一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　（一）公司主要业务及品牌概述　　地素时尚股份有限公司成立于2002年，总部位于中国上海，是一家专注于中高端时尚服装的多品牌集团。公司旗下拥有高级成衣品牌DAZZLE、DIAMONDDAZZLE及时尚品牌d’zzit，以匠心工艺推动创新，探索复杂美感的深层次时装叙事。DAZZLE致力于创造美学碰撞下的多重体验，DIAMONDDAZZLE专研匠心工艺与艺术表达，d’zzit则彰显不拘于风格定义的即兴态度。不同品牌以不同方式的实践，丰富着中国时装审美多元化的尝试。公司凭借卓越的设计创新、敏捷的供应链管理、精准的品牌定位以及多元化的市场网络，在中国时尚... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）公司主要业务及品牌概述
　　地素时尚股份有限公司成立于2002年，总部位于中国上海，是一家专注于中高端时尚服装的多品牌集团。公司旗下拥有高级成衣品牌DAZZLE、DIAMONDDAZZLE及时尚品牌d’zzit，以匠心工艺推动创新，探索复杂美感的深层次时装叙事。DAZZLE致力于创造美学碰撞下的多重体验，DIAMONDDAZZLE专研匠心工艺与艺术表达，d’zzit则彰显不拘于风格定义的即兴态度。不同品牌以不同方式的实践，丰富着中国时装审美多元化的尝试。公司凭借卓越的设计创新、敏捷的供应链管理、精准的品牌定位以及多元化的市场网络，在中国时尚行业树立了独特的品牌形象。
　　作为“矛盾冲突美学”的开创者和实践者，地素时尚在矛盾中不断创造新的平衡，通过匠心追求、非凡创意、艺术格调以及触及心灵的美好生活体验，助力中国审美多元化，成为最具品牌价值和影响力的时尚集团。
　　我们深信：“创造美学的多重体验，让更多的人以赤诚的心，自信、勇敢的姿态拥抱美好世界”的使命，会为人们的生活注入新鲜的活力；而“LOVECREATES”的信念，将一路照亮人生的旅程，引导人们朝着梦想的方向生长！DAZZLE，以“LoveCreates”为品牌信仰，传递“赤诚、自信、勇敢”的情感价值和“拥抱主义”的社会价值。坚持“一种美拥抱另一种美”的品牌主张和“矛盾冲突美学”的设计理念，为当代女性提供丰富的时装衣橱。
　　DAZZLE品牌风格如下：
　　MaisonDAZZLE新天地旗舰店上海市新天地黄陂南路331号DIAMONDDAZZLE，从艺术中汲取灵感，结合精湛工艺与精良材质，以细腻的时装语言叙述东方审美，呈现高品质的当代时装技艺。
　　DIAMONDDAZZLE品牌风格如下：
　　深圳万象天地“DIAMONDDAZZLE”店d’zzit，d’zzitgirl在不同文化、不同风格之间穿梭，以一次次的轻盈出场，向世界展现灵动的锋芒。——beyou,beflying乘风而上，做自己。
　　（二）公司经营模式
　　1、设计研发模式
　　公司按照最新的时装潮流分析、市场状况、销售数据以及消费者反馈设计及开发新产品。管理层每季开始前举行会议，分析经销商以及会员在零售终端提供的信息，探讨全球最新时装潮流趋势、客户喜好及需求变化，以决定下一季将推出的产品系列、产品设计数目、价格区间、上市波段等要素。公司注重产品面料的质量，尝试使用多种天然原料及多种新科技面料、材质。公司每年在新面料研发上投入大量资源进行相关试验，以保持各个品牌的鲜明个性。除此之外，公司还与部分优质供货商建立了良好的合作关系，共同合作开发产品所用的新型面料和设计图样，并享有该等新型面料和设计图样的独家使用权。
　　2、采购模式
　　公司采购的类别主要包括面料、辅料和成衣，商品部根据每季经销商订货情况及直营店铺的销售预测为基础制定销售计划。生产部（主要负责外协订单的跟单工作）根据销售计划、面辅料和成衣交货周期制定相应的生产计划，并下达相应的采购指令。生产部专员根据下达的采购指令，确认采购的品种、数量和交货时间后，在综合考虑成本、交期、供应商特点后选择最具竞争力的供应商签订该次采购协议。公司供应链管理中心下的品控部制定了严格的采购流程控制、过程跟踪和质量验收标准，有效保证了原材料和成衣的质量。
　　3、生产模式
　　公司采取部分委托加工和完全委托加工相结合的生产模式。公司以此最大程度地降低运营成本，并将主要精力专注于附加值更高的环节。公司的外协生产方式包括部分委托加工和完全委托加工两种。根据不同模式的特点，公司综合考量产品品类、款式特点、交货时间、面辅料工艺、供应商能力等各方面因素，选择最合适的生产模式组织生产。
　　公司两种生产模式的具体情况如下：
　　（1）部分委托加工模式
　　公司与供应商签署《部分委托生产协议》，公司负责产品设计研发、面辅料开发和采购环节，公司向供应商提供款式图或参照样、面辅料，指导监督其按要求完成加工，供应商根据公司要求完成指定产品的加工生产，公司在指定产品验收合格入库后对外销售。
　　（2）完全委托加工模式
　　公司与完全委托加工商签署《完全委托生产协议》，公司负责产品设计研发、面辅料开发环节，向完全委托加工商提供自主设计的服装样板、样衣和工艺单，完全委托加工商根据公司的指示采购特定的面辅料，按照公司的要求组织生产，公司在成衣验收合格入库后对外销售。
　　4、销售模式
　　公司目前主要采用直营、经销和电商相结合的销售模式。其中：
　　直营模式下，公司目前主要通过百货商场店、购物中心店等渠道以零售方式向客户销售产品。
　　经销模式下，公司与经销商签订合同，由公司将产品销售给经销商，再由其通过销售终端以零售方式向客户销售公司的产品。
　　公司营销管理中心下的直营零售部负责直营销售网络的管理，特许经销部负责经销商的管理。这种直营和经销并举的销售网络是公司业务发展壮大的重要因素。凭借强大的零售网络，公司能够在全国主要城市和地区接触广大的客户群，确保产品的销售效率。
　　除以直营和经销为主的销售模式外，公司还在天猫、抖音、小红书、唯品会、京东、微商城等电商平台上销售。
　　（三）行业情况说明
　　根据中国服装协会发布的《2026年上半年中国服装行业经济运行分析》，2026年以来，面对国际市场需求疲弱、国内市场内生动力不足的发展环境，我国服装行业积极应对地缘冲突延宕外溢、贸易摩擦风险上升等风险挑战，行业经济延续承压修复发展态势，生产总体平稳，内销实现较快增长，出口在压力中持续释放韧性，但投资规模收缩，企业效益严重承压。
　　二、经营情况的讨论与分析
　　近年来，受宏观经济增速放缓、地缘政治不确定性加剧及贸易保护主义与逆全球化趋势加剧，我国服装行业呈现多维承压但韧性发展的态势。公司所处的中高端细分市场中，消费者意愿、行为更趋理性，信心与潜力尚待恢复。报告期内，公司主营业务未发生重大变化，2026年半年度公司实现营业收入110,531.98万元，较上年同期增长3.63%；归属于上市公司股东的净利润20,962.25万元，较上年同期增长23.21%。报告期内，公司围绕五个关键领域开展工作：
　　1、持续强化品牌内核，优化品牌定位
　　（1）DAZZLE：深耕品牌文化，拥抱多元的叙事表达
　　自2026年初以来，DAZZLE以马年新春青绿系列以及全新文化代言人于适打开了品牌营销的新局面，通过这支别开生面的新年广告、令人印象深刻的影片主题曲《一瞬间》、再到青绿系列大使张翰、孟庆旸的艺术演绎、以及由韩国插画师SeungyounKim特别定制的IP加持，品牌信仰“LoveCreates”和“一种美拥抱另一种美”的品牌主张进一步深入人心。2026年上半年，DAZZLE与文化代言人于适进一步共创，随其成都、上海两次演唱会带来了各不相同的两次文化主题联名合作，将时装、音乐、文化的综合表达传递给更广的受众。
　　（2）d’zzit：梳理d’zzit品牌定位，引领情绪共鸣
　　2025年，d’zzit深入地重新梳理了其品牌定位，对年轻消费群体的审美趋势和生活方式进行新一轮的审视。2026年上半年，品牌将梳理的成果以全新品牌视觉影片的形式集中展现。影片由品牌代言人刘浩存倾情演绎，知名短片导演陈奕仁操刀制作，表达了有趣、自在、不受拘束的全新d’zzitgirl的形象，并同步完成了品牌视觉形象与门店的全面升级。随着全新品牌形象的发布，d’zzit于2026年4月至5月完成了天猫超级时装发布直播与成都万象城POP-UP两大重点项目，凭借丰富有趣的项目内容和代言人的密切配合，项目均实现口碑和销售转化的双丰收。与此同时，d’zzit品牌持续深耕IP联名，借助年轻人喜爱的IP深化情绪共鸣。无论是国际知名的“小马宝莉”还是深受中国年轻人喜爱的“yuy玉”，均以趣味化设计满足年轻群体个性化需求，持续强化品牌吸引力。
　　2、推进会员增长结构转型，夯实运营配套管理机制
　　报告期内，公司围绕会员业务增长结构转型，坚持新客扩量与老客深耕并重，持续优化全渠道会员一体化运营，同步推进权益资源效能管理、终端组织激励建设，推动会员业务高质量发展。
　　（1）会员增长结构转型，深化双品牌差异化运营
　　报告期内，公司在持续深耕存量会员价值的同时，加大新客获取与转化投入。结合春季新品上市及重点营销节点，整合全域流量开展精准内容触达，配套终端一对一承接机制，打通“内容种草-到店首购-私域沉淀-复购”完整业务链路，报告期内直营和电商板块新客销售占比超50%，新客购买人数较上年同期提升10%。老客端延续DAZZLE与d’zzit双品牌差异化运营策略，持续优化分层权益与服务体验，会员终身价值（LTV）持续提升。
　　（2）搭建会员权益投入效能管理机制
　　报告期内，公司启动会员权益与促销资源投入的效能管理机制建设，明确各类权益成本核算归口、预算标准及审批流程，建立以投入产出为导向的效果评估体系，推动营销资源配置由规模导向转向效能导向，在保障会员体验的前提下，提升营销费用的使用效率与可预测性。
　　（3）强化终端组织能力与激励体系建设
　　报告期内，公司着力夯实销售组织能力，完善店长、区域管理及品牌管理岗位的绩效评估与薪酬机制，强化经营结果与个人回报的联动，提升终端管理团队经营意识与人才留存率，为渠道持续扩张储备管理力量。
　　3、强化渠道货品协同，深化快反机制落地
　　报告期内，公司持续优化商品全链路管理，强化供需匹配与渠道分层配置，深化快反机制在终端场景的落地应用，推动商品运营效率稳步提升。
　　（1）供需匹配与渠道分层配置
　　持续强化商品与渠道协同机制，依据门店分层及区域客群特征差异，优化各渠道货品结构与投放节奏，提升供需匹配效率。围绕商品全生命周期开展精细化运营管理。
　　（2）深化快反机制的渠道端应用
　　持续推进快反机制向终端落地，通过缩短追单周期、提升追单准确率，增强对市场需求变化的快速响应能力。报告期内快反业务量同比实现双位数增长，追单周期缩短至1个月内。
　　4、全渠道协同提质增效，经销体系迭代、线上业务实现突破
　　报告期内，公司持续深化全渠道建设，统筹推进特许经销体系升级、直营门店精细化运营、电商高质量增长，同步开展新型销售场景验证，线上线下渠道协同效应持续释放。
　　（1）特许经销渠道：推进组织机制、经营能力体系化升级
　　报告期内，经销业务由规模拓展转向能力共建，主要从组织机制、经营能力两个维度开展体系化建设。组织机制上整合拓展与运营职能，搭建一体化管理链条，提升对合作伙伴的赋能响应效率，报告期内开展经销商共创及专项培训6场，覆盖合作伙伴130余家。经营能力上搭建订货决策数据支持体系，辅助客户优化货品结构，报告期经销渠道新品售罄率超70%。
　　（2）直营渠道：聚焦标杆体验升级，强化终端精细化运营
　　公司延续聚焦高势能点位、提升终端质量的渠道策略，动态优化实体门店网络。门店管理层面围绕连带率、客单价、客户回访转化等核心指标建立分层管理机制，推进门店精细化运营。报告期内，直营渠道同店销售同比增长约5%。
　　（3）电商渠道：保持高速增长，主品牌线上业务实现突破
　　电商板块成为业绩增长核心驱动力，报告期电商渠道销售同比增长超20%，销售占比较上年同期提升超3个百分点。增长格局由单一品牌驱动转向双品牌协同驱动，货架电商与内容电商两大平台官方旗舰店GMV均实现超过双位数同比增长，跑赢平台大盘。618大促期间，DAZZLE天猫旗舰店首次跻身天猫女装商家TOP20，线上渠道影响力及头部竞争力进一步提升。d’zzit品牌持续推进线上渠道建设与品牌营销协同，电商业务保持稳健发展，4月联动天猫超级时装发布开展主题营销，活动期间天猫旗舰店单日销售额超1,300万元，位列天猫女装行业第2名，直播间场观突破370万人次，新客观看占比98%。公司坚持货架、内容电商分线差异化运营，线上运营店铺由21家增至25家，持续打通“内容种草-平台承接-转化成交”链路，推动线上线下双向导流，全渠道协同效应进一步显现。
　　（4）新销售场景探索：验证线下直播新型运营模式
　　报告期内公司持续探索新销售形态，落地线下直播模式验证，完成适配店型、货品结构与人员配置的模式沉淀；同时深化“线下体验+线上转化”全渠道联动模式，持续挖掘渠道增长潜力。
　　5、人才引领高质量发展，高效组织建设驱动未来增长
　　2026年，公司继续夯实以“使命+数据”为核心的双驱动市场导向型组织，引领市场品牌价值，重点打造公司的核心竞争力，并积极吸引和培养具备高绩效六项素质——内驱力、判断力、影响力、学习力、抗压力、创新力——的优秀人才，系统性建设未来管理梯队。
　　在组织文化建设方面，公司升级了使命与价值观体系，进一步明晰使命为“创造美学的多重体验，让更多的人以赤诚的心，自信、勇敢的姿态拥抱美好世界”，同时确立愿景“成为最具品牌价值和影响力的时尚集团”，为组织发展注入更清晰的精神内核与战略方向。
　　在人才发展方面，公司继续紧密围绕战略方向，聚焦人效提升和人才结构优化：一方面通过优胜劣汰，对外引进行业一流的高绩效潜力人才；另一方面依托干部评估中心和内部晋升机制，吸引、激励和保留优秀人才，支撑公司战略目标的实现。
　　在组织运作方面，公司加快数智化建设步伐，已正式启动“飞书效率先锋”项目。该项目以飞书平台为基础，围绕多维表格应用、智能助手等数字化工具，在总部及零售等业务板块选拔并培养关键用户作为内部效率先锋，旨在将数智化能力嵌入日常业务流程，从而提升组织运营效率，强化可持续创新能力，实现更敏捷的业务响应与更快速的模式迭代。
　　三、报告期内核心竞争力分析
　　报告期内，公司核心竞争力无重大变化。
　　四、可能面对的风险
　　1、市场竞争日益激烈的风险
　　整体而言，中国服装行业市场需求规模较大，但是也呈现出激烈的市场竞争格局。对于公司所处的中高端品牌女装行业而言，其核心竞争实力主要体现在综合品牌影响力及设计研发能力、营销渠道覆盖、供应链管理等方面，往往需要较长的品牌培育期、具有较高的进入壁垒。但是，由于中高端品牌女装行业整体仍处于成长前期，呈现出企业数量多、单个企业规模较小、市场集中度较低等情形，仍处于市场竞争较为激烈的阶段。另一方面，随着中国消费能力的日益提升以及服装消费需求的升级，国际品牌女装企业对中国市场日益重视并不断加强渠道建设力度，对于国内中高端品牌女装企业产生一定的竞争压力。
　　作为中国领先的中高端品牌服装企业，如果公司无法持续巩固并提升核心竞争实力，将无法应对来自于国内外定位类似的品牌服装企业日益激烈的竞争，从而将对公司产品的销售规模、市场份额以及利润率等产生不利影响。
　　2、维持良好的品牌形象或持续提升品牌影响力的风险
　　对于中高端品牌服装企业而言，综合的品牌影响力是最为核心的竞争力之一，并且往往需要较长的经营时间进行培育。尤其是在激烈的市场竞争中，品牌形象、风格和文化等因素往往是与其他竞争对手进行有效区分的重要标志，系中高端品牌服装取得消费者认可的重要因素之一。
　　自成立以来，公司高度重视创设自有品牌及维持该等品牌的良好形象，通过多品牌战略、差异化定位、独立的品牌设计师团队等品牌运营方式以及包括品牌形象推广活动、社会活动、媒体投放及广告推广、跨界合作等在内的品牌整合营销推广方式，有效丰富公司的品牌形象和覆盖人群，持续提升该等品牌的市场影响力，成为公司持续发展的重要基础。但是，公司继续维持良好的品牌形象或成功提升品牌影响力取决于多方面因素的影响，包括采取合适的品牌整合营销推广策略、保持良好的产品设计能力、加强供应链整合管理、提升终端渠道管理及运营能力等。若不能持续满足该等条件，将对公司维持良好的品牌形象或持续提升品牌影响力产生不利影响。
　　3、设计研发能力无法把握和创造时尚潮流的风险
　　公司所在的中高端品牌服装行业具有较强的时尚性和潮流性因素，消费者的品味及需求持续动态变动。因此，中高端品牌服装企业往往需要具有较强的产品设计研发能力，除了需要对于产品图案、面料、辅料等重要产品构成要素进行持续跟踪、研发外，还需要一批能够深刻理解并呈现公司品牌理念、兼具设计研发灵感及时尚潮流敏感度的专业设计师团队，以把握甚至创造时尚潮流。
　　长期以来，公司持续加强设计研发团队的建设，培养品牌独立的设计师团队，分工配置配饰、面料开发、图案设计等专业设计研发岗位，在追踪国际时尚潮流的过程中，持续推进独立、自主的研发能力创新。此外，公司加强对销售数据的收集分析及反馈，确保较好的产品适销性。尽管如此，如果公司未能持续准确把握或者有效创造时尚潮流信息，将无法保证公司产品得到消费者的认可，从而将对公司产品销售、甚至品牌形象等产生不利影响。
　　4、经销商管理及稳定合作的风险
　　经销模式是公司主要销售模式之一。截至2026年6月30日，公司经销终端为566家，2026年半年度经销模式收入占公司主营业务收入的30.67%。由于优质的经销商有助于公司在有效控制自有资金投入以及直营终端数量增长过快风险的情况下填补直营终端尚未达到的市场区域，因此经销模式未来仍将是公司主要销售模式之一。
　　在经营过程中，公司对于合作经销商的经营理念、行业经验、资金实力、商业资源等提出了相应标准，合理甄选符合条件的经销商，并给予日常经营管理指导。尽管如此，由于经销商的经营管理独立于本公司，因此其在日常经营中仍可能存在未能充分理解公司的产品理念、未完全符合公司制定的经营标准或者未能持续获得理想的中高端商业渠道资源等情况，从而将对公司的品牌形象、持续发展等造成不利影响。
　　报告期内，公司与主要经销商建立了较为稳定的合作关系，但是，出于自身发展战略、销售业绩等因素的考虑，存在公司主动与经销商终止合作或者经销商主动选择退出的情况，并由公司在相应区域中选择其他符合条件的经销商进行替代。尽管公司对于单个经销商的销售占比未超过主营业务收入的5%，但是若发生经销商变动并且在短期内无法找到符合条件的经销商替代，仍将对公司经营业绩以及品牌覆盖等产生一定影响。
　　5、经营业绩受季节性波动影响的风险
　　服装消费存在着较为明显的季节性波动的情况，尤其是对于中高端品牌女装行业，更是由于其时尚性因素较为突出，因此往往存在较为突出的换季置装的需求。例如，秋冬季服装由于面料、质地等因素，往往具有较高的销售价格，使得公司在第四季度往往能够实现较高的销售收入及利润，从而导致公司的经营业绩出现相应的季节性波动。因此，一季度、半年度以及三季度的经营业绩情况及有关财务数据指标并不能完全反映公司全年的经营情况，从而可能对投资者判断公司价值产生影响。
　　6、宏观经济波动引致业绩波动的风险
　　宏观经济等因素会对社会经济的发展带来直接冲击和间接影响，服装相比于食品等其他日常消费品，消费弹性更大。目前，国内经济增长放缓，国际形势不明朗，消费者预期收入下降，将会影响消费者对服饰消费的意愿和频次，减少服饰消费金额，制约服饰类产品的市场需求，进而影响公司财务状况和经营业绩。
　　7、极端天气频出，业绩不及预期的风险
　　近几年，极端反常气候频出（如暖冬、台风频繁、极端降雨等），暖冬会导致客户置装需求与公司产品上市销售的安排出现不匹配，可能直接影响当季产品的销售情况，也可能会导致前一季的销售时间拉长，出现产品备货不足的情况。另外，台风频繁和极端降雨会导致消费者出行受限和物流受阻，导致销售滞后现象。
　　8、消费复苏不及预期、消费疲软的风险
　　经济回暖尚需时日，消费者信心修复仍需时间，经济增长放缓导致就业率的下降和可支配收入的下调，居民储蓄意愿增强，购买力进一步减弱。同时，消费者对未来经济形势的担忧也使得消费意愿降低，在消费者中普遍出现了消费降级的现象，未来可能会出现消费复苏不及预期的风险。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的业务情况
　　（一）公司主要业务及品牌概述
　　地素时尚股份有限公司成立于2002年，总部位于中国上海，是一家专注于中高端时尚服装的多品牌集团。公司旗下拥有高级成衣品牌DAZZLE、DIAMONDDAZZLE及时尚品牌d’zzit，以匠心工艺推动创新，探索复杂美感的深层次时装叙事。DAZZLE致力于创造美学碰撞下的多重体验，DIAMONDDAZZLE专研匠心工艺与艺术表达，d’zzit则彰显不拘于风格定义的即兴态度。不同品牌以不同方式的实践，丰富着中国时装审美多元化的尝试。公司凭借卓越的设计创新、敏捷的供应链管理、精准的品牌定位以及多元化的市场网络，在中国时尚行业树立... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的业务情况
　　（一）公司主要业务及品牌概述
　　地素时尚股份有限公司成立于2002年，总部位于中国上海，是一家专注于中高端时尚服装的多品牌集团。公司旗下拥有高级成衣品牌DAZZLE、DIAMONDDAZZLE及时尚品牌d’zzit，以匠心工艺推动创新，探索复杂美感的深层次时装叙事。DAZZLE致力于创造美学碰撞下的多重体验，DIAMONDDAZZLE专研匠心工艺与艺术表达，d’zzit则彰显不拘于风格定义的即兴态度。不同品牌以不同方式的实践，丰富着中国时装审美多元化的尝试。公司凭借卓越的设计创新、敏捷的供应链管理、精准的品牌定位以及多元化的市场网络，在中国时尚行业树立了独特的品牌形象。
　　作为“矛盾冲突美学”的开创者和实践者，地素时尚在矛盾中不断创造新的平衡，通过匠心追求、非凡创意、艺术格调以及触及心灵的美好生活体验，助力中国审美多元化，成为最具品牌价值和影响力的时尚集团。
　　我们深信：“创造美学的多重体验，让更多的人以赤诚的心，自信、勇敢的姿态拥抱美好世界”的使命，会为人们的生活注入新鲜的活力；而“LOVECREATES”的信念，将一路照亮人生的旅程，引导人们朝着梦想的方向生长！
　　DAZZLE，以“LoveCreates”为品牌信仰，传递“赤诚、自信、勇敢”的情感价值和“拥抱主义”的社会价值。坚持“一种美拥抱另一种美”的品牌主张和“矛盾冲突美学”的设计理念，为当代女性提供丰富的时装衣橱。
　　DIAMONDDAZZLE，从艺术中汲取灵感，结合精湛工艺与精良材质，以细腻的时装语言叙述东方审美，呈现高品质的当代时装技艺。
　　d’zzit，d’zzitgirl在不同文化、不同风格之间穿梭，以一次次的轻盈出场，向世界展现灵动的锋芒。——beyou,beflying乘风而上，做自己。
　　（二）公司经营模式
　　1、设计研发模式
　　公司按照最新的时装潮流分析、市场状况、销售数据以及消费者反馈设计及开发新产品。管理层每季开始前举行会议，分析经销商以及会员在零售终端提供的信息，探讨全球最新时装潮流趋势、客户喜好及需求变化，以决定下一季将推出的产品系列、产品设计数目、价格区间、上市波段等要素。公司注重产品面料的质量，尝试使用多种天然原料及多种新科技面料、材质。公司每年在新面料研发上投入大量资源进行相关试验，以保持各个品牌的鲜明个性。除此之外，公司还与部分优质供货商建立了良好的合作关系，共同合作开发产品所用的新型面料和设计图样，并享有该等新型面料和设计图样的独家使用权。
　　2、采购模式
　　公司采购的类别主要包括面料、辅料和成衣，商品部根据每季经销商订货情况及直营店铺的销售预测为基础制定销售计划。生产部（主要负责外协订单的跟单工作）根据销售计划、面辅料和成衣交货周期制定相应的生产计划，并下达相应的采购指令。生产部专员根据下达的采购指令，确认采购的品种、数量和交货时间后，在综合考虑成本、交期、供应商特点后选择最具竞争力的供应商签订该次采购协议。公司供应链管理中心下的品控部制定了严格的采购流程控制、过程跟踪和质量验收标准，有效保证了原材料和成衣的质量。
　　3、生产模式
　　公司采取部分委托加工和完全委托加工相结合的生产模式。公司以此最大程度地降低运营成本，并将主要精力专注于附加值更高的环节。公司的外协生产方式包括部分委托加工和完全委托加工两种。根据不同模式的特点，公司综合考量产品品类、款式特点、交货时间、面辅料工艺、供应商能力等各方面因素，选择最合适的生产模式组织生产。
　　公司两种生产模式的具体情况如下：
　　（1）部分委托加工模式
　　公司与供应商签署《部分委托生产协议》，公司负责产品设计研发、面辅料开发和采购环节，公司向供应商提供款式图或参照样、面辅料，指导监督其按要求完成加工，供应商根据公司要求完成指定产品的加工生产，公司在指定产品验收合格入库后对外销售。
　　（2）完全委托加工模式
　　公司与完全委托加工商签署《完全委托生产协议》，公司负责产品设计研发、面辅料开发环节，向完全委托加工商提供自主设计的服装样板、样衣和工艺单，完全委托加工商根据公司的指示采购特定的面辅料，按照公司的要求组织生产，公司在成衣验收合格入库后对外销售。
　　4、销售模式
　　公司目前主要采用直营、经销和电商相结合的销售模式。
　　直营模式下，公司目前主要通过百货商场店、购物中心店等渠道以零售方式向客户销售产品。
　　经销模式下，公司与经销商签订合同，由公司将产品销售给经销商，再由其通过销售终端以零售方式向客户销售公司的产品。
　　公司营销管理中心下的直营零售部负责直营销售网络的管理，特许经销部负责经销商的管理。这种直营和经销并举的销售网络是公司业务发展壮大的重要因素。凭借强大的零售网络，公司能够在全国主要城市和地区接触广大的客户群，确保产品的销售效率。
　　除以直营和经销为主的销售模式外，公司还在天猫、抖音、小红书、唯品会、京东、微商城等电商平台上销售。
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　服装行业主要分为服装设计研发、生产制造、品牌推广、终端销售等环节，公司涉及其中的设计研发、品牌推广以及终端销售环节，主要通过直营或者经销的品牌专卖店向最终消费者销售公司设计研发的中高端品牌女装。根据《国民经济行业分类与代码》（GB/T4754-2017）以及《中国上市公司协会上市公司行业统计分类指引》，本公司属于“C制造业”大类下的“C18纺织服装、服饰业”。
　　2025年，面对国际需求持续疲弱、美国关税政策多变等复杂严峻的外部形势，叠加国内消费增长动力不足、市场预期偏弱等现实挑战，我国服装行业持续深化转型升级，稳定释放发展韧性和创新活力，在宏观经济稳中有进、各项存量增量政策协同发力的支撑下，行业经济运行呈现“基本稳定、承压前行”的发展态势。根据国家统计局数据，2025年1-12月，我国限额以上单位服装类商品零售额累计11,044.5亿元，同比增长2.8%，增速比2024年同期加快2.7个百分点；穿类商品网上零售额同比增长1.9%，增速较2024年同期加快0.4个百分点。
　　同时，2025年作为“十四五”规划收官之年，国家出台多项扩内需，促消费政策，对服装消费市场实现稳定增长起到决定性作用。此外，在品牌升级、品质提升、营销创新、节日效应等多重市场因素的共同推动下，限额以上单位服装零售额增势良好，增速有所加快，全国重点大型零售企业服装零售额持续恢复，降幅明显收窄。服装消费价格在供需两端的双重驱动下，持续处于相对较高的上涨水平，重点大型零售企业各品类服装基本呈现量减价增的市场特点。情绪价值成为年度消费关键词，服装品牌从多维度满足消费者对情感、体验的需求，能够充分展现情绪价值的服装品类，穿搭风格以及零售渠道得到市场关注。
　　2026年是“十五五”规划开局之年，坚持内需主导，建设强大国内市场是经济工作的首要任务。国家已经对构建现代化产业体系以及时尚产业发展提出明确的发展要求，在以新需求引领新供给，以新供给创造新需求的市场格局下，服装消费市场将朝智能化、绿色化、融合化、高端化方向持续提质扩容，服装行业将迎来新的发展机遇。
　　三、经营情况讨论与分析
　　近年来，受宏观经济增速放缓、地缘政治不确定性加剧及贸易逆全球化扩大影响，我国服装行业呈现多维承压但韧性发展的态势。公司所处的中高端细分市场中，消费者意愿、行为更趋理性，信心与潜力尚待恢复。报告期内，公司主营业务未发生重大变化，2025年实现营业收入213,617.55万元，较上年同期下降3.72%；归属于上市公司股东的净利润26,042.38万元，较上年同期下降14.20%。报告期内，公司围绕五个关键领域开展工作：
　　1、持续强化品牌内核，优化品牌定位
　　（1）DAZZLE：深耕品牌文化，拥抱多元的叙事表达
　　DAZZLE品牌于2025年初发布全新“时钟花”品牌标识，以“爱在你身边”的花语印证了品牌对于拥抱的定义。DAZZLE始终持续融合文化传承与社会责任，在延续2024熊猫公益胶囊系列中对野生大熊猫和传统非遗蜀绣的保护基础上，2025年再度携手一个地球自然基金会推出雪豹公益胶囊系列，从与牦牛绒生产基地的合作、到牦牛相关环保产品的选择，立足时装品类，通过对在地化工艺和原生态材料的运用，以不同角度将参与公益的初心化为时装生产的动力。2025年末，DAZZLE发布马年青绿系列，并宣布于适为DAZZLE品牌文化代言人，通过其导演的新年广告、创作及演唱的影片主题曲《一瞬间》，进一步诠释“LoveCreates”的品牌信仰和“一种美拥抱另一种美”的品牌主张。
　　（2）d’zzit：梳理d’zzit品牌定位，引领情绪共鸣
　　d’zzit品牌于2025年通过深入的市场分析和消费者行为调研后，重新审视并梳理品牌定位，聚焦年轻消费群体的审美趋势和生活方式，官宣刘浩存为代言人以强化市场连接，并同步完成品牌视觉形象与门店全面升级。与此同时，d’zzit品牌通过系列IP联名深化情绪共鸣，2025年初与泡泡玛特旗下Nyota联名，诠释独特而自由的d’zzit女孩，在探索世界的过程中恣意生长，成为更好的自己；年中与经典复古风格的LittleLulu联名，带来了时髦、调皮、古灵精怪的全新系列；年末则携手中国艺术家IP奈美兔，融合标志性“蝴蝶”元素，以趣味化设计满足年轻群体个性化需求，持续强化品牌吸引力。
　　2、深耕高质量会员运营，攻坚新老并重增长新局
　　报告期内，公司围绕会员运营质量提升与规模结构优化两大核心方向，构建精细化、差异化全渠道会员运营体系，推动会员业务稳健发展。
　　（1）会员权益升级与双品牌差异化运营
　　公司于2025年4月完成全集团品牌会员权益体系的全面升级，进一步夯实会员价值主张，为差异化运营奠定制度基础。在此基础上，公司深化DAZZLE与d’zzit品牌差异化会员运营策略：DAZZLE品牌以明星赋能为核心引流手段，d’zzit品牌以专属礼赠实现精准触达，并据此制定覆盖新老会员的分层运营方案，着力提升人均消费效能，持续扩大高价值会员群体贡献占比。
　　（2）首届“地素会员节”落地实施
　　2025年下半年，公司创新打造并成功落地首届“地素会员节”，综合运用全渠道分阶段精细化运营、差异化积分权益设计、社交裂变拉新及线下门店专属礼遇等多元化举措，有效带动活动期间门店销售业绩显著提升。本次会员节成功构建并验证了“全域联动—精准触达—场景转化”会员营销闭环模型，形成可复制、可推广的标准化运营范式。
　　（3）全渠道数据贯通与运营体系夯实
　　公司持续推进全渠道会员数据打通与运营流程优化，协同效率稳步提升，会员客单价及消费频次保持上行态势，会员终身价值（LTV）运营成效逐步显现，为后续会员运营体系的迭代升级奠定坚实基础。
　　3、聚焦四大核心方向，商品运营效率全面提升
　　2025年，公司商品管理围绕“提深度、促快反、系列化、冬季战役”四大核心方向，实现了商品效率、结构与冬季大件品类的全新突破：
　　（1）提深度：精准运营提升商品效能
　　构建深度模型，聚焦核心头部商品，提升冬季主力款货品深度与投放力度，带动全年新品售罄率及折扣率同比双提升。
　　（2）促快反：供应链响应能力显著增强
　　追单效率及准确率大幅提升，快反业务量实现高速增长，有效支撑了市场需求的快速响应。
　　（3）系列化：差异化产品矩阵初步成型
　　DAZZLE青绿系列及素系列销售份额稳定，形成清晰品牌心智，验证了系列化运营的可行性。
　　（4）冬季大件战役：核心品类实现规模与盈利双增
　　羽绒品类在驱动冬季业绩增长的同时，其折扣率也稳步提升，实现了品类规模与盈利能力的同步优化。
　　4、线上线下齐发力，全渠道打破圈层，实现整合传播
　　报告期内，公司坚持线上线下双渠道协同发力，依托重点活动节点与精准运营策略，有效实现业绩增长与用户规模扩容。
　　（1）线下渠道布局：店铺形象升级翻新，丰富消费者购物体验
　　公司持续深耕品牌终端形象，将资源聚焦于高势能旗舰店的开设与运营。2025年4月，MaisonDAZZLE上海新天地旗舰店正式开业，集合DIAMONDDAZZLE与DAZZLE两大核心品牌，以独特设计理念与高端购物环境，为消费者构建沉浸式购物体验；2025年7月，MaisonDAZZLE深圳万象城店优雅启幕，以品牌美学融合深圳湾潮流基因，进一步强化公司在华南核心商圈的品牌势能。
　　与此同时，受公司终端形象升级带动，经销渠道亦呈现积极变化。报告期内，经销客户重新启动店铺扩张，并同步推进既有门店的新形象翻新改造，有效提升顾客线下购物体验。
　　（2）线上渠道深化：多平台布局，以大型活动为抓手激发直播渠道潜力
　　公司持续扩大线上渠道覆盖，在各主要电商平台增设直播店铺，重点加强天猫平台旗舰店运营能力建设。报告期内，公司围绕DAZZLE冬季青绿系列发布，以“拥抱青绿，逛江山”为主题策划线上超级会员日及超级时装发布等大型联动活动，于上海朱家角水乐堂举办VIP私享音乐会，并在天猫官方旗舰店直播间首次举办直播大秀，特邀著名作曲家及指挥家谭盾等重量级嘉宾参与，以“线下私享活动+主题走秀+天猫直播”的创新形式，有效传递品牌文化内涵，精准触达消费者与品牌粉丝。活动期间，DAZZLE品牌当日直播销售额首次跻身平台榜单TOP8。
　　（3）平台大促节点：强化平台合作，品牌排名显著跃升
　　报告期内，公司把握618与双11两大年度核心大促节点，与天猫深度合作，旗下各品牌积极参与小红书与阿里联合推出的“红猫计划”，持续在小红书平台开展种草预热，构建“内容引流—平台承接—转化成交”的完整链路。两大促销节点期间，公司旗下品牌店铺平台排名均实现显著跃升，品牌影响力与线上销售竞争力得到有效验证，充分体现了公司多平台协同运营策略的持续成效。
　　5、人才引领高质量发展，高效组织建设驱动未来增长
　　2025年，公司进一步夯实以“使命+数据”为核心的双驱动市场导向型组织，引领市场品牌价值，重点打造公司的核心竞争力，并积极吸引具备高绩效六项素质（内驱力、判断力、影响力、学习力、抗压力、创新力）的人才。
　　（1）在人才发展方面，公司紧密围绕战略方向，聚焦关键岗位对外引进行业里一流的高绩效潜力人才，对内加强文化价值观为核心的管理胜任力提升，着力培养高潜力人才。2025年，公司围绕提升产品力和运营力，对外引进行业内的优秀经营管理人才，以加强和稳固公司销售管理、商品企划和电商运营管理等关键职位。同时，公司对内聚焦提升干部的管理能力，通过干部必修课和评估中心双管齐下，搭建完成了直营零售的内部评估体系，建立干部评估中心和内部晋升机制，并采用情景式能力测评严格选拔，形成基于价值的人才管理闭环。2025年下半年，为了达成公司业绩目标及提升销售管理团队的战略思维和业务规划能力，公司举办了跨部门的策略解码落地共创会，旨在助力特许经销团队和零售直营团队通过深入讨论和共创，找到业务机会点，落地业务策略和关键行动。2025年年底，公司制定和完善了总部员工薪资调整制度和直营零售晋升政策，吸引、激励和保留优秀人才，支持公司战略目标的实现，同时引导员工不断提高工作绩效和能力素质，促进员工与公司的共同成长。
　　（2）在组织运作方面，公司紧扣战略重点，对营销管理中心进行组织架构调整。通过进一步整合渠道资源、合并品牌，公司有效提升运营效率，充分发挥各个渠道的优势。2025年下半年，公司将商品企划与商品运营分设，通过专业化分工分别提升两大板块能力，持续强化商品的市场导向，构建更加高效的商品与销售闭环体系。在直营零售板块，根据公司战略规划，公司开始探索线下直播的运营模式，以拓展销售渠道并提升品牌影响力。在特许经销板块，公司合并拓展和运营职能，旨在提升对特许经销销售管理的专业赋能，增强合作伙伴的支持力度。在电商板块，公司将业务细分为货架电商和内容电商，集中各渠道的优势，推动业绩增长。
　　四、报告期内核心竞争力分析
　　1、品牌影响力
　　经过多年的积累，公司的品牌影响力、市场竞争力逐渐增强，市场占有率处于行业前列，品牌风格和时尚内涵得到市场的广泛认可。2011年度至2024年度，根据中国服装协会发布的服装行业百强企业名单，公司连续14年入选行业百强企业（按利润总额及销售利润率排名），其中2024年度位居营业收入利润率排行榜的第9名及利润总额排行榜第20名。2020年公司获评“金牛最具投资价值奖”和“大消费产业最具成长上市公司”奖项，还获得“2020年度市级设计引领示范企业”和“2020年度市级工业设计中心”，2021年公司荣获上海设计100+，上海市首发经济引领性本土品牌，赢商网百强榜-2021年度中国领军品牌TOP100，「金鼎奖」年度购物中心人气品牌奖，新经济风云榜-最具投资价值上市公司，鲸潮奖-国潮领军者最具投资价值奖等。2022年，公司入围2022中国纺织服装品牌竞争力优势企业、工业和信息化部办公厅重点培育纺织服装百家品牌名单、获得财联社致远奖“社会责任先锋企业奖”、全景网投资者关系金奖最佳新媒体运营奖与中小投资者关系互动奖，DAZZLE荣获2022年度上海市首发经济服饰鞋帽类引领性本土品牌等奖项。2023年公司荣获“上海市时尚引领示范企业”、“上海设计100+卓越合作伙伴”、“2023年上海市首发经济引领性本土品牌”称号，入围2023中国纺织服装品牌竞争力优势企业，提名服装行业组“知鹰奖-最佳行业共治奖”，荣登《2022-2023年度中国消费品市场高质量发展优选品牌推荐名录》。2024年，公司入围2024中国纺织服装品牌竞争力优势企业，入选2023时尚100+时尚服饰，加入上海市消费品召回直通车。2025年公司荣获“2025年度上海设计100+”、“2024年上海市首发经济引领性本土品牌”，入围2025年度“上海时尚出品”创新产品名单，DAZZLE品牌荣获“2025时尚100+时尚服饰”。
　　2、设计研发能力
　　公司设计研发团队具备丰富的行业积累与深刻的品牌理解，作为公司品牌与产品的灵魂及业务模式的核心环节，截至2025年12月31日，设计研发中心共拥有131名成员，主设计师均具备多年时装设计行业经验，团队整体经验丰富、富有活力与创新精神且稳定性较高。公司始终严格筛选并全方位自主培养设计人才，打造出兼具国际时尚触觉与本土化审美理解的设计队伍，同时通过核心设计人员持股、专业培训等激励举措保障团队稳定，核心成员长期任职，在持续培养下深刻领会品牌精神、理念与内涵。依托这支专业高效的设计研发队伍及较高的研发投入，公司持续推出贴合当下潮流的各季产品，款式推陈出新、风格鲜明独特，具备时尚引领力；设计研发流程从面料海选与开发起步，团队大胆选用工艺独特、色彩与风格出众的面料，并据此打造各品牌服装款式，以独特面料选择、丰富设计与款型满足目标消费者个性化需求，报告期内每季度设计近千款服饰，充分彰显强劲设计能力。相较于一般服装企业，公司设计研发具备更高创新性与独特性，每季上市产品均为自主研发款式，原创性与独立性获得行业认可，从面料、工艺到全品类产品均坚持自主设计研发，既保障了每季新品的独特性与创新性，又在整体风格上始终贯彻统一的品牌精神。
　　3、渠道建设能力
　　为把握中国迅速增长的中高端服装市场，公司根据自身的发展策略采取以直营和经销相结合的销售模式，经过多年的发展，已经建立了三大品牌互为支撑、资源共享的营销网络体系，多年来与国内主要的高档百货商场、大型购物中心建立了良好的合作关系。公司的零售终端绝大多数位于国内各大城市的重要商圈。快速成长的营销网络带动了公司营业收入的增长，有利于公司更好地把握中高端服装市场快速成长的行业契机，增强公司产品对全国各地目标消费人群的渗透率，并在很大程度上提升公司品牌的知名度。
　　公司在市场拓展过程中，会综合考量特定地区的经济实力、消费能力及零售业发展情况，据此制定相应业务拓展模式与市场发展计划，重点布局消费潜力与市场需求较高的城市。截至2025年12月31日，公司共拥有793个零售终端，其中直营终端229家、经销终端564家，已覆盖全国绝大部分省、自治区和直辖市，并在中国澳门及日本开设门店；公司通过策略性引入优质经销商，有效填补直营终端暂未覆盖的市场区域，逐步构建起“一二线城市为核心，三四线城市并举”的全国性营销网络，中高端销售终端布局合理、分布广泛，实现了对全国主要发达区域市场的全面覆盖，产品销售与市场开拓能力持续提升。依托中高端品牌女装的市场定位，公司销售终端主要入驻中高端商业物业，报告期内已与北京SKP、王府井、银泰、久光等高端百货及华润、恒隆、德基、九龙仓、太古集团等知名商业地产集团建立稳定合作关系。
　　4、运营效率能力
　　公司专注于设计研发、品牌推广、终端销售等品牌时装产业链上附加值较高的核心业务环节，同时将生产、配送等附加值相对较低的环节外包于专业供应商，从而形成专注、高效、轻资产的业务模式。公司的这种业务模式一方面可以充分降低资本投入，尤其是生产领域大量的固定资产投入和劳动力投入；另一方面通过该业务模式，公司形成了以品牌、设计、供应链管理以及营销网络为核心的竞争力。
　　公司的这种高效的轻资产业务模式和管理能力有利于发挥公司在设计研发、品牌推广以及营销网络方面的比较优势，形成公司资金、产品、信息的高效周转和良性循环。同时，公司的这种业务模式突破了传统服装企业以制造加工为核心的业务模式，通过致力于产品设计、品牌推广及终端营销等高附加值环节，为公司带来了较高的毛利率和净利率水平。凭借公司在业务模式上的独特优势，公司得以实现较快的成长和较高的资本回报率。
　　5、供应链管理能力
　　作为中高端品牌服装企业，公司不仅在设计研发能力上拥有强大的竞争力，还在供应链质量和信息化管理上建立了竞争优势。首先，公司在面料上严格把关，选择中国、意大利、日本等国的优质厂家作为其丝、棉、毛等高品质纤维的供应商，让消费者拥有既舒适又时尚的着装享受。其次，公司在供应商生产过程中严格把控各环节，确保产品质量的稳定和可靠，长期委派公司跟单人员做全程的技术指导，及时处理技术难点并监督产品质量，对产品质量和交期进行严格控制。最后，产品在生产完成后将送至公司内部专业的检品部门对产品质量做更进一步的逐件查验，通过流水线的检品方式检验产品细节，进一步提高产品质量，确保将优质的产品及时交到客户的手中。
　　在供应链信息化管理方面，公司及时有效地汇总处理数据信息，并不断地提升完善信息管理系统，处理采购、物流、仓储等多方面随业务高速增长的数据信息量。供应链管理中心在日常工作中根据实际需求建立了较为完善的信息管理平台，能实现公司内部各业务部门之间的数据传输、交换和信息处理，有效地增强各部门之间的协调运作能力，大大提高供应链的反应速度。
　　五、报告期内主要经营情况
　　报告期内，公司主营业务未发生重大变化，实现营业收入213,617.55万元，较上年同期减少3.72%；归属于上市公司股东的净利润26,042.38万元，较上年同期减少14.20%。
　　六、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　国家“十五五”规划建议把“建设现代化产业体系，巩固壮大实体经济根基”放在战略任务的第一条，为锚定强国建设、推进产业体系现代化明确了方向和路径。2026年，面对全新的发展环境，我国服装行业将立足“科技、时尚、绿色、健康”发展定位，扎实推进产业高端化、智能化、绿色化、融合化转型升级，以新模式、新业态、新场景激活增长新动能，持续提升产业敏捷柔性能力、组织协调能力和价值创造能力，推动服装产业体系向现代化跃升。
　　1、强大国内市场建设，为服装行业高质量发展注入新支撑
　　全球经济调整与外部不确定性加剧背景下，我国正从外需依赖向内需驱动转型，扩大内需成为经济增长核心动力。2025年12月中央经济工作会议明确，“坚持内需主导，建设强大国内市场”是2026年首要重点任务。通过统一市场规则、打破区域壁垒、完善流通网络，激活内需潜力，同时培育首发经济、“人工智能+消费”等消费热点，适配不同群体多元需求。这为服装企业品牌首发、IP联名、智能穿戴等创新提供政策支撑，助力企业优化供应链与渠道布局，推动行业高质量、可持续发展。
　　2、绿色转型深化，为服装行业升级催生新机遇
　　绿色低碳已成为全球制造业转型核心方向与国际竞争新赛道。2026年1月工信部等五部门联合印发《关于开展零碳工厂建设工作的指导意见》，推动重点行业减碳增效、培育新质生产力，助力我国2030年前碳达峰目标实现。当前我国正加速构建全生命周期绿色制造体系，国际主流服装品牌均已布局碳中和与循环经济。中国服装行业需以绿色转型为战略机遇，全面升级理念与实践，通过低碳材料、清洁生产等提升国际竞争力，适配全球绿色发展趋势。
　　3、需求分层背景下，服装行业以有效需求牵引高质量发展
　　当前服装消费需求分层、代际分化明显，核心转向情绪价值与场景适配。服装行业以激活有效需求为牵引，推进数转智改、绿色发展与业态创新，推动高质量发展。其中，男装聚焦个性、功能与品质，深化产学研合作与数字化转型，深耕细分兴趣圈层；女装依托文化赋能与精细化运营，完善内容营销闭环，聚焦新中式等文化融合与新技术应用；童装借助政策红利，强化数字赋能，拓展产品边界与市场布局；休闲运动服装向专业化、时尚化、绿色化升级，适配多元场景，深化数字技术与文化赋能。
　　4、聚焦文化表达，文化营销成为服装品牌建设核心路径
　　消费升级与文化自信推动服装需求向文化表达延伸，文化营销成为品牌差异化竞争关键。服装企业需挖掘东方文化与非遗元素，转化为现代设计。同时，打破传统营销模式，构建线上线下全渠道传播矩阵：线上依托主流平台传递文化内容，运用VR/AR技术创新体验；线下打造文化主题门店，开展体验式活动与跨界合作。此外，需沉淀文化资产、打造文化IP，深化与消费者的情感联结。
　　5、场景创新引领，驱动服装新品类迭代升级与市场拓展
　　场景创新正从泛覆盖向微场景深耕、跨领域融合演进，成为服装新品类增长核心引擎。行业聚焦细分场景打造差异化产品。即时零售的常态化也为服装场景创新提供支撑，2026年其市场规模预计突破1万亿元。此外，跨界融合成为重要趋势，浙江传统服装企业结合传统工艺与潮流打造国潮娃衣，推动产业转型与市场拓展。
　　6、服装企业出海迈入新阶段，多元赋能拓展新兴市场
　　2026年服装企业出海进入高质量、多元化、品牌化新阶段，政策、产业、市场多重利好支撑企业拓展拉美、东南亚等新兴市场。企业需深化本地化运营，推动出海模式从产品输出向“品牌+文化双输出”转型。渠道方面，线上跨境电商仍是主力，独立站、社交电商快速发展，线下并购合作持续推进；同时，企业可通过跨国合作引进优质资源，打造国际化品牌矩阵。
　　7、聚焦现代化产业体系，服装行业以创新引领全品类高质量发展
　　随着互联网、物联网、人工智能等新技术融合应用，居民消费向场景、情感消费升级，2025年服装行业以全面创新为核心，从制造、营销、供应链多维度发力，深化智能化、绿色化、融合化转型，推进现代化产业体系建设。企业以产品创新为基石、渠道创新为支撑、供应链数智转型为保障，构建全渠道生态与柔性制造模式。各细分品类稳步发展：男装集中度提升，马太效应显著，优质品牌布局多品牌矩阵，中小品牌差异化突围；女装整体稳定，原创品牌份额提升，企业聚焦精细化运营与数字化转型；童装平稳发展，品牌化、数字化趋势明显，头部品牌发力创新与全球化，贴合“90后”“Z世代”父母需求；休闲运动服装稳健增长，泛运动化趋势显著，企业聚焦场景化开发与技术创新，覆盖多元细分赛道。
　　(二)公司发展战略
　　公司的愿景是“成为最具品牌价值和影响力的时尚集团”，公司的使命是“创造美学的多重体验，让更多的人以赤诚的心，自信、勇敢的姿态拥抱美好世界”，为了实现这个目标，公司未来将在以下方面进行战略实施：
　　1、深化品牌价值提升，内生外延式打造时尚集团
　　公司现有核心品牌已在业内享有一定知名度和市场份额，公司未来将继续全力推行卓越零售支持，不断加强市场推广力度以提升品牌美誉度，优化终端店铺形象和购物环境，加强会员精细化管理。同时，公司将进一步探索构建智慧供应链，延伸品类设计，提升品牌附加值，积极践行可持续时尚理念，推动绿色环保工艺创新与负责任生产，践行社会责任，引领可持续消费理念；并围绕大时尚概念，尝试自创或引入新的品牌和业务，扩展商业赛道、促进多品牌协同发展，以责任与创新赋能长期发展，不断地为客户创造价值。
　　2、坚守创新和品质DNA，提升品牌力
　　设计是时尚品牌的灵魂，公司始终坚守创新和品质DNA，严格甄选并持续优化设计师团队，同时注重全方位设计人才的培养，致力于打造一支与公司共同成长的专业设计研发团队。公司也将持续加大对产品研发投入，通过聚焦“核心产品深度化+基础产品规模化”的经营策略，全力推进产品分层研发与推广，加速研发创新，以研究心态和匠人精神为指引，不断优化产品结构，提升产品在工艺、功能和设计感上的卓越表现，通过独特的设计创意、丰富的内涵故事，触动消费者内心，引领时尚潮流。
　　3、全域数字化运营升级，构建以消费者为中心的零售新体系
　　报告期内，公司以“全域围绕消费者视角”为核心理念，以数字化为基础工具，系统性推进“人、货、场”三大维度的运营能力升级，持续提升消费者全链路服务水平。
　　在“人”的维度，公司深化消费者数据资产建设，推进全渠道会员数据打通与标签体系完善，实现对消费者需求的精准识别与分层运营，以数据驱动替代经验驱动，持续提升消费者触达效率与互动质量，推动客单价、消费频次及会员终身价值（LTV）的稳步提升。
　　在“货”的维度，公司将数字化能力深度嵌入商品企划、研发及供应链各环节，推动商品数据的全流程贯通，以消费者需求为导向优化货品结构与上市节奏，提升精准备货能力与商品响应效率，实现从“经验选品”向“数据选品”的系统性转变。
　　在“场”的维度，公司持续推进线上线下场景的数字化升级与协同联动，依托智能化工具优化各触点的消费者体验，强化全渠道场景的统一服务标准与运营效能，构建以消费者为中心的一体化零售场景体系。
　　通过上述“人、货、场”全域数字化能力的系统性构建，公司旨在将技术与数据的价值最终转化为消费者服务体验的持续提升，推动公司从传统零售模式向以消费者为核心的全域数字化运营模式稳步跃迁，为公司长期可持续发展筑牢坚实基础。
　　(三)经营计划
　　1、深耕品牌文化内核，升级双品牌形象定位
　　（1）DAZZLE：强化品牌文化，深耕核心品类
　　2026年，DAZZLE品牌将持续聚焦“青绿系列”等重点产品系列，延续自身“矛盾冲突美学”的设计理念和“LoveCreates”的品牌信仰，坚持企业社会责任的担当与东方美学的文化传承。品牌将从核心品类出发，配合优质的代言人矩阵，强化品牌形象和视觉记忆，提升品牌影响力。同时，DAZZLE将通过不同类型的艺术联名持续延展美学价值，进一步深化品牌的高端形象，彰显出对品质与美学的极致追求。
　　（2）d’zzit：完善品牌定位，进一步升级品牌形象
　　2026年，d’zzit将正式发布全新“蝴蝶”品牌标识，并通过全新品牌视觉短片及一系列推广活动，推动品牌形象升级。通过重新梳理d’zzit品牌定位，精准把握年轻消费群体的审美需求与生活方式，提升品牌在年轻市场中的吸引力和竞争力。同时，公司将加大对d’zzit品牌线上线下融合的力度，优化全渠道购物体验，确保品牌形象的一致性和连贯性，通过精准的数据分析和用户反馈，不断迭代产品和服务，满足年轻消费者多元化、个性化的需求。
　　2、优化会员增长结构，推进全域一体化会员运营升级
　　2026年，公司将推动会员业务增长结构优化升级，由以老客价值深耕为主，向“新客扩量与老客深耕并重”的健康发展模式转型，以双品牌会员业绩持续实现两位数增长为核心目标，全力推进会员业务高质量、规模化、可持续发展，具体包括：
　　（1）公司将结合市场环境与消费趋势，灵活布局全年营销节奏。通过整合全域流量资源、探索多元化的跨界合作机会，稳步提升品牌在目标客群中的渗透率。同时，公司将持续优化获客成本与新客结构，为业务发展注入高质量的新生动力。
　　（2）公司将进一步完善会员权益与服务体系，通过精细化的运营管理，提升会员的品牌体验与忠诚度。依托多品牌战略，公司将打造更具差异化和针对性的服务体系，有效激发存量用户的复购活力与长效价值。
　　（3）公司计划稳步推进会员运营体系的数字化与一体化建设。通过打通多渠道资源与场景链路，探索创新的消费互动场景，持续提升系统的智能化运营能力，构建更加高效协同、全域贯通的会员增长生态。
　　3、持续优化商品管理，提升全链路运营效能
　　2026年，公司将围绕商品全生命周期管理，重点推进以下核心目标：
　　（1）供需匹配与渠道协同
　　公司将进一步强化市场洞察与数据应用能力，持续优化产品投放策略，提升全渠道（特别是线上平台）的供需匹配效率与市场综合响应速度。
　　（2）研发协同与供应链优化
　　深化研发、企划、生产与采购各环节的协同机制。通过统筹规划底层研发资源，稳步优化供应链综合成本，全面提升前端备料与后方生产的周转效率。
　　（3）优化产品矩阵结构
　　聚焦核心产品矩阵的建设与升级。在巩固优势产品市场地位的同时，积极稳妥地培育创新产品线，统筹配置营销推广资源，打造具备持久生命力与市场竞争力的产品组合。
　　4、深化全渠道运营，强化渠道协同与市场覆盖
　　2026年，公司将围绕直营、经销、电商三大渠道协同发力、高效联动，持续推进渠道结构优化与终端竞争力提升。
　　（1）线下直营：聚焦体验升级，夯实品牌势能
　　公司将根据市场环境与消费趋势，动态优化线下实体网络布局。重点推进品牌零售终端的形象迭代与体验升级，在核心商业区打造高质量的标杆门店，稳步提升品牌在核心市场的渗透力与影响力。
　　（2）经销网络：深化合作机制，稳步拓宽市场
　　基于互利共赢的原则，公司将持续优化合作伙伴赋能体系。通过提供更有竞争力的商业支持策略，携手合作伙伴稳步推进网络延伸与渠道下沉，共同提升整体业务规模与渠道健康度。
　　（3）线上电商：聚焦精细运营，提升综合效能
　　公司将持续强化线上渠道的数字化精细运营能力。通过灵活适配平台资源与营销节奏，不断优化资产周转效率与运营质量，巩固并稳步拓展品牌在数字化渠道的市场份额与竞争优势。
　　5、聚焦全域数字化建设，驱动决策智能化与运营高效化
　　在零售行业数字化转型持续深化的行业背景下，公司精准把握行业发展趋势，确立以构建全域数字化运营体系为核心战略，通过技术基建升级与数据价值深度挖掘双轮驱动，持续强化品牌核心竞争力，为公司高质量发展提供有力支撑。从战略支撑层面，公司将重点打造企业级智能平台，全面整合内外部全域数据资源，为公司战略规划、经营决策提供专业化、智能化的分析、推演及预判支撑，构建“数据采集—模型构建—策略自动化生成—落地执行—反馈优化”的全流程智能决策闭环，有效提升决策的科学性、精准性与高效性。从内部运营层面，公司聚焦内部各职能部门，全面推进各业务环节的数字化升级与智能化赋能。着力打破各职能部门间的数据壁垒，对研发、供应链、营销、品牌推广等核心职能部门的业务流程进行系统性数字化重构，搭建高效协同的跨部门数字化管理平台；同时，为各职能部门配备适配的智能化工具，实现核心业务流程的自动化、精准化运营，推动各部门实现数据驱动式分析、策略智能化生成、业务精细化管控，促进各职能部门协同高效运转，实现内部管理模式从传统经验驱动向数据驱动、智能驱动的根本性转变。
　　(四)可能面对的风险
　　1、市场竞争日益激烈的风险
　　整体而言，中国服装行业市场需求规模较大，但是也呈现出激烈的市场竞争格局。对于公司所处的中高端品牌女装行业而言，其核心竞争实力主要体现在综合品牌影响力及设计研发能力、营销渠道覆盖、供应链管理等方面，往往需要较长的品牌培育期、具有较高的进入壁垒。但是，由于中高端品牌女装行业整体仍处于成长前期，呈现出企业数量多、单个企业规模较小、市场集中度较低等情形，仍处于市场竞争较为激烈的阶段。另一方面，随着中国消费能力的日益提升以及服装消费需求的升级，国际品牌女装企业对中国市场日益重视并不断加强渠道建设力度，对于国内中高端品牌女装企业产生一定的竞争压力。
　　作为中国领先的中高端品牌服装企业，如果公司无法持续巩固并提升核心竞争实力，将无法应对来自于国内外定位类似的品牌服装企业日益激烈的竞争，从而将对公司产品的销售规模、市场份额以及利润率等产生不利影响。
　　2、维持良好的品牌形象或持续提升品牌影响力的风险
　　对于中高端品牌服装企业而言，综合的品牌影响力是最为核心的竞争力之一，并且往往需要较长的经营时间进行培育。尤其是在激烈的市场竞争中，品牌形象、风格和文化等因素往往是与其他竞争对手进行有效区分的重要标志，系中高端品牌服装取得消费者认可的重要因素之一。
　　自成立以来，公司高度重视创设自有品牌及维持该等品牌的良好形象，通过多品牌战略、差异化定位、独立的品牌设计师团队等品牌运营方式以及包括品牌形象推广活动、社会活动、媒体投放及广告推广、跨界合作等在内的品牌整合营销推广方式，有效丰富公司的品牌形象和覆盖人群，持续提升该等品牌的市场影响力，成为公司持续发展的重要基础。但是，公司继续维持良好的品牌形象或成功提升品牌影响力取决于多方面因素的影响，包括采取合适的品牌整合营销推广策略、保持良好的产品设计能力、加强供应链整合管理、提升终端渠道管理及运营能力等。若不能持续满足该等条件，将对公司维持良好的品牌形象或持续提升品牌影响力产生不利影响。
　　3、设计研发能力无法把握和创造时尚潮流的风险
　　公司所在的中高端品牌服装行业具有较强的时尚性和潮流性因素，消费者的品味及需求持续动态变动。因此，中高端品牌服装企业往往需要具有较强的产品设计研发能力，除了需要对于产品图案、面料、辅料等重要产品构成要素进行持续跟踪、研发外，还需要一批能够深刻理解并呈现公司品牌理念、兼具设计研发灵感及时尚潮流敏感度的专业设计师团队，以把握甚至创造时尚潮流。
　　长期以来，公司持续加强设计研发团队的建设，培养品牌独立的设计师团队，分工配置配饰、面料开发、图案设计等专业设计研发岗位，在追踪国际时尚潮流的过程中，持续推进独立、自主的研发能力创新。此外，公司加强对销售数据的收集分析及反馈，确保较好的产品适销性。尽管如此，如果公司未能持续准确把握或者有效创造时尚潮流信息，将无法保证公司产品得到消费者的认可，从而将对公司产品销售、甚至品牌形象等产生不利影响。
　　4、经销商管理及稳定合作的风险
　　经销模式是公司主要销售模式之一。截至2025年12月31日，公司经销终端为564家，2025年经销模式收入占公司主营业务收入的33.36%。由于优质的经销商有助于公司在有效控制自有资金投入以及直营终端数量增长过快风险的情况下填补直营终端尚未达到的市场区域，因此经销模式未来仍将是公司主要销售模式之一。
　　在经营过程中，公司对于合作经销商的经营理念、行业经验、资金实力、商业资源等提出了相应标准，合理甄选符合条件的经销商，并给予日常经营管理指导。尽管如此，由于经销商的经营管理独立于本公司，因此其在日常经营中仍可能存在未能充分理解公司的产品理念、未完全符合公司制定的经营标准或者未能持续获得理想的中高端商业渠道资源等情况，从而将对公司的品牌形象、持续发展等造成不利影响。
　　报告期内，公司与主要经销商建立了较为稳定的合作关系，但是，出于自身发展战略、销售业绩等因素的考虑，存在公司主动与经销商终止合作或者经销商主动选择退出的情况，并由公司在相应区域中选择其他符合条件的经销商进行替代。尽管公司对于单个经销商的销售占比未超过主营业务收入的5%，但是若发生经销商变动并且在短期内无法找到符合条件的经销商替代，仍将对公司经营业绩以及品牌覆盖等产生一定影响。
　　5、经营业绩受季节性波动影响的风险
　　服装消费存在着较为明显的季节性波动的情况，尤其是对于中高端品牌女装行业，更是由于其时尚性因素较为突出，因此往往存在较为突出的换季置装的需求。例如，秋冬季服装由于面料、质地等因素，往往具有较高的销售价格，使得公司在第四季度往往能够实现较高的销售收入及利润，从而导致公司的经营业绩出现相应的季节性波动。因此，一季度、半年度以及三季度的经营业绩情况及有关财务数据指标并不能完全反映公司全年的经营情况，从而可能对投资者判断公司价值产生影响。
　　6、宏观经济波动引致业绩波动的风险
　　宏观经济等因素会对社会经济的发展带来直接冲击和间接影响，服装相比于食品等其他日常消费品，消费弹性更大。目前，国内经济增长放缓，国际形势不明朗，消费者预期收入下降，将会影响消费者对服饰消费的意愿和频次，减少服饰消费金额，制约服饰类产品的市场需求，进而影响公司财务状况和经营业绩。
　　7、极端天气频出，业绩不及预期的风险
　　近几年，极端反常气候频出（如暖冬、台风频繁、极端降雨等），暖冬会导致客户置装需求与公司产品上市销售的安排出现不匹配，可能直接影响当季产品的销售情况，也可能会导致前一季的销售时间拉长，出现产品备货不足的情况。另外，台风频繁和极端降雨会导致消费者出行受限和物流受阻，导致销售滞后现象。
　　8、消费复苏不及预期、消费疲软的风险
　　经济回暖尚需时日，消费者信心修复仍需时间，经济增长放缓导致就业率的下降和可支配收入的下调，居民储蓄意愿增强，购买力进一步减弱。同时，消费者对未来经济形势的担忧也使得消费意愿降低，在消费者中普遍出现了消费降级的现象，未来可能会出现消费复苏不及预期的风险。 收起▲

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）公司主要业务及品牌概述
　　地素时尚股份有限公司，2002年创立于中国上海，是一家多品牌运作的时尚集团。
　　自成立以来，公司围绕中高端品牌定位，分别创立“DAZZLE”、“DIAMOND DAZZLE”、“d’zzit”和“RAZZLE”1四个知名服装品牌，形成对时装领域深层次的诠释。公司通过强大的设计研发、丰富的产品组合、敏捷的供应链管理、策略性的营销网络布局、精准的品牌定位、全方位的品牌推广及优质客户群的培育积累，在中国时尚行业中树立了良好的品牌形象。
　　作为“矛盾冲突美学”的开创者和实践者，地素时尚在矛盾中不断创造新的平衡，通... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）公司主要业务及品牌概述
　　地素时尚股份有限公司，2002年创立于中国上海，是一家多品牌运作的时尚集团。
　　自成立以来，公司围绕中高端品牌定位，分别创立“DAZZLE”、“DIAMOND DAZZLE”、“d’zzit”和“RAZZLE”1四个知名服装品牌，形成对时装领域深层次的诠释。公司通过强大的设计研发、丰富的产品组合、敏捷的供应链管理、策略性的营销网络布局、精准的品牌定位、全方位的品牌推广及优质客户群的培育积累，在中国时尚行业中树立了良好的品牌形象。
　　作为“矛盾冲突美学”的开创者和实践者，地素时尚在矛盾中不断创造新的平衡，通过匠心追求、非凡创意、艺术格调以及触及心灵的美好生活体验，助力中国审美多元化，打造专注时尚领域、聚焦品牌价值、具有国际竞争力的产业集团。
　　我们深信：“让遇见我们的每一个人，都变得更加美好”的使命，会为人们的生活注入新鲜的活力；而“LOVE CREATES爱创造一切”的信念，将一路照亮人生的旅程，引导人们朝着梦想的方向生长DAZZLE，至情至性，热爱生活。在独特的设计和细腻的质感间寻求平衡，为当代新女性提供丰富的着装选择。
　　Maison DAZZLE新天地旗舰店@上海市新天地黄陂南路331号DIAMOND DAZZLE，从艺术中汲取灵感，结合精致手工与优良材质，将“矛盾美学”发挥极致，带来比肩高级订制的年轻时装产品。
　　DIAMOND DAZZLE品牌风格如下：
　　深圳万象天地“DIAMOND DAZZLE”店d'zzit，古灵精怪，创造出一个想象力丰富的衣柜，鼓励女孩们进行潮酷且自由的混搭。
　　（二）公司经营模式
　　1、设计研发模式
　　公司按照最新的时装潮流分析、市场状况、销售数据以及消费者反馈设计及开发新产品。管理层每季开始前举行会议，分析经销商以及会员在零售终端提供的信息，探讨全球最新时装潮流趋势、客户喜好及需求变化，以决定下一季将推出的产品系列、产品设计数目、价格区间、上市波段等要素。公司注重产品面料的质量，尝试使用多种天然原料及多种新科技面料、材质。公司每年在新面料研发上投入大量资源进行相关试验，以保持各个品牌的鲜明个性。除此之外，公司还与部分优质供货商建立了良好的合作关系，共同合作开发产品所用的新型面料和设计图样，并享有该等新型面料和设计图样的独家使用权。
　　公司的设计研发流程具体。
　　2、采购模式
　　公司采购的类别主要包括面料、辅料和成衣，商品部根据每季经销商订货情况及直营店铺的销售预测为基础制定销售计划。生产部（主要负责外协订单的跟单工作）根据销售计划、面辅料和成衣交货周期制定相应的生产计划，并下达相应的采购指令。生产部专员根据下达的采购指令，确认采购的品种、数量和交货时间后，在综合考虑成本、交期、供应商特点后选择最具竞争力的供应商签订该次采购协议。公司供应链管理中心下的品控部制定了严格的采购流程控制、过程中跟踪和质量验收标准，有效保证了原材料和成衣的质量。
　　3、生产模式
　　公司采取部分委托加工和完全委托加工相结合的生产模式。公司以最大程度地降低公司的运营成本，并将主要精力专注于附加值更高的环节。公司的外协生产方式包括部分委托加工模式和完全委托加工两种模式。根据不同模式的特点，公司综合考量产品品类、款式特点、交货时间、面辅料工艺、供应商能力等各方面因素，选择最合适的生产模式组织生产。
　　公司两种生产模式的具体情况如下：
　　（1）部分委托加工模式
　　公司与供应商签署《部分委托生产协议》，公司负责产品设计研发、面辅料开发和采购环节，公司向供应商提供款式图或参照样、面辅料，指导监督其按要求完成加工，供应商根据公司要求完成指定产品的加工生产，公司在指定产品验收合格入库后对外销售。
　　（2）完全委托加工模式
　　公司与完全委托加工商签署《完全委托生产协议》，公司负责产品设计研发、面辅料开发环节，向完全委托加工商提供自主设计的服装样板、样衣和工艺单，完全委托加工商根据公司的指示采购特定的面辅料，按照公司的要求组织生产，公司在成衣验收合格入库后对外销售。
　　4、销售模式
　　公司目前主要采用直营、经销和电商相结合的销售模式。其中：直营模式下，公司目前主要通过百货商场店、购物中心店等渠道以零售方式向客户销售产品。
　　经销模式下，公司与经销商签订合同，由公司将产品销售给经销商，再由其通过销售终端以零售方式向客户销售公司的产品。
　　公司营销管理中心下的直营零售部负责直营销售网络的管理，特许经销部负责经销商的管理。这种直营和经销并举的销售网络是公司业务发展壮大的重要因素。凭借强大的零售网络，公司能够在全国主要城市和地区接触广大的客户群，确保产品的销售效率。
　　除以直营和经销为主的销售模式外，公司还在天猫、抖音、唯品会、小红书、京东、微商城等电商平台上销售。
　　（三）行业情况说明
　　根据中国服装协会发布的《2025年上半年中国服装行业经济运行分析》，2025年以来，面对国内外市场需求偏弱、美国加征关税引发全球供应链加速调整等困难挑战叠加的外部形势，我国服装行业持续深化转型升级，扎实推动高质量发展，行业经济顶住压力保持基本平稳，生产总体稳定，内销实现温和增长，出口降幅波动收窄，投资较快增长，但受竞争加剧、成本上涨等因素影响，企业效益严重承压。
　　二、经营情况的讨论与分析
　　报告期内，公司主营业务未发生重大变化，2025年上半年实现营业收入106,657.25万元，较上年同期下降5.55%；归属于上市公司股东的净利润17,013.61万元，较上年同期下降23.54%。报告期内，公司围绕五个关键领域开展工作：
　　1、推出全新品牌标识“时钟花”，创新升级品牌视觉形象
　　2025年初，公司DAZZLE品牌发布全新“时钟花”品牌标识。时钟花如时钟般同开同谢，高贵且规律，花语“爱在你身边”印证了DAZZLE对于拥抱的定义，每一次的盛放与闭合，如同女性生命旅程的每一个阶段，我们是时间的创造者，是美好生命的拥抱者，由此拥抱时间的馈赠与花开的瞬间。
　　由此，DAZZLE携手先锋艺术家李姝睿，创作了《时钟花》艺术作品，以拥抱为主旨，将时钟花的五片花瓣比作指针刻度，象征着DAZZLE女性在不同阶段所拥有的5种特质：爱、坚韧、创新、智慧和包容。花蕊如同时光隧道联结着过去、现在与未来；线条由花蕊向外发散，象征着DAZZLE品牌绽放闪耀光芒。
　　以此全新标识为灵感，DAZZLE推出全新“时钟花”系列成衣及配饰，运用独有的肌理再造精妙工艺，完美融合四季针织、魔方旗袍等经典品类，用时装语言叙述东方艺术审美。
　　全新“时钟花”品牌标识的发布，不仅提升了品牌辨识度，更将东方美学与现代时尚完美融合，彰显独特魅力，也标志着DAZZLE在品牌升级之路上的重要里程碑。此后，“时钟花”monogram logo也将成为DAZZLE品牌的核心视觉元素，广泛应用于各类产品设计及宣传之中，强化品牌形象和视觉记忆，提升品牌影响力。
　　2、梳理d’zzit品牌定位，全新升级品牌形象
　　公司在经过深入的市场分析和消费者行为研究后，决定重新审视并梳理d’zzit品牌定位。为了更好地契合年轻消费群体的审美趋势和生活方式，2025年4月d’zzit品牌官宣了刘浩存作为全新代言人，希望通过她的形象和影响力深度触达年轻市场。此次品牌重塑不仅限于代言人，还包括了对品牌视觉识别（VI）设计的全面升级，以及线下门店的改造。通过这些举措，d’zzit品牌旨在全面提升其在年轻消费者心中的吸引力和市场竞争力，从而在竞争激烈的时尚行业中脱颖而出。
　　d’zzit也将通过多元化营销策略，深化与年轻消费者的情感连接，巩固品牌在年轻时尚领域的地位，助力品牌在激烈市场竞争中脱颖而出，实现长期稳健发展。同时，公司将加大对d’zzit品牌线上线下融合的力度，优化全渠道购物体验，确保品牌形象的一致性和连贯性，通过精准的数据分析和用户反馈，不断迭代产品和服务，满足年轻消费者多元化、个性化的需求。
　　3、全新品牌旗舰店亮相，打造线下购物新体验
　　2025年4月，公司全新品牌旗舰店Maison DAZZLE于上海新天地盛大开业，集团代言人舒淇亲临现场，与众多时尚界人士及品牌粉丝共同见证这一重要时刻。此次旗舰店合并了DAZZLE与DIAMOND DAZZLE两大重点品牌，以独特设计理念和高端购物环境，为消费者提供沉浸式购物体验。旗舰店由日本著名建筑设计师片山正通操刀，融合现代艺术与时尚元素，打造出一个集购物、展示、互动于一体的时尚空间，通过精心设计的布局和智能化设施，提升顾客的购物愉悦感，进一步强化品牌的高端形象，彰显出对品质与美学的极致追求。
　　2025年7月，Maison DAZZLE深圳万象城店优雅启幕，衔接摩登时髦基因与深圳湾潮流脉搏，开启现代新城与矛盾冲突美学的优雅叙事。
　　全新品牌旗舰店Maison DAZZLE的亮相，标志着DAZZLE品牌在时尚领域的又一重要里程碑。未来，DAZZLE将继续秉承“矛盾冲突美学”的品牌理念，为消费者带来更多优质、时尚的产品与服务，助力品牌在激烈的市场竞争中脱颖而出，实现长期稳健发展。
　　4、持续落地数字化建设，驱动数智化变革
　　在数字化转型的战略目标下，公司坚持推进数字化改革。2025年上半年公司信息化、数智化工作主要包括两方面内容。
　　首先，在优化商品数字化建设方面，公司采取了一系列创新举措，旨在提升运营效率与市场竞争力。主要举措包括：整合销售、库存、财务等多源数据，建立统一数据分析平台；借助数字化工具，强化商品企划智能化管理，优化商品品类结构，实现信息实时共享，缩短“设计-上市”周期；为门店定制个性化配货方案，实时采集销售和库存数据，实现协同智能配货与补货；通过智能算法生成智能调拨方案并全程跟踪与管理，提高资源调配灵活性；通过深度分析洞察数据，为营销策略制定、库存管理优化、供应链改进等提供决策依据。
　　其次，公司持续优化消费者数字运营体系，实现对消费者差异化、精细化运营。2025年，公司成功搭建会员积分抽奖小程序，这是公司“消费者数字运营体系”的具象化落地载体。在公司层面，该小程序是“数据积累-精准运营-业绩增长”的催化剂，它打破了传统积分仅能兑换、购买商品的单一模式，强化“消费-获积分-享乐趣-再消费”的正向循环，有效提升了会员的复购率和生命周期价值，为企业的可持续发展注入了新的活力。
　　5、人才引领高质量发展，高效组织建设驱动未来增长
　　2025年上半年，公司进一步夯实“使命+数据”为核心的双驱动市场导向型组织，引领市场品牌价值，重点打造公司的核心竞争力，并积极吸引具备高绩效6项素质（内驱力、判断力、影响力、学习力、抗压力、创新力）的人才。
　　在人才发展方面，公司紧密围绕战略方向，聚焦关键岗位对外引进行业里一流的高绩效潜力人才，对内加强文化价值观为核心的管理胜任力提升，着力培养高潜力人力。2025年上半年，公司围绕提升产品力和运营力，已经对外引进行业内的优秀经营管理人才，以加强和稳固公司销售管理、商品企划和电商运营管理。同时，公司对内聚焦提升干部的管理能力，通过干部必修课和评估中心双管齐下，初步搭建完成了直营零售的内部评估体系，建立干部评估中心和内部晋升机制，并采用情景式能力测评严选拔，形成基于价值的人才管理闭环。
　　在组织运作方面，公司紧扣战略重点，于2025年上半年对营销管理中心进行组织架构调整。通过进一步整合渠道资源、合并品牌，公司有效提升运营效率，充分发挥各个渠道的优势。同时，在商品管理方面，公司加强科学分析与精准订货，致力于推动商品的高效周转。在直营零售板块，根据公司战略规划，公司已正式启动Maison DAZZLE的开店工作，并开始探索线下直播的运营模式，以拓展销售渠道并提升品牌影响力。在特许经销板块，公司合并拓展和运营职能，旨在提升对特许经销销售管理的专业赋能，增强合作伙伴的支持力度。在电商板块，公司将业务细分为货架电商和内容电商，集中各渠道的优势，推动业绩增长。
　　三、报告期内核心竞争力分析
　　报告期内，公司核心竞争力无重大变化。
　　四、可能面对的风险
　　1、市场竞争日益激烈的风险
　　整体而言，中国服装行业市场需求规模较大，但是也呈现出激烈的市场竞争格局。对于公司所处的中高端品牌女装行业而言，其核心竞争实力主要体现在综合品牌影响力及设计研发能力、营销渠道覆盖、供应链管理等方面，往往需要较长的品牌培育期、具有较高的进入壁垒。但是，由于中高端品牌女装行业整体仍处于成长前期，呈现出企业数量多、单个企业规模较小、市场集中度较低等情形，仍处于市场竞争较为激烈的阶段。另一方面，随着中国消费能力的日益提升以及服装消费需求的升级，国际品牌女装企业对中国市场日益重视并不断加强渠道建设力度，对于国内中高端品牌女装企业产生一定的竞争压力。
　　作为中国领先的中高端品牌服装企业，如果公司无法持续巩固并提升核心竞争实力，将无法应对来自于国内外定位类似的品牌服装企业日益激烈的竞争，从而将对公司产品的销售规模、市场份额以及利润率等产生不利影响。
　　2、维持良好的品牌形象或持续提升品牌影响力的风险
　　对于中高端品牌服装企业而言，综合的品牌影响力是最为核心的竞争力之一，并且往往需要较长的经营时间进行培育。尤其是在激烈的市场竞争中，品牌形象、风格和文化等因素往往是与其他竞争对手进行有效区分的重要标志，系中高端品牌服装取得消费者认可的重要因素之一。
　　自成立以来，公司高度重视创设自有品牌及维持该等品牌的良好形象，通过多品牌战略、差异化定位、独立的品牌设计师团队等品牌运营方式以及包括品牌形象推广活动、社会活动、媒体投放及广告推广、跨界合作等在内的品牌整合营销推广方式，有效丰富公司的品牌形象和覆盖人群，持续提升该等品牌的市场影响力，成为公司持续发展的重要基础。但是，公司继续维持良好的品牌形象或成功提升品牌影响力取决于多方面因素的影响，包括采取合适的品牌整合营销推广策略、保持良好的产品设计能力、加强供应链整合管理、提升终端渠道管理及运营能力等。若不能持续满足该等条件，将对公司维持良好的品牌形象或持续提升品牌影响力产生不利影响。
　　3、设计研发能力无法把握和创造时尚潮流的风险公司所在的中高端品牌服装行业具有较强的时尚性和潮流性因素，消费者的品味及需求持续动态变动。因此，中高端品牌服装企业往往需要具有较强的产品设计研发能力，除了需要对于产品图案、面料、辅料等重要产品构成要素进行持续跟踪、研发外，还需要一批能够深刻理解并呈现公司品牌理念、兼具设计研发灵感及时尚潮流敏感度的专业设计师团队，以把握甚至创造时尚潮流。
　　长期以来，公司持续加强设计研发团队的建设，培养品牌独立的设计师团队，分工配置配饰、面料开发、图案设计等专业设计研发岗位，在追踪国际时尚潮流的过程中，持续推进独立、自主的研发能力创新。此外，公司加强对销售数据的收集分析及反馈，确保较好的产品适销性。尽管如此，如果公司未能持续准确把握或者有效创造时尚潮流信息，将无法保证公司产品得到消费者的认可，从而将对公司产品销售、甚至品牌形象等产生不利影响。
　　4、经销商管理及稳定合作的风险
　　经销模式是公司主要销售模式之一。截至2025年6月30日，公司经销终端达到563家，2025年上半年，经销模式收入占公司主营业务收入的32.00%。由于优质的经销商有助于公司在有效控制自有资金投入以及直营终端数量增长过快风险的情况下填补直营终端尚未达到的市场区域，因此经销模式未来仍将是公司主要销售模式之一。
　　在经营过程中，公司对于合作经销商的经营理念、行业经验、资金实力、商业资源等提出了相应标准，合理甄选符合条件的经销商，并给予日常经营管理指导。尽管如此，由于经销商的经营管理独立于本公司，因此其在日常经营中仍可能存在未能充分理解公司的产品理念、未完全符合公司制定的经营标准或者未能持续获得理想的中高端商业渠道资源等情况，从而将对公司的品牌形象、持续发展等造成不利影响。
　　报告期内，公司与主要经销商建立了较为稳定的合作关系，但是，出于自身发展战略、销售业绩等因素的考虑，存在公司主动与经销商终止合作或者经销商主动选择退出的情况，并由公司在相应区域中选择其他符合条件的经销商进行替代。尽管公司对于单个经销商的销售占比未超过主营业务收入的5%，但是若发生经销商变动并且在短期内无法找到符合条件的经销商替代，仍将对公司经营业绩以及品牌覆盖等产生一定影响。
　　5、经营业绩受季节性波动影响的风险
　　服装消费存在着较为明显的季节性波动的情况，尤其是对于中高端品牌女装行业，更是由于其时尚性因素较为突出，因此往往存在较为突出的换季置装的需求。例如，秋冬季服装由于面料、质地等因素，往往具有较高的销售价格，使得公司在第四季度往往能够实现较高的销售收入及利润，从而导致公司的经营业绩出现相应的季节性波动。因此，一季度、半年度以及三季度的经营业绩情况及有关财务数据指标并不能完全反映公司全年的经营情况，从而可能对投资者判断公司价值产生影响。
　　6、宏观经济波动引致业绩波动的风险
　　宏观经济等因素会对社会经济的发展带来直接冲击和间接影响，服装相比于食品等其他日常消费品，消费弹性更大。目前，国内经济增长放缓，国际形势不明朗，消费者预期收入下降，将会影响消费者的对服饰消费的意愿和频次，减少服饰消费金额，制约服饰类产品的市场需求，进而影响公司财务状况和经营业绩。
　　7、极端天气频出，业绩不及预期的风险
　　近几年，极端反常气候频出（如暖冬、台风频繁、极端降雨等），导致客户置装需求与公司产品上市销售的安排出现不匹配，可能直接影响当季产品的销售情况，也可能会导致前一季的销售时间拉长，出现产品备货不足的情况，另外，台风频繁和极端降雨会导致消费者出行受限和物流受阻，导致销售滞后现象。
　　8、消费复苏不及预期、消费疲软的风险
　　经济回暖尚需时日，消费者信心修复仍需时间，经济增长放缓导致就业率的下降和可支配收入的下调，居民储蓄意愿增强，购买力进一步减弱。同时，消费者对未来经济形势的担忧也使得消费意愿降低，在消费者中普遍出现了消费降级的现象，未来可能会出现消费复苏不及预期的风险。 收起▲