事件：公司发布2026年半年报，2026H1实现营业收入103.41亿元（同比+19.18%，下同），归母净利润12.48亿元（+27.40%），扣非归母净利润8.05亿元（-6.37%）。单Q2实现营业收入54.39亿元（+12.88%），归母净利润8.43亿元（+67.0%），扣非归母净利润4.09亿元（-19.0%）。
　　点评：26H1分业务看，科沃斯品牌服务机器人销售收入60.94亿元（同比+26.82%），占全部收入的58.94%；添可品牌智能生活电器销售收入40.51亿元（同比+10.66%），占全部收入39.17%；两大自有品牌合计贡献101.45亿元，占总收入98.11%。26H1出货量看，科沃斯品牌服务机器人、添可品牌洗地机全球出货量分别同比+44.1%、+13.9%。国内扫地机器人市场阶段性承压（奥维口径H1零售额98亿元，同比-4.0%），但科沃斯品牌扫地机器人国内线上零售额份额继续保持行业第一，同比提升4.3个百分点。添可品牌围绕家庭清洁场景细分趋势持续完善产品矩阵，精准契合多元需求；行业层面蒸汽洗地机快速崛起（线上零售额同比+170.9%，占洗地机线上零售额份额19.2%），添可品牌连续四年位列全球湿干两用洗地机品牌销量第一。
　　26H1分地区看，科沃斯及添可品牌海外业务收入同比分别增长46.5%和40.6%，海外业务收入占全部品牌收入的比重同比提升8.2个百分点至49.0%，其中二季度海外业务收入占比首次超过国内达51.0%。添可品牌继美国市场保持增长外，欧洲和亚太市场成为海外业务新的高速增长源。科沃斯品牌新品类海外收入同比增长75.1%，擦窗与割草机器人深度契合垂直场景需求，泳池机器人成功上市补全户外水域清洁场景。
　　利润端看，26H1综合毛利率48.5%（同比-1.2pct），净利率12.1%（+0.8pct），扣非净利率7.8%（-2.1pct）。单Q2毛利率47.5%（同口径-2.2pct），主系半导体零组件供给结构性紧缺涨价所致。26Q2归母净利润8.43亿元（同比+67.0%），参股公司仙工智能、睿尔曼分别因H股上市及会计核算方法变更对26H1净利润合计贡献4.05亿元。扣非归母净利润4.09亿元（同比-19.0%），经营端利润承压主系半导体零组件成本上涨。26H1财务费用1.12亿元（上年同期为-1.64亿元），主系汇兑损失增加所致：26H1汇兑损失1.24亿元，而上年同期为汇兑收益1.59亿元；26H1销售费用29.81亿元（同比+14.57%），主系销售收入增加及全球多品类上市新品带动广告营销及平台服务费增加以及职工薪酬支付费用增加所致；
　　投资建议：半导体零组件成本上涨压力及汇兑波动扰动，短期扣非端仍承压，但公司通过研发与采购双轮驱动缓冲成本冲击，综合毛利率仍维持较高水平。行业尾部品牌出清、竞争趋缓下盈利有望回升，叠加参股公司上市增厚利润，我们预计26-28年归母净利润分别为21.6/25.1/29.5亿元（此前为20.1/24.4/29.0亿元），维持"买入"评级。
　　风险提示：材料及半导体零组件价格波动风险；汇率波动风险、海外市场经营风险等。

　　业绩情况：根据同花顺iFind，2026年上半年，公司总收入103.41亿元，同比+19.18%；归属于上市公司股东的净利润12.48亿元，同比+27.40%，扣非归母净利润8.05亿元，同比-6.37%。单2026Q2营收54.39亿元，同比+12.88%，归母净利润8.43亿元，同比+67.02%。
　　国内扫地机器人行业量减价增，洗地机量增价减，公司自主品牌表现优于全行业，科沃斯品牌份额持续领先。根据公司公告，行业端，2026年上半年，国内扫地机器人行业零售额为98亿元，同比-4.0%；零售量为309万台，同比-4.6%；国内洗地机市场实现零售额82亿元，同比+1.5%；零售量449万台，同比+14.5%。公司营收分业务来看，科沃斯品牌服务机器人销售收入60.94亿元，同比+26.82%，占全部收入的58.94%；添可品牌高端智能生活电器销售收入40.51亿元，同比+10.66%，占全部收入的39.17%，表现优于行业，并且报告期内科沃斯品牌扫地机器人国内线上市场零售额份额保持行业第一，同比提升4.3个百分点。
　　海外地区营收高增，新品类已成长为海外增长的核心引擎。根据同花顺iFind，2026年上半年，分地区来看，公司的国内营业收入达到52.31亿元，同比+1.67%，国外营业收入51.10亿元，同比+44.70%，海外市场营收占比已提升至49.42%。公司的新业务擦窗机器人与割草机器人深度契合垂直场景需求，依托持续的产品迭代，市场表现稳步向好，同时，在报告期内，泳池机器人新品成功上市，进一步补全了公司在户外水域清洁场景的覆盖能力，公司全场景综合家用服务机器人产品矩阵日臻完善。2026上半年，科沃斯品牌新品类海外收入同比增长75.1%。新品类的快速崛起，不仅验证了品牌力与渠道复用策略的有效性，更在全球宏观波动中显著增强了公司的经营韧性，为整体营收增长注入了强劲动能。
　　销售费用率下降，汇兑损失拖累财务费用率：费用率方面，2026年上半年费用率为38.51%，同比+1.34个百分点，其中销售、管理、研发和财务费用率分别为28.83%、3.24%、5.36%、1.09%，同比-1.16/+0.01/-0.49/+2.97个百分点。盈利能力较为稳健，上半年整体毛利率48.51%，同比-1.20个百分点，上半年净利率12.07%，同比+0.78个百分点。
　　盈利预测与投资建议：2026-2028年，预计公司实现归母净利润19.64/24.00/30.11亿元，EPS分别为3.39/4.15/5.20元，当前股价对应的PE分别为16.56/13.55/10.80倍。考虑到公司海外营收增速较高，新品类快速放量，我们维持公司的“买入”评级。
　　风险提示：原材料价格波动风险，汇率波动风险，市场竞争加剧，需求不及预期。

　　科沃斯发布2026H1财报：2026H1公司实现营业收入103.41亿元，同比+19.18%，归母净利润12.48亿元，同比+27.40%，扣非归母净利润8.05亿元，同比-6.37%；其中2026Q2公司实现营业收入54.39亿元，同比+12.88%，归母净利润8.43亿元，同比+67.02%，扣非归母净利润4.09亿元，同比-18.95%。
　　海外延续较快增长，新品类表现优异。2026H1公司科沃斯/添可品牌营收分别同比+26.8%/+10.7%，其中科沃斯/添可品牌海外营收分别同比+46.5%/+40.6%,双品牌海外占比均有提升，自有双品牌合计营收海外占比达49.0%。其中2026Q2海外收入占比首次超过国内，达51.0%。一方面，公司科沃斯品牌扫地机海外各区域高增，且擦窗、割草机器人表现向好，泳池机器人成功上市，2026H1新品类海外收入同比+75.1%；另一方面，添可品牌美国保持增长，欧洲、亚太占比持续提升。2026H1公司内销小幅增长，其中科沃斯品牌内销同比双位数增长，或由于洗地机器人仍广受欢迎，而添可品牌内销同比下滑，或由于市场竞争较激烈。
　　毛利率同比下滑，投资增厚当季利润。公司2026H1毛利率同比-1.2pct，服务机器人/智能生活电器分别同比-5.0/+4.5pct，服务机器人下滑或由于存储、PCB等零组件涨价及国内补贴退坡、竞争激烈，智能生活电器提升或由于区域结构变化。2026H1公司销售、管理、研发、财务费用率分别同比-1.2/持平/-0.5/+3.0pct，规模效应与运营优化摊薄费用，财务费用率同比承压主要由于汇兑拖累。当季仙工智能港股上市重估、睿尔曼智能重分类分别贡献公允价值变动收益1.8/2.2亿元，但当季所得税率同比提升。综上公司2026H1/2026Q2归母净利率分别同比+0.8/+5.0pct，扣非归母净利率分别同比-2.1/-3.0pct。公司当季经营性净现金流同比下滑，主要由于上年同期收回大额国补应收款以及半导体零组件提前备货。
　　投资建议：科沃斯2026H1内销稳中有增，海外各区域共振实现高增，新品类表现更优，尽管成本上涨、竞争激烈、补贴退坡及汇兑短期扰动公司利润，但公司积极降本，严格控费，叠加具身智能产业链投资显著贡献利润，2026H1公司业绩实现较快增长。后续清洁电器行业全球格局有望迎来改善契机，原材料、汇兑影响或边际缓解，我们看好公司在此背景下延续内外销增长势头，挖掘新品类空间，积极修复盈利能力，此外具身智能相关投资收益仍有进一步兑现空间。考虑投资对利润的增厚，预计2026-2028年公司归母净利润分别为22.45、25.84、29.73亿元，对应公司当前股价PE分别为16、14、12倍，维持“推荐”评级。
　　风险提示：原材料价格或汇率大幅波动，关税及外需不确定性，竞争格局恶化。

　　事件：2026年8月21日，公司发布1H26中报。公司2026年H1实现营业收入103.41亿元，同比+19.18%，归母净利润12.48亿元，同比+27.4%；其中2Q2026实现营业收入54.39亿元，同比+12.88%，归母净利润8.43亿元，同比+67.02%。
　　外销成为收入增长引擎，收入结构更加均衡：分品牌看，1H26科沃斯品牌服务机器人销售收入60.94亿元人民币，同比增长26.82%；添可品牌高端智能生活电器销售收入40.51亿元人民币，同比增长10.66%。海外市场表现亮眼，1H26内外销收入同比+3%/+43%，科沃斯及添可品牌海外业务收入同比分别增长46.5%和40.6%，海外业务收入占全部品牌收入的比重同比提升8.2个百分点至49.0%，其中2Q26海外业务收入占比首次超过国内达51.0%，收入结构更趋均衡。
　　机器人产业投资进入收获期归母大增，原材料成本压力增大：2026年H1公司毛利率为48.51%，同比-1.2pct，净利率为12.07%，同比+0.78pct；其中2Q2026毛利率为47.53%，同比-2.2pct，净利率为15.5%，同比+5.02pct。分业务看，1H26服务机器人/智能生活电器毛利率同比-5/+4.5pct，服务机器人毛利率同比下降，主要由于存储等原材料成本价格上涨带来的压力所致。智能生活电器毛利率显著提升，我们预计主要由于毛利率较高的外销收入占比提升所致。
　　投资建议：扫地机和洗地机中高端产品市占率较好，利润稳步提升。外销核心品类增长较好，贡献收入利润。新品类短期贡献收入增速，长期打开未来成长空间。我们预计2026-2028年业绩为21.9/25.8/29.8亿，对应动态PE为14.5x/12.3x/10.7x，维持“买入”评级。
　　风险提示：新品销售不及预期，行业竞争加剧，外销业务拓展不及预期，新业务盈利不及预期，原材料价格大幅波动，人民币汇率波动风险等。

　　事项：
　　公司发布2026年中报，26H1实现营收103.41亿元，同比+19.2%，归母净利润12.5亿元，同比+27.4%，扣非归母净利润8.1亿元，同比-6.4%；其中26Q2营收54.4亿元，同比+12.9%，归母净利润8.4亿元，同比+67.3%，扣非归母净利润4.1亿元，同比-18.9%。
　　评论：
　　营收稳健增长，外销延续高增。26H1公司实现收入103.4亿元，同比+19.2%，其中单Q2收入54.4亿元，同比+12.9%，二季度收入在高基数压力下仍然实现稳健增长。分品牌看，26H1科沃斯品牌收入60.94亿元，同比+26.8%，主要系T90PRO、T80S等滚筒活水与X12高端系列产品带动下销售表现良好；添可品牌收入40.51亿元，同比+10.7%，我们判断主要由于竞品同期新品较多挤压公司份额（根据奥维云网数据，26Q2添可销额份额30.7%，同比-1.8pcts）。但海外市场持续高增，26H1科沃斯/添可品牌外销收入同比+46.5%/+40.6%，此外新品类加速放量，割草、擦窗与新上市的泳池机器人共同推动新品类海外收入同比+75.1%。
　　扣非项目增厚表观业绩，成本压力导致毛利率下行。26H1公司归母净利润12.5亿元，同比+27.4%，其中单Q2归母净利润8.4亿元，同比+67.3%，扣非业绩4.1亿元，同比-18.9%，主要系参股公司仙工智能上市+睿尔曼核算方法变更增厚当期投资收益（合计影响4亿），致使两者增速差异较大。此外大宗商品与AI算力需求导致存储等元器件价格上涨背景下，公司成本压力较为直接，叠加汇率变化也有一定扰动，致使26Q2毛利率同比-2.2pcts至47.5%。费用率方面，26Q2公司销售/管理/研发/财务费用率同比分别-0.4/+0.5/+0.07/+2.7pcts，其中财务费用率涨幅较大主要系汇率波动带来的汇兑损失增加。综合影响下26Q2归母/扣非归母净利率同比+5.0/-3.0pcts至15.5%/7.5%。
　　竞争格局边际优化，成长逻辑依然清晰。尽管二季度存在成本与汇率波动等短期扰动，但我们认为公司中长期成长逻辑并未改变，且行业竞争环境正出现边际改善。一是主要竞争对手或面临资金压力，考虑到清洁电器行业长期处于高强度促销与新品投放的竞争状态，若因资金约束而放缓营销与上新节奏，则行业价格竞争烈度有望趋缓，龙头份额与盈利能力均有受益空间；二是滚筒活水系列持续迭代升级，T90PRO、X12等新品表现优异，技术迭代一方面有望提升整体盈利能力，另一方面可进一步扩充滚筒产品价格带，通过降本放量对冲上游成本压力。三是海外市场加速开拓，割草、擦窗与泳池机器人等新品类表现持续高增，有望成为新的成长曲线。
　　投资建议：行业竞争格局边际优化，割草机等其他新业务逐渐成为新的成长曲线。我们调整26/27/28年EPS预测至3.77/4.36/4.91元（前值3.73/4.34/4.91元），对应PE为16/14/12倍，考虑到非经营性因素对表观业绩贡献较大，我们调整目标价至75元，对应26年20倍PE，维持“强推”评级。
　　风险提示：宏观经济波动，行业竞争加剧，品类需求不及预期。

　　公司发布2026年中报。2026H1公司实现营收103.41亿元，同比+19.18%；归母净利润12.48亿元，同比+27.40%；扣非归母净利润8.05亿元，同比-6.37%；毛利率48.51%，同比-1.20pct；归母净利率12.07%，同比+0.78pct；扣非归母净利率7.79%，同比-2.13pct。2026Q2公司实现营收54.39亿元，同比+12.88%；归母净利润8.43亿元，同比+67.02%；扣非归母净利润4.09亿元，同比-18.95%；毛利率47.53%，同比-2.20pct；归母净利率15.50%，同比+5.02pct；扣非归母净利率7.52%，同比-2.95pct。
　　26Q2内销稳健、外销亮眼，新品类放量构筑第二成长曲线。分品类看，26H1公司服务机器人/智能生活电器实现营收61.98/40.66亿元，同比+27.81%/+9.10%；分地区看，26H1公司在境内/境外分别实现营收52.31/51.10亿元，同比分别为+1.67%/+44.70%，单二季度海外业务收入占比首次超过国内达51.0%。分品牌看：1）科沃斯：国内市场方面，依托X系列、T系列持续迭代活水洗地技术夯实扫地机主业竞争优势，据AVC统计，26Q2科沃斯扫地机国内线上销额同比+16.53%，线上份额同比+5.33pct至31.80%；海外市场方面，26H1科沃斯品牌海外营收同比+46.5%，其中擦窗机器人、割草机器人、泳池机器人等新品类快速放量、占比提升，26H1公司新品类海外收入同比+75.1%。2）添可：国内市场方面，据AVC统计，26Q2添可洗地机国内线上销额同比-12.44%，线上份额同比-1.77pct至30.70%，仍位列第一；海外市场方面，26H1添可品牌海外营收同比+40.6%，其中美国市场延续快增，欧洲、亚太市场兑现高增。
　　原材料及汇兑扰动短期业绩，公允价值变动收益增厚利润，26Q2归母净利率同比改善。26Q2公司毛利率同比-2.20pct至47.53%，主因存储等半导体零组件成本上涨以及汇率波动压缩毛利空间。费用端看，26Q2公司销售/管理/研发/财务费用率分别同比-0.35/+0.47/+0.07/+2.65pct至29.36%/3.38%/5.71%/-0.21%，期间费用率同比+2.84pct至38.24%，26Q2财务费用率同比显著提升主因套保未完全对冲当期汇兑损失以及去年同期汇兑收益基数较高。26Q2参股公司仙工智能上市、睿尔曼股权转入到其他非流动金融资产核算，当期公司实现公允价值变动净收益4.22亿元，显著增厚报表扣非前利润，26Q2公司归母净利率同比+5.02pct至15.50%。
　　盈利预测与评级：伴随滚筒扫地机放量、海外市场发力及内部提效，公司经营趋势向好，新业务有望打开成长空间。预计2026-2028年公司EPS为3.89/4.47/5.13元，8月25日收盘价对应PE为14.5/12.6/11.0X，维持“增持”评级。
　　风险提示：行业竞争加剧、国际地缘冲突、海外需求疲软

　　事件：公司发布2026年中报。公司26H1实现收入103.4亿元，同比+19.2%，归母净利润12.5亿元，同比+27.4%。公司单Q2实现收入54.4亿元，同比+12.9%，归母净利润8.4亿元，同比+67%，扣非归母净利润4.1亿元，同比-18.9%。非经常损益中参股公司仙工智能上市收益1.8亿元、睿尔曼工商变更带来公允价值变动2.2亿元。
　　服务机器人业务增长，海外持续突破。分业务看，2026H1科沃斯品牌收入同比+26.8%至60.94亿元，出货量同比+44.1%，添可品牌收入同比+10.66%至40.51亿元，出货量同比+13.9%。分区域看，2026H1海外收入同比+44.7%，毛利率-1.7pct，其中科沃斯/添可收入同比+46.5%/40.6%，单Q2海外收入占比达51%；国内收入同比+1.67%，毛利率-0.6pct。添可品牌除美国市场外，欧洲、亚太已经成为高速增长源，科沃斯品牌土耳其、独联体等区域也持续放量。
　　原材料上涨短期扰动毛利率，净利率受益于投资收益。
　　毛利率：2026H1/26Q2公司毛利率分别为48.5%/47.5%，同比-1.2pct/-2.2pct；部分半导体零组件涨价下毛利率下滑。
　　费率端：2026H1销售/管理/研发/财务费用率分别为28.8%/3.2%/5.4%/1.1%，分别同比-1.2/持平/-0.5/+3.0pct；单Q2销售/管理/研发/财务费用率分别为29.4%/3.4%/5.7%/-0.2%，同比-0.3/+0.5/+0.1/+2.7pct。人民币升值下公司汇兑损失较多。
　　净利率：综上，公司26H1/26Q2净利率同比+0.8pct/+5.0pct至12.1%/15.5%。
　　盈利预测与投资建议：考虑到公司下半年海外业务持续扩张，我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为22.12/26.22/30.60亿元，同比+25.8%/+18.5%/+16.7%，维持“增持”评级。
　　风险提示：关税及汇率扰动、新品开拓不及预期、行业需求下滑。

　　事件：公司发布2025年年报及2026年一季报。2025年营收190.4亿元，同比+15.1%；归母净利润17.6亿元，同比+118.1%；扣非归母净利润16.2亿元，同比+126.1%。25Q4单季营收61.6亿元，同比-2.4%；归母净利润3.4亿元，同比+78.1%；扣非归母净利润3.4亿元，同比+80.8%。26Q1实现营业收入49.0亿元，同比+27.1%；实现归母净利润4.0亿元，同比-14.7%；扣非归母净利润4.0亿元，同比+11.5%。
　　服务机器人规模快速提升，国内外持续稳步增长。公司通过创新引领产品升级、聚焦中高价格带、积极开拓新市场，线上线下并重以及大力发展新品类等综合举措，实现国内外业务收入规模持续稳步增长。分产品看：2025年公司服务机器人/智能生活电器/其他产品收入分别为106.8/82.2/1.4亿元，同比+32.2%/-1.2%/-0.1%，科沃斯品牌服务机器人产品全球出货440万台，同比+49.1%；添可品牌洗地机全球出货451万台，同比+8.9%。新品类（割草机等）收入同比+88.1%，其中海外收入同比+110.5%，已初具规模效应。分区域看：2025年国内/外分别实现营收101.9/88.5亿元，同比+8.1%/+24.4%，科沃斯和添可品牌海外业务收入占全部收入的45.9%，同比+3.7pct。其中，科沃斯品牌在中国区收入稳健增长的基础上，海外业务收入增速达52.0%，海外业务收入占比同比+6.2pct至45.4%，欧洲/美国/亚太收入分别同比+超60%/+接近110%/+接近30%。
　　25年公司盈利水平修复明显，26Q1受汇率波动等影响净利率短期下滑。
　　毛利率：2025/25Q4/26Q1同比+2.3pct/+3.4pct/-0.1pct至48.8%/46.9%/49.6%。公司坚持经营质量为本，持续聚焦全链路运营成本优化和效率提升，推动毛利率提升。2025年服务机器人/智能生活电器/其他产品毛利率分别同比+2.3pct/+2.8pct/+5.8pct至47.3%/51.4%/19.2%；国内/外毛利率分别同比+3.6pct/+0.4pct至48.1%/49.7%。
　　费率端：2025年销售/管理/研发/财务费率同比+0.9pct/-0.3pct/-0.2pct/-0.7pct至31.2%/3.1%/5.1%/-0.5%。25Q4销售/管理/研发/财务费率同比+4.3pct/+0.2pct/+0.8pct/-0.4pct，26Q1同比变动-2.1pct/-0.5pct/-1.1pct/+3.2pct。
　　净利率：综上，公司2025/25Q4/26Q1净利率同比+4.4pct/+2.5pct/-4.0pct至9.2%/5.5%/8.3%，26Q1净利率下滑主要系上年同期非经常损益中投资收益较高，且26Q1汇兑损失较多所致。
　　盈利预测与投资建议：我们考虑到公司2025年盈利水平有所提升，预计公司2026-2028年归母净利润分别为20.9/24.4/28.2亿元，同比+18.7%/+16.8%/+15.7%，维持“增持”评级。
　　风险提示：关税及汇率扰动、新品开拓不及预期、行业需求下滑。

　　投资要点：
　　公司发布2025年报及2026年一季报。2025年公司实现营收190.40亿元，同比+15.10%；归母净利润17.58亿元，同比+118.13%；毛利率48.82%，同比+2.30pct；归母净利率9.24%，同比+4.36pct。25Q4公司实现营收61.62亿元，同比-2.44%；归母净利润3.40亿元，同比+78.14%；毛利率46.91%，同比+3.41pct；归母净利率5.52%，同比+2.50pct。26Q1公司实现营收49.02亿元，同比+27.06%；归母净利润4.05亿元，同比-14.73%；毛利率49.59%，同比-0.09pct；归母净利率8.26%，同比-4.05pct。
　　内销稳步增长，外销增速亮眼。分品类看，2025年公司服务机器人/智能生活电器实现营收106.80/82.19亿元，同比+32.15%/-1.21%；分地区看，2025年公司在境内/境外分别实现营收101.92/88.47亿元，同比分别为+8.09%/+24.39%，海外市场成为重要增长引擎。科沃斯品牌看，X系列、T系列恒压活水滚筒扫地机保持热销，支撑品牌核心竞争力；国内方面，据AVC统计，26Q1科沃斯扫地机国内线上销额同比-3.40%，线上份额同比+3.26%，位居行业第一；海外方面，伴随割草机器人、滚筒扫地机海外放量，25年科沃斯品牌海外收入增速达52.0%，海外业务占比提升6.2pct至45.4%，预计26年科沃斯品牌海外延续高增。添可品牌看，凭借科学家系列、胶囊空间站系列、芙万小折叠系列等丰富产品布局，全面满足消费者精细化清洁需求；据AVC统计，添可洗地机国内线上销额同比-16.32%，线上份额同比-4.01%，仍位列第一；25年添可品牌洗地机全球出货451万台，同比+8.9%。
　　26Q1归母净利率环比显著改善。伴随滚筒扫地机全球放量，盈利结构持续优化，26Q1公司毛利率环比改善。费用端看，26Q1销售/管理/研发/财务费用率同比-2.10/-0.53/-1.14/+3.20pct，财务费用率同比增加主要系汇兑波动影响；受益研发创新和全链路运营提效，26Q1公司整体盈利能力实现环比改善。
　　新业务有望打开长期成长空间。公司擦窗机器人依托用户研究与品质闭环，步入体验驱动的良性增长周期；割草机器人凭借对场景的深刻理解与结构创新，构建专业壁垒，形成差异化优势。25年公司新品类收入同比+88.1%，其中海外收入同比+110.5%，已初具规模效应，预计26年新品类业务或延续高增态势。
　　盈利预测与评级：伴随滚筒扫地机放量、海外市场发力及内部提效，公司经营趋势向好，新业务有望打开成长空间。预计2026-2028年公司EPS为3.50/4.04/4.65元，4月24日收盘价对应PE为17.6/15.3/13.3X，维持“增持”评级。
　　风险提示：行业竞争加剧、国际地缘冲突、海外需求疲软