二十余年精密制造深耕，从轴承保持架龙头迈向多领域精密制造平台。公司以精密冲压工艺为核心，构建起覆盖冲压、铸造、注塑、机加工等多工艺协同的复合制造体系，是全工艺全品类覆盖的国家级制造业单项冠军企业。现已形成轴承保持架、新能源电驱动定转子为基本盘、液冷与机器人零部件为新兴赛道的平台化业务矩阵。2025年实现营业收入20.20亿元，同比增长49.07%，归母净利润1.47亿元，同比增长47.86%；2026上半年营收同比增长37.28%，归母净利润0.68亿元，同比有所下滑，主要系管理费用与财务费用短期增加较多所致。营收持续高增验证核心卡位优势，利润端波动更多反映战略投入期费用前置与效益释放阶段性错配。
　　轴承保持架全球领先地位稳固，汽车精密零部件进入密集放量期。公司为国内第三方轴承保持架第一梯队企业，深度绑定全球八大轴承厂商。风电大兆瓦趋势推动产品结构升级，全品类覆盖充分受益行业高景气。新能源电驱动定转子卡位高转速电机赛道，深度受益“前异步+后永磁”双电机趋势，2025年实现收入5.25亿元，同比增长231.16%，截至2026年8月已拥有137个产品定点，重庆与含山两大基地建成达产后将实现年产210万件定子、195万件转子，订单进入密集兑现期。
　　AI算力液冷与机器人核心零部件打开第二、第三成长曲线。液冷从“可选”走向“必选”，2026年为放量元年，公司以精密冲压散热片+MIM工艺液冷板双工艺布局。机器人赛道，公司将精密冲压工艺创新应用于谐波减速器柔轮初坯制造，已向多家主流厂商送样验证，可转债发行落地、募投项目启动，业务由研发验证迈入产能建设阶段。
　　投资建议：我们预计公司2026-2028年营业收入分别为28.29/45.93/67.63亿元，同比增长40.0%/62.3%/47.3%；归母净利润分别为2.09/4.19/6.22亿元，同比增长41.7%/100.7%/48.5%，对应PE分别为29.15/14.53/9.78倍，我们认为，公司轴承保持架基本盘稳固，新能源电驱动定转子进入密集放量期，液冷与机器人业务打开新成长曲线，业绩高增长具备可持续性，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示：下游需求不及预期风险、原材料价格波动的风险、行业竞争加剧与毛利率承压的风险、产能消化与新增折旧摊销的风险

　　风电轴承保持架：全品类产品布局，匹配大兆瓦风机配套需求风电业务覆盖主轴、齿轮箱、变桨、偏航等全系列轴承保持架，适配不同大兆瓦风机规格需求。2025年公司风电保持架收入3.91亿元，同比+61.02%，占轴承保持架业务约46.90%，全球市场份额约10%。公司已实现大兆瓦主轴及海上风电变桨、齿轮箱保持架量产，产品寿命为普通产品的2.5-3倍、耐腐蚀性提升3倍，售价约为海外同类产品的70%-80%；风机大型化、海上化有望持续推动高价值产品占比及市场份额提升。
　　新能源汽车零部件：电驱定转子为核心，海内外产能同步布局
　　汽车零部件板块包含传统动力零部件与新能源电驱动零部件，新能源方向核心产品为电机定转子总成。2025年公司汽车精密零部件收入10.07亿元，同比约+69%，其中新能源电驱定转子收入5.25亿元，同比+231%，占汽车零部件收入约52%。公司已获得两个定转子项目定点，生命周期金额合计约13.7亿元；2025年11月定子、转子产能利用率均超过90%，可转债项目预计新增定子/转子产能210/195万件，墨西哥基地已完成样品交付，支撑后续国内外订单放量。
　　新兴业务布局：AI液冷、人形机器人零部件多点开展产品验证
　　公司通过自主研发与对外投资布局散热、机器人及低空经济等新业务。散热领域，控股宸裕精密布局MIM工艺液冷板，面向AI服务器、储能散热场景；自研半导体散热片部分产品已完成工艺验证。机器人领域，研发谐波减速器柔轮初坯、减速器保持架等冲压零部件，目前处于样品及客户验证阶段。低空经济领域，公司依托定转子技术开发eVTOL电机总成，已完成样品交付及客户测试。相关业务仍处于前期拓展阶段，后续量产进度仍取决于客户验证及项目落地。
　　风险提示：
　　宏观经济波动风险，原材料价格波动风险，风电政策变动风险，新能源汽车政策及技术路线风险，收购事项不及预期风险，盈利预测及核心假设不及预期风险。