事件：公司近日发布2026年半年报。2026年上半年实现营业收入69.88亿元，同比-12.20%；归属母公司净利润8.42亿元，同比+69.89%；扣非归母净利润7.30亿元，同比+62.57%。2026年第二季度，实现营业收入36.15亿元，同比-16.59%，环比+7.20%；归属母公司净利润5.30亿元，同比+460.54%，环比+70.12%；扣非归母净利润4.70亿元，同比+559.67%，环比+80.68%。
　　光伏树脂价格上行传导，胶膜龙头盈利迎来修复。在二三线企业持续亏损情况下，胶膜产能加速出清，行业供需格局持续优化。2026年上半年，受中东地缘冲突带动光伏树脂原材料成本上行传导，公司作为胶膜龙头，光伏胶膜产品盈利空间迎来修复，公司光伏胶膜营业收入约61.3亿元，毛利率修复至约17%。
　　全球化布局持续推进，2026年上半年海外收入占比提升。公司全球化布局效果显著，在泰国、越南新增产能稳步爬坡情况下，2026年上半年海外销售收入占比提升至33.46%。海外业务相较国内具备更高盈利水平，公司积极推进全球化布局有效对冲了国际贸易壁垒风险。
　　高端产品突破，产品结构持续优化。电子材料是福斯特第二增长曲线，公司主导产品为感光干膜、FCCL和阻焊干膜。报告期内，公司感光干膜销售量1.09亿平方米，同比+21.92%，营业收入3.89亿元，同比+19.69%。公司高端感光干膜实现10μm级产品稳定量产与批量供货，适配mSAP精细线路工艺，通过多家头部企业认证，切入AI服务器高多层板供应链，打破海外厂商长期垄断格局。阻焊干膜完成多规格产品迭代，在高可靠性服务器板、汽车电子PCB领域完成客户验证，逐步实现小批量导入。先进封装用干膜（厚干膜）针对先进封装制程场景优化深径比，耐电镀、优化剥离性能，实现送样转量产。超高盖孔干膜攻克超大异形孔覆盖、耐化学蚀刻核心难题，解决产业痛点，完成头部客户放量使用。随着高端产品持续放量，公司产品结构有望持续优化，带动出货、营收、盈利共同增长。
　　投资建议：光伏胶膜业务处于周期底部，二三线持续亏损加速产能出清，随着下游需求出现拐点、上游价格回升，公司盈利盈利修复有望持续。公司全球化布局效果显著，海外营业收入占比进一步提升，叠加电子材料业务中高端产品占比提升，公司成长性将凸显出来。受到光伏行业需求波动+上游树脂价格上涨影响，我们调整了2026-2028年盈利预测，预计2026-2028年营业收入分别为160.20亿元、186.59亿元、224.58亿元（前值为182.60亿元、217.39亿元、258.46亿元）；归母净利润分别为16.14亿元、20.22亿元、25.17亿元（前值为14.94亿元、19.38亿元、25.12亿元），对应EPS分别为0.62元、0.78元、0.96元（前值为为0.57元、0.74元、0.96元），维持“买入”评级。
　　风险提示：原材料价格波动风险、下游需求风险、市场竞争加剧风险、政策风险。

　　事件：2026年8月20日，公司发布2026年半年报，报告期内公司实现营业收入69.88亿元，同比下降12.20%，实现归母净利润8.42亿元，同比增长69.89%；对应26年Q2单季度实现营收36.15亿元，同比-16.59%，实现归母净利润5.3亿元，同比+460.54%，单季度毛利率/净利率20.07%/14.66%，环比26年一季度分别上升6.24/5.45个百分点，盈利能力显著修复。
　　行业格局修复，胶膜龙头盈利回升：公司2026年上半年实现光伏胶膜销售12.2亿平米，同比下滑11.97%，对应实现收入61.33亿元，同比下降15%，下游光伏装机需求调整影响公司出货。而伴随行业亏损企业加速产能出清，中小胶膜厂商逐步退出，行业市场竞争得到缓解，公司凭借规模、工艺与成本优势，全球市占率维持高位，稼动率显著优于行业平均水平，带动产品毛利修复，2026H1胶膜板块毛利率16.95%，较上年同期上升5.5个百分点，龙头优势兑现。
　　感光干膜高端化成果初现，功能膜品类突破：公司感光干膜2026年上半年出货1.09亿平米，同比增长21.92%，对应实现收入3.89亿元，同比+19.69%，成为第二增长曲线，产品事业部持续攻坚AI服务器、高阶PCB配套光刻干膜材料，报告期内，高端感光干膜实现10μm级产品批量供货，适配mSAP精细线路工艺，切入AI服务器高多层板供应链，打破海外厂商长期垄断格局，支撑产品结构持续向高端迭代，板块毛利率29.10%，较上年同期上升4.32个百分点。功能膜方面，公司铝塑膜已顺利进入头部电池客户供应链、出货稳步提升，上半年实现销售861.45万平，同比增长29.38%，对应营业收入0.83亿元，同比+29.62%，并积极联动涂布材料事业部，推动铝塑膜与电芯蓝膜形成客户协同，共享客户认证渠道，降低客户开发成本，同步输出封装、绝缘保护两类材料，构建材料组合供应优势。
　　投资要点：我们预计公司2026-2028年实现营收分别为150.99亿元、188.19亿元和232.45亿元，实现归母净利润分别为15.05亿元、20.57亿元和25.89亿元，同比增长95.6%、36.6%、25.9%，对应EPS分别为0.58、0.79、0.99元/股，当前股价对应的PE倍数分别为26.6X、19.5X、15.5X，维持“买入”评级。
　　风险提示：1）需求不及预期，2）竞争格局恶化，3）新产品推进不及预期，4）原材料价格上涨。

　　投资逻辑：
　　为什么选择福斯特？主业相对优势稳固、电子材料进入放量期。光伏行业经营持续承压背景下，多家龙头企业积极拓展第二曲线，福斯特作为其中代表，光伏胶膜相对优势稳固、差异化产品及产能巩固盈利优势，电子材料中高端产品放量有望带动量利齐升。考虑到目前光伏板块关注度、市场预期、机构持仓均处于较低水平，其光伏业务对应市值进一步压缩的空间极低，甚至有望伴随光伏行业β修复、企业α优势显现呈现较大修复弹性，而其电子材料业务有望快速贡献收入及利润增量，带来较大成长空间。
　　下游高端化带动中高端电子材料需求高增，国产替代有望加速。当前PCB行业增长核心由传统消费电子转向AI算力服务器，带动高多层板、HDI板、封装基板等高端PCB需求高增，干膜渗透率提升、AI服务器PCB层数增加带动用量提升、高端化带动价值量提升等多重因素下，中高端感光干膜需求有望维持更高增速，近期部分海外厂商已宣布上调高端感光干膜产品价格。近年PCB高端领域国产替代进程显著提速，国内头部厂商成功切入英伟达、AMD、谷歌等全球顶尖AI芯片厂商供应链，同时国内干膜企业在PCB线路干膜、阻焊干膜等高端产品方面实现了突破，有望带动高端感光干膜、阻焊干膜产品国产替代加速。
　　客户认证放量加速，产品结构优化带动量利齐升。公司深耕感光干膜产品十余年，上半年高端产品认证放量推进，高端感光干膜切入AI服务器高多层板供应链、阻焊干膜实现小批量导入、先进封装用干膜实现送样转量产、超高盖孔干膜完成头部客户放量使用，考虑到高端产品需求旺盛、供给相对有限，公司高端产品有望快速放量，带动公司出货量及均价增长。公司现有感光干膜产能3.16亿平，公司江门2.1亿平产线预计于下半年投产，有望支撑公司出货增长、释放规模效应，推动感光干膜份额快速提升。
　　盈利预测、估值和评级
　　预计公司26-28年实现营业收入159/178/197亿元，同比增长2%/12%/11%；实现归母净利17.5/21.7/27.2亿元，同比增长127%/24%/25%。公司电子材料中高端产品放量带动量利齐升，光伏胶膜差异化产品及产能巩固龙头优势，太空光伏有望打开长期空间，考虑到目前胶膜环节出清加速、龙头地位稳固，公司中期成长性较高，给予27年28倍估值，目标价23元，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　国产替代进度不及预期风险；电子材料放量不及预期风险；光伏主业盈利承压风险。

　　投资要点
　　事件：2026年8月19日，公司发布2026年半年度报告。2026年上半年公司实现营业收入69.9亿元，同比-12.2%；实现归母净利润8.4亿元，同比+69.9%；实现扣非归母净利润7.3亿元，同比+62.6%。其中，2026年二季度公司实现营业收入36.2亿元，同比-16.6%，环比+7.2%；归母净利润5.3亿元，同比+460.5%，环比+70.1%；扣非归母净利润4.7亿元，同比+559.7%，环比+80.7%。2026年上半年公司毛利率17.1%，同比+4.9pcts；归母净利率12.1%，同比+5.8pcts。其中，二季度毛利率达20.1%，同比+8.7pcts；净利率14.7%，同比+12.5pcts。
　　光伏胶膜盈利能力显著修复，海外出货占比进一步提升。2026年上半年光伏胶膜销售12.2亿㎡，同比-12.0%，收入61.3亿元，同比-15.0%，毛利率17.0%，同比+5.6pcts。盈利能力显著修复主要系1）部分中小胶膜厂商因亏损加速退出市场，竞争格局持续优化；2）受中东局势影响，3月以来光伏胶膜多轮提价以应对原材料价格上涨；3）公司泰国、越南海外产能稳步爬坡，具备更高盈利水平的海外出货占比进一步提高。
　　电子材料业务加速落地，产品结构持续向高端迭代。2026年上半年公司感光干膜销售1.1亿㎡，同比+21.9%，收入3.9亿元，同比+19.7%，毛利率29.1%，同比+4.3pcts。分产品看，公司1）高端感光干膜实现10μm级产品稳定量产与批量供货，适配mSAP精细线路工艺，通过多家头部企业认证，切入AI服务器高多层板供应链。2）阻焊干膜完成多规格产品迭代，在高可靠性服务器板、汽车电子PCB领域完成客户验证，逐步实现小批量导入。3）先进封装用干膜针对先进封装制程场景优化深径比，耐电镀、优化剥离性能，顺利通过重点客户可靠性测试，实现送样转量产。4）超高盖孔干膜攻克超大异形孔覆盖、耐化学蚀刻核心难题，解决高多层PCB通孔、填充痛点，完成头部客户放量使用。产能方面，江门高端产能项目有序推进，预计江门基地投产后总产能将达5亿㎡，为后续高端干膜放量筑牢产能基础。
　　功能膜业务出货高增长，储备下一代电池技术封装方案。2026年上半年公司铝塑膜销售0.9亿㎡，同比+29.4%，收入0.8亿元，同比+29.6%，毛利率13.5%，同比+1.9pcts。2026年上半年，公司铝塑膜业务出货量显著增长，进入多家头部电池大客户供应链，实现批量稳定供货，覆盖动力、储能软包电芯主流需求，逐步打破海外企业在高端铝塑膜领域的垄断格局。同时，功能膜材料事业部联动涂布材料事业部，推动铝塑膜与电芯蓝膜形成客户协同。技术研发层面，公司同步布局干法、热法两条工艺路线，除适配当前液态锂电池量产需求外，针对半固态、固态电池封装痛点持续迭代产品。
　　盈利预测与投资评级
　　我们预计公司26-28年营收分别为174.5/200.3/223.6亿元，归母净利润分别为17.9/22.0/26.0亿元，对应PE分别为23x/18x/16x，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示：
　　需求不及预期的风险；新业务拓展不及预期的风险；行业竞争加剧风险。

　　事件：2026年8月19日，公司发布2026年半年报。2026年上半年公司实现营业收入69.88亿元，同比-12.20%；实现归母净利润8.42亿元，同比+69.89%；实现扣非归母净利润7.30亿元，同比+62.57%。2026Q2，公司实现营业收入36.15亿元，同比-16.59%，环比+7.20%；实现归母净利润5.30亿元，同比+460.54%，环比+70.12%；实现扣非归母净利润4.70亿元，同比+559.67%，环比+80.68%。
　　光伏胶膜格局持续优化，龙头地位稳固。2026H1，公司光伏胶膜销售量为12.20亿平方米，同比下降11.97%，实现营业收入61.33亿元，同比下降15.00%。2026H1，伴随行业亏损企业加速产能出清，中小胶膜厂商逐步退出，光伏胶膜行业市场竞争持续优化，公司凭借规模、工艺与成本优势，全球市占率维持高位，稼动率显著优于行业平均水平，胶膜业务盈利水平实现修复。此外，公司全球化布局持续兑现，泰国、越南海外产能稳步爬坡，海外出货占比进一步提高，深度服务多家外资组件大客户，海外业务相较国内具备更高盈利水平，有助于对冲国际贸易壁垒风险，强化全球竞争优势。
　　电子材料快速发展，高端产品占比持续提升。公司电子材料事业部的主导产品为感光干膜、FCCL和阻焊干膜。2026H1，公司感光干膜销售量为1.09亿平方米，同比增长21.92%，实现营业收入3.89亿元，同比增长19.69%。2026H1，公司电子材料出货规模稳步抬升，产品结构持续向高端迭代，高端系列产品占比持续提升，客户覆盖国内头部AI服务器PCB厂商，部分产品开始批量对外替代海外进口物料；江门高端产能项目有序推进，为后续高端干膜放量筑牢产能基础。
　　功能膜材料实现突破。公司功能膜产品事业部的主导产品为铝塑膜。2026H1，公司铝塑膜销售量为861万平方米，同比增长29.38%，营业收入为8350万元，同比增长29.62%。2026H1，公司铝塑膜实现出货量显著增长，国产替代进程持续提速，顺利进入多家头部电池大客户供应链，实现批量稳定供货，覆盖动力、储能软包电芯主流需求。
　　投资建议：我们预计公司2026-2028年营收分别为163.22、193.90、231.09亿元；归母净利润分别为16.26、20.43、26.04亿元；2026-2028年EPS分别为0.62、0.78、1.00元，以8月21日收盘价为基准，对应2026-2028年PE为25X、20X、15X，公司是光伏胶膜龙头企业，多元化布局非光伏业务打造新的增长曲线，维持“推荐”评级。
　　风险提示：下游需求不及预期，市场竞争加剧等。

　　事项：
　　公司发布2026年半年报，26H1实现营业收入69.88亿元，同比减少12.20%；毛利率17.05%，同比提升4.90pct；实现归母净利润8.42亿元，同比增长69.89%。
　　26Q2公司实现营业收入36.15亿元，同比减少16.59%，毛利率20.07%，同比提升8.71pct；实现归母净利润5.30亿元，同比增长460.54%。
　　评论：
　　胶膜龙头地位稳固，海外扩产落地助力盈利改善。2026年上半年公司实现光伏胶膜类产品出货12.20亿平，出货量维持行业高位。2026年上半年公司光伏胶膜业务盈利能力显著修复，伴随行业亏损企业加速产能出清，中小胶膜厂商逐步退出，行业市场竞争得到缓解，公司凭借规模、工艺与成本优势，全球市占率维持高位，稼动率显著优于行业平均水平。此外，公司进一步通过匹配客户差异化需求提升胶膜盈利能力。
　　感光干膜出货增速超过20%，电子材料业务开始放量。2026年上半年公司感光干膜销售量1.09亿平，同比增长21.92%，感光干膜实现营业收入3.89亿元，同比增长19.69%。公司销售感光干膜呈现高端化趋势，公司持续攻坚AI服务器、高阶PCB配套光刻干膜材料，高端感光干膜实现10μm级产品稳定量产与批量供货，适配mSAP精细线路工艺，通过多家头部企业认证，切入AI服务器高多层板供应链，打破海外厂商长期垄断格局。除感光干膜以外，公司还具备阻焊干膜、先进封装用干膜（厚干膜）、超高盖孔干膜等多类型电子材料产品，上述部分产品在头部客户开始逐步实现规模化使用。
　　公司已经成长为薄膜平台型企业：依托配方、树脂合成、精密涂布的共性技术底座，构建光伏材料、电子材料、功能膜材料、涂布材料四大事业部协同发展的业务矩阵，公司已经成为薄膜平台型企业。
　　投资建议：公司光伏胶膜领先地位稳固，电子材料业务持续突破。我们调整盈利预测，预计公司2026-2028归母净利润分别为15.43/20.68/26.55亿元（前值14.15/17.56/22.61），当前市值对应PE分别为25/19/15倍。参考历史估值水平及可比公司估值，给予2027年25xPE，对应目标价19.82元，维持“推荐”评级。
　　风险提示：终端需求不及预期，产能扩张进度不及预期，市场竞争加剧等。

　　事项：
　　公司发布2025年报及2026年一季报。2025年公司实现营业收入154.91亿元，同比减少19.10%，归母净利润7.70亿元，同比减少41.14%；2026年一季度公司实现营业收入33.73亿元，同比减少6.95%，归母净利润3.12亿元，同比减少22.27%，毛利率13.83%，环比提升3.3pct。
　　评论：
　　胶膜龙头地位稳固，海外扩产落地助力盈利改善。2025年公司实现胶膜出货28.1亿平，与2024年基本持平。由于2025年光伏组件效率提升导致单GW光伏胶膜使用量略有下降，公司全球市占率稳定在50%以上，超过行业第二至第四名份额总和。在BC电池领域产品供应占比超70%，深度绑定头部组件企业。公司泰国3.5亿平、越南2.5亿平胶膜产能陆续投产，海外总产能达6亿平方米，海外销售占比提升至26.90%，有效规避国际贸易壁垒，支撑海外市场份额增长，提升胶膜业务盈利能力。
　　电子材料业务持续放量，针对AI服务器定制化开发产线推动利润提升。2025年公司电子材料板块实现营业收入8.18亿元，同比增长13.73%，毛利率实现20.70%，感光干膜是公司电子材料的核心产品，2025年感光干膜实现营业收入6.82亿元，营收同比增长15.05%，毛利率稳定在24%左右。2025年公司实现感光干膜销售1.89亿平米，同比增长18.67%，国内市占率提升至15%，成功进入深南电路、东山精密、景旺电子、生益电子等头部PCB企业供应链，打破日本旭化成、力森诺科、美国杜邦等国际巨头垄断。针对AI服务器HDI和高多层PCB、汽车PCB等需求，推出高解析附着、高盖孔的高端干膜和用于PCB表面处理的特殊干膜。我们认为，随着AI服务器需求起量，PCB高端化推动感光干膜高端化，公司电子材料业务有望加速发展。2025年公司感光干膜设计产能达3亿平方米，江门基地2.1亿平方米项目启动建设，预计江门基地投产后总产能将达5亿平方米，满足AI算力、消费电子复苏与汽车智能化带来的需求增长。
　　投资建议：公司光伏胶膜领先地位稳固，电子材料业务持续突破。考虑胶膜业务盈利能力阶段性承压，我们调整盈利预测，预计公司2026-2028归母净利润分别为14.15/17.56/22.61亿元（前值19.44/23.84/-），当前市值对应PE分别为34/28/21倍。参考历史估值水平及可比公司估值，给予2026年40xPE，对应目标价21.69元，维持“推荐”评级。
　　风险提示：终端需求不及预期，产能扩张进度不及预期，市场竞争加剧等。

　　事件：公司发布2025年报及2026年一季报。2025年实现营业收入154.91亿元，同比下降19.10%；归母净利润7.70亿元，同比下降41.14%。2026Q1公司实现营业收入33.73亿元，同比下降6.95%；归母净利润3.12亿元，同比下降22.27%；扣非归母净利润2.60亿元，同比下降31.16%；经营现金流净额-1.18亿元，较上年同期-4.36亿元明显改善，经营质量边际向好。
　　胶膜主业量稳价压，龙头份额与盈利韧性持续验证。2025年公司光伏胶膜出货约28.10亿平方米，与上年基本持平，说明下游需求和客户粘性仍保持稳健；虽然产品价格下行导致收入和利润阶段性承压，但公司作为全球光伏胶膜龙头，市占率长期保持50%左右，在行业底部仍保持盈利，显著优于行业二三线企业。随着行业供需逐步出清、组件排产修复及胶膜价格企稳，公司主业盈利有望迎来较大修复弹性。
　　海外布局加速释放，盈利结构有望持续优化。公司已在泰国、越南等地建设生产基地，2025年海外总产能达6亿平方米，海外销售占比提升至26.90%。在海外贸易壁垒提升及组件产能本地化趋势下，胶膜作为核心辅材，本地化供应能力的重要性进一步增强。公司凭借海外产能、客户认证和稳定交付能力，有望持续承接海外高质量订单，推动毛利率和收入结构改善。
　　电子材料高增，第二成长曲线逐步成型。2025年公司感光干膜产品实现收入6.82亿元，同比增长15.05%；感光干膜销量1.89亿平方米，同比增长18.67%，在光伏主业承压阶段实现逆势增长，验证公司新材料平台化扩张能力。电子材料业务保持稳定增长，非光伏业务营收占比提升至7.15%，业务结构持续优化。公司2026年将重点开展服务器用电子材料的开发和销售，实现感光干膜产品结构转型升级，发挥客户协同效应。
　　盈利预测：考虑到短期胶膜产品价格下行导致公司收入和利润阶段性承压，但公司胶膜全球龙头地位稳固，海外产能提升盈利质量，感光干膜、FCCL、铝塑膜等新业务打开成长空间。预测公司2026-2028年归母净利润为17.25/20.97/24.54亿元，对应EPS为0.66/0.80/0.94元/股，维持“增持”评级。
　　风险提示：胶膜价格修复不及预期；原材料价格波动；电子材料新业务放量不及预期。

　　公司发布2025年年报和2026年一季报，业绩分别下滑41.14%/22.27%。公司光伏胶膜龙头地位稳固，感光干膜销售有望进入高速增长期，维持增持评级。
　　支撑评级的要点
　　2025年公司业绩同比下降41.14%：公司发布2025年报，2025年实现收入154.91亿元，同比减少19.10%；实现归母净利润7.70亿元，同比减少41.14%；实现扣非归母净利润6.71亿元，同比减少47.65%。其中，2025Q4公司实现归母净利润0.82亿元，同比增长65.70%，环比减少57.22%。
　　2026Q1公司业绩环比增长279.87%：公司发布2026年一季报，2026Q1实现归母净利润3.12亿元，同比减少22.27%，环比大幅增长279.87%；实现扣非归母净利润2.60亿元，同比减少31.16%，环比大幅提升527.96%。
　　胶膜市场龙头地位稳固，26Q1盈利能力提升：2025年，公司光伏胶膜出货量约28.10亿平，与2024年基本持平，全球市占率稳定在50%以上，2025年，受全球光伏行业产能过剩、价格战等影响，公司胶膜业务盈利承压，公司全年光伏胶膜产品实现收入139.63亿元，同比下滑20.23%，实现毛利率10.46%，同比减少4.26个百分点。2026年一季度，公司盈利能力提升显著，实现销售毛利率13.83%，同比提升0.73个百分点。
　　感光干膜成为业绩重要增长点：2025年公司实现感光干膜销量1.89亿平米，同比增长18.67%，实现营收约6.82亿元，同比增长15.05%，实现毛利率23.94%，同比增长0.04个百分点，成为公司业绩重点增长点。2025年，公司感光干膜国内市占率提升至15%，成功进入深南电路等头部PCB企业供应链。公司电子材料业务有望随着电子电路产业的复苏和转型进入高速成长期。
　　估值
　　结合公司年报和一季报，考虑光伏行业未来竞争加剧，我们将公司2026-2028年预测每股收益更新为0.56/0.79/0.99元（原2026-2028年预测为0.86/1.13/-元），对应市盈率34.1/24.2/19.2倍；公司感光干膜等新产品逐步放量，有望提升盈利能力，维持增持评级。
　　评级面临的主要风险
　　价格竞争超预期；原材料成本压力超预期；新产能扩张与新业务开拓不达预期；光伏政策不达预期；国际贸易政策风险。

　　投资要点：
　　事件：公司发布2025年年报，2025年全年实现营业总收入154.9亿元，实现归母净利润7.7亿元，实现扣非归母净利润6.71亿元。其中，2025年Q4单季度实现营业总收入37亿元，实现归母净利润0.82亿元，实现扣非归母净利润0.41亿元。
　　2025年公司胶膜市占率保持稳固，海外销售结构持续优化。年报数据显示，2025全年胶膜销量28.1亿平方米，同比维持平稳，行业市占率稳居50%以上；海外销售占比提升至26.9%。这主要得益于公司海外产能已达6亿平方米，有效规避国际贸易壁垒，带动海外市场份额稳步提升，为胶膜业务盈利筑牢支撑。近期EVA粒子等原材料价格上涨带动胶膜价格上行，结合历史规律来看，本轮涨价周期中，胶膜环节头部企业凭借低价库存红利与顺畅的成本传导能力，胶膜产品盈利有望迎来复苏拐点。
　　电子材料领域，公司感光干膜业务有望持续放量。2025年，公司感光干膜销量达1.89亿平方米，同比增长18.67%，国内市占率提升至15%。根据公司年报显示，未来公司将紧跟AI算力、汽车智能化、消费电子复苏及人形机器人等新兴产业趋势，重点研发高分辨率、薄型化、超高纵横比的感光干膜与干膜型阻焊材料，精准适配高多层PCB、IC封装基板的高端需求；同时加快推进江门基地2.1亿平方米产能等生产基地布局，推动产能规模化扩张、提升交付能力，预计2026年感光干膜业务将实现进一步放量。
　　公司积极推进多元化布局，正式切入太空光伏领域。一方面，公司拟通过产业基金对柔性薄膜砷化镓电池及相关柔性产品企业开展股权投资；另一方面，依托自身在有机硅、PI材料领域的技术积累，正与砷化镓、晶硅及钙钛矿等技术企业合作，联合研发验证新一代柔性太阳翼封装材料，推动光伏材料业务由地面场景向太空领域延伸。
　　投资建议：福斯特作为光伏胶膜行业龙头，受益于上游价格上行与海外布局持续深化，胶膜核心主业盈利有望稳步修复并持续扩张。同时公司积极布局电子材料、太空光伏等新兴赛道，多元化业务布局有望打开长期成长新空间。我们预计公司2026-2028年归母净利润为15.04亿元/19.77亿元/24.27亿元，对应2026年4月14日收盘价PE分别为30.7倍/23.4倍/19.1倍，维持公司“增持”评级。
　　风险提示：宏观经济波动；行业政策变化；下游需求不及预期；原材料价格波动；海外贸易政策变动。