投资要点
　　业绩稳健增长，海外业务规模持续扩大
　　2025年公司实现营业收入8.04亿元，同比+18.21%；实现归母净利润2.67亿元，同比+26.11%；扣非归母净利润2.49亿元，同比+31.63%。
　　分产品看：2025年气门传动组精密零部件实现营收6.15亿元，同比+22.88%；气门组精密零部件实现营收0.82亿元，同比-11.71%；冷锻精制线材实现营收0.33亿元，同比-17.56%；其他产品实现营收0.67亿元，同比+67.31%。
　　分地区看：2025年国内实现营收3.87亿元，同比+1.42%；海外实现营收4.10亿元，同比+40.38%。全球化布局成效显著。
　　2026Q1公司实现营收2.01亿元，同比+12.16%；归母净利润0.66亿元，同比-1.03%；扣非归母净利润0.62亿元，同比+0.15%。Q1利润增速略低于营收，主要受研发及财务费用增加影响，整体经营保持稳健。
　　盈利能力提升，期间费用管控良好
　　2025年公司销售毛利率为53.97%，同比+2.07pct。毛利率提升主要受益于海外高毛利业务占比提升及规模化降本。分产品看，2025年气门传动组精密零部件毛利率为55.70%，同比+1.75pct；气门组精密零部件毛利率为73.87%，同比+4.90pct；冷锻精制线材毛利率为0.70%，同比+1.57pct。
　　2025年期间费用率为14.25%，同比-1.86pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为1.01%/10.02%/5.09%/-1.87%，同比-0.28/-0.14/-0.42/-1.02pct。财务费用率波动主要系汇兑收益增加所致。
　　2026Q1公司销售毛利率52.68%，同比-0.98pct；销售净利率33.42%，同比-4.63pct。
　　海外业务持续增长，丝杠新业务蓄势待发
　　1）海外收入占比超50%，全球化布局成效显著：2025年，公司新获劳斯莱斯汽车、江铃汽车、宝马摩托车新项目，海外客户量产项目产能及市场需求持续攀升。公司在商用车、乘用车海外市场同步发力，欧洲与墨西哥子公司收入高速增长，全球化制造与销售服务体系协同效应持续释放。
　　2）前瞻布局丝杠新产品，打开长期成长空间：公司依托冷精锻技术优势，积极拓展丝杠等精密零部件新应用领域。2025年公司设立控股子公司玖月捌，专注丝杠产品研发生产，已完成多项产品的设计、工艺开发及内部试验验证，申请丝杠相关专利23项。丝杠业务有望成为公司新的增长曲线。
　　盈利预测与投资评级：
　　考虑到公司丝杠新业务尚处于早期投入阶段，研发、人员及产能投入对短期利润释放形成一定影响，但公司主业经营仍保持稳健，海外业务持续扩张，中长期成长逻辑未发生变化，我们下调公司2026-2027年的归母净利润为2.86（原值3.27）/3.38（原值4.10）亿元，预计2028年归母净利润为4.03亿元，当前股价对应动态PE分别为38/32/27倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：下游汽车行业需求波动风险；海外业务经营风险；新产品开发不及预期风险；原材料价格波动风险。

　　投资要点：
　　事件：公司近期发布2025年三季报。2025Q1-Q3，公司实现总营收5.93亿元，同比增长19.45%；归母净利润2.09亿元，同比增长29.41%；扣非归母净利润1.97亿元，同比增长33.88%。25年Q3单季度，公司实现总营收2.03亿元，同比增长20.61%；归母净利润0.67亿元，同比增长33.82%。业绩持续增长。
　　盈利能力持续提升。2025年Q1-Q3，公司销售毛利率54.36%，同比+1.91pp，销售净利率36.34%，同比+2.49p。公司持续夯实基础，净利率为近年同期最高。
　　专注冷锻工艺，持续横向拓展。公司凭借冷精锻技术成功切入在汽车变速器、精密电磁阀、空心电机轴、动力电池壳体精密零部件、丝杠精密零部件、不锈钢精密冷锻制品等多领域的运用，目前已成功供货长安福特的变速器零部件，已取得阀座、阀芯柱等不锈钢精密冷锻件的新项目定点。
　　基于核心冷锻工艺持续推进新产品研发。公司核心技术为金属塑性加工中的冷精密成形板块，包含冷锻、冷冲、冷轧、冷拉、滚压和滚轧等多种加工工艺。冷精密成形是金属零件制造的重要方法，成形精度、综合机械性能与材料利用率高，部分完全省却了切削加工。公司不断拓展冷成形技术在汽车精密电磁阀、电驱动传动系统、动力电池系统壳体、滚珠丝杠、行星滚柱丝杠等精密冷成形件的多领域延伸运用，覆盖了材料、产品、模具、设备的全产业技术研发。丝杠产品的工艺主要系材料二次加工、冷成形工艺、热处理工艺、自动化装配，均为自研，无需外协。针对丝杠制造痛点的内螺纹工艺，公司自研了滚柱丝杠螺母螺纹内滚压机。
　　行星滚柱丝杠产能持续扩充。公司计划在2025年10月底建成月产2万套行星滚柱丝杠的产线。后续公司会优化产线，提高效率，根据市场需求爬坡投产，预计2026年3月底可达月产3万台套，2026年12月底达月产4万台套，根据客户需求扩产能周期为3个月。产能规划也将根据市场需求及实际运营情况有所调整。
　　投资建议：公司是传统汽车行业优质公司，冷精密成型技术具备优势。考虑公司在配气机构传统业务的竞争力，海外业务带来的增长性，以及新能源汽车业务拓展的成长性，我们看好公司的中长期发展。我们维持公司盈利预测，预计2025-2027年公司营收为8.42亿元、10.59亿元、13.19亿元，实现归母净利润2.60亿元、3.28亿元、4.10亿元，对应EPS分别为1.90元、2.41元、3.00元。对应2025年11月12日股价，PE分别为39.20倍、31.02倍和24.87倍，维持公司“买入”评级。
　　风险提示：车企产销低于预期；海外工厂爬坡进度低于预期；丝杠业务不及预期；公司新产品推广不及预期；原材料价格波动。

　　事项：
　　公司发布2025年三季报，25Q3实现营收2.03亿元、同比+21%、环比-3.7%，归母净利0.67亿元、同比+34%、环比-10%。
　　评论：
　　Q3营收利润双高增，毛利率同环比增长创近两年新高。公司25Q3实现营收2.03亿元、同比+21%、环比-3.7%，以往23Q3、24Q3因国内外高温假期，营收同比增速往往相对平淡，25Q3营收同比增速超20%、表现亮眼。公司25Q3实现归母净利0.67亿元、同比+34%、环比-10%，对应归母净利率33.2%、同比+3.3PP、环比-2.4PP，毛利率同环比提振，而期间费用率环比增幅明显。具体：1）毛利率55.2%、同比+2.9PP、环比+1.1PP；2）期间费用率17.0%、同比+0.1PP、环比+6.6PP，其中管理费用率10.8%、同比-0.2PP、环比+1.1PP，销售费用率1.2%、同比+1.2PP、环比+0.2PP，研发费用率5.3%、同比+0.2PP、环比+1.1PP，财务费用率-0.3%、同比-1.1PP、环比+4.1PP。
　　积极开拓乘用车海外+商用车市场，夯实成长根基。1）乘用车领域，公司除在国内市场配套上汽大众、一汽大众、比亚迪等客户，海外市场已开拓欧洲大众、墨西哥大众、巴西大众与Stellantis。随着海外客户多个量产项目产能和需求量不断提升，25H1公司实现海外营收2.00亿元、同比+31%、占公司总营收51%。25H1新坐标欧洲/新坐标墨西哥实现营收1.20/0.30亿元，同比+33%/+29%，实现净利润2143/485万元，对应净利率17.9%/16.0%，海外子公司盈利能力持续提升。2）商用车领域，公司逐步供货江铃汽车、道依茨、MAN、斯堪尼亚、利勃海尔、卡特彼勒、约翰迪尔、全柴等国内外企业。2024年公司商用车业务收入1.17亿元、同比+1.1倍。25H1公司商用车业务同比继续高增1.3倍、达7054万元，商用车业务占主营业务收入比为18%、同比+8.9PP，商用车业务毛利率达60%、同比+15.6PP，盈利能力大幅提升。
　　成立丝杠子公司并首次发布丝杠类产品，期待丝杠领域新突破。公司不断开拓冷成形精密零部件多元化应用场景：原材料由之前的钢材为主，拓展为铝、铜、钛合金、不锈钢等；并拓展冷成形技术在汽车精密电磁阀、电驱动传动系统、动力电池系统壳体、滚珠丝杠、行星滚柱丝杠等精密冷成形件的多领域延伸运用。2025年5月15日，公司出资7700万元、控股77%，与陀曼智能、孙立松先生共同设立玖月捌传动控股子公司。玖月捌专注滚柱丝杠、滚珠丝杠等产品的研发生产，于9月24日成功举办了产品与技术交流会，正式对外发布其潜心研发三年的丝杠类产品。团队历时三年，完成了从市场调研、技术选型到结构设计、工艺优化及测试调试的全流程攻坚，成功攻克了多项技术难点。我们期待公司后续以此为深耕丝杠领域的新起点，持续优化产品性能和生产工艺，为客户提供高精度、高可靠性的传动解决方案。
　　投资建议：公司依托冷成形技术、模具设计、设备自动化改造等技术和管理优势，再保障主业稳健增长的同时，加码布局丝杠新领域。结合财报，我们预计公司2025-2027年归母净利2.8、3.2、3.8亿元，同比增速+30%、+16%、+17%，对应PE39倍、34倍、29倍。考虑公司有望在丝杠领域开辟第二增长曲线，参考可比公司及历史估值，给予公司2026年目标PE40-50倍，对应目标价93.9-117.3元，维持“强推”评级。
　　风险提示：新产品开发进度低于预期、人形机器人商业化进程推迟、客户销量波动风险。

　　近日，公司发布2025年报及2026一季报：2025公司实现营业收入80,414.59万元，同比增长18.21%，实现归母净利润26,685.41万元，同比增长26.11%；2026年一季度，公司实现营收20,075.03万元，同比增长12.16%，实现归母净利润6,612.91万元，同比下降1.03%，对此，我们点评如下：
　　毛利率维持行业高水平，彰显公司产品强竞争力。在下游整车企业持续高强度竞争的背景下，公司2025年综合毛利率为53.97%，较2024年提升2.07pct，2026年一季度毛利率仍然维持在50%以上水平（52.68%）。公司毛利率稳中有升，也得益于高毛利率业务占比的提升，如公司海外业务、商用车业务在2025年的占比均有提升。2025年公司海外业务毛利率为55.6%，明显高于境内业务的51.98%。2025年海外业务增速达到40.38%，占比提升至51%。另外，公司商用车业务2025年毛利率为63.17%，明显高于乘用车业务的53.39%，而商用车业务营收增速高于乘用车业务，达25.71%，其营收占比提升至18.3%。我们认为，公司海外业务的持续兑现得益于近年来公司在欧洲、墨西哥等产能布局和市场开拓，凭借精密冷锻件的强竞争力，公司海外业务仍有提升的空间，从而带动公司整体盈利能力稳中向上。
　　海外业务持续推进带动公司营收增长。如上所述，公司营收增量主要来源海外业务。2025年公司两个海外子公司均取得了较好的业绩，其中新坐标欧洲子公司实现营收24,185.98万元，同比增长46.1%。新坐标墨西哥子公司实现营收6,591.95万元，同比增长53.5%。2026年一季度，公司营收仍然实现10%以上增速，海外业务提供了较强支撑。在海外客户拓展上，2025年公司劳斯莱斯汽车、宝马摩托车，并持续在原有客户如大众（欧洲大众、墨西哥大众、巴西大众）、Stellantis等获得项目定点。海外商用车业务持续推进，已获得道依茨、MAN、斯堪尼亚、利勃海尔、卡特彼勒、约翰迪尔等海外商用车企业项目定点，并逐步量产供货。因此，我们认为，公司传统主业凭借技术、成本优势以及海外布局，仍然具备提升空间。
　　2025年完成三次分红，股利支付率达到66%。公司发布2025年业绩分红预案，拟向全体股东按每10股派发现金红利7.5元（含税），每10股转增4.5股。公司已经于2025年半年度、三季度分别通过了每10股派发现金红利3.00元（含税）、每10股派发现金红利2.50元（含税）分红方案。三次累计分红额度为17,679.42万元，占2025年归母净利润的66.3%。股息支付率从2019-2022年的30%左右不断提升至60%以上。同时，公司发布2026年中期现金分红规划，仍将包括半年度和三季度两次。2026年股份支付率仍然可期。
　　新产品持续推进，前景可期：公司通过冷锻工艺研发更多新产品，为公司的长远发展奠定基础。公司产品不断拓展至汽车精密电磁阀、电驱动传动系统、动力电池系统壳体、滚珠丝杠、行星滚柱丝杠等新产品。尤其是丝杠领域，公司成立玖月捌控股子公司，专注丝杠产品的研发生产，持续优化产品性能和生产工艺，为客户提供高精度、高可靠性的传动解决方案。公司积极配合客户完成丝杠产品的定制化研发、迭代与送样，获得客户高度评价。我们认为，公司未来的成长路径已清晰，现有主业得益于技术、成本优势维持稳定增长，新产品储备丰富，新产品将成为公司长远发展的支撑。
　　公司盈利预测及投资评级：综上，公司现有主业持续在海外市场、商用车等市场拓展，仍有成长空间。公司手握冷锻工艺利器，持续开拓新产品，如滚柱丝杠等。公司具备较强的成本、费用控制能力，我们看好其中长期发展趋势。我们预计公司2026-2028年归母净利润3.03/3.49/4.02亿元，对应EPS2.22/2.56/2.95元。按照当前股价对应PE36x/31x/27x，维持“推荐”评级。
　　风险提示：汽车需求不及预期、公司产品推广不及预期、主要原材料价格大幅上涨风险等。