事件：公司发布2026年半年度报告，2026H1公司实现营业收入15.91亿元，同比+7.96%，实现归母净利润2.41亿元，同比+40.35%。
　　Q2营收/业绩增速修复，业务结构优化海外表现亮眼。
　　2026H1公司实现营业收入15.91亿元，同比+7.96%，其中2026Q1、Q2营收分别yoy-4.11%、+15.91%，Q2单季度营收增速快速修复。其中公司预应力材料业务营收为12.39亿元，yoy+6.99%,混凝土制品产业营收为3.09亿元，同比高增45.07%，营收占比提升至19.42%（同比+4.96pct）。公司业务结构持续优化，高毛利混凝土制品营收占比大幅提升。期内公司实现境外营收5.01亿元，同比+62.07%，境外业务快速增长主要由于公司实现“设备+技术+材料”模式的出口业务，咋海外标志性工程中实现订单应用，助力混凝土制品板块和海外营收高增。期内公司实现归母净利润2.41亿元，yoy+40.35%，其中Q1、Q2分别yoy-5.77%、+71.81%,业绩增速远高于营收增速，体现盈利能力的持续改善。
　　整体盈利能力大幅提升，混凝土制品板块业绩高增。
　　2026H1公司整体毛利率为29.13%，同比+4.87pct。公司两大主业板块毛利率均同比提升，其中主要预应力材料产品（钢丝+钢绞线）毛利率为21.48%，同比+4.04pct，或主要由于高强度产品占比提升；混凝土制品板块毛利率为58.65%，同比+9.09pct，或受益于海外业务占比提升以及智能化装备及信息化业务收入的快速增长。期内公司净利率为16.58%，同比+4.33pct，其中预应力材料和混凝土制品板归母净利润分别为1.39亿元（yoy+6.08%）、1.09亿元（yoy+152.67%），净利率分别为11.22%（同比-0.01pct）、35.28%（同比+15.09pct），混凝土制品板块的营收占比提升和盈利大幅改善为驱动公司整体盈利能力持续修复的重要因素。2026H1公司实现经营性现金流4787.21万元，同比增加净流入4745.75万元，项目回款有所改善。
　　订单饱满保障未来业绩，高端装备业务快速发展。
　　公司订单储备充足，且在预应力材料领域高端合同占比提升，技术含量和附加值高的合同承接占比稳步扩大，助力未来盈利提升和业绩释放。在混凝土制品板块，公司高铁轨道板和地铁轨道板均参与多个项目供货，且高端智能化装备业务表现亮眼，向泰国、印尼等国家出口相关设备和模具，同时参与海外重点高铁项目建设，供应多套智能化高铁轨道板生产装备，营收规模同比高增386.96%，为后续装备出海奠定坚实基础。在新兴业务领域，公司新能源领域预应力材料业务以及新能源投资业务稳步发展，有望逐步提升营收业绩贡献规模。
　　风险提示：宏观经济大幅波动，下游需求不及预期，订单获取不及预期，海外业务拓展不及预期，CRTSIII型高铁轨道板需求测算不及预期，盈利预测不及预期，原材料价格上涨，行业竞争加剧，新能源业务不及预期。

　　事件：银龙股份发布2026年中报。2026H1公司收入15.91亿元，同比+7.96%，归母净利润2.41亿元，同比+40.35%，扣非归母净利润2.40亿元，同比+39.15%。单Q2收入10.30亿元，同比+15.91%，归母净利润1.75亿元，同比+71.81%，扣非归母净利润1.77亿元，同比+73.87%。
　　高端智能化装备出海贡献重要利润增量。公司持续聚焦预应力材料和轨道交通用混凝土制品两大核心板块。1）上半年预应力材料板块收入12.39亿元，占营收比重达77.90%，同比+6.99%，归母净利润1.39亿元，占归母净利润57.62%，同比+6.08%。预应力材料收入利润稳健增长主要得益于轨道板用螺旋肋预应力钢丝、桥梁缆索用镀锌钢丝/钢绞线、2200MPa及以上超高强钢绞线等高性能高毛利产品占比提升，另外预应力柔性光伏支架、风电混凝土塔筒、液化天然气储罐、核电等新能源领域用预应力材料上半年销量同比增长66.88%。2）上半年轨道交通用混凝土制品及装备信息化业务实现收入3.09亿元，占营业收入19.42%，同比+45.07%，归母净利润1.09亿元，占归母净利润45.05%，同比+152.67%。其中智能化高铁轨道板生产装备在海外标志性工程中实现应用，上半年智能化装备类收入同比+386.96%，对板块业绩高增长贡献卓著。3）在新能源投资领域，参股公司鸿信沧州河间市70MW风电项目已并网发电，80MW“源网荷储”一体化项目以及公司以私募基金形式投资的山西储能调频电站项目均处于建设阶段，投运后预计将为公司贡献稳定收益。
　　盈利显著上行，现金流有所改善。2026H1银龙股份综合毛利率29.13%，同比+4.87pct，其中单Q2毛利率30.97%，同环比分别+6.42/+5.21pct，主要得益于高毛利产品占比上升。上半年公司期间费用率8.88%，同比+0.46pct，其中销售/管理/财务/研发费用率分别为1.23%/3.12%/1.13%/3.4%，分别同比-0.51/+0.47/+0.61/-0.11pct；单Q2期间费用率7.97%，同比增加0.43pct，环比减少2.59pct，各项费用率环比均有减少。对应上半年公司归母净利率15.15%，同比+3.5pct，分板块来看，上半年预应力材料/轨道交通用混凝土制品板块归母净利率分别为11.22%/35.28%，分别同比-0.01/+15.09pct；单Q2归母净利率17.03%，同环比分别+5.54/+5.33pct。现金流方面，2026H1公司经营活动现金流净额0.48亿元，同比+11446.72%，主要因购买商品、接受劳务支付现金减少。
　　盈利预测与投资建议：银龙股份长期深耕预应力材料产业，通过高端产品布局和新兴领域延展实现差异化发展，并成功向下游延伸至混凝土制品和装备领域，尤其装备出海端已逐渐成为公司利润重要增长点。预计银龙股份2026-2028年归母净利润分别为5.6亿元、7亿元、7.8亿元，对应估值分别为11倍、9倍、8倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：订单进度不及预期风险；市场竞争加剧风险；原材料价格大幅波动风险。

　　事件：银龙股份发布2025年报。公司2025年实现营收32.06亿元，同比增长5%，归母净利润3.66亿元，同比增长54.51%，扣非归母净利润3.65亿元，同比增长55.33%。其中单Q4公司收入7.63亿元，同比下滑10.35%，归母净利润9261万元，同比增长36.22%，扣非归母净利润9138万元，同比增长34.49%。
　　双主业同步实现业绩高增。银龙股份为预应力材料和轨交用混凝土制品双主业架构。1）2025年公司预应力材料业务板块实现收入25.7亿元，同比增长5.99%，占公司营收比重的80.15%，实现归母净利润2.5亿元，同比增长43.68%，占公司归母净利润的68.38%，对应板块销售净利率为9.73%，同比增加2.55pct。板块产品销量整体增长3.14%，其中2100MPa级桥梁缆索镀锌钢丝及钢绞线、2200MPa级及以上超高强钢绞线和轨道板用螺旋肋预应力钢丝三大高性能新品占比的上升系推动板块均价和利润增长的核心引擎，此外风电、光伏等新能源领域用预应力材料销量也实现了105.76%的强劲增长，公司预应力材料从传统基建端向新兴应用场景的延伸进一步深化。2）2025年公司轨道交通用混凝土制品板块实现收入5.95亿元，同比增长48.75%，占公司营收比重的18.57%，实现归母净利润1.21亿元，同比增长75.36%，占公司归母净利润的33.01%，对应板块销售净利率为20.34%，同比增加3.09pct。该板块业绩显著突破得益于高铁轨道板、铁路轨枕、地铁轨道板和装备四大子板块的协同驱动，其中高铁板和铁路轨枕全年收入分别增长115.77%、13.03%。此外，在新能源投资领域，宝泽龙参股公司鸿信沧州新能源参与的河间市7MW风电项目已顺利并网发电，另外8MW“源网荷储”一体化项目正按计划推进建设，预计2026年底并网发电；公司与多家机构共同出资设立的产业基金参与的山西储能调频电站项目亦处于加速建设期，预计项目投运后会为公司带来持续稳定的现金流。
　　高毛利产品销售占比提升带动公司毛利率上行。2025年银龙股份综合毛利率25%，同比增加6.54pct，其中各产品体系毛利率均有不同幅度上涨，主要与各板块高附加值产品销售占比提升有关，钢丝/钢绞线/钢棒/轨交用混凝土制品毛利率分别为22.77%/20.91%/17.37%/32.81%，分别同比增加6.11pct/5pct/3.6pct/3.7pct。全年银龙股份期间费用率达8.94%，同比微增0.22pct，其中销售/财务/研发费用率分别为1.33%、0.65%、3.7%，分别同比增加0.09pct、0.2pct、0.3pct，管理费用率3.26%，同比减少0.37pct，管理费用绝对额也有所减少。此外，截至2025年底公司经营性现金流量净额达1.27亿元，上年同期为-1.06亿元，公司现金流状况也有明显改善。
　　盈利预测与投资建议：银龙股份长期深耕预应力材料产业，已成为具备规模化产能的全系列预应力材料综合服务商，并成功向下游拓展至混凝土制品领域，形成第二增长支柱。当前阶段公司两大主业在手订单饱满，成长性及确定性较强，长期来看，随着高端产品的持续开发推广以及应用领域的不断拓展，公司整体竞争力有望进一步夯实。预计银龙股份2026-2028年归母净利润分别为5.9亿元、6.7亿元、7.4亿元，对应估值分别为13倍、12倍、11倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：订单进度不及预期风险；市场竞争加剧风险；原材料价格大幅波动风险。

　　事件：公司发布2025年报和2026年一季度报告，2025年公司实现营业收入32.06亿元，同比+5.00%，实现归母净利润3.66亿元，同比+54.51%。2026Q1实现营业收入5.61亿元，同比-4.11%；实现归母净利润0.66亿元，同比-5.77%。
　　预应力材料产品持续优化，业绩延续多年高增态势。
　　2025年公司实现营业收入32.06亿元，同比+5.00%，营收维持增速，但细分业务领域表现亮眼。其中预应力材料业务营收为25.70亿元，同比+5.99%，高于销量增速3.14%，主要由于公司业务结构优化，高价值量高端产品销量占比提升。公司全年轨交混凝土类业务营收为5.95亿元，同比高增48.75%。轨交混凝土业务板块中，高铁轨道板营收同比大幅增长115.77%，高端装备业务受国内外项目支撑，营收同比+25.43%。公司全年归母净利润为3.66亿元，同比高增54.51%，延续自2023年以来的高增速表现。
　　2025年盈利能力持续提升，经营性现金流明显改善。
　　期内公司维持盈利能力的快速提升，2025年公司整体毛利率为25.00%，同比+6.54pct，公司两大主业毛利率均呈现持续提升态势，受益于产品结构优化，预应力材料业务（钢丝、钢绞线、钢棒）全年毛利率为21.82%，同比+5.59pct，混凝土轨道板业务毛利率为32.81%，同比+3.70pct。公司全年净利率为12.15%，同比+3.92pct，其中预应力材料和混凝土轨道板归母净利润分别为2.50亿元和1.21亿元，净利率分别为9.73%和20.34%，分别同比+2.55pc、+3.09pct。2025年公司经营性现金流为净流入1.27亿元，较2024年净流出1.06亿元大幅改善。
　　2026Q1营收业绩承压不改成长本色，订单饱满高端装备业务进展顺利。
　　公司2026Q1营收和归母净利润分别为5.61亿元、0.66亿元，分别同比-4.11%、-5.77%，营收业绩下滑或由于订单结算确认延迟等因素。在订单层面，公司在预应力材料业务板块大型订单获取优势突出，在手订单饱满且持续在高端产品上获取优质订单，保障未来业绩释放。公司高端装备业务海外进展显著，通过“设备+技术+材料”模式实现出口，为海外国家标志性高铁建设提供多套智能化高铁轨道板生产装备，配套信息化生产系统和劳务输出，为后续装备出海奠定坚实基础。
　　风险提示：宏观经济大幅波动，下游需求不及预期，订单获取不及预期，海外业务拓展不及预期，CRTSIII型高铁轨道板需求测算不及预期，盈利预测不及预期，原材料价格上涨，行业竞争加剧，新能源业务不及预期。