一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　（一）公司所属行业发展情况　　公司当前主要从事配电开关控制设备的研发、制造与销售，所处行业为电气机械和器材制造业，产品广泛应用于发电、输电、配电环节，是关键的电力设备之一。下游客户主要为中大型电力成套开关设备企业、大型用户项目建造企业、电网公司以及配电网、新能源发电企业，应用领域涵盖电力、市政、建筑、工业、能源、冶金、数据中心、轨道交通等行业。　　配电开关控制设备作为电力装备体系的核心构成，覆盖电网配电环节、工商业用电、新能源并网、民生供电等全应用场景。行业发展深度依托国家能源战略、电网投资规模、宏观经济形势以及下游市场需求变化，同时面临政策导... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）公司所属行业发展情况
　　公司当前主要从事配电开关控制设备的研发、制造与销售，所处行业为电气机械和器材制造业，产品广泛应用于发电、输电、配电环节，是关键的电力设备之一。下游客户主要为中大型电力成套开关设备企业、大型用户项目建造企业、电网公司以及配电网、新能源发电企业，应用领域涵盖电力、市政、建筑、工业、能源、冶金、数据中心、轨道交通等行业。
　　配电开关控制设备作为电力装备体系的核心构成，覆盖电网配电环节、工商业用电、新能源并网、民生供电等全应用场景。行业发展深度依托国家能源战略、电网投资规模、宏观经济形势以及下游市场需求变化，同时面临政策导向、技术革新、全球供应链格局等多重变量。“十五五”期间的电网投资规划为行业提供需求底托，同时电力企业面临向高附加值产品、电力系统综合方案、海外市场转型的迫切需求。
　　国内电网投资稳步扩张夯实行业需求基本盘，伴随配电网改造、新型电力系统建设持续推进，两大电网持续实施配网自动化升级、老旧电网更新、农网提质等工程，拉动高端配电开关设备需求。然而，行业同时承受显著结构性压力，受地产调整、传统基建开工放缓、部分制造业复苏偏弱影响，传统下游需求阶段性走弱；叠加行业内众多厂商同质化、低价竞争激烈，销售端量价双重承压，制约盈利水平与规模扩张。海外市场新兴经济体加快电力基建，成为国内企业拓展的机遇窗口，依托性价比与交付优势，持续推进海外本地化布局，不断拓展海外市场空间，有利于促进行业打通内外循环、缓解需求压力。
　　从行业政策支撑看，为加快构建新发展格局，扎实推动高质量发展，深入落实“碳达峰、碳中和”战略，国家各级有关部门发布了一系列文件以支持电力电网行业发展。国家发改委等四部门于2026年2月联合印发的《节能装备高质量发展实施方案（2026—2028年）》提出，到2028年，节能装备关键材料、零部件取得突破，重点行业领域用能系统匹配性、实际运行效率持续提升，电机、变压器等节能装备能效水平达到国际领先，节能装备市场占有率进一步提高。2026年7月，国家发展改革委、国家能源局关于印发《新型电力系统建设“十五五”规划》的通知，指出强化配电网规划引领，推动配电网建设改造和智慧升级，增强配电网综合承载能力，提升配电网调节能力，支撑9亿千瓦分布式新能源接入及安全稳定运行。除此之外，有关部门前期还发布了一系列其他政策支持文件，包括工信部等三部门联合印发的《电力装备行业稳增长工作方案（2025-2026年）》，国家发展改革委、国家能源局、国家数据局于2024年7月印发的《加快构建新型电力系统行动方案（2024—2027年）》，国家发改委和国家能源局于2025年12月出台的《关于促进电网高质量发展的指导意见》等。
　　从发电端和用电侧看，电力设备的市场规模增速与社会用电量和发电量增速呈正向相关，我国全社会用电量和发电量持续攀升，一定程度上带动了电力设备的需求。根据中国电力企业联合会《2026年上半年全国电力供需形势分析预测报告》，上半年全国全社会用电量5.10万亿千瓦时，同比增长5.3%，增速较上年同期提高1.6个百分点；上半年，全国新增发电装机容量1.6亿千瓦，电力装机结构延续绿色低碳转型趋势；预计到2026年底，全国发电装机容量将达到43亿千瓦左右，全年新增发电装机有望达到4亿千瓦。随着光伏、风能等新能源的装机容量不断提升，我国电力供给和消费保持稳中有进的态势。
　　从电力电网投资看，在“双碳”目标纵深推进、能源保供持续发力的双重背景下，全国电力投资延续稳健增长态势，投资结构持续优化，绿色转型步伐进一步加快，能够有效带动对电力设备的需求。聚焦“两重”“两新”扩大有效投资，国家电网2026年上半年累计完成固定资产投资超3,100亿元，同比增长12.6%，充分发挥电网基础支撑与投资拉动作用，带动上下游产业协同发展。南方电网上半年累计完成固定资产投资892.62亿元，同比增长14.79%，规模创历史同期最高，完成全年1,800亿元投资目标的49.59%；二季度完成投资508.09亿元，投资节奏较一季度进一步提速；电网投资乘数效应持续释放，产业链协同发展成效凸显，上半年南方电网加快招标采购节奏，完成采购规模1,267亿元。行业投资重点围绕特高压跨省跨区通道、配电网升级改造、新能源送出工程、抽水蓄能、海上风电送出等领域展开，契合新型电力系统建设要求。
　　从下游应用领域看，配电开关控制设备下游应用领域广泛，主要包括电力电网、工业项目、市政工程、住宅房产、商用建筑、数据中心等方面。根据国家统计局官网数据显示，固定资产投资额总体延续下降态势，2026年上半年，固定资产投资额累计下降5.7%，房地产投资下降18%，扣除房地产开发的固定资产投资下降2.7%。全社会固定资产投资承压，房地产行业投资持续收缩，整体上对配电开关设备的市场需求产生抑制，加剧行业竞争。2026年3月，《政府工作报告》提出实施超大规模智算集群、算电协同等新基建工程，数据中心将带动国内用电量快速增长从而拉动电力基建需求。整体来看，新能源行业维持较高景气度，能源清洁化转型持续推进，风电、光伏、储能装机规模快速扩张，为电力设备行业带来持续增量需求。受住宅建设及传统基建投资走弱影响，市场订单规模承压，行业价格竞争趋于激烈，配电开关设备领域面临双重经营压力。与此同时，数据中心、储能、电动汽车充电设施建设以及海外市场拓展，为本行业发展形成有利支撑。
　　电力设备行业属于国民经济基础产业，受益于新型电力系统持续建设及国家能源战略政策支持。行业下游覆盖发电、输配电至终端用电全链条，与宏观经济走势密切相关。现阶段经济转型升级过程中，短期增长压力、周期波动及结构性矛盾叠加，部分传统下游领域面临需求下滑、同质化竞争挑战，有效需求不足、市场预期偏弱。“双碳”战略背景下，电力装备行业同时面临传统业务转型压力与绿色创新发展机遇。
　　（二）公司所从事的主要业务
　　公司主要从事配电开关控制设备的研发、制造和销售，公司的核心产品为电气机柜和气体绝缘开关设备，同时还包括户外高压环网箱、真空断路器、预装式变电站以及气体绝缘开关设备部件等。
　　（三）公司的主要产品、用途及市场地位
　　1、电气机柜
　　电气机柜仍然是公司当前最为主要的业务模块，报告期内实现营业收入5.23亿元，占公司营业收入的64.46%。电气机柜包括高压电气机柜和低压电气机柜，其功能为提供规定的防护等级，用于保护开关设备核心部件及人员安全，确保开关设备绝缘可靠、安装牢固、运行工况稳定,并能承受规定的短路故障能力，应用于电网系统开闭所、工矿企业、电气化铁路及轨道交通、机场港口以及市政、商业、住宅小区等配电房内。
　　公司为电气机柜细分领域的领军制造商，历经三十余年的潜心耕耘与产业积淀,已在产品迭代升级、自动化智能制造、信息化融合赋能、全流程质量管控等方面构筑起行业领先的竞争优势，荣膺国家工业和信息化部“制造业单项冠军示范企业”称号。凭借多年深耕细分领域形成的品牌影响力、智能柔性化的先进制造实力、辐射全国的营销服务体系以及深厚的技术底蕴，公司汇聚了庞大且优质的核心客户群体，与各行业头部企业达成长期深度合作，构建了稳健牢靠的客户基础，为公司实现高质量、可持续发展筑牢了坚实根基。
　　2、气体绝缘开关设备
　　气体绝缘开关设备报告期内实现营业收入2.47亿元，占公司营业收入的30.40%。公司的气体绝缘开关设备涵盖气体绝缘环网柜、环保气体绝缘环网柜、空气绝缘环网柜、气体绝缘开关柜、环保气体绝缘开关柜等，主要用于配电系统中，实现分配电能，并辅以控制、保护、测量、监视、通讯等功能。根据功能不同，分别广泛应用于发电厂、变电站、输电系统、箱式开闭所、电气化铁路及轨道交通、机场港口、隧道以及市政、商业、住宅小区等配电房。
　　依托在电气机柜领域积淀的深厚制造底蕴，公司在气体绝缘开关设备领域的生产制造水平、研发创新能力与产品质量均已跻身行业前列。公司持续完善气体绝缘开关设备产品矩阵，在丰富环网柜系列产品的同时，稳步扩充充气式开关柜产品线；其中17.5kV及40.5kV环网柜顺利通过西高院全套型式试验，40.5kV开关柜获评“浙江省制造业首台（套）产品”，产品技术实力获得权威认证。公司精准研判不同区域市场特征与下游需求，陆续中标国网省公司项目及省管物资招标，并积极布局南方电网市场，国内市场覆盖面稳步扩大。面向海外市场开发的MXGN系列半绝缘环网柜产品已获得中东、北非等地区客户高度认可，海外市场拓展成效显著。
　　3、公司主要产品的简介如下：
　　铠装型移开式交流金属封闭开关柜柜体
　　铠装移开式交流金属封闭开关柜系三相交流50Hz、额定电压(12kV、24kV、40.5kV)户内成套配电装置。作为发电厂、变电站及工矿企业接受和分配电能之用，并具有对电路实现控制、保护和检测等功能。
　　低压成套开关柜柜体
　　低压抽出式成套开关柜（MNS、GCS、GCK）作为动力、配电和电动机集中控制、电容补偿之用，适用于发电厂、石油、化工、冶金、纺织、高层建筑等场所的发、供电系统。
　　低压无功功率补偿柜针对电网实际情况而专门设计，采用智能控制技术，有效解决在谐波工况下并联电容器自动投切无功补偿的问题，可用于电力、冶金、石油化工、工矿企业、建筑、机械等行业配电系统中。
　　低压固定式成套开关柜（GGD）作为动力、照明及配电设备的电能转换、分配与控制之用，适用于发电厂、变电站、厂矿企业等电力用户。
　　气体绝缘开关柜
　　MAX环保气体绝缘开关柜系列、MGX气体绝缘开关柜(C-GIS)系列是公司研发的具有自主知识产权的新一代开关产品，主要用于发电公司、中小型发电机送电、工矿企事业配电以及电力系统变电所的受电、送电及大型高压电动机起动等，实现控制、保护与监测。
　　气体绝缘环网柜
　　MGA系列环保气体绝缘环网柜、MGC系列气体绝缘环网柜是公司自主研发的气体绝缘中压开关设备，其中MGA系列环保柜和高压高可靠智能开关及控制设备被评为“浙江省制造业重点领域首台（套）装备”。产品采用全密封不锈钢壳体与模块化设计，可灵活组合，满足紧凑型变电站需求。
　　空气绝缘环网柜
　　MXGN系列箱型固定式金属封闭开关设备适用于3.6～40.5kV环网柜供电和双辐射供电系统中，亦可用于终端供电，或装入箱式变电站，作为电能的控制和保护。可供发电厂、变电站、工矿企业配电所电气设备的保护、控制之用，与相关的负荷开关可组成多方案的环网供电设备。
　　户外高压环网箱
　　MGW系列户外高压环网箱是在总结已安全、可靠运行的带开关分支箱经验并结合配电网络自动化系统技术而开发的适合我国国情，代表国内先进技术水平的电器成套成品。
　　（四）经营模式
　　1、采购模式
　　公司按照供方管理制度，对新进入的供应商进行资质审核、供应商现场评估、产品送样检验、小批量试用合格，日常对供应商的供货质量、交期、价格和服务等进行考评，每年度定期评审更新合格供应商名录，对供方队伍实行动态管理。公司采购可分为“年度框架性协议”和“单签订单”两种，主要原材料钢板、铜排等大宗商品，主要采用“年度框架性协议”的模式，与供应商建立长期、稳定合作关系，保证了物资供应的稳定性；小批量的材料采购和零星采购，公司实行“单签订单”的模式，根据需求向市场询价选择供应商。
　　2、生产模式
　　公司主要采用“以销定产”的生产模式，订单以自主生产为主，部分工序通过外协加工完成。电气机柜、气体绝缘开关设备大部分为定制化产品，需要根据具体合同来安排产品的定制化生产；其他零部件产品按照标准化流程生产，根据库存情况安排生产计划，保证标准化产品的合理库存。电镀、开平等加工工序委托给专业的外协厂商进行生产。
　　3、销售模式
　　公司依靠自身完善的营销服务网络，采用直销的销售模式。订单获取方式主要以商务谈判为主、招投标为辅。公司与长期稳定合作且年采购量较大的客户签订年度框架性协议，后续根据客户具体需求，在其下达具体订单后，公司为其供货；对于其他客户，公司主要采用“单签订单”模式，即公司与客户签署单批次的合同或订单，公司根据合同或订单的约定为其供货。在现有模式的基础上，公司也将继续探索、尝试新的业务模式，赋能企业发展，使得公司在激烈的市场竞争中保持领先优势。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　2026年是“十五五”规划开局之年，上半年我国经济运行总体平稳、结构持续优化，呈现总量温和复苏、动能新旧转换、内部分化明显的格局。宏观层面，外部地缘不确定性、内需恢复偏慢、地方财政约束三大压力持续存在。电力设备行业整体受益于国家加速推进新型电力系统建设、电网资本开支持续加码，但是行业内部强弱分化明显，电力设备企业面对市场竞争、原材料波动、产品升级、项目回款等多重挑战。受宏观经济环境、终端市场需求转弱、行业竞争日趋激烈等多重因素叠加影响，公司经营业绩出现阶段性下滑。面对经营承压态势，公司管理层积极采取应对措施，坚持开源与节流并举，全力推动主营业务业绩基本面改善。
　　聚焦“盈利质量优先”核心经营导向，针对订单盈利分化、原材料成本波动侵蚀毛利、高端增量渠道不足等核心痛点，从定价管控、成本对冲、高端产品布局等多维度精准施策，全面优化订单结构与盈利体系。搭建差异化价值定价与客户分层体系，针对标准化产品低价内卷、定制化产品价值兑现不足，落实“标准产品控价格、定制产品卷价值”策略，根据客户资质、订单体量、产品附加值实现客户分级管控，重塑报价、调价、审价机制，维护整体订单毛利水平。建立动态联动调价机制，依托历史成本数据库，实现市场报价与实时生产成本、产能负荷自动联动，构建毛利缓冲屏障，一定程度上对冲原材料价格波动带来的盈利风险。面对常规柜体市场竞争白热化、盈利空间压缩的行业现状，聚焦电网与新能源核心赛道，加大新客户开发，推进高端客户合作，子公司天津电气获得施耐德BlokSeT系列低压开关柜加工中心技术许可，搭建差异化高端产品线。同步开展营销能力提升专项工作，引导团队转变经营思维，强化盈利测算、客户价值挖掘、跨职能协同效能，持续提升市场响应敏捷度，以项目化运作机制统筹垂直大客户开发，为高质量客户合作提供坚实的组织保障。
　　围绕培优、提质、降本、增效核心目标，公司聚焦经营损耗管控与高端产品落地，通过质量体系优化、技术标准升级、大客户方案标准化及全链条降本等专项工作，改善产品盈利质量与市场竞争力。立足国内外市场需求，紧扣绿色、智能、安全可靠主线，落地低碳环保新工艺与数字化智能方案，优化产品核心性能与使用能效，适配新能源配网、城市电网升级场景，以创新驱动产品场景化适配度；支撑天津电气落地施耐德BlokSeT系列低压开关柜加工中心技术许可，建立与合作方常态化技术协同迭代机制。推进全产品线全生命周期质量增益专项工作，全面梳理产品设计、工艺、质控全流程，完善配套技术与质量管控标准，从产品研发源头降低质量损耗与售后成本。针对大客户非标需求零散、重复设计等痛点，推进大客户定制方案标准化建设，缩短交付周期、减少研发冗余投入，促进订单交付效率与研发人效提升。开展端到端全链条降本专项，完善成本核算体系，推行物料集中招标，通过材料替代、工艺改良、结构优化等多维度技术降本。
　　以精益生产为核心主线，通过质量体系升级、高端产能筹备、产销研协同排产、供应链精益管控多维施策，系统性压降制造端隐性经营损耗，持续提升生产运营效率。搭建全流程关键质量管控体系，完成全系列高低压柜体特殊特性清单、制程控制计划及成品质量标准体系搭建落地，持续提升良品率，提升品质稳定性。匹配高端产品市场拓展节奏，完成低压BlokSeT系列低压开关柜主数据搭建、工艺验证及小批量试产工作，落实生产资源配置评估与柔性产线筹备，完善批量生产与交付保障能力。深化产销研一体化协同运营机制，重构层级排产管理体系，提升设备与人力利用效率，摊薄单位产品固定制造成本。全面推行供应链标准化精益管控，统一物料标准，优化安全库存与采购策略，依托WMS系统实现物资数字化管控，规范仓储配送流程，压缩供应链管理成本。
　　紧扣“提质增效、激活组织、驱动增长”核心策略，推动人力资源工作从传统事务支撑向经营赋能转型，全方位优化组织架构、人才体系与绩效机制。持续优化组织架构与资源配置，精简管理层级、打通跨部门协作壁垒，实现组织降本增效，提升市场响应与经营运转敏捷性。完善干部管理体系，建立任期化管理、优胜劣汰的动态考核机制，重塑干部队伍危机意识与经营思维。精准引进专业管理人才，补齐公司经营发展关键能力短板。重构生产人员薪酬考核体系，推行“基准工资+负荷工资+质量工资”复合型计件考核模式，将人员薪酬与产出效率、产品质量深度绑定。
　　通过市场化激励机制驱动人均产能提升，优化人工成本投入产出比，为公司稳健经营与战略落地提供有力支撑。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　（一）产品技术优势
　　公司深耕行业三十余年，坚持“生产一代、研发一代、构思一代”的研发理念，形成了深厚的技术积淀，相继成功研发新型12kV/40.5kV高压电气机柜、Aikko低压电气机柜、MGC系列智能化气体绝缘环网柜设备、VMG系列智能化户内高压真空断路器等产品。全面完成了高、低压电气机柜产品的升级换代，引领了高低压电气机柜行业的技术发展。公司是全国电工电子设备结构综合标准化技术委员会主任委员单位，作为主要起草者或参与者单位，公司及子公司承担或参与多项国家标准和1项行业标准的制定工作。公司客户覆盖各行业龙头企业，30余年深耕全国市场，对客户需求把握精准，在工业、基建、数据中心、新能源等领域积累了丰富项目案例与技术沉淀，形成了从客户开发到产品交付的全流程解决方案。
　　（二）品牌及营销网络优势
　　公司始终坚守规模化深耕、专业化赋能的核心发展路径，锚定客户核心需求与行业发展趋势，把产品创新、交付质量管控、全流程售后服务作为核心价值抓手，持续深耕细分领域，凭借稳定可靠的产品品质、高效闭环的服务体系，逐步积累起一批忠诚度高、合作深度强的优质核心客户资源。公司立足行业发展规律，精准搭建起辐射全国、上下联动、高效响应的立体化直属营销服务网络，确保能够快速响应各地客户需求，实现本地化精准服务与高效业务对接。依托完善的国内营销网络与综合实力，公司成功在多个国家电网核心区域实现业务突破，实现国网省公司项目及省管物资招标陆续中标，并积极拓展南方电网市场。在深耕国内市场的基础上，公司紧跟国家“走出去”战略与产业国际化发展浪潮，主动谋划推进海外业务布局，在沙特设立孙公司，将其作为品牌出海与海外业务突破口，深入对接海外市场需求、适配海外业务规则。公司基于半绝缘环网柜模块化打造的MXGN系列绿色能源产品矩阵先后获得中东、北非等客户高度认可。
　　现阶段，公司坚持国内国际双市场协同推进、双向发力的发展策略，搭配灵活高效、富有市场驱动力的专属营销政策，同步优化内部营销管理机制、人才团队配置与服务保障体系，旨在打造出覆盖国内全域、辐射海外重点区域、具备综合竞争力的营销体系。
　　（三）生产制造优势
　　公司秉承贴近市场、就近服务客户的核心经营思维，立足全国市场需求与区域业务分布，科学规划产能布局，先后搭建温州、丽水、天津、成都等多个核心生产基地，有效缩短产品交付半径、降低物流成本，实现高效率响应。依托规模化产能布局，公司配备行业领先的生产工艺装备与自动化流水线，提升生产精度与作业效率。全面推行精益生产理念，深度贴合电气行业“项目非标定制”的核心业务特点，量身打造小批量、多批次拉动式生产模式，精准适配不同客户的个性化、定制化项目需求，兼顾生产效率与定制灵活性。围绕精益生产核心，工厂价值流顶层设计、产线科学布局、高效物流规划、设备资源精细化管理等多个关键环节，形成全流程管控体系。
　　公司紧抓数字化转型与工业智能化发展机遇，深度推进“两化”融合，大力实施“机器换人”智能化升级改造，构建“联合制造、协同管理”的现代化生产模式，实现多基地、多产线的同步联动与高效协同，成为行业内制造规模最大、交付速度最快的电气机柜制造商。
　　（四）个性化设计优势
　　电气机柜作为工程类个性化定制产品，需要精准适配不同工程项目的实际应用场景、工况环境、电压等级及客户专属功能需求，对制造商的技术储备、方案响应速度和定制落地能力有着较高的要求。公司深耕电气机柜领域三十余年，凭借长期技术积累，打造出行业领先的电气机柜工程技术选配平台，搭建起庞大的个性化定制产品数据库，既保障定制方案的成熟可靠性，又大幅缩短前期研发与方案设计周期。针对全国多生产基地、多区域项目并行的业务格局，在天津、丽水、成都等核心生产基地设立专业化高低压设计部门，实行异地“协同设计”作业模式。依托完善的技术平台、完备的数据库支撑、高效的协同设计体系，能够快速响应各类非标定制需求，精准对接不同行业、不同项目的差异化要求，形成了难以复制的定制化技术服务优势。
　　（五）产品质量优势
　　公司构建了全面质量管理（TQM），建立“技术源流驱动、过程自主承载、终端品检把关”的质量管理模型，实现全过程质量管理流程。严格贯彻“三检”“三不”原则，开展过程和成品质量水平评价、标准作业评价、工艺水平检测评估、供应商质量保证能力评价等工作，导入FMEA、SPC等工具，为客户提供满意的产品与服务，产品质量深受顾客的信赖和好评。
　　（六）信息化优势
　　公司高度重视信息化建设，具备自主开发能力，开发实施了PLM、ERP、OMS和MES系统相融合、互联互通的信息化协同平台，形成以数据、业务和技术为基础的三大中台，实现底层业务数据互通。同时为快速响应客户个性化定制需求，在PLM系统平台的基础上自行开发工程设计选配系统。通过信息化平台支撑，公司各生产基地在工程设计、商务排程、制造、售后等方面实现协同，使相关资源价值创造得以最大化。

　　四、可能面对的风险
　　1、市场竞争和毛利率下降的风险
　　公司主营业务与国内电力系统、工业项目投资、市政及建筑等行业的发展相关度较高，上述行业均与宏观经济联系较为紧密。若宏观经济、国家产业政策发生不利变化，可能导致公司下游需求放缓，特别是电气机柜存量市场持续萎缩。其中，电气机柜业务的下游市场主要为存量市场的竞争且具备规模经济效应，若公司电气机柜业务无法持续抢占存量市场以提高市场占有率，生产规模下降，则会对公司电气机柜业务的收入增长和单位成本造成直接影响；报告期内，气体绝缘开关设备业务市场环境发生显著变化，同时部分原材料价格阶段性上涨，收入端和成本端均面临较大压力，产品毛利率出现明显下滑。公司2023年-2025年的产品综合毛利率分别为25.44%、22.61%、21.11%，2026年1-6月，产品综合毛利率为16.38%，较2025年下降4.73个百分点。受宏观经济形势、输配电市场需求、市场竞争格局、生产成本等因素影响，公司的产品综合毛利率存在持续下降的风险，从而对公司整体的经营效益造成直接影响。
　　2、原材料价格波动的风险
　　公司主营业务成本中原材料成本占比高，公司产品的主要原材料为钢板和铜排。钢板、铜排等原材料的价格受国家产业政策、市场供需变化等影响较大，其价格呈现一定波动性。若该等大宗商品价格大幅上升，将不利于公司成本的控制，公司产品的销售价格调整也可能无法有效降低或消化原材料价格上升带来的不利影响，从而影响公司产品毛利率水平，进而影响公司盈利能力。
　　3、应收款项回收的风险
　　公司所处行业的产业链最下游通常为成套开关柜、气体绝缘开关设备的使用方，且终端电网建设通常为项目制，回款周期较长，受产业链传导影响，公司客户对公司的回款亦不快。截至2026年6月30日，公司应收账款及应收票据合计余额为931,802,245.29元，占营业收入比例为114.91%，占比较大。受宏观经济、主要客户经营状况变化等因素影响，可能存在部分应收账款无法收回而发生坏账的风险。
　　4、募投项目相关风险
　　募投项目大幅新增公司固定资产投资，固定资产折旧将相应增加。在募投项目实施过程中，遇到诸如国家宏观政策、市场、技术、财务变化等原因导致项目不能如期投产，或者募投项目市场拓展不及预期、新增产能无法及时消化、项目达产后新增盈利未达到预期水平的，则公司存在因折旧增加而导致利润下滑的风险，从而对公司的整体经营业绩造成不利影响。
　　5、税收优惠政策的风险
　　目前，公司及子公司默飓电气享受高新技术企业所得税优惠，子公司丽水万控享受增值税即征即退政策，退税限额按照安置的残疾人经批准的月最低工资标准的4倍确定。根据工信部、财政部、国家税务总局《关于2025年度享受增值税加计抵减政策的先进制造业企业名单制定工作有关事项的通知》，子公司默飓电气享受增值税加计抵减政策。税收优惠政策到期后，若公司及子公司在未来不能继续享受上述税收优惠，则公司需承担更多的税收压力，从而对公司税后净利润水平造成不利影响。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的业务情况　　（一）公司所从事的主要业务　　公司主要从事配电开关控制设备的研发、制造和销售，公司的核心产品为电气机柜和气体绝缘开关设备，同时还包括户外高压环网箱、真空断路器、预装式变电站以及气体绝缘开关设备部件等。　　（二）主要产品及其用途　　1、电气机柜　　电气机柜是公司当前最为主要的业务模块，报告期内实现营业收入12.47亿元，占公司营业收入的66.08%。电气机柜包括高压电气机柜和低压电气机柜，其功能为提供规定的防护等级，用于保护开关设备核心部件及人员安全，确保开关设备绝缘可靠、安装牢固、运行工况稳定,并能承受规定的短路故障能力，应用于电网系统开闭所、工矿企业、电... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的业务情况
　　（一）公司所从事的主要业务
　　公司主要从事配电开关控制设备的研发、制造和销售，公司的核心产品为电气机柜和气体绝缘开关设备，同时还包括户外高压环网箱、真空断路器、预装式变电站以及气体绝缘开关设备部件等。
　　（二）主要产品及其用途
　　1、电气机柜
　　电气机柜是公司当前最为主要的业务模块，报告期内实现营业收入12.47亿元，占公司营业收入的66.08%。电气机柜包括高压电气机柜和低压电气机柜，其功能为提供规定的防护等级，用于保护开关设备核心部件及人员安全，确保开关设备绝缘可靠、安装牢固、运行工况稳定,并能承受规定的短路故障能力，应用于电网系统开闭所、工矿企业、电气化铁路及轨道交通、机场港口以及市政、商业、住宅小区等配电房内。
　　公司为电气机柜细分领域的领军制造商，历经三十余年的潜心耕耘与产业积淀,已在产品迭代升级、自动化智能制造、信息化融合赋能、全流程质量管控等方面构筑起行业领先的竞争优势，荣膺国家工业和信息化部“制造业单项冠军示范企业”称号。凭借多年深耕细分领域形成的品牌影响力、智能柔性化的先进制造实力、辐射全国的营销服务体系以及深厚的技术底蕴，公司汇聚了庞大且优质的核心客户群体，与各行业头部企业达成长期深度合作，构建了稳健牢靠的客户基础，为公司实现高质量、可持续发展筑牢了坚实根基。
　　2、气体绝缘开关设备
　　气体绝缘开关设备是公司当前重点发展且业绩增长较快的业务模块，报告期内实现营业收入5.34亿元，占公司营业收入的28.29%。公司的气体绝缘开关设备涵盖气体绝缘环网柜、环保气体绝缘环网柜、空气绝缘环网柜、气体绝缘开关柜、环保气体绝缘开关柜等，主要用于配电系统中，实现分配电能，并辅以控制、保护、测量、监视、通讯等功能。根据功能不同，分别广泛应用于发电厂、变电站、输电系统、箱式开闭所、电气化铁路及轨道交通、机场港口、隧道以及市政、商业、住宅小区等配电房。
　　依托在电气机柜领域积淀的深厚制造底蕴，公司在气体绝缘开关设备领域的生产制造水平、研发创新能力与产品质量均已跻身行业前列。公司持续完善气体绝缘开关设备产品矩阵，在丰富环网柜系列产品的同时，稳步扩充充气式开关柜产品线；其中17.5kV及40.5kV环网柜顺利通过西高院全套型式试验，40.5kV开关柜获评“浙江省制造业首台（套）产品”，产品技术实力获得权威认证。公司精准研判不同区域市场特征与下游需求，陆续中标国网省公司项目及省管物资招标，并积极布局南方电网市场，国内市场覆盖面稳步扩大。面向海外市场开发的MXGN系列半绝缘环网柜产品已获得中东、北非等地区客户高度认可，海外市场拓展成效显著。
　　目前，公司气体绝缘开关设备产品市场认可度持续提升，优质客户资源不断巩固，产品交付规模位居行业前列。在“双碳”战略指引下，公司环保气体绝缘开关设备精准契合行业发展趋势，凭借成熟稳定的制程保障体系与贴近客户的全流程服务能力，在复杂宏观经济环境与激烈市场竞争中实现业绩较快增长，核心市场竞争力持续增强。
　　3、公司的主要产品的简介如下：
　　铠装型移开式交流金属封闭开关柜柜体
　　铠装移开式交流金属封闭开关柜系三相交流50Hz、额定电压(12kV、24kV、40.5kV)户内成套配电装置。作为发电厂、变电站及工矿企业接受和分配电能之用，并具有对电路实现控制、保护和检测等功能。
　　低压成套开关柜柜体
　　低压抽出式成套开关柜（MNS、GCS、GCK）作为动力、配电和电动机集中控制、电容补偿之用，适用于发电厂、石油、化工、冶金、纺织、高层建筑等场所的发、供电系统。
　　低压无功功率补偿柜针对电网实际情况而专门设计，采用智能控制技术，有效解决在谐波工况下并联电容器自动投切无功补偿的问题，可用于电力、冶金、石油化工、工矿企业、建筑、机械等行业配电系统中。
　　低压固定式成套开关柜（GGD）作为动力、照明及配电设备的电能转换、分配与控制之用，适用于发电厂、变电站、厂矿企业等电力用户。
　　气体绝缘开关柜
　　MAX环保气体绝缘开关柜系列、MGX气体绝缘开关柜(C-GIS)系列是公司研发的具有自主知识产权的新一代开关产品，主要用于发电公司、中小型发电机送电、工矿企事业配电以及电力系统变电所的受电、送电及大型高压电动机起动等，实现控制、保护与监测。
　　气体绝缘环网柜
　　MGA系列环保气体绝缘环网柜、MGC系列气体绝缘环网柜是公司自主研发的气体绝缘中压开关设备，其中MGA系列环保柜和高压高可靠智能开关及控制设备被评为“浙江省制造业重点领域首台（套）装备”。产品采用全密封不锈钢壳体与模块化设计，可灵活组合，满足紧凑型变电站需求。
　　空气绝缘环网柜
　　MXGN系列箱型固定式金属封闭开关设备适用于3.6～40.5kV环网柜供电和双辐射供电系统中，亦可用于终端供电，或装入箱式变电站，作为电能的控制和保护。可供发电厂、变电站、工矿企业配电所电气设备的保护、控制之用，与相关的负荷开关可组成多方案的环网供电设备。
　　户外高压环网箱
　　MGW系列户外高压环网箱是在总结已安全、可靠运行的带开关分支箱经验并结合配电网络自动化系统技术而开发的适合我国国情，代表国内先进技术水平的电器成套成品。
　　（三）经营模式
　　1、采购模式
　　公司按照供方管理制度，对新进入的供应商进行资质审核、供应商现场评估、产品送样检验、小批量试用合格，日常对供应商的供货质量、交期、价格和服务等进行考评，每年度定期评审更新合格供应商名录，对供方队伍实行动态管理。公司采购可分为“年度框架性协议”和“单签订单”两种，主要原材料钢板、铜排等大宗商品，主要采用“年度框架性协议”的模式，与供应商建立长期、稳定合作关系，保证了物资供应的稳定性；小批量的材料采购和零星采购，公司实行“单签订单”的模式，根据需求向市场询价选择供应商。
　　2、生产模式
　　公司主要采用“以销定产”的生产模式，订单以自主生产为主，部分工序通过外协加工完成。电气机柜、气体绝缘开关设备大部分为定制化产品，需要根据具体合同来安排产品的定制化生产；其他零部件产品按照标准化流程生产，根据库存情况安排生产计划，保证标准化产品的合理库存。电镀、开平等加工工序委托给专业的外协厂商进行生产。
　　3、销售模式
　　公司依靠自身完善的营销服务网络，采用直销的销售模式。订单获取方式主要以商务谈判为主、招投标为辅。公司与长期稳定合作且年采购量较大的客户签订年度框架性协议，在框架协议中对总采购量、付款、账期、质量、交付、售后服务等条款进行约定，后续根据客户具体需求，在其下达具体订单后，公司为其供货；对于其他客户，公司主要采用“单签订单”模式，即客户在需要产品时，公司与其签署单批次的合同或订单，公司根据合同或订单的约定为其供货。在现有模式的基础上，公司也将继续探索、尝试新的业务模式，赋能企业发展，使得公司在激烈的市场竞争中保持领先优势。
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　公司当前主要从事配电开关控制设备的研发、制造与销售，所处行业为电气机械和器材制造业，产品广泛应用于发电、输电、配电环节，是关键的电力设备之一。下游客户主要为中大型电力成套开关设备企业、大型用户项目建造企业、电网公司以及配电网、新能源发电企业，应用领域涵盖电力、市政、建筑、工业、能源、冶金、数据中心、轨道交通等行业。
　　配电开关控制设备是电力装备体系的核心组成部分，贯穿电网配电侧、工商业用电、新能源并网、民生供电等全场景，行业发展高度依托国家能源战略、电网投资、宏观经济运行及下游应用场景需求变化，同时受政策导向、技术迭代、全球供应链格局等多重因素叠加影响，当前行业整体呈现国内市场稳中有压、海外增量持续释放、转型升级加速推进的发展态势，机遇与挑战并存。
　　从国内市场来看，电力电网投资稳步扩容筑牢行业需求基本盘，成为支撑行业稳健运行的核心底气。近年来，国家持续加码配电网建设改造、新型电力系统构建，国家电网、南方电网常态化推进配网自动化升级、老旧电网替换、农网巩固提升等工程，稳步带动高端配电开关设备需求。同时，行业面临明显的结构性风险与市场压力，受房地产行业调整、传统基建项目开工节奏放缓、部分制造业产能复苏不及预期等因素影响，部分传统下游客户需求阶段性收缩，叠加行业内中小企业数量较多、低端产品同质化竞争激烈，市场陷入低价竞争困境，量价双重承压对行业整体盈利水平与规模化发展形成不利影响。从海外市场来看，东南亚、中东、非洲等新兴经济体电力基础设施建设提速，成为国内配电开关设备出口的增量市场。本土企业凭借产品性价比、供货能力优势，加速海外本土化布局，进一步拓宽海外市场覆盖面，助力行业突破需求瓶颈，推动内外双循环协同发展。
　　从行业政策支撑看，为加快构建新发展格局，扎实推动高质量发展，深入落实“碳达峰、碳中和”战略，国家各级有关部门发布了一系列文件以支持电力电网行业发展。工信部等三部门联合印发的《电力装备行业稳增长工作方案（2025-2026年）》提出2025-2026年主要目标是传统电力装备年均营收增速保持6%左右，新能源装备营收稳中有升；发电装备产量保持在合理区间，供给得到有效保障，新能源装备出口量实现增长；并通过提高装备供给质量、扩大国内有效需求、积极开拓国际市场、推动绿色智能转型等一系列举措促进目标实现。国家发展改革委、国家能源局、国家数据局于2024年7月印发《加快构建新型电力系统行动方案（2024—2027年）》，提出实施新能源系统友好性能提升行动，包括打造一批系统友好型新能源电站、实施一批算力与电力协同项目、建设一批智能微电网项目等。2025年12月，国家发改委和国家能源局《关于促进电网高质量发展的指导意见》指出，到2030年，主干电网和配电网为重要基础、智能微电网为有益补充的新型电网平台初步建成；到2035年，主干电网、配电网和智能微电网发展充分协同；加快构建新型配电系统，推进电网柔性化、智能化、数字化转型，完善增量配电网发展政策。
　　从发电端和用电侧看，电力设备的市场规模增速与社会用电量和发电量增速呈正向相关，我国全社会用电量和发电量持续攀升，一定程度上带动了电力设备的需求。根据中国电力企业联合会《2025-2026年度全国电力供需形势分析预测报告》，2025年我国全社会用电量规模突破10万亿千瓦时，达10.37亿千瓦时，同比增长5.0%，稳居全球电力消费第一大国地位。“十四五”期间，全社会用电量年均增长6.6%，比“十三五”年均增速提高0.9个百分点。2026年我国宏观经济将继续保持平稳增长，拉动电力消费需求平稳较快增长。综合判断，预计2026年全国全社会用电量10.9-11万亿千瓦时，同比增长5%-6%。随着光伏、风能等新能源的装机容量不断提升，我国电力供给和消费保持稳中有进的态势。
　　从电力电网投资看，在“双碳”目标纵深推进、能源保供持续发力的双重背景下，全国电力投资延续稳健增长态势，投资结构持续优化，绿色转型步伐进一步加快，能够有效带动对电力设备的需求。2025年全国电力投资呈现总量微调、结构提质的态势，全年电力建设投资达17,323亿元，较2024年的投资规模略有回落，但仍保持高位运行，持续发挥基础设施投资“压舱石”作用，为电力设备行业发展提供坚实支撑。国家电网“十五五”(2026-2030)计划投资4万亿元，年均8,000亿元，较“十四五”增长40%；南方电网2026年投资1,800亿元，行业预计其“十五五”总投资约1万亿元。国家能源局于2024年8月印发的《配电网高质量发展行动实施方案（2024—2027年）》提出紧密围绕新型电力系统建设要求，加快推动一批配电网建设改造任务，补齐配电网安全可靠供电和应对极端灾害能力短板，提升配电网服务保障能力和智能化水平。随着“十五五”规划启动，清洁能源投资将持续提升，特高压、配网智能化、储能等领域将成为投资重点，新能源技术迭代与成本下降将持续推动投资增长。
　　从下游应用领域看，配电开关控制设备下游应用领域广泛，主要包括电力电网、工业项目、市政工程、住宅房产、商用建筑、数据中心等方面。根据国家统计局官网数据显示，2025年全社会固定资产投资491,109.00亿元，同比下降3.9%，本世纪以来首次出现下降；其中，第一产业投资同比增长2.3%、工业投资同比增长2.6%、基础设施投资同比下降2.2%。房地产开发投资82,788亿元，同比下降17.2%；房地产开发企业房屋施工面积659,890万平方米，同比下降10%；竣工房屋面积60,348万平方米，下降18%。全社会固定资产投资承压，房地产行业投资持续收缩，整体上对配电开关控制设备的市场需求产生一定抑制，加剧行业竞争。中国电力企业联合会预计2026年全年新增发电装机有望超过4亿千瓦，其中，新增新能源发电装机有望超过3亿千瓦，太阳能发电装机规模将首次超过煤电装机规模。2026年3月，《政府工作报告》提出实施超大规模智算集群、算电协同等新基建工程，数据中心将带动国内用电量快速增长从而拉动电力基建需求。总体来说，新能源行业高景气持续，清洁能源转型及风光储装机量高速增长为电力设备行业提供增量支撑；住宅建筑与传统基础设施项目下行，导致订单减少和价格竞争激烈，对配电开关设备行业造成双重压力；同时数据中心、储能、电动汽车充电基础设施、海外市场为行业发展带来积极正向反馈。
　　作为国民经济基础性产业，电力设备行业依托新型电力系统建设的持续投入与国家能源战略的政策红利，展现出一定的抗周期属性。然而，电力设备行业下游应用涵盖发电、输配电及终端用电全产业链，受宏观经济周期波动影响，在短期增长压力与结构性矛盾叠加的背景下，下游部分传统应用领域面临需求收缩与同质化竞争的挑战，其发展仍与宏观经济走势呈现显著相关性。当前我国经济正处于转型升级关键期，短期增长压力、周期波动风险与产业结构性矛盾相互叠加，导致有效需求不足与市场预期偏弱等问题。与此同时，构建以安全高效、清洁低碳、柔性灵活、智慧融合为核心特征的新型电力系统，为电力设备行业开辟巨大的市场空间。在“双碳”战略驱动下，电力装备制造业既面临传统业务转型升级压力，也迎来绿色技术创新发展的历史机遇。
　　三、经营情况讨论与分析
　　2025年度，国内经济在内外形势深刻复杂变化中顶压前行、向新向优，但深层次结构性矛盾仍需持续破解。以新质生产力相关领域为引领，新能源、数字经济、高端制造等战略新兴产业持续壮大，创新驱动成效显著；然而，地方债务化解、传统行业转型升级、房地产市场深度调整与内需动能不足形成多维压力交织；经济发展逻辑进一步向质量跃升、效率提升、动力转换深化。在当前整体宏观经济形势下，公司主营业务受房地产行业调整、传统基建项目开工节奏放缓、部分制造业产能复苏不及预期等因素影响，部分下游客户需求阶段性收缩，叠加行业内中小企业数量较多，市场陷入价格竞争困境，产品销量和价格双重承压，对公司整体盈利水平与规模化发展形成不利影响。电力设备行业作为能源转型与新质生产力培育的重要载体，在政策引导与市场需求双重驱动下，新能源装备、特高压设备等领域快速发展，行业正加速向高端化、智能化、绿色化转型；同时也面临部分核心技术突破、同质化竞争等挑战，市场竞争格局加速重构，产业升级与风险防控统筹推进。
　　（一）提能增效拓新边界，内外统筹强基蓄势
　　围绕“能力提升、市场突破、效率优化”三大核心导向，统筹国内外市场协同发展，提升营销质效，在复杂市场环境中守稳经营基本盘，为公司可持续发展筑牢根基。通过强化销售团队建设与服务网络完善、升级运营管理体系、推行销售过程精细化管控、持续优化客户结构等系列举措，提升营销核心竞争力。精准研判行业市场趋势，制定差异化、精细化市场推进策略。国内市场以头部客户引领、区域全面拓展为核心策略，锚定头部客户合作契机，挖掘新能源等新兴领域潜力，夯实合作根基；紧盯电网目标市场精准发力，突破区域局限，实现市场覆盖从“点状分布”向“面状辐射”的稳步转变。海外市场聚焦区域市场核心业务特点，持续加大市场开发力度，坚持以重点项目破局，持续加大沙特市场资源投入，设立沙特孙公司并实现产线落地，为海外业务及国际化布局奠定基础。稳步推进“产品+服务”转型，深化高端高价值客户合作，精准匹配需求，扩大核心产品覆盖；探索新增长路径，发力钣金结构件深加工，推动营销业务从单纯规模扩张向价值提升稳步转型。
　　（二）筑牢核心技术根基，系统推进价值创造
　　锚定高质量发展方向，以价值创造为根本导向，系统谋划、统筹推进各项研发创新与技术升级工作，全面赋能公司产品核心竞争力提升与市场拓展布局。精准动态优化产品战略布局，聚焦高价值核心品类，稳步拓宽公司产品族谱，完成MGC-40.5kV60Hz环网柜等新品研发，进一步丰富现有产品序列的型号覆盖，夯实核心产品市场优势；顺利完成柱上开关产品开发及试验报告获取，开拓全新产品序列，拓宽业务增长边界；高效推进海外市场定制化产品研发，精准匹配海外市场需求，有力支撑公司海外市场布局与拓展；积极探索配电数字化前沿领域，完成二次终端自动化控制方案研发，助力公司产品智能化升级；持续强化高低压成套产品线技术储备，打通产业链关键环节，为公司规模化、高质量发展筑牢技术根基。
　　报告期，公司多项产品获得行业和市场认可，C-GIS开关柜和MGC-40.5kV环网柜分别通过了PCCC认证和TUV、CB认证；MGC-17.5kV环网柜、真空断路器、半绝缘等产品通过了ASTA认证；40.5kV-3150A开关柜被评为“浙江省制造业首台（套）产品”；40.5kV-1250A开关柜被评为“浙江制造精品”、核心单元被认定为“浙江省工业新产品”。
　　（三）推进业务深度耦合，升级柔性智造效能
　　持续实施信息化系统建设，推进客户需求管理范式化、设计选配功能优化、数据结构三级管理（系统、子系统、零件）、技术变更版本化管理、初步实现数据共享和设计协同的作业模式，为主数据治理奠定基础。围绕制造效率提升与柔性能力建设，优化调整生产布局，开展多项产线技改项目，落地柱上开关产品线、战略客户产品线，整体制造效率显著提升。以极致成本管理理念为牵引，建立目标成本与计划成本标准化流程，基于BOM降本，整合优化供应链资源，优化安全库存策略，提升库存周转效率，增强供应链韧性与资源利用率，推动成本管控常态化运行。整合设立了PMC中心，探索形成以统一订单排产、统一物料计划、统一采购实施的协同业务模式，强化业务协同与管理一致性。
　　（四）优化人力管理机制，夯实组织内生动力
　　以构建系统性人力资源管理体系为核心，基于人才引进与储备、人才管理与开发、组织效能和干部培养等维度，全面推进人力资源管理工作，夯实组织管理基础。拓展多元引才渠道，通过校企协同、院校共建等途径搭建人才培育体系，为业务发展和组织能力建设提供有力支撑。进一步明晰岗位任职资格体系，兼顾员工绩效、专业技能与综合素养，完善绩效评价与晋升机制，强化过程管理与结果导向协同，提升组织管理实效。同时，引入专业评估工具，提升组织健康度与员工敬业度，加强干部能力培训，强化管理思维与团队领导力，为人才驱动业务发展筑牢制度与文化基础。
　　四、报告期内核心竞争力分析
　　（一）产品技术优势
　　公司深耕行业三十余年，坚持“生产一代、研发一代、构思一代”的研发理念，形成了深厚的技术积淀，相继成功研发新型12kV/40.5kV高压电气机柜、Aikko低压电气机柜、MGC系列智能化气体绝缘环网柜设备、VMG系列智能化户内高压真空断路器等产品。全面完成了高、低压电气机柜产品的升级换代，引领了高低压电气机柜行业的技术发展。公司是全国电工电子设备结构综合标准化技术委员会主任委员单位，作为主要起草者或参与者单位，公司及子公司承担或参与多项国家标准和1项行业标准的制定工作。公司客户覆盖各行业龙头企业，30余年深耕全国市场，对客户需求把握精准，在工业、基建、数据中心、新能源等领域积累了丰富项目案例与技术沉淀，形成了从客户开发到产品交付的全流程解决方案。
　　（二）品牌及营销网络优势
　　公司始终坚守规模化深耕、专业化赋能的核心发展路径，锚定客户核心需求与行业发展趋势，把产品创新、交付质量管控、全流程售后服务作为核心价值抓手，持续深耕细分领域，凭借稳定可靠的产品品质、高效闭环的服务体系，逐步积累起一批忠诚度高、合作深度强的优质核心客户资源。公司立足行业发展规律，精准搭建起辐射全国、上下联动、高效响应的立体化直属营销服务网络，设立东北、京冀、鲁豫、苏沪、浙赣、东南、华中、华南、西南、西北十大核心营销片区，业务重点区域布局近80家营销办事处，构建起“片区统筹+办事处落地”的双层营销服务架构，确保能够快速响应各地客户需求，实现本地化精准服务与高效业务对接。依托完善的国内营销网络与综合实力，公司成功在多个国家电网核心区域实现业务突破，实现国网省公司项目及省管物资招标陆续中标，并积极拓展南方电网市场。在深耕国内市场的基础上，公司紧跟国家“走出去”战略与产业国际化发展浪潮，主动谋划推进海外业务布局，在沙特设立孙公司，将其作为品牌出海与海外业务突破口，深入对接海外市场需求、适配海外业务规则。公司基于半绝缘环网柜模块化打造的MXGN系列绿色能源产品矩阵先后获得中东、北非等客户高度认可。
　　现阶段，公司坚持国内国际双市场协同推进、双向发力的发展策略，搭配灵活高效、富有市场驱动力的专属营销政策，同步优化内部营销管理机制、人才团队配置与服务保障体系，旨在打造出覆盖国内全域、辐射海外重点区域、具备综合竞争力的营销体系。
　　（三）生产制造优势
　　公司秉承贴近市场、就近服务客户的核心经营思维，立足全国市场需求与区域业务分布，科学规划产能布局，先后搭建温州、丽水、天津、成都等多个核心生产基地，有效缩短产品交付半径、降低物流成本，实现高效率响应。依托规模化产能布局，公司配备行业领先的生产工艺装备与自动化流水线，提升生产精度与作业效率。全面推行精益生产理念，深度贴合电气行业“项目非标定制”的核心业务特点，量身打造小批量、多批次拉动式生产模式，精准适配不同客户的个性化、定制化项目需求，兼顾生产效率与定制灵活性。围绕精益生产核心，工厂价值流顶层设计、产线科学布局、高效物流规划、设备资源精细化管理等多个关键环节，形成全流程管控体系。
　　公司紧抓数字化转型与工业智能化发展机遇，深度推进“两化”融合，大力实施“机器换人”智能化升级改造，构建“联合制造、协同管理”的现代化生产模式，实现多基地、多产线的同步联动与高效协同，成为行业内制造规模最大、交付速度最快的电气机柜制造商。
　　（四）个性化设计优势
　　电气机柜作为工程类个性化定制产品，需要精准适配不同工程项目的实际应用场景、工况环境、电压等级及客户专属功能需求，对制造商的技术储备、方案响应速度和定制落地能力有着较高的要求。公司深耕电气机柜领域三十余年，凭借长期技术积累，打造出行业领先的电气机柜工程技术选配平台，搭建起庞大的个性化定制产品数据库，既保障定制方案的成熟可靠性，又大幅缩短前期研发与方案设计周期。针对全国多生产基地、多区域项目并行的业务格局，在天津、丽水、成都等核心生产基地设立专业化高低压设计部门，实行异地“协同设计”作业模式。依托完善的技术平台、完备的数据库支撑、高效的协同设计体系，能够快速响应各类非标定制需求，精准对接不同行业、不同项目的差异化要求，形成了难以复制的定制化技术服务优势。
　　（五）产品质量优势
　　公司构建了全面质量管理（TQM），建立“技术源流驱动、过程自主承载、终端品检把关”的质量管理模型，实现全过程质量管理流程。严格贯彻“三检”“三不”原则，开展过程和成品质量水平评价、标准作业评价、工艺水平检测评估、供应商质量保证能力评价等工作，导入FMEA、SPC等工具，为客户提供满意的产品与服务，产品质量深受顾客的信赖和好评。
　　（六）信息化优势
　　公司高度重视信息化建设，具备自主开发能力，开发实施了PLM、ERP、OMS和MES系统相融合、互联互通的信息化协同平台，形成以数据、业务和技术为基础的三大中台，实现底层业务数据互通。同时为快速响应客户个性化定制需求，在PLM系统平台的基础上自行开发工程设计选配系统。通过信息化平台支撑，公司各生产基地在工程设计、商务排程、制造、售后等方面实现协同，使相关资源价值创造得以最大化。
　　五、报告期内主要经营情况
　　报告期内，公司实现营业收入1,886,901,224.59元，较去年降低6.93%；实现归属于上市公司股东的净利润89,158,680.74元，较去年降低7.16%；实现归属于上市公司股东的扣除非经营性损益后的净利润82,873,749.07元，较去年降低11.89%。
　　六、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　1、行业格局
　　配电开关控制设备企业可分为成套开关设备供应商和机柜、元器件等组件供应商。电气机柜是电力成套设备的主体产品，通过电力成套设备企业将电气机柜及相应的电气元器件集成后用于电力发输配电系统。配电开关控制设备行业整体呈现“分层竞争、梯队分明、区域分化”的整体格局，同时受技术门槛、资金实力、品牌资质、客户资源多重因素制约，高端市场集中度高，中低端市场竞争相对分散，形成了差异化的竞争生态与市场布局。
　　从配电开关控制设备行业的总体竞争格局来看，国内头部企业依托自主研发突破、规模化产能、本土化服务优势，快速抢占中端主流市场，同时发力智能化、模块化产品升级，逐步向高端市场渗透，打破外资垄断，是推动国产替代的核心主体。同时，国内头部企业依托性价比与强大的供应链和制造服务体系，纷纷推进国际化布局，逐步参与全球竞争。区域中小型企业专注于细分市场或区域客户，依赖价格竞争并面临技术升级等压力。国际外资龙头企业凭借技术沉淀、完善的产品矩阵、高端品牌口碑和系统化解决方案能力，长期占据高压、超高压及高端中压配电设备市场，重点覆盖对可靠性、智能化要求极高的高端场景。整体上，国内成套开关设备生产企业数量众多，市场集中度不高，其分布呈现金字塔形，头部企业数量少、规模较大，底部企业数量多、规模较小。同时，受产业结构、销售渠道及服务半径影响，成套开关设备生产企业区域化分布明显。
　　在电气机柜细分领域，头部的成套设备企业自身具备一定的组件生产能力，同时根据自身生产经营需求采用外购件。为成套设备企业提供配套机柜等核心组件的生产企业通过在细分领域的专业化发展，形成辐射大量下游成套开关设备客户的销售网络，相比于成套开关设备行业，市场集中度较高。大型机柜制造商基于用户需求，实现产品品质、性能、安全、操纵性的提升，凭借制造、营销、服务网络等优势，能够辐射全国的成套设备供应商，少数腰部企业齐头并进，众多底部企业则展开同质化竞争。
　　气体绝缘开关设备行业保持稳健发展态势，整体市场规模稳步扩容，行业发展核心动力聚焦于政策导向牵引与技术迭代升级。电网及终端项目占比较高、客户资源优质。随着电网改革深化推进统一电力市场建设，受区域化联合招标模式的深度影响，叠加大型工程项目对电力设备供应商在智能制造能力、全周期技术支持和综合服务能力等方面提出的更高要求，头部企业的产品体系和资源整合优势凸显，气体绝缘开关设备行业整体将呈现向头部企业集中的趋势。
　　2、行业趋势
　　当前，在新型电力系统加速构建与“双碳”目标深入推进的背景下，叠加新型储能并网、特高压工程落地、配网自动化改造等需求，电力设备行业正经历深刻变革，呈现出智能化、绿色低碳、小型化与集成化、国产替代提速等明显趋势。
　　物联网、大数据、人工智能等技术深度融入配电开关设计。“一二次融合”成为产品迭代的主流方向，该类融合型产品深度集成开关设备与DTU、站所终端、供电电源及一体化外箱体等核心组件，可高效实现远程监控、故障自愈、数据采集分析、智能运维等多元功能，大幅提升配电网运行的稳定性与运维效率。ABB推出的MNS3.0Digital数字化开关柜深度融合现代互联网与智能传感技术；施耐德BlokSeT可实时监测200+项电力参数，用户可通过手机APP或PC终端实时查看，故障预警准确率超过95%，实现从“被动响应”到“主动预防”的运维模式变革。电力设备向具备感知、决策和通信能力的智能终端转变，成为实现电网数字化转型的关键一环。
　　受“双碳”目标和环保法规推动，配电开关设备转向环保气体或真空绝缘技术，同时采用节能材料与高效工艺，降低产品全生命周期碳排放。2026年2月，国家发改委等四部门联合印发的《节能装备高质量发展实施方案（2026-2028年）》，要求以先进技术装备研发和应用为主要抓手，以绿色设计制造、设备更新改造、人工智能赋能为路径，加快节能装备智能化、绿色化、融合化发展，为更高水平更高质量做好节能降碳工作、加快推进新型工业化、实现“双碳”目标提供关键装备支撑。国家电网对于12kV标准化环网柜、环网箱，已删除六氟化硫气体绝缘部分，环保气体绝缘开关设备已成为国网协议库存环网柜招标的主力；南方电网牵头研制并投运了252千伏真空环保断路器（真空开断、氮气绝缘），实现了整机温室气体“零”排放。生态环境部通过CCER方法学，对66kV及以上电压等级电力设备六氟化硫回收和净化给出指导，对66kV以下电压等级电力设备介质选择释放了明确的替代信号。
　　为应对空间资源紧缺与应用场景复杂化等难题，开关柜向紧凑型、模块化方向发展。传统分散布置的配电房占地面积大，而小型化、集约化的设备（如箱式变电站、紧凑型开关柜）集成控制、保护、测量等功能于一体，便于安装与维护，并且能减少资源消耗和土地使用。国家发展改革委、国家能源局《关于新形势下配电网高质量发展的指导意见》（发改能源〔2024〕187号）指出：持续推进设备标准化建设，全面应用典型设计和标准物料，积极推广高可靠、一体化、低能耗、环保型、一二次融合设备。配电开关设备的小型化和集约化是市场需求、政策引导、技术创新合力推动的结果，不仅解决了城市发展与土地紧缺的矛盾，满足了新能源接入的复杂要求，更是电力装备行业实现绿色、高效、智能化转型的重要路径。
　　国产设备在中高端市场渗透率持续提升，打破海外品牌在高端领域的垄断。国家能源局等部门《关于推进能源装备高质量发展的指导意见》（国能发科技〔2025〕78号）要求到2030年，我国能源关键装备产业链供应链实现自主可控，高端化、智能化、绿色化发展取得显著成效，有力支撑新型能源体系建设。工信部等三部门印发的《电力装备行业稳增长工作方案（2025-2026年）》提出提高电力装备供给质量，推动“锻长板”、加快“补短板”，统筹推进一批关键零部件攻关突破。
　　配电开关设备小型化、集约化是政策、技术、市场共同驱动的必然趋势，核心价值在于节省空间、提升效率、降低成本、适配新型电力系统。未来将朝着更智能、更绿色、更紧凑、更可靠的方向发展，成为配电网高质量发展的关键支撑。
　　(二)公司发展战略
　　公司以“打造全球领先的智能电力设备解决方案提供商”为宏伟愿景，坚守实业兴企、专业立身的发展理念，坚定不移聚焦配电开关控制设备核心主业。坚持主业深耕与结构优化双轮驱动：持续巩固电气机柜业务的行业领先优势，通过技术迭代、品质升级、服务优化，筑牢核心基本盘，守住核心利润与市场份额护城河；同时集中优势资源攻坚气体绝缘开关设备的研发创新与市场突破，不断完善中压产品矩阵，打造主业延伸的增长极；形成“核心主业稳固、新兴产品突破”的业务格局，推动主业板块从单一产品供应向系统化解决方案转型，构建覆盖更广、竞争力更强的全系列产品生态。
　　坚持国内纵深与全球拓展协同并进的市场布局。国内市场作为公司发展的核心腹地，坚持全方位深耕策略，国内市场紧抓智能电网、新基建、新能源产业变革机遇，精准聚焦电网、数据中心、新能源及工业园区等高成长领域，量身定制适配性强、稳定性高的智能电力设备产品与配套解决方案，深化与核心客户的长期战略合作，持续优化市场渠道布局，依托国内庞大市场需求筑牢公司国际化发展的坚实后盾。国际市场坚定不移实施“走出去”战略，立足自身技术积淀与产业优势，面向海外开展前瞻性产品研发布局，打造符合国际标准、适配海外场景的优质产品。依托沙特生产基地的战略支点作用，逐步实现从产品出口到品牌出海，推动公司业务全面融入国际产业链、供应链体系。
　　面向未来，公司充分发挥自身制造资源与产业协同优势，敏锐洞察新产业、新赛道、新市场的发展脉搏，积极探索与主业高度契合、具备强协同效应的产业链细分领域，前瞻布局新增长曲线，以品质赢得市场、以创新驱动发展、以格局引领未来，保障公司在行业变革中占据先机，实现高质量、可持续发展。
　　(三)经营计划
　　（一）全面精准市场定位，聚力重点业务突破
　　聚焦高价值客户，实施差异化产品和竞争策略，推动资源向优质订单集中，稳步优化订单结构，实现资源高效配置。以“技术+服务”为核心优势，满足客户个性化需求，打造差异化竞争壁垒，以“效率+成本”为核心竞争力，快速响应市场，扩大市场份额。通过营销业务部门和战略市场部门联动，开展全领域市场扫描，系统识别业务盲区，整合业务资源，重点挖掘新能源、储能等新兴领域需求，拓展有效增长空间。深耕电网目标市场，重点开发MVS集成商、风电主机厂等垂直大客户，持续优化客户结构。集中力量布局海外市场，丰富国际业务产品线，推进17.5kV环网柜型式试验和参与沙特电力公司招投标，持续挖掘海外市场新增长点。推动前后端协同发力，形成统一高效的市场开拓合力，提升运营效能。
　　（二）瞄准细分场景需求，确立核心技术优势
　　基于不同细分市场应用场景，定向开发多型号的环保型开关柜、环保型环网柜、柱上开关一二次融合设备、二次终端RTU/DTU、空气绝缘开关柜等一系列新产品，持续充盈产品系列矩阵，为业务增长提供坚实技术竞争力。引入先进体系工具，建立全流程集成产品开发模式，构建涵盖注塑、冲压、流体、电磁等多专业的仿真分析平台，提升面向制造、面向质量、面向成本的设计能力，显著改善研发效率与质量，从源头提升产品竞争力。紧密跟踪数据中心、新能源、数智化电网等新兴赛道，前瞻布局关键技术方向，集中资源加快数据中心电力解决方案、新能源配电设备等产品研发节奏，力争推出性能可靠、成本领先的“拳头产品”。通过系统性研发部署，持续巩固产品技术护城河，为抢占市场机遇提供有力支撑。
　　（三）优化人力资源规划，重构团队管理机制
　　紧密围绕战略发展目标，系统构建更具活力与韧性的人才与组织体系，持续提升组织效能和人才竞争力。建立科学规范的末位调整机制，实现人才动态优化，针对技术、销售及干部等关键岗位，制定并实施梯队建设方案，保障核心人才持续供给。重塑与公司战略深度匹配的干部管理体系，统一认知与执行口径，系统开展干部及后备梯队盘点，基于盘点结果实施精准任用、合理配置与定向培养，强化干部队伍战斗力。重构激励体系，以职级体系、薪酬结构和经营目标激励方案为核心，搭建全新激励框架，充分激发团队积极性与创造力。通过系统性、前瞻性的人力布局，为公司在复杂市场环境下实现高质量、可持续发展提供坚实的组织与人才保障。
　　(四)可能面对的风险
　　1、原材料价格波动的风险
　　公司主营业务成本中原材料成本占比高，公司产品的主要原材料为钢板和铜排。钢板、铜排等原材料的价格受国家产业政策、市场供需变化等影响较大，其价格呈现一定波动性。若该等大宗商品价格大幅上升，将不利于公司成本的控制，公司产品的销售价格调整也可能无法有效降低或消化原材料价格上升带来的不利影响，从而影响公司产品毛利率水平，进而影响公司盈利能力。
　　2、市场竞争和毛利率下降的风险
　　公司主营业务与国内电力系统、工业项目投资、市政及建筑等行业的发展相关度较高，上述行业均与宏观经济联系较为紧密。若宏观经济、国家产业政策发生不利变化，可能导致公司下游需求放缓，特别是电气机柜存量市场持续萎缩。其中，电气机柜业务的下游市场主要为存量市场的竞争且具备规模经济效应，若公司电气机柜业务无法持续抢占存量市场以提高存量市场的市场占有率，生产规模下降，则会对公司电气机柜业务的收入增长和单位成本造成直接影响；气体绝缘开关设备业务市场环境发生显著变化，同时C-GIS产品市场竞争加剧，随着行业供货量的提升，对整体价格形成下行压力。公司2023年-2025年的产品综合毛利率分别为25.44%、22.61%、21.11%，2025年产品综合毛利率较2023年下降4.33个百分点。受宏观经济形势、输配电市场需求、市场竞争格局、生产成本等因素影响，公司的产品综合毛利率存在持续下降的风险，从而对公司整体的经营效益造成直接影响。
　　3、应收款项回收的风险
　　公司所处行业的产业链最下游通常为成套开关柜、气体绝缘开关设备的使用方，且终端电网建设通常为项目制，回款周期较长，受产业链传导影响，公司客户对公司的回款亦不快。截至2025年12月31日，公司应收款项余额为107,459.11万元，占营业收入比例为56.95%，占比较大。受宏观经济、主要客户经营状况变化等因素影响，可能存在部分应收账款无法收回而发生坏账的风险。
　　4、募投项目相关风险
　　募投项目大幅新增公司固定资产投资，固定资产折旧将相应增加。在募投项目实施过程中，遇到诸如国家宏观政策、市场、技术、财务变化等原因导致项目不能如期投产，或者募投项目市场拓展不及预期、新增产能无法及时消化、项目达产后新增盈利未达到预期水平的，则公司存在因折旧增加而导致利润下滑的风险，从而对公司的整体经营业绩造成不利影响。
　　5、税收优惠政策的风险
　　目前，公司及子公司默飓电气享受高新技术企业所得税优惠，子公司丽水万控享受增值税即征即退政策，退税限额按照安置的残疾人经批准的月最低工资标准的4倍确定。根据工信部、财政部、国家税务总局《关于2025年度享受增值税加计抵减政策的先进制造业企业名单制定工作有关事项的通知》，子公司默飓电气享受增值税加计抵减政策。税收优惠政策到期后，若公司在未来不能继续享受上述税收优惠，则公司需承担更多的税收压力，从而对公司税后净利润水平造成不利影响。 收起▲

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　（一）公司所处行业的基本情况　　公司当前主要从事配电开关控制设备的研发、制造与销售，所处行业为电气机械和器材制造业，产品广泛应用于发电、输电、配电环节，是关键的电力设备之一。下游客户主要为中大型电力成套开关设备企业、大型用户项目建造企业、电网公司以及配电网、新能源发电企业，应用领域涵盖电力、市政、建筑、工业、能源、冶金、轨道交通等行业。　　国内市场电力电网投资的持续增长为电力设备需求提供了坚实基础；然而受房地产投资下滑、基建项目开工减少等各种因素拖累，终端市场需求萎缩，市场竞争加剧，对行业整体发展造成压力。东南亚、中东等新兴市场对数字化配电终端... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）公司所处行业的基本情况
　　公司当前主要从事配电开关控制设备的研发、制造与销售，所处行业为电气机械和器材制造业，产品广泛应用于发电、输电、配电环节，是关键的电力设备之一。下游客户主要为中大型电力成套开关设备企业、大型用户项目建造企业、电网公司以及配电网、新能源发电企业，应用领域涵盖电力、市政、建筑、工业、能源、冶金、轨道交通等行业。
　　国内市场电力电网投资的持续增长为电力设备需求提供了坚实基础；然而受房地产投资下滑、基建项目开工减少等各种因素拖累，终端市场需求萎缩，市场竞争加剧，对行业整体发展造成压力。东南亚、中东等新兴市场对数字化配电终端、智能环网柜等电力设备的需求显著增长，为电力设备行业开辟了重要的增量空间。在“双碳”目标的引领下，我国正深入推进能源结构转型和新型电力系统建设。光伏、风电等新能源技术及数字化技术加速迭代，在政策支持与技术突破的双重推动下，电网向低碳化、智能化系统转型，从而有利于拉动对配套电力设备的需求。
　　配电开关控制设备作为电力装备的重要组成部分，受到用电量和发电量、电力工程投资、各行业项目投资、国家产业政策以及宏观经济运行等多重因素的叠加影响。
　　从发电端和用电侧看，电力设备的市场规模增速与社会用电量和发电量增速呈正向相关，我国全社会用电量和发电量持续攀升，一定程度上带动了电力设备的需求。根据中国电力企业联合会《2025年上半年全国电力供需形势分析预测报告》，2025年上半年，全国全社会用电量4.84万亿千瓦时，同比增长3.7%；上半年新能源发电量合计占全口径总发电量比重为26.0%，比上年同期提高4.4个百分点，2025年全国全社会用电量预计同比增长5%-6%。
　　从电力电网投资看，持续加大的电源和电网工程投资能够有效带动对电力设备的需求。2025年1-6月全国电网工程完成投资2,911亿元，同比增长14.6%。在“两重”“两新”政策落地、新能源大规模接入、电网数字化智能化升级以及特高压等重大项目建设带动下，电网投资构成中的设备投资同比增长39.6%。国家电网公司规划，“十四五”期间的配电网建设投资超1.2万亿元，占电网建设总投资的60%以上；国网上半年度完成固定资产投资超2,700亿元，规模创历史同期新高。配电网可靠性提升工程在南方电网本轮设备更新改造中也占有重要地位，投资比重达14.66%。南方电网公司预计，到2025年配电网将达5,000万千瓦分布式光伏、250万台充电桩接入水平，2027年基本实现柔性化、智能化、数字化转型。
　　2025年上半年，全国新增发电装机容量29,332万千瓦，同比增加14,056万千瓦，其中，风电和太阳能发电新增装机占新增发电装机总容量的比重近九成，电力行业绿色低碳转型成效显著。预计2025年新投产发电装机有望超过5亿千瓦，其中新增新能源发电装机达4亿千瓦左右。2025年底，全国发电装机容量预计39亿千瓦左右，同比增长16.5%左右。电力行业投资持续增长，有利于推动电力设备行业保持稳定的发展。
　　配电开关控制设备下游应用领域广泛，主要包括电力电网、工业项目、市政工程、住宅房产、商用建筑、电力能源等方面。2025年上半年，全国固定资产投资（不含农户）248,654亿元，同比增长2.8%,其中民间固定资产投资同比下降0.6%；固定资产投资总体呈稳步上升趋势。然而,PPI同比降幅扩大,反映工业通缩压力，部分行业产能过剩与低价格现象加剧,这将对推动工业项目投资形成不利影响。房地产投资仍处“磨底”阶段,根据国家统计局公布的数据，上半年全国房地产开发投资46,658亿元，同比下降11.2%，房地产开发企业房屋施工面积633,321万平方米，同比下降9.1%；房屋竣工面积22,567万平方米，下降14.8%。房地产行业的持续收缩整体上对配电开关控制设备的市场需求产生一定抑制，加剧行业竞争。同时，保障房和城市更新项目、智能建筑升级等能带动部分中低端配电设备和高端智能配电系统的需求。总体来说，抢占市场份额仍然尤为重要。新能源行业高景气持续，清洁能源转型及风光储装机量高速增长为电力设备行业提供增量支撑。
　　（二）公司所从事的主要业务
　　公司主要从事配电开关控制设备的研发、制造和销售，公司的主要产品为电气机柜和气体绝缘开关设备，其他产品包括高压真空断路器、气体绝缘开关设备部件等。
　　（三）公司主要产品及其用途
　　电气机柜是公司当前最为主要的业务模块，报告期内实现营业收入6.02亿元，占公司营业收入的64.90%。电气机柜包括高压电气机柜和低压电气机柜，其功能为提供规定的防护等级，用于保护开关设备核心部件及人员安全，确保开关设备绝缘可靠、安装牢固、运行工况稳定,并能承受规定的短路故障能力，应用于电网系统开闭所、工矿企业、电气化铁路及轨道交通、机场港口以及市政、商业、住宅小区等配电房内。
　　气体绝缘开关设备是公司当前重点发展的业务模块，近几年业绩实现较快增长，报告期内实现营业收入2.80亿元，占公司营业收入的30.14%。公司的气体绝缘开关设备主要包括气体绝缘环网柜、环保气体绝缘环网柜、气体绝缘开关柜、环保气体绝缘开关柜等，用于配电系统中，实现分配电能，并辅以控制、保护、测量、监视、通讯等功能。根据功能不同，分别广泛应用于发电厂、变电站、输电系统、箱式开闭所、电气化铁路及轨道交通、机场港口、隧道以及市政、商业、住宅小区等配电房。
　　（四）市场地位
　　公司为电气机柜细分领域内规模最大的制造商，经过30余年的潜心耕耘，在原创、产品迭代、信息化、自动化、质量管理等方面均处于行业领先水平，荣膺国家工业和信息化部“制造业单项冠军示范企业”称号。公司凭借持续多年的行业深耕、智能柔性化的先进制造能力、辐射全国的营销服务网络、深厚的技术积淀，拥有庞大、优质的客户群体，与众多行业头部企业建立了长期合作关系，客户基础稳健，为公司的可持续发展提供了坚实保障。
　　公司气体绝缘开关设备生产制造水平、研发创新能力、产品质量等处于行业领先水平。公司不断拓展气体绝缘开关设备的产品矩阵，在原有环网柜系列产品的基础上，扩充充气式开关柜。当前，公司气体绝缘开关设备的市场认可度快速提升，优质客户资源持续巩固，产品交付的单元数已处于行业前列,且正处于持续上升阶段。“双碳”背景下，环保气体绝缘开关设备产品高度匹配市场发展趋势,制程保障成熟,服务体系更加贴近客户,在严峻的宏观经济形势下和激烈的市场竞争中，业绩仍然保持较快增长，具备较高的市场竞争力。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　2025年上半年，国内经济在政策驱动下展现韧性，电力设备行业受益于电网投资高增；同时，受制于房地产疲软、PPI同比降幅扩大等因素，内需复苏基础不稳，电力设备行业发展仍面临较大压力。电力设备绿色化、智能化转型升级与出海布局成为突破口。公司聚焦产品竞争力提升、重点市场开拓、海外业务布局、运营能力提升、精准成本管理等，深耕核心主业，持续加码产品应用拓展与市场攻坚赋能，稳步推动各项战略举措落实。
　　着眼市场需求，落地开发策略。围绕智能化、小型化、环保化的市场需求和趋势，针对不同电压等级与应用场景，进行系列化开发与实施，推动现有产品升级迭代。完成高压柜体KYN61-C的样机试制及小批量生产，新版B柜系列化方案落地并具备批量生产能力，加速低压小型化智能柜体的研发进程。气体绝缘开关设备领域，重点开发设计中高电压等级的环保气体绝缘环网柜和开关柜产品，对产品进行系列化补充。实现产品矩阵不断优化出新，快速响应市场需求，保持核心产品的市场竞争力。
　　深化市场布局，实现多点突破。系统完善履约机制，精耕细作电网市场。深入研判各区域市场特性与需求，成功在多个国家电网核心区域实现业务突破。报告期内，实现国网省公司项目及省管物资招标陆续中标。同时，积极拓展南方电网市场，持续优化拓展策略、夯实能力基础，精准对接市场业务规则与运作模式。
　　紧抓新能源机遇，锚定关键赛道。紧随新能源行业高速发展窗口期，销售业务部门紧密协同公司产品线规划，聚焦行业广阔前景，精准锚定大型主机厂、EPC及业主等核心目标客户群。按既定目标高效推进，在新能源领域持续渗透，市场路径更加清晰。报告期内，气体绝缘开关设备业务实现收入27,964.71万元，同比增长34.80%，持续保持快速增长态势。大力推进产品和品牌出海，上半年度实现境外销售收入4,585.43万元，（2024年全年境外销售收入总额为5,958.68万元），继续呈现向好趋势。沙特控股孙公司筹建及车间产线安装等事项有序推进，进入产线调试阶段，并且已取得17.5kV环网柜的ASTA型式试验报告。
　　强化营销赋能，驱动效益增长。着力推动电气机柜业务与气体绝缘开关设备业务营销体系深度融合，坚持以经营效益为核心，通过优化营销组织架构、升级业务流程信息化水平、高效整合市场资源、构建科学激励机制，显著提升营销组织整体的市场运营效能与效益产出。
　　打造过程承载，提升内部运营。固化端到端的极致成本管理体系，在前期计划体系优化的基础之上，进一步实施集中管控，推进一站式、集中化PMC体系建设，拉通设计、工艺、生产、供应链的全价值链降本，试点双通道生产制造模式，推动智能制造深度集成应用。通过计划体系整合与集中管控实现标准化与效率提升；通过智能制造技术与柔性模式深化应用提升生产灵活性与承载力。
　　未来，公司将基于市场洞察与渠道拓展、业务聚焦与战略突破、产品策略与差异化竞争等，深度研判市场动态，识别增量机遇，开拓多元化销售通路；积极参与国南网、发电业主、省管物资、中电装备等各类招投标，拓展电网销售资源，提升终端业务份额；加速布局新能源业务，聚焦高价值业务领域，拓展市场渠道资源和行业影响力。关注新产业、新兴市场的发展趋势，积极挖掘业务协同新领域，加快新业务布局。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　（一）产品技术优势
　　公司深耕行业三十余年，坚持“生产一代、研发一代、构思一代”的研发理念，形成了深厚的技术积淀，相继成功研发新型12kV/40.5kV高压电气机柜、Aikko低压电气机柜、MGC系列智能化气体绝缘环网柜设备、VMG系列智能化户内高压真空断路器等产品。全面完成了高、低压电气机柜产品的升级换代，引领了高低压电气机柜行业的技术发展。公司是全国电工电子设备结构综合标准化技术委员会主任委员单位，作为主要起草者或参与者单位，公司及子公司共计承担或参与32项国家标准和1项行业标准的制定工作。
　　（二）品牌及营销网络优势
　　公司坚持走规模化、专业化道路，在产品创新、交付质量和售后服务体系等方面持续为客户创造价值，积累了丰富且优质的客户资源，在行业内形成较大影响力，具备突出的品牌优势。公司深入洞察各类产品特性、区域业务独特性以及市场成熟度差异，构建了辐射全国的立体化直属营销服务网络，采取“营销中心—大区销售—地方办事处”的三级组织形式，设立东北、京冀、鲁豫、苏沪、浙赣、东南、华中、华南、西南、西北十大营销片区，在全国各大重点城市和地区布局近80家营销地区（办事处）。通过销售商务、工程技术、交付服务紧密协同作战模式，配合极具驱动力的营销政策，形成了富有竞争力的营销体系。
　　（三）生产制造优势
　　公司按照贴近市场、就近服务客户的经营思维布局温州、丽水、天津、成都等多个生产基地，拥有行业领先的生产工艺装备、自动化流水线，在业内首创了电气机柜智能化生产制造系统，是行业内规模最大的电气机柜生产制造商。公司全面推行精益生产，结合行业“项目性非标定制”的特点，建立了小批量、多批次拉动式生产模式，在工厂价值流设计、产线布局、物流规划、设备资源统筹管理等方面形成完善的精益生产体系。通过两化融合、实施“机器换人”，成功构建“联合制造、协同管理”模式，是行业内制造规模最大、交付速度最快的电气机柜制造商。
　　（四）个性化设计优势
　　电气机柜是工程个性化定制产品，需要按照不同工程项目的应用场景和客户要求进行个性化设计。通过三十多年的项目沉淀，公司积累了行业最丰富的技术数据，实施PLM产品全生命周期管理系统，打造行业领先的ETM工程选配平台，依托在天津、丽水和成都等地设立的高低压设计部门，实行异地“协同设计”作业模式，可针对不同项目需求，快速为客户提供非标设计和产品技术解决方案，以满足市场客户对产品的不同要求。
　　（五）产品质量优势
　　公司构建了全面质量管理（TQM），建立“技术源流驱动、过程自主承载、终端品检把关”的质量管理模型，实现全过程质量管理流程。严格贯彻“三检”“三不”原则，开展过程和成品质量水平评价、标准作业评价、工艺水平检测评估、供应商质量保证能力评价等工作，导入FMEA、SPC等工具，为客户提供满意的产品与服务，产品质量深受顾客的信赖和好评。
　　（六）信息化优势
　　公司高度重视信息化建设，具备自主开发能力，开发实施了PLM、ERP、OMS和MES系统相融合、互联互通的信息化协同平台，形成以数据、业务和技术为基础的三大中台，实现底层业务数据互通。同时为快速响应客户个性化定制需求，在PLM系统平台的基础上自行开发工程设计选配系统。通过信息化平台支撑，公司各生产基地在工程设计、商务排程、制造、售后等方面实现协同，使相关资源价值创造得以最大化。

　　四、可能面对的风险
　　1、原材料价格波动的风险
　　公司主营业务成本中原材料成本占比高，公司产品的主要原材料为钢板和铜排。钢板、铜排等原材料的价格受国家产业政策、市场供需变化等影响较大，其价格呈现一定波动性。若该等大宗商品价格大幅上升，将不利于公司成本的控制，公司产品的销售价格调整也可能无法有效降低或消化原材料价格上升带来的不利影响，从而影响公司产品毛利率水平，进而影响公司盈利能力。
　　2、应收款项回收的风险
　　公司所处行业的产业链最下游通常为成套开关柜、气体绝缘开关设备的使用方，且终端电网建设通常为项目制，回款周期较长，受产业链传导影响，公司客户对公司的回款亦不快。截至2025年6月30日，公司应收款项余额为110,671.19万元，占营业收入比例为119.27%，占比较大。受宏观经济、主要客户经营状况变化等因素影响，可能存在部分应收账款无法收回而发生坏账的风险。
　　3、募投项目相关风险
　　募投项目大幅新增公司固定资产投资，固定资产折旧将相应增加。在募投项目实施过程中，遇到诸如国家宏观政策、市场、技术、财务变化等原因导致项目不能如期投产，或者募投项目新增产能无法及时消化、项目达产后新增盈利未达到预期水平的，则公司存在因折旧增加而导致利润下滑的风险，从而对公司的整体经营业绩造成不利影响。
　　4、税收优惠政策的风险
　　目前，公司及子公司默飓电气享受高新技术企业所得税优惠，子公司丽水万控享受增值税即征即退政策，退税限额按照安置的残疾人经批准的月最低工资标准的4倍确定。根据工信部、财政部、国家税务总局《关于2025年度享受增值税加计抵减政策的先进制造业企业名单制定工作有关事项的通知》，本公司及子公司默飓电气享受增值税加计抵减政策。税收优惠政策到期后，若公司在未来不能继续享受上述税收优惠，则公司需承担更多的税收压力，从而对公司税后净利润水平造成不利影响。
　　5、市场竞争和毛利率下降的风险
　　公司主营业务与国内电力系统、工业项目投资、市政及建筑等行业的发展相关度较高，上述行业均与宏观经济联系较为紧密。若宏观经济、国家产业政策发生不利变化，可能导致公司下游需求放缓。其中，电气机柜的下游市场主要为存量市场的竞争，若公司电气机柜业务无法持续抢占存量市场，提高存量市场的市场占有率，则会对公司的收入增长造成直接影响。受未来宏观经济形势、输配电市场需求、市场竞争格局、生产成本等因素影响，公司的产品综合毛利率存在下降的风险，从而影响公司整体的经营效益。 收起▲