公司公告2025年业绩，符合预期。2025年实现营业收入2066.8亿元（yoy-3.0%），归母净利润203.4亿元（yoy+50.3%），主要系主要金属品种价格同比上涨，铜产销量同比提升；2025Q4实现营业收入612.0亿元（yoy+5.0%，qoq+20.7%），归母净利润60.6亿元（yoy+15.2%，qoq+8.0%）。
　　产销量：25年铜产量74.1万吨（yoy+14%）,计划完成度118%，铜销量73.0万吨（yoy+6%），钴产量11.8万吨（yoy+3%），钴销量5.1万吨（yoy-53%）；25Q4铜产量19.8万吨（qoq+4%）,铜销量21.0万吨（qoq+6%），钴产量3.0万吨（qoq+10%），钴销量87吨。
　　产量指引：26年铜76-82万吨，钴10-12万吨，黄金6-8吨。
　　价格端：据wind，25年铜价8.1万元/吨（yoy+8%）,电钴价27.5万元/吨（yoy+37%）；25Q4铜价8.9万元/吨（qoq+12%）,电钴价40.6万元/吨（qoq+52%）。
　　拟投资建设KFM二期，预计2027年投产。2024年上半年，TFM混合矿项目3条生产线成功实现达产达标，形成了5条生产线、45万吨的年产铜能力，加上KFM拥有15万吨铜的年生产能力，公司在刚果（金）拥有6条生产线、60万吨以上的年产铜能力。KFM二期工程项目建设投资10.84亿美元，建设期2年，拟于2027年建成投产，达产后预计新增年平均10万吨铜金属。
　　收购厄瓜多尔和巴西金矿，远期黄金产能20吨。2025年6月公司完成收购加拿大上市公司Lumina黄金，获得厄瓜多尔奥丁矿业100%的股权，目前该项目正处于筹建阶段，计划于2029年建成投产；2026年1月公司完成收购加拿大上市公司EquinoxGoldCorp.旗下四个在产金矿100%权益。预计2029年公司黄金产能20吨，2026年黄金计划产量为6-8吨。
　　维持买入评级。因铜价上行、公司新并购黄金，故上调26-27年盈利预测、新增28年盈利预测，预计26-28年净利润为320.4/339.9/378.0亿元（26-27年原预测为228.0/259.0亿元），对应PE为12/11/10倍，维持买入评级。
　　风险提示：铜、黄金、钴等产品价格下跌、项目建设进度不及预期

　　事件：2026年3月28日，公司发布2025年年报，报告期内公司实现收入2066.8亿元，同比-3.0%；归母净利润203.4亿元，同比+50.3%；扣非净利润204.1亿元，同比+55.6%。其中，2025年Q4公司实现收入612.0亿元，同比+5.0%，环比+20.7%；归母净利润60.6亿元，同比+15.2%，环比+8.0%；扣非净利润58.7亿元，同比+28.5%，环比+1.0%。2025年公司ROE为24.7%，同比+5.6pct；毛利率为23.9%，同比+7.4pct；净利率为11.6%，同比+4.4pct；至报告期末资产负债率为50.3%，同比+0.8pct。
　　量价齐升带动铜业务高增长，未来产量有望持续提升。（1）销量/产量：2025年公司矿产铜销量/产量为73.0/74.1万吨，同比分别+5.9%/+14.0%；2026年目标产铜76-82万吨；公司KFM二期正在建设中，预计于2027年投产，达产后预计新增10万吨/年铜产量；此外，Tenke三期规划也在推进中，助力公司铜板块长期成长；截至2025年年末，公司拥有铜资源量3358万吨。（2）售价/单位成本：2025年公司矿产铜销售均价为7.5万元/吨，同比+24.3%；单位销售成本为3.4万元/吨，同比+12.1%。（3）收入/毛利率：得益于量价齐升，2025年公司矿产铜收入551.0亿元，同比+31.6%；毛利率为55.2%，同比+4.9pct。
　　以价换量，公司钴业务毛利实现增长。（1）销量/产量：2025年公司钴销量/产量为5.1/11.8万吨，同比分别-53.1%/+3.0%，钴销量减少主要系自2025年2月刚果（金）颁布钴中间品出口禁令所致；2026年目标产钴10-12万吨；截至2025年年末，公司拥有钴资源量524万吨。（2）售价/单位成本：2025年公司钴销售均价为12.1万元/吨，同比+50.4%；单位销售成本为4.4万元/吨，同比-16.7%。（3）收入/毛利率：刚果（金）对钴中间品的出口禁令，虽然影响到公司钴的销量，但也使得钴金属供应不足，价格大幅上涨；2025年公司钴收入61.7亿元，同比-29.4%；毛利率为63.6%，同比+29.3pct；对应毛利39.3亿元，同比+30.9%，以价换量，实现毛利增长。
　　快速收购优质黄金项目，打开公司新的成长曲线。2025年6月，公司以5.8亿加元完成对世界级黄金资产厄瓜多尔奥丁矿业100%股权收购，奥丁矿业金矿项目计划于2029年建成投产；同年8月，旗下奥丁矿业与厄瓜多尔ElitCorporation公司签署协议，锁定4个水电站、232兆瓦供电排他权，为构建安全、稳定、可靠的电力供销体系奠定坚实基础。2025年12月，公司以10.2亿美元收购巴西四座在产金矿（Aurizona金矿、RDM金矿及Bahia综合矿区）100%权益，仅用40天完成交割，2026年巴西系列金矿预计黄金年化产量为6-8吨。2029年公司有望拥有20吨黄金产能，黄金板块将逐步成为公司新的业绩增长点。
　　投资建议：我们上调2026-2027年盈利预测，并新增2028年预测，预计2026-2028年公司归母净利润分别为311.6/349.9/400.2亿元（2026-2027年前值171.0/186.0亿元），维持“买入”评级。
　　风险提示：价格大幅波动风险，成本端超预期上升，项目进度不及预期

　　业绩：主要产品量价齐升，公司利润高增
　　公司25年实现营收2,066.84亿元，yoy-2.98%，主要系贸易板块收入收缩，yoy-4.39%，矿山端收入实现稳健增长，yoy+19.08%；实现归母净利润203.39亿元，yoy+50.30%，主要受益于25年公司主要产品量价齐升及运营成本的有效管控。
　　量：铜产量增长，新布局黄金板块。
　　铜产量增长：公司25年铜产量74.11万吨，yoy+13.99%；钴产量11.75万吨，yoy+2.96%；钼产量1.39万吨，yoy-9.68%；钨产量0.71万吨，yoy-14.17%；铌产量1.03万吨，yoy+3.23%；磷肥（HA+LA）产量121.35万吨，yoy+2.80%。铜产量的增长主要得益于TFM和KFM铜钴矿通过处理量提升计划和回收率专项攻坚行动提升现有产能。
　　布局黄金板块：25年公司将黄金资源作为重点拓展方向，正式开启黄金业务板块。6月，公司完成对世界级黄金资产厄瓜多尔奥丁矿业100%股权收购，目前奥丁矿业金矿项目正处于筹建阶段，计划于2029年建成投产；12月，公司收购巴西四座在产金矿（Aurizona金矿、RDM金矿及Bahia综合矿区）100%权益，26年巴西系列金矿预计黄金年化产量为6-8吨，黄金板块将逐步成为公司新的业绩增长点。
　　成本：营业成本下降幅度领先营业收入
　　公司25年营业成本为1.57亿元，yoy-11.56%，降幅高于营业收入的yoy-2.98%。
　　费用：财务费用下降，管理费用上升
　　公司25年财务费用5.13亿元，yoy-82.19%，主要系25年利息支出及汇兑损失同比下降；管理费用28.06亿元，yoy+31.91%。
　　投资建议：铜钴稳固基石，黄金巩固护城河
　　1）铜板块稳步增长：TFM和KFM铜钴矿扩产后远期有望实现100万吨，叠加铜价中枢预期上移。
　　2）钴板块因钴价高位而利润水平可观。
　　3）黄金资产筑起护城河：收购EquinoxGoldCorp.旗下四个在产金矿100%权益，该交易已于2026年1月完成交割，26年黄金资产有望贡献盈利。
　　我们看好金、铜中长期价格，叠加公司增量，盈利有望继续抬升，预估26/27/28年归母净利润至283/319/333亿元（26/27年前值为253/289亿元），对应PE13/12/11x，维持“买入”评级。
　　风险提示：地缘及政治风险，汇率风险，市场风险，流动性风险，信用风险。

CMOC Group has released its 2025 results,with revenue of RMB206.68bn(-2.98%YoY)and an attributable NP of RMB20.34bn(+50.30%YoY),within the company’s guidance range of RMB20.0-20.8bn.In 4Q25,revenue reached RMB61.20bn(+5.02%YoY,+20.68%QoQ),with an attributable NP of RMB6.06bn(+15.21%YoY,+8.04%QoQ),the greater QoQ rise mainly due to QoQ increases in prices of key metals and higher copper sales volume.CMOC Group is aleading copper miner with growth potential,a key player in minor metals,and anew player in the gold segment,and we thus maintain BUY.
2025 company earnings and copper output both hit new highs
In 2025,the company achieved an attributable NP of RMB20.34bn,up by 50.30%YoY,with production volumes of all products exceeding the median of company guidance.Copper output reached 741.1kt,up by 13.99%YoY,ranking among the global top 10 copper producers,while copper sales reached 730kt,up by 5.90%YoY,with both 2025 earnings and copper output hitting record highs.In 4Q25,the attributable NP was RMB6.06bn,up by 8.04%QoQ,with copper production/sales volume rising by 4.20/6.15%QoQ to 198/210kt,while LME copper prices increased by 13.23%QoQ,and prices of other key metals also rose QoQ.For 2026,the company guides for further copper output growth to 760-820kt,plans to complete Phase II of the KFM project in 2027,adding 100kt of copper capacity,and is steadily advancing the next round of TFM capacity expansion.
Expansion into gold likely to become new earnings growth curve
In 2025,CMOC focused on expanding its gold resources,launching its gold business segment through consecutive acquisitions.In June 2025,the company acquired 100%equity in Ecuador’s Odin Mining,a world-class gold asset,for CAD581mn,with the mine currently in the preparatory stage and scheduled for commissioning in 2029.In December 2025,the company announced the acquisition of 100%equity in four producing gold mines in Brazil(Aurizona,RDM,and the Bahia integrated mining complex)for USD1,015mn,completing the transaction in just 40 days,with the company guiding for production of 6-8 tonnes in 2026.By 2029,the company expects its gold production capacity to reach 200kt.
Earnings forecasts and valuation
Considering that tungsten supply-demand dynamics are better than our previous expectations,we raise our tungsten price assumptions for 2026-2027,ultimately forecasting attributable NP of RMB35.2/38.8/43.6bn for the company(adjustments vs previous estimates for 2026/2027/2028:+9%/+8%/-).The company’s A-share peers trade at an average 2026E PE of 12.0x on Wind consensus.Given the company's position as aleading domestic copper miner with growth potential and its expansion into gold,we maintain a35%premium for its A-shares,assigning a2026E PE of 16.3x.Given the A/H premium of 15.57%(based on the one-year average level),we derive A-/H-share target prices of RMB26.81/HKD26.26(previous:RMB35.83/HKD33.95,based on 23.7x 2026E PE for A-shares and an 18.22%A/H premium).
Risks:weaker copper prices than we expect;delays in capacity ramping up or expansion;uncertainty surrounding cobalt policies in the Democratic Republic of the Congo.

　　主要观点：
　　洛阳钼业发布2025年年报
　　公司2025年实现营收2066.84亿元，同比-2.98%；实现归母净利润203.39亿元，同比+50.30%。公司25Q4实现营收611.98亿元，同比+5.02%，环比+20.68%；实现归母净利润60.59亿元，同比+15.21%，环比+8.04%。
　　铜矿产量超预期，刚果禁令影响钴销售
　　公司2025年矿山采掘及加工收入777.13亿元，同比+19.08%。分产品，公司铜产品收入550.96亿元（同比+31.63%），钴产品收入61.71亿元（同比-29.42%），钼产品收入63.30亿元（同比+0.52%），钨产品收入24.23亿元（同比+32.96%），铌收入36.25亿元（同比+22.65%），磷收入40.68亿元（同比+13.47%）。
　　量：公司2025年铜产/销量分别为74.11/73.02万吨，同比分别+13.99%/+5.9%，公司上年指引60-66万吨，产量超预期；钴产/销量分别为11.75/5.11万吨，同比分别+2.96%/-53.06%，销量减少主要是刚果金自2025年2月至10月暂停钴出口，后续实施配额，公司2026/27年每年配额为9.66万吨。
　　价：2025年公司主要金属价格均实现增长：铜均价9944.94美元/吨（同比+8.73%），钴均价16.08美元/磅（同比+42.81%），钼铁均价24.38万元/吨（同比+5.63%），仲钨酸铵均价31.75万元/吨（同比+57.41%），铌铁均价48.68美元/公斤（同比+4.78%）。
　　南美金矿有望贡献业绩增量
　　公司积极布局黄金资源，2025年完成对厄瓜多尔奥丁矿业及巴西4座金矿的收购。奥丁矿业金矿项目正处于筹建阶段，各项工作稳定推进，计划于2029年建成投产。巴西系列金矿为在产矿，2026年1月完成交割，2026年预计黄金年化产量为6-8吨，黄金板块将贡献实质性增量。公司把握贵金属上行趋势，战略性做大黄金业务，有望通过铜金双驱构筑长周期的资产底盘。
　　投资建议
　　我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为324.10/368.60/409.57亿元（前值为2026-2027年分别为180.93/187.59亿元，考虑到金属价格上涨以及巴西金矿资产并表上调），对应PE分别为12.04/10.59/9.53倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　产能释放不及预期；金属价格大幅波动；海外经营风险；矿山安全及环保风险等。

　　事项：
　　公司发布2025年年报，2025年公司实现营收2066.8亿元，yoy-2.98%；实现归母净利润203.4亿元，yoy+50.3%；归母扣非净利润204.1亿元，yoy+55.6%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利2.86元（含税）。
　　平安观点：
　　铜钴产量增长，盈利能力提升。2025年公司所有产品产量均超越产量指引中值，核心产品表现突出。2025年公司铜产量达74.11万吨，同比增长13.99%，完成度达118%，位列全球前十大铜生产商。钴产量11.75万吨，同比增长2.96%，完成度达107%。2025年LME铜现货均价为9944.9美元/吨，同比增长8.73%；钴均价16.1美元/磅，同比增长42.8%。铜钴产品上涨推动公司盈利能力提升，公司铜板块毛利率达55.2%，同比增加4.9个百分点；钴毛利率63.6%，同比增加29.31个百分点。公司全年总体销售毛利率23.93%，同比增加7.4个百分点，净资产收益率达到26.61%，同比上升5.65个百分点。
　　新增产能释放可期，金矿打开新增长极。公司KFM二期预计2027年投产，新增10万吨/年铜产能。2025年公司积极布局黄金资源，先后完成对厄瓜多尔奥丁矿业及巴西4座金矿的收购，厄瓜多尔奥丁矿业处于筹建阶段，计划于2029年建成投产，公司预计2026年巴西金矿产金量达6-8吨，2029年将拥有黄金产能20吨，黄金板块将逐步成为公司业绩新增长点。
　　投资建议：铜有望受益于AI发展，长周期需求空间打开。供需结构向好背景下，预计铜价中枢仍上行。美元信用体系逐步弱化，金价预计仍将维持上涨趋势。由于海外地缘影响，铜价波动较大，调整公司盈利预测，预计2026-2028年归母净利润为338.6、366.0、397.9亿元（原2026-2027预测值为224.6、247.1亿元）。对应PE为11.1、10.2、9.4倍。公司锚定“铜金双极”，构建长周期资产底盘，有望受益于量价齐升，维持“推荐”评级。

　　事件：
　　公司发布2025年年报，公司2025年实现营业收入2,066.84亿元，同比下降2.98%；归母净利润203.39亿元，同比增长50.30%；扣非后归母净利204.07亿元，同比增长55.56%。
　　点评：
　　产品产量超指引中值，钴业务毛利率明显提升
　　根据公司公告，2025年公司所有产品产量均超越产量指引中值。产量：铜、钴、钼、钨、铌、磷肥产量分别同比增长13.99%/增长2.96%/下降9.68%/下降14.17%/增长3.23%/增长2.8%。价格：铜、钴、钼铁、仲钨酸铵、铌铁和磷酸一铵均价分别同比增长8.73%/增长42.81%/增长5.63%/增长57.41%/增长4.78%/增长14.53%。毛利率：公司铜、钴、钼、钨、铌、磷业务毛利率分别同比增加4.90pct./增加29.31pct./增加4.58pct./增加1.26pct./增加6.98pct./减少0.31pct.。其中，公司的TFM和KFM矿区运营效率提升和产能释放带动钴业务成本下降，叠加钴价上涨，公司钴业务毛利率大幅增加。
　　收购金矿拓展资源布局，KFM二期项目顺利推进
　　金矿：公司将黄金资源作为重点拓展方向，2025年6月公司完成对黄金资产厄瓜多尔奥丁矿业100%股权收购，目前奥丁矿业金矿项目正处于筹建阶段，计划于2029年建成投产。2025年12月，公司收购巴西在产金矿Aurizona金矿、RDM金矿及Bahia综合矿区）100%权益，2026年巴西系列金矿预计黄金年化产量为6-8吨，黄金板块将逐步成为公司新的业绩增长点。铜钴矿：KFM二期扩产项目顺利推进，项目拟于2027年建成投产，投产后预计新增原矿处理规模726万吨/年，达产后预计年均新增10万吨铜金属，将进一步扩大公司铜产能优势。
　　盈利预测与评级
　　公司铜+钴业务双轮驱动成长，黄金资源有望贡献业绩新增长点。考虑到产品价格上涨幅度和公司产能规划，中性情景下，我们上调2026/2027年归母净利预测分别至344.12/372.93亿元，新增2028年归母净利预测为414.43亿元，EPS分别为1.61/1.74/1.94元/股；对应2026年PE为10.66X，低于可比公司的均值，维持公司的“增持”评级。
　　风险提示
　　产品价格波动风险：公司主营的铜、钴、钼、钨、铌、磷产品等是公司主要利润来源，若未来相关矿产品价格波动剧烈，公司经营业绩可能受到较大影响。
　　地缘政治及政策风险：公司业务遍布全球多个国家和地区，不同国家政治、经济发展水平、社会结构存在较大差异，国家政策变化可能会对公司的运营造成一定影响。
　　利率风险：公司承受的利率风险来自银行借款利率变动，因利率变动引起金融工具现金流量变动的风险可能对公司业绩产生影响。
　　汇率风险：公司外汇风险主要来自所持有的非本位币资产及负债，承受外汇风险主要与美元、港币、欧元、加拿大元、人民币、巴西雷亚尔、英镑及刚果法郎有关。若汇率发生大幅波动，可能对公司业绩产生影响。
　　安全环保及自然灾害风险：公司从事矿产资源开采及加工业务，在生产过程中可能会发生安全、环保相关事故，以及暴雨、干旱、地震等自然灾害，可能对公司业绩造成影响。
　　贸易风险：贸易业务面临多重风险，包括流动性风险、市场风险、交易对手风险、信用风险、HSE风险及其他风险。

　　事项：
　　公司发布2025年三季报，2025年三季度单季实现营业总收入507.13亿元（同比-2.36%）；归母净利润56.08亿元（同比+96.4%）；扣非后归母净利润58.13亿元（同比+98.63%）。前三季度累计实现营业收入1454.85亿元（同比-5.99%），归母净利润142.8亿元（同比+72.61%），扣非后归母净利润145.37亿元（同比+69.98%）。
　　平安观点：
　　铜钴产品实现量价齐升，各产品毛利率均现上行。2025年第三季度，公司主要产品产量顺利达成计划目标。2025年前三季度公司铜产量达54.3万吨，同比增长14.1%，销量同比增长10.6%。钴产量8.8万吨，同比增加3.8%。铜钴三季度价格均现上涨，Q3铜均价7.95万/吨，环比上涨2.34%；钴均价26.68万/吨，环比上涨11.42%。价格上涨带动产品毛利率上行，其中钴毛利率达63.46%，同比增加26.97个百分点；铜毛利率54.07%，同比增加1.73个百分点。此外，钨、钼、铌、磷肥毛利率分别达63.55%、41.79%、51.62%、30.89%，同比增加1.13pct、7.35pct、16.61pct、6.65pct。
　　董事会审议通过KFM二期议案，预计2027年建成投产。公司第七届董事会第七次会议审议通过《关于投资建设刚果（金）KFM二期工程的议案》，KFM二期工程项目建设投资10.84亿美元，建设期2年，拟于2027年建成投产，预计新增原矿处理规模726万吨/年，达产后预计新增年平均10万吨铜金属。
　　投资建议：随着海外铜钴矿扩建项目的逐步落地，公司铜钴产量将实现稳步提升，量增逻辑进一步打开公司业绩成长空间。同时公司具有较高的成本优势，有望享有更高的业绩弹性。金属价格受海外供给端影响波动较大，调整公司2025-2027年归母净利润预测为192.65、224.57、247.08亿元（原预测值167.7、184.0、206.6亿元）。对应PE为18.6、16.0、14.5倍，维持“推荐”评级。
　　风险提示：（1）金属价格波动的影响。如果海外宏观政治局势出现超预期变化，则或一定程度影响金属需求，铜价或面临较大波动，公司业绩可能会受到一定影响。（2）公司扩产项目大幅不及预期。如果公司扩产项目受到政策变化或设备等方面的影响，施工进度大幅不及预期，则可能对公司业绩产生影响。（3）安全生产风险。矿山开采可能涉及较多风险，包括自然灾害以及其他突发事件等，如果矿山开采出现超预期事故，可能对企业盈利带来较大影响。

　　事件：
　　公司发布2025年三季报，公司2025年前三季度实现营业收入1,454.85亿元，同比下降5.99%；归母净利润142.80亿元，同比增长72.61%；扣非后归母净利145.37亿元，同比增长69.98%。
　　点评：
　　产量超指引中值的75%，钴业务成本降幅明显
　　2025年前三季度，公司主要产品价格均同比上涨，各产品产量完成度均超75%按产量指引中值计算）。产品产量方面，铜、钴、钼、钨、铌、磷肥产量分别同比增长14.14%/增长3.84%/下降6.38%/下降2.10%/增长2.07%/增长1.92%，产量完成度分别是86%/80%/79%/86%/78%/79%。产品价格方面，根据iFinD数据，铜、钴、钼铁、APT、铌和磷酸一铵均价分别同比增长4.89%/增长10.56%/增长5.57%/增长30.06%/1.13%/增长5.08%。2025年前三季度，公司精进工艺流程，强化成本管控，公司销售毛利率同比增加4.33pct.至21.96%，销售净利率同比增加5.18pct.至11.33%。分产品毛利率看，公司铜、钴、钼、钨、铌、磷肥毛利率分别同比增加1.73pct./增加26.97pct./增加7.35pct./增加1.13pct./增加16.61pct./增加6.65pct.。TFM和KFM矿区运营效率提升和产能释放带动钴成本明显下降，公司2025年前三季度钴营业成本较2024年同期下降46.95%。
　　财务费用压力降低，将建设KFM二期工程
　　从费用率上看，2025年前三季度，公司销售/管理/财务费用率分别同比增加0.01pct./增加0.14pct./减少0.95pct.，公司积极优化债务结构，通过降低长期借款规模，减小公司财务费用压力。新项目方面，公司将投资建设KFM二期工程：项目建设投资10.84亿美元，资金来源为企业自有和企业自筹；项目建设期2年，拟于2027年建成投产，预计新增原矿处理规模726万吨/年，达产后预计新增年平均10万吨铜金属。
　　盈利预测与评级
　　公司铜+钴业务双轮驱动成长，黄金资源有望带来业绩新增长点。考虑到公司产能释放超预期和钴价大幅上涨，中性情景下，我们上调2025-2027年归母净利的预测分别为192.25/225.34/251.50亿元，EPS分别为0.90/1.05/1.18元/股；对应2025年PE为18.64X，高于可比公司的均值，公司成长性较好，维持公司的“增持”评级。
　　风险提示
　　产品价格波动风险：公司主营的铜、钴、钼、钨、铌、磷产品等是公司主要利润来源，若未来相关矿产品价格波动剧烈，公司经营业绩可能受到较大影响。
　　地缘政治及政策风险：公司业务遍布全球多个国家和地区，不同国家政治、经济发展水平、社会结构存在较大差异，国家政策变化可能会对公司的运营造成一定影响。
　　利率风险：公司承受的利率风险来自银行借款利率变动，因利率变动引起金融工具现金流量变动的风险可能对公司业绩产生影响。
　　汇率风险：公司外汇风险主要来自所持有的非本位币资产及负债，承受外汇风险主要与美元、港币、欧元、加拿大元、人民币、巴西雷亚尔、英镑及刚果法郎有关。若汇率发生大幅波动，可能对公司业绩产生影响。
　　安全环保及自然灾害风险：公司从事矿产资源开采及加工业务，在生产过程中可能会发生安全、环保相关事故，以及暴雨、干旱、地震等自然灾害，可能对公司业绩造成影响。