摘要：
　　事件：公司发布2026Q3财务报告，2026年前三季度实现营业收入80.39亿元/22.9%，归母净利润1.12亿/30.4%，2026Q3单季度实现营业收入32.18亿元/34.9%，环比+21.8%，归母净利润0.4亿/38.4%，环比-16.7%。
　　网通筑底回暖，数通供需两旺。网通业务方面，PON系列海外客户持续突破，顺利获得欧洲XGSPON订单并进入批量交付阶段，多款ONU产品完成转量产，50G-PON双平台技术方案正式立项，成功获取5GCPE新标案，AP系列Wi-Fi8首批项目正式立项，PONWi-Fi7大批量供货；数通业务方面，产品结构进一步优化，交换机品类园区交换机推动国产化研发方案落地，强化自主可控能力，SMB交换机完成白盒通用方案，实现多客户批量并行交付，高端数据中心交换机供需两旺、量价齐升，服务器品类核心客户白牌服务器项目产能迅速爬坡，交付能力大幅提升，2026年上半年公司数通业务营业收入超8亿元/87%；汽车电子业务方面，激光雷达深化与头部客户的量产合作，新进客户出货与代工销售额持续突破，功放总成夯实与Tier1的合作基础，顺利获得新平台多项目定点，切入具身机器人PCBA代工。2026年前三季度公司实现销售毛利率10.6%/-1.4pct、销售净利率1.4%/0.1pct、加权ROE2.2%/0.5pct，2026Q3单季度实现销售毛利率9.4%/-2pct，销售净利率1.2%，同比基本持平，加权ROE0.8%/0.2pct，其中网通业务PON、AP系列盈利能力均有修复，数通业务规模效应充分释放，国内产品价格边际改善。在全球贸易局势承压、外部经营环境不确定性凸显、存储等原材料涨价缺料的背景下，公司深入推进提质增效与精细化管理，强化供应链整合能力。
　　液冷服务器有序推进，资产结构不断优化。据IDC数据，2026年上半年国内液冷服务器市场规模同比+153.1%，预计未来五年出货量CAGR接近49%，增速远超服务器整体，越来越多的高密度算力项目不再以“台”为单位选型，而是将计算节点、节点间互联、供电、柜内液冷配套作为一整套系统配置与交付，2026年前三季度公司液冷服务器从产线建设到规模化量产，产能爬坡与客户接洽节奏持续向好。2026年8月公司以自有资金1亿元认购翔耀芯光42.5%的股权并形成控制，加强光通信产业链投资，10月公司通过深圳联合产权交易所公开挂牌转让闻远通信100%股权，进一步聚焦核心主业，随着公司不断优化资产结构，经营效率与盈利能力将再上台阶。
　　投资建议：引入唐山工控国资平台切入光通信赛道，公司未来可期，我们调整公司2026/2027年盈利预测，新增2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润2.68/3.63/5.65亿元，EPS0.34/0.46/0.72元，维持“推荐”评级。
　　风险提示：网通与数通设备竞争加剧的风险；产能扩张不及预期的风险等。