一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　报告期内公司的营业收入和净利润主要来源于光伏材料、电子材料和锂电材料，分别隶属于光伏行业、PCB行业和锂电行业：
　　（一）光伏行业
　　2026年上半年光伏行业处于深度调整阵痛期，产业链量价同步承压，行业普遍陷入亏损局面。受2025年抢装高基数、电网消纳约束、电价政策调整影响，国内新增装机大幅回落，主产业链硅料、硅片、电池、组件产量同比普遍下滑，部分环节价格击穿现金成本，头部制造企业业绩大面积亏损，尾部中小厂商加速停产退出。出口端保持韧性，但海外贸易壁垒增多，叠加出口退税政策调整，海外经营压力有所抬升，行业竞争由规模扩张逐步向技术、成本、全... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　报告期内公司的营业收入和净利润主要来源于光伏材料、电子材料和锂电材料，分别隶属于光伏行业、PCB行业和锂电行业：
　　（一）光伏行业
　　2026年上半年光伏行业处于深度调整阵痛期，产业链量价同步承压，行业普遍陷入亏损局面。受2025年抢装高基数、电网消纳约束、电价政策调整影响，国内新增装机大幅回落，主产业链硅料、硅片、电池、组件产量同比普遍下滑，部分环节价格击穿现金成本，头部制造企业业绩大面积亏损，尾部中小厂商加速停产退出。出口端保持韧性，但海外贸易壁垒增多，叠加出口退税政策调整，海外经营压力有所抬升，行业竞争由规模扩张逐步向技术、成本、全球化综合实力切换。同时能效强制国标落地，从政策层面倒逼落后低效产能出清，推动产业结构性洗牌。
　　展望下半年，行业将呈现结构性修复行情。需求端，国内风光大基地、分布式项目逐步落地，配储配套机制完善，国内装机有望环比改善；海外中东、东南亚等新兴市场维持高增，欧美市场受贸易政策扰动，整体需求保持韧性。供给端，持续亏损将加速高成本、技术落后产能出清，产业链供需格局边际改善，价格下行压力有所缓解。技术层面，N型电池迭代、少银化工艺持续推进，具备一体化、海外布局、技术优势的龙头企业盈利有望率先企稳。整体看，行业告别野蛮扩张，进入优胜劣汰阶段，机会集中在高效产品、海外本地化配套与辅材细分赛道。
　　（二）PCB行业
　　2026年上半年PCB行业呈现显著K型分化格局，AI算力硬件成为核心增长引擎，高端高速板供需偏紧，传统消费类PCB依旧承压。AI服务器、交换机订单饱满，高阶高多层板产能持续满产，产品价值量大幅抬升，头部算力PCB企业盈利显著改善；而手机、普通家电等传统领域需求复苏有限，中低端通用板价格竞争激烈，中小厂商盈利受压。上游覆铜板、特种树脂等原材料价格上涨，带来一定成本压力，具备高端产能的企业可向下传导成本。汽车电子PCB保持稳健增长，工控需求平稳，出口端受海外算力资本开支拉动表现较好，但海外贸易壁垒、汇率波动仍带来不确定性。
　　展望下半年，行业结构性景气有望延续，但难迎来全行业普涨行情。算力硬件进入集中拉货周期，新一代AI硬件落地带动PCB层数与价值量继续提升，高端高速板、IC载板供需紧张格局短期难以缓解，头部企业稼动率维持高位，业绩具备向上弹性。各厂商新建高端产能逐步释放，但建设周期较长，增量有限；传统消费电子板块温和修复，难以贡献高增速。市场机会集中在算力PCB、汽车电子、封装基板等高附加值赛道，技术、客户壁垒突出的龙头将持续受益国产替代。
　　根据Prismark数据，2025年全球PCB市场规模同比增长16.7%，达到858亿美元，2026年有望达到1020亿美元，同比增长约19%。该市场主要由人工智能相关基础设施需求、高速网络和卫星通信、计算和通信基础设施的迅猛发展推动。例如，高层数多层板（MLB）和高密度互连板（HDI）实现强劲增长，2025年HDI领域增长了29.4%，Prismark预计今年有望同比增长23.0%。此外，20252Q，包装基材市场开始复苏，2025年增长率上调至18.2%，今年有望同比增长28.8%。中金公司认为成长趋势在五年内将会延续，Prismark预期到2030年市场规模约1446亿美元。基于Prismark数据，中金公司测算2026-2030年CAGR约为9%。
　　（三）锂电行业
　　2026至2030年全球锂电池行业需求将呈现“传统基本盘稳健、储能高增、人形机器人打开全新成长曲线”的结构化增长格局，行业增长逻辑持续迭代升级。从需求结构来看，动力电池仍是行业核心基本盘，受益于全球新能源车渗透率稳步提升、单车带电量持续增长，动力电池需求保持稳健扩容，虽增速逐步放缓，但整体规模稳居行业首位，为锂电产业提供稳定基本支撑。
　　储能电池是未来五年锂电行业最高确定性的增长主线，全球新能源装机扩张、电网调峰需求提升叠加AI算力配套储能建设落地，带动储能锂电池需求持续高速攀升，占整体锂电需求的比重逐年提升，成为拉动行业增量的核心动力。
　　人形机器人作为全新增量赛道，将开启锂电行业第二成长曲线。2026-2027年行业仍处于样机测试、小批量送样阶段，需求基数较低；2028年后随着人形机器人技术成熟、商业化落地提速，适配高能量密度、轻量化、高安全需求的专用锂电池需求将迎来爆发式增长，成为区别于传统动力、储能领域的全新增量市场，同时持续带动半固态、固态电池技术迭代落地。
　　除此之外，消费电子、电动工具等传统领域需求整体平稳，增长相对温和。整体来看，未来锂电行业告别单一依赖新能源车的增长模式，形成动力、储能、人形机器人多轮驱动的格局，技术升级与新兴场景拓展，将持续推动行业高质量发展，同时加速产业链高端化、国产化替代进程。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　报告期内，公司主要取得了以下经营成果：
　　1、光伏材料事业部——光伏胶膜盈利修复和提升
　　公司光伏材料事业部的主导产品为光伏胶膜和光伏背板，以及转光胶膜、皮肤膜、丁基胶、结构胶、绝缘胶等其它用于光伏组件封装和保护的材料。报告期内，公司光伏胶膜销售量122,021.19万平方米，同比下降11.97%，营业收入613,271.31万元，同比下降15.00%。
　　2026年上半年，光伏材料事业部作为公司基本盘，胶膜业务盈利水平显著修复，行业竞争格局持续优化。伴随行业亏损企业加速产能出清，中小胶膜厂商逐步退出，行业市场竞争得到缓解，公司凭借规模、工艺与成本优势，全球市占率维持高位，稼动率显著优于行业平均水平。产品端差异化封装材料放量增长，转光胶膜适配HJT电池，通过紫外光转换提升组件输出功率，实现批量导入；皮肤膜匹配BC电池0BB工艺，有效适配无主栅封装需求，在BC组件中大规模应用；丁基胶凭借优异的阻隔与绝缘性能，在BC、HJT以及降银TOPCon组件中用量快速提升，解决少银化方案下水汽侵蚀的痛点，差异化产品占比持续抬升，带动产品价值量上行。全球化布局持续兑现，泰国、越南海外产能稳步爬坡，海外出货占比进一步提高，深度服务多家外资组件大客户，海外业务相较国内具备更高盈利水平，有效对冲国际贸易壁垒风险，强化全球竞争优势。事业部依托全品类封装材料矩阵，深度匹配N型多技术路线迭代趋势，龙头壁垒进一步加固。
　　2、电子材料事业部——高端产品的突破和成长
　　公司电子材料事业部的主导产品为感光干膜、FCCL和阻焊干膜。报告期内，公司感光干膜销售量10,923.44万平方米，同比增长21.92%，营业收入38,867.87万元，同比增长19.69%。
　　2026年上半年，电子材料事业部实现出货规模稳步抬升，产品结构持续向高端迭代，国产替代进程加速推进，成为公司第二增长曲线。事业部持续攻坚AI服务器、高阶PCB配套光刻干膜材料，高端感光干膜实现10μm级产品稳定量产与批量供货，适配mSAP精细线路工艺，通过多家头部企业认证，切入AI服务器高多层板供应链，打破海外厂商长期垄断格局。阻焊干膜完成多规格产品迭代，在高可靠性服务器板、汽车电子PCB领域完成客户验证，逐步实现小批量导入，补齐国内阻焊干膜高端供给短板。先进封装用干膜（厚干膜）针对先进封装制程场景优化深径比，耐电镀、优化剥离性能，顺利通过重点客户可靠性测试，实现送样转量产。超高盖孔干膜攻克超大异形孔覆盖、耐化学蚀刻核心难题，解决高多层PCB通孔、填充痛点，完成头部客户放量使用。
　　上半年传统通用干膜保持稳定出货，高端系列产品占比持续提升，客户覆盖国内头部AI服务器PCB厂商，部分产品开始批量对外替代海外进口物料。依托树脂自主合成能力，公司在配方、材料体系上不断缩小与国际巨头差距，逐步改善国内高端干膜高度依赖进口的局面。江门高端产能项目有序推进，为后续高端干膜放量筑牢产能基础。
　　3、功能膜材料事业部——锂电材料的储备和协同
　　公司功能膜产品事业部的主导产品为铝塑膜。报告期内，公司铝塑膜销售量861.45万平方米，同比增长29.38%，营业收入8349.66万元，同比增长29.62%。
　　2026年上半年，功能膜材料事业部铝塑膜业务实现出货量显著增长，国产替代进程持续提速，顺利进入多家头部电池大客户供应链，实现批量稳定供货，覆盖动力、储能软包电芯主流需求，逐步打破海外企业在高端铝塑膜领域的垄断格局。事业部积极联动涂布材料事业部，推动铝塑膜与电芯蓝膜形成客户协同，面向同一锂电客户同步输出封装、绝缘保护两类材料，共享客户认证渠道，降低客户开发成本，提升整体客户粘性与单客户价值，构建材料组合供应优势。技术研发层面，公司同步布局干法、热法两条工艺路线，除适配当前液态锂电池量产需求外，针对半固态、固态电池封装痛点持续迭代产品，优化膜材阻隔性、成型能力与界面适配性能，开展多轮送样与联合开发，为下一代电池技术储备配套封装解决方案。产能端，配套产线稳步爬坡并准备大规模扩产，产品良率持续改善，进一步支撑大客户订单交付。整体来看，事业部依托公司高分子膜材料技术积淀，完成从单一铝塑膜产品向锂电封装材料矩阵升级，既把握住当下液态软包电池的国产替代机遇，也为后续半固态、固态电池产业化落地做好全方位材料配套。
　　福斯特已经从单一光伏胶膜龙头成长为高分子薄膜平台型新材料企业，依托配方、树脂合成、精密涂布的共性技术底座，构建光伏材料、电子材料、功能膜材料、涂布材料四大事业部协同发展的业务矩阵。现有基础层面，光伏胶膜作为业绩基本盘，全球市占率长期维持50%以上，规模、成本、全球化产能构筑深厚护城河，为新业务研发扩产提供稳定现金流支撑。电子材料事业部加速推进PCB高端干膜国产替代，高端感光干膜、阻焊干膜、厚干膜、高盖孔干膜持续完成头部客户认证，切入AI服务器高多层板供应链；功能膜材料事业部铝塑膜出货快速增长，实现锂电大客户批量供货，并与涂布材料事业部蓝膜形成客户协同，面向液态、半固态、固态电池布局全套封装材料解决方案。各板块共享高分子研发、涂布工艺、客户渠道资源，技术与客户协同效应持续释放，国产替代空间广阔。展望未来，公司坚持“稳定光伏主业、全面发展其他新材料产业”战略，光伏业务随行业格局优化盈利有望修复；电子材料受益AI算力建设，高端干膜逐步从试样转向大规模供货，打开第二成长曲线；锂电铝塑膜把握软包电池增量，同步跟进半固态、固态电池封装材料联合开发，开辟第三增长极。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　1、领先的技术研发实力，构筑行业技术壁垒
　　公司始终将技术研发作为核心发展驱动力，是光伏封装材料领域国家标准的主编单位，主导制定《光伏组件封装用乙烯酯共聚物(EVA)胶膜》《光伏组件封装用共挤胶膜》等多项行业核心标准。公司构建了完善的自主研发体系，不仅持续投入研发资金，2026年上半年研发费用2.10亿元，还掌握核心配方+自制生产装备的双重技术壁垒，形成难以复制的生产工艺体系，在POE胶膜、共挤胶膜等高端产品研发上领跑行业，精准适配N型电池、BC组件等新型光伏技术需求，同时实现电子材料感光干膜、锂电材料铝塑膜等产品的技术突破，打破国外垄断，实现国产替代，技术创新能力始终处于行业第一梯队。
　　2、稳固的行业龙头格局，占据全球市场主导地位
　　公司是全球光伏胶膜领域绝对龙头，行业格局优势显著，全球市占率长期稳定在50%左右，远超行业第二至第四名份额总和，近些年随着公司海外产能扩张和竞争对手的产能出清，光伏胶膜的竞争格局进一步巩固并优化。光伏胶膜行业具备较高的技术、资金、客户认证壁垒，新进入者难以撼动公司的行业地位，公司凭借规模效应、成本优势和产品品质，在行业价格波动周期中具备更强的抗风险能力，同时在电子功能膜材料细分赛道快速起量，逐步构建新的细分领域竞争优势，形成双赛道协同的行业格局。
　　3、精细化运营管理，实现高效成本控制
　　公司秉持精细化运营管理理念，打造了高效的全产业链运营体系。在生产端，通过自制设备、规模化生产实现产能利用率最大化，原材料采购凭借规模优势获得更大的议价空间，压缩生产成本；在供应链管理上，优化原材料采购、生产、仓储、物流全流程，降低运营损耗；在内部管理上，建立标准化管理流程，提升生产效率与产品良品率，严控各项费用支出，即便在行业产能过剩、价格竞争激烈的周期中，依然能保持行业领先的毛利率水平，运营管理效率位居行业前列。
　　4、全球化海外业务布局，规避贸易壁垒拓展增量
　　公司以全球化视野推进国际化战略，实现研发、生产、销售、服务全链条国际化布局。在研发端，紧跟全球光伏技术前沿，对接国际高端技术需求；在生产端，海外生产基地落地，构建全球产能布局；在销售端，搭建全球营销与服务网络，覆盖欧美、东南亚等全球主要光伏市场；在品牌端，凭借高品质产品树立全球光伏封装材料领军品牌形象，成为国际光伏产业链不可或缺的核心供应商，国际化程度持续提升，全球竞争力不断增强。
　　5、优质核心客户资源，绑定全球头部企业
　　公司凭借优质的产品品质、稳定的供应能力和定制化解决方案，积累了全球光伏组件行业头部客户资源，与晶科能源、隆基绿能、天合光能等全球前十大光伏组件厂商建立长期稳定的战略合作关系，客户合作粘性极强。光伏组件行业客户认证周期长、标准严苛，一旦达成合作便具备高度稳定性，公司通过深度绑定头部客户，保障产品销量与市场份额，同时依托客户需求导向的研发模式，快速迭代产品，进一步巩固客户合作关系，形成“客户+技术”的双向绑定优势。
　　6、多元化业务布局，分散行业周期风险
　　公司突破单一光伏胶膜业务局限，打造光伏材料+电子材料双主业多元化发展格局。光伏材料板块，除核心光伏胶膜外，布局光伏背板、丁基胶、皮肤膜等产品，覆盖光伏组件封装全系列需求；电子材料板块，聚焦感光干膜、FCCL、干膜型阻焊材料等高端电子化学品，2026年上半年感光干膜销量同比增长21.92%，业务稳步增长。多元化布局有效分散光伏行业周期波动风险，实现不同业务板块互补发展，打开长期成长空间。
　　7、健康稳健的资产负债表，财务风险可控
　　公司财务状况稳健，资产负债结构优质，具备极强的财务抗风险能力。截至2026年半年度末，公司资产合计213.86亿元，负债合计42.75亿元，资产负债率仅19.99%，远低于行业平均水平，偿债能力优异；货币资金储备充足，经营活动现金流充沛，2026年上半年经营活动现金流净额达12.81亿元，能够保障研发投入、产能扩张、海外布局等资金需求，财务基本面扎实健康，为公司长期稳定发展、抵御行业周期波动提供了坚实的财务支撑。

　　四、可能面对的风险
　　1、光伏行业周期波动与过度竞争风险
　　光伏行业作为福斯特核心业务领域，受下游装机需求、产能扩张节奏影响极大，当前行业产能过剩问题凸显，光伏胶膜领域新增产能持续释放，中小厂商低价抢占市场份额，引发行业恶性价格战，直接压缩公司产品毛利率。同时，全球光伏装机需求易受各国补贴政策退坡、能源结构调整放缓等因素影响，若海外主要市场装机量不及预期，将直接导致公司胶膜产品销量下滑，叠加价格下行压力，对主营业务营收和利润形成双重冲击，拖累整体业绩表现。
　　2、电子材料业务拓展不及预期风险
　　电子材料是公司重点布局的第二增长曲线，感光干膜、挠性覆铜板等产品面临海外巨头技术垄断与市场壁垒，高端产品技术突破难度大，客户认证周期长。当前AI算力、汽车电子等下游需求虽旺，但公司高端电子材料产能释放节奏、产品性能稳定性若无法匹配市场需求，将难以切入头部PCB企业供应链，导致业务拓展滞后。此外，电子材料行业技术迭代速度快，若研发投入跟不上行业更新节奏，产品将快速被淘汰，难以实现业绩贡献目标。
　　3、产品技术迭代与研发滞后风险
　　光伏与电子材料领域技术更新频繁，光伏方面，钙钛矿、HJT、0BB无主栅等新型电池技术快速推进，对胶膜的性能、规格提出全新要求，若公司未能及时研发适配新型电池的封装材料，现有产品将面临市场淘汰风险。电子材料领域，高频高速、高分辨率产品成为主流，锂电铝塑膜也需适配动力电池更高安全标准，一旦公司研发投入不足、技术攻关滞后，将丧失市场竞争力，同时前期研发投入也将形成沉没成本，影响盈利水平。
　　4、原材料价格大幅波动风险
　　公司主营产品核心原材料为EVA、POE粒子、感光化学品等，原材料成本占生产成本比重超70%。上游原材料价格受原油价格波动、海外厂商产能供应、行业供需格局等因素影响极大，若原油价格上涨、海外化工企业限产或供应链受阻，将直接推高原材料采购成本。而公司产品价格调整存在滞后性，无法及时传导成本压力，会进一步压缩毛利率，尤其在行业价格战背景下，成本波动对公司盈利的负面影响将被放大。
　　5、公司运营与资金管理风险
　　一方面，公司持续推进光伏、电子、锂电材料产能扩张，大额固定资产投资导致资金占用增加，叠加行业回款周期延长，应收账款规模持续攀升，若下游客户经营恶化，将引发应收账款坏账风险，影响公司现金流安全。另一方面，多元化业务布局加大运营管理难度，新业务产能爬坡、供应链协同、成本控制若出现问题，将拉低整体运营效率。同时，存货规模随产能扩张增长，原材料与产品价格下跌时，需计提大额存货跌价准备，侵蚀公司利润。
　　6、国际局势与贸易政策风险
　　公司海外业务收入占比持续提升，产品出口至欧美、东南亚等多个地区，国际局势动荡、地缘政治冲突将扰乱全球供应链，导致物流成本上涨、海外订单交付延迟。同时，欧美等主要市场频繁出台贸易保护政策，对华光伏、电子材料产品发起反倾销、反补贴调查，加征关税，不仅增加公司海外销售成本，还可能限制市场准入。此外，海外生产基地运营受当地政策、劳工、税收等因素影响，政策变动将直接影响海外业务布局与盈利稳定性，加大公司全球化经营风险。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的业务情况　　（一）主营业务　　公司自成立以来，主要致力于薄膜形态功能高分子材料的研发、生产和销售。公司目前拥有光伏材料事业部、电子材料事业部、功能膜材料事业部和涂布材料事业部，未来将根据业务的拓展情况新设更多的材料事业部。　　光伏材料事业部负责光伏胶膜、光伏背板、丁基胶、皮肤膜和有机硅等其他光伏封装材料的研发、生产和销售，产品应用于光伏组件的封装、增效和保护；　　电子材料事业部负责感光干膜、FCCL和干膜型阻焊材料的研发、生产和销售，产品应用于半导体封装和电子电路制程；　　功能膜材料事业部负责铝塑膜研发、生产和销售，产品应用于锂电池的封装和保护。　　涂布材料事业部负责... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的业务情况
　　（一）主营业务
　　公司自成立以来，主要致力于薄膜形态功能高分子材料的研发、生产和销售。公司目前拥有光伏材料事业部、电子材料事业部、功能膜材料事业部和涂布材料事业部，未来将根据业务的拓展情况新设更多的材料事业部。
　　光伏材料事业部负责光伏胶膜、光伏背板、丁基胶、皮肤膜和有机硅等其他光伏封装材料的研发、生产和销售，产品应用于光伏组件的封装、增效和保护；
　　电子材料事业部负责感光干膜、FCCL和干膜型阻焊材料的研发、生产和销售，产品应用于半导体封装和电子电路制程；
　　功能膜材料事业部负责铝塑膜研发、生产和销售，产品应用于锂电池的封装和保护。
　　涂布材料事业部负责功能性胶带的研发、生产和销售，产品应用于3C和新能源产品的粘接、封装和保护。
　　（二）主要产品
　　1、光伏封装材料
　　（1）光伏胶膜
　　光伏组件常年工作在露天环境下，要求光伏胶膜需要有在多种环境下的良好耐侵蚀性，其耐热性、耐低温性、耐氧化性、耐紫外线老化性对组件的质量有着非常重要的影响，一旦电池组件的胶膜、背板开始黄变、龟裂，电池易失效报废。再加上光伏电池的封装过程具有不可逆性，所以电池组件的运营寿命通常要求在25年以上，对光伏胶膜的耐侵蚀性也有同样的长期要求。因此光伏胶膜是决定光伏组件产品质量、寿命的关键性材料。
　　光伏胶膜是以树脂为主体材料，通过添加合适的交联剂、抗老化助剂，经熔融挤出、流延成膜而得，产品使用时需交联。
　　（2）光伏背板
　　与EVA胶膜相似，光伏背板的主要作用是保护太阳能电池，水汽阻隔、绝缘、耐候是该产品的三大基本功能，使太阳能电池能够在恶劣的环境下长时间正常工作。另外，背板还应具有在光伏组件层压温度下外观不形变，与硅胶及EVA胶膜粘合牢固等特性。
　　光伏背板是一种多层结构膜，中间层为高绝缘低透湿的改性PET，内外两层为耐候耐老化的含氟材料。层与层之间可通过胶粘剂复合的方法进行加工，也可直接涂覆而得。
　　（3）丁基胶
　　水汽对光伏组件有非常大的影响，一旦水汽接触电池片表面，组件会出现内部电池片腐蚀、功率衰减等问题。丁基胶的主要作用是阻隔水汽从组件侧面、接线盒孔位渗入到组件内部，使太阳能组件内部长期保持干燥微环境。丁基胶具有超低水汽透过率、高耐热性和优异的绝缘性，是HJT组件、TOPCon组件、BC组件、钙钛矿组件及叠层组件的边缘绝缘和阻隔优选的高可靠性封装材料。
　　丁基胶是以树脂为主体材料，通过添加合适的填料、抗老化助剂，经高速熔融混合而得，是一种热熔胶产品。
　　（4）皮肤膜
　　皮肤膜是针对光伏组件的无主栅0BB封装方案的专用胶膜产品，并结合我司其他功能性封装胶膜，提供可靠的封装材料解决方案，可满足晶硅电池无主栅工艺制程、电池粘接性能、UV阻隔性能、UV光谱响应等多方面的需求。
　　皮肤膜是以树脂为主体材料，通过添加合适的交联剂、抗老化助剂，经熔融挤出、流延成厚度比较薄的膜而得。
　　（5）有机硅
　　有机硅封装材料因内部结构主要由高键能Si-O间组成，因而具有高的透光率、耐紫外老化、耐低温性能、耐高温性能，在光伏组件的封装中具有重要作用。尤其是在特殊环境中的光伏组件，如超低温、超高温、空间级环境等，对电池片的封装和保护具有长效保护作用。
　　有机硅封装材料是以硅树脂为主体材料，通过添加合适的填料、抗老化助剂，经混合流平成膜而得，产品使用时需要一定的交联时间。
　　2、电子材料
　　（1）感光干膜
　　光刻胶（Photoresist）按下游应用领域可分为PCB光刻胶、面板显示光刻胶、半导体光刻胶和其他等四类。感光干膜，又称干膜光刻胶，是一种PCB光刻胶。它由预先配制好的光刻胶在千/万级净化车间，使用高精密涂布机均匀涂布在载体聚酯薄膜（PET膜）上，经烘干、冷却后，再覆上聚乙烯薄膜（PE或PP膜），收卷而成卷状的薄膜型光刻胶。
　　在电子电路制造加工过程中，感光干膜被热压贴合在覆铜板上，经紫外线/激光照射后发生光化学反应，附着于铜板上形成高分子胶黏物，从而达到阻挡电镀、刻蚀和掩孔等功能，实现PCB和FPC设计线路的图形转移。因此感光干膜的产品特性会较大幅度影响PCB和FPC板加工的精度，其性能对于电路板的质量起到重要作用，是印制电路板线路加工的关键耗材。
　　公司控股子公司杭州福斯特电子材料有限公司经过多年的技术研发和沉淀，已经开发并量产了多系列、多用途的感光干膜产品，包括为PCB行业开发的新型水溶性干膜、为FPC柔性线路板开发的新型水溶性干膜、为AI服务器用高多层和高密度互连板（HDI）开发的新型水溶性LDI干膜、为BGA、CSP等半导体封装基板线路形成而开发的LDI干膜以及特殊表面处理干膜。
　　（2）FCCL
　　挠性覆铜板（FCCL）是柔性电子核心材料，广泛应用于智能手机、可穿戴设备、汽车电子及航空航天等领域。结构主要为铜箔层和聚酰亚胺（PI）或聚酯薄膜基材层，具备轻薄、可弯曲、耐高温等特性，满足电子产品微型化与柔性化需求。近年来，受5G通信、折叠屏手机及新能源汽车爆发式增长驱动，全球FCCL市场规模持续扩大。
　　公司控股子公司杭州福斯特电子材料有限公司经过多年的技术研发和沉淀，已经开发并生产了多系列的FCCL产品，包括无胶单/双面挠性覆铜板、增厚型无胶单/双面挠性覆铜板、有胶单/双面挠性覆铜板。其中无胶挠性覆铜板为公司的特色产品，使用公司自主开发的PI胶合成技术，可用于制造高精度的多层板和软硬结合板。
　　（3）干膜型阻焊材料
　　干膜型阻焊材料是电子制造中的关键材料，主要用于电子电路制程及半导体封装，通过光刻工艺实现高精度电路图形转移，兼具阻焊、绝缘及保护功能。其特点是光热双重固化，核心材料是可聚合单体与感光性环氧改性树脂，具备耐高温、高开窗及抗化学腐蚀特性，广泛应用于智能手机、可穿戴设备、汽车电子及半导体显示等领域。
　　公司控股子公司杭州福斯特电子材料有限公司经过多年的技术研发，已经开发并生产了多系列的干膜型阻焊材料产品，包括为电子电路制程开发的黑色防焊干膜，有望替代传统阻焊油墨的感光性保护膜；为LED、mini-LED背光模组开发的白色干膜型阻焊材料；为智能手机等需求开发的黄色干膜型阻焊材料；为半导体显示开发的低模量透明干膜型阻焊材料，上述产品具有绿色环保、高解析度、优越的耐弯折性等特点。
　　3、功能膜材料
　　（1）铝塑膜
　　铝塑膜是一种多层复合包装材料，由外至内通常由尼龙层（PA）、铝箔层（A）和热封层（CPP/MPP）通过粘合剂复合而成。铝塑膜凭借轻便、高阻隔和耐冲击特性，广泛应用于新能源、食品、医疗等领域。
　　公司全资子公司杭州福斯特功能膜材料有限公司拥有先进的设备和自主知识产权的铝箔处理技术，采用先进的干法工艺和热法工艺生产两个系列的软包锂电池用铝塑膜，最大限度的匹配3C消费类电池、储能电池、动力电池等对性能的不同需求，为软包锂电池安全性能提供更稳定、重量更轻便、形状更多样化的设计服务。
　　4、涂布材料
　　涂布材料事业部专注于压敏胶涂布制品的研发、生产与销售，依托先进的涂布工艺和自主的胶粘剂配方设计能力，为半导体、新能源、3C等领域提供高性能制程及出货保护材料，我们致力于成为压敏胶功能材料应用方案的解决者。
　　
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　1、光伏行业
　　2025年全球光伏市场继续保持增长，根据中国光伏行业协会的统计数据，2025年全球光伏新增装机约580GW，同比增长约10%，中国依旧是最大增量市场，新增装机容量约315.07GW，欧洲、美国、东南亚及中东等地区装机同步提速，行业整体呈现规模化、区域化、高端化并行格局。受产业链产能充裕影响，组件价格维持低位，光伏在全球多数地区成为最具经济性的电源，推动能源结构持续向清洁能源转型。
　　2026年，美伊冲突持续升级，扼守全球近20%石油与LNG运输的霍尔木兹海峡航运受阻，直接引发全球能源危机，国际油价大幅攀升，天然气供应紧张，传统化石能源受地缘政治影响的脆弱性彻底暴露，全球能源供应稳定性遭遇严峻挑战。
　　此次危机直接大幅提振全球光伏需求，光伏凭借零燃料成本、布局灵活、抗地缘风险的核心优势，从清洁能源备选方案转变为能源安全刚需，其度电成本远低于油气发电，经济性优势十分突出。各国纷纷紧急上调光伏装机目标，分布式光伏、光储一体化项目需求迎来爆发式增长。
　　技术层面，N型高效电池全面成为主流，TOPCon、HJT、BC等技术路线快速渗透，转换效率持续提升，钙钛矿及叠层电池实现小批量应用，行业从规模化扩张转向高质量发展。同时，贸易政策与供应链安全推动产业布局本土化，海外建厂、就近配套成为龙头企业重要战略，全球光伏供应链逐步形成多中心格局。
　　2025年也是太空光伏从技术验证走向工程化试点的关键一年。随着低轨卫星互联网、深空探测加速发展，高性能空间光伏需求大幅增长。相较于地面光伏，空间光伏可不受昼夜与天气影响，发电效率显著更高，砷化镓、柔性电池、抗辐照封装等技术快速迭代，多国开展在轨传电试验，为未来空间太阳能电站奠定基础，光伏应用正式从地面拓展至太空新赛道。
　　总体来看，2025年全球光伏行业在保持高装机基数的同时，结构持续优化、技术加速迭代，地面光伏巩固主体地位，太空光伏打开长期想象空间，行业进入地面与太空协同发展的新阶段。
　　2、电子电路行业
　　2025年全球PCB行业迎来结构性高增长，市场规模突破850亿美元，同比增速超15%，创下近五年新高，行业增长核心彻底从传统消费电子转向AI算力服务器，高端化、国产化、区域化成为三大核心趋势，产业格局迎来全新变革。
　　从市场格局来看，中国依旧是全球PCB第一制造大国，牢牢掌控中高端产能主导权；东南亚承接低端产能转移，实现稳步扩张，而日、韩、中国台湾地区则聚焦细分高端领域。需求端呈现明显分化，传统消费电子PCB需求增速平缓，汽车电子、工业通信维持稳健增长，AI算力相关PCB贡献超六成行业增量，成为拉动行业增长的绝对核心。
　　AI算力的爆发式发展，彻底重构了PCB的技术与需求标准，成为行业最亮眼的增长极。单台AI服务器PCB价值量是传统服务器的8倍，单机搭载5-8块PCB板，层数从常规16层跃升至20-78层，信号传输速率突破224Gbps，高阶高多层板、高速低损耗PCB供需持续紧张，头部厂商订单排期大幅延长，高端产能缺口扩大。技术层面，M9级高速低损耗材料、低粗糙度铜箔、精密微孔工艺成为标配，线宽线距持续微缩，产品向高集成、低损耗、耐高温方向全面升级。
　　与此同时，PCB高端领域国产替代进程显著提速，国内头部厂商成功切入英伟达、AMD、谷歌等全球顶尖AI芯片厂商供应链，高多层背板、高阶HDI板国产化率大幅提升，打破海外技术垄断。配套电子材料、封装基材产业链同步完善，形成完整的高端PCB产业生态。
　　3、锂电行业
　　EVTank数据显示，2025年中国锂离子电池出货量达到1888.6GWh，同比增长55.5%，较2024年增速高18.6个百分点，在全球锂离子电池总体出货量的占比达到82.8%，出货量占比继续提升。2025年全球锂电池行业呈现液态稳中有增、固态加速落地的发展态势，中国凭借完善的产业链稳居行业主导地位，行业整体迈入液态升级与固态革新并行的关键阶段。
　　液态软包锂电池仍是市场主流，动力电池、消费电子、储能三大应用场景支撑其稳定增长，欧洲主流车企、国内高端新能源车型及折叠屏、可穿戴设备成为核心需求端。技术上，液态软包电池能量密度提升至320-360Wh/kg，叠片工艺持续优化，产品向高能量、轻量化升级，头部企业凭借规模与技术优势占据主要市场，中小厂商逐步出清。
　　固态电池领域迎来产业化关键突破，成为2025年行业最大亮点。半固态电池实现规模化量产装车，多款车型搭载半固态电池包，续航里程大幅提升，低温性能显著优化，逐步向中端车型下沉。全固态电池则进入中试量产关键期，国内多家企业建成车规级中试线，氧化物、硫化物电解质技术取得重大进展，能量密度最高突破600Wh/kg，安全性优势凸显，中日韩均锁定2027年为全固态电池量产节点，量产进程持续提速。
　　同时，软包电池核心材料铝塑膜国产替代加快，配套产业链逐步完善，推动行业整体成本下降。全球软包锂电池格局逐步清晰，中国在液态产能与固态研发上双线领跑，日韩企业聚焦高端固态技术，行业从传统液态竞争，转向固态电池技术量产的新一轮角逐。
　　三、经营情况讨论与分析
　　2025年，全球光伏行业处于产能过剩、价格战与国际贸易壁垒多重压力的深度调整期，公司整体营收与利润阶段性承压，但凭借各事业部的差异化竞争与战略布局，龙头地位持续巩固，非光伏业务加速成长，形成“光伏稳基本盘、新材料拓新空间”的发展格局。全年公司实现营业收入
　　约154.91亿元，同比下降约19.10%；归母净利润约7.70亿元，同比下降约41.14%，在行业普遍亏损背景下保持盈利，展现出强劲的抗周期能力。以下从四大事业部展开详细分析：
　　1、光伏材料事业部：龙头地位稳固，技术与全球化双轮驱动
　　作为公司核心业务板块，光伏材料事业部主营光伏胶膜、光伏背板及转光胶膜、皮肤膜、丁基胶等封装材料，2025年实现营收约142.51亿元，占主营业务收入92.85%，虽受光伏行业周期下行影响同比下降约21.31%，但核心竞争力持续强化。
　　-市占率领跑，行业格局优化：全年光伏胶膜出货量约281,010.26万平方米，与2024年基本持平（2025年光伏组件效率提升导致单GW光伏胶膜使用量略有下降），全球市占率稳定在50%以上，超过行业第二至第四名份额总和。在BC电池领域产品供应占比超70%，深度绑定头部组件企业；背板出货量约5,479.10万平方米，虽然同比下降45.51%，但仍稳居全球前列。
　　-技术迭代领先，适配新型电池：针对TOPCon、HJT、BC等N型电池技术，推出高透光、低水氧、高可靠性的专用胶膜，转光胶膜、0BB皮肤膜等新品批量供货，助力组件效率提升；开发耐候型背板，适配高海拔、沿海等复杂场景，巩固技术壁垒。
　　-全球化产能落地，对冲贸易风险：泰国3.5亿平、越南2.5亿平胶膜产能陆续投产，海外总产能达6亿平方米，海外销售占比提升至26.90%，有效规避国际贸易壁垒，支撑海外市场份额增长，提升胶膜业务盈利能力。
　　-成本控制优异，盈利韧性凸显：在EVA树脂和POE树脂价格波动、胶膜售价持续下探的背景下，通过规模化采购、工艺优化与精细化管理，在当前市场环境下维持相对稳定的毛利率，显著优于行业二三线企业（多数亏损），行业出清加速下龙头优势进一步放大。
　　2、电子材料事业部：第二增长曲线成型，高端突破加速
　　电子材料事业部聚焦PCB感光干膜、FCCL、干膜型阻焊材料等产品，2025年感光干膜产品实现营收约6.82亿元，同比增长15.05%，毛利率稳定在24%左右，成为公司业绩重要增长点。-感光干膜放量，打破国际垄断：全年销量达18,908.89万平方米，同比增长18.67%，国内市占率提升至15%，成功进入深南电路、东山精密、景旺电子、生益电子、南亚电子、健鼎科技、鹏鼎控股、迅达科技集团（TTM）、泰国KCE等头部PCB企业供应链，打破日本旭化成、力森诺科（原名日立化成）、美国杜邦等国际巨头垄断。针对AI服务器HDI和高多层PCB、汽车PCB等需求，推出高解析附着、高盖孔的高端干膜和用于PCB表面处理的特殊干膜。
　　-产能扩张提速，匹配需求增长：2025年设计产能达3亿平方米，江门基地2.1亿平方米项目启动建设，预计江门基地投产后总产能将达5亿平方米，满足AI算力、消费电子复苏与汽车智能化带来的需求爆发。
　　-产品矩阵完善，覆盖多元场景：2L-FCCL（无胶挠性覆铜板）批量出货、干膜型阻焊材料实现小批量供货，适配折叠屏手机、车载显示等柔性电子领域；开发哑光黑色、高反射率白色、透明感光保护膜，适配Mini/MicroLED显示，拓展电子材料应用边界。
　　3、功能膜材料事业部：锂电铝塑膜突破，新兴领域布局落地
　　功能膜材料事业部主营锂电池铝塑复合膜产品，2025年实现营收约1.41亿元，同比增长6.25%，成为公司第三增长极。
　　-锂电铝塑膜量产，切入核心供应链：全年销量达1,458.53万平方米，同比增长12.56%，成为国内为数不多的实现盈利的铝塑膜企业。技术上，公司深耕干法、热法双路线，拥有30余项核心专利，拥有自主配方，覆盖防腐层、内外层胶黏剂和CPP膜等关键环节，产品在复合强度、耐电解液、成型性上达到国际水平。消费级干法铝塑膜已量产，适配3C轻薄化需求；动力级热法铝塑膜聚焦储能与动力电池，高阻隔、长循环性能突出。
　　-拓展核心客户，打开成长空间：核心客户覆盖面广，已成功拓展至消费电子、储能及动力电池三大领域，与多家行业龙头赣锋锂业、南都电源、江苏正力等建立深度合作关系。同时，公司正与国内头部动力电池及3C企业推进技术开发合作项目，持续打开成长空间。
　　-联合客户定制开发，布局固态电池封装：在固态电池领域，公司布局加速，已联合行业领先企业开展专用铝塑膜的定制化开发，针对固态电池特性优化材料的兼容性与界面稳定性，产品在柔性、延展性方面完美适配固态电池封装要求。2026年，公司计划对铝塑膜产品实施大规模扩产，随着固态电池产业化进程加速，铝塑膜业务有望迎来快速放量，进一步打开全新市场空间。
　　4、涂布材料事业部：新板块启航，非光伏业务快速拓展
　　2025年公司正式设立涂布材料事业部，以苏州福斯特为运营主体，整合光伏背板、3C电子胶带、新能源保护膜等涂布业务，开启多元化布局。
　　-传统业务优化，适配行业变化：光伏背板业务聚焦差异化产品，开发超薄、高耐候背板，适配双玻组件趋势，稳住存量市场；依托十余年涂布工艺与高分子配方积累，实现设备与技术复用，降低转型成本。
　　-非光伏业务突破，培育新增长点：3C电子胶带、新能源汽车电池耐高温保护膜、动力电池绝缘胶带等新品完成客户验证，正在向电子显示领域的涂布材料迈进，未来将开发更多类型并且盈利能力高于光伏背板的涂布材料。
　　2025年，福斯特在光伏行业周期低谷中，以光伏材料事业部筑牢基本盘，巩固全球龙头地位；以电子材料、功能膜材料、涂布材料事业部打造三大增长曲线，非光伏业务营收占比提升至7.15%，业务结构持续优化。公司凭借技术研发、成本控制、全球化布局三大核心优势，在行业洗牌中进一步扩大领先优势。
　　展望2026年，随着光伏行业产能出清完成、价格企稳，光伏胶膜业务盈利有望修复；电子材料、锂电铝塑膜等非光伏业务进入放量期，将成为业绩增长核心动力。公司将持续加大研发投入，推进高端产品突破与全球化产能扩张，实现“光伏龙头+新材料新锐”的双轮驱动发展。
　　
　　四、报告期内核心竞争力分析
　　1、领先的技术研发实力，构筑行业技术壁垒
　　公司始终将技术研发作为核心发展驱动力，是光伏封装材料领域国家标准的主编单位，主导制定《光伏组件封装用乙烯酯共聚物(EVA)胶膜》《光伏组件封装用共挤胶膜》等多项行业核心标准。公司构建了完善的自主研发体系，不仅持续投入研发资金，2025年研发费用达4.68亿元，还掌握核心配方+自制生产装备的双重技术壁垒，形成难以复制的生产工艺体系，在POE胶膜、共挤胶膜等高端产品研发上领跑行业，精准适配N型电池、BC组件等新型光伏技术需求，同时实现电子材料感光干膜、锂电材料铝塑膜等产品的技术突破，打破国外垄断，实现国产替代，技术创新能力始终处于行业第一梯队。
　　2、稳固的行业龙头格局，占据全球市场主导地位
　　公司是全球光伏胶膜领域绝对龙头，行业格局优势显著，全球市占率长期稳定在50%左右，远超行业第二至第四名份额总和，2025年随着公司海外产能扩张和竞争对手的产能出清，光伏胶膜的竞争格局进一步巩固并优化。光伏胶膜行业具备较高的技术、资金、客户认证壁垒，新进入者难以撼动公司的行业地位，公司凭借规模效应、成本优势和产品品质，在行业价格波动周期中具备更强的抗风险能力，同时在电子功能膜材料细分赛道快速起量，逐步构建新的细分领域竞争优势，形成双赛道协同的行业格局。
　　3、精细化运营管理，实现高效成本控制
　　公司秉持精细化运营管理理念，打造了高效的全产业链运营体系。在生产端，通过自制设备、规模化生产实现产能利用率最大化，原材料采购凭借规模优势获得更大的议价空间，压缩生产成本；在供应链管理上，优化原材料采购、生产、仓储、物流全流程，降低运营损耗；在内部管理上，建立标准化管理流程，提升生产效率与产品良品率，严控各项费用支出，即便在行业产能过剩、价格竞争激烈的周期中，依然能保持行业领先的毛利率水平，运营管理效率位居行业前列。
　　4、全球化海外业务布局，规避贸易壁垒拓展增量
　　公司以全球化视野推进国际化战略，实现研发、生产、销售、服务全链条国际化布局。在研发端，紧跟全球光伏技术前沿，对接国际高端技术需求；在生产端，海外生产基地落地，构建全球产能布局；在销售端，搭建全球营销与服务网络，覆盖欧美、东南亚等全球主要光伏市场；在品牌端，凭借高品质产品树立全球光伏封装材料领军品牌形象，成为国际光伏产业链不可或缺的核心供应商，国际化程度持续提升，全球竞争力不断增强。
　　5、优质核心客户资源，绑定全球头部企业
　　公司凭借优质的产品品质、稳定的供应能力和定制化解决方案，积累了全球光伏组件行业头部客户资源，与晶科能源、隆基绿能、天合光能等全球前十大光伏组件厂商建立长期稳定的战略合作关系，客户合作粘性极强。光伏组件行业客户认证周期长、标准严苛，一旦达成合作便具备高度稳定性，公司通过深度绑定头部客户，保障产品销量与市场份额，同时依托客户需求导向的研发模式，快速迭代产品，进一步巩固客户合作关系，形成“客户+技术”的双向绑定优势。
　　6、多元化业务布局，分散行业周期风险
　　公司突破单一光伏胶膜业务局限，打造光伏材料+电子材料双主业多元化发展格局。光伏材料板块，除核心光伏胶膜外，布局光伏背板、丁基胶、皮肤膜等产品，覆盖光伏组件封装全系列需求；电子材料板块，聚焦感光干膜、FCCL、干膜型阻焊材料等高端电子化学品，2025年感光干膜销量同比增长18.67%，业务稳步增长。多元化布局有效分散光伏行业周期波动风险，实现不同业务板块互补发展，打开长期成长空间。
　　7、健康稳健的资产负债表，财务风险可控
　　公司财务状况稳健，资产负债结构优质，具备极强的财务抗风险能力。截至2025年末，公司资产合计206.19亿元，负债合计40.25亿元，资产负债率仅19.52%，远低于行业平均水平，偿债能力优异；货币资金储备充足，经营活动现金流充沛，2025年经营活动现金流净额达14.62亿元，能够保障研发投入、产能扩张、海外布局等资金需求，财务基本面扎实健康，为公司长期稳定发展、抵御行业周期波动提供了坚实的财务支撑。
　　
　　五、报告期内主要经营情况
　　报告期内，公司实现营业收入1,549,080.31万元，比上年同期下降19.10%，其中主营业务收入1,534,956.96万元，比上年同期下降19.33%；归属于上市公司股东的净利润76,967.63万元，比上年同期下降41.14%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润67,144.96万元，较上年同期下降47.65%。
　　
　　六、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　(二)公司发展战略
　　福斯特作为全球光伏封装材料龙头企业，始终坚定“立足光伏主业、大力发展其他新材料产业”的核心发展战略，依托薄膜形态高分子材料共性技术优势，构建光伏材料、电子材料、锂电材料、其他新材料协同发展的多元化产业格局，通过技术创新、产能扩张、市场拓展与产业链协同，打造具备全球竞争力的新材料平台型企业，实现业绩稳健增长与长期可持续发展。
　　　　一、光伏材料：巩固龙头地位，锚定高效与新兴赛道
　　光伏材料是福斯特的核心主业，也是公司业绩的基石，未来将持续深耕并升级布局，牢牢守住全球市场领先优势。一方面，聚焦传统光伏封装材料迭代升级，针对PERC、TOPCon、HJT等主流高效电池技术，优化EVA胶膜、POE胶膜、共挤胶膜产品性能，提升阻水性、耐候性与发电增益效率，主编并践行光伏胶膜相关国家标准，强化产品标准话语权，同时通过工艺改进与产能智能化升级，降低生产成本，应对行业价格竞争，稳固全球超50%的市占率。另一方面，布局新兴光伏领域，发力钙钛矿、薄膜电池、太空光伏等前沿赛道，研发适配新型组件的专用封装胶膜、边缘密封丁基胶等产品，突破抗辐照、耐高温等关键技术，抢占下一代光伏材料市场先机；同时拓展光伏背板、光伏组件配套材料，打造一站式光伏封装材料解决方案，跟随全球光伏装机增长趋势，深耕海内外市场，依托海外生产基地实现本地化供应，降低贸易风险，持续释放主业增长潜力。
　　二、电子材料：突破高端封锁，抢抓新兴需求红利
　　电子材料是福斯特第二增长曲线，未来将依托技术突破与产能释放，加速向中高端领域转型，打破海外巨头垄断。核心聚焦感光干膜、FCCL（挠性覆铜板）、干膜型阻焊材料等PCB关键材料，紧跟AI算力、汽车智能化、消费电子复苏、人形机器人等新兴产业趋势，重点研发高分辨率、薄型化和具有超高纵横比特性的感光干膜和干膜型阻焊材料，适配高多层PCB、IC封装基板的高端需求，切入鹏鼎控股、南亚电子、胜宏科技、沪士电子、方正科技、广合科技、越亚半导体等头部客户供应链，逐步替代进口产品。同时，加大研发投入，建设感光材料重点企业研究院，攻克光固化技术、聚合物可控共聚等核心技术，拓展IC封装用干膜型阻焊材料、高频高速挠性覆铜板等高端产品，完善电子材料产品矩阵；加快国内外生产基地建设，实现产能规模化扩张，提升交付能力，依托本地配套服务优势，覆盖全球电子产业链客户，推动电子材料业务营收持续高增长，成为公司业绩的核心支撑。
　　三、锂电材料：精研核心材料，切入动力电池与储能赛道
　　锂电材料业务聚焦软包锂电池核心材料，未来将依托铝塑复合膜技术优势，切入动力电池、储能电池、3C消费电池三大应用场景，打造差异化竞争优势。铝塑复合膜作为软包锂电池的关键封装材料，具备减重、安全性能优、形状灵活等特点，公司将持续优化产品配方与生产工艺，提升产品的耐腐蚀性、阻隔性与成型性，满足动力电池高安全、长寿命的需求，以及储能电池低成本、高可靠性的要求。同时，针对新能源汽车与储能行业的快速发展，规划产能扩建项目，实现铝塑复合膜规模化量产，降低产品成本；积极拓展下游锂电企业客户，进入国内外软包动力电池、储能电池供应链体系，逐步打开市场空间；依托高分子材料技术积累，探索锂电隔膜、锂电功能涂层等相关材料研发，丰富锂电材料布局，助力公司切入新能源锂电产业链，培育新的业绩增长点。
　　四、其他材料：布局前沿领域，打造多元增长矩阵
　　除三大核心材料外，福斯特将依托技术平台优势，布局水处理膜支撑材料、显示材料、光电材料等高端新材料领域，构建多元化增长矩阵。在水处理膜材料方面，研发高性能膜支撑材料，调控产品微观结构与技术指标，适配工业水处理、污水处理、海水淡化等场景，助力环保产业发展；在显示材料领域，聚焦OLED显示封装材料、PET光学基膜材料，突破高端光学膜技术瓶颈，应用于OCA离型膜、偏光片保护膜等，打造高端PET光学膜国产供应链，填补国内高端显示材料缺口；同时，持续探索光电材料、特种功能膜等前沿领域，根据市场需求与技术突破节奏，稳步推进新产品研发与产业化，实现各材料板块协同发展，分散单一行业波动风险，提升公司整体抗风险能力与综合竞争力。
　　未来，福斯特将以技术创新为核心驱动力，深化四大材料板块布局，坚持主业做强、多元拓展的战略方向，持续优化产能结构、客户结构与产品结构，推动公司从光伏材料龙头向全球一流新材料平台型企业迈进，实现业绩与价值的双重提升。
　　(三)经营计划
　　2026年，福斯特将以技术研发攻坚、全球化产能落地、平台协同融合为核心主线，推动公司从光伏材料龙头向全球一流新材料平台型企业迈进，业务结构进一步优化。
　　　　一、技术研发
　　福斯特是一家高度重视技术的公司，“创新技术为明天”是公司一直以来贯彻的经营理念，2026年公司将继续加大投入对各项材料业务进行更深入的研发，持续保持技术领先，并重点在以下新技术领域开展研究：
　　1、地面光伏技术：由于银价的大幅提升，地面光伏以TOPCon为代表的组件产能正在开启一轮大范围的减银技术（银包铜、电镀铜、0BB/叠栅）改造，通过材料替代、工艺优化、结构创新，大幅降低光伏电池/组件中的银浆用量。减银技术的推广势必会带来封装材料的要求提升，高阻水、低醋酸、高阻铜迁移等性能要求应运而生。福斯特的无酸EVA胶膜、丁基胶、皮肤膜等差异化产品尤其适用于减银后的光伏组件的封装要求，上述差异化产品将有望为公司创造新的营收增长点。2、太空光伏技术：商业航天时代，太空光伏前景广阔，低轨卫星与太空电站驱动需求爆发。作为卫星运行的能量来源，太空光伏即将迈入规模化和商业化的发展阶段。作为太阳翼在空间运行可靠性保障的封装材料，液态有机硅和PI等材料具备高阻隔、抗辐照、耐±150℃温差、低放气、柔性可折叠等特性，长期应用于太阳翼的封装和保护。福斯特拥有有机硅和PI的技术和产品，目前正在和砷化镓、晶硅和钙钛矿等技术的企业合作，共同开发和验证适用于新一代柔性太阳翼的封装材料，将光伏材料业务从地面拓展至太空。
　　3、AI服务器线路板技术：AI算力服务器正迎来爆发式增长，大模型训练与推理需求驱动其向高多层、高频高速、高功耗、液冷化升级。福斯特作为国产感光干膜龙头，深度受益。多年来福斯特一直致力于推动电子电路制程电子材料的国产化，对标美、日、韩等传统供应商，从中低端开始切入并逐步升级到中高端产品，客户群体基本覆盖全球头部PCB企业。2026年公司将重点开展服务器用电子材料的开发和销售，实现感光干膜产品结构的转型升级，并结合PCCL和干膜型阻焊材料在电子电路行业的应用需求，发挥客户协同效应，助力电子材料业务高速发展。
　　二、产能扩张
　　业务的发展，营收的增长离不开强大的供货能力，2026年公司将围绕各项业务发展的需要开展以下产能扩张项目：
　　1、海外光伏胶膜产能：福斯特在光伏胶膜行业内拥有最大的海外产能，海外产能有利于对冲贸易壁垒、抢占高毛利市场、贴近客户保交付、优化全球产能结构。近些年海外需求爆发、欧美贸易壁垒加剧，东南亚、欧洲、中东装机增速超国内，海外客户优先采购本地产能。2026年公司计划进一步扩张海外产能，平衡国内短期供求关系压力，提升抗周期能力，支撑长期全球化领先。2、江门电子材料产能：近年来AI服务器、汽车电子带动高端PCB需求爆发，公司现有感光干膜产能很快将面临不足，江门基地感光干膜扩产可快速填补缺口，支撑第二增长曲线。江门地处大湾区，贴近深南、景旺、沪电等头部PCB客户，物流与响应效率显著提升。项目投产后感光干膜年总产能达5亿㎡，规模效应将进一步拉低成本，巩固国产龙头地位，加速高端干膜国产替代。
　　3、碱溶性树脂产能：随着江门基地感光干膜项目落地，核心原材料碱溶性树脂产能将面临不足。2026年安吉基地将开展碱溶性树脂扩产项目，支撑感光干膜放量、强化垂直整合、降本保供、适配高端需求。同时，安吉基地与杭州、江门干膜产线协同，优化全国供应链，支撑国产替代与全球份额提升，筑牢电子材料第二增长曲线。
　　4、铝塑膜产能：公司现有的铝塑膜产能远跟不上3C、储能、动力电池需求，固态电池更带来数倍增量。公司已切入国内头部电池企业供应链，因此需要快速扩产铝塑膜产能，抢占市场份额、突破日企垄断，抢抓国产替代，提前布局固态电池爆发。扩产能释放规模效应、降本提效，支撑毛利率向更高水平迈进，成为继电子材料后的第三增长曲线，对冲光伏周期波动。
　　三、平台融合
　　进入到2026年，公司的平台型材料公司的发展策略在某些领域产生了融合发展的积极效果，例如公司的光伏材料有机硅和电子材料PI胶在太空光伏的太阳翼封装中可以联合使用，PI和CPI可以用于太阳翼的底板基材和正面保护，有机硅可以用于太阳翼电池片的正反面粘接封装；此外公司的功能膜铝塑膜和涂布材料蓝膜可以用于锂电池的外部软包装和内部电芯保护。随着公司业务的多元化发展，各项材料业务之间的融合度也在逐步提高，对于客户而言，福斯特也越来越成为他们重要的合作伙伴，可以给他们提供多样化的技术方案，并且也帮助他们对接跨领域的业务，彼此之间相互赋能，打造协同发展的全新生态。
　　四、产业投资
　　公司于2026年2月3日披露了《福斯特：关于与私募基金合作投资的公告》，为加快拓展对新型太阳电池封装材料的研发及应用，计划通过产业基金的形式对从事柔性薄膜砷化镓电池片及其他柔性砷化镓薄膜产品的企业进行股权投资。本次投资是公司首次通过产业基金对外开展的股权投资，标志着公司对新技术的研发从以往的自主研发为主转向更为灵活的模式，有利于加强和产业相关方的合作和交流，加快公司新产品的开发进程。当今世界正处于科技大爆发的时代，未来公司将积极寻求更多的股权投资及收购的机会，促进公司各项业务更快更好的发展。
　　(四)可能面对的风险
　　　　一、光伏行业周期波动与过度竞争风险
　　光伏行业作为福斯特核心业务领域，受下游装机需求、产能扩张节奏影响极大，当前行业产能过剩问题凸显，光伏胶膜领域新增产能持续释放，中小厂商低价抢占市场份额，引发行业恶性价格战，直接压缩公司产品毛利率。同时，全球光伏装机需求易受各国补贴政策退坡、能源结构调整放缓等因素影响，若海外主要市场装机量不及预期，将直接导致公司胶膜产品销量下滑，叠加价格下行压力，对主营业务营收和利润形成双重冲击，拖累整体业绩表现。
　　二、电子材料业务拓展不及预期风险
　　电子材料是公司重点布局的第二增长曲线，感光干膜、挠性覆铜板等产品面临海外巨头技术垄断与市场壁垒，高端产品技术突破难度大，客户认证周期长。当前AI算力、汽车电子等下游需求虽旺，但公司高端电子材料产能释放节奏、产品性能稳定性若无法匹配市场需求，将难以切入头部PCB企业供应链，导致业务拓展滞后。此外，电子材料行业技术迭代速度快，若研发投入跟不上行业更新节奏，产品将快速被淘汰，难以实现业绩贡献目标。
　　三、产品技术迭代与研发滞后风险
　　光伏与电子材料领域技术更新频繁，光伏方面，钙钛矿、HJT、0BB无主栅等新型电池技术快速推进，对胶膜的性能、规格提出全新要求，若公司未能及时研发适配新型电池的封装材料，现有产品将面临市场淘汰风险。电子材料领域，高频高速、高分辨率产品成为主流，锂电铝塑膜也需适配动力电池更高安全标准，一旦公司研发投入不足、技术攻关滞后，将丧失市场竞争力，同时前期研发投入也将形成沉没成本，影响盈利水平。
　　四、原材料价格大幅波动风险
　　公司主营产品核心原材料为EVA、POE粒子、感光化学品等，原材料成本占生产成本比重超70%。上游原材料价格受原油价格波动、海外厂商产能供应、行业供需格局等因素影响极大，若原油价格上涨、海外化工企业限产或供应链受阻，将直接推高原材料采购成本。而公司产品价格调整存在滞后性，无法及时传导成本压力，会进一步压缩毛利率，尤其在行业价格战背景下，成本波动对公司盈利的负面影响将被放大。
　　五、公司运营与资金管理风险
　　一方面，公司持续推进光伏、电子、锂电材料产能扩张，大额固定资产投资导致资金占用增加，叠加行业回款周期延长，应收账款规模持续攀升，若下游客户经营恶化，将引发应收账款坏账风险，影响公司现金流安全。另一方面，多元化业务布局加大运营管理难度，新业务产能爬坡、供应链协同、成本控制若出现问题，将拉低整体运营效率。同时，存货规模随产能扩张增长，原材料与产品价格下跌时，需计提大额存货跌价准备，侵蚀公司利润。
　　六、国际局势与贸易政策风险
　　公司海外业务收入占比持续提升，产品出口至欧美、东南亚等多个地区，国际局势动荡、地缘政治冲突将扰乱全球供应链，导致物流成本上涨、海外订单交付延迟。同时，欧美等主要市场频繁出台贸易保护政策，对华光伏、电子材料产品发起反倾销、反补贴调查，加征关税，不仅增加公司海外销售成本，还可能限制市场准入。此外，海外生产基地运营受当地政策、劳工、税收等因素影响，政策变动将直接影响海外业务布局与盈利稳定性，加大公司全球化经营风险。 收起▲

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　报告期内公司的营业收入和净利润主要来源于光伏材料和电子材料，分别隶属于光伏行业和PCB行业：　　（一）光伏行业　　报告期内受国家能源局发布的《分布式光伏发电开发建设管理办法》和《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》影响，国内光伏装机出现“抢装潮”，并且由于全行业的充分竞争和降本增效，目前光伏发电的成本在印度、东南亚、中东、中亚、非洲等新兴市场也开始具备良好的经济效益，海外新兴市场的需求呈现高速增长态势，中国光伏行业协会也在近期的报告中调高了对2025年国内和全球的光伏新增装机量预期，但由于光伏产品价格仍然处于底部，光伏企... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　报告期内公司的营业收入和净利润主要来源于光伏材料和电子材料，分别隶属于光伏行业和PCB行业：
　　（一）光伏行业
　　报告期内受国家能源局发布的《分布式光伏发电开发建设管理办法》和《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》影响，国内光伏装机出现“抢装潮”，并且由于全行业的充分竞争和降本增效，目前光伏发电的成本在印度、东南亚、中东、中亚、非洲等新兴市场也开始具备良好的经济效益，海外新兴市场的需求呈现高速增长态势，中国光伏行业协会也在近期的报告中调高了对2025年国内和全球的光伏新增装机量预期，但由于光伏产品价格仍然处于底部，光伏企业亏损的情况尚未全面改善。虽然当前光伏行业属于经历前期爆发式增长后的阶段性调整阶段，并且本轮调整阶段持续的时间预计会比较长。随着全球用电需求的增长，特别是AI算力等新兴产业对用电量的巨大需求等影响，光伏发电凭借其低成本和应用灵活等特性，未来在全球能源产业发展中仍将发挥巨大的作用，成为全人类可以自主选择和灵活应用的新能源。
　　（二）PCB行业
　　从PCB行业的表现来看，AI相关公司的业绩最为突出，与人工智能、高速网络、数据存储密切相关的公司经营状况良好。从产品结构上看，HDI板和高多层高速板市场表现出色，增长迅速，而常规多层板和封装基板市场则表现不佳，面临需求不足、竞争加剧和价格下行的挑战。
　　从区域市场表现来看，出海逻辑依旧明显，进入欧美大客户（如AI领域的英伟达、AMD、亚马逊和汽车领域的特斯拉）供应链的公司收入和利润均表现良好，国内市场竞争激烈，面临类似的需求不足、激烈竞争和价格压力。
　　从长远来看，预计到2028年全球PCB行业市场规模将达到904.13亿美元，2023至2028年的复合增长率为5.4%。特高层高速板（18层及以上）、高阶HDI板和封装基板领域预计将实现高于行业平均水平的增长，预期到2028年市场规模分别为27.80亿、153.26亿和180.65亿美元，复合增长率分别为10.0%、7.8%和7.6%。高速、高密度和高集成将是行业未来发展的主要驱动力，也是AI行业发展的主要趋势。
　　因此，公司的电子材料业务将迎来下游行业转型升级和高速增长的时代机遇：
　　1、产业布局
　　公司自2013年对电子材料开展市场调研和实验室小试开始，一直以来对电子材料业务寄予厚望，投入大量人力物力财力深耕十余年，构建了从原材料自供、华东华南双基地覆盖、海内外分切基地建设、专业销售团队的组建等全套完善的业务体系，目标是成为全球领先的电子材料供应商。
　　2、研发实力
　　公司组建了专业的研发团队，历经多年的产品开发经验积累，从配方研发到生产工艺控制，自主掌握了核心技术，具备强大的研发实力。作为全球为数不多的全品类电子材料供应商，公司在感光干膜、FCCL和感光覆盖膜产品之间形成了客户协同效应，致力于为PCB客户提供全系列的制成材料，尤其是中高端领域的制成材料。
　　3、经营业绩
　　2020年第一期量产产能投放后，感光干膜销量大幅增长；
　　2021至2023年，全球消费电子需求下滑，导致PCB产业陷入停滞，并且在2023年全球PCB产业同比下降15%，但公司感光干膜产品销量保持稳定，体现了公司作为新进入者的强大的市场竞争力；
　　2023年下半年，全球消费电子需求开始复苏，叠加汽车智能化的发展，PCB产业走出低谷，中高端线路板的需求开始增长，公司感光干膜产品销量继续恢复大幅增长；
　　未来，随着AI技术的发展和应用，PCB产业的天花板被打破，高速、高密度和高集成将是行业未来发展的主要驱动力，公司将充分发挥多年积累的技术基础和产能优势，完成产品的技术升级，提升在全球头部PCB客户中的供应占比，公司的电子材料业务将进入量利齐增的发展阶段。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　报告期内，公司实现营业收795,851.37万元，较上年同期下降26.06%；归属于上市公司股东的净利润49,575.17万元，较上年同期下降46.60%。
　　报告期内，公司主要完成以下工作：
　　1、光伏材料事业部
　　公司光伏材料事业部的主导产品为光伏胶膜和光伏背板，以及转光胶膜（用于HJT组件）、皮肤膜（用于0BB工艺）、丁基胶、结构胶、绝缘胶等其它用于光伏组件封装和保护的材料。报告期内，公司光伏胶膜销售量138,609.38万平方米，与上年同期基本持平，营业收入721,460.53万元，同比下降26.97%。公司光伏背板销售量3,369.94万平方米，同比下降50.28%，营业收入17,510.73万元，同比下降57.78%。
　　相较于2024年光伏行业增量不增利的情况，2025年光伏行业则面临着更多的困难，全球光伏装机容量同比增速放缓、国际贸易壁垒提升、国内电网消纳问题等，导致各类光伏产品的价格持续处于底部，多家光伏企业继续发生亏损。作为光伏行业的一份子，报告期内公司的经营压力也持续提升，上半年受国家能源局发布的《分布式光伏发电开发建设管理办法》和《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》影响，国内光伏装机出现“抢装潮”，公司积极组织国内各基地紧抓生产满足客户需求，同时公司加快泰国基地光伏胶膜扩产项目建设，报告期内投放部分产能，满足海外客户高速增长的需求。虽然上半年国内光伏新增装机容量好于市场预期，但由于光伏胶膜销售价格同比大幅下降，报告期内公司的营业收入和净利润均呈现同比下降态势，相较于其他亏损的光伏胶膜企业，公司仍然体现了龙头企业的综合竞争优势，保持了正向盈利。未来公司将继续加大研发投入，通过全系列的产品品类和优秀的成本控制能力，为XBC组件、TOPCon组件、HJT组件、0BB组件、薄膜电池组件、钙钛矿组件等新技术提供性价比最佳的封装方案；公司将加快海外光伏胶膜产能的扩张满足新兴市场高景气度的市场需求，继续稳定公司光伏材料的全球市场份额。公司将通过差异化的产品开发和海外销售占比提升，努力降低行业因素带来的影响，平稳的穿越光伏行业周期，力争在下一轮行业景气度提升的阶段获得更好的盈利表现。
　　2、电子材料事业部
　　公司电子材料事业部的主导产品为感光干膜、FCCL和感光覆盖膜。报告期内，公司感光干膜销售量8,959.48万平方米，同比增长21.62%，营业收入32,474.52万元，同比增长17.93%。
　　PCB在现代电子设备中扮演着核心的角色，它具有给电子元件提供支撑、连接元件形成电路、信号传输、散热管理、封装和保护、灵活设计、电磁兼容以及减少电磁干扰等重要作用，是几乎所有电子设备的基础必需品。随着消费电子需求的复苏，以及AI应用的加速演变，PCB将进入一个新的增长周期，尤其是在AI服务器和汽车智能化领域，将带来PCB产业持续高速发展。公司在2013年即开始卡位PCB制成的核心电子化学材料，历经多年的产业化开发周期，已经取得核心原材料自供、华东华南双基地布局、海内外分切基地建设、研发和销售核心团队培养、全球头部PCB企业导入供应等众多成果，电子材料业务即将进入高速发展期。公司目前客户已经覆盖鹏鼎控股、沪电股份、深南电路、景旺电子、生益电子、世运电路、东山精密、建滔集团、南亚电路板、瀚宇博德、定颖、志超等行业知名客户，产品适用于酸蚀、碱蚀（图形电镀）及m-SAP工艺，覆盖软板、软硬结合板、高多层、HDI等产品需求，并围绕AI等芯片高端需求提升至BGA、PKG等载板应用领域。
　　3、功能膜材料事业部
　　公司功能膜产品事业部的主导产品为铝塑膜。报告期内，公司铝塑膜销售量665.84万平方米，同比增长18.77%，营业收入6,441.74万元，同比增长9.37%。
　　报告期内，公司对功能膜材料事业部的业务范围进行调整，将RO支撑膜业务并入股份公司，未来功能膜材料事业部将主要从事铝塑膜的研发、生产和销售。铝塑膜主要用于锂电池的外包装，在液态锂电池的技术时代，国产铝塑膜主要应用于消费电池，售价偏低并且市场竞争激烈。随着锂电池技术向半固态和固态电池发展，以宁德时代为代表的国内电池企业加快相关的产业布局，未来中国的电池企业将引领全球半固态和固态锂电池的技术发展和产业化进程，作为适用于半固态和固态锂电池封装的铝塑膜，也将迎来全新的市场机遇，公司的铝塑膜业务有望继电子材料业务之后，为公司贡献新的营收和利润的增长点。
　　4、其他新材料产品部
　　作为一家平台型的材料公司，公司秉承“成熟一代、发展一代、储备一代”的新材料业务发展理念，除上述已经形成规模的光伏材料、电子材料和功能膜材料以外，公司在体系内设立了各种类型的新材料产品部，目前已有RO支撑膜产品部、汽车材料产品部等。随着各种类型的材料产品部不断发展壮大，未来会成长为新的材料事业部，进而成为独立运营的新材料子公司。目前，公司已经建立一套科学有效的管理体系，可以同时进行多种新材料的研究开发，降低内部沟通成本，提高新产品开发效率，助力公司实现长期的可持续发展。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　1、技术研发优势
　　公司自成立以来，一直致力于新材料的研发、生产和销售。研发投向除了材料和配方之外，还包括对设备和工艺的投入。公司建有福斯特新材料研究院和电子材料研发技术中心，配备先进的实验仪器和检测设备，具备浙江省重点企业研究院、浙江省光伏封装材料工程技术研究中心、博士后科研工作站、CNAS检测中心、浙江省高企研发中心等资质。截至2025年6月30日，公司及子公司申请的发明专利和实用新型专利分别为797项和198项，其中授权有效的发明专利和实用新型专利分别为310项和146项，核心技术覆盖光伏材料、电子材料、功能膜材料、工艺优化及设备创新等领域。同时，公司重视国际专利的布局，重点在欧美日韩等目标市场开展专利保护，为全球化技术壁垒的构建提供了有力支撑。强大的研发平台及研发团队，有效保障公司长期具备技术研发优势，助力公司不断横向拓展业务。
　　2、行业格局优势
　　公司光伏胶膜产品全球市场占有率长期保持50%左右，大幅领先于竞争对手，在光伏产业链中是极少数的单一龙头环节。在过去的5年，光伏行业经历一轮大幅的周期波动，产业链中产品价格也经历了暴涨暴跌。公司已经向市场充分证明了控制行业格局的能力，行业高景气度阶段公司能获取更高的利润，行业景气度下行阶段公司能够保持合理的盈利水平。公司稳健的经营风格，进一步加深了海内外组件客户对公司的信任和认可，增加了客户粘性，相信随着光伏行业走过本轮周期底部，在下一个行业景气度上行阶段，公司将收获更好的经营成果。
　　3、装备自制优势
　　公司依托对产品配方和生产工艺的理解，构建了涵盖流延挤出加工、精密涂布、可控交联、高分子异质界面粘接等全工艺流程的单/多层聚合物功能薄膜材料制备技术体系，具备产业链核心设备自主研发设计能力、生产及品质控制全流程自主开发能力，是业内少数具备自主研发成套设备能力的高新技术企业。公司向供应商定制零部件装配产线，一方面投资成本低于外购整线的竞争对手，另一方面保障了产品持续快速更新能力，并有效防止核心技术和工艺扩散。
　　4、产品质量优势
　　公司以强大的技术创新能力不断扩大客户合作资源的同时，通过持续的技术创新深化、方案能力提升、产品质量强化等举措，提升产品性能和品质，不断契合客户对产品性能、品质及应用需求，因此产品及服务得到客户广泛好评，形成了良好的口碑和品牌形象，具备强大的品牌影响力。公司光伏和电子材料产品在下游客户生产过程中的品质稳定性表现优异，具备竞争优势和客户粘性。公司产品的技术改进及提升速度快，可以贴近客户的需求开发定制化的产品，未来将朝着高端的产品加快开展技术研发，不断拓展公司产品序列。
　　5、成本控制优势
　　凭借可靠的原材料供应链管控能力、稳定高效的生产经营能力和客户需求保障能力，公司推动了主要产品的市场份额持续增长，并进一步摊低制造费用。公司通过产品配方、工艺和设备联动的开发理念，以及长期积累形成的生产控制经验，可以做到超高的原材料使用率和产品良率，有效控制生产成本，形成核心的市场竞争优势。公司已经在电子材料领域布局上游原材料碱溶性树脂、聚酰亚胺胶和特种薄膜，原材料自供可以在行情波动时有效控制电子材料的生产成本，并且有利于公司掌握产品的核心技术。
　　6、客户资源优势
　　公司在光伏封装材料领域深耕20多年，凭借优异的产品性能和可靠的产品服务体系，基本实现了国内外主要光伏组件企业的全覆盖，建立了强大的客户资源壁垒，根据第三方市场机构InfoLink数据，中国光伏企业2025年上半年组件出货量排名前十的企业中，晶科能源、隆基绿能、天合光能、晶澳科技、通威太阳能、正泰新能、一道新能、阿特斯、协鑫集成、英利发展均为公司长期合作的大客户，同时具备影响力的海外光伏组件企业First solar（美国）、韩华QCell（韩国）、Reliance Industries（印度）等也是公司的核心客户。公司通过自主研发生产的高品质电子材料产品，已经成功覆盖健鼎电子、鹏鼎控股、东山精密、沪电股份、深南电路、景旺电子、生益电子、建滔集团、南亚电路板、瀚宇博德、超颖、安捷利美维等行业知名客户，随着公司电子材料业务规模扩大和产品升级，未来将突破更多高端客户。
　　7、全球化布局优势
　　公司是光伏胶膜行业内率先在海外布局产能的企业，目前分别在泰国和越南建有生产基地。公司的光伏胶膜属于光伏组件封装的核心辅材，受近期国际贸易壁垒提升的影响较小，并且公司拥有数量最多的海外组件客户，在客户资源、产品技术和成本控制等方面有巨大的领先优势，因此泰国基地和越南基地的生产经营情况良好，助力公司在当前复杂多变的行业背景下保持稳定的出货。未来公司将把海外产能扩张作为重点的发展战略，积极评估其他国家和地区建设光伏胶膜和光伏背板产能的可行性和必要性，顺应光伏行业的发展趋势，继续开展全球化的布局，进一步巩固公司在全球光伏封装材料领域的领先地位。同时，公司的新业务电子材料已经在泰国建有分切基地，更好的满足海外PCB客户就近配套供应的需求。

　　四、可能面对的风险
　　1、光伏行业竞争加剧的风险
　　光伏行业在发展过程中存在一定的周期性，历经2020年至2022年爆发式增长阶段，光伏行业自2023年起进入下行周期，虽然2023年和2024年全球光伏装机继续保持高增长，但由于供需失衡等原因，光伏产品价格开始快速下跌，行业普遍呈现增量不增利，甚至产业链的某些环节开始出现大面积亏损的情况。当前，国内光伏产业“反内卷”的行动正在开展，相信在政府有关部门的政策引导下，在从业企业的共同努力下，光伏产品的价格能够企稳回升，但同时需要警惕在“去全球化”的趋势下，海外市场正在构建自身的光伏产业链，例如美国和印度，未来中国光伏企业不仅面临国内企业的竞争，也将重新面对海外企业的竞争。公司作为全球最大的光伏胶膜供应商，一直以来在光伏胶膜环节打造出稳定的行业格局，产品销量和盈利能力均大幅领先其他竞争对手。未来公司将继续发挥全面领先的技术研发、成本控制、国际化运营等方面的优势，在全球市场竞争中保持稳定的市场份额和合理的盈利能力。
　　2、经营业绩波动的风险
　　公司正处于平台型材料公司转型升级的关键时期，虽然新业务电子材料已经开始贡献营收和利润，但功能膜材料等其他业务尚处于培育期，公司最主要的营收和利润仍然来自光伏材料的生产销售。当前光伏行业处于周期底部，公司光伏材料产品价格处于低位，盈利能力承压，报告期内公司净利润同比大幅下滑，但相较于其他亏损的胶膜企业，公司的产品出货表现更加稳定，产品盈利表现更加突出，充分体现了光伏胶膜龙头企业的优势。未来，公司的经营业绩仍将受到光伏行业景气度波动的影响，公司将进一步夯实光伏胶膜产品的综合竞争优势，扩大出货并控制成本，努力降低业绩波动的幅度。另外，随着公司电子材料和功能膜材料业务的持续发展，未来也将给公司带来新的盈利增长点，有利于公司平衡光伏业务带来的经营业绩波动。
　　3、信用减值损失波动的风险
　　由于光伏行业在发展过程中面临行情波动较大的情况，发展历程中也曾有头部组件企业被破产重组的情况发生，为谨慎起见，公司对光伏行业的应收款项制定严格的坏账准备计提政策，各报告期末的应收款项余额情况以及信用结构（是否逾期）情况将对坏账准备计提余额产生较大影响，并且由于光伏行业市场竞争加剧导致2025年半年度有多家组件企业发布业绩预亏的公告，未来公司可能会发生应收账款逾期甚至是无法回收的风险，如果未来报告期末公司的应收款项余额发生较大波动或应收款项信用结构发生较大变化，将导致计提（或冲回）较大金额的坏账准备，将对经营业绩产生较大影响。一直以来，公司通过一系列措施对光伏行业客户的应收款项实施了有效的管控，未来公司仍将继续加强对客户的跟踪分析，制定合理的信用政策，利用自身行业龙头的地位，加强应收款项的催收力度，同时通过和保险公司签订保险合同等措施以规避或降低坏账损失。
　　4、经营性现金流波动的风险
　　由于光伏胶膜业务长期形成的收付款机制，公司货款回收变现周期长于原材料采购现金付款周期，2024年之前由于经营规模的扩大以及原材料平均单价基本处于高位等原因，公司的经营性现金流长期偏低甚至在个别报告期出现负值的情况。2024年度由于公司主要原材光伏树脂价格处于低位购买商品支付的现金较上年同期减少，而销售与回款间的时间差加上营业收入在不同时期的波动导致本期销售商品收到的现金较上年同期增加，二者共同影响导致2024年度经营活动产生的现金净流入增加。2025年上半年由于前期收到的票据到期转为现金的金额同比减少，导致本报告期经营活动产生的现金净流入减少。未来如果原材料价格保持相对平稳并且公司的经营规模继续扩大，公司的经营性现金流仍将出现大幅低于净利润的情况。公司的经营性现金流波动是由于行业特性导致的，跟公司相同业务的企业都会面临同样的问题。公司将持续关注经营性现金流的变化情况，充分利用光伏胶膜龙头企业的综合竞争优势，在货款催收和支付原材料采购款时积极采取各项措施，力争保持经营性现金流的相对合理和稳定。
　　5、项目建设的综合风险
　　公司目前正同步在海内外开展多个材料项目的扩产及新建项目，若在项目建设过程中出现不可控因素导致无法按预期进度完成，或项目建成后的市场环境发生不利变化导致行业竞争加剧、产品价格下滑、产品市场需求未保持同步协调发展，或公司产品市场开发效果不及预期，将可能导致项目产生效益的时间晚于预期或实际效益低于预期水平，同时也新增了固定资产折旧和新增产能消化的风险。在项目实施过程中，公司将通过优化设计、加强现场管控等方式严格控制项目成本，并且密切关注市场和技术的变化，及时对项目进行合理的调整，加强产品研发和客户开拓，采取适当的策略和管理措施加强风险管控，力争获得良好的投资回报。
　　6、专业人才短缺的风险
　　随着公司海内外业务规模和业务范围的不断扩大，目前的人才储备未能匹配公司的高速发展，可能存在因人员不足导致部分业务及项目进展缓慢的风险。未来公司会重点培养和引进更多有关产品研发、工艺设计、产业转化、生产控制、市场营销、工程管理、软件开发、海外运营等方面的专业人才，推出更加完善的薪酬福利机制，充分发挥上市公司股权激励的作用，在保持现有员工队伍的稳定的同时，积极引进外部专家及团队，为公司的生产经营配备综合素质高的各类人才，促进公司的可持续发展。 收起▲