事件：重庆银行8月20日披露2026年半年度报告：报告期营业收入84.86亿元、同比+10.79%，归母净利润35.18亿元、同比+10.29%，年化加权平均ROE12.03%、同比+0.51pct；期末不良贷款率1.11%、较上年末-0.03pct，拨备覆盖率247.31%、+1.73pct。
　　利息净收入高增驱动营收提速。报告期利息净收入73.89亿元、同比+26.04%，占营业收入87.08%。利息收入165.73亿元、同比+7.83%，利息支出91.84亿元、同比-3.40%，利息收入稳步增长叠加利息支出下降，推动利息净收入保持较快增长。手续费及佣金净收入3.22亿元、占营业收入3.79%；公允价值变动损益0.59亿元、由上年同期净损失转正。成本收入比24.31%、同比+0.30pct，费用管控保持稳健。
　　对公信贷高增，重点领域投放提速。报告期末资产总额11,089.09亿元、较上年末+7.27%；贷款总额5,824.29亿元、+9.62%，存款总额6,272.02亿元、+10.87%。公司贷款4,628.01亿元、较上年末+12.91%、占比79.78%，票据贴现286.89亿元、占比4.95%，全行对公基础客户较去年同期多增超40%。制造业贷款超410亿元，普惠小微776.47亿元、普惠金融规模稳居西部上市城商行首位。
　　息差逆势回升，存款成本大幅压降。报告期净息差1.46%、同比+7BP。生息资产平均收益率3.28%、同比-36BP，计息负债平均成本率1.88%、同比-41BP，负债端成本改善支撑净息差。存款平均成本率同比-46BP降至1.87%。存款结构上个人存款较上年末+13.83%、占存款总额55.66%，公司存款金额较上年末+6.56%，占存款总额36.64%，公司活期789亿元、+12.35%。
　　投行承销份额区域领先，提供增长动能。报告期累计承销信用债37笔、承销份额119亿元、同比+10%，据Wind统计。公司在重庆地区非金融企业债务融资工具承销笔数、承销份额、市场占有率皆排名第一。
　　不良与关注类占比双降，风险抵补基础增厚。报告期末不良贷款余额64.41亿元、不良贷款率1.11%、较上年末-0.03pct，关注类贷款占比1.81%、-0.13pct;从投向看，占比最大的租赁和商务服务业、水利环境和公共设施管理业合计占公司贷款48.45%，不良率分别仅0.22%、0.15%。普惠小微贷款不良生成率降至近三年新低。资本充足率12.38%、一级资本充足率9.57%、核心一级资本充足率8.56%、较上年末+0.03pct。
　　公司利息净收入高增驱动营收利润双位数增长，计息负债成本率压降推动息差回升，对公客群扩张支撑信贷高增。预计2026-2028年公司营业收入为165.86、183.23、201.89亿元，归母净利润为62.42、67.99、74.33亿元，每股净资产为16.96、18.31、19.78元，对应8月26日收盘价的PB估值为0.66、0.61、0.57倍。维持”买入”评级。
　　风险提示：宏观经济修复力度不及预期，零售资产质量波动超预期。

　　营收净利延续两位数增长，减值计提压力缓解：2026H1，公司实现营业收入84.86亿元，同比增长10.79%；归母净利润35.18亿元，同比增长10.29%，连续四个季度保持双位数增长。Q2单季营收和净利同比分别增长10.10%和10.17%，延续高景气度；年化ROE达12.03%，较上年同期提升0.51个百分点。营收增长持续受益于利息净收入高增的驱动，拨备计提压力缓解反哺利润。2026H1，公司信用减值损失21.98亿元，同比增长14.79%，Q2单季减值增速降至3.90%，均较Q1的30.34%大幅收敛。
　　利息净收入高增，NIM逆势回升：2026H1，公司利息净收入为73.89亿元，同比大增26.04%。净息差1.46%，较年初回升7BP。其中，生息资产收益率和计息负债成本率分别为3.28%和1.88%，较年初下降25BP和30BP；存款平均成本率1.87%，较年初下降35BP，负债端成本管控成效显著。对公信贷持续发力，零售业务主动收缩。截至6月末，各项贷款5800.44亿元，较年初增长9.62%。其中对公贷款（含贴现）4914.89亿元，较上年末增长13.66%，占比升至84.73%，深度服务成渝双城经济圈、西部陆海新通道建设和先进制造业发展；零售贷款885.54亿元，较年初收缩8.43%，延续压降态势，按揭、消费贷、经营贷均有不同程度下滑。负债端存款增速高于贷款扩张，定期化趋势延续。截至6月末，各项存款6118.77亿元，较年初增长11.09%；定期存款占比77.51%，较年初小幅上升0.20个百分点。
　　非息收入承压，中收和投资收益减少仍是主要拖累：2026H1，公司非息收入10.97亿元，同比下降38.96%，再度转为负增长，中收和投资收益承压是主因。2026H1，中间业务收入3.22亿元，同比下降11.81%，代理类业务和银行卡手续费收入减少仍是主要拖累。理财产品规模496.64亿元，较年初增长2.84%，止跌回升。其他非息收入7.75亿元，同比下降45.87%；投资收益6.09亿元，同比下降61.61%，但公允价值变动收益为0.59亿元。
　　资产质量持续改善，零售风险需关注：截至6月末，公司不良率1.11%，较年初下降0.03个百分点；关注类贷款占比1.81%，较年初下降0.13个百分点；拨备覆盖率247.31%，较上年末上升1.73个百分点，安全垫进一步夯实。分类型来看，对公贷款不良贷款率0.76%，较年初上升0.05个百分点；零售贷款不良贷款率3.32%，较年初上升0.09个百分点，需持续关注。核心一级资本充足率8.56%，较年初上升0.03个百分点；一级资本充足率和资本充足率分别为9.57%和12.38%，较年初下降0.05个百分点和0.17个百分点。
　　投资建议：公司扎根重庆、辐射三省一市，依托成渝经济圈、西部陆海新通道等建设，区域优势显著。资产突破万亿，信贷投放动能强劲。资产负债结构优化，息差企稳回升。风险抵补能力充足，资产质量整体稳中向好。2025年年度分红比例稳定在30%。结合公司基本面和股价弹性，我们维持“推荐”评级，预测2026-2028年BVPS为16.3/17.63/19.1元，对应当前股价PB0.69X/0.64X/0.59X。
　　风险提示：宏观经济增长不及预期、零售不良暴露导致资产质量恶化的风险；净息差收窄幅度超预期的风险。

　　事件：重庆银行披露2026年中报。26H1营业收入、核心营收、PPOP、归母利润同比增速分别为10.79%、23.82%、10.16%、10.29%，增速分别较26Q1变动-0.78pct、+13.87pct、-2.55pct、-0.12pct，营收、利润增速保持双位数稳健增长。业绩驱动上，26Q2单季度净利息收入对营收贡献环比明显提升，手续费营收贡献同样回正，其他非息营收贡献继续下降，公司卖债兑现收益力度不大。另外，拨备计提对于业绩拖累同样环比下降。
　　亮点：（1）净息差、净利差均回升。26H1公司净息差1.46%，较25A回升7bp，同期净利差回升5bp。资产端，26H1公司生息资产收益率较25A下降25bp，其中对公贷款和个人贷款收益率继续下降，带动贷款收益率下降13bp，另外利率中枢下行带动投资类资产收益率下降32bp，整体资产端收益率依旧承压；负债端，26H1计息负债成本率较25A下降30bp，主要贡献来自存款（降35bp）、应付债券（降18bp）。在上述因素的综合影响下，公司净息差、净利差均回升，带动26H1净利息收入实现26.04%的高同比增速。
　　（2）规模稳健扩张。26Q2末，公司总资产规模同比增速保持双位数，贷款同比增速实现了16.32%的高增长，对公贷款增速仍超20%，投向集中在广义基建、制造业、批发零售、建筑业等。但零售贷款或受风险和需求影响，规模有所压降。负债端，存款实现了15.27%的高增速，主要贡献来自个人定期存款。
　　（3）不良率降，拨备覆盖率升。26Q2末贷款不良率1.11%，环比26Q1末降1bp。26Q2末关注率1.81%，较25Q4末下降14bp，逾期贷款率1.42%，较25Q4末上升5bp。26Q2末拨备覆盖率247.31%，环比回升0.71pct。根据我们测算，26H1不良新生成率0.71%，同比下降1bp，总体资产质量各项指标平稳，且拨备安全垫有所夯实，拨备额与拨备率均回升，26H1公司超额拨备利润倍数较25A回升11pct至-7.3%。
　　关注：关注重点领域风险。公司总体不良率虽环比回落，其中可能有票据扩张较快的影响，而26Q2末对公贷款、个人贷款不良率较25Q4末分别回升5bp、9bp，尤其对公贷款不良额较25Q4末增加5.91亿元，其中制造业不良率上升1.10pct至3.01%，总体对公风险暴露有所增加，零售风险暴露仍待缓释，后续趋势仍待观察。
　　更多详细图表见正文。
　　投资建议：公司聚焦本土区域战略，深耕区域潜能，持续受益于“成渝双城经济圈”、“33618”等战略部署及化债政策，资产规模扩张迅速，净息差已企稳回升，资产质量整体稳健。预计2026-2028年营业收入分别为168.28/183.57/203.64亿元，同比增长11.3%/9.1%/10.9%；归母净利润为62.41/68.70/75.68亿元，同比增长10.4%/10.1%/10.2%。对应EPS分别为1.63/1.81/2.00元，对应2026年8月21日股价的PE分别为6.8/6.1/5.6倍。维持“推荐”评级。
　　风险提示：经济增长不及预期；宏观政策力度不及预期；存款竞争加剧。

　　事件：重庆银行披露2026年中报，1H26实现营收85亿，同比增长10.8%，实现归母净利润35亿，同比增长10.3%。2Q26不良率季度环比下降1bp至1.11%，拨备覆盖率季度环比上升0.7pct至247%。业绩和资产质量表现符合预期。
　　符合预期的优秀业绩，营收、利润连续四个季度增速“双十”，全年看预计也将延续这一趋势：1H26重庆银行营收同比增长10.8%（1Q26为11.6%），归母净利润同比增长10.3%（1Q26为10.4%）。从驱动因子来看，①营收强劲表现的核心驱动来自利息净收入，1H26利息净收入增速26%（1Q26为13%），贡献营收增速19.9pct，主要受益量价双升。②主动减少债市相关非息兑现平滑营收，非息收入同比下滑39%（1Q26为增长2.5%），负贡献营收增速9.1pct，其中债市相关非息收入同比下滑46%。③前期主动核销做实资产质量的“红利”滞后兑现，有效税率下降反哺利润，前期主动核销的资产满足税务核销条件后，抵扣当期所得税费用，1H26所得税费用同比下降20%，反哺利润增速3.1pct。④稳步增提拨备，负贡献利润增速2.3pct。
　　中报关注点：①股东大新银行主动增持，耐心资本增配还在进行中，2Q26大新银行增持3000万股，区间均价估算对应金额约3.3亿。②信贷延续景气增长，同时资本有效内生，但适时推动转债转股也是ROE进一步提升的重要保障。2Q26贷款增速16%，高基数下同比少增，但增量已超2024全年。2Q26核心一级资本充足率8.56%，若剔除上半年转债部分转股，较年初微降0.18pct（去年同期较年初下降1.08pct）。③息差同比走阔，贷款定价缓降叠加存款成本下行，有望继续支撑息差改善。1H26息差1.46%，同比走阔7bps。当前存款成本仍达1.87%，还有进一步下行空间。④资产质量稳步改善，以优质对公资产为主的信贷结构也确保不良率仍在下行通道。2Q26不良率1.11%，估算1H26年化不良生成率仅0.52%。对公贷款不良率仅约0.76%。
　　信贷延续景气增长，同期高基数下依然实现超15%的高增速。2Q26重庆银行贷款同比增长16.3%（1Q26为19%），上半年新增贷款509亿，同比少增约100亿，但是已超2024全年。分行业看，对公新增529亿，主要集中在基建类和租赁商服（合计450亿），或与更大力度切入成渝双城经济圈建设、西部陆海新通道等领域信贷投放有关。今年上半年重庆银行向双城经济圈提供信贷支持超1400亿，服务西部陆海新通道建设融资余额超600亿。零售压降81亿，其中按揭/经营贷/消费贷及其他分别下降20亿/14亿/48亿，一方面与零售需求偏弱的客观现状有关，另一方面也与主动压降高风险溢价客群有关。
　　息差同比走阔，贷款定价缓降叠加成本下行，有望进一步支撑息差改善：1H26重庆银行息差1.46%，同比走阔7bps，估算2Q26息差1.51%，季度环比回升9bps。从资产负债两端来看，1H26贷款利率4.14%，同比下降21bps，环比2H25仅降4bps；存款成本1.87%，同比下降46bps，环比2H25下降24bps。考虑到当前存款成本仍偏高，而目前定期存款利率远低于这一水平（如三年期储蓄存款报价利率仅为1.3%，实操层面或高于这一水平但幅度有限），伴随成本进一步下降，有望继续支撑息差改善。
　　资产质量稳步改善，以重庆地区优质对公资产为主的信贷结构也确保不良率仍在下行通道：2Q26重庆银行不良率1.11%，季度环比下降1bp。测算1H26年化加回核销回收后不良生成率仅0.52%。
　　分行业看，对公不良率仅约0.76%，远低于贷款整体水平；零售不良率3.32%，较年初上升9bps，主要由于零售余额下降（零售不良余额较年初下降约6%）。分区域看，重庆地区贷款不良率仅0.97%，较年初下行14bps。因此伴随重庆地区优质对公贷款的贡献进一步提升，重庆银行不良率仍处在可预见的下行通道中。从风险抵补能力来看，2Q26拨备覆盖率247%，自去年以来保持平稳。
　　投资分析意见：重庆银行具备行业稀缺的“双十增速+提质扩表”属性，重庆重要区域定位赋能发展持续性。若转债有效转股还将进一步做大有效资产规模、强化ROE提升逻辑。短期关注促转股对估值的催化，中期层面伴随成长性兑现，看好重庆银行收获更高估值溢价，维持“买入”评级。维持盈利增速预测，预计2026-2028年归母净利润增速分别为10.8%、11%、11.2%。当前股价对应2026年PB为0.67倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：零售尾部风险暴露，资产质量超预期劣化；经济复苏低于预期，息差持续承压；关注对2026年7月公司《关于诉讼事项的进展公告》的后续进展。

　　事件：26Q1重庆银行实现营业收入39.96亿元，同比提升11.6%；实现归属于母公司股东的净利润17.93亿元，同比提升10.4%。
　　一、净利息收入支撑营收增速提升
　　营收、业绩增速均保持双位数增长。公司26Q1实现营收39.96亿元，同比+11.6%，增速较2025A+1.1pct；26Q1实现归母净利润17.93亿元，同比+10.4%，增速环比较2025A-0.1pct。
　　分拆业绩贡献因素：1）规模扩张带动净利息收入增长，支撑营收表现。26Q1公司生息资产规模保持高位，规模因素贡献业绩19.4pct，在资产规模扩张带动下，净利息收入实现35.48亿元，同比+12.8%，成为营业收入增长的主要支撑。2）其他非息收入贡献由负转正，26Q1其他非息收入大幅改善，贡献业绩1.6pct，主要得益于公允价值变动损益由负转正，带动其他非息收入同比提升36.6%。3）手续费及佣金收入小幅拖累业绩。26Q1手续费及佣金收入同比下降31.4%，小幅拖累业绩2.9pct。4）拨备继续对业绩拖累。26Q1拨备计提拖累业绩走阔至7.2pct，主要系营收高增下，公司增加未来风险抵补能力。
　　二、对公业务持续发力，负债端结构优化。
　　26Q1资产总计、负债总计分别为1.11万亿元、1.04万亿元，同比+18.9%、+19.8%，增速较2025末分别-1.7pct、-2.3pct。贷款方面，对公信贷持续高增，零售需求偏弱。公司2026一季度末客户贷款和垫款总额5607亿元，同比+18.4%，增速较2025年末-2.3pct。1）对公贷款为贷款规模增长的主要驱动。公司26年一季度末公司贷款4467亿元，同比增长26.0%，增速维持较高水平，占总贷款比例79.7%，占比较25年末+2.2pct，主要受川渝地区经济活跃度提升及区域重点项目推进带动，对公信贷需求持续释放。2）零售贷款需求减弱。26年一季度末个人贷款935亿元，同比下降6.0%（增速环比25年末-5.1pct），占总贷款比例由25年末18.3%下降1.6pct至16.7%。存款规模保持较快增长，结构上个人存款占比中枢有所提升。公司26Q1末存款总额6000亿元，同比+17.7%，环比25年末+8.9%。结构上看，公司26Q1末企业存款占比38.5%，环比25年末下降0.6pct，个人存款占比56.9%，环比25年末+1.3pct，相较于25H1提升2.2pct。
　　三、成本端改善支撑息差回升。
　　测算公司26Q1净息差1.35%，连续三个季度环比提升。具体来看：资产收益率压力持续，预计公司26Q1生息资产收益率3.12%，环比25年末-28bp，实体有效信贷需求不足；负债成本优化支撑息差，预计公司26Q1计息成本负债率1.87%，同比-32bp，主要得益于加强负债质量管理。
　　四、手续费收入承压，其他非息收入修复。
　　公司26Q1实现净手续费及佣金收入1.51亿元，同比-31.4%，主要受近两年低利率环境影响，底层资产收益率持续下行，进而压缩理财产品收益空间，导致相关手续费收入承压；其他非息收入方面，26Q1公司实现净其他非息收入2.98亿元，同比+36.6%，主要得益于公允价值变动损益转正，实现收益0.52亿元，相较25Q1增长4.12亿元，叠加去年同期低基数影响，其他非息收入实现高增。
　　五、不良率环比下行，资产质量整体稳健。
　　26Q1末不良率1.12%，同比-9bp、环比25年四季度末下降2bp，资产质量稳健。拨备覆盖水平环比提升，26Q1末拨备覆盖率247%，环比4Q25末+1.02pct，同比-0.99pct。
　　投资建议：
　　重庆银行扎根本土，有望持续受益于成渝经济圈建设带来的业务发展机遇。从基本面来看，重庆银行对公业务支撑资产端持续扩张，资产质量整体保持稳健，预计重庆银行2026-2028年归母净利润增速分别为10.65%/10.88%/10.96%，维持“买入”评级。
　　风险提示：
　　1）经济增长不及预期；
　　2）居民信贷需求持续低迷；
　　3）海外环境不确定性上升，出口超预期下滑。

　　事项：
　　8月20日晚，重庆银行披露2026年半年报，实现营业收入84.86亿元，同比增长10.79%；实现归母净利润35.18亿元，同比增长10.29%。不良贷款率环比下降1bp至1.11%，拨备覆盖率环比提升0.7pct至247.3%。
　　评论：
　　息差修复强劲，中收实现正增，营收业绩延续双十增长。1）核心营收增强，支撑营收双位数增长。二季度对公信贷投放强劲、息差显著回升叠加去年同期低基数，单季净利息收入同比高增41.3%，且中收增速由负转正，2Q26同比增长17.8%，均对营收双位数增长形成稳固支撑。去年同期高基数下，投资收益同比减少9.77亿，2Q26其他非息收入同比下滑60.7%，对营收形成一定拖累，2Q26营收增速同比+10.1%，增速较Q1下降1.5pct；2）资产质量总体稳定，归母净利润维持两位数增长。1H26归母净利润同比+10.3%，与Q1基本持平，主要得益于资产质量稳定，不良率环比下降1bp至1.11%，Q2拨备计提力度边际有所下降，单季信用减值损失同比+3.9%，增速环比下降26.4pct。不过拨备覆盖率仍然环比提升0.7pct至247.3%，风险抵补能力仍较充足。
　　对公贷款投放强劲，零售信贷延续走弱。重庆银行信贷规模保持较快增长，1H26同比增长16.3%，主要是川渝地区对公信贷需求旺盛。1）对公端：二季度新增一般对公贷款/票据+160.88亿/+81.66亿，公司积极营销战略性新兴产业、新质生产力、绿色发展、先进制造业等重点行业优质客户，行业层面主要投向租赁与商务服务业、制造业和建筑业等等，对公贷款（含票据）同比增速为23.2%；2）零售端：零售贷款需求延续走弱，1H26零售贷款同比下降11.1%，降幅较一季度扩大，主要由于按揭贷款和个人经营贷需求延续走弱，按揭/消费贷/经营贷分别同比-10.5%/+74.7%/-10.6%，自营线上消费贷款产品快速发展，“捷e贷”余额突破100亿元。
　　单季净息差回升幅度较大，主要是资产端收益率降幅收窄。公司披露1H26日均净息差为1.46%，较25年末上升7bp。根据期初期末口径，2Q26单季净息差环比+5bp至1.46%（一季度升幅为2bp）。1）资产端：测算2Q26单季生息资产收益率为3.19%，环比下降8bp，降幅环比收窄（4Q25/1Q26降幅分别为13bp/10bp），可能是对公贷款收益率降幅明显收窄，1H26对公/零售/票据收益率分别较25年末下降12bp/29bp/14bp至4.4%/3.73%/0.83%；2）负债端：测算2Q26单季计息负债成本率为1.79%，环比下降11bp，高息定期存款重定价稳定持续正贡献。1H26存款成本率较25年末下降35bp至1.87%。
　　资产质量整体保持稳定，零售信贷资产质量仍在消化周期，整体风险仍可控。1H26不良贷款率环比下降1bp至1.11%，测算单季不良净生成率为0.87%，较前两个季度水平上升，但好于去年同期，主要是零售资产质量仍然相对承压。零售/公司贷款不良率较25A分别+9bp/+5bp至3.32%/0.76%。从前瞻性指标来看，关注率/逾期率分别较25年末-13bp/+6bp至1.81%/1.42%。虽然二季度拨备计提力度较Q1边际下降，但是拨备覆盖率仍然环比提升0.7pct至247.3%，风险抵补能力仍较充足。
　　投资建议：重庆银行立足重庆，辐射西部，在国家级战略及省市级“33618”产业战略支撑下，重庆地区项目贷款有较大发展空间，支撑规模较快增长。二季度息差修复强劲，营收业绩维持双位数高增，待当地经济进一步复苏，零售贷款资产质量压力有望缓解。考虑到当地的信贷需求较为旺盛，息差企稳回升，中收实现正增，我们调整2026E-2028E公司营收同比增速分别为10.1%、10.7%、11.6%（前值为9.7%、10.3%、10.8%），归母净利润增速分别为10.5%、8.6%、7.3%（前值为10.2%、5.1%、5.9%）。当前股价对应2026EPB为0.66X，近五年公司历史平均PB在0.62X，结合当前宏观经济环境，考虑当前公司所处区域优势、业务特色和优质客群给予的增长潜力，给予公司2026E目标PB0.75X，对应A股/H股目标价12.88元/9.54港元（按照AH溢价率1.58计算），维持“推荐”评级。
　　风险提示：经济增长不及预期；特定区域风险暴露；信贷投放不及预期。

　　重庆银行披露2026年中报，2026年上半年实现营收84.86亿元，同比增长10.79%；实现归母净利润35.18亿元，同比增长10.29%。2026Q2不良率季度环比-1bp至1.11%，拨备覆盖率季度环比+0.7pct至247.3%。
　　大股东增持：大新银行增持H股，持股比例环比+0.83pct至13.48%。
　　营收、利润均延续两位数高增，盈利能力得到强化。2026H1营收同比+10.8%（26Q2：+10.1%），归母净利润同比+10.3%（26Q2：+10.2%），2026H1ROE（年化）12.03%，同比+0.51pct。具体来看：1）2026H1净利息收入同比+26.0%（26Q2：+41.3%），信贷延续两位数高增，测算Q2单季度息差环比+5bp，叠加去年同期相对较低的基数，净利息收入增速超预期。2）2026H1手续费收入同比-11.8%（26Q2：+17.8%），主要是由于代理理财业务同比-30.7%；此外，银行卡手续费收入同比-67.6%，拖累中收表现。3）2026H1投资相关收入同比-52.4%（26Q2：-65.2%），主要是受投资收益拖累，上半年同比-61.6%。4）2026H1减值损失同比+14.8%（26Q2：+3.9%），信用成本同比持平至0.42%。
　　规模保持高速增长，对公信贷贡献主要增量。2026Q2总资产同比+12.8%，贷款同比+16.5%，其中：对公/零售贷款同比增速分别为+22.6%/-11.1%。从信贷增量来看，2026上半年新增贷款约509亿元，同比少增94亿元。其中，2026H1对公端较年初新增529亿元，2026Q2交通运输/电力燃气公用/租赁商业均实现30%以上的信贷增速，重庆地区当地的政信业务贡献了主要增量。2026H1零售端较年初减少81亿元，2026Q2按揭贷款/个人经营贷均录得10%以上的同比降幅，与行业趋势保持一致。负债端，2026Q2活期存款占比较年初-0.4pct至16.7%，企业、个人表现有所分化，企业活期存款占比较年初+0.2pct至12.6%，而个人活期存款占比则较年初-0.6pct至4.1%。
　　息差同比改善，存款成本显著下行托底息差表现。2026H1净息差1.46%，同比+7bp，测算Q2单季度息差环比+5bp。其中：①2026H1贷款收益率较2025年下降13bp，2026H1对公/零售贷款收益率分别较2025年-13bp/-29bp。②2026H1存款成本较2025年下降34bp，2026H1企业/个人存款成本分别较2025年-46bp/-32bp，存款成本显著改善，有力托底息差。
　　资产质量保持稳健，对公房地产风险需持续关注。2026Q2不良率环比-1bp至1.11%，2026H1不良生成率（年化）0.68%，同比+1bp。2026Q2拨备覆盖率环比+0.7pct至247.3%，拨贷比环比-1bp至2.75%。分行业来看：①2026Q2对公贷款不良率较年初+5bp至0.76%，其中2026Q2制造业/对公房地产贷款不良率分别较年初+110bp/+97bp至3.01%/8.72%，后续相关风险的演绎趋势需要进一步关注。②2026Q2零售贷款不良率较年初+9bp至3.32%，零售风险处于暴露阶段。
　　盈利预测与评级：我们小幅调整盈利预测，预计公司2026年/2027年/2028年EPS分别为1.71元/1.89元/2.10元，预计2026年底每股净资产为17.19元。以2026年8月20日收盘价计算，对应2026年底的PB为0.65倍，维持"增持"评级。
　　风险提示：规模扩张速度不及预期，资产质量超预期波动。

　　重庆银行披露2026半年度业绩快报，2026年上半年实现营业收入84.86亿元，同比+10.80%；实现归母净利润35.18亿元，同比+10.28%。
　　营收、利润延续双十增长，ROE同比提升。2026H1营收同比+10.80%（26Q1：+11.57%），归母净利润同比+10.28%（26Q1：+10.40%），Q2单季度营收/归母净利润增速分别为+10.1%/+10.2%，较Q1略有放缓。业绩双十增长趋势延续，年化后加权平均ROE为12.03%，同比提升0.51个百分点，仍保持较高水平。
　　规模增速边际放缓，存贷延续较快扩张。2026H1总资产同比+12.8%，贷款同比+16.3%，规模增速小幅放缓但仍维持较快扩张，预计重庆当地的政信业务仍然贡献了主要的信贷增量，零售贷款仍然承压。负债端，存款同比+15.3%，延续两位数高增。
　　盈利预测与评级：预计公司2026年/2027年/2028年EPS分别为1.71/1.88/2.07元，预计2026年底每股净资产为17.19元。以2026年7月24日收盘价计算，对应2026年底的PB为0.64倍。维持“增持”评级。
　　风险提示：规模扩张速度不及预期，资产质量超预期波动。

For 1Q26,Bank of Chongqing reported revenue,attributable NP,and PPOP growth of 11.6%YoY,10.4%YoY,and 11.4%YoY,respectively.The growth rates changed by-0.1pp,+1.1pp,and+0.7pp versus 2025,respectively.The bank delivered asteady start to the year,with double-digit earnings growth,showing solid resilience.Annualized ROA and ROE changed by-0.05pp YoY and+0.77pp YoY to 0.72%and 12.61%,respectively.The bank has deeply integrated into the Chengdu-Chongqing twin-city economic circle and the New International Land-Sea Trade Corridor in western China.It also improved the quality and efficiency of services for the real economy.Overall,the bank maintained solid operating quality and strong resilience.The regional economic recovery is likely to continue supporting earnings and to lay agood foundation for steady growth this year.Maintain OVERWEIGHT/BUY for Bank of Chongqing A/H.
Active credit extension and strong earnings momentum
For 1Q26,total assets,loans,and deposits grew by 18.9%YoY,18.9%YoY,and 17.4%YoY,respectively.The growth rates slowed by 1.7pp,1.9pp,and 1.9pp versus 2025 because of ahigh base,but growth rates remained strong.The loan mix continued to improve,and new lending tilted further toward the real economy.Of the RMB31.6bn in new loans added in 1Q26,corporate loans increased by RMB36.8bn,accounting for 116.6%of total new loans and serving as the main growth driver.Retail loans remained adrag,accounting for-10.2%of the new loans,or down by RMB3.218bn YoY,due to weak credit demand and early mortgage repayments.Bills accounted for-6.4%of new loans.Better asset-side pricing and balance-sheet expansion worked together to drive net interest income up by 12.8%YoY in 1Q26,pointing to strong earnings momentum.Looking ahead,the bank is sticking to its Five Highs strategic positioning.Against abackdrop of acontinued regional recovery and agradual pickup in credit demand,it is likely to sustain steady growth.
Narrower non-interest income decline and stronger capital
For 1Q26,non-interest income rose by 2.5%YoY,and the growth rate improved by 26.7pp versus 2025.Net fee and commission income fell by 31.4%YoY in 1Q26,while the growth rate improved by 1.2pp versus 2025.The decline was mainly due to lower distribution fee rates and bond-market volatility,leaving fee-based business remained in an adjustment period.Other non-interest income increased by 36.6%,with the growth rate improving by 58.0pp versus 2025,as trading-related non-interest income made amuch larger contribution.Specifically,investment income fell by RMB309mn,or 60.7%YoY,because the base period included sizeable gains from the derecognition of financial assets measured at amortized cost.At the same time,gains and losses from fair-value changes turned positive from negative and increased by RMB412mn YoY,providing an effective buffer.For 1Q26,the CAR and CET1 ratio were 12.57%and 8.67%,respectively,up by 2bp and 14bp versus 2025.The capital buffer strengthened slightly,and successful conversion of the convertible bond later on is likely to further support steady business expansion.
Target 2026E PBs at 0.77x/0.54x for A/H
We forecast attributable NP at RMB6.2bn,RMB6.9bn,and RMB7.7bn for 2026,2027,and 2028,with our 2026 and 2027 estimates basically unchanged,with YoY growth of 10.5%,10.8%,and 11.4%,respectively.We estimate 2026E BVPS at RMB16.40,versus our previous 2026E estimate of RMB17.10.This corresponds to A/H 2026E PBs of 0.66x and 0.44x.Comparable A/H peers trade at 0.72x and 0.47x 2026E PB on Wind consensus.We apply target A/H 2026E PB of 0.77x and 0.54x to its BVPS(previously 0.73x and 0.51x)and derive our target prices of RMB12.63 and HKD10.06 for Bank of Chongqing-A and Bank of Chongqing-H(previously RMB12.48 and HKD9.91).Maintain OVERWEIGHT on Bank of Chongqing-A and BUY on Bank of Chongqing-H.
Risks:Policy rollout falls short of our expectations;the economic recovery falls short of our expectations.

　　事项：
　　4月28日晚，重庆银行披露2026年一季报，实现营业收入39.96亿元，同比增长11.57%；实现归母净利润17.93亿元，同比增长10.40%。不良贷款率环比下降2bp至1.12%，拨备覆盖率环比提升1.02pct至246.6%。
　　评论：
　　对公信贷延续高增，息差稳定，其他非息收入低基数，营收、业绩增速延续双位数增长。1）净利息收入双位数增长，其他非息收入低基数，继续支撑营收增长。1Q26对公信贷投放强劲、息差保持稳定，单季净利息收入同比+12.9%。公允价值变动损益由去年同期的-3.60亿元转为0.52亿元，其他非息收入低基数下同比高增，1Q26同比增长36.9%，二者带动1Q26营收实现11.6%的双位数增长。相比之下，中收同比下降31.4%，对营收形成一定拖累；2）资产质量总体稳定，成本有效管控，归母净利润维持两位数增长。1Q26归母净利润同比增10.4%，与25年基本持平，主要得益于成本管控和税收减少，成本收入比同比下降0.66pct至22.2%，税收同比下降38%。资产质量整体保持稳定，不良率环比下降2bp至1.12%，由于零售贷款资产质量仍有一定压力，因此加大拨备计提力度，单季资产减值损失同比+30.3%，拨备覆盖率环比提升1.02pct至246.6%。
　　对公贷款投放持续强劲，零售信贷延续走弱。重庆银行信贷规模保持较快增长，1Q26同比增长19.0%，主要是川渝地区对公信贷需求旺盛。1）对公端：1Q26一般对公贷款/票据分别较年初+368.46亿/-20.28亿，对公贷款（含票据）同比增速为25.7%，在票据压缩背景下对公信贷仍然保持快速增长；2）零售端：零售贷款需求延续走弱，1Q26零售贷款同比下降6.0%，或由于按揭贷款和个人经营贷需求延续走弱。
　　测算单季净息差连续三个季度保持在1.4%左右，资负两端利率环比降幅相当。根据期初期末口径，1Q26单季净息差环比+2bp至1.41%，主要仍是负债端成本持续压降的贡献。1）资产端：测算1Q26单季生息资产收益率为3.27%，环比下降10bp，降幅环比收窄，主要由于公司压降低收益票据，优化信贷结构；2）负债端：测算1Q26单季计息负债成本率为1.90%，环比下降12bp，高息定期存款重定价贡献较大。
　　资产质量整体保持稳定，零售信贷资产质量或仍在暴露周期，整体风控仍可控。1Q26不良贷款率环比下降2bp至1.12%，测算单季不良净生成率为0.48%，环比下降4bp，整体资产质量仍然保持稳定。25年末零售贷款资产质量相对承压（零售不良率较上半年上升22bp至3.23%），考虑零售信贷资产质量仍未见明显拐点，公司加大了拨备计提力度，单季资产减值损失同比+30.3%，拨备覆盖率环比提升1.02pct至246.6%。
　　投资建议：重庆银行立足重庆，辐射西部，在国家级战略及省市级“33618”产业战略支撑下，重庆地区项目贷款有较大发展空间，支撑规模较快增长。存量产业不良贷款已出清，营收、业绩维持双位数高增，待当地经济进一步复苏，零售贷款资产质量压力有望缓解。考虑到当地的信贷需求较为旺盛，息差企稳，调整2026E-2028E公司营收同比增速分别为9.7%、10.3%、10.8%（前值为8.6%、10.6%、10.8%），归母净利润增速分别为10.2%、5.1%、5.9%（前值为3.6%、4.4%、5.5%）。当前股价对应2026EPB为0.62X，近五年公司历史平均PB在0.64X，结合当前宏观经济环境，考虑当前公司所处区域优势、业务特色和优质客群给予的增长潜力，给予公司2026E目标PB0.75X，对应A股/H股目标价12.87元/10.12港元（按照AH溢价率1.45计算），维持“推荐”评级。
　　风险提示：经济增长不及预期；特定区域风险暴露；信贷投放不及预期。