事件描述
　　公司发布2026年三季报，实现营收25.08亿元，同增2.63%；实现归母净利润3.27亿元，同增19.82%；实现扣非归母净利润3.25亿元，同增18.56%。其中，单三季度公司实现营收9.17亿元，同减5.46%；实现归母净利润0.86亿元，同减14.94%；实现扣非归母净利润0.85亿元，同减16.33%。
　　事件点评
　　毛利率同比大幅提升，期间费用率亦有所增长。2026Q1-3公司毛利率同增3.66pct至27.92%，同比大幅增长，主因高端产品占比提升。费用率方面，2026Q1-3公司期间费用率同增1.35pct至9.75%，其中销售费用率同减0.25pct至1.13%，管理费用率同增0.90pct至4.11%，财务费用率同增0.34pct至0.91%，研发费用率同增0.36pct至3.59%。
　　深耕预应力材料行业多年，高性能产品结构优化。公司在预应力材料领域深耕多年，已形成涵盖研发、生产、销售及配套服务的完整业务体系，具备年产预应力材料产品约60万吨的生产能力，产品广泛应用于铁路、桥梁、公路、水利、新能源等多个领域。桥梁缆索用镀锌钢丝及钢绞线是公司高性能系列核心品种，具备良好的耐腐蚀性能和抗疲劳特性。受益于国家铁路提速，技术更先进的CRTSIII型轨道板市场渗透率逐步提升，用于轨道板内部的螺旋肋预应力钢丝，因其能显著提升轨道结构的稳定性和耐久性，其需求随着CRTSIII型轨道板的渗透率提升而实现同步增长，带动公司该产品销量的持续增加，公司持续扩大高性能轨道板用预应力钢丝市场份额。
　　海外市场持续拓展，维持较快增长。公司自上世纪90年代开启预应力材料国际化进程，截至目前，海外市场已扩展至韩国、英国、日本、马来西亚等90余个国家和地区，海外渠道根基深厚。2026H1，公司整体出口业务收入同增62%到5亿元，高性能产品系列实现小批量订单突破，标志着高端化转型初见成效。
　　有序推进新能源业务布局，培育新兴增长方向。新能源实业领域方面，公司依托在预应力材料领域的技术积累，将产品应用延伸至大
　　跨度预应力柔性支架、风电混凝土塔筒、液化天然气储罐等场景，拓展了产品在绿色能源领域的应用范围。新能源投资领域方面，公司稳步推进优质新能源项目资源的开发与合作，参股公司鸿信沧州河间市7万千瓦保障性风电项目已实现并网发电，8万千瓦“源网荷储”一体化示范项目正按计划推进建设。
　　盈利预测与估值
　　预计公司2026-2028年营收分别为33.59、36.90、40.76亿元，同比增速分别为4.77%、9.84%、10.48%；归母净利润分别为4.41、5.35、6.29亿元，同比增速分别为20.58%、21.28%、17.63%。公司2026-2028年业绩对应PE估值分别为11.86、9.78、8.31，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示
　　海外市场开拓不及预期风险；国内市场景气度不及预期风险；竞争加剧风险等。

　　事件：公司发布2026年半年度报告，2026H1公司实现营业收入15.91亿元，同比+7.96%，实现归母净利润2.41亿元，同比+40.35%。
　　Q2营收/业绩增速修复，业务结构优化海外表现亮眼。
　　2026H1公司实现营业收入15.91亿元，同比+7.96%，其中2026Q1、Q2营收分别yoy-4.11%、+15.91%，Q2单季度营收增速快速修复。其中公司预应力材料业务营收为12.39亿元，yoy+6.99%,混凝土制品产业营收为3.09亿元，同比高增45.07%，营收占比提升至19.42%（同比+4.96pct）。公司业务结构持续优化，高毛利混凝土制品营收占比大幅提升。期内公司实现境外营收5.01亿元，同比+62.07%，境外业务快速增长主要由于公司实现“设备+技术+材料”模式的出口业务，咋海外标志性工程中实现订单应用，助力混凝土制品板块和海外营收高增。期内公司实现归母净利润2.41亿元，yoy+40.35%，其中Q1、Q2分别yoy-5.77%、+71.81%,业绩增速远高于营收增速，体现盈利能力的持续改善。
　　整体盈利能力大幅提升，混凝土制品板块业绩高增。
　　2026H1公司整体毛利率为29.13%，同比+4.87pct。公司两大主业板块毛利率均同比提升，其中主要预应力材料产品（钢丝+钢绞线）毛利率为21.48%，同比+4.04pct，或主要由于高强度产品占比提升；混凝土制品板块毛利率为58.65%，同比+9.09pct，或受益于海外业务占比提升以及智能化装备及信息化业务收入的快速增长。期内公司净利率为16.58%，同比+4.33pct，其中预应力材料和混凝土制品板归母净利润分别为1.39亿元（yoy+6.08%）、1.09亿元（yoy+152.67%），净利率分别为11.22%（同比-0.01pct）、35.28%（同比+15.09pct），混凝土制品板块的营收占比提升和盈利大幅改善为驱动公司整体盈利能力持续修复的重要因素。2026H1公司实现经营性现金流4787.21万元，同比增加净流入4745.75万元，项目回款有所改善。
　　订单饱满保障未来业绩，高端装备业务快速发展。
　　公司订单储备充足，且在预应力材料领域高端合同占比提升，技术含量和附加值高的合同承接占比稳步扩大，助力未来盈利提升和业绩释放。在混凝土制品板块，公司高铁轨道板和地铁轨道板均参与多个项目供货，且高端智能化装备业务表现亮眼，向泰国、印尼等国家出口相关设备和模具，同时参与海外重点高铁项目建设，供应多套智能化高铁轨道板生产装备，营收规模同比高增386.96%，为后续装备出海奠定坚实基础。在新兴业务领域，公司新能源领域预应力材料业务以及新能源投资业务稳步发展，有望逐步提升营收业绩贡献规模。
　　风险提示：宏观经济大幅波动，下游需求不及预期，订单获取不及预期，海外业务拓展不及预期，CRTSIII型高铁轨道板需求测算不及预期，盈利预测不及预期，原材料价格上涨，行业竞争加剧，新能源业务不及预期。

　　事件：银龙股份发布2026年中报。2026H1公司收入15.91亿元，同比+7.96%，归母净利润2.41亿元，同比+40.35%，扣非归母净利润2.40亿元，同比+39.15%。单Q2收入10.30亿元，同比+15.91%，归母净利润1.75亿元，同比+71.81%，扣非归母净利润1.77亿元，同比+73.87%。
　　高端智能化装备出海贡献重要利润增量。公司持续聚焦预应力材料和轨道交通用混凝土制品两大核心板块。1）上半年预应力材料板块收入12.39亿元，占营收比重达77.90%，同比+6.99%，归母净利润1.39亿元，占归母净利润57.62%，同比+6.08%。预应力材料收入利润稳健增长主要得益于轨道板用螺旋肋预应力钢丝、桥梁缆索用镀锌钢丝/钢绞线、2200MPa及以上超高强钢绞线等高性能高毛利产品占比提升，另外预应力柔性光伏支架、风电混凝土塔筒、液化天然气储罐、核电等新能源领域用预应力材料上半年销量同比增长66.88%。2）上半年轨道交通用混凝土制品及装备信息化业务实现收入3.09亿元，占营业收入19.42%，同比+45.07%，归母净利润1.09亿元，占归母净利润45.05%，同比+152.67%。其中智能化高铁轨道板生产装备在海外标志性工程中实现应用，上半年智能化装备类收入同比+386.96%，对板块业绩高增长贡献卓著。3）在新能源投资领域，参股公司鸿信沧州河间市70MW风电项目已并网发电，80MW“源网荷储”一体化项目以及公司以私募基金形式投资的山西储能调频电站项目均处于建设阶段，投运后预计将为公司贡献稳定收益。
　　盈利显著上行，现金流有所改善。2026H1银龙股份综合毛利率29.13%，同比+4.87pct，其中单Q2毛利率30.97%，同环比分别+6.42/+5.21pct，主要得益于高毛利产品占比上升。上半年公司期间费用率8.88%，同比+0.46pct，其中销售/管理/财务/研发费用率分别为1.23%/3.12%/1.13%/3.4%，分别同比-0.51/+0.47/+0.61/-0.11pct；单Q2期间费用率7.97%，同比增加0.43pct，环比减少2.59pct，各项费用率环比均有减少。对应上半年公司归母净利率15.15%，同比+3.5pct，分板块来看，上半年预应力材料/轨道交通用混凝土制品板块归母净利率分别为11.22%/35.28%，分别同比-0.01/+15.09pct；单Q2归母净利率17.03%，同环比分别+5.54/+5.33pct。现金流方面，2026H1公司经营活动现金流净额0.48亿元，同比+11446.72%，主要因购买商品、接受劳务支付现金减少。
　　盈利预测与投资建议：银龙股份长期深耕预应力材料产业，通过高端产品布局和新兴领域延展实现差异化发展，并成功向下游延伸至混凝土制品和装备领域，尤其装备出海端已逐渐成为公司利润重要增长点。预计银龙股份2026-2028年归母净利润分别为5.6亿元、7亿元、7.8亿元，对应估值分别为11倍、9倍、8倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：订单进度不及预期风险；市场竞争加剧风险；原材料价格大幅波动风险。