投资要点:
　　行业景气度持续修复，业绩增长较好：1）2026H1，公司实现营收22.6亿元，同比+44.2%；实现归母净利润3.06亿元，同比+47.7%。2）行业景气度持续修复：据中国工程机械工业协会数据，2026年上半年共销售挖掘机15.2万台，同比+26.4%。
　　高端液压件高速增长，液压属具产品矩阵持续优化。1）2026H1，公司高端液压件业务实现营收15.9亿元，同比增长60.4%。2）液压属具产品矩阵持续优化：2026H1公司持续推进产品创新与品类拓展，凿岩机产品完成研发测试，填补了新领域产品空白。
　　全球化战略加速推进，全球化布局加速深化。1）2026H1，公司实现海外业务收入3.88亿元，占主营业务收入比重17.46%。2）公司全球化产能布局稳步推进，本地化生产与服务能力持续增强。泰国工厂一期已于2025年10月正式投产，规划年产能为3万台液压属具，达产后预计年总产值4亿元，当前订单储备充足。泰国工厂二期已启动建设，预计2026年8月底具备投产条件，规划年产能为8万个液压件，达产后预计年总产值6亿元。3）截至2026H1，公司收购德国工厂作为欧洲业务基地，重点服务欧洲高端客户；同时积极推进与韩国、中东等地区海外优质经销商的战略合作，搭建完善的本地化服务网络。
　　持续加大研发投入，筑牢核心竞争力：1）公司坚持自主创新为主、产学研合作与联合开发为辅的研发模式，聚焦智能化、全球化、电动化核心方向。2）2026H1公司研发投入0.95亿元，占营收比例4.2%，同比+34.9%。
　　盈利预测和投资评级：我们预计公司2026-2028年实现营收45/56/68亿元，实现归母净利润5.7/7.4/9.2亿元，对应的PE分别为28/22/18X。公司受益工程机械行业β内外共振+全球化布局加速深化+高端液压件海外市场放量在即。我们认为公司有望受益工程机械行业β内外共振，上调至“买入”评级。
　　风险提示：政策风险；基建、地产投资不及预期风险；市场风险；海外拓展不及预期；汇率波动风险；原材料价格波动风险；需求不及预期风险。

　　事件：公司发布2025年年报及2026年一季报。2025年全年实现营收31.96亿元，同比增长17.3%；实现归母净利润3.94亿元，同比增长14.4%；实现扣非归母净利润3.67亿元，同比增长13.3%。
　　2025Q4单季度来看，实现营收8.22亿元，同比增长19.7%；实现归母净利润0.78亿元，同比增长22.2%，Q4毛利率31.2%，同比增长4.5%。2026Q1单季度来看，公司实现营收11.68亿元，同比增长51.6%；实现归母净利润1.51亿元，同比增长48.4%。
　　液压件增长强劲，破碎锤短期承压，新业务积极推进。从公司传统主业看，2025年液压件实现营收20.81亿元，同比增长54.8%，占比为65.1%；液压破碎锤实现营收8.51亿元，同比下降7.7%，占比为26.6%；其他产品实现营收2.01亿元，同比下降49.8%。液压件收入大幅增长，主要系主机厂渗透率提升、国产替代持续推进，以及合并艾崎精密（与川崎重工合资公司）收入带动；破碎锤业务受国内部分工程需求节奏影响全年略有承压，但2026Q1已恢复增长11.7%，主要受矿山开采及大型锤需求拉动。
　　综合毛利率小幅下行、净利率微升；精益管理，期间费用率持续下降。2025全年，公司综合毛利率29.3%，同比下降0.2%，主要系低毛利率新业务（储能、机器人等）收入占比提升所致；净利率12.7%，同比增加0.1%；期间费用率为13.1%，同比下降0.5%。单2026Q1公司综合毛利率27.5%，同比增加1.3%；
　　净利率13.7%，同比增加0.5%；期间费用率为9.9%，同比下降2.1%，其中销售、管理、研发和财务费用率分别为2.0%、3.3%、3.7%、0.9%，分别同比下降0.8%、0.5%、0.7%、0.1%。
　　传统主业高速增长全球化加速，新业务多点开花进入盈利拐点。1）公司传统板块竞争力持续强化，液压件国产替代加速渗透。公司为国产破碎锤属具龙头，大型破碎锤金额占比维持在65%-70%。泵、马达、阀门等液压件产品营收有望稳定增长。2）深入布局工业机器人、动力电池PACK、硬质合金刀具等领域。
　　公司2015年开始布局VR减速器和大负载工业机器人业务，2022年收购亿恩新动力，全面推进电机、电控、电池、储能等相关产品及核心技术的开发。
　　盈利预测与投资建议。预计公司2026-2028年归母净利润分别为5.50、7.11、9.02亿元，未来三年归母净利润复合增速为31.84%。考虑公司破碎属具景气度回升、重型液压破碎锤拓展顺利，且高端液压件渗透率提升，工业机器人、刀具和工程机械锂电池PACK领域有望打造新增长点，给予公司2026年42倍PE，对应目标价27.72元，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示：下游需求修复不及预期、原材料价格波动、新业务拓展不及预期等风险。

　　事件描述
　　近日，艾迪精密发布2025年报及2026Q1季报。2025年公司实现营收31.96亿元，同比+17.29%；归母净利润为3.94亿元，同比+14.40%；扣非净利润为3.67亿元，同比+13.32%。2026Q1公司实现营业收入11.68亿元，同比+51.58%；归母净利润1.51亿元，同比+48.39%；扣非净利润1.28亿元，同比+46.53%。
　　事件点评
　　盈利质量稳健提升。2025年公司毛利率29.25%，其中境外业务毛利率达40.72%，显著高于境内的25.83%，随着海外收入占比提升，公司毛利率有望持续受益。2026Q1毛利率27.51%，同比/环比+1.26/-3.70pct，净利率13.68%，同比/环比+0.45/+3.40pct，盈利质量稳健提升。
　　主业高端液压件高速增长。2025年公司高端液压件业务实现营业收入20.81亿元，同比增长54.77%，主要得益于工程机械行业回暖及国产替代加速；受国内开工率下降影响，液压破碎锤业务收入8.51亿元，同比下降7.67%。公司核心产品在国内主机厂配套份额领先，海外头部客户已实现批量供货并持续斩获大额订单，随着新订单陆续交付，主营业务有望持续稳健增长。
　　海外业务持续突破，加速全球化布局产能。2025年公司海外业务收入4.98亿元，占主营收入15.91%。泰国工厂一期已投产，年产3万台液压属具，二期预计2026年8月具备投产条件，年产8万个液压件；德国工厂已完成收购。同时公司已获得国际知名企业全球优秀供应商认证，海外客户认可度显著提升。当前公司海外订单充足，随着海外产能逐步释放，将有望贡献更多收入。
　　新业务多点开花，机器人、刀具、储能等进入放量期。2025年公司机器人业务收入6483.52万元，同比+58.26%，大负载产品矩阵完善，核心部件自制率达90%；硬质合金刀具收入3894.19万元，同比+10.78%，产能将从700万片提升至2000万片；精密传动业务收入同比+62.10%，已实现小批量供货；储能业务承接内蒙古200MW/800MWh独立储能示范项目，配套设备价值量超4亿元，2026年有望快速增长。
　　投资建议
　　公司进入“主业稳增+新业务放量”的双重增长周期。工程机械行业复苏与国产替代长期趋势明确，叠加公司全球化布局推进，主业增长确定性强；
　　机器人、刀具、储能等新业务加速落地，有望成为新增长极。
　　我们预计公司2026-2028年营收分别为45.29、59.22、73.87亿元；归母净利润分别为5.53亿元、6.87亿元、8.36亿元，EPS分别为0.67、0.83、1.01元，对应26年4月24日收盘价PE分别为34、27、22倍，首次覆盖，给予“增持-A”评级。
　　风险提示
　　宏观经济周期波动风险：工程机械行业需求与基建、矿山开采景气度密切相关，若宏观经济放缓，可能影响公司产品需求。
　　市场竞争加剧风险：高端液压件、精密传动等领域国产替代吸引更多参与者，若公司不能保持技术及成本优势，可能面临份额下滑。
　　地缘政治及贸易壁垒风险：公司海外业务占比提升，若主要出口市场（美国、欧盟、东南亚等）贸易政策或关税发生不利变化，将影响出口。
　　新业务拓展不及预期风险：机器人、储能、刀具等新业务仍处于市场开拓期，若客户认证周期过长或市场需求不及预期，可能影响放量节奏。

　　事件:
　　艾迪精密于2026年4月21日发布2025年报与2026年一季报：
　　1）2025年：公司实现营收31.96亿元，同比+17.29%；实现归母净利润3.94亿元，同比+14.4%。
　　2）2026Q1：公司实现营收11.7亿元，同比+51.58%；实现归母净利润1.5亿元，同比+48.39%。
　　投资要点:
　　受益工程机械行业β内外共振：1）2025年，工程机械行业内外需共振增长：据中国工程机械工业协会数据，2025年挖机国内销量11.85万台，同比+17.9%；出口11.67万台，同比+16.1%。2）高端液压件业务是公司核心支柱业务：2025年公司紧抓工程机械行业发展机遇，依托技术、质量、成本、交付和服务等核心竞争优势实现经营业绩大幅增长，2025年公司高端液压件业务实现营业收入20.81亿元，同比+54.77%。
　　全球化布局加速深化，高端液压件海外市场放量在即：1）2025年是公司全球化战略的突破之年，2025年公司实现海外业务收入4.98亿元，占主营业收入比重为15.91%。2）公司全球化产能布局稳步推进，本地化生产与服务能力持续增强：泰国工厂一期已于2025年10月正式投产，规划年产能为3万台液压属具，达产后预计年总产值4亿元，当前订单储备充足。泰国工厂二期已启动建设，预计2026年8月底具备投产条件，规划年产能为8万个液压件，达产后预计年总产值6亿元。3）公司收购德国工厂作为欧洲业务基地，重点服务欧洲高端客户；同时积极推进与韩国、中东等地区海外优质经销商的战略合作，搭建完善的本地化服务网络。4）公司已成功突破美国知名客户、英国客户、欧洲核心配件商等海外头部客户，2026年对海外客户的供货规模有望进一步提升。公司计划未来五年实现海外营收占比达50%，打造成为业绩增长的核心引擎。5）2025年公司海外毛利率40.72%，国内毛利率25.83%，随着全球化加速深化，公司整体毛利率有望提升。
　　海外大客户合作进展顺利：1）海外大客户合作进展符合预期，海外头部工程机械知名客户的液压件项目顺利落地，其中50%订单将由泰国工厂生产并供应北美市场，剩余50%订单由中国工厂生产并供应非北美市场。2）目前这一知名客户已成为公司第一大海外客户，公司预计2026年海外新增订单将实现快速增长。
　　聚焦高端液压件三大发展方向：1）推进核心产品国产替代，持续提升在主机厂的市场份额；2）拓展非挖应用领域，发力通用液压件业务，在农用机械、路面机械、航空航天等领域深化市场渗透；3）依托与美国知名客户的合作成功经验，推动海外营收实现高增长。
　　多领域资源互通，协同效应显著：1）公司从液压属具和高端液压件领域，逐步切入硬质合金刀具、工业机器人、储能及工程机械电池Pack、精密传动等新兴业务领域，实现技术、设备、客户、产能等核心资源的深度互通与协同。2）2025年公司新兴业务布局成效显著，新品突破节奏加快，多款产品逐步进入快速放量阶段。
　　盈利预测和投资评级：我们预计公司2026-2028年实现营收43/56/71亿元，实现归母净利润5.2/6.9/9.1亿元，对应的PE分别为36/27/20X。公司受益工程机械行业β内外共振+全球化布局加速深化+高端液压件海外市场放量在即，首次覆盖，给予“增持”评级。
　　风险提示：政策风险；基建、地产投资不及预期风险；市场风险；海外拓展不及预期；汇率波动风险；原材料价格波动风险；中东事件风险。