一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　（一）公司所属行业情况　　1、中蒙市场　　2026上半年，在“一带一路”倡议与中蒙俄经济走廊高质量发展的推动下，中蒙务实经贸合作持续深化。上半年，蒙古货物进出口总额165.11亿美元中，对华出口占94%，进口占近40%。同期，蒙古煤炭出口6,921万吨，同比增长超50%，全部流向中国。　　伴随中蒙全面战略合作关系升级，依托蒙古丰富的矿产资源及日趋规范透明的市场化运营环境，中蒙矿业合作从单一原矿出口延伸至合作开采、深加工、设备贸易、跨境物流及金融结算等全产业链条。与此同时，双方在绿色能源、基础设施、电力、农业、数字经济等领域的跨境产业协同同步推进... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）公司所属行业情况
　　1、中蒙市场
　　2026上半年，在“一带一路”倡议与中蒙俄经济走廊高质量发展的推动下，中蒙务实经贸合作持续深化。上半年，蒙古货物进出口总额165.11亿美元中，对华出口占94%，进口占近40%。同期，蒙古煤炭出口6,921万吨，同比增长超50%，全部流向中国。
　　伴随中蒙全面战略合作关系升级，依托蒙古丰富的矿产资源及日趋规范透明的市场化运营环境，中蒙矿业合作从单一原矿出口延伸至合作开采、深加工、设备贸易、跨境物流及金融结算等全产业链条。与此同时，双方在绿色能源、基础设施、电力、农业、数字经济等领域的跨境产业协同同步推进，正积极探索双边贸易、双向投资与国际产能协作的新增长级与项目载体，着力构建更具韧性的区域经济协同框架。
　　上半年，甘其毛都口岸进出口货运量达2,814万吨，同比增长55.4%，再创历史新高。面对持续增长的口岸过货需求，中蒙跨境通道长期存在的通关体系不稳、协调机制碎片化、物流成本偏高等瓶颈愈发凸显。在此背景下，进一步提升边境节点效能、强化口岸与腹地互联互通、完善一体化供应链布局，已成为深化中蒙“通道经济+枢纽经济”协同、推动口岸物流与产业集群高质量运营的关键路径，也为跨境物流企业开辟了重要的市场机遇。
　　2、中亚市场
　　2026上半年，在共建“一带一路”与“中国-中亚精神”引领下，中国与中亚五国经贸合作持续深化，进出口贸易总额达529.4亿美元，区域高水平开放势能强劲。
　　上半年，中欧班列常态化稳定运行，累计开行量突破13万列，年内同比增长20%，其中霍尔果斯口岸通行班列超5,000列。霍尔果斯口岸作为辐射亚欧大陆的“西通道”核心节点，对通道支撑作用凸显。通过高效整合海关、边检、铁路、公路资源，口岸上半年过货量达2,295.4万吨，货物品类扩展至200余种，日用百货及果蔬贸易双向扩容，电子产品、机电设备、新能源汽车等“中国制造”高附加值出口增势强劲。在政策叠加赋能下，霍尔果斯综保区产业集聚效应加速显现，跨境电商领域主要报关模式已实现全覆盖，跨境支付体系日益完善，“口岸经济+通道经济”深度融合。
　　同期，中吉乌铁路全面进入实体施工阶段，中国-中亚合作向更深层次拓展，为沿线国家创造更多就业岗位、激发更大产业内生动力。
　　3、非洲市场
　　2026上半年，中非经贸合作在“一带一路”框架下，面对全球供应链深度重塑与亚欧非国际通道沿线需求扩张，彰显出强劲韧性和增长潜力。伴随中国对53个非洲建交国全面实施“零关税”政策，年内中非双边贸易额达2035亿美元，同比增长24%。
　　在此基础上，中国企业在非洲矿产资源领域的市场影响力和话语权持续巩固，中国政府通过强化资源统筹、对标国际标准，着力打通政策、金融与合规壁垒，以系统性服务引导企业提升在非项目的市场化运作能力。上半年，中国对非洲“一带一路”投资额同比增近三成，占“一带一路”总投资额近70%。中国企业在非洲“矿业+基建”产业链一体化“走出去”模式日趋成熟，发展空间持续拓宽。
　　与此同时，伴随非洲工业化与产业多元化进程提速及人口红利释放，区域内商品跨境贸易需求稳步攀升，而电力供应缺口进一步扩大，带动“光伏+储能”系统建设及配套设备进出口需求加速增长。然而，长期制约非洲一体化的互联互通瓶颈依然突出：泛非公路及铁路网开发滞后，主要港口及口岸运维能力不足，通关流程低效繁琐，导致物流成本高企，严重制约跨境货物顺畅流通。在此背景下，深化构建现代化、高可靠性的泛非跨境多式联运通道走廊及物流网络重要性日益凸显。这为非洲核心经济走廊沿线区域的产业链协同与营商环境重塑创造了新契机，洲内跨区域货币金融体系及数字服务建设等领域亦迎来更广阔的发展空间。
　　（二）公司从事的主要业务
　　公司成立于2005年，是专注于陆锁国家及地区服务的国际领先跨境综合物流企业。公司长期深耕中蒙、中亚、非洲等资源富集区域，通过投资运营口岸物流基础设施、海关监管场所、保税仓库、跨境运输车队及国际陆港枢纽，整合铁路、公路、海运、航空等多式联运资源，构建覆盖全球的物流服务网络。依托自主研发的信息化系统，公司以标准化、系统化的管理体系，高效协同运输、仓储、通关、分拨等全链路环节，实现业务数据实时共享和资源动态优化调配，为客户提供高效、可靠的一体化跨境物流解决方案。
　　公司的主营业务涵盖跨境多式联运综合物流服务、供应链贸易及国际陆港运营三大板块。
　　1、跨境多式联运综合物流服务
　　公司专注于为陆锁国家及地区客户提供涵盖国际国内多式联运、港口中转、仓储、通关装卸及全程信息跟踪的一体化、标准化物流组织与管理服务，并可根据客户需求灵活定制运输方案与服务范围。公司依托陆港联动运输资源整合与陆运自营的运营优势，在中蒙、中亚、非洲、中南美等区域构建了成熟、体系化的跨境物流网络，同时凭借专业化运营、标准化流程与信息化管理能力，为矿业、能源等行业客户提供规模化、可定制的全程物流解决方案。公司在重点口岸先发布局保税仓库、海关监管场所等核心物流资产，并自主研发智能管理系统，实现货物集散与仓储流程的智能化、标准化管理，持续提升物流效率与服务价值。
　　公司自有智能仓储场地
　　2、供应链贸易
　　公司依托跨境综合物流优势，发展以物流服务为核心的“物流+贸易”一体化供应链业务，重点聚焦于中蒙主焦煤等大宗商品产业。该业务区别于传统贸易模式，通过锁定稳定货源与运量，围绕供应商及下游客户需求，提供涵盖市场信息、价格行情、运输、仓储、配送、结算等环节的全流程服务。公司以自身名义开展商品进口与销售，并通过持续优化物流环节实现降本增效，从而协同并促进主业发展，为公司跨境物流业务提供可持续的增长支撑。
　　供应链贸易业务模式
　　3、国际陆港运营
　　公司依托在陆锁国家和地区积累的丰富物流经验，围绕不同区域及发展阶段的实际需求，持续投资、建设和运营陆运口岸及相关物流基础设施，形成了独立、可持续盈利的国际陆港运营模式。
　　公司国际陆港运营业务主要来源于非洲矿产开发客户对于矿产品物流运输的需求，聚焦位于非洲刚果（金）、赞比亚的中非铜钴矿带区域，通过对陆运口岸及周边道路进行投资建设，有效改善非洲现有基础设施难以满足日益增长的物流运输需求的现状，打通矿产品对外运输通道，并依托现有港口、铁路及公司对关键陆路口岸的运营，构建公路、铁路、港口多式联运的立体运输网络，助力中南部非洲国家经贸合作迈上新台阶，促进沿线地区经济社会发展。
　　目前，刚果（金）卡萨项目及赞比亚萨卡尼亚口岸至恩多拉公路已投入运营，赞比亚萨卡尼亚口岸、赞比亚莫坎博项目建设有序推进，坦桑尼亚通杜马项目与坦噶港项目按计划稳步布局。各重点项目形成梯次推进、联动发展的格局，为公司完善区域物流枢纽布局、构建覆盖广泛的国际陆港集群网络不断夯实基础。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　2026年上半年，公司聚焦既定年度发展战略，持续深耕中蒙、中亚、非洲重点海外市场，着力完善跨境物流网络、提升供应链综合服务能力，各业务板块稳健增长，重点项目有序推进。数字化转型落地见效与内部管理体系加速优化，为公司全年经营目标的达成提供了更为有力的支撑。报告期内，公司实现营业收入396,630.77万元，同比增长-2.88%，实现归属于上市公司股东的净利润73,114.38万元，同比增长30.39%。主要经营情况汇总如下：
　　（一）重点区域业务分析
　　1、中蒙市场
　　2026年上半年，公司坚定落实中蒙两国口岸核心资源战略，持续强化跨境多式联运及供应链一体化服务能力，稳固中蒙跨境物流领先地位。通过进一步深化与蒙古矿山企业的战略合作，公司在甘其毛都口岸煤炭、铜精矿进口仓储周转量持续稳居首位，货源保障能力与供应链服务的核心竞争力得到有效巩固。
　　在继续维系核心客户与主力货源的基础上，公司积极拓展高附加值跨境综合物流服务，致力于提升客户粘性与品牌议价能力，一站式跨境物流服务品牌优势日益凸显。报告期内，公司顺利完成多项蒙古国重点项目交付，成功中标内蒙古—蒙古国嘎顺苏海图跨境铁路国际物流项目，在中蒙区域显著的综合物流服务实力得到充分印证。
　　2、中亚市场
　　2026年上半年，公司把握中亚区域经贸复苏与跨境政策红利，深耕霍尔果斯核心口岸，持续推进作业标准化与多式联运服务升级，市场拓展成效显著。报告期内，公司霍尔果斯口岸综合物流交付货量同比大幅增长96%，业务规模实现跨越式增长，区域市场竞争力进一步增强。
　　依托霍尔果斯口岸辐射亚欧的国际陆路枢纽节点地位，嘉恒海关监管库全面提速仓储、装卸、安检等环节的作业流程标准化建设，并积极拓展配送等其他仓储增值服务。通过强化口岸本地化营销与服务能力、深化团队建设，公司在夯实核心大客户合作基础的同时，成功增加拓展一批新优质客源，客户粘性与服务满意度显著提升，驱动中亚业务稳步升级，不断释放新增量。
　　3、非洲市场
　　2026年上半年，公司非洲关键战略节点与通道项目布局进一步深化落地。
　　刚果（金）卡萨项目通车量稳中有升，口岸通关查验效率持续优化，有力保障了客户通关便利化需求。
　　赞比亚萨卡尼亚项目取得阶段性进展，赞比亚恩多拉萨卡尼亚边境公路正式通车运营，已形成稳定营收，并显著改善了刚果（金）与赞比亚萨卡尼亚双向跨境运输通关效率。叠加中非发展基金的专项投资支持，赞比亚萨卡尼亚、莫坎博项目的其余在建工程建设进程平稳提速。
　　公司自投资赞比亚BHL跨境运输公司至今，非洲跨境物流综合服务能力持续增强，各业务板块协同联动效应逐步显现。公司通过科学投放BHL自有车队运力，车队精细化管理体系日趋成熟；依托非洲陆运数智化管理平台统筹整合车辆资源，逐步构建覆盖刚果（金）、赞比亚、坦桑尼亚、纳米比亚、博茨瓦纳、南非等重点国家的线上线下一体化公路运输网络。同时，公司充分发挥BHL本土化获客优势，开展多层次市场拓展，持续推动客户结构多元化、货源品类扩容，在非洲市场的一体化跨境物流服务品牌影响力不断提升。
　　坦桑尼亚通杜马口岸特殊经济区项目的土地、可研及商业计划相关工作均分别取得阶段性进展。
　　公司作为坦赞铁路激活项目战略股东，已完成投资协议签署，“公路+铁路”多式联运通道布局有序铺开。
　　萨卡尼亚、恩多拉、鲸湾港等核心节点全面启动海外仓、保税仓建设，进一步强化区域集货、中转、仓储的服务辐射能力，逐步构建起“跨境陆运+口岸枢纽+港口仓储”一体化跨境综合物流服务体系。
　　刚果（金）、赞比亚至坦桑尼亚达累斯萨拉姆港之间的双向跨境海陆联运业务稳步增长，矿产品、钢结构、机械设备、储能柜等各类进出口货物运输量持续稳中有升。公司自营东南部非洲市场的“达累快航”重载装备包船业务取得重大进展，上半年累计完成9艘整船运输项目，跨境多式联运业务持续实现新突破。
　　（二）数字化转型升级与管理支撑体系优化
　　1、数字化转型升级
　　2026年上半年，公司围绕“平台升级、数据赋能、智能预警”三大核心目标，加速推进跨境物流数字化平台迭代与数据仓库体系完善。新一代物流管理平台全面上线，标准化数字作业流程大幅提升了运营可视化水平与风险管控能力，有力支撑了多业务板块的高效协同。通过数据资产的持续积累与智能预警模型的初步应用，公司运营质效显著改善，经营决策的精准度与响应速度明显提升，数字化赋能业务发展的价值效应正逐步体现。
　　2、管理支撑体系优化
　　（1）人力资源管理升级
　　持续引进国际化专业人才、培育核心骨干团队，完善分级人才梯队建设机制，有效提升组织运营与团队管理效能。
　　（2）财务管控
　　持续优化财务管理体系与资本结构，严格规范跨区域资金调度与税务合规管理，保障多区域业务协同发展，筑牢公司整体财务稳健底盘。
　　（3）行政保障
　　强化集团行政统筹管控，整合总部及下属单位行政与后勤资源，推进行政管理精细化、高效化，夯实集团运营保障能力。
　　（4）法务合规
　　完善境内外一体化法务风控体系，落地AI智能合同审查、标准化合同库建设，常态化开展合规培训与案例研讨，实现风险前置管控，提升合规效率与案件处置能力。持续优化保险全周期管理、涉外法律保障及投融资风险管控，为公司全球化稳健经营筑牢合规屏障。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　（一）物流资产的先发优势
　　公司在中蒙陆运口岸发展初期规划并获批建设的海关公用型保税库、海关监管场所陆港资产是中蒙跨境物流业务的核心竞争力，在业务发展的过程中公司通过持续的再投入不断地在成本控制和运营管理上体现出物流资产的先发优势，很难被同行业其他竞争对手超越。
　　公司将中蒙陆运口岸开发及运营的成功经验向中国与中亚国家的边境口岸进行复制。公司与可克达拉市恒信物流集团有限公司共同在霍尔果斯口岸投资、建设、运营进出口海关监管场所，将中蒙跨境物流的经营模式复制到中亚地区，形成中亚地区的核心竞争力。
　　公司在刚果（金）投资建设并成功投运的卡萨项目已成为非洲地区重要的物流枢纽，协同迪洛洛项目、赞比亚萨卡尼亚项目、赞比亚莫坎博项目、坦桑尼亚通杜马陆港与坦噶港的建设与运营，公司将构建国际陆港集群网络，推进非洲区域大物流整体布局构想，形成公路、港口一体化的综合运输网络。
　　（二）核心客户的资源优势
　　公司经过多年稳健发展，依托跨境多式联运综合物流服务和供应链贸易服务业务，为世界500强企业及上市公司、国际国内大型矿业公司、黑色及有色金属冶炼公司提供全方位、一站式综合物流服务。公司的主要客户自身履约能力强、信誉度高、经济实力雄厚，在选择综合物流服务商时，对专业服务能力、管理水平、物流效率、品牌信誉等要求较高，强调业务合作的稳定性与持续性。公司与这些客户续约率高，获客成本相对较低，已形成了长期稳定的合作关系。
　　公司客户主要集中在铜精矿、主焦煤等矿产品相关的大型冶炼及矿业领域。中国每年约50%的铜消耗量需通过从全球范围采购来满足，这为客户物流服务需求的稳步增长提供了有力保障。公司坚持以客户需求为核心定制物流解决方案，不断拓宽和加深业务合作，与主要客户在业务上下游发展过程中共同成长，赢得了客户的信赖。
　　（三）国际多式联运的先进性
　　国际多式联运业务是公司的基础业务，其发展具有“陆港联动整合+陆运自营”的特点。公司国际多式联运业务起源于陆运锁定的蒙古区域，在解决陆锁国跨境物流降本增效的进程中，公司与船公司、航空公司及国际同行建立了针对陆锁国物流业务的陆港联动合作机制，同时在中蒙陆运口岸自营海关监管场所、公用型保税库等物流基础设施，投资国际道路运输车队和通关装卸专业化团队，弥补了联运环节中的短板。公司同步推进国际多式联运信息化建设，形成了一套完整的针对陆运锁定国家和地区的国际多式联运业务运营网络，符合国际、国内物流行业发展趋势。
　　公司国际多式联运业务以中蒙为基础，逐步拓展至中亚、非洲、中南美等具有同样特点的市场，在行业内形成了公司的品牌特色。
　　（四）信息化管理的技术优势
　　公司在高质量快速发展过程中，始终注重数字信息化管理工具的研发和应用。公司组建的物流信息化研发团队联合外部专业技术开发团队，完成搭建了包括贸易、物贸一体、综合物流、陆运口岸管理、网络运输平台等多维度一体化的信息化管理系统，截至目前，拥有61项软件著作权和9项专利。
　　公司信息系统的建设与运维，最大程度地提升了全球物流订单承接、操作、结算的处理效率，并实现了各部门及公司之间信息和数据的同步收集。系统达成了公司业务数据与客户信息的高度共享及充分利用，同时支持客户货物实时查询、电子数据交换、数据共享及掌上数控等功能，实现了物流全过程的控制与综合管理，以及完整、实时的信息管理和财商一体化运作，形成了以信息技术为核心的“智慧物流”业务拓展模式，提高了物流服务质量和客户满意度，更有助于公司从区域性跨境综合物流服务企业逐步向全球性国际跨境综合物流服务商转变。

　　四、可能面对的风险
　　1、宏观经济波动的风险
　　公司主营业务是为客户提供跨境多式联运综合物流服务、供应链贸易服务及国际陆港运营服务，客户的物流需求取决于国际贸易总量，而国际贸易受国内外宏观经济的周期性波动影响较大。如果未来因为地缘政治、国际政治冲突以及国际贸易战的发生，导致公司当前经营区域经济发展出现衰退，国际间贸易量严重下滑，商品需求及社会运输需求减少，公司不排除存在经营业绩下降的风险。
　　2、市场竞争风险
　　我国现代物流服务业获得了高速发展的同时，也面临物流行业进入门槛低，行业集中度低，反映了物流行业充分竞争的现状，使公司面临市场竞争的潜在风险，公司需要时时研判国家物流行业政策指引，把握行业发展趋势，进一步夯实和拓展国内外市场，增强客户的粘性。
　　3、投资管理的风险
　　在公司发展战略的引领下，公司将加强资本运作能力，通过国内外收购兼并进行横向整合和关键物流节点的投资，进一步优化公司业务结构，提高市场占有率，实现差异化竞争、集约化经营和可持续发展。尽管公司在收购兼并、国内外投资积累了一定的经验，取得了较好的经营业绩，但收购兼并和投资活动对公司整合业务、文化，促进业务协同，投资管理、区域协同、跨区域管理、国际人才储备等方面都提出了更高的要求，由于国家或者地区法律、法规及经营环境不尽相同，对公司管理架构、流程控制也提出了更大的挑战，公司投资管理不到位将会一定程度的影响经营管理，对公司在国内外市场扩张造成潜在的业务管理风险。
　　4、信息管理系统风险
　　通过持续不断的开发运用和迭代创新，公司搭建比较完善的信息化网络系统，实现业务数据与客户信息的高度共享及充分利用，客户货物实时查询和电子数据交换，数据共享、掌上数控，实现全程物流综合管理、完整和实时信息管理、财商一体化，形成了以信息技术为核心的“智慧物流”业务拓展模式。若公司未能有效建立信息管理系统运行维护和更新管理体系，公司可能面临由于技术和管理因素产生的操作风险等。
　　5、汇兑风险
　　公司部分业务及海外在建项目以人民币以外的币种结算，存在汇兑损失风险。
　　6、税收政策变化风险
　　如果公司及子公司未来不能继续享有国家规定的税收优惠政策，将会对公司的经营业绩和利润水平造成一定影响。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的业务情况　　（一）公司所从事的主要业务　　公司成立于2005年，是专注于陆锁国家及地区服务的国际领先跨境综合物流企业。公司长期深耕中蒙、中亚、非洲等资源富集区域，通过投资运营口岸物流基础设施、海关监管场所、保税仓库、跨境运输车队及国际陆港枢纽，整合铁路、公路、海运、航空等多式联运资源，构建覆盖全球的物流服务网络。依托自主研发的信息化系统，公司以标化、系统化的管理体系，高效协同运输、仓储、通关、分拨等全链路环节，实现业务数据实时共享和资源动态优化调配，为客户提供高效、可靠的一体化跨境物流解决方案。　　公司的主营业务涵盖跨境多式联运综合物流服务、供应链贸易及国际陆港运营三... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的业务情况
　　（一）公司所从事的主要业务
　　公司成立于2005年，是专注于陆锁国家及地区服务的国际领先跨境综合物流企业。公司长期深耕中蒙、中亚、非洲等资源富集区域，通过投资运营口岸物流基础设施、海关监管场所、保税仓库、跨境运输车队及国际陆港枢纽，整合铁路、公路、海运、航空等多式联运资源，构建覆盖全球的物流服务网络。依托自主研发的信息化系统，公司以标化、系统化的管理体系，高效协同运输、仓储、通关、分拨等全链路环节，实现业务数据实时共享和资源动态优化调配，为客户提供高效、可靠的一体化跨境物流解决方案。
　　公司的主营业务涵盖跨境多式联运综合物流服务、供应链贸易及国际陆港运营三大板块。
　　1、跨境多式联运综合物流服务
　　公司专注于为陆锁国家及地区客户提供涵盖国际国内多式联运、港口中转、仓储、通关装卸及全程信息跟踪的一体化、标准化物流组织与管理服务，并可根据客户需求灵活定制运输方案与服务范围。公司依托陆港联动运输资源整合与陆运自营的运营优势，在中蒙、中亚、非洲、中南美等区域构建了成熟、体系化的跨境物流网络，同时凭借专业化运营、标准化流程与信息化管理能力，为矿业、能源等行业客户提供规模化、可定制的全程物流解决方案。公司在重点口岸先发布局保税仓库、海关监管场所等核心物流资产，并自主研发智能管理系统，实现货物集散与仓储流程的智能化、标准化管理，持续提升物流效率与服务价值。
　　公司自有智能仓储场地
　　2、供应链贸易
　　公司依托跨境综合物流优势，发展以物流服务为核心的“物流+贸易”一体化供应链业务，重点聚焦于中蒙主焦煤等大宗商品产业。该业务区别于传统贸易模式，通过锁定稳定货源与运量，围绕供应商及下游客户需求，提供涵盖市场信息、价格行情、运输、仓储、配送、结算等环节的全流程服务。公司以自身名义开展商品进口与销售，并通过持续优化物流环节实现降本增效，从而协同并促进主业发展，为公司跨境物流业务提供可持续的增长支撑。
　　供应链贸易业务模式
　　3、国际陆港运营
　　公司依托在陆锁国家和地区积累的丰富物流经验，围绕不同区域及发展阶段的实际需求，持续投资、建设和运营陆运口岸及相关物流基础设施，形成了独立、可持续盈利的国际陆港运营模式。
　　公司国际陆港运营业务主要来源于非洲矿产开发客户对于矿产品物流运输的需求，聚焦位于非洲刚果（金）、赞比亚的中非铜钴矿带区域，通过对陆运口岸及周边道路进行投资建设，有效改善非洲现有基础设施难以满足日益增长的物流运输需求的现状，打通矿产品对外运输通道，并依托现有港口、铁路及公司对关键陆路口岸的运营，构建公路、铁路、港口多式联运的立体运输网络，助力中南部非洲国家经贸合作迈上新台阶，促进沿线地区经济社会发展。
　　目前，刚果（金）卡萨项目及赞比亚萨卡尼亚口岸至恩多拉公路已投入运营，赞比亚萨卡尼亚口岸、赞比亚莫坎博项目建设有序推进，坦桑尼亚通杜马项目与坦噶港项目按计划稳步布局。各重点项目形成梯次推进、联动发展的格局，为公司完善区域物流枢纽布局、构建覆盖广泛的国际陆港集群网络不断夯实基础。
　　
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　（一）宏观环境
　　2025年，面对复杂多变的国际形势与全球供应链调整，我国坚持统筹国内国际双循环，深化高水平对外开放，推动进出口稳中有进，持续巩固全球货物贸易第一大国地位。全年货物进出口总额达454,687亿元，同比增长3.8%，民营企业进出口占比提升至57.3%，活力进一步彰显。
　　在高质量共建“一带一路”倡议引领下，我国积极把握新兴市场发展机遇，深化与共建国家的经贸与基建合作，中资企业“走出去”步伐加快，海外业务增长动能强劲。2025年，我国企业在共建国家非金融类直接投资达2,833.6亿元，同比增长18%；新签承包工程合同额18,427.3亿元，同比增长11.2%。
　　为支持企业“走出去”，我国不断完善配套政策与保障机制，强化金融与财税支持，健全多边融资合作体系。截至2025年，人民银行与32个国家和地区签署本币互换协议，跨境支付系统覆盖189个国家和地区；国开行国际业务覆盖118个共建国家，“十四五”以来相关贷款发放超7,800亿元。在有力制度支撑下，民营企业海外发展动能增强，全球竞争力和话语权稳步提升。
　　在全球产业升级背景下，关键矿产资源需求旺盛与优质资源分布不均并存，“一带一路”沿线及非洲国家矿产储量大、战略地位突出，为我国企业提供重要发展机遇。我国加强相关区域矿产开发与基础设施建设布局，推动企业拓展海外业务，高质量项目持续落地，产业链迎来景气上行周期。
　　（二）公司主要业务市场情况
　　2025年，中蒙经贸合作稳步发展。两国经济结构维持高度互补，蒙古对华出口依赖度保持高位，中国对蒙古进出口依存度同步提升，中国作为蒙古第一大贸易伙伴、出口市场和进口来源地的地位进一步巩固。全年蒙古货物进出口总额为270.14亿美元，对华贸易额占比40.7%。
　　蒙古作为全球矿产资源大国，煤炭、铜精粉等关键资源的核心矿区产能持续释放，新产区建设稳步推进，有力支撑中国能源稳定供应，并与中国新兴产业对关键矿产的需求有效对接。2025年，蒙古国煤炭出口量首次突破9000万吨，创历史新高。随着资源开发与区域基础设施建设需求持续增长，区域发展战略支持力度不断强化，重点产业链项目有序实施，中资企业积极在矿产开发、基础设施建设、新能源等领域开展对蒙投资及项目合作。
　　随着中蒙合作韧性不断强化，中资企业在蒙古持续延伸产业链布局，口岸物流稳健增长，通关效率与货运品类持续优化。2025年，甘其毛都口岸货运量达4,243.3万吨，同比增长3.7%，创36年来新高；二连浩特口岸进出口货运量达2,031.8万吨，同比增长5.5%。
　　2、中亚
　　2025年，我国“一带一路”倡议与中亚各国战略对接持续深化，双方在矿产资源、农产品、制造业及基建领域形成成熟的全产业链合作体系。中国稳居中亚第一大贸易伙伴和主要投资来源国，边境贸易与能源合作日趋活跃。同年，中国-中亚货物贸易进出口额达1,063亿美元，同比增长12%，其中霍尔果斯枢纽口岸进出口总额1,186.5亿元，增长16.9%。
　　随着中国-中亚沿线经济中心互联互通水平提升，亚欧大陆供应链通道更加畅通，推动区域“物流-产业-贸易”联动发展，带动配套产业落地及就业、民生与经济结构优化，为区域合作注入新动能。年内，中欧班列累计开行突破12万列，发送货值超4900亿美元；中吉乌铁路建设进入实质性推进阶段，中国-中亚跨境产业走廊取得新进展，进一步夯实区域协同发展基础，释放沿线增长潜力。
　　3、非洲
　　2025年，中南部非洲的矿产资源禀赋与产能优势日益凸显，仍是全球关键矿产供给增长的核心引擎。刚果（金）-赞比亚铜钴矿带为全球铜钴供应的最重要基本盘，矿产品出口稳健增长，其中刚果（金）铜出口量达340万吨，同比增长近10%。
　　依托中国政府的政策与金融支持，中资企业凭借十余年先发布局，在保持与中南部非洲重点资源国密切经贸合作的同时，持续深化“基建+矿业”一体化投资模式，巩固竞争壁垒、扩大市场份额，向产业链上下游拓展合作空间。2025年，中非贸易额达3481亿美元，同比增长17.7%。其中，中国与赞比亚、坦桑尼亚、纳米比亚、刚果（金）的进出口总额分别为75.5亿美元、112.8亿美元、18.5亿美元、267.4亿美元，同比分别增长13.6%、27.0%、35.7%和3.1%。同年，中国对非洲投资规模同比大幅增长41%；在非洲实施约600个中非合作论坛框架下的“小而美”项目。
　　非洲不仅是全球关键资源腹地，也是最具增长潜力的消费市场之一。2025年，非洲GDP平均增速超4%，高于全球平均水平，领跑新兴市场，具备突出的劳动力人口红利和消费增长基础，城镇化进程不断加快。非洲人口已超14亿，预计2050年达20.5亿（约占全球四分之一），其中约60%在25岁以下；城镇人口同比增长3.5%，城市化率约45%，预计2050年提升至60%。经济增长、人口红利与城镇化加速，共同推动非洲对生产及民生物资需求持续扩张，为多行业创造长期、可持续的市场增长空间。
　　三、经营情况讨论与分析
　　2025年，公司继续深化覆盖中蒙、中亚、非洲核心区域陆运走廊建设，加快推进关键物流项目，构建全球跨境多式联运物流网络，夯实公司陆运走廊物流管理的优势，为全球客户提供跨境多事联运稳定的、标准化的一站式综合物流服务。公司在路锁国和区域的陆运走廊建设及运营的复制、深化，形成公司跨境综合物流业务持续发展的成长曲线。
　　报告期内，公司实现营业收入837,659.57万元，实现归属于上市公司股东的净利润114,107.64万元，公司主要工作情况如下：
　　（一）公司主要经营情况概述
　　2025年是公司中蒙、中亚物流走廊跨境综合物流业务稳定运营的一年，是公司非洲陆运走廊从建设到运营的实施年，同时非洲是走廊优势开始融入跨境综合物流运输网络的启动年，公司的长期战略布局在非洲布局落地的过程中再次形成显著的增长动力。
　　2017-2025年，公司营业收入自324,424.93万元增长至837,659.57万元，较2017年翻近2.6倍；归属于上市公司股东的净利润自20,622.06万元增长至114,107.64万元，较2017年翻超5.5倍；总资产、净资产分别增长至809,147.25万元、601,603.45万元，较2017年均翻近10倍。公司主营业务稳健扩张，盈利能力和抗风险能力持续增强。2025年，公司毛利率达18.54%，净利率为13.62%，净毛转化率在业务增长的同时保持稳定。
　　公司的业绩发展和演变轨迹呈现“增长期-战略布局期-显著增长期-战略扩张期”交替推进的特征：
　　（1）2017-2019年：增长期
　　公司聚焦中蒙跨境陆运走廊物流基础设施建设完成，融入陆运跨境物流供应链，陆运走廊成为具有规模效应的物流枢纽，形成公司跨境多式联运标准化，差异化的竞争优势，期间，净利润年均复合增长率达29%，实现高速成长。
　　（2）2020-2021年：战略布局期
　　公司深化中蒙通道布局，通过收购、新建通道核心物流资产，与供应端和用户端建立战略合作关系完成中蒙物流供应链生态建设；拓展中亚区域，投资中哈霍尔果斯物流仓、同时启动非洲刚果（金）卡萨边境道路和口岸通向东南部沿海港口的非洲陆运走廊项目，完成项目建设，是公司陆运走廊发展战略形成的重要期间。
　　（3）2022-2024年：显著增长期
　　公司完善的中蒙物流供应链带动以跨境综合物流为核心的中蒙各项业务高速发展；期间公司与港股上市公司MongolianMiningCorporation达成煤炭矿山股权合作及长期供应协议，将中蒙物流走廊的商业价值推向供应链的源头。
　　在非洲，刚果（金）卡萨项目从建设转入运营，产生新的业务收入；陆运走廊延伸到赞比亚卡恩道路和萨卡、莫坎博口岸；公司通过并购非洲头部运营车队将通道建设和物流基础设施建设同步加速推进，公司在中蒙、中亚、中非主要区域的经营战略逐步落地并延伸，带动公司业绩进入新一轮增长，净利润年均复合增长率高达36.9%。
　　（4）2025年：战略扩张期
　　2025是公司夯实战略扩展和落地的核心年。中蒙市场持续以物流供应链为核心创新业务形态，保障业务规模，盈利水平，为新的规模和盈利发展积累动力；中亚区域以陆运口岸中转仓的业务为核心竞争力，参与市场竞争，业务规模逐步提高；非洲区域以覆盖赞比亚、坦桑尼亚、纳米比亚、博茨瓦纳等区域的陆运多条通道建设稳步推进，开展通道建设、物流设施、设备投资、综合物流管理人员和系统植入，为公司未来非洲区物流供应链生态的发展、业绩的稳定增长奠定支撑的基础。
　　（二）各区域业务发展分析
　　1、中蒙
　　2025年，全球大宗商品市场整体承压下行，面对复杂严峻的外部经营环境，公司在中蒙区域坚持以物流供应链融合及优化为核心，降低综合物流成本，提高运营效率，保障了中蒙市场的业务规模与稳定盈利。
　　2025年，公司中蒙跨境综合物流服务总量超过1500万吨，其中自营主焦煤贸易700万吨，在主焦煤价格快速下行的环境下，通过自营跨境物流的核心竞争力保证了主焦煤供应链贸易业务的稳定盈利。同时公司为其他客户提供近800万吨主焦煤、铜精矿、设备物资等各类货物的综合物流服务，在竞争激烈的环境下，公司中蒙物流通道的经营模式和经营能力得到验证和提升，是公司制定和调整持续发展战略的重要基础。
　　（1）物流供应链延伸
　　报告期内，公司进一步深化与上游矿山资源客户的战略合作，通过长期合同及补充协议锁定增强货源锁定能力，保障供应链的稳定与韧性。2025年11月，公司与MongolianMiningCorporation签订长期协议相关的补充协议，将物流供应链延伸到矿山源头。
　　（2）跨境通道流程优化、效率提升
　　报告期内，公司与政府管理部门对接中蒙“一单制”便利化通关模式，优化跨境物流通关环节，通关效率显著提升，实现“硬联接”“软联接”一体化的中蒙物流通道。
　　同时公司内部搭建覆盖中蒙物流供应链中货物、车辆、设备等核心元素的一体化智能管控平台，把线下标准化流程转换为线上数字化流程，有效提升跨境运输运营及管理效率，保障规模运营下的管理精准性，提高净毛转化率。
　　（3）夯实品牌优势
　　公司在中蒙区域通过通道建设、物流资产运营及跨境多式联运专业化服务能力，积累了丰富的客户资源，特别是在矿山及大宗商品领域长期发展的上下游优质客户，公司差异化优势的物流服务能力、稳健的资金实力、丰富的陆运通道运输经验、成熟的合规体系等成为公司在中蒙市场保持领先的品牌优势。
　　2、中亚
　　报告期内，公司积极把握中亚市场的广阔发展空间，持续推进中亚区域跨境多式联运一体化业务，巩固霍尔果斯口岸核心地位，推动货场、仓储、报关装卸等环节规模化、标准化发展。2025年，嘉恒海关监管场所仓储业务量、报关票数、装车量同比增长，新增多家优质客户，市场份额进一步提升。基础设施和团队能力持续升级，整体综合服务水平和品牌影响力持续增强。
　　3、非洲
　　2025年，公司积极贯彻践行中非合作论坛精神，扎实推进非洲战略布局，进一步形成以刚果（金）、赞比亚、坦桑尼亚、纳米比亚为核心的多节点跨境物流业务网络体系：
　　（1）物流通道建设有序推进
　　刚果（金）卡萨项目稳健运营，道路与口岸通车能力持续增强，成为连接中部非洲和东南部港口通道的重要环节。赞比亚萨卡尼亚至恩多拉主线公路全线贯通，赞比亚莫坎博项目顺利开工，物流通道建设进一步向东南部港口推进，坦桑尼亚特殊经济区、陆港、纳米比亚鲸湾物流园等完成立项和可研；参股坦赞铁路激活项目，布局铁路运力，公司非洲物流通道和物流供应链核心竞争力的建设稳步推进。
　　（2）跨境综合物流业务优化流程、扩大规模
　　报告期内，公司积极拓展覆盖非洲刚果金、赞比亚、纳米比亚、坦桑尼亚、博茨瓦纳、南非等国家的跨境综合物流业务规模，集成海运订舱、包船、港口、陆运为一体的门到门服务，2025年以非洲跨境综合物流为主的收入达到10亿，占公司跨境综合物流收入的30%。公司在报告期内以中蒙物流走廊发展经验为依据，改进非洲跨境综合物流业务模式，优化相关业务的标准化操作流程，提升数字化管理能力，为非洲区域的战略落地、规模化发展奠定基础。
　　（3）形成品牌优势
　　报告期内，公司在非洲加强品牌推广和建设工作，首次参加非洲矿业大会，与矿山、大宗商品行业的客户对接，与中蒙、中亚形成跨区域客户资源共享。在此基础上，公司同步引入中非发展基金等长期耐心资本，携手产业链优秀伙伴，与区域产业、政府紧密合作，推动非洲业务步入更高质量、可持续的发展阶段。
　　（三）数字信息化及管理体系建设
　　公司坚持数字化赋能，持续提升运营效率与管理安全水平。报告期内，公司完成了ERP系统与WMS、TMS、陆港系统、集装箱系统等核心业务系统的接口开发，实现数据贯通与系统集成，有效打破业务数据孤岛。BI报表系统以“业务导向、精准赋能”为原则，整合多源数据，确保数据完整性和一致性，为科学决策提供有力支撑。
　　在智能化升级方面，公司完成海关智能卡口无人值守项目，实现卡口管理无人化运作，进一步提升运营效能与安全水平。在网络与信息安全方面，公司持续推进网络架构升级与安全加固，完成海外信息化基础设施的部署，增强全球业务的协同能力和安全保障。
　　2025年，公司新增软件著作权8项，累计拥有60项软件著作权及9项专利。公司研发团队稳定，高效支撑持续技术创新与系统运维，为集团数字化转型和高质量发展提供坚实保障。
　　（四）“人、财、行、法”四维管理体系建设
　　公司持续完善海外人力资源体系和管理流程建设，重点强化非洲、蒙古等区域的属地人才培养及队伍搭建。健全总部与口岸基地的培训机制，建立常态化的人才外派与轮岗交流制度，为海外项目与全球化业务拓展提供稳定、专业的组织保障。
　　公司全面实施预算及现金流动态管理，着力保障重点项目和海外扩张资本需求。依托政策性基金、金融机构等多元化融资渠道，持续提升资本效率和资源调配能力，强化财务风险防控，筑牢经营安全边界，为公司高质量发展提供坚实的财务支撑。
　　公司持续健全覆盖总部及境内外业务的行政与后勤支持体系，通过优化办公、差旅、物资采购、设备维护等支持流程，全面提升行政服务效率，为业务拓展和项目执行提供坚实保障。
　　公司法务中心秉持合规先行原则，持续完善法律、合规与内控体系，聚焦合同管理、资金安全、境外经营合规等重点领域。强化全流程法律审查与合规监督，加强境内外法律法规遵从与风险管控，切实保障集团海外经营的安全、规范与可持续发展。
　　
　　四、报告期内核心竞争力分析
　　（一）物流资产的先发优势
　　公司在中蒙陆运口岸发展初期规划并获批建设的海关公用型保税库、海关监管场所陆港资产是中蒙跨境物流业务的核心竞争力，在业务发展的过程中公司通过持续的再投入不断的在成本控制和运营管理上体现出物流资产的先发优势，很难被同行业其他竞争对手超越。
　　公司将中蒙陆运口岸开发及运营的成功经验向中国与中亚国家的边境口岸进行复制。与可克达拉市恒信物流集团有限公司共同在霍尔果斯口岸投资、建设、运营进出口海关监管场所，将中蒙跨境物流的经营模式复制到中亚地区，形成中亚地区的核心竞争力。
　　公司在刚果（金）投资建设并成功投运的卡萨项目已成为非洲地区重要的物流枢纽，协同迪洛洛项目、赞比亚萨卡尼亚项目、赞比亚莫坎博项目、坦桑尼亚通杜马陆港与坦噶港的建设与运营，公司将构建国际陆港集群网络，推进非洲区域大物流整体布局构想，形成公路、港口一体化的综合运输网络。
　　（二）核心客户的资源优势
　　公司经过多年稳健发展，依托跨境多式联运综合物流服务和供应链贸易服务业务，为世界500强国际国内大型矿业公司、上市公司、黑色及有色金属冶炼公司提供全方位、一站式综合物流服务。公司的主要客户自身履约能力强，信誉度高，经济实力雄厚。在选择综合物流服务商时，对专业服务能力、管理水平、物流效率、品牌信誉等要求较高，强调业务合作的稳定性与持续性，公司和这些客户重复签约率高，获客成本相对较低，形成了长期稳定的合作模式。
　　公司客户主要集中在铜精矿、主焦煤等大型冶炼行业。中国每年约50%铜的消耗量需要在全球范围进行采购，这种需求确保了客户对物流服务的需求是稳步增长的。公司坚持以客户需求为核心定制物流服务解决方案，不断拓宽加深业务合作，与主要客户在业务上下游发展过程中共同成长，赢得客户的信赖。
　　（三）国际多式联运的先进性
　　国际多式联运业务是公司的基础业务，其发展具有陆港联动整合+陆运自营的特点。公司国际多式联运业务起源于陆运锁定的蒙古区域，在解决陆锁国跨境物流降本增效的进程中，公司与船公司、航空公司及国际同行建立了针对陆锁国物流业务陆港联动的合作机制，同时在中蒙陆运口岸自营海关监管场所、公用型保税库等物流基础设施，投资国际道路运输车队和通关装卸专业化团队，弥补了联运环节中的短板，同步推进国际多式联运信息化建设，形成一套完整的针对陆运锁定国家和地区的国际多式联运业务运营网络，符合国际、国内物流行业发展趋势。
　　公司国际多式联运业务以中蒙为基础，发展到中亚、非洲、中南美等具有同样特点的市场，在行业内形成公司的品牌特点。
　　（四）信息化管理的技术优势
　　公司在高质量快速发展的过程中始终贯穿数字信息化管理工具的研发和应用，公司组建的物流信息化研发团队联合外部专业技术开发团队完成包括贸易、物贸一体、综合物流、陆运口岸管理、网络运输平台等多维度一体化的信息化管理系统，并拥有41项软件著作权和9项专利。
　　公司信息系统的建设与运维，最大程度地提高公司全球物流订单承接、操作、结算的处理速度，同步各部门及公司之间信息和数据收集，实现业务数据与客户信息的高度共享及充分利用，构建客户货物实时查询和电子数据交换，数据共享、掌上数控，实现物流全过程的控制和综合管理、完整和实时信息管理、财商一体化，形成了以信息技术为核心的“智慧物流”业务拓展模式，提高了物流服务的质量和客户的满意度，更有助于公司从区域性跨境综合物流服务企业逐步向全球性国际跨境综合物流服务商转变。
　　
　　五、报告期内主要经营情况
　　报告期内，公司实现营业收入837,659.57万元，同比下降4.31%，实现归属于上市公司股东的净利润114,107.64万元，同比下降10.60%。报告期末，公司总资产809,147.25万元，同比增长5.85%,归属于上市公司股东的净资产601,603.45万元，同比增长7.58%。
　　
　　六、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　(二)公司发展战略
　　公司根据新时代国内外市场环境，结合自身特点，以辐射内陆国家和地区的物流枢纽资产投资为核心，整合全球物流资源，积极谨慎面对市场机遇；制定符合公司发展实际的短期战略：
　　重点加强以蒙古、中亚、非洲为核心的境外物流供应链体系建设；
　　做大做强以上海港为核心的港口及国际海运能力；
　　推动中南部非洲核心物流枢纽投资布局并形成完善的物流运输网络；
　　在公司国际化进程中实现信息化系统的建设和广泛应用；
　　完善公司管理基本体系、制度与流程，特别是完善海外事业管理体系；
　　强化风险控制体系；
　　为实现上述战略，公司计划按区位深耕区域物流供应链，单列两大跨区域产品，人、财、行政、研发、法务、审计等职能部门按垂直和属地双线管理部署；公司组织以集群和中心为单元建章立制，开拓业务，设计产品，优化成本，培养骨干，执行全公司的业务及管理职能。
　　公司将采取成本优先战略，通过关键物流节点基础设施和设备的投资，改善物流效率，实现物流成本的降低，形成公司的核心竞争力。
　　公司将采取贸易、物流协同发展的模式，特别在大宗商品领域为矿山、贸易商、客户提供稳定的国际物流供应链服务，形成长期可持续性发展的创新物流业务模式。
　　公司重点关注与矿产资源领域的大客户合作关系，通过不同业务交叉合作和股权投资等多形式打造长期稳定发展的共赢局面。
　　公司将进一步强化全面信息化建设和应用，用数字信息管理系统实现客商资源管理、业务流程管理、大数据实时分析、风险控制，为公司规模化发展提供保障。
　　公司将坚持成就客户、敬畏市场、奋斗者为本、正直开放、协同高效、共赢的核心价值观，提高管理团队的领导力，提升员工的专业能力、积极性与工作效率，为社会创造更多的经济价值。
　　(三)经营计划
　　2026是公司发展战略落地的又一个核心年。非洲通道赞比亚各项目完成建设转入运营，坦桑尼亚项目从立项到建设，纳米比亚、赞比亚等仓库建设完成。公司非洲通道物流基础设施与跨境综合物流业务协同发展，核心竞争力初具规模。公司将同步推进跨境综合物流数字化建设，以先进的数字化管理经验赋能非洲业务的规模化发展，为公司非洲区跨境综合物流业务的发展提供保障。
　　1、扩大跨境综合物流业务规模
　　（1）中蒙区域：深化国际合作，扩大市场空间
　　2026年，依托国家自由贸易区建设及相关政策对中蒙各类型跨境贸易的支持，公司将在中蒙区域将紧抓发展机遇，由单点业务突破转向全链条、全维度平台式统筹布局，推动中蒙跨境业务基础数据与综合运营能力实现显著提升。公司将进一步深化与多类型矿山源头的合作，充分发挥中蒙跨境物流优势，整合中蒙物流资源，构建稳定高效的中蒙供应链体系。
　　2026年，公司依托品牌和已有的市场领先优势，稳步扩大业务规模，通过更丰富的国际、国内合作，夯实差异化竞争优势，为公司中蒙市场的稳定发展提供更大的市场空间。
　　（2）中亚区域：强化运营能力
　　以霍尔果斯等核心节点为抓手，推进海关监管仓库标准化管理，提升服务效率与客户体验。
　　深化大客户全链条供应链服务体系，拓展配送和仓储增值业务，增强盈利能力。培育中亚业务新增长点。
　　（3）非洲区域：通道建设与物流服务协同发展
　　稳步推进赞比亚、坦桑尼亚等通道建设特许权项目落地，完成恩多拉、鲸湾港等物流基础设施建设，扩大跨境综合物流业务规模，标准化业务流程，建设非洲陆运数智化管理平台，将通道建设与跨境综合物流服务能力实现协同发展。
　　2、数字化转型升级
　　全面升级数字物流管理平台，完善数据仓库体系，统一数据标准，推动数据驱动型决策支持与风险预警机制落地。
　　3、管理支撑体系优化
　　（1）人力资源管理升级
　　加强人才梯队建设与核心人才保留，提升团队稳定性与凝聚力。全面升级人力资源信息化系统，推动人效管理的精细化与数字化。
　　（2）财务管控
　　进一步加强公司财务管理体系建设，完善各项财务管理制度，优化资本结构，保障跨区域业务资金调度、财税管理高效、合规。提升公司整体财务健康水平。
　　（3）行政保障
　　深化集团行政体系统筹协调，增强总部与子公司的行政协同与后勤支持能力。
　　（4）法务合规
　　加强法务人才培养，定期组织法律合规培训与案例研讨，强化全员法治意识，健全法律与合规管理体系，实现业务风险精准防控。
　　(四)可能面对的风险
　　1、宏观经济波动的风险
　　公司主营业务是为客户提供跨境多式联运综合物流服务、供应链贸易服务及国际陆港运营服务，客户的物流需求取决于国际贸易总量，而国际贸易受国内外宏观经济的周期性波动影响较大。如果未来因为地缘政治、国际政治冲突以及国际贸易战的发生，导致公司当前经营区域经济发展出现衰退，国际间贸易量严重下滑，商品需求及社会运输需求减少，公司不排除存在经营业绩下降的风险。
　　2、市场竞争风险
　　我国现代物流服务业获得了高速发展的同时，也面临物流行业进入门槛低，行业集中度低，反映了物流行业充分竞争的现状，使公司面临市场竞争的潜在风险，公司需要时时研判国家物流行业政策指引，把握行业发展趋势，进一步夯实和拓展国内外市场，增强客户的粘性。
　　3、投资管理的风险
　　在公司发展战略的引领下，公司将加强资本运作能力，通过国内外收购兼并进行横向整合和关键物流节点的投资，进一步优化公司业务结构，提高市场占有率，实现差异化竞争、集约化经营和可持续发展。尽管公司在收购兼并、国内外投资积累了一定的经验，取得了较好的经营业绩，但收购兼并和投资活动对公司整合业务、文化，促进业务协同，投资管理、区域协同、跨区域管理、国际人才储备等方面都提出了更高的要求，由于国家或者地区法律、法规及经营环境不尽相同，对公司管理架构、流程控制也提出了更大的挑战，公司投资管理不到位将会一定程度的影响经营管理，对公司在国内外市场扩张造成潜在的业务管理风险。
　　4、信息管理系统风险
　　通过持续不断的开发运用和迭代创新，公司搭建比较完善的信息化网络系统，实现业务数据与客户信息的高度共享及充分利用，客户货物实时查询和电子数据交换，数据共享、掌上数控，实现全程物流综合管理、完整和实时信息管理、财商一体化，形成了以信息技术为核心的“智慧物流”业务拓展模式。若公司未能有效建立信息管理系统运行维护和更新管理体系，公司可能面临由于技术和管理因素产生的操作风险等。
　　5、汇兑风险
　　目前公司部分业务及海外在建项目为美元结算，存在汇兑损失风险。
　　6、税收政策变化风险
　　如果公司及子公司未来不能继续享有国家规定的税收优惠政策，将会对公司的经营业绩和利润水平造成一定影响。 收起▲

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　（一）公司所属行业情况　　1、中蒙市场　　据中国海关总署数据显示,2025年上半年,蒙古对我国进出口贸易总额小幅承压,实现金额551.01亿元，同比减少15.0%。其中，中国出口额136.18亿元，同比减少15.0%；中国进口额414.83亿元，同比减少15.0%。　　2025年上半年，甘其毛都口岸累计完成进出口货运量1,810.11万吨，同比减少13.67%。其中，进口煤炭1,706.6万吨，同比减少15.91%；进口铜精粉75.1万吨，同比增长54.18%；出口货物28.32万吨，同比增长52.92%。　　2025年上半年，二连浩特口岸累计... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）公司所属行业情况
　　1、中蒙市场
　　据中国海关总署数据显示,2025年上半年,蒙古对我国进出口贸易总额小幅承压,实现金额551.01亿元，同比减少15.0%。其中，中国出口额136.18亿元，同比减少15.0%；中国进口额414.83亿元，同比减少15.0%。
　　2025年上半年，甘其毛都口岸累计完成进出口货运量1,810.11万吨，同比减少13.67%。其中，进口煤炭1,706.6万吨，同比减少15.91%；进口铜精粉75.1万吨，同比增长54.18%；出口货物28.32万吨，同比增长52.92%。
　　2025年上半年，二连浩特口岸累计完成进出口货运量达到1,099.55万吨，同比增长6.34%，其中，铁路口岸货运量742.3万吨，公路口岸货运量155.68万吨。贸易进出口总值达到219.2亿元，同比减少1.8%。
　　2、中亚市场
　　根据中国海关总署数据显示，2025年上半年，中国与中亚五国进出口贸易总额3,571.96亿元，同比增长13.45%，其中，对我国出口额1,219.25亿元，同比增长21.62%；自我国进口2,352.71亿元，同比增长9.63%。
　　霍尔果斯口岸作为中国与中亚地区联通必经之地，起到了重要的桥头堡作用。据霍尔果斯海关公开数据显示，2025年上半年，霍尔果斯口岸进出口货运量已突破2,000万吨，达2,225.5万吨，同比增长4.3%，创历史新高。2025年上半年，霍尔果斯铁路口岸站统计通行中欧（中亚）班列4,981列，同比增长26.90%；过货量692.2万吨，同比增长21.97%。
　　3、非洲市场
　　非洲是公司着重进行布局与发展的区域，尤其是赞比亚、坦桑尼亚、纳米比亚、安哥拉、刚果（金）等围绕铜钴矿带区域的中南部非洲国家，已成为公司业绩增长的第二曲线。2025年上半年，中国与非洲国家进出口贸易总额11,785.34亿元，同比增长14.4%，中国对非洲国家出口7,405.55亿元，同比增长22.8%，自非洲国家进口4,379.79亿元，同比增长2.5%。在所有非洲国家中，中国与赞比亚、坦桑尼亚、纳米比亚、安哥拉、刚果（金）进出口总值分别为255.99亿元、362.90亿元、59.71亿元、765.61亿元、899.96亿元。
　　（二）公司所从事的主要业务
　　公司成立于2005年，业务以陆运锁定国家和地区的国际物流业务为核心，在中蒙、中亚、非洲陆路口岸投资物流基础设施、海关监管场所、保税仓、跨境运输车队、通关和装卸团队，在全球范围内整合海陆空铁运输及港口中转、仓储、通关等物流资源，形成长期可持续性发展的国际物流网络，为客户提供差异化、专业化、信息化的一站式物流服务。
　　公司业务包括跨境多式联运综合物流服务、供应链贸易、国际陆港运营。
　　（三）公司的经营模式
　　1、跨境多式联运综合物流服务
　　跨境多式联运综合物流服务是提供包含国际、国内海陆空铁运输、港口中转、仓储、通关装卸、信息跟踪在内的一揽子物流组织实施管理服务，根据客户需求订制线路和服务范围，可细分为国际多式联运和智能仓储。
　　（1）国际多式联运
　　国际多式联运业务是公司的基础业务，其发展具有陆港联动整合+陆运自营的特点。公司国际多式联运业务起源于陆运锁定的蒙古区域，在解决陆锁国跨境物流降本增效的进程中，公司与船公司、航空公司及国际同行建立了针对陆锁国物流业务陆港联动的合作机制，同时在中蒙陆运口岸自营海关监管场所、公用型保税库等物流基础设施，投资国际道路运输车队和通关装卸专业化团队，弥补了联运环节中的短板，同步推进国际多式联运信息化建设，形成一套完整的针对陆运锁定国家和地区的国际多式联运业务网络。
　　公司国际多式联运业务以中蒙为基础，发展到中亚、非洲、中南美等具有同样特点的市场，在行业内形成公司的品牌特点。
　　（2）智能仓储
　　公司在中蒙、中亚、非洲重点发展区域的国际陆运口岸投资保税仓库及海关监管场所，在满足中蒙、中亚、非洲国际陆运口岸的进出口货物仓储需求、提供仓储服务的同时，为公司在相关市场和区域开展国际多式联运综合物流服务提供满足货物集散的功能。公司自主研发的仓储管理系统、智能卡口管理信息系统等一系列物流管理信息系统，实现进出仓及在仓货物智能化管理，为客户提供智能仓储的增值服务。
　　公司自有智能仓储场地
　　2、供应链贸易
　　公司供应链贸易业务是以物流服务为核心的“资源+物流+贸易”三位一体的物贸一体化业务，主要开展蒙古主焦煤的进口跨境运输业务。供给端，公司与蒙古煤炭矿山签署长期协议和股权合作方式，以保证主焦煤货源的稳定供应；需求端，我国主焦煤刚性需求带来相应物流需求，公司供应链贸易方式锁定主焦煤物流运量，提升市场竞争力。公司以自身名义进口商品，搭建从矿山坑口提货至国内大型焦化企业和钢厂等终端用户的稳定的全流程能源供应通道，物流环节持续的降本增效是供应链贸易业务盈利的主要来源。
　　供应链贸易业务模式
　　3、国际陆港运营
　　公司不断积累陆运锁定国家和地区的物流经验，在不同区域、不同阶段持续对陆运口岸物流基础设施进行投资建设，以实现该区域跨境运输降本增效的需求，同时也在发展过程中形成独立的、可持续盈利的国际陆港运营模式。
　　公司国际陆港运营业务主要来源于在非洲进行矿产开发的客户对于矿产品物流运输的需求，围绕位于非洲刚果（金）、赞比亚的中非铜钴矿带区域，通过对陆运口岸及周边道路的投资建设，进一步改善非洲现有基础设施不能满足日益增长的物流运输需求的现状，打通矿产品对外运输的物流通道，依托现有港口、铁路以及公司对于关键陆路口岸的运营，形成公路、铁路、港口多式联运的立体运输网络，助力东南部非洲国家经贸合作迈上新台阶，有效促进沿线地区经济社会发展。
　　目前，公司刚果（金）卡萨项目已正式投运，总体运行保持良好态势，极大缩短了口岸通关时间。除此之外，刚果（金）卡萨项目保税库等增值服务、赞比亚萨卡尼亚项目、赞比亚莫坎博项目均在紧锣密鼓的筹建中，坦桑尼亚通杜马口岸特殊经济区与坦噶港特许权谈判稳步推进，为公司构建国际陆港集群网络奠定了基础。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　报告期内，全球经济与贸易增速持续放缓，区域性贸易保护措施的升级进一步推动了全球供应链的重构。在此背景下，物流行业既迎来了新的发展机遇，也面临着更为激烈的竞争。公司坚持以陆运锁定国家的跨境综合物流能力为核心竞争力的发展战略，展现出强劲的成长潜力与广阔的发展空间。
　　（一）重点区域业务分析
　　1、中蒙市场
　　蒙古市场是公司“陆锁国发展战略”的发源地。过去二十年间，公司不断深化在国际多式联运、仓储、跨境车队及物贸一体化主焦煤供应链贸易等领域的布局，逐步形成了多元化、抗风险的业务格局。
　　报告期内，受国内需求波动影响，蒙古主焦煤价格同比下跌约40%，中蒙主焦煤供应链贸易业务利润承压。然而，公司凭借物贸一体化模式展现出韧性与抗风险能力。剔除价格下行因素后，利润主要来源于跨境物流服务，充分印证了公司自业务发展初期即确立的“以物流为核心”的供应链贸易盈利模式。报告期内，公司蒙古主焦煤进口量近360万吨，同比增长近70%；销售量超340万吨，同比增长超15%。同时，公司依托甘其毛都口岸的跨境车队与仓储设施，为客户提供近240万吨煤炭跨境综合物流服务。公司供应链贸易业务不仅保持了稳健运行，更通过利润结构优化，验证了业务模式的可持续发展能力。
　　报告期内，公司中蒙跨境综合物流业务持续拓展，已覆盖天津港至二连浩特、甘其毛都、策克、塔克什肯等多个陆运口岸。蒙古进口铜精矿仓储分拨业务达到历史同期最高水平；奥云陶勒盖矿易耗品业务同比增长约为20.54%；为可口可乐提供饮料物流服务，箱量同比增长13.17%。此外，公司新增承接锰矿进口运输与仓储业务，开拓Erdent铜产品回运中国的回程货源，并成功为Bayan火电厂与Khanbogd体育馆等重点项目的建设工程物资提供跨境综合物流服务。通过与多家船公司共同拓展跨境海陆联运航线，公司实现了蒙古市场“海运+陆运”无缝衔接，有效分散运力风险，进一步巩固了中蒙跨境综合物流的核心竞争力。
　　2、非洲市场：加速构建跨境物流网络
　　非洲作为公司近年来重点开拓的新兴市场，战略地位日益凸显。公司依托在中蒙区域积累的“陆锁国跨境综合物流”运营经验，快速在东南部非洲形成跨境多式联运的核心竞争力，业务范围已覆盖刚果（金）、赞比亚、坦桑尼亚、纳米比亚等多个国家。
　　在跨境多式联运拓展的同时，公司聚焦于非洲陆运物流网络的深度建设，报告期内成果显著：在刚果（金），萨卡尼亚口岸车流与货运量保持稳步增长，运营效能逐步释放；在赞比亚，萨卡尼亚口岸至恩多拉17.26公里公路已实现全线贯通，收费站建成在即，运输效率显著提升。同时，萨卡尼亚口岸扩建进展顺利，莫坎博口岸已进入开工准备阶段；在纳米比亚，鲸湾物流园项目正式启动，进一步增强了公司在大西洋出海口的战略节点布局；在坦桑尼亚，通杜马口岸特殊经济区与坦噶港特许权谈判稳步推进，为未来形成港口与腹地联动提供有力保障。
　　同时，公司通过BHL近1000台跨境运输车辆的规模化运营，持续拓展运输线路，从纳米比亚、赞比亚、刚果（金）、南非、博茨瓦纳进一步延伸至津巴布韦和坦桑尼亚。公司正着力推动口岸、仓库与车队的高效联动和互联互通，逐步构建覆盖东南部非洲国家的物流网络。该网络的成型不仅能够显著提升区域运输的通达性和成本优势，也为公司业绩的长期稳定增长和核心竞争力的持续巩固奠定了坚实基础。
　　3、中亚市场：保持高速增长势头
　　2025年6月，第二届中国—中亚峰会宣布2025—2026年为“中国—中亚合作高质量发展年”，并见证了《高质量共建“一带一路”行动计划》的签署。据中国海关总署数据，2025年1—6月，中国与中亚五国进出口贸易额达3,571.96亿元人民币，同比增长13.45%；霍尔果斯口岸进出口货运量达2,225.5万吨，同比增长4.3%，创历史新高。公司依托霍尔果斯口岸的海关监管场所及区位优势，积极拓展跨境运输业务，持续扩大中亚市场规模，不断提升跨境物流服务能力。
　　（二）数字信息化及管理体系建设
　　1、数字信息化建设驱动高效能运营
　　报告期内，公司持续加快数字化与信息化建设，将其作为提升运营效率、优化资源配置、增强市场竞争力的核心抓手。截至报告期，公司自主研发并迭代升级了物流贸易一体化ERP管理系统、仓储管理系统、车队管理系统和集装箱管理系统；开发并应用了智能卡口无人值守仓储体系，形成覆盖贸易、运输、仓储、管理等全流程的数字化管理体系。
　　数字化赋能不仅显著提升了运营效率和资源利用率，更为公司规模化、精细化发展奠定了坚实基础。未来，公司将继续加大在数据集成、人工智能预测、跨系统协同等领域的投入，推动数字化平台从“工具型”向“决策型”升级，为业务持续增长提供长期驱动力。
　　2、“人、财、行、法”四维管理支撑体系
　　报告期内，公司持续完善“人、财、行、法”四维管理支撑体系，不断夯实组织保障能力，为业务的稳健发展提供坚实支撑。
　　（1）人力资源（人）
　　公司深化非洲、蒙古等重点区域的属地化人才梯队建设，着力培养本土管理与技术骨干。同时，推行总部与区域骨干的双向交流与轮岗机制，促进经验互补与团队融合。2022年实施的员工持股计划于本报告期顺利完成第二个锁定期解锁，进一步增强了员工的凝聚力与归属感。
　　（2）财务管控（财）
　　公司持续强化财务管控能力，构建覆盖全球的资金动态监控与集中调度体系，确保境内外资金的安全与高效运用；通过境内外联动优化跨境结算渠道，提升资金周转效率。在项目管理方面，公司不断完善海外PPP项目的财务模型和回款机制，对项目投资回收周期、内部收益率及现金流安全进行动态监测，以保障投资回报率。
　　同时，公司严格落实全面预算管理，加强费用管控与审批制度，推动成本费用透明化、精细化；通过集中采购、合规税务统筹等措施，进一步压降非必要支出，提升资金使用效率。在风险管理方面，公司建立了外汇风险、资金流动性风险与信用风险的监测与预警机制，逐步完善资金池管理，确保财务体系的稳健运行。
　　（3）行政保障（行）
　　公司制定并推行区域行政管理及资源配置统一标准，依托集中采购与跨区域资源调配机制，持续降低物资与运营成本，提升行政管理效能。
　　（4）法务合规（法）
　　公司积极构建全球化合规管理体系，强化合同审查与法律风险评估，建立应收账款风险分级管理与处置机制，有效降低坏账风险，进一步提升整体法务与风险管理能力。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　（一）物流资产的先发优势
　　公司在中蒙陆运口岸发展初期规划并获批建设的海关公用型保税库、海关监管场所陆港资产是中蒙跨境物流业务的核心竞争力，在业务发展的过程中公司通过持续的再投入不断的在成本控制和运营管理上体现出物流资产的先发优势，很难被同行业其他竞争对手超越。
　　公司将中蒙陆运口岸开发及运营的成功经验向中国与中亚国家的边境口岸进行复制。与可克达拉市恒信物流集团有限公司共同在霍尔果斯口岸投资、建设、运营进出口海关监管场所，将中蒙跨境物流的经营模式复制到中亚地区，形成中亚地区的核心竞争力。
　　公司在刚果（金）投资建设并成功投运的卡萨项目已成为非洲地区重要的物流枢纽，协同迪洛洛项目、赞比亚萨卡尼亚项目、赞比亚莫坎博项目、坦桑尼亚通杜马陆港与坦噶港的建设与运营，公司将构建国际陆港集群网络，推进非洲区域大物流整体布局构想，形成公路、港口一体化的综合运输网络。
　　（二）核心客户的资源优势
　　公司经过多年稳健发展，依托跨境多式联运综合物流服务和供应链贸易服务业务，为世界500强国际国内大型矿业公司、上市公司、黑色及有色金属冶炼公司提供全方位、一站式综合物流服务。公司的主要客户自身履约能力强，信誉度高，经济实力雄厚。在选择综合物流服务商时，对专业服务能力、管理水平、物流效率、品牌信誉等要求较高，强调业务合作的稳定性与持续性，公司和这些客户重复签约率高，获客成本相对较低，形成了长期稳定的合作模式。
　　公司客户主要集中在铜精矿、主焦煤等大型冶炼行业。中国每年约50%铜的消耗量需要在全球范围进行采购，这种需求确保了客户对物流服务的需求是稳步增长的。公司坚持以客户需求为核心定制物流服务解决方案，不断拓宽加深业务合作，与主要客户在业务上下游发展过程中共同成长，赢得客户的信赖。
　　（三）国际多式联运的先进性
　　国际多式联运业务是公司的基础业务，其发展具有陆港联动整合+陆运自营的特点。公司国际多式联运业务起源于陆运锁定的蒙古区域，在解决陆锁国跨境物流降本增效的进程中，公司与船公司、航空公司及国际同行建立了针对陆锁国物流业务陆港联动的合作机制，同时在中蒙陆运口岸自营海关监管场所、公用型保税库等物流基础设施，投资国际道路运输车队和通关装卸专业化团队，弥补了联运环节中的短板，同步推进国际多式联运信息化建设，形成一套完整的针对陆运锁定国家和地区的国际多式联运业务运营网络，符合国际、国内物流行业发展趋势。
　　公司国际多式联运业务以中蒙为基础，发展到中亚、非洲、中南美等具有同样特点的市场，在行业内形成公司的品牌特点。
　　（四）信息化管理的技术优势
　　公司在高质量快速发展的过程中始终贯穿数字信息化管理工具的研发和应用，公司组建的信息化研发团队联合外部专业技术开发团队完成包括贸易、物贸一体、综合物流、陆运口岸管理、网络运输平台等多维度一体化的信息化管理系统，并拥有42项软件著作权和9项专利。
　　公司信息系统的建设与运维，最大程度地提高公司全球物流订单承接、操作、结算的处理速度，同步各部门及公司之间信息和数据收集，实现业务数据与客户信息的高度共享及充分利用，构建客户货物实时查询和电子数据交换，数据共享、掌上数控，实现物流全过程的控制和综合管理、完整和实时信息管理、财商一体化，形成了以信息技术为核心的“智慧物流”业务拓展模式，提高了物流服务的质量和客户的满意度，更有助于公司从区域性跨境综合物流服务企业逐步向全球性国际跨境综合物流服务商转变。

　　四、可能面对的风险
　　1、宏观经济波动的风险
　　公司主营业务是为客户提供跨境多式联运综合物流服务及供应链贸易服务，客户的物流需求取决于国际贸易总量，而国际贸易受国内外宏观经济的周期性波动影响较大。如果未来因为地缘政治、国际政治冲突以及国际贸易战的发生，导致公司当前经营区域经济发展出现衰退，国际间贸易量严重下滑，商品需求及社会运输需求减少，公司不排除存在经营业绩下降的风险。
　　2、市场竞争风险
　　我国现代物流服务业获得了高速发展的同时，也面临物流行业进入门坎低，行业集中度低，反映了物流行业充分竞争的现状，使公司面临市场竞争的潜在风险，公司需要时时研判国家物流行业政策指引，把握行业发展趋势，进一步夯实和拓展国内外市场，增强客户的粘性。
　　3、投资管理的风险
　　在公司发展战略的引领下，公司将加强资本运作能力，通过国内外收购兼并进行横向整合和关键物流节点的投资，进一步优化公司业务结构，提高市场占有率，实现差异化竞争、集约化经营和可持续发展。尽管公司在收购兼并、国内外投资积累了一定的经验，取得了较好的经营业绩，但收购兼并和投资活动对公司整合业务、文化，促进业务协同，投资管理、区域协同、跨区域管理、国际人才储备等方面都提出了更高的要求，由于国家或者地区法律、法规及经营环境不尽相同，对公司管理架构、流程控制也提出了更大的挑战，若公司投资管理不到位将会一定程度的影响经营管理，对公司在国内外市场扩张造成潜在的业务管理风险。
　　4、信息管理系统风险
　　通过持续不断的开发运用和迭代创新，公司搭建比较完善的信息化网络系统，实现业务数据与客户信息的高度共享及充分利用，客户货物实时查询和电子数据交换，数据共享、掌上数控，实现全程物流综合管理、完整和实时信息管理、财商一体化，形成了以信息技术为核心的“智慧物流”业务拓展模式。若公司未能有效建立信息管理系统运行维护和更新管理体系，公司可能面临由于技术和管理因素产生的操作等风险。
　　5、汇兑风险
　　目前公司部分业务及海外在建项目为美元及当地货币结算，存在汇兑损失风险。
　　6、税收政策变化风险
　　如果公司及子公司未来不能继续享有国家规定的税收优惠政策，将会对公司的经营业绩和利润水平造成一定影响。 收起▲