事项：
　　公司发布2026年半年度报告：报告期内，公司实现营业收入58.00亿元，同比+30.85%；实现归母净利润5.65亿元，同比+19.41%；实现扣非归母净利润5.59亿元，同比+21.03%。
　　评论：
　　海陆缆均实现稳健增长，海工业务显著回暖。分业务结构来看，电力工程与装备线缆实现收入29.15亿元，同比增长32.73%，增加7.19亿元，占营业收入比重50.27%；海底电缆与高压电缆实现收入23.65亿元，同比增长20.90%，增加4.09亿元，占营业收入比重40.79%；海洋装备与工程运维实现收入5.06亿元，同比增长83.53%，增加2.30亿元，占营业收入比例8.72%。归母净利润同比增长19.41%，主要系高附加值的海底电缆及高压电缆销售收入同比增长。综合毛利率19.44%，同比提升1.18个百分点。
　　在手订单充裕，保障未来交付和业绩增长的持续性。报告期，公司持续在电力建设、海上风电、深海科技等领域进一步加大战略合作与市场开拓力度，陆续中标国家电网总部、华中、华北、华东、国网浙江电力、国家能源集团、南方电网，阳江三山岛、中海油开平项目、海洋石油工程公司印尼脐带缆、卡塔尔BHEPIC2海缆等项目。截至2026年8月3日，公司在手订单约179.34亿元，其中，电力工程与装备线缆48.50亿元，海底电缆与高压电缆91.28亿元，海洋装备与工程运维39.56亿元；充足的订单储备为公司后续经营持续增长提供了稳定保障。
　　投资建议：维持“强推”评级。报告期内，公司交付节奏加快，海陆缆营收净利实现较快增长。根据公司在手订单情况，我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为14.77/18.38/22.07亿元，对应EPS分别为1.79/2.23/2.68元/股，对应PE为20/16/13倍。考虑到公司在海缆领域的龙头地位、订单能见度高以及深远海风电的发展潜力，给予2027年20倍PE估值，对应目标价44.6元，维持“强推”评级。
　　风险提示：海风装机不及预期，海外拓展不及预期，产能扩充不及预期，原材料价格波动，竞争格局恶化等。

　　事件：近日公司发布2026年半年报，公司上半年实现营收58.00亿元，同比增长30.85%，实现归母净利润5.65亿元，同比增长19.41%，实现扣非归母净利润5.59亿元，同比增长21.03%。其中，2026Q2，公司实现营收29.17亿元，同比增长27.63%，实现归母净利润1.93亿元，同比增长0.62%，实现扣非归母净利润1.90亿元，同比增长1.18%。
　　受海缆确收节奏影响，Q2业绩低于市场预期。分业务看，26H1电力工程与装备线缆的营业收入29.15亿元，同比增长32.73%，海底电缆与高压电缆营业收入23.65亿元，同比增长20.90%，海洋装备与工程运维营业收入5.06亿元，同比增长83.53%；其中各板块Q2分别实现营收18.06亿元、8.74亿元和2.32亿元，分别环比增长62.85%、下降41.38%、下降15.33%，其中海缆板块主要受项目确收节奏影响，影响Q2业绩释放。
　　在手订单维持高位，存货大幅提升。截至2026年8月3日，公司在手订单约179.34亿元，其中，电力工程与装备线缆48.50亿元，海底电缆与高压电缆91.28亿元，海洋装备与工程运维39.56亿元；同时，截至2026H1末，公司存货达51.21亿元，相对25年末增长29.66%，订单与存货的交付有望支撑下半年业绩的释放。
　　十五五海风成长确定性强，看好后续招标和装机量释放。26年上半年最新发布的《中华人民共和国国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要》设定了清晰的量化目标：2030年海上风电累计并网装机规模达到1亿千瓦以上，这为“十五五”海上风电发展提供了最高层级的规划指引。虽然上半年国内海风整体开工和招标进度较慢，但越往后确定性和成长性越强，我们看好后续行业的招标和装机量释放。
　　下调盈利预测，维持“买入”评级：考虑到当前国内海风短期建设速度相对较慢，我们下调26-28年归母净利润至15.06、18.72、23.22亿元（原值为17.71、23.12、26.95亿元），对应EPS分别为1.83、2.27、2.81元/股，对应26-28年PE分别为19、15、12倍，预计十五五期间海风成长性较高，公司竞争优势显著，我们维持“买入”评级。
　　风险提示：海风项目核准及招标不及预期；海风装机量不及预期；原材料大幅波动等。

　　事件：8月5日公司发布2026年半年报，2026H1实现收入58亿元，同比增长30.85%；归母净利润5.65亿元，同比增长19.41%；扣非归母净利润5.59亿元，同比增长21.03%。
　　单季度来看，26Q2公司实现收入29.17亿元，同比增长27.63%，环比增长1.17%；归母净利润1.93亿元，同比增长0.62%，环比下降47.99%；扣非归母净利润1.9亿元，同比增长1.18%，环比下降48.58%。
　　盈利能力方面，2026H1毛利率为19.44%，同比增长1.18pcts；净利率为9.74%，同比下降0.93pcts。费用率方面，2026H1公司期间费用率为6.66%，同比持平；财务/管理/研发/销售费用率分别为0.5%/1.42%/3.09%/1.65%，同比增长0.94pct/下降0.43pct/增长0.03pct/下降0.53pct。
　　主要资产结构方面，26Q2末公司存货约51.2亿元，较年初增长11.71亿元。其中，库存商品和发出商品分别为23.04亿元和15.97亿元，较年初分别增长2.61和11.74亿元。
　　分业务及结构来看：26H1电力工程与装备线缆营收29.15亿元，同比增长32.73%，总营收占比50.27%；海底电缆与高压电缆营业收入23.65亿元，同比增长20.90%，总营收占比40.79%；海洋装备与工程运维营业收入5.06亿元，同比增长83.53%，总营收占比8.72%。单季度来看，26Q2三项业务分别实现收入18.06亿元、8.74亿元和2.32亿元，分别环比增长62.8%、下降41.4%、下降15.3%。
　　在手订单维持高位，期待下半年起有序交付。上半年，公司陆续中标国家电网总部及华中、华北、华东、浙江电力、南方电网、国家能源集团，以及阳江三山岛、中海油开平、海洋石油工程公司印尼脐带缆、卡塔尔BHEPIC2海缆等多个重大项目。截至2026年8月，公司在手订单约179.34亿元，其中电力工程与装备线缆48.50亿元，海底电缆与高压电缆91.28亿元，海洋装备与工程运维39.56亿元；预计将在下半年及明年有序交付。
　　投资建议：我们预计公司2026-2028年营业收入分别为117.2、132.7、153.3亿元，归母净利润分别为16.0、20.1、26.5亿元，EPS分别为1.94、2.44、3.21元；现价对应PE倍数分别为20x/16x/12x。考虑到国内外海风需求景气，公司为国内海缆龙头且订单规模结构及盈利水平行业领先，维持“推荐”评级。
　　风险提示：行业需求不及预期；上游原材料价格波动；行业竞争加剧等。

　　事件:
　　8月4日，东方电缆发布2026年半年报，2026H1实现营收58.00亿元，同比+30.8%；实现归母净利润5.65亿元，同比+19.4%。
　　单2026Q2，公司实现营收29.17亿元，同比+27.6%，环比+1.2%；实现归母净利润1.93亿元，同比+0.6%，环比-48.0%。
　　投资要点:
　　分板块来看，2026H1公司实现海缆高压缆营收23.65亿元，同比+20.9%，毛利率26.13%，同比+1.11pct；实现低压陆缆营收29.15亿元，同比+32.7%，毛利率10.55%，同比-0.23pct；实现海工营收5.06亿元，同比+83.5%，毛利率37.86%，同比+8.73pct。
　　海缆确收节奏影响Q2业绩，500kV项目持续交付有望支撑下半年业绩。单2026Q2公司实现海缆高压缆营收8.74亿元，同比+15%，环比-41%，我们认为或与500kV海缆确收节奏有关，海缆营收占比下降也导致了公司综合毛利率的下滑。公司在手500kV海缆包括帆石二项目、三山岛1-4项目、三山岛5-6项目等。其中，帆石二项目已于7月完成全部风机吊装，三山岛1-4项目已于5月启动送出缆敷设，三山岛5-6项目已于7月完成海上升压站建设。这三根500kV海缆项目若按期推进，有望对2026H2收入确认形成支撑，我们预计公司下半年业绩高景气。截至2026Q2末，公司存货51.2亿元，环比+7.6亿元；合同负债20.7亿元，环比-4.4亿元。2026Q2末公司存货合同负债整体维持高位。
　　“十五五”海风规划落地，广东海风加速，海缆招标有望回暖。截至2026年8月3日，公司在手订单179.3亿元，较2026年4月21日（前值）减少4.8亿元。其中，海缆高压缆91.3亿元，较前值减少12.6亿元；低压陆缆48.5亿元，较前值增加4.8亿元；海工39.6亿元，较前值增加3.0亿元。2026年由于是“十五五”开局之年，上半年海风招标、开工有所延后。根据我们统计，2026H1国内海缆招标仅1.7GW，同比-72%，导致公司海缆高压缆在手订单下滑。目前，“十五五”海风规划已全面落地，政策态度积极。广东在7月启动11.2GW竞配，释放“十五五”近海资源。我们认为深远海示范项目也有望加速推进。下半年起，国内海缆招标有望回暖，公司有望迎订单、业绩双升。
　　盈利预测和投资评级：考虑到公司海缆确收或有所延后，我们下调公司盈利预测。我们预计公司2026、2027、2028年分别有望实现营收121.77、143.93、163.67亿元，有望实现归母净利润16.27、20.04、24.16亿元，对应当前股价PE分别为19.62x、15.92x、13.21x。考虑到公司下半年有望迎业绩、订单双升，维持“买入”评级。
　　风险提示：国内海上风电建设进程不及预期；国内用海政策不及预期；公司新增订单获取不及预期；铜价持续上涨造成成本上行挤压盈利能力；海外订单获取进度不及预期；盈利预测假设不及预期；项目确认收入节奏不及预期。

　　业绩简评
　　2026年8月4日公司披露半年报，上半年公司实现营收58.0亿元，同比增长30.9%，实现归母净利润5.65亿元，同比增长19.4%；其中26Q2公司实现收入29.2亿元，同比增长27.6%，环比增长1.2%，实现归母净利润1.93亿元，同比持平，环比下降48.1%。
　　经营分析
　　海缆确收略有放缓，存货指标再创新高：Q2公司海底电缆与高压电缆业务实现收入8.74亿元，环比下降41.4%，主要受海缆项目确收节奏影响，截至二季度末，公司存货规模达51.2亿元，创历史新高，从存货结构来看，其中库存商品、发出商品账面价值分别为23.0、16.0亿元，分别环比年初增长12.8%、277.3%，随着公司目前在手项目陆续发货并完成敷设确收，看好下半年海缆环节确收进度逐步加快。此外，Q2公司电力工程与装备线缆业务实现收入18.1亿元，环比增长62.9%，海洋装备与工程运维营业收入2.32亿元，同比下降15.5%。
　　在手订单维持高位，中欧海风需求高景气有望带动公司订单多点开花：截至2026年8月3日，公司在手订单179.3亿元，环比下降2.6%，仍维持历史较高水平，待交付项目储备充裕，其中海底电缆与高压电缆91.3亿元，环比下降12.1%，电力工程与装备线缆48.5亿元，环比增长11.1%，海洋装备与工程运维39.6亿元，环比增长8.2%。上半年国家发改委、能源局印发可再生能源“十五五”规划，明确“十五五”期间，全国海上风电新增开工规模1亿千瓦左右，2030年累计装机规模达到1亿千瓦以上，国内海风需求有望逐步释放；中东地缘局势动荡推高全球油气价格，欧洲能源自主可控诉求有望进一步打开海风装机天花板，公司作为国内海缆环节龙头，受益于技术优势及海外交付业绩优势，后续海缆订单有望呈现国内海外多点开花局面。
　　盈利预测、估值与评级
　　结合行业半年报以及我们对行业最新判断，预测2026-2028年归母净润分别为16.9、19.4、23.4亿元，对应PE为20、17、15倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　海风项目建设进度不及预期、政策波动导致产业投资放缓的风险。

　　公司发布2026H1业绩。2026H1公司实现营收58.0亿元，同比+30.9%；归母净利润5.65亿元，同比+19.4%；扣非归母净利润5.6亿元，同比+21%；毛利率19.4%，同比+1.2pct。分季度看，Q2单季营收29.2亿元，同比+27.6%/环比+1.2%，归母净利润1.93亿元，同比+0.6%/环比-48.0%，毛利率15.4%，同比-0.9pct/环比-8.2pct。
　　收入拆分看，海缆确收偏少。上半年海底电缆与高压电缆业务营收23.65亿元，同比+20.9%，毛利率26.1%，同比+1.1pct，仍维持高位；电力工程与装备线缆营收29.15亿元，同比+32.7%，毛利率10.55%，同比基本持平，海洋装备与工程运维营收5.06亿元，同比+83.5%，毛利率37.9%，同比+10.8pct。
　　存货持续提升，在手订单维持高位。26H1末存货51.2亿元，较年初+29.7%，其中库存商品23.0亿元（+12.8%）、发出商品16.0亿元（较年初+277.3%），下半年随项目验收推进，海缆确收节奏有望明显加快。截至2026年8月3日，公司在手订单179.3亿元，环比-2.6%，仍处历史高位，其中海底电缆与高压电缆91.3亿元（环比-12.1%）、电力工程与装备线缆48.5亿元（环比+11.1%）、海洋装备与工程运维39.6亿元（环比+8.2%）。
　　国内外海风中长期景气度朝上。行业层面，“十五五”规划明确全国海上风电新增开工规模1亿千瓦左右、2030年累计装机达1亿千瓦以上，国内海风需求确定性强；海外端，英国自4月起取消33项风电组件进口关税，叠加欧洲能源自主可控诉求强化，海外市场空间进一步打开，公司作为海缆龙头有望国内海外多点开花，脐带缆、动态海缆等高毛利产品占比提升将持续优化盈利结构。
　　盈利预测：考虑到当前海风的建设节奏变化，我们预期公司2026-2028年归母净利润为15.51/22.17/27.81亿元，同比+22%/+42.9%/25.4%，对应PE18.3/12.8/10.2倍，在手订单充裕、海洋装备业务高增长、中长期成长逻辑未变，维持“增持”评级。
　　风险提示：项目确收速度不及预期，公司业绩不及预期，项目开工不及预期。

　　公司发布半年报，2026H1营收58.0亿元（yoy+30.8%），归母净利5.6亿元（yoy+19.4%）；其中Q2实现营收29.2亿元（yoy+27.6%，qoq+1.2%），归母净利1.9亿元（yoy+0.6%，qoq-48.0%），二季度环比承压主要系部分海缆项目确收进度延后。随着下半年海风项目陆续开工及并网，公司存货及在手订单饱满，出货放量可期。展望后续，我们看好国内外海上风电、油气与电力互联需求高景气，公司有望陆续实现订单落地，支撑业绩持续向好。
　　2Q26海缆环比承压
　　2Q26公司海底电缆与高压电缆/电力工程与装备线缆/海洋装备与工程运维营收分别为8.7/18.1/2.3亿元，同比+14.8%/+37.8%/+10.5%，环比-41.4%/+62.8%/-15.3%。分业务看，海缆及海工业务受制于部分项目未达到确收节点，导致营收环比承压；陆缆受益于国内电网投资高景气，营收同环比大幅提升。盈利能力方面，2026H1公司海底电缆与高压电缆/电力工程与装备线缆/海洋装备与工程运维毛利率分别为26.1%/10.5%/37.9%，同比+1.1/-0.2/+8.7pct。
　　海缆在手订单饱满，看好后续交付及敷设进展
　　截至2026年8月3日，公司在手订单179亿元，其中海底电缆与高压电缆/海洋装备与工程运维/电力工程与装备线缆分别为91/40/49亿元，整体延续高位。截至2026H1末，公司存货达51.2亿元，同/环比+64.3%/+17.6%，再创历史新高。随着下半年海风项目陆续开工及并网，公司积极推进海缆生产及安装敷设，有望逐步兑现业绩贡献。
　　海缆订单放量可期
　　展望后续，我们看好公司有望受益于国内外海风、油气与电力互联需求加速发展，实现海缆订单放量。1）国内：可再生能源发展“十五五”规划明确“十五五”期间海上风电新增开工100GW，2030年累计装机100GW以上，对应“十五五”年均装机10.6GW，较“十四五”年均提升39%，叠加油气开发、电网互联与海岛微电网建设并举，有望支撑海缆需求释放，公司作为海缆龙头或充分受益。2）海外：地缘冲突推动能源自主进程加速，驱动欧洲、亚太等海风资源优质区域加速项目开发，叠加深水油气及电力互联需求起量，公司此前已具备成熟交付能力，或陆续实现海外订单落地。
　　盈利预测与估值
　　考虑到国内海风项目开工进度有所延后，我们下调公司26-28年归母净利润至16.29/20.15/24.03亿元（较前值分别调整-19.99%/-16.34%/-15.76%，三年复合增速为23.65%），对应EPS为1.98/2.44/2.91元。可比公司26年一致预期PE均值为17.26x，考虑到公司海缆龙头地位稳固，在手订单充沛，维持公司26年23.1xPE，对应目标价为45.74元，维持“增持”评级（前值68.38元，对应26年23.1xPE）。
　　风险提示：原材料价格上涨风险、海上风电建设进度不及预期、海外市场拓展进度不及预期。

Oriental Wires&Cables reported 1H26 revenue/attributable net profit(NP)of RMB5,800/560mn(+30.8/+19.4%YoY).For 2Q26,revenue/attributable NP were RMB2,920/190mn(+27.6/+0.6%YoY,+1.2/-48.0%QoQ).We attribute the QoQ earnings pressure in 2Q26 to delayed revenue recognition of some submarine cable orders.Accelerated offshore wind farm construction and grid connection,as well as the company's ample inventories and orders on hand,are set to increase shipments in 2H26.Looking ahead,we are constructive on strong demand for offshore wind power/oil&gas/electricity interconnection at home at abroad.We expect the company's order deliveries to support solid earnings growth.
2Q26:submarine cable revenue declined QoQ
For 2Q26,revenues from submarine cables&high-voltage cables/power engineering&equipment cables/marine equipment&engineering O&M were RMB870/1,810/230mn(+14.8/+37.8/+10.5%YoY,-41.4/+62.8/-15.3%QoQ).1)Submarine cables and marine engineering:Revenue dropped QoQ,as revenue recognition remained pending for some projects.2)Land cables:Revenue rose significantly YoY and QoQ,driven by strong domestic power grid investments.Regarding profitability,in 1H26,GPMs of submarine cables&high-voltage cables/power engineering&equipment cables/marine equipment&engineering O&M changed by+1.1/-0.2/+8.7pp YoY to 26.1/10.5/37.9%.
Ample submarine orders on hand
As of 3August 2026,orders on hand amounted to RMB17.9bn,with submarine cables&high-voltage cables/marine equipment&engineering O&M/power engineering&equipment cables accounting for RMB9.1/4.0/4.9bn.As of the end of 1H26,total inventory value rose by 64.3/17.6%YoY/QoQ to arecord of RMB5,120mn.In 2H26,offshore wind farm construction and grid connection could boost submarine cable production and installation,boding well for earnings increments.
Submarine cable orders are set to ramp up
Looking ahead,the company is poised to benefit from accelerating offshore wind power/oil&gas/energy interconnection demand both domestically and overseas.1)Domestic:The 15th Five-Year Plan(FYP)for offshore wind power targets 100GW of new build-outs during 2026-2030 and cumulative capacity of over 100GW by 2030,implying average installations of 10.6GW/year,a 39%increase from the 14th FYP period's annual average.We expect parallel oil&gas extraction,grid interconnection,and island microgrid construction to support submarine cable demand ramp-ups.As asubmarine cable leader,the company stands to benefit meaningfully.2)Overseas:Geopolitical conflicts are accelerating the push for energy self-sufficiency and wind farm development in wind-rich regions such as Europe and the Asia-Pacific.This,alongside growing demands for power interconnection/deep-water oil&gas extraction in Europe and Southeast Asia,positions the company to acquire more overseas orders on the back of its robust delivery track record.
Earnings forecasts and valuation
To factor in the delayed build-outs of domestic offshore wind projects,we revise down our 2026/2027/2028 attributable NP forecasts by 19.99/16.34/15.76%to RMB1,629/2,015/2,403mn(3Y CAGR of 23.65%),corresponding to EPS of RMB1.98/2.44/2.91.We value the stock at 23.1x 2026E PE(unchanged),above its peers'average of 17.26x on Wind consensus to factor in the company's solid leadership in the submarine cable market and abundant orders on hand.Our target price is RMB45.74(previous:RMB68.38).Maintain OVERWEIGHT.
Risks:raw material price hikes,slower-than-expected offshore wind farm build-outs,slower-than-expected overseas market expansion.

　　公司业绩：
　　2025年，公司实现营业收入108.4亿元，同比增长19.3%，归母净利润12.7亿元，同比增长26.1%，扣非后归母净利润12.5亿元，同比增长38.0%。
　　其中，2025年第四季度，公司实现营业收入33.5亿元，同比增长39.7%，环比增长9.1%，归母净利润3.6亿元，同比增长370.1%，环比降低19.0%，扣非后归母净利润3.5亿元，同比增长205.4%，环比减少19.9%。2026年第一季度，公司实现营业收入28.8亿元，同比增长34.3%，环比减少13.8%，归母净利润3.7亿元，同比增长32.3%，环比增长3.9%，扣非后归母净利润3.7亿元，同比增长34.6%，环比增长4.9%。2025年，公司毛利率22.1%，其中第四季度毛利率26.8%，同比增长17.2个百分点，环比增长4.2个百分点，2026年第一季度毛利率23.6%，同比增加3.2个百分点，环比减少3.2个百分点。
　　产品稳定交付，在手订单充裕，新项目持续中标。
　　结构上看，2026年1季度，公司电力工程与装备线缆的营业收入11.09亿元，同比增长25.38%；海底电缆与高压电缆营业收入14.91亿元，同比增长24.68%；海洋装备与工程运维营业收入2.74亿元，同比增长319.61%。
　　订单方面，在2026年1季度，公司中标国家电网、南方电网框架招标、国家能源集团、阳江三山岛海上风电、中海油开平项目等。截至2026年4月21日，公司在手订单184.12亿元，其中电力工程与装备线缆43.67亿元，海底电缆与高压电缆103.89亿元，海洋装备与工程运维36.56亿元。
　　投资建议
　　我们预计公司2026/2027/2028年归母净利润分别为19/23/27亿元，对于2026/2027年归母净利润的上次预测值为20.0/22.5亿元，当前市值对应PE分别为23/19/16，维持“增持”评级。
　　风险提示
　　公司获取订单节奏不及预期；下游行业需求不及预期；光伏行业产能出清节奏不及预期。

　　公司发布2025年及2026Q1业绩。2025年公司实现营业收入108.43亿元，同比+19.26%，归母净利润12.71亿元，同比+26.11%，毛利率22.11%，同比+3.28pcts。公司2025年资产减值计提1.3亿元、信用减值0.3亿元。2026Q1，公司实现营收28.83亿元，同比+34.28%，归母净利润3.72亿元，同比+32.26%，扣非净利润3.69亿元，同比+34.61%，毛利率23.56%，同比+3pcts。
　　2026Q1公司海缆收入持续高增。2025年海缆与高压缆营收53.6亿元，同比+65.6%；海工7.4亿元，同比-48.3%；低压陆缆47.3亿元，同比+7.3%。海外收入12.5亿元，毛利率38.5%，海外毛利率高于国内市场。
　　2025年公司交付InchCape项目9.1亿元（订单总额18亿元）、帆石一13亿元（订单总额17.1亿元）等订单。
　　2026Q1公司海缆高压缆收入14.91亿元，同比+24.68%。海工收入2.74亿元，同比+319.61%。电缆收入11.09亿元，同比+25.38%。
　　2026Q2业绩预计持续环比提升。2026Q2业绩预计持续环比大幅提升，主要是目前阳江三山岛±500kV柔性直流海底电缆，已全面完成生产与测试，顺利交付，项目价值量总计约9亿元。
　　公司在手订单丰富，2026年业绩可期。截至2026年4月21日，公司在手订单约184.12亿元（截至26/3/25为193.12亿元），其中海底电缆与高压电缆订单103.89亿元（截至26/3/25为117.50亿元），电力工程与装备线缆订单43.67亿元（截至26/3/25为42.57亿元），海洋装备与工程运维订单36.56亿元（截至26/3/25为33.05亿元）。公司订单持续增长，静待2026年业绩释放。
　　存货+合同负债持续增长。截至2025年底，公司存货达39.5亿元、合同负债达23.7亿元。
　　盈利预测：
　　考虑到公司在手订单丰富，海上风电建设加速，预计公司2026-2028年归母净利润为18.65/23.33/27.25亿元，对应2026-2028年PE为22.9/18.3/15.7倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：项目确收速度不及预期，公司业绩不及预期，项目开工不及预期。