事件概述
　　诺力股份发布2026年一季报。2026Q1公司实现营收16.22亿元，同比-0.76%，环比-2.29%；归母净利润0.75亿元，同比-39.14%，环比+127.04%；扣非归母净利润0.81亿元，同比-24.23%，环比+725.19%。2026Q1业绩同比下滑主要因汇率变动产生的汇兑损失增加所致。
　　核心观点
　　26Q1毛利率同比+3.42pct，财务费用率上升推高期间费用率。2026Q1，公司整体净利率/毛利率为4.70%/24.74%，同比-2.67/+3.42pct。期间费用率18.03%，同比+8.36pct，销售/管理/财务/研发费用率为5.06%/6.04%/2.96%/3.98%，同比+0.37/+0.26/+7.46/+0.28pct。
　　2026年4月，具身智能机器人Noble-Lite100（诺宝III）迎来国内首秀。2025年4月16日，诺力股份与国内顶尖的科研机构——浙江大学机器人研究院签署战略合作协议。“诺宝II号”具身智能化工取样机器人已于2025年8月发布，该产品面向国内特种工业高危作业场景，国内目标细分市场发展潜力较大，预计未来几年将迎来高速增长期。“诺宝II号”已经获得下游优质客户联合开发及意向采购协议，具备在百亿级高速增长赛道占据重要份额的坚实基础与广阔前景。据诺力智能装备股份有限公司公众号，2026年4月，在LogiMATChina2026展会上，诺力的具身智能机器人Noble-Lite100（诺宝III）迎来国内首秀，该机器人融合前沿感知、智能决策及自主控制技术，能够在复杂的物流与工业场景中实现高效拣选与精准作业。
　　5期智能工厂达产后对应的新增利润空间约3亿元，子公司中鼎智能赴港股上市。公司5期智能工厂规划了5万辆产能，达产后对应的新增利润空间约3亿元。公司是智能场内物流解决方案龙头，在新能源领域，2024年公司新能源智能场内物流解决方案市占率第一。子公司中鼎智能于2025年11月再度向港交所主板递交上市申请，诺力股份未来仍将维持对中鼎智能的控制权。
　　投资建议
　　公司主营智能制造装备+智慧物流系统，是智能场内物流系统业务龙头，有望受益于叉车电动化趋势，受益于新能源智能物流系统需求带来的广阔增长空间。公司已推出具身智能机器人产品，在具身智能物流机器人领域加速布局。未来，公司有望随着大车战略推进、具身智能物流机器人应用扩大、新能源智能物流系统景气度上行而打开成长空间。我们预计2026/2027/2028年公司总体营收80.42/89.73/98.67亿元，同比+20.2%/+11.6%/+10.0%，归母净利润6.03/7.26/7.70亿元，同比+40.4%/+20.4%/+6.1%，对应EPS为2.34/2.82/2.99元。按2026年5月13日收盘价，PE为8.40/6.98/6.58倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　行业竞争加剧风险；汇率波动风险；供应链稳定性风险；具身智能机器人商业化不及预期风险；子公司分拆上市失败风险；关税及贸易壁垒风险；地缘政治风险。