一、报告期内公司从事的业务情况　　坤彩科技是一家专业从事无机颜料研发、生产、销售的高新技术企业，经过多年的发展，现已成为全球珠光材料龙头企业。公司秉承“坚持主业、延伸产业、做强企业”的发展目标，历经十余年研发，开发出全球首套盐酸萃取法制备二氧化钛的技术，助力钛白行业进一步实现节能减排、降本增效。公司提供的珠光材料、二氧化钛、氧化铁、二氯氧钛、三氯化铁等系列产品同属于无机材料，可广泛应用于涂料、塑料、汽车、造纸、化妆品（日化）、油墨、陶瓷、建材、食品、纺织、光伏、新能源、环保等行业。　　　　二、报告期内公司所处行业情况　　（一）珠光材料行业分析　　珠光材料行业属于非金属矿物制品业，目前已经历... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的业务情况
　　坤彩科技是一家专业从事无机颜料研发、生产、销售的高新技术企业，经过多年的发展，现已成为全球珠光材料龙头企业。公司秉承“坚持主业、延伸产业、做强企业”的发展目标，历经十余年研发，开发出全球首套盐酸萃取法制备二氧化钛的技术，助力钛白行业进一步实现节能减排、降本增效。公司提供的珠光材料、二氧化钛、氧化铁、二氯氧钛、三氯化铁等系列产品同属于无机材料，可广泛应用于涂料、塑料、汽车、造纸、化妆品（日化）、油墨、陶瓷、建材、食品、纺织、光伏、新能源、环保等行业。
　　
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　（一）珠光材料行业分析
　　珠光材料行业属于非金属矿物制品业，目前已经历过初始发展阶段，进入快速成长阶段。全球珠光材料主要生产企业技术逐步成熟，产品范围进一步扩大，形成以天然云母、合成云母、二氧化硅、玻璃薄片、片状氧化铝等基材为主的行业生产脉络。国内生产企业规模悬殊，发展速度差距较大，主要表现在工艺技术、市场品牌、产品种类、服务水平等方面。总体而言，高端市场由于技术、原材料、资金、渠道、产品认证等壁垒较高导致市场垄断情况严重，全球高档珠光材料的研发、生产一直垄断在技术力量雄厚的前几大公司手中，如默克、坤彩和巴斯夫，并形成了品牌优势。这些国际著名珠光材料生产企业在开发新产品的同时，致力于研究颜料的表面特性，赋予珠光材料品种超高性能，改进产品质量，拓展应用领域。以默克、坤彩为代表的企业生产的珠光材料在产量、品种、品质、高端应用领域上占有绝对重要的市场地位，并占据较大的市场份额。
　　随着珠光材料主要生产企业默克、巴斯夫、CQV相继出售珠光材料业务，坤彩已成为推进行业稳定增长的主力军，是市场最为长期稳健的合作伙伴，特别是全资子公司正太新材提供了稳定的珠光材料原材料，如二氯氧钛、三氯化铁，使得公司拥有独特的产业链优势，为公司的后期业务发展创造了良好的环境，为公司的可持续发展提供了核心竞争力。
　　随着下游应用领域逐步扩展，头部企业规模与技术逐步提升，未来市场将慢慢向技术优势、规模优势与产业链优势企业集中。
　　（二）二氧化钛行业分析
　　钛白粉学名二氧化钛（化学式：TiO2），是目前世界上性能最好的一种白色颜料，具有最佳白度和亮度，极佳的分散性、遮盖性和耐候性能，且对人体无害，钛白粉因此被广泛应用于涂料、塑料、造纸、油墨等领域，应用面涉及各工业领域和人们日常生活，成为市场价值仅次于合成氨和磷化工的第三大无机化工产品。钛白粉工业的发展与整个国民经济发展有着密切的关系，其消耗量的多寡，可以用来衡量一个国家国民经济发展水平和生活水平的高低，被称为经济发展的“晴雨表”，因此钛白粉工业的发展备受工业发达国家的重视。
　　全球钛白粉工业有一百多年的应用历史，近年来全球钛白粉行业整体保持平稳发展势头。钛白粉的生产工艺主要分为：硫酸法、氯化法。目前第三代钛白粉生产法-盐酸萃取法已诞生，系由公司历经十余年研发突破的首套工艺，并获得国际、国内发明专利。盐酸萃取法颠覆了钛白行业一百多年的工艺路线，具有革命性创新意义，能有效地抑制国外技术寡头垄断，具有较好的发展前景。公司采用萃取法工艺生产的氯化钛白具有高品质、能耗低、利环保、成本低等综合优势，有利于快速融入国内外市场。
　　从全球市场竞争格局上来看，海外钛白粉产能主要以氯化法为主，市场和核心技术集中于少数头部厂商，包括科慕Chemours、特诺Tronox、泛能拓Venator、康诺斯Kronos等。就我国而言，虽然是钛资源储存和钛白粉生产大国，但产能主要以低品质、高污染的硫酸法为主，氯化法产能占比较小，且市场集中度偏低。
　　当前国内外钛白粉行业正步入深度且持续的整合进程，在地缘冲突加剧、贸易政策多变、能源价格高企与技术创新加速的多重驱动下，全球钛白粉行业格局正经历加速的结构性重塑。这一过程主要体现在成本分化与供给收缩，一方面，地缘冲突致使全球硫资源供应受阻，硫酸价格供需矛盾突出，价格持续上升，硫酸法钛白粉厂商成本剧增，环保政策的高压与同质化竞争进一步倒逼落后产能加速出清；另一方面，海外能源成本持续推升，叠加高昂的环保、运营成本，科慕、泛能拓、特诺等海外巨头出现严重亏损，竞争力衰退，持续关停产能，收缩在华业务。国内产能出清与海外产能退潮形成共振，全球钛白粉市场已从单纯的规模化扩张转向综合实力的全面比拼，唯有兼具成本优势、技术创新与绿色环保的企业才能构建起可持续发展的竞争力，成为行业整合的主导者，获得重构之后的市场份额和领先地位。此外，产业链整合将成为行业发展的重要方向之一。通过上下游产业链的整合，企业实现从钛矿开采到钛白粉生产再到终端应用的全方位覆盖，从而提高资源利用效率、降低生产成本、保证原材料供应的稳定性和质量，提高市场竞争力。
　　三、经营情况讨论与分析
　　报告期内，地缘政治博弈加剧，全球经济增长动能趋缓，贸易壁垒高筑，国内制造业与出口型企业普遍承压。在此背景下，公司锚定高质量发展航向，坚定深化“合成云母+珠光材料+氯化钛白及电子级二氧化钛+电子级氧化铁及工业级氧化铁”全产业链战略布局，珠光材料在高附加值领域延伸，高端产品占比稳步提升；萃取法氯化钛白和氧化铁项目进程提速，公司紧抓行业产能出清的战略机遇，以产品的成本、品质、环保等综合竞争力持续拓展新型应用领域，助力产能释放与扩大市场影响力，实现良好的增长态势。
　　2025年，公司实现营业收入125,966.78万元，较上年同期的96,989.34万元增加28,977.44万元，同比增长29.88%；实现归属于上市公司股东的净利润-9,205.37万元，较上年同期3,514.30万元减少12,719.67万元，同比减少361.94%。公司本期业务增长，但因受钛白粉业务板块市场下行影响，计提大额资产减值损失，导致本期净利润同比下降，具体分析如下：
　　（1）本期珠光材料业务板块实现营业收入95,746.23万元，保持较好增长态势，同比增长7.99%，钛白粉及氧化铁业务板块实现营业收入30,220.54万元，同比增长262.89%；公司珠光产品高端业务持续增长、钛白粉及氧化铁产品产能释放提速，本期实现毛利润35,924.01万元，同比增长1.45%。
　　（2）随市场拓展力度加大和业务体量的增长，公司持续引进高端销售人员，本期销售人员薪酬等支出增加，销售费用同比上年增加460.44万元。
　　（3）随着公司业务规模扩大，本期管理人员薪酬等支出增加，本期管理费用同比上年增加357.07万元。
　　（4）本期受国际汇率变动影响，汇兑收益增加，本期财务费用同比减少355.74万元。
　　（5）因受钛白业务板块市场下行影响，本期资产减值损失增加16,034.14万元；同时，本期应收账款信用风险状况改善，对应计提的坏账准备金额同比减少192.10万元。
　　综合以上主要原因，本期实现净利润-8,223.41万元，较上年同期减少12,210.60万元。
　　报告期内，公司主要开展工作如下：
　　（一）独创革新工艺路径，突围传统成本壁垒
　　公司锚定工艺优势带来成本壁垒的经营方向，通过优化工艺循环体系、重塑智能化生产流程，大幅精简冗余环节、提升效能，达成节能降耗、绿色环保，构建起兼具技术壁垒、成本优势、生态友好的生产体系，推动全球首套萃取法制备氯化钛白和氧化铁工艺实现多维度的关键突破。依托技术成果转化，公司产品应用边界持续拓宽，同时布局高附加值领域，完成技术储备与产业化铺垫。随着公司盐酸萃取法生产氯化钛白和氧化铁加入全球市场，硫酸法、氯化法和盐酸萃取法三种工艺在成本、质量、可持续发展方面呈现出清晰的竞争力和影响力，盐酸萃取法在成本、质量和可持续发展方面具竞争优势，在行业格局出清、环保政策趋严、地缘冲突频发推高传统工艺原材料成本的外围环境下，公司凭借工艺优势和成本效应紧抓发展机遇，借助坤彩科技在颜料行业26年的影响力，与全球优质客户及经销商持续深化合作，下游客户订单持续增长，构建起新一代工艺的市场核心竞争力。
　　（二）珠光颜料业务持续增长，高端领域占比不断提升
　　近几年全球珠光颜料厂商的股权相继变化，坤彩科技成为全球更为稳定、可信任的战略合作伙伴。随着新能源汽车国产化快速成长，公司在汽车涂料、化妆品、日化产品等领域市场份额占比不断提高，支撑了公司毛利率的提升，公司在发达国家的珠光业务增长态势明显，综合竞争力进一步得到显现。报告期内公司的产品结构进一步升级和优化，持续聚焦无人驾驶、激光打印等领域的拓展，加大合成云母及其他珠光基材的研发力度，实施技改提升产能，逐步实现四氯化钛和三氯化铁的自给，进一步优化成本结构和品质保障。
　　
　　四、报告期内核心竞争力分析
　　（一）全产业链核心竞争优势
　　公司珠光材料主要原材料合成云母、二氯氧钛、三氯化铁由公司自行生产；具有全产业链可持续发展的能力。公司是全球珠光材料龙头企业，也是全球同行业唯一一家具有全产业链可持续创新核心竞争力的企业。
　　公司二氧化钛主要原材料钛精矿，国内外供应充足；萃取法工艺生产的中间产品和副产品（二氯氧钛和三氯化铁）能用于生产珠光材料，能够保证品质和原材料供应，同时降低成本，具有较好的产业协同效应。
　　（二）技术创新优势
　　公司秉承创新引领、以人为本、紧跟市场发展趋势、引领市场消费升级，不断提高人们对高质量生活发展的需求，先后开发了系列高端珠光材料、全球首套萃取法二氧化钛、氧化铁，以及中间产品二氯氧钛和三氯化铁来满足公司珠光材料主要原材料高品质的需求。特别是萃取法二氧化钛以及氧化铁的生产工艺、设备、设施均为全球首套，由公司完全自主创新和自行设计工艺流程，填补了全球钛白粉行业的空白，引领行业走高质量、低碳、节能、可持续发展道路。
　　公司研发中心被认定为省级工程技术研究中心、省级企业技术中心。公司被国家科技部认定为国家火炬重点高新技术企业、国家专精特新小巨人企业。目前公司获得近百项国内、国际发明专利和实用新型发明专利，拥有几十项在审专利及多项核心非专利技术，具有丰富的技术储备和产品储备。此外，公司被国家知识产权局运用促进司评定为国家知识产权优势企业。
　　（三）品牌优势
　　公司产品通过了欧盟REACH注册以及国际SGS检测认证，公司化妆品级珠光材料产品荣获欧盟COSMOS有机认证，公司荣获德国品牌奖并获得两项殊荣：“年度品牌体验”和“卓越品牌与创造-品牌创新和新商业模式”、亚洲品牌500强、福建省政府质量提名奖、福建省制造业单项冠军企业，在欧美及其它国际市场得到广泛认可；并获得多家国际著名客户的金牌供应商等荣誉称号。
　　（四）销售网络优势
　　公司拥有超过200多家国内外经销商，并在全球三大洲设立了子公司，形成线上和线下、直销和经销相结合、覆盖大部分国家或地区的丰富的销售网络，终端客户囊括了全球知名的汽车涂料厂商、国际著名化妆品公司、涂料公司，与这些优质客户共同构成完善稳定的客户体系。珠光材料、钛白粉、氧化铁等产品对于大型客户，公司一般采取直销模式；同时，由于下游应用领域广泛、各行业专业化分工较强，公司较难完全覆盖下游各应用行业的用户，因此，在销售方面，公司同步发展大量专业性较强的经销商，运用珠光材料的经销渠道增加钛白粉、氧化铁专业经销商，健全市场网络，完善应用服务体系。
　　（五）产品线丰富优势
　　公司经过近30年的实践积累和新产品开发，形成工业级珠光材料系列、汽车级珠光材料系列、化妆品级珠光材料系列等产品，成为珠光材料产品系列最丰富的供应商之一。同时公司采用自主研发首套盐酸萃取法生产二氧化钛工艺，未来计划建成年产80万吨高端氯化钛白和电子级二氧化钛、80万吨电子级氧化铁和工业级氧化铁的项目，聚焦研发电子级材料3D增材应用及工艺制造，减少同质化竞争，构建差异化经营，打造具有核心竞争力的全球综合性高端材料供应商，为新能源、低空产业、机器人、半导体提供高端材料，广泛满足下游各个应用领域的多样化、不同层次的需求，可提供全面的产品服务，增强了公司与经销商、战略客户的合作粘性，有利于提升公司的市场竞争力。
　　
　　五、报告期内主要经营情况
　　2025年，公司实现营业收入125,966.78万元，较上年同期96,989.34万元，同比增长29.88%；实现归属于上市公司股东的净利润-9,205.37万元，较上年同期3,514.30万元，同比减少361.94%。
　　
　　六、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　1、珠光材料行业分析
　　近年来，珠光材料的技术在全球范围内不断发展，至今已经形成较为完备的技术手段和工艺流程。由于工艺复杂、渠道壁垒高等因素，全球珠光材料市场较为集中。我国不仅是亚洲最大的珠光材料消费市场，也是亚洲最大的珠光材料生产国之一。经过二十多年的发展，我国珠光材料行业积累了较多发展经验，珠光材料产品在品种、质量和稳定性方面都有长足的进步。
　　珠光材料具有耐温、耐候、耐光、耐水、色牢度稳定，给予应用产品的外观产生立体、层次、三维及随角异色等特点，且生产过程环保、清洁、无重金属，生产成本具有优势。珠光材料作为效果颜料，自从产业化之后，其使用范围变得越来越广泛，产品的应用领域和应用数量都呈现爆炸性的增长。随着珠光材料在市场中广泛应用，给人们审美和视觉观感产生崭新的选择，被高度认知，随着人们消费档次不断提高，珠光材料开始逐步取代有机颜料、染料和金属颜料。近年来，涂料技术的不断发展，特别是轿车漆从传统的颜料已大部分改用珠光材料；化妆品已用珠光材料为主作为个性色彩的表现手段。随着行业的发展，珠光材料生产企业逐步增多，国际国内市场竞争日趋激烈，行业市场竞争状况在很大程度上影响企业定价以及产品利润空间。目前，低端市场竞争十分激烈，而且客户分散、销售成本较高，规模小的企业利润率较低。而以坤彩、默克等为代表的少数大型珠光材料生产企业由于高端产品线丰富、销售网络健全、规模经济效益等优势，其利润水平较高。
　　随着“双碳”时代的到来，人们更加追求可持续发展以及低碳生活，在高端的效果颜料中，珠光材料已经成为主导未来色彩的主力军，相对其它金属效果颜料，在“双碳”的指标控制中有着明显优势，随着人们对环保意识特别是健康意识不断提高，水性涂料随着技术的突破应用的场景会有着更加广泛的替代，珠光材料在水性的体系中有着卓越的表现，随着珠光材料的加工工艺和生产技术不断提高，新的应用领域不断出现，比如无人驾驶汽车涂料，目前透明珠光材料是唯一的选项，随着新能源汽车、光伏玻璃渗透率的不断提升，发展前景持续向好，家庭装饰材料逐渐向流水线加工厂家发展，珠光材料的应用场景、应用技术将进一步扩大和提升。总体来讲，在践行环保理念以及珠光材料逐渐取代其他颜料的大趋势下，珠光材料未来的市场需求将持续增加，规模有望持续增长。
　　2、钛白粉行业分析
　　（1）钛白粉产业发展概况
　　受困于能源成本居高不下，海外钛白粉行业持续承压，多家工厂关停甚至企业破产，全球供应格局向中国转移的趋势愈发明确，国内钛白粉行业则在结构性调整中推进产能优化与高端化扩张。2025年，全球钛白粉巨头泛能拓（Venator）接连关停德国杜伊斯堡工厂、马来西亚TelukKalung工厂，特诺（Tronox）也关停了荷兰9万吨产能，全球有效产能锐减，供应收缩，国际订单向中国转移。据涂多多统计，2025年中国钛白粉产能621.7万吨，同比2024年产能增速在3.62%，尽管行业存在部分低效产能出清情况，但中国产能占全球的份额已从2024年的50%进一步提升，持续巩固全球产能核心地位。
　　2025年钛白粉出口市场呈现“总量承压、结构优化”的显著特征，据海关数据显示，2025年1-11月中国钛白粉累计出口量约164.51万吨，较去年同期下降5.63%，减少约9.82万吨。这一变化主要受多重海外反倾销政策冲击影响，2025年欧盟正式实施对华钛白粉0.25-0.74欧元/千克的反倾销税，巴西、沙特等国也相继公布终裁征税决定，出口阻力显著上升。值得关注的是，出口产品结构持续升级，其中高端钛白粉表现亮眼，2025年1-11月累计出口32.23万吨，同比增长1.29%，国际市场认可度不断提升，成为行业出口的重要增长极，也印证了中国钛白粉在全球供应链中的竞争力正从“量”向“质”转型。
　　根据我国钛白粉行业的相关产业政策，新建硫酸法钛白粉生产装置被列入“限制类”项目，生产工艺的产能扩张受到了限制，同时严格限定钛白粉生产过程中的“三废”排放总量和能耗。行业进入门槛大幅提高，在一定程度上形成了政策的壁垒，同时有利于加快优胜劣汰。大型企业通过技术创新、规模扩张和品牌建设等方式不断提升市场竞争力，逐渐形成了较为稳定的市场格局。随着小型硫酸法钛白粉企业关闭产能，大企业的兼并重组等，未来我国钛白粉行业的产业将出现盐酸萃取法、氯化法制备的钛白产品比例不断提高，有利于改善行业的竞争环境，促进行业的良性可持续发展。
　　（2）二氧化钛行业发展趋势
　　报告期内，全球贸易摩擦持续升级，钛白粉行业遭遇多重关税壁垒集中冲击，欧盟、巴西、沙特、欧亚经济联盟等30余个国家和地区相继落地高额反倾销税，形成全方位的出口阻力，成为行业发展的“寒流”。生产及消费终端需求的下降迫使钛白粉下游厂商进一步降本增效，寻找同等品质下更具性价比的钛白粉原材料。随着地缘冲突加剧、贸易政策多变、能源价格高企与技术创新加速的多重驱动下，全球钛白粉格局将加速出清重构，这将进一步促进具有优越性价比的盐酸萃取法制备钛白粉的推广和发展。
　　(二)公司发展战略
　　基于对产业前景和公司自身优势的分析，公司确立了“坚持主业、延伸产业、做强企业”的战略发展总目标。公司“十五五”发展战略主要目标分解如下：
　　一是公司计划将建成年产5万吨珠光材料、2万吨合成云母和其他珠光基材；
　　二是全资子公司正太新材料计划将建成年产80万吨氯化钛白及电子级二氧化钛、80万吨电子级氧化铁及工业级氧化铁，建成年产万吨级钛基（低氧高纯钛）、高纯铁基3D增材的中试线；
　　三是上游延伸钛铁矿产业，推进与国际资源（亚洲）有限公司达成的合作协议，引进全球高品位钒钛磁铁矿的南非马坡斯Mapochs矿源，并依托漳州市码头港口资源进口公司所需的原材料，开展采购、销售和加工钒钛磁铁矿石及生产五氧化二钒等业务，保障公司的全产业链可持续发展。
　　(三)经营计划
　　为实施公司的发展战略，完成公司的经营计划目标，提升公司持续高成长能力、自主创新能力和核心竞争力，公司依据自身及行业的发展状况，拟定了如下具体计划和措施：
　　1、产品开发计划
　　开发电子级二氧化钛、电子级氧化铁、钕铁硼、钛基（低氧高纯钛）、高纯铁基3D增材，特别是PECVD珠光材料和珠光基材的开发已进入了阶段性的实施中。
　　2、市场开发及营销计划
　　公司始终坚持以市场为导向，以全球应用行业龙头为目标，以新产品和应用技术解决方案为依托，与各应用行业龙头建立强强合作的战略伙伴关系；以应用开发寻找新的应用领域，不断拓展新的市场；以互联网为手段，通过大数据与共享信息，实现与客户的无缝对接。
　　3、再融资计划
　　公司未来业务发展所需资金，除通过自身经营积累以外，也可以通过增发、配股、发行可转换公司债券或公司债券等多种再融资渠道筹集。公司对再融资将采取谨慎的态度，根据实际财务状况，综合分析各种融资成本，并以股东利益最大化为原则，选择合适的融资方式，为公司可持续发展提供资金保障。同时，公司将重视股东现金回报，形成融资与分红的良性循环。
　　4、收购兼并及对外扩充计划
　　公司将根据业务发展战略，围绕核心业务，在合适时机，谨慎选择同行业或相关行业的企业进行收购、兼并或合作，以达到扩大生产规模、提升公司自主研发能力、丰富公司产品种类、扩大市场占有率、延伸产业链、优化市场竞争格局、降低生产成本等目的，促进公司主营业务进一步发展壮大。
　　近年来国家颁布的一系列鼓励国内企业走出去、加大对外投资力度的举措，为国内企业到境外投资和实施跨国并购创造了良好的宏观环境，因此公司将考虑在合适的时机实施跨国并购，使公司能够快速扩大在汽车涂料、化妆品等高端领域的市场份额，加快公司国际化步伐，进一步提升珠光材料、二氧化钛等民族品牌的国际影响力。
　　5、深化改革和组织结构调整的计划
　　为了在机制、决策、组织、流程上确保公司的规范和高效运作，公司将进一步优化公司法人治理结构，完善股东会、董事会、监事会的运作和公司经理层的工作制度，健全科学有效的公司决策机制、市场快速反应机制和风险防范机制。在全公司范围内深化流程再造和优化工作，推行程序化、标准化、数据化，实现资源利用最优化和信息传递的时效化，提升企业整体运作效率，建立起科学、合理、高效的管理模式。
　　(四)可能面对的风险
　　1、宏观经济风险
　　公司主要产品珠光材料、钛白粉、氧化铁广泛应用于涂料、塑料、造纸、印刷油墨、化纤、橡胶、化妆品等与国民生活密切相关的领域，因此行业的发展与宏观经济态势及下游市场的需求程度密切相关。珠光材料、钛白粉、氧化铁应用领域的广泛性，一定程度上分散了下游行业周期性波动对公司的影响。若宏观经济出现持续重大不利变化，下游行业受周期性影响而导致对珠光材料、钛白粉、氧化铁的需求萎缩，将可能对公司的经营业绩产生不利影响。
　　2、产品市场价格波动风险
　　钛白粉、氧化铁产品作为大宗化工原料，其销售价格主要参照国内外市场的公开报价进行定价；同时钛白粉的主要原材料钛精矿等的采购价格也主要与国内外市场的大宗矿产价格挂钩，钛精矿的销售价格与钛白粉的销售价格具有较强的正关联性，两者互相影响。总体而言，钛白粉、氧化铁产品受宏观经济周期、供需关系、市场预期、投机炒作等众多因素影响，其价格具有高波动性的特征。
　　由于自采购原材料至生产加工成产成品具有一定的运输和生产周期，未来钛白粉价格大幅波动或下滑，或钛精矿原材料采购价格大幅上升，将导致公司营业收入、毛利等财务指标大幅波动或下滑。
　　3、市场竞争风险
　　公司主要的竞争对手是国际氯化法钛白粉的大型生产企业，产能规模集中；而且当前国际形势日渐复杂，公司境外销售业务可能面临贸易摩擦导致的进口壁垒、受相关国家或地区管制等风险，以及受海运费增加、人民币汇率波动等不利影响。
　　未来，若公司不能有效扩大中高端产品的产能规模、持续保持技术先进性，公司将面临较大的竞争风险。
　　4、原材料供应和产品价格波动风险
　　公司珠光材料生产使用的主要原料为天然云母片、合成云母、四氯化钛等。公司使用的天然云母片主要依靠国外进口，四氯化钛部分国内采购，部分自供。报告期内天然云母片、四氯化钛等材料的供应量充足；天然云母片、四氯化钛的采购价格保持稳定。充足而稳定的原材料供应为公司创造了良好的外部发展环境。但若出口国限制天然云母片出口或出现其他不可抗力因素，导致天然云母片贸易环境变化，将会对公司产生不利影响。
　　钛精矿是生产钛白粉的主要原材料。中国四川攀枝花、云南、新疆、内蒙古、河北等是主要的产区。中国具有全球最大的钛铁矿储量，资源丰富，在云南、攀枝花有着大量的储存尚未开采，公司对钛精矿的需求在品质上有着较大的包容性，但若国内因环保、产业政策等各种因素影响钛精矿供应，以及外部环境的变化导致进口钛精矿存在不确定性和进口风险，将会对公司产生不利影响。
　　除以上主要材料外，公司其他材料和能源价格也可能因为市场环境的变化而出现供应短缺或价格波动情形，从而对公司的生产经营造成不利影响。
　　5、核心技术泄密风险
　　公司与管理者、核心研发人员均有签订保密及竞业禁止协议，同时该等人员基本都是公司的股东，但随着盐酸萃取法制备的二氧化钛市场的普及，可能会引起竞争对手高度的关注，存在技术泄密和技术人员流失的风险，从而形成新的竞争，对公司未来的长期经营带来影响。
　　6、安全环保政策风险
　　随着我国对高质量发展的要求，安全环保、节能减排日趋严格。公司已严格按照现行环境保护要求配备相应的环保设备，但随着我国政府环境保护力度的不断加强，可能在未来出台更为严格的环境保护标准，对企业提出更高的环境保护要求，使得公司必须相应加大环保投入，环保治理成本的增加可能会对公司盈利水平带来影响。公司制定了安全生产相关制度，建立了较为完善的安全生产管理体系，持续提升不断改善，但仍存在人员疏忽或其他因素导致安全事故的可能性。
　　7、汇率波动风险
　　公司的外销比例较大，如果汇率出现较大的波动，将对公司的经营产生影响。 收起▲

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　（一）公司的主营业务　　坤彩科技是一家专业从事无机颜料研发、生产、销售的高新技术企业，经过多年的发展，现已成为全球珠光材料龙头企业。公司秉承“坚持主业、延伸产业、做强企业”的发展目标，历经十余年研发，开发出全球首套盐酸萃取法制备二氧化钛的技术，助力钛白行业进一步实现节能减排、降本增效。公司提供的珠光材料、二氧化钛、氧化铁、二氯氧钛、三氯化铁等系列产品同属于无机材料，可广泛应用于涂料、塑料、汽车、造纸、化妆品（日化）、油墨、陶瓷、建材、食品、纺织、光伏、新能源、环保等行业。　　（二）公司的经营模式　　在研发环节，公司坚持以市场需求趋势为导向、以创... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）公司的主营业务
　　坤彩科技是一家专业从事无机颜料研发、生产、销售的高新技术企业，经过多年的发展，现已成为全球珠光材料龙头企业。公司秉承“坚持主业、延伸产业、做强企业”的发展目标，历经十余年研发，开发出全球首套盐酸萃取法制备二氧化钛的技术，助力钛白行业进一步实现节能减排、降本增效。公司提供的珠光材料、二氧化钛、氧化铁、二氯氧钛、三氯化铁等系列产品同属于无机材料，可广泛应用于涂料、塑料、汽车、造纸、化妆品（日化）、油墨、陶瓷、建材、食品、纺织、光伏、新能源、环保等行业。
　　（二）公司的经营模式
　　在研发环节，公司坚持以市场需求趋势为导向、以创新引领为发展的经营机制，成为了全球高端珠光颜料的主要供应商，全球首套萃取法氯化钛白已经进入规模化生产，并已逐步进入国际市场。公司将根据自身产业结构，利用研发能力深度挖掘以钛、铁的无机物、氧化物在日化领域、功能性材料、新的应用领域不断投入，提升产品的技术含量和附加值。通过内部交流、外部参展、聆听客户需求及收集、分析国内外技术和市场信息等方式，公司充分了解市场动态，保证创新研发与市场发展方向相一致。公司持续以消费升级为引领、行业发展为目标，坚持自我淘汰和跨行替代为研发方向，从战略研发到战术研发不断地探索新材料、新工艺和新的应用领域。
　　在采购环节，公司制定并执行严格的供应链管理制度，坚持全球高端客户社会责任体系为标准，以筛选合格的供应商及培养新的供应商为抓手，根据公司各部门需求结合库存情况进行采购；对于主要原材料，公司制定年度、月度采购计划，结合每月的实际产销情况和库存情况，由采购部门统一向国内外供应商采购。
　　在生产环节，公司采取“以销定产”和“订单生产”相结合的生产模式。一方面，公司生产部根据市场的销售计划、销售预测情况和库存管理经验，制定月、周生产计划，实施生产。另一方面，在客户对产品有个性化需求的情况下，公司根据客户订单，下达生产指令单，并在现有库存产品基础上进行生产混合、调色达到客户需求或重新组织生产。
　　在销售环节，公司主要采用线上和线下、直销和经销相结合的销售模式。珠光材料、钛白粉、氧化铁等产品对于大型客户，公司一般采取直销模式；同时，由于下游应用领域广泛、各行业专业化分工较强，公司较难完全覆盖下游各应用行业的用户，因此，在销售方面，公司同步发展大量专业性较强的经销商，运用珠光材料的经销渠道增加钛白粉、氧化铁专业经销商，健全市场网络，完善应用服务体系。公司发挥20多年市场优势，在应用领域高度叠加背景下持续延伸。
　　（三）公司所处行业的基本情况
　　1、珠光材料行业分析
　　珠光材料行业属于非金属矿物制品业，目前已经历过初始发展阶段，进入快速成长阶段。全球珠光材料主要生产企业技术逐步成熟，产品范围进一步扩大，形成以天然云母、合成云母、二氧化硅、玻璃薄片、片状氧化铝等基材为主的行业生产脉络。国内生产企业规模悬殊，发展速度差距较大，主要表现在工艺技术、市场品牌、产品种类、服务水平等方面。总体而言，高端市场由于技术、原材料、资金、渠道、产品认证等壁垒较高导致市场垄断情况严重，全球高档珠光材料的研发、生产一直垄断在技术力量雄厚的前几大公司手中，如默克、坤彩和巴斯夫，并形成了品牌优势。这些国际著名珠光材料生产企业在开发新产品的同时，致力于研究颜料的表面特性，赋予珠光材料品种超高性能，改进产品质量，拓展应用领域。以默克、坤彩为代表的企业生产的珠光材料在产量、品种、品质、高端应用领域上占有绝对重要的市场地位，并占据较大的市场份额。
　　随着珠光材料主要生产企业默克、巴斯夫、CQV相继出售珠光材料业务，坤彩已成为推进行业稳定增长的主力军，是市场最为长期稳健的合作伙伴，特别是全资子公司正太新材提供了稳定的珠光材料原材料，如二氯氧钛、三氯化铁，使得公司拥有独特的产业链优势，为公司的后期业务发展创造了良好的环境，为公司的可持续发展提供了核心竞争力。
　　随着下游应用领域逐步扩展，新兴场景低空经济、人形机器人、3D打印耗材等开始放量，汽车涂料国产化率提升、彩妆高端化、新能源车身珠光漆渗透率提升，将拉动汽车级及化妆品级需求增速。头部企业规模与技术逐步提升，未来市场将慢慢向技术优势、规模优势与产业链优势企业集中。
　　2、钛白粉行业分析
　　钛白粉学名二氧化钛（化学式：TiO2），是目前世界上性能最好的一种白色颜料，具有最佳白度和亮度，极佳的分散性、遮盖性和耐候性能，且对人体无害，钛白粉因此被广泛应用于涂料、塑料、造纸、油墨等领域，应用面涉及各工业领域和人们日常生活，成为市场价值仅次于合成氨和磷化工的第三大无机化工产品。钛白粉工业的发展与整个国民经济发展有着密切的关系，其消耗量的多寡，可以用来衡量一个国家国民经济发展水平和生活水平的高低，被称为经济发展的“晴雨表”，因此钛白粉工业的发展备受工业发达国家的重视。
　　全球钛白粉工业有一百多年的应用历史，近年来全球钛白粉行业整体保持平稳发展势头。钛白粉的生产工艺主要分为：硫酸法、氯化法。目前第三代钛白粉生产法-盐酸萃取法已诞生，系由公司历经十余年研发突破的首套工艺，并获得国际、国内发明专利。盐酸萃取法颠覆了钛白行业一百多年的工艺路线，具有革命性创新意义，能有效地抑制国外技术寡头垄断，具有较好的发展前景。公司采用萃取法工艺生产的氯化钛白具有高品质、能耗低、利环保、成本低等综合优势，有利于快速融入国内外市场。
　　从全球市场竞争格局上来看，海外钛白粉产能主要以氯化法为主，市场和核心技术集中于少数头部厂商，包括科慕Chemours、特诺Tronox、泛能拓Venator、康诺斯Kronos等。就我国而言，虽然是钛资源储存和钛白粉生产大国，但产能主要以低品质、高污染的硫酸法为主，氯化法产能占比较小，且市场集中度偏低。2025年上半年，房地产行业深度调整，外部经贸摩擦等压力导致钛白粉市场内外贸需求增长乏力，据Mysteel调研统计，2025年上半年国内钛白粉产量合计为226.41万吨，月均产量37.74万吨，较去年减幅1.08%，主要是由于市场需求端的持续疲软，钛白粉市场价格上行不足，导致企业出现亏损，另外库存压力较大，生产企业不得不降量保价或停车检修，使其整体减量明显，产量较去年出现减幅，加之出口订单受欧盟反倾销及中美关税政策影响有所减少，钛白粉企业库存承压，供需面有所失衡，市场竞争愈发激烈，部分企业可能因无法成本上升和市场份额下降的压力而退出市场，具有规模优势、技术优势、价格优势和品牌优势的企业则有望进一步扩大市场份额，行业集中度将得到进一步提升。
　　在当前行业变革背景下，钛白粉企业亟需从"规模扩张"向"价值创造"战略转型，唯有在产品性能优化、工艺稳定性提升、综合成本管控及低碳生产模式等关键领域持续突破，方能赢得全球高端市场的广泛认可，构建抵御行业周期性波动的核心竞争力。长期而言，在技术迭代加速与国际贸易环境复杂化的双重驱动下，钛白粉行业正经历深度洗牌，落后产能加速出清。我国钛白粉产业将通过技术创新引领绿色制造升级，推动行业向低碳化、精细化、高端化方向演进，全面提高全球产业链中的战略地位和议价能力。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　2025年上半年，全球经济延续结构性复苏态势，国际地缘政治纷争和军事冲突多点爆发，大国博弈加剧、贸易保护升级，世界经济和国际贸易增长动能不足，区域经济分化特征进一步显现。2025年政府工作报告指出，因地制宜发展新质生产力，加快建设现代化产业体系。报告期内，公司董事会及管理层紧跟政策步伐，锚定高质量发展目标，以科技创新为引领，以产业创新为抓手，全面推动"珠光材料+氯化钛白"双轮战略实施：一方面持续巩固珠光材料在汽车级、化妆品级等高端应用领域的技术领先优势；另一方面加速萃取法氯化钛白的产业化突破，通过工艺革新实现节能降耗、产品升级与产业链延伸，以科技创新和产业创新的深度融合，构建新质生产力，持续提升公司向“新”发展的韧性与活力。
　　（一）上半年经营情况分析
　　2025年上半年，公司实现营业收入57,240.71万元，同比增长7.61%，实现归属于上市公司股东的净利润4,941.18万元，同比增长11.93%。本期钛白粉、氧化铁、珠光材料等业务的销售收入均实现增长，具体分析如下：
　　1、本期珠光材料业务持续向好，销售收入实现增长，钛白粉和氧化铁业务收入保持增长态势，但受钛白粉市场价格整体下行的影响，本期销售毛利润总额较上年同期减少1,270.40万元。
　　2、本期销售收入增长带来相应的税金及附加较上年同期增加147.70万元。
　　3、本期财务费用较上年同期减少1,326.02万元，主要系利息费用较上年同期减少482.13万元，同时汇兑收益较上年同期增加707.39万元。
　　4、本期受钛白粉市场价格整体下行的影响，存货类资产减值损失较上年同期增加400.76万元。
　　5、本期受递延所得税暂时性差异影响，所得税费用较上年同期减少933.83万元。
　　综上主要原因，本期利润总额较上年同期减少407.61万元，净利润较上年同期增加526.22万元。
　　（二）技术迭代构筑全球市场竞争壁垒
　　经过持续的技术攻关和生产实践，公司全球首套萃取法制备氯化钛白工艺已实现多项关键突破，通过对核心工艺的迭代升级和生产流程的智能化再造，简化了诸多生产环节，使其进一步达成高效、节能、环保、优质的目标，产品的应用场景正逐步拓展，形成涵盖涂料级、塑料级等多型号的完整产品矩阵，并在技术上储备了纺织、电子级等新型应用的产品应用序列。在当前全球供应链重构的背景下，公司凭借"技术领先+成本优势"双轮驱动，已与多家优质客户及核心渠道经销商建立长期稳定供应关系。
　　（三）低碳发展践行绿色可持续理念
　　公司作为全球珠光颜料领域的领军者，始终致力于以创新科技与绿色发展的融合为行业赋能。珠光三大系列创新产品Wavemaster智能驾驶系列、激光打码系列和化妆品级高遮盖系列同时覆盖汽车、工业和美妆赛道，展现公司作为材料企业从单一产品到全场景解决方案的全能性与绿色环保的可持续理念。在碳中和背景下，公司积极参与全球减排行动，秉持着低碳发展的使命，公司成立了粉末涂料应用中心，有别于传统液体涂料，粉末涂料通过静电/热喷涂附着基材，经高温固化形成致密涂层，具有环保低碳、高效耐用、效果多元等核心优势。公司粉末涂料应用中心打造“研发测试-工艺优化-应用创新”一体化平台，驱动绿色涂装，释放珠光潜能。报告期内，公司核心产品珠光颜料成功通过国际权威认证机构SGS（瑞士通用公证行）的全生命周期碳足迹核查，正式获得了产品碳足迹证书，成为全球珠光材料行业内首家公开披露其产品全生命周期碳足迹信息的企业，这一重要认证不仅标志着公司在可持续发展征程中实现了突破性进展，更为产品拓展欧盟等高端市场提供了关键的绿色准入资质，绿色溢价正加速转化为公司盈利护城河。
　　（四）品牌蓄能驱动高质量发展
　　近年来，公司始终坚守品牌战略，依托行业领先的核心技术优势与持续创新的产品体系，构建“技术—产品—场景”三位一体品牌矩阵，全面推进品牌全球化建设，不断增强公司品牌影响力与美誉度。报告期内，公司加速线上线下融合传播：携众多核心与创新系列产品和技术亮相ECS2025欧洲涂料展、CITE Japan2025化妆品原料展、中国PCHi2025化妆品展、海峡创新项目成果交易会等国内外大型行业展会，同时以公众号视频科普等新媒体手段，多维度输出绿色工艺、低碳应用案例，全方位强化品牌传播声量，实现品牌价值与用户粘性的同步提升，为公司高质量发展注入持续动能。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　（一）全产业链核心竞争优势
　　公司珠光材料主要原材料合成云母、二氯氧钛、三氯化铁主要由公司自行生产；具有全产业链可持续发展的能力。公司是全球珠光材料龙头企业，也是全球同行业唯一一家具有全产业链可持续创新核心竞争力的企业。
　　公司二氧化钛主要原材料钛精矿，国内外供应充足；萃取法工艺生产的中间产品和副产品（二氯氧钛和三氯化铁）能用于生产珠光材料，能够保证品质和原材料供应，同时降低成本，具有较好的产业协同效应。
　　（二）技术创新优势
　　公司秉承创新引领、以人为本、紧跟市场发展趋势、引领市场消费升级，不断提高人们对高质量生活发展的需求，先后开发了系列高端珠光材料、全球首套萃取法二氧化钛、氧化铁，以及中间产品二氯氧钛和三氯化铁来满足公司珠光材料主要原材料高品质的需求。特别是萃取法二氧化钛以及氧化铁的生产工艺、设备、设施均为全球首套，由公司完全自主创新和自行设计工艺流程，填补了全球钛白粉行业的空白，引领行业走高质量、低碳、节能、可持续发展道路。
　　公司研发中心被认定为省级工程技术研究中心、省级企业技术中心。公司被国家科技部认定为国家火炬重点高新技术企业、国家专精特新小巨人企业。目前公司获得近百项国内、国际发明专利和实用新型发明专利，拥有几十项在审专利及多项核心非专利技术，具有丰富的技术储备和产品储备。2023年度，公司被国家知识产权局运用促进司评定为国家知识产权优势企业。
　　（三）品牌优势
　　公司产品通过了欧盟REACH注册以及国际SGS检测认证，公司化妆品级珠光材料产品荣获欧盟COSMOS有机认证，公司荣获德国品牌奖并获得两项殊荣：“年度品牌体验”和“卓越品牌与创造-品牌创新和新商业模式”、亚洲品牌500强、福建省政府质量提名奖、福建省制造业单项冠军企业，在欧美及其它国际市场得到广泛认可；并获得多家国际著名客户的金牌供应商等荣誉称号。
　　（四）销售网络优势
　　公司拥有超过200多家国内外经销商，并在全球三大洲设立了子公司，形成线上和线下、直销和经销相结合、覆盖大部分国家或地区的丰富的销售网络，终端客户囊括了全球知名的汽车涂料厂商、国际著名化妆品公司、涂料公司，与这些优质客户共同构成完善稳定的客户体系。珠光材料、钛白粉、氧化铁等产品对于大型客户，公司一般采取直销模式；同时，由于下游应用领域广泛、各行业专业化分工较强，公司较难完全覆盖下游各应用行业的用户，因此，在销售方面，公司同步发展大量专业性较强的经销商，运用珠光材料的经销渠道增加钛白粉、氧化铁专业经销商，健全市场网络，完善应用服务体系。
　　（五）产品线丰富优势
　　公司经过多年的实践积累和新产品开发，形成工业级珠光材料系列、汽车级珠光材料系列、化妆品级珠光材料系列等产品，成为珠光材料产品系列最丰富的生产供应商之一。同时公司采用自主研发首套盐酸萃取法生产二氧化钛工艺，未来计划建成年产80万吨高端二氧化钛、80万吨高端三氧化二铁项目，打造具有核心竞争力的全球综合性高端材料供应商，产业链的延伸和产品线的丰富，可广泛满足下游各个应用领域的多样化、不同层次的需求，可提供全面的产品服务，增强了公司与经销商、终端客户的合作粘性，有利于提升公司的市场竞争力。

　　四、可能面对的风险
　　1、宏观经济风险
　　公司主要产品珠光材料、钛白粉、氧化铁广泛应用于涂料、塑料、造纸、印刷油墨、化纤、橡胶、化妆品等与国民生活密切相关的领域，因此行业的发展与宏观经济态势及下游市场的需求程度密切相关。珠光材料、钛白粉、氧化铁应用领域的广泛性，一定程度上分散了下游行业周期性波动对公司的影响。若宏观经济出现持续重大不利变化，下游行业受周期性影响而导致对珠光材料、钛白粉、氧化铁的需求萎缩，将可能对公司的经营业绩产生不利影响。
　　2、产品市场价格波动风险
　　钛白粉、氧化铁产品作为大宗化工原料，其销售价格主要参照国内外市场的公开报价进行定价；同时钛白粉的主要原材料钛精矿等的采购价格也主要与国内外市场的大宗矿产价格挂钩，钛精矿的销售价格与钛白粉的销售价格具有较强的正关联性，两者互相影响。总体而言，钛白粉、氧化铁产品受宏观经济周期、供需关系、市场预期、投机炒作等众多因素影响，其价格具有高波动性的特征。由于自采购原材料至生产加工成产成品具有一定的运输和生产周期，未来钛白粉价格大幅波动或下滑，或钛精矿原材料采购价格大幅上升，将导致公司营业收入、毛利等财务指标大幅波动或下滑。
　　3、市场竞争风险
　　公司主要的竞争对手是国际氯化法钛白粉的大型生产企业，产能规模集中；而且当前国际形势日渐复杂，公司境外销售业务可能面临贸易摩擦导致的进口壁垒、受相关国家或地区管制等风险，以及受海运费增加、人民币汇率波动等不利影响。
　　未来，若公司不能有效扩大中高端产品的产能规模、持续保持技术先进性，公司将面临较大的竞争风险。
　　4、原材料供应和产品价格波动风险
　　公司珠光材料生产使用的主要原料为天然云母片、合成云母、四氯化钛等。公司使用的天然云母片主要依靠国外进口，四氯化钛部分国内采购，部分自供。报告期内天然云母片、四氯化钛等材料的供应量充足；天然云母片、四氯化钛的采购价格保持稳定。充足而稳定的原材料供应为公司创造了良好的外部发展环境。但若出口国限制天然云母片出口或出现其他不可抗力因素，导致天然云母片贸易环境变化，将会对公司产生不利影响。
　　钛精矿是生产钛白粉的主要原材料。中国四川攀枝花、云南、新疆、内蒙古、河北等是主要的产区。中国具有全球最大的钛铁矿储量，资源丰富，在云南、攀枝花有着大量的储存尚未开采，公司对钛精矿的需求在品质上有着较大的包容性，但若国内因环保、产业政策等各种因素影响钛精矿供应，以及外部环境的变化导致进口钛精矿存在不确定性和进口风险，将会对公司产生不利影响。
　　除以上主要材料外，公司其他材料和能源价格也可能因为市场环境的变化而出现供应短缺或价格波动情形，从而对公司的生产经营造成不利影响。
　　5、核心技术泄密风险
　　公司与管理者、核心研发人员均有签订保密及竞业禁止协议，同时该等人员基本都是公司的股东，但随着盐酸萃取法制备的二氧化钛市场的普及，可能会引起竞争对手高度的关注，存在技术泄密和技术人员流失的风险，从而形成新的竞争，对公司未来的长期经营带来影响。
　　6、安全环保政策风险
　　随着我国对高质量发展的要求，安全环保、节能减排日趋严格。公司已严格按照现行环境保护要求配备相应的环保设备，但随着我国政府环境保护力度的不断加强，可能在未来出台更为严格的环境保护标准，对企业提出更高的环境保护要求，使得公司必须相应加大环保投入，环保治理成本的增加可能会对公司盈利水平带来影响。公司制定了安全生产相关制度，建立了较为完善的安全生产管理体系，持续提升不断改善，但仍存在人员疏忽或其他因素导致安全事故的可能性。
　　7、汇率波动风险
　　公司的外销比例较大，如果汇率出现较大的波动，将对公司的经营产生影响。 收起▲

　　一、经营情况讨论与分析　　2024年，全球形势纷繁复杂，地缘冲突延宕升级，增长动能持续分化，在这样的大环境下，中国经济在高质量发展的道路上稳步前行，展现出强大的韧性和活力，经济运行总体平稳且稳中有进，新质生产力持续提升。报告期内，公司积极应对国际贸易壁垒多发，全球产业链深刻重构等多重挑战，董事会及管理层坚持创新驱动，培优育新，锚定高质量发展目标，凝聚资本市场价值共识，持续夯实珠光主业，优化调整钛白布局。公司整体经营稳健，保持业务体量增长、稳中提质的发展态势。　　2024年，公司实现营业收入96,989.34万元，较上年同期的82,899.27万元增加14,090.06万元，增幅为17.00... 查看全部▼

　　一、经营情况讨论与分析
　　2024年，全球形势纷繁复杂，地缘冲突延宕升级，增长动能持续分化，在这样的大环境下，中国经济在高质量发展的道路上稳步前行，展现出强大的韧性和活力，经济运行总体平稳且稳中有进，新质生产力持续提升。报告期内，公司积极应对国际贸易壁垒多发，全球产业链深刻重构等多重挑战，董事会及管理层坚持创新驱动，培优育新，锚定高质量发展目标，凝聚资本市场价值共识，持续夯实珠光主业，优化调整钛白布局。公司整体经营稳健，保持业务体量增长、稳中提质的发展态势。
　　2024年，公司实现营业收入96,989.34万元，较上年同期的82,899.27万元增加14,090.06万元，增幅为17.00%；实现归属于上市公司股东的净利润3,514.30万元，较上年同期8,394.16万元下降4,879.86万元，下降比例为58.13%。公司本期业务增长以及综合毛利增加，但因受钛白业务板块市场开拓初期投入影响，期间费用增加、信用减值损失和新增资产减值损失，导致本期净利润同比下降，具体分析如下：
　　（1）本期珠光材料业务板块实现营业收入88,661.59万元，保持较好销售态势，同比增长13.86%，钛白粉及氧化铁业务板块实现营业收入8,327.74万元，同比增长65.48%；受珠光产品高端业务增长、钛白粉及氧化铁产品持续获得客户认可等因素影响，本期实现毛利润35,412.26万元，同比增长16.08%。
　　（2）随市场拓展力度加大和业务体量的增长，本期广告宣传及展览费、差旅费以及快递仓储费等支出增加，销售费用同比上年增加371.91万元。
　　（3）受管理人员增加、折旧摊销费用增加等因素影响，本期管理费用同比上年增加753.65万元。
　　（4）受子公司利息费用化、贷款增加使利息支出增加及本期汇总收益下降等因素影响，本期财务费用同比增加1,732.84万元。
　　（5）因外部市场环境变化导致公司产品价格变化，以及公司市场开拓初期的账期优惠等方面影响，本期信用减值损失增加738.31万元，新增资产减值损失9,367.98万元。
　　综合以上主要原因，本期实现净利润3,987.19万元，较上年同期下降4,886.91万元。
　　报告期内，公司主要开展工作如下：
　　（一）钛白工艺持续提质增效，产品高性价比驱动市场拓展
　　作为全球首套的萃取法生产氯化钛白工艺，经过过去一年的努力，公司优化和提升了诸多的设备，并缩短了大量的制备流程，使其进一步实现持续、稳定、降本、增效，产品的各项指标均达到设计的要求，产品的型号正逐步形成系列化，为市场的拓展提供了有利的支持。在当今内外部日趋复杂的环境下，成本、质量、性价比的重要性变得更为突出，公司目前已有上百家终端客户和经销商持续稳定的采购，将为未来公司业绩的改善和提升提供有利的保障。虽然目前的国际关税较为复杂和不确定，但不影响我司目前出口业务的正常进行。
　　（二）产业融合纵深推进，全产业链蓝图构筑竞争壁垒
　　报告期内，公司与国际资源（亚洲）有限公司达成合作协议在漳州成立合资公司，引进全球高品位钒钛磁铁矿的南非马坡斯Mapochs矿源，计划开展采购、销售和加工钒钛磁铁矿石及生产五氧化二钒等业务，并依托漳州市码头港口资源进口公司所需的原材料，在当地开展原材料相关的研发制造业务。双方形成的战略合作有助于公司产业链纵深发展，有效降低公司原材料采购成本。公司将持续优化资源禀赋差异，不断推动产业链上下游业务有效融合，进一步驱动公司技术创新，提升产业链可持续发展韧性。
　　（三）珠光业务高端系列销售持续增长，主业发展持续赋能
　　公司的珠光业务在全球市场份额中处于领先和龙头地位，随着汽车制造、低空经济、人形机器人和智能化的业态发展，高标准的钛白粉和珠光材料的需求持续增长，特别是汽车产业国产化率的提高，涂料国产化的比例得到快速增长，报告期内汽车级珠光材料快速的增长为公司持续贡献较好的业绩。全资子公司正太新材为公司提供了二氯氧钛和三氯化铁，为珠光材料品质的提高和成本的节省贡献较大。合成云母的占比持续提高，有望达到近50%，为公司产品毛利润的提高创造了条件。随着新产品不断地进入市场，公司市场的占有率和利润得到了提升，需求的增加和产能的提高，促使制造成本进一步降低，完整的产业链构建了公司可持续发展的核心竞争力。
　　（四）节能降碳守正创新，绿色发展与时俱进
　　报告期内，公司与福清市交通建设投资集团有限公司和福建福清核电有限公司合资成立福建融核新能源发展有限公司，该公司主要专注于核能供汽项目，从福清核电向福州江阴港城经济区和闽台（福州）蓝色经济产业园敷设供热管道，供应零碳清洁的工业蒸汽，不仅能有效降低公司蒸汽成本，还能帮助减少传统能源消耗与碳排放，有着良好的节能效益与社会效益，更好地助力公司产业链纵深发展和绿色可持续发展。
　　
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　（一）珠光材料行业分析
　　珠光材料行业属于非金属矿物制品业，目前已经历过初始发展阶段，进入快速成长阶段。全球珠光材料主要生产企业技术逐步成熟，产品范围进一步扩大，形成以天然云母、合成云母、二氧化硅、玻璃薄片、片状氧化铝等基材为主的行业生产脉络。国内生产企业规模悬殊，发展速度差距较大，主要表现在工艺技术、市场品牌、产品种类、服务水平等方面。总体而言，高端市场由于技术、原材料、资金、渠道、产品认证等壁垒较高导致市场垄断情况严重，全球高档珠光材料的研发、生产一直垄断在技术力量雄厚的前几大公司手中，如默克、坤彩和巴斯夫，并形成了品牌优势。这些国际著名珠光材料生产企业在开发新产品的同时，致力于研究颜料的表面特性，赋予珠光材料品种超高性能，改进产品质量，拓展应用领域。以默克、坤彩为代表的企业生产的珠光材料在产量、品种、品质、高端应用领域上占有绝对重要的市场地位，并占据较大的市场份额。
　　随着珠光材料主要生产企业默克、巴斯夫、CQV相继出售珠光材料业务，坤彩已成为推进行业稳定增长的主力军，是市场最为长期稳健的合作伙伴，特别是全资子公司正太新材提供了稳定的珠光材料原材料，如二氯氧钛、三氯化铁，使得公司拥有独特的产业链优势，为公司的后期业务发展创造了良好的环境，为公司的可持续发展提供了核心竞争力。
　　随着下游应用领域逐步扩展，头部企业规模与技术逐步提升，未来市场将慢慢向技术优势、规模优势与产业链优势企业集中。
　　（二）二氧化钛行业分析
　　钛白粉学名二氧化钛（化学式：TiO2），是目前世界上性能最好的一种白色颜料，具有最佳白度和亮度，极佳的分散性、遮盖性和耐候性能，且对人体无害，钛白粉因此被广泛应用于涂料、塑料、造纸、油墨等领域，应用面涉及各工业领域和人们日常生活，成为市场价值仅次于合成氨和磷化工的第三大无机化工产品。钛白粉工业的发展与整个国民经济发展有着密切的关系，其消耗量的多寡，可以用来衡量一个国家国民经济发展水平和生活水平的高低，被称为经济发展的“晴雨表”，因此钛白粉工业的发展备受工业发达国家的重视。
　　全球钛白粉工业有一百多年的应用历史，近年来全球钛白粉行业整体保持平稳发展势头。钛白粉的生产工艺主要分为：硫酸法、氯化法。目前第三代钛白粉生产法-盐酸萃取法已诞生，系由公司历经十余年研发突破的首套工艺，并获得国际、国内发明专利。盐酸萃取法颠覆了钛白行业一百多年的工艺路线，具有革命性创新意义，能有效地抑制国外技术寡头垄断，具有较好的发展前景。公司采用萃取法工艺生产的氯化钛白具有高品质、能耗低、利环保、成本低等综合优势，有利于快速融入国内外市场。
　　从全球市场竞争格局上来看，海外钛白粉产能主要以氯化法为主，市场和核心技术集中于少数头部厂商，包括科慕Chemours、特诺Tronox、泛能拓Venator、康诺斯Kronos等。就我国而言，虽然是钛资源储存和钛白粉生产大国，但产能主要以低品质、高污染的硫酸法为主，氯化法产能占比较小，且市场集中度偏低。近年来，国内外钛白粉行业处于持续的整合进程中，泛能拓Venator公布商业转型计划并决定关闭德国杜伊斯堡工厂50kt二氧化钛产能，并将其在路易斯安那州颜料公司钛白粉工厂的50%股份出售给康诺斯，日本石原宣布于2027年3月底永久关闭日本四日市的硫酸法生产基地，特诺Tronox决定关闭其在荷兰的9万吨钛白粉工厂。在能耗双控政策以及环保趋严的大背景下，国内十多家企业宣布钛白粉减产或停产。
　　随着钛白粉行业的整合，行业集中度进一步提升，市场对钛白粉性能要求也不断提高，开发高性能、环保型产品成为企业竞争的关键，如在涂料、塑料等领域，具有高耐候性、高遮盖力的金红石型钛白粉需求将提供一定的增量。此外，产业链整合将成为行业发展的重要方向之一。通过上下游产业链的整合，企业实现从钛矿开采到钛白粉生产再到终端应用的全方位覆盖，从而提高资源利用效率、降低生产成本、保证原材料供应的稳定性和质量，提高市场竞争力。
　　2024年6月，欧盟委员会发文初步裁定对中国的二氧化钛加征临时性关税，2025年1月，欧盟委员会就对中国二氧化钛反倾销调查公布最终裁决，对中国二氧化钛征收为期五年的反倾销税。此外，印度和巴西也分别于2024年对中国二氧化钛发起反倾销调查。关税政策手段的实施一方面导致竞争力较弱的企业可能因无法承受成本上升和市场份额下降的压力而退出市场；另一方面，具有规模优势、技术优势和品牌优势的企业则会进一步扩大市场份额，行业集中度有望提升。未来中国钛白粉企业唯有在产品品质及附加值、生产稳定性、成本控制、绿色环保等方面蓄力，通过技术创新、市场多元化和产业链整合等方式提升自身竞争力，才能得到国内外客户的充分认可，增强抵御外部风险的能力。长期来看，技术的进步和外部环境的不确定性，推动着钛白粉行业加速淘汰落后企业产能，我国钛白粉行业将朝着节能减排的高质量方向发展，凭借着技术优势和成本优势，我国钛白粉行业整体竞争力将进一步增强。
　　
　　三、报告期内公司从事的业务情况
　　坤彩科技是一家专业从事无机颜料研发、生产、销售的高新技术企业，经过多年的发展，现已成为全球珠光材料龙头企业。公司秉承“坚持主业、延伸产业、做强企业”的发展目标，历经十余年研发，开发出全球首套盐酸萃取法制备二氧化钛的技术，助力钛白行业进一步实现节能减排、降本增效。公司提供的珠光材料、二氧化钛、氧化铁、二氯氧钛、三氯化铁等系列产品同属于无机材料，可广泛应用于涂料、塑料、汽车、造纸、化妆品（日化）、油墨、陶瓷、建材、食品、纺织、光伏、新能源、环保等行业。
　　
　　四、报告期内核心竞争力分析
　　（一）全产业链核心竞争优势
　　公司珠光材料主要原材料合成云母、二氯氧钛、三氯化铁均由公司自行生产；具有全产业链可持续发展的能力。公司是全球珠光材料龙头企业，也是全球同行业唯一一家具有全产业链可持续创新核心竞争力的企业。
　　公司二氧化钛主要原材料钛精矿，国内外供应充足；萃取法工艺生产的中间产品和副产品（二氯氧钛和三氯化铁）能用于生产珠光材料，能够保证品质和原材料供应，同时降低成本，具有较好的产业协同效应。
　　（二）技术创新优势
　　公司秉承创新引领、以人为本、紧跟市场发展趋势、引领市场消费升级，不断提高人们对高质量生活发展的需求，先后开发了系列高端珠光材料、全球首套萃取法二氧化钛、氧化铁，以及中间产品二氯氧钛和三氯化铁来满足公司珠光材料主要原材料高品质的需求。特别是萃取法二氧化钛以及氧化铁的生产工艺、设备、设施均为全球首套，由公司完全自主创新和自行设计工艺流程，填补了全球钛白粉行业的空白，引领行业走高质量、低碳、节能、可持续发展道路。
　　公司研发中心被认定为省级工程技术研究中心、省级企业技术中心。公司被国家科技部认定为国家火炬重点高新技术企业、国家专精特新小巨人企业。目前公司获得近百项国内、国际发明专利和实用新型发明专利，拥有几十项在审专利及多项核心非专利技术，具有丰富的技术储备和产品储备。此外，公司被国家知识产权局运用促进司评定为国家知识产权优势企业。
　　（三）品牌优势
　　公司产品通过了欧盟REACH注册以及国际SGS检测认证，公司化妆品级珠光材料产品荣获欧盟COSMOS有机认证，公司荣获德国品牌奖并获得两项殊荣：“年度品牌体验”和“卓越品牌与创造-品牌创新和新商业模式”、亚洲品牌500强、福建省政府质量提名奖、福建省制造业单项冠军企业，在欧美及其它国际市场得到广泛认可；并获得多家国际著名客户的金牌供应商等荣誉称号。
　　（四）销售网络优势
　　公司拥有超过200多家国内外经销商，并在全球三大洲设立了子公司，形成线上和线下、直销和经销相结合、覆盖大部分国家或地区的丰富的销售网络，终端客户囊括了全球知名的汽车涂料厂商、国际著名化妆品公司、涂料公司，与这些优质客户共同构成完善稳定的客户体系。珠光材料、钛白粉、氧化铁等产品对于大型客户，公司一般采取直销模式；同时，由于下游应用领域广泛、各行业专业化分工较强，公司较难完全覆盖下游各应用行业的用户，因此，在销售方面，公司同步发展大量专业性较强的经销商，运用珠光材料的经销渠道增加钛白粉、氧化铁专业经销商，健全市场网络，完善应用服务体系。
　　（五）产品线丰富优势
　　公司经过多年的实践积累和新产品开发，形成工业级珠光材料系列、汽车级珠光材料系列、化妆品级珠光材料系列等产品，成为珠光材料产品系列最丰富的生产供应商之一。同时公司采用自主研发首套盐酸萃取法生产二氧化钛工艺，未来计划建成年产80万吨高端二氧化钛、80万吨高端三氧化二铁项目，打造具有核心竞争力的全球综合性高端材料供应商，产业链的延伸和产品线的丰富，可广泛满足下游各个应用领域的多样化、不同层次的需求，可提供全面的产品服务，增强了公司与经销商、终端客户的合作粘性，有利于提升公司的市场竞争力。
　　
　　五、报告期内主要经营情况
　　2024年，公司实现营业收入96,989.34万元，较上年同期增加14,090.06万元，同比增长17.00%；实现归属于上市公司股东的净利润3,514.30万元，较上年同期8,394.16万元减少4,879.86万元，同比下降58.13%。
　　
　　六、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　1、珠光材料行业分析
　　近年来，珠光材料的技术在全球范围内不断发展，至今已经形成较为完备的技术手段和工艺流程。由于工艺复杂、渠道壁垒高等因素，全球珠光材料市场较为集中。我国不仅是亚洲最大的珠光材料消费市场，也是亚洲最大的珠光材料生产国之一。经过二十多年的发展，我国珠光材料行业积累了较多发展经验，珠光材料产品在品种、质量和稳定性方面都有长足的进步。
　　珠光材料具有耐温、耐候、耐光、耐水、色牢度稳定，给予应用产品的外观产生立体、层次、三维及随角异色等特点，且生产过程环保、清洁、无重金属，生产成本具有优势。珠光材料作为效果颜料，自从产业化之后，其使用范围变得越来越广泛，产品的应用领域和应用数量都呈现爆炸性的增长。随着珠光材料在市场中广泛应用，给人们审美和视觉观感产生崭新的选择，被高度认知，随着人们消费档次不断提高，珠光材料开始逐步取代有机颜料、染料和金属颜料。近年来，涂料技术的不断发展，特别是轿车漆从传统的颜料已大部分改用珠光材料；化妆品已用珠光材料为主作为个性色彩的表现手段。随着行业的发展，珠光材料生产企业逐步增多，国际国内市场竞争日趋激烈，行业市场竞争状况在很大程度上影响企业定价以及产品利润空间。目前，低端市场竞争十分激烈，而且客户分散、销售成本较高，规模小的企业利润率较低。而以坤彩、默克等为代表的少数大型珠光材料生产企业由于高端产品线丰富、销售网络健全、规模经济效益等优势，其利润水平较高。
　　随着“双碳”时代的到来，人们更加追求可持续发展以及低碳生活，在高端的效果颜料中，珠光材料已经成为主导未来色彩的主力军，相对其它金属效果颜料，在“双碳”的指标控制中有着明显优势，随着人们对环保意识特别是健康意识不断提高，水性涂料随着技术的突破应用的场景会有着更加广泛的替代，珠光材料在水性的体系中有着卓越的表现，随着珠光材料的加工工艺和生产技术不断提高，新的应用领域不断出现，比如无人驾驶汽车涂料，目前透明珠光材料是唯一的选项，随着新能源汽车、光伏玻璃渗透率的不断提升，发展前景持续向好，家庭装饰材料逐渐向流水线加工厂家发展，珠光材料的应用场景、应用技术将进一步扩大和提升。总体来讲，在消费升级以及珠光材料逐渐取代其他颜料的大趋势下，珠光材料未来的市场需求将持续增加，规模有望持续增长。
　　2、钛白粉行业分析
　　（1）钛白粉产业发展概况
　　随着全球经济的复苏和环保意识的提升，钛白粉行业呈现稳步发展的态势。特别是在涂料、塑料等传统应用领域，需求稳步增长，推动了钛白粉市场的不断扩大。同时，在新能源、环保材料等新兴领域，钛白粉的应用范围也在不断拓展，为行业发展提供了新的增长点。
　　从全球市场竞争格局上来看，钛白粉行业市场集中度较高，全球主要钛白粉生产企业之间正在通过并购重组，进一步提升市场集中度。就我国而言，受益于产业政策的引导，尤其是在近年来供给侧结构性改革的指引下，钛白粉行业正在加速淘汰落后企业产能，优化了行业内的竞争环境，有利于增强我国钛白粉行业的整体竞争力，也同时顺应了全球钛白粉行业的发展趋势。
　　受困于能源成本居高不下，海外不少钛白粉工厂关停，部分企业面临破产，钛白粉全球供应格局逐渐转移至中国，国内钛白粉产能正逐步扩张。根据涂多多数据统计，2024年中国钛白粉产能611.7万吨，同比2023年产能增速在11.08%，中国钛白粉产能已占全球产能的一半。中国钛白产能份额继续逐步扩大，利好中国钛白粉出口。根据海关数据显示，2024年1-9月中国钛白粉出口量累计约143.97万吨，同比去年同期增长14.76%，出口量增加约18.51万吨。2024年钛白粉出口市场受欧盟反倾销事件影响，关税披露增加，钛白粉出口阻力虽有上升，但整体数据情况依旧较为良好，出口量稳中有增。
　　根据我国钛白粉行业的相关产业政策，新建硫酸法钛白粉生产装置被列入“限制类”项目，生产工艺的产能扩张受到了限制，同时严格限定钛白粉生产过程中的“三废”排放总量和能耗。行业进入门槛大幅提高，在一定程度上形成了政策的壁垒，同时有利于加快优胜劣汰。大型企业通过技术创新、规模扩张和品牌建设等方式不断提升市场竞争力，逐渐形成了较为稳定的市场格局。随着小型硫酸法钛白粉企业关闭产能，大企业的兼并重组等，未来我国钛白粉行业的产业将出现盐酸萃取法、氯化法制备的钛白产品比例不断提高，有利于改善行业的竞争环境，促进行业的良性可持续发展。
　　（2）二氧化钛行业发展趋势
　　报告期内，在全球贸易摩擦不断加剧的背景下，欧盟的反倾销税无疑是一股寒流，中欧之间的经济博弈迅速升温。关税壁垒叠加国内产能过剩的问题，多家企业处于亏损经营。我国钛白粉市场价格全年经历了两波涨跌行情走势，整体市场运行稳中有弱。生产及消费终端需求的下降迫使钛白粉下游厂商进一步降本增效，寻找同等品质下更具性价比的钛白粉原材料，因此在全球主流的市场上，中国的高端氯化钛白，特别是能够媲美海外同类产品的市场需求将持续增加，同时国内房地产行业庞大的存量与翻新需求量也拉动了涂料需求的增长，成为钛白粉市场增长的额外推动力，这将进一步促进具有优越性价比的盐酸萃取法制备钛白粉的推广和发展。伴随国内涂料行业复苏节奏以及国际市场需求强劲预期，叠加海外厂商退出，未来我国钛白粉出口稳中有升，同时，可替代进口的钛白粉产品将打开更广阔的市场空间。2023年6月，国家发展改革委等五部门发布《工业重点领域能效标杆水平和基准水平（2023年版）》，提出将钛白粉纳入工业重点领域节能降碳改造升级范围，绿色环保、高质量发展的要求也将进一步推动钛白粉行业的发展和完善。
　　(二)公司发展战略
　　基于对产业前景和公司自身优势的分析，公司确立了“坚持主业、延伸产业、做强企业”的战略发展总目标。公司“十四五”发展战略主要目标分解如下：
　　一是公司计划将建成年产5万吨珠光材料、2万吨合成云母规模产能；
　　二是全资子公司正太新材料计划将建成年产80万吨二氧化钛、80万吨三氧化二铁；
　　三是上游延伸钛铁矿产业，推进与国际资源（亚洲）有限公司达成的合作协议，引进全球高品位钒钛磁铁矿的南非马坡斯Mapochs矿源，并依托漳州市码头港口资源进口公司所需的原材料，开展采购、销售和加工钒钛磁铁矿石及生产五氧化二钒等业务，保障公司的全产业链可持续发展。
　　(三)经营计划
　　为实施公司的发展战略，完成公司的经营计划目标，提升公司持续高成长能力、自主创新能力和核心竞争力，公司依据自身及行业的发展状况，拟定了如下具体计划和措施：
　　1、产品开发计划
　　开发珠光材料、二氧化钛、三氧化二铁、磷酸铁、纳米二氧化钛、功能二氧化钛、钕铁硼、铁氧体、精铁等产品，特别是PECVD珠光材料开发、无基材珠光材料、纳米二氧化钛和光催化二氧化钛已进入了阶段性的实施中。在高端钛白的应用领域和客户技术交流合作层面不断引进专业人才，满足产品开发和产品设计及产品应用评估的需求。
　　2、市场开发及营销计划
　　公司始终坚持以市场为导向，以全球应用行业龙头为目标，以新产品和应用技术解决方案为依托，与各应用行业龙头建立强强合作的战略伙伴关系；以应用开发寻找新的应用领域，不断拓展新的市场；以互联网为手段，通过大数据与共享信息，实现与客户的无缝对接。
　　3、再融资计划
　　公司未来业务发展所需资金，除通过自身经营积累以外，也可以通过增发、配股、发行可转换公司债券或公司债券等多种再融资渠道筹集。公司对再融资将采取谨慎的态度，根据实际财务状况，综合分析各种融资成本，并以股东利益最大化为原则，选择合适的融资方式，为公司可持续发展提供资金保障。同时，公司将重视股东现金回报，形成融资与分红的良性循环。
　　4、收购兼并及对外扩充计划
　　公司将根据业务发展战略，围绕核心业务，在合适时机，谨慎选择同行业或相关行业的企业进行收购、兼并或合作，以达到扩大生产规模、提升公司自主研发能力、丰富公司产品种类、扩大市场占有率、延伸产业链、优化市场竞争格局、降低生产成本等目的，促进公司主营业务进一步发展壮大。
　　近年来国家颁布的一系列鼓励国内企业走出去、加大对外投资力度的举措，为国内企业到境外投资和实施跨国并购创造了良好的宏观环境，因此公司将考虑在合适的时机实施跨国并购，使公司能够快速扩大在汽车涂料、化妆品等高端领域的市场份额，加快公司国际化步伐，进一步提升珠光材料、二氧化钛等民族品牌的国际影响力。
　　5、深化改革和组织结构调整的计划
　　为了在机制、决策、组织、流程上确保公司的规范和高效运作，公司将进一步优化公司法人治理结构，完善股东大会、董事会、监事会的运作和公司经理层的工作制度，健全科学有效的公司决策机制、市场快速反应机制和风险防范机制。在全公司范围内深化流程再造和优化工作，推行程序化、标准化、数据化，实现资源利用最优化和信息传递的时效化，提升企业整体运作效率，建立起科学、合理、高效的管理模式。
　　(四)可能面对的风险
　　1、宏观经济风险
　　公司主要产品珠光材料、钛白粉、氧化铁广泛应用于涂料、塑料、造纸、印刷油墨、化纤、橡胶、化妆品等与国民生活密切相关的领域，因此行业的发展与宏观经济态势及下游市场的需求程度密切相关。珠光材料、钛白粉、氧化铁应用领域的广泛性，一定程度上分散了下游行业周期性波动对公司的影响。若宏观经济出现持续重大不利变化，下游行业受周期性影响而导致对珠光材料、钛白粉、氧化铁的需求萎缩，将可能对公司的经营业绩产生不利影响。
　　2、产品市场价格波动风险
　　钛白粉、氧化铁产品作为大宗化工原料，其销售价格主要参照国内外市场的公开报价进行定价；同时钛白粉的主要原材料钛精矿等的采购价格也主要与国内外市场的大宗矿产价格挂钩，钛精矿的销售价格与钛白粉的销售价格具有较强的正关联性，两者互相影响。总体而言，钛白粉、氧化铁产品受宏观经济周期、供需关系、市场预期、投机炒作等众多因素影响，其价格具有高波动性的特征。
　　由于自采购原材料至生产加工成产成品具有一定的运输和生产周期，未来钛白粉价格大幅波动或下滑，或钛精矿原材料采购价格大幅上升，将导致公司营业收入、毛利等财务指标大幅波动或下滑。
　　3、市场竞争风险
　　公司主要的竞争对手是国际氯化法钛白粉的大型生产企业，产能规模集中；而且当前国际形势日渐复杂，公司境外销售业务可能面临贸易摩擦导致的进口壁垒、受相关国家或地区管制等风险，以及受海运费增加、人民币汇率波动等不利影响。
　　未来，若公司不能有效扩大中高端产品的产能规模、持续保持技术先进性，公司将面临较大的竞争风险。
　　4、原材料供应和产品价格波动风险
　　公司珠光材料生产使用的主要原料为天然云母片、合成云母、四氯化钛等。公司使用的天然云母片主要依靠国外进口，四氯化钛部分国内采购，部分自供。报告期内天然云母片、四氯化钛等材料的供应量充足；天然云母片、四氯化钛的采购价格保持稳定。充足而稳定的原材料供应为公司创造了良好的外部发展环境。但若出口国限制天然云母片出口或出现其他不可抗力因素，导致天然云母片贸易环境变化，将会对公司产生不利影响。
　　钛精矿是生产钛白粉的主要原材料。中国四川攀枝花、云南、新疆、内蒙古、河北等是主要的产区。中国具有全球最大的钛铁矿储量，资源丰富，在云南、攀枝花有着大量的储存尚未开采，公司对钛精矿的需求在品质上有着较大的包容性，但若国内因环保、产业政策等各种因素影响钛精矿供应，以及外部环境的变化导致进口钛精矿存在不确定性和进口风险，将会对公司产生不利影响。
　　除以上主要材料外，公司其他材料和能源价格也可能因为市场环境的变化而出现供应短缺或价格波动情形，从而对公司的生产经营造成不利影响。
　　5、核心技术泄密风险
　　公司与管理者、核心研发人员均有签订保密及竞业禁止协议，同时该等人员基本都是公司的股东，但随着盐酸萃取法制备的二氧化钛市场的普及，可能会引起竞争对手高度的关注，存在技术泄密和技术人员流失的风险，从而形成新的竞争，对公司未来的长期经营带来影响。
　　6、安全环保政策风险
　　随着我国对高质量发展的要求，安全环保、节能减排日趋严格。公司已严格按照现行环境保护要求配备相应的环保设备，但随着我国政府环境保护力度的不断加强，可能在未来出台更为严格的环境保护标准，对企业提出更高的环境保护要求，使得公司必须相应加大环保投入，环保治理成本的增加可能会对公司盈利水平带来影响。公司制定了安全生产相关制度，建立了较为完善的安全生产管理体系，持续提升不断改善，但仍存在人员疏忽或其他因素导致安全事故的可能性。
　　7、汇率波动风险
　　公司的外销比例较大，如果汇率出现较大的波动，将对公司的经营产生影响。 收起▲