一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　1、行业发展情况　　2026年上半年，我国减速机行业在宏观经济结构性调整中呈现平稳运行、稳中有升态势。全国固定资产投资虽同比下降，但制造业投资在设备更新与技改政策驱动下逐步企稳，高端装备制造、自动化物流等领域的资本开支保持韧性，为行业提供了稳定的需求底座。　　从下游需求看，通用减速机基本盘业务受益于传统制造业的存量化改造与环保升级，矿山、港口、起重、冶金等领域的存量设备更新需求依然可观；而新兴赛道增速较为突出,工业及人形机器人产量延续高增态势，叠加新能源、机床、半导体设备等高端制造领域对精密传动部件的需求亦持续释放，精密减速器市场需求增长快速。... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　1、行业发展情况
　　2026年上半年，我国减速机行业在宏观经济结构性调整中呈现平稳运行、稳中有升态势。全国固定资产投资虽同比下降，但制造业投资在设备更新与技改政策驱动下逐步企稳，高端装备制造、自动化物流等领域的资本开支保持韧性，为行业提供了稳定的需求底座。
　　从下游需求看，通用减速机基本盘业务受益于传统制造业的存量化改造与环保升级，矿山、港口、起重、冶金等领域的存量设备更新需求依然可观；而新兴赛道增速较为突出,工业及人形机器人产量延续高增态势，叠加新能源、机床、半导体设备等高端制造领域对精密传动部件的需求亦持续释放，精密减速器市场需求增长快速。
　　竞争格局层面，行业正加速向头部集中。低端产能因成本与品质压力持续出清，具备规模化制造、交付能力及品质管控优势的头部企业，在价格与交期竞争中占据主动。同时，下游客户对“机电控一体化”解决方案的需求提升，进一步提高了供应商准入门槛，利好具备研发与系统集成能力的头部厂商。
　　总的来看，2026年上半年减速机行业景气度逐步回暖。具备产品线延展能力、精密制造布局和客户粘性的头部企业，在本轮周期中实现了优于行业增速的业绩表现，市场集中度有望进一步提升。
　　2、主要业务、主要产品及其用途
　　公司的主营业务为减速机的研发、生产和销售。
　　公司的主要产品为减速机。减速机在原动机和工作机之间起着匹配转速和传递扭矩的作用。绝大多数工作机负载大、转速低，不适宜用原动机直接驱动，需通过减速机来降低转速、增加扭矩，因此绝大多数的工作机均需要配用减速机。作为工业动力传动不可缺少的重要基础部件之一，减速机广泛应用于环保、建筑、电力、化工、食品、物流、塑料、橡胶、矿山、冶金、石油、水泥、船舶、水利、港口、纺织、印染、饲料、制药、机床、机器人等行业。
　　公司的减速机产品根据结构和原理不同，可以分为两大类：齿轮减速机、摆线针轮减速机。
　　其中，齿轮减速机可主要分为三类产品。
　　3、经营模式
　　（1）采购模式
　　公司依据下一年度业务情况的预测制定年度采购规划。每年年初，公司与主要供应商签订年度采购框架合同。公司实际发生采购需求时，向供应商发送采购订单。
　　公司的采购定价模式以核价采购为主，询价采购为辅。核价采购指的是通过成本核算及合理利润加成的方式确定采购价格。每月，公司都会根据原材料价格行情判断采购价格是否需要调整。询价采购指的是向多个符合条件的供应商进行询价，综合性价比确定采购对象和价格。通过核价采购的产品包括铸件、锻件等。通过询价采购的产品包括轴承、电机等。
　　（2）生产模式
　　从生产流程来看，公司采取零部件生产环节适当备库、装配环节以销定产的生产模式。从生产的组织形式来看，公司以自主生产为主、外协生产为辅。
　　（3）销售模式
　　公司的销售模式根据公司是否将产品直接销售给终端客户，划分为直销、经销。公司的所有销售模式均为买断式销售，不存在代销的情况。
　　公司的客户中，贸易型企业称为经销商，归类为经销客户；使用公司产品的客户，称为终端客户，归类为直销客户。经销模式是指公司与经销商签署买断式经销合同，将产品销售给经销商，经销商再将产品自行销售。直销模式是指公司直接与使用公司产品的企业签署销售合同，该类企业为公司的终端客户。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　报告期内，国际地缘政治冲突持续发酵，全球供应链加速重构，通胀余波与贸易保护主义抬头致使外需承压。国内经济虽面临有效需求不足、部分行业产能过剩等结构性挑战，但伴随稳增长政策效应的持续释放，总体经济景气度呈现缓慢复苏态势。机械设备需求逐季回升，减速机行业景气度同步回暖，整体经营环境较年初有所改善。
　　面对复杂宏观局势，公司坚持走高质量发展路线。市场端深耕增量市场，聚力突破，同时抢抓进口替代机遇扩大优质客户群；研发端紧密围绕市场和客户需求，加快新产品开发及技术成果转化；制造端全面推进数智化转型，持续优化工艺水平，提升生产效率与产品一致性；管理端深入实施降本增效，优化运营成本结构。报告期内，公司核心竞争力进一步增强，经营规模稳步扩张，盈利能力同比稳步提升，在逆势中交出稳健发展答卷。报告期内，公司营业收入为1,460,763,177.74元，同比增长13.27%；归属于上市公司股东的净利润为138,244,049.93元，同比增长29.39%；剔除激励计划股份支付费用影响后，归属于上市公司股东的净利润为146,015,192.73元，同比增长36.66%。
　　（一）核心业务韧性彰显，增量业务锋芒初露
　　1、工业传动用减速机业务
　　报告期内，通用减速机行业竞争格局进一步重塑。中小企业在严酷的市场竞争中因缺乏品牌、技术与资金实力而加速出清，行业龙头企业的竞争优势进一步凸显。公司顺势而为，加快核心业务市场份额提升。报告期内，工业传动用减速机业务（不含精密减速机）销量同比增长约16.0%，进一步巩固了公司作为国产品牌的龙头地位。
　　分类别看，模块化减速机、橡塑减速机、工业齿轮箱销量增速明显，同比增长20%以上；摆线针轮减速机作为传统产品，在市场中正逐步被模块化减速机替代，其销量同比增长约7.0%，但品牌附加值所带来的利润率依然稳健。捷诺品牌方面，受下游锂电设备客户逐步从高端品牌向更具性价比的中端品牌转移的采购偏好变化影响，短期内对定位高端市场的捷诺形成销售压力。对此，捷诺团队主动求变，在加强与锂电设备客户商务关系维护的同时，不断突破业务边界，在需更高精度、更高可靠性的氧化铝、粮油设备行业逐步推进高端减速机国产化替代进程，部分抵消了锂电行业订单减少的负面影响，保障了业务的稳健发展。
　　2、精密减速器业务
　　（1）摩多利传动业务
　　报告期内，我国机床、半导体、新能源、智能仓储物流等行业蓬勃发展，有效带动了精密行星减速器的市场需求。摩多利传动紧抓市场机遇，凭借高性能产品及良好的市场口碑，持续深化与沈阳机床、翼菲科技、海天精工等重点客户的合作，与客户共创增量价值。2026年上半年，摩多利传动实现产品销量同比增长约38.3%，毛利率约为31.2%。基于当前充足的在手订单以及对高精密减速器行业未来发展的乐观预期，摩多利传动拟启动新一轮产能扩张计划。
　　（2）国茂精密传动业务
　　2026年被业界公认为以人形机器人为代表的具身智能产业规模化量产与商业化落地的关键元年。根据市场调研机构Omdia数据，2025年全球人形机器人出货量约1.3万台，前六大出货厂商全部来自中国。摩根士丹利预计2026年全球人形机器人出货量为5万台。报告期内，国茂精密以谐波减速器产品为核心，深入客户制造端与终端使用场景，精准洞察并快速响应客户需求，持续迭代产品性能、优化定制交付效率、强化现场技术支持能力，三管齐下，进一步深化了与高成长赛道多个优质战略客户的合作粘性。
　　（二）立足本土优势，加速全球布局
　　报告期内，公司聚焦内部销售团队建设，通过人才梯队搭建与全员专业能力提升，持续增强团队综合实力。同时，优化销售管理制度，坚决遏制内卷式恶性竞争，维护良性市场经营秩序，进一步彰显行业龙头企业的表率作用与责任担当。
　　国内市场方面，公司依托丰富的产品线及多品牌矩阵，深耕优质增量市场。在锂电、破碎撕碎、机床等高景气度下游设备领域，公司持续突破，市场份额稳步提升；在海工、物流仓储、港口、粮油设备等行业，公司加快推进国产替代进程，有效抢占外资品牌市场份额。与此同时，各事业部及子公司协同联动，针对核心客户实施聚力攻坚。摩多利精密行星减速机与国茂模块化减速机强强联合，成功应用于全球首创的无人驾驶自动充电及无人运营项目“来电岛1号”，为其全程精准、平稳、高效运行提供了坚实配套保障。此外，针对客户的差异化需求，国茂与捷诺整合技术优势与销售渠道资源，协同服务长城搅拌、金纬机械、海天塑机等核心客户，充分彰显多品牌战略协同落地的实效。
　　海外市场方面，在传统优势市场东南亚，公司包揽了金鹰集团旗下全部棕榈油榨油厂项目，在榨油设备领域加快蚕食外资品牌份额；同时，与泰国暹罗水泥集团达成长期合作意向，公司将充分发挥行星减速机的性能与性价比优势，助力客户逐步替换欧洲及日本品牌减速机，为客户有效降低采购成本。此外，报告期内公司在全球冶金设备领域持续斩获订单：与世界冶金龙头达涅利合作开发替代原欧洲品牌的减速机；顺利进入韩国浦项钢铁供应商名单，并已签订首单非标减速机合同；持续为印度Rashmi集团及越南合发钢铁供应高性能减速机，并提供完善的解决方案。
　　在全球化服务网络建设方面，公司已协助巴西贸易伙伴建立当地组装与维修能力，为国茂品牌在巴西市场的售后服务奠定基础；哥伦比亚、南非等市场的服务网络亦在规划推进中，计划于下半年落地。全球化服务网络的持续布局，不仅为出口产品提升了附加值，也为国内客户的整机出海提供了有力的减速机服务保障。
　　（三）统筹科技创新与成果转化，激活发展动能
　　在存量竞争日趋激烈的市场环境中，真正的增长引擎源于对用户痛点的深度洞察与技术边界的持续拓展。基于这一认知，公司始终将研发创新置于战略核心，秉持一贯的研发投入力度，驱动高效技术转化，不断推动新产品从研发走向市场。
　　报告期内，针对棕榈油设备，公司成功研发出采用高强度低碳合金钢的新型减速机，承载能力显著提升，获得东南亚大客户的高度认可。在冶金行业，公司为鞍山紫竹1150耐候特钢生产线提供了整线600H热轧型钢减速机传动解决方案，减速机单机重量覆盖20吨至86吨，总重超过600吨，该项目的成功落地有力印证了公司在冶金行业大型非标中高端减速机领域已达到行业一流的研发与制造水平。在煤矿单轨吊领域，公司自主研发的专用减速机融合锂电池驱动技术，并通过内部结构优化，满足客户对高转速、低噪音的严苛要求，关键性能指标可对标并部分超越进口同类产品。针对水田收割机在连续大功率运行、泥沼负重等恶劣工况下的作业需求，公司研发出水稻收割机轮边行走减速机，通过专项优化结构设计，配套重载圆锥滚子轴承，径向承载能力提升30%以上，密封系统采用浮动油封与机械迷宫组合设计，有效阻隔泥浆侵入润滑腔体，全力保障农忙季节的作业效率。此外，针对搅拌、起重、输送等行业客户的多样化痛点与难点，公司持续优化工业齿轮箱内部结构，为不同行业用户研制具有行业特性的专属配置，使产品在静音性、温升控制及使用寿命等关键维度上均实现显著提升。
　　（四）积极推进数智化转型，进一步提升运营效率
　　报告期内，公司积极推进核心零部件制造从半自动化向全自动化升级改造。齿轮部、轴部及箱体部的自动化线一期工程已投入正常运行，产能较改造前实现显著提升；同时，零部件质量检测方式由自检、抽检升级为在线全检，不良品拦截率可达99%。
　　与此同时，公司稳步推进AGV智能物流系统（项目一期）建设。该项目通过引入无人牵引车，搭配AI库位识别、精准定位、智能存取等功能，可有效减少人力依赖，优化物流成本，提升运营效率。
　　此外，公司正式启动成品立体仓库升级改造项目。项目核心目标为将出库作业方式由“4机轮转”升级为“8机直驱”，彻底消除弯道换轨与减速瓶颈，实现直线轨道全速并行作业，从而大幅提升成品出库效率。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　（一）纵深协同的“直销+经销”营销体系
　　公司坚持直销与经销协同共生的复合型战略，经三十余年持续深耕，形成了覆盖全国、辐射海外的立体化营销体系。在渠道端，公司以87家（本报告期末的数量）A类经销商为压舱石，与B类及一般经销商形成梯度化布局，不仅实现了国内全域覆盖，更在东南亚等海外市场形成有效突破；在直销端，专业团队聚焦战略高地，针对重点客户、重点行业实施精准攻坚。通过“双轮”协同，公司将渠道的区域洞察力与直销的方案解决力深度耦合，共同构建了从战略卡位到市场份额收割的完整闭环。成熟的立体化营销网络不仅是公司当前稳健发展的重要支撑，也为后续新市场拓展、新产品落地打下了坚实的渠道基础，形成了难以复制的渠道壁垒。
　　（二）宽谱系产品布局，高弹性定制响应机制
　　面对通用减速机下游应用场景零散、定制需求繁杂的行业特性，公司始终将产品宽度与服务精度作为核心竞争力。通过持续的研发迭代与工艺积累，公司已构建起以摆线、齿轮、行星、谐波等多技术路线为支撑的完整产品矩阵，是国内同行业中少数能够同时覆盖轻载、重载及精密传动需求的企业之一。在此基础上，公司进一步打通前端需求识别与后端生产执行的数据链路，实现了从“批量供给”到“按需智造、适量备库”的服务升级，2025年产品型号年输出总量约12万种。宽谱系带来的“一站式”选型体验，叠加高弹性的定制响应机制，有效降低了客户的供应链管理成本，构筑了区别于同行的差异化服务壁垒。
　　（三）品牌价值持续跃升，权威荣誉积淀深厚
　　公司在传动领域历经三十余年专业深耕，始终将产品品质与服务体验作为品牌建设的根基。经过持续的品牌塑造与价值传播，“国茂”品牌已在国内减速机行业建立起深厚的市场壁垒，享有广泛的知名度与行业影响力，为公司市场地位的巩固与拓展提供了强大的品牌溢价能力。“国茂”商标先后荣获“中国驰名商标”、“江苏省高知名商标”等权威认定，并被纳入“江苏省重点商标保护名录”。根据中国品牌建设促进会的评定结果，2025年度，国茂品牌强度荣膺918分（满分1000分），品牌价值达23.48亿元，彰显出强劲的品牌韧性与行业领导力。
　　公司品牌建设成果获得国家及省级多层级权威背书：荣获“五星级明星企业”、“机械工业质量诚信企业”、工信部“绿色工厂”、江苏省质量信用AAA级企业、中国机械工业百强及机械工业大型重点骨干企业等重量级荣誉；同时摘得“江苏省机械行业优秀品牌奖”、工信部“制造业单项冠军”、“江苏省机械行业质量管理奖”及“中国重型机械行业AAA企业信用等级”等专项殊荣。多维度的荣誉体系不仅是对企业综合实力的客观印证，更是品牌长期信任状的有力累积。
　　（四）数智融合的柔性智造体系，引领行业的标杆级智能工厂
　　公司深度融合人工智能、5G、大数据及云网协同等前沿技术，探索“5G+工业互联网”的创新应用，建成了行业领先的个性化定制减速机5G工厂。公司运营管理系统（GOS）全面集成MES、WMS、APS、CRM、SRM、ERP等核心子系统，贯通协同设计、精益智造、智慧仓储、客户管理及供应链协同等全业务场景，实现了企业运营的规范化、集成化与高效化。依托大规模个性化定制智能工厂建设，公司通过数据采集与应用、工业软件部署及设备智能化升级，显著提升了人机协同效率与产出效能，有效降低了制造成本，形成了柔性制造领域独特的核心竞争力。2025年，公司“大规模定制+智能工厂”模式入选《江苏省制造业数字化转型指南》，被认定为“离散型制造转型标杆”；同时凭借该智能工厂入选国家工信部首批卓越级智能工厂名单，系减变速机行业唯一入选企业，数字化建设水平已稳居行业最前列。
　　报告期内，公司持续深化数智化升级：一是推动核心零部件制造从半自动化向全自动化跃升，将进一步提升生产效率；二是启动AGV智能物流系统（一期）建设，通过无人牵引车与AI库位识别、精准定位及智能存取功能的协同，有效降低人力依赖与物流成本，运营效率得到进一步优化。
　　（五）技术积淀深厚，知识产权与标准话语权并重
　　公司始终将技术研发视为企业发展的第一动力，在减速机基础研究与前沿技术领域取得系列实质性突破。依托完善的人才培养机制与研发平台建设，公司已建成覆盖全产品谱系的研发数据资源库，围绕模块化设计、离心密封结构应用、运动仿真与有限元分析、锌基合金材料应用、锥面迷宫密封结构等方向，系统掌握了一批具有自主知识产权的核心技术，关键工艺能力持续迭代升级。公司各事业部、子公司以问题为导向、以需求为牵引，深度嵌入重点下游客户的实际工况场景，聚焦行业共性难题与差异化需求，推动研发成果精准转化为可落地的整体解决方案，显著提升了技术对业务增长的贡献度。
　　在知识产权领域，公司先后获得“国家知识产权优势企业”及“国家知识产权示范企业”两项国家级认定，截至2026年6月30日，拥有境内专利394项，其中发明专利80项，构建起数量与质量并重的知识产权壁垒。
　　此外，公司积极牵头行业标准制定，作为主起草单位编制《模块化电动减速机通用技术要求》《HR系列齿轮减速器通用技术规范》，并参与国家标准《智能制造应用互联》的起草工作，持续提升在行业标准体系中的话语权与影响力。

　　四、可能面对的风险
　　（1）国际贸易壁垒持续升级
　　当前，世界百年变局加速演进，内外部发展环境发生深刻而复杂的变化，地缘冲突频发。单边主义和保护主义抬头，国际经济贸易秩序面临严峻挑战，全球经济增长动能不足，大国博弈更趋复杂激烈。上述因素可能破坏供应链的稳定性，并导致针对减速机及其下游配套设备的出口阻力持续加大，从而对公司的经营产生不利影响。
　　应对措施：公司实施市场多元化战略，积极分散单一区域的贸易风险，优化出口产品结构，努力提升产品附加值和溢价能力，同时灵活调整贸易模式，有效对冲关税及地缘政治风险。（2）同质化竞争与无序价格战引发的市场竞争加剧风险
　　近年来，减速机行业分化加剧，行业出清进程加快。大量中小企业仍面临产品结构单一、核心技术和客户资源匮乏、成本管控薄弱等问题，难以有效进入高端市场。与此同时，中低端市场产品同质化现象日益突出，部分企业以远低于行业合理成本的价格进行无序竞争，严重扰乱了市场定价体系，导致全行业净利润率持续承压。在此背景下，若企业无法构建差异化竞争优势并夯实综合实力，其生存和发展空间将受到进一步挤压。
　　应对措施：公司始终坚持创新驱动的发展战略，立足高质量发展，推进多品牌协同运营，着力提升产品的综合竞争力。依托规模化生产、稳定供应链和品牌优势，积极应对激烈的市场竞争。（3）原材料价格波动风险
　　减速机的主要原材料包括铸件、锻件、电机、轴承等，这些材料多由钢材、生铁等大宗商品加工而成。因此，大宗原材料价格的波动会对公司的生产经营产生一定影响。若核心原材料价格长期高位震荡，将直接推高企业生产成本，加大经营压力。
　　应对措施：公司密切关注主要原材料价格走势，深入开展价格变动趋势的分析研判，实施动态库存管理。同时，建立多元化采购渠道和柔性调价机制，强化供应链管理，以有效降低原材料价格波动带来的影响。
　　（4）技术迭代与下游需求变化风险
　　近年来，减速机行业正经历结构性调整。基建、工程机械、水泥等传统下游市场需求放缓，行业增量空间逐步向机器人、智能装备、新能源设备等高端领域转移。市场对减速机在精度、稳定性、智能化集成度和综合性能方面提出了更高标准和要求。机电一体化、智能集成化、高效节能化已成为行业核心发展趋势。若企业无法及时跟进市场变革，滞后于技术迭代和产品升级，难以满足新兴领域的高端需求，将导致供需错配，逐步丧失市场竞争力，最终面临被行业淘汰的风险。
　　应对措施：公司持续加大研发投入，聚焦高精度、高可靠性和智能化产品升级。以与头部重点客户的联合研发为市场切入点，精准对接新兴市场的定制化和高端化需求。依托柔性化生产模式和高效敏捷的市场响应体系，快速适应技术路线迭代和市场需求变化，有效规避技术滞后及供需错配的经营风险。在多元化技术升级浪潮中，公司主动把握发展机遇，持续巩固行业技术领先地位，稳步提升市场占有率和经营效益，实现高质量、可持续发展。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的业务情况　　1、主要业务、主要产品及其用途　　公司的主营业务为减速机的研发、生产和销售。　　公司的主要产品为减速机。减速机在原动机和工作机之间起着匹配转速和传递扭矩的作用。绝大多数工作机负载大、转速低，不适宜用原动机直接驱动，需通过减速机来降低转速、增加扭矩，因此绝大多数的工作机均需要配用减速机。作为工业动力传动不可缺少的重要基础部件之一，减速机广泛应用于环保、建筑、电力、化工、食品、物流、塑料、橡胶、矿山、冶金、石油、水泥、船舶、水利、港口、纺织、印染、饲料、制药、机床、机器人等行业。　　公司的减速机产品根据结构和原理不同，可以分为两大类：齿轮减速机、摆线针轮减速机... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的业务情况
　　1、主要业务、主要产品及其用途
　　公司的主营业务为减速机的研发、生产和销售。
　　公司的主要产品为减速机。减速机在原动机和工作机之间起着匹配转速和传递扭矩的作用。绝大多数工作机负载大、转速低，不适宜用原动机直接驱动，需通过减速机来降低转速、增加扭矩，因此绝大多数的工作机均需要配用减速机。作为工业动力传动不可缺少的重要基础部件之一，减速机广泛应用于环保、建筑、电力、化工、食品、物流、塑料、橡胶、矿山、冶金、石油、水泥、船舶、水利、港口、纺织、印染、饲料、制药、机床、机器人等行业。
　　公司的减速机产品根据结构和原理不同，可以分为两大类：齿轮减速机、摆线针轮减速机。
　　2、经营模式
　　（1）采购模式
　　公司依据下一年度业务情况的预测制定年度采购规划。每年年初，公司与主要供应商签订年度采购框架合同。公司实际发生采购需求时，向供应商发送采购订单。
　　公司的采购定价模式以核价采购为主，询价采购为辅。核价采购指的是通过成本核算及合理利润加成的方式确定采购价格。每月，公司都会根据原材料价格行情判断采购价格是否需要调整。询价采购指的是向多个符合条件的供应商进行询价，综合性价比确定采购对象和价格。通过核价采购的产品包括铸件、锻件等。通过询价采购的产品包括轴承、电机等。
　　（2）生产模式
　　从生产流程来看，公司采取零部件生产环节适当备库、装配环节以销定产的生产模式。从生产的组织形式来看，公司以自主生产为主、外协生产为辅。
　　（3）销售模式
　　公司的销售模式根据公司是否将产品直接销售给终端客户，划分为直销、经销。公司的所有销售模式均为买断式销售，不存在代销的情况。
　　公司的客户中，贸易型企业称为经销商，归类为经销客户；使用公司产品的客户，称为终端客户，归类为直销客户。经销模式是指公司与经销商签署买断式经销合同，将产品销售给经销商，经销商再将产品自行销售。直销模式是指公司直接与使用公司产品的企业签署销售合同，该类企业为公司的终端客户。
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　（一）行业发展总体情况
　　报告期内，我国经济顶压前行，彰显出强劲的韧性，新质生产力稳步发展，科技创新成果丰硕，加速推进新型工业化和产业转型升级。通用减速机是工业传动系统的核心基础部件，下游应用领域极为广泛，在各行业节能环保设备改造与推动新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新的“两新”政策加力扩围叠加效应下，冶金、矿山、起重运输、橡胶塑料等传统行业存量设备更新改造的刚性市场需求释放，支撑行业基础规模保持平稳。新能源、具身智能等新兴领域的快速发展也为减速机行业带来增量机遇。减速机行业景气度正逐步回升。根据国家统计局发布的国民经济运行情况数据，2025年全国固定资产投资下降0.5%，其中制造业投资增长0.6%。在宏观经济承压背景下投资动能减弱，高技术制造业投资保持正增长，经济增长动能发生结构性转换，这一转换提高了下游客户对减速机在扭矩、精度及可靠性方面的要求，推动减速机行业加速向高度智能化、集成化、绿色化转型。
　　（二）报告期内国家宏观政策对行业发展的支持
　　1．2025年3月，《政府工作报告》首次将“具身智能”纳入未来产业重点发展方向，标志着具身智能正式上升为国家战略，也为处于产业链上游解决核心关节问题的减速机行业提供巨大的发展机遇。
　　2．2025年8月，工业和信息化部等八部门联合印发的《机械工业数字化转型实施方案》中明确提出，面向工业领域老旧设备改造需求，深入实施大规模设备更新行动，支持企业集成应用感知、控制、执行等智能部件，改造提升一批老旧、低效、高能耗的在役装备。减速机作为执行单元的重要零部件，充分受益机械工业数智化转型，其市场需求进一步增加。
　　3．2025年9月，工信部六部门联合发布《机械行业稳增长工作方案（2025—2026年》，政策鼓励工业企业更新老旧设备，并特别提及要推广应用工业机器人和智能制造装备，进一步拉动作为核心部件的减速机需求。
　　（三）减速机行业发展特性
　　1.竞争壁垒持续抬升，市场资源持续向头部企业集聚
　　近年来，国内减速机行业竞争逻辑已从“规模扩张”转向“综合能力比拼”。这一转变的深层动因在于下游制造业整体迈向高端化、智能化、绿色化，客户对供应商的要求已从“能供货”升级为“能提供稳定可靠、响应迅速、技术协同的综合能力”，抬升了行业的竞争门槛。行业龙头企业有充足资源投入数字化智能化建设、有雄厚实力维系全国性服务网络、有强大能力承担头部客户联合研发的前期投入，其综合能力优势持续放大，形成差异化竞争优势。而中小企业无法在技术协同、产品品质、交付保障、售后服务等多维度满足客户需求，利润空间被持续压缩，市场竞争力逐步削弱，行业持续优胜劣汰，市场资源持续向具备综合能力的头部企业集聚。
　　2.政策引领与自主突破共振，国产替代进入深水区
　　减速机行业的国产替代正呈现显著加速的趋势，这背后是政策引导与企业突破的双重驱动。减速机与高端制造产业发展息息相关，国家及相关主管部门出台一系列产业政策推动减速机技术向更高精度、更高性能以及更高能效方向发展，从需求端鼓励国产化替代，减少对进口产品的依赖。国产品牌在成本控制、供货周期、售后响应、产品多元化等方面形成差异化竞争力，进一步增强客户粘性，扩大市场份额。过去十年，国产减速机品牌完成了从“能用”到“够用”的跨越，在性能指标、质量稳定性上与外资品牌的差距已大幅收窄。随着国产技术在高端应用场景中的持续突破，国产减速机向中高端应用领域正加速渗透。
　　公司规模在国内通用减速机企业中处于领先地位，凭借自身的品牌效应、模块化设计、柔性制造能力、覆盖全国的销售服务网络渠道以及全生命周期服务能力，建立起“技术+品牌+服务”三位一体的竞争壁垒，市场份额逐步扩大，正稳步从中端市场向中高端领域渗透。
　　（四）关于行业周期性
　　减速机行业作为通用设备制造业，其发展与国家宏观经济波动、固定资产投资规模以及制造业投资水平深度关联，市场呈现一定的周期性。减速机产品下游应用领域广泛，叠加政策红利释放与产业升级内生需求，单一细分行业的需求波动对行业的整体需求影响有限，使其在行业周期性波动中展现出较强的韧性。
　　三、经营情况讨论与分析
　　2025年，全球经济动能趋缓，贸易保护主义与政策不确定性持续扰动世界经济发展。我国经济则在压力之下保持总体平稳，为产业发展提供了坚实基础。得益于大规模设备更新与稳增长政策落地显效，传统产业绿色化、智能化升级需求有序释放，以及人工智能、新能源等新兴产业蓬勃发展，我国减速机行业企稳向好，景气度逐步回升。
　　2025年，公司秉持“以市场为原动力，以价值为坐标轴”的核心理念，坚持“以进促稳、稳中提质”的经营总基调，在深耕传统优势板块的同时，加速培育壮大新兴业务板块，持续塑造发展新动能、新优势，全年实现了稳健可持续发展。报告期内，公司实现营业收入2,645,841,188.35元，同比增长2.18%；因市场竞争激烈，产品售价及毛利率有所下降，叠加非经常性损益的影响，归属于上市公司股东的净利润为235,032,677.99元，同比下降19.93%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为181,391,179.85元，同比下降12.15%。
　　（一）传统业务与优势业务协同共进，激发新动能
　　2025年，公司以传统业务之“稳”夯实根基，以新兴业务之“进”开辟新局，双轮驱动，激发高质量发展的新动能。
　　1、工业传动用减速机业务
　　在行业竞争日趋激烈的形势下，公司传统优势业务板块克服外部压力，持续发挥业绩稳定器的作用，筑牢了公司发展的基本盘。报告期内，工业传动用减速机业务（不含精密减速机）减速机销量同比增长约6.2%，已连续三年实现增长，进一步巩固了公司在国内通用减速机企业中的龙头地位。分类别看，模块化减速机、硬齿面减速机全年销量均实现两位数增长，传统的工业摆线针轮减速机销量同比下滑约5.8%，但毛利率维持在25.55%左右。工业齿轮箱全年销量同比增长约11%。工程行星减速机销售额创历史新高，其在海工、电梯、破碎撕碎设备等领域的应用不断斩获重量级订单。作为公司高端化战略的核心引擎，捷诺全年销售订单同比实现快速增长，产品顺利进入高精密机床、氧化铝设备领域，持续填补高端细分市场的空白。
　　2、精密减速器业务
　　近年来公司积极布局以精密减速器产品为核心的新兴业务，旗下的摩多利传动及国茂精密在2025年都实现了业务的较快增长。
　　摩多利传动专注于精密行星减速机领域，紧抓高端机床、机器人、新能源等市场机遇，通过持续的研发创新、工艺优化与质量精进，成功将产品导入多领域应用场景。同时，摩多利与国茂销售协同发力，在AGV、锂电、铝型材及机器人等领域实现了关键业务突破。
　　国茂精密把握具身智能产业发展关键期，以核心产品谐波减速器为战略支点，积极与主机厂开展较为广泛的商务对接、样品试制与试机测试，初步构建起融合机器人产业的配套业务生态，卡位具身智能核心零部件供应链的关键节点。目前该部分业务产生的收入在公司整体收入的占比很小，敬请投资者注意投资风险。
　　此外，2025年7月，公司与上海克来机电自动化工程股份有限公司、杭州三相科技有限公司、杭州艾利斯企业管理咨询合伙企业（有限合伙）等联合成立艾克斯智节（杭州）科技有限公司，其中公司出资400万元，持股比例为20%。此举旨在布局机器人关节模组这一关键赛道，整合前沿技术与产业资源，为构建未来增长曲线积蓄力量。
　　（二）凝聚营销势能，加速开拓市场
　　国内市场方面，公司持续挖掘核心客户价值，在冶金、海工、物流等重点领域实现业务突破，成功中标鞍山紫竹集团600型钢项目、韩通高端海工装备制造基地项目等多个重大订单，打造了具有行业影响力的标杆示范项目。同时，公司聚焦高附加值细分赛道，深耕冷却塔行业取得显著成效，有效实现对进口品牌的替代；并前瞻性布局风电盘车市场，目前已形成较为稳固的市场份额优势。
　　国际市场方面，公司持续深化海外营销团队与渠道建设，有力地驱动了国际业务的蓬勃发展。在东南亚市场，成功助力印尼金光集团推进工厂智能化升级；在印度市场，紧抓行业爆发机遇，于冶金、橡塑等领域实现订单大幅增长；在俄罗斯市场，顺利切入钢铁、矿业领域的大型集团，实现关键行业突破。此外，公司海外业务版图持续扩张，在比利时、波兰、哥伦比亚等国家打开突破口，为进一步拓展欧洲及美洲市场奠定了坚实基础。
　　在营销管理方面，公司全面梳理并完善销售管理制度，依托更健全的业务规范、更完备的客户报备流程、更严格的违规处罚机制，严防内部恶性竞争，增强了营销团队的凝聚力。
　　（三）内部管理质量与效率持续提升
　　报告期内，公司围绕成本、效率与质量，深入贯彻精益智造理念，持续践行高质量发展要求。在运营方面，公司以业务流程优化、人机配比提升、生产现场改善及业务内容整合为关键抓手，对一线作业模式进行了系统性重构与优化。通过各项举措的有效落地，公司减速机产量（不含摩多利传动）同比增长约7.6%，人均产出水平进一步提升，同时整体的产品交付周期进一步缩短。在质量管理方面，公司通过优化质量管理体系、强化过程控制能力、推进质量问题闭环等措施，使成品一次校验合格率与售后千台不良率等核心质量指标实现显著改善。在内控建设方面，全年优化核心流程超20项，提升运营效率并构建闭环工作机制，同时修订完善多项内控管理制度，为公司高效稳健运营夯实基础。
　　（四）以科技创新驱动高质量发展
　　报告期内，公司坚持“技术是根、产品为本”的理念，持续强化研发创新能力，加快新产品开发进程，不断丰富产品谱系。
　　通用减速机事业部技术中心全面完成ZY系列整体箱开发，显著提升了密封可靠性，并成功完成系列化双螺杆锥双减速机的设计，进一步丰富了产品矩阵。工程行星事业部针对制糖设备领域，研发出国内首款超大型回转驱动系统，成功实现对进口品牌的产品替代。该系统采用多点驱动方式，总输出扭矩高达2300万牛-米。重载事业部顺利完成500吨级热轧机生产线配套减速机项目的交付；同时，为日本某知名企业专项研发的卧式碾环机传动系统，其噪音控制水平已达到欧盟CE标准。工业齿轮箱事业部开发并完善了GW系列产品，进一步扩大了在新能源行业的覆盖范围；加长中心距平行轴齿轮箱的研发工作也已顺利完成，显著增强了在起重领域的产品竞争力。摩多利传动进一步优化了应用于并联机器人的MAFTB系列减速器，并针对智能物流设备推出了可精准适配多种复杂工况的定制化开发产品。国茂精密成功开发出高精度、高刚性的定制化谐波减速器，助力客户推出“双曲面凸轮与谐波减速器组合”的五轴转台新产品，同时配合主机厂开展旋转关节模组的研发工作。
　　（五）构建数智新引擎，筑牢实业根基
　　报告期内，公司加速推进数字化转型，开展了多个数字化管理系统的推广上线和优化工作。市场管理方面，成功发布并全面推广“数字国茂”APP，为协调市场资源、规范市场运作以及提升市场透明度提供有力支撑；生产运营方面，升级优化后的APS高级计划管理系统在全面融合贯通了其他子系统（MES\WMS\CRM等）的基础上，通过进一步规范业务流程，有效避免了生产过程中的漏单、错单，并极大提升了订单响应速度；供应链系统管理方面，针对成本敏感的新型物料，已初步建立物料基础成本核算模型，目前正处于测试阶段；前沿应用方面，联合外部专家围绕人工智能技术积极构建应用场景，为智能化升级奠定基础。
　　四、报告期内核心竞争力分析
　　（一）广覆盖、深渗透的营销网络
　　自成立之初，公司便确立了直销与经销同步发展的营销管理战略。历经三十余年持续建设，公司已构建起一个横向覆盖范围广、纵深渗透能力强的销售网络，有效构筑了市场壁垒。截至本报告期末，公司拥有89家专门销售公司产品的A类经销商，以及数量众多的B类经销商和一般经销商。这些经销商覆盖中国绝大多数省份，能够充分发挥当地资源优势开发客户，匹配减速机市场容量广阔的长尾需求。大多数经销商深耕减速机行业多年，凭借其专业经验及对下游行业需求的深入理解，为客户提供专业优质的售前及售后服务。A类经销商作为销售网络的核心力量，多数与公司保持长期战略合作，表现出极高的合作忠诚度与业务稳定性。同时，公司配备专业直销团队，直接负责客户关系的开发与维护。通过构建经销与直销协同发展的格局，公司在国内减速机行业形成了强大的营销网络优势，这已成为公司的核心竞争力之一。在拓展新产品、新应用领域时，公司亦可充分借助现有销售网络，加速战略规划落地实施。
　　（二）丰富的产品矩阵，强大的产品定制化能力
　　通用减速机行业的下游市场需求大多呈现零散化、长尾化特征。客户基于减速机的安装方式、速比、扭矩及应用场景等提出差异化需求，减速机企业必须不断丰富产品，提升定制化解决方案能力才能满足客户多样化需求。公司高度重视客户需求，通过高强度的研发投入与创新、敏捷的供应链响应能力以及柔性生产管理能力，不断完善产品谱系，提升定制化解决能力。经过多年积累与发展，公司已成为国内通用减速机领域产品线最齐全的企业之一，产品覆盖摆线减速机、减速电机、工业齿轮箱、橡塑设备专用减速机、工程行星减速机、重载非标减速机、谐波减速机、精密行星减速机等众多中高端系列。2025年，公司根据客户多样化需求生产的产品型号总计约12万种。丰富的产品矩阵和强大的定制化能力，极大满足了客户的一站式采购需求，提升了采购效率，从而有效增强客户粘性。
　　（三）品牌价值稳步增长
　　经过三十多年耕耘，公司发展迅速，经营规模不断壮大，已成为中国通用减速机领域国产品牌的龙头企业。“国茂”品牌在我国减速机行业具有较高知名度和影响力，为公司巩固和开拓市场提供了有力支撑。“国茂”商标为“中国驰名商标”“江苏省高知名商标”，并成功入选“江苏省重点商标保护名录”。公司连续多年荣获“五星级明星企业”“机械工业质量诚信企业”“机械工业大型重点骨干企业”等称号；同时获得工信部“2021年度绿色工厂”“第六批制造业单项冠军”，江苏省“2023年度江苏省质量信用AAA级企业”，以及中国机械工业联合会“中国机械工业百强”等荣誉。此外，公司还拥有“江苏省机械行业优秀品牌奖”“江苏省机械行业质量管理奖”“中国重型机械行业AAA企业信用等级”等多项重要奖项。
　　（四）强大的研发创新能力
　　公司通过在传动领域多年的深度研究和经验积累，对行业技术要求、下游应用领域的痛点及需求具有深刻认识，在基础理论与前沿技术研究层面建立了系统的知识体系，构建了丰富的研发数据库，掌握了多项减速机核心关键技术，具备为客户提供一站式、定制化的行业解决方案能力。
　　在核心技术层面，公司具备模块化设计、离心密封结构应用、运动仿真与有限元分析、锌基合金材料开发、锥面包络蜗轮蜗杆啮合副设计、锥面迷宫密封结构等关键技术能力。基于核心技术的产业化应用，公司在减速机产品的研发效率、制造工艺及市场推广方面形成了显著竞争优势。
　　知识产权方面，公司为“国家知识产权优势企业”、“国家知识产权示范企业”。截至2025年12月31日，公司及下属子公司拥有境内专利373项，其中发明专利76项。
　　此外，公司积极参与行业重要技术团体标准、国家标准的制定工作，包括作为主起草单位编制《模块化电动减速机通用技术要求》《HR系列齿轮减速器通用技术规范》，参与起草国家标准《智能制造应用互联》，致力成为具有国际一流竞争力的行业标杆型传动机械制造企业。
　　（五）卓越的智能制造与柔性生产能力
　　公司基于人工智能、电信5G、大数据、边缘计算、云网协同等前沿技术和核心能力，探索5G+工业互联网的融合创新，建设具有明显竞争优势的个性定制化减速机5G工厂。
　　公司运营管理系统（英文缩写“GOS”）全面集成了MES、WMS、APS、CRM、SRM、ERP等子系统，覆盖协同设计、精益智造、智慧仓储、客户管理、供应链协同等多环节多应用场景的建设，进一步实现公司管理的规范化、高效化、系统化和集成化，持续推动公司经营业务深度优化和高度集成化发展。近年来，公司加快推动数字化与运营融合，深度赋能产业数字化转型，在智能制造、柔性生产方面形成了独特的核心竞争力，为产品多样化提供了有力支持。
　　2025年，公司“大规模定制+智能工厂”模式被纳入《江苏省制造业数字化转型指南》，并被认定为“离散型制造转型标杆”；同月，公司凭借“大规模个性化定制减速机智能工厂”入选国家工信部首批卓越级智能工厂名单，成为减变速机行业中唯一入选的企业。这些成就标志着公司在数字化和智能化建设方面已达到行业领先水平。
　　五、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　1、行业未来发展趋势
　　根据《中华人民共和国国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要（草案）》阐述“十五五”发展的重大战略任务，要求加强原始创新和关键核心技术攻关，发展新质生产力，构建以先进制造业为骨干的现代化产业体系。减速机作为工业传动系统的核心基础部件，其发展走向正由传统装备制造向全要素协同、全链条赋能的现代传动解决方案转型，深刻体现新时代制造业高质量发展的内在要求。
　　（1）技术向智能化、集成化、数字化演进
　　减速机行业发展将继续坚持创新驱动发展道路，加快技术升级步伐。未来将继续把智能化作为主攻方向，强化状态感知与预测性维护能力，实现对温度、振动、扭矩及润滑状态的实时监测与故障预判；深化机电一体化集成设计，推动减速机与电机、变频器、控制器等核心部件协同开发，提升传动效率与系统稳定性，同步降低用户安装调试成本。具备一体化解决方案能力的减速机企业将更具市场竞争力；积极应用数字化仿真技术，持续优化齿形参数、材料选型与结构设计，缩短产品迭代周期的同时，更好地满足差异化定制需求。
　　（2）应用领域向高端领域延伸
　　减速机行业正面临新一轮科技革命和产业机遇变革。为顺应国家战略性新兴产业布局，减速机下游应用领域将加快向高技术门槛、高附加值领域延伸。在工业机器人领域，围绕关键性能指标持续攻关轻量化结构、高扭矩密度与超低背隙等核心技术，不断提升关节驱动系统的精度、刚度与服役寿命；面向人形机器人这一前沿方向，要求减速机极度微型化、轻量化，同时具备高力矩和瞬时响应能力，对设计和材料提出新挑战。此外，机床、航空航天、船舶以及新能源等制造设备领域也将用到大量性能优越、质量可靠的减速机。
　　（3）市场模式向全生命周期服务转变
　　近年减速机行业产品本身的利润空间持续被挤压，单纯依靠销售产品的增长模式已难以为继，围绕产品的服务价值将凸显。企业必须加快向“产品+服务”双轮驱动转变，推动从单一参数选型向整体传动解决方案跃升，为重要客户建立远程监控平台，提供定期的能效分析报告，将一次性交易转变为持续的服务订阅。
　　2、竞争格局
　　（1）国产替代进入攻坚期
　　SEW、弗兰德等外资企业由于较早进入中国市场，依托其品牌影响力，长期占据国内高端减速机市场的主导地位。近年来，随着本土企业、特别是大型制造企业在技术研发方面的持续突破，国产减速机的产品性能显著提升，与国际领先水平的差距正逐步收窄。与此同时，国产产品在同等性能条件下具备明显的性价比优势，促使下游客户出于成本控制考虑，越来越多地选择国产减速机。加之国家相继出台多项政策，明确支持基础零部件的自主发展，预计我国减速机产业的国产化进程将进一步加快。未来，率先在高端领域取得突破的国内企业，有望通过业绩的持续积累形成良性发展循环，不断向高端市场纵深拓展。
　　（2）市场资源持续向头部企业集中
　　国内头部企业依托规模化生产、技术创新、定制化能力以及敏捷高效的供应链响应，在产品精度、质量的一致性、交付响应时效性等关键指标上更具保障能力，更契合下游高端装备、智能制造、新能源设备等领域客户对可靠性与协同效率的高标准要求。中小企业在争取优质客户时面临渠道劣势、资金困难和技术迭代压力的三重挑战，市场资源将持续向头部企业集中，行业洗牌进程进一步加快。
　　公司规模在国内通用减速机企业中处于领先地位。未来，公司将继续坚持创新驱动发展，持续加大研发投入力度，着力提升产品精度、可靠性和智能化水平；同步优化智能化服务与全生命周期方案响应机制，进一步夯实核心竞争力基础，持续提升产品市场占有率。
　　(二)公司发展战略
　　公司以“成为世界级传动专家”为愿景，立足传动领域，深耕客户价值，加强研发创新，深化数智化转型，进一步构建品牌、服务与生态优势。在持续深化和巩固国内市场份额、加速国产化替代进程的同时，公司将瞄准海外市场在需求结构与竞争格局方面呈现出的更优环境，加大海外业务布局。此外，公司紧抓人工智能产业发展机遇，重点培育壮大精密减速器业务，并稳步推进机电一体化战略，提升定制化解决方案能力。多措并举，持续发力，力争发展成为具备国际一流竞争力的传动领域制造企业。
　　(三)经营计划
　　2026年，公司将紧紧围绕年初制定的经营计划，攻坚市场营销，深耕品质提升，狠抓成本管控，突破研发创新，以四大抓手撬动经营实效，确保经营目标的达成。
　　1、加大市场开拓，以进击之势护航增长。在国内市场，一方面紧盯传统市场客户的深层需求，创新服务形态，以高品质的定制化服务和过硬的产品质量，带动产品份额提升与附加值增长，用价值传递破解价格内卷式竞争。另一方面，潜心挖掘高附加值细分赛道，重点聚焦人工智能等新兴领域的市场机会，以及锂电、矿山、重金属、电力、水利等下游设备行业的结构性机会，在增量市场中积极拓展战略客户，着力打造行业标杆。在海外市场，除持续完善自身销售与服务网络外，将更加积极地培育和建设海外本地渠道，依托公司品牌与产品品质优势，助力海外优质合作伙伴实现快速发展。
　　2、加强技术创新，锻造产品竞争力。全力推进新材料、新工艺、新技术的开发与落地应用，持续完善产品门类谱系，努力推动产品迭代升级，力争输出更多高附加值的传动产品，为公司业务发展提供有力支撑。在夯实应用创新的同时，持续加强基础技术与共性技术研发，积极布局前瞻技术与未来技术探索，推动人工智能与研发创新的深度融合。通过上述举措，不断增强公司技术储备厚度与创新能力底蕴，确保技术创新成为公司持续发展的核心驱动力。
　　3、持续提升运营管控效能
　　（1）深化精益运营，推动提质降本增效
　　以经营目标为导向，构建覆盖产品研发、采购、生产、销售等全生命周期的精益运营体系，持续打造运营竞争力。着力建设精益敏捷的供应链响应能力与物流管理能力。质量管理方面，坚持以客户需求为导向，以体系化建设为支撑，以全过程管控为抓手，稳步推进各项质量工作落地实施，力争关键质量指标持续优化。
　　（2）加快数字化赋能，提升全流程管理效能
　　围绕开发过程管控、技术体系管理、库存单元调整、生产物料优化、生产工艺控制、生产节奏管理、物流运输和订单交付等关键环节，全面推动数字化赋能，实现高效决策支持与流程优化。
　　(四)可能面对的风险
　　1.国际贸易摩擦与地缘政治风险
　　近年来国际贸易摩擦频发，地缘政治风险加剧，尤其是中美经贸关系的紧张态势及美国新政府政策的不确定性，给全球经济复苏蒙上阴影。如全球贸易保护主义进一步加剧，可能会造成减速机作为零部件直接出口，以及减速机下游客户设备的出口受阻。
　　2.市场竞争加剧风险
　　报告期内，国内经济深刻转型，深层次结构性矛盾问题持续显现。减速机行业也正经历深刻的结构性调整，中低端市场产品同质化程度高，大量中小企业在缺乏技术、品牌和服务优势的情况下为争夺市场份额采取低价竞争策略，导致整体行业利润水平承压，若企业未能建立差异化竞争优势，将面临更严峻的生存压力，从而削弱企业的研发投入能力和可持续发展动力。
　　公司始终坚持技术驱动创新发展战略，遵循以客户为中心的经营理念，立足高质量发展，重塑品牌价值，目前已建立起“技术+品牌+服务”三位一体的差异化竞争壁垒，以应对激烈的市场竞争。
　　3.技术迭代与下游市场需求变化风险
　　随着智能制造、新能源、具身智能等相关产业的快速发展，传统市场需求逐步放缓，市场增量正转向对精度和性能更高的智能化设备、机器人、新能源等新兴领域。减速机行业正处于技术升级的关键阶段，机电一体化、智能集成化等技术趋势持续演进，若企业的技术和产品迭代速度跟不上市场需求结构的变化，将面临被市场淘汰的风险。
　　公司高度重视研发创新，以重点客户联合开发为市场切入点，以柔性制造和敏捷的响应机制为支撑，持续降低技术迭代与需求错配的风险，在技术路线多元化的浪潮中抓住机遇，巩固和提升市场份额与经济效益，以维持在行业技术前沿地位。
　　4.原材料价格波动风险
　　减速机产品所需的主要原材料包括铸件、锻件、电机和轴承等，占主营业务成本的比重较高。这些原材料价格受宏观经济、供需关系、国际贸易摩擦等多重因素影响，存在较大波动性。原材料价格上涨将直接影响生产成本，若企业无法将成本压力有效传导至下游客户，将面临毛利率下滑、盈利能力减弱的风险。
　　公司紧密关注主要原材料价格走势，深入分析并研判价格变动趋势，实施动态库存管理，同时建立多元化采购渠道和阶梯调价机制，强化供应链管理，以降低原材料价格波动影响。 收起▲

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　1、主要业务、主要产品及其用途　　公司的主营业务为减速机的研发、生产和销售。　　公司的主要产品为减速机。减速机在原动机和工作机之间起着匹配转速和传递扭矩的作用。绝大多数工作机负载大、转速低，不适宜用原动机直接驱动，需通过减速机来降低转速、增加扭矩，因此绝大多数的工作机均需要配用减速机。作为工业动力传动不可缺少的重要基础部件之一，减速机广泛应用于环保、建筑、电力、化工、食品、物流、塑料、橡胶、矿山、冶金、石油、水泥、船舶、水利、港口、纺织、印染、饲料、制药、机床、机器人等行业。　　公司的减速机产品根据结构和原理不同，可以分为两大类：齿轮减速机、摆... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　1、主要业务、主要产品及其用途
　　公司的主营业务为减速机的研发、生产和销售。
　　公司的主要产品为减速机。减速机在原动机和工作机之间起着匹配转速和传递扭矩的作用。绝大多数工作机负载大、转速低，不适宜用原动机直接驱动，需通过减速机来降低转速、增加扭矩，因此绝大多数的工作机均需要配用减速机。作为工业动力传动不可缺少的重要基础部件之一，减速机广泛应用于环保、建筑、电力、化工、食品、物流、塑料、橡胶、矿山、冶金、石油、水泥、船舶、水利、港口、纺织、印染、饲料、制药、机床、机器人等行业。
　　公司的减速机产品根据结构和原理不同，可以分为两大类：齿轮减速机、摆线针轮减速机。
　　其中，齿轮减速机可主要分为三类产品。
　　2、经营模式
　　（1）采购模式
　　公司依据下一年度业务情况的预测制定年度采购规划。每年年初，公司与主要供应商签订年度采购框架合同。公司实际发生采购需求时，向供应商发送采购订单。
　　公司的采购定价模式以核价采购为主，询价采购为辅。核价采购指的是通过成本核算及合理利润加成的方式确定采购价格。每月，公司都会根据原材料价格行情判断采购价格是否需要调整。
　　询价采购指的是向多个符合条件的供应商进行询价，综合性价比确定采购对象和价格。通过核价采购的产品包括铸件、锻件等。通过询价采购的产品包括轴承、电机等。
　　（2）生产模式
　　从生产流程来看，公司采取零部件生产环节适当备库、装配环节以销定产的生产模式。从生产的组织形式来看，公司以自主生产为主、外协生产为辅。
　　（3）销售模式
　　公司的销售模式根据公司是否将产品直接销售给终端客户，划分为直销、经销。公司的客户中，贸易型企业称为经销商，归类为经销客户；使用公司产品的客户，称为终端客户，归类为直销客户。经销模式是指公司与经销商签署买断式经销合同，将产品销售给经销商，经销商再将产品自行销售。直销模式是指公司直接与使用公司产品的企业签署销售合同，该类企业为公司的终端客户。
　　3、行业发展情况
　　减速机作为工业传动系统的核心部件，广泛应用于国民经济各行业。减速机行业的发展与国家固定资产投资尤其是制造业投资的发展情况紧密相关。根据国家统计局数据，2025年上半年，全国固定资产投资同比增长2.8%，其中制造业投资同比增长7.5%。减速机行业呈现底部企稳向好态势，市场需求有所回暖，行业景气度逐步回升。
　　减速机下游应用领域中，锂电设备、工程机械、工业自动化生产线、物流等市场需求有所增长，带动减速机市场持续扩容。未来，随着中国基建和制造业的回暖，叠加新兴产业如人工智能机器人、工业自动化生产线、智能仓储等领域对高精度、高性能减速机的需求增长，减速机行业将迎来新的发展机遇，行业整体也将向智能化、中高端化转型。具备数字化智能化运营能力的龙头企业，凭借自身品牌、技术、规模、资源等优势进一步巩固市场地位，扩大市场份额，增强综合竞争力。
　　公司在国内通用减速机企业中具备规模领先优势，通过强大的营销网络、卓越的智能制造及柔性生产能力、齐全的产品矩阵以及优异的研发创新能，不断提升产品市场占有率，巩固竞争优势。
　　二、经营情况的讨论与分经营经营情况的讨论与分析
　　2025年上半年，国内经济在挑战中稳步前行，经济结构持续优化，新动能不断壮大，中国经济整体彰显出强劲的韧性与增长潜力。报告期内，国内减速机行业呈现底部企稳向好态势，市场需求有所回暖，行业景气度逐步回升。
　　2025年上半年，公司坚定不移地锚定高质量发展目标，在稳健运营过程中持续提升经营效率与质量，全面加快数字化、智能化的转型升级步伐，不断深化管理创新工作，大力推动新兴业务板块的发展。公司的发展韧性与内生动力持续增强，业务领域不断拓展，综合竞争力进一步提高。
　　报告期内，公司营业收入为1,289,601,179.21元，同比增长1.71%；归属于上市公司股东的净利润为106,841,992.91元，同比下降26.97%。
　　（一）主营业务情况
　　1、传统优势业务与新兴业务竞相发展
　　报告期内，公司全力加速构建传统优势业务与新兴业务协同演进、竞相发展的良好格局，不断巩固“稳”的基础，激发“进”的动能。
　　（1）工业传动用减速机业务
　　公司传统优势业务板块统筹速度与质量，行稳致远推动高质量发展，在激烈的市场竞争中补短提能增效，继续发挥顶梁柱和压舱石的作用。在市场竞争加剧的行业下行周期，公司工业传动用减速机业务（不含精密减速机）逆势而上，其产品销量在2023年、2024年同比连续增长约7%、5%的基础上，2025年上半年延续增长态势，同比增长约5%，进一步巩固了公司在国内通用减速机企业中的龙头地位。分类别来看，报告期内公司拳头产品模块化减速机销量同比增长约15%，市场份额持续提升；大功率减速机销量同比增长约13%；传统的工业摆线针轮减速机销量同比下滑约8%，但毛利率维持在约25%。受益于锂电行业需求的复苏以及产品应用领域的多元化布局，捷诺销售订单金额同比增长约32%，其作为国产高端品牌，已受到越来越多客户的关注与认可。
　　（2）精密减速器业务
　　基于对具身智能、高端机床、自动化等应用领域广阔市场前景的看好，近年来公司积极布局以精密减速器产品为核心的新兴业务，目前已拥有国茂精密及摩多利传动两家控股子公司，专注于谐波减速器、精密行星减速器的研发、生产及销售。2025年上半年，得益于国内自动化行业的复苏以及机器人行业的快速发展，叠加公司产品在市场端的有效开拓，国茂精密的产品销量同比增长较快；摩多利在智能搬运、中高端机床、机器人、全自动折弯机、新能源设备等下游领域不断斩获订单，其品牌影响力进一步扩大。同时，公司的销售渠道对摩多利的赋能效果进一步增强。
　　报告期内，公司紧抓具身智能产业发展关键期的机遇，立足谐波减速器、精密减速器等产品，积极与主机厂开展商务对接、样品试制和试机等工作，初步构建了与机器人配套的减速机业务的生态连接。目前该部分业务产生的收入在公司整体收入的占比很小，敬请投资者注意投资风险。此外，公司于2025年7月与上海克来机电自动化工程股份有限公司、杭州三相科技有限公司、杭州艾利斯企业管理咨询合伙企业（有限合伙）等联合成立艾克斯智节（杭州）科技有限公司，其中公司出资400万元，持股比例为20%。股东各方将充分发挥各自在具身智能零部件及应用领域的技术优势和市场资源，在机器人、机械臂的关节模组领域展开深度合作，以期提升合资公司的综合效益，助推具身智能机器人产业的快速发展。
　　2、国内市场与海外市场齐发力
　　国内市场方面，公司在港口、物流、海工等外资品牌的强势领域不断开拓客户并逐步形成订单，实现国产替代；潜心挖掘附加值较高的细分赛道，在微风发电、电梯曳引机、电动注塑机等下游应用领域不断取得业务突破，开辟利润增长点。国外市场方面，在东南亚、印度、俄罗斯等市场不断壮大经销商队伍，提升其服务能力，同时将市场布局逐步辐射到南美、欧洲等新市场。在欧洲，除借助摩多利传动的法国合营公司Reckon开展销售业务外，公司在比利时、波兰等国家亦实现了销售突破。
　　（二）练内功，强管理，自我革新谋发展
　　报告期内，公司持续推进管理创新工作，致力于实现卓越的生产运营与营销管理。
　　1、加强销售管理，积聚营销动能
　　报告期内，公司以“抵制内耗、提高效率、创造价值”为导向，进一步加强销售管理，重塑营销团队凝聚力。其一，全面梳理完善销售管理相关制度。借助更健全的业务规范、更完备的客户报备流程、更严苛的违规处罚，严防业务员、经销商之间的内部恶性竞争，同时保护其合规合理权益；其二，进一步升级CRM(客户关系管理)系统、全面推广“数字国茂”APP，通过数字化的便捷应用及全方位的数据采集，进一步提高市场透明度，提升销售团队的工作效率，同时有助于公司精准把握市场动向、控制业务风险。
　　2、聚焦数字化与智能化建设
　　在推动生产管理数字化转型进程中，公司通过与多家人工智能公司的深度合作，使新质生产力与公司生产各领域实现深度融合创新。升级优化后的APS高级计划管理系统在全面融合贯通了其他子系统（MES\EMS\CRM等）的基础上，通过进一步规范业务流程，对制造板块的均衡化生产具备更为切实的指导效能，有效避免了生产过程中的漏单、错单，并极大提升了订单响应速度。
　　在市场营销方面，“数字国茂”APP于2025年上半年正式上线，目前开通了订单管理、客户管理、知识库等功能，未来计划新增更多功能，为统筹协调市场资源、规范市场运作流程提供数字化支撑。
　　在前沿应用方面，2025年上半年完成首个AI垂直应用的测试与验证，该测试项目旨在融合国茂私有数据建立国茂私有模型。截至目前，该系统尚处于测试阶段。
　　3、提质增效降本
　　在内部生产运营方面，公司持续推进精益与高效运营。随着精益智造理念的持续深入推行，各类优化项目与改善活动有序开展，进一步增强了对成本、效率与质量等板块的赋能作用。报告期内，公司针对刀具、油品的优化、清洗工序作业改善、产线人机比优化、能源管理优化等分别成立专项优化项目组，开展了一系列工艺优化、成本控制、能源管理的活动。同时，进一步完善成本管理体系，生产部联合财务、工艺技术部、采购部等多个部门，全流程挖掘降本潜力，积极推动成本管理从“事后核算”向“事前预测、事中控制”转变。
　　2025年上半年，公司通用减速机事业部完成现场改善事例56例,推进公司级QC改善项目70项，其人均产量同比提升约6.5%，千台维修率同比明显下降。
　　（三）重视研发投入，不断丰富产品矩阵
　　报告期内，公司加大研发投入，加强研发能力，加快新产品开发进程，不断丰富产品谱系。报告期内，通用减速机事业部技术中心紧跟客户需求，完成订制化产品设计约3,650个。捷诺研发出高端大型立式车床、立式钻床专用减速机系列产品，成功替代进口品牌，并已实现批量出货；在DHI电预塑齿轮箱广受好评的基础上，捷诺新开发出更具性价比的MDHI电预塑齿轮箱系列，为电预塑注塑机市场推广奠定坚实基础。工程行星事业部针对俄罗斯制糖设备的客户，研发出国内首款超大型回转驱动系统，成功替代外资品牌。该款产品采用多点驱动，系统总输出扭矩高达2300万牛米；同时，该事业部开展了矿山专用乘人车辆系统、电动叉车车桥驱动系统专用减速机的研发试制工作。重载事业部为日本某知名公司专项研发的卧式碾环机传动系统，创新采用主动力减速机与锥辊减速机双模块结构，其噪音控制性达欧盟CE标准。工业齿轮箱部进一步升级HBQZ系列产品，该产品在HB高模块化的基础上，通过优化双入轴结构、输入密封结构等，有效解决了起重设备减速机输入轴故障频发的痛点。摩多利传动进一步优化了用于并联机器人的MAFTB系列减速器，升级后的产品采用特殊加工制造工艺，凭借结构紧凑、刚性高、负载大等特点，获得客户好评。国茂精密开发出高精度、高刚性的定制化谐波减速器，助力客户推出“双曲面凸轮加谐波减速器”五轴转台新产品，此外正配合主机厂开发旋转关节模组。
　　三、告期内核心竞争力分析
　　（一）营销网络多维布局
　　自成立之初，公司便确立了直销与经销并重的营销管理战略。历经三十余载的持续建设，公司已构建起一个横向覆盖范围广、纵向下沉力度深的市场布局，形成了强大的销售网络，有效地构筑了市场壁垒。截至本报告期末，公司拥有89家专门销售公司产品的A类经销商，以及数量众多的B类经销商和一般经销商。这些经销商覆盖中国绝大多数省份，并延伸至东南亚、俄罗斯、印度等海外地区和国家，他们凭借对客户需求的前瞻性洞察，借助本地资源优势深度挖掘客户资源，同时建立高效响应机制，深挖客户需求并提供专业完善服务。其中，A类经销商作为销售体系的核心力量，多数与公司保持长期战略合作，表现出卓越的合作忠诚度与业务稳定性。同时，公司配置专业直销团队，直接负责客户关系开发与维护。公司通过经销和直销的双轮驱动，彰显强大业务拓展能力和多层次营销网络覆盖优势，为公司构建了显著的竞争优势。在拓展新产品、新应用领域时，公司充分借助营销网络优势，加速战略规划落地实施，提升市场占有率。
　　（二）丰富的产品矩阵，周到的定制化服务
　　通用减速机行业的下游市场需求呈现长尾化的特征。客户基于减速机的安装方式、速比、扭矩以及应用场景等提出差异化需求，减速机企业必须持续研发创新、完善供应链、提高生产管理能力、不断丰富产品系列。经过多年的积累与发展，公司已成为国内通用减速机领域产品线最齐全的企业之一，其产品覆盖摆线减速机、减速电机、工业齿轮箱、橡塑设备专用减速机、工程行星减速机、重载非标减速机、谐波减速机、精密行星减速机等众多中高端系列。
　　2025年上半年，根据客户多样化需求，通用减速机事业部生产出的产品型号总计约6.8万种。多样化的产品、定制化的服务极大程度满足了客户一站式采购需求，提升客户采购效率，从而增强客户粘性。
　　（三）卓越的智能制造与柔性生产
　　公司基于人工智能、电信5G、大数据、边缘计算、云网协同等前沿技术和核心能力，探索5G+工业互联网的融合创新，建设具有明显竞争优势的个性定制化减速机5G工厂。
　　公司运营管理系统（英文缩写“GOS”）全面集成了MES、WMS、APS、CRM、SRM、ERP等子系统，覆盖协同设计、精益智造、智慧仓储、供应链协同等多环节多应用场景的建设，进一步实现公司管理的规范化、高效化、系统化和集成化，持续推动公司经营业务深度优化和高度集成化发展。公司加快推动数字化与运营融合，深度赋能产业数字化转型，通过不断的技术创新和产业升级，以数字化赋能新型工业化，为减速机行业的高质量发展注入新动力。在智能制造、柔性生产方面形成了独特的核心竞争力，为产品多样化提供了有力支持。
　　2025年1月，公司“大规模定制+智能工厂”模式被纳入《江苏省制造业数字化转型指南》，并被认定为“离散型制造转型标杆”；同月，公司凭借“大规模个性化定制减速机智能工厂”入选国家工信部首批卓越级智能工厂名单，成为减变速机行业中唯一入选的企业。这些成就标志着公司在数字化和智能化建设方面已达到行业领先水平。
　　（四）品牌价值稳步增长
　　公司聚焦驱动领域，自上而下贯彻执行“以客户为中心、以奋斗者为本、团结协作、务实创新、公平公正、共享成功”的核心价值观，匠心打造销售、制造、研发“三核引擎”，恪守“传递力量、驱动世界”的使命，深耕品牌塑造与价值传播。
　　“国茂”品牌在我国减速机行业具有较高知名度和影响力，为公司巩固和开拓市场提供有力支撑。“国茂”商标为“中国驰名商标”、“江苏省高知名商标”，并成功入选“江苏省重点商标保护名录”。公司连续获得“五星级明星企业”、“机械工业质量诚信企业”、工信部“2021年度绿色工厂”、“2023年度江苏省质量信用AAA级企业”、中国机械工业联合会颁发的“中国机械工业百强”以及“2024年机械工业大型重点骨干企业”等荣誉，并荣获“江苏省机械行业优秀品牌奖”、工信部“第六批制造业单项冠军”、“江苏省机械行业质量管理奖”、“中国重型机械行业AAA企业信用等级”等多项重要奖项。
　　（五）强大的研发创新能力
　　公司深耕减速机行业30余年，在基础理论与前沿技术研究层面建立了系统的知识体系，构建了丰富的研发数据库，掌握了多项减速机核心关键技术，对行业技术要求、下游应用领域的痛点及需求具有深刻认识。
　　在核心技术层面，公司具备模块化设计、离心密封结构应用、运动仿真与有限元分析、锌基合金材料开发、锥面包络蜗轮蜗杆啮合副设计、锥面迷宫密封结构等关键技术能力。基于核心技术的产业化应用，公司在减速机产品的研发效率、制造工艺及市场推广方面形成了显著竞争优势。
　　知识产权方面，公司为“国家知识产权优势企业”、“国家知识产权示范企业”。截至2025年6月30日，公司及下属子公司拥有境内专利366项，其中发明专利75项。
　　此外，公司积极参与行业重要技术团体标准、国家标准的制定工作，包括作为主起草单位编制《模块化电动减速机通用技术要求》《HR系列齿轮减速器通用技术规范》，参与起草国家标准《智能制造应用互联》，致力成为具有国际一流竞争力的行业标杆型传动机械制造企业。

　　四、可能面对的风险
　　1、市场竞争加剧风险
　　减速机行业尤其是与具身智能、工业自动化等新兴产业相关的精密减速机行业，将会面对更多新的竞争者；同时国际贸易摩擦不断，可能使得海外市场需求增长放缓甚至下滑，对国内减速机市场直接或间接带来负面影响，从而导致市场竞争更加激烈。若公司不能在产品质量、技术性能、服务支持等方面保持竞争优势，将面临市场份额被侵蚀的风险，从而压缩公司利润空间，影响公司盈利能力。
　　应对措施：公司面对激烈的市场竞争，始终坚持创新驱动发展战略，不断提升产品核心竞争力，同时加强品牌建设，提升品牌知名度，增强客户黏性。此外，公司还积极构建多元化市场，寻求新的增长点，以应对市场竞争加剧带来的挑战。
　　2、技术升级与市场需求变化风险
　　随着智能制造和机器人产业的快速发展，新的应用场景不断涌现，市场空间不断扩大，减速机行业也迎来技术路线多元化发展的新阶段。若公司不能及时跟进技术革新，或研发的新产品无法满足市场新需求，将导致公司竞争力下降，从而对公司产品的市场份额、经济效益及发展前景造成不利影响。
　　应对措施：公司将通过数据与数字化赋能，持续跟踪减速机行业的技术发展动态，敏锐感知市场变化趋势，前瞻性布局并灵活调整策略，加大研发投入力度，重视产品技术的持续迭代与创新，以维持在行业技术前沿地位，最大程度地降低风险，在技术路线多元化的浪潮中抓住机遇，巩固和提升市场份额与经济效益。
　　3、原材料价格上涨风险
　　原材料价格受到国际政治经济环境、市场供求关系、供应商变动等多重因素的影响。公司产品所需的主要原材料涵盖了铸件、锻件、电机和轴承等多种类型，占主营业务成本的比重较高，若原材料价格持续上涨，公司将不可避免地增加生产成本，进一步压缩公司的利润空间。
　　应对措施：公司紧密关注主要原材料价格走势，强化市场调研力度，深入分析并研判价格变动趋势，建立阶梯调价机制，注重实施精细化和多元化采购策略，优化供应链管理，进一步提升成本管理和风险。 收起▲