一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　公司以“成为有国际竞争力的高端时装品牌集团”为战略目标，以“用时尚创造个性魅力”为企业使命，以“拥有千位事业合伙人的共创共享平台”为企业愿景。公司的主营业务为品牌时装的设计研发、生产和销售。成立以来，公司一直专注于发展高端时装品牌，主营业务未发生变化。　　截至目前，公司旗下品牌主要包括：中国高端时装品牌ELLASSAY、德国高端女装品牌Laurèl、法国设计师品牌IRO、英国当代时尚品牌self-portrait以及加拿大功能性羽绒品牌nobis。其中，公司拥有ELLASSAY品牌、Laurèl品牌和IRO品牌的全球所有权，self-portr... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　公司以“成为有国际竞争力的高端时装品牌集团”为战略目标，以“用时尚创造个性魅力”为企业使命，以“拥有千位事业合伙人的共创共享平台”为企业愿景。公司的主营业务为品牌时装的设计研发、生产和销售。成立以来，公司一直专注于发展高端时装品牌，主营业务未发生变化。
　　截至目前，公司旗下品牌主要包括：中国高端时装品牌ELLASSAY、德国高端女装品牌Laurèl、法国设计师品牌IRO、英国当代时尚品牌self-portrait以及加拿大功能性羽绒品牌nobis。其中，公司拥有ELLASSAY品牌、Laurèl品牌和IRO品牌的全球所有权，self-portrait品牌在中国大陆地区的所有权，以及nobis品牌在中国大陆和香港、澳门地区的所有权。现已形成包含通勤、社交、休闲、商务等多属性的品牌矩阵，覆盖不同细分市场需求。
　　1、ELLASSAY
　　中国高端时装品牌ELLASSAY歌力思，自1996年创立至今，以当代都市女性的生活场景与生活方式为视角与出发点，注解品牌独有率性的优雅风范。通过不断的创新，ELLASSAY歌力思为当代女性打造契合都市步伐与生活场景的现代时装。每一件服饰都兼具质感与工艺，面料的挑选与设计的创新是ELLASSAY歌力思不变的核心。2023年，ELLASSAY歌力思官宣演员童瑶为新任品牌代言人。截止至2026年6月末，ELLASSAY品牌店铺数量总计265家。
　　2、Laurèl
　　德国高端女装品牌Laurèl于1978年成立于德国慕尼黑，忠实继承着德国独特的美学赐予，“Bauhaus包豪斯思潮”是品牌的灵感溯源。Laurèl致力于将实用艺术注入现代生活，以简约、艺术、现代的产品风格，提供以“职场”为核心场景的全品类穿搭体验，为当代女性创造有筋骨、有温度、有思考的时装。截止至2026年6月末，Laurèl品牌在国内店铺数量合计93家。
　　3、IRO
　　法国设计师品牌IRO由Bitton兄弟创立于2005年。IRO是法语单词国王（ROI）一词的变位词，也是英雄（HERO）在法语中的读音。灵感源自70年代和80年代的美国摇滚文化，将纽约的复古摇滚精神与巴黎的浪漫主义完美结合，这种灵感的碰撞赋予了IRO冷酷、精致与松弛感之间的理想平衡。IRO的摇滚潇洒，轻松的时尚风格，致力于打造一个充满创意与力量感的衣橱，犹如编排一段充满个性与反叛精神的音轨。
　　自2006年在巴黎圣日耳曼区开设首家门店以来，IRO已成为备受追捧的时尚品牌，受到全球超模及明星的青睐，品牌在巴黎、纽约等全球多个城市开设了门店，并在中国迅速发展至一二线城市的核心商圈。截至2026年6月末，IRO全球店铺合计97家，其中中国区门店数量已经达到73家。
　　4、self-portrait
　　英国当代时尚品牌self-portrait，由毕业于伦敦中央圣马丁学院的马来西亚华裔设计师HANCHONG于2013年在英国伦敦创立，因其精细的做工和独具设计感的剪裁，迅速成为全球明星、博主钟爱的时尚品牌。2026年，self-portrait宣布演员——刘诗诗出任全球品牌代言人。
　　self-portrait是一个独立的、富有个人风采、且以消费者为中心的品牌。为消费者提供了一个“适用所有场合”的胶囊衣柜。品牌一经推出，便因精细的做工和独具设计感的剪裁，成为名人明星、时尚博主们的挚爱。截至2026年6月末，self-portrait品牌已成功在北京、上海、广州、深圳、杭州、天津、西安、成都、重庆、沈阳、武汉、南京、长沙、厦门等地共开设78家直营店铺。未来，公司将持续加大投入，进一步推动self-portrait品牌在中国大陆地区的业务发展。
　　5、nobis
　　nobis，在拉丁语中是“我们”的意思，品牌创立于2007年，始终以一颗自由之心，穿行于城野之际。nobis以先锋自由、卓越性能的设计语言结合创新技术，为新知群体提供以智性为内核的多场景穿戴系统(TechnicalApparelSystem)，无限探索城市与户外的边界。截至2026年6月末，nobis在北京、成都共开设2家直营门店。
　　（二）公司的经营模式
　　公司经营模式主要为自有品牌与收购品牌专业零售商模式，以设计研发、采购、生产、销售与营销为核心，强调对材料采购、产品规划、生产销售等环节的有效控制。公司以时尚趋势与市场需求为导向，持续创新设计，确保产品差异化竞争力；通过规模效益降低供应链成本；通过严格的质量管理体系确保产品的高品质；通过有效的供应链垂直整合提升生产效率，以及高效的信息系统和物流网络，实现产品开发和生产的快速响应来满足产品需求；通过建设完善的直营与分销网络，提供高质量的销售服务，将行业领先的终端运营能力实现对多品牌的有效复制，为消费者打造优质的线上与线下购物体验；打造了适应高端多品牌矩阵的营销体系，灵活覆盖线上线下各个平台与渠道，在品牌推广端形成了明显的协同效应。
　　1、设计研发
　　公司旗下各品牌成立单独品牌事业部并单独设立完整的企划与设计团队，确保品牌间的差异化明显、具有独特清晰的DNA。企划部门负责把握当季产品策划方向，通过收集历史产品销售数据、前端消费者反馈与竞品调研等信息，结合品牌多年对消费者的深刻理解及AI技术形成整体企划方案，确定当季产品整体风格走向、各个上新波段产品搭配、价格带、成本、必选面料等。设计师根据企划方案进行设计，目前公司内部设计师梯队建设完善，并持续针对多品牌发展情况引进国内外的优秀设计人才，结合国际设计师对潮流趋势的把控与本土设计研发团队对中国消费者偏好的深刻理解，形成业内领先的设计研发体系。
　　2、采购模式
　　公司采购的主要产品包括面料、辅料、成衣。在采购各环节管控中，公司强调和供应商的战略协作，通过歌力思供应商协同平台，供应商可实时查收已下达订单、检验报告、对账进度等资料，供应商们对歌力思也保持信息互通；双方协同一致保障原材料稳定供应，并持续优化供货成本；公司结合AI应用持续优化快速翻单补货、及时提供原材料和定制成衣效率；并在绿色生产，可持续发展方面不断完善，实现双方的共赢。
　　3、生产模式
　　目前公司主要采用自制生产、委托加工和定制生产相结合的生产模式。自制生产指公司集中采购原材料，通过自有工厂生产成衣，以实现少量多样的规模化生产，满足旗下品牌的产品需求；委托加工指由公司提供设计样式、样品、加工要求及原辅料，生产的产品使用本公司产品商标，由本公司独家采购后销售；定制生产指公司向定制生产商提供产品样版和工艺技术指标，并要求其向指定的供应商采购面辅料，定制生产商自行组织生产，或者公司直接从成衣样品中订购，由外部厂家根据公司的选样及订单数量进行生产，生产的产品使用本公司产品商标，由本公司独家采购后销售。
　　4、销售模式
　　公司目前主要采用直营、经销和电商相结合的销售模式。其中：直营模式下，公司目前主要通过购物中心店、百货商场店等渠道以零售方式直接向客户销售产品。经销模式下，公司与经销商签订合同，由公司将产品销售给经销商，再由其通过销售终端以零售方式向客户销售公司的产品。公司已经形成了覆盖全国各大城市核心商圈并有效辐射周边地区市场的销售网络，在SKP、万象城、太古、IFC、德基等各大顶级商圈累计开设了上百家门店，多品牌集团化模式也进一步提升了公司对渠道的议价能力，与渠道的合作也更趋向战略合作，有助于公司在竞争激烈的核心商圈获得更符合公司定位的高质量店铺位置。
　　除以直营和经销为主的销售模式外，在线上渠道方面，公司实现了多平台与多品牌的全面突破，打造了以天猫店铺为基础，辐射唯品会、京东等公域平台，发力抖音直播同时加码视频号获客拉新的电商体系，并且对于收购品牌从零到一建立线上渠道取得显著成效。公域、私域结合，线下、线上衔接，为消费者提供无缝消费体验。
　　5、品牌营销
　　上市以来，公司以投资并购为切入点，引入国际时装品牌，形成多元化的品牌矩阵，并逐步建立起与之相适应的多品牌集团化运作模式。公司打造了适应高端多品牌矩阵的营销体系，灵活覆盖线上线下各个平台与渠道，在品牌推广端形成了明显的协同效应。一方面是全域多元化内容产出放大品牌声量：公司根据旗下不同品牌调性与发展阶段聘请代言人与品牌大使，有效触达目标客群并以持续的视觉呈现加深用户印象。线下创新空间设计提高体验，线上在社交媒体平台进行矩阵化内容产出，并结合AI技术提升传播效率，全方位触达消费者，放大影响力。另一方面多种途径加强与客户沟通交流、加强转化留存：公司通过新款预览会、新店预热活动、VIP主题活动等提前引流并精细服务长期客户，通过与客户多维互动提高留存率，建立起品牌与用户的深度连接。
　　(三)行业情况说明
　　1、居民可支配收入稳健增长，消费分级趋势持续深化
　　根据国家统计局的相关数据，2026年上半年我国居民人均可支配收入达到22,981元，扣除价格因素，同比增长4.2%，延续稳健增长趋势。2026年上半年社会消费品零售总额248,722亿元，同比增长1.3%；服饰行业消费迎来显著改善，限额以上服装、鞋帽、针纺织品类商品零售额同比增长6.7%。整体上看，居民可支配收入稳步增长为我国消费市场扩张提供了良好的支撑，今年上半年受春节时点延后、促消费政策等影响，服装、鞋帽、针纺织品类消费增速有所提升。同时，消费细分的特征更加明显，消费者对于高品质、高质价比服装的诉求不断提升，更加注重面料工艺、功能属性与品牌文化价值，细分赛道持续涌现结构性增长机会。
　　2、存量竞争格局下，高端品牌有望加速整合提升市场份额
　　2026年上半年我国服装内销市场延续存量竞争格局。参考日本服装市场发展历史，在需求偏弱的大环境下，服装行业品牌加速整合，市场份额将会进一步向头部企业集中。而多品牌集团通过持续整合，在有效提升市场份额的同时，能够节省运营成本以及提高供应链效率，并在线下渠道与消费者整合上产生协同效应，进一步强化抗风险能力。有更强渠道话语权的公司有望获得更多市场份额，拥有强多品牌矩阵的品牌集团的市场份额有望进一步提升。
　　3、增长逻辑重构：从大众化扩张到高质量增长，重视复购
　　中国服装行业正经历从"规模驱动"向"价值驱动"的深层范式转换：依托渠道下沉、门店扩张与持续上新策略驱动的大众化增长模式已触及增长天花板，行业竞争重心正从"跑马圈地"式的拉新逻辑，转向以存量客户深耕、复购率提升与全生命周期价值挖掘为核心的高质量增长路径。麦肯锡公司与《The Business of Fashion》联合发布的《2026年时尚现状报告》显示，2026年全球时尚行业增速预计仅维持在1%至4%的低个位数水平，超过半数受访高管将"留住顾客"视为2026年企业发展的首要战场，超过80%的购买者将"物有所值"作为核心决策因素。服装消费的核心驱动力已从"买得更多"转向"买得更好、更值"，品牌若想在新周期中实现可持续增长，必须彻底摒弃粗放式的流量思维，转而以精细化会员运营为抓手，通过提升产品质价比、优化到店体验与深化情感连接，留住老客户、提升复购频次。
　　4、服务消费、情绪价值驱动成为新的消费趋势
　　随着我国人均GDP的持续增长，消费逻辑正从“功能满足”向“更好的体验与情绪价值”跃迁，服务消费占比持续攀升，情绪价值成为产品溢价的核心来源。2026年上半年，我国服务零售额同比增长5.3%，明显快于商品零售额1.1%的增速，显示出服务消费强劲增长的趋势。据艾媒咨询《2025-2029年中国情绪经济消费趋势洞察报告》，2025年中国情绪经济市场规模呈上升趋势，2025年中国情绪经济市场规模达27185.5亿元，预计2029年将突破4.5万亿元。对高端时尚品牌而言，未来需要强化更沉浸式的用户服务体验、构建具有“情绪共鸣”的内容矩阵、更有个性的设计，通过为客户持续沉淀“情绪资产”换取更高留存与溢价。
　　5、内容营销成为主流趋势，企业纷纷加码内容生态
　　根据中国网络视听协会发布《中国网络视听发展研究报告（2026）》，截至2025年12月，中国短视频用户规模达10.74亿，是唯一一个用户规模和使用率“双增长”的细分应用。随着小红书、抖音、视频号等新兴内容社区的快速发展，当前用户对于获取商品信息的渠道在逐渐丰富，而电商的参与度也明显加深。企业电商营销通过“内容—种草—转化”的链路已成为主流触点，各品牌公司纷纷在小红书等社交媒体开设官方账号，构建品牌生态内容。未来品牌需要持续强化布局内容社区，加强品牌内容制作与价值传递的能力，并把内容、销售转化的链路打通，才能更好地实现线上销售及复购。
　　6、AI技术快速发展，带来企业全链路的效率红利
　　AI技术应用已进入加速发展的时期，根据麦肯锡2025年11月的调查显示，79%的受访企业至少会在一个业务职能中使用生成式AI。对时尚、奢侈行业而言，生成式AI可在产品企划与设计打样、需求预测、价格/折扣优化、库存管理以及大规模内容生产等场景落地，有望进一步降低行业整条运营链路的成本，推动企业管理效率的提升。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　2026年上半年，公司多措并举，深入挖掘增长潜力，旗下品牌在国内保持着良好的增长态势，公司实现营业收入14.43亿元，同比增长5.2%。收入增长主要得益于多品牌多渠道的协同发展，线下积极推动门店升级与店效提升，线上抢占多平台的发展机会。尤其是国际品牌持续实现了良好的经营成果，带动国内主营收入同比增长9.1%，公司多品牌在国内市场的份额获得进一步提升。
　　2026年是公司的第二个“降本年”，公司通过严格预算管理、加大AI技术应用、积极推进流程优化、效率提升、供应链管控、强化营销活动品销合一等举措，继续全面提升精细化运营能力，提高各项资源的利用效率，推动公司的高质量发展。报告期内，公司提质增效成效显著，2026年上半年盈利能力明显提升，归母净利润同比增长18.2%至1.0亿元，扣非归母净利润同比大幅增长65.6%至1.1亿元。
　　2026年以来，公司获得世界品牌实验室“2026年中国500最具价值品牌”、证券之星“ESG新标杆企业奖”、新财富杂志“最具国潮品牌力公司”等荣誉。
　　（一）国际品牌保持良好增长，线上线下全面提升
　　2026年上半年，公司旗下各品牌在线下积极推动门店升级与单店效率优化，线上进一步发力多平台增长，国内主营收入增长达到了9.1%。其中ELLASSAY品牌在国内高端女装行业中表现稳健，报告期内实现收入5.30亿元；Laurèl品牌同比实现了22.1%的快速增长，收入达到2.62亿元；IRO品牌中国区实现收入1.84亿元，增长幅度达到了21.0%，中国区收入已经超越品牌海外地区收入；self-portrait品牌收入达到3.24亿元，继续快速增长了13.6%。
　　1、ELLASSAY品牌：创新活动强化体验与传播，多措共举拉升品牌力
　　2026年上半年，ELLASSAY品牌持续深化会员运营体系建设，通过多元化品牌活动矩阵，不断提升会员服务体验与品牌价值感知。品牌持续推进情感内容打造，发布新春专题微电影系列《驭光奔赴》、艺术家内容专题《Meet me预见·遇见》、520&母亲节《爱不停》，举办新春糖画活动、深圳湾旗舰店线下大屏投放、线下氛围展《歌力思连衣裙·迹录馆》等活动；开启闪闪熊系列营销，发布闪闪熊大电影《闪闪家族游历记》，开展闪闪熊门店巡游快闪，深化品牌文化价值，强化内容传播。专属活动IP“优雅派”走进杭州安和隐世酒店，ELLASSAY以湘湖山水为背景，开启一场关于优雅与内在感知的沉浸式体验，并同步揭幕26秋冬新品主题，以自然、时间与衣装为线索，持续传递品牌的优雅美学。
　　ELLASSAY品牌在上半年稳步推动渠道升级，积极优化门店空间设计与门店形象焕新，深圳湾全国旗舰店持续发挥标杆作用，通过高端星光晚宴、艺人合影、专属礼遇等尊享环节，深化VIP情感链接。品牌持续推进战略店的形象提升方案，强化区域核心代表店建设，提升核心商圈门店的形象与体验。同时，品牌严格进行折扣管理，上半年正价销售平均折扣率显著提升，带动品牌毛利率大幅上升6.76个百分点。报告期内，ELLASSAY品牌实现了5.3亿的销售收入，保持了相对稳健的表现，受益于毛利率的明显提升，经营利润获得了快速的增长。
　　歌力思男装处于培育期，报告期内稳步推进品牌发展，聚焦万象天地、深圳湾万象城等核心标杆店的打造，持续优化单店模型。
　　2、Laurèl品牌：深化艺术美学基因，同店增长表现突出
　　2026年上半年，Laurèl品牌持续深化包豪斯美学的艺术内涵，通过多维度跨界合作，完善当代独立精英女性的高端服饰体系，推动品牌实现跨界破圈与形象升级。在北京启皓艺术馆，Laurèl2026秋冬系列亮相中国国际时装周，并携手国际艺术媒体ARTnews中文版，呈现「艺术在场」主题艺术展，将艺术展览与时装发布巧妙融合，呈现了一场独特的沉浸式体验。在深圳万象城，Laurèl首个策展式零售空间MODE Gallery正式启幕，从包豪斯美学出发，探索艺术与时装的跨界融合，打造全新的零售体验。此外，品牌独家合作艺术季雕塑公园，携手北京艺术季大使、策展人朱珠，于奥森公园、亮马河畔启幕「漫游·雕塑公园」公共艺术展，深度绑定品牌与城市艺术事件。
　　报告期内，Laurèl品牌实现线上与线下的同步快速增长，通过多元化的创新活动与VIP体验提升，持续打磨单店质量，同店增长表现尤为突出，带动线下收入实现23.1%的快速增长；线上在天猫保持较快增长的同时，小红书加速放量，线上销售也获得了17.7%的增长。共同推动下，品牌综合收入达到2.62亿，快速增长了22.1%。同时，品牌上半年盈利能力继续大幅提升，净利润实现了出色的高速增长。
　　3、IRO品牌：深化音乐DNA的叙事内核，开展中国首场奥德赛之旅
　　2026年上半年，IRO品牌系统推进音乐文化与生活方式的品牌定位建设，围绕核心IP打造系列沉浸式体验活动，持续强化品牌差异化认知。IRO推出“BMCP(BrandMusic Collaboration Project)品牌音乐合作计划”，持续邀请音乐创作者以“客座音乐总监”的形式参与品牌创作体系，首任品牌客座音乐总监邀请制作人、八仙8lmmortals乐队主创成员闫明琛担任。在上海市白公馆，品牌以「LiveàParis」为主题，发布IRO2026春夏系列，品牌代言人王子文、品牌创意总监及多位顾客出席，有效实现品牌声量的跨界传播。MAISON IRO深圳湾旗舰店以品牌“音乐DNA”为核心主线，举办快闪×闫明琛音乐即兴现场、水幕音乐秀、音乐人采访栏目、磁带主题摩登片场等多种形式的活动，持续深化IRO的音乐DNA与内容影响力。IRO在国内举办首场奥德赛之旅，邀请多名顾客沉浸式体验度假氛围，形成“品牌种草—客户体验—内容传播—销售转化”的完整闭环，打造IRO专属夏季品牌IP。
　　报告期内，IRO品牌中国区全渠道均实现良好增长。线下在稳步拓店的同时注重门店质量的提升，在深圳湾万象城的旗舰店Maison IRO，举办多样化的活动提升客户体验与粘性，于澳门威尼斯人开设形象店，香港海港城新店也顺利启幕，港澳作为中国市场补充的关键节点布局进一步完善，IRO线下收入增速达到了21.9%。线上多平台延续良好发展，天猫和抖音等主要平台都实现了快速增长，线上收入增长17.3%。线上线下驱动下，IRO品牌中国区实现收入1.84亿元，同比增长21.0%，中国区收入占品牌全球收入的比重持续提升，同时盈利能力也有突出的表现，中国区净利润实现大幅增长。此外，公司在海外继续优化低效门店，推进降本增效举措。
　　4、self-portrait品牌：多场特色活动拉升品牌势能，线上线下高质量增长
　　报告期内，self-portrait品牌以多元化特色活动为载体，持续丰富用户体验，推动品牌影响力再上新台阶。品牌在广州市溯.榭映美术馆举办SS26新品预览派对，在上海市1929by Guillaume Galliot举办自画像午宴，为顾客提供丰富的活动体验，并借助杨紫琼主演的品牌短片《SANDIWARA》等持续放大品牌声量。3月，self-portrait官宣刘诗诗为全球品牌代言人，通过小红书、抖音、微博、视频号等线上社交媒体，结合时尚媒体、线下门店及商圈资源，实现最大化曝光声量。品牌持续深耕「自画像派对」IP建设，联合《T》中文版在上海举办年度“自画像派对”，创始人兼创意总监Han Chong亲临现场，姚晨、郭采洁、宋轶等明星好友与品牌VIP深度互动，以场景体验深化用户情感连接。
　　2026年上半年，self-portrait品牌势能持续向上，线上和线下都获得了高质量的发展。线下通过持续破圈纳新、提升精细化服务体验，品牌全新形象门店落地南京德基广场，拉动渠道升级，在同行中居于领先的店效水平基础上继续实现同店的良好增长。线上渠道方面，品牌多平台持续发展亮眼，抖音、天猫平台均延续快速增长，小红书等内容平台发力，线上收入同比高增38.4%。
　　报告期内，self-portrait品牌实现收入3.24亿元，同比增长13.6%，继续保持快速成长态势，利润也同步实现较快增长。
　　5、nobis品牌：继续优化品牌定位及经营策略
　　报告期内nobis品牌持续推进品牌建设，不断优化品牌定位及经营策略，强化产品特色。报告期内，nobis品牌于意大利佛罗伦萨巴索堡，亮相第109届Pitti Uomo男装展。值品牌创立20周年之际，nobis发布2026/27秋冬系列「HOMEWARDBOUND向心而行」。本季以加拿大枫树的季节色彩为灵感，将暖调色系贯穿系列，在标志性的功能性设计之外，注入更具温度的视觉表达。
　　（二）线下持续提升门店质量，线上积极开拓多渠道增量
　　2026年上半年，公司持续深化渠道升级战略，聚焦旗下品牌门店质量提升，以区域标杆形象店建设为抓手，优化空间美学与服务细节，系统性强化终端消费体验。各品牌以特色活动为载体，结合社交媒体多元化传播策略，在巩固核心客群粘性的同时实现新客有效触达，带动门店经营效率稳健增长。报告期内，公司各主要品牌国内同店销售均实现良好增长。
　　公司坚持多品牌与多平台的线上发展策略，上半年线上实现销售2.72亿元，国际品牌均实现了快速的增长。self-portrait品牌在天猫保持国际品牌第一梯队，在抖音商城618奢侈品行业品牌榜名列头部，抖音和天猫的持续快速增长，使得self-portrait线上收入增速达到38.4%；Laurèl品牌在天猫继续良好增长，618保持天猫女装西服品类第一梯队，小红书实现强劲增长，推动线上收入同比增长17.7%；IRO品牌在天猫、抖音稳步发展的同时，积极开拓视频号等销售渠道，合力推动IRO品牌中国区线上收入增长17.3%；ELLASSAY品牌持续深化天猫、抖音、唯品会、视频号、京东等核心平台的渠道矩阵建设，不断强化电商运营能力。
　　旗下各品牌结合特色VIP活动与社交媒体二次传播，不仅深化了核心客户经营，也带动了新客群的拓展，门店经营效率整体实现稳中有升。同时，公司全面推进降本增效，将内容营销与线上线下销售深度融合，实现营销活动的品销合一，在提升品牌影响力的同时，进一步增强运营效率。
　　（三）多维度流量矩阵不断完善，拓展全域人群触点提高多品牌声量
　　公司持续完善与强化由代言人矩阵、官方账号、明星艺人达人博主、虚拟数字人、VIP、VIC以及KOS终端导购构成的流量矩阵，通过公域与私域全面放大品牌声量，为电商平台和终端门店有效引流。强化品牌的拳头产品与品牌DNA，并通过主题营销活动在线上与终端持续加深与消费者的链接。
　　报告期内，各品牌持续通过代言人、品牌大使的互动、各品牌专属IP活动，提高品牌影响力。歌力思品牌携手代言人童瑶发布「THE PRESENT MOMENT以此之礼」2026夏季系列等新品；IRO品牌代言人王子文亲临春夏系列发布活动现场，构建线上线下互动体系；self-portrait官宣全球代言人刘诗诗，拍摄多个宣传大片。歌力思品牌以“高光时刻”为品牌精神锚点，打造了“优雅派”、高光剧场等多个品牌曝光场景。Laurèl围绕IP“芮心人Rel WOMAN”构建高知女性圈层资产，形成品牌主张具象化表达路径。IRO品牌围绕“音乐DNA”，打造音乐即兴现场、水幕音乐秀、音乐人采访、奥德赛之旅等多元特色活动。self-portrait延续年度IP“自画像派对”，持续放大品牌声量。
　　公司打造以小红书为核心，联动品牌官方账号、店铺导购账号、博主达人账号、明星与头部KOL的全面引流矩阵。报告期内，公司持续植入明星穿搭，self-portrait多套服装在春晚及新春祝贺片露出，吸粉效果明显；各个品牌动态选择符合品牌调性的KOL协助推广，并主动发掘海外博主资源。曝光度提升的同时，品牌与产品的特点更加聚焦明确，对线上平台的引流效果更加显著。
　　报告期内，随着小红书、抖音、视频号营销内容的持续深耕，公司旗下各个品牌粉丝数均稳步增长。self-portrait始终居于国际轻奢品牌前列，ELLASSAY品牌、Laurèl品牌与IRO品牌合作小红书直播、店铺直播等也取得良好效果。
　　（四）持续深入数字化转型，积极拥抱AI技术
　　公司积极拥抱AI技术，成立AI领导小组，由董事长担任组长，自上而下持续推进各类AI技术在业务全领域的实践，AI应用已从点状效率提升进入核心经营场景。2026年上半年，公司继续全面推进AI技术在设计、供应链、营销、运营、管理等全链路的落地实践，形成了"AI跑流程，人做决策"的共识，致力于打造AI Native的组织能力。
　　公司已完成飞书办公协作平台的全域上线，上半年继续大力推动知识库建设，沉淀企业知识资产，用AI辅助知识检索与学习，驱动集团运营效率持续优化；在组织层面，EAMARKET#AI社区定期举办AI市集评奖活动，形成了"培训—实践—评优—推广"的良性循环。
　　设计方面，公司持续加大在设计企划提案中蝶讯AI、Nano Banana、iMuse、LookAI等AI工具的使用，同时利用AI技术优化服装设计流程，提升企划阶段的设计效率，推动产品开发更紧密地贴合消费者需求变化。
　　供应链和商品管理方面，公司与外部AI供应商合作研发“闪链侠”AI系统，实现AI自动解析采购需求，匹配供应商，自动化执行采购，动态预测需求波动，调整采购计划，避免库存积压或短缺，提升供应链快反翻单的效率，节约了人力成本；公司与外部商品管理AI服务提供商合作，搭建AI智能商品解决方案，为公司从商品企划、商品运营、商品复盘的全生命周期中提供端到端的决策支持。
　　营销视觉和运营方面，公司使用AI技术，制作各品牌产品lookbook、多场景服装的图片展示和视频，提升生图效率并节省拍摄费用；自主研发了虚拟试衣系统“VTT”，可以根据VIP生活照生成场景化的穿搭图片，提升导购维护客户效率；利用AI图像识别工具，进行AI巡店，提升日常门店形象管理效率；利用AI数字人，实现部分线上平台24小时直播。
　　管理方面，公司引入了AI智能洞察工具，利用企业大数据+AI分析，协助帮助门店进行销售诊断分析，提炼影响销售额的关键因素。同时，公司利用AI大模型，对经营数据进行分析提炼，协助日常经营管理。
　　（五）继续强化费用管控措施，盈利能力进一步提升
　　2026年是公司的第二个“降本年”，公司系统推进流程优化与供应链精细化管控，严格执行预算管理，深化AI技术应用，强化营销活动的品销协同，全面提升运营效率与资源利用效能，确保业务稳健可持续发展。同时，公司在海外继续优化低效门店，严格推进降本增效举措。
　　报告期内，公司降本增效成果进一步显现，费用持续得到有效控制，盈利能力进一步提升。2026年上半年公司销售费用率和管理费用率合计下降1.1个百分点，实现归属于上市公司股东的净利润1.0亿元，同比增长18.2%；实现扣非归母净利润1.1亿元，同比大幅增长65.6%。其中参股公司百秋尚美二季度的股份支付费用增加较多，使得公司投资收益下降较大，而主营业务在收入稳健增长、折扣良好控制、控费效率持续提升的背景下，盈利能力实现显著提升。
　　（六）资产周转效率进一步提高，现金流实现良好增长
　　报告期内，公司在销售保持增长的情况下，持续改善资产周转效率，公司存货周转率由1.08次改善至1.11次，应收账款周转率由3.93次提升至4.59次；公司现金流表现稳步向好，上半年经营活动产生的现金流量净额同比增长40.8%至3.2亿元。
　　（七）切实推进可持续时尚理念
　　公司持续推动可持续时尚的各类举措。报告期内，The Fashion Pact(时尚公约)执行董事Evavon Alvensleben女士到访中国，首站即拜访歌力思集团。作为The Fashion Pact在中国的时尚品牌成员，歌力思集团与其围绕气候行动、生物多样性及供应链协同展开深度交流，并邀请其走访集团核心供应链企业及旗下品牌门店。此次到访，进一步连接了中国时尚产业与全球可持续议程，也体现了公司持续参与国际行业协作的长期方向。
　　歌力思男装第二届VOICES FOR THEFUTURE(VFF)可持续时尚周落地阿拉善，本届VFF围绕「生长-对望-栖息」三大主题篇章展开，通过公益植树、林间沙龙、沙漠漫行等活动，从一片1350余亩的沙生锁边林开始，探讨长期参与和时尚的责任。
　　（八）推进提质增效，提升上市公司治理质效
　　公司严格落实2026年度“提质增效重回报”行动方案，报告期内，公司提质增效成效显著，2026年上半年盈利能力明显提升，归母净利润同比增长18.2%。公司高度重视对投资者的合理投资回报，对公司利润分配作出制度性安排，保证利润分配的连续性和稳定性，同时兼顾公司的可持续发展。公司上市以来连续分红，2026年7月15日，公司向全体股东每10股派发现金红利人民币1.82元（含税），合计派发现金红利人民币66,199,448.41元（含税），现金分红金额占2025年度归属于上市公司股东的净利润比例为40.15%。公司注重信息披露及投资者关系的工作质量，严格遵守上市公司信息披露相关法律法规及规范性文件要求，认真履行信息披露义务，确保所有信息真实、准确、完整、及时、公平地传递给广大投资者，同时常态化举办业绩说明会，多方式畅通与投资者的交流，全力保护投资者合法权益。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　（一）差异化明显的高端品牌矩阵
　　歌力思的长期战略目标是“成为有国际竞争力的高端时装品牌集团”。国际大型时尚产业集团的发展历程表明，在全球范围内整合品牌资源建立多品牌集团，是服饰行业最长青的发展方式之一，如LVMH、Kering等奢侈品集团、sandro与maje的母公司SMCP等轻奢集团以及Arc‘teryx与Salomon的母公司Amer Sports等中高端多品牌集团。公司通过投资、并购、合作经营等方式，已经形成了品牌风格差异化的国际多品牌集团，并通过精细运营充分发挥多品牌的增长潜力，实现多品牌的优势互补和协同效应。借助品牌的交替增长，赋予企业不断成长的生命力。
　　目前公司建立了涉及通勤、社交、休闲、商务等多种风格的高端品牌矩阵，包括主张精致通勤、率性优雅的中国高端时装品牌ELLASSAY，主张都市经典、精英商务的德国高端女装品牌Laurèl，主张自由休闲、摩登浪漫的法国设计师品牌IRO，主张多元社交、个性当代的英国当代时尚品牌self-portrait，以及主张城市户外、先锋设计语言的加拿大功能性羽绒品牌nobis。其中，公司拥有ELLASSAY品牌、Laurèl品牌和IRO品牌的全球所有权，self-portrait品牌在中国大陆地区的所有权，以及nobis品牌在中国大陆和香港、澳门地区的所有权。品牌间的风格与年龄段均有明显的差异化、具有独特清晰的DNA，主力消费人群可覆盖从20岁至50岁的全年龄层消费者。
　　国际化高端多品牌矩阵
　　在构建多元化品牌矩阵的同时，公司凭借成熟的销售网络、行业领先的设计开发与供应链体系、高效的数字化系统、以及快速裂变的营销体系等优势，将行业领先的高端品牌运营经验进行有效复制。伴随着公司旗下多品牌矩阵的发展，各品牌协同作用将进一步发挥，公司经营效率将持续得到提升。
　　（二）能在多品牌间有效复制的良好终端运营能力
　　公司重视终端单店的增长，不断强化对店铺的营运管理系统能力；通过升级改造、加强营业培训等方式提升店铺的形象，增加店铺有效营业面积；研究行之有效的顾客管理策略，精细化运营客户，全方位促进单店营收增长。这些举措使得ELLASSAY品牌在行业内享有名列前茅的单店平效。同时公司将ELLASSAY品牌的终端运营管理的最佳实践复制并传播到公司旗下各品牌，极大的提升了其他各品牌的终端管理效益。
　　（三）有效助力多品牌协同拓展的渠道资源
　　公司经过多年耕耘，形成直营、分销相结合，覆盖全国各大城市核心商圈并有效辐射周边地区市场的销售网络，在SKP、万象系、太古系、IFC、德基等各大顶级商圈累计开设了上百家门店，并且连续打造地标性店铺，成为头部商圈不可忽视的品牌力量。对于主品牌的渠道拓展，公司持续贯彻渠道优化策略，重点布局主要城市新兴综合商业体，聚焦旗舰店战略，推动渠道升级。对于国际品牌，公司以直营模式为主，聚焦“区域形象店突破”、“低成本开大店”和“新店一炮而红”策略，依托丰富的渠道资源和销售网络，各品牌根据其定位，选择合适的渠道进驻，快速推进其中国业务的发展。
　　多品牌集团化模式也进一步提升了公司对渠道的议价能力，与渠道的合作更趋向战略合作，有助于公司在竞争激烈的核心商圈获得更符合公司定位的高质量店铺位置。伴随着公司旗下高端品牌的持续发展，各品牌的协同作用将进一步发挥，公司经营效率将持续得到提升。
　　（四）国内领先的设计开发体系与灵活响应的供应链体系
　　歌力思大力引进国内外的优秀设计人才，结合国际设计师对潮流趋势的把控与本土设计研发团队对中国消费者偏好的深刻理解，形成业内领先的设计研发体系，并不断提升品牌形象，强化品牌文化。公司构建了科学严谨的企划体系，通过准确把握国际时装流行趋势，结合市场研究、顾客研究和供应链整合，为旗下各品牌提供有效的企划决策参考。各品牌事业部平行管理，设计研发承接能力强。
　　公司的供应链管理中心覆盖超过一百家精选供应商，根据设计研发要求与订单量灵活采用自制生产、定制生产和委托加工的生产模式，能够满足多品牌产能需求并实现柔性供应、产能均衡，实现商品的快速反应和及时补货。公司始终高度重视与供应商的合作，通过多年不断优化及改善，建立了完善的供应商管理机制。2023年公司供应链系统上线，与全渠道商品营销系统联动实现产销一体化，简化企业内部管理流程，各环节无缝连接和信息共享，提高企业运营效率及供应精准度。供应商们对公司保持信息互通，双方协同一致保障原材料稳定供应，持续优化供货成本，提高供货品质、服务水平，并在绿色生产、可持续发展方面不断完善。公司旗下ELLASSAY、Laurèl、IRO、self-portrait、nobis品牌均已纳入公司SAP管理体系，实现数据共享，保障产品及时供应。公司与供应商始终高效配合，协同发展，践行着“深度融合-共铸高端时装供应链”的初心使命。同时，公司建立了打通线上与线下、直营与加盟的全渠道商品调拨系统，公司可以及时掌握货品的零售与库存情况，快速进行货品调配和响应，进一步提高货品流转效率。2025年，公司上线“闪链侠”系统，进一步提升了供应链交付效率。
　　（五）赋能多品牌运营的高效数字化系统
　　公司持续搭建可供各品牌使用的全渠道实时交互数字化系统，打通消费者触达终端、商品、零售、会员管理系统以及业务处理后台三个层级并沉淀数据资产；实现客户关系管理、商品管理、订单管理与库存管理等功能的实时交互与数据反馈。企业通过数字化变革，突破性打造了可供各品牌线上、线下、直营、加盟同时全面协作的商品与会员数字化运营中台。货品管理上实现了线上、线下、直营、加盟渠道的打通，提高了货品流转效率。公司持续优化会员管理系统，进一步加强会员积分权益维护，逐步打通消费者在公域、私域电商及线下门店同享的会员权益，实现跨渠道的实时数据采集与整合，通过数据回流分析生成会员画像与相应营销互动策略，并结合多店版小程序商城，借由自动化引擎实现全域内容管理与触达，全面提高转化效率。随着中后台管理应用的陆续上线和零售系统的打通，企业能够及时监控各个品牌、渠道、店铺的表现，通过智能洞察实时发现问题与增长机会点，迅速响应并实施策略，以应对瞬息万变的市场与消费者，打造多品牌数字化全渠道营销闭环。
　　公司积极拥抱AI技术变革，持续推进各类数字时尚科技领域的实践。公司已成立AI领导小组，自上而下地加速AI在集团内部的推广应用，并在内部成立了智能体开发小组、设立“最佳AI应用奖”，推动AI技术在公司各领域进行有效探索和广泛应用。未来将继续推进AI在设计研发、智能营销、供应链管理方面的降本增效实践，深入运用AI技术持续优化多品牌的全链路工作流。
　　（六）资源共享、快速裂变的全渠道营销闭环
　　公司打造了适应高端多品牌矩阵的营销体系，覆盖不同细分市场需求，并在品牌推广端形成了明显的协同效应，形成覆盖全域消费场景的营销闭环。在多元化内容产出放大品牌声量方面，配合全CGI数字技术创作的虚拟数字人@飒ELISA，传达品牌个性主张，契合品牌年轻化与数字化的战略，助力多元数字营销；根据旗下不同品牌调性与发展阶段聘请代言人与品牌大使，已经形成了多品牌代言人矩阵，精准穿透圈层并形成稳定的视觉触达点增强记忆；未来通过实体与虚拟代言人共同推进以及AI生成数字大片等各类数字时尚实践，有望不断引爆年轻一代的讨论热点。
　　在构造营销闭环方面，公司线上实现小红书、抖音、微信生态圈的小程序商场、视频号、企业微信等社交媒体全平台覆盖，通过品牌大片发布、品牌跨界合作、店铺导购种草、KOL穿搭分享、热播剧植入的二次传播与核心用户传播等途径进行矩阵化内容产出，全方位触达消费者；并通过赞助博主与明星穿搭与热播剧造型等进一步放大品牌在社交网络裂变影响力；在线下通过创新的空间设计，形成标准化视觉体系进一步加强消费者线下体验与心智开拓。在全域促进触达、加强转化留存方面，公司通过举办新款预览会进一步加强与KOL、造型师的互动交流；通过新店预热、VIP店内体验、VIP私享晚宴等多元高频的活动，提前锁定客源并精细服务长期客户。综合来看，全域触达与深度体验双轮驱动，有助于实现新店引流、提升复购与长期客户粘性。

　　四、可能面对的风险
　　1、外部市场环境发生不利变化导致业绩下滑的风险
　　当外部市场环境发生不利变化，如宏观经济下滑、反常气候现象等因素导致消费者对品牌服饰的消费需求下降，产品滞销导致存货增加，将会对公司经营业绩产生不利影响。此外，欧美市场近年来宏观局势等外部不确定性因素变大，也可能会对公司旗下品在海外经营业绩产生不利影响。
　　2、行业竞争加剧与市场份额争夺风险
　　当前中高端女装市场进入存量竞争阶段，部分国际奢侈品牌下沉、本土新兴品牌崛起，同时线上新零售渠道快速迭代。若公司未能及时把握消费趋势变化，在产品研发设计、全渠道运营效率及供应链响应速度等方面持续保持竞争优势，可能面临客户分流、市场份额被侵蚀的风险，进而对公司经营业绩和盈利能力产生不利影响。
　　3、不能准确把握时装流行趋势的风险
　　时装行业具有市场流行趋势瞬息万变、款式流行周期短、服装风格多样、消费需求复杂等特点，虽然公司通过多年管理经验形成了有效的产品企划研发决策体系，但如果公司不能准确把握时装流行趋势，不能及时推出满足消费需求的产品，将会对公司品牌和销售业绩产生不利影响。
　　4、产品被仿冒及非法网购的风险
　　公司存在产品在上市之后被仿冒的情形，也存在非法网购即未通过公司授权在电子商务渠道进行销售的情形。仿冒产品在设计款型、面辅料、制作工艺、服务及价格方面与公司产品有较大差距，而非法网购容易对公司现有销售渠道带来负面冲击。这将会影响公司品牌在消费者心中的定位和形象，从而对品牌和经营带来不利影响。
　　5、汇率波动的风险
　　公司境外业务以欧元、美元为主要结算货币。受国际金融市场波动、各国货币政策分化等因素影响，人民币与欧元、美元之间的汇率存在较大不确定性。2025年以来全球主要货币汇率波动加剧。若汇率大幅变动，将影响公司汇兑损益，可能对盈利情况产生不利影响。
　　6、商誉和商标减值可能带来的风险
　　公司每年年度终了对收购形成的商誉和商标进行减值测试。如果收购的标的公司在经营业绩等方面不达预期，则存在减值的风险，会减少公司当期的利润。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的业务情况　　（一）公司所从事的主要业务及产品　　公司以“成为有国际竞争力的高端时装品牌集团”为战略目标，以“用时尚创造个性魅力”为企业使命，以“拥有千位事业合伙人的共创共享平台”为企业愿景。公司的主营业务为品牌时装的设计研发、生产和销售。成立以来，公司一直专注于发展高端时装品牌，主营业务未发生变化。　　截至目前，公司旗下品牌主要包括：中国高端时装品牌ELLASSAY、德国高端女装品牌Laurèl、法国设计师品牌IRO、英国当代时尚品牌self-portrait以及加拿大功能性羽绒品牌nobis。其中，公司拥有ELLASSAY品牌、Laurèl品牌和IRO品牌的全球所有... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的业务情况
　　（一）公司所从事的主要业务及产品
　　公司以“成为有国际竞争力的高端时装品牌集团”为战略目标，以“用时尚创造个性魅力”为企业使命，以“拥有千位事业合伙人的共创共享平台”为企业愿景。公司的主营业务为品牌时装的设计研发、生产和销售。成立以来，公司一直专注于发展高端时装品牌，主营业务未发生变化。
　　截至目前，公司旗下品牌主要包括：中国高端时装品牌ELLASSAY、德国高端女装品牌Laurèl、法国设计师品牌IRO、英国当代时尚品牌self-portrait以及加拿大功能性羽绒品牌nobis。其中，公司拥有ELLASSAY品牌、Laurèl品牌和IRO品牌的全球所有权，self-portrait品牌在中国大陆地区的所有权，以及nobis品牌在中国大陆和香港、澳门地区的所有权。现已形成包含通勤、社交、休闲、商务等多属性的品牌矩阵，覆盖不同细分市场需求。
　　国际化多品牌矩阵覆盖不同细分市场需求
　　1、ELLASSAY
　　中国高端时装品牌ELLASSAY歌力思，自1996年创立至今，以当代都市女性的生活场景与生活方式为视角与出发点，注解品牌独有率性的优雅风范。通过不断的创新，ELLASSAY歌力思为当代女性打造契合都市步伐与生活场景的现代时装。每一件服饰都兼具质感与工艺，面料的挑选与设计的创新是ELLASSAY歌力思不变的核心。2023年，ELLASSAY歌力思官宣演员童瑶为新任品牌代言人，携手开启一段新的征程。截止至2025年末，ELLASSAY品牌店铺数量总计284家。
　　ELLASSAY时尚大片
　　2、Laurèl
　　德国高端女装品牌Laurèl于1978年成立于德国慕尼黑，忠实继承着德国独特的美学赐予，“Bauhaus包豪斯思潮”是品牌的灵感溯源。Laurèl致力于将实用艺术注入现代生活，以简约、艺术、现代的产品风格，提供以“职场”为核心场景的全品类穿搭体验，为当代女性创造有筋骨、有温度、有思考的时装。截止至2025年末，Laurèl品牌在国内店铺数量合计96家。
　　Laurèl时尚大片
　　3、IRO
　　法国设计师品牌IRO由Bitton兄弟创立于2005年。IRO是法语单词国王（ROI）一词的变位词，也是英雄（HERO）在法语中的读音。灵感源自70年代和80年代的美国摇滚文化，将纽约的复古摇滚精神与巴黎的浪漫主义完美结合，这种灵感的碰撞赋予了IRO冷酷、精致与松弛感之间的理想平衡。IRO的摇滚潇洒，轻松的时尚风格，致力于打造一个充满创意与力量感的衣橱，犹如编排一段充满个性与反叛精神的音轨。
　　自2006年在巴黎圣日耳曼区开设首家门店以来，IRO已成为备受追捧的时尚品牌，受到全球超模及明星的青睐，品牌在巴黎、纽约等全球多个城市开设了门店，并在中国迅速发展至一二线城市的核心商圈，2024年，IRO官宣演员王子文为品牌代言人。截至2025年末，IRO全球店铺合计97家，其中中国区门店数量已经达到70家。
　　4、self-portrait
　　英国当代时尚品牌self-portrait，由毕业于伦敦中央圣马丁学院的马来西亚华裔设计师HANCHONG于2013年在英国伦敦创立，因其精细的做工和独具设计感的剪裁，迅速成为全球明星、博主钟爱的时尚品牌。2026年，self-portrait官宣演员——刘诗诗为新任品牌代言人。
　　self-portrait是一个独立的、富有个人风采、且以消费者为中心的品牌。为消费者提供了一个“适用所有场合”的胶囊衣柜。品牌一经推出，便因精细的做工和独具设计感的剪裁，成为名人明星、时尚博主们的挚爱。截至2025年末，self-portrait品牌已成功在北京、上海、广州、深圳、杭州、天津、西安、成都、重庆、沈阳、武汉、南京、长沙、厦门等地共开设78家直营店铺。未来，公司将持续加大投入，进一步推动self-portrait品牌在中国大陆地区的品牌影响力和发展。
　　self-portrait时尚大片
　　5、nobis
　　nobis，在拉丁语中是“我们”的意思，品牌创立于2007年，始终以一颗自由之心，穿行于城野之际。nobis以先锋自由、卓越性能的设计语言结合创新技术，为新知群体提供以智性为内核的多场景穿戴系统(TechnicalApparelSystem)，无限探索城市与户外的边界。截至2025年末，nobis共开设3家直营门店。
　　nobis时尚大片
　　（二）公司的经营模式
　　公司经营模式主要为自有品牌与收购品牌专业零售商模式，以设计研发、采购、生产、销售与营销为核心，强调对材料采购、产品规划、生产销售等环节的有效控制。公司以时尚趋势与市场需求为导向，持续创新设计，确保产品差异化竞争力；通过规模效益降低供应链成本；通过严格的质量管理体系确保产品的高品质；通过有效的供应链垂直整合提升生产效率，以及高效的信息系统和物流网络，实现产品开发和生产的快速响应来满足产品需求；通过建设完善的直营与分销网络，提供高质量的销售服务，将行业领先的终端运营能力实现对多品牌的有效复制，为消费者打造优质的线上与线下购物体验；打造了适应高端多品牌矩阵的营销体系，灵活覆盖线上线下各个平台与渠道，在品牌推广端形成了明显的协同效应。
　　1、设计研发
　　公司旗下各品牌成立单独品牌事业部并单独设立完整的企划与设计团队，确保品牌间的差异化明显、具有独特清晰的DNA。企划部门负责把握当季产品策划方向，通过收集历史产品销售数据、前端消费者反馈与竞品调研等信息，结合品牌多年对消费者的深刻理解及AI技术形成整体企划方案，确定当季产品整体风格走向、各个上新波段产品搭配、价格带、成本、必选面料等。设计师根据企划方案进行设计，目前公司内部设计师梯队建设完善，并持续针对多品牌发展情况引进国内外的优秀设计人才，结合国际设计师对潮流趋势的把控与本土设计研发团队对中国消费者偏好的深刻理解，形成业内领先的设计研发体系。
　　2、采购模式
　　公司采购的主要产品包括面料、辅料、成衣。在采购各环节管控中，公司强调和供应商的战略协作，通过歌力思供应商协同平台，供应商可实时查收已下达订单、检验报告、对账进度等资料，供应商们对歌力思也保持信息互通；双方协同一致保障原材料稳定供应，并持续优化供货成本；公司结合AI应用持续优化快速翻单补货、及时提供原材料和定制成衣效率；并在绿色生产，可持续发展方面不断完善，实现双方的共赢。
　　3、生产模式
　　目前公司主要采用自制生产、委托加工和定制生产相结合的生产模式。自制生产指公司集中采购原材料，通过自有工厂生产成衣，以实现少量多样的规模化生产，满足旗下品牌的产品需求；委托加工指由公司提供设计样式、样品、加工要求及原辅料，生产的产品使用本公司产品商标，由本公司独家采购后销售；定制生产指公司向定制生产商提供产品样版和工艺技术指标，并要求其向指定的供应商采购面辅料，定制生产商自行组织生产，或者公司直接从成衣样品中订购，由外部厂家根据公司的选样及订单数量进行生产，生产的产品使用本公司产品商标，由本公司独家采购后销售。
　　4、销售模式
　　公司目前主要采用直营、经销和电商相结合的销售模式。其中：直营模式下，公司目前主要通过购物中心店、百货商场店等渠道以零售方式直接向客户销售产品。经销模式下，公司与经销商签订合同，由公司将产品销售给经销商，再由其通过销售终端以零售方式向客户销售公司的产品。公司已经形成了覆盖全国各大城市核心商圈并有效辐射周边地区市场的销售网络，在SKP、万象城、太古里、IFC、德基等各大顶级商圈累计开设了上百家店，多品牌集团化模式也进一步提升了公司对渠道的议价能力，与渠道的合作也更趋向战略合作，有助于公司在竞争激烈的核心商圈获得更符合公司定位的高质量店铺位置。
　　除以直营和经销为主的销售模式外，在线上渠道方面，公司实现了多平台与多品牌的全面突破，打造了以天猫店铺为基础，辐射唯品会、京东等公域平台，发力抖音直播同时加码视频号直播获客拉新的电商体系，并且对于收购品牌从零到一建立线上渠道取得显著成效。公域、私域结合，线下、线上衔接，为消费者提供无缝消费体验。
　　5、品牌营销
　　上市以来，公司以投资并购为切入点，引入国际时装品牌，形成多元化的品牌矩阵，并逐步建立起与之相适应的多品牌集团化运作模式。公司打造了适应高端多品牌矩阵的营销体系，灵活覆盖线上线下各个平台与渠道，在品牌推广端形成了明显的协同效应。一方面是全域多元化内容产出放大品牌声量：公司根据旗下不同品牌调性与发展阶段聘请代言人与品牌大使，有效触达目标客群并以持续的视觉呈现加深用户印象。线下创新空间设计提高体验，线上在社交媒体平台进行矩阵化内容产出，并结合AI技术提升传播效率，全方位触达消费者，放大影响力。另一方面多种途径加强与客户沟通交流、加强转化留存：公司通过新款预览会、新店预热活动、VIP主题活动等提前引流并精细服务长期客户，通过与客户多维互动提高留存率，并建立起品牌与用户的深度连接。
　　
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　根据《国民经济行业分类》，公司所属行业为纺织服装、服饰业，行业代码为C18。
　　（一）居民可支配收入稳健增长，消费K型分化趋势愈发明显
　　根据国家统计局的相关数据，2025年我国居民人均可支配收入延续稳健增长趋势，达到4.34万元，同比增长5.0%。2025年社会消费品零售总额501,202亿元，同比增长3.7%，服饰行业消费相对稳定，限额以上服装、鞋帽、针纺织品类商品零售额同比增长3.2%。整体上看，虽然居民服装类消费稳步恢复，但面临消费信心波动、内需增速放缓等挑战，消费K型分化的特征更加明显，消费者对于高品质、高质价比的服装的诉求不断提升。同时，政府出台的《提振消费专项行动方案》等政策持续激发市场活力，为服饰行业企业发展提供了良好环境。
　　（二）市场整合格局加速，综合竞争力强的高端品牌有望进一步增长
　　2025年服装内销市场延续存量竞争格局。参考日本服装市场发展历史，在需求偏弱的大环境下，服装行业品牌加速整合，市场份额将会进一步向头部企业集中。而多品牌集团通过持续整合，在有效提升市场份额的同时，能够节省运营成本以及提高供应链效率，并在线下渠道与消费者整合上产生协同效应，进一步强化抗风险能力。有更强渠道话语权的公司有望获得更多市场份额，拥有强多品牌矩阵的品牌集团的市场份额有望进一步提升。
　　（三）重视悦己体验，情绪消费、体验消费成为新的消费趋势
　　伴随着经济周期的轮转，消费者的需求从功能性向情绪价值转变，情绪消费、体验消费已成为服饰行业新的增长引擎。年轻一代消费者的社交需求与悦己需求均在提升，不再局限于服装的穿着功能，更希望通过会员专属活动、个性化定制、沉浸式终端体验等方式，获得情感共鸣与身份认同，增强获得感和情绪价值满足感。消费者的购物偏好逐渐从“更多的物”转向“更好的体验与情绪价值”，据《2025Z世代情绪消费报告》数据显示，2025年中国年轻消费者将“兴趣与情绪满足”视为重要消费动因的比例达56.3%，较上一年提升16.2个百分点，年轻人对精神认同的需求越来越高，近4成消费者愿意为“价值共鸣”买单。
　　对高端时尚品牌而言，未来需要强化更沉浸式的用户服务体验，如打造文化叙事型线下空间、推出主题化会员活动，构建具有“情绪共鸣”的内容矩阵、更有个性的设计，同时依托UGC内容传播、跨界场景融合等方式，为客户持续沉淀“情绪资产”，换取更高留存与溢价，实现口碑与销售双提升。
　　（四）全域营销成为品牌发展主流，电商内容化、正价化趋势明显
　　随着小红书、抖音、视频号等新兴内容社区的快速发展，当前用户对于获取商品信息的渠道在逐渐丰富，电商与内容的融合深度持续加深，全域营销已成为服饰品牌突破增长瓶颈、抢占市场份额的主流路径。企业电商营销通过“内容—种草—转化”的链路已成为主流触点，各品牌公司纷纷在小红书等社交媒体开设官方账号，构建品牌生态内容。未来品牌需要把持续强化布局内容社区，提升品牌内容制作与价值传递能力，借助AIGC技术优化内容生产效率，打通内容与销售转化的核心链路，同时联动线上线下渠道实现全域协同，才能进一步提升线上销售规模与用户复购率，巩固市场竞争力。
　　此外，随着入驻线上平台的国际知名品牌越来越多以及消费者对品质的认可推动正价消费意愿持续增强，根据《2025年天猫服饰秋冬趋势白皮书》指出，2025年秋冬服饰千元价格带毛针织衫增长迅速，高质感经典单品正价销量同比提升明显。
　　（五）AI技术的快速发展，带来企业全链路的效率红利
　　AI技术应用已进入加速发展的时期，据麦肯锡联合QuantumBlack《2025年人工智能的现状:智能体、创新和转型》报告显示，79%的受访企业已常规化使用生成式AI，较上年大幅提升。对时尚服饰行业而言，生成式AI已深度渗透全运营链路，可落地产品企划、设计打样、AI质检、库存管理及大规模内容生产等核心场景。有望进一步降低行业整条运营链路的成本，推动企业管理效率与生产效能双重提升。
　　三、经营情况讨论与分析
　　2025年，面对复杂的宏观环境以及激烈的市场竞争，公司旗下品牌在国内保持着良好的增长态势，由于EdHardy报告期内不再纳入合并报表范围，公司实现主营收入28.27亿元，剔除出售EdHardy影响的可比口径下，主营收入同比增长2.5%，其中国内业务可比收入同比增长约5.6%。可比收入的持续增长，主要得益于多品牌的协同发展，伴随对品牌力建设和渠道质量的重视与提升，线下总体延续了稳健良好的态势，同时线上在多品牌多平台的全面发展推动下获得持续增长。
　　2025年是公司的“降本年”，公司积极推进流程优化、效率提升、严格预算管理、加大AI技术应用、强化营销活动品效合一和供应链管控等，全面提升精细化运营能力，提高各项资源的利用效率，国内市场费用率有所下降，推动国内业务利润实现良好增长。公司在海外欧美地区已加速优化低效门店，经营结果获得改善。综合努力下，公司降本增效效果显著，2025年实现归母净利润1.65亿元，经营活动产生的现金流量净额同比增长约38%至5.76亿元。
　　2025年公司获得广东商标协会、广东省服装服饰行业协会颁发的2025年广东省服装服饰行业高价值商标品牌、深圳500强企业、深圳老字号企业、福田区人民政府颁发的卓越领航企业。同时，还获得了新财富杂志“年度最具国潮品牌力公司”、证券之星“卓越品牌奖”、“供应链影响力奖”、金骏马“行业领军企业奖”、金格奖“年度卓越消费品企业”、同花顺“最具人气上市公司”、界面“ESG先锋60”、要客研究院、GREENEXTExpo颁发的全球消费产业可持续时尚先锋大奖、2025年Sedex供应链大奖-优秀案例奖之环境贡献提名奖等。
　　（一）国际品牌延续良好增长趋势，市场份额不断提升
　　2025年公司旗下各品牌在线下积极推动门店升级与店效提升，线上延续多平台突破，推动国内可比收入达成了良好增长。其中ELLASSAY品牌在国内高端女装行业中表现相对稳健，报告期内实现收入11.18亿元；Laurèl品牌实现收入4.68亿元，同比增长了12.7%；IRO品牌中国区实现收入3.29亿元，增长幅度达到了14.9%，中国区收入已经超越品牌海外地区收入；self-portrait品牌收入达到了5.87亿元，继续实现了16.2%的快速增长。
　　1、ELLASSAY品牌：旗舰店打造引领渠道升级，多方位持续强化品牌力
　　2025年，ELLASSAY持续深化渠道升级与高端品牌建设，提升品牌影响力与会员体验。品牌稳步推进门店形象焕新与核心旗舰店布局，于深圳开设首家全国旗舰店——深圳湾旗舰店，开业活动现场邀约品牌代言人童瑶及多位品牌好友出席剪彩盛典，并同步举办高端星光晚宴，设置艺人合影、专属礼遇等尊享环节，深化VIP情感链接。同时，品牌多方位挖掘品牌内涵，持续深耕专属活动IP“优雅派”，在全国多城有序延展线下专属体验活动，强化会员粘性与圈层渗透。
　　报告期内，品牌再度亮相中国国际时装周，打造沉浸式主题大秀，秀场融合薛峰艺术装置进行美学共创，并特邀初代超模马艳丽领衔开场，并在秀后为VIP提供私享派对与新品预览专场。依托歌力思集团上市十周年节点，品牌聚力开启高光回溯大型直播大秀，紧扣品牌Slogan“歌力思优雅相伴你的每个高光时刻”，集结各行各业杰出女性代表同台共创，定向为核心客群打造专属人生高光秀场，持续传递品牌的优雅美学。
　　ELLASSAY品牌在线上重视多平台的发展与突破，经过持续的私域会员沉淀以及旗舰店配套视频号持续宣传，视频号平台快速突破，实现了翻番以上的增长，线上占比同比提高0.62个百分点至21.4%。
　　2、Laurèl品牌：跨界联名推动品牌破圈，线上线下同步快速增长
　　2025年，Laurèl以包豪斯美学为基础，联动当代艺术，通过多维度跨界合作与全域营销，完善当代独立精英女性的高端服饰体系，推动品牌实现跨界破圈与形象升级。报告期内，品牌联合旅德艺术组合「seeyoutomorrow明天见」，在北京今日美术馆呈现中国国际时装周策展式大秀，突破传统秀场形式，打造时装与艺术融合的展示场景。LaurèlAtelier高定工坊系列首次亮相2026春夏巴黎时装周，并于巴黎铸币博物馆发布，凭借德式极简风格与精湛工艺获得广泛市场关注与传播曝光。同时，品牌聚焦VIP用户体验，携手国际艺术媒体ARTnews中文版，在复星艺术中心举办Rèlclub「芮享荟」展藏晚宴，以艺术收藏为载体，为高净值精英女性构建专属社交场景，强化VIP客户粘性与品牌忠诚度，夯实品牌在高端时尚与艺术领域的市场地位。
　　此外，Laurèl与潮趣IPWAKUKU合作推出Rèl-LY联名系列，以拳头产品西装为核心，融入年轻化表达，触达新一代精英消费群体。线上通过小红书等内容矩阵及话题运营实现全域传播，线下通过POP-UP快闪空间与VIP定制沙龙提升消费者互动体验，持续拉新和拓宽传播人群。
　　报告期内Laurèl品牌实现线上与线下的同步突破，在线下为VIP提供创新体验等活动的推动下，实现良性增长；线上在天猫保持快速增长的同时，抖音平台开始呈现明显向上趋势，整体线上销售获得了约15%的增长，共同推动品牌综合收入实现12.7%的良好增长。
　　3、self-portrait品牌：首家概念店落地推动品牌势能持续向上，线上线下实现高质量增长
　　报告期内，self-portrait不断加强品牌投入，品牌势能持续向上。线下渠道布局持续深化，品牌中国首家概念店落地北京三里屯太古里，门店以当代都市女性刚柔并济的形象为设计内核，前场留白与长形展示区构建灵活“秀场”，既可呈现新季时装预览，亦能举办客户沙龙活动，店内同步展出艺术家组合艾默格林与德拉塞特经典雕塑《拂晓（Dawn）》，提升空间艺术质感。北京概念店启幕后，品牌全新形象门店也落地南京德基广场，持续拉动渠道升级。
　　self-portrait通过特色的活动深化品牌势能打造、强化品牌精神传播，联合《T》中文版在北京举办年度“自画像派对”，创始人兼创意总监HanChong亲临现场，春夏、马思纯、孙千等明星好友与品牌VIP深度互动，打造愉悦的顾客体验。同时，品牌在重庆举办风格预览派对暨新品沙龙秀，演员朱珠等嘉宾助阵，诠释品牌美学理念。
　　品牌跨界营销持续破圈，携手潮玩IP“ZIYULI又梨”推出专属联名形象“BowBow的自画像”，同步发布限定手办与时装系列，并打造主题空间展览；陆续在北京三里屯太古里、北京SKP、深圳万象天地、成都SKP、广州太古汇、南京德基等全国核心门店巡展，进一步拓宽品牌受众圈层。
　　2025年品牌整体延续良好的势头，线下在稳健拓店的基础上，通过持续破圈纳新、提升精细化服务体验，在同行中居于领先的店效水平基础上继续实现了同店的稳健增长。线上多平台持续发展亮眼，抖音、天猫平台延续快速增长，线上销售同比增长34.4%。线上线下共同高质量发展，推动品牌整体收入实现了16.2%的快速增长。
　　4、IRO品牌：持续强化品牌DNA特色，线上线下规模与效率有效提升
　　IRO品牌持续深耕其音乐与生活方式的品牌DNA，提升品牌影响力与用户粘性。报告期内，IRO在中国国际时装周举办LiveàParis发布会，以“摩登片场”为核心打造音乐秀场，邀请品牌代言人王子文出席，联动八仙8Immortals、歌手者来女等跨界走秀，结合音乐演出强化品牌音乐基因，并结合线上社交媒体传播实现声量破圈。同时，报告期内围绕品牌音乐DNA打造长期文化IP“LeRythmeIRO”，邀请音乐、艺术、时尚先锋人物在MAISONIRO共创内容，让品牌音乐基因可感可知，将零售空间升级为文化共创平台。此外，品牌推出IRO×TeddyTales特别联名系列及全国快闪巡展，以疗愈系玩偶链接用户情绪价值，搭配VIC专属体验活动实现线上线下拉新。
　　品牌进一步突出皮革产品DNA，坚持工艺价值传递，通过面料故事拍摄、实地工厂调研，全面展现IRO皮衣背后的匠心工艺与品牌精神，强化皮革系列的专业感与文化温度。同时，推出长期门店体验活动“LeCuirLab皮革工坊”，联动线上巴黎总部工坊宣传片与线下广州、深圳、哈尔滨等多地门店体验，邀请VIP亲手缝制专属皮革配饰，实现品牌价值从“观看”到“参与”的升级。
　　2025年，IRO品牌中国区延续良好的增长，线下净增加7家门店，并持续推动门店质量的升级，报告期内，于深圳湾万象城开设品牌旗舰店MaisonIRO、于澳门威尼斯人开设形象店。线上多平台延续了良好发展。天猫平台稳健增长，抖音实现了高速发展，共同推动线上渠道实现超40%的增长，IRO品牌中国区的收入达到3.29亿，同比快速增长14.9%。
　　报告期内，IRO品牌海外大力推进降本增效措施，加速优化低效门店16家，经营结果实现逐季改善。未来公司将继续严控预算和有效费用控制，同时聚焦对设计的投入和品牌的投入，力争海外业务持续实现更良性的改善。
　　5、nobis品牌：持续推进品牌建设，构建专业保暖心智
　　报告期内nobis品牌持续推进品牌建设。品牌在加拿大驻华大使馆的支持下，在崇礼云顶雪场开设品牌快闪体验空间，构建线上直播与线下体验的综合品牌空间，将产品功能转化为可被感知、可被记忆的专业保暖心智。同时，品牌携手福布斯中国、SI运动画报，植入福布斯中国ECO体育盛典，进一步加强品牌影响力。
　　（二）线下积极推动渠道升级，线上多平台持续挖掘增量
　　2025年，公司积极推进渠道升级策略，旗下品牌更加注重门店质量升级，通过打造区域标杆形象店、优化空间设计与服务细节，全方位提升终端消费体验，相继在北京、深圳、澳门等城市开设旗舰店、形象门店。其中，歌力思品牌开设深圳湾全国旗舰店，歌力思男装开设深圳万象天地形象店，IRO品牌开设深圳湾万象城旗舰店、澳门威尼斯人形象店，self-portrait品牌开设北京三里屯太古里形象店。
　　旗下各品牌结合特色VIP活动与社交媒体二次传播，不仅深化了核心客户经营，也带动了新客群的拓展，门店经营效率整体实现稳中有升。同时，2025年为公司“降本年”，公司全面推进降本增效，将内容营销与线上线下销售深度融合，实现营销活动的品销合一，在提升品牌影响力的同时，进一步增强运营效率。
　　2025年公司多品牌与多平台的线上全面发展策略延续了良好的效果，线上实现销售5.27亿元，可比口径下，同比增长13.3%，线上销售占比达到18.6%，同比提升了1.76个百分点。其中ELLASSAY品牌视频号经过持续私域培育后逐步释放潜力，实现翻番以上的快速突破；Laurèl品牌在天猫延续良好增长，抖音平台呈现突破增长趋势，推动线上收入同比增长15.0%；IRO品牌在天猫稳步发展的同时，抖音平台高速增长，新兴小红书平台有所突破，合力推动IRO品牌中国区线上收入增速达到44.0%；self-portrait品牌在天猫保持国际品牌第一梯队，抖音也延续了快速增长，使得self-portrait线上收入实现34.4%的增幅。
　　（三）多维度流量矩阵不断完善，拓展全域人群触点提高多品牌声量
　　公司持续完善与强化由代言人矩阵、官方账号、明星艺人达人博主、虚拟数字人、VIP、VIC以及KOS终端导购构成的流量矩阵，通过公域与私域全面放大品牌声量，为电商平台和终端门店有效引流。强化品牌的拳头产品与品牌DNA,并通过主题营销活动在线上与终端持续加深与消费者的链接。
　　报告期内多品牌持续通过代言人、品牌大使的互动、各品牌专属IP活动，提高品牌影响力。歌力思品牌代言人童瑶出席中国国际时装周品牌走秀活动；IRO品牌代言人王子文与品牌高频互动；self-portrait品牌面孔Jisoo为新品拍摄AI大片并在2026年官宣刘诗诗为品牌代言人。歌力思品牌以“高光时刻”的品牌精神锚点，打造了高光剧场、国际时装周发布会等多个品牌曝光场景。Laurèl围绕IP“芮心人RelWOMAN”构建高知女性圈层资产，形成品牌主张具象化表达路径。IRO品牌围绕“摩登片场”IP打造出美术馆直播秀、公园快闪、IROFlightMode停机坪走秀等多元特色活动。self-portrait延续年度IP“自画像派对”，持续放大品牌声量。
　　基于公司打造的以小红书为核心，联动品牌官方账号、店铺导购账号、博主达人账号、明星与头部KOL的全面引流矩阵，报告期内公司持续植入热播剧集与明星穿搭，self-portrait多套服装在央视春晚露出，吸粉效果明显；与此同时，各个品牌动态选择符合品牌调性的KOL协助推广，并积极发掘海外博主资源。曝光度提升的同时，品牌与产品的特点更加聚焦明确，对线上平台的引流效果更加显著。
　　报告期内基于小红书、抖音、视频号等营销内容持续优化。公司旗下各个品牌小红书粉丝数均有增长，self-portrait始终居于国际轻奢品牌前列，ELLASSAY品牌、IRO品牌与Laurèl品牌合作小红书直播、店铺直播等也取得良好效果。
　　(四)积极拥抱AI技术，全面提升运营效率
　　公司的数字化转型策略致力于从业务角度出发，以消费者为中心，数据驱动全产业链，全方位优化企业运营，实现全渠道的扩张与效率提升。报告期内，公司全面上线飞书办公协作平台，落地企业知识库积累，提升集团办公效率；继续完善集团质量管理系统的建设，实现终端门店质量反馈、跟踪及时提醒、处理，提升处理质量问题的效率与透明化；继续完善供应链管理系统，实现供应商联网协同，并借助系统对供应商多维度数据分析，助力其改进，提高整体供应质量。
　　报告期内，公司积极拥抱AI技术，成立AI领导小组，由董事长担任组长，自上而下持续推进各类AI技术在设计、营销、运营、供应链等领域的实践。设计方面，公司持续加大在设计企划提案中蝶讯AI、NanoBanana、iMuse、LookAI等AI工具的使用，同时利用AI技术优化服装设计流程，提升企划阶段的设计效率、更贴近消费者的需求。
　　供应链和商品管理方面，公司与外部AI供应商合作研发“闪链侠”AI系统，实现AI自动解析采购需求，匹配供应商，自动化执行采购，动态预测需求波动，调整采购计划，避免库存积压或短缺，提升供应链快反翻单的效率，节约了人力成本；公司与外部商品管理AI服务提供商合作，搭建AI智能商品解决方案，为公司从商品企划、商品运营、商品复盘的全生命周期中提供端到端的决策支持。
　　营销视觉和运营方面，公司使用AI技术，制作各品牌产品lookbook、多场景服装的图片展示和视频，提升生图效率并节省拍摄费用；自主研发了虚拟试衣系统“VTT”，可以根据VIP生活照生成场景化的穿搭图片，提升导购维护客户效率；利用AI图像识别工具，提升日常门店形象管理效率；利用AI数字人，实现部分线上平台24小时直播。
　　管理方面，公司引入了AI智能洞察工具，利用企业大数据+AI分析，协助帮助门店进行销售诊断分析，提炼影响销售额的关键因素。同时，公司利用AI大模型，对经营数据进行分析提炼，协助日常经营管理。
　　（五）降本年严格费用管控，盈利能力明显恢复
　　2025年是公司的“降本年”，公司积极推进流程优化、效率提升、严格预算管理、加大AI技术应用、强化营销活动品销合一和供应链管控等，全面提升精细化运营能力，严格执行费用预算，提高各项资源的利用效率，保持稳健健康的发展。同时，公司在海外欧美地区已大力调整经营策略，加速优化低效门店。公司降本增效效果显现，费用得到有效控制，2025年公司销售费用率和管理费用率合计下降约5个百分点。
　　此外，公司参股公司百秋尚美经营业绩实现了稳健增长，对公司2025年贡献的投资收益亦有所增长。同时，公司于2026年1月28日与上海百秋壹贰壹企业管理中心（有限合伙）签署了关于《上海百秋尚美科技服务集团股份有限公司之股份转让协议》,本次交易对价为人民币
　　13,562.50万元，对应标的公司7.75%的股权，股份转让已于2026年3月24日交割完成。本次转让完成后,公司对联营企业百秋尚美持股比例由27.75%变更为20.00%。
　　总体看，2025年公司降本增效效果良好，强化渠道质量，聚焦品销合一，在费用精细化管控上取得显著成效，盈利能力明显恢复。实现归属于上市公司股东的净利润1.65亿元，经营性现金流净额同比增长约38%至5.76亿元。
　　（六）资产周转效率明显改善
　　报告期内，公司在可比口径销售保持增长下，大幅改善了资产周转效率，公司存货周转率由1.12次改善至1.21次。资产周转效率提升下，公司资产负债率进一步降低约1.96个百分点至32.2%。
　　（七）切实推进可持续时尚理念
　　公司持续推动可持续时尚的各类举措，2025年开启阿拉善锁边生态林新一轮认种，“歌力思林”已拓展至1300+亩，通过持续的生态投入，推动在生态修复与生物多样性的长期承诺。旗下ELLASSAY、Laurèl、IRO品牌完成顾客调研，并制定相关的可持续主张。在公益支持方面，通过“歌力思可持续时尚基金”支持北京服装学院服装艺术与工程奖学金。
　　公司荣获证券之星“供应链影响力奖”、2025年Sedex供应链大奖-优秀案例奖之环境贡献提名奖、界面“ESG先锋60”、要客研究院及GREENEXTExpo“全球消费产业可持续时尚先锋大奖”
　　
　　四、报告期内核心竞争力分析
　　（一）有明显差异化的高端多品牌矩阵
　　歌力思的长期战略目标是“成为有国际竞争力的高端时装品牌集团”。国际大型时尚产业集团的发展历程表明，在全球范围内整合品牌资源建立多品牌集团，是服饰行业最长青的发展方式之一。如LVMH、Kering等奢侈品集团、Arc‘teryx与Salomon的母公司AmerSports以及sandro与maje的母公司SMCP等轻奢品牌集团。公司通过投资、并购、合作经营等方式，已经形成了品牌风格差异化的国际多品牌集团，并通过精细运营充分发挥多品牌的增长潜力，实现多品牌的优势互补和协同效应，借助品牌的交替成长，赋予企业不断成长的生命力。
　　目前公司建立了涉及通勤、社交、休闲、商务等多种风格的高端品牌矩阵，包括主张精致通勤、率性优雅的中国高端时装品牌ELLASSAY，主张都市经典、精英商务的德国高端女装品牌Laurèl，主张自由休闲、摩登浪漫的法国设计师品牌IRO，主张多元社交、个性当代的英国当代时尚品牌self-portrait，以及主张城市户外、先锋设计语言的加拿大功能性羽绒品牌nobis。其中，公司拥有ELLASSAY品牌、Laurèl品牌和IRO品牌的全球所有权，self-portrait品牌在中国大陆地区的所有权，以及nobis品牌在中国大陆和香港、澳门地区的所有权。品牌间的风格与年龄段均有明显的差异化、具有独特清晰的DNA，主力消费人群可覆盖从20岁至50岁的全年龄层消费者。
　　国际化高端多品牌矩阵
　　在构建多元化品牌矩阵的同时，公司凭借成熟的销售网络、行业领先的设计开发与供应链体系、高效的数字化系统、以及快速裂变的营销体系等优势，将行业领先的高端品牌运营经验进行有效复制。伴随着公司旗下多品牌矩阵的发展，各品牌协同作用将进一步发挥，公司经营效率将持续得到提升。
　　（二）能在多品牌间有效复用的良好终端运营能力
　　公司重视终端单店的增长，不断强化对店铺的营运管理系统能力；通过升级改造、加强营业培训等方式提升店铺的形象，增加店铺有效营业面积；研究行之有效的顾客管理策略，精细化运营客户，全方位促进单店营收增长。这些举措使得ELLASSAY品牌在行业内享有名列前茅的单店平效。同时公司将ELLASSAY品牌的终端运营管理的最佳实践复制并传播到公司旗下各品牌，极大的提升和改善其他各品牌的终端管理效益。
　　（三）有效助力多品牌协同拓展的渠道资源
　　公司经过多年耕耘，形成直营、分销相结合，覆盖全国各大城市核心商圈并有效辐射周边地区市场的销售网络，在SKP、万象系、太古系、IFC、德基等各大顶级商圈累计开设了上百家新店，并且连续打造地标性店铺，成为头部商圈不可忽视的品牌力量。对于主品牌的渠道拓展方面，公司持续贯彻渠道优化策略，重点布局主要城市新兴综合商业体，聚焦旗舰店战略，推动渠道升级。对于国际品牌，公司以直营模式为主，聚焦“区域形象店突破”、“低成本开大店”和“新店一炮而红”策略，依托丰富的渠道资源和销售网络，各品牌根据其定位，选择合适的渠道进驻，快速推进其中国业务发展。
　　多品牌集团化模式也进一步提升了公司对渠道的议价能力，与渠道的合作也更趋向战略合作，有助于公司在竞争激烈的核心商圈获得更符合公司定位的高质量店铺位置。伴随着公司旗下高端品牌的持续发展，各品牌协同作用将进一步发挥，公司经营效率将持续得到提升。
　　（四）国内领先的设计开发体系与灵活响应的供应链体系
　　歌力思大力引进国内外的优秀设计人才，结合国际设计师对潮流趋势的把控与本土设计研发团队对中国消费者偏好的深刻理解，形成业内领先的设计研发体系，并不断提升品牌形象，强化品牌文化。公司构建了科学严谨的企划体系，通过准确把握国际时装流行趋势，结合市场研究、顾客研究和供应链整合，为旗下各品牌提供有效的企划决策参考。各品牌事业部平行管理，设计研发承接能力强。
　　公司的供应链管理中心覆盖超过一百家精选供应商，根据设计研发要求与订单量灵活采用自制生产、定制生产和委托加工的生产模式，能够满足多品牌产能需求并实现柔性供应、产能均衡，实现商品的快速反应和及时补货。公司始终高度重视与供应商的合作，通过多年不断优化及改善，建立了完善的供应商管理机制，并在2022年通过数字化管理工具，再次强化了供应商管理及评估体系。2023年供应链系统上线，与全渠道商品营销系统联动实现产销一体化，简化企业内部管理流程，各环节无缝连接和信息共享，提高企业运营效率，及供应精准度。供应商们对公司保持信息互通，双方协同一致保障原材料稳定供应，持续优化供货成本，提高供货品质、服务水平，并在绿色生产、可持续发展方面不断完善。公司旗下ELLASSAY、Laurèl、IRO、self-portrait、nobis品牌均已纳入公司SAP管理体系，实现数据共享，保障产品及时供应。公司与供应商始终高效配合，协同发展，践行着“深度融合-共铸高端时装供应链”的初心使命。同时，公司建立了打通线上与线下、直营与加盟的全渠道商品调拨系统，公司可以及时掌握货品的零售与库存情况，快速进行货品调配和响应，进一步提高货品流转效率。2025年上线“闪链侠”系统，进一步提升了供应链交付效率。
　　（五）赋能多品牌运营的高效数字化系统
　　公司持续深入可供各品牌使用的全渠道实时交互数字化系统的搭建，打通消费者触达终端、商品、零售、会员管理系统以及业务处理后台三个层级并沉淀数据资产；实现客户关系管理、商品管理、订单管理与库存管理等功能的实时交互与数据反馈。企业通过数字化变革，突破性打造了可供各品牌线上、线下、直营、加盟同时全面协作的商品与会员数字化运营中台。货品管理上实现了线上、线下、直营、加盟渠道的打通，提高了货品流转效率。持续优化会员管理系统，进一步加强会员积分权益维护，逐步打通消费者在公域、私域电商及线下门店同享的会员权益，实现跨渠道的实时的数据采集与整合，通过数据回流分析生成会员画像与相应营销互动策略，并结合多店版小程序商城，借由自动化引擎实现全域内容管理与触达，全面提高转化效率。随着中后台管理应用的陆续上线和零售系统的打通，企业能够及时监控各个品牌、渠道、店铺的表现，通过智能洞察实时发现问题与增长机会点，迅速响应并实施策略，以应对瞬息万变的市场与消费者，打造多品牌数字化全渠道营销闭环。
　　公司将继续积极拥抱AI技术变革，持续推进各类数字时尚科技领域的实践。目前公司成立了AI领导小组，自上而下地加速AI在集团内部的推广应用，并在内部成立了智能体开发小组、设立“最佳AI应用奖”，推动AI技术在公司各领域进行有效探索和广泛应用。未来将继续推进AI在设计研发、智能营销、供应链管理方面的降本增效实践，加大利用AI技术持续优化多品牌的全链路工作流。
　　（六）资源共享、快速裂变的全渠道营销闭环
　　公司打造了适应高端多品牌矩阵的营销体系，覆盖不同细分市场需求，并在品牌推广端形成了明显的协同效应，形成覆盖全域消费场景的营销闭环。在多元化内容产出放大品牌声量方面，配合全CGI数字技术创作的虚拟数字人@飒ELISA，传达品牌个性主张，契合品牌年轻化与数字化的战略，助力多元数字营销；根据旗下不同品牌调性与发展阶段聘请代言人与品牌大使，已经形成了多品牌代言人矩阵，精准穿透圈层并形成稳定的视觉触达点增强记忆；未来通过实体与虚拟代言人共同推进以及AI生成数字大片等各类数字时尚实践，有望不断引爆年轻一代的讨论热点。
　　在构造营销闭环方面，公司线上在小红书、抖音、微信生态圈的小程序商场、视频号、企业微信等社交媒体全平台覆盖，通过品牌大片发布、品牌跨界合作、店铺导购种草、KOL穿搭分享、热播剧植入的二次传播与核心用户传播等途径进行矩阵化内容产出，全方位触达消费者；并通过赞助博主与明星穿搭与热播剧造型等进一步放大品牌在社交网络裂变影响力；在线下通过创新的空间设计，形成标准化视觉体系进一步加强消费者线下体验与心智开拓。在全域促进触达、加强转化留存方面，公司通过举办新款预览会进一步加强与KOL、造型师的互动交流；通过新店预热活动、VIP店内体验活动、与VIP私享晚宴等多元高频的VIP活动，提前锁定客源并精细服务长期客户。综合来看，以全域触达与深度体验双轮驱动，实现新店引流、提升复购与长期客户粘性。
　　
　　五、报告期内主要经营情况
　　报告期内，公司持续专注于高端时装的设计、生产及销售，主营业务未发生重大变化。2025年面对复杂和充满挑战的宏观环境，公司旗下品牌在国内保持着良好的发展态势，实现主营业务收入28.27亿元，剔除报告期内EdHardy不再纳入合并报表范围的影响，可比口径同比增长2.5%。其中公司旗下国际品牌持续提升品牌力的策略实现了良好的收效，self-portrait品牌、Laurèl品牌以及IRO品牌在国内市场均取得双位数增长，国内业务营收（可比口径）同比增长5.6%。同时，2025年公司在欧美市场大力优化低效门店、严格预算管理，旗下IRO品牌在海外经营业绩已呈现逐季改善趋势。
　　
　　六、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　1、中国中高端女装市场渗透率不断提升，增速超过整体女装市场
　　根据Euromonitor数据，中国女装市场空间突破万亿元，在2026年将突破1.2万亿人民币，伴随着消费升级，中高端女装渗透率（中高端女装零售额占女装市场零售额的比例）从2019年的22.8%提升至2023年的24.2%，并预计在2027年达到26%以上，且中高端女装市场增速超过整体女装市场增速。
　　2、参考日本、欧美等成熟市场，头部多品牌集团市场份额有较高提升空间
　　我国女装市场前十大品牌市场占有率（CR10）不足15%，相较于西欧市场、美国市场具有较大提升空间。随着用户品牌消费倾向和追求高品质产品的需求强化，头部品牌集团的市场集中度有望继续提升。参考日本、欧美等成熟市场，复杂的全球经济与宏观环境下，多品牌矩阵具备穿越周期的韧性，在不确定的环境中仍具备市占率提升和可持续增长的潜力。
　　3、高净值人群消费韧性强，消费需求更加差异化和个性化
　　虽然近年经济环境出现波动，但高端消费人群的规模韧性明显，根据胡润研究院发布的《2025中国高净值人群金融投资需求与趋势白皮书》，中国净资产600万元以上的富裕家庭约为512.8万户，其中拥有600万可投资资产的家庭约为184.6万户，规模保持稳健态势。同时，根据《中国私人银行业2025发展报告》，新经济、科技等新兴行业的高速发展，推动高净值人群年轻化趋势持续加快、群体构成愈发多元化，2025年高净值人群平均年龄降至35岁，其中35岁以下“新贵”占比升至17%，较2020年大幅提升，年轻一代的高净值人群也逐渐成为中高端及奢侈品消费的中坚力量，服装消费注重个性化与自我表达。多品牌的触达效率较其他单品牌显著提升，能够精准覆盖不同年龄、不同消费偏好的高端细分群体，在线上与线下均形成协同效应，占据消费者心智与更大的市场空间。
　　(二)公司发展战略
　　立足于“成为有国际竞争力的高端时装品牌集团”这一长期战略目标，公司未来将围绕以下方面进行战略实施：
　　1、聚焦高端，不断提高公司旗下品牌的市场占有率
　　对比西方成熟市场，如LVMH、Kering等奢侈品集团、sandro与maje的母公司SMCP等轻奢集团以及Arc‘teryx与Salomon的母公司AmerSports等中高端多品牌集团的发展，验证了多品牌商业模式是穿越周期打破品牌收入规模瓶颈的利器。目前，公司旗下多品牌矩阵多点发力，聚焦高端，实现了主营业务收入的持续增长，并将持续提高市场占有率，最终实现多品牌集团的越大越强。
　　2、加大投入强化品牌力，提升品牌声量
　　持续聚焦品牌形象的全面升级，线下店铺持续推动旗舰店、形象店开设以及形象全面提升，提高店铺的品牌调性与氛围感，增加店铺在各自商圈的影响力；同时，一方面通过多品牌代言人与头部KOL矩阵，线上线下精准穿透圈层，提高品牌影响力；另一方面加大投入建设全渠道营销闭环，深入挖掘品牌DNA，以多元内容多维触达潜在消费者。
　　3、落实“渠道升级”战略，持续提升终端经营效率
　　伴随着过去几年的发展，公司成功将旗下国际品牌Laurèl、self-portrait与IRO拓展至国内　　一、二线商圈核心渠道，伴随着品牌在中国市场的高速发展以及头部商圈的发展，在国内仍有发展空间；ELLASSAY品牌持续进行渠道升级，落实旗舰店战略。公司非常重视单店效率的提升，未来将更聚集渠道升级，通过打造多元的专属IP和活动，持续在终端提高VIP与VIC的体验，表达品牌态度，传递生活美学，体现品牌价值取向，进一步推动店铺效率的提升。
　　4、充分发挥多品牌矩阵的协同效应
　　通过多品牌矩阵的规模效益降低供应链成本及共享优质供应商；通过严格的质量管理体系确保产品的高品质；通过建设完善的直营与分销网络，提供高质量的销售服务；打造了适应高端多品牌矩阵的营销体系，灵活覆盖线上线下各个平台与渠道，在品牌推广端形成协同效应；通过多品牌集团化模式进一步提升公司对渠道的议价能力，与渠道达成战略合作，在竞争激烈的核心商圈获得更符合公司定位的高质量店铺位置，将行业领先的终端运营能力实现对多品牌的有效复制。
　　(三)经营计划
　　1、通过建立完善的引流矩阵强化品牌的核心品类与价值主张
　　明确核心产品品类，强化品牌识别性，通过代言人、品牌大使、明星好友、KOL、KOC以及KOS终端导购等组成的引流矩阵持续向消费者传递品牌心智。通过系列的主题营销事件与终端活动持续推广品牌的价值主张。
　　2、持续进行渠道升级，打造生活方式与美学空间
　　公司持续贯彻渠道优化策略，重点布局主要城市新兴综合商业体，聚焦旗舰店战略，在重点区域经营有影响力的旗舰店、形象店。公司在保持高质量拓展的基础上，注重门店与渠道的升级，提升店铺的氛围感，传递品牌的美学理念，打造生活方式的空间。
　　3、终端营业管理精细化，全面提升VIP的服务体验
　　通过建立标准化SOP向终端输出营业管理的标准，实现终端人才、管理能力与消费者体验的全面提升；通过精细化运营、数据化辅助决策以及AI技术的应用，持续优化店铺运营效率。4、落实多品牌多平台线上全面发展策略，推动线上销售规模持续发展
　　通过持续提升天猫、抖音平台正价化的基础上，积极发展视频号、小红书等电商平台，通过内容投放引流获客，匹配高端品牌锚定目标人群、培养用户心智，并且与消费者自然顺畅地沟通，最终引导消费者决策实现销售。构建全渠道服务体验的同时，通过消费者管理工具实现客户留存率和业务盈利能力的双重提高。
　　5、持续推进企业降本增效
　　2026年是公司的“降本年”，用低成本实现企业目标，是企业竞争力的体现，也是在不确定环境下，企业的生存能力。公司将积极推进流程优化、效率提升、严格预算管理、加大AI技术应用和供应链管控等，全面提升精细化运营能力，严格执行费用预算，提高各项资源的利用效率，保持稳健健康的发展。
　　6、积极拥抱AI技术，进行效率革命
　　公司高度重视AI为企业经营管理效率提升的作用。成立了AI领导小组，自上而下地加速AI在集团内部的推广应用，并设立“最佳AI应用奖”，鼓励集团上下积极拥抱AI技术。通过“设计企划-供应链-商品管理-视觉营销-终端运营-后台管理”全链路拥抱AI技术，持续提升设计研发、营销、供应链管理等方面的效率，为企业赋能，提高企业效益。
　　(四)可能面对的风险
　　1、外部市场环境发生不利变化导致业绩下滑的风险
　　当外部市场环境发生不利变化，如宏观经济下滑、反常气候现象等因素导致消费者对品牌服饰的消费需求下降，产品滞销导致存货增加，将会对公司经营业绩产生不利影响。
　　2、不能准确把握时装流行趋势的风险
　　时装行业具有市场流行趋势瞬息万变、款式流行周期短、服装风格多样、消费需求复杂等特点，虽然公司通过多年管理经验形成了有效的产品企划研发决策体系，但如果公司不能准确把握时装流行趋势，不能及时推出满足消费需求的产品，将会对公司品牌和销售业绩产生不利影响。
　　3、产品被仿冒及非法网购的风险
　　公司存在产品在上市之后被仿冒的情形，也存在非法网购即未通过公司授权在电子商务渠道进行销售的情形。仿冒产品在设计款型、面辅料、制作工艺、服务及价格方面与公司产品有较大差距，而非法网购容易对公司现有销售渠道带来负面冲击。这将会影响公司品牌在消费者心中的定位和形象，从而对品牌和经营带来不利影响。
　　4、传统电商渠道流量红利消退，新型电商渠道拓展不利导致的风险
　　以天猫为代表的传统电商平台流量红利逐渐消退，获客与营销成本逐渐增长。流量向抖音等平台转移。公司近年来实现了多品牌多平台的突破发展，打造了以天猫店铺为基础，辐射京东、唯品会等公域平台，发力抖音、小红书直播同时加码小程序、视频号获客拉新的电商体系，但仍存在对新型电商渠道拓展不利影响电商渠道发展的风险。
　　5、汇率波动的风险
　　公司境外业务以欧元、美元为主要结算货币，受国际市场等因素影响，外币汇率存在波动不确定性。若汇率大幅变动，将影响公司汇兑损益，进而对盈利情况产生不利影响。
　　6、商誉、商标减值可能带来的风险
　　每年年度终了，管理层对商誉及使用寿命不确定的商标使用权进行减值测试，如存在减值，则会减少公司当期的利润。 收起▲

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　公司以“成为有国际竞争力的高端时装品牌集团”为战略目标，以“用时尚创造个性魅力”为企业使命，以“拥有千位事业合伙人的共创共享平台”为企业愿景。公司的主营业务为品牌时装的设计研发、生产和销售。成立以来，公司一直专注于发展高端时装品牌，主营业务未发生变化。　　截至目前，公司旗下品牌主要包括：中国高端时装品牌ELLASSAY、德国高端女装品牌Laurèl、法国设计师品牌IRO、英国当代时尚品牌self-portrait以及加拿大功能性羽绒品牌nobis。其中，公司拥有ELLASSAY品牌、Laurèl品牌和IRO品牌的全球所有权，self-portr... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　公司以“成为有国际竞争力的高端时装品牌集团”为战略目标，以“用时尚创造个性魅力”为企业使命，以“拥有千位事业合伙人的共创共享平台”为企业愿景。公司的主营业务为品牌时装的设计研发、生产和销售。成立以来，公司一直专注于发展高端时装品牌，主营业务未发生变化。
　　截至目前，公司旗下品牌主要包括：中国高端时装品牌ELLASSAY、德国高端女装品牌Laurèl、法国设计师品牌IRO、英国当代时尚品牌self-portrait以及加拿大功能性羽绒品牌nobis。其中，公司拥有ELLASSAY品牌、Laurèl品牌和IRO品牌的全球所有权，self-portrait品牌在中国大陆地区的所有权，以及nobis品牌在中国大陆和香港、澳门地区的所有权。现已形成包含通勤、社交、休闲、商务等多属性的品牌矩阵，覆盖不同细分市场需求。
　　国际化多品牌矩阵覆盖不同细分市场需求
　　1、ELLASSAY
　　中国高端时装品牌ELLASSAY歌力思，自1996年创立至今，以当代都市女性的生活场景与生活方式为视角与出发点，注解品牌独有率性的优雅风范。通过不断的创新，ELLASSAY歌力思为当代女性打造契合都市步伐与生活场景的现代时装。每一件服饰都兼具质感与工艺，面料的挑选与设计的创新是ELLASSAY歌力思不变的核心。2023年，ELLASSAY歌力思官宣演员童瑶为新任品牌代言人，携手开启一段新的征程。截止至2025年6月末，ELLASSAY品牌店铺数量总计290家。
　　ELLASSAY时尚大片
　　2、Laurèl
　　德国高端女装品牌Laurèl于1978年成立于德国慕尼黑，忠实继承着德国独特的美学赐予，“Bauhaus包豪斯思潮”是品牌的灵感溯源。Laurèl致力于将实用艺术注入现代生活，以简约、艺术、现代的产品风格，提供以“职场”为核心场景的全品类穿搭体验，为当代女性创造有筋骨、有温度、有思考的时装。截止至2025年6月末，Laurèl品牌在国内店铺数量合计92家。
　　Laurèl时尚大片
　　3、IRO
　　法国设计师品牌IRO由Bitton兄弟创立于2005年。IRO是法语单词国王（ROI）一词的变位词，也是英雄（HERO）在法语中的读音。灵感源自70年代和80年代的美国摇滚文化，将纽约的复古摇滚精神与巴黎的浪漫主义完美结合，这种灵感的碰撞赋予了IRO冷酷、精致与松弛感之间的理想平衡。IRO的摇滚潇洒，轻松的时尚风格，致力于打造一个充满创意与力量感的衣橱，犹如编排一段充满个性与反叛精神的音轨。
　　自2006年在巴黎圣日耳曼区开设首家门店以来，IRO已成为备受追捧的时尚品牌，受到全球超模及明星的青睐，品牌在巴黎、纽约等全球多个城市开设了门店，并在中国迅速发展至一二线城市的核心商圈。截至2025年6月末，IRO全球店铺合计102家，其中中国区门店数量已经达到64家。
　　4、self-portrait
　　英国当代时尚品牌self-portrait，由毕业于伦敦中央圣马丁学院的马来西亚华裔设计师HANCHONG于2013年在英国伦敦创立，因其精细的做工和独具设计感的剪裁，迅速成为全球明星、博主钟爱的时尚品牌。2023年，self-portrait正式宣布演员——赵丽颖出任品牌代言人。
　　self-portrait是一个独立的、富有个人风采、且以消费者为中心的品牌。为消费者提供了一个“适用所有场合”的胶囊衣柜。品牌一经推出，便因精细的做工和独具设计感的剪裁，成为名人明星、时尚博主们的挚爱。截至2025年6月末，self-portrait品牌已成功在北京、上海、广州、深圳、杭州、天津、西安、成都、重庆、沈阳、武汉、南京、长沙、厦门等地共开设75家直营店铺。未来，公司将持续加大投入，进一步推动self-portrait品牌在中国大陆地区的业务扩张。
　　self-portrait时尚大片
　　5、nobis
　　nobis，在拉丁语中是“我们”的意思，品牌创立于2007年，始终以一颗自由之心，穿行于城野之际。nobis以先锋自由、卓越性能的设计语言结合创新技术，为新知群体提供以智性为内核的多场景穿戴系统(TechnicalApparelSystem)，无限探索城市与户外的边界。目前，nobis在北京、成都共开设3家直营门店。
　　nobis时尚大片
　　（二）公司的经营模式
　　公司经营模式主要为自有品牌与收购品牌专业零售商模式，以设计研发、采购、生产、销售与营销为核心，强调对材料采购、产品规划、生产销售等环节的有效控制。公司以时尚趋势与市场需求为导向，持续创新设计，确保产品差异化竞争力；通过规模效益降低供应链成本；通过严格的质量管理体系确保产品的高品质；通过有效的供应链垂直整合提升生产效率，以及高效的信息系统和物流网络，实现产品开发和生产的快速响应来满足产品需求；通过建设完善的直营与分销网络，提供高质量的销售服务，将行业领先的终端运营能力实现对多品牌的有效复制，为消费者打造优质的线上与线下购物体验；打造了适应高端多品牌矩阵的营销体系，灵活覆盖线上线下各个平台与渠道，在品牌推广端形成了明显的协同效应。
　　1、设计研发
　　公司旗下各品牌成立单独品牌事业部并单独设立完整的企划与设计团队，确保品牌间的差异化明显、具有独特清晰的DNA。企划部门负责把握当季产品策划方向，通过收集历史产品销售数据、前端消费者反馈与竞品调研等信息，结合品牌多年对消费者的深刻理解及AI技术形成整体企划方案，确定当季产品整体风格走向、各个上新波段产品搭配、价格带、成本、必选面料等。设计师根据企划方案进行设计，目前公司内部设计师梯队建设完善，并持续针对多品牌发展情况引进国内外的优秀设计人才，结合国际设计师对潮流趋势的把控与本土设计研发团队对中国消费者偏好的深刻理解，形成业内领先的设计研发体系。
　　2、采购模式
　　公司采购的主要产品包括面料、辅料、成衣。在采购各环节管控中，公司强调和供应商的战略协作，通过歌力思供应商协同平台，供应商可实时查收已下达订单、检验报告、对账进度等资料，供应商们对歌力思也保持信息互通；双方协同一致保障原材料稳定供应，并持续优化供货成本；公司结合AI应用持续优化快速翻单补货、及时提供原材料和定制成衣效率；并在绿色生产，可持续发展方面不断完善，实现双方的共赢。
　　3、生产模式
　　目前公司主要采用自制生产、委托加工和定制生产相结合的生产模式。自制生产指公司集中采购原材料，通过自有工厂生产成衣，以实现少量多样的规模化生产，满足旗下品牌的产品需求；委托加工指由公司提供设计样式、样品、加工要求及原辅料，生产的产品使用本公司产品商标，由本公司独家采购后销售；定制生产指公司向定制生产商提供产品样版和工艺技术指标，并要求其向指定的供应商采购面辅料，定制生产商自行组织生产，或者公司直接从成衣样品中订购，由外部厂家根据公司的选样及订单数量进行生产，生产的产品使用本公司产品商标，由本公司独家采购后销售。
　　4、销售模式
　　公司目前主要采用直营、经销和电商相结合的销售模式。其中：直营模式下，公司目前主要通过购物中心店、百货商场店等渠道以零售方式直接向客户销售产品。经销模式下，公司与经销商签订合同，由公司将产品销售给经销商，再由其通过销售终端以零售方式向客户销售公司的产品。公司已经形成了覆盖全国各大城市核心商圈并有效辐射周边地区市场的销售网络，在SKP、万象城、太古里、IFC、德基等各大顶级商圈累计开设了上百家店，多品牌集团化模式也进一步提升了公司对渠道的议价能力，与渠道的合作也更趋向战略合作，有助于公司在竞争激烈的核心商圈获得更符合公司定位的高质量店铺位置。
　　除以直营和经销为主的销售模式外，在线上渠道方面，公司实现了多平台与多品牌的全面突破，打造了以天猫店铺为基础，辐射唯品会、京东等公域平台，发力抖音直播同时加码视频号获客拉新的电商体系，并且对于收购品牌从零到一建立线上渠道取得显著成效。公域、私域结合，线下、线上衔接，为消费者提供无缝消费体验。
　　5、品牌营销
　　上市以来，公司以投资并购为切入点，引入国际时装品牌，形成多元化的品牌矩阵，并逐步建立起与之相适应的多品牌集团化运作模式。公司打造了适应高端多品牌矩阵的营销体系，灵活覆盖线上线下各个平台与渠道，在品牌推广端形成了明显的协同效应。一方面是全域多元化内容产出放大品牌声量：公司根据旗下不同品牌调性与发展阶段聘请代言人与品牌大使，有效触达目标客群并以持续的视觉呈现加深用户印象。线下创新空间设计提高体验，线上在社交媒体平台进行矩阵化内容产出，并结合AI技术提升传播效率，全方位触达消费者，放大影响力。另一方面多种途径加强与客户沟通交流、加强转化留存：公司通过新款预览会、新店预热活动、VIP主题活动等提前引流并精细服务长期客户，通过与客户多维互动提高留存率，并建立起品牌与用户的深度连接。
　　(三)行业情况说明
　　1、居民可支配收入稳健增长，消费分级趋势持续深化
　　根据国家统计局的相关数据，2025年上半年我国居民人均可支配收入延续稳健增长趋势，达到2.18万元，扣除价格因素，同比增长5.40%。2025年上半年社会消费品零售总额245,458亿元，同比增长5%，服饰行业消费信心逐步恢复，限额以上服装、鞋帽、针纺织品类商品零售额同比增长3.1%。整体上看，居民可支配收入稳步增长，推动上半年服装、鞋帽、针纺织品类消费增速有所改善，但面临消费信心波动、内需增速放缓等挑战，消费细分的特征更加明显，消费者对于高品质、高质价比的服装的诉求不断提升。同时，政府通过一系列促销费政策，持续激发市场活力，提升居民消费信心，推动消费市场稳步复苏。
　　2、存量竞争格局下，高端品牌有望加速整合提升市场份额
　　2025年上半年服装内销市场延续存量竞争格局。参考日本服装市场发展历史，在需求偏弱的大环境下，服装行业品牌加速整合，市场份额将会进一步向头部企业集中。而多品牌集团通过持续整合，在有效提升市场份额的同时，能够节省运营成本以及提高供应链效率，并在线下渠道与消费者整合上产生协同效应，进一步强化抗风险能力。有更强渠道话语权的公司有望获得更多市场份额，拥有强多品牌矩阵的品牌集团的市场份额有望进一步提升。
　　3、情绪价值驱动成为新的消费趋势
　　随着消费者对于悦己的需求越发提升，消费者的购物偏好也在逐渐发生改变，正从“更多的物”转向“更好的体验与情绪价值”。据艾媒咨询《2024年中国新青年“兴趣消费”行为调研数据》，2024年中国青年消费需求类型中，“取悦自我”占比达46.28%。对高端时尚品牌而言，未来需要强化更沉浸式的用户服务体验、构建具有“情绪共鸣”的内容矩阵、更有个性的设计，通过为客户持续沉淀“情绪资产”换取更高留存与溢价。
　　4、电商内容营销成为主流趋势，企业纷纷加码内容生态
　　根据中国网络视听协会发布《中国网络视听发展研究报告（2025）》，截至2024年12月，中国短视频用户规模达10.40亿，直播用户8.33亿。同时，根据微信生态统计，2024年一季度，视频号总使用时长同比增长80%以上。随着小红书、抖音、视频号等新兴内容社区的快速发展，当前用户对于获取商品信息的渠道在逐渐丰富，而电商的参与度也明显加深。企业电商营销通过“内容—种草—转化”的链路已成为主流触点，各品牌公司纷纷在小红书等社交媒体开设官方账号，构建品牌生态内容。未来品牌需要把持续强化布局内容社区，加强品牌内容制作与价值传递的能力，并把内容、销售转化的链路打通，才能更好地实现线上销售及复购。
　　5、AI技术的快速发展，带来企业全链路的效率红利
　　AI技术应用已进入加速发展的时期，根据麦肯锡《2024年全球AI调查》显示，65%的受访企业已“常规化”使用生成式AI。对时尚行业而言，生成式AI可为时尚、奢侈行业落地产品企划与设计打样、需求预测、价格/折扣优化、库存管理以及大规模内容生产等场景。有望进一步降低了行业整条运营链路的成本，推动企业管理的效率提升。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　（一）有明显差异化的高端多品牌矩阵
　　歌力思的长期战略目标是“成为有国际竞争力的高端时装品牌集团”。国际大型时尚产业集团的发展历程表明，在全球范围内整合品牌资源建立多品牌集团，是服饰行业最长青的发展方式之一。如LVMH、Kering等奢侈品集团、sandro与maje的母公司SMCP等轻奢集团以及Arc‘teryx与Salomon的母公司Amer Sports等中高端多品牌集团。公司通过投资、并购、合作经营等方式，已经形成了品牌风格差异化的国际多品牌集团，并通过精细运营充分发挥多品牌的增长潜力，实现多品牌的优势互补和协同效应，借助品牌的交替成长，赋予企业不断成长的生命力。
　　目前公司建立了涉及通勤、社交、休闲、商务、街头等多种风格的高端品牌矩阵，包括主张精致通勤、率性优雅的中国高端时装品牌ELLASSAY，主张都市经典、精英商务的德国高端女装品牌Laurèl，主张自由休闲、摩登浪漫的法国设计师品牌IRO，主张多元社交、个性当代的英国当代时尚品牌self-portrait，以及主张城市户外，先锋设计语言的加拿大功能性羽绒品牌nobis。其中，公司拥有ELLASSAY品牌、Laurèl品牌和IRO品牌的全球所有权，self-portrait品牌在中国大陆地区的所有权，以及nobis品牌在中国大陆和香港、澳门地区的所有权。品牌间的风格与年龄段均有明显的差异化、具有独特清晰的DNA，主力消费人群可覆盖从20岁至50岁的全年龄层消费者。
　　国际化高端多品牌矩阵
　　在构建多元化品牌矩阵的同时，公司凭借成熟的销售网络、行业领先的设计开发与供应链体系、高效的数字化系统、以及快速裂变的营销体系等优势，将行业领先的高端品牌运营经验进行有效复制。伴随着公司旗下多品牌矩阵的发展，各品牌协同作用将进一步发挥，公司经营效率将持续得到提升。
　　（二）能在多品牌间有效复制的良好终端运营能力
　　公司重视终端单店的增长，不断强化对店铺的营运管理系统能力；通过升级改造、加强营业培训等方式提升店铺的形象，增加店铺有效营业面积；研究行之有效的顾客管理策略，精细化运营客户，全方位促进单店营收增长。这些举措使得ELLASSAY品牌在行业内享有名列前茅的单店平效。同时公司将ELLASSAY品牌的直营和分销管理的最佳实践复制并传播到公司旗下各品牌，极大的提升和改善其他各品牌的终端管理效益。
　　（三）有效助力多品牌协同拓展的渠道资源
　　公司经过多年耕耘，形成直营、分销相结合，覆盖全国各大城市核心商圈并有效辐射周边地区市场的销售网络，在SKP、万象城、太古里、IFC、德基等各大顶级商圈累计开设了上百家新店，并且连续打造地标性店铺，成为头部商圈不可忽视的品牌力量。对于主品牌的渠道拓展方面，公司持续贯彻渠道优化策略，重点布局主要城市新兴综合商业体，聚焦旗舰店战略，推动渠道升级。对于新引入的国际品牌，公司以直营模式为主，聚焦“低成本开大店”和“新店一炮而红”策略，依托丰富的渠道资源和销售网络，各品牌根据其定位，选择合适的渠道进驻，快速推进其中国业务的落地。
　　多品牌集团化模式也进一步提升了公司对渠道的议价能力，与渠道的合作也更趋向战略合作，有助于公司在竞争激烈的核心商圈获得更符合公司定位的高质量店铺位置。伴随着公司旗下高端品牌的持续发展，各品牌协同作用将进一步发挥，公司经营效率将持续得到提升。
　　（四）国内领先的设计开发体系与灵活响应的供应链体系
　　歌力思大力引进国内外的优秀设计人才，结合国际设计师对潮流趋势的把控与本土设计研发团队对中国消费者偏好的深刻理解，形成业内领先的设计研发体系，并不断提升品牌形象，强化品牌文化。公司构建了科学严谨的企划体系，通过准确把握国际时装流行趋势，结合市场研究、顾客研究和供应链整合，为旗下各品牌提供有效的企划决策参考。各品牌事业部平行管理，设计研发承接能力强。
　　公司的供应链管理中心覆盖超过一百家精选供应商，根据设计研发要求与订单量灵活采用自制生产、定制生产和委托加工的生产模式，能够满足多品牌产能需求并实现柔性供应、产能均衡，实现商品的快速反应和及时补货。公司始终高度重视与供应商的合作，通过多年不断优化及改善，建立了完善的供应商管理机制，并在2022年通过数字化管理工具，再次强化了供应商管理及评估体系。2023年供应链系统上线，与全渠道商品营销系统联动实现产销一体化，简化企业内部管理流程，各环节无缝连接和信息共享，提高企业运营效率，及供应精准度。供应商们对公司保持信息互通，双方协同一致保障原材料稳定供应，持续优化供货成本，提高供货品质、服务水平，并在绿色生产，可持续发展方面不断完善。公司旗下ELLASSAY、Laurèl、IRO、self-portrait、nobis品牌均已纳入公司SAP管理体系，实现数据共享，保障产品及时供应。公司与供应商始终高效配合，协同发展，践行着“深度融合-共铸高端时装供应链”的初心使命。
　　同时，公司建立了打通线上与线下、直营与加盟的全渠道商品调拨系统，公司可以及时掌握货品的零售与库存情况，快速进行货品调配和响应，进一步提高货品流转效率。2025年上半年上线AI下单系统、智能分拣系统，进一步提升了供应链交付效率。
　　（五）赋能多品牌运营的高效数字化系统
　　公司持续深入可供各品牌使用的全渠道实时交互数字化系统的搭建，打通消费者触达终端、商品、零售、会员管理系统以及业务处理后台三个层级并沉淀数据资产；实现客户关系管理、商品管理、订单管理与库存管理等功能的实时交互与数据反馈。企业通过数字化变革，突破性打造了可供各品牌线上、线下、直营、加盟同时全面协作的商品与会员数字化运营中台。货品管理上实现了线上、线下、直营、加盟渠道的打通，提高了货品流转效率。持续优化会员管理系统，进一步加强会员积分权益维护，逐步打通消费者在公域、私域电商及线下门店同享的会员权益，实现跨渠道的实时的数据采集与整合，通过数据回流分析生成会员画像与相应营销互动策略，并结合多店版小程序商城与企业微信，借由自动化引擎实现全域内容管理与触达，全面提高转化效率。随着中后台管理应用的陆续上线和零售系统的打通，企业能够及时监控各个品牌、渠道、店铺的表现，通过智能洞察实时发现问题与增长机会点，迅速响应并实施策略，以应对瞬息万变的市场与消费者，打造多品牌数字化全渠道营销闭环。
　　（六）资源共享、快速裂变的全渠道营销闭环
　　公司打造了适应高端多品牌矩阵的营销体系，覆盖不同细分市场需求，并在品牌推广端形成了明显的协同效应，形成覆盖全域消费场景的营销闭环。在多元化内容产出放大品牌声量方面，公司突破性地推出通过全CGI数字技术创作的虚拟数字人@飒ELISA，传达品牌个性主张，契合品牌年轻化与数字化的战略，助力多元数字营销；根据旗下不同品牌调性与发展阶段聘请代言人与品牌大使，已经形成了多品牌代言人矩阵，精准穿透圈层并形成稳定的视觉触达点增强记忆；未来通过实体与虚拟代言人共同推进以及AI生成数字大片等各类数字时尚实践，有望不断引爆年轻一代的讨论热点。
　　在构造营销闭环方面，公司线上在小红书、抖音、微信生态圈的小程序商场、视频号、企业微信等社交媒体全平台覆盖，通过品牌大片发布、品牌跨界合作、店铺导购种草、KOL穿搭分享、热播剧植入的二次传播与核心用户传播等途径进行矩阵化内容产出，全方位触达消费者；并通过赞助博主与明星穿搭与热播剧造型等进一步放大品牌在社交网络裂变影响力；在线下通过创新的空间设计，形成标准化视觉体系进一步加强消费者线下体验与心智开拓。在全域促进触达、加强转化留存方面，公司通过举办新款预览会进一步加强与KOL、造型师的互动交流；通过新店预热活动、VIP店内回馈活动、与VIP私享晚宴等多元高频的VIP活动，提前锁定客源并精细服务长期客户。综合来看，以全域触达与深度体验双轮驱动，实现新店引流、提升复购与长期客户粘性。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　2025年上半年，面对复杂的宏观环境以及激烈的市场竞争，公司旗下品牌在国内保持着良好的增长态势，由于Ed Hardy报告期内不再纳入合并报表范围，公司实现营业收入13.71亿元，同比下降5.3%，剔除出售Ed Hardy影响的可比口径下，主营收入同比增长约4%。可比收入的持续增长，主要得益于多品牌的协同发展，同时线上在多品牌多平台的发展战略推动下获得持续快速增长。线上收入在可比口径下的增幅达到21.2%，推动国内业务可比收入同比增长约4.9%，其中二季度国内业务可比收入增长8.4%，公司多品牌在国内市场的份额进一步获得提升。
　　2025年是公司的“降本年”，公司积极推进流程优化、效率提升、供应链管控、严格预算管理、加大AI技术应用、强化营销活动品效合一等，全面提升精细化运营能力，提高各项资源的利用效率，保持稳健健康的发展。且考虑欧美地区受宏观环境与通货膨胀影响，公司已调整经营策略，加速优化低效门店，进一步提高公司的抗风险能力。综合努力下，公司降本增效效果逐步显现，2025年上半年归母净利润明显提升，达到8,506万元，同比大幅增长45.3%。
　　2025年上半年，公司获得证券之星“供应链影响力奖”、2025年Sedex供应链大奖-优秀案例奖之环境贡献提名奖。
　　(一)成长期国际品牌延续良好增长趋势，市场份额不断提升
　　2025年上半年公司旗下各品牌在线下积极推动门店升级与单店效率优化，线上则继续实现多平台突破，线上线下协同推动国内可比收入达成了良好增长。其中ELLASSAY品牌在国内高端女装行业中表现稳健，报告期内实现收入5.42亿元；Laurèl品牌实现收入2.15亿元，同比增长了9.6%；IRO品牌中国区实现收入1.52亿元，增长幅度达到了16.2%，中国区收入已经与品牌海外地区收入接近；self-portrait品牌收入达到了2.85亿元，同比实现了20.6%的快速增长。
　　1、ELLASSAY品牌：线下特色活动强化顾客体验，线上多平台持续突破
　　2025年上半年，ELLASSAY品牌不断创造高端服务体验，报告期内，品牌在中国国际时装周亮相，为核心VIP提供秀后派对等高规格体验；品牌加强专属活动IP“优雅派”，在北京、广州、杭州等地延展“优雅派”品牌专属IP活动，持续拓展优雅社群。同时，积极推进店铺升级与打造旗舰店策略，以品牌旗舰店为圆心在地传播品牌的优雅本色，在上海新天地旗舰店邀约青年艺术家，打造品牌城市创艺工坊、“一日店长”等新鲜形式，持续传递品牌的优雅美学。
　　ELLASSAY品牌在线上持续重视多平台的发展与突破，在天猫延续良好的增长，抖音保持稳健表现的基础上，视频号直播实现快速突破，推动上半年线上收入同比增长12.5%，线上占比大幅提高4.3个百分点至25.6%。在不考虑24年上半年制服业务确认收入时间差异的影响下，ELLASSAY品牌的可比收入规模达到5.42亿，基本保持了平稳。
　　2、Laurèl品牌：联名WAKUKU打破西装“刻板”印象，线上线下同步快速增长
　　2025年上半年Laurèl品牌首次联名潮玩IP WAKUKU推出限定快闪活动，打造“不刻板西装”概念，强化品牌西服DNA，持续拉新和拓宽传播人群。同时，品牌携手艺术家团队“seeyoutomorrow”将中国国际时装周的秀场打造为结合了艺术和时尚的策展式大秀；在深圳大中华直升机停机坪举行云端走秀“Laurèl湾区时尚力量天空大秀”，为核心VIP提供更具特色的创新体验。
　　报告期内Laurèl品牌实现线上与线下的同步突破，在线下为VIP提供创新体验等活动的推动下，实现良性增长；线上在天猫保持快速增长的同时，抖音平台开始呈现明显向上趋势，线上销售获得了13.5%的快速增长，共同推动品牌综合收入实现9.6%的良好增长。
　　3、self-portrait品牌：中国首家概念店落地，品牌线上线下高质量增长
　　报告期内，self-portrait品牌中国首家概念店——北京三里屯太古里概念店正式启幕，投入营业，店内延续品牌高级简约设计格调并保留了大量留白与长形展示空间，旨在将场地塑造成一个灵活的“秀场〞，为品牌提供展示新季时装预览的舞台。品牌持续通过特色的活动实现热度破圈，联合《T》China在北京举行年度“自画像派对”，品牌创始人Han Chong携孙千、马思纯、春夏等多位品牌好友出席并与品牌VIP亲切互动，并在微博、抖音、小红书等多个社交媒体上二次传播，实现持续破圈。此外，品牌携手潮玩IP“ZIYULI”共同呈现self-portrait专属形象——“BowBow的自画像“IP，并在北京三里屯太古里、北京SKP、南京德基广场、成都SKP等地打造主题空间展览，不断提升品牌讨论度。
　　2025年上半年品牌整体延续快速的增长势头，线下在稳健拓店的基础上，通过持续破圈纳新、提升精细化服务体验，在门店较高的店效水平上实现了同店的稳健增长。线上多平台持续发展亮眼，抖音、天猫平台延续快速增长，线上销售同比增幅超40%。线上线下共同高质量发展，推动品牌整体收入实现了20.6%的快速增长。
　　4、IRO品牌：深挖品牌DNA打造特色活动，中国区线上收入增速超60%
　　报告期内，IRO品牌持续深耕其音乐与生活方式基因，围绕品牌IP推出沉浸式体验活动。在深圳香蜜公园举行“午后音乐节”系列活动，融合时装走秀、公园露营与音乐节现场，邀请核心VIP观秀、开展户外观影及直播互动，在社交媒体上实现内容的二次传播与持续破圈。此外，围绕品牌标志性皮革面料，陆续在深圳、哈尔滨的门店推出了“Le Cuir Lab”IRO皮革工坊项目，邀请VIP缝制专属皮革配饰，传递品牌对材质与匠艺的追求，增强用户体验与品牌情感链接。
　　IRO品牌中国区上半年延续良好的增长，品牌线下在开拓新店的同时注重门店质量的升级，线上多平台延续了良好发展。天猫平台稳健增长，抖音实现快速发展，小红书、视频号等新兴平台也有突破，共同推动线上渠道实现超60%的高速增长，IRO品牌中国区的收入达到1.52亿，同比快速增长16.2%。
　　报告期内，IRO品牌海外有序推进降本增效措施，优化低效门店，经营结果获得改善。下半年公司将继续加速关闭低效门店，严控预算和有效费用控制，同时聚焦对设计的投入和品牌的投入，力争海外业务持续实现更好的改善。
　　5、nobis品牌
　　报告期内nobis品牌持续推进品牌建设。报告期内，品牌打造“NAVIGATORS”极地矩阵，深度植入极寒旅行场景，并携手福布斯中国、SI运动画报，植入福布斯中国ECO体育盛典，进一步加强品牌影响力。
　　（二）线上延续高速增长，线下注重门店质量
　　2025年上半年公司多品牌与多平台的线上发展策略延续了良好的效果，线上实现销售2.68亿元，可比口径下，同比增长21.2%，线上销售占比达到19.8%，同比提升了2.83个百分点。其中ELLASSAY品牌在天猫保持快速增长，抖音保持平稳，视频号实现快速突破，带动线上收入同比增长13%；Laurèl品牌在天猫延续优秀增长，618保持天猫女装西服品类第一梯队，抖音平台呈现明显向上趋势，推动线上收入同比增长14%；IRO品牌在天猫稳步发展的同时，抖音平台高速增长，跻身抖音商城618奢侈品行业品牌榜前十，新兴的视频号、小红书平台有所突破，合力推动IRO品牌中国区线上收入增长超60%；self-portrait品牌在天猫保持国际品牌第一梯队，在抖音商城618奢侈品行业品牌榜名列头部，抖音和天猫的持续快速增长，使得self-portrait线上收入增幅超40%。
　　2025年上半年，公司加大了对国内市场的覆盖，旗下国际品牌相继在西安、成都、济南、呼和浩特等城市开设门店。在市场拓展的同时，公司更加注重门店质量升级，通过打造区域标杆形象店、优化空间设计与服务细节，全方位提升终端消费体验。结合特色VIP活动与社交媒体二次传播，不仅深化了核心客户经营，也带动了新客群的拓展，国际品牌门店效率整体实现稳中有升。与此同时，2025年被确立为“降本年”，公司全面推进降本增效，将内容营销与线上线下销售深度融合，实现营销活动的品效合一，在提升品牌影响力的同时，进一步增强运营效率。此外，海外市场积极实施降本增效措施，加速优化低效门店，报告期内，公司海外市场门店净闭店5家，进一步降低海外宏观环境波动的影响。
　　（三）多维度流量矩阵不断完善，拓展全域人群触点提高多品牌声量
　　公司持续完善与强化由代言人矩阵、官方账号、明星艺人达人博主、虚拟数字人、VIP、VIC以及KOS终端导购构成的流量矩阵，通过公域与私域全面放大品牌声量，为电商平台和终端门店有效引流。强化品牌的拳头产品与品牌DNA,并通过主题营销活动在线上与终端持续加深与消费者的链接。
　　报告期内多品牌持续通过代言人、品牌大使的互动、各品牌专属IP活动，提高品牌影响力。歌力思品牌代言人童瑶身穿明星套装出席白玉兰盛典；IRO品牌代言人王子文与品牌高频互动；self-portrait品牌面孔Jisoo为新品拍摄AI大片。歌力思品牌以“高光时刻”的品牌精神锚点，打造了高光剧场、国际时装周发布会等多个品牌曝光场景。Laurèl围绕IP“芮心人Rel WOMAN”构建高知女性圈层资产，形成品牌主张具象化表达路径。IRO品牌围绕“摩登片场”IP打造出美术馆直播秀、公园快闪、IRO Flight Mode停机坪走秀等多元特色活动。self-portrait延续年度IP“自画像派对”，持续放大品牌声量。
　　基于公司打造的以小红书为核心，联动品牌官方账号、店铺导购账号、博主达人账号、明星与头部KOL的全面引流矩阵，报告期内公司持续植入热播剧集与明星穿搭，self-portrait多套服装在央视春晚露出，吸粉效果明显；与此同时，各个品牌动态选择符合品牌调性的KOL协助推广，并主动发掘海外博主资源。曝光度提升的同时，品牌与产品的特点更加聚焦明确，对线上平台的引流效果更加显著。
　　报告期内基于小红书、抖音、视频号营销内容的持续优化。公司旗下各个品牌小红书粉丝数均有增长，self-portrait始终居于国际轻奢品牌前列，ELLASSAY品牌、IRO品牌与Laurèl品牌合作小红书直播、店铺直播等也取得良好效果。
　　（四）持续深入数字化转型，积极拥抱AI技术
　　公司的数字化转型策略致力于从业务角度出发，以消费者为中心，数据驱动全产业链，全方位优化企业运营，实现全渠道的扩张与效率提升。报告期内，公司全面上线飞书办公协作平台，落地企业知识库积累，提升集团办公效率；继续完善集团质量管理系统的建设，实现终端门店质量反馈、跟踪及时提醒、处理，提升处理质量问题的效率与透明化；继续完善供应链管理系统，实现供应商联网协同，并借助系统对供应商多维度数据分析，助力其改进，提高整体供应质量。
　　目前歌力思的数据分析平台，建立了5个中心32套分析体系。总部五大品牌全渠道销售场景人、货、场的触点已经基本打通。公司目前已经实现通过数据回流分析生成会员画像，并借由自动化引擎在微信等社交平台实现全域内容管理与触达，未来将持续推动多品牌数字化全渠道营销闭环。公司中后台将陆续打通与整合分散的业务系统，建立共享服务应用，最终实现公司全渠道整合与数据沉淀，支持实时交互与数据反馈。同时，公司持续加强本地数据安全建设，持续部署本地服务器安全设备，增强数据安全防护能力和保障核心数据完整性。
　　报告期内，公司积极拥抱AI技术，持续推进各类AI技术在设计、运营、供应链等领域的实践。设计方面，公司持续加大在设计企划提案中蝶讯AI、Midjourney、ChatGPT等AI工具的使用，借助AI工具进行花型、配饰、成衣look图的设计，提升企划阶段的设计效率和设计细节的精准度；公司实现品牌专属空间AI渲染效果落地，将门店概念视觉提案快速可视化。
　　供应链和商品管理方面，公司与外部AI供应商合作自主研发供应链智能体系统，实现AI自动解析采购需求，匹配供应商，自动化执行采购，动态预测需求波动，调整采购计划，避免库存积压或短缺；公司与外部商品管理AI服务提供商合作，搭建AI智能商品解决方案，为公司从商品企划、商品运营、商品复盘的全生命周期中提供端到端的决策支持。
　　营销和运营方面，公司使用AI技术，制作各品牌产品lookbook、多场景服装的图片展示和视频，提升生图效率并节省拍摄费用；引入外部AI搭配工具，实现自动生成服装搭配，提升导购维护客户效率；利用AI图像识别工具，提升日常门店形象管理效率。
　　管理方面，公司引入了AI智能洞察工具，利用企业大数据+AI分析，协助帮助门店进行销售诊断分析，提炼影响销售额的关键因素。同时，公司利用AI大模型，对经营数据进行分析提炼，协助日常经营管理。
　　（五）降本年严格费用管控，盈利能力明显恢复
　　2025年是公司的“降本年”，公司积极推进流程优化、效率提升、供应链管控、严格预算管理、加大AI技术应用、强化营销活动品效合一等，全面提升精细化运营能力，严格执行费用预算，提高各项资源的利用效率，保持稳健健康的发展。同时，考虑欧美地区受宏观环境与通货膨胀影响，公司已大力调整经营策略，加速优化低效门店，进一步提高公司的抗风险能力。
　　报告期内，公司降本增效效果逐步显现，费用得到有效控制，盈利能力明显恢复。2025年上半年公司销售费用率和管理费用率合计下降2.1个百分点，实现归属于上市公司股东的净利润8,506万元，同比高增45.3%。
　　（六）资产周转效率明显改善
　　报告期内，公司在可比口径销售保持增长下，大幅改善了资产周转效率，公司存货周转率由0.8次改善至1.1次。资产周转效率提升下，公司资产负债率进一步降低约1.0个百分点至29.5%。
　　（七）切实推进可持续时尚理念
　　公司持续推动可持续时尚的各类举措，2025年上半年，公司开启阿拉善锁边生态林新一轮认种，“歌力思林”已拓展至1200+亩，通过持续的生态投入，推动集团在生态修复与生物多样性的长期承诺。旗下ELLASSAY、Laurèl、IRO品牌完成顾客调研，并制定相关的可持续主张。在公益支持方面，报告期内，集团通过“歌力思可持续时尚基金”支持北京服装学院服装艺术与工程奖学金。公司荣获证券之星“供应链影响力奖”、2025年Sedex供应链大奖-优秀案例奖之环境贡献提名奖。

　　四、可能面对的风险
　　1、外部市场环境发生不利变化导致业绩下滑的风险
　　当外部市场环境发生不利变化，如宏观经济下滑、反常气候现象等因素导致消费者对品牌服饰的消费需求下降，产品滞销导致存货增加，将会对公司经营业绩产生不利影响。此外，欧美市场近年来持续通货膨胀、宏观局势等外部不确定性因素变大，也可能会对公司旗下品牌在海外经营业绩产生不利影响。
　　2、不能准确把握时装流行趋势的风险
　　时装行业具有市场流行趋势瞬息万变、款式流行周期短、服装风格多样、消费需求复杂等特点，虽然公司通过多年管理经验形成了有效的产品企划研发决策体系，但如果公司不能准确把握时装流行趋势，不能及时推出满足消费需求的产品，将会对公司品牌和销售业绩产生不利影响。
　　3、产品被仿冒及非法网购的风险
　　公司存在产品在上市之后被仿冒的情形，也存在非法网购即未通过公司授权在电子商务渠道进行销售的情形。仿冒产品在设计款型、面辅料、制作工艺、服务及价格方面与公司产品有较大差距，而非法网购容易对公司现有销售渠道带来负面冲击。这将会影响公司品牌在消费者心中的定位和形象，从而对品牌和经营带来不利影响。
　　4、传统电商渠道流量红利消退，新型电商渠道拓展不利导致的风险
　　以天猫为代表的传统电商平台流量红利逐渐消退，获客与营销成本逐渐增长。流量向抖音等平台转移。公司近年来实现了多品牌多平台的突破发展，打造了以天猫店铺为基础，辐射京东、唯品会等公域平台，发力抖音、小红书直播同时加码小程序、视频号获客拉新的电商体系，但仍存在对新型电商渠道拓展不利影响电商渠道发展的风险。
　　5、商誉和商标减值可能带来的风险
　　公司每年年度终了对收购形成的商誉和商标进行减值测试。如果收购的标的公司在经营业绩等方面不达预期，则存在减值的风险，会减少公司当期的利润。 收起▲