事件：公司发布2025年三季报，2025年前三季度公司实现营业收入24.43亿元，同比+10.93%，实现归母净利润2.73亿元，同比+61.89%。2025Q3单季度实现营业收入9.70亿元，同比+14.25%；实现归母净利润1.01亿元，同比+48.51%。
　　营业收入增长环比提速，业绩维持同比高增态势。
　　2025年前三季度公司实现营业收入24.43亿元，同比+10.93%，较2025H1营收增速（8.85%）有所提升，Q3单季度营收同比+14.25%，营收增速环比提升。期内公司归母净利润维持高增态势，为2.73亿元，同比+61.89%，其中Q3单季度归母净利润同比增长48.51%。公司营收保持稳健增长，业绩持续高增，或主要由于期内公司预应力产品、轨道板销售量均同比增长，同时轨道板配套相关服务贡献业绩同比增长。
　　盈利能力同比提升，期间费用率大幅下降。
　　2025年前三季度公司毛利率为24.26%,同比+2.37pct，净利率为11.88%，同比+3.74pct，盈利能力明显提升，或主要由于公司业务结构持续优化，高毛利产品占比提升。期内公司净利率提升幅度高于毛利率提升表现，主要得益于期间费用率的下降。公司前三季度期间费用率为8.40%，同比-3.49pct,主要由于销售费用同比-4.57pct至1.38%。
　　经营性现金流大幅增长，订单回款持续改善。
　　2025年前三季度，公司经营性现金流净额为6994.05万元，较上年同期（净流出1340.09万元）大幅改善，Q3单季度实现净流入6952.59万元，2024Q3为净流出6983.29万元，公司订单回款连续2个季度同比大幅改善。
　　截至2025Q3末，公司应收账款为21.38亿元，较2024年末增加3.28亿元，或主要由于公司业务规模扩大订单增长，根据2025年中报数据，公司1年期及以内的应收账款占比约为80%。
　　风险提示：宏观经济大幅波动，下游需求不及预期，订单获取不及预期，海外业务拓展不及预期，CRTSIII型高铁轨道板需求测算不及预期，盈利预测不及预期，原材料价格上涨，行业竞争加剧，新能源业务不及预期。