一、报告期内公司从事的业务情况　　报告期内，公司以国家“双碳”战略为发展指引，坚持“环保+新能源新材料”双轮驱动发展战略，形成“双主、多元、国际化”的发展格局。公司环保板块涵盖供水、污水处理、固废处理、管道直饮水及工程施工等业务，为公司提供持续稳定的现金流与经营根基；新能源新材料板块以光伏导电浆料为核心，系公司于2025年3月通过收购贺利氏集团原光伏银浆事业部相关资产而新增的主营业务，是公司战略转型与打造第二增长曲线的核心抓手。　　（一）环保板块主营业务　　1.供水业务　　公司供水业务采用“政府特许、公司投资、专业运营”的成熟模式，在地方政府授予的特许经营区域内，向居民、工商业及公共服务机... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的业务情况
　　报告期内，公司以国家“双碳”战略为发展指引，坚持“环保+新能源新材料”双轮驱动发展战略，形成“双主、多元、国际化”的发展格局。公司环保板块涵盖供水、污水处理、固废处理、管道直饮水及工程施工等业务，为公司提供持续稳定的现金流与经营根基；新能源新材料板块以光伏导电浆料为核心，系公司于2025年3月通过收购贺利氏集团原光伏银浆事业部相关资产而新增的主营业务，是公司战略转型与打造第二增长曲线的核心抓手。
　　（一）环保板块主营业务
　　1.供水业务
　　公司供水业务采用“政府特许、公司投资、专业运营”的成熟模式，在地方政府授予的特许经营区域内，向居民、工商业及公共服务机构提供自来水生产、输配、销售以及配套管道与户表安装全流程服务，核心项目运作模式包括TOO（转让-拥有-经营）、BOT（建设-经营-转让）模式。自来水价格实行政府定价机制，由公司向政府主管部门提出价格调整申请，履行成本监审、听证等法定程序后，报请当地人民政府批准执行。
　　报告期内，公司持续深耕区域市场，供水服务范围覆盖资阳、简阳、新津、乐至、成都东部新区等人口密集区域，形成规模化、集约化、一体化的区域供水运营格局。截至报告期末，公司设计日供水能力达43.3万吨。
　　2.污水处理业务
　　公司污水处理业务采用投建营一体化模式，在特许经营范围内负责污水收集、处理及达标排放，依据实际处理量或保底结算量与政府方按月/按季结算污水处理服务费。项目运作模式涵盖BOT、TOT（转让-经营-转让）、ROT（改造-经营-转让）、PPP及委托运营等多种方式，范围涵盖生活污水、工业污水等多种类型。其中，BOT、TOT、ROT为市政环保领域主流特许经营运作模式，PPP为政府与社会资本合作模式，上述合作及特许经营类项目，均符合《国办函〔2023〕115号》、国家发改委等六部委2024年第17号令等政策中鼓励民营企业参与的领域与范围。
　　污水处理价格实行“成本+合理收益”的动态调整机制，污水处理厂根据技术改造、能源、原材料、劳动力成本等变动以及政策法规变更影响等因素，评估其对污水处理成本的影响。根据特许经营协议约定，污水处理项目可在合同约定条件达到时，向地方政府申请调整污水处理服务费单价，经第三方审计后，报请当地人民政府批准执行，以实现污水处理服务费符合公司经营实际，确保公司取得合理回报。
　　经过多年发展，公司污水处理业务已在四川、河南、新疆、云南等多个省市形成区域集群式发展格局。报告期内，公司新获得夹江县城市生活污水处理厂扩建项目特许经营权，项目总投资1.1亿元，建成后新增污水处理规模2万立方米/日，特许经营期限40年。截至报告期末，公司污水处理设计日处理能力达118.66万吨，其中特许经营类项目占比79.73%，委托运营类项目占比20.27%。
　　3.固废处理业务
　　公司固废处理业务统一采用特许经营模式，由公司负责项目投资、建设与全生命周期运营，收入来源包括政府按吨支付的垃圾处理费、向电网售电的电费收入，同时通过协同处置污泥、一般工业固废、餐厨沼渣、医疗废物及拓展供热服务等方式，拓宽收入渠道，提升项目综合收益。
　　报告期内，公司完成对四川上实生态环境有限责任公司剩余70%股权的收购，实现全资控股并更名为四川海天绿能生态环境有限公司，新增川东北地区已投运设计规模最大的达州垃圾焚烧发电项目，一期设计处理规模1200吨/日。截至报告期末，公司固废处理项目集中于山西汾阳、四川达州两大基地，垃圾焚烧总处理规模达1950吨/日，较2024年底增长160%。
　　4.管道直饮水业务
　　公司秉持“海天直饮水，健康好水源”的核心理念，将高品质管道直饮水业务定位为供水价值链的高端延伸。公司全资子公司四川海天分质供水有限公司历经两年市场深耕，组建了涵盖技术、运营、管理、服务的专业化直饮水事业部团队，致力于为用户提供“规划设计—工程建设—智能运营—终身维护”的全生命周期服务，已具备为各类客户提供定制化管道直饮水整体解决方案的综合能力。公司自主制定技术标准体系，在工艺研发、水质管控、管网建设、智能监测、终端保鲜等核心环节均高于国家现行标准，全面对标国际先进水平，为客户持续提供安全、优质、健康的管道直饮水产品及服务。
　　直饮水业务采用BOO、BOT、EPC+O等多元化模式，与政府机关、平台公司、房地产开发商、物业服务企业等各类合作方建立深度合作关系。报告期内，公司直饮水业务已成功落地成都、资阳、宜宾、乐山等区域，覆盖住宅社区、学校、医院、产业园区、商务办公楼、旅游景区等多元场景，品牌影响力与市场竞争力持续提升。
　　5.工程施工业务
　　公司工程施工业务以全资子公司龙元建设为核心平台，拥有机电安装一级等核心资质，专注于供排水环保领域的EPC与EPC+O服务，具备覆盖工艺设计、土建、机电及调试运行全链条的专业能力，可同时推进多个大型水厂、污水厂及管网项目的设计施工一体化建设。
　　公司工程施工板块实现从“内部保障”向“内外并举”的转型升级，报告期内，内外部的工程订单量稳步增长。公司依托自有技术积累和项目管理经验，在基础设施建设领域打造了成熟的服务能力，能够为客户提供设计、施工、运维一体化的综合解决方案，在业内树立了良好的品牌口碑，为后续持续拓展外部市场奠定了坚实基础。
　　（二）新能源新材料板块主营业务
　　报告期内，公司通过新设全资子公司四川海天新材料有限公司，以支付现金方式完成对贺利氏集团原光伏银浆事业部相关资产的收购，包括贺利氏光伏（上海）有限公司、贺利氏光伏科技（上海）有限公司、HeraeusPhotovoltaicsSingaporePte.Ltd.100%股权及相关债权。截至报告期末，相关股权过户及债权转让手续已全部完成，前述3家公司分别更名为海天智造（上海）新材料有限公司、海天智研（上海）新材料有限公司、HaitianNewMaterialsSingaporePte.Ltd.，公司正式迈入新能源新材料领域，成为全球光伏导电浆料赛道的核心参与者。
　　1.主要业务及产品
　　公司新能源新材料板块核心业务为光伏电池金属化环节用导电浆料的研发、生产与销售，是光伏导电浆料产业的传统领先厂商与技术引领者。公司团队深耕电子浆料行业四十余载，自2006年进入光伏行业以来，在原材料机理研究领域构建了成熟领先的技术体系，多次助力客户刷新光伏组件效率世界纪录，产品可全面适配主流高效太阳能电池技术路线，是业内产品布局最全面的光伏导电浆料厂商之一。
　　基于出色的研发能力和深厚的技术储备，公司可有效适配超细线印刷、分步印刷、多主栅/0BB互联等多类型差异化应用需求，并紧跟下游电池片技术发展趋势，推出了一系列银浆产品，能够满足市场主流的各种高效太阳能电池对光伏导电浆料产品的需求，包括P型PERC电池主、细栅银浆，TOPCon—LECO正、背面主副栅成套银浆，XBC电池导电银浆，HJT电池用主、细栅银浆及低成本导电浆料等。公司已构建了可有效满足客户定制化需求的产品体系，是业内产品布局最全面的光伏导电浆料厂商之一。同时，公司也积极关注并持续推进低银、少银浆料、纯铜浆及其他低银金属化技术与应用方案开发。
　　2.公司所处行业地位
　　依托对贺利氏光伏银浆业务的全面收购与整合，公司快速进入全球光伏导电浆料领域，并保持行业较强的竞争力。公司凭借强大的研发实力和深厚的技术积淀，构建了覆盖主流技术路线的全系列产品矩阵，并在低温银浆、银包铜浆料等前沿领域实现技术突破，显著降低银浆成本，助力客户降本增效。公司与全球多家头部光伏电池片制造商建立了长期稳定的合作关系，并通过技术差异化与服务响应优势，逐步扩大市场份额。未来公司将持续地推动创新产品的研发，强化技术壁垒与先发优势，优化生产布局，持续巩固在光伏材料领域的领先地位。
　　3.经营模式
　　报告期内，公司收入主要来源于光伏导电浆料的销售。公司通过采购银粉、玻璃氧化物、有机树脂和有机溶剂等原材料，经过配方研发、生产和检测等工序，最终产出光伏导电浆料产品。公司主要采取直销和经销相结合的销售方式，将光伏导电浆料产品销售至终端太阳能电池生产商。
　　a.采购模式
　　公司建立了严格的采购管理制度，由专门人员负责生产、研发所需原材料的采购，从合格供应商中进行筛选、询价、确定并实施采购，确保原材料质量与供应的稳定性。
　　公司生产所需的原材料主要包括银粉、玻璃氧化物、有机树脂和有机溶剂等。其中，银粉是最主要的原材料，其定价方式主要为在公开市场银价基础上加收一定的加工费；玻璃氧化物、有机树脂和有机溶剂方面，公司根据市场供需情况确定采购价格，并结合生产需求下达采购订单。
　　由于银粉为贵金属，采购单价较高，且产品生产周期较短，为降低银价波动风险，公司通常采用以销定购的采购模式，即根据下游客户订单需求及时进行银粉的采购，并结合客户历史采购情况、未来生产计划、生产周期等因素，备有一定库存，备货时通过向贺利氏金属（上海）有限公司或HeraeusMetalsHongKongLtd.出售白银并租回进行风险对冲。
　　b.生产模式
　　公司主要实行以销定产的生产模式并自行生产，根据客户销售订单情况，同时考虑历史采购数据、采购稳定性、产品性能需求等因素，对不同型号的产品需求量进行预估，结合公司产能情况制定生产计划，从而合理利用产能，实现产品的快速生产，保障客户的产品供应。
　　c.销售模式
　　公司以直销和经销相结合的销售模式进行销售，以直销为主，主要针对下游知名度高、信用好、产品需求大的优质客户，由销售人员重点跟踪及维护，及时把握客户需求变化，建立稳定的合作关系，并由研发团队及时提供技术支持，满足客户对产品性能的需求。对于部分需求量较小的客户，或在公司销售网络覆盖相对薄弱的地区，选择少量经销商进行商务谈判和客户维护，公司则根据客户需求进行产品开发和生产，对接产线现场技术服务。
　　公司根据客户规模、经营业务范围、客户性质、主体信用评级、偿债能力和历史付款表现情况对客户进行信用评级，并给予不同的授信规模和账期。同时，在接单、发货、催收等信用管理业务流中，也会根据相应信用评级进行业务控制。
　　d.研发模式
　　公司一直重视在研发上的持续投入，关注上下游技术变革，已构建了成熟且领先技术研究体系。具备对客户需求快速且高效的技术响应能力。公司研发中心下设有机组、玻璃组、配方组、实验平台。其中，有机组与玻璃组聚焦于原材料核心机理研究；配方组主导配方开发和应用，及时响应客户产品需求；实验平台协助开展产品实验与测试。
　　研发团队与销售、现场技术支持团队相互配合，根据市场技术变化或客户产品需求情况，制定产品开发计划和研发方案，并持续跟踪小试、中试和批量生产时客户产线的反馈情况，及时对产品方案进行调整，以确保产品研发与客户需求相匹配。
　　
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　报告期内，国家持续出台政策支持绿色低碳产业发展，“双碳”战略、美丽中国建设、健康中国建设等国家战略持续深化，为公司双主业发展创造了良好的政策环境与市场机遇。环保行业从“增量扩张”向“质量提升、智慧化运营”转型，新能源光伏行业持续保持高速增长，光伏导电浆料作为核心辅材，市场规模稳步扩大，技术迭代持续加速。
　　（一）环保行业情况
　　1.供排水行业情况
　　供排水行业是关乎国计民生的重要公用事业，行业发展与城镇化进程、经济社会发展水平密切相关。当前我国城镇化速率逐步放缓，供排水基础设施体系日趋完善，行业已从“增量扩张”全面转向“质量提升、智慧化、精细化”的高质量发展新阶段。
　　政策层面，国家持续出台政策优化行业发展环境。2024年，国家发展改革委会同多部门修订《基础设施和公用事业特许经营管理办法》，鼓励民营企业通过独资、控股等多种方式参与特许经营项目，将特许经营最长期限延长至40年，为民营企业长期深耕行业奠定政策基础；2025年，国务院办公厅转发财政部《关于规范政府和社会资本合作存量项目建设和运营的指导意见》，提出保障合理融资需求、依法履约按时付费等要求，为存量项目提质增效提供政策支撑；同时，国务院明确在4.4万亿元地方政府专项债券中安排部分资金用于消化地方政府拖欠企业账款，《保障中小企业款项支付条例》于2025年6月1日正式实施，有效减轻公用事业企业资金压力，促进产业链资金链良性循环。2025年10月23日，《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》提出持续深入推进污染防治攻坚和生态系统优化，全面落实精准科学依法治污，更加注重源头治理，强化减污降碳协同、多污染物控制协同、区域治理协同，加快落实以排污许可制为核心的固定污染源监管制度，实施固体废物综合治理行动，加强环境风险防控，深入推进新污染物治理。
　　市场规模层面，截至2025年末，全国城市公共供水综合生产能力保持平稳增长，供水行业收入结构持续优化，智慧水表覆盖率持续提升，有效带动计量收费精度与运营精细化水平提升；污水处理方面，截至2025年末，全国城镇污水处理能力稳步提升，增量主要集中在县级市、工业园区及城乡结合部。市场模式方面，水务行业招标项目中EPC、EPC+O模式占比持续提升，行业竞争从规模扩张转向运营能力、技术实力、成本管控的综合比拼，为具备全产业链服务能力的企业带来结构性机遇。
　　2.固废处理行业情况
　　固废处理行业覆盖生活垃圾、工业固废、危险废物、建筑垃圾的收运、处置与资源化再利用全过程，是城市与工业运行的重要环保基础保障。垃圾焚烧发电凭借无害化处理效果好、资源化利用率高的优势，已成为我国大中型城市生活垃圾处理的主流方式。根据国家发展改革委、生态环境部、住房城乡建设部《环境基础设施建设水平提升行动（2023—2025年）》，到2025年全国城镇生活垃圾焚烧处理占比达到65%左右。
　　当前，我国垃圾焚烧发电领域面临全厂能效偏低的挑战，亟须通过高效回收利用低品位能量来显著提高电厂的能源利用效率。这包括但不限于：提升发电蒸汽参数至更优化水平、创新性地利用排烟损失与凝汽损失中的能量潜力；进一步地，深入挖掘并满足市政供暖与工业供汽的用热需求，已成为当前提升能源效率并带来显著经济效益的关键策略，垃圾焚烧热电联产业务绿色低碳、清洁环保、经济可靠，是重要的区域分布式清洁供热和发电方式，可以大幅增加生产供应，是优化能源结构、实现绿色发展的必由之路。
　　固废处置和垃圾焚烧发电项目是《关于规范实施政府和社会资本合作新机制的指导意见》（国办函〔2023〕115号）明确要求应由民营企业独资或控股的项目。随着国家政策持续推动国有企业聚焦主业、鼓励民营企业控股运营，行业格局正在发生积极变化。尽管国内新增项目总量趋缓，但存量项目的收并购窗口显著扩大，项目主体变更与升级改造需求同步释放，为具备运营能力与资源整合优势的企业带来结构性机遇。公司持续加大项目跟踪力度，储备项目数量与规模均实现稳步增长，为未来业务拓展奠定坚实基础。
　　3.管道直饮水行业情况
　　管道直饮水行业是城市供水体系向高品质、个性化延伸的新兴赛道，以“分质供水、末端净化”为核心，通过独立循环管网将深度处理后的优质饮用水送达用户终端，是落实“健康中国”战略的重要载体。随着居民健康意识持续提升，公众对饮用水的需求从“安全水”向“健康水”升级，管道直饮水凭借价格低廉、水质稳定、便捷环保、即开即饮的优势，相较于瓶装水、桶装水、家用净水器具备更强的长期竞争力，市场需求持续高速增长。
　　我国管道直饮水市场处于快速发展阶段，市场渗透率较低，增长潜力较大，显著低于发达国家水平，三、四线城市及县域市场成为行业增长新蓝海。政策层面，住建部鼓励分质供水，多地政府出台专项政策推动行业发展，其中2025年8月出台的《成都市供水管理条例》明确鼓励学校、医院、新建住宅小区等场景建设管道直饮水设施，推动行业成为城市“新基建”标配。行业竞争方面，市场参与者持续增加，竞争核心从项目拓展转向技术、品质、服务、运营能力的综合比拼，具备水务行业深厚积淀、全生命周期服务能力的企业具备显著竞争优势。
　　（二）新能源新材料行业情况
　　太阳能光伏是全球能源结构转型的核心力量，也是我国具备全球竞争力的优势产业。根据国际可再生能源署预测，2024年至2030年全球可再生能源新增装机规模可观，太阳能将成为新增清洁能源装机的主体。根据中国光伏行业协会发布的数据，2025年全球新增装机规模范围预计为580GW，中国光伏行业经过近二十年的发展，已成为全球光伏产业的主导力量。根据国家能源局数据，2025年中国新增光伏并网容量约316GW，在光伏发电成本持续下降和全球绿色复苏等有利背景的推动下，光伏行业未来市场空间广阔。
　　光伏导电浆料是太阳能电池制造的核心辅材，直接决定电池的光电转换效率与制造成本，是电池制造环节占比最高的非硅成本。随着TOPCon、xBC、HJT等高效N型电池成为市场主流，导电浆料的用量与技术要求持续提升，行业市场规模稳步扩大。根据思瀚产业研究院数据，全球及中国光伏导电浆料市场规模呈快速增长态势。2025年，随着国家政策引导和行业自律加强，光伏行业发展迎来拐点，光伏导电浆料也迎来了更好的发展机遇。
　　2025年国际贵金属市场波动加剧，现货白银价格中枢持续上行，对光伏产业链及银浆行业形成直接影响：对光伏行业而言，银价上涨推高了电池片非硅成本，加速了全行业对低银、无银金属化技术的研发与产业化进程，倒逼产业链上下游协同降本增效；对光伏银浆行业而言，银价上涨一方面抬高了行业企业的原材料采购成本与资金占用压力，加速了中小产能出清，市场份额进一步向具备核心技术优势、强供应链管控能力、成熟成本对冲机制的头部企业集中，另一方面也凸显了低银浆料、银包铜浆料等替代技术的商业价值，推动行业技术迭代与产品结构升级。
　　行业发展趋势方面，光伏导电浆料行业属于技术密集型产业，技术迭代速度快，行业竞争核心聚焦于研发能力、产品性能、客户资源与成本管控能力。当前行业正加速向低银、无银化方向发展，银包铜浆料、纯铜浆等低成本产品成为技术研发核心方向；同时，海外市场成为行业增长新引擎，东南亚、印度、中东等地区光伏产能快速扩张，具备海外研发、生产与服务能力的企业将获得显著先发优势。
　　三、经营情况讨论与分析
　　2025年是“十四五”规划收官之年，也是公司“双轮驱动”发展战略深化推进的关键之年。报告期内，公司秉持“海天水务，为民服务”宗旨，在传统环保业务提质增效与新兴业务开拓创新两条战线同步发力，经营规模持续扩大，产业结构不断优化，双主业发展格局全面成型。报告期内，公司启动公开发行可转换公司债券工作，稳步推进申报、审核等各项流程，并于2026年3月完成可转债上市发行，为公司双主业战略落地、核心业务拓展、研发创新投入提供了充足的资金保障。
　　报告期内，公司实现营业收入32.19亿元，同比增长111.94%；实现归属于母公司股东的净利润17,678.83万元，同比下降42.00%。截至2025年12月31日，公司总资产84.67亿元，较2024年底增长28.05%；归属于母公司股东的净资产29.19亿元，较2024年底增长6.42%。
　　（一）环保板块稳中有进，经营根基持续夯实
　　报告期内，公司环保板块持续聚焦运营提质、回款攻坚、市场拓展三大核心，尽管受房地产行业调整、工业用水需求回落等因素影响，部分细分业务短期承压，但整体保持稳健运营，为公司提供了持续稳定的现金流支撑，有效保障了新兴业务的拓展与落地。
　　1.供水业务：公司聚焦市场拓展与运营提质双主线，主动扩大服务覆盖范围，助力居民生活用水需求稳步增长；同时持续深化阶梯水价政策落地，以精细化运营管理为抓手，推动户均用水量稳步提升，进一步夯实业务盈利基础、提升整体运营效能。2025年度，自来水总售水量达9,347.59万立方米，较上年同期增长1.40%。受房地产行业调整影响，户表安装数量同比有所回落，工业用水需求出现阶段性下滑，公司正通过抢抓城市更新机遇、参与老旧小区改造、拓展工商业用户等方式，对冲行业下行压力，巩固业务基本盘。
　　2.污水处理业务：回款与调价双线发力，运营质量持续提升。报告期内，公司建立全级次账款清收机制，创新回款方式，完成峨眉山等重点项目大额回款，多数污水处理厂实现当月欠款零新增，应收账款边际增速显著下降。受益于前期调价工作落地，2025年污水处理服务单价稳步提升。成本管控方面，深入贯彻精细管控、节能降耗、提质增效理念，围绕能耗、药耗和污泥处置等成本敏感环节，在确保运行安全和出水稳定的前提下，引入并验证适用于不同工况的降本技术路径，如精准曝气、污泥减量等，减少能源和药剂消耗，持续夯实高质量发展基础。报告期内，污水处理结算水量39,663.69万立方米，同比增长8.25%。
　　3.固废处理业务：公司聚焦入厂垃圾拓展和运营提质增效，产能利用率高位运行，盈利水平大幅提升，板块表现提升明显。报告期内，汾阳项目垃圾入厂量同比增加，达州项目垃圾入厂量高于预期。同时，公司通过提升运维水平，改善进场垃圾质量，不断提升垃圾吨发电量；在多元收入拓展方面，汾阳项目供热业务稳定发展，达州项目积极协同处置园区内的餐厨废弃物、医疗废弃物。公司固废板块产能利用率达107.08%，主营业务收入同比增长123.94%，利润同比实现大幅增长，成为环保板块核心利润增长点。
　　4.管道直饮水业务：报告期内，公司紧抓政策与市场双重机遇，管道直饮水业务呈现快速增长态势。一是市场拓展成效显著，场景覆盖不断丰富。公司聚焦核心城市，深耕细分场景，成功在成都、资阳等地复制推广了一批标杆项目。特别是在教育、医疗等公共服务领域，公司凭借优质的产品体验和稳定的运营能力，赢得了客户的广泛认可，为后续规模化拓展奠定了良好基础。二是服务模式持续创新，用户粘性稳步提升。公司依托智慧水务平台，创新构建了“线上实时监测+线下快速响应”的服务体系。用户可通过智能终端实时查看水质数据，增强了消费透明度和信任感。同时，公司建立了专属客服、定期回访、上门维护等全流程服务矩阵，将服务触角延伸至用户日常生活，有效提升了用户满意度。三是品牌影响力持续提升，行业地位不断巩固。作为从传统水务龙头转型而来的直饮水领域新锐力量，公司凭借强大的集团实力、领先的技术体系和清晰的品牌战略，在行业内树立了“智臻品质”的良好口碑。通过参与行业展会、举办社区开放日、开展健康饮水科普等活动，公司不仅传递了健康饮水的理念，也进一步提升了“海天直饮水”的品牌知名度和美誉度。2025年全年新签直饮水合同金额约5000万元，较2024年实现跨越式增长，业务已从市场培育期进入快速成长期。
　　5.工程施工业务：转型升级成效显著，外部市场实现重大突破。报告期内，内外部的工程订单量稳步增长。
　　（二）新能源新材料板块加速融合，经营成效超预期
　　报告期内，公司完成收购后快速推进组织整合、技术研发、市场拓展等核心工作，立足行业“高技术、快迭代”的竞争特点，聚焦“稳团队、激活力、引人才、优流程”核心目标，实现了业务的平稳过渡与快速发展。
　　1.组织与管理融合高效落地。交割完成后，公司通过优化薪酬与绩效激励机制，核心团队保持稳定；梳理整合业务流程，建立跨职能协作机制，新能源业务团队3个月内完成与公司数字化管理系统的全面对接，管理效能持续提升。
　　2.产品结构持续优化，盈利能力稳步提升。自2025年4月并表以来，公司主流产品
　　TOPCon+BC系列营收占比有所提升，产品平均毛利持续提升。板块产销量逐月加速增长，2025年9月实现标的公司连续三十多个月亏损后的首次单月盈利。随着规模效应持续释放，盈利能力不断提升，实现阶段性经营目标。
　　3.研发与技术创新持续加码。报告期内，公司升级核心工艺生产设备，打造AI大数据研发模型，大幅提升研发效能。公司在xBC电池浆料领域市场占有率保持行业领先，TOPCon电池浆料已通过多家头部电池厂商认证并实现稳定导入，在低银浆料/铜浆领域的高温烧结技术取得显著进展，技术壁垒持续巩固。
　　4.市场拓展成效显著，海外市场实现突破。报告期内，公司深化与隆基、通威等全球头部光伏企业的战略合作，实现产品在客户多条核心产线的稳定导入；同时依托新加坡海外基地，积极开拓印度、土耳其等市场，海外市场成为板块增长新引擎。
　　（三）多元化与国际化布局稳步推进，发展空间持续拓宽
　　1.绿色矿产资源布局有序推进。2025年1月，公司成功竞得新疆若羌县白山头铜多金属矿普查（二区）探矿权，正式布局绿色资源领域。报告期内，公司稳步推进矿产资源勘探工作，推动绿色矿产与环境服务协同发展，为公司培育新的利润增长点。
　　2.国际化布局迈出坚实步伐。报告期内，公司积极拓展中东、中亚、东南亚等海外市场，2025年7月在沙特阿拉伯注册成立HaitianWaterCompany，成为公司立足沙特、开拓中东市场的核心堡垒，为公司环保业务国际化发展奠定坚实基础。
　　（四）重大资本运作：可转换公司债券发行工作稳步推进
　　报告期内，公司启动向不特定对象发行可转换公司债券工作，募集资金总额80,100万元。公司严格按照《证券法》《上市公司证券发行注册管理办法》等法律法规要求，规范推进内部决策、尽职调查、申报材料编制、监管审核等各项流程，相关工作在报告期内取得关键性进展，并于报告期后完成上市发行，成为公司资本市场发展历程中的重要里程碑。
　　本次可转债发行上市，进一步拓宽了公司融资渠道，优化了公司资本结构，降低了综合融资成本，为公司环保主业的产能升级、数智化建设提供了长期稳定的资金支持。募投项目的落地实施，将有效提升公司供水业务的服务能力、数智化运营水平与污水处理业务规模，巩固公司在环保领域的市场地位，增强公司持续盈利能力与抗风险能力，为公司长期高质量发展注入强劲动力。截至本报告披露日，公司已严格按照相关法律法规要求，开设募集资金专项账户，与保荐机构、存放募集资金的商业银行签署了募集资金专户存储三方监管协议，确保募集资金规范、合规使用。
　　
　　四、报告期内核心竞争力分析
　　（一）环保业务核心竞争力
　　环保业务是公司深耕二十余年的传统核心业务，核心竞争力聚焦于长期稳定的运营根基、深度绑定的政企合作关系与行业领先的精细化运营体系：
　　1.特许经营布局奠定稳健发展根基。公司与全国多地政府签订长期特许经营协议，布局运营供水、污水处理、固废处理等优质项目，锁定了长期稳定的经营场景与刚性营业收入，为公司提供持续稳定的现金流支撑，有效抵御行业周期波动风险，在特许经营区域内形成显著的区域壁垒。
　　2.政企民互信关系赋能多元发展。公司始终坚守“海天水务，为民服务”的核心宗旨，在长期运营中与地方政府、辖区居民建立了深度互信的共赢关系，为公司在属地拓展管道直饮水、工程施工等多元化业务提供了良好的公共关系土壤，大幅降低市场拓展成本。
　　3.行业领先的一体化运营管理体系。公司创新构建“4+2”运营体系，以标准化、专业化、精细化、智慧化为四象，以生态价值循环与人性化社会服务为两轴，深度融合业务场景与智能技术，全面优化运营效率。公司具备“一级城镇集中式污水处理设施运营服务”等核心资质，通过了ISO9001、ISO14001、HSE等多项权威认证，运营管理能力处于行业领先水平。
　　（二）新能源新材料业务核心竞争力
　　光伏导电浆料行业属于技术密集型产业，公司凭借数十年的行业积淀，构建了以技术研发为核心、全系列产品为支撑、头部客户为基础的核心竞争力：
　　1.成熟领先的原材料机理研究技术体系。公司团队自2006年进入光伏行业以来，在原材料机理研究领域构建了成熟领先的技术体系，积累了深厚的经验与数据储备，在TOPCon、xBC等主流电池技术领域均推出具备先发优势的产品，是公司技术实力的核心支撑。
　　2.深厚的行业积淀与稳固的专利护城河。公司团队深耕电子浆料行业四十余载，截至报告期末，拥有导电浆料领域全球专利104件，其中发明专利80件，核心专利覆盖主流技术路线，可有效应对产业技术变革，形成了深厚的技术壁垒。
　　3.全系列产品布局与细分领域领先优势。公司是业内产品布局最全面的光伏导电浆料厂商之一，产品全面覆盖PERC、TOPCon、xBC、HJT全技术路线。其中，xBC电池浆料领域市场占有率行业领先，TOPCon电池浆料已通过多家头部厂商认证，低银/铜浆技术研发取得显著进展，具备先发优势。
　　4.优质的头部客户资源与全球化服务能力。公司与隆基、通威、爱旭等全球头部光伏电池厂商建立了长期稳定的合作关系，可深度协同客户开展技术研发与产品迭代。同时，公司在新加坡布局海外研发与生产基地，是国内少数具备全球化研发、生产、销售与技术服务能力的光伏浆料企业，可有效应对海外贸易壁垒，抢抓全球光伏产能扩张机遇。
　　（三）多业务协同融合优势
　　公司双主业、多元化的业务布局，形成了显著的协同融合优势，各业务板块相互赋能、协同发展：
　　1.环保业务稳定现金流支撑新兴业务发展。环保业务凭借特许经营模式与刚性需求特征，为公司提供持续稳定的现金流，为新能源新材料板块的技术研发、产能建设、市场拓展提供了坚实的资金保障，有效降低了新业务拓展的资金风险。
　　2.环保设施与绿色能源协同发展。公司在供排水、固废处理等环保设施中推进分布式光伏、储能等绿色用能替代，打造低碳、近零碳厂区，实现环保治污与清洁能源的协同增效，同时为新能源业务提供应用场景与实践经验。
　　3.属地化资源赋能细分业务拓展。公司凭借在水务行业多年深耕建立的属地化服务网络与客户资源，为管道直饮水、工程施工等业务的规模化拓展提供了坚实基础，实现客户资源的复用与商业价值的深度挖掘。
　　（四）数字化建设优势
　　公司高度重视数字化转型，将数字化作为提升核心竞争力的重要手段，通过数字化技术赋能传统业务升级与新业务创新：
　　1.全流程数字化管理体系加速业务融合。公司建立了覆盖全业务、全流程的数字化管理平台，具备良好的扩展性与兼容性，新能源新材料业务完成系统对接，大幅缩短了管理磨合期，实现了集团层面的业务数据实时共享与统一管控。
　　2.人工智能技术赋能研发创新。公司将AI技术深度应用于光伏导电浆料研发过程，通过机器学习算法建立智能预测模型，打造专家级AI“工程师”，大幅缩短新品开发周期，提升配方优化效率，助力公司在新技术赛道实现快速突破。
　　3.智慧水务系统提升运营质效。公司打造行业先进的智慧水务管理系统，完成智慧水务二期系统建设，实现对所有水厂、泵站、管网的实时监控与智能调度，显著提升了生产调度效率、运营管理水平与安全保障能力。
　　（五）科技创新优势
　　公司是国家技术创新示范企业，建有国家级“国家认定企业技术中心”“国家级博士后科研工作站”等平台，与清华大学、哈尔滨工业大学、四川大学等高校长期开展产学研合作，承担国家重点研发计划、省部级重大科技专项32项，参编国家标准、团体标准35项，获国际国家专利157项，发表SCI论文58篇，出版专著3部，荣获“中国环保产业环境技术进步奖一等奖”“四川省科技进步奖一等奖”等17项荣誉。报告期内，公司稳步推进多项国家级和省部级科研项目，高质量通过国家发改委、科技部等五部委的年度考核复评，获批博士后科学基金。同时，公司与四川大学签约建立“四川大学-海天集团联合创新研究中心”，围绕水处理、固废资源化、光伏等领域开展技术攻关，构建了“产学研用”一体化的创新体系。
　　（六）人才团队优势
　　公司深入实施人才强企战略，持续优化人才结构，为高质量发展提供坚实的人才保障：
　　1.高端专业人才引进成效显著。报告期内，公司成功引进固废处理、新能源新材料等领域的行业资深专家，以及数字化、智能化等专业高级人才，新引进人才多数具备世界500强、中国500强企业工作经历，推动管理团队实现职业化、专业化、年轻化。
　　2.人才梯队建设持续完善。公司从知名高校引进一批优秀毕业生，建立双导师制培养模式与轮岗实践机制，助力新生力量快速成长，为公司长期发展储备后备人才。
　　3.跨板块团队融合高效顺畅。报告期内，达州固废、上海新能源、新加坡海外基地等新团队快速融入公司文化，核心团队保持稳定，通过优化薪酬激励机制，充分激发团队活力，形成了覆盖全产业链的专业化人才队伍。
　　
　　五、报告期内主要经营情况
　　报告期内，公司实现新能源新材料业务收入173,702.89万元，占公司主营业务收入的54.61%，污水处理服务收入85,961.67万元，占公司主营业务收入的27.03%；实现供水业务收入34,353.88万元，占公司主营业务收入的10.80%；实现固废业务收入14,134.36万元，占公司主营业务收入的4.44%，实现工程及其他主营业务收入9,905.18万元，占公司主营业务收入的3.11%。
　　
　　六、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　1.环保行业格局和趋势
　　未来，我国环保行业将持续处于高质量发展阶段，行业逻辑从“规模扩张”全面转向“运营提质、价值深耕”，呈现三大核心趋势：一是政策红利持续释放，民营企业发展环境持续优化。国家将持续鼓励民营企业参与公用事业特许经营项目，规范PPP存量项目运营，加大力度解决地方政府拖欠账款问题，为具备专业运营能力的民营企业创造更有利的政策环境。“十五五”规划将持续深化污染防治攻坚，推动环保基础设施向智慧化、低碳化升级，为行业发展带来长期增量。二是行业竞争格局持续优化，头部集中趋势显著。随着行业从增量市场转向存量市场，市场竞争将从价格竞争转向综合实力比拼，缺乏核心运营能力的中小企业将逐步出清，具备全产业链服务能力、区域集约化运营优势的头部企业将获得更多存量项目收并购机遇，市场份额持续提升。三是细分赛道增长潜力持续释放，多元化发展成为行业趋势。管道直饮水有望成为新建住宅、公共场景的标配设施，市场空间广阔；固废处理行业向多品类协同处置、热电联产方向转型；工业污水处理、园区水环境治理等细分领域需求持续释放。同时，“环保+新能源”的综合服务商将成为行业发展新方向。
　　2.新能源新材料行业格局和趋势
　　全球光伏行业将持续保持高速增长，为光伏导电浆料行业带来广阔的市场空间，行业发展呈现四大核心趋势：一是N型电池全面普及，推动浆料产品持续升级。TOPCon、xBC、HJT等高效N型电池将全面替代传统P型电池，成为市场主流，导电浆料的用量、技术要求、附加值持续提升，具备全系列产品布局、快速技术迭代能力的厂商将获得显著竞争优势。二是低银/无银化成为技术研发核心方向，成本优势成为竞争关键。随着光伏行业持续降本增效，低银浆料、银包铜浆料、纯铜浆等低成本产品将成为行业技术研发的核心方向，率先实现技术突破与量产落地的厂商，将在市场竞争中占据先发优势。三是全球化布局成为行业竞争核心壁垒。随着东南亚、印度、中东等地区光伏产能快速扩张，以及海外贸易壁垒持续升级，具备海外研发、生产、服务能力的企业，可有效规避贸易风险，抢抓海外市场增长机遇，全球化布局将成为浆料企业的核心竞争力之一。四是行业格局持续优化，头部企业优势持续扩大。行业研发投入、客户认证、产能规模的壁垒持续提升，马太效应显著，具备技术优势、客户资源、全球化布局的头部企业，市场份额将持续提升，行业集中度不断提高。
　　(二)公司发展战略
　　公司将始终坚持以国家“双碳”战略为指引，坚定践行“环保+新能源新材料”双主业驱动的发展战略，持续做优做强环保主业，全力做大新能源新材料核心赛道，稳步推进多元化与国际化布局，推动公司从传统公用事业运营商向“环保+新能源新材料”双主业的综合性产业集团转型，打造行业领先的绿色低碳产业标杆企业，实现高质量、可持续发展。
　　1.环保主业：持续深耕水务、固废处理等核心业务，以“提质增效、存量深耕、增量拓展”为核心，强化精细化运营能力，加快账款回收与项目调价落地，提升盈利水平；持续拓展管道直饮水、工业污水处理等新兴细分赛道，打造新的利润增长点；通过收并购、招投标等方式，扩大项目布局与运营规模，巩固区域领先优势，夯实公司发展基本盘。
　　2.新能源新材料主业：以光伏导电浆料为核心，持续加大研发投入，加快低银/无银浆料等核心技术的研发与量产落地，巩固技术领先优势；深化与下游头部光伏企业的战略合作，持续扩大市场份额；优化全球化产能与服务布局，抢抓海外市场机遇，全力打造全球领先的光伏导电浆料供应商，成为公司核心增长引擎。
　　3.多元化与国际化布局：稳步推进绿色矿产资源勘探与开发，培育新的利润增长点；加快中东、东南亚等海外市场布局，推动环保业务与新能源业务的国际化发展，提升公司全球竞争力。
　　(三)经营计划
　　2026年是“十五五”规划开局之年，也是公司双主业战略全面落地的关键之年，公司将围绕发展战略，重点推进以下经营计划：
　　1.环保业务提质增效计划
　　供水业务：持续深化精细化运营，降低产销差；抢抓城市更新机遇，积极参与老旧小区改造，拓展户表安装业务与工商业用户，扩大供水服务覆盖范围，稳步提升售水量与盈利水平。
　　污水处理业务：持续推进账款清收攻坚，确保重点项目回款落地；积极推进污水处理项目调价工作，实现应调尽调；深化节能降耗技术应用，持续降低运营成本；积极拓展工业园区、工业污水处理等增量市场，扩大运营规模。
　　固废处理业务：持续提升汾阳、达州项目运营水平，拓展入场垃圾来源，提升协同处置能力；深化热电联产与供热业务拓展，提升项目综合收益；通过收并购、招投标等方式，新增优质固废处理项目，扩大业务规模。
　　管道直饮水业务：全力推进规模化扩张，深耕川内核心市场，加快向全国重点区域拓展；聚焦学校、医院、新建住宅等核心场景，打造更多标杆项目，力争新签合同实现跨越式增长，打造行业领先的管道直饮水服务商。
　　工程施工业务：持续深化“内外并举”的转型战略，全力拓展外部市政、工业污水处理、园区水环境治理等EPC、EPC+O项目，扩大业务规模，提升市场份额。
　　2.新能源新材料业务突破计划
　　研发创新计划：持续加大研发投入，加快TOPCon、xBC、HJT电池浆料的产品迭代与性能优化；全力推进低银浆料、银包铜浆料、纯铜浆等低成本产品的研发与中试验证，力争实现量产落地；持续优化AI研发模型，提升研发效率，保持技术领先性。
　　市场拓展计划：深化与全球头部光伏电池厂商的战略合作，实现产品在更多核心产线的稳定导入与份额提升；加快中小客户市场覆盖，扩大国内市场占有率；依托新加坡基地，全力开拓印度、东南亚、中东、欧洲等海外市场，提升海外营收占比。
　　产能与运营优化计划：优化上海、新加坡生产基地的产能配置，提升生产效率与交付能力；持续优化供应链体系，强化与上游核心供应商的战略合作，对冲原材料价格波动风险；持续优化管理流程，提升管理效能，实现规模效应与盈利能力的持续提升。
　　3.科技创新与数字化升级计划
　　持续深化与清华大学、四川大学等高校的产学研合作，推进国家级、省部级科研项目落地，加快核心技术攻关与成果转化；持续完善数字化管理平台，深化AI技术研发、生产、运营全流程的应用；升级智慧水务系统，实现环保业务全场景的数字化管控，全面提升公司数字化运营水平。
　　4.国际化与多元化布局计划
　　加快沙特海天的运营落地，以沙特为核心开拓中东环保市场，探索开拓中亚、东南亚等地环保市场；稳步推进新疆铜多金属矿的勘探工作，适时推进资源开发，培育新的利润增长点。
　　5.人才团队建设计划
　　持续引进环保、新能源新材料领域的高端研发、运营与管理人才；完善薪酬激励与绩效考核机制，充分激发团队活力；持续推进管培生计划与人才梯队建设，为公司长期发展提供充足的人才保障。
　　(四)可能面对的风险
　　1.政策风险
　　公司环保业务所属的公用事业行业，受国家政策影响较大，供水、污水处理价格实行政府定价或政府指导价，若未来国家相关行业政策、价格调控政策发生不利变化，或地方政府相关政策执行不及预期，可能对公司经营业绩产生不利影响；新能源新材料行业受国家光伏产业、能源、出口退税等政策影响较大，若未来行业政策发生调整，可能对光伏行业装机规模与公司业务发展产生不利影响。应对措施：公司将密切跟踪国家政策变化，加强政策研究与预判，主动顺应政策导向调整经营策略；严格遵守特许经营协议约定，积极与地方政府沟通协调，依法依规推动项目调价落地，保障公司合法权益；持续优化业务结构，提升抗风险能力。
　　2.市场竞争风险
　　随着环保行业从增量市场转向存量市场，行业竞争持续加剧，若公司无法持续提升运营能力、成本管控能力与资源整合能力，可能在市场竞争中处于不利地位；光伏导电浆料行业市场参与者持续增加，技术迭代速度快，市场竞争日趋激烈，若公司无法持续保持技术领先优势、扩大市场份额，可能面临市场占有率下降、盈利能力下滑的风险。应对措施：公司将持续强化核心竞争力，深化精细化运营，提升成本管控与技术创新能力，巩固细分领域领先优势；持续加大研发投入，加快产品与技术迭代，保持技术领先性；深化与下游核心客户的战略合作，提升客户粘性，持续扩大市场份额，应对市场竞争风险。
　　3.原材料价格波动风险
　　公司新能源新材料业务的核心原材料为银粉，属于贵金属，价格受国际大宗商品市场、宏观经济等因素影响较大，若未来银价出现大幅上涨，将导致公司产品成本上升，若无法及时向下游客户传导成本压力，可能对公司盈利能力产生不利影响；公司环保业务的运营成本受电费、药剂等原材料价格波动影响，若相关原材料价格大幅上涨，将导致公司运营成本上升，影响盈利水平。应对措施：公司将持续优化采购模式，通过以销定购、套期保值、白银出售租回等方式，对冲银价波动风险；强化与上游核心供应商的战略合作，保障原材料供应稳定，优化采购成本；持续深化节能降耗技术应用，降低运营成本，对冲原材料价格波动影响。
　　4.应收账款回收风险
　　公司环保业务的主要客户为地方政府及相关平台公司，受地方政府财政状况影响，存在应收账款回款周期较长、回款不及预期的风险；新能源新材料业务存在30-60天的销售账期，若下游客户经营状况发生不利变化，可能出现应收账款逾期、坏账的风险，对公司现金流与经营业绩产生不利影响。应对措施：公司将持续完善应收账款全流程管控体系，建立全级次账款清收机制，完善收款考核激励机制，加大重点项目回款攻坚力度；严格执行客户信用评级制度，优化客户授信与账期管理，严控新增应收账款风险；多渠道创新回款方式，保障公司现金流安全。
　　5.技术迭代风险
　　光伏导电浆料行业属于技术密集型产业，下游光伏电池技术迭代速度快，对浆料产品的技术要求持续升级，若公司无法及时跟进下游技术变革，研发投入不及预期，核心技术研发与产品迭代滞后于行业发展，将导致公司技术优势丧失，产品无法满足市场需求，对公司业务发展与盈利能力产生重大不利影响。应对措施：公司将持续加大研发投入，建立完善的研发创新体系，密切跟踪行业技术发展趋势，提前布局前沿技术研发；深化与下游头部客户的协同研发，确保产品研发与市场需求精准匹配；持续优化研发团队，引进高端研发人才，提升技术创新能力，保持技术领先性。同时，与知名高校、科研院所等联合，针对中长期可能的新的光伏电池技术路线做特定项目开发，为中长期技术演变做相应的产品储备。
　　6.海外经营风险
　　公司在新加坡、沙特阿拉伯等海外国家布局了业务主体，海外经营受当地政治环境、法律法规、贸易政策、汇率波动、地缘冲突等因素影响较大，若海外市场经营环境发生不利变化，可能对公司海外业务发展产生不利影响。应对措施：公司将深入研究海外当地的法律法规、政策环境与市场规则，建立完善的海外经营风险管控体系；聘请当地专业机构提供合规支持，确保海外业务合法合规运营；优化海外业务布局，分散区域经营风险；通过外汇套期保值等方式，对冲汇率波动风险，保障海外业务稳健发展。
　　本公司将继续秉持稳健经营、持续发展的理念，积极应对各类风险挑战，紧抓行业发展机遇，持续提升核心竞争力，全力推动公司高质量发展，为广大股东创造更大价值。
　　7.经营活动现金流量净额为负的风险
　　公司光伏导电浆料业务通常按行业惯例授予客户一定信用账期，并主要以银行承兑汇票、信用证等票据结算为主，而公司银粉供应商通常在支付全额预付款后进行发货，采购环节付款周期较短，使得产品销售回款周期长于采购付款周期，叠加业务规模持续扩张，公司出现经营活动现金流量净额为负的情形，同时将面临运营资金短缺，影响公司偿债能力和盈利能力。应对措施：为有效对冲上述资金压力，公司将通过强化应收账款全流程管理，加快票据及款项回收，同时持续优化采购结算模式，保障公司持续稳定经营。
　　8.盈利能力下降的风险
　　公司光伏导电浆料产品销售主要以“银价+加工费”的定价模式，若公司主要原材料白银价格持续上涨，叠加行业竞争持续加剧，公司议价能力下降，将对公司盈利能力产生不利影响。应对措施：公司将通过持续加强研发投入及产品创新，提升自身产品优势和市场竞争力，从而增强公司盈利能力。 收起▲

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　公司是一家以“环保+新能源新材料”双主业驱动的综合性集团公司，其中环保板块包括供水、污水处理、固废处理、管道直饮水和工程施工等业务，新能源新材料板块目前以光伏导电浆料为核心。　　（一）报告期内公司所属行业情况　　1.环保行业情况　　（1）供排水行业情况　　供排水行业涵盖从自然水源取水、水加工处理、自来水供应直至污水处理等多个环节，是关乎经济社会发展和国计民生的重要公用事业，其行业发展水平与经济增长、人口数量及城市化进程等因素密切相关。随着我国城镇化速率逐步减缓，基础设施逐步完善，供排水行业正从“增量扩张”向“质量提升”转型，在“双碳”目标、美丽... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　公司是一家以“环保+新能源新材料”双主业驱动的综合性集团公司，其中环保板块包括供水、污水处理、固废处理、管道直饮水和工程施工等业务，新能源新材料板块目前以光伏导电浆料为核心。
　　（一）报告期内公司所属行业情况
　　1.环保行业情况
　　（1）供排水行业情况
　　供排水行业涵盖从自然水源取水、水加工处理、自来水供应直至污水处理等多个环节，是关乎经济社会发展和国计民生的重要公用事业，其行业发展水平与经济增长、人口数量及城市化进程等因素密切相关。随着我国城镇化速率逐步减缓，基础设施逐步完善，供排水行业正从“增量扩张”向“质量提升”转型，在“双碳”目标、美丽中国建设、节水型社会建设等多重战略驱动下，行业正加速迈向“智慧化、精细化”新阶段。
　　近年来，国家出台一系列政策支持公用事业发展。一是支持民营企业参与公用事业建设。2024年，国家发展改革委会同多部门修订的《基础设施和公用事业特许经营管理办法》，鼓励民营企业通过多种方式参与特许经营项目，包括直接投资、独资、控股等，为民营企业参与公用事业发展创造了良好政策环境，同时将特许经营最长期限延长至40年。二是规范存量项目建设和运营。2025年8月，国务院办公厅转发财政部《关于规范政府和社会资本合作存量项目建设和运营的指导意见》的通知，提出保障合理融资需求，依法履约按时付费，加大财政支持力度等要求，为存量项目提质增效提供了政策支持。三是大力解决历史欠款问题。2025年，国务院明确在4.4万亿元地方政府专项债券中，安排部分资金用于消化地方政府拖欠企业账款，部分省市已率先落地。2025年6月1日，《保障中小企业款项支付条例》正式实施，明确了机关、事业单位的款项支付期限。这一举措有助于减轻公用事业企业资金压力，促进产业链资金链的良性循环，为供排水行业相关企业的发展创造更有利的资金环境。
　　从市场规模情况看，自来水供应方面，全国城市公共供水综合生产能力3.15亿立方米/d，同比基本持平，但供水行业收入结构正在优化：智慧水表覆盖率由2024年的34%提升至2025H1的41%，带动计量收费精度提高；污水处理方面，截至2025年6月底，全国城镇污水处理能力约2.41亿立方米/d，较2024年底净增300万立方米/d，增长率1.24%，增速逐步放缓，增量主要集中在县级市、工业园区及城乡结合部。根据全国各级政府采购网和公共资源交易平台的数据统计，2025年上半年，水务招标市场共计释放89个特许经营权项目，较2024年同期减少15个。同时，水务行业招标和在推进的项目中，EPC和EPC+O模式比例正在增加。供排水行业正从规模扩张向价值深耕转型。
　　（2）固废处理行业情况
　　固废处理行业覆盖从生活垃圾、工业固废、危险废物到建筑垃圾的收运、处置、资源化再利用全过程，是现代城市与工业运行不可或缺的环保基础保障。垃圾焚烧发电技术由于无害化处理效果好，逐渐成为我国大中型城市垃圾处理的主要方式。中国垃圾焚烧发电装机容量占全球总量超60%，2025年固废处理能力预计达180万吨/日，焚烧处理占比超65%。
　　固废处理和垃圾焚烧发电项目是《关于规范实施政府和社会资本合作新机制的指导意见》（国办函〔2023〕115号）明确要求应由民营企业独资或控股的项目。随着国家政策持续推动国有企业聚焦主业、鼓励民营企业控股运营，行业格局正在发生积极变化。尽管国内新增项目总量趋缓，但存量项目的收并购窗口显著扩大，项目主体变更与升级改造需求同步释放，为具备运营能力与资源整合优势的企业带来结构性机遇。公司持续加大项目跟踪力度，储备项目数量与规模均实现稳步增长，为未来业务拓展奠定坚实基础。
　　（3）管道直饮水行业情况
　　管道直饮水行业以“分质供水、末端净化”为核心，通过独立循环管网把经深度处理后的优质饮用水直接送达用户终端，是城市供水体系向高品质、个性化延伸的新兴环节。随着经济的持续增长和人民生活质量的不断提升，居民对高品质饮用水的需求呈现高速增长态势。我国瓶装水和净水器销量的显著增长，亦充分印证了近年来公众对更高品质饮用水的强烈追求。鉴于瓶装水单价较高且净水器存在后续滤芯更换的需求，管道直饮水凭借其低廉的价格、稳定的水质以及便捷的接取方式等优势，逐渐获得居民的广泛认可。
　　从需求端看，中国管道直饮水行业市场规模持续扩大。《2023年城市建设统计年鉴》数据显示，全国居民家庭年用水约283亿吨，在一般家庭用水中饮用、烹饪、果蔬洗涤等用途的用水量约占10%。相关数据显示，2024年中国管道直饮水市场规模约425亿元。预计未来几年，随着国民健康意识的进一步提高和政府政策的持续支持，管道直饮水凭借“即开即饮、成本可控、环保低碳”的优势，相较于瓶装水、桶装水更具长期竞争力，市场规模将继续保持增长态势。根据有关机构预计，我国管道直饮水年市场空间将超过2000亿元。从供给端看，随着越来越多的企业进入管道直饮水行业，市场竞争日益激烈，企业之间的竞争主要体现在技术、品质、服务、价格等方面。从政策端看，住建部鼓励分质供水，多地政府出台规范制度，管道直饮水有望成为城市“新基建”标配。2025年4月出台的《成都市供水管理条例》明确指出：“鼓励有条件的学校、医院、体育场所、交通场站、景区景点等公共区域以及新建住宅小区，建设符合相关标准规范的管道直饮水设施”，该条例的实施不仅将学校、医院等八大公共场景及新建住宅纳入鼓励范畴，更通过标准引领释放市场潜力，预将带动相关产业及专业运维服务等集群发展。
　　2.新能源新材料行业情况
　　太阳能光伏作为最具发展潜力的可再生能源之一，已成为全球能源结构转型的主力。根据国际可再生能源署预测，从2024年至2030年，全球可再生能源新增装机量将超过5500GW，2030年全球新增清洁能源装机容量中，预计有80%将源自太阳能。根据中国光伏行业协会发布的数据，2025年全球新增装机规模范围预计为531GW—581GW，全球光伏装机将继续保持增长。中国光伏行业经过近二十年的发展，已成为全球光伏产业的主导力量。根据国家能源局数据，2025年上半年，中国新增光伏装机212GW，同比增长107%。在光伏发电成本持续下降和全球绿色复苏等有利背景的推动下，光伏行业未来市场空间广阔。
　　光伏导电浆料是太阳能电池制造的核心辅材，直接影响电池的光电转换效率和成本。目前，在以TOPCon为主流的电池路线中，导电浆料的用量进一步提升，导电浆料成本已成为电池制造环节中占比最高的非硅成本。TOPCon时期浆料以银体系为主，其正面、背面均需要导电浆料，因此用量高于PERC，同时，制造难度也在提升。在市场规模方面，随着全球光伏市场的增长，全球光伏导电浆料市场规模从2020年的131亿元人民币增长至2024年的468亿元，预计2029年将达1,160亿元，2024—2029年复合增长率（CAGR）为19.9%。其中，中国占据主导地位，全球产能占比超92%。2024年，国内光伏导电浆料市场规模达468亿元，2025年预计达558亿元，占全球需求近90%，是全球最大消费国。从对光伏行业细分领域的统计看，2024年，光伏导电浆料是整个光伏产业链唯一盈利的两个细分领域之一（另外一个是逆变器）。2025年，随着国家政策引导和行业自律加强，光伏行业发展迎来拐点，光伏导电浆料也迎来了更好的发展机遇。
　　（二）报告期内公司主营业务情况说明
　　报告期内，公司主营业务新增新能源新材料业务。2025年上半年，公司环保板块营业收入7.08亿元，同比下降1.80%，新增新能源板块营业收入2.90亿元(仅合并4—6月数据)。
　　1.环保业务
　　（1）供水业务
　　公司供水业务采用“政府特许、公司投资、专业运营”的模式，在地方政府授予的特许经营区域内，向居民、工商业及公共服务机构提供自来水生产、输配、销售以及配套管道与户表安装服务，业务模式主要包括TOO（转让—经营—拥有）和BOT（建设—经营—转让）模式。
　　自来水价格实行政府定价，由公司向政府主管部门提出价格调整申请，并接受第三方成本监审，在履行价格审定、听证等程序后，报请当地人民政府批准执行。
　　目前，公司供水业务覆盖资阳、简阳、新津、乐至、成都东部新区等人口密集区域，形成了区域集约化运营格局。报告期末，公司设计日供水能力达43.3万吨。
　　（2）污水处理业务
　　公司污水处理业务采用投建营一体化的成熟模式，在特许经营范围内负责污水收集、处理及达标排放，并依据实际处理量或保底结算量与政府方按月/按季结算污水处理服务费。公司污水处理项目模式包括BOT、TOT（转让—经营—转让）、ROT、PPP以及委托运营等多种方式，污水处理的范围涵盖生活污水、工业污水等多种类型。其中，BOT、TOT、ROT和PPP模式均是政府与社会资本合作项目，符合“国办函〔2023〕115号文”和国家发改委等六部委“2024年第17号令”等政策鼓励的民营企业参与范围。
　　污水处理价格实行“成本＋合理收益”的动态调整机制，污水处理厂根据技术改造、能源、原材料、劳动力成本等变动以及政策法规变更影响等因素，评估其对污水处理成本的影响。根据特许经营协议约定，污水处理项目可在合同约定条件达到时，向地方政府申请调整污水处理服务费单价，经第三方审计后，报请当地人民政府批准执行，以实现污水处理服务费符合公司经营实际，确保公司取得合理回报。
　　经过多年发展，公司已在四川、河南、新疆、云南等多个省市运营污水处理项目，形成了区域集群式发展格局。报告期内，公司新获得夹江县城市生活污水处理厂扩建项目特许经营权，项目总投资1.1亿元，建成后新增污水处理规模2万立方米/日，特许经营权期40年。报告期末，公司污水处理设计日处理能力达97.07万吨，其中特许经营类项目占比83.2%，委托运营类项目占比16.8%。
　　（3）固废处理业务
　　公司固废处理业务统一采用BOO特许经营模式，由公司负责项目投资、建设、运营，政府按吨支付垃圾处理费，同时公司向电网售电取得电费收入，此外，公司还通过增加进厂垃圾量、提供供热服务等方式提升业务收入。
　　目前，公司固废处理项目集中在山西汾阳和四川达州两大基地，垃圾焚烧总处理规模达到1950吨/日，较2024年底增长160%。其中，达州项目为本报告期新增项目。报告期内，公司完成了四川上实剩余70%股权的收购，实现了对四川上实的全资控股，并将其更名为“四川海天绿能生态环境有限公司”。海天绿能下属达州海天负责达州市固废综合处置中心项目的投资、建设和运营，依法拥有该项目的特许经营权。该项目是川东北地区已投运设计规模最大的垃圾焚烧发电项目，一期设计规模1200吨/日。本次收购的完成有助于公司进一步提升垃圾焚烧发电业务规模，夯实固废板块布局。
　　（4）管道直饮水业务
　　公司把高品质管道直饮水视为供水价值链的高端延伸，依托成熟的“规划设计—工程建设—智能运营—终身维护”全生命周期服务模式，努力打造行业建设与服务的标杆。公司自建的企业技术标准在工艺路线、水质指标、管网材料、在线监测、用户端保鲜等关键环节均严于现行国标，对照国际最高标准，努力为百姓提供优质、安全、放心的“健康水”。
　　2024年3月，公司成立四川海天分质供水有限公司，同步组建由专业技术、运营、管理、服务人员构成的直饮水事业部团队，为各类用户提供量身定制的高品质直饮水整体解决方案。公司通过BOO、BOT、EPC+O等多种模式推广开展管道直饮水业务，与政府机关、平台公司、开发商、物业企业等建立良好合作关系，已在成都、资阳、宜宾等地落地一批示范项目，业务覆盖新老住宅小区、学校、医院、产业园区、办公楼等多元场景。2025年上半年，公司新签直饮水合同金额1106万元，较2024年全年增长185%。
　　（5）工程施工业务
　　工程施工业务是公司向综合环境服务延伸的核心业务板块。公司工程施工业务以全资子公司龙元建设为平台，长期专注于供排水环保领域的EPC与EPC+O服务。公司拥有机电安装一级等资质，已建立起一支覆盖工艺设计、土建、机电及调试运行全链条的专业团队，具备同时推进多个大型水厂、污水厂及管网项目的设计、采购、施工一体化能力。过去，该板块以保障公司内部项目为主，有效支撑了供水、污水处理设施的快速投运与升级改造。
　　2025年上半年，公司依托专业施工团队与技术储备，联合中建六局中标眉山高新污水处理厂项目，该项目涵盖工业污水处理、中水回用设施建设，是公司首次承接大型工业污水工程总承包项目。项目采用“预处理+预解毒+生化处理+深度处理+膜处理”工艺，建成后日处理工业污水能力达5万吨。项目的成功落地，不仅验证了公司团队在复杂水质、高标准排放场景下的设计施工能力，也标志着工程施工板块由“内部保障”向“内外并举”的转型升级，为公司后续承接更多外部市政、工业及园区水务项目奠定了坚实基础。
　　2.新能源新材料业务
　　报告期内，公司通过新设的全资子公司四川海天新材料有限公司以支付现金方式购买贺利氏集团原光伏银浆事业部相关资产，包括：（1）贺利氏光伏（上海）有限公司100%股权、贺利氏（中国）投资有限公司对贺利氏光伏（上海）有限公司的债权；（2）贺利氏光伏科技（上海）有限公司100%股权；（3）Heraeus Photovoltaics SingaporePte.Ltd.100%股权。截至报告期末，公司已办理完毕股权过户相关的工商变更登记手续及债权转让手续。通过本次收购，公司正式迈入了新能源新材料领域。
　　（1）主要业务及产品
　　公司主要从事用于光伏电池金属化环节的导电浆料研发，生产及销售，是光伏导电浆料产业的传统领先厂商与技术引领者。自2006年进入光伏行业以来，公司对光伏导电浆料开发极为关键的原材料机理研究领域构建了成熟且领先的技术体系，持续推动行业技术发展，曾多次助力客户刷新光伏组件效率的世界纪录，并凭借覆盖全球的销售与技术服务网络，与海内外优质电池片厂商建立了长期合作关系。
　　基于出色的研发能力和深厚的技术储备，公司可有效适配超细线印刷、分步印刷、多主栅/0BB互联等多类型差异化应用需求，并紧跟下游电池片技术发展趋势，推出了一系列银浆产品，能够满足市场主流的各种高效太阳能电池对光伏导电浆料产品的需求，包括P型PERC电池主、细栅银浆，TOPCon—LECO正、背面主副栅成套银浆，XBC电池导电银浆，HJT电池用主、细栅银浆及低成本导电浆料等。公司已构建了可有效满足客户定制化需求的产品，是业内产品布局最全面的光伏导电浆料厂商之一。同时，公司也积极关注并持续推进低银、少银浆料、纯铜浆及其他低银金属化技术与应用方案开发。
　　（2）公司所处行业地位
　　依托对贺利氏光伏银浆业务的全面收购与整合，公司快速进入全球光伏导电浆料领域，并保持行业较强的竞争力。公司凭借强大的研发实力和深厚的技术积淀，构建了覆盖主流技术路线的全系列产品矩阵，并在低温银浆、银包铜浆料等前沿领域实现技术突破，显著降低银浆成本，助力客户降本增效。公司与全球多家头部光伏电池片制造商建立了长期稳定的合作关系，并通过技术差异化与服务响应优势，逐步扩大市场份额。未来公司将持续地推动创新产品的研发，强化技术壁垒与先发优势，优化生产布局，持续巩固在光伏材料领域的领先地位。
　　（3）公司的经营模式
　　报告期内，公司收入主要来源于光伏导电浆料的销售。公司通过采购银粉、玻璃氧化物、有机树脂和有机溶剂等原材料，经过配方研发、生产和检测等工序，最终产出光伏导电浆料产品。公司主要采取直销和经销相结合的销售方式，将光伏导电浆料产品销售至终端太阳能电池生产商。
　　a.采购模式
　　公司建立了严格的采购管理制度，由专门人员负责生产、研发所需原材料的采购，从合格供应商中进行筛选、询价、确定并实施采购，确保原材料质量与供应的稳定性。
　　公司生产所需的原材料主要包括银粉、玻璃氧化物、有机树脂和有机溶剂等。其中，银粉是最主要的原材料，其定价方式主要为在公开市场银价基础上加收一定的加工费；玻璃氧化物、有机树脂和有机溶剂方面，公司根据市场供需情况确定采购价格，并结合生产需求下达采购订单。
　　由于银粉为贵金属，采购单价较高，且产品生产周期较短，为降低银价波动风险，公司通常采用以销定购的采购模式，即根据下游客户订单需求及时进行银粉的采购，并结合客户历史采购情况、未来生产计划、生产周期等因素，备有一定库存，备货时通过向贺利氏贵金属出售白银并租回进行风险对冲。
　　b.生产模式
　　公司主要实行以销定产的生产模式并自行生产，根据客户销售订单情况，同时考虑历史采购数据、采购稳定性、产品性能需求等因素，对不同型号的产品需求量进行预估，结合公司产能情况制定生产计划，从而合理利用产能，实现产品的快速生产，保障客户的产品供应。
　　c.销售模式
　　公司以直销和经销相结合的销售模式进行销售，以直销为主，主要针对下游知名度高、信用好、产品需求大的优质客户，由销售人员重点跟踪及维护，及时把握客户需求变化，建立稳定的合作关系，并由研发团队及时提供技术支持，满足客户对产品性能的需求。对于部分需求量较小的客户，或在公司销售网络覆盖相对薄弱的地区，选择少量经销商进行商务谈判和客户维护，公司则根据客户需求进行产品开发和生产，对接产线现场技术服务。
　　公司根据客户规模、经营业务范围、客户性质、主体信用评级、偿债能力和历史付款表现情况对客户进行信用评级，并给予不同的授信规模和账期。同时，在接单、发货、催收等信用管理业务流中，也会根据相应信用评级进行业务控制。
　　d.研发模式
　　公司一直重视在研发上的持续投入，关注上下游技术变革，已构建了成熟且领先技术研究体系。能对客户需求具备快速且高效的技术响应能力。公司研发中心下设有机组、玻璃组、配方组、实验平台。其中，有机组与玻璃组聚焦于原材料核心机理研究；配方组主导配方开发和应用，及时响应客户产品需求；实验平台协助开展产品实验与测试；
　　研发团队与销售，现场技术支持团队相互配合，根据市场技术变化或客户产品需求情况，制定产品开发计划和研发方案，并持续跟踪小试、中试和批量生产时客户产线的反馈情况，及时对产品方案进行调整，以确保产品研发与客户需求相匹配。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　2025年是“十四五”规划收官之年，也是公司“双轮驱动”发展战略深化推进的关键之年。上半年，公司秉持“海天水务，为民服务”宗旨，深入践行“三做到”重要要求，在传统业务提质增效和新兴业务开拓创新两条战线上同步发力，经营规模不断扩大，产业结构持续优化，已形成“双主、多元、国际化”的发展格局。
　　2025年上半年，公司实现营业收入9.98亿元，同比增长38.38%；归属于母公司股东的净利润6,139.59万元，同比下降40.60%。截至2025年6月30日，公司总资产80.18亿元，较2024年底增长21.26%；归属于母公司股东的净资产28.05亿元，较2024年底增长2.26%。
　　（一）环保板块稳中有进，经营基础有效夯实
　　供水业务方面，公司积极拓展服务区域，推动居民用水量稳步提升，同时持续完善阶梯水价机制，强化精细化管理，降低产销差，户均用水量得到提升，有效增强了盈利能力和运营效率，2025年上半年，公司新增自来水用户1.1万户，总售水量增长1.2%。户表安装方面，受房地产行业调整影响，新增户表速度放缓，公司虽抢抓城市更新机遇，积极参与老旧小区改造，拓展户表安装范围，户表安装数量仍较同期减少26.4%，同时，外部经济环境变化也导致工业用水和特种用水需求出现回落，导致供水业务整体毛利同比下降11.31%。
　　污水处理业务方面，公司狠抓收费和调价两个主线，提升板块运营水平。一是建立全级次账款清收机制，实现回款率提升。公司建立收款工作领导小组，完善收款考核激励机制，创新回款方式，完成峨眉山等重点项目大额回款，应收账款边际增长速度有所下降，多数污水处理厂能够实现当月欠款不新增。二是稳步推进项目调价，确保合理投资回报。受益于2024年调价工作，公司2025年上半年污水处理单价得到提升，同时根据协议完成2个污水处理厂调价，实现应调尽调，下半年还将继续推进5个项目的调价工作。
　　固废处理业务方面，公司聚焦入场垃圾拓展和运营提质，板块表现提升明显。汾阳项目垃圾进场量同比增加，达州项目实际运营时间高于预期。同时，公司通过提升运维水平，改善进场垃圾质量，不断提升垃圾吨发量。2025年上半年，固废板块产能利用率达101.78%，营业收入同比增长96.01%，利润同比实现大幅增长。
　　工程施工业务方面，公司新中标眉山、夹江等工程施工项目，同时不断加强内外部项目管理水平，确保在建项目施工进度。上半年，公司工程施工业务中标及签约金额3.90亿元，较2024全年增长501%，因项目建设进度不同，2025年上半年收入较上年同期有所减少。
　　国际业务方面，公司积极拓展中东、中亚、东南亚供排水、固废等领域市场潜力，推动中国标准、中国技术走出去。今年7月1日，公司在沙特注册成立Haitian Water Company（简称沙特海天），正持续推进后续工作。未来，沙特海天将成为公司立足沙特开拓中东地区市场的重要堡垒。
　　（二）新能源新材料板块加速融合，产量爬坡接近盈亏平衡
　　公司完成收购工作后，加快推动新团队与公司管理的深度融合，同时立足光伏导电浆料行业“高技术、快迭代”的竞争特点，聚焦“稳团队、激活力、引人才、优流程”的核心目标，快速推进组织整合与优化，重点开展了以下工作。
　　一是保持核心团队稳定，加强人才队伍建设。交割完成后，公司开展了多轮管理层与核心团队、核心员工沟通会，明确业务战略方向与个人发展路径，优化了薪酬与绩效机制，激发团队活力，报告期内核心团队保持稳定。同时，公司根据行业发展需求，积极推动行业高端人才及关键岗位专业人才招引工作，进一步提升公司在新能源新材料行业的整体竞争力。
　　二是优化工作流程，提升管理效能。公司对各部门岗位职责及业务流程进行了梳理和整合，推动标准化与本地化相结合，确保流程既符合公司要求，又能适应国内外不同市场的实际需求，建立跨职能协作机制，提高跨部门、跨国家的融合与协作效率。
　　三是加强研发投入，提升创新能力和生产效率。在报告期内，公司不断加大研发投入，以实现快速技术创新与产品持续升级。为加快新技术迭代速度，公司在报告期内升级了核心工艺生产设备，进一步缩短了交付周期，降低了制造成本。同时，公司结合研发、运营和客户的技术要点，建立数据智联，量身打造属于自己的AI大数据模型，建立统一、高效、完整的数据检索模型，做到辅助分析、快速研判、智能预测，打造专家级AI“工程师”，大幅提升研发效能，为产品研发注入新活力。
　　四是优化供应链体系，提高生产效率。公司持续强化和上游供应商的合作，优化合作供应商物料测试和验证反馈机制，共享和研讨对核心物料认识，加快关键物料导入，提升生产全流程效率。
　　五是聚焦核心客户，加强资源赋能。公司加大重点客户资源对接，增设大客户专班组，统筹协调项目全流程。与客户规划实现信息系统直连，促进采购、生产、研发等环节信息实时共享，提升双方协同效应。在存量客户优势产品持续供给的同时，公司匹配客户端需求并取得关键突破，产品逐步得到客户产线认可，逐步延伸至更多关键产品线，实现稳定导入。
　　六是加大国际业务开发，新市场取得突破。公司在新加坡布局有海外研发和生产基地，是国内光伏浆料企业中唯一具有海外研发和生产能力的公司。当前，在美国对东南亚四国实施反倾销反补贴关税、印度积极推行本土制造政策、以及美国推行对等关税政策的背景下，公司的海外布局具有重要的战略优势。上半年，公司积极开拓印度和土耳其客户，该地区2025年二季度销量比2024年二季度上涨446%，整体海外产品结构逐渐从PERC向TOPCon过渡，2025年二季度TOPCon占比较2024年二季度上涨26个百分点。
　　自2025年4月并表以来，公司主流产品TOPCon+BC从2024年全年占比54%提升到2025年二季度占比70%，其中BC从2024年占比19%增加到2025年二季度占比54%。新能源新材料板块的产量和营业收入逐月加速增长，月度亏损面逐步收窄，随着产量增加规模效应逐步体现，同时受销售产品结构影响，产品平均毛利逐步增加。同时公司管理费用下降16%，二季度已逐渐接近盈亏平衡。由于电池浆料行业有30—60天的账期，随着上半年新能源新材料板块产销量的爬坡，该板块应收账款有所增长，导致短期经营现金流为负。此外，2025年上半年，为推动新能源新材料和固废处理等项目收购，公司新增中介机构费等阶段性费用1,000余万元。
　　（三）探索多元化经营，矿产资源勘探有序推进
　　2025年1月，公司积极拓展绿色资源领域，成功竞得新疆若羌县白山头铜多金属矿普查（二区）探矿权。此次资源型业务布局，是公司落实多元化战略、延伸产业链的重要节点。通过深耕资源勘查，公司在绿色矿产与环境服务协同发展方面迈出坚实步伐，充分利用自身的技术优势和资源整合能力，推动绿色矿产与环境服务的协同发展。这不仅有助于公司在矿产资源开发中实现经济效益与生态效益的双赢，也为公司未来的业务增长奠定了坚实基础，有望成为新的利润增长点，提升整体可持续竞争力。
　　报告期内，公司通过新设的全资子公司以支付现金方式购买原贺利氏光伏银浆事业部相关资产，具体包括：（1）贺利氏光伏（上海）有限公司100%股权、贺利氏（中国）投资有限公司对贺利氏光伏（上海）有限公司的债权；（2）贺利氏光伏科技（上海）有限公司100%股权；（3）Heraeus Photovoltaics SingaporePte.Ltd.100%股权。截至报告期末，公司已办理完毕股权过户相关的工商变更登记手续及债权转让手续。
　　公司通过对原贺利氏光伏银浆事业部资产的收购，正式迈入了新能源新材料领域。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　（一）环保业务核心竞争力
　　环保业务是公司的传统核心业务，竞争力体现在长期稳定的运营根基与高效的管理体系上，具体表现为三个维度。
　　一是特许经营权带来的长期稳定性。作为公用事业领域的重要参与者，公司通过与地方政府签订长期特许经营协议，在全国投资运营多个供水、污水处理及固废处理项目，特许经营期限普遍为30年，这些项目为营业收入提供刚性保障，为公司发展提供稳定的现金流支撑。
　　二是良好的公共关系有助于公司多元化经营和发展。公司始终秉持“海天水务，为民服务”的宗旨，地方政府、居民百姓建立了深度互信的合作关系。在项目推进中，公司积极响应民生需求，切实做到让政府放心、百姓满意、社会肯定，为属地多元化经营提供良好公共关系土壤。
　　三是运营管理体系的先进性。公司创新构建了“4+2”运营体系，以标准化、专业化、精细化、智慧化为四象，以生态价值循环与人性化社会服务为两轴，深度融合业务场景与智能技术，重构资源调配机制与流程体系，显著提升运营效能。公司的运营体系获得了国际与国内多项认证，具备“一级城镇集中式污水处理设施运营服务”等资质，并通过了“ISO9001质量管理体系”“ISO14001环境管理体系”“HSE职业健康安全体系”、以及自来水供给项目的运营管理五星级售后服务等认证。
　　（二）新能源新材料业务核心竞争力
　　光伏导电浆料属于典型的技术密集型产业，研发能力与技术储备是决定光伏导电浆料企业的竞争实力和发展前景的关键因素。公司团队深耕电子浆料行业四十余载，长期保持了行业技术领先的地位，并具备高品质、全面的产品系列以及技术先发优势，多次引领或推动了行业的技术发展，多年来形成了全球光伏导电浆料领域一流的品牌形象。
　　一是构建成熟且领先的原材料机理研究技术体系。原材料机理研究是光伏导电浆料产品开发的基石，直接关系产品的核心性能，原材料机理研究能力亦是导电浆料厂商技术实力的重要体现。公司团队自2006年进入光伏行业以来，在此领域构建了成熟领先的技术体系，积累深厚经验与数据，在当下主流TOPCon电池以及快速发展xBC电池领域均推出了具有技术先发优势的产品，并通过配方优化持续推动上述产品光电、印刷等核心性能的提升。
　　二是深耕行业积淀深厚，专利护城河稳固。光伏导电浆料下游客户需求差异大、迭代快，公司凭借数十年经验积累，通过持续迭代优化构筑高技术壁垒，可快速响应需求变化。同时，积极转化研发成果，构建完善的专利布局，关键领域专利能有效应对产业技术变革。公司在导电浆料领域现有全球专利104件，其中发明专利80件。
　　三是核心产品表现突出，细分领域优势显著。公司是业内产品布局最为全面的厂商之一，公司产品在多个细分领域处于领先水平。在xBC电池浆料领域，公司市场占有率行业领先，是行业龙头；在TOPCon电池浆料领域，公司在交割完成后迅速组织集中攻坚力量，对电池行业龙头企业开展技术攻关，目前已在多个产品线达到行业领先标准电池厂家的要求；在低银浆料/铜浆领域，公司目前已在高温烧结技术方面取得显著进展，计划在年内取得更大突破，早日实现量产。
　　四是下游头部企业资源丰富，赋能产品与市场升级。公司与新能源领域隆基、通威等多家头部企业有着长期良好的合作关系，在完成交割后，公司通过多种渠道进一步加强了与头部企业的联系与互动，不断深化战略合作关系，建立了良好的日常沟通交流机制和关键技术协同攻关机制，有效推动公司产品性能提升和市场推广。
　　（三）多业务协同融合优势
　　公司多业务协同融合优势显著，各业务板块相互赋能、协同发展，具体体现在以下方面。
　　一是环保行业稳定的现金流支撑新兴业务发展。环保业务凭借特许经营模式和刚性需求特征，为公司提供持续稳定的现金流，为新业务的技术研发和市场拓展提供了坚实的资金保障，有效支持了新能源新材料产能建设和研发投入。
　　二是环保设施与绿色能源协同发展。公司积极践行国家“双碳”战略，深入贯彻“大环保”理念，在供排水及固废处理等环保设施中系统推进绿色用能替代。通过可再生电力直购、分布式光伏、储能及智能微网等多种举措，公司不断提高绿色能源占比，打造低碳、近零碳厂区，实现环保治污与清洁能源的协同增效。
　　三是属地化经营助力直饮水业务拓展。公司凭借在水务行业多年深耕建立的属地化服务网络和客户关系，为管道直饮水业务的发展提供了良好土壤。通过现有供水服务渠道，可直接触达终端用户，大幅降低市场开拓成本，实现了客户资源的共享和价值的深度挖掘。
　　（四）数字化建设优势
　　公司高度重视数字化转型，将数字化作为提升核心竞争力的重要手段，通过数字化技术赋能传统业务升级和新业务拓展。
　　一是完善的数字化管理体系加速业务融合。公司建立了覆盖全业务、全流程的数字化管理平台，实现数据标准化和流程规范化。这套体系具备良好的扩展性和兼容性，使新业务板块能够快速接入并融入公司整体管理体系，大大缩短了管理磨合期。新能源新材料业务团队在3个月内就基本完成了与公司数字化管理系统的全面对接，实现了业务数据的实时共享和统一管控。
　　二是人工智能技术赋能新业务研发创新。公司将人工智能技术深度应用于光伏导电浆料研发过程，通过机器学习算法分析材料配比与性能关系，建立智能预测模型，大幅提升研发效率。借助AI辅助研发系统，可以缩短导电浆料新品开发周期，提升配方优化效率，有助于实现在新技术赛道上的快速突破。
　　三是智慧水务系统提升运营质效和安全性。公司打造行业先进的智慧水务管理系统，通过物联网、大数据等技术实现对所有水厂、泵站和管网的实时监控和智能调度。报告期内，公司已完成智慧水务二期系统建设，打造“一张管网图知晓全区、一片物联网洞悉全域、一个平台全面融合”的数字治理格局，实现了从集团到基层的多层级管控协同与信息互通，显著提升了生产调度效率、运营管理水平和安全保障能力。
　　（五）科技创新优势
　　公司始终将科研创新作为企业可持续发展的核心动力，持续强化自主创新能力，聚焦关键核心技术攻关，稳步推进19项国家级和省部级科研项目，包括国家重点研发计划青年科学家项目等。上半年发表3篇高水平SCI论文，参与起草1项国家标准、1项团体标准、1项地方标准，获中华环保联合会科学技术奖特等奖1项，集团科研实力显著提升。公司充分发挥“4+7+7”技术创新研发平台的品牌效应，高质量通过国家发改委、科技部等五部委的年度考核复评，获批第77批中国博士后科学基金1项。围绕“双碳”战略，公司与四川大学签约校企合作协议，建立“四川大学—海天集团联合创新研究中心”，围绕水处理、固废资源化、氢能、储能、光伏等新能源产业及“双碳”发展需求，建立创新合作机制，增强企业核心技术攻关能力。
　　（六）人才团队优势
　　公司深入实施人才强企战略，持续优化人才结构，为高质量发展提供了坚实的人才保障。
　　一是聚焦业务发展需要，加大高端专业人才引进力度。成功引进建设、直饮水、固废等领域具有丰富行业经验的业务负责人，有效提升了专业管理水平；在职能条线，引进法务、数字化、行政管理等高级人才。新引进的高端人才都具有丰富的管理能力和从业经验，大部分具有世界500强、中国500强工作经历。通过一系列人才引进举措，公司管理团队进一步实现了职业化、专业化、年轻化，公司管理能力显著提升。
　　二是持续扩大校园招聘规模，接续实施管培生计划。上半年从清华大学等知名高校引进优秀毕业生16名，专业覆盖环境工程、财务、法务等重点领域，同时建立双导师制培养模式和轮岗实践机制，帮助新生力量快速成长。
　　三是加快推进新项目团队融合，专业能力不断增加。随着新项目的落地和新业务的拓展，达州、上海、新加坡等地的新团队加入公司，并快速融入公司文化。这些新成员的加入，为公司带来了新的专业视角和工作方法，进一步丰富了公司的人才储备。

　　四、可能面对的风险
　　1、市场竞争加剧的风险
　　公司在水务环保、固废处理、新能源新材料等各个细分领域均面临着激烈的竞争态势。国家对环保投入持续增加，行业竞争对手逐渐增多，各竞争对手在其擅长的领域积极谋求自身发展，不断提升技术能力和管理水平，大型央企、地方国企、民间资本、产业资本等纷纷通过项目投资、合作经营、兼并收购等多种方式进入该领域，使得行业竞争愈发严峻。
　　应对措施：
　　公司深耕供排水及资源循环利用领域，经过多年稳步发展，公司已在全国范围内拥有40余家子公司，成为西南地区环保水务行业的民营龙头企业。在固废处理领域具备先发优势，积极围绕“垃圾焚烧发电+固废危废处置”主体业务进行布局，实现水务板块和固废板块协同作战，快速开拓新业务成长空间，努力成为中国乃至全球环保领域和清洁能源的重要参与者。在新能源新材料领域，公司已快速跻身全球光伏导电浆料领域的第一梯队，未来将持续地推动创新产品的研发，强化技术壁垒与先发优势，优化生产布局，持续巩固在光伏材料领域的领先地位。
　　2、政策性风险
　　公司的部分主营业务归属于市政公用事业范畴，对国家产业政策具有较强的依赖性。随着定价机制和相关政策的逐步完善，行业发展前景一片向好。因此，国家环保政策、财税政策、货币政策等方面的任何改革与调整，都势必会对整个环保市场以及企业经营活动产生重大影响。
　　应对措施：
　　公司将高度关注国家环保及宏观经济政策的动态变化，积极利用国家的各项优惠政策，强化对市场和环保政策信息的收集、研究与分析，提升科学决策能力，增强企业的应变能力和抵御政策性风险的能力，以便更好地把握发展机遇。
　　3、环保风险
　　随着环境保护日益受到政府的高度重视，监管环境日趋严格，国家、省、市各级环保督察持续加码，环保执法力度不断加强。在此背景下，污水处理企业确保安全生产和达标排放的责任愈发重大，公司也可能面临经营成本增加的风险。
　　应对措施：
　　公司聚焦主动合规与技术创新双轨并行。公司强化环保能力建设，通过设备隐患排查和技术改造确保排放达标，同时利用区块链、ESG数据平台等数字化工具提升碳核算和信息披露效率，避免数据口径矛盾。战略上，短期通过绿色技术研发推动低碳转型，长期构建循环经济模式，此外，积极参与国际规则对接，将政策红利转化为市场竞争力，并借助绿色金融工具降低融资成本，形成可持续竞争力。
　　4、供水价格和污水处理服务费价格标准调整受限的风险：
　　根据公司与政府的特许经营协议，因扩大再生产等使成本上涨且符合调价条件时，公司可向当地政府及价格主管部门申请调整供水价格。但申请需经成本监审和履行系列程序，所以存在供水业务成本上升、价格不能及时调整的风险。污水处理服务费价格方面，根据协议，原则上两年一调，每个调整周期届满前，公司可结合经营情况申请调价。若因污水处理标准调整或者提标扩能新增投资等使成本大幅上升，公司可在周期内申请临时调价。虽最终价格调整由双方协商确定，但如公司申请未与政府及时达成一致，存在污水处理服务成本上升、价格标准不能及时调整的风险。
　　应对措施：
　　公司未来将加强内部成本控制，通过优化管理流程、提高运营效率、降低不必要的开支，以减轻价格调整带来的负面影响。其次，公司将积极拓展新的业务领域，探索多元化经营模式，增加收入来源，降低对单一价格调整的依赖。此外，公司还将加强与政府相关部门的沟通，争取政策支持，同时，公司注重提升服务质量，增强客户满意度，通过优质的服务来吸引和留住客户，从而在一定程度上抵消价格调整带来的不利影响。通过这些综合性的应对措施，公司力求在供水价格和污水处理服务费价格标准调整受限的情况下，保持稳健的运营和持续的发展。
　　5、应收账款规模增加的风险
　　截至2025年6月30日，公司应收账款净额120,369.56万元，较上期期末增长22.74%。应收账款规模的持续攀升，给公司现金流和盈利水平带来了一定的压力。
　　应对措施：
　　近期，国家推出了一系列宏观经济政策，有效推动地方政府化解债务风险和清理拖欠企业账款。公司目前主要采用特许经营权模式开展业务，应收账款对象主要为地方政府。随着上述化债政策的逐步落地实施，公司对进一步加快应收账款回收充满信心。同时，公司已成立专门的清收工作办公室，积极推动应收账款的回收工作，借助国家化解地方政府债务的有利时机，持续压缩应收账款规模，优化公司现金流状况，提升公司盈利能力。
　　6、海外业务拓展风险：
　　公司在海外业务拓展方面，可能存在政局动荡、政策频繁变动、地缘政治环境复杂等因素，导致经济形势不稳定、汇率频繁波动、物资价格持续上涨；文化、宗教及习俗的差异可能引发沟通协作障碍和当地居民的抵制行为；各国技术标准的不一致，增加了技术实施的难度和成本；各国法律体系的差异，容易引发法律纠纷。
　　应对措施：在项目启动前，公司将全面调研目标国家的政治局势，积极与当地政府等相关机构建立良好沟通，争取政策层面的支持；强化成本管理，优化采购流程，与当地供应商建立合作关系，并密切关注经济形势变化，适时调整预算；提前深入研究当地技术标准，与当地科研机构和企业展开合作，引进先进技术设备，同时加强对团队成员的技术培训；对团队进行系统的文化培训，尊重并融入当地文化，采用本地化的管理方式，积极招聘和培养当地员工；聘请当地律师提供专业咨询，深入了解当地法律体系，确保合同合法有效，加强合同管理，明确双方权利义务，并建立有效的监督机制。 收起▲

　　一、经营情况讨论与分析　　（一）经营情况分析　　公司专注于供水与污水处理两大核心业务。在报告期内，公司在董事长及董事会的引领下，坚守“海天水务，为民服务”的企业宗旨，全面贯彻“三做到”的重要要求。积极把握民营经济发展的时代机遇，勇敢面对行业变革带来的挑战，肩负起推动海天集团高质量发展的使命。通过不懈努力和团结协作，克服重重困难，不仅圆满完成年度各项既定目标，还实现公司经营业绩的稳步增长，为公司的长远发展奠定坚实的基础。　　（二）供排水业务稳健增长，效益提升　　报告期内，公司紧紧围绕年度经济指标，以激活现有资源和提升效率为核心，坚持目标、问题和发展三个导向，全面实施“项目制+清单制+责任制”... 查看全部▼

　　一、经营情况讨论与分析
　　（一）经营情况分析
　　公司专注于供水与污水处理两大核心业务。在报告期内，公司在董事长及董事会的引领下，坚守“海天水务，为民服务”的企业宗旨，全面贯彻“三做到”的重要要求。积极把握民营经济发展的时代机遇，勇敢面对行业变革带来的挑战，肩负起推动海天集团高质量发展的使命。通过不懈努力和团结协作，克服重重困难，不仅圆满完成年度各项既定目标，还实现公司经营业绩的稳步增长，为公司的长远发展奠定坚实的基础。
　　（二）供排水业务稳健增长，效益提升
　　报告期内，公司紧紧围绕年度经济指标，以激活现有资源和提升效率为核心，坚持目标、问题和发展三个导向，全面实施“项目制+清单制+责任制”的管理模式，不断优化并打造具有海天特色的智慧水务系统，有效降低运营成本，提高企业效益，确保公司利润目标实现。
　　（三）强化科研创新，引领绿色低碳发展
　　始终将科研创新作为企业可持续发展的核心动力，持续强化自主创新能力，聚焦关键核心技术攻关，稳步推进19项国家级和省部级科研项目，包括国家重点研发计划青年科学家项目等。
　　充分发挥“4+7+7”技术创新研发平台的品牌效应，高质量通过国家发展改革委、科技部等五部委的年度考核复评，新招收博士后5人，并获批第75批中国博士后科学基金1项、第76批中国博士后科学基金1项、四川省2024年省博士后特别资助2项。围绕“双碳”战略，与清华大学、南京大学、中山大学等9家单位合作申报国家重点研发计划重点专项：6.3-城镇污水处理系统减污降碳协同及污水热源利用关键技术与装备研究。与中国市政工程西南设计研究总院等联合申报四川省“聚源兴川”项目3项。获省发改委批准建设：与西南石油大学等共建“钒液流电池四川省工程研究中心”、与西南交通大学等共建“轨道交通工程污染防治四川省工程研究中心”。乐山海天、资阳海天荣获最高级别的“AAA级低碳企业”称号，进一步彰显了企业在绿色低碳领域的领先地位。
　　（四）产业链延伸的情况
　　在绿色发展与经济高质量协同推进的进程中，公司凭借在环保投资、建设、运营及管理领域的深厚积淀，以“大思路、大发展、大智慧、大海天”为战略指引，在巩固现有区域市场的同时，积极布局跨区域业务，探索多元化发展路径。2024年3月，成立四川海天分质供水有限公司，标志着在供水产业链延伸方面迈出了重要一步。这一举措不仅是对现有业务的深化拓展，更是对市场需求变化的积极回应。随着人们对饮用水质量要求的不断提高，直饮水作为一种健康、安全、便捷的供水方式，正逐渐成为城市供水体系的重要组成部分。公司依托在环保领域的丰富经验和技术积累，通过成立直饮水子公司，进一步整合资源，优化供水产业链布局，推动从传统供水向高品质直饮水的转型升级。这一战略举措不仅有助于提升公司在供水领域的核心竞争力，也为推动城市供水体系的现代化和可持续发展注入了新动能。
　　（五）业务类型的拓展
　　公司秉持战略发展规划，精准把握行业发展趋势，与各方紧密协作，共同推进相关业务发展。2024年5月，公司与四川天府新区管理委员会及HongKongPetrochemicaIndustriaGroupLimited（石化实业集团（香港）有限公司）正式签署战略合作协议，围绕天府新区市政供排水、光伏新能源、水体环境治理等关键领域，开展全方位、深层次的紧密合作。通过深化政企合作，公司携手各方在环保与新能源等战略性领域展开广泛而深入的合作，为公司的持续发展提供有力支撑，进一步巩固和拓展公司的市场竞争力与行业影响力。
　　为进一步围绕国家“聚焦建设美丽中国，加快经济社会发展全面绿色转型，健全生态环境治理体系，推进生态优先、节约集约、绿色低碳发展，促进人与自然和谐共生”的整体方针，公司与中国光大环境（集团）有限公司签署了《战略合作框架协议》，按照“优势互补、资源共享、互利共赢”的原则，推动双方在垃圾焚烧发电处理、光伏新能源、市政供排水、管道直饮水、农业资源化等领域通过股权合作、项目投资和产业合作等形式开展深入合作。
　　（六）智慧水务、科技创新方面
　　公司坚持以科技创新作为业务发展的核心驱动力，在国家政策的引领下，推进数字孪生、大数据、人工智能等新一代信息技术在水务业务中的应用研究，结合“新感知、新管理、新技术、新重心、新支撑、新驱动”的智慧化手段，实现一张管网图知晓全区、一片物联网洞悉全域、一个平台全面融合的伟大构想，打造布局合理、要素集聚、协调有序、特色鲜明的可复制、可推广的集团化水务企业数字管理体系，逐步实现自动化、数字化、智能化改造。
　　目前，已完成智慧水务二期内容建设，该系统采用智慧水务等先进信息化手段，从集团层面全方位提升生产运营管理效能，夯实海天数据资产，助推集团高质量发展。通过深度整合业务数据，进一步提升工作效率、绩效与安全管理，全面展现科技实力，助力集团提升管理效率及市场竞争力。
　　
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　1.我国水资源现状
　　我国整体水资源较为匮乏，人均水资源量仅为世界平均水平的35%左右，接近三分之二的城市出现不同程度缺水。同时，我国水资源区域和年际间分布不均，被联合国列为13个贫水国家之一。水资源是国民经济和社会可持续发展的基础和保障。根据水利部《2023年中国水资源公报》，2023年全国用水总量减少，用水效率稳步提升，用水结构不断优化。
　　2023年全国平均年降水量为642.8毫米，与多年平均值基本持平。全国水资源总量为25782.5亿立方米，比多年平均值偏少6.6%。其中，地表水资源量为24633.5亿立方米，地下水资源量为7807.1亿立方米，地下水与地表水资源不重复量为1149.0亿立方米。
　　2023年全国用水总量为5906.5亿立方米，较2022年减少91.7亿立方米。具体如下：（1）生活用水909.8亿立方米，占用水总量的15.4%，较2022年增加4.1亿立方米。（2）工业用水970.2亿立方米（其中火核电直流冷却水490.0亿立方米），占用水总量的16.4%，较2022年增加1.8亿立方米。（3）农业用水3672.4亿立方米，占用水总量的62.2%，较2022年减少108.9亿立方米。（4）人工生态环境补水354.1亿立方米，占用水总量的6.0%，较2022年增加11.3亿立方米。
　　2023年全国供水情况如下：（1）地表水源供水量4874.7亿立方米，占供水总量的82.5%，较2022年减少119.5亿立方米。（2）地下水源供水量819.5亿立方米，占供水总量的13.9%，较2022年减少8.7亿立方米。（3）非常规水源供水量212.3亿立方米，占供水总量的3.6%，较2022年增加36.5亿立方米。
　　2.水务行业产业链
　　供排水行业产业链涵盖了从原材料供应、设备制造、工程建设到运营管理等多个环节，上游主要包括科研与规划设计、设备及材料供应。其中，设备及材料供应涉及输水管道、水处理设备、水处理药剂、水质检测设备等。中游涉及供水、污水处理和中水回用。下游是水务的终端市场，面向居民用户和企业用户。其特点包括技术密集、政策驱动、资金密集等，供排水行业对技术水平要求较高，尤其是中游的供水和污水处理环节，需要不断引入新技术以提高水质和处理效率。同时受国家政策影响较大，如环保政策推动污水处理设施建设，城市化政策促进供水设施升级。从上游的设备制造到中游的工程建设和运营，都需要大量资金投入。
　　3.民营水务行业迎来发展新契机
　　民营水务行业在政策支持、市场需求增长、技术创新和金融支持等多方面迎来了新的发展机遇。相关文件和政策为民营企业进入水务行业提供了明确的指引和保障，推动了行业的市场化改革和健康发展。
　　2024年7月12日，财政部、税务总局出台《关于节能节水、环境保护、安全生产专用设备数字化智能化改造企业所得税政策的公告》。该公告规定，企业购置并实际使用节能节水、环境保护、安全生产等专用设备，且符合数字化智能化改造要求的，可享受企业所得税优惠，以鼓励企业加快设备更新改造，提升生产效率和环保水平。同时明确了专用设备及改造等定义、享受优惠条件等内容，以推动企业设备升级。
　　2024年12月，国家发展改革委办公厅发布了《关于进一步做好政府和社会资本合作新机制项目规范实施工作的通知》，再次强调高度重视PPP新机制规范实施、严格聚焦使用者付费项目、合理使用特许经营模式、优先选择民营企业参与、规范盘活存量资产等事项。近期PPP新机制相关政策频出，反复强调防范新增政府隐性债务，并鼓励民营企业参与供排水项目，将有助于引导水务特许经营项目质量提高，从“重施工”向“重运营”“控风险”的方向转变。
　　4.利好政策陆续出台
　　2024年3月，住房城乡建设部、生态环境部等5部门发布《关于加强城市生活污水管网建设和运行维护的通知》，提出到2027年，基本消除城市建成区生活污水直排口和设施空白区，城市生活污水集中收集率达到73%以上，城市生活污水收集处理综合效能显著提升。2025年，随着污水收集率提高，我国污水处理需求仍有增长空间。
　　2024年4月，《基础设施和公用事业特许经营管理办法》（2024年第17号令）修订，专设条款强调鼓励民营企业通过直接投资或者独资、控股、参股等方式积极参与特许经营项目。旨在鼓励和引导社会资本参与基础设施和公用事业建设运营，提高公共服务质量和效率，保护特许经营者合法权益，激发民间投资活力，保障社会公共利益和公共安全，促进经济社会持续健康发展。
　　2024年5月，四川省人民政府印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新实施方案》（以下简称《实施方案》）。《实施方案》提出，到2027年，改建城市（县城）供排水、燃气等管道2.1万公里以上。加快推进自来水厂及居民小区二次供水设施设备和老旧管道升级改造。改造建制镇污水处理设施老旧破损管网500公里以上，更新改造100个以上污水处理厂的有关设施设备。
　　2025年2月，民营企业座谈会在北京召开，会议强调党和国家对民营经济发展的基本方针政策，已经纳入中国特色社会主义制度体系，将一以贯之坚持和落实，不能变，也不会变。要坚决破除依法平等使用生产要素、公平参与市场竞争的各种障碍，持续推进基础设施竞争性领域向各类经营主体公平开放，继续下大气力解决民营企业融资难融资贵问题。要着力解决拖欠民营企业账款问题。要强化执法监督，集中整治乱收费、乱罚款、乱检查、乱查封，切实依法保护民营企业和民营企业家合法权益。
　　
　　三、报告期内公司从事的业务情况
　　公司是以供水业务和污水处理业务为核心的综合环境服务运营商，秉承“海天水务，为民服务”的核心理念，以“三做到”为工作准则，深耕供排水及资源循环利用领域，致力于打造中国领先的环保水务品牌。经过多年稳步发展，公司已在全国范围内拥有40余家子公司，成为西南地区环保水务行业的民营龙头企业。
　　1、供水业务
　　公司供水业务包括向特许经营区域内的居民、非居民提供供水和管道及户表安装服务。公司下属供水子公司在政府特许的供水区域内，为用户安装供水设施并供应自来水。自来水价格实行政府定价，由公司向政府主管部门提出价格调整申请，并接受第三方成本监审，在履行价格审定、听证等程序后，报请当地人民政府批准执行。业务模式主要包括TOO和BOT模式。
　　2、污水处理业务
　　公司污水处理子公司在特许经营期限和特许经营区域内从事污水处理业务，在提供充分、连续和合格污水处理服务的条件下，地方政府或其指定的单位作为唯一的购买方，向污水处理子公司采购污水处理服务。污水处理子公司分布在四川、河南、新疆、云南等地，业务模式主要包括BOT、TOT、ROT、PPP及委托运营等。
　　特许经营期内，污水处理厂根据技术改造、能源、原材料、人力成本等变动以及由于政策法规的变更影响等因素，评估其对污水处理成本的影响，根据特许经营协议约定，污水处理子公司可在约定条件达到时，向地方政府申请调整污水处理服务费单价，经第三方审批后，报请当地人民政府批准执行。
　　3、垃圾焚烧发电业务
　　2022年公司的控股子公司中海康环保科技股份有限公司取得汾阳中科渊昌再生能源有限公司80%股份，进一步夯实在重点区位的优质固废项目布局，提升公司在固废领域的竞争力。公司积极围绕“垃圾焚烧发电+固废危废处置”主体业务进行布局，以传统水务处理为基础，继续迈出多元发展的战略步伐。通过与上海康恒环境股份有限公司的合作，充分发挥集团化优势及区域优势。实现水务板块和固废板块协同作战，快速开拓新业务成长空间，努力成为中国乃至全球环保领域和清洁能源的重要参与者。
　　2024年底，为持续整合优势资源，提升公司垃圾焚烧发电业务规模、进一步夯实固废板块布局，公司完成了对四川上实生态环境有限责任公司30%股权的收购。在2025年初通过西南联合产权交易所，以协议转让的方式进一步取得了四川上实生态环境有限责任公司剩余70%股权，并已完成相关产权交易合同的签署和转让价款的支付。
　　4、直饮水业务
　　2024年3月，公司成立四川海天分质供水有限公司，大力拓展直饮水业务，进一步夯实供水领域布局，扩大市场份额，提升市场竞争力。公司依托技术研发和创新优势，积极延伸供水产业链，为用户提供高质量的直饮水服务，在竞争激烈的供水市场中实现差异化发展，推动公司向可持续发展的现代化企业迈进。
　　5、工程建设业务
　　公司工程施工业务由全资子公司龙元建设具体开展，主要为公司子公司的供排水设施的新建及改扩建项目提供工程施工服务，包括工程总承包和专业分包服务。
　　
　　四、报告期内核心竞争力分析
　　（一）特许经营权的优势
　　（1）长期稳定运营。公司下属企业获得25至30年的特许经营权，专注于供排水业务，确保业务的长期稳定发展。
　　（2）规模效益显著。特许经营权的授予为公司业务的长期稳定提供了保障，有利于公司实现规模经济，提升运营效率。
　　（3）区域竞争优势。在特许经营权覆盖的区域内，公司享有显著的市场区域优势，减少了直接竞争压力，为公司后续发展提供了坚实基础，有力保障了业绩的稳定增长。
　　（二）运营管理优势
　　（1）体系建设与示范引领
　　公司坚持示范引领，选择试点厂区和试点公司先行建设，形成可复制、可推广的成熟解决方案，有效推动“互联网+安全生产”试点建设。同时，公司立足实战，紧扣安全生产的难点、痛点和堵点，深入分析现场与公司管理的现实需求，扎实开展“互联网+安全生产”的实践应用。
　　（2）管理体系建设
　　公司建立了安全生产、设备管理、质量控制、考核评价四大管理体系，强化设施、设备、安全、质量、环境、人员、水质、成本、考核、流程追踪等细节管理，实现目标化、清单化、责任化、奖惩兑现和闭环管理。这一运营管理体系能够快速复制并应用于新项目，确保管理的高效性和一致性。在体系建设过程中，公司坚持科学的考核评价机制，推动体系的有效运行。
　　（3）人才战略与制度建设
　　公司推行人才强企战略，打破运营人才瓶颈，以董事长提出的“三做到”为指导原则，借助集团公司在行业内的领先地位，完善制度体系，打造了一支专业化的运营团队，从而确保了运营的高质量。
　　（4）智慧水务赋能
　　公司借助大数据、物联网及GIS等新技术，构建“智慧水务管理中心平台”，融合数据流与业务流，打通各板块业务和层级管理，实现全局管控。通过海量数据多维度分析，打造专项评估模型，智能生成报告，为运营管理赋能。
　　（5）国际与国内认证
　　公司通过国际和国内标准化认证，推动运营体系制度的标准化、精细化和科学化，夯实运营核心竞争力。公司参与编制多项省级行业标准，为国家及省级政策提供十余项建议。公司具备“一级城镇集中式污水处理设施运营服务”“一级工业废水处理设施运营服务（工业园区集中式废水处理设施）”“二级分散式生活污水处理设施运营服务”等资质，并通过了“ISO9001质量管理体系”“ISO14001环境管理体系”“HSE职业健康安全体系”以及自来水供给项目的运营管理五星级售后服务等认证，全方位检验运营和管理水平。
　　（三）智慧水务优势
　　（1）智慧水务系统建设。公司在“资源整合、应用深化”与“科学决策、管理革新”的策略驱动下，将自身运营管理经验融合大数据、云计算等现代化信息技术，形成了以物联网平台、大数据平台为基座，以智慧水务运营数据中心为中枢，以智慧生产、智慧服务、智慧管网等六大智慧领域为方向的海天智慧水务系统，深刻体现了“业务导向、数字强化、场景适配”的建设核心。
　　（2）数据驱动与互联网+赋能。通过对海量数据的精细挖掘与多维度分析，成功构建了超过35项的专业评估模型。同时积极引入“互联网+”思维模式，极大地增强了用户与水务部门之间的互动与沟通，公司利用信息化与智能化手段，显著提升了服务效率与用户体验，不仅实现了各业务板块之间的无缝衔接与各级管理的有效贯通，还推动数据与业务的深度融合，为水务行业的创新发展开辟了新路径。
　　（3）内控优化与数字化赋能。系统化整合内控制度、标准化流程与精细化管理机制，持续强化风险管控与数字化转型，从而实现运营效率的全面提升，助力集团应对市场动态与复杂挑战的战略应变能力
　　（四）技术、人才优势
　　（1）人才引进与培养。公司持续推进人才引进与培养工作，致力于打造高水平的科研人才队伍。建有国家级博士后科研工作站、四川省博士后创新实践基地、成都市人才工作站，与清华大学、北京大学、南开大学、浙江大学、四川大学、厦门大学、哈尔滨工业大学、西南石油大学、成都理工大学、中国科学院重庆院等知名高校院所联合培养博士后20人。工作站团队中有享受国务院政府特殊津贴1人、四川省学术和技术带头人1人、天府峨眉计划高层次人才1人、成都“蓉漂计划”高层次人才1人、天府英才32人等。
　　（2）科研成果与产学研合作。历年来在国际知名期刊上发表论文66篇，获授权国家有效专利106项、国际专利1项，出版专著3部：《企业清洁生产管理体系册》《加强脱氮型人工快速渗滤系统污染物去除性能和机理》《前置反硝化人工快速渗滤系统处理生活污水的试验研究》，主要起草国家标准、团体标准35项，拥有自主知识产权，已掌握行业通用的主要污水处理技术，对生产经营和未来发展具有重要作用。获中国博士后科学基金、四川省博士后特别资助15项。公司与北京大学、中国科技大学、四川大学、河海大学、西南交通大学、西南石油大学、四川农业大学、成都理工大学等高校进行产学研合作，共建教学实践实训基地，培养环保领域人才，深化环保领域合作。
　　（3）技术革新与产学研成果转换。公司着力推动重大技术革新，推进科技成果产业化，构建起覆盖全生命周期的创新体系。报告期内，公司与北京大学、南方科技大学联合承担了国家重点研发计划项目《水中抗生素及抗性基因污染精准治理纳米材料与技术》；与北京大学、四川大学合作研发《污水厂水质超常波动成因解析及源头控制技术》；与北京大学、成都理工大学产学研合作研发《SNDA低碳智慧一体化水污染治理装备研发示范项目》。
　　
　　五、报告期内主要经营情况
　　报告期内，公司实现污水处理服务收入92,315.09万元，占公司主营业务收入的61.54%；实现供水业务收入38,729.09万元，占公司主营业务收入的25.82%；实现工程、垃圾焚烧发电及其他业务收入18,968.31万元，占公司主营业务收入的12.64%。
　　
　　六、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　1.供水领域发展态势
　　据《2022年城乡建设统计年鉴》显示，我国供水体系呈现阶梯式分布特征：城市供水综合生产能力达31,510万立方米/日，县城为6,920万立方米/日。当前行业发展呈现三大特征：一是行业集中度偏低（CR10不足20%），二是城镇供水普及率已达98.7%的饱和状态，三是行业增速持续收窄（近三年CAGR为1.2%），标志着供水市场正式进入存量优化阶段。
　　2.污水处理市场格局
　　2022年末全国污水处理总能力突破2.58亿立方米/日，其中城市处理能力21,606万立方米/日（占比83.7%），县城4,185万立方米/日（16.2%），建制镇及乡镇仅24万立方米/日（0.93%）。值得关注的是，城市和县城污水处理率已达98.3%和96.8%，而建制镇处理率不足65%，乡级处理率更低于40%，形成明显发展断层。尽管2016-2021年间建制镇、乡级处理能力分别实现15.6%和36.2%的复合增长，但整体规模仍显薄弱。
　　3.市场结构演变
　　水务产业链涵盖设备制造（上游）、设施运营（中游）、终端服务（下游）三大环节。当前行业呈现两大转型方向：其一，新建项目市场重心向县域经济转移，预计"十四五"期间县域及村镇水务投资占比将提升至35%以上；其二，存量市场升级需求凸显，重点城市管网漏损率控制目标已提升至9%以下，推动智慧水务市场规模以年复合18%的速度增长。
　　4.技术革新方向
　　在"双碳"战略驱动下，行业呈现三大技术趋势：①管网智能化改造加速，预计2025年智能水表渗透率将突破45%；②雨污分流系统建设提速，重点城市分流制管网覆盖率需达80%以上；③污水处理工艺升级，MBR、MBBR等膜技术应用占比预计提升至30%。
　　(二)公司发展战略
　　公司以“大思路、大发展、大智慧、大海天”为战略部署，坚持“水务环保与新能源”双轮驱动发展战略，以“三做到”重要要求为指引，着力做优做强水务环保主业，积极开拓新能源、管道直饮水等新业务新领域，坚定加快“走出去”步伐，奋力打造环保行业“中国的海天”“世界的海天”。
　　一、深化水务环保主业，夯实稳健发展基石。坚持“盘活存量，搞好增量”，通过精细化管理与新质生产力应用，持续提升存量项目经营效益，确保合理投资回报；积极拓展新区域市场与业务类型，在沿海地区及工业污水治理等重点领域加大资源投入，力求实现业务突破；利用DeepSeek等先进人工智能技术，优化服务流程，提升客户体验，致力于为百姓和社会提供更为优质、高效的服务。
　　二、拓展新业务领域，加快多元化发展。加速布局管道直饮水业务，推动在学校、医院、小区、办公楼等多场景全覆盖，建立严格的水质管控和服务标准，完善供应链体系，为百姓提供优质、便捷、健康的直饮水；加速进军新能源领域，按计划完成贺利氏光伏项目收购工作，积极拓展重点区域市场，以优质产品与服务赢得用户和市场认可；加快固废领域项目布局，加强与光大环境、康恒环境等行业领军企业的合作，提升在固废领域的市场竞争力与技术水平。
　　三、加快“走出去”步伐，实现国际化布局。积极开拓“一带一路”沿线国家市场，重点拓展东南亚、中亚、中东等海外市场。凭借中国先进技术，助力全球绿色发展，提升国际影响力与市场份额。
　　(三)经营计划
　　1.聚焦核心业务，拓展市场版图
　　公司以城乡供水、污水处理和环境综合治理为核心竞争力，通过新建项目、并购重组等多元化方式，持续扩大业务规模，巩固区域市场领先地位。凭借多年积累的丰富经验，公司不仅为本地居民和政府提供高质量的水资源服务，还积极布局国际市场，推动绿色技术和可持续发展理念的全球化应用。公司致力于将先进水资源管理经验和技术推广至更多国家和地区，助力全球水资源的高效利用与环境保护，为解决全球水安全问题提供创新方案与实践经验。
　　2.建设“现代化”海天品牌，打造标杆企业
　　公司致力于构建以智慧、标准、专业、精细为四象，以生态价值循环及人性化社会服务为两轴的“4+2”运营体系，全面推动品牌“现代化”建设。公司坚持以高质量服务为核心，通过持续的技术创新和管理优化，确保公司运营安全、稳定、高效，树立行业标杆。未来，公司将持续强化品牌建设，以品牌为引领，推动企业高质量发展，向世界级环境综合服务品牌迈进。
　　3.拓展直饮水业务，完善供水产业链
　　公司以传统水务业务为基础，积极布局直饮水项目，成功将业务延伸至高品质饮用水领域，进一步完善了供水产业链。通过引入先进的水处理技术和智能监测系统，公司能够为居民小区、学校、医院、写字楼等场所提供安全、便捷、健康的直饮水服务。这一举措不仅满足了市场对高品质饮用水的日益增长的需求，还为公司开辟了新的利润增长点。
　　4.以科技和创新带动快速发展
　　公司全力推进“4+2”体系建设，加速智慧工作管理系统的开发与实施，确保系统尽快投入运营，支撑创新变革；提升业务透明度与规范性，启动知识图谱建设，做好数据资产梳理，进一步推动运营管理的智慧化与精细化。公司深化智慧水务二期建设使用推动各部门与子公司之间的联动，充分利用经营分析工具，提升管理效率和决策质量；强化智慧水务三期内容建设，通过构建“标准体系+数字资产+智能技术”的发展模式，推动集团数字化转型；通过对“4+2”数字工作管理系统、数字孪生2.0体系建设的探索，发展“新质生产力”，面向未来，赋能精细化管理；通过远程可视系统，加强子公司现场安全管控及集团对子公司指导。公司持续推进数字产业化和产业数字化转型，推进数字孪生、大数据、人工智能等新一代信息技术在水务业务中的应用研究。
　　5.夯实基础管理，提升发展硬实力
　　公司始终坚持以基础管理为抓手，持续夯实发展根基，为高质量发展提供坚实保障。通过优化管理制度，完善流程标准，确保各项业务高效运转。通过建立统一、高效、适用、集中部署－多层管理－多级应用的运营监管平台，实现对生产现场实时数据的管理。公司引入智能化管理系统，通过独创BI大数据模型，建立公司统一指标体系，从不同角度直观统计分析生产、经营现状，夯实发展硬实力，实现精细化管理，提升运营效率和服务质量。未来，公司将继续坚持“强基固本、提质增效”的发展思路，以更加扎实的基础管理推动公司实现更高质量、更可持续的发展。
　　6.推进科技成果产业化发展
　　公司聚焦科技创新，加速科技成果向现实生产力转化。通过加大研发投入，与高校、科研机构深度合作，成功攻克多项关键技术难题，推动新技术、新工艺在供排水领域的应用。公司积极搭建科技成果转化平台，加速智慧水务系统、高效水处理设备等成果的产业化进程，提升运营效率和服务质量。同时，公司注重知识产权保护，申请多项专利，为科技成果转化提供有力保障。未来，公司将持续加大科技投入，深化产学研合作，推动更多科技成果落地生根，助力公司高质量发展，为行业转型升级贡献力量。
　　7.实施人才强企战略，激发创新活力
　　公司高度重视人才队伍建设，将其视为企业发展的核心动力。通过优化人才引进机制，吸引了一批高素质的专业人才和创新团队，为企业发展注入了新鲜血液。同时，公司实施人才强企战略，建立公司骨干人才成长体系，充分利用“学习强企”平台，加大内部培训力度，开展多层次、多领域的专业技能培训和管理能力提升课程，帮助员工提升综合素质和业务能力，打造一支高素质、专业化、具有创新精神的团队。
　　(四)可能面对的风险
　　1.市场竞争加剧的风险
　　近年来，环保政策如密集鼓点接连出台，国家监管力度不断增强，促使大量社会资本战略性调整，纷纷涌入水务环保领域。一时间，市场参与主体呈现出多元化的活跃态势，行业整合并购、洗牌重组的浪潮愈发汹涌，产业集中度也在这一过程中逐步提高。在这样激烈的竞争环境下，公司获取供排水项目的难度显著加大，这无疑在一定程度上对公司业务扩张的步伐形成了阻碍。
　　公司始终坚守“海天水务，为民服务”的核心理念，以及“改善环境，造福社会”的崇高宗旨，全力以赴推动水务主业的做大做强。充分发挥政府特许经营权、城乡区域统筹以及供排水一体化经营等多重优势，持续提升公司在水务产业投资、建设、运营、服务以及环保等多方面的综合竞争能力。增强危机意识与竞争意识，高效发挥上市公司平台的独特作用。依托自身资源、专业以及区域优势，立足四川，将视野拓展至全国乃至全球，稳健推行新建、并购等扩张战略，进一步壮大供排水主营业务。
　　2．政策性风险
　　公司的主营业务聚焦于供水业务和污水处理业务，归属于市政公用事业范畴，对国家产业政策具有较强的依赖性。随着定价机制和相关政策的逐步完善，行业发展前景一片向好。然而，国家环保政策、财税政策、货币政策等方面的任何改革与调整，都势必会对整个环保市场以及企业经营活动产生重大影响。
　　公司将高度关注国家环保及宏观经济政策的动态变化，积极利用国家的各项优惠政策。强化对市场和环保政策信息的收集、研究与分析，提升科学决策能力，增强企业的应变能力和抵御政策性风险的能力，以便更好地把握发展机遇。
　　3．环保风险
　　随着环境保护日益受到政府的高度重视，监管环境愈发严格，国家、省、市各级环保督察持续强化，环保执法力度不断加大。在这样的形势下，污水处理企业确保安全生产、达标排放的责任愈发重大，公司可能面临经营成本增加的风险。
　　公司坚持依法合规经营，牢固树立安全意识、法律意识和红线意识，严格把控风险。根据各地政府的要求，实施精细化管理和专业化运营，加大员工培训力度，提升运营管理能力。
　　4．应收账款规模增加的风险
　　截至2024年12月31日，公司应收账款净额98,072.64万元，较上期期末增长33.53%。应收账款规模的持续攀升，给公司现金流和盈利水平带来了一定的压力。
　　近期，国家推出了一系列的宏观经济政策，切实推动地方政府化解债务风险、清理拖欠企业账款。公司目前主要以特许经营权模式开展业务，应收账款对象主要为地方政府，随着上述化债政策的落地实施，公司有信心进一步加快应收账款回收力度；同时，公司成立了专门的清收工作办公室，积极推进应收账款的回收工作，借助国家化解地方政府债务的时间窗口，持续压降应收账款规模，优化公司现金流情况、提升公司盈利能力。 收起▲