事件：公司发布2026年一季报。2026Q1实现营业收入33.73亿元，同比-6.95%，环比-8.92%；实现归母净利润3.12亿元，同比-22.27%，环比提升279.87%。
　　胶膜产品26Q1单价提升，盈利能力环比改善。26Q1胶膜产品毛利率同比、环比均保持增长。价的角度，3月胶膜价格连续上涨三次，涨价对盈利的提升部分体现在26Q1，4月盈利水平与3月涨价后基本持平。量的角度，26Q1胶膜出货量同比有所增长，受春节假期影响环比有一定下降。2026年光伏胶膜出货量我们预计同比持平（2025年出货28亿平方米），且市占率目标维持在50%-60%区间。我们认为后续随海外组件需求增长，公司配套海外组件高毛利产品出货量占比持续提升（Q1已达30%+），主业业绩有望持续增长。
　　PCB感光干膜高端产品26年H2有望逐步放量。感光干膜26年Q1出货量同环比有所提升，毛利率同环比均有一定改善。最新mSAP工艺载板用干膜要求解析度需要达8微米，公司该类产品已实现小批量出货。我们认为随着PCB行业景气度向上，感光干膜产品有望成为公司第二成长曲线。
　　商业航天封装方案储备全面。26Q1与国内太阳翼公司合作覆盖砷化镓、晶硅、钙钛矿三大技术路线，可提供CPI、有机硅、PI、蜂窝状玻纤基膜等全套太阳翼材料体系，为国内少数可提供全套材料的企业。
　　投资建议：公司胶膜产品26Q1环比盈利改善，规模化优势渐显，电子材料及商业航天封装材料有望打开全新业绩增量，预计26E-28E年公司实现归母净利17.63/22.24/26.68亿元，YoY+129.0%/+26.2%/+19.9%，对应EPS分别为0.68/0.85/1.02元。维持“买入”评级。
　　风险提示：光伏新增装机量不及预期、原材料价格上涨、国际贸易政策摩擦

　　福斯特发布一季报，2026年Q1实现营收33.73亿元（yoy-6.95%、qoq-8.92%），归母净利3.12亿元（yoy-22.27%、qoq+279.87%），归母净利实现环比大幅修复。归母净利出现同比回落主要系公司26Q1充分计提了信用减值准备。公司26Q1业绩亮点在于毛利率同环比改善，26Q1/25Q4/25Q1分别为13.83%/10.53%/13.10%，同/环比改善0.73/3.30pct。向后展望，我们认为公司有望受益三重业绩催化：1）美以伊冲突冲击全球化工供应链，公司主动进行粒子补库，此外POE粒子合资公司盈利转正，有望贡献超额收益；2）AI驱动下的PCB未来趋势对感光干膜的性能提出了更高要求，公司有望受益高景气迎来量价齐升；3）公司铝塑膜业务目前已进入国内头部电池企业供应链，有望于2026年迎来产业化风口。维持“买入”评级。
　　光伏胶膜：化工品涨价带动粒子价格上行有望构成公司盈利弹性
　　“美以伊冲突”催化胶膜上游粒子价格提涨或带动胶膜迎来成本支撑，公司也有望顺价后凭借库存和规模优势展现利润弹性。截至4月27日，美以伊冲突以来59天内460gEVA光伏胶膜涨价达2.5元/平，换算上游EVA粒子涨价1.9元/平，胶膜较原材料超额顺价。此外，公司26Q1联营企业投资收益转正，万旭新材具备20万吨POE产能，考虑到进口POE粒子自26年初以来已涨价72%~75%，我们看好其在26年贡献业绩正增量。
　　感光干膜：AI驱动的第二成长曲线，有望持续受益行业高景气
　　我们认为公司有望在AI驱动下迎来量价齐升，一方面，AI服务器需求带动PCB行业向高端化发展，高端HDI和载板用高端干膜将代替低端消费电子成为感光干膜新需求驱动因素，拉动行业扩容和价值量提升；另一方面，高端AI需求也伴随着国产替代需求，随着国内PCB产业链向高端突破以及供应链安全需求的提升，我们看好公司份额有望随国产化替代需求驱动持续扩大，高端产品占比也有望提升。下游验证领先有望构成公司与竞对的卡位优势，公司已成功进入胜宏科技、深南电路、东山精密、景旺电子、生益电子、南亚电子、健鼎科技、鹏鼎控股、迅达科技集团（TTM）、泰国KCE等全球头部PCB厂商的供应链。生产端，公司规划26年进一步推动江门电子材料产能和配套碱溶性树脂产能，电子干膜产能有望从2.1亿平扩张至5亿平。
　　铝塑膜及太空光伏封装材料：中长期构成新成长曲线
　　公司前瞻性布局铝塑膜，深度绑定未来半固态及固态电池的技术路线，目前已进入国内头部电池企业供应链，并计划2026年对铝塑膜产品实施大规模扩产，有望进一步扩张市场空间获得身位优势。同时，公司技术和生产能力的沉淀积累特别适合切向太空光伏领域，一方面，公司曾布局有机硅封装材料具备技术平台和供应经验，有望切向砷化镓方案改性硅基产品；另一方面公司电子材料业务提供了PI/CPI膜所需的PI合成技术平台，而功能膜业务也使公司具备金属箔加工经验，有望由此全面切入柔性太阳翼基板业务。
　　盈利预测与估值
　　基于26Q1财报，我们略微调整公司26-28年归母净利润为/至16.42/20.20/25.11亿元（较前值分别调整1.25%/-2.98%/-0.05%，三年复合增速为48.32%），对应EPS为0.63/0.77/0.96元。基于可比公司26年iFinD一致预期均值36.5xPE（前值26年33.9x），考虑到公司在主业光伏胶膜全球市占率超50%，给予40倍PE，目标价为25.16元（前值22.94元，对应37倍26年PE）。维持“买入”评级。
　　风险提示：行业自律效果不及预期、下游需求不及预期。

　　事件：公司发布2026年一季报，公司26Q1营收33.7亿元，同比-6.9%，归母净利润3.1亿元，同比-22.3%，扣非净利润2.6亿元，同比-31.2%，毛利率13.8%，同环比+0.7/3.3pct，归母净利率9.2%，同环比-1.8/+7pct，业绩符合市场预期。
　　胶膜涨价盈利修复、龙头地位稳固：26Q1胶膜出货6.55亿平，同增5.64%，环降6.73%，市占率稳定在50%+，我们计算单平净利约4.5-5毛，盈利能力显著提升，原因在于：上游粒子涨价，公司在3月胶膜连续3次提价，公司具备低价库存优势，毛利率明显修复，预计Q2将继续提升。公司当前海外产能泰国3.5+越南2.5亿平，预计海外占比将从25年的26%继续提升至30%+；新产品CPI膜也积极与下游太阳翼公司开发验证，打开全新市场空间。
　　电子膜国产替代、中高端突破加速：26Q1感光干膜出货0.52亿平，同增25.74%，环增2.02%，毛利率有一定提升，Q2中高端结构优化盈利体现会更加明显。公司现有产能3亿平+扩产2亿平，支持继续拓展客户、产品材料。26年公司计划加大高端客户渗透，出货量增长或将达50%+。26Q1铝塑膜出货400万平，同增34.44%，环降13.46%。公司计划26年铝塑膜进一步扩产，以布局固态电池封装。
　　费用率稳定、存货略有下降：公司26Q1期间费用1.9亿元，同比-4.3%，费用率5.6%，同环比0.2/0pct；26Q1经营性净现金流-1.2亿元，同环比少流出73%/74%；26Q1资本开支0.6亿元，同环比-22.4%/-33%；26Q1末存货17.8亿元，较年初-4.7%。
　　盈利预测与投资评级：考虑到业绩符合市场此前预期，我们维持原有盈利预测，预计公司26-28年归母净利润为18.0/22.8/26.3亿元，同比+134%/26%/16%，对应PE为27/21/18，给予27年30xPE，目标价26.2元，维持“买入”评级。
　　风险提示：竞争加剧、需求不及预期。

　　事件：2026年4月9日，公司发布2025年年报，报告期内公司实现营业收入154.91亿元，同比下降19.10%，实现归母净利润7.70亿元，同比下降41.14%；对应25年Q4单季度实现营收37.03亿元，同比-6.8%，实现归母净利润0.82亿元，同比+65.70%，单季度毛利率/净利率10.53%/2.05%，环比变化+1.64/-2.75个pct。
　　盈利韧性彰显胶膜龙头优势：公司2025年实现光伏胶膜销售28.10亿平米，同比小幅下滑0.02%，对应实现收入139.63亿元，同比-20.23%，板块毛利率10.46%，同比下滑4.26个pct。在行业景气度的底部时刻，公司展现出强劲的抗周期能力，在出货、产能、技术全方面体现优势，25年公司光伏胶膜全球市占率稳定在50%以上，超过行业第二至第四名份额总和；泰国3.5亿平、越南2.5亿平胶膜产能陆续投产，海外总产能达6亿平方米，海外销售占比提升至26.90%；针对TOPCon、HJT、BC等N型电池技术，推出高透光、低水氧、高可靠性的专用胶膜；在原材料价格波动、胶膜售价持续下探的背景下，通过规模化采购、工艺优化与精细化管理，得以维持相对稳定的毛利率。
　　新材料业务加速发力：公司感光膜2025年出货1.89亿平米，同比增长18.67%，国内市占率提升至15%，对应实现收入6.82亿元，同比+15.05%，板块毛利率23.94%，成为业绩重要增长点，25年感光膜设计产能达3亿平方米，预计江门基地投产后总产能将达5亿平方米，满足AI算力、消费电子复苏与汽车智能化带来的需求爆发。锂电铝膜成功拓展至消费电子、储能及动力电池三大领域，与多家行业龙头建立深度合作关系，年销量达1458.53万平方米，同比增长12.56%，贡献收入约1.41亿元，同比增长6.25%，成为公司第三增长极，后续计划大规模扩充并加速布局固态电池领域，有望进一步打开全新市场空间。
　　投资要点：预计公司2026-2028年实现营收分别为176.81亿元、212.95亿元和255.85亿元，实现归母净利润分别为12.33亿元、16.29亿元和22.73亿元，同比增长60.2%、32.2%、39.5%，对应EPS分别为0.47、0.62、0.87元，当前股价对应的PE倍数分别为37.8X、28.6X、20.5X，维持“买入”评级。
　　风险提示：1）需求不及预期，2）竞争格局恶化，3）新产品推进不及预期，4）原材料价格上涨。

　　事件一：公司近日发布2025年年报，公司全年实现营业收入154.91亿元，同比-19.10%，实现归母净利润7.70亿元，同比-41.14%，扣非归母净利润6.71亿元，同比-47.70%。第四季度，公司实现营业收入37.03亿元，同比-6.80%，环比-3.30%，归母净利润0.82亿元，同比+65.70%，环比-57.22%，扣非归母净利润0.41亿元，同比-35.64%，环比-77.16%。
　　事件二：公司近日发布2026年一季报，2026年第一季度，公司实现营业收入33.73亿元，同比-6.95%，环比-8.92%；实现归母净利润3.12亿元，同比-22.27%，环比+280%。
　　福斯特龙头优势进一步强化，静待盈利修复。公司2025年胶膜销量28.1亿平，出货同比持平，全球市占率稳居50%以上，超过行业第二至第四名份额总和。随着行业加速出清，公司是少数盈利的胶膜企业。随着光伏行业产能出清完成、上游树脂价格上涨等，光伏胶膜业务盈利有望修复。
　　全球化布局持续推进，2026年海外收入占比有望进一步提升。公司持续推进全球化布局，随着泰国3.5亿平、越南2.5亿平产能陆续投产以及海外订单饱满，2025年海外销售收入占比提升至26.90%。海外业务毛利率显著高于国内，海外产能扩张以及出货提升有效对冲了国内市场的价格压力，是稳定盈利的重要支撑。2026年公司计划进一步扩张海外产能，海外营收占比有望进一步提升。
　　加速突破高端封锁，公司电子材料产品结构有望进一步优化，市占率有望持续提升。电子材料是福斯特第二增长曲线，公司依托技术突破与产能释放，加速向中高端领域转型，打破海外巨头垄断。受益于AI服务器、汽车电子等需求爆发，叠加公司加速突破高端封锁，电子材料业务是公司业绩重要增长点。2025年，感光干膜实现营收6.82亿元，同比增长15.05%，销量达1.89亿平米，同比增长18.67%。公司在国内市占率提升至15%，成功进入深南电路、东山精密、景旺电子、生益电子、南亚电子、健鼎科技、鹏鼎控股、迅达科技集团（TTM）、泰国KCE等头部PCB企业供应链，打破日本旭化成、力森诺科（原名日立化成）、美国杜邦等国际巨头垄断。
　　投资建议：光伏板块处于周期底部，公司龙头优势进一步强化，随着行业加速出清、上游价格回升，公司盈利有望率先迎来修复。随着公司海外出货占比进一步提升以及电子材料业务放量，公司营业收入有望见底，盈利有望回升。我们预计2026-2028年营业收入分别为182.60亿元、217.39亿元、258.46亿元；归母净利润分别为14.94亿元、19.38亿元、25.12亿元，对应EPS分别为0.57元、0.74元、0.96元，维持“买入”评级。
　　风险提示：原材料价格波动风险、下游需求风险、市场竞争加剧风险、政策风险。

　　事件：公司发布2025年报及2026年一季报。2025年实现营业收入154.91亿元，同比下降19.10%；归母净利润7.70亿元，同比下降41.14%。2026Q1公司实现营业收入33.73亿元，同比下降6.95%；归母净利润3.12亿元，同比下降22.27%；扣非归母净利润2.60亿元，同比下降31.16%；经营现金流净额-1.18亿元，较上年同期-4.36亿元明显改善，经营质量边际向好。
　　胶膜主业量稳价压，龙头份额与盈利韧性持续验证。2025年公司光伏胶膜出货约28.10亿平方米，与上年基本持平，说明下游需求和客户粘性仍保持稳健；虽然产品价格下行导致收入和利润阶段性承压，但公司作为全球光伏胶膜龙头，市占率长期保持50%左右，在行业底部仍保持盈利，显著优于行业二三线企业。随着行业供需逐步出清、组件排产修复及胶膜价格企稳，公司主业盈利有望迎来较大修复弹性。
　　海外布局加速释放，盈利结构有望持续优化。公司已在泰国、越南等地建设生产基地，2025年海外总产能达6亿平方米，海外销售占比提升至26.90%。在海外贸易壁垒提升及组件产能本地化趋势下，胶膜作为核心辅材，本地化供应能力的重要性进一步增强。公司凭借海外产能、客户认证和稳定交付能力，有望持续承接海外高质量订单，推动毛利率和收入结构改善。
　　电子材料高增，第二成长曲线逐步成型。2025年公司感光干膜产品实现收入6.82亿元，同比增长15.05%；感光干膜销量1.89亿平方米，同比增长18.67%，在光伏主业承压阶段实现逆势增长，验证公司新材料平台化扩张能力。电子材料业务保持稳定增长，非光伏业务营收占比提升至7.15%，业务结构持续优化。公司2026年将重点开展服务器用电子材料的开发和销售，实现感光干膜产品结构转型升级，发挥客户协同效应。
　　盈利预测：考虑到短期胶膜产品价格下行导致公司收入和利润阶段性承压，但公司胶膜全球龙头地位稳固，海外产能提升盈利质量，感光干膜、FCCL、铝塑膜等新业务打开成长空间。预测公司2026-2028年归母净利润为17.25/20.97/24.54亿元，对应EPS为0.66/0.80/0.94元/股，维持“增持”评级。
　　风险提示：胶膜价格修复不及预期；原材料价格波动；电子材料新业务放量不及预期。

　　公司发布2025年年报和2026年一季报，业绩分别下滑41.14%/22.27%。公司光伏胶膜龙头地位稳固，感光干膜销售有望进入高速增长期，维持增持评级。
　　支撑评级的要点
　　2025年公司业绩同比下降41.14%：公司发布2025年报，2025年实现收入154.91亿元，同比减少19.10%；实现归母净利润7.70亿元，同比减少41.14%；实现扣非归母净利润6.71亿元，同比减少47.65%。其中，2025Q4公司实现归母净利润0.82亿元，同比增长65.70%，环比减少57.22%。
　　2026Q1公司业绩环比增长279.87%：公司发布2026年一季报，2026Q1实现归母净利润3.12亿元，同比减少22.27%，环比大幅增长279.87%；实现扣非归母净利润2.60亿元，同比减少31.16%，环比大幅提升527.96%。
　　胶膜市场龙头地位稳固，26Q1盈利能力提升：2025年，公司光伏胶膜出货量约28.10亿平，与2024年基本持平，全球市占率稳定在50%以上，2025年，受全球光伏行业产能过剩、价格战等影响，公司胶膜业务盈利承压，公司全年光伏胶膜产品实现收入139.63亿元，同比下滑20.23%，实现毛利率10.46%，同比减少4.26个百分点。2026年一季度，公司盈利能力提升显著，实现销售毛利率13.83%，同比提升0.73个百分点。
　　感光干膜成为业绩重要增长点：2025年公司实现感光干膜销量1.89亿平米，同比增长18.67%，实现营收约6.82亿元，同比增长15.05%，实现毛利率23.94%，同比增长0.04个百分点，成为公司业绩重点增长点。2025年，公司感光干膜国内市占率提升至15%，成功进入深南电路等头部PCB企业供应链。公司电子材料业务有望随着电子电路产业的复苏和转型进入高速成长期。
　　估值
　　结合公司年报和一季报，考虑光伏行业未来竞争加剧，我们将公司2026-2028年预测每股收益更新为0.56/0.79/0.99元（原2026-2028年预测为0.86/1.13/-元），对应市盈率34.1/24.2/19.2倍；公司感光干膜等新产品逐步放量，有望提升盈利能力，维持增持评级。
　　评级面临的主要风险
　　价格竞争超预期；原材料成本压力超预期；新产能扩张与新业务开拓不达预期；光伏政策不达预期；国际贸易政策风险。

　　投资要点：
　　事件：公司发布2025年年报，2025年全年实现营业总收入154.9亿元，实现归母净利润7.7亿元，实现扣非归母净利润6.71亿元。其中，2025年Q4单季度实现营业总收入37亿元，实现归母净利润0.82亿元，实现扣非归母净利润0.41亿元。
　　2025年公司胶膜市占率保持稳固，海外销售结构持续优化。年报数据显示，2025全年胶膜销量28.1亿平方米，同比维持平稳，行业市占率稳居50%以上；海外销售占比提升至26.9%。这主要得益于公司海外产能已达6亿平方米，有效规避国际贸易壁垒，带动海外市场份额稳步提升，为胶膜业务盈利筑牢支撑。近期EVA粒子等原材料价格上涨带动胶膜价格上行，结合历史规律来看，本轮涨价周期中，胶膜环节头部企业凭借低价库存红利与顺畅的成本传导能力，胶膜产品盈利有望迎来复苏拐点。
　　电子材料领域，公司感光干膜业务有望持续放量。2025年，公司感光干膜销量达1.89亿平方米，同比增长18.67%，国内市占率提升至15%。根据公司年报显示，未来公司将紧跟AI算力、汽车智能化、消费电子复苏及人形机器人等新兴产业趋势，重点研发高分辨率、薄型化、超高纵横比的感光干膜与干膜型阻焊材料，精准适配高多层PCB、IC封装基板的高端需求；同时加快推进江门基地2.1亿平方米产能等生产基地布局，推动产能规模化扩张、提升交付能力，预计2026年感光干膜业务将实现进一步放量。
　　公司积极推进多元化布局，正式切入太空光伏领域。一方面，公司拟通过产业基金对柔性薄膜砷化镓电池及相关柔性产品企业开展股权投资；另一方面，依托自身在有机硅、PI材料领域的技术积累，正与砷化镓、晶硅及钙钛矿等技术企业合作，联合研发验证新一代柔性太阳翼封装材料，推动光伏材料业务由地面场景向太空领域延伸。
　　投资建议：福斯特作为光伏胶膜行业龙头，受益于上游价格上行与海外布局持续深化，胶膜核心主业盈利有望稳步修复并持续扩张。同时公司积极布局电子材料、太空光伏等新兴赛道，多元化业务布局有望打开长期成长新空间。我们预计公司2026-2028年归母净利润为15.04亿元/19.77亿元/24.27亿元，对应2026年4月14日收盘价PE分别为30.7倍/23.4倍/19.1倍，维持公司“增持”评级。
　　风险提示：宏观经济波动；行业政策变化；下游需求不及预期；原材料价格波动；海外贸易政策变动。

　　中东局势升级后胶膜原材料价格大幅上涨，胶膜涨价或具备持续性；头部企业短期享受低价库存红利，长期看好竞争格局优化；公司是受益于海外光伏扩产的核心标的；维持增持评级。
　　支撑评级的要点
　　中东局势升级后胶膜原材料价格大幅上涨，胶膜涨价或具备持续性：由于中东局势升级，甲醇价格上涨，EVA粒子等原材料涨价，推动EVA、POE胶膜大幅涨价。根据索比咨询数据，2026年3月11日EVA粒子报价达到1.07万元/吨，价格环比上涨9.3%；POE胶膜、透明EVA胶膜分别报价8.58元/平、5.59元/平，价格分别环比上涨4.8%、5.1%。根据上海有色网3月17日信息，光伏EVA材料价格已上涨至1.2-1.3万元/吨，且3月EVA光伏料排产环比减少，但光伏胶膜排产环比提升，我们认为，光伏EVA材料供需错配或将进一步推高EVA材料价格，而在EVA原材料持续涨价的背景下，胶膜端涨价或将具备持续性。
　　头部企业短期享受低价库存红利，长期看好竞争格局优化：我们认为，当前产业发展有利于头部企业提升盈利，我们将从短期、长期两个维度进行分析。从短期来看，头部厂商具备一定规模低价库存，产品价格上涨后，头部厂商通过销售低成本库存可有效提升毛利率，构成边际上毛利率、盈利拐点。从长期来看，EVA、POE粒子价格上涨，实际提升胶膜制造厂商的现金流压力，本质上有利于光伏胶膜供给优化，头部厂商凭借优秀的成本、费用控制能力具备盈利弹性。参考公司毛利率、净利率趋势，2024年二季度至2025年三季度，公司毛利率已由18.05%降低至8.89%，但净利率仅由7.48%降低至4.80%，体现出公司在行业逆境中的优秀管理能力。若胶膜销售毛利率修复至20%左右，则公司利润率具备较大弹性。
　　公司是受益于海外光伏扩产的核心标的：印度、美国、欧洲等地区都在建设自身的光伏产能，公司有望凭借优秀的成本控制能力、全球化的产能布局受益于光伏组件制造的全球化。公司境外销售毛利率显著高于境内销售，随着海外光伏扩产加速，公司盈利能力有望进一步优化。
　　估值
　　考虑到原材料价格上涨的库存收益、胶膜环节竞争格局优化趋势，我们将公司2025-2027年预测每股收益调整为0.39/0.86/1.13元（原预测每股收益为0.39/0.74/0.99元），对应市盈率45.4/20.9/15.9倍；维持增持评级。
　　评级面临的主要风险
　　价格竞争超预期；原材料成本压力超预期；新产能扩张与新业务开拓不达预期；光伏政策不达预期；国际贸易政策风险。

　　太空光伏要求材料具备抗辐照能力，公司具备宽口径光伏封装技术储备，积极探索太空环境新型解决方案；维持增持评级。
　　支撑评级的要点
　　公司具备宽口径光伏封装技术储备：公司是光伏胶膜龙头企业，在光伏胶膜辅材领域内市占率长期保持50%左右。在产品类型上，公司具备包括UVB胶膜、转光膜、高反黑胶膜、超高反白胶膜、高阻隔封边胶、PIB胶、高反黑背板等产品，致力于为TOPCon、HJT、薄膜电池、钙钛矿等新技术提供性价比最佳的封装方案。在抗紫外辐照细分方向上，公司具备DC光转换胶膜、UVB截止型胶膜两大产品系列，DC系列光转换胶膜可实现在阻隔紫外辐射对电池结构破坏的同时提升组件功率；UVB截止型胶膜可阻隔UVB波段，并且在长期UV辐照下保持良好稳定性。
　　太空光伏要求材料具备抗辐照能力：航天器在轨道运行时会受到包括紫外辐照、原子氧剥蚀，导致航天器表面的有机材料、高分子材料等材料的性能下降或失效，需要使用新材料提高材料耐腐蚀性。当前在航天器上广泛应用的有机材料包括环氧树脂、聚氨酯（PU）、聚酰亚胺（PI）等，其中PI膜在国内研究较多，但为了更好满足太空环境需求，需要在PI膜上进一步沉积硅氧烷涂层以提高材料性能。总而言之，航天器防护材料具备高性能要求，且还在迭代过程中。
　　公司积极探索太空环境新型解决方案：福斯特作为平台型的材料公司，除传统的光伏胶材料以外，公司还具备PI材料和PET材料的技术和生产能力，未来有望将各种不同类型的材料特性彼此结合，研发出适用于新型应用场景的新材料。公司具备自主研发的PI材料技术，并且已经在电子材料中得到商业化应用。公司目前正在探索太空光伏对组件封装材料的全新要求，通过以往在HJT封装技术中积累的紫外截止和紫外转化等技术，以及公司的PI材料技术，未来可能会在太空光伏中发挥作用。
　　估值
　　我们维持公司2025-2027年预测每股收益0.39/0.74/0.99元，对应市盈率38.8/20.7/15.4倍；维持增持评级。
　　评级面临的主要风险
　　价格竞争超预期；原材料成本压力超预期；新产能扩张与新业务开拓不达预期；光伏政策不达预期；国际贸易政策风险。