一、报告期内公司从事的业务情况　　（一）主要业务　　公司主要从事致力于提升人类深度睡眠的家居产品—记忆绵床垫、记忆绵枕头、沙发、电动床及其他家居制品的研发、生产和销售。依托强大的ODM设计制造能力，公司同步布局自主品牌体系，构建ODM业务与OBM业务协同发展的格局，着力打造兼具制造实力与品牌价值的核心竞争力。公司ODM业务主要以大宗业务渠道为主，报告期末，公司大宗业务主营业务收入占比约37.63%。近年来，公司加快推进ODM向OBM转型升级，线上渠道和线下渠道协同发力，2025年，公司门店和线上主营业务收入合计占比62.37%，同比提高9.18个百分点，成为公司业绩增长的有力驱动因素。　　... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的业务情况
　　（一）主要业务
　　公司主要从事致力于提升人类深度睡眠的家居产品—记忆绵床垫、记忆绵枕头、沙发、电动床及其他家居制品的研发、生产和销售。依托强大的ODM设计制造能力，公司同步布局自主品牌体系，构建ODM业务与OBM业务协同发展的格局，着力打造兼具制造实力与品牌价值的核心竞争力。公司ODM业务主要以大宗业务渠道为主，报告期末，公司大宗业务主营业务收入占比约37.63%。近年来，公司加快推进ODM向OBM转型升级，线上渠道和线下渠道协同发力，2025年，公司门店和线上主营业务收入合计占比62.37%，同比提高9.18个百分点，成为公司业绩增长的有力驱动因素。
　　（1）ODM业务：ODM产品在全球产业链中处于承上启下的关键制造与设计环节，是品牌方快速落地产品、抢占市场的核心模式，广泛覆盖家具制造领域，市场需求稳定，已成为家具制造业分工体系中的重要组成部分。公司以ODM业务起步，经过20多年发展，通过自主开发、参加行业展会等方式开拓业务，积累了较为稳定的客户资源，为国内外家居品牌商和贸易商提供ODM服务，ODM产品包括记忆绵床垫、记忆绵枕、电动床、沙发等家居制品，能够满足不同国家的市场标准与行业认证要求，业务范围覆盖欧洲、美洲、亚洲、大洋洲。
　　凭借良好的研发设计能力、产能全球化及规模化生产、良好的产品质量及售后服务等优势，公司形成了从新增客户需求洞察到交付与售后闭环的完整业务流程，体现了ODM模式下公司从设计到交付的一体化服务能力。
　　因ODM产品多以代工生产与设计服务为主，直接面向终端市场的自主品牌影响力不足，行业同质化竞争较为激烈，订单波动风险相对突出，公司近年来通过构建自主品牌产品体系、强化品牌运营能力，积极拓展OBM业务，不断提升自主品牌影响力与公司可持续发展动力。
　　（2）OBM业务：在全球市场竞争与消费升级的大背景下，自主品牌产品是企业构建核心竞争力、抢占终端市场的核心载体，在产业链中处于终端价值变现的关键环节，直接对接广大消费者，是连接产业供给与市场需求的核心纽带，家具制造领域也不例外。公司凭借自主研发、品牌运营、终端服务的一体化布局，OBM业务正逐步成为公司提升市场影响力、实现可持续发展的重要支撑。
　　在OBM转型战略下，公司逐步建立了“MLILY梦百合”“NISCO里境”“VALUE榀至”、梦百合“0压房”“零压房”等自主品牌体系，随着民族品牌崛起与消费观念升级，消费者对公司自主品牌的认可度持续提升，自主品牌产品市场份额稳步扩大，已成为推动行业创新、引领市场趋势的重要力量，在全球市场竞争中的地位不断提升。
　　1）“MLILY梦百合”品牌，创立于2008年，作为0压床垫开创者，MLILY梦百合是国内先行提出0压概念的品牌，秉持着对创新的热情，以“提升人类的深度睡眠”为使命，十余年来专注于0压绵的研究和测试，并获得多国专利，以确保创造出的每一个产品都能使用户享受舒适的0压睡眠。
　　2）“NISCO里境”品牌，创立于2021年，为梦百合家居旗下高端设计型整体家居和沙发品牌，拥有HOME、VALUE两个系列。HOME系列汇集全球设计力量，拥有强大的原创能力；VALUE系列时尚简约，成为行业新锐。NISCO里境专注于0压功能沙发及全屋家居解决方案，以原创设计、专利0压绵技术和国际化战略为核心竞争力，品牌以“0压生活”理念为核心，结合意大利、法国、中国设计师团队，致力于为消费者提供兼具舒适性、功能性与美学价值的家居体验。
　　3）“VALUE榀至”品牌，创立于2023年，为梦百合家居旗下定制品牌，致力于为更多家庭带来舒适减压的家居生活空间。榀至专注于全屋定制与全案交付，主推六大减压风格定制：意式、轻奢、轻法、奶油风、原木风、简约风。以标准化全案设计服务来融合梦百合家居旗下产品线，包括全屋门、墙、柜定制，客餐套系家具，卧房套系家具，0压睡眠产品等，为消费者带来整家空间，一体化和谐搭配，传译“定制0压家居空间”的新居住理念。
　　4）梦百合“0压房”“零压房”品牌，始于2012年，开创梦百合与酒店合作共建“0压房”“零压房”的模式，专为商旅一族提供减压助眠房型。梦百合先后与国内超过1万家酒店合作共建超过150万间梦百合“0压房”“零压房”。
　　5）“EGOHOME”品牌，创立于2023年，梦百合家居旗下境外线上品牌，品牌秉持“科技舒适，悦己为先”的核心理念，通过差异化创新打造竞争优势。旗舰产品EGOBlack系列床垫融合独家石墨烯温控与铜离子抗菌科技，搭配简约现代的视觉语言，成功树立了品牌的技术形象与美学风格。
　　自主品牌产品的竞争优势：一是品牌溢价与用户粘性优势显著。通过长期的品牌建设、品质管控与口碑积累，公司已形成独特的品牌形象与核心价值，能够获得更高的品牌附加值，同时凭借稳定的产品品质与良好的用户体验，培育忠实消费群体，提升用户粘性与复购率。二是市场响应与定制化优势明显。自主品牌直接对接终端市场，公司能够快速捕捉消费者需求变化与市场趋势，灵活调整产品策略、研发方向与营销模式，推出符合市场需求的自主品牌产品，抢占市场先机。三是自主可控性强。公司拥有独立的研发体系、生产布局与品牌运营团队，能够自主决定产品定位与发展方向。四是全球化布局与创新优势突出。公司整合研发、生产、营销、售后等全环节资源，实现技术创新、产品迭代与服务升级的高效协同，不断提升产品竞争力，形成差异化竞争壁垒。
　　自主品牌产品也面临诸多挑战：一是品牌影响力仍有局限。相较于国际知名品牌，公司自主品牌起步较晚，品牌积淀不足，在全球市场及高端领域的影响力较弱，难以快速突破品牌认知壁垒。二是市场竞争压力较大。自主品牌培育，既要面对国际知名品牌的挤压，也要面临同类自主品牌的同质化竞争，还有ODM/OEM代工品牌转型的冲击，价格竞争与市场份额争夺较为激烈。三是终端运营能力有待提升。在OBM转型过程中，公司不断加强终端渠道布局，但在终端运营、品牌推广等方面的精细化程度仍有待提升，自主品牌产品的市场渗透率和市场份额还未达到预期水平。
　　（二）经营模式
　　针对国内外业务不同的销售特点，综合考虑目标市场特点、业务推广效果以及客户、用户的购买和使用体验等因素，公司采取了具有针对性的多样化销售模式。具体如下：
　　（1）ODM销售模式
　　公司ODM业务以外销为主。
　　1）外销方面，公司通过长期积累与部分境外家居制品品牌商、家居贸易商建立了长期稳定的合作关系，该等客户通常根据自身采购需求向公司下达采购信息。此外，公司通过自主开发、参加行业展会、客户介绍等方式获取新增客户需求信息。公司通常根据客户需求进行样品的自主开发、设计以供客户选择，待客户确认并下达订单后组织生产，产品生产完成后直接发运至客户指定的国外交货地点，并通过境外品牌商、贸易商的销售渠道将产品销售给消费者。
　　2）内销方面，公司凭借长期行业深耕与技术积累，已与国内家居制造商、品牌商、大型连锁商超及线上电商品牌等建立长期稳定的合作关系，此类客户结合国内市场消费需求、自身品牌定位及渠道布局，向公司明确产品规格、功能、外观及批量采购等核心需求。为进一步拓宽市场，公司立足国内家居消费市场趋势，通过自主研发适配内销场景的产品方案、参加国内家居行业展会、依托现有客户介绍、布局线上B2B平台及大数据拓客等多种方式，主动挖掘新增客户需求，拓宽内销ODM客户群体,持续提升国内市场渗透率。公司秉持“定制设计+代工生产”一体化服务理念，基于自身研发设计能力和生产经验，结合客户具体需求优化产品方案、自主开发设计样品，提供符合国内消费习惯、合规标准及客户品牌调性的定制化解决方案，客户确认样品并下达采购订单后，公司严格按订单要求及质量标准组织生产，全程把控生产进度与产品品质。产品生产完成后，公司按客户指定将产品发运至其国内仓库、配送中心或销售终端，由客户通过其自有渠道实现终端销售，实现全流程高效衔接，助力客户快速响应市场变化。
　　（2）OBM销售模式
　　1）外销方面，公司通过自主团队运营、经销、收购境外零售渠道和境外线上销售4种销售模式开展OBM业务。其中，自主团队运营即通过建立公司的海外销售公司开展OBM运营活动；经销即通过寻找海外合作伙伴，进行区域授权，开展区域内的品牌推广、产品销售及服务；收购境外零售渠道即公司通过收购西班牙MATRESSES、美国MOR境外零售渠道，直接将OBM产品销售给终端消费者；境外线上销售即公司基于工厂成本优势和产品供应链优势，通过亚马逊、Wayfair、Walmart等电商平台及独立站，将产品直面消费者。近年来，随着电商平台、社交媒体营销及“DTC模式”兴起，线上渠道快速发展，公司在海外积极布局亚马逊、Wayfair、Walmart等电商平台及独立站，通过持续完善品牌和产品体系、优化平台运营策略、完善供应链体系等，实现境外线上业务高速增长。
　　2）内销方面，公司OBM业务覆盖全国，主要通过门店(直营+经销)、线上、酒店等多元化销售渠道销售自主品牌产品。其中，门店销售渠道指公司积极联合全国大型连锁家居卖场、百货体系、shoppingmall体系，通过直营店和经销店开展销售，为用户提供更好的体验式消费场景；线上销售渠道指公司通过在天猫、京东、抖音等电商平台开设梦百合官方旗舰店等品牌直营店进行线上销售；酒店销售渠道指公司通过与众多品牌酒店达成合作，以“0压房”“零压房”为切入点，多场景、重体验，同时打造体验式消费场景的销售模式以及与酒店集团开展B2B集采销售模式。
　　公司深耕线上线下一体化，通过全域消费者运营，加强数字化营销能力，将线上平台和线下门店的消费数据整合到一起，全面打造国内市场线上线下融合的消费体验，整体提升零售效率。
　　2025年上半年，公司与公司实际控制人共同投资的“梦百合0压酒店”开业，酒店坐落于上海虹桥枢纽中心，是首家梦百合全智能床高端商务酒店，更是“体验即可购”的新零售酒店空间，实现梦百合床垫、枕头、沙发、智能床等家居用品的场景化展示与便捷化消费闭环，标志着梦百合“致力于提升人类的深度睡眠，改变中国人睡硬床的习惯”的使命之路迈上新里程。
　　（2）生产模式
　　公司主要为家居品牌商、贸易商、大家具卖场及消费者等提供ODM产品和OBM产品。公司采取面向订单式生产与面向库存式生产相结合的生产模式，在合理控制库存的基础上，实现订单的快速响应和交付。针对不同产品，公司采取差异化的生产模式：
　　对于ODM产品，公司主要以订单生产为主，公司制定并遵照执行计划管理制度、生产管理制度、安全生产管理制度等内部制度，根据客户需求进行产品设计、安排生产，并在规定期限内发货至指定地点。具体流程为：公司在获取客户需求信息后，由研发中心根据订单需求进行产品设计供客户选择，并编制产品生产工艺单，在客户订单下达后，计划部根据业务部订单情况编制生产计划、原材料采购计划，生产部根据生产计划、产品生产工艺单安排车间生产，仓储物流部控制半成品流转及成品库存，质量部根据产品的执行标准和技术部下达的控制计划、工艺及操作规程对生产过程进行全过程的测试和检验，并负责产品的包装出货检验。
　　对于OBM产品，公司主要以备货生产为主，综合考虑市场需求、产品销售情况、公司产能和产品销售周期，动态安排生产计划，合理安排库存，并结合供应网络优化模型实行动态配置，以保障公司OBM产品的有效供给，提高用户的购买体验。
　　此外，公司将市场需求与公司产品知识库相结合，通过市场引导和交互，研发、设计出与市场需求契合度更高的产品。在此基础上，公司进一步推进C2M个性化生产模式，完善满足用户个性化需求的品类和模块化组合，结合C2M柔性生产线，用户可以通过直接绑定定制生产线的门店、电商以及其它用户入口，对产品或组合进行个性化的配置。
　　（3）采购模式
　　公司产品的原材料主要包括化工原料（聚醚、TDI、MDI等）、面料、包装材料等，原材料供应采用全球统筹协调的方式开展，综合考虑原材料对生产过程的重要性程度、货值、交货周期、供求双方态势等因素，灵活采用集中采购和属地采购相结合的方式，实现成本效率最优的全球化供应布局。公司综合考虑订单规模、市场行情、交货周期、订货频次等因素制定采购策略和采购计划。公司采购以《采购管理作业办法》《供应商绩效管理办法》等采购管理制度为基础，使用SAP、SRM、WMS等信息化工具开展采购工作，具体原材料保障工作主要由业务部、计划部、采购部、仓储物流部、质量部协同完成，其中计划部根据业务部订单情况制定计划订单和生产订单，SAP系统根据MRP结果生成物料需求计划，采购部根据物料需求计划制定采购策略并实施采购，质量部对进料品质状况进行检查，仓储物流部负责出入库和库存管理。
　　
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　（一）公司所处行业
　　1、根据国家统计局《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017）,公司记忆绵床垫等记忆绵家居制品归属于其他家具制造行业。
　　2、根据中国证监会上市公司行业分类结果，公司所属行业为“C21家具制造业”。
　　（二）行业发展状况
　　家具行业作为我国轻工业重要的细分行业，是我国国民经济的传统优势产业、重要民生产业和具有较强国际竞争力的产业，公司所处具体细分行业为软体家具行业。
　　近年来，我国出台相关政策支持智能家居产品发展，鼓励行业企业进行技术创新和产业升级，推动行业向高端化、智能化、绿色化方向发展。此外，随着我国老龄化程度加深，适老化家居市场需求增长，我国相继出台相关政策推动家居产品适老化、智慧化。
　　1、床垫行业
　　过去十年，全球床垫市场走势稳定。据CSIL数据，全球主要国家床垫市场表观消费量（以生产价格计，不含零售加价）从2015年的259亿美元增长至2024年的308亿美元。近年来，受宏观因素影响，消费需求有所下滑，2022年至2024年全球主要国家床垫市场出现一定收缩。
　　总体来看，全球主要国家床垫进口渗透率（进口量/消费量）呈上升趋势，根据CSIL数据，全球主要国家床垫市场进口渗透率从2015年的12.50%上升至2022年的18.10%。近两年，受宏观环境影响，2023年和2024年全球主要国家床垫市场进口渗透率有所下降，2024年降至16.70%。
　　线上渠道发展是近年来床垫市场最重要的变化之一，在产品特性、生产和运输技术进步、零售策略演变以及消费者偏好等作用下，床垫线上销售快速发展。据CSIL数据，全球床垫线上渗透率（占床垫市场总量的比例）预计从2019年的16%增长至2024年的23%。据欧睿咨询数据，美国床垫等家居用品线上化率提升明显，室内家具零售额中电商占比自2019年的15%提升至2024年的34%；另据GlobalGrowthInsights，2024年北美床垫线上购买占比达41%。
　　美国是全球最大的床垫消费国和床垫进口国，历经150余年的发展，市场格局基本稳定、行业集中度较高，但近年来美国床垫市场总额出现一定下滑。据ISPA报告，因利率水平仍处高位、房地产行业低迷等因素影响，预测2025年美国床垫市场总额较2024年继续下降，伴随利率下降、通胀回落以及消费者信心提升，预测2026和2027年美国床垫市场总额将同比上升。
　　自2018年以来，美国商务部对床垫行业发起多轮反倾销调查和反补贴调查，促进美国床垫制造业向美国本土回流。近年来，美国床垫进口规模呈下降趋势，据ISPA报告，2020年至2024年，美国进口床垫（海关价值）由8.41亿美元降至3.92亿美元。2024年，美国第三轮床垫行业反倾销调查落地，美国进口床垫（海关价值）较2023年下降42.63%。
　　欧洲地区居民收入水平、消费习惯与美国地区较为接近，床垫市场需求规模较大。据CSIL数据，2024年欧洲主要国家床垫市场表观消费量占全球约20%的份额，其中英国、法国、德国、意大利位列欧洲主要国家床垫市场前四位。据CSIL数据，2024年，德国、法国、英国、意大利进口消费比率分别为68.1%、41.2%、27.6%、17.2%。欧洲市场良好的市场开放程度，为床垫进出口贸易提供了广阔的空间。
　　我国床垫行业起步相对较晚，集中度较低。但通过多年发展，我国已成为仅次于美国的第二大床垫市场。据CSIL数据，中国床垫市场表观消费量从2015年的72.33亿美元增长至2021年的98.47亿美元，经历2021年显著增长后，中国床垫市场表观消费量在随后的2022年和2023年出现下滑，并在2024年企稳，2024年中国床垫市场表观消费量为81.94亿美元，同比2023年实现正增长。随着消费者改善睡眠质量的需求日益增长，睡眠经济领域发展潜力充满后劲，市场规模将继续保持增长趋势，据艾媒咨询数据，2016-2023年，中国睡眠经济市场规模已从2,616亿元增至4,956亿元，预计2027年市场规模达6,587亿元，床垫作为改善睡眠质量和睡眠健康的重要产品，是睡眠经济的重要组成部分。消费者愈发注重床垫的功能、环保、健康、智能等因素，这也推动床垫行业向个性化、环保化、智能化等方向发展。
　　2、功能沙发行业
　　全球功能沙发市场规模不断增长。据智研咨询预计，到2027年全球功能沙发市场规模将达416亿美元，2020-2027年年复合增长率为7.9%。从地域分布看，目前欧美是功能沙发的主要消费市场，消费者认知度较高、市场渗透率较高，美国作为功能沙发的发源地，在全球功能沙发的占比约为54%，是全球功能沙发行业最重要的市场。
　　中国功能沙发市场正处于低渗透、高增长的红利期。据华经产业研究院数据，2022年中国功能沙发行业市场规模约为126.8亿元，较2021年增长24%，国内市场增速快于全球。市场渗透率方面，2016-2023年，中国功能沙发市场渗透率由3.7%增长至8.3%。我国功能沙发消费群体呈现年轻化趋势，随着中国居民可支配收入的不断增加、消费观念的转变以及智能化应用的不断深入，功能沙发在中国发展迅速，未来的需求量预计也将保持快速增长趋势。
　　3、智能电动床行业
　　智能电动床配备了创新的技术功能，既提升用户舒适度，又带来健康益处，功能包括睡眠监测、自动调节、防打鼾、智能家居连接等，有助于提升用户整体睡眠质量。
　　近年来，全球智能电动床市场规模快速扩容，且保持较为稳定的高速增长态势。据Fortunebusinessinsight数据，2024年全球智能床市场规模约34.4亿美元，预计其规模将从2025年的36.4亿美元增长至2032年的60.5亿美元，复合增长率为7.54%。北美在2024年以31.68%的市场份额主导了智能床市场，其中，美国智能床市场预计将显著增长，到2032年将达到14亿美元。近年来，我国不断出台相关政策推动智能家居行业发展。据华经产业研究院数据，2023年我国智能床市场规模达到30亿元，仍处于行业初级阶段，从市场渗透率角度来看，我国智能床的渗透率仅为0.2%。但随着消费者对睡眠质量和生活品质的要求提高，具有调节功能和睡眠监测功能的智能床将越来越受到消费者的欢迎。此外，随着全球及中国老龄化的加剧，预计未来在医疗护理领域，智能床的需求将进一步扩大。
　　（三）公司所处行业地位
　　公司成立于2003年，是国内较早一批从事记忆绵家居产品研发、设计、生产和销售的公司，且自成立以来，一直专注于该细分市场。公司目前是曼联全球官方合作伙伴和国家围棋队舒压产品供应商，一直以“致力于提升人类的深度睡眠”和“改变中国人睡硬床的习惯”为企业使命，以“让梦百合成为受人尊敬的世界品牌”为企业愿景，积极倡导健康的睡眠理念。
　　目前，公司已拥有包括位于境内、塞尔维亚、美国、泰国及西班牙的多个生产基地，产能全球化布局初具规模。公司拥有流水线发泡技术、流水线发泡温度控制技术、床垫自动滚胶复合技术、可折叠超薄电动床机构设计及实现技术等多项家居产品核心技术及生产工艺。凭借良好的产品质量及售后服务，公司成为全球重要的记忆绵家居制品供应商。
　　作为0压床垫开创者，MLILY梦百合是国内先行提出0压概念的品牌，多年来专注于0压绵的研究和测试，并获得多国专利。凭借良好的研发设计能力、稳定的产品质量以及规模化的生产优势，公司积累了稳定的客户及渠道资源，产品已销往美国、英国、日本等全球110个国家和地区。
　　（四）行业壁垒
　　1、客户及渠道壁垒。
　　欧美记忆绵家居制品品牌商、贸易商建立了严格的、程序复杂的供应商资质认证体系；通过资质认定程序后还需要经过小订单试制和定期检查等合作过程，才会形成长期稳定合作关系。国内记忆绵家居生产企业一旦进入国外品牌商、贸易商的供应体系，将拥有较稳定的客户群体，因此，供应商资格认证和稳定的客户群体是行业新进入者的重要壁垒。销售渠道是软体家具企业重要的资源，软体家具企业通常拥有广泛的销售网络，包括线下门店、线上平台，需要投入大量资源建立和拓展销售渠道，新进入者往往面临销售渠道建设的挑战，难以在短期内形成有效的销售网络。
　　2、产品研发、设计能力壁垒。
　　产品研发、设计是ODM、OBM经营模式的基础。境外记忆绵家居制品品牌商、贸易商在选择ODM厂商时，除考察企业的生产能力、产品质量、生产工艺水平等，一般要求生产企业具备较强的产品研发、设计能力，能够根据记忆绵家居制品品牌商、贸易商的要求及时提供相关合格产品。一般规模的记忆绵家居制品生产企业，在资金规模、设计人才、产品开发经验等方面相对缺乏，难以满足境外记忆绵家居制品品牌商、贸易商的要求。产品研发、设计能力是成为境外记忆绵家居制品ODM厂商的主要壁垒之一。
　　3、快速供货能力壁垒。
　　记忆绵家居制品为消费品的一种，贸易商及品牌商会针对零售市场变化、库存情况并综合节假日促销等因素实时调整采购规模。根据订单金额及数量大小，贸易商及品牌商通常给予上游生产企业一至两个月的交货期，年末销售季订单对交货期的要求则更为严格。只有具备规模化生产能力、快速产品设计能力和良好质量控制能力的记忆绵家居制品生产厂商才可以满足下游客户苛刻的交货期要求。因此，快速供货能力成为国内记忆绵家居制品生产企业进入贸易商、品牌商采购体系的重要壁垒之一。
　　4、全球化产能壁垒。
　　基于相对较高的居民收入水平以及较长时间的消费推广，欧美发达国家对记忆绵家居制品的接受程度较高，已成为记忆绵床垫的主要消费地。近年来美国通过反倾销、反补贴、加征关税等贸易政策对中国、泰国、越南等多个国家的床垫产品出口设置障碍，面对高昂的额外税负，该等国家床垫出口至美国已不具备经济性，无形中形成了行业的贸易壁垒。若行业内的企业无法进行全球化的产能布局，则难以参与美国床垫市场竞争。
　　5、品牌壁垒。
　　消费者在购买家居产品时，往往更倾向于选择具有较高知名度和良好口碑的品牌，知名品牌在消费者心中具有较高的认知度和信任度，新进入者难以在短时间内建立同等品牌影响力。经过长时间的积累，行业内知名企业已经建立较强的品牌知名度和忠诚度，使得消费者更倾向于选择知名品牌，增加了新进入者的市场竞争难度。
　　（五）行业特征
　　记忆绵家居产品属于家具消费品，受经济发展水平、居民收入水平、消费习惯及房地产行业的景气程度等因素影响，家具行业的周期性与国民经济整体发展的周期有一定关联。
　　由于受居民收入水平、市场认可度影响，记忆绵家居产品消费通常分布在欧洲、美国等主要经济发达国家，区域性特征较为明显。
　　此外，记忆绵家居产品存在一定的季节性特征，即下半年为销售旺季，主要与消费者相对倾向于在节假日或大型电商促销活动进行购买的消费习惯相关，就境内市场而言，如中秋节、国庆节、“双十一”等活动集中于下半年，就境外市场而言，受西方感恩节、圣诞节促销及中国春节长假境外客户需提前备货等因素影响，下半年销售收入略高于上半年。
　　三、经营情况讨论与分析
　　2025年，面对复杂多变的国内外经济环境，公司按照既定决策部署，坚持发展自主品牌，大力拓展全球市场，持续巩固全球产能布局与供应链协同优势。报告期内，公司营收再创新高，达89.12亿元，同比增长5.48%；归属于上市公司股东的净利润-0.10亿元，同比减亏1.41亿元。
　　（一）境外线上快速增长，自主品牌战略深化
　　1、境外线上业务核心驱动体系升级
　　2025年，公司境外线上主营业务收入23.31亿元，同比增长62.30%，核心驱动力源于产品、品牌、平台策略与供应链的协同发力。产品端，公司加速新品开发、打造亚马逊头部爆品；品牌端，公司明确各品牌线定位与差异化优势，完成EGOHOME品牌升级；平台端，公司聚焦头部流量卡位、构建不同产品协同销售矩阵；供应链端，公司优化组织架构、强化跨部门协同，构建高效敏捷的运作模式，共同支撑境外线上业务高速增长。
　　2、境外自主品牌业务体系优化
　　美国市场方面，在巩固美国MOR等传统渠道布局的基础上，公司持续深耕美国线上自主品牌市场，取得显著成效。2025年，公司通过EGOHOME等自主品牌建立了品牌认知，亚马逊渠道多个产品链接进入亚马逊床垫畅销产品TOP50，跻身亚马逊床垫市场的核心可见竞争者行列，获得了稳定的自然流量入口，这标志着公司在亚马逊渠道实现了关键突破，验证了公司产品力与运营能力。
　　欧洲市场方面，在巩固西班牙MATRESSES等传统渠道布局的基础上，公司加速布局欧洲线上自主品牌市场，打造境外线上业务新的增长极。2025年,公司以亚马逊平台与独立站为核心，完成欧洲市场初步布局，通过将成熟的平台运营策略、独立站打法及供应链解决方案复制到欧洲市场，顺利完成市场验证与初期客户积累，为下一阶段建立覆盖欧洲主要国家、线上、线下多渠道协同的自主品牌业务体系奠定基础。
　　（二）境内自主品牌协同发力，经营提质增效穿越周期
　　2025年，境内家居行业存量博弈加剧，公司坚守提质增效战略，穿越市场周期。报告期内，公司境内主营业务收入15.13亿元，同比增长2.10%，其中梦百合自主品牌内销主营业务收入12.06亿元，同比增长7.03%，实现逆势突围。
　　1、境内线下
　　直营业务围绕“拓渠道、扩品类、提效率”三大方向发力。拓渠道方面，在维持商场自然客流接待的同时，公司积极开拓新房装修流量、存量房改造流量以及建材前端的异业合作，实现客流结构向“自主流量为主、商场流量为辅”转变。扩品类方面，公司强化卧室和客餐厅联动的场景化销售，联动定制业务、创新套餐组合，提升产品连带率和客单值。提效率方面，公司围绕“人、货、场”加强对人效、品效、店效的精细化管理，细化经营单元，提升运营效率。
　　经销业务聚焦终端提升，完善新商全周期孵化体系，实施老商能力提升工程，推行运营短板诊断与改进机制，强化数字化工具应用能力，搭建区域闭环管理与数据化决策体系，落地过程管控与结果导向双轨机制，推动管理效能和门店经营质量提升。
　　2、境内线上
　　2025年，家居行业线上业务进入“大单品制胜”时代，公司对标头部品牌，以“0压技术+场景细分”构建差异化竞争优势，避开传统弹簧床垫红海，以线上大单品战略实现侧翼突围。报告期内，MLILY梦百合自主品牌内销线上渠道营收4.87亿元，同比增长35.29%。
　　公司首创“品牌×品类×电商×倪张根IP”的全域增长模型，以倪张根IP为信任纽带与流量引擎，通过“1+N大单品矩阵”实现“倪张根IP赋能大单品、大单品夯实品牌、电商放大全域价值”的闭环增长。“1+N大单品矩阵”，指1个全域超级单品+不同价格段、不同人群的多品类矩阵，覆盖不同场景与人群，为自主品牌内销增长注入动力。
　　3、产品智能化
　　2014年，公司推出第一代智能床垫IMATTRESS，实现睡眠传感和APP远程操控，成为国内较早投入智能睡眠领域的品牌之一。近年来，公司以0压和智能双轮驱动，深化智能战略布局，针对不同人群睡眠痛点，构建面向青年、孕妇、老年等群体的智能产品矩阵，部分产品支持接入华为鸿蒙、小米米家、天猫精灵三大生态，适配主流智能家居，实现全屋智能互联。在场景应用上，公司实现从家用向酒店、养老、医疗场景延伸，凭借产品研发、供应链及渠道布局、品牌传播等优势，MLILY梦百合已发展成为国内智能床领域的头部品牌。
　　2025年，公司通过国内渠道布局、适老产品落地、智能系统创新实现国内智能床业务规模稳健增长。渠道布局方面，推行“经销拓面、直营提质”策略，完善经销扶持体系，推出标准化经销政策、一站式开店支持及数字化运营赋能，优化直营核心城市布局，聚焦一线及新一线城市核心商圈，打造标准化、体验化的终端智能展示场景。适老产品方面，把握人口老龄化趋势带来的市场机遇，聚焦银发群体睡眠健康与居家养老安全需求，重点推进适老款智能床发布，在京东发布HCPro、HU两款核心适老智能床，优化操作体验并配备安全配置，已通过40余项国标认证及“家具健康适老产品认证”。智能系统创新方面，公司打造睡眠监测与压力自适应系统，根据人体睡姿与压力分布变化动态调节床体支撑力，均匀分散身体压力，实现“越睡越懂你”的个性化支撑体验，进一步提升产品核心竞争力。
　　（三）积极开拓优质客户，稳固大宗业务根基
　　2025年，公司坚持内外兼修，稳固大宗业务基本盘，以组织优化与销售管理提效为支撑，依托全球产能与供应链优势，主动挖掘市场机会，大力开发境内外新客户。
　　1、境外大宗业务客户
　　报告期内，公司新增海外大宗客户超200个，覆盖家居零售商、品牌商等多元类型，成功导入全球知名家居用品企业舒达席梦思（SertaSimmonsBedding,LLC），与其开展初步合作。这些新客户合作覆盖床垫、智能电动床、沙发、功能椅、户外家居等多品类家居产品，且多个新客户首年合作规模超百万美元，优质客户结构打开长期增长空间。
　　2、境内大宗业务客户
　　公司境内大宗业务以稳存量、扩增量为核心，积极开拓线上新零售渠道客户，聚焦电商平台、直播带货、社群团购等新兴渠道客户群体。针对此类客户上新快、起量快、返单快的运营特点，公司提供快速打样、柔性生产、小批量试单及大批量稳定供货的定制化贴牌服务，助力客户抢占线上消费市场，拓宽公司境内大宗业务布局，为公司整体业务发展奠定基础。
　　（四）数智化深度赋能，全球运营效能提升
　　2025年，公司以数字化转型为核心驱动力，在营销、制造与供应链三大领域取得突破。
　　数字化营销方面，通过深化OMS、BI与SAP等系统的融合应用，进一步强化对境外线上业务的支撑能力，实现异常数据快速处理；通过强化对经销商与门店的数字化管理，提升销售运营效率。供应链仓储管理方面，在海外工厂推广应用SRM、WMS、QMS系统，提高供应链、仓储、质检的精细化管理水平。智慧工厂方面，完成MES系统升级，强化车间现场精细化管理；同步推进能耗管理、自动分拣、自动切割等智能化改造，优化生产效率。报告期内，随着公司境外线上业务高速增长，美国生产基地展现出较为强劲的生产支撑能力。2025年，美国南卡和美国AZ合计实现盈利8,064.17万元，同比增长207.57%。
　　
　　四、报告期内核心竞争力分析
　　1、产能全球化及规模化生产优势
　　产能全球化方面，公司积极完善生产基地布局并丰富可交付产品品类。目前已拥有包括位于境内、塞尔维亚、美国、泰国以及西班牙的多个生产基地，公司产能全球化布局初具规模。未来公司将继续完善产能的全球化布局，深化发展向全球各个市场快速供货的生产基地网络。通过全球布局，公司一方面可以更好地服务现有客户，降低运输成本，缩短供货周期，增加供给弹性，提高客户满意度，同时拓展新的海外客户，寻求新的利润增长点；另一方面，全球化的产能布局能够一定程度上保障供应链安全，降低由于贸易摩擦带来的业绩不稳定的风险，使得公司在未来的市场竞争中具备了可以快速调整自身产能安排的先占优势，提高公司的抗风险能力。
　　规模化生产方面，公司目前拥有智能机器人生产线、自动悬挂系统、全自动生产线、床垫压缩卷装技术，可以满足全球客户在供货期上提出的严格要求，具备承接全球各地客户大订单的能力。
　　2、产品质量优势
　　产品质量是品牌的基石，公司高度重视质量的管理，不断强化生产管理理念，优化质量控制流程和方法，建立了从原材料采购、生产加工到产成品验收入库、出厂检验的质量管理体系，保证产品质量。公司产品通过国标甲醛检测、CertiPUR-EUR认证、CertiPUR-US认证和OEKO-100认证。
　　此外，公司持续改善、优化质量控制过程，为公司与境内外客户的长期合作奠定了坚定的基础。公司质量部负责质量信息的收集、传导、回复，实现产品质量安全信息可查询、来源可追溯、过程可控制、责任可追究；通过对比、分析国内外标准差异，实现全球质量管理标准化。
　　3、产品研发及设计优势
　　公司自设立以来高度重视研发投入和技术积累，并将市场需求与公司产品知识库、技术积累相结合，不断研发出适销对路的新产品。
　　技术积累方面，公司掌握了流水线发泡技术、流水线发泡温度控制技术、床垫自动滚胶复合技术、可折叠超薄电动床机构设计及实现技术等多项家居产品核心技术及生产工艺。公司是经江苏省科技厅、江苏省财政厅、国家税务总局江苏省税务局认定的高新技术企业。公司的研究中心被江苏省科技厅、江苏省财政厅认定为江苏省太空记忆绵工程技术研究中心，被江苏省发展和改革委员会认定为江苏省记忆绵工程研究中心。公司先后参与起草国际标准ISO19833-2018《家具床稳定性、强度和耐久性测试方法》、国际标准ISO23769-2021《家具床垫功能特性测试方法》、国家标准GB/T35452-2017《再生粘合软质聚氨酯泡沫塑料》、国家标准GB/T34441-2017《软体家具燃烧性能的评价》、国家标准GB/T24451-2020《慢回弹软质聚氨酯泡沫塑料》、国家标准GB/T43007-2023《床垫硬度等级分布测试与评价方法》、行业标准QB/T2080-2018《高回弹软质聚氨酯泡沫塑料》、团体标准T/CNFA2-2017《软体家具床垫》、团体标准T/SPUIA0003-2021《软质聚氨酯泡沫用低环体有机硅表面活性剂》、团体标准T/CNFA8-2019《智能家具多功能床》、团体标准T/SZFA2003.1-2019《床垫人体工程学评价_床垫硬度分级与分布测试评价方法》。2025年7月，公司入选2024年度“中国轻工业二百强企业”、“中国轻工业软体家具行业十强企业”。
　　产品研发方面，公司拥有较强的新产品设计能力，可以根据市场的需求迅速做出反应并进行产品开发，满足不同国家、地区客户多样化的个性需求，近年来公司不断研发出智能枕、智能床、智能沙发、零压功能椅、智能床头柜等多款智能家居产品，获得了良好的市场反应，有效地满足了多元化的智能家居需求。
　　基于公司长期的技术积累和突出的产品研发能力，公司形成了多项技术转化成果。截至2025年12月31日，公司拥有授权专利324项，其中境内发明专利26项。核心自主知识产权“一种适用于平泡发泡工艺的MDI体系的非温感记忆海绵”曾获得“中国专利优秀奖”、“江苏省专利金奖”，该技术的产业化项目“环保型非温感记忆绵关键制备技术及产业化”先后获得江苏省科学技术奖二等奖、中国建材与家居行业科学技术奖二等奖、江苏省科技创新协会科技创新奖二等奖，其核心技术水平处于国际先进水平。核心自主知识产权“制备水凝胶的方法及其制得的水凝胶海绵”曾获得南通市专利奖金奖。
　　4、客户资源优势
　　经过多年国际市场的开拓与发展，凭借良好的产品质量及售后服务，公司在境外已形成了强大的营销网络体系，拥有较为稳定的客户群体，并为Walmart、JYSK等知名企业提供ODM产品。相较于一般客户，该等优质客户市场竞争力强，产品需求量稳定，为公司业务的发展奠定了基础；同时，该等客户对产品设计和质量等方面要求严格，产品附加值较高，有助于提高公司的盈利水平。
　　5、自主品牌国际化及多渠道优势
　　公司逐步建立“MLILY梦百合”“0压房”“零压房”“NISCO里境”“VALUE榀至”等自主品牌体系，其中“MLILY”品牌被评为江苏省重点培育和发展的国际知名品牌、江苏省重点培育和发展的跨境电商知名品牌，“MLILY梦百合”商标被评为江苏省高知名商标，“MLILY梦百合”0压绵系列床垫被认定为“江苏精品”。在自主品牌发展过程中，公司以全球化的视野布局市场，以上海梦百合、上海恒旅、南通零压以及梦百合美国等子公司为主要业务平台，不断加强“MLILY梦百合”等自主品牌的市场推广及销售渠道建设，数字化的营销网络遍布世界各地，产品销往美、日、英等全球110个国家和地区。通过“开放、共享”的资源协同机制，公司不断开拓国内外线上线下全渠道新零售市场，进驻天猫、京东、亚马逊等主流平台，与国内大型家居卖场达成战略联盟关系，与众多知名酒店合作共推“0压房”“零压房”，多渠道交叉销售网络建设已初具规模。
　　此外，公司收购的美国MOR、西班牙MATRESSES等销售渠道亦呈现出较好的协同效应，实现了生产基地与销售网络的良好联动，进一步提升了公司自主品牌营销网络的覆盖面积和物流分拨能力，提高了公司自主品牌产品的市场份额，自主品牌的品牌效应也逐渐凸显。
　　
　　五、报告期内主要经营情况
　　报告期内，公司实现营业收入89.12亿元，较去年同期增加5.48%；归属于上市公司股东的净利润-0.10亿元，较去年同期减亏1.41亿元。
　　
　　六、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　1、行业竞争格局
　　（1）全球竞争格局
　　欧美主要发达国家对记忆绵家居制品的接受程度较高，已成为记忆绵家居制品的主要消费地。凭借较早的市场培育优势，欧美记忆绵家居制造商在销售渠道、研发设计、品牌影响力等方面逐步形成竞争优势，在全球市场尤其是主要发达国家的市场中占据着主导地位，市场份额较大，形成较为明显的领先优势。
　　发展中国家或地区记忆绵家居生产企业在品牌建设及渠道拓展等方面积累有限，更多地通过OEM、ODM的经营模式参与全球市场竞争。凭借基础设施、人力成本、行业配套等优势，部分优质企业在此过程中积攒了较多的产品设计经验和生产技术经验，开始向OBM模式转型，通过自主品牌产品优势获取市场份额。
　　（2）国内竞争格局
　　伴随着全球床垫生产重心向发展中国家转移，同时受益于人口基数、居民收入水平的提高和消费观念的培养，我国床垫行业发展迅速。但与美国等成熟床垫市场相比，我国行业集中度显著偏低，为现已具备规模化与智能化生产制造能力、自主设计与创新能力、较高品牌知名度、完善的渠道布局的床垫企业创造了良好的发展机遇。未来随着行业的不断发展，市场集中度将不断提升，市场竞争格局将趋于稳定。
　　就记忆绵家居行业这一细分市场而言，近年来，国内记忆绵家居行业发展速度较快，两极分化严重。因技术实力不足且生产规模有限，小型生产企业较难进入知名品牌商的供应体系，从而无法参与国际市场竞争。该等企业的产品主要用于内销，技术含量较低且同质化程度严重，竞争相对激烈。少数规模化生产企业凭借技术实力和规模优势在国内外市场展开竞争，市场份额相对稳定。
　　2、行业发展趋势
　　记忆绵材料最早运用于航空航天领域，其慢回弹特点有助于增加接触面积，使用记忆绵产品制造的床垫及枕头可以提高对使用者的支撑压强，改善使用者的睡眠舒适度。临床研究表明，记忆绵床垫可以有效提升使用者稳态深度睡眠时间，随着生活节奏的加快、家居用品健康消费理念的转变以及居民收入水平的提高，记忆绵家居制品市场规模迎来加速发展的机遇。
　　从细分品类看，床垫市场近年来呈现出逐步向功能性转变的趋势，记忆绵床垫市场增长较快，且功能性床垫对传统床垫的替代浪潮，给功能性床垫的生产商也带来了快速发展的新机遇。
　　此外，外部不稳定因素不断刺激着床垫行业从全球化到更接近原材料供应以及终端消费者的区域化闭环转变，同时也刺激了消费结构的转变升级，为线上经济发展带来了新的驱动力，实现实体经济结合电商平台的双渠道发展。
　　(二)公司发展战略
　　公司秉承“协作、创新、正向思维、信守承诺”的核心价值观，坚持“产能全球化、品牌国际化”的发展战略，不断加强研发创新力度，致力于提升人类的深度睡眠。充分发挥产能全球化及规模化生产优势、产品质量优势、产品研发及设计优势、客户资源优势、自主品牌国际化及多渠道优势，多渠道、全球化布局，着力推广自主品牌，努力让梦百合成为受人尊敬的世界品牌。
　　(三)经营计划
　　2026年，全球经济继续修复，但仍面临贸易政策不确定性、地缘政治冲突等挑战。作为“十五五规划”的开局之年，2026年，我国继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，坚持内需主导，做大国内大循环。2026年，公司锚定战略目标，坚持稳中求进、提质增效，重点推进以下几方面工作：
　　1、国内市场
　　聚焦直营体系精细化运营，以提升单店效益为核心，打造标杆城市与标杆商场，强化直营终端示范效应；全面锻造专业零售团队，提升团队专业零售能力；围绕获客转化、成交率、客单值三大核心指标，优化全链路零售流程，提升直营终端运营效率与盈利能力。
　　坚持扩量与提质并重，持续引进优质经销商，培育标杆经销商；实施新商、老商分层精准施策，推动高质量经销门店建设；统一标准化经销运营体系，细化单店管理颗粒度，强化过程管控与赋能支持，提高经销商整体盈利水平。
　　深化线上渠道精细化运营，持续构建“1+N大单品矩阵”，以超级单品实现突围、突破；稳步推进品类增长、品类渗透、品类拓展，强化电商平台全域运营，打通流量、转化、复购全链路，放大线上增长势能。
　　加快新渠道战略布局，包括京东旗下全场景自营式大型购物中心SPMall布局，推动京东超级体验渠道规模提升，构筑多渠道协同增长格局。
　　2、国外市场
　　市场方面，将深耕美国市场，强化产品差异化优势,构建品牌护城河；以德国为切入点开拓欧洲市场，融合本地运营团队经验与美国市场成熟运营打法，在德国市场验证运营模型后，逐步辐射欧洲其他市场。渠道方面，将优化多平台布局，重点建设独立站，将独立站定位为品牌核心阵地与增长新引擎，通过EGOHOME、Onebed等多独立站布局构建自主可控的核心渠道，推动自主品牌影响力持续提升。
　　为提升海外业务运营效率，将统筹推进仓储、库存与营销三大环节优化。仓储方面，布局海外仓，推进多仓就近发货，降低物流成本；库存方面，提高PO订单占比，建立库存动态管理机制，加速库存周转；营销方面，优化广告投入结构，平台聚焦核心链接排名带动自然流量增长，独立站重点提升SEO、内容营销等非付费流量占比，提升广告投入回报率。
　　3、品牌建设
　　公司将全面夯实0压战略，放大全球品牌资产，全方位深化品牌背书。通过持续投放高铁与城市地标广告、加大线上传播力度等方式，塑造全网品牌影响力；围绕核心人群决策路径强化品牌心智，打通线上线下触点，实现品牌资产可持续沉淀；充分运用全球化、创始人及IP资源，深度传播用户故事，不断提升品牌认知度。
　　深化线上品牌叙事，传递品牌核心价值；同步优化视觉识别系统，提升品牌质感与专业形象；完善多品牌矩阵布局，推动全品牌体系升级，强化品牌集群效应；借助本地化媒体与社区活动，开展品牌公益与体验活动，形成协同发展的全球化品牌格局。
　　线下品牌推广以强化体验、扩大曝光、提升转化与复购为核心，深化门店场景化运营，优化陈列展示，提升消费者到店体验；联动线上爆品策略，结合门店专属促销与主题活动，提升转化与复购；加强与渠道伙伴协同，开展联合营销，扩大区域曝光；根据区域市场特点推出适配产品与套餐，强化线下竞争力。
　　4、信息化
　　聚焦AI应用落地，重点开展AI培训与AI场景应用辅导，推动AI技术与业务场景深度融合，加快智能工具普及与实效转化。
　　强化境外线上平台运营数据支撑，提升第三方平台协同效率；升级内销全渠道营销系统，优化经销商管理与直营店运营，提升渠道效率与营销精准度。
　　围绕海外运营提质增效，推进海外MES系统建设和质检信息化，深化与SAP、WMS、SRM等系统的协同，提升价值链周转效率与设备智能化水平，专注数据驱动决策与系统能力延伸，实现海外生产与运营全链路降本增效。
　　(四)可能面对的风险
　　1、宏观经济风险
　　公司记忆绵床垫、记忆绵枕等记忆绵家居制品及沙发、电动床等功能家具属于消费品，市场受宏观经济景气度、居民可支配收入、消费者市场认可度等诸多因素影响。公司收入以外销为主，美国和欧洲等经济体形势的波动将会对公司未来经营成果产生一定影响。公司将不断增强国内外市场开拓能力和市场快速响应能力，充分利用产能全球化及规模化生产优势、产品质量优势、产品研发及设计优势、客户资源优势、自主品牌国际化及多渠道优势，进一步优化公司现有产品结构，提升公司产品的知名度和品牌影响力，提高产品市场占有率，为公司发展创造新的利润增长点。
　　2、汇率波动风险
　　公司以外销为主，主要以美元、欧元作为结算币种，汇率的波动将影响公司以美元或欧元标价外销产品的收入及汇兑损益，进而影响公司经营业绩。人民币汇率波动对公司经营业绩的影响主要体现在：一方面，人民币处于升值或贬值趋势时，公司产品在海外市场竞争力下降或上升；另一方面，自签订订单至确认销售收入期间，人民币汇率波动对公司收入产生影响，同时自确认销售收入形成应收账款至结汇期间，公司因人民币汇率波动而产生汇兑损益，直接影响公司业绩。公司通过海外生产基地当地消化的方式以及产品高端化战略，提高产品附加值，将风险控制在可控范围内；同时公司将加强对汇率波动的监控，适时采用远期结售汇，对冲和锁定汇兑风险。
　　3、原材料价格波动风险
　　公司生产所需的主要原材料包括聚醚、MDI、TDI等化工原料和面料，石油价格的波动及原料市场供需情况对该等原材料价格波动产生一定影响。公司原材料成本占公司生产成本比重相对较高，因此原材料的价格波动对公司成本影响较大。由于公司报价调整相对于原材料价格波动具有一定的滞后性，因此在原材料价格大幅上升时，公司产品的市场竞争力及利润水平将受到不利影响。公司将持续关注全球原材料价格的变化趋势，做好敏感性分析，持续推进全球采购，以实现成本效率最优；通过与供应商建立战略合作伙伴关系，消化原料价格的上涨因素；通过技术改进和提升，降低原材料的耗用；适时增减原料库存，降低价格波动对公司经营业绩带来的影响。
　　4、海外子公司经营风险
　　公司坚持全球化战略，在美国、泰国、塞尔维亚、西班牙等地设立生产基地和销售平台开展境外经营。公司通过设立、运营境外子公司、孙公司初步积累了境外经营管理的经验，该等公司业务开展也已取得一定成效。在自主品牌国际化发展策略下，公司将进一步拓展海外销售渠道，海外分支机构数量、规模及对公司业务重要性将持续上升。在经营环境方面，国际经营环境及管理相对复杂，公司境外生产、销售受到国际政治关系，以及各国不同的市场环境、法律环境、税收环境、监管环境、政治环境、投资政策、贸易政策等因素的影响，如果公司境外投资所在国家和地区的市场环境、法律法规或者产业政策发生重大不利变化，或出现国际关系紧张、战争、贸易制裁等无法预知的因素或其他不可抗力等情形，将对公司的境外经营造成不利影响。公司将密切关注当地的政治、文化等环境的变化，及时调整管理理念及思路，组建具有国际化视野的管理团队，同时与当地政府保持密切联系，在互助中实现共赢。
　　5、募集资金投资项目风险
　　2023年，公司2021年度向特定对象发行A股股票获得中国证监会同意注册批复并完成发行，共计募集资金799,999,995.48元，募投项目为美国亚利桑那州生产基地扩建项目、智能化、信息化升级改造项目、家居产品配套生产基地项目、补充流动资金项目。其中智能化、信息化升级改造项目和补充流动资金项目已经结项，家居产品配套生产基地项目仍在推进中。公司拟将智能化、信息化升级改造项目结项节余募集资金4,143.42万元、美国亚利桑那州生产基地扩建项目变更募集资金11,324.34万元投入至美东工厂电商仓库建设项目（具体金额以实际结转时募集资金专户余额为准），后期美东工厂电商仓库建设项目和家居产品配套生产基地项目的建设推进及建成运行给公司人员配备、运营管理带来较大压力，同时，竞争对手的发展、产品价格的变动、市场容量的变化、新产品的出现、宏观经济形势的变化以及市场开拓等因素也会对项目的投资回报产生影响。公司将做好募集资金项目建设计划和可行性分析，满足募投项目对技术积累、人员配备、项目和资金管理的需求，持续关注市场环境变化和公司经营发展情况，保证募集资金的合理利用。
　　6、管理风险
　　随着公司各个投资项目的落地，公司将陆续开展各个项目的运营管理工作。公司经营管理的复杂程度大大提高，这对公司的研发设计、采购供应、生产制造、仓储管理、销售服务、物流配送、人员管理、资金管理等部门在管理模式、管理能力等方面提出了更高的要求。同时，随着公司OBM业务的不断拓展，对公司经营管理水平的要求进一步提高，若相关配套设施不能满足公司持续发展的需要，可能会对公司发展带来不利影响。公司将根据资本市场的要求和公司业务发展的需要适时调整和优化管理体系，并建立有效的激励约束机制，为公司的持续发展提供有力的支撑。
　　7、国际贸易摩擦风险
　　近年来，为了限制国外企业对美国国内产业的冲击，美国贸易保护主义政策不断扩大，陆续对中国、塞尔维亚、泰国、越南等多个国家的家具制造企业出台反倾销、反补贴、加征关税等贸易政策。2025年，关税政策更为复杂多变，全球贸易环境面临挑战。针对国际贸易摩擦，公司已通过美东、美西生产基地逐步实现美国床垫市场的本土化供应，公司将持续关注并评估美国加征关税事项对公司业务的影响，灵活调整自身产能安排。此外，公司也将持续开拓美国市场以外的全球市场，并密切关注主要出口国家的政策变化、关税变化等事项，借助全球化产能布局提高公司的抗风险能力。 收起▲

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　（一）公司所属行业　　1、公司所属行业　　（1）根据国家统计局《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017）,公司记忆绵床垫等记忆绵家居制品归属于其他家具制造行业。　　（2）根据中国证监会上市公司行业分类结果，公司所属行业为“C21家具制造业”。　　2、行业发展状况　　家具行业作为我国轻工业重要的细分行业，是我国国民经济的传统优势产业、重要民生产业和具有较强国际竞争力的产业，公司所处具体细分行业为软体家具行业。　　（1）床垫行业　　过去十年，全球床垫市场走势稳定。据CSIL数据，全球主要国家床垫市场表观消费量（以生产价格计，不含零售加价）从... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）公司所属行业
　　1、公司所属行业
　　（1）根据国家统计局《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017）,公司记忆绵床垫等记忆绵家居制品归属于其他家具制造行业。
　　（2）根据中国证监会上市公司行业分类结果，公司所属行业为“C21家具制造业”。
　　2、行业发展状况
　　家具行业作为我国轻工业重要的细分行业，是我国国民经济的传统优势产业、重要民生产业和具有较强国际竞争力的产业，公司所处具体细分行业为软体家具行业。
　　（1）床垫行业
　　过去十年，全球床垫市场走势稳定。据CSIL数据，全球主要国家床垫市场表观消费量（以生产价格计，不含零售加价）从2015年的259亿美元增长至2024年的308亿美元。近年来，受宏观因素影响，消费需求有所下滑，2022年至2024年全球主要国家床垫市场出现一定收缩。
　　2015-2024全球主要国家床垫市场表观消费量（亿美元）
　　总体来看，全球主要国家床垫进口渗透率（进口量/消费量）呈上升趋势，根据CSIL数据，全球主要国家床垫市场进口渗透率从2015年的12.50%上升至2022年的18.10%。近两年，受宏观环境影响，2023年和2024年全球主要国家床垫市场进口渗透率有所下降，2024年降至16.70%。
　　线上渠道发展是近年来床垫市场最重要的变化之一，随着电商平台的普及，越来越多的消费者选择在线购买床垫，推动了线上销售的增长。据CSIL数据，全球床垫线上渗透率（占床垫市场总量的比例）预计从2019年的16%增长至2024年的23%。
　　美国是全球最大的床垫消费国和床垫进口国，历经150余年的发展，市场格局基本稳定、行业集中度较高，但近年来美国床垫消费及进口规模出现一定下滑。据CSIL数据，美国床垫市场表观消费量从2015年的73.33亿美元增长至2021年的114.15亿美元，2022年至2024年逐年下滑，2024年已回落至89.83亿美元；美国床垫进口规模从2015年的5.58亿美元增长至2022年的14.37亿美元，2023年下滑至13.33亿美元，2024年显著回落至8.59亿美元，这与美国贸易政策变化也有一定关联。
　　欧洲地区居民收入水平、消费习惯与美国地区较为接近，床垫市场需求规模较大。据CSIL数据，2024年欧洲主要国家床垫市场表观消费量占全球约20%的份额，其中英国、法国、德国、意大利位列欧洲主要国家床垫市场前四位。据CSIL数据，2024年，德国、法国、英国、意大利进口消费比率分别为68.1%、41.2%、27.6%、17.2%。欧洲市场良好的市场开放程度，为床垫进出口贸易提供了广阔的空间。
　　我国床垫行业起步相对较晚，集中度较低，但通过多年发展，我国已成为仅次于美国的第二大床垫市场。据CSIL数据，中国床垫市场表观消费量从2015年的72.33亿美元增长至2021年的98.47亿美元，经历2021年显著增长后，中国床垫市场表观消费量在随后的2022年和2023年出现下滑，并在2024年企稳，2024年中国床垫市场表观消费量为81.94亿美元，同比2023年实现正增长。随着消费者改善睡眠质量的需求日益增长，睡眠经济领域发展潜力充满后劲，市场规模将继续保持增长趋势，据艾媒咨询数据，2016-2023年，中国睡眠经济市场规模已从2,616亿元增至4,956亿元，预计2027年市场规模达6,587亿元，床垫作为改善睡眠质量和睡眠健康的重要产品，是睡眠经济的重要组成部分，发展前景广阔。
　　（2）功能沙发行业
　　全球功能沙发市场规模不断增长。据智研咨询预计，到2027年全球功能沙发市场规模将达416亿美元，2020-2027年年复合增长率为7.9%。从地域分布看，目前欧美是功能沙发的主要消费市场，消费者认知度较高、市场渗透率较高，美国作为功能沙发的发源地，在全球功能沙发的占比约为54%，是全球功能沙发行业最重要的市场。
　　中国功能沙发市场正处于低渗透、高增长的红利期。据华经产业研究院数据，2022年中国功能沙发行业市场规模约为126.8亿元，较2021年增长24%，国内市场增速快于全球。市场渗透率方面，2016-2023年，中国功能沙发市场渗透率由3.7%增长至8.3%。我国功能沙发消费群体呈现年轻化趋势，随着中国居民可支配收入的不断增加、消费观念的转变以及智能化应用的不断深入，功能沙发在中国发展迅速，未来的需求量预计也将保持快速增长趋势。
　　（3）智能电动床行业
　　近年来，全球智能电动床市场规模快速扩容，且保持较为稳定的高速增长态势，智能床的市场规模主要来自于对传统床的替代。北美地区是全球主要的智能床市场，而美国是全球最大的智能床消费国。据智研咨询预测，2027年美国智能电动床市场规模将达到47.2亿美元，2021-2027年预计年复合增长率为14.5%。
　　我国智能床处于创新发展阶段，从国内市场看，随着睡眠健康问题逐渐得到消费者的重视，智能床从一开始用于中老年人群的起居护理到现在逐步被年轻消费者所接受。受益于整体消费结构改变及老龄人口增多，我国智能床行业快速发展，市场规模整体呈现增长态势，据智研咨询数据，2023年中国智能床行业市场规模约30亿元，与美国等成熟的市场相比，中国智能床还有很大的增长潜力和发展空间。
　　3、公司所处行业地位
　　公司成立于2003年，是国内较早一批从事记忆绵家居产品研发、设计、生产和销售的公司，且自成立以来，一直专注于该细分市场。公司目前是曼联全球官方合作伙伴和国家围棋队舒压产品供应商，一直以“致力于提升人类的深度睡眠”和“改变中国人睡硬床的习惯”为企业使命，以“让梦百合成为受人尊敬的世界品牌”为企业愿景，积极倡导健康的睡眠理念。
　　目前，公司已拥有包括位于境内、塞尔维亚、美国、泰国及西班牙的多个生产基地，产能全球化布局初具规模。公司拥有流水线发泡技术、流水线发泡温度控制技术、床垫自动滚胶复合技术、可折叠超薄电动床机构设计及实现技术等多项家居产品核心技术及生产工艺。凭借良好的产品质量及售后服务，公司成为全球重要的记忆绵家居制品供应商。
　　作为0压床垫开创者，MLILY梦百合是国内先行提出0压概念的品牌，多年来专注于0压绵的研究和测试，并获得多国专利。凭借良好的研发设计能力、稳定的产品质量以及规模化的生产优势，公司积累了稳定的客户及渠道资源，产品已销往美国、英国、日本等全球110个国家和地区。
　　（二）主营业务情况
　　1、主要业务
　　公司主要从事致力于提升人类深度睡眠的家居产品—记忆绵床垫、记忆绵枕头、沙发、电动床及其他家居制品的研发、生产和销售。依托强大的ODM设计制造能力，公司同步布局自主品牌体系，构建ODM业务与OBM业务协同发展的格局，着力打造兼具制造实力与品牌价值的核心竞争力。
　　（1）ODM业务：公司凭借良好的研发设计能力、产能全球化及规模化生产、良好的产品质量及售后服务等优势，积累了稳定的客户资源，为国内外家居品牌商和贸易商提供ODM服务。
　　（2）OBM业务：公司逐步建立了“MLILY梦百合”“NISCO里境”“VALUE榀至”、梦百合“0压房”“零压房”等自主品牌体系，着力让梦百合成为受人尊敬的世界品牌。
　　1）“MLILY梦百合”品牌，创立于2008年，作为0压床垫开创者，MLILY梦百合是国内先行提出0压概念的品牌，秉持着对创新的热情，以“提升人类的深度睡眠”为使命，十余年来专注于0压绵的研究和测试，并获得多国专利，以确保创造出的每一个产品都能使用户享受舒适的0
　　压睡眠。
　　2）“NISCO里境”品牌，创立于2021年，为梦百合家居旗下高端设计型整体家居和沙发品牌，拥有HOME、VALUE两个系列。HOME系列汇集全球设计力量，拥有强大的原创能力；VALUE系列时尚简约，成为行业新锐。NISCO里境专注于0压功能沙发及全屋家居解决方案，以原创设计、专利0压绵技术和国际化战略为核心竞争力，品牌以“0压生活”理念为核心，结合意大利、法国、中国设计师团队，致力于为消费者提供兼具舒适性、功能性与美学价值的家居体验。
　　3）“VALUE榀至”品牌，创立于2023年，为梦百合家居旗下定制品牌，致力于为更多家庭带来舒适减压的家居生活空间。榀至专注于全屋定制与全案交付，主推六大减压风格定制：意式、轻奢、轻法、奶油风、原木风、简约风。以标准化全案设计服务来融合梦百合家居旗下产品线，包括全屋门、墙、柜定制，客餐套系家具，卧房套系家具，0压睡眠产品等，为消费者带来整家空间，一体化和谐搭配，传译“定制0压家居空间”的新居住理念。
　　4）梦百合“0压房”“零压房”品牌，始于2012年，开创梦百合与酒店合作共建“0压房”“零压房”的模式，专为商旅一族提供减压助眠房型。梦百合先后与国内超过1万家酒店合作共建超过150万间梦百合“0压房”“零压房”。
　　5）“EGO HOME”品牌，创立于2023年，梦百合家居旗下境外线上品牌，品牌秉持“科技舒适，悦己为先”的核心理念，通过差异化创新打造竞争优势。旗舰产品EGO Black系列床垫融合独家石墨烯温控与铜离子抗菌科技，搭配简约现代的视觉语言，成功树立了品牌的技术形象与美学风格。
　　2、经营模式
　　（1）销售模式
　　针对国内外业务不同的销售特点，综合考虑目标市场特点、业务推广效果以及客户、用户的购买和使用体验等因素，公司采取了具有针对性的多样化销售模式。具体如下：
　　1）内销
　　a.门店销售模式
　　公司积极联合全国大型连锁家居卖场、百货体系、shopping mall体系，通过直营店和经销店开展销售，为用户提供更好的体验式消费场景。
　　直营是指由公司及公司销售子公司通过开设直营门店或专柜，直接将OBM产品销售给消费者。直营店及专柜一般选址在一、二线城市的核心商场开设，其品牌形象宣传作用及门店示范作用较强。
　　经销是指公司授权符合条件的经销商在代理区域内销售公司产品，以省级、地级市、县级市、单店为单位授权区域品牌，同时公司提供渠道、运营、培训、活动、品牌推广等支持服务。
　　b.电商新零售模式
　　公司通过在天猫、京东、抖音等电商平台开设梦百合官方旗舰店等品牌直营店进行线上销售，全面打造国内市场线上线下融合的消费体验。电商零售模式也是公司通过互联网引流的重要方式，通过全域消费者运营，加强数字化营销能力，将线上平台和线下门店的消费数据整合到一起，整体提升消费者的购物体验以及门店的零售效率。
　　c.酒店销售模式
　　公司通过与众多品牌酒店达成合作，以“0压房”“零压房”为切入点，多场景、重体验，同时打造体验式消费场景的销售模式以及与酒店集团开展B2B集采销售模式。
　　2025年上半年，公司与公司实际控制人共同投资的“梦百合0压酒店”开业，酒店坐落于上海虹桥枢纽中心，是首家梦百合全智能床高端商务酒店，更是“体验即可购”的新零售酒店空间，实现梦百合床垫、枕头、沙发、智能床等家居用品的场景化展示与便捷化消费闭环，标志着梦百
　　合“致力于提升人类的深度睡眠，改变中国人睡硬床的习惯”的使命之路迈上新里程。
　　2）外销
　　a.OBM销售模式
　　一方面，公司采取自主团队运营、经销、收购境外零售渠道3种运营方式开展OBM业务。其中，自主团队运营即通过建立公司的海外销售公司开展OBM运营活动；经销即通过寻找海外合作伙伴，进行区域授权，开展区域内的品牌推广、产品销售及服务；收购境外零售渠道即公司通过收购西班牙MATRESSES、美国MOR境外零售渠道，直接将OBM产品销售给终端消费者。另一方面，基于工厂成本优势和产品供应链优势，公司通过亚马逊、Wayfair、Walmart等跨境电商平台及独立站，将产品直面消费者。
　　b.ODM销售模式
　　公司通过长期积累与部分家居制品品牌商、家居贸易商建立了长期稳定的合作关系，该等客户通常根据自身采购需求向公司下达采购信息。此外，公司通过自主开发、参加行业展会、客户介绍等方式获取新增客户需求信息。公司通常根据客户需求进行样品的自主开发、设计以供客户选择，待客户确认并下达订单后组织生产，产品生产完成后直接发运至客户指定的国外交货地点，并通过境外品牌商、贸易商的销售渠道将产品销售给消费者。
　　（2）生产模式
　　公司主要为家居品牌商、贸易商、大家具卖场及消费者等提供ODM产品和OBM产品。公司采取面向订单式生产与面向库存式生产相结合的生产模式，在合理控制库存的基础上，实现订单的快速响应和交付。针对不同产品，公司采取差异化的生产模式：
　　对于ODM产品，公司主要以订单生产为主，公司制定并遵照执行计划管理制度、生产管理制度、安全生产管理制度等内部制度，根据客户需求进行产品设计、安排生产，并在规定期限内发货至指定地点。具体流程为：公司在获取客户需求信息后，由研发中心根据订单需求进行产品设计供客户选择，并编制产品生产工艺单，在客户订单下达后，计划部根据业务部订单情况编制生产计划、原材料采购计划，生产部根据生产计划、产品生产工艺单安排车间生产，仓储物流部控制半成品流转及成品库存，质量部根据产品的执行标准和技术部下达的控制计划、工艺及操作规程对生产过程进行全过程的测试和检验，并负责产品的包装出货检验。
　　对于OBM产品，公司主要以备货生产为主，综合考虑市场需求、产品销售情况、公司产能和产品销售周期，动态安排生产计划，合理安排库存，并结合供应网络优化模型实行动态配置，以保障公司OBM产品的有效供给，提高用户的购买体验。
　　此外，公司将市场需求与公司产品知识库相结合，通过市场引导和交互，研发、设计出与市场需求契合度更高的产品。在此基础上，公司进一步推进C2M个性化生产模式，完善满足用户个性化需求的品类和模块化组合，结合C2M柔性生产线，用户可以通过直接绑定定制生产线的门店、电商以及其它用户入口，对产品或组合进行个性化的配置。
　　（3）采购模式
　　公司产品的原材料主要包括化工原料（聚醚、TDI、MDI等）、面料、包装材料等，原材料供应采用全球统筹协调的方式开展，综合考虑原材料对生产过程的重要性程度、货值、交货周期、供求双方态势等因素，灵活采用集中采购和属地采购相结合的方式，实现成本效率最优的全球化供应布局。公司综合考虑订单规模、市场行情、交货周期、订货频次等因素制定采购策略和采购计划。公司采购以《采购管理作业办法》《供应商绩效管理办法》等采购管理制度为基础，使用SAP、SRM、WMS等信息化工具开展采购工作，具体原材料保障工作主要由业务部、计划部、采购部、仓储物流部、质量部协同完成，其中计划部根据业务部订单情况制定计划订单和生产订单，SAP系统根据MRP结果生成物料需求计划，采购部根据物料需求计划制定采购策略并实施采购，质量部对进料品质状况进行检查，仓储物流部负责出入库和库存管理。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　2025年上半年，国际贸易政策对全球贸易所带来的挑战和不确定性上升，公司按照既定战略部署，加强国内外市场开拓，强化自主品牌建设，以战略的确定性从容应对外部环境的不确定性。
　　报告期内，公司实现营业收入43.16亿元，同比增长9.35%，其中自有品牌营收13.58亿元，同比增长12.08%；归属于上市公司股东的净利润11,455.43万元，同比增长117.82%。
　　（一）海外市场
　　2025年上半年，公司境外主营业务收入34.18亿元，同比增长8.10%，北美、欧洲和其他地区市场均实现同比增长。
　　北美市场：在关税政策扰动下，公司通过海外工厂实现本土供应，合理配置全球供应链，依托本土制造强化在美市场竞争力。在业务策略层面，ODM业务向零售商及线上客户深化渗透，通过新产品迭代、运营服务优化及适时价格策略调整，有效填补原大客户终止合作后的市场缺口。
　　OBM业务则聚焦线下零售与境外线上的协同发力，持续优化渠道结构，提升DTC（直面消费者）运营能力，推动业务从ODM向OBM转型。在OBM转型过程中，境外线上业务通过多元渠道协同为品牌建设与市场渗透提供了有力支撑：一方面，公司充分发挥独立站在品牌展示与用户沉淀中的核心价值，强化品牌认知与用户粘性；另一方面，公司依托亚马逊、Walmart等主流平台扩大自主品牌覆盖范围，提高品牌知名度。报告期内，公司已完成美国市场海外仓战略布局，实现核心区域全覆盖，提升了供应链响应效率与客户体验，为自主品牌业务发展奠定了基础。
　　欧洲市场：发挥西班牙和塞尔维亚生产基地的区位优势，积极拓展欧洲市场。通过优化渠道布局，推动线上线下融合，积极探索OBM转型。欧洲作为境外线上战略重点突破区域，上半年通过深化本土化运营、整合供应链资源及加速产品迭代，为电商业务增长夯实基础，预计未来欧洲也将成为公司境外线上业务的重要增长极。
　　其他新兴市场：积极拓展东南亚等新兴市场，培育长期增长动能。报告期内，公司依托全球制造与供应链，积极拓展区域零售商及线上客户，探索渠道协同与资源整合路径，为未来业务规模扩张储备潜力。
　　（二）国内市场
　　2025年上半年，国内市场需求不足的问题依然突出。随着新一轮国家补贴政策的落地，行业整体信心得到一定程度的提振。在此背景下，公司以提质增效为主线，持续强化国内市场的内生发展动力，报告期内，公司通过产品升级、渠道发展协同发力，在国内家居市场疲软环境下实现逆势增长，2025年上半年，公司内销主营业务收入7.53亿元，同比增长11.74%，其中梦百合自主品牌内销主营业务收入5.50亿元，同比增长4.00%。
　　产品升级：在行业消费升级与家居产品智能化发展的大趋势下，公司加强产品研发，提高产品附加值。如：利用智能传感、大数据分析、物联网等技术开发符合银发族需求的智能床系列产品，研发推出了7大智能调节模式、释压入眠程序、腰托支撑、背腿按摩、睡眠监测、全屋智能联动等多种功能。报告期内，MLILY梦百合获得权威机构颁发的“家具健康适老产品认证”，涵盖旗下多款产品，为银发群体打造更智慧、更健康、更安全的睡眠体验。其中，梦百合0压智能床M12凭借出色的智能表现，荣获2025年AWE艾普兰奖创新奖。
　　渠道发展：以“线上线下融合、核心渠道深耕”为策略，构建高效渠道网络。报告期内，公司在线下稳步推进渠道扩张，布局京东超体，优化货品结构，借力国补政策推动销售增长；在线上深耕电商、直播等核心渠道，优化运营与爆款打造，探索社群、私域运营，构建“引流—沉淀—转化”闭环，提高全渠道竞争力；推动线上线下深度融合，打通线上线下会员数据，通过消费维度实施分层管理，丰富会员权益，促进销售转化。
　　（三）品牌建设
　　2025年上半年，公司持续推进品牌国际化战略。
　　以全球化视角，推进海外品牌建设。一方面，通过升级海外线下门店，打造兼具品牌辨识度与用户亲和力的终端阵地，彰显品牌全球化布局的扎实根基，提升终端品牌形象与消费者体验。另一方面，借助曼联IP，深度融合海外品牌故事、本土睡眠文化，构建极具穿透力的内容矩阵，精细化运营梦百合全球化品牌账号。目前，品牌内容已在海外触达超4000万用户，不仅实现了全球范围内的品牌认知渗透，更以专业品质与文化共鸣，向世界展现中国品牌在健康睡眠领域的领先实力，持续提高品牌在国际市场的影响力。
　　以全球化视角，赋能国内品牌形象。当睡眠问题成为“时代病”，“健康睡眠”正催生床垫市场新机遇。据艾媒咨询数据，我国有超九成的消费者受到床垫寝具的困扰，超七成消费者认同“睡硬床对腰好”的传统观念，超六成消费者目前仍在使用相对传统的硬床垫，超九成消费者睡硬床垫带来过腰脊椎疼痛，这背后是亿万消费者对“压力小、睡得好”的床垫的迫切需求。梦百合以全球化视角，坚持“不做硬床、不用椰棕、不碰乳胶”的差异化路线，以“改变中国人睡硬床的习惯”为使命，在报告期内，广泛征集真实用户故事、品牌故事，加大睡硬床危害科普力度，在唤醒消费者认知的同时，持续强化品牌在健康睡眠领域的影响力。
　　（四）全球制造与供应链
　　2025年上半年，公司聚焦制造效率提升与供应链韧性强化，通过深化制造端的精益管理与数字化升级、推进供应链端的协同化与集约化管理，为全球业务拓展提供了有力支撑。
　　在全球制造领域，公司持续优化生产成本、提高生产效率。一方面，推动国内工厂能源数字化管理系统建设，助力节能减排；加强海绵和面料边角料的全流程管控与合理再利用，进一步提高材料利用率。另一方面，推进海外工厂数字化升级，强化精益管理培训，促进生产效率提升。2025年上半年，美国南卡和美国AZ合计实现盈利3,253.18万元。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　1、产能全球化及规模化生产优势
　　产能全球化方面，公司积极完善生产基地布局并丰富可交付产品品类。目前已拥有包括位于境内、塞尔维亚、美国、泰国以及西班牙的多个生产基地，公司产能全球化布局初具规模。未来公司将继续完善产能的全球化布局，深化发展向全球各个市场快速供货的生产基地网络。通过全球布局，公司一方面可以更好地服务现有客户，降低运输成本，缩短供货周期，增加供给弹性，提高客户满意度，同时拓展新的海外客户，寻求新的利润增长点；另一方面，全球化的产能布局能够一定程度上保障供应链安全，降低由于贸易摩擦带来的业绩不稳定的风险，使得公司在未来的市场竞争中具备了可以快速调整自身产能安排的先占优势，提高公司的抗风险能力。
　　规模化生产方面，公司目前拥有智能机器人生产线、自动悬挂系统、全自动生产线、床垫压缩卷装技术，可以满足全球客户在供货期上提出的严格要求，具备承接全球各地客户大订单的能力。
　　2、产品质量优势
　　产品质量是品牌的基石，公司高度重视质量的管理，不断强化生产管理理念，优化质量控制流程和方法，建立了从原材料采购、生产加工到产成品验收入库、出厂检验的质量管理体系，保证产品质量。公司产品通过国标甲醛检测、CertiPUR-EUR认证、CertiPUR-US认证和OEKO-100认证。
　　此外，公司持续改善、优化质量控制过程，为公司与境内外客户的长期合作奠定了坚定的基础。公司质量部负责质量信息的收集、传导、回复，实现产品质量安全信息可查询、来源可追溯、过程可控制、责任可追究；通过对比、分析国内外标准差异，实现全球质量管理标准化。
　　3、产品研发及设计优势
　　公司自设立以来高度重视研发投入和技术积累，并将市场需求与公司产品知识库、技术积累相结合，不断研发出适销对路的新产品。
　　技术积累方面，公司掌握了流水线发泡技术、流水线发泡温度控制技术、床垫自动滚胶复合技术、可折叠超薄电动床机构设计及实现技术等多项家居产品核心技术及生产工艺。公司是经江苏省科技厅、江苏省财政厅、国家税务总局江苏省税务局认定的高新技术企业。公司的研究中心被江苏省科技厅、江苏省财政厅认定为江苏省太空记忆绵工程技术研究中心，被江苏省发展和改革委员会认定为江苏省记忆绵工程研究中心。公司先后参与起草国际标准ISO19833-2018《家具床稳定性、强度和耐久性测试方法》、国际标准ISO23769-2021《家具床垫功能特性测试方法》、国家标准GB/T35452-2017《再生粘合软质聚氨酯泡沫塑料》、国家标准GB/T34441-2017《软体家具燃烧性能的评价》、国家标准GB/T24451-2020《慢回弹软质聚氨酯泡沫塑料》、国家标准GB/T43007-2023《床垫硬度等级分布测试与评价方法》、行业标准QB/T2080-2018《高回弹软质聚氨酯泡沫塑料》、团体标准T/CNFA2-2017《软体家具床垫》、团体标准T/SPUIA0003-2021《软质聚氨酯泡沫用低环体有机硅表面活性剂》、团体标准T/CNFA8-2019《智能家具多功能床》、团体标准T/SZFA2003.1-2019《床垫人体工程学评价_床垫硬度分级与分布测试评价方法》。2025年7月，公司入选2024年度“中国轻工业二百强企业”、“中国轻工业软体家具行业十强企业”。
　　产品研发方面，公司拥有较强的新产品设计能力，可以根据市场的需求迅速做出反应并进行产品开发，满足不同国家、地区客户多样化的个性需求，近年来公司不断研发出智能枕、智能床、智能沙发、零压功能椅、智能床头柜等多款智能家居产品，获得了良好的市场反应，有效地满足了多元化的智能家居需求。
　　基于公司长期的技术积累和突出的产品研发能力，公司形成了多项技术转化成果。截至2025年6月30日，公司拥有授权专利316项，其中境内发明专利26项。核心自主知识产权“一种适用于平泡发泡工艺的MDI体系的非温感记忆海绵”曾获得“中国专利优秀奖”、“江苏省专利金奖”，该技术的产业化项目“环保型非温感记忆绵关键制备技术及产业化”先后获得江苏省科学技术奖二等奖、中国建材与家居行业科学技术奖二等奖、江苏省科技创新协会科技创新奖二等奖，其核心技术水平处于国际先进水平。核心自主知识产权“制备水凝胶的方法及其制得的水凝胶海绵”曾获得南通市专利奖金奖。
　　4、客户资源优势
　　经过多年国际市场的开拓与发展，凭借良好的产品质量及售后服务，公司在境外已形成了强大的营销网络体系，拥有较为稳定的客户群体，并为Walmart、JYSK等知名企业提供ODM产品。相较于一般客户，该等优质客户市场竞争力强，产品需求量稳定，为公司业务的发展奠定了基础；同时，该等客户对产品设计和质量等方面要求严格，产品附加值较高，有助于提高公司的盈利水平。
　　5、自主品牌国际化及多渠道优势
　　公司逐步建立“MLILY梦百合”“0压房”“零压房”“NISCO里境”“VALUE榀至”等自主品牌体系，其中“MLILY”品牌被评为江苏省重点培育和发展的国际知名品牌、江苏省重点培育和发展的跨境电商知名品牌，“MLILY梦百合”商标被评为江苏省高知名商标，“MLILY梦百合”0压绵系列床垫被认定为“江苏精品”。在自主品牌发展过程中，公司以全球化的视野布局市场，以上海梦百合、上海恒旅、南通零压以及梦百合美国等子公司为主要业务平台，不断加强“MLILY梦百合”等自主品牌的市场推广及销售渠道建设，数字化的营销网络遍布世界各地，产品销往美、日、英等全球110个国家和地区。通过“开放、共享”的资源协同机制，公司不断开拓国内外线上线下全渠道新零售市场，进驻天猫、京东、亚马逊等主流平台，与国内大型家居卖场达成战略联盟关系，与众多知名酒店合作共推“0压房”“零压房”，多渠道交叉销售网络建设已初具规模。
　　此外，公司收购的美国MOR、西班牙MATRESSES等销售渠道亦呈现出较好的协同效应，实现了生产基地与销售网络的良好联动，进一步提升了公司自主品牌营销网络的覆盖面积和物流分拨能力，提高了公司自主品牌产品的市场份额，自主品牌的品牌效应也逐渐凸显。

　　四、可能面对的风险
　　1、宏观经济风险
　　公司记忆绵床垫、记忆绵枕等记忆绵家居制品及沙发、电动床等功能家具属于消费品，市场受宏观经济景气度、居民可支配收入、消费者市场认可度等诸多因素影响。公司收入以外销为主，美国和欧洲等经济体形势的波动将会对公司未来经营成果产生一定影响。公司将不断增强国内外市场开拓能力和市场快速响应能力，充分利用产能全球化及规模化生产优势、产品质量优势、产品研发及设计优势、客户资源优势、自主品牌国际化及多渠道优势，进一步优化公司现有产品结构，提升公司产品的知名度和品牌影响力，提高产品市场占有率，为公司发展创造新的利润增长点。
　　2、汇率波动风险
　　2020年至今，人民币汇率波动幅度较大。公司以外销为主，主要以美元、欧元作为结算币种，汇率的波动将影响公司以美元或欧元标价外销产品的收入及汇兑损益，进而影响公司经营业绩。人民币汇率波动对公司经营业绩的影响主要体现在：一方面，人民币处于升值或贬值趋势时，公司产品在海外市场竞争力下降或上升；另一方面，自签订订单至确认销售收入期间，人民币汇率波动对公司收入产生影响，同时自确认销售收入形成应收账款至结汇期间，公司因人民币汇率波动而产生汇兑损益，直接影响公司业绩。公司通过海外生产基地当地消化的方式以及产品高端化战略，提高产品附加值，将风险控制在可控范围内；同时公司将加强对汇率波动的监控，适时采用远期结售汇，对冲和锁定汇兑风险。
　　3、原材料价格波动风险
　　公司生产所需的主要原材料包括聚醚、MDI、TDI等化工原料和面料，石油价格的波动及原料市场供需情况对该等原材料价格波动产生一定影响。公司原材料成本占公司生产成本比重相对较高，因此原材料的价格波动对公司成本影响较大。由于公司报价调整相对于原材料价格波动具有一定的滞后性，因此在原材料价格大幅上升时，公司产品的市场竞争力及利润水平将受到不利影响。公司将持续关注全球原材料价格的变化趋势，做好敏感性分析，持续推进全球采购，以实现成本效率最优；通过与供应商建立战略合作伙伴关系，消化原料价格的上涨因素；通过技术改进和提升，降低原材料的耗用；适时增减原料库存，降低价格波动对公司经营业绩带来的影响。
　　4、海外子公司经营风险
　　公司坚持全球化布局战略，在美国、泰国、塞尔维亚、西班牙等地设立生产基地和销售平台开展境外经营。公司通过设立、运营境外子公司、孙公司初步积累了境外经营管理的经验，该等公司业务开展也已取得一定成效。在自主品牌国际化发展策略下，公司将进一步拓展海外销售渠道，海外分支机构数量、规模及对公司业务重要性将持续上升。在经营环境方面，国际经营环境及管理相对复杂，公司境外生产、销售受到国际政治关系，以及各国不同的市场环境、法律环境、税收环境、监管环境、政治环境、投资政策、贸易政策等因素的影响，如果公司境外投资所在国家和地区的市场环境、法律法规或者产业政策发生重大不利变化，或出现国际关系紧张、战争、贸易制裁等无法预知的因素或其他不可抗力等情形，将对公司的境外经营造成不利影响。此外，2022年以来，由于美联储采用加息等政策来应对通货膨胀，导致公司境外子公司银行贷款利率有所上升，若未来美国通货膨胀进一步发展，美联储持续加息，公司可能存在境外银行贷款利率上升导致财务费用增加的风险。公司将密切关注当地的政治、文化等环境的变化，及时调整管理理念及思路，组建具有国际化视野的管理团队，同时与当地政府保持密切联系，在互助中实现共赢。
　　5、募集资金投资项目风险
　　公司2021年度向特定对象发行A股股票募投项目建成投产后，将对本公司的发展战略、品牌建设、经营规模和业绩水平产生积极作用。目前，公司2021年度向特定对象发行A股股票已获得中国证监会同意注册批复并完成发行，共计募集资金799,999,995.48元，募投项目正在推进中。后期募投项目的建设推进及建成运行给公司技术积累、人员配备、项目和资金管理上带来较大压力，且募投项目的盈利能力受建设成本、工程进度、项目质量是否达到预期目标等多方面因素的影响，同时，竞争对手的发展、产品价格的变动、市场容量的变化、新产品的出现、宏观经济形势的变化以及市场开拓等因素也会对项目的投资回报产生影响。公司将做好募集资金项目建设计划和可行性分析，满足募投项目对技术积累、人员配备、项目和资金管理的需求，持续关注市场环境变化和公司经营发展情况，保证募集资金的合理利用。
　　6、管理风险
　　随着公司各个投资项目的落地，公司将陆续开展各个项目的产能建设和运营管理工作。公司经营管理的复杂程度大大提高，这对公司的研发设计、采购供应、生产制造、销售服务、物流配送、人员管理、资金管理等部门在管理模式、管理能力等方面提出了更高的要求。同时，随着公司OBM业务的不断拓展，对公司经营管理水平的要求进一步提高，若相关配套设施不能满足公司持续发展的需要，可能会对公司发展带来不利影响。公司将根据资本市场的要求和公司业务发展的需要适时调整和优化管理体系，并建立有效的激励约束机制，为公司的持续发展提供有力的支撑。
　　7、国际贸易摩擦风险
　　近年来，为了限制国外企业对美国国内产业的冲击，美国贸易保护主义政策不断扩大，陆续对中国、塞尔维亚、泰国、越南等多个国家的家具制造企业出台反倾销、反补贴、加征关税等贸易政策。2025年，关税政策更为复杂，全球贸易环境面临挑战。目前，公司从中国出口至美国的记忆绵厚垫产品需要被征收高额的反倾销税、反补贴税，出口至美国的床垫、枕头、沙发、电动床等家居产品需加征一定比例的关税；公司从泰国、塞尔维亚出口至美国的记忆绵厚垫产品需要被征收高额的反倾销税；公司从西班牙出口至美国的记忆绵厚垫产品亦需要被征收一定比例的反倾销税。针对国际贸易摩擦，公司已通过美东、美西生产基地逐步实现美国床垫市场的本土化供应，公司将持续关注并评估美国加征关税事项对公司业务的影响，灵活调整自身产能安排。此外，公司也将持续开拓美国市场以外的全球市场，并密切关注主要出口国家的政策变化、关税变化等事项，借助全球化产能布局提高公司的抗风险能力。 收起▲

　　一、经营情况讨论与分析　　2024年，面对复杂严峻的国内外经济形势，公司按照既定战略部署，持续提升全球市场竞争力，加快市场拓展与布局。报告期内，公司实现营业收入84.49亿元，同比增长5.94%，归属于上市公司股东的净利润-1.51亿元，同比减少242.04%。　　1、海外市场　　2024年，公司境外主营业务收入67.50亿元，同比增长6.68%。2024年境外线上主营业务收入14.36亿元，同比增长48.72%。　　欧洲市场再创新高，主营业务收入连续两年增长超双位数。ODM业务方面，公司与欧洲部分大客户合作关系稳固，业务规模持续扩大，同时，新客户拓展成效初显，数量稳步增长，为欧洲市场OD... 查看全部▼

　　一、经营情况讨论与分析
　　2024年，面对复杂严峻的国内外经济形势，公司按照既定战略部署，持续提升全球市场竞争力，加快市场拓展与布局。报告期内，公司实现营业收入84.49亿元，同比增长5.94%，归属于上市公司股东的净利润-1.51亿元，同比减少242.04%。
　　1、海外市场
　　2024年，公司境外主营业务收入67.50亿元，同比增长6.68%。2024年境外线上主营业务收入14.36亿元，同比增长48.72%。
　　欧洲市场再创新高，主营业务收入连续两年增长超双位数。ODM业务方面，公司与欧洲部分大客户合作关系稳固，业务规模持续扩大，同时，新客户拓展成效初显，数量稳步增长，为欧洲市场ODM业务规模扩大增加动能。OBM业务方面，公司加强与欧洲区域代理合作，进一步拓宽MLILY自主品牌的市场终端渠道。
　　北美市场逐步止跌企稳，主营业务收入降幅较上年收窄12.20个百分点。北美业务结构不断优化，零售业务占比持续提升，电商业务发展较快，报告期内，线上品牌EGOHOME跃居亚马逊平台床垫畅销产品TOP20。美国生产基地运营效率稳步提升，美东和美西工厂全年实现盈利，公司进一步巩固产品品质及本土化竞争优势，积极开发大型连锁商超等零售渠道客户，逐步降低对传统贸易商、品牌商的依赖。
　　2、国内市场
　　2024年，公司境内主营业务收入14.82亿元，同比增长3.55%，其中梦百合自主品牌内销主营业务收入11.27亿元，同比增长3.55%，线下渠道、线上渠道同比分别增长5.47%、6%。
　　线下渠道方面，公司通过升级门店店态、优化门店位置、布局新渠道等，优化终端渠道形象；针对差异化的市场定位和需求，打造多元产品系列，通过MLILY梦百合、NISCO里境和VALUE榀至品牌及品类的融合，打造一站式全屋家居消费场景，客户消费体验得以提升。线上渠道方面，公司深化天猫、京东、抖音布局，精准定位客群画像，打造线上专属爆品，积累品牌人群资产，持续深耕线上线下一体化运营。
　　报告期内，公司通过打造丰富的产品矩阵、产品功能、完善的供应链体系及销售渠道网络，铸造国内智能床竞争力的护城河。2024年度，MLILY梦百合荣获艾媒咨询“全国智能床销量第一”、“中国智能床第一品牌”、“全国智能床销量领先”三项市场地位确认。
　　3、信息化和数字化
　　2024年，公司围绕信息化和数字化，在供应链优化和数字化运营方面促进公司运营提质增效。供应链优化领域，深化RFID技术应用，并积极拓展至海外生产基地，提升全球生产效率与管理水平。数字化运营领域，基于OMS强化业务分析功能，利用数据洞察优化库存管理和订单履行策略；通过部署数据分析工具，加强门店和经销商管理，监测绩效指标，整合渠道资源，实现销售赋能。
　　
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　（一）公司所处行业
　　1、根据国家统计局《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017）,公司记忆绵床垫等记忆绵家居制品归属于其他家具制造行业。
　　2、根据中国证监会上市公司行业分类结果，公司所属行业为“C21家具制造业”。
　　（二）行业发展状况
　　家具行业作为我国轻工业重要的细分行业，是我国国民经济的传统优势产业、重要民生产业和具有较强国际竞争力的产业，公司所处具体细分行业为软体家具行业。
　　1、床垫行业
　　过去十年，全球床垫市场走势稳定。据CSIL数据，全球主要国家床垫市场表观消费量（以生产价格计，不含零售加价）从2014年的261亿美元增长至2023年的302亿美元。近两年，受通货膨胀等宏观因素影响，消费需求有所下滑，2022年和2023年全球主要国家床垫市场出现一定收缩。
　　总体来看，全球主要国家床垫进口渗透率（进口量/消费量）呈上升趋势，根据CSIL数据，全球主要国家床垫市场进口渗透率从2014年的12.60%上升至2023年的18.20%。线上渠道发展是近年来床垫市场最重要的变化之一，随着电商平台的普及，越来越多的消费者选择在线购买床垫，推动了线上销售的增长。据CSIL数据，全球床垫线上渗透率（占床垫市场总量的比例）预计从2019年的16%增长至2023年的23%。
　　美国是全球最大的床垫消费国和床垫进口国，据CSIL数据，美国床垫市场表观消费量从2014年的66.99亿美元增长至2023年的90.98亿美元，年复合增长率为3.46%，美国床垫进口规模从2014年的4.54亿美元增长至2023年的13.22亿美元。美国床垫行业经历150余年的发展，目前进入成熟期，市场格局基本稳定、行业集中度较高。另据《2021床垫新消费趋势报告》，约70%的美国家庭平均三年会更换一次床垫，美国民众对睡眠文化和睡眠健康更为重视，床垫更换周期短、更换频率快。
　　欧洲地区居民收入水平、消费习惯与美国地区较为接近，床垫市场需求规模较大。据CSIL数据，2023年欧洲主要国家床垫市场表观消费量超60亿美元，其中英国、法国、德国、意大利位列欧洲主要国家床垫市场前四位。据CSIL数据，2023年，德国、法国、英国、意大利进口消费比率分别为67.3%、41.8%、26.2%、17.8%。欧洲市场良好的市场开放程度，为床垫进出口贸易提供了广阔的空间。
　　我国床垫行业起步相对较晚，集中度较低。但近年来，我国床垫市场规模稳步增长，已成为仅次于美国的第二大床垫市场。据CSIL数据，中国床垫市场表观消费量从2014年的67.66亿美元增长至2023年的81.54亿美元，年复合增长率为2.09%，据CSIL预测，2025年中国床垫市场表观消费量将增长3%。随着消费者改善睡眠质量的需求日益增长，睡眠经济领域发展潜力充满后劲，市场规模将继续保持增长趋势，据艾媒咨询数据，2016-2023年，中国睡眠经济市场规模已从2,616亿元增至4,956亿元，预计2027年市场规模达6,587亿元，床垫作为改善睡眠质量和睡眠健康的重要产品，是睡眠经济的重要组成部分，发展前景广阔。
　　2、功能沙发行业
　　全球功能沙发市场规模不断增长。据智研咨询预计，到2027年全球功能沙发市场规模将达416亿美元，2020-2027年年复合增长率为7.9%。从地域分布看，目前欧美是功能沙发的主要消费市场，消费者认知度较高、市场渗透率较高，美国作为功能沙发的发源地，在全球功能沙发的占比约为54%，是全球功能沙发行业最重要的市场。
　　中国功能沙发市场正处于低渗透、高增长的红利期。据华经产业研究院数据，2022年中国功能沙发行业市场规模约为126.8亿元，较2021年增长24%，国内市场增速快于全球。市场渗透率方面，2016-2023年，中国功能沙发市场渗透率由3.7%增长至8.3%。我国功能沙发消费群体呈现年轻化趋势，随着中国居民可支配收入的不断增加、消费观念的转变以及智能化应用的不断深入，功能沙发在中国发展迅速，未来的需求量预计也将保持快速增长趋势。
　　3、智能电动床行业
　　近年来，全球智能电动床市场规模快速扩容，且保持较为稳定的高速增长态势，智能床的市场规模主要来自于对传统床的替代。北美地区是全球主要的智能床市场，而美国是全球最大的智能床消费国。据智研咨询预测，2027年美国智能电动床市场规模将达到47.2亿美元，2021-2027年预计年复合增长率为14.5%。
　　我国智能床处于起步阶段，具有很大的发展空间。据智研咨询数据，2022年我国智能床行业市场规模为27.28亿元，较2021年增长11.57%，2018-2022年年复合增长率为12.67%。智能电动床在舒适性和功能性上具有显著的优势，随着智能家居市场快速发展，消费者教育的不断推进，叠加消费升级，国内消费者对智能床的接受度逐年提高，市场渗透率有望进一步提升。
　　（三）公司所处行业地位
　　公司成立于2003年，是国内较早一批从事记忆绵家居产品研发、设计、生产和销售的公司，且自成立以来，一直专注于该细分市场。公司目前是曼联全球官方合作伙伴和国家围棋队舒压产品供应商，一直以“致力于提升人类的深度睡眠”和“改变中国人睡硬床的习惯”为企业使命，以“让梦百合成为受人尊敬的世界品牌”为企业愿景，积极倡导健康的睡眠理念。
　　目前，公司已拥有包括位于境内、塞尔维亚、美国、泰国及西班牙的多个生产基地，产能全球化布局初具规模。公司拥有流水线发泡技术、流水线发泡温度控制技术、床垫自动滚胶复合技术、可折叠超薄电动床机构设计及实现技术等多项家居产品核心技术及生产工艺。凭借良好的产品质量及售后服务，公司成为全球重要的记忆绵家居制品供应商。
　　作为0压床垫开创者，MLILY梦百合是国内先行提出0压概念的品牌，多年来专注于0压绵的研究和测试，并获得多国专利。凭借良好的研发设计能力、稳定的产品质量以及规模化的生产优势，公司积累了稳定的客户及渠道资源，产品已销往美国、英国、日本等全球110个国家和地区。
　　（四）行业壁垒
　　1、客户及渠道壁垒。
　　欧美记忆绵家居制品品牌商、贸易商建立了严格的、程序复杂的供应商资质认证体系；通过资质认定程序后还需要经过小订单试制和定期检查等合作过程，才会形成长期稳定合作关系。国内记忆绵家居生产企业一旦进入国外品牌商、贸易商的供应体系，将拥有较稳定的客户群体，因此，供应商资格认证和稳定的客户群体是行业新进入者的重要壁垒。销售渠道是软体家具企业重要的资源，软体家具企业通常拥有广泛的销售网络，包括线下门店、线上平台，需要投入大量资源建立和拓展销售渠道，新进入者往往面临销售渠道建设的挑战，难以在短期内形成有效的销售网络。
　　2、产品研发、设计能力壁垒。
　　产品研发、设计是ODM、OBM经营模式的基础。境外记忆绵家居制品品牌商、贸易商在选择ODM厂商时，除考查企业的生产能力、产品质量、生产工艺水平等，一般要求生产企业具备较强的产品研发、设计能力，能够根据记忆绵家居制品品牌商、贸易商的要求及时提供相关合格产品。一般规模的记忆绵家居制品生产企业，在资金规模、设计人才、产品开发经验等方面相对缺乏，难以满足境外记忆绵家居制品品牌商、贸易商的要求。产品研发、设计能力是成为境外记忆绵家居制品ODM厂商的主要壁垒之一。
　　3、快速供货能力壁垒。
　　记忆绵家居制品为消费品的一种，贸易商及品牌商会针对零售市场变化、库存情况并综合节假日促销等因素实时调整采购规模。根据订单金额及数量大小，贸易商及品牌商通常给予上游生产企业一至两个月的交货期，年末销售季订单对交货期的要求则更为严格。只有具备规模化生产能力、快速产品设计能力和良好质量控制能力的记忆绵家居制品生产厂商才可以满足下游客户苛刻的交货期要求。因此，快速供货能力成为国内记忆绵家居制品生产企业进入贸易商、品牌商采购体系的重要壁垒之一。
　　4、全球化产能壁垒。
　　基于相对较高的居民收入水平以及较长时间的消费推广，欧美发达国家对记忆绵家居制品的接受程度较高，已成为记忆绵床垫的主要消费地。近年来美国通过反倾销、反补贴、加征关税等贸易政策对中国、泰国、越南等多个国家的床垫产品出口设置障碍，面对高昂的额外税负，该等国家床垫出口至美国已不具备经济性，无形中形成了行业的贸易壁垒。若行业内的企业无法进行全球化的产能布局，则难以参与美国床垫市场竞争。
　　5、品牌壁垒。
　　消费者在购买家居产品时，往往更倾向于选择具有较高知名度和良好口碑的品牌，知名品牌在消费者心中具有较高的认知度和信任度，新进入者难以在短时间内建立同等品牌影响力。经过长时间的积累，行业内知名企业已经建立较强的品牌知名度和忠诚度，使得消费者更倾向于选择知名品牌，增加了新进入者的市场竞争难度。
　　（五）行业特征
　　记忆绵家居产品属于家具消费品，受经济发展水平、居民收入水平、消费习惯及房地产行业的景气程度等因素影响，家具行业的周期性与国民经济整体发展的周期有一定关联。
　　由于受居民收入水平、市场认可度影响，记忆绵家居产品消费通常分布在欧洲、美国等主要经济发达国家，区域性特征较为明显。
　　此外，记忆绵家居产品存在一定的季节性特征，即下半年为销售旺季，主要与消费者相对倾向于在节假日或大型电商促销活动节进行购买的消费习惯相关，就境内市场而言，如中秋节、国庆节、“双十一”等活动集中于下半年，就境外市场而言，受西方感恩节、圣诞节促销及中国春节长假境外客户需提前备货等因素影响，下半年销售收入略高于上半年。
　　
　　三、报告期内公司从事的业务情况
　　（一）主要业务
　　公司主要从事致力于提升人类深度睡眠的家居产品—记忆绵床垫、记忆绵枕头、沙发、电动床及其他家居制品的研发、生产和销售。
　　（二）经营模式
　　1、销售模式
　　针对国内外业务不同的销售特点，综合考虑目标市场特点、业务推广效果以及客户、用户的购买和使用体验等因素，公司采取了具有针对性的多样化销售模式。具体如下：
　　（1）内销
　　a.门店销售模式
　　公司积极联合全国大型连锁家居卖场、百货体系、shoppingma体系，通过直营店和经销店开展销售，为用户提供更好的体验式消费场景。
　　直营是指由公司及公司销售子公司通过开设直营门店或专柜，直接将OBM产品销售给消费者。直营店及专柜一般选址在一、二线城市的核心商场开设，其品牌形象宣传作用及门店示范作用较强。
　　经销是指公司授权符合条件的经销商在代理区域内销售公司产品，以省级、地级市、县级市、单店为单位授权区域品牌，同时公司提供渠道、运营、培训、活动、品牌推广等支持服务。
　　为更好地满足市场需求、提升渠道竞争力，公司积极推进门店店态升级和品类融合，门店店态由原来200平米左右的专卖店优化升级为包括0压体验中心（800㎡及以上）、至尊馆（450-800㎡）、至尚馆（300-450㎡）、经典馆（300-450㎡）、智能馆（200-300㎡）、生活馆（200-300㎡）在内的不同面积、多品类、覆盖不同客群的多元化店态格局。
　　b.电商新零售模式
　　公司通过在天猫、京东、抖音等电商平台开设梦百合官方旗舰店等品牌直营店进行线上销售，全面打造国内市场线上线下融合的消费体验。电商零售模式也是公司通过互联网引流的重要方式，通过全域消费者运营，加强数字化营销能力，将线上平台和线下门店的消费数据整合到一起，整体提升消费者的购物体验以及门店的零售效率。
　　c.酒店销售模式
　　公司通过与众多品牌酒店达成合作，以“0压房”、“零压房”为切入点，多场景、重体验，同时打造体验式消费场景的销售模式以及与酒店集团开展B2B集采销售模式。
　　报告期内，公司与公司实际控制人共同投资了“梦百合0压酒店”，酒店坐落于上海虹桥枢纽中心，是首家梦百合全智能床高端商务酒店，更是“体验即可购”的新零售酒店空间，实现梦百合床垫、枕头、沙发、智能床等家居用品的场景化展示与便捷化消费闭环，标志着梦百合“致力于提升人类的深度睡眠，改变中国人睡硬床的习惯”的使命之路迈上新里程。
　　（2）外销
　　a.OBM销售模式
　　一方面，公司采取自主团队运营、经销、收购境外零售渠道3种运营方式开展OBM业务。其中，自主团队运营即通过建立公司的海外销售公司开展OBM运营活动；经销即通过寻找海外合作伙伴，进行区域授权，开展区域内的品牌推广、产品销售及服务；收购境外零售渠道即公司通过收购西班牙MATRESSES、美国MOR境外零售渠道，直接将OBM产品销售给终端消费者。另一方面，基于工厂成本优势和产品供应链优势，公司通过亚马逊、Wayfair、Wamart等跨境电商平台及独立站，将产品直面消费者。
　　b.ODM销售模式
　　公司通过长期积累与部分家居制品品牌商、家居贸易商建立了长期稳定的合作关系，该等客户通常根据自身采购需求向公司下达采购信息。此外，公司通过自主开发、参加行业展会、客户介绍等方式获取新增客户需求信息。公司通常根据客户需求进行样品的自主开发、设计以供客户选择，待客户确认并下达订单后组织生产，产品生产完成后直接发运至客户指定的国外交货地点，并通过境外品牌商、贸易商的销售渠道将产品销售给消费者。
　　2、生产模式
　　公司主要为家居品牌商、贸易商、大家具卖场及消费者等提供ODM产品和OBM产品。公司采取面向订单式生产与面向库存式生产相结合的生产模式，在合理控制库存的基础上，实现订单的快速响应和交付。针对不同产品，公司采取差异化的生产模式：
　　对于ODM产品，公司主要以订单生产为主，公司制定并遵照执行计划管理制度、生产管理制度、安全生产管理制度等内部制度，根据客户需求进行产品设计、安排生产，并在规定期限内发货至指定地点。具体流程为：公司在获取客户需求信息后，由研发中心根据订单需求进行产品设计供客户选择，并编制产品生产工艺单；在客户订单下达后，计划部根据业务部订单情况编制生产计划、原材料采购计划，生产部根据生产计划、产品生产工艺单安排车间生产，仓储物流部控制半成品流转及成品库存。质量部根据产品的执行标准和技术部下达的控制计划、工艺及操作规程对生产过程进行全过程的测试和检验，并负责产品的包装出货检验。
　　对于OBM产品，公司主要以备货生产为主，综合考虑市场需求、产品销售情况、公司产能和产品销售周期，动态安排生产计划，合理安排库存，并结合供应网络优化模型实行动态配置，以保障公司OBM产品的有效供给，提高用户的购买体验。
　　此外，公司将市场需求与公司产品知识库相结合，通过市场引导和交互，研发、设计出与市场需求契合度更高的产品。在此基础上，公司进一步推进C2M个性化生产模式，完善满足用户个性化需求的品类和模块化组合，结合C2M柔性生产线，用户可以通过直接绑定定制生产线的门店、电商以及其它用户入口，对产品或组合进行个性化的配置。
　　3、采购模式
　　公司产品的原材料主要包括化工原料（聚醚、TDI、MDI等）、面料、包装材料等，原材料供应采用全球统筹协调的方式开展，综合考虑原材料对生产过程的重要性程度、货值、交货周期、供求双方态势等因素，灵活采用集中采购和属地采购相结合的方式，实现成本效率最优的全球化供应布局。公司综合考虑订单规模、市场行情、交货周期、订货频次等因素制定采购策略和采购计划。公司采购以《采购管理作业办法》《供应商绩效管理办法》等采购管理制度为基础，使用SAP、SRM、WMS等信息化工具开展采购工作，具体原材料保障工作主要由业务部、计划部、采购部、仓储物流部、质量部协同完成，其中计划部根据业务部订单情况制定计划订单和生产订单，SAP系统根据MRP结果生成物料需求计划，采购部根据物料需求计划制定采购策略并实施采购，质量部对进料品质状况进行检查，仓储物流部负责出入库和库存管理。
　　
　　四、报告期内核心竞争力分析
　　1、产能全球化及规模化生产优势
　　产能全球化方面，公司积极完善生产基地布局并丰富可交付产品品类。目前已拥有包括位于境内、塞尔维亚、美国、泰国以及西班牙的多个生产基地，公司产能全球化布局初具规模。未来公司将继续完善产能的全球化布局，深化发展向全球各个市场快速供货的生产基地网络。通过全球布局，公司一方面可以更好地服务现有客户，降低运输成本，缩短供货周期，增加供给弹性，提高客户满意度，同时拓展新的海外客户，寻求新的利润增长点；另一方面，全球化的产能布局能够一定程度上保障供应链安全，降低由于贸易摩擦带来的业绩不稳定的风险，使得公司在未来的市场竞争中具备了可以快速调整自身产能安排的先占优势，提高公司的抗风险能力。
　　规模化生产方面，公司目前在各个生产基地掌握并拥有连续性记忆绵发泡生产线、床垫复合压缩生产线、智能吊挂缝制生产线和数控切割生产线等多种现代化大型生产设备，可以满足全球客户在供货期上提出的严格要求，具备承接全球各地客户大订单的能力。
　　2、产品质量优势
　　产品质量是品牌的基石，公司高度重视质量的管理，不断强化生产管理理念，优化质量控制流程和方法，建立了从原材料采购、生产加工到产成品验收入库、出厂检验的质量管理体系，保证产品质量。公司通过三体系认证，产品通过国标甲醛检测、CertiPUR-EUR认证、CertiPUR-US认证和OEKO-100认证。
　　此外，公司持续改善、优化质量控制过程，为公司与境内外客户的长期合作奠定了坚定的基础。公司质量部负责质量信息的收集、传导、回复，实现产品质量安全信息可查询、来源可追溯、过程可控制、责任可追究；通过对比、分析国内外标准差异，实现全球质量管理标准化。
　　3、产品研发及设计优势
　　公司自设立以来高度重视研发投入和技术积累，并将市场需求与公司产品知识库、技术积累相结合，不断研发出适销对路的新产品。
　　技术积累方面，公司掌握了流水线发泡技术、流水线发泡温度控制技术、床垫自动滚胶复合技术、可折叠超薄电动床机构设计及实现技术等多项家居产品核心技术及生产工艺。公司是经江苏省科技厅、江苏省财政厅、江苏省国税局和江苏省地税局联合认定的高新技术企业。公司的研究中心被江苏省科技厅、江苏省财政厅认定为江苏省太空记忆绵工程技术研究中心，被江苏省发展和改革委员会认定为江苏省记忆绵工程研究中心。公司先后参与起草国际标准ISO19833-2018《家具床稳定性、强度和耐久性测试方法》、国际标准ISO23769-2021《家具床垫功能特性测试方法》、国家标准GB/T35452-2017《再生粘合软质聚氨酯泡沫塑料》、国家标准GB/T34441-2017《软体家具燃烧性能的评价》、国家标准GB/T24451-2020《慢回弹软质聚氨酯泡沫塑料》、国家标准GB/T43007-2023《床垫硬度等级分布测试与评价方法》、行业标准QB/T2080-2018《高回弹软质聚氨酯泡沫塑料》、团体标准T/CNFA2-2017《软体家具床垫》、团体标准T/SPUIA0003-2021《软质聚氨酯泡沫用低环体有机硅表面活性剂》、团体标准T/CNFA8-2019《智能家具多功能床》、团体标准T/SZFA2003.1-2019《床垫人体工程学评价_床垫硬度分级与分布测试评价方法》。2024年，公司荣获中国轻工业数字化转型“领跑者”。自主品牌“MLILY梦百合”获得“江苏省高知名商标”证书。
　　产品研发方面，公司拥有较强的新产品设计能力，可以根据市场的需求迅速做出反应并进行产品开发，满足不同国家、地区客户多样化的个性需求，近年来公司不断研发出智能床垫、止鼾枕、电动床、智能沙发、零压功能椅等多款智能家居产品，获得了良好的市场反应，有效地满足了多元化的智能家居需求。
　　基于公司长期的技术积累和突出的产品研发能力，公司形成了多项技术转化成果。截至2024年12月31日，公司拥有授权专利297项，其中境内发明专利26项。核心自主知识产权“一种适用于平泡发泡工艺的MDI体系的非温感记忆海绵”曾获得“中国专利优秀奖”、“江苏省专利金奖”，该技术的产业化项目“环保型非温感记忆绵关键制备技术及产业化”先后获得江苏省科学技术奖二等奖、中国建材与家居行业科学技术奖二等奖、江苏省科技创新协会科技创新奖二等奖，其核心技术水平处于国际先进水平。核心自主知识产权“制备水凝胶的方法及其制得的水凝胶海绵”曾获得南通市专利奖金奖。
　　4、客户资源优势
　　经过多年国际市场的开拓与发展，凭借良好的产品质量及售后服务，公司在境外已形成了强大的营销网络体系，拥有较为稳定的客户群体，并为Wamart、JYSK等知名企业提供ODM产品。相较于一般客户，该等优质客户市场竞争力强，产品需求量稳定，为公司业务的发展奠定了基础；同时，该等客户对产品设计和质量等方面要求严格，产品附加值较高，有助于提高公司的盈利水平。
　　5、自主品牌国际化及多渠道优势
　　公司逐步建立“MLILY梦百合”、“0压房”、“零压房”、“NISCO里境”、“VALUE榀至”等自主品牌体系，其中“MLILY”品牌被评为江苏省重点培育和发展的国际知名品牌、江苏省重点培育和发展的跨境电商知名品牌，“MLILY梦百合”商标被评为江苏省高知名商标，“MLILY梦百合”0压绵系列床垫被认定为“江苏精品”。在自主品牌发展过程中，公司以全球化的视野布局市场，以上海梦百合、上海恒旅、南通零压以及梦百合美国等子公司为主要业务平台，不断加强“MLILY梦百合”等自主品牌的市场推广及销售渠道建设，数字化的营销网络遍布世界各地，产品销往美、日、英等全球110个国家和地区。通过“开放、共享”的资源协同机制，公司不断开拓国内外线上线下全渠道新零售市场，进驻天猫、京东、亚马逊等主流平台，与国内大型家居卖场达成战略联盟关系，与众多知名酒店合作共推“0压房”、“零压房”，多渠道交叉销售网络建设已初具规模。
　　此外，公司收购的美国MOR、西班牙MATRESSES等销售渠道亦呈现出较好的协同效应，实现了生产基地与销售网络的良好联动，进一步提升了公司自主品牌营销网络的覆盖面积和物流分拨能力，提高了公司自主品牌产品的市场份额，自主品牌的品牌效应也逐渐凸显。
　　
　　五、报告期内主要经营情况
　　报告期内，公司实现营业收入8,449,386,211.83元，较去年同期增加5.94%，归属于上市公司股东的净利润-151,420,324.40元，较去年同期下降242.04%。
　　
　　六、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　1、行业竞争格局
　　（1）全球竞争格局
　　欧美主要发达国家对记忆绵家居制品的接受程度较高，已成为记忆绵家居制品的主要消费地。凭借较早的市场培育优势，欧美记忆绵家居制造商在销售渠道、研发设计、品牌影响力等方面逐步形成竞争优势，在全球市场尤其是主要发达国家的市场中占据着主导地位，市场份额较大，形成较为明显的领先优势。
　　发展中国家或地区记忆绵家居生产企业在品牌建设及渠道拓展等方面积累有限，更多地通过OEM、ODM的经营模式参与全球市场竞争。凭借基础设施、人力成本、行业配套等优势，部分优质企业在此过程中积攒了较多的产品设计经验和生产技术经验，开始向OBM模式转型，通过自主品牌产品性价比优势获取市场份额。
　　（2）国内竞争格局
　　伴随着全球床垫生产重心向发展中国家转移，同时受益于庞大的人口基数、居民收入水平的提高和消费观念的培养，我国床垫行业发展迅速。但与美国等成熟床垫市场相比，我国行业集中度显著偏低，为现已具备规模化与智能化生产制造能力、自主设计与创新能力、较高品牌知名度、完善的渠道布局的床垫企业创造了良好的发展机遇。未来随着行业的不断发展，市场集中度将不断提升，市场竞争格局将趋于稳定。
　　就记忆绵家居行业这一细分市场而言，近年来，国内记忆绵家居行业发展速度较快，两极分化严重。因技术实力不足且生产规模有限，小型生产企业较难进入知名品牌商的供应体系，从而无法参与国际市场竞争。该等企业的产品主要用于内销，技术含量较低且同质化程度严重，竞争相对激烈。少数规模化生产企业凭借技术实力和规模优势在国内外市场展开竞争，市场份额相对稳定。
　　2、行业发展趋势
　　记忆绵材料最早运用于航空航天领域，其慢回弹特点有助于增加接触面积，使用记忆绵产品制造的床垫及枕头可以提高对使用者的支撑压强，改善使用者的睡眠舒适度。临床研究表明，记忆绵床垫可以有效提升使用者稳态深度睡眠时间，随着生活节奏的加快、家居用品健康消费理念的转变以及居民收入水平的提高，记忆绵家居制品市场规模迎来加速发展的机遇。
　　从细分品类看，床垫市场近年来呈现出逐步向功能性转变的趋势，记忆绵床垫市场增长较快，且功能性床垫对传统床垫的替代浪潮，给功能性床垫的生产商也带来了快速发展的新机遇。
　　此外，外部不稳定因素不断刺激着床垫行业从全球化到更接近原材料供应以及终端消费者的区域化闭环转变，同时也刺激了消费结构的转变升级，为线上经济发展带来了新的驱动力，实现实体经济结合电商平台的双渠道发展。
　　(二)公司发展战略
　　公司秉承“协作、创新、正向思维、信守承诺”的核心价值观，坚持“产能全球化、品牌国际化”的发展战略，不断加大研发创新投入、加强研发创新力度。坚持“致力于提升人类的深度睡眠”。充分发挥产能全球化及规模化生产优势、产品质量优势、产品研发及设计优势、客户资源优势、自主品牌国际化及多渠道优势，多渠道、全球化布局，着力推广自主品牌，努力让梦百合成为受人尊敬的世界品牌。
　　(三)经营计划
　　2025年，全球经济持续复苏，我国推出更加积极有为的宏观政策，全方位扩大内需、刺激消费。公司将把握市场机遇，重点推进以下几方面工作：
　　1、海外市场
　　ODM业务方面，公司将依托本土供应链优势，加强区域市场开发，积极拓展新客户资源，不断扩大客户基础，同时，强化销售渠道建设，为业务增长筑牢根基。此外，为更好地贴合区域市场特性，公司将组建区域营销团队，通过本地化运营，快速响应市场需求，灵活调整营销策略，提升公司在各区域市场的竞争力，推动ODM业务持续、稳定发展。
　　OBM业务方面，公司将深入推进品牌国际化战略，加强自主品牌在全球范围内的营销推广，持续提升品牌知名度和影响力；借助美国本土供应链优势，重点发力美国市场的海外电商业务，一方面，完善线上品牌矩阵和产品矩阵，精准定位不同消费群体，另一方面，持续优化海外电商平台运营策略，合理布局海外仓，完善供应链管理体系，提高物流配送效率，降低运营成本，推动海外电商业务实现高速增长；积极探索全球新兴市场，拓展销售渠道，进一步扩大自主品牌终端渠道覆盖范围。
　　2、国内市场
　　线下渠道提质增量。加强精细化管理，将资源投放与目标达成合理挂钩，资源投放原则上与目标达成相匹配，强化目标导向，落实过程控制、结果考核等全流程管控；优化门店布局，加大考核力度，推进定制融合，通过定制业务赋能实体门店增流、增量，促进产品连带率和客单值的提升。
　　品牌建设持续发力。继续发挥曼联、围棋IP资源，持续强化“改变中国人睡硬床的习惯”观念传播，结合权威专家、真实用户案例开展品牌推广，加大线下品牌投放，结合线上多渠道种草，多方位提高品牌知名度。
　　3、数智赋能
　　生产自动化。公司将对现有生产设备进行评估，并制定升级改造计划，逐步将传统设备替换为自动化程度更高的先进设备，不断提高生产自动化水平。
　　仓储自动化。公司将完善和优化WMS系统，通过智能仓储实现对库存的精细化管理和智能调配。加强仓储信息化建设，实现仓储系统与生产系统、销售系统的对接，通过数据共享提高供应链协同效率。
　　终端营销支持。公司将强化经销商360评分体系，促进经销商运营质量提升；强化线上线下一体化体验活动管理系统，推进交互式方案形成、场景化试搭、O2O引流体验，增强与消费者的互动和粘性；建立本地化的营销知识库，拓展海外电商平台，通过订单管理系统与物流信息系统的协同，提高产品在海外市场的配送效率与覆盖面。
　　(四)可能面对的风险
　　1、宏观经济风险
　　公司记忆绵床垫、记忆绵枕等记忆绵家居制品及沙发、电动床等功能家具属于消费品，市场受宏观经济景气度、居民可支配收入、消费者市场认可度等诸多因素影响。公司主要为欧美等境外记忆绵家居品牌商、贸易商提供ODM产品，收入以外销为主，美国和欧洲等经济体形势的波动将会对公司未来经营成果产生一定影响。公司将不断增强国内外市场开拓能力和市场快速响应能力，充分利用产能全球化及规模化生产优势、产品质量优势、产品研发及设计优势、客户资源优势、自主品牌国际化及多渠道优势，进一步优化公司现有产品结构，提升公司产品的知名度和品牌影响力，提高产品市场占有率，为公司发展创造新的利润增长点。
　　2、汇率波动风险
　　2020年至今，人民币汇率波动幅度较大。公司以外销为主，主要以美元作为结算币种，汇率的波动将影响公司以美元标价外销产品的收入及汇兑损益，进而影响公司经营业绩。人民币汇率波动对公司经营业绩的影响主要体现在：一方面，人民币处于升值或贬值趋势时，公司产品在海外市场竞争力下降或上升；另一方面，自签订订单至确认销售收入期间，人民币汇率波动对公司收入产生影响，同时自确认销售收入形成应收账款至结汇期间，公司因人民币汇率波动而产生汇兑损益，直接影响公司业绩。公司通过海外生产基地当地消化的方式以及产品高端化战略，提高产品附加值，将风险控制在可控范围内；同时公司将加强对汇率波动的监控，适时采用远期结售汇，对冲和锁定汇兑风险。
　　3、原材料价格波动风险
　　公司生产所需的主要原材料包括聚醚、MDI、TDI等化工原料和面料，石油价格的波动及原料市场供需情况对该等原材料价格波动产生一定影响。公司原材料成本占公司生产成本比重相对较高，因此原材料的价格波动对公司成本影响较大。由于公司报价调整相对于原材料价格波动具有一定的滞后性，因此在原材料价格大幅上升时，公司产品的市场竞争力及利润水平将受到不利影响。公司将持续关注全球原材料价格的变化趋势，做好敏感性分析，持续推进全球采购，以实现成本效率最优；通过与供应商建立战略合作伙伴关系，消化原料价格的上涨因素；通过技术改进和提升，降低原材料的耗用；适时增减原料库存，降低价格波动对公司经营业绩带来的影响。
　　4、海外子公司经营风险
　　公司坚持全球化布局战略，在美国、泰国、塞尔维亚、西班牙等地设立生产基地和销售平台开展境外经营。公司通过设立、运营境外子公司、孙公司初步积累了境外经营管理的经验，该等公司业务开展也已取得一定成效。在自主品牌国际化发展策略下，公司将进一步拓展海外销售渠道，海外分支机构数量、规模及对公司业务重要性将持续上升。在经营环境方面，国际经营环境及管理相对复杂，公司境外生产、销售受到国际政治关系，以及各国不同的市场环境、法律环境、税收环境、监管环境、政治环境、投资政策、贸易政策等因素的影响，如果公司境外投资所在国家和地区的市场环境、法律法规或者产业政策发生重大不利变化，或出现国际关系紧张、战争、贸易制裁等无法预知的因素或其他不可抗力等情形，将对公司的境外经营造成不利影响。此外，2022年以来，由于美联储采用加息等政策来应对通货膨胀，导致公司境外子公司银行贷款利率有所上升，若未来美国通货膨胀进一步发展，美联储持续加息，公司可能存在境外银行贷款利率上升导致财务费用增加的风险。公司将密切关注当地的政治、文化等环境的变化，及时调整管理理念及思路，组建具有国际化视野的管理团队，同时与当地政府保持密切联系，在互助中实现共赢。
　　5、募集资金投资项目风险
　　公司公开发行可转换债券、2020年度非公开发行股票、2021年度向特定对象发行A股股票募投项目建成投产后，将对本公司的发展战略、品牌建设、经营规模和业绩水平产生积极作用。目前，公司公开发行可转换债券及2020年度非公开发行股票募投项目已完成建设并达到预定可使用状态，2021年度向特定对象发行A股股票已获得中国证监会同意注册批复并完成发行，共计募集资金799,999,995.48元，目前募投项目正在推进中。后期募投项目的建设推进及建成运行给公司技术积累、人员配备、项目和资金管理上带来较大压力，且募投项目的盈利能力受建设成本、工程进度、项目质量是否达到预期目标等多方面因素的影响，同时，竞争对手的发展、产品价格的变动、市场容量的变化、新产品的出现、宏观经济形势的变化以及市场开拓等因素也会对项目的投资回报产生影响。公司将做好募集资金项目建设计划和可行性分析，满足募投项目对技术积累、人员配备、项目和资金管理的需求，持续关注市场环境变化和公司经营发展情况，保证募集资金的合理利用。
　　6、管理风险
　　随着公司各个投资项目的落地，公司将陆续开展各个项目的产能建设和运营管理工作。公司经营管理的复杂程度大大提高，这对公司的研发设计、采购供应、生产制造、销售服务、物流配送、人员管理、资金管理等部门在管理模式、管理能力等方面提出了更高的要求。同时，随着公司OBM业务的不断拓展，对公司经营管理水平的要求进一步提高，若相关配套设施不能满足公司持续发展的需要，可能会对公司发展带来不利影响。公司将根据资本市场的要求和公司业务发展的需要适时调整和优化管理体系，并建立有效的激励约束机制，为公司的持续发展提供有力的支撑。
　　7、国际贸易摩擦风险
　　近年来，为了限制国外企业对美国国内产业的冲击，美国贸易保护主义政策不断扩大，陆续对中国、塞尔维亚、泰国、越南等多个国家的家具制造企业出台反倾销、反补贴、加征关税等贸易政策。目前，公司从中国出口至美国的记忆绵厚垫产品需要被征收高额的反倾销税、反补贴税，出口至美国的床垫、枕头、沙发、电动床等家居产品需加征一定比例的关税；公司从泰国、塞尔维亚出口至美国的记忆绵厚垫产品亦需要被征收高额的反倾销税。针对国际贸易摩擦，公司已通过美东、美西生产基地逐步实现美国床垫市场的本土化供应，公司将持续关注并评估美国加征关税事项对公司业务的影响，灵活调整自身产能安排。此外，公司也将持续开拓美国市场以外的全球市场，并密切关注主要出口国家的政策变化、关税变化等事项，借助全球化产能布局提高公司的抗风险能力。 收起▲