一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　（一）报告期内公司从事的主营业务情况说明　　1、主要业务及产品　　以用户为中心，公司始终坚持“让时尚创造美好履程”为使命，围绕“用户第一”的核心价值观，以差异化的时尚多品牌矩阵致力于为消费者提供时尚、舒适的优质产品与消费体验，同时通过品类聚焦战略、品牌战略与人才战略以实现全产业链的高效协同与价值提升。　　报告期内公司主营业务为时尚鞋履服饰类业务，涉及时尚鞋履及配套产品的研发、生产、分销及零售。公司为时尚女鞋多品牌全产业链数字化运营商之一，旗下拥有多品牌女鞋矩阵包括四个女鞋自有品牌“KISSCAT”、“ZSAZSAZSU”、“TIGRISSO”、... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）报告期内公司从事的主营业务情况说明
　　1、主要业务及产品
　　以用户为中心，公司始终坚持“让时尚创造美好履程”为使命，围绕“用户第一”的核心价值观，以差异化的时尚多品牌矩阵致力于为消费者提供时尚、舒适的优质产品与消费体验，同时通过品类聚焦战略、品牌战略与人才战略以实现全产业链的高效协同与价值提升。
　　报告期内公司主营业务为时尚鞋履服饰类业务，涉及时尚鞋履及配套产品的研发、生产、分销及零售。公司为时尚女鞋多品牌全产业链数字化运营商之一，旗下拥有多品牌女鞋矩阵包括四个女鞋自有品牌“KISSCAT”、“ZSAZSAZSU”、“TIGRISSO”、“KISSKITTY”，以及代理西班牙中高端女鞋品牌“Patricia”，同时参与投资了国际化设计师品牌UnitedNude（UN），通过不同消费定位、不同风格的多品牌组合矩阵，以多品牌全产业链数字化运营模式，满足不同生活阅历和价值追求的消费者的差异化需求。
　　（1）
　　(“KISSCAT”)
　　KISSCAT品牌创立于1998年，为公司的立基品牌与主创品牌。KISSCAT以自然为灵感，以舒适为信仰，潜心专注打造“舒尚基本款”，打造兼具日常通勤与轻户外场景的鞋履风格，致力成为“只关心妳的舒适”的品牌。
　　作为国内首个实现工业机器人量产的女鞋品牌，KISSCAT以智能生产线铸就品质基准，以手作的温度雕琢细节，用20余年的匠心沉淀来重新定义：舒适不仅是体感，更是一种生活态度的生活，这才是最高级的时尚。产品设计融入对舒适版型、精选材质与精湛工艺的极致追求，让女性充分体验“肉眼可见的舒适感”、“一蹬即走的便捷”和“暴走5公里的轻松”。通过精湛工艺与优质材料，让“跨场合、广人群、多装搭”从概念变为现实，重新定义舒适的基本款，让每一步都成为自在生活的延伸，助力女性轻松拥抱简单变美的从容生活。如今，KISSCAT已不仅是鞋履品牌，更是一种生活方式的倡导者。
　　截至报告期末，KISSCAT品牌店铺数量总计为464家，其中直营店铺280家，加盟店铺184家。
　　(2)
　　（“ZSAZSAZSU”）
　　“ZSAZSAZSU”（莎莎苏）品牌成立于2007年，于2008年投放市场及运营，是公司旗下对标国际轻奢线的高端品牌。莎莎苏品牌以中国视角解读国际流行文化，注入品牌设计基因，自品牌成立以来不断精进打造简约，品质，富有设计感且实用时髦的品质鞋款。
　　秉承“KEEPPOWER独立、自信、能量”的核心理念，莎莎苏致力于为都市女性提供多场景穿搭的时尚产品：通过高标准选料和专利工艺，保证高品质产品输出；针对亚洲女性脚型的研发和技术革新，保证产品舒适体验。品牌拥有多项设计外观专利，其中莎莎苏阿甘鞋、马卡龙德训鞋、幸运链芭蕾鞋、绿底鞋、职场芭蕾等成为IP产品，备受追捧。“穿上莎莎苏，走路都带风”，莎莎苏作为中国设计的代表品牌，吸引和激励着中国女性力量。
　　截至报告期末，ZSAZSAZSU莎莎苏品牌店铺数量总计为110家，其中直营店铺99家，加盟店铺11家。
　　(3)
　　（“TIGRISSO”）
　　蹀愫TIGRISSO品牌创立于2010年，是东方优雅的现代传承者。“举步从容，东方优雅”是品牌诠释的内涵价值主张，糅合东方美学和独属于中国女性优雅坚韧的特质，以精致细腻的工艺设计，自然面料打造的高端品质，为消费者提供兼具东方韵味又贴合现代审美的好鞋履。
　　截至报告期末，TIGRISSO蹀愫品牌店铺数量总计为245家，其中直营店铺177家，加盟店铺68家。
　　(4)
　　（“KISSKITTY”）
　　KISSKITTY女鞋以潮品、潮搭、潮玩为品牌底色，以“GIRLPOWER”为核心价值理念，探索当代女性多元态度和生活方式，传递属于女性的独立自由与活力之美的核心价值。品牌风格以青春态、少女感、甜酷风为主。
　　2011年品牌创立以来，一直坚持原创设计、独特工艺以及超高的舒适度，打造“有设计、有态度”的鞋类产品，满足时代当下的新潮玩家搭配需求。潮履玩物社作为KISSKITTY孵化的品牌概念，为爱玩、年轻、活力的新潮玩家提供精神领地，集结潮流元素，表达年轻人的潮文化与心智。
　　基于公司整体发展战略和经营计划，为进一步聚焦资源，降低综合运营成本，减少亏损业务单元，优化公司资产结构，报告期内公司KISSKITTY品牌进行商业模式的优化与调整。
　　截至报告期末，KISSKITTY品牌店铺数量总计为3家，属加盟店铺。
　　(5)
　　（“Patricia”）
　　西班牙高端女鞋品牌Patricia帕翠亚于1953年在西班牙Menorca岛创立，并于2007年经由公司代理经营进入中国市场。通过多年的采样研究、专型研发，Patricia品牌将欧美的顶级版型、皮料、手工艺与中国女性脚型的楦型相结合，同时在材料与工艺方面将天然皮料、擦色工艺等充分应用在充满创造力的编织鞋履中。通过细节上的精益求精，打造出以手工技艺为主、兼具艺术性与功能性的西班牙原创设计鞋履，只为践行品牌对美与舒适的承诺。
　　截至报告期末，Patricia品牌店铺数量总计为51家，其中直营店铺32家，加盟店铺19家。
　　Patricia时尚大片
　　2、经营模式
　　公司经营模式为全产业链一体化，业务涉及商品企划、设计研发、生产制造、物流配送、品牌营销、零售服务等产业链上各个环节。公司始终围绕全产业链上高附加值的“产品端”和“用户端”深耕细作，以匠心打造质优产品，以用心提升用户体验，同时在链接产品与客户的中间环节通过数字化升级提高运作效率，有效实现资源整合与协同优化。
　　（1）商品企划及产品研发模式
　　以用户为中心，公司旗下各品牌坚守原创设计，实行自主、独立的商品企划、产品设计与开发，并以差异化的品牌定位和产品风格与目标客群相匹配。
　　A、商品企划：通过消费者的社会化聆听，洞察消费者需求与偏好，结合时尚潮流趋势的前瞻性分析与研究，各品牌事业部根据品牌定位、产品风格、产品类别等制定每一个新季度的产品组合与计划。
　　B、产品研发：根据不同品牌的产品定位，结合时尚流行趋势、新材料应用等资讯，研发中心通过构建鞋楦、材料、款式、品类等数据库设计研发平台，应用PLM产品全生命周期管理系统+3D设计资源库平台系统+数字化开发工具实现产品设计与数字化的开发转型，同时结合公司多年收集与积累的脚型测量数据、以及对人足形态的研究，助力提高在产品研发过程中对“舒适度”的要求，快速实现设计转化成品。
　　（2）供应链模式
　　A、采购模式
　　公司采购类别主要包括面料、底料、里料、辅料等原材料，以及部分外采商品。公司采取“战略+按需”采购模式，通过甄选优质供应商并与其开展战略合作，有效控制采购成本与保证采购品质，保障各生产计划与排产按时按质开展。
　　B、生产模式
　　公司以自主生产为主，辅以外协生产（包括：OEM和ODM生产两类），报告期内自产比例约为86.6%，较去年同期增长15个百分点。自主生产模式：由生产中心根据订单需求科学排产、按需计划，合理布置作业流程，以多批次、小批量的柔性生产方式实现快速响应市场需求，同时在生产过程中通过量产前试制预防、量产中关键工序的重点防控以确保品质；外协生产模式：主要由生产中心在厂商甄选、生产过程管控、质量控制等关键流程进行跟踪管理，供应商按产品标准、交付要求等按时按质完成外协生产。
　　C、仓储及物流配送
　　结合发展阶段与经营现状因地制宜，充分发挥现有物流资源的优势，公司将全国四大区域物流仓整合成为全国物流一体化总仓，总仓SKU存储容量超50,000个，订单处理能力达30,000-50,000单/天。通过“一仓发全国”的模式，取消区域仓间调拨环节，以及依托数智化系统实现精准管控，减少仓内作业，提升整体物流运作效率，实现降低运营成本的同时也为多渠道、多平台、全天候的物流服务提供时效保障，提升消费体验感。
　　（3）销售模式
　　公司目前主要采用线下直营与经销，及线上电商结合的全渠道销售模式。其中：
　　线下直营：主要为在重点城市、重点区域与核心商圈的百货商场、购物中心、商业综合体等开设直营店铺，以零售方式向客户销售产品。
　　线下经销：公司与加盟商签订合同，由公司将产品销售给加盟商，再由加盟商通过开设线下加盟门店等销售终端以零售方式向客户销售。
　　线上电商与私域运营：主要通过入驻第三方平台如天猫、唯品会、小红书等公域，以及微信小程序等私域运营平台等多维立体销售渠道，以大数据新技术为支撑的全渠道营销平台实现全渠道商品通、价格通、支付通、促销通、会员通和供应链通，满足消费者不同时间、不同地点、不同方式的购物体验与需要，为用户提供无差别的购买体验。
　　（二）报告期内公司所处行业情况
　　1、公司所属的行业及行业地位
　　报告期内公司主营业务为时尚鞋履服饰类业务，其主要产品为中高端时尚女鞋，以及服饰配饰类产品，属于皮革、毛皮、羽毛及其制品和制鞋业（C19）。
　　公司创立20年多以来一直致力于产品的创新、标准的制定及企业管理体系的建立与改进，在国内中高端女鞋市场拥有较高的品牌知名度与影响力。公司与中国皮革制鞋研究所合作成立女鞋舒适化研究中心，参与制定“GB/3903.3-2011鞋类整鞋试验方法剥离强度”、“GB/3903.5-2011鞋类整鞋试验方法感观质量”等国家标准的建立。经过多年积累，公司已发展成为全产业链一体化运营的多品牌时尚女鞋零售服务商，并被中国流行色协会正式授予“中国时尚女鞋色彩研发基地”，被中国皮革协会认定为“中国皮革行业功勋单位”、“中国真皮领先鞋王”，被广州市人民政府认定为“广州市首批认定总部企业”，获得“香港鞋业商会永远会员”等荣誉与称号。
　　2、行业情况讨论与分析
　　（1）行业现状
　　①国内经济运行稳定，消费能力和意愿有待进一步提升，服饰鞋履行业仍存在一定的市场规模
　　时尚消费与宏观经济、人均收入水平密切相关。根据国家统计局相关数据显示，2025年上半年全国居民人均可支配收入比上年同期名义增长5.3%、实际增长5.4%，虽然居民收入实现了稳定的增长，但宏观经济环境的波动、对未来收入预期的不确定性等因素，我国居民消费能力和消费意愿有待进一步提升，消费增长的内生动力仍需进一步增强。根据国家统计局数据，2025年上半年社会消费品零售总额245,458亿元，比去年同期增长5.0%，其中限额以上单位服装、鞋帽、针纺织品类零售总额为7,426亿元，同比增长3.1%，服饰鞋履行业从市场容量上来看仍存在一定的规模。
　　②女鞋市场属于时尚消费品的细分子品类，消费频次亦受整体消费需求波动的影响
　　女鞋作为大众时尚消费品市场的细分子品类，根据女性消费次序与消费频次上差异，其与美妆类、服饰类的商品相比，有着较为明显的主次先后之分，鞋品总体消费频次较美妆、服饰类别来说相对较低，因此鞋履行业属于时尚大消费行业中的细分领域，行业份额占比相对较小。
　　在整体宏观经济增速放缓、消费需求虽有恢复但在持续分级与分化的情形下，消费者会更倾向于保障基本生活需求的消费品类如粮油肉蛋奶等食品类，人均消费支出主要在食品烟酒、居住、交通通信、教育文化娱乐等方面，占人均消费支出的比重分别为30.4%、21.6%、13.8%、10.5%，对于衣着穿戴类等的时尚品类的需求则并不突出，人均衣着消费支出843元，占人均消费支出的比重为5.9%，在各项消费支出类别中占比相对较低。
　　（2）行业发展情况与趋势
　　时尚女鞋作为日常消费品，从产品属性看，经历了功能性需求、追求品味品质、再到多场景时尚搭配、以及Z时代的自我个性表达等的迭代与发展；从销售渠道看，经历了从单一线下实体店渠道，到线上各电商平台、私域平台的快速发展，再到线上线下深度融合的全渠道、多业态整合模式；从品牌发展看，经历了从单一品牌、单一品类，到通过多品牌、多品类的延展，满足女性消费者在不同层次、不同场景下的装扮价值与体验价值。基于消费需求的变化与行业上下游的发展，大多数鞋服企业发展成为拥有多品牌和完整产业链的运营模式，然而这种模式对于企业的综合运营能力与协同效率等方面要求较高，这也使得国内女鞋市场整体行业集中度较低，仅在中高端时尚女鞋品牌阵营呈现出相对稳定的格局。
　　女鞋行业作为市场化程度高、竞争异常激烈的领域，产品设计能力、品牌与渠道的综合影响力，以及对消费者需求的精准洞察与把握，逐渐成为影响品牌竞争力的重要因素。此外，消费者对鞋履的需求日益多元化，不仅注重产品的美观与高品质，更加追求个性化的主张表达与情绪共鸣，因此，“具有认同感的品牌文化”、“清晰独特的品牌风格”以及“优秀的品牌价值”成为品牌立足的关键。对于鞋服品牌零售企业来说，需结合消费者、消费需求、供应链端、产业链模式等维度的发展趋势，采取更精准的经营策略，方能提升全产业链的运作效率，在竞争中占据优势。
　　①消费需求进入“理性实用”与“情感共鸣”双轮驱动的新阶段，消费升级与降级并存
　　中国消费市场正经历一场深刻的“价值重塑”。理性务实与情感满足不再是二选一的选择题，而是驱动市场前进的两大并行引擎。一方面居民的消费心理、消费行为更加成熟，具有实用主义特征的理性消费成为市场主流。部分平替商品、白牌商品在质量、功能有保障的基础上，主打高性价比和低客单价，获得众多年轻消费者的青睐。此外伴随着人们的精神世界日益丰富，情绪价值发展成为刚需，推动消费市场从功能满足向情感共鸣跃升。另一方面，随着整体经济增长放缓和生活成本的上升，消费回归“性价比”和“质价比”，消费需求更注重价格与品质的关系：既追求高品质的生活，展现出一定消费升级倾向的同时又对价格保持着高度的敏感性。消费者不再单一地追求消费的不断进阶，而是将自身需求逐渐划分为“强需求”与“弱需求”，对于强需求会进行消费升级，愿意为高品质的产品和服务支付更高溢价，给相关品牌高端化创造了机会，针对弱需求则进行消费降级，希望可以购买到更便宜的产品，也给拥有价格优势的品牌带来了商机。去品牌化追求极致性价比的单品也是当下消费者的重要诉求，体现在年轻一代消费者在日常生活必需开支方面更注重性价比，而非必需支出、带有情感与情绪价值以及社交属性等的品类，消费者往往愿意支付一定溢价。
　　②消费渠道持续分化与升级，线上渠道从“流量红利”到“精耕细作”，线下业态从“交易场”到“生活价值空间”的重构
　　根据中华全国商业信息中心的统计数据，2025年上半年全国实物商品网上零售额实现61,191亿元，同比增长6.0%，网下商品零售额同比增长4.8%，消费渠道在持续分化与升级。
　　在线上消费渠道经历了高速发展的阶段之后，互联网渗透率趋于稳定，电商平台也逐渐由增量扩张进入到存量深耕的格局。电商平台凭借多年积累的心智壁垒，仍是消费者消费决策的首要参考，与此同时，随着社交平台、内容平台（如抖音、小红书）等商业化步伐加快，其功能边界不断延伸—从最初的内容互动、信息获取，逐步延伸至交易闭环的转化，深度参与到直接零售交易中在消费链路中扮演着越来越重要的角色，客观上也对线下客流形成了一定分流。此外，在直播带货、营销推广等形式上，品牌方的策略也更趋多元：除了借助KOL\KOC等头部达人的内容创作力、口碑推广等广泛触达、提升销量之外，也在持续加大对品牌店播的投入，例如通过延长各线上旗舰店的直播时长、拓展视频号等渠道，不断提升店播的销售规模与影响力。根据艾瑞咨询研究数据，2024年品牌商店播的市场规模占比已达到56.4%，预计到2025年店播的市场规模将达到58.9%，各电商平台对线上零售全链路的深度参与以及对直播带货的流量机制倾斜等多重因素，使得各品牌均加大了对线上零售的资源投入，一定程度上也带动了线上零售额的增长。
　　反观线下业态，以百货商场、商业综合体为代表的实体零售渠道，正积极通过调整与转型以应对门店客流量的衰减。当下，线下业态正经历着从传统“交易场”到“生活价值空间”的重构，既通过升级品牌店铺形象与陈列，完善会员制度及丰富会员权益等措施，更精准地触达及吸引消费者；同时也通过引入侧重生活方式的特色业态，如策划各种跨界联名活动、文化艺术展览等多元体验项目，以提升线下场景的吸引力。
　　③大数据、AI技术持续赋能行业升级与发展，从“成本节约技术”向“利润创造技术”的角色转化
　　人工智能AI技术如DeepSeek、chatGPT等的革命性进步，将持续赋能行业跨越式的升级与发展：在商品企划方面，品牌企业可借助大数据分析的技术与工具实现精准洞察消费需求与精准营销，基于海量数据构建多维用户画像，实现个性化推荐、内容推送和门店优化布局，提升潜在顾客转化率和商品销售率；在品牌营销与内容制作方面，人工智能可以通过机器学习和自然语言技术处理，自动分析并根据关键要素自动生成广告文案、图片视频等素材，大大提高内容制作的质量，提高营销推广环节的效率；而在触达及服务消费者等方面，AI应用产品也加速向终端零售场景渗透，如消费者可通过AI智能客服、智能导购的AI购物助手、产品虚拟试穿乃至数字人/AI主播等工具以及创新形式与品牌形成互动，增强了消费者与品牌之间的粘性，有助于提高消费者决策效率以及品牌的运营效率。未来人工智能将从“成本节约技术”向“利润创造技术”的角色转化，打造差异化竞争优势。
　　④智能制造推动产业升级与高质量发展，并为持续实现优质产品提供稳定的保障
　　随着大数据、人工智能AI+等的信息化、数字化技术发展与应用，一方面实现从需求端直连消费者，了解消费偏好，基于消费者需求的研发能提高产品精准度有助于实现爆品策略；另一方面通过智造系统进行智能排单、柔性生产以满足少批量、多批次、快反应的供应需求，并在生产环节适度提高机器设备、工业机器人等的使用率以实现标准作业，保证产品质量的稳定输出。通过对供应链端的数字化升级，不仅能大幅提升经营效率、实现降本增效，还能持续快速实现优质产品来满足消费者需求，通过成本优势与效益优势夯实企业核心竞争力，同时也促使行业内的优质生产资源逐步向优质的智能产线与制造企业集中靠拢，推动行业的高质量发展。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　报告期内，公司主营业务为以多品牌全产业链一体化运营的时尚鞋履服饰业务。公司围绕“用户第一”的核心价值观，持续通过“品类聚焦战略”、“品牌战略”及“人才战略”三大战略，以“打造爆品提升品效，推动研发与供应链降本增效，积极布局渠道业态转型提升店效，组织发展与人才升级提升人效”为经营策略重点，公司旗下多品牌矩阵多点发力，最终实现营业收入5.27亿元，同比下降9.79%；得益于各品牌积极提升品牌力与产品力，报告期内公司主营业务毛利率67.47%，与去年同期相比增长4个百分点；虽主营业务收入同比有所下降，但公司聚焦战略，持续优化资源配置，通过缩减对低效渠道、低效品牌的投入、加强费用管控与业务流程优化、精简组织层级与架构，最终实现归属于母公司所有者的净利润672.17万元，实现扭亏为盈。
　　面对国内整体消费需求动力不足，消费需求的分化与分级并存，行业竞争加剧与经营难度加大的情况下，公司持续积极调整并主要开展以下重点工作：
　　1、紧紧围绕战略规划核心及战略执行体系，坚持价值发展策略
　　以“让时尚创造美好履程”为使命，公司紧紧围绕“用户第一”的核心价值观，通过“品类聚焦战略”、“品牌战略”与“人才战略”三大战略实现用户第一、价值提升、高效协同的战略意图，以时尚多品牌全产业链一体化运营致力于为消费者提供时尚、舒适的优质产品与消费体验，引领时尚生活。报告期内，公司聚焦战略以及围绕品牌发展战略制定的中长期经营目标，取一舍九，坚持价值发展策略，各品牌坚持创造差异化的品牌价值、产品价值和服务价值，通过优化产品、聚焦爆品、精益运营等重点经营策略，提高产品运营效率以及人效。
　　2、聚焦资源优化产品与打造爆品
　　公司旗下各品牌立足国内市场面向女性消费者，围绕消费者消费风格的变化、消费需求的变化，公司持续对用户需求进行深度挖掘，精准把握用户痛点，以大数据分析为预判基础、精准分析当季潮流爆品并建立敏捷机制及时快速反应，集中资源打造爆品，提高商品运营效率。报告期内各品牌在产品宽度方面加强控制，缩窄产品SKU、做精做深单品爆品，对长尾产品进行优化，各品牌的头部产品占比均有不同程度的提升，并以头部产品、爆品带动提升其他畅销款的销售。
　　3、持续增强运动时尚品类的自研自产能力
　　围绕用户生活方式与消费方式主要体现在年轻化、时尚休闲、运动潮流等风格的变化，公司积极拓宽休闲、运动等时尚潮流的品类线与风格线，加大对运动时尚品类的自主研发、自主生产以及在营销推广等全链路的资源投入。报告期内，运动品类在各个品牌的销售占比均有不同程度的提升，整体运动品类销售额占比从去年同期的15%提升至本报告期的24%，其中自主生产的运动时尚品类对该品类的销售额贡献约72%。运动品类、尤其是自研自产的运动品类的拓宽能更好顺应消费者对于多样化品类的需求变化，同时也给公司营收带来积极的正向作用。
　　4、积极推动各品牌全渠道战略升级
　　围绕用户消费渠道与场景的迭代升级，报告期内公司加速全渠道的转型与突破：线下实体渠道从“单一百货”向“优质百货+城市购物中心”转型；线上电商渠道从“货架电商”向“货架电商+内容电商”转型，全方位覆盖用户无差异的消费路径与消费体验。与此同时，公司积极加强用户运营：一方面加强私域运营，以天猫旗舰店、辐射唯品会等公域平台为基础，各品牌发力抖音直播、视频号直播且积极推动微商城小程序以获客纳新、留存转化；另一方面运用抖音、视频号、小红书等新媒体平台触达和连接用户，以内容为纽带触达并连接用户，向用户提供精准的产品和内容服务，持续改善和提升用户的消费体验。
　　5、优化业务流程，提高产业链协同降本降费
　　报告期内公司对全产业链一体化运营的重要业务环节包括品牌、研发、生产、销售等的关键增长点聚焦资源投放，加强精细化管理，提高全产业链的协同效率；同时进一步加强成本管理，包括通过优化业务流程，调整及关闭低效店铺和低效渠道，严控库存商品的新品入库量并提高自产比例，根据市场销售情况及时调整生产资源配置，精简组织层级等各项措施积极降本增效。在国内整体消费需求动力偏不足，存量市场乃至缩量市场的激烈竞争下，公司虽营收规模下降，但仍积极通过各项降本增效措施实现合并经营性现金流量净额约8,615万元（净流入），为公司可持续经营奠定基础。
　　6、自研新零售系统成功上线，持续推进全产业链数字化转型升级
　　随着人工智能AI技术如chatGPT、AIGC、Deepseek等取得革命性进步并已开始应用，公司也积极在人工智能方面展开研究与学习，探讨以AI人工智能技术赋能鞋服领域具体业务环节的可能性。为加强产品端从企划、到设计、到生产实现的快速响应，以及缩短产品与用户的变现路径加强精准高效链接，报告期内公司自主研发的新零售系统已成功上线并全面实施，系统支持全域分销网络，线下自营、加盟等门店营销网络无缝寻源联动，动态掌握终端动销；全新的电商生态引擎实现了订单、库存、售后全链路同步跟踪，涵盖全渠道以及多平台，用数据驱动公域、私域营销全方位增长；全渠道库存大脑作为最高中枢向SAP、WMS、TMS和承运商下达库存指令，动态配货算法全面提升商品运营效率。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　1、差异化定位的时尚多品牌矩阵
　　公司坚持差异化的多品牌战略，持续构建体现女性不同妆扮价值和体验价值的多品牌矩阵，包括主张“舒尚”的主创品牌KISSCAT，主打时尚质感高颜值的轻奢定位品牌ZSAZSAZSU莎莎苏，主张“东方优雅”的蹀愫TIGRISSO，定位“潮趣”的KISSKITTY，以及代理融合西班牙设计风格的轻奢品牌“Patricia”。以时尚女鞋为核心，公司积极拓展其他品牌与品类，通过全资子公司莎莎素国际参与投资国际时尚设计师LifeStyle品牌United Nude，以多品牌多品类的时尚矩阵满足不同消费者的多层次、个性化消费需求。
　　2、全渠道运营
　　公司通过全渠道运营模式，主要为线下实体店铺（直营及加盟店铺），线上第三方平台电商业务及各社交平台，私域流量运营等模式，为消费者用户提供便利、无差异的美好消费体验。
　　线下渠道：公司各品牌事业部为全渠道经营的核心主体，通过在终端构建广泛的线下店铺销售网络实现与消费者直面触达，经历多年渠道经验的积累、渠道资源的沉淀，已打磨及实践行之有效的终端店铺运营模式并可在各品牌之间得以成功复制。截至报告期末，公司线下渠道店铺总计873家，其中直营店588家，加盟店285家。其中，百货商场模式仍为公司线下渠道的主要业态，于公司店铺中占据较大，比重达80%以上；报告期内公司积极开拓购物中心/商业综合体/等的shoppingmall店铺模式，以打造标杆店铺的成功开店并可持续复制到其他店铺作为开店重点策略。2025年6月28日，KISSCAT接吻猫全国首个品牌概念空间“城市绿洲”焕新启幕，首站登陆郑州、武汉、深圳三大核心城市。
　　线上渠道：顺应消费渠道的变化，公司品牌事业部积极投入资源在线上主要电商平台及社交媒体平台等进行开拓，持续深耕线上各主要电商平台、社交媒体平台等的渠道运营，在线上公域及私域流量等多触点、多角度地提高产品及品牌曝光率，提高营销精准度，实现转化率的提升。报告期内，公司线上业务占时尚鞋履服饰板块营业收入比重为38.05%，除了在主要电商零售平台如天猫、淘宝、唯品会等加深合作提高运营效率之外，各品牌亦对内容与社交平台如小红书、抖音等进行布局，借助KOL/KOC意见领袖直播带货、线上品牌旗舰店播推广销售、社交平台互动等系列活动及举措积极发展电商业务。
　　3、数字化研发
　　公司研发中心为不断提高研发效率及精准性，建设时尚数字化研发平台，以实现研发标准化、模块化、数字化，为产业链整体数字化升级打下坚实基础。
　　在3D设计资源库建设方面：通过构建3D资源库，运用建模软件把设计要素、结构件、材料、经典款式等要素存放在统一共享平台上，便于设计人员快捷使用，实现高效开发；在数字化开发工具的应用方面，通过设计软件、打板软件、渲染软件进行产品开发，实现设计成果快捷呈现，便于产品评审和营销测款，实现产品的快速上新；在新产品、新材料及新设备研发方面，公司加强研发投入与专业应用，截至报告期末，公司拥有发明专利5项，实用新型专利52项，外观设计专利41项。
　　同时，公司也是中国流行色协会的色彩研究基地，并与中国皮革制鞋研究所合作成立女鞋舒适化研究中心，借助行业及协会的资源与力量，围绕数字化和健康时尚两大核心理念打造及完善设计研发体系，以多模式开发并行的方式实现创新产品细分类别，有效提升产品的开发效率。
　　4、数字化智造
　　公司注重技术创新，持续对生产线升级改造并往智能化方向转型。公司在业内率先启动新一代自动化智能生产线，通过“自动化”实现“机器换人”，简化流程，提高效率；通过“数字化”实现信息集成、数据可查和流程可控；通过“智能化”实现数据驱动、智能检核、高效处理等，从自动化、数字化、智能化三个维度将工业机器人应用于时尚女鞋量产中。与此同时，公司已建成集成化智能制造管理系统，通过自主开发的AI设计软件、FMSS全自动柔性制鞋生产流水线、RSA罗伯特自动化数据采集系统、智能皮革裁剪机器人等国内外制鞋自动化先进设备，实现从鞋履AI设计研发到生产制造全链路的数字化、自动化、智能化的管理，进一步提升公司数字化智造水平以及整体供应链水平。
　　5、高效专业的管理体系
　　专业管理团队
　　目前公司创业团队及核心管理团队主要来自于鞋类设计、制鞋技术、零售及品牌管理等领域，具备品牌运营管理经验和多年聚焦于时尚消费品市场的零售与消费者运营经验。此外，公司积极通过组织创新与个人赋能完善公司组织管理体系，提升核心竞争力，并为公司的长期稳定发展提供了有力保障。
　　信息系统平台
　　公司按计划推进从供应链到消费终端的一体化智能平台建设，完成了全渠道消费者及商品运营体系2.0的升级—“新零售系统”全面实施。系统支持全域分销网络，线下自营、加盟等实体门店营销网络无缝寻源联动，动态掌握终端动销；全新的电商生态引擎实现了订单、库存、售后全链路同步跟踪，涵盖全渠道与多平台，用数据驱动公域、私域营销全方位增长；全渠道库存大脑作为最高中枢向SAP、WMS、TMS和承运商下达库存指令，动态配货算法让商品在最能产生价值的渠道流通，提高商品运营效率。供应链新智造系统方面，以建立精益化供应体系为目标，持续完善“新智造系统”的功能，通过对生产全链路成本的数字化透析，实现对成本构成与人力效能的深度优化。
　　公司致力于把智能平台打造成激活增长的数字武器，让数据成为洞察市场的“望远镜”和优化运营的"增效器"，确保每一份资源投入都能转化为切实的商业回报。

　　四、可能面对的风险
　　1、宏观经济波动风险
　　公司主营业务主要为时尚鞋履服饰类业务，业务所处的消费市场景气程度与宏观经济的发展周期、消费者收入水平、消费者个体需求变化等密切相关。当宏观经济波动或外部市场环境发生不利变化，经济增速放缓或出现衰退，消费者预期收入下降，将有可能导致消费者的消费需求下降，产品滞销导致存货增加，将会对公司经营业绩产生不利影响。
　　针对上述风险，公司需根据宏观经济环境的波动、消费市场需求的变化及时调整经营布局与经营重点，提高全产业链各业务环节的协同效率和快速反应的能力，从而达到降本、提质、增效，进一步夯实抗风险能力，抵御外部市场变化与波动带来的影响。
　　2、经营管理的风险
　　①品牌运营风险
　　国内品牌女鞋市场是一个完全充分竞争的红海市场，行业内品牌参与者众多，市场竞争非常激烈，市场集中度也不高，产品的同质化现象突出，如果公司不能通过占领用户心智积极拓客、提高忠诚顾客的复购率与用户粘性等措施持续提升品牌影响力和美誉度，将会对品牌形象和产品销售带来不利影响；另外公司涉及不同价值定位的多品牌与多品类运作，在品牌运营过程中必须确保各品牌的产品力、渠道力、品牌力等方面持续符合不同消费者的价值主张与消费需求，对公司多品牌、多渠道的运营能力要求较高，如果公司全产业链一体化运营的关键环节无法满足多品牌运作要求，将可能对公司的业务、经营业绩造成不利影响。
　　针对上述风险，公司将始终以用户为中心，根据各种销售渠道的特性、用户的个性化与差异化的价值主张，做好集团内多品牌的差异化风格定位与产品定位，同时在产品力、品牌力、营销力、传播力等多维度提升品牌知名度、美誉度与诚信度，提高经营效率以抵御品牌竞争带来的负面影响。
　　②产品研发不符合市场需求、不能准确把握时尚潮流趋势等的风险
　　公司各品牌成立时间较早且已运作较长时间，目标年龄段的客户随着时间推移及积累已在不断变化。随着年轻一代消费者追求个性化、定制化的价值主张，以及近年来随着经济增长的放缓和消费回归理性，消费者变得更加谨慎，对于价格和质量的考量变得更加细致，更加追求性价比与质价比，消费的分化与分级使得对产品的要求越来越高。如果公司不能把握流行趋势、不能及时推出迎合时尚潮流的产品，不能满足用户对优质与兼具性价比的产品需求，将会导致消费者对公司品牌认同度降低，产品可能出现滞销从而将会对公司品牌和销售业绩产生不利影响。
　　针对上述风险，公司将采取以下措施：1、通过大数据分析、社会化聆听等多种工具及手段提高市场潮流趋势洞察能力，提高商品开发效率；2、通过数字化研发平台加强精准商品企划与产品开发，并借助AI人工智能、结构化建模等数字化工具提升快速研发设计能力与效率；3、通过CRM管理技术深入了解、分析及挖掘消费者的偏好、行为和需求，实现更个性化的精准营销，为用户提供更有吸引力的产品与服务体验。
　　3、财务风险
　　①存货余额较高及存货跌价减值的风险
　　2023年末、2024年末及报告期末，公司存货账面价值分别为：32,193.41万元、26,314.11万元以及22,482.38万元，占流动资产的比例分别为：26.64%、32.79%以及28.75%，金额及占比始终保持较高水平。
　　公司线下实体门店系主要的零售渠道，对销售收入的贡献占比约62%，截至报告期末公司直营门店687家，零售行业的特性及经营模式所需致使门店铺底存货金额较大，因此期末的存货余额均较高。虽然公司已按照企业会计准则的规定，结合实际销售情况谨慎计提存货跌价准备，但未来若市场环境发生变化、竞争加剧等原因导致公司存货变现困难，仍面临较大的减值压力、跌价风险，一定程度上也占用公司营运资金，影响经营性现金流，降低公司盈利质量。
　　针对存货管理及存货跌价的风险，一方面公司围绕爆品策略从源头如商品企划和产品研发端提高产品设计与研发的精准度，推进供应链快反机制提升产销率，减少库存形成；另一方面积极通过奥莱等渠道有效处理过季产品，优化库存结构，限期消化以提高周转。
　　②应收账款回收的风险
　　2023年末、2024年末及报告期末，公司应收账款账面余额分别为12,271.85万元、10,527.95万元以及9,700.64万元，占流动资产的比例较高，一定程度上占用了公司的营运资金，同时应收账款也存在不能收回的坏账风险。若应收账款的对象（主要为百货商场系）出现经营不善或商业信用恶化，加大公司应收账款的回收难度，公司将面临应收账款坏账的损失，进而对公司的经营业绩产生负面影响。
　　针对应收账款回收的坏账风险，对于百货商场的销售回款，公司将加强开展于开店前对商场系统的信用评估和合同管理，预防信用损失；针对已逾期的商场应收账款，公司业务、财务、法律等部门及时跟进，加大催收力度，并及时择机通过法律诉讼等方式提高催款效率以应对风险。 收起▲

　　一、经营情况讨论与分析　　目前公司主营业务为以多品牌全产业链一体化运营的时尚鞋履服饰业务。时尚鞋服行业属于完全充分竞争的行业，消费需求受宏观经济波动、消费者信心与消费力恢复程度等客观因素影响较大，从整体规模上国内时尚鞋服行业的销售增幅逐渐放缓，已从增量市场的份额争夺转向存量市场的博弈，根据国家统计局对相关社会消费品零售总额及细分品类的零售总额数据显示：2024年社会消费品零售总额487,895亿元，比去年同期增长3.5%，其中限额以上单位服装、鞋帽、针纺织品类零售额同比增长仅0.3%；而从消费个体上，消费者的代际迁移、穿着场景变化、消费渠道分化等使得消费需求在持续分级与分化，除了消费需求愈... 查看全部▼

　　一、经营情况讨论与分析
　　目前公司主营业务为以多品牌全产业链一体化运营的时尚鞋履服饰业务。时尚鞋服行业属于完全充分竞争的行业，消费需求受宏观经济波动、消费者信心与消费力恢复程度等客观因素影响较大，从整体规模上国内时尚鞋服行业的销售增幅逐渐放缓，已从增量市场的份额争夺转向存量市场的博弈，根据国家统计局对相关社会消费品零售总额及细分品类的零售总额数据显示：2024年社会消费品零售总额487,895亿元，比去年同期增长3.5%，其中限额以上单位服装、鞋帽、针纺织品类零售额同比增长仅0.3%；而从消费个体上，消费者的代际迁移、穿着场景变化、消费渠道分化等使得消费需求在持续分级与分化，除了消费需求愈发对多元化与个性化的主张与表达，且各自呈现出对不同的需求场景、产品要求以及品牌偏好之外，在经济增长放缓和消费回归理性的背景下，消费需求也更加注重性价比与质价比，既追求产品的高品质同时对价格保持着高度的敏感。在此市场环境下，时尚鞋服品牌零售业务面临着存量竞争和消费需求分化的双重压力，对公司全产业链一体化运营的各重要价值链条环节均提出了更高的要求。
　　2024年公司以“用户第一”为核心价值，集中资源聚焦“爆品”策略以提升产品品效，持续塑造各品牌独有的差异化价值，同时优化业务流程、提高全产业链一体化运营的组织效率以实现降本、提质、增效，但主营业务仍面临经营调整的压力与挑战。报告期内，公司实现营业收入约10.99亿元，较去年同期下降13.74%；主营业务毛利率与去年同期相比维持相对稳定，主要得益于各品牌积极提升品牌力与产品力，以及相较于时尚鞋服板块毛利率略低的移动互联网业务于2024年已关停，主营业务更为聚焦。然而因主营业务收入下降，虽公司持续缩减对低效渠道、低效品牌的投入，加强费用管控与业务流程优化，缩减组织层级精简组织架构，但整体毛利额仍未能覆盖全产业链一体化运营的刚性费用致当期亏损，最终实现归属于母公司所有者的净利润-9,081.41万元。
　　面对国内整体消费需求动力不足，消费需求的分化与分级并存，行业竞争加剧与经营难度加大的情况下，公司持续积极调整并主要开展以下重点工作：
　　1、全面梳理战略规划核心框架及战略执行体系
　　报告期内对公司战略进行全面梳理与规划，以“让时尚创造美好履程”为使命，公司确立“用户第一”的核心价值观，通过“品牌战略”、“品类聚焦战略”与“组织人才战略”的三大战略实现用户第一、价值提升、高效协同的战略意图，以时尚多品牌全产业链一体化运营致力于为消费者提供时尚、舒适的优质产品与消费体验，引领时尚生活。公司围绕企业发展战略和品牌发展战略制定了中长期经营目标，同时完善战略、目标、措施、执行、评估、激励的管理体系，从上到下凝聚共识，力出一孔，推动企业可持续的健康发展。
　　2、聚焦资源打造爆品
　　公司旗下各品牌立足国内市场面向女性消费者，“多元化、个性化、追求性价比”等已成为当下消费者的主要诉求，围绕消费者消费风格的变化、消费需求的变化，公司持续对用户需求进行深度挖掘，精准把握用户痛点，以大数据分析为预判基础、精准分析当季潮流爆品并建立敏捷机制及时快速反应，集中资源打造爆品，提高商品运营效率。报告期内各品牌在产品宽度方面加强控制，缩窄产品SKU、做精做深单品爆品，对长尾产品进行优化，聚焦资源打造头部产品，各品牌的头部产品占比均有不同程度的提升。
　　3、持续增强运动时尚品类的自研自产能力
　　围绕用户生活方式、消费方式的变化，主要体现在年轻化、时尚休闲、运动潮流等风格的装扮诉求，公司积极调整产品结构，拓宽休闲、运动等时尚潮流的品类线与风格线，加大对运动时尚品类的自主研发、自主生产以及在营销推广等全链路的资源投入。报告期内运动品类在各个品牌的销售占比均有不同程度的提升，整体运动品类销售占比从去年同期的5.9%提升至本报告期的16%，其中自主生产的运动时尚品类对该品类的占比贡献约40%。运动品类、尤其是自研自产的运动品类的拓宽能更好顺应消费者对于多样化品类的需求变化，同时也给公司营收带来积极的正向作用。
　　4、积极推动各品牌全渠道战略升级
　　围绕用户消费渠道、消费场景的变化与升级，报告期内公司也积极推动全渠道战略升级，包括线下渠道从“单一百货”向“优质百货+城市购物中心”转型，线上渠道从“货架电商”向“货架电商+内容电商”转型。与此同时，积极缩短从产品到用户之间的交易链路，加大用户私域运营服务投入，持续推进DTC模式，通过数字化平台打通线上线下的人、货、场，运用抖音、视频号、小红书等新媒体平台触达和连接用户，向用户提供精准的产品和内容服务，持续改善和提升用户的消费体验和转化。
　　5、优化业务流程，提高产业链协同降本降费
　　报告期内公司对全产业链一体化运营的重要业务环节包括品牌、研发、生产、销售等的关键增长点聚焦资源投放，加强精细化管理，提高全产业链的协同效率；同时进一步加强成本管理，包括通过优化业务流程，调整及关闭低效店铺和低效渠道，严控库存商品的新品入库量并提高自产比例，根据市场销售情况及时调整生产资源配置，精简组织层级等各项措施积极降本增效，为用户提供高附加值、合理性价比的优质产品和服务。在国内整体消费需求动力偏不足，存量市场乃至缩量市场的激烈竞争下，公司虽营收规模下降，但仍积极通过各项降本增效措施实现合并经营性现金流量净额约4,721万元（净流入），为公司可持续经营奠定基础。
　　6、持续推进全产业链数字化转型升级
　　随着人工智能AI技术如chatGPT、AIGC、Deepseek等取得革命性进步并已开始应用，公司也积极在人工智能方面展开研究与学习，探讨以AI人工智能技术赋能鞋服领域具体业务环节的可能性。为加强产品端从企划、到设计、到生产实现的快速响应，以及缩短产品与用户的变现路径加强精准高效链接，报告期内公司新零售系统自主研发平台已基本建成并进入上线准备阶段，新零售系统将以用户为中心的全链路运营数据化、智能化，通过重构运营模式全面覆盖公司ToB和ToC的各个业务流程，以实现优化运营组织、提升运营效率；另外公司自主研发的生成式AI辅助女鞋企划与设计项目也已搭载完成，实现了素材库、模型训练、文生图、图生图等AI功能并建立了自有鞋款式大模型，从而实现AI辅助设计。围绕全产业链，公司积极在产品高效精准研发、用户运营以及全渠道营销推广等主要环节布局数字化、智能化的技术应用，务求实现降本增效的同时带来新的价值突破。
　　
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　1、公司所属的行业及行业地位
　　报告期内公司主营业务为时尚鞋履服饰类业务，其主要产品为中高端时尚女鞋，以及服饰配饰类产品，属于皮革、毛皮、羽毛及其制品和制鞋业（C19）。
　　公司创立20年多以来一直致力于产品的创新、标准的制定及企业管理体系的建立与改进，在国内中高端女鞋市场拥有较高的品牌知名度与影响力。公司与中国皮革制鞋研究所合作成立女鞋舒适化研究中心，参与制定“GB/3903.3-2011鞋类整鞋试验方法剥离强度”、“GB/3903.5-2011鞋类整鞋试验方法感观质量”等国家标准的建立。经过多年积累，公司已发展成为全产业链一体化运营的多品牌时尚女鞋零售服务商，并被中国流行色协会正式授予“中国时尚女鞋色彩研发基地”，被中国皮革协会认定为“中国皮革行业功勋单位”、“中国真皮领先鞋王”，被广州市人民政府认定为“广州市首批认定总部企业”，获得“香港鞋业商会永远会员”等荣誉与称号。
　　2、行业情况讨论与分析
　　（1）行业现状
　　①国内经济运行稳定，消费需求持续恢复，服饰鞋履行业仍存在一定的市场规模
　　时尚消费与宏观经济、人均收入水平密切相关。根据国家统计局相关数据显示，2024年全国居民人均可支配收入比上年同期名义增长5.3%、实际增长5.1%，虽然居民收入实现了稳定的增长，但宏观经济环境的波动、对未来收入预期的不确定性等因素，使得国内有效需求不足，尤其在二、三季度国内经济增速明显放缓，一度面临经济下行压力较大的不利局面，直至第三季度国家出台部署的一揽子增量政策，推动社会信心有效提振，经济运行逐步回升，综合全年来看，根据国家统计局数据，2024年社会消费品零售总额487,895亿元，比去年同期增长3.5%，其中限额以上单位服装、鞋帽、针纺织品类零售总额为14,691亿元，同比增长0.3%，服饰鞋履行业从市场容量上来看仍存在一定的规模。
　　②女鞋市场属于时尚消费品的细分子品类，消费频次亦受整体消费需求波动的影响
　　女鞋作为大众时尚消费品市场的细分子品类，根据女性消费次序与消费频次上差异，其与美妆类、服饰类的商品相比，有着较为明显的主次先后之分，鞋品总体消费频次较美妆、服饰类别来说相对较低，因此鞋履行业属于时尚大消费行业中的细分领域，行业份额占比相对较小。
　　在整体宏观经济增速放缓、消费需求虽有恢复但在持续分级与分化的情形下，消费者会更倾向于保障基本生活需求的消费品类如粮油肉蛋奶等食品类，人均消费支出主要在食品烟酒、居住、交通通信、教育文化娱乐等方面，占人均消费支出的比重分别为29.8%、22.2%、14.1%、11.3%，对于衣着穿戴类等的时尚品类的需求则并不突出，人均衣着消费支出1,521元，占人均消费支出的比重为5.4%，在各项消费支出类别中占比相对较低。
　　（2）行业发展情况与趋势
　　时尚女鞋作为日常消费品，从产品属性上经历了功能性需求、追求品味品质、再到多场景时尚搭配、以及Z时代的自我个性表达等的迭代与发展；从销售渠道上经历了从单一线下实体店渠道，到线上各电商平台、私域平台的快速发展，再到线上线下互联等的全渠道多业态综合模式；从品牌发展上经历了从单一品牌、单一品类，到多品牌多品类的延展以满足女性消费者多层次、多场景的装扮价值与体验价值。基于消费需求的变化与行业上下游的发展，大多数鞋服企业发展成为拥有多品牌和完整产业链的运营模式，而该等模式对于运营能力、协同效率等方面要求较高，因此国内女鞋市场整体行业集中度较低，仅在中高端时尚女鞋品牌阵营呈现出相对稳定的格局。
　　女鞋行业作为市场化程度高，竞争异常激烈的领域，其对产品设计能力、品牌与渠道的综合影响力以及对消费者需求的精准洞察与把握，逐渐成为影响品牌竞争力的重要因素。此外消费者对鞋服的需求日益多元化，不仅注重产品的美观与高品质，同时更加追求个性化的主张表达与情绪价值，因此具有认同感的品牌文化、清晰独特的品牌风格以及优秀的品牌价值都不可或缺。对于鞋服品牌零售企业来说，需结合消费者、消费需求、供应链端、产业链模式等维度的发展趋势而采取更有效的经营策略，提高全产业链的运作效率。
　　①消费需求注重个性化表达与情绪价值的体验感，消费升级与降级并存
　　Z时代（指出生于1995-2009年之间的人群）已成为目前的消费主力，作为互联网原生代，其在消费和生活方式上追求个性化、情绪价值和精神富足，为兴趣消费、IP文化、虚拟商品等成为重要的消费特征，同时年轻一代消费者兼具“悦己”和“社交”的双重属性，注重个人情感体验和生活品质，也会通过兴趣圈层和社交满足情感需求和群体归属感，追求多元价值并存。“个性化、多元化”逐渐成为了消费者的主要诉求并极大地影响着消费市场，引领着其他年龄圈层的价值取向。
　　另一方面，随着整体经济增长放缓和生活成本的上升，消费回归“性价比”和“质价比”，消费需求更注重价格与品质的关系：既追求高品质的生活，展现出一定消费升级倾向的同时又对价格保持着高度的敏感性。消费者不再单一地追求消费的不断进阶，而是将自身需求逐渐划分为“强需求”与“弱需求”，对于强需求会进行消费升级，愿意为高品质的产品和服务支付更高溢价，给相关品牌高端化创造了机会，针对弱需求则进行消费降级，希望可以购买到更便宜的产品，也给拥有价格优势的品牌带来了商机。去品牌化追求极致性价比的单品也是当下消费者的重要诉求，体现在年轻一代消费者在日常生活必需开支方面更注重性价比，而非必需支出、带有情感与情绪价值以及社交属性等的品类，消费者往往愿意支付一定溢价。
　　②消费渠道持续分化与升级，线上零售体验持续提升
　　根据中华全国商业信息中心的统计数据，2024年全国实物商品网上零售额实现130,816亿元，同比增长6.5%，占社会消费品零售总额的比重为26.8%；而网下商品零售额同比增长1.8%，消费渠道也在持续分化与升级。在线上消费渠道经历了高速发展的阶段之后，互联网渗透率趋于稳定，电商平台也逐渐进入到存量竞争的格局。电商平台凭借多年积累的心智壁垒，仍是消费者消费决策的首要参考，与此同时，随着社交平台、内容平台（如抖音、小红书）等商业化步伐加快，其功能从内容互动、信息获取也延伸至闭环转化，深度参与到直接零售交易，在消费链路中扮演着越来越重要的角色从而也分流线下客流。此外在直播带货、营销推广等形式上，品牌方除了借助KOL\KOC等头部达人的内容创作力、口碑推广等广泛触达人群和提升销量之外，同时也加大对品牌店播的投入如增加各线上旗舰店直播时长、增加视频号等方式提升店播的销售规模，根据艾瑞咨询研究数据预计2024年品牌商店播的市场规模占比为54.2%，并预期到2025年店播的市场规模将达到55%以上。各电商平台对线上零售全链路的深度参与以及对直播带货的流量机制倾斜等多重因素，使得各品牌均加大了对线上零售的资源投入，从而推动了线上零售体验感的持续提升，一定程度上也带动了线上零售额的增长。
　　而反观线下业态，以百货商场、商业综合体等实体店为代表的实体零售渠道也积极调整转型以应对线下门店客流量的衰减，包括升级品牌店铺形象与陈列，完善商城会员制度及提升权益等措施触达及吸引消费者；同时也通过引入侧重生活方式的店铺业态，策划各种跨界联名活动、文化艺术展览等方式以提升线下体验。
　　③大数据、AI技术持续赋能行业升级与发展，持续实现降本增效
　　人工智能AI技术如DeepSeek、chatGPT等的革命性进步，将持续赋能行业跨越式的升级与发展：在商品企划方面，品牌企业可借助大数据分析的技术与工具实现精准分析消费者需求，提高商品的精准度；在品牌营销与内容制作方面，人工智能可以通过机器学习和自然语言技术处理，自动分析并根据关键要素自动生成广告文案、图片视频等素材，大大提高内容制作的质量，提高营销推广环节的效率；而在触达及服务消费者等方面，AI应用产品也加速向终端零售场景渗透，如消费者可通过AI智能客服、智能导购的AI购物助手、产品虚拟试穿乃至数字人/AI主播等工具以及创新形式与品牌形成互动，增强了消费者与品牌之间的粘性，有助于提高消费者决策效率以及品牌的运营效率。
　　④智能制造推动产业升级与高质量发展，并为持续实现优质产品提供稳定的保障
　　鞋履企业或行业中的参与者，大多以传统生产制造起家，全产业链运营的参与涉及从产品企划、设计研发、生产制造、物流配送再到终端销售等的“正向推式”流程，中间环节较多、响应速度较慢、资源未能得以有效充分利用导致运营效率较低。而随着大数据、人工智能AI+等的信息化、数字化技术发展与应用，一方面实现从需求端直连消费者，了解消费偏好，基于消费者需求的研发能提高产品精准度有助于实现爆品策略；另一方面通过智造系统进行智能排单、柔性生产以满足少批量、多批次、快反应的供应需求，并在生产环节适度提高机器设备、工业机器人等的使用率以实现标准作业，保证产品质量的稳定输出。通过对供应链端的数字化升级，不仅能大幅提升经营效率、实现降本增效，还能持续快速实现优质产品来满足消费者需求，通过成本优势与效益优势夯实企业核心竞争力，同时也促使行业内的优质生产资源逐步向优质的智能产线与制造企业集中靠拢，推动行业的高质量发展。
　　
　　三、报告期内公司从事的业务情况
　　1、主要业务及产品
　　以用户为中心，公司始终坚持“让时尚创造美好履程”为使命，围绕“用户第一”的核心价值观，以差异化的时尚多品牌矩阵致力于为消费者提供时尚、舒适的优质产品与消费体验，同时通过品类聚焦战略、品牌战略与人才战略以实现全产业链的高效协同与价值提升。
　　报告期内公司主营业务为时尚鞋履服饰类业务，涉及时尚鞋履及配套产品的研发、生产、分销及零售。公司为时尚女鞋多品牌全产业链数字化运营商之一，旗下拥有多品牌女鞋矩阵包括四个女鞋自有品牌“KISSCAT”、“ZSAZSAZSU”、“TIGRISSO”、“KISSKITTY”，以及代理西班牙中高端女鞋品牌“Patricia”，同时参与投资了国际化设计师品牌UnitedNude（UN），通过不同消费定位、不同风格的多品牌组合矩阵，以多品牌全产业链数字化运营模式，满足不同生活阅历和价值追求的消费者的差异化需求。
　　KISSCAT品牌创立于1998年，为公司的立基品牌与主创品牌。KISSCAT始终将舒适作为产品第一要义，潜心专注打造“舒尚基本款”，致力成为“只关心妳的舒适”的品牌。
　　作为国内首个实现工业机器人量产的女鞋品牌，KISSCAT以智能生产线铸就品质基准，用20余年的匠心沉淀来重新定义：舒适才是最高级的时尚。产品设计融入对舒适版型、精选材质与精湛工艺的极致追求，让女性充分体验“肉眼可见的舒适感”、“一蹬即走的便捷”和“暴走5公里的轻松”。通过精湛工艺与优质材料，让“跨场合、广人群、多装搭”从概念变为现实，重新定义舒适的基本款，让客户简单变美。
　　截止报告期末，KISSCAT品牌店铺数量总计为525家，其中直营店铺320家，加盟店铺205家。
　　“ZSAZSAZSU”（莎莎苏）品牌成立于2007年，于2008年投放市场及运营，是公司旗下对标国际轻奢线的高端品牌。莎莎苏品牌以中国视角解读国际流行文化，注入品牌设计基因，自品牌成立以来不断精进打造简约，品质，富有设计感且实用时髦的品质鞋款。
　　秉承“KEEPPOWER独立、自信、能量”的核心理念，莎莎苏致力于为都市时髦女性提供多场景穿搭的时尚产品：通过高标准选料和专利工艺，保证高品质产品输出；针对亚洲女性脚型的研发和技术革新，保证产品舒适体验。同时品牌拥有多项设计外观专利，其中莎莎苏阿甘鞋、马卡龙德训鞋、绿底鞋、职场芭蕾等成为IP产品，备受追捧。“穿上莎莎苏，走路都带风”，莎莎苏作为中国设计的代表品牌，吸引和激励着中国女性力量。
　　截止报告期末，ZSAZSAZSU莎莎苏品牌店铺数量总计为113家，其中直营店铺102家，加盟店铺11家。
　　蹀愫TIGRISSO品牌创立于2010年，是东方优雅的现代传承者。“举步从容，东方优雅”是品牌诠释的内涵价值主张，糅合东方美学和独属于中国女性优雅坚韧的特质，以精致细腻的工艺设计，自然面料打造的高端品质，为消费者缔造出一双兼具东方传统韵味而又贴合现代人审美和生活方式的、真正适合自己的好鞋履。
　　截止报告期末，TIGRISSO蹀愫品牌店铺数量总计为278家，其中直营店铺205家，加盟店铺73家。
　　KISSKITTY原创国潮女鞋以“GIRLPOWER”为核心价值理念，探索当代女性多元态度和生活方式，传递属于女孩的独立自由、爱的力量、活力之美的核心价值。品牌风格以青春态、少女感、甜酷风为主。
　　2011年创立以来，一直坚持原创设计、独特工艺以及超高的舒适度，打造“高值潮品”的鞋类产品，满足时代当下的新潮玩家搭配需求。
　　潮履玩物社作为KISSKITTY孵化的品牌概念，为爱玩、年轻、活力的新潮玩家提供精神领地，集结潮流元素，表达年轻人的潮文化与心智。
　　截止报告期末，KISSKITTY品牌店铺数量总计为29家，其中直营店铺26家，加盟店铺3家。
　　西班牙高端女鞋品牌Patricia帕翠亚于1953年在西班牙Menorca岛创立，并于2007年经由公司代理经营进入中国市场。通过多年的采样研究、专型研发，Patricia品牌将欧美的顶级版型、皮料、手工艺与中国女性脚型的楦型相结合，同时在材料与工艺方面将天然皮料、擦色工艺等充分应用在充满创造力的编织鞋履中。通过细节上的精益求精，打造出以手工技艺为主、兼具艺术性与功能性的西班牙原创设计鞋履，只为践行品牌对美与舒适的承诺。
　　截止报告期末，Patricia品牌店铺数量总计为56家，其中直营店铺34家，加盟店铺22家。
　　Patricia时尚大片
　　2、经营模式
　　公司经营模式为全产业链一体化，业务涉及商品企划、设计研发、生产制造、物流配送、品牌营销、零售服务等产业链上各个环节。公司始终围绕全产业链上高附加值的“产品端”和“用户端”深耕细作，以匠心打造质优产品，以用心提升用户体验，同时在链接产品与客户的中间环节通过数字化升级提高运作效率，有效实现资源整合与协同优化。
　　（1）商品企划及产品研发模式
　　以用户为中心，公司旗下各品牌坚守原创设计，实行自主、独立的商品企划、产品设计与开发，并以差异化的品牌定位和产品风格与目标客群相匹配。
　　A、商品企划：通过消费者的社会化聆听，洞察消费者需求与偏好，结合时尚潮流趋势的前瞻性分析与研究，各品牌事业部根据品牌定位、产品风格、产品类别等制定每一个新季度的产品组合与计划。
　　B、产品研发：根据不同品牌的产品定位，结合时尚流行趋势、新材料应用等资讯，研发中心通过构建鞋楦、材料、款式、品类等数据库设计研发平台，应用PLM产品全生命周期管理系统+3D设计资源库平台系统+数字化开发工具实现产品设计与数字化的开发转型，同时结合公司多年收集与积累的脚型测量数据、以及对人足形态的研究，助力提高在产品研发过程中对“舒适度”的要求，快速实现设计转化成品。
　　（2）供应链模式
　　A、采购模式
　　公司采购类别主要包括面料、底料、里料、辅料等原材料，以及部分外采商品。公司采取“战略+按需”采购模式，通过甄选优质供应商并与其开展战略合作，有效控制采购成本与保证采购品质，保障各生产计划与排产按时按质开展。
　　B、生产模式
　　公司以自主生产为主，辅以外协生产（包括：OEM和ODM生产两类），报告期内自产比例约为73.70%。自主生产模式：由生产中心根据订单需求科学排产、按需计划，合理布置作业流程，以多批次、小批量的柔性生产方式实现快速响应市场需求，同时在生产过程中通过量产前试制预防、量产中关键工序的重点防控以确保品质；外协生产模式：主要由生产中心在厂商甄选、生产过程管控、质量控制等关键流程进行跟踪管理，供应商按产品标准、交付要求等按时按质完成外协生产。
　　C、仓储及物流配送
　　结合发展阶段与经营现状因地致宜，充分发挥现有物流资源的优势，公司将全国四大区域物流仓整合成为全国物流一体化总仓，总仓SKU存储容量超50,000个，订单处理能力达30,000-50,000单/天。通过“一仓发全国”的模式，取消区域仓间调拨环节，以及依托数智化系统实现精准管控,减少仓内作业，提升整体物流运作效率，实现降低运营成本的同时也为多渠道、多平台、全天候的物流服务提供时效保障，提升消费体验感。
　　（3）销售模式
　　公司目前主要采用线下直营与经销，及线上电商结合的全渠道销售模式。
　　线下直营：主要为在重点城市、重点区域与核心商圈的百货商场、购物中心、商业综合体等开设直营店铺，以零售方式向客户销售产品。
　　线下经销：公司与加盟商签订合同，由公司将产品销售给加盟商，再由加盟商通过开设线下加盟门店等销售终端以零售方式向客户销售。
　　线上电商与私域运营：主要通过入驻第三方平台如天猫、唯品会、小红书等公域，以及微信小程序等私域运营平台等多维立体销售渠道，以大数据新技术为支撑的全渠道营销平台实现全渠道商品通、价格通、支付通、促销通、会员通和供应链通，满足消费者不同时间、不同地点、不同方式的购物体验与需要，为用户提供无差别的购买体验。
　　
　　四、报告期内核心竞争力分析
　　1、差异化定位的时尚多品牌矩阵
　　公司坚持差异化的多品牌战略，持续构建体现女性不同妆扮价值和体验价值的多品牌矩阵。公司旗下女鞋多品牌矩阵包括“舒尚”的主创品牌KISSCAT，主打时尚质感高颜值的轻奢定位品牌ZSAZSAZSU莎莎苏，主张“东方优雅”的蹀愫TIGRISSO，定位“潮趣”的KISSKITTY，以及代理融合西班牙设计风格的轻奢品牌“Patricia”。以时尚女鞋为核心，公司积极拓展其他品牌与品类，通过全资子公司莎莎素国际参与投资国际时尚设计师LifeStye品牌UnitedNude，以多品牌多品类的时尚矩阵满足不同消费者的多层次、个性化消费需求。
　　2、全渠道运营
　　公司通过全渠道运营模式，主要为线下实体店铺（直营及加盟店铺），线上第三方平台电商业务及各社交平台，私域流量运营等模式，为消费者用户提供便利、无差异的美好消费体验。
　　公司以各品牌事业部为全渠道经营的核心主体，通过在终端构建广泛的线下店铺销售网络实现与消费者直面触达，经历多年渠道经验的积累、渠道资源的沉淀，已打磨及实践行之有效的终端店铺运营模式并可在各品牌之间得以成功复制；此外顺应消费渠道的变化，品牌事业部积极投入资源在线上主要电商平台及社交媒体平台等进行开拓，通过全渠道一体化的中央商品、高效协调的运营体系，为消费者带来及时响应、快捷便利以及无差别的消费体验。
　　线下渠道：截至报告期末，线下渠道店铺总计1,001家，其中直营店687家，加盟店314家，市场渗透率稳定。百货商场模式为公司线下渠道的主要业态，于公司店铺中占据较大比重达90%以上；此外，购物中心/商业综合体/奥特莱斯也是近年来吸引人流的重点场所与业态模式，公司也根据渠道结构的变化积极开拓商业综合体（shoppingma）店铺。
　　线上渠道：报告期内线上业务占时尚鞋履服饰板块营业收入比重为29.21%。公司持续深耕线上各主要电商平台、社交媒体平台等的渠道运营，在线上公域及私域流量等多触点、多角度地提高产品及品牌曝光率，提高营销精准度，实现转化率的提升。除了在主要电商零售平台如天猫、淘宝、唯品会等加深合作提高运营效率之外，各品牌亦对内容与社交平台如小红书、抖音等进行布局，借助KOL/KOC意见领袖直播带货、线上品牌旗舰店铺自播推广销售、社交平台互动等系列活动及举措积极发展电商业务。
　　3、数字化研发
　　公司研发中心为不断提高研发效率及精准性，建设时尚数字化研发平台，以实现研发标准化、模块化、数字化，为产业链整体数字化升级打下坚实基础。
　　在3D设计资源库建设方面：通过构建3D资源库，运用建模软件把设计要素、结构件、材料、经典款式等要素存放在统一共享平台上，便于设计人员快捷使用，实现高效开发；在数字化开发工具的应用方面，通过设计软件、打板软件、渲染软件进行产品开发，实现设计成果快捷呈现，便于产品评审和营销测款，实现产品的快速上新；在新产品、新材料及新设备研发方面，公司加强研发投入与专业应用，截止报告期末，公司拥有发明专利3项，实用新型专利56项，外观设计专利48项。
　　同时，公司也是中国流行色协会的色彩研究基地，并与中国皮革制鞋研究所合作成立女鞋舒适化研究中心，借助行业及协会的资源与力量，围绕数字化和健康时尚两大核心理念打造及完善设计研发体系，以多模式开发并行的方式实现创新产品细分类别，有效提升产品的开发效率。
　　4、数字化智造
　　公司注重技术创新，持续对生产线升级改造并往智能化方向转型。公司在业内率先启动新一代自动化智能生产线，通过“自动化”实现“机器换人”，简化流程，提高效率；通过“数字化”实现信息集成、数据可查和流程可控；通过“智能化”实现数据驱动、智能检核、高效处理等，从自动化、数字化、智能化三个维度将工业机器人应用于时尚女鞋量产中。与此同时，公司已建成集成化智能制造管理系统，通过自主开发的AI设计软件、FMSS全自动柔性制鞋生产流水线、RSA罗伯特自动化数据采集系统、智能皮革裁剪机器人等国内外制鞋自动化先进设备，实现从鞋履AI设计研发到生产制造全链路的数字化、自动化、智能化的管理，进一步提升公司数字化智造水平以及整体供应链水平。
　　5、高效专业的管理体系
　　专业管理团队
　　目前公司创业团队及核心管理团队主要来自于鞋类设计、制鞋技术、零售及品牌管理等领域，具备品牌运营管理经验和多年聚焦于时尚消费品市场的零售与消费者运营经验。此外，公司积极通过组织创新与个人赋能完善公司组织管理体系，提升核心竞争力，并为公司的长期稳定发展提供了有力保障。
　　信息系统平台
　　公司正在加速推进全渠道消费者及商品运营体系2.0的升级，同时构建全新数字化智能化的新智造系统，并与全渠道消费者及商品运营打通，形成从供应链到消费者终端一体化智能平台。通过构建消费者触达前台、业务处理中台、生产制造后台三个业务层并且沉淀和运用数据资产：实现用户管理、商品管理、订单管理、库存管理、生产管理等功能的实时数据交互，从而达到全国线上、线下一盘货，实现消费者分级管理并且在线上的公域、私域及线下门店同享会员权益，运用商品和用户的数字标签赋能品牌进行商品的精准策划、投产、销售，更好的服务于消费者。
　　新智造以系统化采集生产线上人工作业数据，结合SAP、MPS、WMS、TMS等基础模块，创造了行业先进的自动化智能化制造体系，结合大数据采集和调优实现人工智能机器学习的同时实现基础云化、设备自动化、物流智能化、生产透明化、决策数据化。
　　
　　五、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　(二)公司发展战略
　　以用户为中心，公司始终坚持“让时尚创造美好履程”为使命引领时尚生活，以“用户第一”的核心价值观，通过品类聚焦战略、品牌战略与人才战略的三大战略实现用户第一、价值提升、高效协同的战略意图，以时尚多品牌矩阵致力于为消费者提供时尚、舒适的优质产品与消费体验。
　　围绕公司发展战略，公司将持续以差异化的品牌定位，精准满足消费者需求的单品与爆品，全力塑造品牌价值、提升品牌力巩固市场地位；持续升级优化生产线及供应链模式，数字化研发、数字化智造打造优质产品；全面实施新零售，构建精准营销平台实现消费者数字化运营，以互联网思维与数字化驱动实现产业链全流程改造；持续提升组织能力和管理效能，提高公司抗风险能力、核心竞争力及运营效率。
　　(三)经营计划
　　面对复杂严峻的外部环境与国际关系，以及受国内短期的宏观经济动荡波动与对未来经济与收入预期不确定性等的内外部因素影响，消费者的心理预期减弱、消费需求动力不足，短期内的消费需求与产业规模较难以恢复到以往的增长势头，鞋服行业整体销售规模增长放缓。与此同时，消费者的代际变化、消费需求与消费渠道的变化、消费场景的升级等均使得国内消费市场步入“分需与分级时代”，消费从“量的增长”转变为“质的增长”趋势愈发明显。在国内市场存量竞争与消费需求分化的双重压力下，公司时尚鞋履各品牌均面临着极大的经营挑战，品牌之间的竞争尤其是产品与服务的较量愈发激烈。而消费者的需求日益多样化，对品质、个性化以及体验的追求也推动着企业不断进行自我革新。以用户为中心，公司将持续通过三大战略：品类聚焦战略、品牌战略与人才战略，为用户提供高附加值与合理性价比的优质产品和服务体验，并借助AI设计、智能制造等新质生产力，全面提升全产业链的全流程价值管理和创造能力。为此，2025年公司年度重点工作安排如下：
　　1、品类聚焦战略：
　　（1）持续实现“优品与爆品”策略
　　公司始终坚持“让时尚创造美好履程”为使命引领时尚生活。围绕“用户第一”的核心价值观，基于对消费者用户的精准画像，针对当下年轻代消费者对个性化、多元化、时尚度、休闲潮流等的主要消费诉求，各品牌将通过大数据、社会化聆听等分析工具洞察与挖掘用户需求，在商品企划与产品研发端精准分析当季潮流爆品或核心品类，控制产品宽度、做精做深单品；在供应链端通过敏捷机制及时协同、快速反应并不断升级迭代；在营销端以优质内容种草、渠道流量引爆等全域营销与传播方式提高单品的曝光率与影响力，聚焦资源持续实现各品牌的优品、爆品策略。
　　（2）研产销体系高效协同、持续降本增效
　　通过公司已构建的数字化研发平台，数字化智能化的新智造系统以及计划在2025年上线的全渠道消费者及商品运营体系，形成包括消费者触达前台、业务处理中台、生产制造后台三个业务层级的数字化体系与平台，将有助于加快推进产业链各重要环节的协同。与此同时，基于目前对国内市场整体销售规模、各品牌定位以及所处发展阶段的研判，公司一方面将对供应链如生产产线、物流作业等进行整合与升级，以更精简、更高效的生产资源满足市场对产品的需求，另一方面持续对业务模式与流程进行优化，梳理管理的关键控制点，减少无效的作业环节，降低作业成本，全面提升精细化运营能力。
　　2、品牌战略：
　　（1）坚持价值创造的品牌竞争策略
　　自公司实施多品牌发展战略以来，旗下各女鞋品牌发展至今已有超10年的品牌发展史，分别定位于不同价值主张积累了相对稳定的差异化消费需求的用户，随着消费代际迁移、消费渠道与消费场景的变化，以及在消费分级的情形下，消费趋势已从追求“量的增长”逐渐转向追求“质的增长”，消费者对产品始终保持对品质的要求，此外也会考虑品牌的知名度和品牌形象是否符合自身价值观和价值主张。面对年轻代消费者的消费主张与诉求，公司旗下各品牌将坚持价值创造的品牌竞争策略，通过持续追踪和分析消费者的消费偏好以进一步梳理品牌核心价值，以针对性的品类规划、爆品与核心单品等策略充分阐述价值锚点，同时通过创新品牌营销与多元化的品牌推广，为用户提供优质体验。
　　（2）加速渠道转型升级与转型
　　随着消费渠道与消费场景的变化，公司将聚焦实体门店经营质量的改善与对优质渠道的店铺开拓。对于传统百货渠道将持续优化及减少低效渠道与低效门店的投入，提升优质店铺的单店坪效和盈利能力；而对于近年来吸引人流的重点场所与商业业态如shoppingma等优质渠道，各品牌将加速在该等渠道的开拓与转型，通过建立新渠道经营运营的管理模式和团队重点培育新渠道的新开店铺能更快创造效益，并以此模式来强化成熟店铺的单店业绩增长。
　　（3）持续加强私域运营
　　随着互联网渗透率趋于稳定，电商平台也逐渐进入存量竞争的时代。在用户增量逐渐饱和、流量转化成本持续攀升的情况下，公司将持续提升私域运营管理的能力，包括对私域用户进行分层分类的运营与管理以实现精准营销，其次在内容生态建设中强化品牌IP及品牌人设，并匹配输出优质、精准的内容营销以提升品牌推广及影响，再通过持续的情感化服务增强用户的信任感，让私域成为用户实现消费的首选场景以提高用户的黏性与复购率，推动私域流量的转化。
　　3、人才战略：
　　通过对流程与环节的持续优化，梳理流程管理的关键控制点，减少无效的作业环节，降低作业成本；同时通过业务流程的梳理与缩减过程中优化人员结构，提升组织能力，以目标为牵引全面落实绩效管理与激励机制，强化终端责任感和主动性，持续提升组织人效。
　　公司于2024年1月、3月陆续推出2024年第一期员工持股计划及第二期员工持股计划，该计划参与对象主要为时尚鞋履服饰板块的中、高层管理人员、核心业务团队骨干及互联网/信息技术业务板块的中层管理人员及核心技术/业务人员，股票来源为公司已回购的股票。后续公司将酌情考虑实施新一轮股权激励计划或员工持股计划，努力建立长期有效的激励约束机制，以实现公司和员工的共同发展。
　　(四)可能面对的风险
　　1、宏观经济波动风险
　　公司主营业务主要为时尚鞋履服饰类业务，业务所处的消费市场景气程度与宏观经济的发展周期、消费者收入水平、消费者个体需求变化等密切相关。当宏观经济波动或外部市场环境发生不利变化，经济增速放缓或出现衰退，消费者预期收入下降，将有可能导致消费者的消费需求下降，产品滞销导致存货增加，将会对公司经营业绩产生不利影响。
　　针对上述风险，公司需根据宏观经济环境的波动、消费市场需求的变化及时调整经营布局与经营重点，提高全产业链各业务环节的协同效率和快速反应的能力，从而达到降本、提质、增效，进一步夯实抗风险能力，抵御外部市场变化与波动带来的影响。
　　2、经营管理的风险
　　①品牌运营风险
　　国内品牌女鞋市场是一个完全充分竞争的红海市场，行业内品牌参与者众多，市场竞争非常激烈，市场集中度也不高，产品的同质化现象突出，如果公司不能通过占领用户心智积极拓客、提高忠诚顾客的复购率与用户粘性等措施持续提升品牌影响力和美誉度，将会对品牌形象和产品销售带来不利影响；另外公司涉及不同价值定位的多品牌与多品类运作，在品牌运营过程中必须确保各品牌的产品力、渠道力、品牌力等方面持续符合不同消费者的价值主张与消费需求，对公司多品牌、多渠道的运营能力要求较高，如果公司全产业链一体化运营的关键环节无法满足多品牌运作要求，将可能对公司的业务、经营业绩造成不利影响。
　　针对上述风险，公司将始终以用户为中心，根据各种销售渠道的特性、用户的个性化与差异化的价值主张，做好集团内多品牌的差异化风格定位与产品定位，同时在产品力、品牌力、营销力、传播力等多维度提升品牌知名度、美誉度与诚信度，提高经营效率以抵御品牌竞争带来的负面影响。
　　②产品研发不符合市场需求、不能准确把握时尚潮流趋势等的风险
　　公司各品牌成立时间较早且已运作较长时间，目标年龄段的客户随着时间推移及积累已在不断变化。随着年轻一代消费者追求个性化、定制化的价值主张，以及近年来随着经济增长的放缓和消费回归理性，消费者变得更加谨慎，对于价格和质量的考量变得更加细致，更加追求性价比与质价比，消费的分化与分级使得对产品的要求越来越高。如果公司不能把握流行趋势、不能及时推出迎合时尚潮流的产品，不能满足用户对优质与兼具性价比的产品需求，将会导致消费者对公司品牌认同度降低，产品可能出现滞销从而将会对公司品牌和销售业绩产生不利影响。
　　针对上述风险，公司将采取以下措施：1、通过大数据分析、社会化聆听等多种工具及手段提高市场潮流趋势洞察能力，提高商品开发效率；2、通过数字化研发平台加强精准商品企划与产品开发，并借助AI人工智能、结构化建模等数字化工具提升快速研发设计能力与效率；3、通过CRM管理技术深入了解、分析及挖掘消费者的偏好、行为和需求，实现更个性化的精准营销，为用户提供更有吸引力的产品与服务体验。
　　3、财务风险
　　①存货余额较高及存货跌价减值的风险
　　2022年末、2023年末及报告期末，公司存货账面价值分别为：34,048.64万元、32,193.41万元以及26,314.11万元，占流动资产的比例分别为：28.63%、26.64%以及32.79%，金额及占比始终保持较高水平。
　　公司线下实体门店系主要的零售渠道，对销售收入的贡献占比约71%，截止报告期末公司直营门店687家，零售行业的特性及经营模式所需致使门店铺底存货金额较大，因此各年存货余额均较高。虽然公司已按照企业会计准则的规定，结合实际销售情况谨慎计提存货跌价准备，但未来若市场环境发生变化、竞争加剧等原因导致公司存货变现困难，仍面临较大的减值压力、跌价风险，一定程度上也占用公司营运资金，影响经营性现金流，降低公司盈利质量。
　　针对存货管理及存货跌价的风险，一方面公司围绕爆品策略从源头如商品企划和产品研发端提高产品设计与研发的精准度，推进供应链快反机制提升产销率，减少库存形成；另一方面积极通过奥莱等渠道有效处理过季产品，优化库存结构，限期消化以提高周转。
　　②应收账款回收的风险
　　2022年末、2023年末及报告期末，公司应收账款账面余额分别为14,149.84万元、12,271.85万元以及10,527.95万元，占流动资产的比例较高，一定程度上占用了公司的营运资金，同时应收账款也存在不能收回的坏账风险。若应收账款的对象（主要为百货商场系）出现经营不善或商业信用恶化，加大公司应收账款的回收难度，公司将面临应收账款坏账的损失，进而对公司的经营业绩产生负面影响。
　　针对应收账款回收的坏账风险，对于百货商场的销售回款，公司将加强开展于开店前对商场系统的信用评估和合同管理，预防信用损失；针对已逾期的商场应收账款，公司业务、财务、法律等部门及时跟进，加大催收力度，并及时择机通过法律诉讼等方式提高催款效率以应对风险。 收起▲

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　（一）报告期内公司所处行业情况　　1、公司所属的行业及行业地位　　报告期内公司主营业务为时尚鞋履服饰类业务，其主要产品为中高端时尚女鞋，以及服饰配饰类产品，属于皮革、毛皮、羽毛及其制品和制鞋业（C19）。　　公司创立20年多以来一直致力于产品的创新、标准的制定及企业管理体系的建立与改进，在国内中高端女鞋市场拥有较高的品牌知名度与影响力。公司与中国皮革制鞋研究所合作成立女鞋舒适化研究中心，参与制定“GB/3903.3-2011鞋类整鞋试验方法剥离强度”、“GB/3903.5-2011鞋类整鞋试验方法感观质量”等国家标准的建立。经过多年积累，公司已... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）报告期内公司所处行业情况
　　1、公司所属的行业及行业地位
　　报告期内公司主营业务为时尚鞋履服饰类业务，其主要产品为中高端时尚女鞋，以及服饰配饰类产品，属于皮革、毛皮、羽毛及其制品和制鞋业（C19）。
　　公司创立20年多以来一直致力于产品的创新、标准的制定及企业管理体系的建立与改进，在国内中高端女鞋市场拥有较高的品牌知名度与影响力。公司与中国皮革制鞋研究所合作成立女鞋舒适化研究中心，参与制定“GB/3903.3-2011鞋类整鞋试验方法剥离强度”、“GB/3903.5-2011鞋类整鞋试验方法感观质量”等国家标准的建立。经过多年积累，公司已发展成为全产业链一体化运营的多品牌时尚女鞋零售服务商，并被中国流行色协会正式授予“中国时尚女鞋色彩研发基地”，被中国皮革协会认定为“中国皮革行业”功勋单位、“中国真皮领先鞋王”，被广州市人民政府认定为“广州市首批认定总部企业”，获得香港鞋业商会永远会员等荣誉与称号。
　　除了时尚鞋履服饰业务板块以外，公司积极开拓与布局互联网板块业务，以数字化驱动新零售，并推动零售产业升级，其中包括于2017年实施发行股份购买资产并购的北京小子科技有限公司（以下简称“小子科技”），小子科技的主营业务为移动互联网数字化营销，主要通过移动应用分发与推广等互联网广告营销的业务模式，实现流量运营与变现。近几年随着互联网/移动互联网缺乏新增流量红利，存量市场激烈的竞争态势使得营销服务的中间商在上游广告主与下游媒体相互夹击挤压之下已较难调整与突破，因此互联网板块业务中以小子科技为主体的移动互联网营销业务于本报告期内已逐步关停。
　　2、行业情况讨论与分析
　　（1）行业现状
　　①国内经济运行稳定，消费需求持续恢复，服饰鞋履行业仍存在较大的市场规模
　　时尚消费与宏观经济、人均收入水平密切相关。根据国家统计局相关数据显示，上半年全国居民人均可支配收入比上年同期名义增长5.4%、实际增长5.3%，随着居民收入实现的稳定增长，以及国内扩内需、促消费等政策持续发力，消费潜力得到释放，综合消费需求延续恢复态势。根据国家统计局数据，2024年上半年社会消费品零售总额235,969亿元，比去年同期增长3.7%，其中限额以上单位服装、鞋帽、针纺织品类零售额同比增长1.3%。整体消费市场容量规模从绝对值来看有一定的市场空间及消费基础。
　　但面对复杂严峻的外部环境与国际关系、以及国内短期的经济动荡及对未来经济不确定性等综合因素影响，消费市场恢复基础仍不牢固，尤其体现在上半年第二季度，消费意愿有所减弱，消费能力和消费信心有待进一步提升。
　　②女鞋市场属于时尚消费品的细分子品类，消费频次亦受整体消费需求波动的影响
　　女鞋作为大众时尚消费品市场的细分子品类，根据女性消费次序与消费频次上差异，其与美妆类、服饰类的商品相比，有着较为明显的主次先后之分，鞋品总体消费频次较美妆、服饰类别来说相对较低，因此鞋履行业属于时尚大消费行业中的细分领域，行业份额占比相对较小。
　　而受国内外环境影响，在经济增速放缓、消费需求虽有恢复但基础仍不牢固的情况下，消费者会更倾向于保障基本生活需求的消费品类如粮油肉蛋奶等食品类，2024年上半年全国居民人均消费支出虽比上年同期名义增长6.8%、扣除价格因素影响后实际增长6.7%；人均消费支出主要在食品烟酒、居住、教育文化娱乐等方面，占人均消费支出的比重分别为31%、22%、10%，对于衣着穿戴类等的时尚品类的需求则并不突出，人均衣着消费支出826元，占人均消费支出的比重为6.1%，在各项消费支出类别中占比相对较低。
　　（2）行业竞争格局
　　时尚女鞋作为日常消费品，从产品属性上经历了功能性需求、追求品味品质、再到多场景时尚搭配、以及Z时代的自我个性表达等的发展阶段与历程。在消费特征呈现舒适、时尚、潮流等价值主张的兼备，在消费需求上要满足女性消费者多层次、多场景、个性化等的装扮价值与体验价值，因此大多数女鞋企业拥有多品牌和完整产业链为主要运营模式，并基于渠道的发展例如早期线下实体店铺的布局抢占了部分先机。而到互联网经济蓬勃发展的时期，线上各电商平台、私域平台的快速发展使得传统品牌实现渠道扩张，与此同时各平台上亦催生了各种新零售、新业态的品牌，多渠道多业态的商业模式下国内女鞋市场整体行业集中度较低，仅在中高端时尚女鞋品牌阵营呈现出相对稳定的格局。
　　（3）行业发展趋势
　　鞋服作为传统的时尚消费必需品，其所在的行业与产业跟随着社会发展、技术进步而不断进化演变与迭代，鞋服行业与企业也都大多涉及产、供、销体系，从产品、产线、品牌、渠道、用户等全价值链路环节深耕运营。随着时代发展、社会进步，价值链条上的各环节都发生了很大的变化，从消费者端、消费渠道、供应链端、产业链模式等方面呈现出如下发展趋势：
　　①消费需求：个性化、多元化、追求性价比
　　目前Z时代（指出生于1995-2009年之间的人群）已成为消费主力与主角，其展现出兴趣优先、注重体验、彰显与众不同等特征，并对小众、时尚潮流商品等充满热情，“多元化、个性化”成为了消费群体所追求的主要因素，并极大地影响着消费市场。而另一方面，随着整体经济不确定性，CPI指数持续下行的新消费周期中，去品牌化追求极致性价比的单品也是当下消费者其中一个重要诉求，体现在年轻一代消费者在日常生活必需开支方面更注重性价比，而非必需支出、带有情感与社交属性等的品类，消费者往往愿意支付一定溢价。
　　②消费渠道：持续分化与升级
　　根据中华全国商业信息中心的统计数据，2024年上半年全国实物商品网上零售额实现59,596亿元，同比增长8.8%，占社会消费品零售总额的比重为25.3%；而网下商品零售额同比增长1.1%。伴随着消费需求的分化、购买渠道在线上线下呈现多触点、更分散的特征与趋势，消费渠道也在持续分化与升级。线上消费渠道已经历了野蛮生长、高速发展的阶段，近年来各大电商平台新增流量匮乏、存量竞争激烈，流量红利已明显消退，而小红书、抖音等纷纷从“内容平台”加入到“销售平台”的阵营，电商的参与度显著提高，持续分流线下客流，使得线上实物商品零售额及占比均较高，线上零售业务体验感在不断提升，但随之而来的运营成本也不断增加，时尚品牌在线上业务不仅需要全渠道布局，在营销传播方面需要加强品牌的内容制作与价值传递的能力，还要提升各渠道的“人”、“货”、“场”的匹配度与运营效率，引流（流量）同时还要引留（留存），提高线上业务的盈利能力。
　　而反观线下业态，以百货商场、商业综合体等实体店为代表的传统线下渠道也积极调整、转型以应对线下门店客流量的衰减，包括升级店铺形象与陈列，以让更多创新品类、商品可以快速进入零售渠道，触达及吸引消费者；同时也通过引入小众、新兴、侧重生活方式的店铺业态，以及策划各种跨界联名活动、文化艺术展览等方式，以打造感性体验。
　　③以新质生产力推动高质量发展
　　中央经济工作会议明确指出，要以科技创新推动产业创新，特别是以颠覆性技术和前沿技术催生及推动新产业、新模式、新动能，发展新质生产力。零售商、品牌商将充分运用大数据、人工智能、互联网、云计算等新一代信息技术，积极开展新材料、绿色环保等新兴产业合作，以催生更多新产品、新模式、新业态与新消费。
　　而在供应链环节通过大数据等信息技术发展新质生产力，则成本优势及效益优势更为明显。国家在《中国制造2025》的行动纲领中提出，以促进制造业创新发展为主题，以提质增效为中心，以推进智能制造为主攻方向，全面推行及加快制造业绿色改造，促进产业转型升级。在此前提和背景下，对于传统制鞋领域，通过供应链的体系化打造，一方面从需求端能直连消费者，了解消费偏好，根据需求预测指导品牌商选品、设计，提高产品精准度；另一方面通过智造系统进行智能排单、柔性生产，以满足少批量、多批次、快反应的供应需求，不仅大幅提升运作效率，还能更精准快速地满足消费者需求，夯实企业核心竞争力及护城河的同时也促使行业内的优质生产资源逐步向优质的智能产线与制造企业集中靠拢。
　　④大数据、AI技术持续赋能行业升级与发展，持续实现降本增效
　　人工智能AI技术如chatGPT、生成式AI技术如AIGC等的革命性进步，将持续赋能行业跨越式的升级与发展：在商品企划方面，品牌企业可借助大数据分析的技术与工具实现精准分析消费者需求，提高商品的精准度；在品牌营销与内容制作方面，人工智能可以通过机器学习和自然语言技术处理，自动分析并根据关键要素自动生成广告文案、图片视频等素材，大大提高内容制作的质量，提高营销推广环节的效率；在一体化运营链条上，基于消费者需求的精准研发能持续实现爆品策略，再叠加小单快发、小批量多批次的柔性生产能力，以及供应链全流程数字化升级改造，将全面提高运营效率与运营质量，持续实现各业务流程与各业务环节的降本增效与高质量发展。
　　（二）报告期内公司从事的业务情况
　　1、主要业务及产品
　　以用户为中心，公司始终坚持“为女性提供满足功能与情感需求的优质鞋履”为使命，以“用户第一、价值创造”的核心价值观，通过品类聚焦战略、品牌战略与人才战略的三大战略实现用户第一、价值提升、高效协同的战略意图，以时尚多品牌矩阵致力于为消费者提供时尚、舒适的优质产品与消费体验。
　　报告期内公司主营业务为时尚鞋履服饰类业务，涉及时尚鞋履及配套产品的研发、生产、分销及零售。
　　公司为时尚女鞋多品牌全产业链数字化运营商之一，旗下拥有多品牌女鞋矩阵包括四个女鞋自有品牌“KISSCAT”、“ZSAZSAZSU”、“TIGRISSO”、“KISSKITTY”，以及代理西班牙中高端女鞋品牌“Patricia”，同时亦参与投资了国际化设计师品牌United Nude（UN），通过不同消费定位、不同风格的多品牌组合矩阵，以多品牌全产业链数字化运营模式，满足不同生活阅历和价值追求的消费者的差异化需求。
　　（1）
　　(“KISSCAT”)
　　“KISSCAT接吻猫”品牌创立于1998年，作为公司的主创品牌，秉承静奢风为品牌主调性，潜心专注打造“舒尚基本款”。品牌倡导“自在随行”的生活方式，以温暖与包容为核心理念，让顾客在日常喧嚣中简单变美。
　　KISSCAT是国内首家将工业机器人技术引入大规模时尚女鞋生产的品牌，拥有先进的智能生产线，坚持原创，致力于为每一位女性打造极致舒适的行走体验。品牌通过精湛工艺与优质材料，让“跨场合、广人群、多装搭”从概念变为现实，同时重新定义基本款，让每双产品兼具舒适度与时尚感。
　　KISSCAT品牌曾多次荣获中国皮革协会颁发的“中国真皮领先鞋王”称号及中国鞋业盛典组委会颁发的“十大女鞋品牌”称号，更于2019年代表中国女鞋登上伦敦时装周，奠定了中国时尚舒适女鞋的品牌形象。2024年6月，KISSCAT商标入选中国轻工业重点商标保护名录。
　　截止报告期末，KISSCAT品牌店铺数量总计为581家,其中直营店铺362家、加盟店铺219家。
　　(2)
　　（“ZSAZSAZSU”）
　　“ZSAZSAZSU”（莎莎苏）品牌成立于2007年，于2008年投放市场及运营，是对标国际轻奢线的中国高端品牌。品牌致力传递中国文化，并以国际审美演绎品牌，17年不断精进打造实用时髦的品质鞋款。
　　品牌秉承“KEEP POWER独立、自信、能量”的核心理念，致力于为25-45岁女士提供多场景穿搭的时尚产品。通过高标准选料和专利工艺，保证高品质产品输出；针对亚洲女性脚型的研发和技术革新，保证产品舒适体验。莎莎苏品牌拥有多项设计外观专利，其中#莎莎苏阿甘鞋、#绿底鞋、#职场芭蕾等成为IP产品，备受追捧。“穿上莎莎苏，走路都带风”，莎莎苏作为中国设计的代表品牌，吸引和激励着中国女性力量。
　　截止报告期末，ZSAZSAZSU品牌店铺数量总计为113家，其中直营店铺102家，加盟店铺11家。
　　(3)
　　（“TIGRISSO”）
　　蹀愫TIGRISSO品牌创立于2010年，该品牌以“精致、健康、优雅”的设计理念，致力于为崇尚优雅生活的新中产女性提供健康优雅鞋履。以精致装扮必备品、健康行走守护人、优雅生活共创者为品牌基调，蹀愫TIGRISSO倡导“新优雅”是一种柔韧的能量，是女性不断前行的信仰。
　　蹀愫TIGRISSO品牌坚持中国原创设计，荣获多项外观设计专利，为精致女性的装扮提供精美的鞋履产品，且受众多明星、艺术家、时尚博主青睐。蹀愫品牌将色彩打造为装扮符号，受中国流行色协会授权，每年代表行业发布中国时尚女鞋流行色。此外蹀愫品牌还联合国内著名鞋履健康专家，共创“高跟研究所”，用科技为女性解决鞋履穿着痛点，并不断向用户输出正确科学的选鞋、行走健康知识。
　　截止报告期末，TIGRISSO（蹀愫）品牌店铺数量总计为285家，其中直营店铺207家，加盟店铺78家。
　　(4)（“KISSKITTY”）
　　KISSKITTY以“GIRL POWER”为核心价值理念，探索新时代女性多元生活方式，传递独立自由、不被定义的核心价值。品牌风格以活力、甜酷、能量为主。
　　2011年创立以来一直坚持原创设计、独特工艺以及超高的舒适度，打造“品质潮玩”的鞋包类产品，满足18-35岁新潮玩家的搭配需求。
　　潮履玩物社作为KISSKITTY孵化的品牌概念，为爱玩，年轻，活力的新潮玩家提供精神领地。集结潮流元素，表达年轻人的潮文化和心智。
　　截止报告期末，KISSKITTY品牌店铺数量总计为77家，其中直营店铺43家，加盟店铺34家。
　　(5)（“Patricia”）
　　西班牙高端女鞋品牌Patricia帕翠亚于1953年在西班牙Menorca岛创立，并于2007年经由公司代理经营进入中国市场。通过多年的采样研究、专型研发，Patricia品牌将欧美的顶级版型、皮料、手工艺与中国女性脚型的楦型相结合，同时在材料与工艺方面将天然皮料、擦色工艺等充分应用在充满创造力的编织鞋履中。通过细节上的精益求精，打造出以手工技艺为主、兼具艺术性与功能性的西班牙原创设计鞋履，只为践行品牌对美与舒适的承诺。
　　截止报告期末，Patricia品牌店铺数量总计为56家，其中直营店铺34家，加盟店铺22家。
　　Patricia时尚大片
　　2、经营模式
　　公司经营模式为全产业链一体化，业务涉及商品企划、设计研发、生产制造、物流配送、品牌营销、零售服务等产业链上各个环节。公司始终围绕全产业链上高附加值的“产品端”和“用户端”深耕细作，以匠心打造质优产品，以用心提升用户体验，同时在链接产品与客户的中间环节通过数字化升级提高运作效率，有效实现资源整合与协同优化。
　　（1）商品企划及产品研发模式
　　以用户为中心，公司旗下各品牌坚守原创设计，实行自主、独立的商品企划、产品设计与开发，并以差异化的品牌定位和产品风格与目标客群相匹配。
　　商品企划：通过消费者的社会化聆听，洞察消费者需求与偏好，结合时尚潮流趋势的前瞻性分析与研究，各品牌事业部根据品牌定位、产品风格、产品类别等指定每一个新季度的产品组合与计划；
　　产品研发：根据不同品牌的产品定位，结合时尚流行趋势、新材料应用等资讯，研发中心通过构建鞋楦、材料、款式、品类等数据库设计研发平台，应用PLM产品全生命周期管理系统+3D设计资源库平台系统+数字化开发工具实现产品设计与数字化的开发转型，同时结合公司多年收集与积累的脚型测量数据、以及对人足形态的研究，助力提高在产品研发过程中对“舒适度”的要求，快速实现设计转化成品。
　　（2）供应链模式
　　A、采购模式
　　公司采购类别主要包括面料、底料、里料、辅料等原材料，以及部分外采商品。公司采取“战略+按需”采购模式，通过甄选优质供应商并与其开展战略合作，有效控制采购成本与保证采购品质，保障各生产计划与排产按时按质开展。
　　B、生产模式
　　公司以自主生产为主，辅以外协生产（包括：OEM和ODM生产两类），报告期内自产比例约为71.6%。自主生产模式：由生产中心根据订单需求科学排产、按需计划，合理布置作业流程，以多批次、小批量的柔性生产方式实现快速响应市场需求，同时在生产过程中通过量产前试制预防、量产中关键工序的重点防控以确保品质；外协生产模式：主要由生产中心在厂商甄选、生产过程管控、质量控制等关键流程进行跟踪管理，供应商按产品标准、交付要求等按时按质完成外协生产。
　　C、仓储及物流配送
　　公司于全国范围内设立南区（总仓）、东区、北区、西区四个区域物流仓，储存能力保持约为40000多个SKU，订单处理能力达到50000-70000单/天。通过进一步集约资源，优化存货结构，强化信息数字化处理能力，公司开启“多仓发全国”的物流营运模式，减少了中间区域仓的出入库环节与仓间调拨环节，为全国提供多渠道、多平台、全天候的高效、精准、优质物流服务，以提高货品到货时效和提升顾客的体验感。
　　（3）销售模式
　　公司目前主要采用线下直营与经销，及线上电商结合的全渠道销售模式。其中：
　　线下直营：主要为在重点城市、重点区域与核心商圈的百货商场、购物中心、商业综合体等开设直营店铺，以零售方式向客户销售产品。
　　线下经销：公司与加盟商签订合同，由公司将产品销售给加盟商，再由加盟商通过开设线下加盟门店等销售终端以零售方式向客户销售。
　　线上电商与私域运营：主要通过入驻第三方平台如天猫、唯品会、小红书等公域，以及微信小程序等私域运营平台等多维立体销售渠道，以大数据新技术为支撑的全渠道营销平台实现全渠道商品通、价格通、支付通、促销通、会员通和供应链通，满足消费者不同时间、不同地点、不同方式的购物体验与需要，为用户提供无差别的购买体验。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　受国内宏观经济环境的变动、以及对未来经济不确定性等综合因素影响，消费市场虽在逐步恢复但基础仍不牢固，更多体现在餐饮、旅游等社交型的消费需求恢复迅速，而对服装鞋帽品类等的消费需求占人均消费支出的比例较低，时尚鞋履服饰行业处于滞胀调整阶段，市场竞争进一步加剧。根据国家统计局对相关社会消费品零售总额及细分品类的零售总额数据显示：2024年上半年社会消费品零售总额235,969亿元，比去年同期增长3.7%，其中限额以上单位服装、鞋帽、针纺织品类零售额同比增长1.3%，衣着穿戴类等时尚品类的消费需求恢复缓慢。鞋服行业属于完全充分竞争的行业，消费需求随着消费者的代际迁移变得更多样化、个性化、追求性价比，消费渠道也随着线上各平台线下各业态体系的策略变化而变得更为细分，对于全产业链一体化运营的企业，从品牌端、产品端、渠道端、供应链端等都提出了更高的要求，也面临着更大的经营压力与挑战。
　　2024年上半年公司共实现营业收入58,398万元，较去年同期减少约11.27%；报告期内归属于上市公司股东的净利润为-944万元（亏损），亏损额较去年同期减少约28.19%。面对动荡的市场环境、激烈的行业竞争，公司持续加强管控，优化结构，缩减低效渠道投入，注重各品牌与品类、各产品与单品SKU、各渠道等的投入产出比：2024年1-6月公司营业成本21,670万元,较去年同期减少约12.28%；销售费用、管理费用、研发费用整体同比减少约10.04%。公司收入虽未能完全覆盖经营成本与费用致当期利润亏损，但公司合并经营性现金流入净额仍实现2,135万元，为公司可持续经营奠定基础。
　　国内整体消费需求动力偏不足，且消费需求在分化，时尚鞋履服饰板块面临更大的经营难度，面对行业的变化与挑战公司及时积极调整，并在以下方面开展重点工作：
　　（1）聚焦资源打造爆品
　　为消费者提供时尚、舒适的鞋履是公司的目标及使命，公司旗下各品牌均面向国内女性消费者，“多元化、个性化、追求性价比”等已成为当下消费者的主要诉求，围绕消费者消费风格的变化、消费需求的变化，公司持续通过社会化聆听洞察用户需求，以大数据分析为预判基础、精准分析当季潮流爆品并及时快速反应，并围绕爆品策略打造产品风格线、品类线等矩阵，辅以全域营销与传播提高单品的曝光率与影响力。报告期内各品牌在产品宽度方面加强控制，缩窄产品SKU、做精做深单品爆品，对长尾产品进行优化，聚焦资源打造头部产品，致使各品牌的头部产品占比均有不同程度的提升。
　　（2）加强产品创新，增强运动时尚品类的自研自产能力
　　Z时代消费者穿着场景与穿着需求的变化主要体现在对产品年轻化、时尚休闲与运动潮流风格的装扮诉求，以用户为中心，公司持续拓宽休闲、运动等时尚潮流的品类线与风格线，推动运动时尚品类创新发展，不断提升运动时尚品类的自研自产能力，报告期内运动品类在各个品牌的销售占比均有不同程度的提升，如KISSCAT品牌运动品类新品销售占比从去年同期的2%提升至本报告期的18%，运动时尚品类的拓宽能更好顺应消费者对于多样化品类的需求变化，同时也给公司营收带来积极的正向作用。
　　（3）加大品牌和单品营销投入，提升品牌价值传播和单品转化效率
　　以坚持品牌价值创造为竞争策略，报告期内公司旗下各品牌根据自身的品牌定位与价值主张，积极向市场、消费者传递品牌价值。根据更加清晰的差异化品牌定位、自身目标用户与客群、产品风格特征等综合维度，以推广爆品为靶点，充分扩大各品牌全域营销的布局，同时积极与符合品牌定位的明星、意见领袖KOL、产品体验官与推荐官等开展互动与合作，提升品牌价值传播与品牌影响力；另一方面报告期内各品牌加大社交性媒体的资源投入，提高媒体渗透，通过更优质、更精准的内容创造进行数字化营销，从媒体端到零售端实现销售闭环，从而提升了单品转化的效率。
　　（4）加强精细化运营管理，产业链协同降本降费
　　报告期内，公司持续在全产业链一体化运营的关键重要环节上加强精细化管理，加快推进产业链上下游各业务环节的协同，优化业务模式与流程，减少无效的作业环节，降低作业成本，包括通过严控库存商品的新品入库量、提高自产比例，严控费用尤其是营销费用等变动费用的投放与支出等，加强对日常经营运营的过程实时跟进、分析与管控等措施，在经营运营上不断深化、精进、精益；同时以经营目标为根本全面落实绩效管理与激励机制，持续提升组织人效。
　　（5）持续深化数字化建设，积极推进AI人工智能在企业内部的应用
　　随着人工智能AI技术如chatGPT、生成式AI技术如AIGC等的革命性进步将逐步应用并持续赋能于鞋服领域的具体业务环节，围绕数据驱动全产业链，为加强产品端从企划、到设计、到生产实现的快速响应，以及缩短产品与用户的变现路径加强精准高效链接，报告期内公司持续加快新零售系统的自主研发速度，以及生成式AI辅助女鞋企划与设计项目的系统开发，务求在用户运营（“人”）、产品研发（“货”）、全渠道广告营销推广的内容创造（“场”）等主要方面，通过数字化、智能化的技术应用，实现降本增效的同时带来新的价值突破。

　　三、风险因素
　　1、宏观经济波动风险
　　公司主营业务主要为时尚鞋履服饰类业务，与宏观经济的发展周期、消费者收入水平、消费者需求变化等密切相关。如果宏观经济波动或发生不利变化，经济增速放缓或出现衰退，消费者预期收入下降，将有可能降低服饰鞋类的消费频次或减少消费金额，消费者对品牌女鞋的消费需求将会下降，则有可能对公司经营业绩产生不利影响。
　　针对上述风险，公司需因应宏观环境的变化、消费市场的变化不断调整及优化经营重点，在开源节流、降本增效等方面以核心竞争优势优化流程，提高效率，夯实抗风险的能力，抵御经营业绩波动的影响。
　　2、业务经营风险
　　①品牌运营风险
　　国内品牌女鞋市场具有品牌众多、竞争激烈、风格多变、消费需求复杂等特点，同时还要面临国际品牌、“网红品牌”、“淘品牌”等的品牌竞争，新品牌创立与原有品牌转型升级的步伐有所加快，如果公司不能持续提升品牌影响力和美誉度将会对品牌形象和产品销售带来不利影响；另外公司涉及多品牌多品类运作，在品牌运营过程中必须确保各品牌的产品力、渠道力、品牌力等方面持续符合消费者需求，对公司多品牌运营能力要求较高，如果公司全产业链一体化运营的关键环节无法满足多品牌运作要求，将可能对公司的业务、经营业绩造成不利影响。
　　针对上述风险，公司将始终以用户为中心，根据用户资产数字化画像特征重塑品牌价值主张，并做好集团内多品牌差异化风格定位，同时在产品力、品牌力、营销力、传播力等多维度提升品牌知名度、美誉度与诚信度，提高经营效率以抵御品牌竞争带来的负面影响。
　　②产品研发不符合市场需求、不能准确把握时尚潮流趋势等的风险
　　公司各品牌成立时间较早且已运作较长时间，目标年龄段的客户随着时间推移及积累已在不断变化。而近年来在“快时尚”的消费观念下，年轻一代消费者亦追求个性化、定制化的价值主张，因此女鞋市场的流行趋势变化速度加快。如果公司不能把握流行趋势、不能及时推出迎合时尚潮流的产品，不能及时有效根据用户诸如产品风格、营销方式、服务体验等多维度需求及时调整品牌定位与迎合时代变化，将会导致消费者对公司品牌认同度降低并将会对公司品牌和销售业绩产生不利影响。
　　针对上述风险，公司将采取以下措施：1、通过大数据分析、社会化聆听等多种工具及手段提高市场潮流趋势洞察能力，提高商品开发效率；2、通过数字化研发平台加强精准商品企划与产品开发，并以结构化建模提升快速研发设计能力；3、通过CRM管理技术深入了解、分析及挖掘消费者的偏好、行为和需求，实现更个性化的精准营销，为用户提供更有吸引力的产品与服务体验。
　　3、财务风险
　　①存货余额较高及存货跌价减值的风险
　　2021年末、2022年末、2023年末及报告期末，公司存货账面价值分别为：44,179.90万元、34,048.64万元、32,193.41万元以及30,325.06万元，占流动资产的比例分别为：27.99%、28.63%、25.79%以及27.03%，金额及占比始终保持较高水平。
　　公司线下实体门店系主要的零售渠道，对销售收入的贡献占比约70%，截止报告期末公司直营门店748家，零售行业的特性及经营模式所需致使门店铺底存货金额较大，因此各年存货余额均较高。未来若公司产品不能满足消费者需求，导致公司存货周转变缓甚至积压，将对公司经营造成如下不利影响：一方面，公司计提存货跌价准备的增长将导致公司盈利的减少；另一方面，存货余额增长将占用公司营运资金，影响公司经营性现金流，降低公司盈利质量。针对存货管理及存货跌价的风险，公司将对各品牌建立严格的存货周转考核指标与管理机制，一方面从源头如商品企划和产品研发端提高产品设计与研发的精准度，提高单品爆款率，控制新品的首次下单量，同时加强供应链小单快反的柔性化管理，严格控制库存；另一方面针对滞销库存加大促销及清货力度，限期消化以提高周转，来应对存货管理及存货跌价的风险。
　　②应收账款回收的风险
　　2021年末、2022年末、2023年末及报告期末，公司应收账款账面余额分别为22,330.48万元、14,149.84万元、12,271.85万元以及11,916.12万元，金额较大，一定程度上也占用了公司的营运资金。一定程度上也占用了公司的营运资金。若应收账款的对象（主要为百货商场系）出现经营不善或商业信用恶化，可能会加大公司应收账款的回收难度，公司将面临应收账款坏账的损失，进而对公司的经营业绩产生负面影响。对于百货商场的销售回款，公司将加强开展于开店前对商场系统的信用评估和合同管理，预防信用损失；针对已逾期的商场应收账款，公司业务、财务、法律等部门及时跟进，加大催收力度，并及时择机通过法律诉讼等方式提高催款效率以应对风险。

　　四、报告期内核心竞争力分析
　　1、差异化定位的时尚多品牌矩阵
　　公司坚持差异化的多品牌战略，持续构建体现女性不同妆扮价值和体验价值的多品牌矩阵。公司旗下女鞋多品牌矩阵包括“舒尚”的主创品牌KISSCAT，主打时尚质感高颜值的轻奢定位品牌ZSAZSAZSU莎莎苏，主张“优雅生活”的蹀愫TIGRISSO，定位“潮趣”的KISSKITTY，以及代理融合西班牙设计风格的轻奢品牌“Patricia”，同时公司通过全资子公司香港莎莎素参与投资国际时尚设计师LifeStyle品牌United Nude，以多品牌多品类的时尚矩阵满足不同消费者的多层次、个性化消费需求。
　　2、全渠道运营
　　公司通过全渠道运营模式，主要为线下实体店铺（直营及加盟店铺），线上第三方平台电商业务及各社交平台，私域流量运营等模式，为消费者用户提供便利、无差异的美好消费体验。
　　公司以各品牌事业部为全渠道经营的核心主体，通过在终端构建广泛的线下店铺销售网络实现与消费者直面触达，经历多年渠道经验的积累、渠道资源的沉淀，已打磨及实践行之有效的终端店铺运营模式并可在各品牌之间得以成功复制；此外顺应消费渠道的变化，品牌事业部积极投入资源在线上主要电商平台及社交媒体平台等进行开拓，通过全渠道一体化的中央商品、高效协调的运营体系，为消费者带来及时响应、快捷便利以及无差别的消费体验。
　　线下渠道：截至报告期末，线下渠道店铺总计1,112家，其中直营店748家，加盟364家，市场渗透率稳定。百货商场模式为公司线下渠道的主要业态，于公司店铺中占据较大比重达90%以上；此外，购物中心/商业综合体/奥特莱斯也是近年来吸引人流的重点场所与业态模式，公司也根据渠道结构的变化积极开拓商业综合体（shopping mall）店铺。
　　线上渠道：报告期内线上业务占时尚鞋履服饰板块营业收入比重为31%。公司持续深耕线上各主要电商平台、社交媒体平台等的渠道运营，在线上公域及私域流量等多触点、多角度地提高产品及品牌曝光率，提高营销精准度，实现转化率的提升。除了在主要电商零售平台如天猫、淘宝、唯品会等加深合作提高运营效率之外，各品牌亦对内容与社交平台如小红书、抖音、直播平台点淘等进行布局，借助KOL/KOC意见领袖直播带货、店铺自播推广销售、社交平台互动等系列活动及举措积极发展电商业务。
　　3、数字化研发
　　公司研发中心为不断提高研发效率及精准性，建设时尚数字化研发平台，以实现研发标准化、模块化、数字化，为产业链整体数字化升级打下坚实基础。
　　在3D设计资源库建设方面：通过构建3D资源库，运用建模软件把设计要素、结构件、材料、经典款式等要素存放在统一共享平台上，便于设计人员快捷使用，实现高效开发；在数字化开发工具的应用方面，通过设计软件、打板软件、渲染软件进行产品开发，实现设计成果快捷呈现，便于产品评审和营销测款，实现产品的快速上新；在新产品、新材料及新设备研发方面，公司加强研发投入与专业应用，截止报告期末，公司拥有发明专利权3项，实用新型新专利权55项，外观设计专利权64项。
　　同时，公司也是中国流行色协会的色彩研究基地，并与中国皮革制鞋研究所合作成立女鞋舒适化研究中心，借助行业及协会的资源与力量，围绕数字化和健康时尚两大核心理念打造及完善设计研发体系，以多模式开发并行的方式实现创新产品细分类别，有效提升产品的开发效率。
　　4、数字化智造
　　公司注重技术创新，持续对生产线升级改造并往智能化方向转型。公司在业内率先启动新一代自动化智能生产线，通过“自动化”实现“机器换人”，简化流程，提高效率；通过“数字化”实现信息集成、数据可查和流程可控；通过“智能化”实现数据驱动、智能检核、高效处理等，从自动化、数字化、智能化三个维度将工业机器人应用于时尚女鞋量产中；以先进智能制造作为公司未来可持续发展的战略基础，公司积极提升数字化智造水平，通过自主开发的AI设计软件、装配、购置FMSS全自动柔性制鞋生产流水线、RSA罗伯特自动化数据采集系统、智能皮革裁剪机器人等国内外制鞋自动化先进设备；集成并升级智能制造管理系统，以此实现从鞋履AI设计研发到生产制造全链路数字化、自动化、智能化的目标，进一步提升公司整体供应链水平，并为公司升级为D2C(直供消费者)、C2M(消费者反向定制)的经营模式奠定坚实基础。
　　5、高效专业的管理体系
　　专业管理团队
　　目前公司创业团队及核心管理团队主要来自于鞋类设计、制鞋技术、零售及品牌管理等领域，具备品牌运营管理经验和多年聚焦于时尚消费品市场的零售与消费者运营经验。此外，公司积极通过组织创新与个人赋能完善公司组织管理体系，提升核心竞争力，并为公司的长期稳定发展提供了有力保障。
　　信息系统平台
　　公司正在加速推进全渠道消费者及商品运营体系2.0的升级，同时构建全新数字化智能化的新智造系统，并与全渠道消费者及商品运营打通，形成从供应链到消费者终端一体化智能平台。通过构建消费者触达前台、业务处理中台、生产制造后台三个业务层并且沉淀和运用数据资产：实现用户管理、商品管理、订单管理、库存管理、生产管理等功能的实时数据交互，从而达到全国线上、线下一盘货，实现消费者分级管理并且在线上的公域、私域及线下门店同享会员权益，运用商品和用户的数字标签赋能品牌进行商品的精准策划、投产、销售，更好的服务于消费者。
　　新智造体系引入了IOT技术，创造了行业先进的自动化智能化制造系统，由PLM、ERP、APS、MES、WMS等基础功能组成，结合IOT大数据采集和调优实现人工智能机器学习，同时实现基础云化、设备自动化、物流智能化、生产透明化、决策数据化。 收起▲