一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　（一）公司所处行业情况　　1、生猪养殖行业发展现状　　（1）市场体量巨大、战略地位突出、民生属性显著　　我国是世界上最大猪肉生产国，近十余年来，我国猪肉产量占全球猪肉产量比重基本稳定在50%左右，2025年我国猪肉产量达到5,938万吨，同比增长4.1%，创历史新高。　　同时，我国又是世界上最大的猪肉消费国。受传统饮食文化影响，猪肉至今占据我国居民日常肉类消费的最大份额，近年来居民肉类消费结构中猪肉占比超过60%。生猪养殖行业既支撑着老百姓的餐桌消费，也承载着农民生计和乡村振兴。　　（2）我国生猪养殖现代化进程不断加快，但与发达国家和国际标杆相... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）公司所处行业情况
　　1、生猪养殖行业发展现状
　　（1）市场体量巨大、战略地位突出、民生属性显著
　　我国是世界上最大猪肉生产国，近十余年来，我国猪肉产量占全球猪肉产量比重基本稳定在50%左右，2025年我国猪肉产量达到5,938万吨，同比增长4.1%，创历史新高。
　　同时，我国又是世界上最大的猪肉消费国。受传统饮食文化影响，猪肉至今占据我国居民日常肉类消费的最大份额，近年来居民肉类消费结构中猪肉占比超过60%。生猪养殖行业既支撑着老百姓的餐桌消费，也承载着农民生计和乡村振兴。
　　（2）我国生猪养殖现代化进程不断加快，但与发达国家和国际标杆相比仍有较大差距
　　近年来，随着现代化养殖体系与养殖理念的引进、养殖自动化水平的提高，叠加动物疫病影响及环保政策的趋紧，我国生猪养殖行业规模化进程不断加快。
　　与发达国家和国际标杆相比，我国生猪养殖行业平均养殖水平在PSY、料肉比等生猪养殖效率指标尚有较大差距。
　　综上，我国生猪养殖行业正处于从传统养殖模式向现代化、数字化、智能化养殖体系的过渡期，行业养殖效率与国际标杆水平相比仍存较大差距，现有生产水平仍有较大提升空间，淘汰升级落后产能和推进高质量发展是生猪养殖行业未来发展的主流趋势。现代化生物防疫体系建设、养殖智能化水平、核心养殖技术等已越来越受到生猪养殖市场参与者的重视，行业加速提档升级。
　　2、生猪养殖行业未来趋势
　　高质量发展是我国生猪养殖行业未来发展的主流趋势。养殖成本作为我国生猪养殖行业的核心要素，未来行业将在成本优化驱动下，在筑牢生物安全底线的同时，加快向现代化养殖产业转型升级，具体如下：
　　（1）生物安全将成为行业高质量发展的基础
　　动物疫病是畜牧养殖企业面临的共同风险，给生猪养殖行业带来了严峻的考验。为尽可能降低动物疫病带来的风险与损失，各养殖企业纷纷加大了生物防疫体系的建设投入。国家高度重视疫病防控工作，近年来连续出台多项政策指导、强化疫病防控工作。农业农村部在2025年生猪产能调控与动物疫病防控工作部署中明确，持续落实《生猪产能调控实施方案（2024年修订）》要求，强化非洲猪瘟等重大动物疫病全链条精准防控、健全疫情直采直报机制、严格动物检疫监督，综合研判疫病对生猪稳产保供的影响，牢牢守住不发生区域性重大动物疫情的底线。动物疫病防控常态化、闭环化、精细化已成为行业共识，是生猪养殖行业高质量发展的核心基础。
　　（2）种源技术将成为我国养殖企业未来研发布局的主流方向
　　我国虽是全球最大的猪肉生产、消费国，但优质种猪却长期依赖进口，我国已将生物育种提升为增强农业核心竞争力的战略举措，在国家政策的鼓励支持下，种源技术将成为我国养殖企业未来研发布局的主流方向。
　　（3）数字智能技术注入新质生产力，推动产业精细化管理
　　随着科学技术的不断进步，生猪养殖行业不断朝着数字化、智能化方向发展，科学技术赋能生猪养殖行业以提升整体生产经营效率。通过大数据建设，企业一方面可以实现全产业链成本的精细化管理，进而降低外部环境经营风险；另一方面通过在线化、可视化实现精细化管理，提升经营效益。未来，数智化转型将成为养殖企业的主要发力点之一，通过数智化系统，助力各生产、管理环节构建更专业、更高效、更精细的全生命周期运营体系，将普通的数据分析转向过程管控落地，从结果管理转向为过程管理，充分激发养殖效率，实现养殖过程的标准化及管理的精细化。通过运用数字智能技术为生猪养殖提质增效注入新质生产力，赋能提升养殖水平和生产效率，能够有效降低生猪养殖所需的饲料消耗量，从而降低用于饲料生产的粮食使用量，通过提效节粮助力实现国家粮食安全战略。
　　（4）生猪养殖行业将加速向技术密集型、资金密集型、知识密集型产业转型
　　近年来，我国生猪养殖业务规模化进程不断加快，头部企业在成本端竞争日趋激烈。养殖企业在产能布局的同时，纷纷在猪场设计建设、养殖技术、日常管理等方面寻求新的突破，以期提升动物疫病物理隔断能力、养殖效率、优化养殖成本、完善养殖防疫体系。
　　相较于传统猪场，现代化猪场需要大量的资金投入，市场参与者把猪场设计作为保障养殖效率的关键点，充分考虑科学选址、生物安全等因素，推动符合环保和产品安全要求的规模化、现代化、生物安全化的生猪养殖场建设。现代化猪场相较于传统猪场，有防疫能力强、环保能力强、养殖效率高等特点。
　　此外，现代化生猪养殖行业已从传统的育肥逐渐延伸至集基因筛选、种猪选育、动物疫病防治、科学饲料配比等跨越多体系、多学科的系统性工程，市场参与者需综合考量育种效率、料肉转化率、日增重、病死率、饲料成本等多因素，不断提升养殖技术、优化养殖管理，并及时捕捉市场信息，对市场周期波动做出正确判断。生猪养殖行业已不再是简单的劳动密集型产业，养殖门槛的提升进一步加快我国生猪养殖行业现代化进程，助推我国生猪养殖行业向技术密集型、知识密集型产业的转型升级。
　　（5）大力发展产业联农带农，带动合作农户增利增收
　　《2025年“中央一号文件”》《加快建设农业强国规划（2024－2035年）》在强化农村产业发展和带动农民增收举措方面指出：引导企业、农民合作社、家庭农场与农户等紧密联合与合作，通过保底分红、入股参股、服务带动等方式，让农民更多分享产业增值收益。支持发展就业容量大的富民产业，促进农民就近就业增收。提升农业产业化水平，健全各类市场主体联农带农利益联结机制。
　　3、饲料行业情况
　　饲料行业是关系到城乡居民动物性食品供应的民生产业，近年来，饲料行业受行业竞争加剧、原料价格上涨等因素影响，中小型饲料企业的盈利和生存空间日益缩小，饲料企业数量逐年减少，国内饲料行业整合步伐加速，大中型企业拥有较高的技术研发水平，通过质量和品牌优势逐步占据了其细分产品市场的主要份额，并能够通过收购兼并继续发展壮大，进而进一步提高行业集中度，使其市场份额逐年提高。饲料行业经历快速增长时期，已经进入成熟整合阶段，企业转型升级不仅能通过横向并购整合，也可以通过纵向发展成为具备规模优势的全产业链企业，打造养殖一体化企业。饲料企业作为投资主体参与生猪养殖已成为市场主流发展趋势，结合自身的饲料业务优势，进一步提高饲料转化率、提升育肥效率、降低饲料投入，实现一体化经营。
　　4、皮革行业情况
　　我国既是皮革生产大国，也是原料皮资源大国和皮革制品消费大国，制革行业为轻工业的重要组成部分。制革行业为可再生资源产业，是畜牧业的延伸，是循环经济重要的一环。皮革行业的八个重点目标主要涉及生产效益、科技创新、质量品牌、出口结构、绿色制造、产业集群、数字化运营、人才梯队，发展目标聚焦科技创新和绿色制造，要求实现高质量发展。
　　（二）公司主要业务、主要产品及其用途
　　公司主营业务主要分为：1、农牧业务：生猪养殖及饲料生产和销售；2、皮革业务：中高档天然皮革的研发、制造与销售。业务介绍具体如下：
　　1、农牧业务：生猪养殖及饲料生产和销售
　　公司拥有生猪养殖行业较为完整的一体化产业链，是集种猪、饲料、商品肥猪生产于一体的农业产业化经营企业，公司的生猪养殖业务、饲料业务的产品及用途分别如下：
　　（1）生猪养殖业务
　　养殖业务产品包括“商品肥猪、仔猪、种猪”，其中商品肥猪为主要产品；商品肥猪主要销售给生猪经纪人，种猪、仔猪主要销售给养殖客户。
　　（2）饲料业务
　　饲料业务产品主要包括猪饲料、禽饲料和水产饲料。公司的饲料产品主要用于供应公司各养殖基地，其余部分以经销和直销相结合的方式对外进行销售。
　　2、皮革业务：中高档天然皮革的研发、制造与销售
　　公司皮革业务拥有汽车革、家私革、鞋面革、箱包革四大产品线，产品链条完整，柔性化的生产方式能够满足客户多样化、个性化的需求。
　　公司皮革业务主要产品为牛皮革，广泛运用于汽车座椅及内饰、中高档家私、鞋履、箱包等。
　　（三）公司主要业务的经营模式
　　1、生产模式
　　（1）生猪养殖业务
　　公司生猪养殖业务采用紧密型“公司+农户”和一体化自主养殖两种生产模式。
　　紧密型“公司+农户”模式：公司负责生猪育种和扩繁，农户负责育肥；农户作为公司养殖产业链条的一环，通过委托养殖合作协议约定，按分工合作方式进行生产，按内部流程定价和核算方式计算收益。该模式下，合作农户负责商品肥猪的养殖环节，其养殖的商品肥猪所有权仍归属于公司；公司负责向合作农户提供幼苗，以及饲料、药品、疫苗等物资供应，合作农户在公司的养殖规程培训、指导下开展育肥饲养工作，并接受公司的监督检查；待产品育肥达到出栏标准后，由公司负责最终的销售环节，并按照合同约定的结算方法与合作农户结算对应的报酬。
　　一体化自主养殖生产模式：公司引进高质量、高健康种猪种群进行祖代和父母代扩繁，坚持基因育种，坚持选育优秀的品种，种猪选育和扩繁、仔猪生产、商品肥猪育肥全程由公司负责。公司布局种猪育种繁育基地，并根据基地具体情况配套建设育肥场。
　　（2）饲料业务
　　公司饲料业务采用以销定产的生产模式，在各厂实行统一的精益生产管理规范要求，从生产管理制度、岗位职责、生产工艺流程、设备维修保养体系等方面对公司各饲料子公司进行统一管理。
　　（3）皮革业务
　　由于皮革产品的下游行业众多，对皮革产品的规格、颜色、花纹、手感、表面效果等方面有各式各样的要求，公司采用以销定产的生产模式，主要根据客户的订单来安排生产计划。
　　2、销售模式
　　（1）养殖业务
　　公司生猪产品主要分为商品肥猪和种猪、仔猪。商品肥猪主要销售渠道为生猪经纪人和屠宰加工企业。生猪经纪人长期活跃于屠宰加工企业和生猪养殖企业之间，具有较丰富的运输经验、市场供求信息和一定的客户资源，在生猪销售链条的上、下游之间起到纽带的作用。种猪与仔猪主要销售给养殖客户。
　　（2）饲料业务
　　公司饲料业务采用经销和直销相结合的销售模式。经销模式即公司销售团队在当地开发经销商客户，将饲料产品买断式销售给经销商，由经销商继续向当地养殖户进行销售的模式；直销模式即公司销售团队在当地开发养殖户客户，将饲料产品直接对养殖户销售的模式。
　　（3）皮革业务
　　皮革业务面对的主要下游客户为各个细分市场的企业，因此，公司主要采取直销和经销模式，积极搭建与客户之间一对一的交流平台，及时了解客户的需求和市场动态，不断提高自身产品品质及服务的专业化水平。
　　3、采购模式
　　（1）生猪养殖业务
　　公司生猪养殖业务采购的主要原材料为饲料、疫苗及兽药等。饲料采购方面，公司养殖业务所需的猪饲料由饲料子公司供应和对外采购。生猪养殖所需疫苗、兽药等产品由公司根据生产计划统一采购。
　　（2）饲料业务
　　公司饲料业务采购的原材料主要有玉米、豆粕、鱼粉、大豆、氨基酸、维生素以及其他饲料添加剂等。公司定期根据原料库存、生产计划、市场行情制定和执行采购计划。
　　（3）皮革业务
　　公司皮革业务主要分类采购原皮和其他原材料，建立了完善的采购管理制度、采购申请与审批制度、授权审批与核准制度、供应商评价制度。
　　（四）市场地位
　　公司作为大型生猪养殖企业，经过长期规模化猪场管理的实践，积累了丰富的养殖管理经验。公司已形成生猪养殖行业较为完整的一体化产业链，是集种猪、商品肥猪、饲料生产于一体的农业产业化经营的重点龙头企业之一，获得“四川省创新型企业、成都市知识产权优势培育企业、省级企业技术中心、农业农村部西南生猪生物育种重点实验室”等专业认证，先后荣获“中国畜牧行业百强优秀企业、农业产业化省级龙头企业、四川省科学技术进步一等奖一项及二等奖两项、四川省乡村振兴优秀企业、中国农产品百强标志性品牌、全国农牧渔业丰收成果一等奖”等荣誉。
　　公司专注于发展生猪养殖产业链，在全国布局运营多个生猪养殖基地。此外，公司拥有领先的饲料科技研发力量，在四川、重庆、云南等地拥有多个饲料生产基地，现有饲料产能超过185万吨/年，与生猪养殖业务的协同效应得以有效发挥。
　　（五）业绩驱动因素
　　报告期内，公司实现营业收入355,683.22万元，同比减少4.31%，实现归属于上市公司股东的净利润为-83,826.49万元，主要业绩驱动原因如下：
　　报告期内，公司积极响应国家号召坚持高质量发展，主动淘汰低效母猪产能，持续推动生猪养殖增效降本，但生猪养殖业务受生猪行业周期性波动影响，报告期生猪市场价格较低，经营效益下降。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　公司坚守“认真养猪一百年，专注生猪产业链”的长期主义理念，坚定发展和持续深耕生猪养殖产业，将“让健康美味滋养幸福生活”作为公司使命，通过加强生产管理促进增效降本，以提高生产水平赋能提升经营业绩。2026年1-6月，公司实现营业收入355,683.22万元，同比下降4.31%；实现归属于上市公司股东的净利润-83,826.49万元。
　　（一）养殖及饲料业务经营情况分析
　　报告期内，公司从多方面着手提升经营管理水平，持续推动实现高质量发展。生猪养殖生产方面，积极组织相关生产、技术人员研究养殖流程中的各项环节，科学规划动物养殖策略，采取多种降本增效措施，持续控制养殖成本；将动物疫病防治作为首要任务，强化自养场和寄养场一体化的防治体系，加强员工的防治措施培训，严格防治措施的执行，切实保障生产经营安全；科学合理管理资金，在安全经营的同时保持高质量发展，在财务安全的前提下保障公司可持续发展，坚持高质量种场发展模式和高质量寄养为主的育肥发展模式，持续提高养殖效率和降低养殖成本。2026年1-6月，公司生猪出栏280.77万头，生猪产品实现营业收入321,592.04万元。
　　报告期内，公司充分利用“管理与技术”优势，有效发挥养殖业务与饲料业务的协同效应，遵循成本、质量双可控的原则，保障饲料对内供给充裕、营养精准科学，以实现饲料供应的连续性、高效性。2026年1-6月，公司生产饲料51.58万吨，采购饲料39.06万吨。
　　公司严格按照募集资金使用的相关规定使用募集资金，保证募集资金的安全。公司将继续坚持内部控制制度的严格执行，对日常经营工作进行严格监管，保障项目的投产运营。
　　（二）皮革业务经营情况分析
　　2026年1-6月，皮革业务实现主营业务收入9,814.74万元，主要系公司面对市场竞争，主动调整销售策略，积极拓展优质客户，销售收入保持稳定。公司将继续优化产品结构，稳健经营皮革业务。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　（一）农牧业务核心竞争力
　　1、产业链整合优势
　　经过多年的发展，公司已形成饲料加工与生猪养殖较为完整的一体化产业链，集饲料生产、种猪育种与扩繁、仔猪育肥与销售为一体，实现对养殖产业链的全程覆盖。与单纯的育肥模式相比，全产业链模式一方面能够降低饲料等原材料对外采购成本以及仔猪对外采购成本，通过种猪育种及仔猪自繁等获取养殖产业链各环节毛利，扩大整体利润空间。
　　2、高健康种群优势
　　公司通过整合全球优质种猪资源引进高健康种群，应用行业标杆养殖管理方法持续推动种群繁育和基因改良，通过疫病防控和健康保障不断提升种群的健康度和生产水平。公司严格执行猪场高生物安全选址标准、配套保障维持高健康种群的硬件设施，公司种猪场的蓝耳双阴种猪持续保持高占比，在降低育肥阶段料肉比、充分发挥育肥阶段生长性能等方面作用显著，为持续提升公司生猪养殖效率和保障猪肉食品安全提供了坚实基础。
　　公司以全球先进育种企业为标杆，持续提升种猪群体生产性能。2026年上半年，公司生猪养殖业务的标杆种场PSY突破35、种群PSY达到30以上，种猪效率持续引领国内行业领先水平。
　　3、技术研发优势
　　公司已深耕生猪养殖行业近二十年，自成立以来始终注重研发投入、专注提高技术创新能力。同时，公司近年来持续加大在养殖及饲料生产领域的研发投入力度，公司研发工作主要由巨星研究院实施，巨星研究院下设疾控研究部、营养和饲养研究部、环保研究部、繁育研究部、智能设备研究部等五大研究部，并按照CNAS标准完成了分析测试部的建设，从健康高效养殖生产各环节，针对降低成本、高效生产，围绕基因遗传、精准营养、生物安全和环境控制（包括环保技术）的关键技术和前瞻性技术，以科技兴农为产业发展方向，努力将先进的育种、营养饲喂、健康管理、人工智能先进技术付诸实践，在基因育种方面走出一条“引-选-育-繁”的自主可控的发展路径。
　　4、育种技术优势
　　在育种与种猪选育阶段，公司与国际知名基因育种公司PIC建立了长期合作关系，坚持选育优秀品种，种猪选育和扩繁、仔猪生产、商品猪育肥全程由公司负责。经过长期的养殖实践，公司已掌握BLUP（最佳线性无偏估计）遗传评估法、全基因组选择育种技术和种猪性能测定技术用于公司育种。优质源种猪的引进以及先进育种技术的应用能够帮助公司实现繁殖能力强（高PSY值）、病毒抗性强、生长速度快、饲料转化率高的优质种群选育。高PSY值种猪种群降低了公司仔猪成本，同时，病毒抗性强、生长速度快及饲料转化率高等优质基因，又为公司养殖环节饲料、疫苗成本下降提供了空间。
　　5、育肥效率优势
　　在育肥阶段，公司经过长期的生产实践，并综合考虑上游原材料价格、生猪种群生长营养需要等因素研发生产出针对生猪不同生长阶段的最佳饲料配方。在生猪种群本身优质基因基础上通过饲料科学配比，进一步提高饲料转化率、提升育肥效率、降低饲料投入。育肥阶段的科学化饲料配方一定程度上降低公司育肥阶段的单位饲料投入、降低公司育肥阶段的原材料成本，提升了公司的育肥效率与盈利能力。
　　6、精细化管理优势
　　公司与国际知名养殖技术与管理公司Pipestone建立了长期合作关系。Pipestone拥有世界先进的养猪技术和管理经验，Pipestone负责向公司提供多项生猪养殖咨询服务，包括场所设计咨询方案，养殖人员技术支持及培训，兽医技术咨询服务等。公司经过近二十年规模化猪场管理的实践，积累了丰富的养殖管理经验。在此基础上，公司与世界知名养猪服务技术公司深度合作，从猪场的选址、设计、建设、设施设备的配置、猪场的生产操作流程等方面引入全套养殖理念和生产技术体系，大幅提升了公司的管理效率和生物安全保障。
　　7、质量控制优势
　　在聚焦成本端改善的同时，公司一贯高度重视产品的质量，始终坚持将产品质量作为公司核心竞争力之一。公司树立了产品至上的观念，制定了完善的质量控制制度，促进产品质量的不断提升。公司拥有从饲料加工、种猪扩繁到育肥猪养殖较为完整的产业链，有利于公司对产品质量进行全过程控制。
　　8、猪场硬件优势
　　公司经过近二十年规模化猪场管理的实践，深谙猪场建设对生猪养殖效率的影响。公司通过与世界知名养猪服务技术公司深度合作，在猪场选址、猪场设计与建设上投入大量资金，建设规模化、现代化、生物安全化的猪场。目前公司已在全国范围内布局了多个生猪养殖基地，旗下犍为种猪场入选国家生猪核心育种场，在猪场硬件上提升了公司的养殖效率和生物安全保障。
　　综上所述，公司作为集种猪繁育、商品猪生产、饲料生产于一体的农业产业重点龙头企业，在生猪养殖行业周期波动过程中，公司持续聚焦养殖成本改善，在坚持连续生产、稳定出栏经营策略的同时，通过产业链整合、基因育种、科学饲喂等现代化生产经营理念的引入及应用，从养殖产业链各环节入手，全产业链共同发力降低成本，不断寻求养殖成本的新突破，以期在猪周期波动中，通过高效率低成本优势实现穿越周期，实现可持续高质量规模发展和业务成长。
　　（二）皮革业务核心竞争力
　　1、供应链优势
　　公司具有完善的供应链渠道优势，在全球采购原皮等优质原料，取得了优质、稳定的原材料供应优势。
　　2、技术研发优势
　　随着消费者对皮革产品多样化、时尚化、个性化、智能化需求与日俱增，少量多样、快速响应成为制革行业技术研发的新常态。公司具有技术研发优势，实行价值竞争、差异化竞争，精准定位市场、开发产品线，以“工匠精神”做出适销对路的高品质产品。公司注重更新升级生产设备，主要设备从德国、意大利、法国等国进口，能独立完成皮革的标准检测，自动化程度、加工精度不断提升。
　　3、柔性化生产优势
　　公司经过多年积累，在行业内率先建立了汽车革、家私革、鞋面革、箱包革四大产品线，能进行柔性生产，把握不同时期、不同细分领域出现的市场机遇。
　　4、精细化管理优势
　　公司建立了精细化生产管理体系，以规范化为前提、系统化为特征、数据化为标准、信息化为手段。在生产控制方面，技术中心、检验中心等部门制定了完善的标准作业指导手册，所有工序必须遵照标准执行。在人力资源方面，公司十分注重人才的培养及行业优秀人才的引进，秉承“创新进取”的文化导向，引导职工不断学习新知识、掌握新技能，广泛开展技术革新、技术攻关、技术交流等各种技术创新活动，培养造就了执着专注、精益求精的人才队伍。

　　四、可能面对的风险
　　1、养殖及饲料业务可能性风险
　　（1）产品价格波动的风险
　　公司对外销售的产品主要是生猪。生猪的市场价格会受到市场供求关系等因素的影响而有所波动，进而影响公司的盈利能力。生猪的供求关系决定着价格的变化，同时其价格的涨跌也同样影响生猪养殖户或养殖企业的积极性，进而影响供求关系，使得商品价格发生变化，因此生猪价格呈现周期性波动。且由于目前我国生猪市场集中度水平仍相对低，大量散养农户及小规模养殖企业存在“价高进入、价低退出”的经营现象，容易造成市场供给水平的大幅波动，因此产品价格波动较大。
　　另外，消费者消费习惯的季节性变化，特别是重大节假日等因素也会在短期内对生猪价格变动产生一定影响，从而在短期内影响公司的盈利能力。
　　（2）原材料价格波动的风险
　　公司涉及生猪养殖和饲料生产两大业务，生猪养殖业务所需的饲料主要为公司自主生产。
　　饲料业务主要原材料为玉米、豆粕等，其价格容易受供求、种植面积、气候、产业政策、国际贸易等因素影响产生波动。原材料价格波动会对公司主营业务成本产生较大影响，进而影响公司的盈利能力。
　　（3）动物疾病的风险
　　动物疾病是畜牧业企业生产经营中所面临的主要风险之一。动物疾病对于公司生产经营所带来的负面影响主要包括三方面：①动物疾病将导致生猪养殖效率下降甚至死亡，公司为控制动物疾病发展，有可能对部分潜在患病生猪进行扑杀，直接导致出栏量下降；②动物疾病发生后，公司需在药品、人工等方面增加投入，导致生产成本上升；③动物疾病的发生将会影响产品运输、交易及销售，导致市场供求关系发生变化、公司产品销售价格下降，影响到公司经营效益。
　　（4）环保政策变化的风险
　　公司从事的生猪养殖不属于重污染行业，但在实际生产中仍会产生粪便、尸体及污水等废弃物，其排放标准需符合国家环保监管的相关要求。随着各级政府对环境保护问题的日益重视，先后制定了日趋严格的环保标准及规范。2014年颁布的《环境保护法》中，明确要求从事畜禽养殖和屠宰的单位和个人应当采取措施，对畜禽粪便、尸体和污水等废弃物进行科学处置，防止污染环境。如果国家及地方政府将来颁布新的法律法规，进一步提高环保监管要求，将使公司环保支出进一步增加，可能对公司经营业绩和利润水平产生一定的影响。
　　（5）产业政策风险
　　猪肉系我国城乡居民重要的“菜篮子”产品，同时猪肉系我国CPI指数一篮子商品的食品部分所占权重最大的单一组成商品。中央及各地方政府近年来出台了一系列关于生猪养殖的调控政策，包括产能调控、猪肉储备、猪肉价格调控等方面的具体政策。
　　上述产业政策能够防止猪肉价格发生剧烈波动，稳定畜牧生产，维护养殖户利益，长期来看有利于生猪养殖行业的健康、稳定发展。但短期内，存在因国家生猪产业政策调整变化而带来一定经营风险。
　　2、皮革业务可能性风险
　　（1）市场风险
　　公司所处的制革行业已形成充分竞争市场格局，宏观经济、产品市场、原材料市场的波动，会对公司产品销售和原材料采购的渠道、价格、数量产生影响，导致公司经营业绩的波动。
　　（2）汇率风险
　　公司境外子公司采用澳大利亚元为记账本位币，原皮采购采用澳元、美元等外币结算，人民币与相应外币之间汇率波动，将导致公司外币报表结算差额和汇兑损益的波动，导致公司经营业绩的波动。
　　（3）政策风险
　　国家税务、环保、金融等政策的调整，可能导致公司税负水平和相关收支的变化，导致公司经营业绩的波动。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的业务情况　　（一）公司主要业务、主要产品及其用途　　公司主营业务主要分为：1、农牧业务：生猪养殖及饲料生产和销售；2、皮革业务：中高档天然皮革的研发、制造与销售。业务介绍具体如下：　　1、农牧业务：生猪养殖及饲料生产和销售　　公司拥有生猪养殖行业较为完整的一体化产业链，是集种猪、饲料、商品肥猪生产于一体的农业产业化经营企业，公司的生猪养殖业务、饲料业务的产品及用途分别如下：　　（1）生猪养殖业务　　养殖业务产品包括“商品肥猪、仔猪、种猪”，其中商品肥猪为主要产品；商品肥猪主要销售给生猪经纪人，种猪、仔猪主要销售给养殖客户。　　（2）饲料业务　　饲料业务产品主要包括猪饲... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的业务情况
　　（一）公司主要业务、主要产品及其用途
　　公司主营业务主要分为：1、农牧业务：生猪养殖及饲料生产和销售；2、皮革业务：中高档天然皮革的研发、制造与销售。业务介绍具体如下：
　　1、农牧业务：生猪养殖及饲料生产和销售
　　公司拥有生猪养殖行业较为完整的一体化产业链，是集种猪、饲料、商品肥猪生产于一体的农业产业化经营企业，公司的生猪养殖业务、饲料业务的产品及用途分别如下：
　　（1）生猪养殖业务
　　养殖业务产品包括“商品肥猪、仔猪、种猪”，其中商品肥猪为主要产品；商品肥猪主要销售给生猪经纪人，种猪、仔猪主要销售给养殖客户。
　　（2）饲料业务
　　饲料业务产品主要包括猪饲料、禽饲料和水产饲料。公司的饲料产品主要用于供应公司各养殖基地，其余部分以经销和直销相结合的方式对外进行销售。
　　2、皮革业务：中高档天然皮革的研发、制造与销售
　　公司皮革业务拥有汽车革、家私革、鞋面革、箱包革四大产品线，产品链条完整，柔性化的生产方式能够满足客户多样化、个性化的需求。
　　公司皮革业务主要产品为牛皮革，广泛运用于汽车座椅及内饰、中高档家私、鞋履、箱包等。
　　（二）公司主要业务的经营模式
　　1、生产模式
　　（1）生猪养殖业务
　　公司生猪养殖业务采用紧密型“公司+农户”和一体化自主养殖两种生产模式。
　　紧密型“公司+农户”模式：公司负责生猪育种和扩繁，农户负责育肥；农户作为公司养殖产业链条的一环，通过委托养殖合作协议约定，按分工合作方式进行生产，按内部流程定价和核算方式计算收益。该模式下，合作农户负责商品肥猪的养殖环节，其养殖的商品肥猪所有权仍归属于公司；公司负责向合作农户提供幼苗，以及饲料、药品、疫苗等物资供应，合作农户在公司的养殖规程培训、指导下开展育肥饲养工作，并接受公司的监督检查；待产品育肥达到出栏标准后，由公司负责最终的销售环节，并按照合同约定的结算方法与合作农户结算对应的报酬。
　　一体化自主养殖生产模式：公司引进高质量、高健康种猪种群进行祖代和父母代扩繁，坚持基因育种，坚持选育优秀的品种，种猪选育和扩繁、仔猪生产、商品肥猪育肥全程由公司负责。公司布局种猪育种繁育基地，并根据基地具体情况配套建设育肥场。
　　（2）饲料业务
　　公司饲料业务采用以销定产的生产模式，在各厂实行统一的精益生产管理规范要求，从生产管理制度、岗位职责、生产工艺流程、设备维修保养体系等方面对公司各饲料子公司进行统一管理。
　　（3）皮革业务
　　由于皮革产品的下游行业众多，对皮革产品的规格、颜色、花纹、手感、表面效果等方面有各式各样的要求，公司采用以销定产的生产模式，主要根据客户的订单来安排生产计划。
　　2、销售模式
　　（1）养殖业务
　　公司生猪产品主要分为商品肥猪和种猪、仔猪。商品肥猪主要销售渠道为生猪经纪人和屠宰加工企业。生猪经纪人长期活跃于屠宰加工企业和生猪养殖企业之间，具有较丰富的运输经验、市场供求信息和一定的客户资源，在生猪销售链条的上、下游之间起到纽带的作用。种猪与仔猪主要销售给养殖客户。
　　（2）饲料业务
　　公司饲料业务采用经销和直销相结合的销售模式。经销模式即公司销售团队在当地开发经销商客户，将饲料产品买断式销售给经销商，由经销商继续向当地养殖户进行销售的模式；直销模式即公司销售团队在当地开发养殖户客户，将饲料产品直接对养殖户销售的模式。
　　（3）皮革业务
　　皮革业务面对的主要下游客户为各个细分市场的企业，因此，公司主要采取直销和经销模式，积极搭建与客户之间一对一的交流平台，及时了解客户的需求和市场动态，不断提高自身产品品质及服务的专业化水平。
　　3、采购模式
　　（1）生猪养殖业务
　　公司生猪养殖业务采购的主要原材料为饲料、疫苗及兽药等。饲料采购方面，公司养殖业务所需的猪饲料由饲料子公司供应和对外采购。生猪养殖所需疫苗、兽药等产品由公司根据生产计划统一采购。
　　（2）饲料业务
　　公司饲料业务采购的原材料主要有玉米、豆粕、鱼粉、大豆、氨基酸、维生素以及其他饲料添加剂等。公司定期根据原料库存、生产计划、市场行情制定和执行采购计划。
　　（3）皮革业务
　　公司皮革业务主要分类采购原皮和其他原材料，建立了完善的采购管理制度、采购申请与审批制度、授权审批与核准制度、供应商评价制度。
　　（四）市场地位
　　公司作为大型生猪养殖企业，经过长期规模化猪场管理的实践，积累了丰富的养殖管理经验。公司已形成生猪养殖行业较为完整的一体化产业链，是集种猪、商品肥猪、饲料生产于一体的农业产业化经营的重点龙头企业之一，先后荣获“中国畜牧行业百强优秀企业”、“农业产业化省级龙头企业”、“四川省科学技术进步一等奖”、“四川省乡村振兴优秀企业”、“中国农产品百强标志性品牌”等荣誉。
　　公司专注于发展生猪养殖产业链，在全国布局运营多个生猪养殖基地。此外，公司拥有领先的饲料科技研发力量，在四川、重庆、云南等地拥有多个饲料生产基地，现有饲料产能超过185万吨/年，与生猪养殖业务的协同效应得以有效发挥。
　　（五）业绩驱动因素
　　报告期内，公司实现营业收入800,047.77万元，同比增长31.62%，实现归属于上市公司股东的净利润为3,034.33万元，主要业绩驱动原因如下：
　　报告期内，公司持续推动生猪养殖增效降本与高质量发展，生猪出栏量较去年同期显著增长，生猪养殖业务受生猪行业周期性波动影响，年度生猪市场价格较低，经营效益下降。
　　
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　1、生猪养殖行业发展现状
　　（1）市场体量巨大、战略地位突出、民生属性显著
　　我国是世界上最大猪肉生产国，近十余年来，我国猪肉产量占全球猪肉产量比重基本稳定在50%左右，2025年我国猪肉产量达到5,938万吨，同比增长4.1%，创历史新高。
　　同时，我国又是世界上最大的猪肉消费国。受传统饮食文化影响，猪肉至今占据我国居民日常肉类消费的最大份额，近年来居民肉类消费结构中猪肉占比超过60%。生猪养殖行业既支撑着老百姓的餐桌消费，也承载着农民生计和乡村振兴。
　　（2）我国生猪养殖现代化进程不断加快，但与发达国家和国际标杆相比仍有较大差距
　　近年来，随着现代化养殖体系与养殖理念的引进、养殖自动化水平的提高，叠加动物疫病影响及环保政策的趋紧，我国生猪养殖行业规模化进程不断加快。
　　与发达国家和国际标杆相比，我国生猪养殖行业平均养殖水平在PSY、料肉比等生猪养殖效率指标尚有较大差距。
　　综上，我国生猪养殖行业正处于从传统养殖模式向现代化、数字化、智能化养殖体系的过渡期，行业养殖效率与国际标杆水平相比仍存较大差距，现有生产水平仍有较大提升空间，淘汰升级落后产能和推进高质量发展是生猪养殖行业未来发展的主流趋势。现代化生物防疫体系建设、养殖智能化水平、核心养殖技术等已越来越受到生猪养殖市场参与者的重视，行业加速提档升级。
　　2、生猪养殖行业未来趋势
　　高质量发展是我国生猪养殖行业未来发展的主流趋势。养殖成本作为我国生猪养殖行业的核心要素，未来行业将在成本优化驱动下，在筑牢生物安全底线的同时，加快向现代化养殖产业转型升级，具体如下：
　　（1）生物安全将成为行业高质量发展的基础
　　动物疫病是畜牧养殖企业面临的共同风险，给生猪养殖行业带来了严峻的考验。为尽可能降低动物疫病带来的风险与损失，各养殖企业纷纷加大了生物防疫体系的建设投入。国家高度重视疫病防控工作，近年来连续出台多项政策指导、强化疫病防控工作。农业农村部在2025年生猪产能调控与动物疫病防控工作部署中明确，持续落实《生猪产能调控实施方案（2024年修订）》要求，强化非洲猪瘟等重大动物疫病全链条精准防控、健全疫情直采直报机制、严格动物检疫监督，综合研判疫病对生猪稳产保供的影响，牢牢守住不发生区域性重大动物疫情的底线。动物疫病防控常态化、闭环化、精细化已成为行业共识，是生猪养殖行业高质量发展的核心基础。
　　（2）种源技术将成为我国养殖企业未来研发布局的主流方向
　　我国虽是全球最大的猪肉生产、消费国，但优质种猪却长期依赖进口，我国已将生物育种提升为增强农业核心竞争力的战略举措，在国家政策的鼓励支持下，种源技术将成为我国养殖企业未来研发布局的主流方向。
　　（3）数字智能技术注入新质生产力，推动产业精细化管理
　　随着科学技术的不断进步，生猪养殖行业不断朝着数字化、智能化方向发展，科学技术赋能生猪养殖行业以提升整体生产经营效率。通过大数据建设，企业一方面可以实现全产业链成本的精细化管理，进而降低外部环境经营风险；另一方面通过在线化、可视化实现精细化管理，提升经营效益。未来，数智化转型将成为养殖企业的主要发力点之一，通过数智化系统，助力各生产、管理环节构建更专业、更高效、更精细的全生命周期运营体系，将普通的数据分析转向过程管控落地，从结果管理转向为过程管理，充分激发养殖效率，实现养殖过程的标准化及管理的精细化。通过运用数字智能技术为生猪养殖提质增效注入新质生产力，赋能提升养殖水平和生产效率，能够有效降低生猪养殖所需的饲料消耗量，从而降低用于饲料生产的粮食使用量，通过提效节粮助力实现国家粮食安全战略。
　　（4）生猪养殖行业将加速向技术密集型、资金密集型、知识密集型产业转型
　　近年来，我国生猪养殖业务规模化进程不断加快，头部企业在成本端竞争日趋激烈。养殖企业在产能布局的同时，纷纷在猪场设计建设、养殖技术、日常管理等方面寻求新的突破，以期提升动物疫病物理隔断能力、养殖效率、优化养殖成本、完善养殖防疫体系。
　　相较于传统猪场，现代化猪场需要大量的资金投入，市场参与者把猪场设计作为保障养殖效率的关键点，充分考虑科学选址、生物安全等因素，推动符合环保和产品安全要求的规模化、现代化、生物安全化的生猪养殖场建设。现代化猪场相较于传统猪场，有防疫能力强、环保能力强、养殖效率高等特点。
　　此外，现代化生猪养殖行业已从传统的育肥逐渐延伸至集基因筛选、种猪选育、动物疫病防治、科学饲料配比等跨越多体系、多学科的系统性工程，市场参与者需综合考量育种效率、料肉转化率、日增重、病死率、饲料成本等多因素，不断提升养殖技术、优化养殖管理，并及时捕捉市场信息，对市场周期波动做出正确判断。生猪养殖行业已不再是简单的劳动密集型产业，养殖门槛的提升进一步加快我国生猪养殖行业现代化进程，助推我国生猪养殖行业向技术密集型、知识密集型产业的转型升级。
　　（5）大力发展产业联农带农，带动合作农户增利增收
　　《2025年“中央一号文件”》《加快建设农业强国规划（2024－2035年）》在强化农村产业发展和带动农民增收举措方面指出：引导企业、农民合作社、家庭农场与农户等紧密联合与合作，通过保底分红、入股参股、服务带动等方式，让农民更多分享产业增值收益。支持发展就业容量大的富民产业，促进农民就近就业增收。提升农业产业化水平，健全各类市场主体联农带农利益联结机制。
　　3、饲料行业情况
　　饲料行业是关系到城乡居民动物性食品供应的民生产业，近年来，饲料行业受行业竞争加剧、原料价格上涨等因素影响，中小型饲料企业的盈利和生存空间日益缩小，饲料企业数量逐年减少，国内饲料行业整合步伐加速，大中型企业拥有较高的技术研发水平，通过质量和品牌优势逐步占据了其细分产品市场的主要份额，并能够通过收购兼并继续发展壮大，进而进一步提高行业集中度，使其市场份额逐年提高。饲料行业经历快速增长时期，已经进入成熟整合阶段，企业转型升级不仅能通过横向并购整合，也可以通过纵向发展成为具备规模优势的全产业链企业，打造养殖一体化企业。饲料企业作为投资主体参与生猪养殖已成为市场主流发展趋势，结合自身的饲料业务优势，进一步提高饲料转化率、提升育肥效率、降低饲料投入，实现一体化经营。
　　4、皮革行业情况
　　我国既是皮革生产大国，也是原料皮资源大国和皮革制品消费大国，制革行业为轻工业的重要组成部分。制革行业为可再生资源产业，是畜牧业的延伸，是循环经济重要的一环。根据《皮革行业“十四五”高质量发展指导意见》，“十四五”期间皮革行业设定了八个重点目标，主要涉及生产效益、科技创新、质量品牌、出口结构、绿色制造、产业集群、数字化运营、人才梯队，发展目标聚焦科技创新和绿色制造，要求实现高质量发展。
　　三、经营情况讨论与分析
　　公司坚守“认真养猪一百年，专注生猪产业链”的长期主义理念，坚定发展和持续深耕生猪养殖产业，将“让健康美味滋养幸福生活”作为公司使命，通过加强生产管理促进增效降本，以提高生产水平赋能提升经营业绩。2025年度，公司实现营业收入800,047.77万元，同比增长31.62%；实现归属于上市公司股东的净利润3,034.33万元。
　　（一）养殖及饲料业务经营情况分析
　　报告期内，公司从多方面着手提升经营管理水平，持续推动实现高质量发展。生猪养殖生产方面，积极组织相关生产、技术人员研究养殖流程中的各项环节，科学规划动物养殖策略，采取多种降本增效措施，持续控制养殖成本；将动物疫病防治作为首要任务，强化自养场和寄养场一体化的防治体系，加强员工的防治措施培训，严格防治措施的执行，切实保障生产经营安全；科学合理管理资金，在安全经营的同时保持高质量发展，在财务安全的前提下保障公司可持续发展，坚持高质量种场发展模式和高质量寄养为主的育肥发展模式，持续提高养殖效率和降低养殖成本。2025年度，公司生猪出栏量达458.08万头，生猪出栏量同比增幅66.26%，生猪产品实现营业收入736,311.99万元。
　　报告期内，公司充分利用“管理与技术”优势，有效发挥养殖业务与饲料业务的协同效应，遵循成本、质量双可控的原则，保障饲料对内供给充裕、营养精准科学，以实现饲料供应的连续性、高效性。2025年度，公司生产饲料103.02万吨，采购饲料76.57万吨。
　　截至报告期末，募集资金已全部投入募集资金投资项目。公司严格按照募集资金使用的相关规定使用募集资金，保证募集资金的安全。公司将继续坚持内部控制制度的严格执行，对日常经营工作进行严格监督，保障项目的投产运营。
　　（二）皮革业务经营情况分析
　　2025年度，皮革业务实现主营业务收入19,963.39万元，较同期增长55.44%，主要系公司本期积极拓展优质客户，快速切入关键客户并放量，同时加大研发投入，开发高价值新产品，提升综合售价。
　　
　　四、报告期内核心竞争力分析
　　（一）农牧业务核心竞争力
　　1、产业链整合优势
　　经过多年的发展，公司已形成饲料加工与生猪养殖较为完整的一体化产业链，集饲料生产、种猪育种与扩繁、仔猪育肥与销售为一体，实现对养殖产业链的全程覆盖。与单纯的育肥模式相比，全产业链模式一方面能够降低饲料等原材料对外采购成本以及仔猪对外采购成本，通过种猪育种及仔猪自繁等获取养殖产业链各环节毛利，扩大整体利润空间。
　　2、高健康种群优势
　　公司通过整合全球优质种猪资源引进高健康种群，应用行业标杆养殖管理方法持续推动种群繁育和基因改良，通过疫病防控和健康保障不断提升种群的健康度和生产水平。公司严格执行猪场高生物安全选址标准、配套保障维持高健康种群的硬件设施，公司种猪场的蓝耳双阴种猪持续保持高占比，在降低育肥阶段料肉比、充分发挥育肥阶段生长性能、降低全程生产成本等方面作用显著，为持续提升公司生猪养殖效率和保障猪肉食品安全提供了坚实基础。
　　公司以全球先进育种水平为标杆，持续提升种猪群体生产性能。2025年，公司生猪养殖业务的PSY为29以上。2025年四季度，公司的标杆种场PSY突破33、种群PSY达到30以上，种猪效率稳居行业领先水平。
　　3、技术研发优势
　　公司已深耕生猪养殖行业近二十年，自成立以来始终注重研发投入、专注提高技术创新能力。公司持续加大在养殖及饲料生产领域的研发投入力度，巨星研究院统筹开展研发工作，下设“疾控研究部、营养和饲养研究部、环保研究部、繁育研究部、智能设备研究部”等研究部门组织，并按照CNAS标准完成了分析测试部的建设，从健康高效养殖生产各环节，针对降低成本、高效生产，围绕基因遗传、精准营养、生物安全、环境控制、环保技术的关键技术和前瞻性技术，以科技兴农为产业发展方向，努力将先进的育种、营养饲喂、健康管理、人工智能先进技术付诸实践，在基因育种方面走出一条“引-选-育-繁”的自主可控的发展路径。
　　4、育种技术优势
　　在育种与种猪选育阶段，公司与国际知名基因育种伙伴建立了战略级合作关系，坚持在自主可控范围内选育优秀品种，种猪选育和扩繁、仔猪生产、商品肥猪育肥全程由公司负责。经过长期的养殖实践，公司已掌握BLUP（最佳线性无偏估计）遗传评估法、全基因组选择育种技术和种猪性能测定技术用于公司育种。优质源种猪的引进以及先进育种技术的应用能够帮助公司实现繁殖能力强（高PSY值）、病毒抗性强、生长速度快、饲料转化率高的优质种群选育。高PSY值种猪种群降低了公司仔猪成本，同时，病毒抗性强、生长速度快及饲料转化率高等优质基因，又为公司养殖环节饲料、疫苗成本下降提供了空间。
　　5、育肥效率优势
　　在育肥阶段，公司经过长期的生产实践，并综合考虑上游原材料价格、生猪种群生长营养需要等因素研发生产出针对生猪不同生长阶段的最佳饲料配方。在生猪种群本身优质基因基础上通过饲料科学配比，进一步提高饲料转化率、提升育肥效率、降低饲料投入。育肥阶段的科学化饲料配方一定程度上降低公司育肥阶段的单位饲料投入、降低公司育肥阶段的原材料成本，提升了公司的育肥效率与盈利能力。
　　基于种场生产效率与健康度等核心优势的持续提升与充分释放，公司重点聚焦提升生猪育肥环节效率，通过降低育肥料肉比、提高日增重与育肥成活率，实现种场优势向育肥全流程价值的高效转化。
　　6、精细化管理优势
　　公司经过近二十年规模化猪场管理的实践，积累了丰富的养殖管理经验。在此基础上，公司与世界知名养猪服务技术公司深度合作，从猪场的选址、设计、建设、设施设备的配置、猪场的生产操作流程等方面引入全套养殖理念和生产技术体系，大幅提升了公司的管理效率和生物安全保障,近年来公司的种猪场的管理已能达到国际领先水平。
　　7、质量控制优势
　　在聚焦成本端改善的同时，公司一贯高度重视产品的质量，始终坚持将产品质量作为公司核心竞争力之一。公司树立了产品至上的观念，制定了完善的质量控制制度，促进产品质量的不断提升。公司拥有从饲料加工、种猪扩繁到育肥猪养殖较为完整的产业链，有利于公司对产品质量进行全过程控制。
　　8、猪场标准优势
　　公司经过近二十年规模化猪场管理的实践，已验证高标准猪场建设对生猪养殖效率的影响。公司在猪场选址、设计、建设、改进等方面已投入大量资源，按照行业领先的高标准建设规模化、现代化、生物安全化的猪场，从猪场建筑、设施、设备方面提升公司的养殖效率和生物安全保障。
　　综上所述，公司作为集种猪繁育、商品肥猪生产、饲料生产于一体的农业产业重点龙头企业，在生猪养殖行业周期波动过程中，公司持续聚焦养殖成本改善，在坚持连续生产、稳定出栏经营策略的同时，通过产业链整合、基因育种、科学饲喂等现代化生产经营理念的引入及应用，从养殖产业链各环节入手，全产业链共同发力降低成本，不断寻求养殖成本的新突破，以期在猪周期波动中，通过高效率低成本优势实现穿越周期，实现可持续高质量规模发展和业务成长。
　　（二）皮革业务核心竞争力
　　1、供应链优势
　　公司具有完善的供应链渠道优势，在全球采购原皮等优质原料，取得了优质、稳定的原材料供应优势。
　　2、技术研发优势
　　随着消费者对皮革产品多样化、时尚化、个性化、智能化需求与日俱增，少量多样、快速响应成为制革行业技术研发的新常态。公司具有技术研发优势，实行价值竞争、差异化竞争，精准定位市场、开发产品线，以“工匠精神”做出适销对路的高品质产品。公司注重更新升级生产设备，主要设备从德国、意大利、法国等国进口，能独立完成皮革的标准检测，自动化程度、加工精度不断提升。
　　3、柔性化生产优势
　　公司经过多年积累，在行业内率先建立了汽车革、家私革、鞋面革、箱包革四大产品线，能进行柔性生产，把握不同时期、不同细分领域出现的市场机遇。
　　4、精细化管理优势
　　公司建立了精细化生产管理体系，以规范化为前提、系统化为特征、数据化为标准、信息化为手段。在生产控制方面，技术中心、检验中心等部门制定了完善的标准作业指导手册，所有工序必须遵照标准执行。在人力资源方面，公司十分注重人才的培养，引导职工不断学习新知识、掌握新技能，广泛开展技术革新、技术攻关、技术交流等各种技术创新活动，培养造就了执着专注、精益求精的人才队伍。
　　
　　五、报告期内主要经营情况
　　报告期内，公司实现营业收入8,000,477,749.75元，同比增加31.62%，营业成本7,418,910,225.41元，同比增加50.99%。主要系本报告期商品肥猪出栏量较同期增加，同时生猪销售价格较同期下降，营业收入增幅小于营业成本增幅。
　　
　　六、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　(二)公司发展战略
　　（一）农牧业务发展战略
　　站在行业变革与时代发展的新起点，回望专注深耕生猪产业的发展历程，公司坚守“认真养猪一百年，专注生猪产业链”的长期主义理念，通过系统性落地“六高六式”策略，深化“五星养殖体系”与数智化的深度融合，公司将持续突破关键生产指标，巩固完全成本领先优势。公司还将迭代升级紧密型“公司+农户”合作模式，推动产业增值惠及更多农户，以联农带农深入推进乡村振兴和支持农业产业化发展。
　　公司坚定发展和持续深耕生猪产业，将“让健康美味滋养幸福生活”作为公司使命。生猪养殖是生猪产业链的重要上游环节，可以为猪肉食品深加工提供优质、安全、可控的原材料，公司在持续聚焦生猪养殖业务主航道的同时，也在持续洞察猪肉食品深加工的发展趋向，为未来进一步完善生猪产业链筑牢基础。公司将积极践行企业社会责任，履行食品安全保障与绿色环境保护责任，让健康美味滋养幸福生活，成为全球信赖的猪肉食品企业。
　　（二）皮革业务发展战略
　　公司皮革业务秉承“低碳、环保、高效、创新、科技、节能”的经营理念，在绿色发展、可持续发展的基础上，以市场为导向，以技术创新为核心，根据下游市场实际需求情况稳健经营。
　　(三)经营计划
　　1、农牧业务经营计划
　　公司在2026年将坚定由规模扩张向效率致胜转型，以“成本领先”为战略核心，锚定全球标杆企业目标，持续淬炼“极致效率”核心竞争力。同时，公司以核心风险防线作为根本保障，保障安全经营稳健发展，推动公司的高质量发展和可持续健康成长。
　　（1）推动管理体系优化迭代，提升决策效率，增强经营管理能力和市场研判能力
　　公司将不断建设和完善管理体系，努力构建制度化、标准化、流程化的管理体系，确保实现高效决策、员工执行力提升。公司将进一步加强对市场和行业的战略洞察与调研分析，以此指导公司的经营计划安排和生产销售协同。
　　（2）提升种猪优势，推动育肥增效，将生产指标优势转化为成本、效益改善
　　整合全球优质种猪资源，继续推进基因改良体系建设，匹配四级防控体系和猪只健康保障团队，优化并不断提升猪种群健康度和生产水平。本年工作将重点围绕着降低料肉比、提高育肥存活率和窝均供仔数、改良饲喂方式以实现精准饲喂开展。
　　面对生猪价格波动较大、饲料原材料价格居高不下的影响，公司将持续开源节流，严格控制各项成本费用。公司通过提炼、复制推广内外标杆的成本、生产、生物安全等成功实践，在生产经营管理中全面推行端到端流程管理方法，实现资源共享，减少资源浪费，从组织层面和执行层面提升对成本的管控能力。采购方面，以饲料原料价值采购和战略合作采购为主创新采购方式，实现采购成本对标绩效管理、持续优化饲料配方和喂料程序、应用替代原料、优化落地精准饲喂方案、基于物流成本控制匹配饲料供应等综合措施降低饲料成本。
　　（3）保障安全经营稳健发展，推动高质量发展和可持续健康成长
　　公司具备连续穿越多轮猪周期的成功经验和关键能力，高度重视企业安全经营和稳健发展，已建立覆盖财务、生产、资产、品牌的核心风险防线作为根本保障，根据公司的发展态势和经营需求将资产负债率控制在合理水平。公司将通过加强生产管理促进增效降本，以提高生产水平赋能提升经营业绩，积极提升回报投资者能力和水平，推动公司高质量发展和可持续健康成长。
　　公司持续推动企业的可持续发展，积极践行环境保护、履行社会责任并规范公司治理，公司已经披露《2025环境、社会及公司治理（ESG）报告》，通过报告将促进各利益相关方的期望和诉求得到准确地反映和积极的反馈，增强公司的ESG管理水平和抗风险能力，护航公司经营发展行稳致远。
　　2、皮革业务经营计划
　　皮革业务将以客户为中心进一步“做精做细”，精准细分产品定位和市场定位，精准开拓细分市场，专注于毛利率较高的产品订单。
　　3、技术研发与应用计划
　　在农牧业务领域，基于生猪养殖的发展战略，公司在筑牢生物安全底线的同时，将继续加大基因育种、动物营养、重大疫病防控及环境控制等技术研发投入，推动公司在生猪品质、成本控制能力等方面的不断提升。公司研发工作主要由巨星研究院实施，巨星研究院下设疾控技术研究中心、基因育种研究中心、营养饲养研究中心及工程环保技术研究中心四大研究中心，并按照CNAS标准完成了繁育、营养，疾控和环保四个实验室的建设，拟从健康高效养殖生产各环节，系统思考，针对降低成本，高效生产，围绕基因遗传、精准营养、生物安全和环境控制（包括环保技术）的关键技术和前瞻性技术，以科技兴农为产业发展方向，努力将最先进的育种、营养饲喂、兽医、人工智能先进技术付诸实践，在基因育种方面走出一条“引-选-育-繁”的自主可控的发展路径，着力解决现阶段农牧行业发展面临的核心问题。
　　4、人力资源计划
　　现代社会人才是第一生产力，人力资源是保证公司各项业务持续发展的基础，公司将坚持内部培养与外部引进相结合的原则，一方面聚焦团队专业技术能力的提升，实现专业养殖能力与规模发展匹配，建立从种场生产到育肥场各层级管理人才训战结合的培训赋能体系。另一方面，加快具备经营思维、能力的优秀人才的培育，持续充实公司人才队伍并形成经营型干部梯队，实现管理与技术的双轮驱动。
　　5、组织优化与管理提升计划
　　公司将通过持续性的组织体系建设和经营管理提升，进一步完善公司法人治理架构、组织架构、业务流程，建立健全的业务决策和组织协同机制，持续提高公司治理水平。
　　6、数字智能化转型提升计划
　　生猪养殖的关键核心任务在于“养好、卖好每一头猪”，通过数字智能化技术应用赋能基地、猪场、产线等业务单元和生产、管理人员，将有助于提升养殖水平一致性、减少养殖成绩离散度，从而持续、有效提升公司的经营管理水平。公司以“巨星农牧数字智能化建设项目”建设推动公司数字智能化转型提升，系在新质生产力理论指导下，加快现代信息技术与畜牧业深度融合、建设高度智能化数字牧场的重要举措，数字智能化建设项目的实施不仅是公司寻求内生发展的重要保障，也是公司履行大型养殖企业职责为行业高水平发展探索的有效路径。同时，公司根据业务需求和工作场景推动企业人工智能平台建设，加速人工智能在技术研发、养殖生产、运营管理等多个领域的赋能应用，不断提升企业管理工作效率并降低生产经营成本。
　　公司的数字智能化平台“巨慧养”ERP系统于2025年底上线并运行，该系统聚焦养殖全流程数字化，实现“育种档案与遗传评估闭环、后备猪精准入群管理、批次饲养信息化管控、饲养结算自动化”等重要功能，并打通从原料到销售的全链条管理。
　　同时，“巨慧通”AI赋能平台已经启动应用，在“种猪生产、育肥管理、健康保障、营销服务、价格预测”等业务领域通过流程问答智能助手等AI工具赋能帮助一线人员提质增效，后续将有“猪群监测、疾病预警、智慧兽医”等更多功能上线应用。
　　数字智能化系统、平台的运行应用对于公司具有重大战略意义，是生猪养殖行业集约化、标准化、智能化发展趋势下的必然选择。此次上线系统不仅是业务工具的升级，更是公司核心竞争力的数字基石，将推动管理模式从经验驱动转向数据驱动，实现运营效率质的飞跃，构筑风险防控的智慧屏障，为公司中长期战略目标落地提供坚实支撑。
　　(四)可能面对的风险
　　1、养殖及饲料业务可能性风险
　　（1）产品价格波动的风险
　　公司对外销售的产品主要是生猪。生猪的市场价格会受到市场供求关系等因素的影响而有所波动，进而影响公司的盈利能力。生猪的供求关系决定着价格的变化，同时其价格的涨跌也同样影响生猪养殖户或养殖企业的积极性，进而影响供求关系，使得商品价格发生变化，因此生猪价格呈现周期性波动。且由于目前我国生猪市场集中度水平仍相对低，大量散养农户及小规模养殖企业存在“价高进入、价低退出”的经营现象，容易造成市场供给水平的大幅波动，因此产品价格波动较大。
　　另外，消费者消费习惯的季节性变化，特别是重大节假日等因素也会在短期内对生猪价格变动产生一定影响，从而在短期内影响公司的盈利能力。
　　（2）原材料价格波动的风险
　　公司涉及生猪养殖和饲料生产两大业务，生猪养殖业务所需的饲料主要为公司自主生产。
　　饲料业务主要原材料为玉米、豆粕等，其价格容易受供求、种植面积、气候、产业政策、国际贸易等因素影响产生波动。原材料价格波动会对公司主营业务成本产生较大影响，进而影响公司的盈利能力。
　　（3）动物疾病的风险
　　动物疾病是畜牧业企业生产经营中所面临的主要风险之一。动物疾病对于公司生产经营所带来的负面影响主要包括三方面：①动物疾病将导致生猪养殖效率下降甚至死亡，公司为控制动物疾病发展，有可能对部分潜在患病生猪进行扑杀，直接导致出栏量下降；②动物疾病发生后，公司需在药品、人工等方面增加投入，导致生产成本上升；③动物疾病的发生将会影响产品运输、交易及销售，导致市场供求关系发生变化、公司产品销售价格下降，影响到公司经营效益。
　　（4）环保政策变化的风险
　　公司从事的生猪养殖不属于重污染行业，但在实际生产中仍会产生粪便、尸体及污水等废弃物，其排放标准需符合国家环保监管的相关要求。随着各级政府对环境保护问题的日益重视，先后制定了日趋严格的环保标准及规范。2014年颁布的《环境保护法》中，明确要求从事畜禽养殖和屠宰的单位和个人应当采取措施，对畜禽粪便、尸体和污水等废弃物进行科学处置，防止污染环境。如果国家及地方政府将来颁布新的法律法规，进一步提高环保监管要求，将使公司环保支出进一步增加，可能对公司经营业绩和利润水平产生一定的影响。
　　（5）产业政策风险
　　猪肉系我国城乡居民重要的“菜篮子”产品，同时猪肉系我国CPI指数一篮子商品的食品部分所占权重最大的单一组成商品。中央及各地方政府近年来出台了一系列关于生猪养殖的调控政策，包括产能调控、猪肉储备、猪肉价格调控等方面的具体政策。
　　上述产业政策能够防止猪肉价格发生剧烈波动，稳定畜牧生产，维护养殖户利益，长期来看有利于生猪养殖行业的健康、稳定发展。但短期内，存在因国家生猪产业政策调整变化而带来一定经营风险。
　　2、皮革业务可能性风险
　　（1）市场风险
　　公司所处的制革行业已形成充分竞争市场格局，宏观经济、产品市场、原材料市场的波动，会对公司产品销售和原材料采购的渠道、价格、数量产生影响，导致公司经营业绩的波动。
　　（2）汇率风险
　　公司境外子公司采用澳大利亚元为记账本位币，原皮采购采用澳元、美元等外币结算，人民币与相应外币之间汇率波动，将导致公司外币报表结算差额和汇兑损益的波动，导致公司经营业绩的波动。
　　（3）政策风险
　　国家税务、环保、金融等政策的调整，可能导致公司税负水平和相关收支的变化，导致公司经营业绩的波动。 收起▲

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　（一）公司所处行业情况　　1、生猪养殖行业发展现状　　（1）市场体量巨大、战略地位突出　　我国是世界上最大猪肉生产国，近十余年来，我国猪肉产量占全球猪肉产量比重基本稳定在50%左右，2024年我国猪肉产量达到5,706万吨。　　同时，我国又是世界上最大的猪肉消费国。受到我国自古以来传统饮食文化影响，猪肉至今都占据着我国居民日常肉类消费的最大份额，成为最主要的肉食来源。近年来，我国居民肉类消费结构中猪肉占比超过60%。　　（2）动物疫病加剧生猪价格波动，促进行业全面提档升级　　2018年动物疫病大规模爆发，导致生猪供应量大幅下降，国家统计局、农业... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）公司所处行业情况
　　1、生猪养殖行业发展现状
　　（1）市场体量巨大、战略地位突出
　　我国是世界上最大猪肉生产国，近十余年来，我国猪肉产量占全球猪肉产量比重基本稳定在50%左右，2024年我国猪肉产量达到5,706万吨。
　　同时，我国又是世界上最大的猪肉消费国。受到我国自古以来传统饮食文化影响，猪肉至今都占据着我国居民日常肉类消费的最大份额，成为最主要的肉食来源。近年来，我国居民肉类消费结构中猪肉占比超过60%。
　　（2）动物疫病加剧生猪价格波动，促进行业全面提档升级
　　2018年动物疫病大规模爆发，导致生猪供应量大幅下降，国家统计局、农业农村部数据显示，2019年、2020年我国生猪出栏量连续两年大幅下降，分别较2018年下降21.57%、24.04%，供给侧的收紧导致生猪价格陡然增长。同时，我国养殖户具有显著的从众心理，致使其行动存在较高的同步性，收益高时会集中补栏、收益低时会集中出栏，加剧了生猪行业的价格波动。2021年年初我国生猪价格处于高位，随着养殖户产能的集中式增长，我国生猪价格开始大幅下降，并在2022
　　年4月达到低点；2022年4月后，因前期能繁母猪产能去化效果兑现，生猪价格快速上涨，在2022年10月达到高点后回落，并持续低迷。2024年5月，生猪市场价格开始呈现回暖迹象。
　　面对动物疫病的持续和反复，生猪养殖场构建现代化防疫体系并向标准化、规模化、智能化方向发展已成为行业共识和确定方向，为有效防范动物疫病，需要生猪养殖企业全面提档升级。
　　（3）我国生猪养殖现代化进程不断加快，但与发达国家和国际标杆相比仍有较大差距
　　长期以来，我国生猪养殖行业产能较为分散，行业集中度处于较低水平。近年来，随着现代化养殖体系与养殖理念的引进、养殖自动化水平的提高，叠加动物疫病影响及环保政策的趋紧，我国生猪养殖行业规模化进程不断加快。
　　虽然近年来我国生猪养殖行业头部企业市场占有率、行业集中度有所提升，但与发达国家和国际标杆相比，我国生猪养殖行业规模化养殖水平仍存在较大差距。另一方面我国生猪养殖行业的PSY、料肉比等生猪养殖效率指标较标杆国家亦有较大差距。
　　综上，我国生猪养殖行业尚处于从传统养殖模式向现代化、规模化养殖体系的过渡期，行业集中度、养殖效率与国际标杆相比仍存较大差距。现代化生物防疫体系建设、养殖智能化水平、核心养殖技术等已越来越受到生猪养殖市场参与者的重视，行业加速提档升级。
　　2、生猪养殖行业未来趋势
　　我国生猪养殖行业市场空间大、规模化程度低，淘汰落后产能、高质量发展是生猪养殖行业未来发展的主流趋势。养殖成本作为我国生猪养殖行业的核心要素，未来行业将在成本优化驱动下，在筑牢生物安全底线的同时，加快向现代化养殖产业转型升级，具体如下：
　　（1）生物安全将成为行业高质量发展的基础
　　动物疫病是畜牧养殖企业面临的共同风险，给生猪养殖行业带来了严峻的考验。为尽可能降低动物疫病带来的风险与损失，各养殖企业纷纷加大了生物防疫体系的建设投入。长期以来，国家高度重视疫病防控工作，近年来连续出台多项政策指导、强化疫病防控工作。农业农村部2024年2月最新颁布的《生猪产能调控实施方案（2024年修订）》指出，加强非洲猪瘟等重大动物疫病监测防控，综合研判对生猪稳产保供的影响。动物疫病防控工作常态化已成为行业共识以及未来生猪养殖行业高质量发展的基础。
　　（2）种源技术将成为我国养殖企业未来研发布局的主流方向
　　我国虽是全球最大的猪肉生产、消费国，但优质种猪却长期依赖进口，在动物疫病防疫形势较为严峻的2020年和2021年，我国进口引种数量分别高达31,686头和22,325头。我国已将生物育种提升为增强农业核心竞争力的战略举措，在国家政策的鼓励支持下，种源技术将成为我国养殖企业未来研发布局的主流方向。
　　（3）数字智能技术注入新质生产力，推动产业精细化管理
　　随着科学技术的不断进步，生猪养殖行业不断朝着数字化、智能化方向发展，科学技术赋能生猪养殖行业以提升整体生产经营效率。通过大数据建设，企业一方面可以实现全产业链成本的精细化管理，进而降低外部环境经营风险；另一方面通过在线化、可视化实现精细化管理，提升经营效益。未来，数智化转型将成为养殖企业的主要发力点之一，通过数智化系统，助力各生产、管理环节构建更专业、更高效、更精细的全生命周期运营体系，将普通的数据分析转向过程管控落地，从结果管理转向为过程管理，充分激发养殖效率，实现养殖过程的标准化及管理的精细化。通过运用数字智能技术为生猪养殖提质增效注入新质生产力，赋能提升养殖水平和生产效率，能够有效降低生猪养殖所需的饲料消耗量，从而降低用于饲料生产的粮食使用量，通过提效节粮助力实现国家粮食安全战略。
　　（4）生猪养殖门槛大幅提高，行业将加速技术密集型、资金密集型、知识密集型产业转型近年来，我国生猪养殖业务规模化进程不断加快，头部企业在成本端竞争日趋激烈。养殖企业在产能布局的同时，纷纷在猪场设计建设、养殖技术、日常管理等方面寻求新的突破，以期提升动物疫病物理隔断能力、养殖效率、优化养殖成本、完善养殖防疫体系。
　　相较于传统猪场，现代化猪场需要大量的资金投入，市场参与者把猪场设计作为保障养殖效率的关键点，充分考虑科学选址、生物安全等因素，推动符合环保和产品安全要求的规模化、现代化、生物安全化的生猪养殖场建设。现代化猪场相较于传统猪场，有防疫能力强、环保能力强、养殖效率高等特点。
　　此外，现代化生猪养殖行业已从传统的育肥逐渐延伸至集基因筛选、种猪选育、动物疫病防治、科学饲料配比等跨越多体系、多学科的系统性工程，市场参与者需综合考量育种效率、料肉转化率、日增重、病死率、饲料成本等多因素，不断提升养殖技术、优化养殖管理，并及时捕捉市场信息，对市场周期波动做出正确判断。生猪养殖行业已不再是简单的劳动密集型产业，养殖门槛的提升进一步加快我国生猪养殖行业现代化进程，助推我国生猪养殖行业向技术密集型、知识密集型产业的转型升级。
　　（5）大力发展产业联农带农，带动合作农户增利增收
　　2024年“中央一号文件”《中共中央国务院关于学习运用“千村示范、万村整治”工程经验有力有效推进乡村全面振兴的意见》，在强化农民增收举措方面指出：强化产业发展联农带农，健全新型农业经营主体和涉农企业扶持政策与带动农户增收挂钩；鼓励盘活利用农村资源资产，增加农民财产性收入。在政策支持与鼓励下，未来，现代化养殖企业将持续通过先进的管理理念和养殖技术的输出，与周边农户形成良性互动、优势互补，在共同推动我国生猪养殖产业现代化进程的同时，实现互惠双赢、共同发展，联农带农深入推进乡村振兴。
　　3、饲料行业情况
　　饲料行业是关系到城乡居民动物性食品供应的民生产业，近年来，饲料行业受行业竞争加剧、原料价格上涨等因素影响，中小型饲料企业的盈利和生存空间日益缩小，饲料企业数量逐年减少，国内饲料行业整合步伐加速，大中型企业拥有较高的技术研发水平，通过质量和品牌优势逐步占据了其细分产品市场的主要份额，并能够通过收购兼并继续发展壮大，进而进一步提高行业集中度，使其市场份额逐年提高。饲料行业经历快速增长时期，已经进入成熟整合阶段，企业转型升级不仅能通过横向并购整合，也可以通过纵向发展成为具备规模优势的全产业链企业，打造养殖一体化企业。饲料企业作为投资主体参与生猪养殖已成为市场主流发展趋势，结合自身的饲料业务优势，进一步提高饲料转化率、提升育肥效率、降低饲料投入，实现一体化经营。
　　4、皮革行业情况
　　我国既是皮革生产大国，也是原料皮资源大国和皮革制品消费大国，制革行业为轻工业的重要组成部分。制革行业为可再生资源产业，是畜牧业的延伸，是循环经济重要的一环。根据《皮革行业“十四五”高质量发展指导意见》，“十四五”期间皮革行业设定了八个重点目标，主要涉及生产效益、科技创新、质量品牌、出口结构、绿色制造、产业集群、数字化运营、人才梯队，发展目标聚焦科技创新和绿色制造，要求实现高质量发展。
　　（二）公司主要业务、主要产品及其用途
　　公司主营业务主要分为：1、农牧业务：生猪养殖及饲料生产和销售；2、皮革业务：中高档天然皮革的研发、制造与销售。业务介绍具体如下：
　　1、农牧业务：生猪养殖及饲料生产和销售
　　公司拥有生猪养殖行业较为完整的一体化产业链，是集种猪、饲料、商品猪生产于一体的农业产业化经营企业。公司秉承“认真养猪一百年，专注生猪产业链”的理念，凭借丰富的养殖管理经验，同时专注于养殖产业链的建设发展，具备较强的科技研发力量和完善的营销网络，使养殖业务与饲料业务的协同效应得以有效发挥。养殖业务与饲料业务的产品及用途分别如下：
　　（1）生猪养殖业务
　　养殖业务产品包括“商品猪、仔猪、种猪”，其中商品猪为主要产品；商品猪主要销售给生猪经纪人，种猪、仔猪主要销售给养殖客户。
　　（2）饲料业务
　　饲料业务产品主要包括猪饲料、禽饲料和水产饲料。公司的饲料产品主要用于供应公司各养殖基地，其余部分以经销和直销相结合的方式对外进行销售。
　　2、皮革业务：中高档天然皮革的研发、制造与销售
　　公司皮革业务拥有汽车革、家私革、鞋面革、箱包革四大产品线，产品链条完整，柔性化的生产方式能够满足客户多样化、个性化的需求。
　　公司皮革业务主要产品为牛皮革，广泛运用于汽车座椅及内饰、中高档家私、鞋履、箱包等。
　　（三）公司主要业务的经营模式
　　1、生产模式
　　（1）生猪养殖业务
　　公司生猪养殖业务采用紧密型“公司+农户”和一体化自主养殖两种生产模式。
　　紧密型“公司+农户”模式：公司负责生猪育种和扩繁，农户负责育肥；农户作为公司养殖产业链条的一环，通过委托养殖合作协议约定，按分工合作方式进行生产，按内部流程定价和核算方式计算收益。该模式下，合作农户负责商品猪的养殖环节，其养殖的商品猪所有权仍归属于公司；公司负责向合作农户提供幼苗，以及饲料、药品、疫苗等物资供应，合作农户在公司的养殖规程培训、指导下开展育肥饲养工作，并接受公司的监督检查；待产品育肥达到出栏标准后，由公司负责最终的销售环节，并按照合同约定的结算方法与合作农户结算对应的报酬。
　　一体化自主养殖生产模式：公司引进高质量、高健康种猪种群进行祖代和父母代扩繁，坚持基因育种，坚持选育优秀的品种，种猪选育和扩繁、仔猪生产、商品猪育肥全程由公司负责。公司布局种猪育种繁育基地，并根据基地具体情况配套建设育肥场。
　　（2）饲料业务
　　公司饲料业务采用以销定产的生产模式，在各厂实行统一的精益生产管理规范要求，从生产管理制度、岗位职责、生产工艺流程、设备维修保养体系等方面对公司各饲料子公司进行统一管理。
　　（3）皮革业务
　　由于皮革产品的下游行业众多，对皮革产品的规格、颜色、花纹、手感、表面效果等方面有各式各样的要求，公司采用以销定产的生产模式，主要根据客户的订单来安排生产计划。
　　2、销售模式
　　（1）养殖业务
　　公司生猪产品主要分为商品猪和种猪、仔猪。商品猪主要销售渠道为生猪经纪人和屠宰加工企业。生猪经纪人长期活跃于屠宰加工企业和生猪养殖企业之间，具有较丰富的运输经验、市场供求信息和一定的客户资源，在生猪销售链条的上、下游之间起到纽带的作用。种猪与仔猪主要销售给养殖客户。
　　（2）饲料业务
　　公司饲料业务采用经销和直销相结合的销售模式。经销模式即公司销售团队在当地开发经销商客户，将饲料产品买断式销售给经销商，由经销商继续向当地养殖户进行销售的模式；直销模式即公司销售团队在当地开发养殖户客户，将饲料产品直接对养殖户销售的模式。
　　（3）皮革业务
　　皮革业务面对的主要下游客户为各个细分市场的企业，因此，公司主要采取直销和经销模式，积极搭建与客户之间一对一的交流平台，及时了解客户的需求和市场动态，不断提高自身产品品质及服务的专业化水平。
　　3、采购模式
　　（1）生猪养殖业务
　　公司生猪养殖业务采购的主要原材料为饲料、疫苗及兽药等。饲料采购方面，公司养殖业务所需的猪饲料由饲料子公司供应和对外采购。生猪养殖所需疫苗、兽药等产品由公司根据生产计划统一采购。
　　（2）饲料业务
　　公司饲料业务采购的原材料主要有玉米、豆粕、鱼粉、大豆、氨基酸、维生素以及其他饲料添加剂等。公司定期根据原料库存、生产计划、市场行情制定和执行采购计划。
　　（3）皮革业务
　　公司皮革业务主要分类采购原皮和其他原材料，建立了完善的采购管理制度、采购申请与审批制度、授权审批与核准制度、供应商评价制度。
　　（四）市场地位
　　公司作为大型生猪养殖企业，经过长期规模化猪场管理的实践，积累了丰富的养殖管理经验。公司已形成生猪养殖行业较为完整的一体化产业链，是集种猪、商品猪、饲料生产于一体的农业产业化经营的重点龙头企业之一，先后荣获“中国畜牧行业百强优秀企业”、“农业产业化省级龙头企业”、“四川省科学技术进步一等奖”、“四川省乡村振兴优秀企业”、“中国农产品百强标志性品牌”等荣誉。
　　公司专注于生猪养殖产业链的建设和发展，目前在全国布局了多个生猪养殖基地。此外，公司拥有较强的饲料科技研发力量，在四川、重庆、云南等地拥有多个饲料生产基地，现有饲料产能超过100万吨/年，与养殖业务的协同效应得以有效发挥。
　　（五）业绩驱动因素
　　报告期内，公司实现营业收入371,719.72万元，同比增长66.49%，实现归属于上市公司股东的净利润为18,122.36万元，主要业绩驱动原因如下：
　　报告期内，公司持续推动生猪养殖增效降本，生猪出栏量较去年同期显著增长，生猪养殖业务盈利增长，公司经营业绩实现扭亏为盈。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　公司秉持“认真养猪一百年，专注生猪产业链”的理念，坚定发展和持续深耕生猪养殖产业，将“以极致效率提供优质猪肉食品”作为公司使命，以高执行力高创新力的竞争优势积极应对趋势变化和推动行业高质量发展，努力成为极具竞争力的生猪养殖企业和世界级的农牧食品企业。2025年1-6月，公司实现营业收入371,719.72万元，同比增长66.49%；实现归属于上市公司股东的净利润18,122.36万元。
　　（一）养殖及饲料业务经营情况分析
　　报告期内，公司从多方面着手提升经营管理水平，持续推动实现高质量发展。生猪生产方面，积极组织相关生产、技术人员研究养殖流程中的各项环节，科学规划动物养殖策略，采取多种降本增效措施，持续控制养殖成本；将动物疫病防治作为首要任务，强化自养场和寄养场一体化的防治体系，加强员工的防治措施培训，严格防治措施的执行，切实保障生产经营安全；科学合理管理资金，在安全经营的同时保持高质量发展，在财务安全的前提下实现规模稳健增长，坚持多种形式的轻资产为主的高质量种场发展模式和高质量寄养为主的育肥发展模式，在持续提高养殖效率和降低养殖成本基础上有序推进项目的投资、建设，以价值区域布局产能和开展投资为导向，整合优质产能资源和提高产能利用率，实现公司规模持续增长。2025年1-6月，公司生猪出栏量达190.96万头，生猪出栏量同比增幅74.47%，生猪产品实现营业收入343,170.31万元。
　　报告期内，公司充分利用“管理与技术”优势，有效发挥养殖业务与饲料业务的协同效应，遵循成本、质量双可控的原则，保障饲料对内供给充裕、营养精准科学，以实现饲料供应的连续性、高效性。2025年1-6月，公司生产饲料51.19万吨，采购饲料30.36万吨。
　　截至报告期末，募集资金已投入募集资金投资项目中。公司严格按照募集资金使用的相关规定使用募集资金，保证募集资金的安全。公司将继续坚持内部控制制度的严格执行，对日常经营工作进行严格监督，保障项目的投产运营。
　　（二）皮革业务经营情况分析
　　2025年1-6月，皮革业务实现主营业务收入10,100.92万元，较同期增长176.78%，但价格受市场需求影响持续低迷，尚未实现盈利。公司面对市场竞争，主动调整销售策略，积极拓展优质客户，销量与收入均实现较大幅度提升。公司将继续优化产品结构，稳健经营皮革业务。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　（一）农牧业务核心竞争力
　　1、产业链整合优势
　　经过多年的发展，公司已形成饲料加工与生猪养殖较为完整的一体化产业链，集饲料生产、种猪育种与扩繁、仔猪育肥与销售为一体，实现对养殖产业链的全程覆盖。与单纯的育肥模式相比，全产业链模式一方面能够降低饲料等原材料对外采购成本以及仔猪对外采购成本，通过种猪育种及仔猪自繁等获取养殖产业链各环节毛利，扩大整体利润空间。
　　2、高健康种群优势
　　公司通过整合全球优质种猪资源引进高健康种群，应用行业标杆养殖管理方法持续推动种群繁育和基因改良，通过疫病防控和健康保障不断提升种群的健康度和生产水平。公司严格执行猪场高生物安全选址标准、配套保障维持高健康种群的硬件设施，公司种猪场的蓝耳双阴种猪持续保持高占比，在降低育肥阶段料肉比、充分发挥育肥阶段生长性能等方面作用显著，为持续提升公司生猪养殖效率和保障猪肉食品安全提供了坚实基础。
　　3、技术研发优势
　　公司已深耕生猪养殖行业近二十年，自成立以来始终注重研发投入、专注提高技术创新能力。同时，公司近年来持续加大在养殖及饲料生产领域的研发投入力度，公司研发工作主要由巨星研究院实施，巨星研究院下设疾控研究部、营养和饲养研究部、环保研究部、繁育研究部、智能设备研究部等五大研究部，并按照CNAS标准完成了分析测试部的建设，从健康高效养殖生产各环节，针对降低成本、高效生产，围绕基因遗传、精准营养、生物安全和环境控制（包括环保技术）的关键技术和前瞻性技术，以科技兴农为产业发展方向，努力将先进的育种、营养饲喂、健康管理、人工智能先进技术付诸实践，在基因育种方面走出一条“引-选-育-繁”的自主可控的发展路径。
　　4、育种技术优势
　　在育种与种猪选育阶段，公司与国际知名基因育种公司PIC建立了长期合作关系，坚持选育优秀品种，种猪选育和扩繁、仔猪生产、商品猪育肥全程由公司负责。经过长期的养殖实践，公司已掌握BLUP（最佳线性无偏估计）遗传评估法、全基因组选择育种技术和种猪性能测定技术用于公司育种。优质源种猪的引进以及先进育种技术的应用能够帮助公司实现繁殖能力强（高PSY值）、病毒抗性强、生长速度快、饲料转化率高的优质种群选育。高PSY值种猪种群降低了公司仔猪成本，同时，病毒抗性强、生长速度快及饲料转化率高等优质基因，又为公司养殖环节饲料、疫苗成本下降提供了空间。
　　5、育肥效率优势
　　在育肥阶段，公司经过长期的生产实践，并综合考虑上游原材料价格、生猪种群生长营养需要等因素研发生产出针对生猪不同生长阶段的最佳饲料配方。在生猪种群本身优质基因基础上通过饲料科学配比，进一步提高饲料转化率、提升育肥效率、降低饲料投入。育肥阶段的科学化饲料配方一定程度上降低公司育肥阶段的单位饲料投入、降低公司育肥阶段的原材料成本，提升了公司的育肥效率与盈利能力。
　　6、精细化管理优势
　　公司与国际知名养殖技术与管理公司Pipestone建立了长期合作关系。Pipestone拥有世界先进的养猪技术和管理经验，Pipestone负责向公司提供多项生猪养殖咨询服务，包括场所设计咨询方案，养殖人员技术支持及培训，兽医技术咨询服务等。公司经过近二十年规模化猪场管理的实践，积累了丰富的养殖管理经验。在此基础上，公司与世界知名养猪服务技术公司深度合作，从猪场的选址、设计、建设、设施设备的配置、猪场的生产操作流程等方面引入全套养殖理念和生产技术体系，大幅提升了公司的管理效率和生物安全保障。
　　7、质量控制优势
　　在聚焦成本端改善的同时，公司一贯高度重视产品的质量，始终坚持将产品质量作为公司核心竞争力之一。公司树立了产品至上的观念，制定了完善的质量控制制度，促进产品质量的不断提升。公司拥有从饲料加工、种猪扩繁到育肥猪养殖较为完整的产业链，有利于公司对产品质量进行全过程控制。
　　8、猪场硬件优势
　　公司经过近二十年规模化猪场管理的实践，深谙猪场建设对生猪养殖效率的影响。公司通过与世界知名养猪服务技术公司深度合作，在猪场选址、猪场设计与建设上投入大量资金，建设规模化、现代化、生物安全化的猪场。目前公司已在全国范围内布局了多个生猪养殖基地，旗下犍为种猪场入选国家生猪核心育种场，在猪场硬件上提升了公司的养殖效率和生物安全保障。
　　综上所述，公司作为集种猪繁育、商品猪生产、饲料生产于一体的农业产业重点龙头企业，在生猪养殖行业周期波动过程中，公司持续聚焦养殖成本改善，在坚持连续生产、稳定出栏经营策略的同时，通过产业链整合、基因育种、科学饲喂等现代化生产经营理念的引入及应用，从养殖产业链各环节入手，全产业链共同发力降低成本，不断寻求养殖成本的新突破，以期在猪周期波动中，通过高效率低成本优势实现穿越周期，实现可持续高质量规模发展和业务成长。
　　（二）皮革业务核心竞争力
　　1、供应链优势
　　公司具有完善的供应链渠道优势，在全球采购原皮等优质原料，取得了优质、稳定的原材料供应优势。
　　2、技术研发优势
　　随着消费者对皮革产品多样化、时尚化、个性化、智能化需求与日俱增，少量多样、快速响应成为制革行业技术研发的新常态。公司具有技术研发优势，实行价值竞争、差异化竞争，精准定位市场、开发产品线，以“工匠精神”做出适销对路的高品质产品。公司注重更新升级生产设备，主要设备从德国、意大利、法国等国进口，能独立完成皮革的标准检测，自动化程度、加工精度不断提升。
　　3、柔性化生产优势
　　公司经过多年积累，在行业内率先建立了汽车革、家私革、鞋面革、箱包革四大产品线，能进行柔性生产，把握不同时期、不同细分领域出现的市场机遇。
　　4、精细化管理优势
　　公司建立了精细化生产管理体系，以规范化为前提、系统化为特征、数据化为标准、信息化为手段。在生产控制方面，技术中心、检验中心等部门制定了完善的标准作业指导手册，所有工序必须遵照标准执行。在人力资源方面，公司十分注重人才的培养，引导职工不断学习新知识、掌握新技能，广泛开展技术革新、技术攻关、技术交流等各种技术创新活动，培养造就了执着专注、精益求精的人才队伍。

　　四、可能面对的风险
　　1、养殖及饲料业务可能性风险
　　（1）产品价格波动的风险
　　公司对外销售的产品主要是生猪。生猪的市场价格会受到市场供求关系等因素的影响而有所波动，进而影响公司的盈利能力。生猪的供求关系决定着价格的变化，同时其价格的涨跌也同样影响生猪养殖户或养殖企业的积极性，进而影响供求关系，使得商品价格发生变化，因此生猪价格呈现周期性波动。且由于目前我国生猪市场集中度水平仍相对低，大量散养农户及小规模养殖企业存在“价高进入、价低退出”的经营现象，容易造成市场供给水平的大幅波动，因此产品价格波动较大。
　　另外，消费者消费习惯的季节性变化，特别是重大节假日等因素也会在短期内对生猪价格变动产生一定影响，从而在短期内影响公司的盈利能力。
　　（2）原材料价格波动的风险
　　公司涉及生猪养殖和饲料生产两大业务，生猪养殖业务所需的饲料主要为公司自主生产。
　　饲料业务主要原材料为玉米、豆粕等，其价格容易受供求、种植面积、气候、产业政策、国际贸易等因素影响产生波动。原材料价格波动会对公司主营业务成本产生较大影响，进而影响公司的盈利能力。
　　（3）动物疾病的风险
　　动物疾病是畜牧业企业生产经营中所面临的主要风险之一。动物疾病对于公司生产经营所带来的负面影响主要包括三方面：①动物疾病将导致生猪养殖效率下降甚至死亡，公司为控制动物疾病发展，有可能对部分潜在患病生猪进行扑杀，直接导致出栏量下降；②动物疾病发生后，公司需在药品、人工等方面增加投入，导致生产成本上升；③动物疾病的发生将会影响产品运输、交易及销售，导致市场供求关系发生变化、公司产品销售价格下降，影响到公司经营效益。
　　（4）环保政策变化的风险
　　公司从事的生猪养殖不属于重污染行业，但在实际生产中仍会产生粪便、尸体及污水等废弃物，其排放标准需符合国家环保监管的相关要求。随着各级政府对环境保护问题的日益重视，先后制定了日趋严格的环保标准及规范。2014年颁布的《环境保护法》中，明确要求从事畜禽养殖和屠宰的单位和个人应当采取措施，对畜禽粪便、尸体和污水等废弃物进行科学处置，防止污染环境。如果国家及地方政府将来颁布新的法律法规，进一步提高环保监管要求，将使公司环保支出进一步增加，可能对公司经营业绩和利润水平产生一定的影响。
　　（5）产业政策风险
　　猪肉系我国城乡居民重要的“菜篮子”产品，同时猪肉系我国CPI指数一篮子商品的食品部分所占权重最大的单一组成商品。中央及各地方政府近年来出台了一系列关于生猪养殖的调控政策，包括猪肉储备、猪肉价格调控等方面的具体政策。
　　上述产业政策能够防止猪肉价格发生剧烈波动，稳定畜牧生产，维护养殖户利益，长期来看有利于生猪养殖行业的健康、稳定发展。但短期内，存在因国家生猪产业政策调整变化而带来一定经营风险。
　　2、皮革业务可能性风险
　　（1）市场风险
　　公司所处的制革行业已形成充分竞争市场格局，宏观经济、产品市场、原材料市场的波动，会对公司产品销售和原材料采购的渠道、价格、数量产生影响，导致公司经营业绩的波动。
　　（2）汇率风险
　　公司境外子公司采用澳大利亚元为记账本位币，原皮采购采用澳元、美元等外币结算，人民币与相应外币之间汇率波动，将导致公司外币报表结算差额和汇兑损益的波动，导致公司经营业绩的波动。
　　（3）政策风险
　　国家税务、环保、金融等政策的调整，可能导致公司税负水平和相关收支的变化，导致公司经营业绩的波动。 收起▲