收入利润略低于预期。公司2026H1实现营业收入2.48亿元，yoy+0.97%，实现归母净利润0.72亿元，yoy+36%，实现扣非净利润0.60亿元，yoy+36%；单26Q2实现营业收入0.98亿元，yoy-5%；实现归母净利润0.26亿元，yoy-19%；实现扣非归母净利润0.20亿元，yoy-26%。前瞻中我们预期26Q2营业收入1.09亿元，yoy+5%，归母净利润0.34，yoy+7%。该差异主要由于我们高估上游金融行业客户IT投入恢复进度，当前根据公司2026年中报，上游金融行业客户IT投入整体仍偏谨慎，项目在实施及验收等环节所耗费的时间周期偏长
　　新签合同数额向好。根据2026年中报，报告期内新签合同金额同比增加较多，26H1合同负债为2.19亿元，同比增长17%。
　　期间费用严格控制。2026Q2公司销售/管理/研发费用分别为0.15/0.12/0.34亿元，yoy+49%/-31%/0%，管理费用同比下降较多，研发费用同比持平，销售费用同比有所上升。
　　中信核心系统已上线，成为国内券商新一代核心交易系统标杆案例。报告期内，中信证券第三代核心交易系统（A5Max全栈信创）全量切换上线。系统融合原生财富统一账户体系设计，包含普通、信用、期权等全业务交易中心、统一账户中心、资金中心、清算与簿记中心、安全认证中心，实现多地多中心超分布部署、全栈国产化生产、全业务内存化运行；系统支撑千万级客户规模、每秒千万笔级交易吞吐能力，容量可线性扩展。上线运行以来，系统顺利经受市场大额成交行情考验。中信证券核心交易系统A5Max项目自2023年8月启动，是头部券商同类核心交易系统信创建设中首个完成全栈国产化全业务切换上线的标杆项目，为行业大型券商核心交易系统信创改造提供可复制实践范式。
　　AI赋能业务场景取得实质成效。产品层面推出WealthClaw智能体，深度打通CRM、AUM分析、绩效考核、投顾系统底层能力，实现从“人找功能”到“智能助手主动服务”的转变。在应用端，合规科技实现突破，公司联合多家券商开展基于大模型的企业微信客户服务全流程合规质检建设。
　　维持“增持”评级。根据2026半年度中报，上游金融行业客户IT投入整体仍偏谨慎，我们下调2026年营业收入，并相应略下调对应研发费用，预计2026-2028年公司实现营业收入6.42、8.01、9.05亿元，实现归母净利润1.78、2.36、2.77亿元；原预测2026-2028年公司实现营业收入6.99、8.04、9.08亿元，实现归母净利润2.04、2.37、2.79亿元。考虑到2027年是金融行业信创关键节点、新签合同与合同负债均向好，维持“增持”评级，对应2026年市盈率33x。
　　风险提示：行业竞争加剧的风险，技术迭代风险，金融监管政策变化风险。

　　事项：
　　公司发布2026年半年度报告，2026年上半年公司实现营业收入2.48亿元，同比增长0.97%，实现归母净利润7,207.45万元，同比增长36.30%，实现扣非净利润5,952.61万元，同比增长35.58%。
　　平安观点：
　　受市场环境影响营收增速略有下滑，新签合同金额同比增加。收入端来看，公司2026年上半年实现营业收入2.48亿元，同比增长0.97%（vs+5.34%，2026Q1），营收增速有所下滑，主要受市场环境影响，公司上游金融行业客户的IT投入整体偏谨慎，项目在实施及验收等环节所耗费的时间周期偏长。公司积极应对，一方面加强拓展新品，上半年新签合同金额同比增加较多，另一方面强化内部管理，大力推行降本提质增效举措。在此背景下，公司上半年实现归母净利润7,207.45万元，同比增长36.30%（vs+117.79%，2026Q1），显著高于营收增速。
　　期间费用率与毛利率持续优化。费用方面，公司2026年上半年期间费用率同比下降4.87pct至51.97%，其中：公司销售费用率同比抬升1.01pct至14.78%，管理、研发费用率分别同比下降4.88pct、1.32pct至10.97%、27.53%。盈利能力方面，公司上半年毛利率同比提升0.98pct至71.01%；公司归母净利率同比提升7.54pct至29.07%。
　　核心业务取得多项里程碑进展。新交易体系方面，中信证券第三代核心交易系统A5Max全栈信创实现全量切换上线，系统支撑千万级客户规模、每秒千万笔级交易吞吐能力，成为国内券商新一代核心交易系统标杆案例。另外，公司发布了专业机构柜台重大新品——IC5机构柜台。财富管理方面，公司新一代财富管理平台C6落地推广取得突破性进展，新增多个落地项目；TAMP全托资产管理平台新增5家机构客户；推出WealthClaw智能体，搭建财富管理AI中枢。新资管体系方面，公司推出新一代资管投资管理智能化体系IM3；ITS投资交易系统（MOM版）落地保险资管、证券资管项目；定制化FOF业务平台在头部券商正式上线。大运营体系方面，公司新一代智慧运营平台B5完成多家券商合作部署；搭建全球一体化机构统一KYC运营平台。
　　盈利预测与投资建议：根据公司2026年半年报，我们调整公司盈利预测，预计公司2026-2028年的归母净利润分别为2.11亿元（前值为2.97亿元）、2.65亿元（前值为3.73亿元）、3.35亿元（新增），对应EPS分别1.03元、1.29元、1.63元，对应8月20日收盘价的PE分别为27.3倍、21.8倍、17.3倍。公司立足于证券IT，自研“3+1”基础技术平台夯实技术底座，在业内率先实现了核心交易全栈信创适配。公司新一代分布式核心交易系统标杆项目中信证券A5Max全量切换上线，为行业大型券商核心交易系统信创改造提供可复制实践范式。伴随金融机构对于信创及AI能力建设需求的增加，我们认为公司在新交易、财富管理、新资管、大运营等核心产品加快推进的支撑下，成长空间将进一步打开。我们看好公司业绩成长的持续性，维持“推荐”评级。
　　风险提示：1）金融信创推进不及预期。若金融信创向核心系统推进节奏不及预期，将会影响公司相关产品的推广进度。2）金融机构收入增长承压。公司主要客户为金融机构，若降费降佣政策等因素导致客户收入增长面临压力，可能会带来客户信息IT开支的收紧，从而影响公司业绩增长。3）金融监管政策的不确定性。若金融监管过于严厉，限制产品服务创新或者相应业务开展，将会影响客户的系统改造升级需求，公司相关业务增长可能会低于预期。

　　收入、利润符合预期。2026Q1公司实现营业收入1.50亿元，yoy+5%；实现归母净利润0.46亿元，yoy+118%；实现扣非归母净利润0.40亿元，yoy+131%。此前我们一季度前瞻预测2026Q1收入1.50亿元、归母净利润0.54亿元，实际业绩符合预期。
　　毛利率提升，三费同比下降，盈利能力提升。2026Q1毛利率为73.53%，同比提升4.5pct；销售费用/管理费用/研发费用分别为0.21/0.15/0.35亿元，yoy分别为-9%/-29%/-7%。2026Q1销售净利率为30.61%，同比2025Q1提升15.98pct。
　　合同负债仍处高位，2026全年业绩有保障。2026Q1公司合同负债余额2.28亿元，yoy+12%，占2025年全年收入39%。
　　信创核心系统标杆案例不断落地。根据公司2025年年报，公司信创核心交易系统A5成功中标光大证券新一代项目，中信证券A5系统顺利完成大规模客户迁移上线，截至报告期末A5系统已覆盖11家券商，行业标杆地位稳固。在专业交易领域，公司推出融合FPGA硬件技术与内存技术的HTS3.0超极速交易系统。
　　全面拥抱AI，“AIinALL”战略赋能全业务线。根据公司2025年年报，公司以LiveAgent智能体工场为核心，构建全链路AI能力体系。携手多家头部证券机构，基于财富管理智能体、AI标签画像、产品中心AI等应用，推动数字员工落地与业务模式创新，将AI能力深度融入客户洞察、账户分析、财富陪伴等全业务链条。在大运营领域，推出“点点AI秘书”，实现运营HAI（人机协同）。除此之外，AI在投资管理、投研、风控、机构服务、投行等领域均有渗透。
　　维持“增持”评级。收入、利润符合预期，维持原盈利预测，预计2026-2028年收入分别为6.99、8.04、9.08亿元，归母净利润分别为2.04、2.37、2.79亿元。公司在信创加速、AI需求增长背景下增长动能充足，维持“增持”评级，对应2026年34xPE。
　　风险提示：行业竞争加剧的风险，技术迭代风险，金融监管政策变化风险。

　　事件：2026年4月22日，公司发布2026年一季报，1Q26实现营业收入1.50亿元，同比增长5.34%；归母净利润0.46亿元，同比增长117.79%；扣非归母净利润0.40亿元，同比增长130.50%。
　　盈利能力：毛利率提升叠加费用收缩，利润弹性明显释放。1Q26公司营业总成本同比下降，其中营业成本、销售费用、管理费用、研发费用均较上年同期下降，带动利润增速显著高于收入增速。公司一季度扣非净利润实现翻倍增长，经营质量边际改善明显。
　　核心业务：金融IT基本盘稳健，信创项目持续推进。公司作为券商核心交易系统领域重要厂商，核心交易、财富管理、资管、大运营等业务线仍是后续增长主线。结合此前年报披露的A5核心交易系统覆盖及重点券商项目推进情况，后续重点关注信创核心系统交付节奏和券商IT投入修复。
　　经营节奏：一季度业绩修复明显，全年项目确认节奏仍是关键。金融IT公司收入确认通常具有一定季节性，公司一季度收入小幅增长但利润弹性已经体现，后续增长仍需跟踪核心项目验收。
　　投资建议：我们持续看好公司依托核心交易系统优势，持续推进信创替代、财富管理升级与AI场景落地。我们预测公司2026-2028年实现收入6.40、7.04、7.74亿元，实现归母净利润2.12、2.53、2.96亿元，对应PE分别为32.7x、27.4x、23.5x，维持“增持”评级。
　　风险提示：金融IT投入不及预期；券商信创项目推进节奏低于预期；AI产品落地和商业化进展不及预期。

　　事件：2026年4月15日，公司发布2025年年报，全年实现营业收入5.82亿元，同比下降12.38%；归母净利润1.78亿元，同比下降8.14%；扣非归母净利润1.54亿元，同比下降13.49%。
　　新交易体系业务：核心交易领先地位进一步夯实，信创替代持续兑现。
　　报告期内，公司中标光大证券新一代信创核心交易系统项目，中信证券A5系统顺利完成大规模客户迁移上线。截至期末，A5系统已覆盖11家券商，其中6家实现Oracle数据库下架，核心交易领域领先地位进一步夯实。
　　财富管理与大运营业务：买方投顾转型加速，AI开始深度嵌入业务场景。公司持续推进C6财富管理平台及IBLive资管平台建设，推动业务从产品销售向买方投顾、从单点系统向平台化能力升级。AI能力已逐步融入客户服务、AUM分析、合规管理、智能投顾等场景，产品智能化水平持续提升。
　　新资管体系与机构业务：战略投入持续深化，平台化、开放化能力不断增强。公司推出B5智慧运营平台及“点点AI秘书”，推动智能审核、智能派单等场景落地；同时机构交易、机构服务及专项业务持续拓展，AI智能体已在多个项目中实现应用，公司向平台化、智能化综合服务商演进。
　　投资建议：我们持续看好公司依托核心交易系统优势，持续推进信创替代、财富管理升级与AI场景落地。我们预测公司2026-2028年实现收入6.40、7.04、7.74亿元，实现归母净利润2.09、2.49、2.91亿元，对应PE分别为31.6x、26.5x、22.7x，维持“增持”评级。
　　风险提示：金融IT投入不及预期；券商信创项目推进节奏低于预期；AI产品落地和商业化进展不及预期。