事件：公司发布2026年三季报，前三季度实现营业收入61.47亿元，同比增长17.24%；归母净利润6.37亿元，同比下降7.01%；扣非归母净利润6.13亿元，同比下降7.98%。收入端延续较快增长。
　　Q3营收增长提速，研发与销售投入显著加码。Q3实现营业收入22.30亿元，同比增长23.06%；归母净利润2.09亿元，同比下降12.11%；扣非归母净利润2.04亿元，同比下降12.47%。利润下滑主要系费用投入加大：Q3毛利额同比增加0.83亿元，四项费用合计增加1.13亿元，其中销售、研发费用分别增加0.51亿元、0.37亿元。
　　电动步行式仓储车辆成为行业增长主力，公司作为细分龙头将持续受益。据中国工程机械工业协会统计，2026年1-9月各类叉车销量129.75万台，同比增长17.3%；不含电动步行式仓储车辆的叉车48.43万台，同比增长7.37%。以二者差额测算，扣除AGV后，电动步行式仓储车辆1-9月销量同比增长超过22%，贡献了行业约八成的销量增量。公司电动仓储叉车产销量连续13年国内第一，2025年叉车等及配件业务境外收入占总营收比例接近54%。
　　数智物流布局持续加码，有望成为第二成长曲线。产业协同方面，7月公司新增2026年度日常关联交易预计1.42亿元，其中向参股机器人企业科钛机器人、睿芯行销售AGV及叉车等产品的预计额度分别上调至7000万元、1500万元，前者2025年实际发生额为4173万元。产能建设方面，报告期后，10月29日董事会审议通过对湖北数智新仓单方增资2250万元，用于其智能仓储机器人研发、生产和运营，增资协议尚待签署；该子公司9月末总资产6286万元，较年初808万元明显增加，仍处于投入期。随着产线投产及客户导入，数智物流有望逐步贡献收入增量。
　　盈利预测与估值：我们预计公司2026-2028年营业收入分别为80.36/88.99/98.74亿元，归母净利润分别为9.39/10.39/11.73亿元，对应PE分别为14.55/13.15/11.64x，首次覆盖，给予公司“推荐”评级。
　　风险提示：海外市场开拓不及预期风险，国内市场景气度下滑风险，市场竞争加剧风险。

　　投资要点
　　Q3营收同比+23%，汇兑与减值拖累利润：2026年前三季度公司实现营业收入61亿元，同比增长17%，归母净利润6.4亿元，同比下降7%。单Q3实现营业收入22亿元，同比增长23%，归母净利润2.1亿元，同比下降12%。收入端，2026前三季度明显加速（26H1同比+14%），利润下滑主要系：（1）汇兑由收益转为损失，财务费用由上年同期的-0.58亿元转为0.97亿元；（2）信用及资产减值合计计提1亿元，同比多提0.46亿元。我们假设财务费用维持上年同期水平，且减值计提金额与上年同期持平，则前三季度归母净利润约8.1亿元，同比增长18%（按15%所得税率测算）。展望后续，随汇率企稳与减值出清，公司利润端有望修复。
　　智能化布局加速，费用率小幅度提升：2026年前三季度公司销售毛利率30.0%，同比提升0.2pct，销售净利率10.6%，同比下降2.7pct；单Q3公司销售毛利率28.4%，同比下降2.0pct，销售净利率9.6%，同比下降3.8pct。费用端，单Q3期间费用率15.6%，同比提升2.7pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为6.0%/3.8%/4.7%/1.1%，同比分别变动+1.4/-0.5/+1.0/+0.8pct。公司智能化布局加速，销售费用率与研发费用率有所提升。
　　无人化、智能化打开第二成长曲线：公司持续完善数智物流布局：（1）柔性无人化方案：支持客户分阶段投入，无需大幅改造基建，降低初始投入门槛；依托“产品级、模式级、系统级”三级方案体系适配不同场景，有望加快物流、制造等领域的渗透；（2）增资控股子公司：公司拟以自有资金及自筹资金2250万元增资湖北数智新仓，持股比例由87.5%提升至90.9%，资金用于智能仓储机器人及配套设备的研发、生产与运营，与现有电动叉车、智能搬运设备业务形成协同，提升整体解决方案交付能力。看好公司从电动叉车龙头向智能搬运解决方案转型，打开成长空间。
　　盈利预测与投资评级：我们维持公司2026-2028年归母净利润预测分别为9.2/10.3/11.7亿元，对应动态PE分别为14/13/11x，维持“增持”评级。
　　风险提示：地缘政治冲突加剧、竞争格局恶化、原材料价格波动等。

　　投资要点
　　营收稳健增长，26H1剔除汇兑利润同比约+26%
　　2026年上半年公司实现营业收入39.2亿元，同比增长14.2%；归母净利润4.3亿元，同比下降4.3%，其中汇兑亏损约0.7亿元（去年同期汇兑收益0.6亿元），影响利润增速约30%（=2026H1汇兑亏损的增加/2025H1归母净利润）。单Q2实现营业收入21.8亿元，同比增长15.2%；归母净利润2.5亿元，同比下降3.8%，其中汇兑亏损约0.4亿元（去年同期汇兑收益0.4亿元），影响利润增速约31%。受益于电动平衡重大车放量、数智物流解决方案拓展，公司收入稳健增长。
　　毛利率持续改善，费用率整体优化
　　2026年上半年公司销售毛利率30.9%，同比提升1.5pct，销售净利率为11.1%，同比下降2.1pct，扣非后销售净利率为10.4%，同比下降2.2pct。2026上半年公司期间费用率15.7%，同比上升2.9pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为5.9%/4.4%/3.6%/1.9%，同比分别变动-0.4/-0.1/-0.3/+3.7pct，规模效应摊薄销售与管理费用，汇兑影响财务费用。
　　外销持续拓展，智能化打开第二成长曲线
　　公司为国产电动叉车龙头，2021-2025年三类车全球销量份额超20%，一类车凭油改电技术和对外积极合作（如2025年与永恒力签署合作协议），在国内外市场弯道超车，份额正快速提升。展望下半年，叉车内销低基数下保持稳健、海外高油价下中国锂电叉车性价比凸显（截至2025年国内/海外大车锂电化渗透率约25%，根据InteractAnalysis预测，到2034年渗透率有望提升至约75%），龙头份额提升与行业β修复共振。同时，中力与国内同行相比、美欧敞口更高，美国依托早年收购的本土品牌BIGJOE开展业务，欧洲积极与同行合作，打开海外市场。中长期，制造业和物流业无人化转型为大趋势，叉车企业切入智能物流和解决方案具备供应链和销售渠道优势，有望成为第二成长曲线。公司通过品牌中力数智（X-Mover）布局，提供产品级、模式级和系统级三类方案，自下而上覆盖不同层级的用户需求，后续随具身搬运机器人新品与订单落地，将对业绩和估值持续产生催化。
　　盈利预测与投资评级：我们维持2026-2028年公司归母净利润分别为9.2/10.3/11.7亿元，当前市值对应PE15/13/12X，维持“增持”评级。
　　风险提示：地缘政治冲突加剧、竞争格局恶化、原材料价格波动等。

　　事项：
　　公司发布2026年半年度报告，2026年上半年实现营业总收入39.16亿元，同比增长14.16%，归母净利润4.28亿元，同比下降4.30%，扣非归母净利润4.09亿元，同比下降5.56%。第二季度营业总收入21.77亿元，同比增长15.22%，归母净利润2.46亿元，同比下降3.84%，扣非归母净利润2.31亿元，同比下降5.71%。
　　评论：
　　电动叉车景气支撑营收增长，汇兑损失扩大拖累利润增速。2026年上半年，国内工业车辆行业延续电动化、智能化、国际化趋势，中国机动工业车辆总销量86.19万台，同比增长16.58%。公司以电动叉车为主业，同步推进数智物流业务与全球化布局，上半年实现稳健增长。销售毛利率、净利率分别为30.87%、11.12%，分别同比+1.45pct、-2.09pct，毛利率提升主要系产品结构和海外收入占比提升所致，而净利率下降主要系汇率波动导致财务费用提升所致。公司销售、管理、研发、财务费用率分别为5.89%、4.42%、3.56%、1.86%，同比-0.45pct、-0.04pct、-0.34pct、+3.69pct，销售、管理及研发费用率下降主要系规模效应释放，财务费用率提升主要系汇兑损失影响。上半年经营活动现金流量净额1.29亿元，同比由负转正，主要系销售收入增长及货款收取增加所致。
　　技术研发与产品迭代多维共进，智能物流与全球化布局构筑核心竞争优势。技术端，公司锚定"绿色化、智能化、数字化"主线，持续推进全系列锂电产品迭代升级，扩大"油电同价"方案适用范围；智能搬运装备方面，发布新一代高集成智能仓储叉车、全场景AMR柔性搬运平台等新产品，深化"产品级、模式级、系统级"三级智能搬运布局，覆盖装卸、转运、仓储、拣选四大核心环节，上半年取得双向叉取三向AGV叉车等多项专利，靖江数智物流装备项目顺利推进。市场端，公司电动仓储叉车（II类+III类）产销量连续13年位居国内第一，智能搬运解决方案加速向机场、生物医药、酒水酿造等多元行业渗透，深度服务顺丰、京东、德邦等头部物流与高端制造标杆客户。全球化端，公司延续"全球化经营、本地化管理"战略，土耳其、泰国、越南等境外运营主体经营有序，欧洲运营中心进入稳定运营阶段，与德国永恒力合作项目有序推进，核心产品已覆盖欧洲、北美洲、东南亚等多个国家和地区。
　　投资建议：公司是国内电动叉车领先企业，长期看好行业锂电化转型，公司加速布局智能物流业务，有望成为第二成长曲线。由于汇率波动对公司利润产生一定影响，调整盈利预测，我们预计公司2026~2028年收入分别为82.8、92.3、102.1亿元（原预测分别为80.4、88.7、98.0亿元），分别同比增长14.1%、11.5%、10.5%，归母净利润分别为9.0、10.9、12.3亿元（原预测分别为9.4、10.7、12.2亿元），分别同比增长5.1%、20.5%、13.4%；EPS分别为2.25、2.71、3.08元，参考可比公司估值，考虑到公司智能物流业务具有较大潜力，给予2026年17倍PE，对应目标价为38.3元，维持“推荐”评级。
　　风险提示：国内宏观经济增长不及预期；国内制造业下滑叉车需求不及预期；海外经济增速放缓需求不及预期；公司推进相关事项存在不确定性。

　　事项：
　　公司发布2025年年度和2026年一季度报告，2025年实现营业总收入72.5亿元，同比增长10.7%，归母净利润8.6亿元，同比增长2.2%，扣非归母净利润8.3亿元，同比增长2.1%。2026年一季度实现营业总收入17.4亿元，同比增长12.9%，归母净利润1.8亿元，同比下降4.9%，扣非归母净利润1.8亿元，同比下降5.4%。
　　评论：
　　电动叉车景气公司受益，费用率小幅提升拖累利润增速。2025年，国内工业车辆行业延续电动化、国际化趋势。公司以电动叉车为主，在稳主业的同时加速布局智能物流业务，取得了较为稳健的业绩表现。2025年公司销售毛利率、销售净利率分别为29.3%、12.0%，分别同比+0.6pct、-1.1pct。公司销售、管理、研发、财务费用率分别为6.2%、4.2%、4.1%、-0.7%，分别同比+0.8pct、+0.3pct、+0.6pct、-0.5pct，销售费用率和管理费用率提升主要系因为公司加大海外销售渠道建设导致，财务费用率变动主要系汇兑收益所致。全年公司经营活动产生的现金流量净额6.5亿元，同比增长45.65%，主要系销售收入增长以及货款支付同比减少所致。
　　技术创新与市场深耕双轮驱动，全球化、智能搬运打开成长空间。2025年，国内叉车行业分车型看，I、II、III、IV+V类车销量分别为23.00万台、3.53万台、86.66万台、31.99万台，分别同比+23.70%、+18.77%、+18.61%、-5.71%，行业电动化转型持续。电动化叉车中锂电叉车渗透率进一步提升，I类车中锂电池叉车占比达77.17%。公司坚持技术创新与市场深耕双轮驱动，综合竞争力稳步提升。在国际赛场，多款智能搬运机器人斩获全球无人叉车场景应用大赛多项大奖，自研极简自动搬运车EXP15摘得2025IFOY“年度仓储搬运车”大奖，成为该奖项全球获奖企业中唯一上榜的中国电动及智能叉车品牌。公司持续推进全球化战略，2025年以来，公司持续完善全球布局，先后在土耳其、泰国、越南、中东、印度尼西亚、日本等多个国家和地区设立海外运营主体，提升区域渗透和本地化服务能力。
　　26Q1汇率损失拖累利润，看好公司持续提质增效。2026年一季度，人民币延续升值态势，人民币兑美元中间价由2025年12月31日的7.0230升值至2026年3月31日的6.9194，由于公司海外收入占比较高，汇兑影响致使公司财务费用大幅提升。一季度公司销售毛利率、净利率分别为30.2%、10.6%，分别同比+0.9pct、-2.1pct。销售、管理、研发、财务费用率分别为5.7%、4.7%、3.9%、2.1%，分别同比持平、-0.5pct、+0.2pct、+3.7pct。
　　投资建议：公司是国内电动叉车领先企业，长期看好行业锂电化转型，公司加速布局智能物流业务，有望成为第二成长曲线。由于国内需求相对平稳且行业竞争加剧，调整盈利预测，我们预计公司2026~2028年收入分别为80.4、88.7、98.0亿元（原预测2026~2027年分别为82.7、94.7亿元），同比增长10.9%、10.3%、10.5%，归母净利润分别为9.4、10.7、12.2亿元（原预测2026~2027年分别为10.5、12.5亿元），同比增长9.2%、13.7%、14.7%；EPS分别为2.34、2.66、3.05元，参考可比公司估值，考虑到公司智能物流业务具有较大潜力，给予2026年18倍PE，对应目标价为42.1元，维持“推荐”评级。
　　风险提示：国内宏观经济增长不及预期；国内制造业下滑叉车需求不及预期；海外经济增速放缓需求不及预期；公司推进相关事项存在不确定性。