一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　（一）公司所从事的主要业务　　公司致力于提供IDC全生命周期服务，其中主要包括：IDC投资及运营等服务；IDC综合解决方案（包含系统集成及产品制造与销售）。　　（二）公司经营模式　　依托在数据中心领域多年深耕，公司成功构筑了“制造、建设、投资、运营”四位一体的全产业链经营模式。以此为核心引擎，公司持续向运营商及头部互联网企业等多元化客户，输出高度定制化的IDC综合解决方案及全周期投资运营服务。　　（三）公司所处行业情况　　1、行业基本情况　　2026年上半年，全球及中国IDC市场在人工智能技术加速渗透、大模型训练与推理需求持续增长的双重驱动下，... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）公司所从事的主要业务
　　公司致力于提供IDC全生命周期服务，其中主要包括：IDC投资及运营等服务；IDC综合解决方案（包含系统集成及产品制造与销售）。
　　（二）公司经营模式
　　依托在数据中心领域多年深耕，公司成功构筑了“制造、建设、投资、运营”四位一体的全产业链经营模式。以此为核心引擎，公司持续向运营商及头部互联网企业等多元化客户，输出高度定制化的IDC综合解决方案及全周期投资运营服务。
　　（三）公司所处行业情况
　　1、行业基本情况
　　2026年上半年，全球及中国IDC市场在人工智能技术加速渗透、大模型训练与推理需求持续增长的双重驱动下，延续高增长态势，智算中心（AIDC）已成为行业增长的核心引擎。
　　从全球市场看，据国际数据公司发布的《全球人工智能基础设施追踪报告》，2026年第一季度全球AI基础设施支出达897亿美元，同比增长33%；2026年全年AI基础设施支出预测上调至4,970亿美元，同比增长近56%，预计2029年全球AI基础设施市场规模将突破1万亿美元。据Fortune Business Insights统计，全球IDC市场预计将从2026年的3,006.4亿美元增长到2034年的6,991.3亿美元，预测期内复合年增长率为11.10%，IDC仍为全球范围内为数不多保持两位数增长的行业。
　　从国内市场看，作为数字经济的核心基础设施，数据中心行业正由传统机架托管向算力服务转型。伴随大模型、智能体规模化落地，AI应用由训练阶段大规模转向推理商用，智能算力需求快速释放，成为行业核心增长动力。根据中国信通院数据，2026年一季度国内AI算力需求同比增长417%，供给增速为128%，算力供需缺口持续扩大。据中商产业研究院分析师预测，2026年中国数据中心整体市场规模预计达3,621亿元，较2025年的3,180亿元同比增长约13.9%，全国数据中心机架总数预计接近100万个。AIDC市场规模有望达到1,763亿元，较2025年的1,356亿元同比增长约30.0%，占整体数据中心市场比重提升至约48.7%。据工信部数据，截至2026年6月底，全国智能算力累计规模达2,185EFLOPS（FP16），上半年新增595EFLOPS，推理算力需求规模已达训练需求的4至5倍。
　　全球互联网巨头资本开支进入快速扩张周期。根据海外头部大厂财报电话会议指引，2026财年，亚马逊资本开支约2,200亿美元，微软约1,900亿美元，Alphabet上调至1,950-2,050亿美元，Meta约为1,300-1,450亿美元。国内头部厂商同步加码，阿里未来三年云与AI基础设施投入超3,800亿元且大概率上调，腾讯2026年上半年资本开支已达847.2亿元，超2025年全年水平。据TrendForce（集邦咨询）最新预测，2026年全球九大云端服务商（谷歌、亚马逊、Meta、微软、甲骨文、字节、腾讯、阿里、百度）资本开支合计将突破8,867亿美元，同比增长约90%。供给端看，根据TrendForce预计，2026年AI服务器出货年增长幅度，从原先的28%上调至近31%。当前算力基础设施行业仍面临AI服务器供不应求（需求增速显著高于出货增速），数据中心供需两旺的局面。
　　2、行业政策及影响
　　2026年3月，“十五五”规划纲要正式发布，将深入推进东数西算工程，构建多层次算力设施体系。全国一体化算力网纳入国家“六张网”重大基础设施序列，并列入“十五五”109项重大工程清单。明确要求推动云边端协同、智算云服务，降低全社会用算成本。从资金保障层面，中央预算内投资加大算力领域倾斜力度：1.3万亿元超长期特别国债中，8,000亿元投向“两重”建设，覆盖AI算力中心、算力骨干网络；2,000亿元支持大规模设备更新，包含智算中心及服务器设备采购，算力基础设施成为“十五五”重点投入赛道。
　　2026年3月《政府工作报告》中提到打造智能经济新形态。深化拓展“人工智能+”，促进新一代智能终端和智能体加快推广，推动重点行业领域人工智能商业化规模化应用，培育智能原生新业态新模式。支持人工智能开源社区建设，促进开源生态繁荣。实施超大规模智算集群、算电协同等新基建工程，加强全国一体化算力监测调度，支持公共云发展。同时，2026年4月四部门联合印发《关于促进人工智能与能源双向赋能的行动方案》，推动算力设施与可再生能源协同布局，鼓励绿电直供，引导新建算力设施优先使用非化石能源电力，均为未来算力基础设施的投建提供了方向指引。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　（一）IDC投资及运营
　　业务规划方面：根据客户下单节奏，保障订单保质保量按时交付，保持成本投入稳定向收入利润转化，同时，重点关注供应链及成本管控，以期逐步改善公司盈利水平。
　　报告期内，公司IDC自有运营项目太仓数据中心实现部分交付；扬州移动数据中心、扬州电信数据中心、临港数据中心保持整体稳健、运营质量稳步提升。上海周浦数据中心通过落地全周期精细化运营管理，全面拓展客户资源、深挖存量业务潜力，上架率较历史以往提升明显。
　　（二）IDC综合解决方案
　　报告期内，受益于AI智算基础设施建设热潮，国内IDC行业需求持续扩容，为公司IDC综合解决方案业务带来良好发展机遇。公司子公司香江系统工程具备成熟的项目集成规划整合能力与行业领先的工程交付实力，同时，围绕智算场景建设需求，公司持续扩充自身产品梯队，目前主要以户外一体化直流电源及预制化模组产品线为发展路径，公司将继续依托“产品+系统集成”协同发展模式，持续强化业务核心竞争力。
　　报告期内，公司顺利完成扬州移动B04机房楼EPC、上海电信临港园区数据中心、中国移动宁波数据中心D05机房楼EPC等多个重点项目的落地。同时，公司持续开拓全国市场，新增多个运营商IDC建设项目，整体经营稳定持续。
　　（三）其他主要工作
　　1、限制性股权激励计划第二期解锁条件达成
　　根据公司披露的2025年度审计报告，公司2023年限制性股票激励计划设定的第二期解锁条件成就。根据有关规定，公司于2026年4月29日披露了《2023年限制性股票激励计划第二个解除限售期解除限售条件成就暨解锁上市公告》，上市流通总数为6,750,000股，流通日期为2026年5月11日。
　　2、发布“提质增效重回报”行动方案
　　为持续优化经营效率、完善公司治理，公司立足自身经营实际与发展战略，拟定了《上海城地香江数据科技股份有限公司“提质增效重回报”行动方案》，并于2026年4月21日正式对外披露。方案实施以来，公司统筹推进各项经营管理工作，不断提高上市公司发展质量，致力于持续提升股东回报水平。
　　3、三会运作情况
　　报告期内，公司依法有效召集并召开了1次年度股东会、2次临时股东会及6次董事会会议。相关会议主要审议了公司定期报告、对外担保、续聘年度审计机构、更换独立董事、更换高级管理人员、增加经营范围及制定《董事及高级管理人员薪酬管理制度》等议案。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　（一）全产业链优势
　　公司能够提供包含IDC产品、集成、投资及运营在内的全产业链服务，覆盖数据中心相关设备研发生产与销售、EPC集成、项目投资、租赁及运营等全环节，具备全链条、全维度、全生态服务能力。公司通过产品带动系统集成业务的拓展，又通过系统集成的规模带动产品销售与运营服务，三者形成强协同效应，从而降低了公司的集采成本，积累了IDC产业链各个环节的经验。同时，公司通过深耕IDC产业链各环节并打通全域资源生态，实现了业务组合的抗风险能力优化与客户资源的纵向沉淀，从而构筑起更强的综合竞争壁垒。
　　（二）技术及运维优势
　　当前智算算力需求快速增长，对算力基础设施配套能力、精细化运维管理水平提出全新要求。公司在持续优化建设、集成与运营能力的同时，依托成熟的现有产品矩阵，深耕数据中心产业链生态，发力布局数据中心节能与预制化领域。凭借长期积累的产品制造与系统集成优势，围绕智算场景建设需求，公司持续扩充自身产品梯队，目前主要围绕户外一体化直流电源及预制化模组产品线。核心模组化产品包含三大板块：预制集成冷站模块，集制冷、水泵、管路、控制单元于一体，直击算力中心散热痛点，适配多元算力场景，助力制冷侧节能降耗；预制IT模块集成机柜、布线、监控与微环境控制系统，实现标准化量产、快速落地部署，提升机房空间利用率与运维效率；预制电力模组集成高低压配电、UPS、电池、消防、监控等子系统，可选配10kV中压模组、直流不间断电源模组，前置完成厂内调试，缩短现场通电周期，稳固供电与消防安全，优化运维体验。
　　报告期内公司坚持创新驱动，截至报告期末，已累计取得IDC相关发明专利49项、实用新型专利176项、外观专利42项、软件著作权104项。
　　（三）资质、品牌优势
　　公司深耕数据中心全生命周期服务，构建了覆盖产品、工程、信息技术、运维、绿色低碳及质量管理的全方位资质壁垒：
　　产品与硬件：持有CQC（L3/A级）、CCC、泰尔等权威认证，与ABB、伊顿、施耐德、西门子等国际头部厂商深度合作，保障产品高性能与高可靠性；
　　工程建设：具备机电与电子智能化专业承包双壹级、电力/建筑总包贰级等资质，全场景覆盖机电、智能化、电力及土建施工，交付能力行业领先；
　　信息技术与云服务：获云服务牌照及CMMI三级、ISO27001、等保三级、CCRC二级等认证，可提供“算力基建+云端服务”端到端解决方案；
　　管理与绿色：全面贯通ISO三标（质量/环境/职业健康）及ISO20000体系，并取得碳足迹/碳中和等绿色认证，实现规范化低碳运营。
　　依托完备资质与全产业链交付能力：2019–2025年连续七年入选“中国数据中心工程企业30强”并斩获实施样板项目，2022–2024年蝉联国家优质工程奖，2025年荣膺“中国数据中心运维企业15强”，综合品牌实力位居行业前列。

　　四、可能面对的风险
　　1、资产负债率较高的风险
　　受以前年度数据中心投资运营项目集中新增建设影响，公司相应增加了部分长期负债。截至本报告期末，公司资产负债率已超过70%。考虑到负债率上行将推高财务费用，进而挤压经营利润，现阶段公司已着手调整业务结构，聚焦优质项目拓展承接，有序压降银行长短期有息负债规模、优化负债存续期限，严控整体杠杆水平，缓释财务费用对经营利润的侵蚀，夯实公司长期盈利空间。
　　2、市场竞争加剧的风险
　　数据中心作为信息交互与数据存储的物理基座，其投资建设节奏与下游应用需求高度相关。当前，人工智能对算力的爆发式需求大幅抬升了基础设施的市场空间，叠加国家"新基建"战略的纵深推进及相关配套政策的持续完善，行业发展确定性显著增强。但在此背景下，大量资本及企业跨界布局数据中心产业链，供给端日趋拥挤，新技术路径亦易出现趋同化，使得竞争态势在市场扩大的情况下同步加剧。
　　3、产业政策调整的风险
　　“东数西算”工程全面启动以来，产业配套政策逐步落地，算力券、新建数据中心补贴、使用数据中心服务补贴等政策红利不断释放，未来存在因补贴退坡导致建设、运营等成本上升、行业利润率下降等可能。与此同时，在“双碳”目标的有序推进下，各地区对数据中心绿色低碳的要求也日趋严格，数据中心作为高耗能行业之一，在提高能源使用效率，降低碳排放方面存在更大的挑战，如对清洁能源使用提出较高要求，可能导致能源使用成本的上升。
　　4、技术迭代的风险
　　当前，数据中心行业正处于技术架构快速演进的关键窗口期。若未来行业技术路线发生快速切换，且国家绿色低碳能效准入门槛持续提高，而公司未能及时跟进产品升级与技术方案迭代，则可能面临核心竞争力被逐步削弱的风险。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的业务情况　　公司致力于提供IDC全生命周期服务，其中主要包括：IDC投资及运营和IDC综合解决方案（包含系统集成及产品制造与销售）。　　（一）报告期内公司所从事的主要业务　　公司已完成从“传统基建”向“新基建”的战略转型，主营已全面转向IDC/AIDC相关业务。作为一家IDC全产业链服务商，将充分发挥IDC全产业链、全生命周期业务优势及特点，坚持稳健经营原则，保障在手订单高质量交付，报告期内，公司经营业绩实现大幅减亏，整体经营状况持续改善。本期业绩减亏成效主要来源于IDC主营业务稳定的收入规模增长与盈利贡献，报告期内子公司紧密围绕人工智能产业发展机遇，精准把握行业发展... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的业务情况
　　公司致力于提供IDC全生命周期服务，其中主要包括：IDC投资及运营和IDC综合解决方案（包含系统集成及产品制造与销售）。
　　（一）报告期内公司所从事的主要业务
　　公司已完成从“传统基建”向“新基建”的战略转型，主营已全面转向IDC/AIDC相关业务。作为一家IDC全产业链服务商，将充分发挥IDC全产业链、全生命周期业务优势及特点，坚持稳健经营原则，保障在手订单高质量交付，报告期内，公司经营业绩实现大幅减亏，整体经营状况持续改善。本期业绩减亏成效主要来源于IDC主营业务稳定的收入规模增长与盈利贡献，报告期内子公司紧密围绕人工智能产业发展机遇，精准把握行业发展趋势，持续深耕IDC及相关算力服务领域，积极拓展优质客户资源、拓宽业务场景，统筹稳健开展各项生产经营活动，业务运营效率与盈利水平稳步提升，为公司整体业绩改善提供了核心支撑。尽管本报告期内公司尚未实现扭亏为盈，但随着后续重点项目逐步投产落地及前期订单验收交付，2026年公司经营状况有望进一步好转，业务结构亦将得到优化。同时，逐步优化IDC综合解决方案业务整体利润率，未来逐步构建起“产品解决方案为基本盘、系统集成为支撑、运营服务为延伸”的业务格局，探索精细化运营，挖掘更多优质客户，推动公司从规模增长迈向价值增长。
　　1、IDC投资及运营：公司IDC投资及运营业务的战略发展方向是在核心地区自建、自持、自运营超大型、高标准、高规格绿色低碳数据中心。面对2025年AI大模型爆发带来的智算中心建设热潮，报告期内，公司完成“中国电信江北数据中心（仪征园区）”交付、“中国移动长三角（扬州）数据中心”B01-B03楼栋交付，同时报告期内新签“中国移动呼和浩特数据中心”与“沪太智慧云谷数字科技产业园一期”两个重大IDC投资运营项目合同，体现出公司具备向客户提供高品质一站式综合服务的能力。上述项目全部完成交付，进入稳定运营期后，预计将持续贡献稳定收入。2025年，算力基础设施终端需求保持了较快的增速，八大节点的算力中心资源相对紧缺，叠加上海作为八大核心节点之一，已多年未有规模化的批复能耗指标，公司投资的临港数据中心地处上
　　海临港新片区，周边产业聚集，该项目目前已运营的IT容量约20MW，设计IT容量为60MW，具备进一步扩展的可能。因此，公司已做好申请后续能耗指标的准备，期待临港数据中心未来尽快实现满载运营。太仓数据中心现阶段可支持80MW的IT容量，设计最高IT容量为100MW，目前已与客户签订了两期的运营服务合同，后续将根据客户需求投资建设并进入运营期。
　　2、IDC综合解决方案：2025年，AI智算需求依旧旺盛，推动了IDC行业需求和价格的回暖，子公司正稳步推进产品与服务迭代升级，凭借其长期积累的机电集成能力，行业内领先的交付能力，结合“产品+集成”的一体化综合解决方案思路，实现差异化竞争优势，相继落地“河南空港智算中心项目”、“移动安徽芜湖项目”、“移动宁夏中卫B区项目”等重大IDC建设项目。报告期后，又进一步承接了“移动宁夏中卫D区项目”、“中国移动浙江公司2026年长三角（嘉善）数据中心二期”、“中国移动长三角（扬州）数据中心”（B04、B05运转建）等项目，2026年，公司还将积极优化经营策略，聚焦优质项目拓展与精细化供应链管理，提升项目质量与交付效率，为毛利率的改善奠定坚实基础。
　　（二）其他业务
　　传统地基与基础设计与施工服务业务：2025年公司已无新业务开展，继续稳步推进存量应收账款的回收工作，多手段、多渠道并举维护公司合法权益。在报告期内，公司加大催收力度，将相关负责人的绩效与回款金额挂钩，通过多种方式，实现应收账款回笼2.62亿元（其中，通过诉讼实现回款金额超1亿元）。截至报告期末，存量应收账款净值为1.17亿元，应收账款的逐步消化，进一步改善了公司的资金流动性，降低了财务风险。后续，公司将保持应收账款回笼工作的力度，持续优化回收策略，为公司聚焦核心业务发展奠定坚实基础。
　　（三）公司产品市场地位
　　公司是IDC全产业链头部服务商，聚焦“产、建、投、维”四位一体优势，依托镇江制造总部20万平米研发生产基地及国家级绿色工厂，通过产品与服务创新，增强各业务间的协同能力，进行降本增效，已与更多优质客户建立长期合作关系，为其提供差异化的价值。同时，公司还将凭借全产业链的优势，积极探索出海的可能性，寻找新的增长点。公司将持续深耕IDC/AIDC行业，以业务协同和运营效率提升核心竞争力，为客户提供覆盖IDC全生命周期的一站式解决方案。报告期内，公司所从事的主要业务、主要产品及其用途、经营模式以及市场地位等未发生重大变化。公司业绩变化符合行业发展状况。
　　
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　（一）行业基本情况
　　2025年，全球及中国IDC市场均呈现稳步增长态势，核心驱动因素包括人工智能、云计算、物联网等技术的普及，以及企业数字化转型的加速。
　　据FortuneBusinessInsights统计，2025年全球IDC市场规模为2,697.9亿美元，北美在全球IDC市场占据主导地位，约占据38.50%的市场份额。全球IDC市场预计将从2026年的3,006.4亿美元增长到2034年的6,991.3亿美元，预测期内复合年增长率为11.10%。IDC是全球范围内为数不多保持两位数增长的行业。
　　国内来看，根据第二十届中国IDC产业年度大典公布的数据显示，2025年我国算力市场规模预计将达8,351亿元，同比增长超30%；2025年中国IDC行业进入爆发式增长阶段，截至2025年6月底，我国在用IDC标准机架规模1,085万架，较上年大幅增长。IDC市场规模预计突破3,180亿元，同比增长约14.7%，据中商产业研究院《2025-2030年中国智算中心发展洞察与市场前景预测研究报告》预测，2026年中国IDC市场规模将达3,621亿元。其中2025年中国AIDC市场规模达到约1,356亿元，2026年中国AIDC市场规模有望达到1,763亿元。
　　（二）行业政策及影响
　　2025年5月，工信部《算力互联互通行动计划》提出到2026年建立较为完备的算力互联互通标准体系。
　　2025年6月1日，我国首部针对数据中心绿色化评价的国家标准《绿色数据中心评价》（GB/T44989—2024）正式实施。
　　2025年7月，六部门联合印发《关于组织开展2025年度国家绿色数据中心推荐工作的通知》，明确要求推荐的数据中心PUE不高于1.30。
　　2025年8月，国务院印发《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》，要求优化国家智算资源布局，完善全国一体化算力网。
　　这些政策为公司聚焦绿色低碳IDC投资运营及综合解决方案提供了坚实的战略支撑。
　　三、经营情况讨论与分析
　　公司主营业务将全面围绕IDC相关服务业务展开，充分发挥“制造、建设、投资、运营”四位一体全产业链优势，重点关注IDC产品制造与投资运营业务。
　　（一）IDC投资与运营业务方面：报告期内，依托“投建维一体化”模式优势，在核心区域完成布局，同时锚准国家“东数西算”八大枢纽节点布局战略，结合行业及市场需求，考虑继续布局自建、自持、自营的超大型、高标准、绿色低碳智算中心业务，为公司带来持续、稳定的收入及利润。（二）IDC综合解决方案业务方面：由子公司主导业务开展，充分发挥“产品+集成”的协同优势，构筑以“产品解决方案为基本盘、系统集成为支撑、运营服务为延伸”的业务格局，稳步推进产品与服务迭代升级，坚持技术创新驱动，探索差异化发展路径，确立核心竞争优势。同时，以成本及收益思维，聚焦优质项目拓展与精细化供应链管理，提升项目质量与交付效率，推动公司从规模增长迈向价值增长。当前，由AI算力需求所带动的智算中心建设热潮，公司以全产业链服务能力为竞争优势，逐步确立以三大通信运营商、头部互联网企业及政企客户为主导的良性业务格局。（三）原传统地基与基础设计与施工服务业务方面：已无新业务开展，继续稳步推进存量应收账款的回收工作，多手段、多渠道并举维护公司合法权益。
　　
　　四、报告期内核心竞争力分析
　　（一）全产业链优势
　　公司能够提供包含IDC产品、集成、投资及运营在内的全产业链服务，覆盖数据中心相关设备研发生产与销售、EPC集成、项目投资、租赁及运营等全环节，具备全链条服务能力。公司通过产品带动系统集成业务的拓展，又通过系统集成的规模带动产品销售与运营服务，三者形成强协同效应，从而降低了公司的集采成本，积累了IDC产业链各个环节的经验，提升了整体业务的竞争能力。
　　（二）技术及运维优势
　　公司深入行业前沿，以市场需求为导向，通过实践反向推动技术革新。公司在北京和镇江设立双研发中心，聚焦于智算中心、运营商等关键客户，在智能配电、机房环境冷却技术，以及未来智算中心新型供电系统（高压直流供配电系统）方面加大研发力度，并依托“江苏省工程技术研究中心”、“江苏省企业技术中心”等研发平台，构建了从产品研发到产业化的完整知识产权转化体系。公司高度重视与高校和科研机构的合作，与清华大学、北京大学、中国电子科技大学、湖南大学、江苏科技大学等高校建立了“产、学、研”一体化的生产研发团队，是江苏省博士后协会会员单位，持续推动技术创新和产品升级。目前，子公司香江科技已累计获得各项技术及产品专利400余项（含所属子公司），其中发明专利49项、软件著作权100余项，公司承担多项省级或国家科技型企业技术创新基金项目，参编十余项国家及行业标准。
　　在“双碳”目标与算力需求双轮驱动下，子公司香江科技持续推进算力中心基础设施技术及绿色节能技术的创新与应用，专注于智算中心工程产品化技术、绿色节能技术、集成服务技术等，并在相关领域拥有多项核心技术专利。特别是在数据中心高功率供配电技术、智能监控技术、通讯电源技术等产品领域取得了一系列的突破，实现了经济效益与社会效益双丰收。其中，智算中心800VHVDC一体化电源系统成功入选“江苏省数据中心先进适用技术与产品目录（2025年）”；公司还获得“江苏省先进智能工厂”、“国家级专精特新”、“小巨人”等荣誉。
　　报告期内，公司进一步加强了节能、储能技术及AI技术的研发与应用。其中，智算中心运维设备“应急液冷设备”、“水质处理设备”、“补液加药装置”等研发成功并投入应用；自主知识产权的“智能监控系统”、“备自投智能控制系统”等广泛应用；高功率配电产品的系列化、产品化成效显著，在运营商、互联网头部企业中广泛落地应用，并实现了海外项目落地。智算中心800VHVDC
　　一体化电源系统研制工作，填补行业空白，充分展示了公司在技术创新及产业落地方面的能力，为公司在未来智算中心全产业链服务中的领先地位提供了有力支撑。
　　报告期内，子公司香江科技参与编制《数据中心能源综合利用评价方法》国家标准1项；参与编制《通信机房电源和环境测评方法》《5G供电与环境的基础设施第3部分：多输入多输出一体化能源柜》《通信基站用动态管控储能系统》《通信机房电源和环境评测方法》等4项行业标准；参与编制《数据中心液冷系统技术规范》团体标准1项。子公司香江科技获得母线槽产品认证24项、低压成套开关设备产品3C认证3项、碳足迹产品认证19项、德凯认证4项、CB认证8项；子公司香江科技获得江苏省“两新”技术产品1项，获得市科技研发“重大专项”1项。
　　（三）资质、品牌优势及优质客户资源
　　公司拥有机电工程施工总承包壹级资质、建筑工程施工总承包贰级资质、电力工程施工总承包贰级资质、电子与智能化工程专业承包壹级资质、消防设施工程专业承包贰级资质、建筑装修装饰工程专业承包壹级资质、施工劳务资质、安防工程一级资质、音视频集成工程企业服务资质证书壹级、音视频设计安装系统集成服务企业服务资质证书壹级、CMMI三级认证、ITSS成熟度三级认证、承装（修、试）电力设施许可四级、信息安全服务资质认证证书（安全运维三级、安全集成二级）、信息系统建设和服务（CS-2）资质、CQC8302（L3级）证书、CQC增强级（A级）证书、信息系统等级测评三级以及拥有增值电信业务经营许可证（云服务牌照、网络托管业务）、ABB开关柜授权、伊顿低压柜授权、施耐德开关授权、MVnex开关柜授权，还有ISO9001、ISO14001、ISO45001管理体系认证、ISO20000IT服务管理体系、ISO27001信息安全管理体系认证、CCC、PCCC产品认证、泰尔认证、碳足迹认证等。报告期内，子公司香江系统工程有限公司新增资质“ISO50001能源管理体系认证”“ISO22301业务连续性管理体系认证”“承装（修、试）电力设施许可证－三级”、碳中和服务认证（AAAAA）、碳减排服务认证（AAAAA）。
　　凭借良好的产品力、技术力、服务力及长期的口碑积累，公司已获得了市场的广泛认可。与中国移动、中国联通、中国电信等主要电信运营商保持了长期稳定的合作关系，与华为、烽火、中国电科等国内一流通信厂商，吉宝、施耐德、ABB等世界500强企业建立有良好的合作关系。报告期内，逐步加深与头部互联网企业的紧密合作，与中国能源建设集团、中交（中卫）大数据科技、中建三局等国央企进行合作，服务国家算力战略及“一带一路”倡议。同时积极开拓金融、电网、教育、军民融合等行业客户，为业务拓展打下坚实基础。
　　
　　五、报告期内主要经营情况
　　公司2025年度完成营业收入38.58亿元，与上年同期相比上升138.02%；归属于上市公司股东的净利润-0.67亿元，较去年同期减少亏损2.78亿元。报告期内，IDC主营业务盈利，合并报表亏损，主要系各类减值计提等因素导致。
　　
　　六、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　1、IDC企业全球化步伐加速
　　全球算力竞争日趋白热化，AI全球化爆发推动算力需求持续增长，中国数据中心企业迎来出海历史性机遇。一方面，东南亚、中东等新兴市场算力需求快速增长；另一方面，国内一线城市数据中心指标收紧，二三线城市供过于求，电价、碳排放约束趋严，出海成为行业必然选择。
　　中国移动已建成以中国香港和新加坡为核心、辐射全球的云算网络，自建及合作部署数据中心超20个，覆盖东盟十国；中国电信全球布局400多个合作数据中心和20多个直营数据中心，覆盖中企出海90%以上的信息港口城市；中国联通拥有16个海外服务节点，精准适配不同市场需求，推动数字时代“中国方案”规模化出海。以阿里云、腾讯云为代表的头部云厂商同样加快海外布局——2025年，阿里云新增8个海外数据中心，未来三年计划将海外收入占比从当前约20%提升至25%以上；腾讯云海外客户已突破10000家，业务覆盖80多个国家和地区。
　　2、“东数西算”深化，算力资源优化配置
　　在8月28日举行的2025中国国际大数据产业博览会开幕式上，中国国家数据局局长表示，“东数西算”已成为重大生产力布局战略工程，八大国家枢纽节点集聚了60%以上新增算力，智算规模达62万Pflops，约占全国总量的80%。目前中国智算总规模达78万Pflops，居世界第二。通过“东数西训”（东部实时计算，西部训练模型）、“东数西渲”（东部渲染需求、西部算力支持）等模式，实现东部旺盛算力需求与西部丰富资源供给的紧密联结。2025年热映的《哪吒之魔童闹海》便是贵安超算中心承担了超40%的特效渲染任务，依托“东数西算”网络将特效处理时间从数百天压缩至八九十天，切实提升了制作效率，降低了渲染的成本。
　　3、绿色化转型：从“能耗中心”到“零碳园区”
　　数据中心是支撑新质生产力发展的重要基础设施，也是当前能源消耗增速较快的领域之一，随着“双碳”目标的推进，绿色数据中心已成为行业共识。四部委联合发布的《数据中心绿色低碳发展专项行动计划》中要求：到2025年底，新建及改扩建大型和超大型数据中心电能利用效率降至1.25以内，国家枢纽节点数据中心项目电能利用效率不得高于1.2，国家枢纽节点新建数据中心绿电占比超过80%。
　　同时，随着智算中心的普及，单机柜功率继续不断提升，促进了近年来液冷技术应用的普及，其散热效率高、节能效果好等特点能够更好地支撑高密度机柜的部署，已成为AIDC标配技术路线。IDC的能耗管控已从控制PUE到全链路降本：自然冷源利用、AI负载调节、HVDC、数电联营、低碳建材等技术的应用将“零碳园区”变成了可能。
　　4、算力结构升级，国产生态加速建设
　　中国通信工业协会数据中心委员会发布的《全球重点区域算力竞争态势分析报告（2025年）》显示：2025年，阿里巴巴、腾讯、字节跳动等头部科技企业的AI算力投入预计达4,500亿元，其中30%用于国产芯片验证与适配，70%用于算力基础设施建设。生成式AI（如ChatGPT、DeepSeek）的爆发，推动数据中心从传统互联网数据中心（IDC）向智算中心（AIDC）演进。2025年，AIDC需求增量预计达到10.5GW，占IDC总增量的一半以上。AIDC的特点是单机柜的算力密度更高以及通用计算、智算、超算一体化发展，无疑对算力资源的高效调度提出了更高的要求。从国产生态来看，我国算力软硬件发展迅速，但在高端芯片制造、软件协同等环节仍有待加强，在单卡综合性能与能效以及卡间互联带宽、通信拓扑优化、集群调度软件等方面，尚处于追赶阶段。国产软件生态正加速建设，但开发者社区规模、工具链完整性、应用软件兼容性等领域仍需长期的投入。
　　5、边缘计算加速部署
　　随着AI、5G、自动驾驶、AR/VR等低延迟应用和实时数据处理需求的增长，边缘数据中心成为补充集中式超大规模IDC的重要形态，2025年边缘计算节点部署量显著增加，根据中国信息通信研究院的测算，到2025年底，全国部署的边缘计算节点数量将突破120万个，至2030年，该数字有望超过500万个。边缘计算节点从试点进入规模化部署，中国成为全球增长引擎，工业互联网、智慧城市、AI推理和车路协同是四大主力场景；高密度、轻量化、液冷、AI自治成为主流发展方向。
　　6、AI赋能数据中心产业链
　　AI正全面赋能数据中心的设计、建设与运营。通过机器学习预测负载、动态调配资源，可提升能效与可靠性；AIOps（智能运维）工具实现了实时监控、故障预测与自动修复，显著降低人工干预；AI算法还被广泛应用于优化空调冷却系统以降低PUE。根据Gartner于2023年10月发布的预测，到2026年，超过80%的企业将使用生成式人工智能API或部署生成式AI应用，较2023年初不足5%的比例大幅提升。智能运维已成为数据中心行业提效降本、创新服务的关键驱动力。7、高压直流技术高速发展
　　数据中心能耗密度与单机柜功率持续攀升推动供电架构深度革新。随着单机柜功率从传统12-15kW向100kW以上迈进，传统交流UPS架构已逼近物理极限。在此背景下，高压直流（HVDC）供电技术凭借其高效率、低损耗优势成为行业标配。行业正加速推广240V/336V乃至800VHVDC、智能母线、动态无功补偿等新型配电方案，替代传统UPS架构。以英伟达为代表的算力巨头明确要求2026年数据中心向800VHVDC过渡，该架构可将端到端供电效率从传统方案的约90%提升至95%以上，同时节省大量铜材与机房空间。此外，通过AI算法对供配电系统进行实时监测与负载均衡，可进一步提升能源利用效率。
　　8、预制模块化已成为主流选择
　　数据中心建设已迈入吉瓦（GW）时代，AI竞赛窗口期极短，海量算力的快速交付成为核心需求。工厂预制的模块化基础设施（集成电力、冷却与IT系统）成为平衡建设速度与规模的最优解。采用全预制模块化方案可将传统18-24个月的建设周期压缩至6-9个月，实现90%工序工厂预制、现场仅需拼接调试，同时保障标准化、规模化部署，满足智算中心快速落地的需求。模块化设计还便于后期弹性扩容和灵活运维，已成为新建及改造数据中心的主流选择。
　　(二)公司发展战略
　　公司核心战略是坚持IDC全产业链服务商定位，聚焦“产、建、投、维”四位一体优势，依托镇江制造总部20万平米研发生产基地及国家级绿色工厂，通过产品与服务创新，增强各业务间的协同能力进行降本增效，与更多优质客户建立长期合作关系，为其提供差异化的价值。同时，公司还将凭借全产业链的优势，积极探索出海的可能性，寻找新的增长点。公司将深耕IDC/AIDC行业，以业务协同和运营效率提升核心竞争力，为客户提供覆盖IDC全生命周期的一站式解决方案。
　　(三)经营计划
　　1、实行精细化运营
　　在确保公司各项主营业务平稳开展、所有在建与运营项目正常推进的前提下，公司将通过制度化、流程化与数字化的手段，全面提升精细化运营水平。具体路径如下：
　　（1）重视集团化内控，实现穿透式管理：公司将从战略管控与运营监督并重的角度，强化对自身及子公司关键业务流程的参与及审计力度。通过完善统一的合规标准、嵌入式的风险监控节点及定期的效能评估，确保集团管理意志真实落地，同时发挥子公司的经营自主性与决策效率。
　　（2）推行成本与供应链协同管理：公司将推行成本与供应链协同管理，实施全生命周期成本管控，强化预算刚性约束，并优化采购策略，推动集中采购与战略合作，以规模效应降低采购成本，提升供应链韧性与稳定性。
　　（3）构建系统化、前瞻性的风险管理体系：将风险控制关口前移，建立健全覆盖客户、供应商、运营、财务及合规的多维度风险识别、评估与应对机制。特别是针对重点项目与关键决策，实施专项风险预案，确保公司在复杂市场环境中稳健经营。
　　（4）优化制度流程与授权体系：对现有管理制度与运营模式进行系统性审视与升级。旨在明晰权责边界，优化决策路径，利用信息化工具固化流程，在控制风险与提升效率之间取得平衡，为精细化运营提供坚实的制度保障。
　　通过上述举措，系统性地提升公司整体运营质量与资源配置效率，在保障平稳发展的同时，持续优化成本结构，强化现金流管理，从而有效减少有息负债，并最终驱动公司整体盈利水平的稳步提升。
　　2、合理安排资本运作
　　公司将积极推进非公开发行A股股票的相关工作，全面配合各中介机构有序落实向特定对象发行股份的各项筹备事宜，后续将持续加强与发行对象、上海证券交易所及中国证监会等相关方的沟通与对接，及时跟进审核进度，保障本次发行工作合法合规地推进。同时，公司将统筹制定并完善备选方案，夯实资金保障基础，为企业中长期战略落地提供坚实支撑。
　　3、合理合规开展市值管理
　　公司将围绕“投资者为本”的理念，以合规运作为前提，通过扎实推进提质增效、规范信息披露、完善投资者沟通、践行可持续发展理念，构建科学、合规、长效的市值管理体系，确保顺利完成提质增效报告出具、ESG内容梳理等重点工作，全面提升公司经营质量、治理水平与社会认可度，引导市场形成对公司价值的合理认知，推动公司市值合理反映经营实力与发展潜力，切实增强投资者回报能力。
　　4、提升经营质量
　　自转型以来，公司营收规模不断扩大，但受行业环境及供需关系影响，面临毛利率下滑、各类减值压力大增、资产负债率攀升等经营难题。公司计划通过以下相关措施减少增收不增利的现象：（1）提升盈利能力：控制部分低毛利IDC系统集成项目的承接，降低对短期银行贷款的依赖，减少短期有息负债规模，重点发展高毛利的IDC产品和运维服务；建立项目全生命周期成本管控体系，通过集中采购、供应链优化降低采购成本。
　　（2）改善现金流：延续成立专项清收小组制度，对账龄超过一定期限的应收账款采取法律手段催收；优化新签合同条款，缩短账期；逐步降低长期贷款的利息水平。
　　（3）提升运营效率：公司将紧密围绕数据中心基础设施服务主业，通过推动经营管理模式升级，落地精细化管理，同步实现责任、权限、利益逐级下沉，鼓励价值创造，激活微观经营活力，提升整体经营效率。
　　（4）重视研发与创新：2025年起，公司加大了研发的投入力度，聚焦核心产品的迭代升级、服务模式的微创新与海内外新兴市场拓展，稳步提升营收规模与盈利水平。同时，公司将积极探索参与电力市场化交易、算力智能调控，持续优化机房能效、压降PUE指标，以高标准的全产业链服务赋能客户。
　　(四)可能面对的风险
　　1、资产负债率较高的风险
　　数据中心的建设需要土地、电力、机电设备等一系列重资产投入，相关数据显示：美国数据中心相关债务发行额2025年升至约254亿美元，较2024年增长112%，国内部分IDC企业的负债率也已突破65%警戒线。公司2025年年末的资产负债率达到71%，较高的银行杠杆必然会存在侵蚀利润的情况。因此，从2025年第四季度起，公司聚焦优质项目，减少承接低毛利项目，合理降低银行短期有息负债，替换原利率较高的项目贷款，从而整体控制资产负债率水平，减少利润侵蚀，提升公司整体利润率。
　　2、客户集中度较高的风险
　　公司IDC业务主要围绕运营商及终端大型互联网客户开展，因此，客户依赖度相对较高，且议价能力弱。未来，如果面临客户单方面终止合作，公司难以主张违约权利，可能会直接影响到公司的经营，进而给公司的盈利能力造成不利影响，公司目前正在积极探索其他业务模式，并通过更强的产品力、交付力，运维水平等提升自身竞价能力及客户粘性。
　　3、市场竞争加剧的风险
　　数据中心作为数据信息的载体，其投建规模与下游需求量直接相关，当前，由于人工智能对于算力的刚性需求，整体对算力基础设施需求已重新刷新历史高度，与此同时，国家对“新基建”的支持力度也在不断加大，相关政策与激励措施趋于完善。因此，众多企业纷纷选择参与数据中心行业及其相关产业链，同行挤兑，成为导致近年来数据中心租赁价格下降的根本原因。考虑到目前算力需求仍然处于高位，未来可能面临更为激烈的市场竞争，竞争加剧可能导致公司市场份额的减少和行业整体利润率的进一步下降。
　　4、产业政策调整的风险
　　“东数西算”工程全面启动以来，产业配套政策逐步落地，算力券、新建数据中心补贴、使用数据中心服务补贴等政策红利不断释放，未来存在因补贴退坡导致算力使用成本上升、行业利润率下
　　与此同时，在“双碳”目标的有序推进下，各地区对数据中心绿色低碳的要求也日趋严格，数据中心作为高耗能行业之一，在提高能源使用效率，降低碳排放方面存在更大的挑战。如何紧跟当前“绿电”需求形势将成为公司需要解决的重要课题。
　　5、能源价格仍是决定终端客户是否继续投建的核心原因
　　2024年起，大量服务于AI大模型训练的超算中心，遍地开花，但从投建位置来看，大多集中于能源价格相对便宜的区域，究其原因，还是因为当前广泛使用的大模型主要以免费为主，投入和产出形成明显断差，因此，各大投建厂商必然会对投建成本极其敏感，尤其是长期成本，因此，通过其自身的商业模型测算，未来不能在某一时点形成投入和产出的倒转，后续整体投建节奏预计会趋于缓慢，这将从需求端直接影响数据中心基础设施行业企业的业务增长。
　　6、地缘冲突、灾害等不可抗力的风险
　　从世界范围来看，数据中心作为AI及数据的“神经中枢”，已成为现代地缘冲突的重要目标。网络攻击（如黑客入侵）可能篡改或删除关键数据，影响数据完整性。此外，地震可能导致建筑物倒塌、设备损坏；洪水可能淹没机房，导致电力系统短路；火灾可能烧毁服务器和电力设备，造成业务中断和不可逆的损失。 收起▲

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　（一）公司所从事的主要业务　　公司致力于提供IDC全生命周期服务，其中主要包括：IDC投资及运营等服务；IDC综合解决方案（包含系统集成及产品制造与销售）。　　（二）公司经营模式　　通过充分发挥公司所拥有的“制造、建设、投资、运营”四位一体全产业链优势，持续向各类客户输出IDC综合解决方案及投资运营服务。　　（三）公司所处行业情况　　1、需求共振促使行业规模增长　　从需求侧来看，作为数字经济的核心基础设施，数据中心承载着AI模型、云计算、工业互联网、车联网、智慧城市等各行各业的存储与算力需求，而这些客户选择数据中心的标准正在发生转变，从单纯追求... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）公司所从事的主要业务
　　公司致力于提供IDC全生命周期服务，其中主要包括：IDC投资及运营等服务；IDC综合解决方案（包含系统集成及产品制造与销售）。
　　（二）公司经营模式
　　通过充分发挥公司所拥有的“制造、建设、投资、运营”四位一体全产业链优势，持续向各类客户输出IDC综合解决方案及投资运营服务。
　　（三）公司所处行业情况
　　1、需求共振促使行业规模增长
　　从需求侧来看，作为数字经济的核心基础设施，数据中心承载着AI模型、云计算、工业互联网、车联网、智慧城市等各行各业的存储与算力需求，而这些客户选择数据中心的标准正在发生转变，从单纯追求区位和规模优势到综合考虑绿色安全、高效集约等因素，对数据中心服务商提出了更高的要求。
　　AI、云计算与产业互联网正在成为行业核心增长点，推动行业进一步高速发展，根据中研网预测，2025年中国数据中心市场规模将达到5,200亿元，较2024年增长26.7%。到2030年有望达1.2万亿元，年复合增长率约19%，届时AIDC占比可能达到40%，单机柜功率密度从8kW向50kW迈进。2025年中国云计算市场规模预计达6,000亿元，带动数据中心需求大幅增加，阿里云、腾讯云等头部厂商重点布局GPU算力基础设施，相关资本开支同比增长显著。工业互联网、车联网等领域对实时算力需求旺盛，2025年边缘计算数据中心数量大幅增加，单节点机架规模小型化，工业企业通过边缘计算数据中心可实现生产数据毫秒级响应，良品率持续提升。
　　2、东部保持领先，西部发展迅猛
　　数据中心行业供给端呈现东部领跑，西部崛起的态势。行业头部客户，如互联网、AI、金融等企业总部大多聚集于东部地区，该地区以长三角、京津冀、粤港澳三大数据中心集群为核心，提供了超过60%的数据中心供给。中研网数据显示，2025年已完工的东部数据中心空置率有望低于10%，出租情况良好，而贵州、内蒙古、甘肃等西部地区在“东数西算”政策推动下，预计数据中心投资超5,000亿元，电费成本较东部低约40%，但网络时延问题仍有待解决，全国范围内初步形成了“东数西算”的格局。
　　3、政策支持数据中心行业健康发展
　　2023年10月工业和信息化部等6部门联合印发《算力基础设施高质量发展行动计划》，明确了到2025年算力规模超过300EFLOPS，智能算力占比达到35%，东西部算力平衡协调发展的目标；提出完善算力综合供给体系、提升算力高效运载能力、强化存力高效灵活保障、深化算力赋能行业应用、促进绿色低碳算力发展、加强安全保障能力建设等6方面重点任务，着力推动算力基础设施高质量发展。
　　2024年7月国家发展改革委、工业和信息化部、国家能源局和国家数据局联合印发《数据中心绿色低碳发展专项行动计划》，提出到2025年底，全国数据中心布局更加合理，整体上架率不低于60%，平均PUE降至1.5以下，新建及改扩建大型和超大型数据中心PUE降至1.25以内，国家枢纽节点数据中心项目PUE不得高于1.2。可再生能源利用率年均增长10%，平均单位算力能效和碳效显著提高。
　　2024年12月国家发展改革委、国家数据局和工业和信息化部联合印发《国家数据基础设施建设指引》，提出在数据流通利用方面，建成支持全国一体化数据市场、保障数据安全自由流动的流通利用设施，形成协同联动、规模流通、高效利用、规范可信的数据流通利用公共服务体系。在算力底座方面，构建多元异构、高效调度、智能随需、绿色安全的高质量算力供给体系。在网络支撑方面，构建泛在灵活接入、高速可靠传输、动态弹性调度的数据高速传输网络。在安全方面，构建整体、动态、内生的安全防护体系。在应用方面，支持传统行业转型升级，赋能人工智能等新兴产业发展。总体实现“汇通海量数据、惠及千行百业、慧见数字未来”的美好愿景。上述一系列政策体现了国家对数据中心行业寄予厚望，同时也提出了进一步的要求，绿色低碳、高效集约、东西平衡、安全智能将成为未来行业发展的主旋律。在供需两端共同发展，利好政策陆续出台的背景下，数据中心行业有望再次迎来一轮景气周期。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　报告期内的主要经营概述：
　　IDC投资及运营
　　业务规划方面：保障在手订单的保质保量按时交付，在实现成本投入向收入利润转化的同时，持续关注主业发展，延续转型规划，加强供应链及成本管控，充分发挥全产业链带来的规模效应及成本优势，增强公司业务的竞争能力。
　　报告期内，公司前期承接订单持续推进，扬州移动数据中心B01~B03楼栋已实现84MW机电交付，扬州电信数据中心B1-B2实现70MW机电交付，目前正处于上电计费爬坡期，2025年度可确认收入以最终审计为准。
　　IDC综合解决方案
　　2024年下半年起，受AI智算等需求推动，IDC行业迎来新的需求增长，子公司香江系统工程凭借其长期以来的集成规划整合能力，行业内领先的交付能力，通过“产品+集成”协同提高业务竞争力，相继落地“北京德昂数据中心工程”、“芜湖珑腾智算中心工程”等重大IDC建设项目。报告期内，又进一步落地“河南空港智算中心工程”、“上海电信临港园区数据中心工程”、“中国移动（宁夏中卫）数据中心B区B01、B02号机房楼EPC总承包项目”、“安徽移动2025年至2028年芜湖数据中心工程”、“珑腾凉山州AI数据中心工程”、“中国移动浙江公司2025年长三角（宁波）数据中心机房动力系统建设项目EPC工程总承包采购项目”等项目订单。其中，截至报告期末，“芜湖珑腾智算中心工程”已完成42MW机电设备工程施工与安装。
　　其他业务
　　报告期内，原房地产相关业务整体按照公司业务剥离的规划进行推进。截至报告期末，存量应收账款净值为1.66亿元，相较于上年同期下降了30.09%。
　　其他主要工作
　　1、限制性股权激励计划的股份回购
　　根据公司披露的2024年度审计报告，公司2023年限制性股票激励计划设定的首期解锁条件未能成就。根据《激励计划》的有关规定，公司将对74名激励对象持有的限制性股票合计6,810,000股需进行回购注销。另外在第一个解除限售期内，本次激励计划2名激励对象因个人原因离职，根据《激励计划》规定，公司将对离职人员持有的尚未解除限售的全部限制性股票进行回购注销，共计45,000股。
　　2、募投项目情况
　　自2024年末至本报告期初，由于公司太仓数据中心未能实现批量销售，无法大量投入定制化设备，公司决定将剩余尚未使用的募集资金暂存募集资金专户集中管理，并用于临时补充公司流动资金，待后续太仓数据中心终端销售需求明确或公司其他IDC业务落地时，再行履行相关决策程序后使用。
　　3、应收账款管理情况
　　（1）IDC服务业务板块应收账款情况
　　为进一步控制应收账款逾期的风险，对客户履约的能力及资信情况进行核查确认，在承接时就尽量规避风险。同时，加强过程管理，通过强化销售回款考核机制，要求项目负责人做好全周期风险把控，并压实其回款责任。
　　（2）地基与基础设计与施工服务业务板块应收账款情况
　　截至报告期末，存量应收账款净值为1.66亿元，相较于上年同期下降了30.09%。
　　4、三会运作情况
　　报告期内，公司依法有效召集并召开了1次年度股东会、2次临时股东会、7次董事会会议及6次监事会会议。相关会议主要审议了公司定期报告、对外担保、续聘年度审计机构、更换独立董事、回购注销部分限制性股票及前期会计差错更正等议案。
　　另外，报告期内，公司已根据新《公司法》、《证券法》等相关法律法规的要求与指引，完成了取消监事会的相关工作，并落实董事会审计委员会的相关责任及义务。同时，根据自身经营的实际情况及管理要求，逐步调整相关的管理制度。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　（一）行业优势
　　当前AI智算与产业数字化、互联网经济、工业互联，智慧城市、智能驾驶等需求齐头并进，对上游算力基础设施企业发展带来强促进作用。同时，在八大算力节点布局，东数西算等国家发展导向下，明确“数字中国”发展愿景，及AI算力应用在各行各业的逐步渗透，后续使用场景将进一步丰富，这对整体IDC行业未来发展提供依托。
　　（二）规模效应带来的成本优势
　　公司下属子公司香江科技是业内少数业务涵盖产品生产制造、系统集成、投资与运营的全产业链企业，通过产品带动系统集成业务的拓展，又通过系统集成的规模带动产品销售，两者形成强协同效应，提升公司IDC综合解决方案竞争力。而通过IDC综合解决方案的规模提升，实现自建数据中心集采成本优势，又可提高自建数据中心销售竞争能力。
　　（三）技术及运维优势
　　当前，智算需求的提升对算力配套设施及运维管理水平提出了更高的要求，公司依托原有的产品体系，深入研究数据中心生态及产品链，全力向数据中心节能方向迈进。通过长期积累的产品制造及系统集成经验，在原有的产品基础上，结合数据中心的当前生态及产品链，以满足智算需求为导向，持续推进技术创新与产品迭代。报告期内，公司坚持以技术推动进步，截至报告期末，公司累计已取得IDC相关发明专利授权39项，实用新型专利授权236项，外观设计专利授权42项，软件著作权授权94项。
　　（四）资质、品牌优势
　　公司长期深耕数据中心业务领域，已拥有较为全面的数据中心相关资质，除去与数据中心建设相关必要资质外，公司还拥有CMMI三级认证、ITSS成熟度三级认证、承装（修、试）电力设施许可四级、信息系统建设和服务（CS-2)的资质、CQC8302（L3级）证书、CQC增强级（A级）证书、信息系统等级测评三级，ISO9001、ISO14001、ISO45001管理体系认证、ISO20000IT服务管理体系、ISO27001信息安全管理体系认证、CCC、PCCC产品认证、泰尔认证、碳足迹认证，增值电信业务经营许可证（云服务牌照）、新型技术设施建设产品与服务认证、以及ABB、伊顿、施耐德、MVnex等多项数据中心产品授权。凭借良好的产品力、技术力、服务力、成本控制力，形成了较好的口碑累积与市场的广泛认可。

　　四、可能面对的风险
　　1、IDC行业竞争加剧
　　近年来，中西部地区IDC建设呈现蓬勃发展态势，预计将形成规模化的增量供给，这给行业整体存量数据中心的消纳带来显著压力，进而对未来整个行业的运营服务价格产生下行影响。与此同时，客户对数据中心的选择标准已从单纯关注区位优势和规模效应，升级为综合考量绿色低碳水平、资源利用效率、电力成本等多元因素。在存量IDC规模扩张已对服务价格造成冲击的背景下，这种标准的提升进一步加剧了算力基础设施服务商的投建成本与销售压力。
　　2、监管与合规性风险升级
　　（1）算力资源统筹布局带来的能耗指标获取挑战
　　据财联社报道，自2025年二季度起，多地将陆续开展算力摸底工作，覆盖已建、在建和拟建的算力中心项目。此次摸底数据将作为国家算力资源统筹布局的重要依据，其核心目的在于从更高层面进行统筹规划，避免各地盲目重复建设。这一政策导向预示着未来获取新增能耗指标的难度可能进一步加大，对行业新增产能形成潜在制约。
　　（2）绿色低碳发展标准的严格化要求
　　2024年7月，国家四部委联合印发《数据中心绿色低碳发展专项行动计划》，明确提出到2025年底的具体能效目标：平均电能利用效率（PUE）降至1.5以下，新建及改扩建大型和超大型数据中心PUE降至1.25以内，国家枢纽节点数据中心项目PUE不得高于1.2。这一系列硬性指标的出台，标志着国家对IDC行业的监管力度持续加强。若相关标准及要求进一步提升，行业可能面临更为严格的管控措施，整体发展规模或将受到直接限制。
　　3、财务与流动性风险凸显
　　数据中心行业的投资特性决定了部分企业呈现高杠杆运营态势，这种财务结构在融资环境宽松时能够助力扩张，但一旦后续融资渠道受阻，极易引发流动性危机。从项目回报周期来看，算力租赁项目通常不低于5年，然而在实际运营中，设备技术迭代加速或市场需求萎缩等因素，可能导致回报周期进一步延长，投资回报率相应降低，对企业的财务稳定性构成长期考验。
　　4、上下游供应链风险传导
　　（1）上游关键设备供应紧张带来的现金流压力
　　IDC行业上游主要为机电设备供应商，自2024年下半年起，算力基础设施需求的短时间激增，导致部分关键产品（如柴油发电机）出现供不应求的局面。为确保项目建设进度，IDC企业不得不采取提前支付、全额支付货款等方式锁定资源，加剧了企业短期现金流压力。
　　（2）下游客户布局受限导致的投资回报滞后
　　行业下游终端用户为互联网及算力需求客户，近年来受美国对算力芯片出口管制升级影响，H100、A100等高端芯片供应受限，直接导致下游客户的算力布局计划受阻。这种传导效应使得IDC服务商的投建周期延长，已投入项目的投资回报周期相应滞后，对企业的整体资金回收和盈利预期增加了不确定性。 收起▲