主业基础扎实，优质客户群体支撑稳健发展
　　秦安股份主营汽车发动机核心零部件业务，主要从事汽车发动机3C核心零部件——气缸体、气缸盖、曲轴；变速器关键零部件——箱体、壳体及混合动力变速器箱体、增程式发动机缸盖及缸体、纯电动车电机壳体等产品的研发、生产与销售。公司已成为长安福特、理想新晨、中国一汽、江铃汽车、北美福特、吉利汽车、长安汽车、东安动力等知名整车（机）厂的供应商。
　　财务状况稳健，现金流充裕支撑发展
　　2025年上半年公司实现营业收入6.75亿元，归母净利润8039万元，经营活动现金流量净额1.15亿元，保持正向现金流。截至2025年6月30日，公司总资产28.09亿元，负债总额3.21亿元，资产负债率仅为11.4%，财务结构稳健。货币资金9.86亿元，为后续战略投资提供充足资金支持。
　　战略转型寻求第二增长曲线，外延发展，拓新致远
　　为实现可持续发展、提升市场竞争力，公司确立了"外延发展，拓新致远"战略，重点围绕掌握核心技术的优质企业，通过战略投资、并购整合等方式，有序推动公司业务升级。目前，公司拟通过全资子公司陆岭山溪以现金方式收购高端真空镀膜相关优质资产，交易对方包括徐州亦高、远致星火等12家公司，若交易完成将合计持有标的公司99%股权。若交易完成，秦安可快速获得真空镀膜行业的领先技术和客户资源。同时，秦安战略投资墨现科技数千万元布局柔性传感器赛道。
　　协同效应可期，有望打造产业升级新动能
　　若亦高并购交易顺利完成，预期将带来一定协同效应：在客户资源方面，汽车行业客户对高端真空镀膜产品存在潜在需求；在销售渠道方面，双方有望通过资源整合，优化销售网络布局；在技术层面，汽车零部件领域的工艺经验与新兴技术领域的创新能力可能形成一定互补。本次交易有望提升公司业务规模，为公司拓展多元化收入来源，助力构建可持续发展的业务增长点，但具体效果仍需交易完成后的实际整合情况验证。
　　盈利预测：我们预计公司汽车零部件及其他业务2025–2027年营业收入预计为14.7/16.4/17.6亿元，归母净利润预计为1.7/2.0/2.2亿元；拟并购标的亦高光电承诺2025至2027年三年累计净利润不低于2.4亿元，同时设置超额业绩奖励与激励机制，标的年均净利润有望达0.8亿元。在新能源项目推进及并购项目未来完成后的带动下，公司有望实现收入与利润的双轮驱动，财务结构逐步优化，成长逻辑愈加清晰。若公司成功收购镀膜业务，参考公司对于标的公司营业成本等数据的预测，我们预测合并净利润为2.3/2.8/3.1亿元，对应PE为31/26/23。
　　风险提示：收购事件股东大会未通过风险，行业周期波动风险，原材料价格波动风险，客户集中度风险，行业竞争加剧风险，新业务拓展风险，产品价格下降风险，供应链不确定性风险，财务与市场风险、业绩承诺不能达标的风险、商誉减值的风险等。

　　事件：
　　公司近日发布2025年半年度报告，2025年上半年实现营收6.75亿元，同比-13.18%；实现归母净利0.80亿元，同比+29.97%；扣非归母净利0.84亿元，同比-14.83%。
　　主业短期承压，新能源及海外业务成亮点
　　2025年上半年公司营收6.75亿元，同比下降13.18%，主要受行业竞争加剧影响。分市场看：1）新能源市场表现优异：公司在新能源插电式混动汽车市场占有率稳固，其中缸盖市占率达7.82%，缸体市占率达4.16%，显著高于燃油车市场。2）海外业务取得突破：公司为北美福特配套的缸体项目已顺利从样件交付进入规模化量产供货阶段，全球化布局持续深化。3）国内客户拓展顺利：报告期内新获得长安福特、理想、东安动力、一汽等客户的多个项目订单，客户结构持续优化。
　　费用管控成效显现，看好长期盈利能力
　　1）盈利能力：2025年上半年公司归母净利润0.80亿元，同比增长29.97%。2）费用率：公司费用管控有效，上半年销售/管理费用分别为580万元/4018万元，同比分别下降28.66%/16.78%，主要因员工持股计划分期确认的股份支付费用减少。3）降本增效：公司积极推进降本增效，母公司屋顶6MW分布式光伏工程已于6月并网，预计每年可节约电力成本7%至10%，提升长期盈利能力。
　　外延并购切入真空镀膜，打造第二增长曲线
　　公司启动以发行股份及支付现金方式购买安徽亦高光电99%股权，战略性进入高端真空镀膜领域，打造“汽车零部件+真空镀膜”双主业格局。1）标的质地优异：亦高光电是真空镀膜领域高新技术企业，其超硬镀膜产品已应用于国内消费电子头部品牌高端手机、穿戴设备系列，技术指标行业领先。2）成长空间广阔：除消费电子外，亦高光电战略布局的电致变色镀膜技术在AR/VR、汽车天幕玻璃、车窗及后视镜等领域应用需求广阔，有望为公司开辟新的业绩增长点。
　　战略布局传感器赛道，培育第三增长曲线
　　公司坚定看好具身智能产业发展，通过投资参股墨现科技（认购其5%股权）正式布局传感器赛道，打造第三增长曲线。1）技术领先：墨现科技是柔性触觉传感器领域的领先科技公司，其核心产品可广泛应用于机器人（灵巧手及电子皮肤）、汽车（车规座椅）、医疗等场景。2）战略规划清晰：未来公司将继续通过投资参股方式，关注国内外先进传感器公司，为公司长远发展储备战略资源。
　　投资建议
　　公司切入真空镀膜和传感器新赛道，“三条增长曲线”战略布局清晰，打开长期成长空间。维持盈利预测不变，预计2025-2027年营收为22.65、26.32、30.01亿元，归母净利润为2.27、2.82、3.22亿元，EPS为0.52、0.64、0.73元。2025年8月22日收盘价为15.67元，对应2025-2027年PE为30.25、24.37、21.36倍，维持“增持”评级。
　　风险提示
　　汽车行业竞争加剧、原材料价格波动风险等。