一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　报告期内，公司所属行业未发生变化，为化学原料和化学制品制造业。主要业务为软包装印刷用油墨、复合用聚氨酯胶粘剂、PCB电子油墨以及工业用油墨的研发、生产、销售；该块业务实现营业收入为18,894.63万元，占公司总体营业收入的95.70%。子公司东方超算从事部分算力租赁业务，报告期内，营业收入为849.06万元，占公司总体营业收入4.30%，目前体量规模占比较小。公司以油墨行业来分析和说明报告期内的经营情况。　　2026年3月以来，中东地缘冲突升级导致国际原油价格飙升，化工原料全产业链价格暴涨，油墨行业面临前所未有的成本压力，利润空间持续收窄。此... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　报告期内，公司所属行业未发生变化，为化学原料和化学制品制造业。主要业务为软包装印刷用油墨、复合用聚氨酯胶粘剂、PCB电子油墨以及工业用油墨的研发、生产、销售；该块业务实现营业收入为18,894.63万元，占公司总体营业收入的95.70%。子公司东方超算从事部分算力租赁业务，报告期内，营业收入为849.06万元，占公司总体营业收入4.30%，目前体量规模占比较小。公司以油墨行业来分析和说明报告期内的经营情况。
　　2026年3月以来，中东地缘冲突升级导致国际原油价格飙升，化工原料全产业链价格暴涨，油墨行业面临前所未有的成本压力，利润空间持续收窄。此外，2026年油墨行业迎来多项行业政策集中落地，从空气质量新国标到VOCs排放收紧，从“双碳”战略到产业结构调整，形成多维度政策合力。2026年3月1日，《环境空气质量标准》（GB3095—2026）正式实施，原2012版同步废止。PM2.5年均二级限值过渡期（2026-2030年）为30μg/m，2031年起收紧至25μg/m。作为VOCs排放重点领域，印刷包装行业受到直接影响，多地要求塑料软包装印刷企业低VOCs含量原辅材料替代比例达到40%以上，其他包装装潢印刷需达到70%以上。下游客户倒逼油墨制造企业生产环保型的产品。GB46997-2025《油墨中重金属的限量》2025年12月31日正式发布，2027年1月1日全面实施——国内油墨行业首份统一重金属管控强制标准。覆盖全品类油墨产品（胶印、凹印、柔印、丝印、UV固化、水性、溶剂型等），采用"总重金属总量+可溶性迁移重金属"双重管控模式：1）总含量重金属（4项）：铅、镉、汞、六价铬总含量均≤100mg/kg；2）可溶性重金属（8项）：模拟人体胃酸溶出测试，如可溶性砷≤25mg/kg、可溶性铅≤90mg/kg、可溶性钡≤1000mg/kg（大红/金红油墨豁免）。标准体系的密集出台，将统一合规要求倒逼企业升级配方、优化工艺、淘汰高风险物料，显著提升食品接触、儿童用品等重点领域包装安全性，同时推动国内标准与国际接轨，助力企业突破贸易技术壁垒。由于上述因素的影响，油墨行业的产品结构正在发生变化，水性油墨存在市场份额反超溶剂型油墨的可能性，行业或将迎来结构性拐点。
　　二、经营情况的讨论与分析
　　报告期内，公司实现营业收入19,743.69万元，同比上升13.21%；实现归属于上市公司股东净利润1,094.99万元，同比上升1,573.21%；实现扣非净利润941.91万元，同比上升2,171.44%。
　　报告期内，公司化工业务收入较上年同期有所增长。一季度，受中东局势影响，石油供应通道受到限制致使国际原油价格在短期内快速上涨，进而影响了石油化工下游原料的价格上升。受此影响，公司部分客户在一季度提前下单备货，使得当期公司业绩增长较明显。二季度，随着局势缓和，原油价格预期确定性增强，对石化下游产业的影响变小，软包装油墨行业上下游的供应逐渐恢复到正常状态。同时，公司持续提升经营效率，人员优化、降本增效使得期间费用较上年同期有所下降。
　　三、报告期内核心竞争力分析
　　报告期内，公司以精细化工产品业务构成主要收入，其核心竞争力主要体现在以下几个方面：1、用户体验好、客户粘性大
　　在食品、药品包装印刷过程中，油墨与胶粘剂作为印刷过程的两类重要耗材，二者的匹配程度直接影响着印刷工艺的适应性和印刷效果的稳定性。公司作为行业内少数既生产软包装用油墨又生产软包装复合胶粘剂的生产商，下属两类产品匹配性较好，且能通过两类产品协同调整的方式来为客户提供一体化解决方案。为了更好地模拟客户的应用情境，公司配备了行业中先进的彩印机和复合机以模拟客户的实际生产过程。客户无论是在开发新产品过程中寻求创新方案，或是在实际生产过程中遇到应用难题，公司均能快速反馈，从而提升用户体验、保证客户粘性、实现长期合作。
　　2、掌握油墨制造中的连接料树脂合成核心技术，产品更新快
　　环保油墨生产的核心成分是连接料树脂的合成，而国内生产高品质连接料树脂的企业为数不多。多数环保油墨生产企业为确保产品品质，向境外企业或境内中外合资企业采购连接料，成本高昂。公司在多年从事环保型包装油墨和复合聚氨酯胶粘剂研发、生产过程中，已经掌握了高品质聚氨酯连接料树脂生产的核心技术，逐渐形成企业核心竞争优势。公司终端产品的成本显著降低，油墨配方技术保密性得以增强。此外，公司可以运用聚氨酯合成技术对连接料结构进行自由设计和改进，产品创新能力显著增强。
　　3、品牌知名度高，客户群体庞大
　　公司与中国软包装行业同步成长、共同发展，历经长期市场深耕与品牌积淀，在软包装领域已树立起极高的行业知名度与市场认可度，成为国内软包装及包装印刷行业的核心标杆品牌。公司下游客户资源优质且稳定，涵盖众多包装印刷行业领先企业。截止报告期末，国内有业务往来的大中小客户共计1,300多家，遍布华东、华南、西南、华北、东北等区域，客户群体稳固。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的业务情况　　报告期内，公司主营业务为精细化工新材料（软包装印刷用油墨、复合用聚氨酯聚粘剂、PCB电子油墨等）和算力业务。其中精细化工新材料业务营业收入为35,777.63万元，占公司总体营业收入的94.04%；算力业务营业收入为2,165.52万元，占公司总体营业收入5.69%。　　　　二、报告期内公司所处行业情况　　本报告期，精细化工（软包装用油墨和复合用胶粘剂）业务收入占比为公司总体营收的94.04%，算力业务占比较小。因此，公司以国内油墨细分行业政策导向、标准规范、原材料价格波动、技术迭代趋势为核心切入点阐述行业情况，便于投资者把握公司所处行业发展环境。　　当前... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的业务情况
　　报告期内，公司主营业务为精细化工新材料（软包装印刷用油墨、复合用聚氨酯聚粘剂、PCB电子油墨等）和算力业务。其中精细化工新材料业务营业收入为35,777.63万元，占公司总体营业收入的94.04%；算力业务营业收入为2,165.52万元，占公司总体营业收入5.69%。
　　
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　本报告期，精细化工（软包装用油墨和复合用胶粘剂）业务收入占比为公司总体营收的94.04%，算力业务占比较小。因此，公司以国内油墨细分行业政策导向、标准规范、原材料价格波动、技术迭代趋势为核心切入点阐述行业情况，便于投资者把握公司所处行业发展环境。
　　当前，国内油墨行业正处于深度结构转型期。在国家“双碳”目标战略驱动下，印刷基材选型、生产工艺流程的“绿色化升级”已从可选方向转变为行业必答题。油墨制造业呈现环保型产品加速替代传统产品的核心特征；同时，上游原材料、人工、物流等成本持续承压，倒逼企业通过智能化升级、精细化管理挖掘效益，行业整体技术水平差距逐步缩小、产品同质化竞争加剧的发展态势。
　　环保政策已成为重塑油墨行业格局的核心驱动力，推动全产业链实现绿色变革。随着“双碳”政策持续落地，传统溶剂型油墨因VOCs排放量大，市场空间被持续压缩；水性油墨、UV（紫外光固化）油墨、生物基油墨等环保型产品快速替代，成为行业增长主力。2025年3月，国家工信部、生态环境部、市场监管总局联合印发《促进环保装备制造业高质量发展的若干意见》，从技术准入门槛倒逼行业转型升级，环保理念已贯穿产业链全环节，从源头实现污染减量管控。
　　食品软包装作为油墨核心应用领域之一，其需求升级深刻引领油墨行业技术发展方向。随着食品安全关注度持续提升，相关法规体系不断完善升级，国内GB9685、GB4806.14-2023等标准，对油墨中重金属含量、VOCs残留、物质迁移量均提出严苛要求，防范油墨有害物质向食品迁移成为行业技术攻坚核心。软包装复合用胶粘剂专项国家标准《食品安全国家标准食品接触材料及制品用黏合剂》（GB4806.15-2024）于2025年2月8日正式实施，对芳香族伯胺迁移量、总迁移量及原料使用等作出明确规范，进一步提升行业安全标准。
　　VOCs排放管控持续收紧，现行《挥发性有机物无组织排放控制标准》（GB37822-2019）及地方标准对复合工序VOCs排放提出严格要求。在政策推动下，溶剂型胶粘剂市场逐步萎缩，无溶剂、水性、生物基等环保型胶粘剂快速渗透，根据中国胶粘剂和胶粘带工业协会数据，“十四五”期间我国胶粘剂行业规划产量年均增长率约4.2%、销售额年均增长率约4.3%；其中水性、无溶剂等环保型产品市场增速高于行业平均水平，成为行业增长核心动力。
　　原材料成本占油墨生产成本较高，其中树脂、颜料、助剂为核心构成。报告期内，有机颜料、树脂、溶剂等石化衍生品价格受国际油价及供需关系影响波动较大，原材料价格波动对行业成本控制形成一定挑战。
　　除了原材料，人工和物流成本近几年持续上涨，进一步挤压了企业利润空间，成本向下游传导存在较大阻力，企业经营压力显著加大。面对成本压力，企业转而向内挖掘优化潜力，一方面通过建设自动化生产线（智能配料、自动灌装）、引入智能控制系统（在线检测、反应压力和温度控制）有效降低人工依赖及物料损耗；另一方面，部分油墨企业推出自动配色系统，同步实现人工成本与库存成本优化，以技术升级实现降本增效已成为行业核心发展路径。
　　数字技术加速向油墨制造领域渗透融合，数字印刷凭借按需生产、柔性定制等优势，对传统印刷形成部分替代，带动数字印刷油墨需求稳步增长；智能制造全面落地推广，AI质检、智能物流等创新应用持续提升生产效率与产品良品率，数字技术与传统油墨制造工艺深度融合，推动行业生产模式革新升级。
　　在多重因素驱动下，油墨行业呈现明确的结构优化与转型升级趋势：一是环保及技术标准持续提升，行业准入门槛不断提高，市场集中度稳步提升，缺乏核心创新能力的中小企业逐步出清；二是水性柔印、UV柔印、无溶剂复合、无苯无酮、低VOC、无卤素、耐蒸煮、耐酸碱等高端环保型产品，成为行业技术研发与市场发展的主流方向。
　　三、经营情况讨论与分析
　　报告期内，公司实现营业收入38,044.56万元，同比下降12.77%；实现归属于上市公司股东净利润-636.48万元，同比下降145.60%；实现扣非净利润-656.93万元，同比下降157.82%。
　　（一）业绩亏损原因分析
　　报告期公司业绩出现亏损，主营业务表现疲软带来一定影响，主要亏损原因如下：
　　1、精细化工业务板块本年度营业收入同比下降12.25%，利润同比有所下降。
　　2、全资子公司新东方新材料（滕州）有限公司2024年末在建工程完工转固，导致2025年度折旧费用显著增加；同时，本期补计以前年度企业所得税费用及相应滞纳金，进一步影响当期利润。
　　3、公司对算力业务板块开展系统性调整与人员优化，由此产生的经济补偿计入当期费用，增加当期运营成本。
　　（二）精细化工业务新产品研发情况
　　本年度，公司在巩固软包装油墨业务基础上，积极开发布局工业油墨新品类，拓展新市场领域。依托工业印刷领域发展及对高附加值油墨产品的需求，公司研发“东风”系列聚氨酯工业用油墨，具体包括：1、东风100型扣板转印油墨，该产品以酮溶丙烯酸树脂为主要连接料，适用于PET膜冷转印工艺；2、东风200型通用热转印油墨：以酯溶聚氨酯树脂为主要连接料，适用于PET膜热转印工艺。两款产品可通过转印工艺，广泛应用于各类PE、PP、ABS、PET、PS、PVC等各类塑胶底材，以及人造皮革、竹木、玻璃、金属等基材，有效丰富公司产品矩阵，推动业务跨领域延伸，培育新的利润增长点。此外，复合材料事业部于本年度推出柔板干式复合胶，产品具备固含量高（40%~55%）、上胶量低
　　（20%~30%）、溶剂用量减少50%以上、涂布均匀性优异等优势，可适配高端铝箔及蒸煮包装复合场景，兼容传统干法复合设备，在环保达标与成本控制方面具备核心竞争力。
　　（三）全资子公司项目建设及调整情况
　　1、项目一期建设完成情况
　　本年度，公司在山东省滕州市木石镇鲁南高科技化工园区投资建设的年产3万吨环保型包装油墨、3万吨聚氨酯胶粘剂项目，本期已完成一期生产车间、办公楼、成品仓库、原料仓库、原料罐区、中间罐区、消防泵房、生产控制室、变配电室、辅助用房及门卫用房等全部工程施工。
　　2025年1月15日，项目取得滕州市住房和城乡建设局《竣工验收备案意见》；2025年1月22日，项目一期完成全部验收手续并取得《不动产权证》，正式形成固定资产产权。
　　2、项目建设滞后原因
　　滕州公司于2018年8月注册成立，2019年3月完成项目立项，受多重客观原因影响，导致建设进度严重滞后，影响了原项目规划投产，具体原因如下：
　　（1）安全事故管控影响：2019年3月21日，江苏省盐城市响水县发生“3.21化工企业爆炸事故”。受此次事故及后续行业安全整治影响，当年区域内化工项目受理和各类审批受到了较大的限制。
　　（2）外部不确定因素影响审批进度：2020年初受社会公共事件影响，项目环评、安评、能评及施工许可等关键审批环节全面停滞，直至2021年5月至2022年5月才陆续完成全部审批并取得施工许可。
　　（3）现场施工受阻：取得施工许可后，项目地块因拆迁纠纷导致现场道路封堵、人员与物料无法进场，施工长期中断；2023年3月，经地方政府、园区管委会及村社协调解决后，项目恢复正常施工，2024年6月完成基建并进入验收阶段。
　　（4）国家规范更新影响：项目建设期间，《GB55001-2021工程结构通用规范》正式实施，荷载参数与设计标准调整，升级版的规范中恒载分项系数由1.4变为1.5，活载分项系数由1.2变为1.3，荷载组合值由0.7改到0.8，需重新优化调整建筑结构设计，延误工期。
　　（5）地质条件异常：基础开挖阶段发现大量地下溶洞，与原地质勘察结果偏差较大，经补充勘探与设计优化后恢复施工，进一步拉长建设周期。
　　3、项目暂缓实施及后续计划
　　由于项目建设期滞后导致一系列问题，致使继续实施本项目面临多重障碍，具体如下：
　　（1）产品竞争力不足：原定投产产品的技术指标已相对落后，难以匹配当前市场对产品品质、性能的核心需求，不具备市场竞争优势。
　　（2）行业环境影响：受宏观经济大环境影响，国内软包装行业目前处于转型阶段，行业内存在产能过剩、市场竞争白热化的现状，且部分下游客户产能逐步向东南亚地区转移，进一步压缩了项目投产后的市场空间。
　　（3）政策与标准升级倒逼调整：国家“双碳”战略深入推进，行业相关标准持续提升，深刻影响着油墨行业的发展方向，推动企业向制造自动化、智能化转型。而项目原设计的工艺流程、生产设备，已难以满足当前精细化工行业的自动化、智能化生产要求及环保排放标准，无法适配行业发展趋势。
　　基于上述多重因素，公司综合研判认为，在当前市场整体缺乏增长的背景下，继续推进滕州项目建设，预计导致公司整体产能过剩，进而降低经营效率；同时，项目原定的工艺路线、设备配置及产品规划，也已无法满足现阶段精细化工企业的管理要求和市场实际需求，因此暂缓项目实施。
　　后续公司将采取以下措施推进相关工作：一方面，持续关注国家产业政策、行业生产规范的最新导向，洞察市场需求变化，对滕州项目进行全面、充分的评估；另一方面，积极探索对外租赁、合作经营等多种模式，着力盘活滕州项目现阶段已完工的资产，进一步提升项目资产的利用效率和经济价值，实现资产的保值增值。
　　（四）探索新的发展方向
　　面对精细化工行业增长瓶颈，公司积极布局新赛道，推动公司战略转型。
　　公司深耕精细化工业务行业四十余年，工艺技术成熟、管理与资金运营能力稳健。经充分调研与论证，董事会出于为公司长远发展考虑，与第一元素及其他两位自然人股东共同合资设立碳巢新材科技（滕州）有限公司。合资公司依托滕州公司部分现有场地资源，专注于3D集流体材料研发与生产，布局新能源电池材料领域，为公司开辟第二增长曲线，探索高质量可持续发展路径。与此同时，为保障合资公司上游原材料的稳定供应，公司以“先债后股”方式投资第一元素，深度绑定产业链上下游，为合资公司后续发展奠定良好的基础。
　　
　　四、报告期内核心竞争力分析
　　报告期内，公司以精细化工产品业务构成主要收入，其核心竞争力主要体现在以下几个方面：
　　1、用户体验好、客户粘性大
　　在食品、药品包装印刷过程中，油墨与胶粘剂作为印刷过程的两类重要耗材，二者的匹配程度直接影响着印刷工艺的适应性和印刷效果的稳定性。公司作为行业内少数既生产软包装用油墨又生产软包装复合胶粘剂的生产商，下属两类产品匹配性较好，且能通过两类产品协同调整的方式来为客户提供一体化解决方案。为了更好地模拟客户的应用情境，公司配备了行业中先进的彩印机和复合机以模拟客户的实际生产过程。客户无论是在开发新产品过程中寻求创新方案，或是在实际生产过程中遇到应用难题，公司均能快速反馈，从而提升用户体验、保证客户粘性、实现长期合作。
　　2、掌握油墨制造中的连接料树脂合成核心技术，产品更新快
　　环保油墨生产的核心成分是连接料树脂（约占油墨原材料成本45%）的合成，而国内生产高品质连接料树脂的企业为数不多。多数环保油墨生产企业为确保产品品质，向境外企业或境内中外合资企业采购连接料，成本高昂。公司在多年从事环保型包装油墨和复合聚氨酯胶粘剂研发、生产过程中，已经掌握了高品质聚氨酯连接料树脂生产的核心技术，逐渐形成企业核心竞争优势。公司终端产品的成本显著降低，油墨配方技术保密性得以增强。此外，公司可以运用聚氨酯合成技术对连接料结构进行自由设计和改进，产品创新能力显著增强。
　　3、品牌知名度高，客户群体庞大
　　公司与中国软包装行业同步成长、共同发展，历经长期市场深耕与品牌积淀，在软包装领域已树立起极高的行业知名度与市场认可度，成为国内软包装及包装印刷行业的核心标杆品牌。公司下游客户资源优质且稳定，涵盖众多包装印刷行业领先企业。截止报告期末，国内有业务往来的大中小客户共计1,300多家，遍布华东、华南、西南、华北、东北等区域，客户群体稳固。
　　
　　五、报告期内主要经营情况
　　报告期内，公司实现营业收入38,044.56万元，同比下降12.77%，实现归属母公司净利润-636.48万元，较上年同期下降145.60%，每股收益-0.03元，较上年下降142.86%，扣除非经常性损益后的每股收益-0.03元，较上年同期下降150.00%。
　　
　　六、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　公司所处行业为化学原料和化学制品制造业中的精细化工产品（油墨、胶粘剂）的生产制造。随着近几年国家“双碳”政策推进、国家（行业）标准提升以及环保要求的提高，深刻影响着油墨行业的发展，驱使企业实现制造过程的自动化、智能化以及符合环保要求。油墨行业自改革开放初期开始，经过四十多年的发展，行业经营者之间技术差距逐渐缩小，产品同质化竞争激烈。受上述因素的影响，行业格局呈现出清晰的分化和融合趋势。一是行业集中度加速提升，环保和技术门槛的提高，缺乏创新能力的中小企业面临转型困难甚至淘汰。而头部企业凭借技术积累、品牌优势和更强的资源整合能力，逐渐扩大市场份额。
　　(二)公司发展战略
　　公司是国内最早从事油墨生产的民营企业，深耕行业四十年，工艺技术成熟、管理和运营能力稳健，品牌影响力已遍布全国软包装企业。虽然受经济形势大环境、国家政策等因素的影响，业务发展遇到一定瓶颈。但在油墨行业，公司仍极具广泛的影响力和良好的信誉度，客户基础稳定。在立足精细化工业务稳健发展的基础上，公司将持续关注产业政策和生产规范的导向，洞察市场需求的变化。结合自身的工艺技术积累和资金运营情况，在新能源材料研发、算力业务等方向上积极探索和布局，推动公司战略转型。
　　(三)经营计划
　　1、保持精细化工业务的长期稳定发展，关注行业政策导向，拓展延伸新的业务领域。
　　2、保持现有算力业务的稳定运营，积极寻求符合自身能力的业务发展机会。
　　3、积极谋求公司战略转型。
　　(四)可能面对的风险
　　传统制造业的升级转型，面临着多种不确定性因素，可能面临以下的风险:
　　1、宏观经济、产业政策导向与行业风险：公司油墨和胶粘剂产品的下游客户主要为食品软包装企业，受宏观经济波动影响，消费需求如不及预期，可能导致行业景气度下行。此外，行业政策调整，监管趋严，环保和安全标准提高带来经营压力。行业竞争加剧，也会导致毛利率下滑的风险。
　　2、市场经营风险：产品价格波动、原材料价格上涨，导致成本压力加大；市场拓展不及预期，新增订单不足，收入增长放缓等风险。
　　3、研发与技术风险：在发展过程中，公司始终将技术创新作为核心竞争力建设的关键组成部分。公司通过内部培养、外部引进等方式不断充实技术人员队伍，提高研发实力，加快对新技术的感知能力、吸收能力和应用能力。公司要求研发项目在成为正式产品前需要经过配方研发、小试、中试、小批量生产等多重环节，最大限度确保新产品投放市场后能够快速获得客户认同。尽管如此，未来市场仍将会对产品提出更多、更高、更特殊的技术要求，不同客户也会存在更加细化的个性化需求。如果公司不能及时进行技术创新并紧跟客户的产品需求、保持充足的技术储备、打造完善的产品系列，未来可能无法保持长期、稳定增长。新产品的研发投入大，周期长，成果转化不确定性强，新的技术路线商业化可能不及预期等风险。
　　4、财务风险：公司应收账款规模较大，回款周期长，存在坏账损失风险。 收起▲

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　报告期内，公司所属行业未发生变化，为化学制品制造业。公司主要业务为食品和药品软包装用印刷油墨、复合用胶粘剂以及电子化学品的生产销售，营业收入占比90%以上。在巩固传统制造业基础上，公司以专业团队布局人工智能产业的支撑基石——智能算力行业，积极拓展算力业务，加强与国内头部企业的合作，将项目实质性落地运营，取得了良好的经济效益，为公司发展转型提供了有力团队和业务上的支撑。　　1、油墨、聚氨酯胶粘剂等传统行业　　国内油墨行业起步于上世纪八十年代，经过四十多年的发展，行业充分竞争，根据2025-2030年中国油墨产业发展预测及投资分析报告，截至2025... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　报告期内，公司所属行业未发生变化，为化学制品制造业。公司主要业务为食品和药品软包装用印刷油墨、复合用胶粘剂以及电子化学品的生产销售，营业收入占比90%以上。在巩固传统制造业基础上，公司以专业团队布局人工智能产业的支撑基石——智能算力行业，积极拓展算力业务，加强与国内头部企业的合作，将项目实质性落地运营，取得了良好的经济效益，为公司发展转型提供了有力团队和业务上的支撑。
　　1、油墨、聚氨酯胶粘剂等传统行业
　　国内油墨行业起步于上世纪八十年代，经过四十多年的发展，行业充分竞争，根据2025-2030年中国油墨产业发展预测及投资分析报告，截至2025年，中国油墨企业数量约为1200家。
　　当下，油墨行业的竞争主要体现在如何提高产品质量、优化产品性能、拓宽产品功能、环保化转型升级、持续改进客户服务体验等综合实力的竞争。借此以获得下游的认可，从而占领更多的市场。大型生产企业，致力于研究并推出各种新型环保材料和新技术，力求与不断升级的印刷设备和工艺相适应，以便满足客户的各种个性化需求。油墨产品上，UV油墨、水性油墨、数字印刷油墨（喷墨）发展尤为迅速。
　　技术创新成为推动油墨行业发展的关键力量，部分企业成功研发出基于生物原材料的油墨，不仅降低了对石化原料的依赖，还进一步提升了油墨的环保性能。在应用领域，包装印刷依旧是油墨最大的应用市场，2025年上半年占油墨总消费量的60%左右，随着电商行业的快速发展，快递包装、食品包装等对油墨的需求量持续增长，且对油墨的环保性能、印刷适应性等提出了更高的要求。此外，电子印刷领域成为了油墨行业新的增长点，柔性显示技术的发展推动了电子油墨的需求增长，上半年电子油墨市场规模同比增长约20%，在3D打印、防伪印刷等新兴应用领域，油墨的应用也逐渐拓展，展现出巨大的市场潜力。
　　上半年，复合聚氨酯胶粘剂行业市场规模呈现了一定的增长态势。随着环保法规的日益严格及消费者对绿色可持续产品需求的增加，低VOC（挥发性有机化合物）和水性聚氨酯胶粘剂产品的市场份额不断提升，环保型产品成为了主流。国内复合聚氨酯胶粘剂行业已经具备一定的生产规模，但中小规模生产企业仍是行业主体，具有一定生产规模且拥有自主技术的企业仍然较少，生产技术水平落后于国际先进水平。但国内先进企业，与国际大型企业的技术差距在不断缩小，部分国产高端复合聚氨酯胶粘剂产品与国际巨头展开竞争，呈现进口替代效应。
　　目前，新兴电子产品、新能源汽车等领域的快速发展，带动了复合聚氨酯胶粘剂的需求增长。胶粘剂行业由于原材料价格波动和环保法规趋严等因素，导致行业集中度较高，加速了落后产能的出清，一些规模较小、技术落后的企业逐渐被市场淘汰。
　　2、算力行业
　　当前，人工智能正向多场景、规模化阶段发展，作为其支撑基石的智能算力行业，也随之成为当前最具确定性的行业赛道。据国际数据公司（IDC）《中国智算服务市场（2023下半年）跟踪》报告显示，2023年全年来看，由智算集成服务、智算基础设施即服务等两大板块构成的中国智算服务市场，整体规模达194.2亿元，同比增长72.5%，动力强劲。
　　我国智算行业快速发展的背后，是市场需求爆发和宏观政策引领的双重驱动。国家互联网信息办公室最新数据显示，截至2024年8月，我国已经完成备案并上线、能为公众提供服务的生成式人工智能服务大模型已达180多个，注册用户突破5.64亿。同时，教育类、金融类、政务服务类、媒体类、医疗健康类等垂类应用小模型也开始崭露头角。大模型持续优化、迭代、运行，就意味着在中长期内，用户端对智算服务的需求将会源源不断。
　　宏观设计继续发挥引领作用，支持智算行业和企业发展的相关政策，从中央向地方不断深化加码。据不完全统计，2024年上半年就有广东、南京、北京、江苏、郑州、上海、甘肃（按政策发布时间排序）等地方发布相关支持政策，从统筹规划、行业布局、龙头培育、创新应用等多个维度，加快实施“东数西算”工程，发放“算力券”，提升跨区域算力调度水平，降低企业使用算力设施和服务的门槛，并对示范效果突出的智算中心给予资金奖补，以央地协同的方式，推动智算产业链全面发展。可以说，我国智算服务市场正迎来前所未有的发展机遇。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　报告期内，公司实现主营业务收入17,390.58万元，其中油墨、聚氨酯胶粘剂等传统业务收入16,074.74万元，占比92.43%，算力业务收入1,315.85万元，占比7.57%。
　　上半年，国内油墨行业呈现出机遇与挑战并存的经营态势，在市场需求、技术创新、竞争格局和成本压力等方面都有显著的表现。
　　在市场需求方面，食品药品软包装用印刷油墨行业，处于历史的低谷期，但整体保持了稳定，包装印刷行业仍然是油墨最大的应用领域。随着当下电商和新零售的持续发展，带动了个性化包装的发展，需求增长较为明显。喷墨印刷技术的普及为油墨行业带来新的增长点，功能性油墨在电子、包装和防伪等领域应用不断扩大。
　　技术创新是油墨行业发展的关键驱动力。随着环保法规趋严，水性油墨、UV油墨、无卤素一体化油墨等环保型产品的市场份额逐渐扩大。2025年上半年，中国水性油墨渗透率从2020年的28%提升至41%，市场规模突破380亿元。UV油墨产量年均增长9.7%，显著高于溶剂型油墨3.2%的增速。头部企业等已完成70%生产线绿色改造。
　　行业竞争格局也在发生变化，集中度持续提升。中小企业因环保政策和技术门槛加速出清，数量较5年前减少23%。东方材料等头部企业凭借技术、品牌和规模优势，稳健经营，未来发展向好。
　　成本压力也是行业面临的一大挑战。产业链上游的树脂、钛白粉、颜料、溶剂等原材料价格波动对行业利润空间形成压力，企业利润受到挤压。总体而言，上半年油墨行业在环保、技术创新驱动下持续发展，新兴应用领域带来新机遇，但也需应对竞争加剧、成本波动和产品价格内卷等挑战。
　　智能算力业务随着当下人工智能多场景、规模化的发展和国家相关政策的支持，市场需求强劲，增长潜力明显。但由于算力设备投入对资金需求较大，公司自有资金难以支撑该项业务的投入和发展，下阶段存在一定的融资需求。依托现有的专业团队和人才，算力租赁轻资产运营模式是公司下一阶段发展的重要方向。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　报告期内，公司核心竞争力主要体现在以下几个方面：
　　（一）油墨业务的核心竞争力
　　1、用户体验好、客户粘性大。
　　在食品、药品包装印刷过程中，油墨与胶粘剂作为印刷过程的两类重要耗材，二者的匹配程度直接影响着印刷工艺的适应性和印刷效果的稳定性。公司作为行业内少数既生产软包装用油墨又生产软包装复合胶粘剂的生产商，下属两类产品匹配性较好，且能通过两类产品协同调整的方式来为客户提供一体化解决方案。为了更好地模拟客户的应用情境，公司配备了行业中先进的彩印机和复合机以模拟客户的实际生产过程。客户无论是在开发新产品过程中寻求创新方案，或是在实际生产过程中遇到应用难题，公司均能快速反馈，从而提升用户体验、保证客户粘性、实现长期合作。
　　2、掌握油墨制造中的连接料树脂合成核心技术，产品更新快。
　　环保油墨生产的核心成分是连接料树脂的合成，而国内生产高品质连接料树脂的企业为数不多。多数环保油墨生产企业为确保产品品质，向境外企业或境内中外合资企业采购连接料，成本高昂。公司在多年从事环保型包装油墨和复合聚氨酯胶粘剂研发、生产过程中，已经掌握了高品质聚氨酯连接料的核心技术，逐渐形成企业核心竞争优势。公司终端产品的成本显著降低，油墨配方技术保密性得以增强。此外，公司可以运用聚氨酯合成技术对连接料结构进行自由设计和改进，产品创新能力显著增强。
　　3、品牌知名度高，客户群体庞大。
　　公司同中国软包装行业共同起步和发展，品牌在软包装企业中家喻户晓。众多包装印刷行业领先企业均为公司下游客户，具体包括“百事可乐”、“可口可乐”、“雅士利”、“双汇”、“娃哈哈”、“康师傅”、“汇源果汁”、“喔喔奶糖”等饮料和食品企业。
　　（二）人工智能业务核心竞争力
　　1、人才团队优势
　　公司股东、人工智能板块负责人及核心高管团队深耕IT领域超过20年，在IDC、ISP、云计算与人工智能等方向具备深刻理解与丰富实践经验，拥有极强的战略前瞻性与生态影响力。
　　2、产品服务优势
　　硬件方面：与国内外主流IT基础设施供应商建立紧密合作，深度融入行业主流技术生态。
　　软件方面：东方超算（深圳）科技有限公司自主研发的“一体化算力平台”在算力调度等细分赛道拥有领先地位。
　　服务延伸方面：持续与领先AI厂商联合推进行业大模型与生产侧应用，加深行业协同，提升市场竞争力。
　　3、标杆项目优势
　　东方超算（深圳）科技有限公司已与中国移动通信集团安徽有限公司六安分公司签署长期服务协议，承诺在中长期提供稳定持续的智算支持。这一标杆项目体现了子公司在产品、技术、服务与信誉方面的综合实力，为后续业务拓展奠定坚实基础。
　　4、行业领先优势
　　子公司连续入选信通院“企业级数智化AI融合推进计划”、全国智能计算标准化“算力互联互通研究组”，并参与编制《智能计算术语》、《智能计算超算互联网参考架构》、《智能计算超算互联网平台运营要求》等国家标准。这些行业贡献构筑了公司在智算领域的重要话语权与影响力，有助于持续推进业务落地与增长。
　　5、AI应用平台优势（AppMall.ai）——生态整合价值
　　（1）技术高度：平台架构与体验的标杆设计。自有GPU裸金属算力基础平台背靠东方超算自建算力设施，支持GPU裸金属部署，提供低延迟、高稳定性的推理性能，确保应用响应快速可靠。（2）多形态资源支持。平台兼容裸金属、容器化部署和虚拟机形式，灵活服务多样化需求。（3）“一键交付、即刻启用”体验。用户通过平台实现“一键安装、一键启动”，无需部署任何工具，即可高效使用AI应用。（4）轻量化模型支持。平台支持如DeepSeekR1Distill等轻量化大模型，适合边缘环境与IoT场景，实现快速推理与部署。据悉，平台上线了DeepSeekR1Distill模型，基于MIT开源协议，但公司并未与杭州深询（DeepSeek）进行商业合作。（5）全面安全与隐私保护机制。多层安全防护架构与隐私合规制度相结合，保障平台使用的合规性与用户数据安全。（6）生态整合价值：构建类似App Store的AI平台生态，App商店风格的“AI应用商店”模式。AppMall.ai类比苹果App Store模型，聚合首批超过30款AI应用（涵盖绘图、换脸、对话、语音、视频生成、AI开发工具等），通过统一平台入口展现，提高用户使用效率。（7）灵活低门槛的计费机制。平台采用按分钟计费方式（最低约2.3元/小时），极大降低体验门槛，用户试用成本显著下降。（8）三方互动生态闭环构建。平台为开发者提供部署与分发渠道，平台方提供算力、安全与运营保障，用户在前端便捷访问，实现“开发者–平台–用户”的生态闭环。（9）
　　跨生态兼容与协同扩展。在AppMall基础上，东方超算还推动了包括MCP（Model Context Protocol）服务平台的生态延伸，支撑跨模型、跨系统的协同与资源整合，进一步增强平台开放性与协同能力。

　　四、报告期内主要经营情况
　　报告期内，公司实现营业收入17,440.48万元，同比下降5.06%，实现归属母公司净利润65.44万元，较上年同期下降88.48%，扣除非经常性损益的净利润-45.47万元。 收起▲