Xinfengming Group (Xinfengming) has released its 1H26 results: revenue was RMB40.69bn (+21.5% YoY), and the attributable NP was RMB1.44bn (recurring NP of RMB1.52bn), +103.2% YoY (recurring NP +130.5% YoY). For 2Q26, revenue was RMB23.16bn (+22.3% YoY, +32.1% QoQ), and the attributable NP was RMB1.07bn (+166.2% YoY, +191.5% QoQ). Given the company’s leading positions in PFY, PTA, and PSF, we think that it is well positioned to fully benefit from the recovery in value chain profitability. Maintain BUY.
Revenue increment contributed by external PTA sales ramp-up
For 1H26, the company’s POY/FDY/DTY/PSF/PTA sales volumes were 2.25/0.78/0.43/0.61/1.93mn tonnes (-6.8/+8.4/-3.3/-3.8/+77.2% YoY), generating revenues of RMB15.9/5.9/3.7/4.2/10.3bn (+6.0/+26.9/+3.8/+6.4/+121.1% YoY). On pricing, the 1H26 ex-tax selling prices for POY/FDY/DTY/PSF/PTA were RMB7,044/7,593/8,690/6,778/5,335 per tonne (+13.7/+17.1/+7.4/+10.5/+24.8% YoY); the average purchase prices for key raw materials PTA/MEG/PX were RMB5,213/3,878/7,693 per tonne (+22.2/-2.9/+26.6% YoY). The company’s 1H26 blended GPM increased by 2.0pp YoY to 8.4%, driven by the industry recovery, improved supply-demand dynamics, and further expansion of product spreads.
Busy season likely to boost an improvement in demand
According to Wind, as of 21 August, PTA/POY/FDY/DTY prices were RMB6,460/8,875/9,000/9,775 per tonne, up by 13.7/8.2/6.2/5.7% from end-2Q26. Since 3Q26, the average PTA-PX spread was RMB541 per tonne, expanding by RMB304 per tonne vs the 1H26 average; the average feedstock spreads for POY/FDY/DTY were RMB1,514/1,696/2,511 per tonne, changing by +125/+29/-15 per tonne vs the 1H26 average. Since early 2026, geopolitical disruptions have elevated the cost curve, and coordinated production cuts by PFY leaders have supported profitability. The industry’s competitive strategy has shifted from ‘scale-first’ to ‘profit-first.’ Looking ahead, with the arrival of the consumption peak season, the polyester value chain may continue its recovery.
Integrated capacity layout consolidated
According to 1H26 results, as of end-1H26, the company’s effective PFY/PSF/PTA capacity was 8.85/1.40/11.0mn tonnes. The Dushan Energy 400ktpa intelligent functional differentiated fiber project, Jiangsu Xinmai 600ktpa differentiated staple fiber new materials project, and 800ktpa differentiated fiber new materials project are all progressing. Additionally, the company’s Egypt project has obtained ODI approval, completed local registration and the key milestone of a 220KV substation, with polyester and spinning plans largely finalized. We think that the company’s shift from conventional capacity expansion to integrated, differentiated, and globalized development is set to enhance its cost control and overseas market expansion capabilities.
Earnings forecasts and valuation
Considering that industry leaders’ coordinated efforts support the recovery of the polyester chain, we raise our 2026/2027/2028 attributable NP forecasts to RMB2.79/3.13/3.53bn (previous: RMB2.02/2.49/2.87bn, upward revisions of 37.7/25.9/23.0%), with EPS of RMB1.66/1.87/2.10. Referencing its comparable companies’ average 2026E PE of 16x on Wind consensus, and considering the valuation recovery of large refining and chemical companies, we assign the company 16x 2026E PE, at par with its peers, for our target price of RMB26.56 (previous: RMB21.78, on 18x 2026E PE vs. its peers’ then average of 15x). BUY.
Risks: raw-material price volatility; disappointing end-market demand.

　　事件：2026年8月27日，新凤鸣发布2026年半年度报告，公司2026年上半年营业收入为406.91亿，同比增长21.50%；归母净利润14.39亿元，同比增长103.16%（上年同期归母净利润调整后）；扣非净利润15.22亿元，同比增长130.51%。
　　点评：2026上半年公司业绩同比大幅增长。2026年上半年公司总体销售毛利率为8.39%，较2025年同期增长1.97pct。2026年上半年公司财务费用同比增长26.05%；销售费用同比下降2.69%；研发费用同比增长13.08%。2026年上半年公司销售净利率为3.54%，较上年同期增长1.42pct。我们认为，公司2026上半年业绩增长的主要原因是供给收缩与需求较强韧性驱动长丝价差扩大，行业景气度上行。
　　1H26公司经营活动净现金流同比下降。2026年上半年公司经营活动产生的现金流量净额为-27.88亿元，同比下降425.66%；投资性活动产生的现金流量净额为-30.15亿元，同比增长25.19%；筹资活动产生的现金流量净额为55.01亿元，同比增长138.14%。期末现金及现金等价物余额为74.27亿元，同比增长21.79%。应收账款周转率上升，从2025年同期的28.99次变为41.97次。存货周转率下降，从2025年同期的5.66次变为4.66次。
　　行业景气度回升，长丝价差进一步扩大。根据2026公司半年报，1H26公司盈利同比大幅提升，主要因为行业新增供给有序放缓，景气度回升，市场供需关系优化，产品价差进一步扩大，毛利率同比提升，主营业务盈利能力改善所致。供给端，自2024年底“反内卷”为国家重点经济工作任务后，2026年配套监管政策全面落地执行，化纤协会持续落实《涤纶长丝行业高质量发展倡议书》，引导龙头协同调节开工负荷，上半年行业自律机制成效持续显现，长丝产品加工价差较2025年同期显著修复；叠加运行超20年的615万吨老旧长丝产能面临强制技改或淘汰，隆众资讯预测2026-2027年行业累计淘汰低效落后产能200-300万吨，有效产能迎来阶段性负增长。需求端，1H26服装鞋帽针纺织品类零售额同比增长4.2%，长丝表观需求同比提升6.12%，出口184.36万吨、同比增长16.75%，供需两端形成共振。我们认为，供给收缩与需求较强韧性驱动长丝价差修复，公司885万吨长丝有效产能有望放大吨盈利修复带来的业绩弹性，行业集中度提升背景下利润或持续向头部集中。
　　产业链一体化布局释放红利，在建项目推动产能结构向高端化迈进。根据2026公司半年报，公司构建完整“PTA—聚酯纺丝”纵向一体化产业体系，独山能源PTA优先保障桐乡、平湖、徐州、湖州四大聚酯基地原料供应，内部自给率超70%，富余PTA根据加工费行情灵活外销，显著压缩跨区域物流与仓储成本；3月PTA单月产量突破百万吨，创历史新高。1H26国内PX、PTA供给维持宽松格局，产业链利润持续向中游聚酯制造环节转移，公司一体化成本优势进一步放大。在建工程方面，独山能源年产40万吨智能化、功能性差别化纤维项目累计投入占比已达98.70%，江苏新迈60万吨差别化短纤维、80万吨差别化纤维项目分别投入77.90%、29.84%，赛本达15万吨表面活性剂及10万吨纺织助剂项目投入52.88%，四项目合计投资总额61.11亿元。我们认为，在行业新增产能审批收紧、低端常规纤维新增项目基本受限的背景下，公司在建产能聚焦差别化、功能性纤维与短纤新材料，与公司以差异化产品突破同质化低价竞争的升级方向一致；叠加埃及项目ODI获批开启海外布局，产能结构的持续优化有望在中长期支撑公司的成本竞争力与盈利中枢。
　　投资建议：预计公司2026-2028年实现营业收入分别为880.97/912.06/946.40亿元，实现归母净利润分别为28.73/34.29/38.45亿元，对应EPS分别为1.71/2.04/2.29元，2026年9月7日股价对应的PE倍数分别为11.0X、9.2X、8.2X。我们认为，长丝行业景气度回升，供需格局不断优化，公司有望持续受益；公司产业链一体化布局释放红利，支撑公司长期发展。我们看好长丝行业景气度延续及公司竞争优势，维持“买入”评级。
　　风险提示：市场竞争加剧风险；原材料价格上涨风险；地缘政治变动风险；产品价格波动风险；政策变动风险等

　　事项：
　　公司发布2026年中报。2026H1公司实现营收、归母净利、扣非归母净利分别为406.91、14.39、15.22亿元，同比+21.5%、+102.9%、+130.5%；其中，2026Q2单季度实现营收、归母净利、扣非归母净利231.61、10.71、10.17亿元，同比+22.3%、+166%、+154.4%，环比+32.1%、+191.5%、+101.5%。
　　评论：
　　龙头企业深度减产，产品价格价差显著改善。2026H1涤纶长丝行业自律机制显著显现，长丝产品加工价差同比显著修复。分产品看，2026H1公司POY、FDY、DTY营收159、59、37亿元，同比+6%、+26.9%、+3.8%。根据隆众咨讯公众号，2026年4月中旬起龙头企业计划将减产力度扩增至30%，减产周期延续到Q2末。2026H1公司POY、FDY、DTY销量同比-6.8%、+8.4%、-3.3%，均价+13.7%、+17.1%、+7.4%，价差+6.7%、+22.7%、-5.6%。盈利能力上看，2026H1公司毛利率和净利率分别为8.4%和3.5%，同比+1.97pct和+1.42pct。其中，2026Q2单季公司毛利率和净利率分别约9.2%和4.6%，同比+2.87pct和+2.5pct，环比+1.91pct和+2.53pct。PTA方面，随着2025年11月公司PTA四期项目投产，2026H1产品外销量价齐升，板块营收显著扩增，2026H1产销量同比+95.1%和+77.2%，营业收入同比+121.1%。
　　开工&库存双低位，看好旺季PTA-长丝环节价差持续增扩。根据Wind，截至8月28日，江浙地区长丝和下游织机开工率分别约74.28%和51.93%，同比-17.35pct和-10.05pct。金九银十旺季临近，长丝下游开机开始边际改善，8月27日最新江浙地区下游织机开工率较8月初+2.01pct。库存方面，从长丝行业到下游加弹、织造环节产成品库存均处于历史同期偏低水平。截至8月27日，江浙织机POY、FDY、DTY库存天数分别为15.1、20.3、22.4天，同比-0.2、-3.7、-6.2天。2026年以来受中东冲突影响，油价走高导致成本抬升，下游坯布、面料等厂商观望情绪浓，整体库存保持低位。在开工率和库存水平双低位的环境下，此次旺季补库需求或超预期。与此同时，中长期看，长丝行业产能高投放阶段已过，随着行业协同的深度推进，长丝底部利润扎实，在需求稳增的环境下，中长期盈利中枢望进一步抬升。
　　投资建议：结合当前中东形势、长丝产品价格以及公司产能投产节奏，我们调整公司2026-2027年的归母净利润预期分别为28.75、34.3亿元（前值分别为19.51、23.14亿元），并新增公司2028年盈利预测37.88亿元。参考公司历史估值给予2026年15xPE，目标价25.71元，维持“强推”评级。
　　风险提示：原料价格上行、产品价格下行、下游需求不及预期、油价大幅波动、安全环保风险等。

　　事件：
　　新凤鸣发布2026年半年报，上半年实现营业收入406.91亿元，同比+21.5%；归母净利润14.39亿元，同比+103.2%。其中单二季度实现营业收入231.61亿元，同比+22.3%、环比+32.1%；归母净利润10.71亿元，同比+166.2%、环比+191.5%；毛利率9.2%，同比提升2.9个百分点、环比提升1.9个百分点，盈利改善主要受行业供需优化、产品价差扩大带动。
　　主要产品售价二季度环比均上涨
　　分产品看，POY产量/销量分别为115.34/117.10万吨，同比-16.8%/-18.9%，实现收入90.20亿元，同比+3.0%；FDY产量/销量43.11/38.89万吨，同比+15.4%/-12.7%，收入32.46亿元，同比+16.3%；DTY产量/销量23.21/20.16万吨，同比-6.9%/-20.8%，收入19.03亿元，同比-5.8%；短纤产量/销量31.41/33.09万吨，同比-2.3%/-3.7%，收入23.84亿元，同比+16.2%；PTA产量/销量92.90/111.14万吨，同比+63.4%/+86.9%，收入63.05亿元，同比+153.0%。按收入除以销量测算，各产品Q2均价环比上涨+14.7%至+22.1%（FDY+22.1%、POY+21.7%、DTY+17.8%、PTA+16.3%、短纤+14.7%）。
　　供给端协作见成效，旺季来临看好盈利弹性以及持续性
　　二季度按照产销公司的平均开工率82%（按截至中报公司885万吨有效产能测算），这也符合行业目前处于协同减产的现状，保证产品的盈利。展望三季度，下游在8月慢慢复苏改善，长丝基本面偏强运行。7月份因为传统淡季，行业价差有所压力；进入8月份，公司主要产品盈利和产销均显著修复。目前公司产品库存也处于中性偏低的状态，而下游加弹、织机环节开工率均有提升，在下游原料+产品库存偏低的情况下，看好金九银十来临盈利的弹性和持续性。
　　风险提示：
　　原油及PX、MEG价格大幅波动；下游纺服需求不及预期；行业新增产能投放超预期致价差收窄；新建项目投产进度不及预期。

　　公司发布2026年半年报：2026年上半年公司实现营业收入406.91亿元，同比+21.5%；归母净利润14.39亿元，同比+103.16%；扣非归母净利润15.22亿元，同比+130.51%。其中Q2公司实现营业收入231.61亿元，环比+32.12%；归母净利润10.71亿元，环比+191.46%；扣非归母净利润10.17亿元，环比+101.53%。在行业景气度回升下，Q2公司毛利率达到9.22%，环比+1.92pct。
　　减产挺价效果显著，涤纶长丝盈利有所修复。截至2026年6月末，公司涤纶长丝有效产能885万吨，Q2公司涤纶长丝产量达到181.66万吨，环比-6.98%，其中POY/FDY/DTY产量分别达到115.34/43.11/23.21万吨，环比分别-7.79%/-5.65%/-5.34%，Q2公司涤纶长丝开工率达到82.11%，环比-6.16pct。在减产挺价下，Q2涤纶长丝盈利有所修复，卓创资讯测算，Q2涤纶长丝毛利达到367.85元/吨，同比+304.03元/吨，环比+141.21元/吨。我们认为本轮涤纶长丝头部企业减产决心较强，未来涤纶长丝在供应偏紧下，预计盈利有望维持较好水平。
　　PTA行业检修力度较大，盈利实现扭亏为盈。Q2在行业检修影响下，PTA行业平均开工率达到66.63%，环比-9.6pct。在供应收缩下，PTA行业景气度有所修复，加工费平均450.21元/吨，环比+130.3元/吨。随独山能源1-4期装置全面达产，公司PTA产能突破1100万吨，公司产能具备领先的工艺优势，预计未来随着行业景气度改善，PTA盈利或将维持合理水平。
　　全球化发展有序推进，生物基新材料打造第二生产曲线。公司发布《2026年度“提质增效重回报”行动方案》，产能建设方面，未来公司将依托全产业链规模与全球化协同优势持续巩固行业成本领先地位，重点推进埃及项目ODI顺利获批；新材料方面，生物基新材料产业化稳步推进，与利夫生物战略合作PEF生物基聚酯持续中试验证，打造第二增长曲线。
　　盈利预测与评级：由于供给收缩下，聚酯产业链景气修复力度较大，因此我们上调公司2026-2027年归母净利润预测至30/40亿元（原值为20/28亿元），新增2028年归母净利润预测为46亿，当前股价对应的PE分别为12/9/8倍,维持“买入”评级。
　　风险提示：油价大幅波动，公司新项目投放不及预期，行业减产力度不及预期

　　事件：新凤鸣发布2026年半年报，报告期内公司实现营业收入406.91亿元，同比增长21.5%；实现归属上市公司股东的净利润14.39亿元，同比增长103.16%，实现扣非归母净利润15.22亿元，同比增长130.51%。其中2026Q2单季度实现营业收入231.61亿元，同比增长22%，环比增长32%；实现归母净利润10.71亿元，同比增长166%，环比增长191%；实现扣非归母净利润10.17亿元，同比增长154%，环比增长102%。
　　涤丝及PTA价差改善助力2026Q2盈利大幅增长。价方面，根据我们统计，2026年二季度内POY、DTY、FDY、涤纶短纤、PTA与原料均价差分别为1485元/吨、2570元/吨、1816元/吨、768元/吨、509元/吨，同比分别扩大314元/吨、扩大135元/吨、扩大364元/吨，收窄156元/吨，扩大44元/吨，环比则分别扩大176元/吨、扩大70元/吨、扩大281元/吨、收窄108元/吨、扩大96元/吨；量方面，季度内公司分别实现上述产品销量117万吨、20万吨、39万吨、33万吨、111万吨，同比分别变化-19%、-21%、-13%、-4%、+87%，环比则分别变化+8%、-10%、+0.3%、+17%、+36%。综合来看，涤丝产品以及PTA价差的同环比显著改善推动公司业绩大幅提升。
　　旺季启动在即叠加下游补库空间仍存，涤丝盈利弹性有望进一步显现。当前来看，传统金九银十旺季启动在即，下游纺织企业订单天数、江浙织机开工率等指标已逐步回暖。产业链下游库存方面，据隆众资讯截至8月27日当周数据，国内样本纺织企业原料库存天数为9.22天，同比下降3.66天；样本织造企业成品库存天数仅17.44天，同比下降9.47天。随后续传统旺季订单逐步下达，涤纶长丝产品价格有望在需求回暖与下游补库双重加持下呈现出可观上行弹性，从而助力公司业绩进一步改善。
　　维持“增持”的投资评级。新凤鸣是我国涤纶长丝行业的领军企业之一，公司沿“PX-PTA-涤纶长丝”产业链稳步推进主业发展：截至2026年6月末公司具有PTA产能1100万吨/年、涤纶长丝产能885万吨/年、涤纶短纤产能140万吨/年。当前行业新增产能增速中枢已有下移，后续公司产业链一体化、规模化、低成本优势有望进一步显现，盈利能力有望迎来显著回升。我们调整公司2026~2028年EPS预测分别为1.87元、2.35元、2.69元，维持“增持”的投资评级。
　　风险提示：油价及原材料大幅波动风险；行业投产计划调整风险；下游需求不及预期风险。

　　事件：新凤鸣发布2026年一季报，报告期内公司实现营业收入175.3亿元，同比增长20.42%，环比下滑12.41%；实现归母净利润3.68亿元，同比增长20.2%，环比增长145.82%；实现扣非归母净利润5.05亿元，同比增长93.87%，环比增长314.96%。
　　销量同比增长、价差环比改善，公司2026年一季度盈利同环比均显著提升。价方面，根据我们统计，2026年一季度内POY、DTY、FDY、涤纶短纤、PTA与原料均价差分别为1310元/吨、2500元/吨、1535元/吨、876元/吨、413元/吨，同比分别收窄19元/吨、收窄56元/吨、收窄177元/吨，收窄179元/吨，扩大32元/吨，环比则分别扩大121元/吨、扩大35元/吨、扩大125元/吨、收窄156元/吨、扩大137元/吨；量方面，季度内公司分别实现上述产品销量108万吨、22万吨、39万吨、28万吨、82万吨，同比分别变化+11%、+21%、+43%、-4%、+66%，环比则分别变化-32%、-23%、-16%、+17%。综合来看，销量同比显著增长助力业绩同比改善，而环比的价差走阔则对冲了假期因素影响助力公司环比盈利亦有大幅增长。
　　下游补库空间仍存叠加行业反内卷稳步推进，行业盈利有望修复。
　　当前产业链下游库存仍处低位，后续相关补库需求有望释放支撑产品价差。产业链下游库存方面，据隆众资讯截至4月24日当周数据，国内样本纺织企业原料库存天数为9.02天，同比下降6.28天；样本织造企业成品库存天数仅18.04天，同比下降7.37天。前期或由于国际油价快速上行宽幅震荡，下游备货有所观望，而其库存即在此过程中逐步消化，而后续若油价预期逐步稳定，则下游的补库需求有望释放，支撑涤纶长丝环节产销放量、价差走阔。
　　另一方面，行业反内卷目前仍在推进过程中，有望对产品价差构成支撑。2026年以来主流大厂结合市场情况在前期基础上持续推进协同减产：据CCF等信源，主流长丝大厂自1月14日起启动为期一个季度的连续减产，幅度为15%，同时视市场情况随时增加减产幅度；后续，3月下旬主流涤纶长丝大厂落实减产幅度从15%扩大至20%，且减产周期从一季度末延迟至4月底；进一步地，四月中旬龙头企业决定继续执行减产保价，将减产比例提升至30%，该方案计划于4月20日起落实，时间持续至二季度末。在行业中期供需关系预期逐步改善以及产业链价格波动较大的背景下，相关龙头企业反内卷协同力度亦在逐步提升，当前已带动产品价差中枢显著上移，并有望与之后潜在的下游补库形成共振，共同推动行业盈利改善。
　　维持“增持”的投资评级。新凤鸣是我国涤纶长丝行业的领军企业之一，公司沿“PX-PTA-涤纶长丝”产业链稳步推进主业发展：截至2025年年报发布公司具有PTA产能1100万吨/年、涤纶长丝产能885万吨/年、涤纶短纤产能120万吨/年。当前行业新增产能增速中枢已有下移，后续公司产业链一体化、规模化、低成本优势有望进一步显现，盈利能力有望迎来显著回升。我们维持公司2026~2028年EPS预测分别为1.24元、1.54元、1.96元，维持“增持”的投资评级。
　　风险提示：油价及原材料大幅波动风险；行业投产计划调整风险；下游需求不及预期风险。

　　投资要点：
　　事件：新凤鸣发布2025年年报，报告期内公司实现营业收入715.57亿元，同比增长6.66%；实现归属上市公司股东的净利润10.18亿元，同比下滑7.42%，实现扣非归母净利润8.98亿元，同比下滑6.9%。其中2025Q4单季度实现营业收入200.14亿元，同比增长11.85%，环比增长10.88%；实现归母净利润1.5亿元，同比下滑57.87%，环比下滑6.89%；实现扣非归母净利润1.22亿元，同比下滑62.78%，环比增长5.13%。
　　PTA等产品价差承压，但POY价差改善及总体销量增长对冲下公司盈利仍显韧性。价方面，根据我们统计，2025年全年POY、DTY、FDY、涤纶短纤、PTA与原料均价差分别为1215元/吨、2459元/吨、1503元/吨、998元/吨、349元/吨，同比分别扩大57元/吨、收窄121元/吨、收窄205元/吨，收窄6元/吨，收窄108元/吨；量方面，年内公司分别实现上述产品销量534万吨、99万吨、161万吨、131万吨、236万吨，同比分别变化+2%、+22%、+7%、+0.3%、+388%。综合来看，尽管产品均价差多数同比收窄，但主要产品POY价差改善以及各品类销量均有增长对冲下，公司盈利仍显现韧性。
　　下游补库空间仍存叠加行业反内卷稳步推进，行业盈利有望修复。
　　当前产业链下游库存仍处低位，后续相关补库需求有望释放支撑产品价差。产业链下游库存方面，据隆众资讯截至4月17日当周数据，国内样本纺织企业原料库存天数为10.59天，同比下降0.79天；样本织造企业成品库存天数仅17.91天，同比下降6.4天；而从需求角度看，纺织企业订单天数为9.18天，同比增加0.23天，对产品价差仍有支撑。前期或由于国际油价快速上行宽幅震荡，下游备货有所观望，而其库存即在此过程中逐步消化，而后续若油价预期逐步稳定，则下游的补库需求有望释放，支撑涤纶长丝环节产销放量、价差走阔。
　　另一方面，行业反内卷目前仍在推进过程中，有望对产品价差构成支撑。2026年以来主流大厂结合市场情况在前期基础上持续推进协同减产：据CCF等信源，主流长丝大厂自1月14日起启动为期一个季度的连续减产，幅度为15%，同时视市场情况随时增加减产幅度；后续，3月下旬主流涤纶长丝大厂落实减产幅度从15%扩大至20%，且减产周期从一季度末延迟至4月底；进一步地，四月中旬龙头企业决定继续执行减产保价，将减产比例提升至30%，该方案将于4月20日起落实，时间持续至二季度末。在行业中期供需关系预期逐步改善以及产业链价格波动较大的背景下，相关龙头企业反内卷协同力度亦在逐步提升，当前已带动产品价差中枢显著上移，并有望与之后潜在的下游补库形成共振，共同推动行业盈利改善。
　　维持“增持”的投资评级。新凤鸣是我国涤纶长丝行业的领军企业之一，公司沿“PX-PTA-涤纶长丝”产业链稳步推进主业发展：截至2025年年报发布公司具有PTA产能1100万吨/年、涤纶长丝产能885万吨/年、涤纶短纤产能120万吨/年。当前行业新增产能增速已有显著回落，后续公司产业链一体化、规模化、低成本优势有望进一步显现，盈利能力有望迎来显著回升。我们调整公司2026~2027年EPS预测分别为1.24元、1.54元并引入2028年EPS预测为1.96元，维持“增持”的投资评级。
　　风险提示：油价及原材料大幅波动风险；行业投产计划调整风险；下游需求不及预期风险。