投资要点：公司发布2026年半年报，上半年实现营业收入10.51亿元，同比+12.2%；实现归母净利润1.57亿元，同比+7.4%；实现扣非归母净利润1.53亿元，同比+13.9%。业绩符合预期。
　　行业弱Beta下业绩增长更加亮眼，曲轴业务Alpha明显。26Q2单季度公司实现营业收入5.47亿元，同环比+17.6%/+8.7%；实现归母净利润0.82亿元，同环比+0.9%/+9.0%；实现扣非归母净利润0.81亿元，同环比+17.4%/+11.6%。考虑到上半年国内汽车销量1502万辆（同比-4%），其中乘用车销量1272万辆（同比-6%），在此背景下公司收入、扣非归母都取得两位数增长，我们认为公司的alpha在于：①26H1商用车曲轴产品销售收入占比较上年同期提升超20%，传统商用车以及发电机需求持续向好；②新能源曲轴市占率提升，客户结构优化，有效降低大客户销量波动影响；③海外客户持续拓展上量。
　　盈利能力持续保持高位。26Q2公司实现毛利率28.0%，同环比-0.5pct/-0.3pct；实现归母净利率15.0%，同比-2.5pct，环比持平；实现扣非净利率14.7%，同比持平，环比+0.4pct。整体看，虽然公司单季度毛利率有小幅波动，但仍然处于高位，一方面反映出公司产业链地位与产能稀缺性，同时也是公司持续推进降本增效与工艺优化的结果。费用率方面，26Q2四费率合计12.8%，同比+0.8pct，其中销售、管理、研发、财务费用率分别+0.4pct/-0.4pct/+0.5pct/+0.3pct，销售费用增加主要系海外仓储费用提升，研发投入增加进一步夯实未来竞争力，且整体费用率水平仍然处于低位。
　　针对机器人业务发布股权激励，船电曲轴业务也开始发力。机器人业务方面，公司将精密减速器作为公司战略新兴业务，采用内生发展与对外投资相结合的双轮驱动模式，继续向长坂科技增资、设立福达关节科技子公司，已为程天科技、中坚科技、意优科技等客户开发多款产品并实现批量供货。同时根据公司发布股权激励，考核精密减速器业务收入，要求2026年不低于2500万元，2027年不低于1亿或26+27年不低于1.2亿，2028年不低于3亿，显示公司对后续业务规模化增长的信心。船电曲轴方面，公司6月设立大型船电曲轴事业部，上半年完成重点客户产品调研与产线布局规划，并于7月与德国舒勒签署1250kJ大型锻造设备采购协议，将显著增强公司在大型曲轴领域的市场竞争力，预计明年有望形成收入贡献。
　　维持盈利预测，维持“买入”评级。我们维持公司2026-2028年公司归母净利润预测3.80/4.61/5.38亿元，同比增速20.1%/21.2%/16.8%，对应当前PE为18x/15x/13x。公司传统主业增量明确，业绩持续稳步提升，同时机器人、船电业务有望持续拓展未来成长天花板提升估值，维持“买入”评级。
　　风险提示：下游汽车销量不及预期、产能扩张节奏不及预期、新业务拓展节奏不及预期。

　　投资要点
　　事件：公司发布2026年中报。2026H1营收10.51亿元，同比+12.23%；归母/扣非归母净利润1.57/1.53亿元，同比+7.36%/+13.87%。2026Q2营收/归母/扣非归母净利润5.47/0.82/0.81亿元，同比分别+17.55%/+0.94%/+17.37%，环比分别+8.67%/+8.98%/+11.56%。
　　Q2盈利能力受费用率提升影响：2026Q2毛利率/归母净利率分别为28.00%/14.95%，同比分别-0.50/-2.46pct；Q2期间费用率为12.79%，同比+1.46pct，系财务费用率和研发费用率分别同比+0.89/+0.50pct。公司离合器、精密锻件、齿轮及螺栓等业务持续施行降本增效。
　　燃油车曲轴主业稳健增长：26H1商用车曲轴销售收入同比提升超20%；康明斯16N天然气平台曲轴批量供货，日本洋马船机曲轴完成样件交付，玉柴12款及东康、福康7款新品持续推进。
　　大型船舶曲轴打开高端增量空间：公司于26年6月设立大型船舶曲轴事业部，围绕船舶、分布式电站、大型动力机械及数据中心备电需求完成产品和产线规划；7月与德国舒勒签署12500kJ大型锻造设备采购协议，建成后将形成万根级大型曲轴锻件毛坯规模化产能。
　　新能源混动曲轴项目与产能同步加速：截至26H1，理想三代机、尊界项目完成PPAP并批供，奇瑞、长城等项目小批量交样；沃尔沃、北京奔驰曲轴毛坯稳定量产，上汽通用项目公司预计26H1量产。公司预计曲轴超级工厂6条自动线年内投产、年产能180万件，新增5万吨精密锻件项目同步推进。
　　电驱齿轮与海外配套持续拓展：26年上半年5款电驱齿轮新品量产，新获联合电子、通用、吉利等5个项目定点，博世项目公司计划下半年交样；公司同步推动浩思、上汽通用曲轴毛坯量产及离合器海外售后突破，业务覆盖亚、欧、南美。
　　精密减速器完善能力布局：精密减速器已向程天科技、中坚科技、意优科技等客户批量供货，测试台及APQP体系投入使用，公司预计平湖基地年末完成厂房建设。
　　盈利预测与投资评级：考虑到2026年乘用车市场需求出现下滑，我们将公司2026归母净利润的预测下调至3.53亿元（原为3.85亿元），并维持公司2027年归母净利润为4.60亿元的预测，预计公司2028年将实现归母净利润5.67亿元，当前市值对应市盈率为20/15/12倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：插混车型渗透率不及预期；原材料涨价超预期；新业务拓展不及预期；地缘政治动荡加剧。