事件：
　　公司发布2025年业绩预告，预计全年实现归母净利润3.95-4.37亿元，同比增长40.00%-55.00%；实现扣非净利润3.65-4.07亿元，同比增长51.12%-68.65%。公司业绩实现快速增长，一方面得益于公司坚定聚焦主业发展，深化内部精益化管理，通过提升组织效能等举措优化运营效率，有效推动经营业绩实现增长；另一方面系上年同期公司计提商誉减值形成的基数影响。
　　投资要点：
　　匈牙利生产基地正式投产运营，全球化布局再进一步。公司自成立以来，便以全球化视野前瞻性地展开海外市场拓展。2025年，公司匈牙利生产基地正式投产运营，实现了欧洲区域本土化研发、生产与交付，供应链效率与客户响应速度得到显著提升，也标志着公司的全球化战略布局再进一步。未来，公司将持续深化欧洲市场的本土化运营，并充分释放匈牙利生产基地与欧洲子公司的协同效能，进一步夯实欧洲本土市场的服务与交付能力，为欧洲业务的长期稳健增长奠定坚实的基础。
　　电动升降桌控制产品首获印度BIS认证，助力办公家具品牌拓展南亚市场。近日，公司马来西亚全资子公司J-STARMotion旗下的电动升降桌控制器产品成功获得印度标准局（BIS）强制性认证，公司亦成为行业内率先通过该认证的企业。BIS认证是印度政府针对进口电气电子类产品实施的法定市场准入制度，其技术要求以IEC标准为基础，结合本土环境特征进行适应性强化，是产品进入印度市场的核心准入门槛。获证产品需通过电气安全、电磁兼容及机械耐久性等严格测试，以确保产品在印度复杂使用环境下的长期稳定、安全运行。印度作为全球增长最快的经济体之一，智能办公家具市场需求呈显著上升趋势，据预测，到2030年印度办公家具市场规模将突破77亿美元，其中电动升降桌品类的年复合增长率可达15%-20%。此次，BIS认证的顺利取得，标志着公司在产品合规性与国际化布局方面实现重要突破，不仅为公司开拓南亚市场奠定了坚实基础，也将成为驱动公司业绩持续增长的重要因素之一。
　　估值和投资建议：我们预计，公司2025-2027年营业收入分别为47.39/63.12/83.02亿元，增速分别为29.75%/33.20%/31.54%；归母净利润分别为4.06/5.67/7.70亿元，增速分别为44.15%/39.51%/35.77%；EPS分别为1.05/1.47/2.00。我们认为，在公司积极推进全球布局战略、下游行业需求持续增长以及新兴产业潜在爆发式增长和政策支持等因素的共振下，其业绩有望在未来维持稳健增长。对应当前股价36.70元，PE分别为35/25/18倍。考虑到公司具有较高的成长性，上调评级至“买入”。
　　风险提示：宏观经济变化及下游行业周期性波动的风险，市场竞争加剧的风险，海外贸易摩擦风险，汇率波动的风险，新兴产业发展进程不及预期的风险等。

　　投资要点
　　事件：公司发布2025年业绩预告，预计实现归母净利润3.95~4.37亿元，同比增长40%~55%，扣非净利润3.65~4.07亿元，同比增长51%~69%，其中25Q4归母净利润0.15~0.57亿元（去年同期为-0.11亿元），扣非净利润0.10~0.52亿元（去年同期为-0.19亿元）。按中值计算，25Q4归母净利润0.36亿元，同环比+419%/-67%，扣非净利润0.31亿元，同环比+266%/-69%，业绩超市场预期。
　　全球核心产能布局进一步完善，线性驱动业务稳健增长。公司作为线性驱动行业龙头，在全球多地设有子公司并设立了宁波、新昌、马来西亚、美国、欧洲5大生产基地，25年欧洲物流及生产基地一期基本建设完毕，将与德国子公司及奥地利LOGICDATA形成深度协同，进一步提升公司在欧洲地区技术研发、生产交付及供应链管理能力。此外，通过构建高效的客户需求快速响应机制，公司有效提升客户满意度和粘性，进而提升市占率，实现线性驱控业务稳健增长。展望26年，我们预计公司线性驱动业务收入有望保持同比20-30%的稳健增长。
　　深度自研构建机器人零部件产品线，打造第二增长曲线。公司高度重视机器人产品自研，致力于通过关键部件的高度自研自制率取得产品、成本优势，基于在线性驱动业务的技术积累与持续的研发投入，已完成空心杯电机、反向行星滚柱丝杠、旋转模组、线性执行器及智能升降立柱的产品落地，其中空心杯电机已实现量产落地，旋转模组通过了可靠性验证并进入下游整机厂测试。2024年9月，公司与灵巧智能合资设立浙江灵捷机器人，持股43%，25年新增对浙江灵巧智能1000万投资，共持股1.67%，通过股权+合资公司结合的形式，有望加速公司空心杯电机在灵巧手中的应用和量产，成为公司新的增长极。
　　盈利预测与投资评级：考虑到公司海外布局持续深化，业绩稳健增长，上修公司25-27年预测归母净利润分别为4.16/5.45/7.12亿元（此前预测3.92/4.97/6.40亿元），同比+47%/31%/31%，现价对应PE分别为36x、27x、21x，维持“买入”评级。
　　风险提示：海外需求不及预期，人形机器人业务不及预期等。

　　事件：
　　2025年10月29日，公司公告2025年第三季度报告，2025年前三季度实现营业收入30.35亿元，同比增长18.19%；实现归母净利润3.80亿元，同比增长29.63%，基本每股收益0.99元/股。
　　点评：
　　经营业绩符合预期，盈利能力持续改善
　　2025年前三季度公司经营业绩实现较快增长，分季度来看，Q3公司实现营业收入10.28亿元，同比增长3.70%；实现归母净利润1.09亿元，同比增长4.79%。公司主要盈利能力指标持续改善，前三季度公司毛利率、净利率分别为30.37%、12.52%，分别较24年同期增加0.90、1.20个百分点，公司平均净资产收益率为8.46%，较24年同期增加1.55个百分点。
　　限制性股票激励计划已授予，彰显长期发展信心
　　2025年8月28日，公司公告2025年限制性股票激励计划。公司以2025年8月29日为限制性股票首次授予日，向符合条件的271名激励对象授予359.20万股限制性股票，授予价格为19.15元/股。公司层面业绩考核目标以2024年营业收入为基数，2025-2027年营业收入增长率目标值为15%、30%、45%；以2024年净利润为基数，2025-2027年净利润增长率目标值为45%、60%、75%，公司通过长效激励约束机制，有效地将股东、公司和核心团队三方利益结合在一起，彰显长期发展信心。
　　盈利预测与评级
　　中性情境下，我们预计公司2025-2027年营业收入为42.72、49.13、56.00亿元；对应归母净利润分别为4.03、4.78、5.63亿元，EPS分别为1.05、1.25、1.47元/股，维持“增持”评级。
　　风险提示
　　市场竞争风险。公司主要产品面向全球市场，公司将面临国外、国内双重市场竞争风险。
　　汇率波动风险。公司稳步拓展海外市场，公司产品出口以美元作为主要结算货币，汇率的波动在一定程度上影响公司出口产品的盈利能力。
　　原材料价格波动风险。原材料成本系公司生产成本主要构成部分，原材料价格变化将导致公司生产成本存在上升风险。
　　下游需求变化风险。未来若下游行业需求出现下行，将对公司业务收入和经营业绩产生负面影响。
　　人形机器人量产不及预期。当前人形机器人仍处量产前期阶段，技术路线仍存不确定性，人形机器人量产进程将影响公司相关业务进展。
　　关税政策变动风险。2018年以来公司出口北美市场的产品持续受到美国加征关税的影响，中美关税政策存在的不确定性将对公司经营产生一定影响。
　　关键预期不能成立的风险。本报告中公司盈利预测部分对公司收入预期及主要盈利能力指标等多项数据进行预测，若未来行业发展或公司经营情况出现与预测变动较大的情况将使测算模型存在偏差的风险。

　　投资要点：
　　深耕线性驱动领域，公司为业内龙头企业
　　公司成立于2000年，持续深耕线性驱动系统领域，已成长为国内线性驱动龙头企业。公司产品布局全面，涵盖电动推杆、升降立柱、控制器、操作器等众多品类，广泛应用于智慧办公、医疗康护、智能家居和工业自动化等领域。公司股权结构稳定，截至25H1实控人胡仁昌先生合计持有公司30.02%股权，第二大股东总经理陆小健先生直接持有公司17.24%股权，作为公司成立初期元老，两位高管具备深厚技术背景且默契合作多年，为公司经营发展奠定良好基础。
　　线性驱动市场规模稳步增长，下游应用广泛
　　线性驱动作为实现智能终端产品运动控制功能的关键装置，被广泛应用于办公、医疗、家居等智能终端领域。目前全球领先的线性驱动产品生产商主要集中在丹麦和德国，国内线性驱动市场仍处于市场成长期，属于高增长的细分新兴产业。根据TECHNAVIO的数据，2024年全球线性驱动器市场规模约403亿美元，预计到2029年市场规模有望增至544.4亿美元，对应年复合增长率为6.20%。从下游主要应用领域来看，得益于健康办公理念的推广，目前电动升降桌逐步替代传统手动和气动升降桌，2024年全球升降桌市场规模约81.39亿美元，预计到2030年有望增至110.64亿美元，对应年复合增长率为5.3%。受人口老龄化以及居民对医疗服务质量要求提升，2024年全球电动床市场规模为30.8亿美元，预计2024-2029年年复合增长率为6.2%。此外，线性驱动市场规模还将充分受益于智能家居渗透率提升、工业自动化加速以及汽车高端化发展。
　　人形机器人量产路线清晰，关注公司机器人业务进展
　　近期人形机器人行业催化频出，特斯拉在二季度财报电话会议披露五年内达到月产10万台Optimus机器人预期，宇树科技披露预计将在今年四季度提交IPO申请文件，产业正处于落地关键阶段，线性驱动器作为组成人形机器人运动系统的重要部分，成本占比接近40%，是所有零部件中成本占比最高的环节，其技术成熟度和供应链能力将成为影响人形机器人量产落地的关键因素。公司积极拓展机器人业务，2024年9月与灵巧智能共同出资设立浙江灵捷机器人零部件有限公司，从事关节模组及驱动器等核心零部件相关业务，公司通过与灵巧智能技术优势互补，实现从核心部件到整机应用的产业闭环。
　　盈利预测与评级
　　中性情景下，我们预计公司2025-2027年实现营业收入42.72、49.13、56.00亿元；归母净利润分别为4.03、4.79、5.64亿元；EPS分别为1.05、1.25、1.48元，对应2025年PE为40.66倍，低于可比公司平均值。首次覆盖，给予公司“增持”评级。
　　风险提示：市场竞争风险，汇率波动风险，原材料价格波动风险，下游需求变化风险，人形机器人量产不及预期，关税政策变动风险，关键预期不能成立的风险。