事件：2026年8月28日，日辰股份发布2026年中报。26H1实现收入2.37亿元，同比+16.25%；归母净利润0.29亿元，同比-16.54%；扣非归母净利润0.29亿元，同比-16.79%。单Q2收入1.11亿元，同比+8.84%；归母/扣非归母净利润均约0.11亿元，同比下滑36%左右。收入端保持增长，利润端明显承压。
　　食品加工客户增长较快，粉体类表现优于酱汁类。分产品看，26H1酱汁类/粉体类收入分别同比+3.22%/+29.98%，Q2分别同比+0.72%/+46.30%，粉体类延续较快增长，酱汁主品增长偏弱；烘焙类食品上半年贡献0.26亿元收入，为收入增长提供一定补充。分渠道看，26H1餐饮/食品加工收入分别同比+13.90%/+39.77%，Q2餐饮同比-15.29%、食品加工同比+49.07%，食品加工客户成为Q2收入主要增量，餐饮端转弱拖累收入增速环比放缓。品牌定制H1/Q2分别同比-16.42%/-7.93%，仍处调整。
　　华东基本盘保持增长，华北和东北增速较快。26H1华东/华北/东北收入分别同比+13.76%/+40.82%/+75.14%，Q2分别同比+7.23%/+33.34%/+38.00%。华东作为主要收入区域仍保持增长，华北、东北低基数下延续较快增速；华中、华南收入下滑，对整体增长形成一定拖累。
　　毛利率有所回落，费用率提升影响盈利表现。26H1公司毛利率35.73%，同比-2.54pct；Q2毛利率35.89%，同比-1.45pct。费用端，H1管理/研发/财务费用率分别同比+1.14/+0.32/+1.27pct，Q2分别同比+2.89/+1.06/+1.53pct，费用端压力有所增加。26H1归母净利率/扣非归母净利率分别同比-4.88/-4.89pct；Q2分别同比-7.11/-7.10pct，盈利能力承压更明显。
　　盈利预测及投资评级：公司收入修复核心在食品加工客户拓展和粉体类产品放量，但酱汁主品和餐饮渠道Q2转弱，毛利率及费用率压力仍在，短期利润弹性仍需等待规模增长和结构改善兑现。考虑公司26H1食品加工客户及粉体类产品保持较快增长，为收入端提供支撑，但餐饮渠道及酱汁类产品表现相对偏弱，同时毛利率回落、费用率提升对短期盈利形成一定压力，我们调整盈利预测。预计公司2026-2028年营业收入分别为5.44/6.25/7.10亿元（26-27年前值5.46/6.19亿元），同比+16.3%/+14.8%/+13.6%；归母净利润分别为0.97/1.10/1.25亿元（26-27年前值0.93/1.07亿元），同比+15.2%/+13.8%/+12.9%，对应PE分别为24.92/21.90/19.40倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：餐饮需求恢复不及预期，食品加工客户拓展不及预期，产品及客户结构变化拖累毛利率，费用率上升，品牌定制业务恢复不及预期。