一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　根据中国证监会《上市公司行业分类指引》（2012年修订），公司属于“D44电力、热力生产和供应业”行业，及根据国家统计局《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017），公司属于“电力、热力生产和供应业”大类下的“热电联产”（分类编码：D4412）。
　　（一）电力市场体系绿色低碳转型情况
　　报告期内，能源电力行业贯彻党的二十大精神，践行“双碳”战略，深入推进能源革命，加快建设新型能源体系，以能源安全保障为首要任务，加快构建多元能源供给体系，推动重塑能源供需格局，推进形成消费侧转型合力，加快发展能源新质生产力。电力市场体系设计的方向应进一... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　根据中国证监会《上市公司行业分类指引》（2012年修订），公司属于“D44电力、热力生产和供应业”行业，及根据国家统计局《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017），公司属于“电力、热力生产和供应业”大类下的“热电联产”（分类编码：D4412）。
　　（一）电力市场体系绿色低碳转型情况
　　报告期内，能源电力行业贯彻党的二十大精神，践行“双碳”战略，深入推进能源革命，加快建设新型能源体系，以能源安全保障为首要任务，加快构建多元能源供给体系，推动重塑能源供需格局，推进形成消费侧转型合力，加快发展能源新质生产力。电力市场体系设计的方向应进一步适应新型电力系统的建设需要，提升电力系统稳定性和灵活调节能力，实现资源在更大范围的优化配置，推动形成适合中国国情、有更强新能源消纳能力的新型电力系统。2026年2月，国务院办公厅发布《关于完善全国统一电力市场体系的实施意见》，对我国未来5-10年完善全国统一电力市场体系的重点任务进行了安排部署，明确发展目标到2030年，基本建成全国统一电力市场体系，实现市场化交易电量占全社会用电量70%左右；到2035年，全面建成全国统一电力市场体系，进一步提升电力资源优化配置效率。
　　2026年4月，中办国办印发《碳达峰碳中和综合评价考核办法》，对各省落实情况实行年度评价考核，碳排放已从“软倡导”变为“硬约束”，形成了不可逆转的制度性压力。在此背景下，2026年上半年全国全社会用电量达5.09万亿千瓦时，同比增长5.3%，电力需求持续旺盛。国家能源局预计2026年全国最大电力负荷在15.75—16亿千瓦区间，火电的顶峰和调节价值进一步凸显。
　　2026年上半年，能源安全保障能力稳步提升，电力供应保障基础进一步夯实，全国发电装机容量突破40亿千瓦，规模远超世界其他主要经济体。能源领域有效投资稳步增长，新型电网建设持续加快，电网、充换电基础设施、新型储能等领域成为主要投资增长点，同比分别增长13.5%、21.8%、74.3%，能源绿色低碳转型步伐加快，截至6月底，风电、太阳能发电装机容量合计达到19.5亿千瓦，较上年同期增长16.8%。上半年，可再生能源发电量保持增长，约占全部发电量的四成，高于同期第三产业和城乡居民生活合计用电量，其中，风电、太阳能发电总量突破1.2万亿千瓦时，约占全社会用电量的四分之一。同时，特别要强调的是，今年前6个月，我国煤电发电量为2.5万亿千瓦时，占总发电量的比重降至49.7%，半年发电量占比首次低于50%，是长期以来推进非化石能源发电替代的阶段性成果，标志着我国能源绿色低碳转型步伐取得新的突破。
　　（二）推动热电联产行业节能清洁化效能
　　我国提出了“2030年碳达峰、2060年碳中和”的中长期目标，在全球都在推动绿色低碳经济的氛围下，能源的合理利用被多次写入国家相关政策当中。近年来，我国积极推进煤炭清洁高效利用，大力发展可再生能源，加快能源绿色低碳转型取得积极成效。但受可再生能源电力随机性、波动性影响，煤电仍将在一定时期内发挥能源安全兜底保障作用。
　　2026年6月，国家发改委等五部门联合印发《关于开展重点行业节能降碳改造攻坚三年行动的通知》，《通知》提出，到2028年底，钢铁、电解铝、水泥、平板玻璃、炼油、乙烯、合成氨、甲醇等工业重点行业达到现行能效标杆水平的产能比例平均提高20个百分点，煤电行业力争提高15个百分点，能效基准水平以下产能基本清零，累计形成节能量1亿吨标准煤以上、减排二氧化碳2亿吨以上。落实新一代煤电升级专项行动要求，推动煤电快调、深调、宽负荷等高效调节能力改造应改尽改，鼓励煤电与新能源融合发展。推动冬季集中供暖地区热电联产机组因地制宜实施热电解耦改造，改造后机组调峰深度力争达到40%以下。推动具备条件的30万千瓦以上现役煤电机组通过耦合新能源、掺烧生物质、加装储能储热设施等方式实施低碳化改造，改造后度电碳排放降低10%—20%，力争降低20%以上。
　　在我国能源安全兜底保障与绿色低碳转型双向并行的发展格局下，热电联产凭借技术成熟、能效突出、供能稳定、适配性强的核心优势，成为煤炭清洁高效利用、传统能源与新能源协同发展的关键纽带，在现代能源体系中具备不可替代的战略价值，热电联产行业将持续立足“双碳”战略与能源转型大局，严格落实节能降碳改造各项要求，持续深挖机组能效潜力、提升电网调峰适配能力、拓展新能源融合应用场景。通过常态化技术升级与精细化运营优化，持续释放传统能源清洁化利用效能。
　　（三）垃圾焚烧处理行业“双碳”战略下发展状况
　　近年来我国城市生活垃圾焚烧无害化处理量保持较快增长，我国城市生活垃圾焚烧处理总体来说保持较快增长速度。目前，我国城市生活垃圾无害化处理中以焚烧处理为主，国家也出台了一系列与垃圾焚烧相关的内容，2024年12月，浙江省生态环境厅、浙江省发展和改革委员会、浙江省住房和城乡建设厅发布了《浙江省生活垃圾焚烧厂超低排放改造实施方案》，全省新建（含搬迁）生活垃圾焚烧发电项目达到超低排放水平。推动现有生活垃圾焚烧厂超低排放改造，2025年全省有三分之一以上的生活垃圾焚烧厂完成有组织和无组织超低排放改造，2027年底前全省生活垃圾焚烧厂基本完成超低排放改造任务。提出了5方面重点治理任务，包括：严格新改扩建生活垃圾焚烧项目环境准入、高质量推进超低排放改造、加快推进垃圾焚烧行业转型升级、鼓励协同开展减污降碳、强化全过程精细化环境管理。2025年2月生态环境部发布了《关于进一步加强危险废物环境治理严密防控环境风险的指导意见》，各地结合实际减少生活垃圾焚烧飞灰填埋量，鼓励有条件地区率先实现飞灰零填埋。
　　2026年1月4日，国务院印发《固体废物综合治理行动计划》，《行动计划》提出，到2030年，重点领域固体废物专项整治取得明显成效，固体废物历史堆存量得到有效管控，非法倾倒处置高发态势得到遏制，大宗固体废弃物年综合利用量达到45亿吨，主要再生资源年循环利用量达到5.1亿吨，固体废物综合治理能力和水平显著提升。
　　随着“双碳”战略与“无废城市”建设的深入推进，超低排放与资源化利用已成为垃圾焚烧行业发展的“双轮驱动”。《固体废物综合治理行动计划》提出大宗固废年综合利用量达45亿吨的目标，垃圾焚烧行业将在更高环保标准与更强资源循环要求下，加速从“无害化处置”向“能源化+资源化”双擎驱动转型，真正实现绿色低碳的高质量发展。
　　（四）可再生能源高质量发展的规划
　　我国在全球双碳和能源转型的背景下，践行“双碳”战略，可再生能源保持高速度发展、高比例利用、高质量消纳的良好态势，为保障电力供应、促进能源转型、扩大有效投资、增加外贸出口、降低全社会用电成本发挥了重要作用。今年以来，国家统筹能源安全供应和绿色低碳发展，全力增加清洁电力供应，可再生能源发展取得新成效。2025年12月，工信部等五部门联合印发了《工业绿色微电网建设与应用指南（2026—2030年）》，引导工业企业和园区推进绿色微电网建设，明确新建可再生能源发电就近消纳比例原则上不低于60%。2026年全国能源工作会议部署，扎实推进能源绿色低碳转型。持续提高新能源供给比重，全年新增风电、太阳能发电装机2亿千瓦以上，有序推进重大水电项目，积极安全有序发展核电，加强化石能源清洁高效利用；组织开展“人工智能+”能源融合试点等。
　　2026年6月，国家发展改革委、国家能源局编制印发《可再生能源消费最低比重目标和可再生能源电力消纳责任权重制度实施办法》，构建起“消费端刚性义务+消纳端属地责任”双轮驱动的全新格局。该办法自是在能源领域落实碳达峰、碳中和目标的顶层制度设计
　　2026年7月，国家发展改革委、国家能源局印发《可再生能源发展“十五五”规划》，规划提出到2030年可再生能源发电目标，发电总装机达到35亿千瓦左右，年发电量达到6万亿千瓦时左右；风电和太阳能发电总装机达到28亿千瓦以上、装机占比超过50%，年发电量4万亿千瓦时以上，发电量占比达到30%。
　　2026年上半年，我国清洁能源消费比重稳步提高，能源绿色低碳转型步伐加快，每用10度电就有近4度是绿电，我国成为全球能耗强度降低最快的国家之一。
　　在多重政策体系的统筹引领下，我国绿色可再生能源正走出一条规模增长与质量提升并行的发展道路。从法律法规夯实制度根基，到电价机制、消纳责任、微电网建设等配套政策落地实施，再到“十五五”规划明确中长期量化发展指标，政策链条已经实现从顶层设计到实操落地的完整闭环。当前，绿电占比持续攀升，风电光伏装机规模持续扩张，跨行业融合应用不断拓展，既有力保障了国内能源安全，持续降低全社会用能成本，也带动上下游产业链不断壮大，巩固了我国在全球新能源产业的竞争优势。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　报告期内，公司在董事会及管理层的领导下，充分利用园区地域及技术优势，为周边园区企业提供稳定可靠的热源，在固废“减量化、资源化、无害化”处理领域提供全方位的服务。公司坚守稳健经营、提质增效、合规发展的核心主线，统筹安全管控、生产运营、技术创新、客户服务、公司治理及人才文化建设六大核心板块工作，各项经营管理工作有序落地，取得了一定的经济效益和社会效益。
　　报告期内，公司实现营业收入16,557.55万元，同比增加5.42%，其中主营业务收入12,721.12万元，同比下降1.00%，归属于母公司净利润448.50万元，同比下降92.90%；扣非后净利润6,239.761万元，同比上升23.97%，半年度末总资产规模142,401.30万元，归属于母公司的净资产128,014.66万元、分别比上年度末下降7.36%、6.67%；基本每股收益0.03元，同比下降92.31%。报告期内，归属上市公司股东的净利润较上一报告期有较大幅度的下降，主要系证券投资公允价值变动损益影响及投资收益减少所致，扣除非经常性损益的净利润增加系垃圾处置收入的增加和精细化管理降本增效导致。公司上半年主要经营工作情况如下：
　　1、强化安全管控，夯实运营根基
　　安全永远是企业的生命线，公司严格照着《安全生产法》的要求，把安全合规放在第一位，搭起了全方位、无死角的安全防护网。报告期内，公司安环中心紧扣安全生产、5S现场管理、应急管控、职业健康及厂区运维等核心职责，压实全员安全责任，抓实隐患整改、教育培训、应急演练及现场环境提质等各项工作，严格落实监管整改及外包安全管控。期间，公司安环中心累计签订安全生产责任书245份，组织各类安全专项培训、外包入场培训共计11场，同步开展安全生产月宣传工作，全面提升全员安全防控能力。同时按计划完成专项应急演练，夯实厂区应急处置能力。常态化推进5S专项整治，对重点区域设备除锈翻新、涂刷安全警示漆，有效优化现场作业环境。报告期内，公司安全及5S隐患整改完成率100%，未发生重大安全事故，无安全、环保违法违规事件，厂区安全生产形势平稳向好。
　　2、统筹生产运营，聚力降本增效
　　报告期内，公司统筹推进生产运营全链条协同管理，聚焦稳产能、提效能、降成本、促绿色转型，整体生产经营运行平稳有序。生产运维上，公司持续开展设备技改升级，优化生产模式与机组运行负荷，严格把控设备运行参数，常态化落实设备运维、大修工作，并通过周期性生产数据对比分析、开展除焦剂配比试验、优化空压机及循环水泵运行策略等全面提升生产运行效率。
　　环保管控上，公司严守环保合规底线，实施全流程精细化管理，精准调节环保药剂投加量，保障脱硝、脱酸系统稳定运行，常态化维护飞灰处置、渗滤液处理等环保设备，顺利通过多轮环保检查，实现三废排放指标持续达标。同时，公司兼顾环保合规与成本管控，严控环保耗材消耗。依托设备升级及精细化运维，公司蒸汽供应稳定可靠，充分保障下游企业用热需求，有效压降生产运营成本，实现了提质增效、绿色节能的良好发展局面。
　　3、深化技术改造，筑牢环保效益双基
　　公司坚持将技术改造作为稳定生产、提升效益、落实环保管控要求的重要抓手。报告期内，飞灰无害化处置项目一期通过工艺调整与整改优化实现产能提升，二期扩容改造已顺利投运，全面达成飞灰零填埋目标，持续推进飞灰无害化处置与资源化利用，同步拓宽营收渠道、增加经营收益。公司有序推进污泥处置项目前期备案、环评等工作和2026年高新技术企业重新申报认定的资料归集与整理工作，落地实施受热面改造、水力吹灰改造、水冷灰斗改造等多项重大技术改造项目。系列技改落地后，有效提升装置实际产能，延长垃圾焚烧炉连续稳定运行时长与设备使用寿命，提高环保辅料利用效率，持续推动生产运营技术创新与数字化转型；同时有效削减设备维修成本，消减各类安全生产隐患，实现节能环保与降本增效双向收益。
　　4、提升服务品质，保障客户需求
　　服务是营销的生命线，客户是发展的源动力。报告期内，公司始终秉持“提高服务品质，保障客户需求”的工作理念，将服务意识贯穿于蒸汽销售、管网运维、垃圾调度协调及对外服务的每一个环节。面对宏观经济下行及部分热用户用汽量波动的不利形势，部门以客户需求为导向，以服务升级为抓手，着力构建快速响应、专业高效、诚信可靠的服务体系，努力实现从“被动应对”向“主动服务”的转变，加强与客户的沟通和合作，以提高客户满意度。
　　5、完善治理体系，提升投资价值
　　报告期内，严格依照《公司法》《公司章程》及各专门委员会议事规则组织召开，审议流程透明严谨。公司治理议事流程完整规范，治理架构有序运转。严格执行内幕信息知情人登记管理制度，落实事前报备、事中全程监督、事后资料归档的闭环管控机制。公司重视投资者关系管理和信息披露工作，报告期内组织召开了2025年度业绩暨现金分红专项说明会，全面解读公司经营业绩等投资者关心的问题；依托投资者热线、上证互动平台等线上渠道，答复投资者疑问，充分保障中小投资者合法知情权。公司一直注重对投资者的回报，报告期内完成了2025年年度分红9600万元（含税），公司自2021年7月上市以来多次进行分红，已完成累计现金分红金额5.76亿元（含税）。
　　6、优化绩效激励，厚植企业文化，激发队伍活力
　　公司持续强化人才梯队建设，多措并举激发人才队伍活力，不断优化人才结构。人才储备采取外部招聘与内部培养并举模式；生产岗位落实等级晋升制度，优化小指标竞赛考核指标及奖惩机制；常态化推进培训体系建设，新员工入职培训完成率100%，重点岗位推行“理论+实操”双轨培训。报告期内，组织特种作业人员外出培训取证，覆盖高压电工、低压电工、司炉操作等关键资质类别。公司结合经营实际，对标资本市场监管要求，完善了董事及高级管理人员绩效考核制度。企业文化建设围绕“凝聚人心、赋能业务、传递温度”核心导向，赋能企业高质量发展。报告期内，统筹开展各类文化活动、落实员工福利发放共计10余场次，有效提升员工归属感与企业外部美誉度，为公司稳健可持续发展提供坚实精神保障。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　报告期内，公司核心竞争力未发生重大变化。
　　1、区位优势
　　公司位于余姚市滨海新城，作为区域性热电联产企业向中意宁波生态园，及周边电镀、食品园区提供集中供热。根据2018年5月公布的浙江省大湾区建设战略，包括中意宁波生态园在内的宁波前湾新区是浙江湾区经济的重要布局。中意宁波生态园是浙江省唯一、全国仅有的8个国际合作生态产业园之一。园区总规划面积40平方公里，以企业为核心，多家企业入选浙江省“隐形冠军”培育企业和宁波市单项冠军示范企业，吉利整车制造等一批旗舰型重大产业项目落户投产。作为前湾新区西部新兴产业区的主体，中意宁波生态园布局新材料及新能源汽车、节能环保、生命健康、高端装备四大产业基地，紧随着中意宁波生态园的快速发展，公司具有良好的发展前景。
　　2、先发优势
　　公司于2009年完成一期热电联产项目的建设，并开始扩建二期垃圾焚烧项目，于2011年完成建设投产，成为国内较早进入垃圾焚烧热电联产领域的企业之一。公司垃圾焚烧项目投产后，余姚各街道、乡镇的生活垃圾除厨余垃圾中进行生化或堆肥处理的部分、可回收垃圾中进行资源再利用的部分及有害垃圾外，均由公司负责焚烧处理。一般情况下，一旦在一个县市区已经建立了垃圾焚烧项目，后续其他企业将难以进入该地区。这主要是由于两方面原因：（1）一个地区的生活垃圾数量虽然每年有所增加，但基本稳定，垃圾焚烧处理企业的建设规模往往与该地区的生活垃圾数量相匹配；（2）垃圾焚烧处理项目属于邻避项目，一旦当地已有垃圾焚烧处理项目，建设新项目的可能性较小。因此，公司在余姚地区具备固废处理的先发优势，也为公司发展成为余姚地区的静脉产业园创造了优良条件。
　　3、管理优势
　　公司主要管理人员和技术人员长期服务于公司，在十余年的经营过程中，积累了丰富的垃圾焚烧、燃煤热电联产行业管理经验，建立了一套科学的系统化技术标准和运营模式。公司获得“垃圾焚烧厂无害化等级评定A级”，并多次被评为“环保良好企业”。公司已通过ISO14001环境管理体系认证和ISO45001职业健康安全管理体系认证，构建5S现场管理体系，并建立了完善、高效的内部管理制度，且严格地运用在企业运行的各个方面，以保证生产经营活动程序化、规范化、标准化。目前，公司已上线管控一体化信息系统，初步实现了生产经营的全程数字化管理。
　　4、技术优势
　　坚持以技术研发和自主创新为主导，建立了成熟的技术研发体系，并培养了行业内经验丰富的技术团队，积累了丰富的垃圾焚烧、燃煤热电联产行业管理经验，建立了一套科学的系统化技术标准和运营模式。公司持有多项发明专利、实用新型专利，包括调整现有垃圾处理技术、燃煤热电联产技术等，以提高供电供汽运作效率，并在环保和节能方面形成了自己的优势。作为国内较早进入生活垃圾焚烧热电联产领域的企业之一，在行业内积累了丰富的经验及具备较为完备的技术和人才储备。公司是国家级高新技术企业，宁波市“专精特新”中小企业，创新型中小企业，还荣获了“宁波节能先进单位”、“浙江省企业技术研发中心”、“宁波市级绿色工厂”、“浙江省自愿性清洁生产企业”等称号。公司积极参与产学研合作，积极与同行业公司开展技术交流，不断提高本公司的生产技术水平，保持在行业内的技术领先优势。

　　四、可能面对的风险
　　1、安全生产风险
　　热电联产企业安全生产体现在设备连续、安全、可靠的运行。如果因自然灾害及运行、维护不当发生事故，将对公司的生产经营产生一定影响。供热企业的安全生产隐患主要是指热水锅炉运行时的风险，高温热水锅炉在密闭状态下运行，如果出现违章操作、安全附件失灵等特殊情况，当压力超过设备承受压力时，可能会造成事故。因此，安全生产管理一直是公司日常运行的工作重点，公司认真接受安全监督管理部门和消防管理部门的监督管理，公司各部门明确安全生产责任人，制定了追责制度，建立了全员安全管理网络体系，并且通过了ISO45001:2018职业健康安全管理体系认证。公司采用具有高安全标准的设备，并对锅炉压力、温度、管道设施压力等关键指标进行实时监控，安装自动报警装置，对危险源建立了巡视排查制度，同时对锅炉相关岗位工作人员严格执行岗前安全培训，确保工作人员遵守规章制度。
　　报告期内公司没有出现重大供热安全责任事故，未因安全生产原因受到处罚。尽管公司在供热安全生产管理方面建立了严格的内控制度，但一旦出现未严格执行的情况，仍然存在发生重大安全责任事故的可能，从而对公司运营造成较大的损失。
　　2、环保要求不断提高的风险
　　热电联产企业作为能源生产与消耗的重要主体，其排放物对环境质量有着显著影响。随着环保要求的提高，企业在运行过程中的辅料消耗将不断增加。环保设备的运行需要消耗更多的能源，导致能源成本上升。这些运营成本的增加，在垃圾处理收费标准未同步提高的情况下，将压缩企业的利润空间，降低企业盈利能力。另外，需要对现有工艺进行技术改造以适应环保要求的提高。垃圾焚烧热电联产企业一旦无法满足日益严格的环保标准，就极有可能面临环保部门的行政处罚。报告期内，公司防止污染设施的运行情况良好，未发生环保事故或因环保问题受到处罚。
　　3、垃圾原料供应量增加量不及预期的风险
　　生活垃圾是公司主要生产原材料之一，生活垃圾的供应量直接影响公司的经营效益。公司处理的生活垃圾由余姚市环境卫生管理中心运送至公司，其供应量主要受到余姚地区的垃圾收运体系和人口数量及生活习惯的影响。现阶段，公司是余姚地区唯一的生活垃圾处理中心，生活垃圾供应量稳定增长，但不能排除随着垃圾分类政策的推行、余姚地区居民人口数量或生活习惯的变化，导致生活垃圾供应量增加量不及预期甚至下降，使得公司生产成本上升，影响经营业绩。公司将根据环保监管要求、市场变化情况，积极开拓固废来源，努力满足垃圾炉的生产经营要求。
　　4、项目投产存在无法达到预期收益的风险
　　公司“日处理500吨垃圾炉扩建项目”已整体投入运行，“燃煤热电联产三期扩建项目”也建设完成。上述项目可行性虽经过管理层、董事会、股东会的讨论及审议通过，但项目投资是基于以前的市场环境及对未来市场需求趋势的分析，项目的盈利能力还要受未来的产业政策、市场需求等不确定性因素影响，公司的投资项目存在无法达到预期收益的风险，不能如期产生效益或实际收益低于盈亏平衡点的收益，则新增的固定资产折旧将对公司的经营业绩造成不利影响。
　　5、税务风险
　　根据全国高新技术企业认定管理工作领导小组办公室发布的《对宁波市认定机构2023年认定报备的第一批高新技术企业进行备案的公告》，2023年本公司被认定为高新技术企业，并取得《高新技术企业证书》（编号：GR202333100010）。本公司自2023年度起三年内企业所得税减按15%的税率计缴。本年度公司正在积极推动“高新技术企业”的续期申报，若申报成功，本公司2026年度按15%的税率计缴企业所得税，若申报不成功，本公司2026年度按25%的税率计缴企业所得税。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的业务情况　　报告期内，公司所从事的主要业务、经营模式、主要业绩驱动因素情况等均未发生重大变化。世茂能源是以生活垃圾和燃煤为主要原材料的热电联产企业，主要产品是蒸汽和电力，为客户提供工业用蒸汽并发电上网。世茂能源以“提供清洁、高效、稳定、可靠的综合能源服务”为宗旨，通过焚烧处置将垃圾转变为清洁能源，实现资源的循环利用。　　1、公司采取“以销定热、以热定电”的经营模式，在优先保证园区供热需求的前提下，合理安排锅炉产汽量及汽轮机配置，蒸汽进入汽轮机推动其进行发电并排出蒸汽用于供热。公司的供热价格采取煤热联动的市场化定价机制，上网电价由国家发改委统一规定。　　（1）采购模式　... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的业务情况
　　报告期内，公司所从事的主要业务、经营模式、主要业绩驱动因素情况等均未发生重大变化。世茂能源是以生活垃圾和燃煤为主要原材料的热电联产企业，主要产品是蒸汽和电力，为客户提供工业用蒸汽并发电上网。世茂能源以“提供清洁、高效、稳定、可靠的综合能源服务”为宗旨，通过焚烧处置将垃圾转变为清洁能源，实现资源的循环利用。
　　1、公司采取“以销定热、以热定电”的经营模式，在优先保证园区供热需求的前提下，合理安排锅炉产汽量及汽轮机配置，蒸汽进入汽轮机推动其进行发电并排出蒸汽用于供热。公司的供热价格采取煤热联动的市场化定价机制，上网电价由国家发改委统一规定。
　　（1）采购模式
　　公司生产经营过程中主要原材料包括燃煤和垃圾，燃煤由公司自行采购；生活垃圾由余姚市环境卫生管理中心根据协议负责运输，交由公司处置，公司向其收取垃圾处理服务费；其他垃圾如工业固废等由公司自行收取，向垃圾处置方收取一定的垃圾处理服务费。
　　（2）生产模式
　　公司地处杭州湾地区余姚滨海新城,作为当地唯一的区域性热电联产企业向中意宁波生态园及周边电镀、食品园区提供集中供热，客户主要是上述园区内的企业。主要采用“以销定热，以热定电”的生产方式，24小时不间断生产蒸汽。具体生产模式为，每月根据用热客户的需求及热网负荷情况，公司确定热网的供汽量，并要求下游客户针对每小时20吨以上用汽波动应提前两小时通知公司，公司亦可通过远程监控平台实时监测热网数据，进行统筹调配。在供热过程中，通过汽轮发电机组产生电能并上网，若锅炉生产的蒸汽量大于下游客户的蒸汽需求量时，则通过抽凝机组发电来消化冗余蒸汽。公司主要通过安装在供热管道的流量计、温度压力变送器的实时参数来对锅炉的投料量、负荷进行调节控制，以实现对用热客户的实时供汽量调控。
　　（3）销售模式
　　①蒸汽销售
　　公司所生产的蒸汽以直销的模式供给客户，工业蒸汽以吨计量，按月结算，公司每月以客户端热计量表上的客户蒸汽使用量及当月汽价制作确认表。蒸汽销售采用煤热联动的市场化定价，公司根据经营成本和市场供求状况等因素合理制定供热销售价格，具体供热销售价格标准及确定办法如下：供热销售价格=煤热联动价格+脱硫脱硝热价+其他。公司逐月调整供热销售价格，每月将编制完成的《蒸汽价格调整通知单》发送给用热客户，以通知本月汽价变动情况。
　　②电力销售
　　报告期内公司与国网浙江省电力有限公司余姚供电公司签署的《购售电合同》，公司所生产的电可全部并入宁波电网，销售给国网浙江省电力有限公司余姚供电公司，实现上网后再由国家电网销售到电力终端用户,上网电价由国家发改委统一规定。
　　
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　根据中国证监会《上市公司行业分类指引》（2012年修订），公司属于“D44电力、热力生产和供应业”行业，及根据国家统计局《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017），公司属于“电力、热力生产和供应业”大类下的“热电联产”（分类编码：D4412）。
　　（一）“双碳”战略下电力市场体系发展情况
　　报告期内，能源电力行业贯彻党的二十大精神，践行“双碳”战略，深入推进能源革命，加快建设新型能源体系，以能源安全保障为首要任务，加快构建多元能源供给体系，推动重塑能源供需格局，推进形成消费侧转型合力，加快发展能源新质生产力。
　　在国家加快推进落实“双碳”目标的背景下，面对不断变化的内外环境，电力市场体系设计的方向应进一步适应新型电力系统的建设需要，提升电力系统稳定性和灵活调节能力，实现资源在更大范围的优化配置，推动形成适合中国国情、有更强新能源消纳能力的新型电力系统。2024年11月，国家能源局发布了《关于加强电力安全治理以高水平安全保障新型电力系统高质量发展的意见》，强调加强新能源及新型储能等新型并网主体涉网安全管理。2025年2月，国家能源局《2025年能源工作指导意见》提出了明确的装机目标：全国发电总装机达到36亿千瓦以上，新增新能源发电装机规模2亿千瓦以上，发电量达到10.6万亿千瓦时左右，非化石能源发电装机占比提高到60%左右，跨省跨区输电能力持续提升。2026年2月，国务院办公厅发布《关于完善全国统一电力市场体系的实施意见》，对我国未来5-10年完善全国统一电力市场体系的重点任务进行了安排部署，明确发展目标到2030年，基本建成全国统一电力市场体系，实现市场化交易电量占全社会用电量70%左右；到2035年，全面建成全国统一电力市场体系，进一步提升电力资源优化配置效率。
　　一系列顶层设计与政策部署，为电力行业高质量发展指明了方向，也推动我国电力生产结构持续优化调整。在政策引领与市场需求的共同作用下，我国电力行业发展成效逐步显现。2025年，电力生产稳定增长。规模以上工业发电量97,159亿千瓦时，比上年增长2.2%。其中，规模以上工业火力发电量62,945亿千瓦时，比上年下降1.0%；水力发电13,144亿千瓦时，比上年增长2.8%；核能发电4,812亿千瓦时，增长7.7%；风力发电10,531亿千瓦时，增长9.7%；太阳能发电5,726亿千瓦时，增长24.4%。各类电源结构呈现出传统电源稳基、新能源快速跃升的良好态势，与国家能源转型战略同频共振。
　　2025年，全社会用电量累计103,682亿千瓦时，同比增长5.0%。从分产业用电看，第一产业用电量1,494亿千瓦时，同比增长9.9%；第二产业用电量66,366亿千瓦时，同比增长3.7%；第三产业用电量19,942亿千瓦时，同比增长8.2%；城乡居民生活用电量15,880亿千瓦时，同比增长6.3%。第三产业和城乡居民生活用电对用电量增长的贡献达到50%。充换电服务业以及信息传输、软件和信息技术服务业用电量增速分别达到48.8%、17.0%，是拉动第三产业用电量增长的重要原因。
　　（二）鼓励高效环保的热电联产行业发展
　　热电联产指利用锅炉产生的蒸汽对外供热，同时在供热过程中利用汽轮发电机产生电能的生产方式，是热能与电能的联合高效生产。热电联产一般采用“以热定电”的原则，主要目标为满足所在区域热负荷的需要，并根据热负荷的需要制定最佳运行方案并同时进行发电。目前国内外的热电联产技术已经处于成熟阶段，未来较长时间内不会出现行业性的技术迭代及主要生产设备的更新换代，行业技术发展趋势主要集中在改进新的燃烧技术，锅炉和汽轮机组向超高压、亚临界等更高参数的方向发展，以及不断实现更高要求的超低排放等，即向更高效、更节能、更环保的方向发展。
　　我国提出了“2030年碳达峰、2060年碳中和”的中长期目标，在全球都在推动绿色低碳经济的氛围下，能源的合理利用被多次写入国家相关政策当中。近年来，我国积极推进煤炭清洁高效利用，大力发展可再生能源，加快能源绿色低碳转型取得积极成效。但受可再生能源电力随机性、波动性影响，煤电仍将在一定时期内发挥能源安全兜底保障作用。2024年9月，国家发展改革委、国家能源局等部门联合印发《关于加强煤炭清洁高效利用的意见》，提出在落实气源保障的前提下，因地制宜推进“煤改气”“煤改电”工作，鼓励采用工业余热、热电联产等利用方式及地热、光热等清洁能源，替代散煤使用，提升煤炭清洁利用效率。2025年4月，国家发展改革委、商务部、市场监管总局联合发布《市场准入负面清单（2025年版）》，明确禁止新建不符合国家规定的燃煤发电机组、燃油发电机组和燃煤热电机组；在集中供热管网已覆盖区域，全面禁止新建或扩建分散式燃煤供热设施，强化供热领域环保管控。因此，在未来的能源格局中，热电联产将继续发挥其高效和环保的优势，为实现能源生产和消费革命贡献力量。
　　（三）超低排放下垃圾焚烧处理行业发展状况
　　近年来我国城市生活垃圾焚烧无害化处理量保持较快增长，我国城市生活垃圾焚烧处理总体来说保持较快增长速度。目前，我国城市生活垃圾无害化处理中以焚烧处理为主，国家也出台了一系列与垃圾焚烧相关的内容，2024年12月，住房城乡建设部发布了《生活垃圾焚烧处理与能源利用工程技术标准》，新增二噁英季度在线监测，重点区域试点月度监测，烟气中二噁英类排放限值收紧至0.05ngTEQ/m；飞灰处置方面，“飞灰资源化利用率≥30%”为鼓励性条款；强制要求焚烧厂周边有稳定热用户时，必须采用热电联供模式等内容。2024年12月，浙江省生态环境厅、浙江省发展和改革委员会、浙江省住房和城乡建设厅发布了《浙江省生活垃圾焚烧厂超低排放改造实施方案》，全省新建（含搬迁）生活垃圾焚烧发电项目达到超低排放水平。推动现有生活垃圾焚烧厂超低排放改造，2025年全省有三分之一以上的生活垃圾焚烧厂完成有组织和无组织超低排放改造，2027年底前全省生活垃圾焚烧厂基本完成超低排放改造任务。提出了5方面重点治理任务，包括：严格新改扩建生活垃圾焚烧项目环境准入、高质量推进超低排放改造、加快推进垃圾焚烧行业转型升级、鼓励协同开展减污降碳、强化全过程精细化环境管理。2025年2月生态环境部发布了《关于进一步加强危险废物环境治理严密防控环境风险的指导意见》，各地结合实际减少生活垃圾焚烧飞灰填埋量，鼓励有条件地区率先实现飞灰零填埋。
　　2025年的垃圾焚烧政策在延续“无害化、减量化、资源化”目标的基础上，呈现出“标准升级、飞灰攻坚、县域补短”的三大特征：国家及地方工程技术标准与环保排放标准全面更新；飞灰资源化利用被置于前所未有的高度，明确了“零填埋”的长远目标。
　　（四）绿色可再生能源高质量发展
　　我国在全球双碳和能源转型的背景下，践行“双碳”战略，可再生能源保持高速度发展、高比例利用、高质量消纳的良好态势，为保障电力供应、促进能源转型、扩大有效投资、增加外贸出口、降低全社会用电成本发挥了重要作用。今年以来，国家统筹能源安全供应和绿色低碳发展，全力增加清洁电力供应，可再生能源发展取得新成效。
　　国家层面也出台了一系列重要文件，推动行业从单纯的规模扩张向更深层次的市场化、高质量方向转型。2024年10月国家发展改革委、工业和信息化部等六部门《关于大力实施可再生能源替代行动的指导意见》,推动工业、交通、建筑、农业、林业等与可再生能源跨行业融合，并设定了到2025年和2030年的可再生能源消费量目标，为"十五五"及中长期发展指明了路径。2025年1月《中华人民共和国能源法》正式施行，为可再生能源优先利用、电网公平接入、产业健康发展提供了法律保障，明确了各类主体的权利义务。2025年2月国家发展改革委、国家能源局联合印发了《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》推动新能源上网电价全面进入市场，建立支持新能源高质量发展的价格结算机制，标志着新能源电价改革迈出关键一步。2025年12月，工信部等五部门联合印发了《工业绿色微电网建设与应用指南（2026—2030年）》，引导工业企业和园区推进绿色微电网建设，明确新建可再生能源发电就近消纳比例原则上不低于60%。2026年全国能源工作会议部署，扎实推进能源绿色低碳转型。持续提高新能源供给比重，全年新增风电、太阳能发电装机2亿千瓦以上，有序推进重大水电项目，积极安全有序发展核电，加强化石能源清洁高效利用；组织开展“人工智能+”能源融合试点等。
　　2025年，我国清洁能源建设加快推进，水核风光装机规模持续攀升，煤电机组“三改联动”深入推进，火电出力与清洁能源发电出力互济调节，电力系统灵活调节能力不断增强，电力供应安全稳定，为经济社会发展和人民生活提供了坚实用电保障。可再生能源装机容量取得新突破。2025年，我国风电光伏发电装机首次超过火电装机容量，各类电源、区域电网互补互济，“西电东送”工程输送能力达到3.4亿千瓦；新型储能保持较快发展，装机突破1亿千瓦，占全球总装机比例超过40%，稳居世界首位。
　　2025年末全国发电装机容量389,134万千瓦，比上年末增长16.1%。其中，火电装机容量153,904万千瓦，增长6.3%；水电装机容量44,802万千瓦，增长2.9%；核电装机容量6,248万千瓦，增长2.7%；风电装机容量64,001万千瓦，增长22.9%；太阳能发电装机容量120,173万千瓦，增长35.4%；我国风电光伏发电装机首次超过火电装机容量，可再生能源装机容量取得新突破。
　　清洁能源供给占比不断提升。2025年，规模以上工业水电、核电、风电和太阳能发电等清洁能源发电34,213亿千瓦时，比上年增长8.8%，占规模以上工业发电量比重为35.2%，比上年提高2.1个百分点。“双碳”目标下，我国积极推进能源绿色低碳转型，煤炭消费比重持续下降，清洁能源消费占比稳步攀升，消费结构进一步优化。2025年，非化石能源占能源消费总量比重比上年提高约2个百分点，超过石油成为第二大能源类型，成为能源增量主体。
　　三、经营情况讨论与分析
　　面对国内宏观经济复苏放缓、行业竞争加剧及市场需求波动等多重挑战，公司作为余姚地区固废处置和绿色能源供应的主力军，始终坚守“提供清洁、高效、稳定、可靠的综合能源服务”的宗旨。在董事会和经营层的带领下，紧跟国家“双碳”战略步伐，继续发挥公司固废处置的技术优势和区域优势，坚持以高质量发展为主题，以提质增效为主线，以技术创新为动力，统筹推进生产经营、技术改造、项目建设与团队建设；紧跟资本市场步伐，全年业绩整体保持良好发展态势，现将2025年经营情况总结分析如下：
　　　　一、2025年公司工作回顾
　　（一）经营指标完成情况
　　报告期公司实现营业收入32,282.34万元，比上年减少10.12%，营业成本14,815.82万元，比上年增加10.61%。主营业务主要是电力和热力的收入为25,888.80万元，比上年减少13.69%；主营业务成本14,815.68万元，比上年增加10.67%；其他业务收入6,393.54万元，比上年增加7.95%；归属母公司净利润17,238.22万元，同比增加0.38%，扣非后净利润为10,612.85万元，同比下降31.42%；年末总资产规模153,709.16万元，归属于母公司的净资产137,166.16万元、分别同比减少2.13%、0.26%；基本每股收益1.08元，同比增加0.93%。报告期内主营业务有所下降系受煤热价格联动影响，蒸汽销售价格同比也有所下降；又受周边供热用户需求下降，蒸汽销售量有所下降，同时固定资产折旧同比也有大幅增加，导致扣非后净利润下降较多。归属母公司净利润同比略有增长，主要系公司顺应资本市场发展，长期股权投资和价值投资，于2024年年度股东会决议通过公司利用自有资金不超过3亿元进行证券投资，投资收益取得较好业绩。
　　（二）年度工作总结情况
　　1、强化安全保运营，夯实稳定生产
　　安全永远是企业的生命线，公司严格照着《安全生产法》的要求，把安全合规放在第一位，搭起了全方位、无死角的安全防护网。从管理层到一线员工的每一个岗位，都签了安全生产责任书，责任到人。全年组织了政府的安全培训、外包队伍进场培训，还有有限空间、消防、防汛等应急演练，加起来一共 23场。每一次演练都模拟真实场景，从报警到救援再到善后，每个环节都抠得很细，就是要让大家真的会应对突发情况。公司持续执行安全例会，每月定计划、抓落实，加大安全考核和监督力度。5S管理也持续推进，通过改善环境来规范大家的行为，让企业管理更标准、更透明。中心化验室编了危化品使用手册，还建了实验室隐患排查台账，把安全管理往前移。新投用了离子色谱仪、电位滴定仪等设备，检测周期大大缩短。技术部给特种设备建了台账，从注册、使用、检验到报废，全流程管起来，确保设备不出问题。报告期内公司无重大安全或环保违法违规事件发生。
　　2、综合统筹保稳定，努力降低生产运营成本
　　报告期内，公司坚持生产运营统筹协同，在稳产能、提效能、绿色转型等方面取得显著成效。公司在设备不断进行技改的同时，通过持续优化生产方式，严格把控运行参数，周期性开产数据对比分析，常态化开展运维工作，有效延长了垃圾炉连续稳定运行周期，提升了生产效率。在提高生产效率的同时，公司严格遵守环保要求，确保各项污染物排放指标始终符合环保排放标准，在满足环保标准的同时，严格控制环保耗材消耗，精细化调节药剂投加量，强化全过程管控，实现成本与效益最优平衡。依托设备级改造与高效运维保障，公司蒸汽供应持续稳定可靠，充分满足下游企业用热需求，有效降低生产运营成本。
　　3、紧扣技术抓改造，筑牢环保效益双底线
　　公司坚持把技术改造作为稳生产增效益和提高环保要求的重要手段。飞灰无害化处置项目一期稳定运行并达设计产能，二期扩容改造有序推进，实现飞灰零填埋，进一步推动飞灰的资源化利用与无害化处置，同时也增加公司经营收入。报告期内公司共完成多项大技改，例如6号炉水冷墙水冷灰斗改造、4号炉除尘器更换、3号机冷凝器扩容改造、3号炉5号炉增加二烟道水力吹灰、DCS系统内部的程序编辑与画面组态、优化了ACC系统等。通过这些技改，不但实际产能得到了有效提高，增加了垃圾炉连续稳定运行的时间，延长了设备的使用寿命，提高了环保辅料的使用效率，推进了生产运营的技术创新与数字化转型，还有效降低了设备维修成本和生产中的安全隐患，稳固了企业的生产运营，真正实现了节能环保、降本增效的双重效益。
　　4、提高服务品质，保障客户需求
　　做好服务是公司发展的永恒主题，为客户提供稳定可靠的热源是我们的责任。公司肩负着中意宁波生态园及小曹娥电镀园区用户的供热担子，不断优化服务理念，升级服务手段，提高服务质量，有用户反映用汽量增大后压力不稳，公司马上对相关管线进行改造。报告期内公司加强对热网管道的巡查和保养，确保管道、仪表不出故障，所有供热管道都安全平稳运行。同时，公司注重客户关系的维护，加强与客户的沟通和合作，以提高客户满意度。
　　5、提升治理能力，提升价值投资
　　公司夯实治理根基，应对监管新规，全力提升公司治理水平。根据新《公司法》、《关于新公司法配套制度规则实施相关过渡期安排》《上市公司章程指引（2025年修订）》等监管要求，完成监事会职能转向董事会审计委员会的平稳过渡，修订了《公司章程》《股东会议事规则》《董事会议事规则》等共计25项制度，并高效完成工商变更，推动治理架构全面符合现代化监管导向。
　　公司重视投资者关系管理和信息披露工作，报告期内公司开展了3次业绩说明会，投资者可以在业绩说明会上就自己关心的问题向公司管理层提问，获取关于公司业绩、业务发展、市场前景等方面的详细信息。公司一直注重对投资者的回报，2025年中期已实施现金分红人民币0.48亿元（含税），公司自2021年7月上市以来多次进行分红，已完成累计现金分红金额4.8亿元（含税）（不含2025年年度分红预案）。
　　6、持续优化绩效方案，提高员工积极性
　　公司重视人才梯队建设，凝心聚力充分激发人才队伍建设扎实推进。人才结构持续优化，在人才储备上通过外部招聘和内部培养，双管齐下。实施生产岗位等级晋升制度和优化补充小指标竞赛项及奖惩内容，全面推进培训工作，制定年度培训计划及培训内容，对部分岗位开展“理论+实操”双轨培训。全年组织特种作业员工外训考证，涵盖高压电工、低压电工、司炉证等关键资质。根据行业标准和公司实际，调整了薪酬体系，完善了绩效考核制度。优化企业管理制度，强化管理水平，2025年度公司共颁布《供应商管理制度》等6份制度。企业文化建设有声有色。举办员工生日聚餐、组织员工团建活动，发放员工节日福利等，增强员工归属感与企业凝聚力。
　　四、报告期内核心竞争力分析
　　报告期内，公司核心竞争力未发生重大变化。
　　1、区位优势
　　公司位于余姚市滨海新城，作为区域性热电联产企业向中意宁波生态园，及周边电镀、食品园区提供集中供热。根据2018年5月公布的浙江省大湾区建设战略，包括中意宁波生态园在内的宁波前湾新区是浙江湾区经济的重要布局。中意宁波生态园是浙江省唯　　一、全国仅有的8个国际合作生态产业园之一。园区总规划面积40平方公里，以企业为核心，多家企业入选浙江省“隐形冠军”培育企业和宁波市单项冠军示范企业，吉利整车制造等一批旗舰型重大产业项目落户投产。作为前湾新区西部新兴产业区的主体，中意宁波生态园布局新材料及新能源汽车、节能环保、生命健康、高端装备四大产业基地，紧随着中意宁波生态园的快速发展，公司具有良好的发展前景。
　　2、先发优势
　　公司于2009年完成一期热电联产项目的建设，并开始扩建二期垃圾焚烧项目，于2011年完成建设投产，成为国内较早进入垃圾焚烧热电联产领域的企业之一。公司垃圾焚烧项目投产后，余姚各街道、乡镇的生活垃圾除厨余垃圾中进行生化或堆肥处理的部分、可回收垃圾中进行资源再利用的部分及有害垃圾外，均由公司负责焚烧处理。一般情况下，一旦在一个县市区已经建立了垃圾焚烧项目，后续其他企业将难以进入该地区。这主要是由于两方面原因：（1）一个地区的生活垃圾数量虽然每年有所增加，但基本稳定，垃圾焚烧处理企业的建设规模往往与该地区的生活垃圾数量相匹配；（2）垃圾焚烧处理项目属于邻避项目，一旦当地已有垃圾焚烧处理项目，建设新项目的可能性较小。因此，公司在余姚地区具备固废处理的先发优势，也为公司发展成为余姚地区的静脉产业园创造了优良条件。
　　3、管理优势
　　公司主要管理人员和技术人员长期服务于公司，在十余年的经营过程中，积累了丰富的垃圾焚烧、燃煤热电联产行业管理经验，建立了一套科学的系统化技术标准和运营模式。公司获得“垃圾焚烧厂无害化等级评定A级”，并多次被评为“环保良好企业”。公司已通过ISO14001环境管理体系认证和ISO45001职业健康安全管理体系认证，构建5S现场管理体系，并建立了完善、高效的内部管理制度，且严格地运用在企业运行的各个方面，以保证生产经营活动程序化、规范化、标准化。目前，公司已上线管控一体化信息系统，初步实现了生产经营的全程数字化管理。
　　4、技术优势
　　坚持以技术研发和自主创新为主导，建立了成熟的技术研发体系，并培养了行业内经验丰富的技术团队，积累了丰富的垃圾焚烧、燃煤热电联产行业管理经验，建立了一套科学的系统化技术标准和运营模式。公司持有多项发明专利、实用新型专利，包括调整现有垃圾处理技术、燃煤热电联产技术等，以提高供电供汽运作效率，并在环保和节能方面形成了自己的优势。作为国内较早进入生活垃圾焚烧热电联产领域的企业之一，在行业内积累了丰富的经验及具备较为完备的技术和人才储备。公司是国家级高新技术企业，宁波市“专精特新”中小企业，创新型中小企业，还荣获了“宁波节能先进单位”、“浙江省企业技术研发中心”、“宁波市级绿色工厂”、“浙江省自愿性清洁生产企业”等称号。公司积极参与产学研合作，积极与同行业公司开展技术交流，不断提高本公司的生产技术水平，保持在行业内的技术领先优势。
　　
　　五、报告期内主要经营情况
　　报告期公司实现营业收入32,282.34万元，比上年减少10.12%，营业成本14,815.82万元，比上年增加10.61%。主营业务主要是电力和热力的收入为25,888.80万元，比上年减少13.69%；主营业务成本14,815.68万元，比上年增加10.67%；其他业务收入6,393.54万元，比上年增加7.95%；归属母公司净利润17,238.22万元，同比增加0.38%，扣非后净利润为10,612.85万元，同比下降31.42%；年末总资产规模153,709.16万元，归属于母公司的净资产137,166.16万元、分别同比减少2.13%、0.26%；基本每股收益1.08元，同比增加0.93%。报告期内主营业务有所下降系受煤热价格联动影响，蒸汽销售价格同比也有所下降；又受周边供热用户需求下降，蒸汽销售量有所下降，同时固定资产折旧同比也有大幅增加，导致扣非后净利润下降较多。归属母公司净利润同比略有增长，主要系公司顺应资本市场发展，长期股权投资和价值投资，于2024年年度股东会决议通过公司利用自有资金不超过3亿元进行证券投资，投资收益取得较好业绩。
　　
　　六、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　2026年是“十五五”开局之年，也是我国新型能源体系建设向纵深推进的关键之年。党的二十届四中全会对加快建设能源强国、加强化石能源清洁高效利用、推动能源消费绿色低碳转型作出重大部署，为新时代能源高质量发展指明方向。立足我国能源发展实际，煤炭清洁高效利用仍是现阶段保障能源稳定供应的重要支撑，以太阳能、风能、核能等为代表的再生能源高效利用正成为新质生产力在能源领域的重要体现，热电联产凭借能源梯级利用、综合能效高、环保效益突出等优势，成为连接传统能源升级与新能源替代的关键载体。在体制机制层面，深化电力市场化交易、构建全国统一电力市场体系，正推动资源配置从计划调度向市场主导深度转型；与此同时，随着数字经济蓬勃发展与“东数西算”工程纵深推进，算电协同“电支撑算、算优化电”的融合模式，正成为破解能源约束与算力增长矛盾的战略路径。在国家一系列政策指引与市场实践推动下，我国正加快构建清洁低碳、安全充裕、高效灵活的新型电力系统，推动能源行业从总量扩张向提质增效转变，为经济社会持续健康发展提供坚实可靠的能源保障。
　　1、加快煤炭清洁高效利用，保障能源绿色低碳转型
　　2026年是“十五五”开局之年，也是我国新型能源体系建设迈向纵深的关键之年。在党的二十届四中全会作出建设能源强国重大战略部署的背景下，煤炭行业正以“推进煤炭清洁高效利用”为核心抓手，加快能源绿色低碳转型步伐。党的二十届四中全会明确提出，加快建设新型能源体系，加强化石能源清洁高效利用，推进煤电改造升级和散煤替代，推动能源消费绿色化低碳化。这一战略部署为煤炭行业高质量发展指明了前进方向。
　　2025年10月，国家能源局正式印发《关于推进煤炭与新能源融合发展的指导意见》（国能发煤炭〔2025〕89号），成为指导“十五五”时期煤炭行业转型发展的纲领性文件。《指导意见》提出，到“十五五”末，煤炭与新能源融合发展取得显著成效，煤炭矿区光伏风电产业发展模式基本成熟，电能替代和新能源渗透率大幅提高，建设一批清洁低碳矿区，煤炭行业绿色发展动能进一步增强。2026年1月，工业和信息化部、国家发展改革委、生态环境部、国务院国资委、国家能源局五部门联合发布《关于开展零碳工厂建设工作的指导意见》（工信部联节〔2026〕13号），要求深挖工业和信息化领域节能降碳潜力，带动重点行业领域减碳增效和绿色低碳转型。该文件为煤炭产业链延伸与新能源融合发展提供了新的政策支撑。这一系列政策组合拳的密集落地，勾勒出“十五五”时期煤炭清洁高效利用的清晰路线图，让传统煤电融入绿电集群，在新型能源体系建设中焕发新的生机，为我国能源绿色低碳转型注入坚实可靠的“黑色动能”。
　　2、完善可再生能源热电联产，加速发展新质生产力
　　科技创新是发展新质生产力的核心要素，具有高科技、高效能、高质量特征，在能源领域，发展新质生产力的新动能关键在于持续推动新能源和可再生能源高质量跃升发展。可再生能源行业正以“发展新质生产力”为核心驱动，加速推动垃圾焚烧发电行业从单一发电向热电联产的系统性转型。
　　国家发改委发布“十四五”循环经济发展规划中，称发展循环经济是我国经济社会发展的一项重大战略，在园区发展方面，积极利用余热余压资源，推行热电联产、分布式能源及光伏储能一体化系统应用，推动能源梯级利用；同时，推进工业余压余热、废水废气废液的资源化利用，实现绿色低碳循环发展，积极推广集中供气供热。鼓励园区推进绿色工厂建设，实现厂房集约化、原料无害化、生产洁净化、废物资源化、能源低碳化、建材绿色化。因此，我国正不断鼓励热电联产行业向集中化、绿色化发展，以更高效地利用能源，并减少污染。经过多年发展，垃圾焚烧发电已经成为较为成熟的产业，大部分垃圾焚烧处理企业一般采用垃圾焚烧发电上网的模式。2017年6月国家发改委、国家能源局发布了《关于促进生物质能供热发展的指导意见》，鼓励稳步发展城镇生活垃圾焚烧热电联产，加快垃圾焚烧发电向热电联产转型升级，提高能源利用效率和综合效益，构建区域清洁供热体系。2025年10月，国家发改委、国家能源局印发的《关于大力实施可再生能源替代行动的指导意见》进一步提出，大力推进生物质能在供热领域替代应用，因地制宜推进耦合生物质燃烧技术改造，扩大绿电与清洁热力直供范围。2026年 1月，工信部、国家发改委、生态环境部、国务院国资委、国家能源局五部门联合发布的《关于开展零碳工厂建设工作的指导意见》，聚焦工业领域节能降碳，鼓励因地制宜开发利用分布式光伏、分散式风电、生物质发电等，探索开展绿电直连，提高可再生能源使用比例。鼓励有条件的工厂建设工业绿色微电网，一体化应用光伏、风电、余热回收以及新型储能、高效热泵等，实现多能高效互补利用。
　　面向“十五五”，垃圾焚烧热电联产将迎来更广阔的发展空间。垃圾焚烧热电联产盈利模式向热电联产、飞灰资源化等多元化路径转型，随着绿电直连、绿证交易、碳市场等机制不断完善，垃圾焚烧项目将转向“电、热、碳、废”多元收益格局。从“达标排放”迈向“近零排放”，从单体运营迈向城市固废综合服务，垃圾焚烧热电联产正以其高效节能、绿色环保的独特优势，在推动能源生产绿色转型、助力“双碳”目标实现进程中持续发挥重要作用。
　　3、深化电力市场化交易，加快构建新型电力系统
　　在“双碳”目标引领与新型电力系统建设提速的背景下，我国电力市场正从计划调度向市场化配置深度转型。2026年2月，国务院办公厅印发《关于完善全国统一电力市场体系的实施意见》，为正处于深刻变革中的中国电力行业擘画了清晰的发展蓝图。《意见》明确提出，到2030年基本建成全国统一电力市场体系，各类型电源和除保障性用户外的电力用户全部直接参与电力市场，市场化交易电量占全社会用电量的比重将达到70%左右。《意见》创新性地提出，未来经营主体只需一次性提出量价需求，市场即可在全国范围内分解匹配供需，实现从“各自报价、各自交易”向“统一报价、联合交易”的跨越，打破省际壁垒，实现电力资源的“全国大循环”。2025年，跨电网经营区常态化电力交易机制建立，在国家电网、南方电网分别组织电力交易的基础上，建立了“网上电力商城”，保障全国统一电力市场体系高效运行。迎峰度夏期间，南方区域首次送电支援上海、浙江、安徽；10月，国家电网与南方电网首次以现货交易形式实现跨区电力调配。多元主体协同参与成为市场活力的重要支撑，《意见》提出，促进各类经营主体平等广泛参与电力市场，鼓励新能源企业与用户开展多年期交易。推动“沙戈荒”新能源基地各类型电源整体参与电力市场，强化跨省跨区和省内消纳统筹。政策着力推动新能源、新型储能、虚拟电厂等新型主体平等入市，为民营企业参与市场开辟通道，同时逐步实现除保障性用户外的电力用户全部直接参与交易。展望未来，随着2030年基本建成、2035年全面建成全国统一电力市场体系目标的推进，我国电力市场化将持续深化。
　　新型电力系统是新型能源体系的重要组成和实现“双碳”目标的关键载体。政府工作报告明确提出“着力构建新型电力系统，加快智能电网建设，发展新型储能，扩大绿电应用”。这一战略部署，标志着我国电力系统正加速从传统煤电主导向高比例新能源消纳转型，在保障能源安全的前提下，全力推动能源结构绿色低碳升级。构建新型电力系统，核心在于“源网荷储”四大要素的深度融合与协同联动。电源侧，需坚持“风光为主、多能互补”，同时煤电转向保障供电、灵活调峰的“压舱石”角色。电网侧，正加快构建“主配微协同”发展新格局，明确了到2030年初步建成以主干电网和配电网为基础、智能微电网为有益补充的新型电网平台的目标，强调了主、配、微网协同发展的新格局。储能侧，新能源发电“靠天吃饭”（午间光伏大发、晚峰无光）与用户的用电负荷曲线往往不匹配，储能就像巨型“充电宝”，新能源发电多时充电，不足时放电，解决“靠天吃饭”的难题，平抑新能源波动，鼓励新型储能全面参与电能量市场和辅助服务市场，推动完善容量电价机制。负荷侧，用户正从“被动用电”向“主动响应”转变。利用源荷储资源建设一批虚拟电厂，建立健全标准体系，完善相关规则，提升电力保供和新能源就地消纳能力。
　　构建新型电力系统是一项系统工程。需持续提高新能源供给比重，完善电网协同发展格局，强化技术创新与市场赋能，统筹能源安全、绿色、经济三者关系。新型电力系统的加快构建，正让每一度电都更绿、更稳、更经济，新型电力系统将为美丽中国建设注入源源不断的绿色动能。
　　4、算电协同融合发展，促进两大产业的双向奔赴
　　在“双碳”目标引领、新型电力系统建设提速与数字经济蓬勃发展的叠加背景下，算力已成为新型关键生产力，电力则是算力发展的核心支撑，算电协同“算优化电、电支撑算”的融合模式，成为破解算力增长与能源约束矛盾的关键路径。
　　2023年12月，国家发展改革委等部门发布的《关于深入实施“东数西算”工程加快构建全国一体化算力网的实施意见》中多次提到“算力电力协同”，提出到2025年底，普惠易用、绿色安全的综合算力基础设施体系初步成型，东西部算力协同调度机制逐步完善，算力电力双向协同机制初步形成，国家枢纽节点新建数据中心绿电占比超过80%。“算电协同”首次在官方文件中被明确提出。2024年至今，政策密集出台与落地，《加快构建新型电力系统行动方案（2024—2027年）》再次明确，要实施一批算力与电力协同项目，开展算力、电力基础设施协同规划布局，提升算力与电力协同运行水平；《数据中心绿色低碳发展专项行动计划》；提出创新协同机制、提升数据中心可再生能源比例等措施。
　　2026年3月，“算电协同”首次写入政府工作报告，《政府工作报告》提到，“实施超大规模智算集群、算电协同等新基建工程，加强全国一体化算力监测调度，支持公共云发展。加快发展卫星互联网”。这一顶层设计的新提法，标志着算力与电力两大基础体系的协同发展，正式从行业探索上升为国家战略，成为新基建的重要组成部分。
　　当绿色电力转化为绿色算力，算力调度优化电力系统，两大基础产业的“双向奔赴”，将为数字中国建设筑牢底座，为能源转型注入动能，为新质生产力发展开辟新空间。从首次提出“算力电力协同”到各地加速布局，再到写入政府工作报告，算电协同正快速从概念走向实践，从蓝图变为现实。
　　(二)公司发展战略
　　公司是一家以生活垃圾和燃煤为主要原材料的热电联产企业，为客户提供工业用蒸汽并发电上网，以“提供清洁、高效、稳定、可靠的综合能源服务”为宗旨，通过焚烧处置将生活垃圾转变为清洁能源，实现资源循环利用的综合能源服务型高新技术企业。公司坚持稳中求进的工作总基调，发挥公司固废处置领域的技术优势和区域优势，提升固废处理“减量化、资源化、无害化”领域的精细化水平，积极开拓固废领域新业务；坚持技术改造创新、管理模式创新，统筹平衡垃圾炉与燃煤炉的产能，以精细化管理来适应电力市场化交易带来的挑战和机遇；降本增效不断推进公司高质量发展，确保安全环保生产平稳可控。
　　1、依托区域优势，聚焦主业，协同提高炉子产能。公司依托区域优势，集中向中意宁波生态园及周边电镀、食品园区提供供热，为当地唯一的区域性热电联产企业。作为该区域唯一的公共热源点，随着园区规模的不断扩大，园区内企业的不断增多，公司未来的供热需求也将不断增加。公司将不断提升固废处置领域的技术优势和区域优势，统筹平衡产能，协同提高炉子产能。公司坚持走绿色、高效、循环、低碳、安全的可持续发展道路，将传统供热业务的范围进一步做大，持续提升公司经营业绩，多方位满足客户的能源需求。
　　2、紧扣政策导向，参与全国统一电力市场建设。在全国统一电力市场体系加速构建、宁波入选国家级新型电力系统建设试点的双重背景下，公司作为区域内专注于热电联产与垃圾资源化处理的综合能源服务企业，将紧扣政策导向、立足区域优势，推动电力营业向绿色化、市场化方向转型。根据《关于完善全国统一电力市场体系的实施意见》，2030年我国市场化交易电量占比将达 70%，“统一报价、联合交易”成为主流。未来，公司将以全国统一电力市场为舞台，以新型电力系统建设为抓手，深化热电联产核心业务，拓展综合能源服务版图，在保障区域能源安全、推动双碳目标实现的过程中，实现电力营业的高质量发展，打造区域综合能源服务标杆企业。
　　3、夯实业绩根基，积极开拓，探寻优势互补第二增长曲线。在满足本地区业务发展需要的基础上，公司将充分应用自身掌握的成熟的固废处理、燃煤热电联产项目运作经验及技术，将传统供热业务的范围进一步做大，夯实业绩根基，为园区内企业提供压缩空气等工业气体，拓展压缩空气等工业气体集中供应领域，推进污泥处置项目，搭建综合能源供应架构，为园区内企业节省生产成本，更高效地利用能源,积极探寻优势互补第二增长曲线。
　　(三)经营计划
　　2026年是“十五五”规划发展的新起点，随着国家“双碳”战略的深入推进，国家出台了一系列鼓励绿色能源发展的政策，为垃圾焚烧热电联产行业注入了强大的发展动力，同时电力市场化交易也为公司的发展带来挑战与机遇。公司坚持在董事会指导及经营层的精心管理下，稳中求进的工作总基调，不断巩固核心竞争优势，发挥公司固废处置领域的技术优势和区域优势，提升固废处理“减量化、资源化、无害化”领域的精细化水平，积极开拓固废领域新业务；坚持技术改造创新、管理模式创新，统筹平衡垃圾炉与燃煤炉的产能，以精细化管理来适应电力市场化交易带来的挑战和机遇；降本增效不断推进公司高质量发展，确保2026年无重大安全事故及环保违法事件发生。
　　1、严抓安全责任落实，夯实防范根基
　　2026年将继续把安全合规放在首位，继续抓好重点区域、重点设备、重点管线、重点时段的安全生产工作，落实生产责任制度、月度安全例会、5S现场管理制度。持续加强员工安全教育，继续制定多层次、多形式的安全培训教育和应急演练，营造安全文化氛围，筑牢安全防火墙，夯实防范根基。确保无重大安全事故及环保处罚事件发生。
　　2、统筹协调降本增效，提高运营效益
　　2026年电力市场化改革迎来了顶层设计的集中落地，国务院办公厅印发的《关于完善全国统一电力市场体系的实施意见》明确了未来十年的建设时间表，到2030年基本建成全国统一电力市场体系，市场化交易电量占比达到 70%左右；到2035年，全面建成该体系，实现电力资源在全国范围内的优化配置。为适应电力市场化交易给公司发展带来挑战与机遇，公司将继续提升企业管理水平，降本增效，向管理要效益，向管理要业绩。一是继续完善公司治理体系、管理体系、管理机制等，做精做深管理，提升企业整体运营效率；二是强化成本管控，聚焦采购、生产、运营全流程降本；三是进一步提高现场综合调度生产工况能力，保障优先垃圾炉运营，合理调度安排垃圾炉与煤炉的产汽量及汽轮机配置，提升垃圾炉运行周期效率，提高生产效益；四是在满足环保排放要求下，优化生产运行参数，通过技术改造与精益运营，减少能源消耗。
　　3、聚焦绿色项目攻坚，强化技改创新驱动
　　加快重点项目落地，全力推进飞灰无害化处置二期扩容改造，确保2026年度达成设计产能；提速污泥处置项目建设，拓展固废处置业务边界。加大研发投入，提升环保治理效能，确保各项污染物排放优于行业标准。深化技术创新与应用。聚焦垃圾焚烧高效化、智能化转型，引入智能焚烧控制系统等技术，优化燃烧效率，降低能耗与环保辅料消耗。
　　4、践行以人为本理念，追求和谐发展
　　优化人才梯队建设，支持人力资源部门协同其他部门引进领域高端人才；实施“核心人才培养计划”，选拔业务骨干、技术能手，打造复合型人才队伍。针对关键岗位，完善激励机制，稳定团队结构。制定多方位培训计划，推动跨部门培训交流，提升跨部门协同效率。厚植企业文化底蕴。传承“团结、务实、高效、创新”的企业核心价值观，结合公司绿色发展战略，新增“绿色担当、创新进取”的文化内涵；支持行政人资部组织团建、生日会、技能竞赛等活动，增强员工归属感与凝聚力，向资本市场传递公司文化价值，塑造“负责任、有温度”的企业形象。
　　5、持续提升治理水平，传递公司价值
　　优化“三会”运作效能，进一步完善会议决策流程，确保董事会决策科学精准。顺应新《公司法》及董秘监管新规要求，推动内控体系与治理架构深度融合。支持组织业绩说明会，推动公司管理层、核心业务负责人常态化参与，解读行业趋势、项目进展、经营策略，提升信息透明度。依托投资者热线、e互动平台等渠道，主动传递公司长期发展价值，强化投资者保护，确保所有投资者平等获取公司信息。
　　(四)可能面对的风险
　　1、安全生产风险
　　热电联产企业安全生产体现在设备连续、安全、可靠的运行。如果因自然灾害及运行、维护不当发生事故，将对公司的生产经营产生一定影响。供热企业的安全生产隐患主要是指热水锅炉运行时的风险，高温热水锅炉在密闭状态下运行，如果出现违章操作、安全附件失灵等特殊情况，当压力超过设备承受压力时，可能会造成事故。因此，安全生产管理一直是公司日常运行的工作重点，公司认真接受安全监督管理部门和消防管理部门的监督管理，公司各部门明确安全生产责任人，制定了追责制度，建立了全员安全管理网络体系，并且通过了ISO45001:2018职业健康安全管理体系认证。公司采用具有高安全标准的设备，并对锅炉压力、温度、管道设施压力等关键指标进行实时监控，安装自动报警装置，对危险源建立了巡视排查制度，同时对锅炉相关岗位工作人员严格执行岗前安全培训，确保工作人员遵守规章制度。
　　报告期内公司没有出现重大供热安全责任事故，未因安全生产原因受到处罚。尽管公司在供热安全生产管理方面建立了严格的内控制度，但一旦出现未严格执行的情况，仍然存在发生重大安全责任事故的可能，从而对公司运营造成较大的损失。
　　2、环保要求提高的风险
　　热电联产企业作为能源生产与消耗的重要主体，其排放物对环境质量有着显著影响。随着环保要求的提高，企业在运行过程中的辅料消耗将不断增加。环保设备的运行需要消耗更多的能源，导致能源成本上升。这些运营成本的增加，在垃圾处理收费标准未同步提高的情况下，将压缩企业的利润空间，降低企业盈利能力。另外，需要对现有工艺进行技术改造以适应环保要求的提高。垃圾焚烧热电联产企业一旦无法满足日益严格的环保标准，就极有可能面临环保部门的行政处罚。报告期内，公司防止污染设施的运行情况良好，未发生环保事故或因环保问题受到处罚。
　　3、垃圾原料供应量增加量不及预期的风险
　　生活垃圾是公司主要生产原材料之一，生活垃圾的供应量直接影响公司的经营效益。公司处理的生活垃圾由余姚市环境卫生管理中心运送至公司，其供应量主要受到余姚地区的垃圾收运体系和人口数量及生活习惯的影响。现阶段，公司是余姚地区唯一的生活垃圾处理中心，生活垃圾供应量稳定增长，但不能排除随着垃圾分类政策的推行、余姚地区居民人口数量或生活习惯的变化，导致生活垃圾供应量增加量不及预期甚至下降，使得公司生产成本上升，影响经营业绩。公司将根据环保监管要求、市场变化情况，积极开拓固废来源，努力满足垃圾炉的生产经营要求。
　　4、项目投产存在无法达到预期收益的风险
　　公司“日处理500吨垃圾炉扩建项目”已整体投入运行，“燃煤热电联产三期扩建项目”也建设完成。上述项目可行性虽经过管理层、董事会、股东会的讨论及审议通过，但项目投资是基于以前的市场环境及对未来市场需求趋势的分析，项目的盈利能力还要受未来的产业政策、市场需求等不确定性因素影响，公司的投资项目存在无法达到预期收益的风险，不能如期产生效益或实际收益低于盈亏平衡点的收益，则新增的固定资产折旧将对公司的经营业绩造成不利影响。 收起▲

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　根据中国证监会《上市公司行业分类指引》（2012年修订），公司属于“D44电力、热力生产和供应业”行业，及根据国家统计局《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017），公司属于“电力、热力生产和供应业”大类下的“热电联产”（分类编码：D4412）。　　（一）能源电力相关政策及行业发展情况　　报告期内，能源电力行业贯彻党的二十大精神，践行“双碳”战略，深入推进能源革命，加快建设新型能源体系，以能源安全保障为首要任务，加快构建多元能源供给体系，推动重塑能源供需格局，推进形成消费侧转型合力，加快发展能源新质生产力。　　在国家加快推进落实“双碳”目... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　根据中国证监会《上市公司行业分类指引》（2012年修订），公司属于“D44电力、热力生产和供应业”行业，及根据国家统计局《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017），公司属于“电力、热力生产和供应业”大类下的“热电联产”（分类编码：D4412）。
　　（一）能源电力相关政策及行业发展情况
　　报告期内，能源电力行业贯彻党的二十大精神，践行“双碳”战略，深入推进能源革命，加快建设新型能源体系，以能源安全保障为首要任务，加快构建多元能源供给体系，推动重塑能源供需格局，推进形成消费侧转型合力，加快发展能源新质生产力。
　　在国家加快推进落实“双碳”目标的背景下，面对不断变化的内外环境，电力市场体系设计的方向应进一步适应新型电力系统的建设需要，提升电力系统稳定性和灵活调节能力，实现资源在更大范围的优化配置，推动形成适合中国国情、有更强新能源消纳能力的新型电力系统。2024年11月，国家能源局发布了《关于加强电力安全治理以高水平安全保障新型电力系统高质量发展的意见》，强调加强新能源及新型储能等新型并网主体涉网安全管理。2025年2月，国家能源局《2025年能源工作指导意见》提出了明确的装机目标：全国发电总装机达到36亿千瓦以上，新增新能源发电装机规模2亿千瓦以上，发电量达到10.6万亿千瓦时左右，非化石能源发电装机占比提高到60%左右，跨省跨区输电能力持续提升。
　　（二）热电联产行业发展情况
　　我国提出了“2030年碳达峰、2060年碳中和”的中长期目标，在全球都在推动绿色低碳经济的氛围下，能源的合理利用被多次写入国家相关政策当中。近年来，我国积极推进煤炭清洁高效利用，大力发展可再生能源，加快能源绿色低碳转型取得积极成效。但受可再生能源电力随机性、波动性影响，煤电仍将在一定时期内发挥能源安全兜底保障作用。根据2024年9月国家发展改革委、国家能源局等部门联合印发的《关于加强煤炭清洁高效利用的意见》，在落实气源等前提下，因地制宜推进“煤改气”“煤改电”，鼓励采用工业余热、热电联产等方式及地热、光热等清洁能源替代散煤使用。因此，在未来的能源格局中，热电联产将继续发挥其高效和环保的优势，为实现能源生产和消费革命贡献力量。
　　（三）垃圾焚烧处理行业情况及发展趋向
　　近年来我国城市生活垃圾焚烧无害化处理量保持较快增长，我国城市生活垃圾焚烧处理总体来说保持较快增长速度。目前，我国城市生活垃圾无害化处理中以焚烧处理为主，国家也出台了一系列与垃圾焚烧相关的内容，2024年12月，住房城乡建设部发布了《生活垃圾焚烧处理与能源利用工程技术标准》，新增二噁英季度在线监测，重点区域试点月度监测，烟气中二噁英类排放限值收紧至0.05ngTEQ/立方米；飞灰处置方面，“飞灰资源化利用率≥30%”为鼓励性条款；强制要求焚烧厂周边有稳定热用户时，必须采用热电联供模式等内容。2024年12月，浙江省生态环境厅、浙江省发展和改革委员会、浙江省住房和城乡建设厅发布了《浙江省生活垃圾焚烧厂超低排放改造实施方案》，全省新建（含搬迁）生活垃圾焚烧发电项目达到超低排放水平。推动现有生活垃圾焚烧厂超低排放改造，2025年全省有三分之一以上的生活垃圾焚烧厂完成有组织和无组织超低排放改造，2027年底前全省生活垃圾焚烧厂基本完成超低排放改造任务。提出了5方面重点治理任务，包括：严格新改扩建生活垃圾焚烧项目环境准入、高质量推进超低排放改造、加快推进垃圾焚烧行业转型升级、鼓励协同开展减污降碳、强化全过程精细化环境管理。2025年2月生态环境部发布了《关于进一步加强危险废物环境治理严密防控环境风险的指导意见》，各地结合实际减少生活垃圾焚烧飞灰填埋量，鼓励有条件地区率先实现飞灰零填埋。政府在垃圾焚烧行业治理上，从多维度发力，力求在环境保护、资源利用和行业发展之间找到平衡，新政策体现出更为严格的环保标准，在资源利用方面，政策鼓励资源的高效利用与循环发展，引领垃圾焚烧行业朝着绿色、低碳、高质量方向发展，推动垃圾焚烧行业走上一条绿色、高效、可持续的发展道路。
　　（四）再生能源发展情况及趋势
　　我国在全球双碳和能源转型的背景下，践行“双碳”战略，可再生能源保持高速度发展、高比例利用、高质量消纳的良好态势，为保障电力供应、促进能源转型、扩大有效投资、增加外贸出口、降低全社会用电成本发挥了重要作用。今年以来，国家统筹能源安全供应和绿色低碳发展，全力增加清洁电力供应，可再生能源发展取得新成效。
　　2024年10月国家发展改革委、工业和信息化部等六部门《关于大力实施可再生能源替代行动的指导意见》，“十四五”重点领域可再生能源替代取得积极进展，2025年全国可再生能源消费量达到11亿吨标煤以上；“十五五”各领域优先利用可再生能源的生产生活方式基本形成，2030年全国可再生能源消费量达到15亿吨标煤以上，有力支撑实现2030年碳达峰目标。2025年6月，国家发展改革委工业和信息化部国家能源局联合发布了《关于开展零碳园区建设的通知》，通知明确要求推动园区积极利用生物质能、核能、光热、地热、工业余热等热能资源，实现供热系统清洁低碳化。健全园区废弃物循环利用网络，推进工业固体废弃物、余压余热余冷、废气废液废渣资源化利用。
　　今年以来，再生能源发展再上新台阶，可再生能源装机规模持续实现新突破。可再生能源继续保持新增装机的主体地位，接近全国总装机的六成。2025年上半年，全国可再生能源新增装机2.68亿千瓦，同比增长99.3%，约占新增装机的91.5%。其中，水电新增393万千瓦，风电新增5139万千瓦，太阳能发电新增2.12亿千瓦，生物质发电新增71万千瓦。截至今年6月底，全国可再生能源装机达到21.59亿千瓦，同比增长30.6%，约占我国总装机的59.2%，其中，水电装机4.4亿千瓦，风电装机5.73亿千瓦，太阳能发电装机11亿千瓦，生物质发电装机0.47亿千瓦。可再生能源发电量再上新台阶。可再生能源发电量接近全国总发电量的四成，超过同期第三产业用电量与城乡居民生活用电量之和。风电、光伏新增发电量超过全社会用电量增量。今年上半年，全国可再生能源发电量达17993亿千瓦时，同比增加15.6%，约占全部发电量的39.7%，超过同期第三产业用电量（9164亿千瓦时）与城乡居民生活用电量（7093亿千瓦时）之和；其中，风电、太阳能发电量合计达11478亿千瓦时，同比增长27.4%，在全社会用电量中占比达到23.7%，较去年同期提高4.4个百分点。风电、光伏合计发电量较去年同期增加2470亿千瓦时，超出全社会用电量增量。
　　（五）公司主营业务经营情况
　　报告期内，公司所从事的主要业务、经营模式、主要业绩驱动因素情况等均未发生重大变化。世茂能源是以生活垃圾和燃煤为主要原材料的热电联产企业，主要产品是蒸汽和电力，为客户提供工业用蒸汽并发电上网。世茂能源以“提供清洁、高效、稳定、可靠的综合能源服务”为宗旨，通过焚烧处置将垃圾转变为清洁能源，实现资源的循环利用。公司采取“以销定热、以热定电”的经营模式，在优先保证园区供热需求的前提下，合理安排锅炉产汽量及汽轮机配置，蒸汽进入汽轮机推动其进行发电并排出蒸汽用于供热。公司的供热价格采取煤热联动的市场化定价机制，上网电价由国家发改委统一规定。
　　公司是余姚地区唯一的生活垃圾焚烧处理中心，余姚各街道、乡镇的生活垃圾除厨余垃圾中进行生化或堆肥处理的部分、可回收垃圾中进行资源再利用的部分及有害垃圾外，均由公司负责
　　焚烧处理；同时，公司不断扩展公司的固废处理经营业务范围，积极开拓固废收集与处理；因此公司作为余姚地区唯一的垃圾焚烧处理中心和主要固废处理中心，区域独占地位具有可持续性。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　报告期内公司在董事会及经营层的领导下，充分利用园区地域及技术优势，积极稳妥推进技术改造项目，提高环保质量要求；提高生产运行的精细化管理模式，着力实现降本增效，为周边园区企业提供稳定可靠的热源，在固废“减量化、资源化、无害化”处理领域提供全方位的服务，加快高质量构建区域内能源供给体系；积极开展投资者回报活动，提升资本市场信心；生产安全环保平稳可控，各项工作平衡有序推进，得到了较好的经济效益和社会效益。
　　报告期内，公司实现营业收入15,706.01万元，同比下降15.03%，其中主营业务收入12,849.04万元，同比下降17.32%，归属母公司净利润6,316.58万元，同比下降6.64%；扣非后净利润5,033.37万元，同比下降32.39%，半年度末总资产规模147,223.47万元，归属于母公司的净资产131,044.53万元、分别比上年度末下降6.26%、4.71%；基本每股收益0.39元，同比下降7.14%。报告期内扣非后净利润下降主要系受周边供热用户需求下降，蒸汽销售量有所下降，受煤热价格联动影响，蒸汽销售价格同比也有所下降，同时固定资产折旧同比也有大幅增加，导致扣非净利润下降。公司上半年主要经营工作情况如下：
　　1、严抓安全责任落实，夯实防范根基
　　安全生产是企业发展的生命线，2025年上半年公司继续在“安全第一，预防为主”的方针下，继续抓好重点区域、重点设备、重点管线、重点时段的安全生产工作。2025年上半年度，公司在安全管理方面成果显著。公司积极开展“有限空间作业应急演练”和“2025年防汛应急演练”，通过模拟真实的危险场景，让员工在实践中熟悉应急处置流程和操作技能，提高应对突发安全事件的能力。此外，公司注重安全培训的全覆盖，对工程项目进场前的人员进行安全培训；组织公司主要负责人、安管员进行安全生产线下培训，不断更新安全管理理念和专业知识，提升安全管理团队的整体素养。这些举措共同营造了浓厚的安全文化氛围，筑牢了安全防火墙，夯实了安全防范根基，报告期内公司无重大安全事故及环保处罚事件发生，为企业的稳健运营提供了坚实的安全保障。
　　2、细化管理降本增效，提高运营效益
　　在生产运行方面，公司始终将提升企业管理水平置于重要位置，通过持续优化精细化管理模式，着力实现降本增效，切实向管理要效益、向管理要业绩。一是提升内部管控能力，强化合规管理，生产运行部优化了燃烧调整，包括加强垃圾仓发酵管理，提升垃圾燃料的热值稳定性，通过考核激励加强了生产整体的操作要求，制定了详细的操作规范和考核标准，使生产运行更加规范、高效、稳定；二是提高现场综合调度生产工况能力，保障优先垃圾炉运营，合理调度安排垃圾炉与煤炉的产汽量及汽轮机配置，提升垃圾炉运行周期效率，提高生产效益；三是在满足环保排放要求下，加强了运行维保管理要求，不断提升环保辅材的效果，减少了辅料的消耗，增加了设备的稳定性，进而达到降本增效。
　　3、强化技改创新驱动，提升环保质量
　　加大研发投入，强化科技创新项目研究，参加行业协会交流活动，推动技改实施，通过对设备设施进行改造，降低运行成本，减少污染物排放，实现全厂能源利用效率提升。2025年上半年度，公司聚焦设备性能提升，实施了一系列关键举措，为企业高效运营注入新活力。通过优化6号炉的热力性能，提升其能源利用效率与生产能力，有效提升了蒸汽蒸发量，在一定程度上降低了燃料消耗，为企业节约了生产成本；通过对5号炉的除灰系统进行了升级改造，提升了5号炉的运行效率、降低人工操作强度并优化了烟道清洁效果；完成了3号汽轮机冷凝器技术改造工作，使蒸汽与冷却水能够更充分地接触，从而提高热交换效率；“垃圾焚烧飞灰无害化处置项目”生产线正在调试中；采用新型高硬度耐磨焊丝，有效减少配件采购费用。这些举措的实施，从设备性能、生产流程、环保处理到成本控制，多维度提升了企业的综合竞争力。
　　4、持续提升治理水平，传递公司价值
　　公司高度重视信息披露工作，严格按照《公司法》《证券法》《上海证券交易所股票上市规则》等相关法律法规和规定的要求，认真贯彻落实“真实、完整、准确、及时、公平”的信息披露原则，平等对待所有股东，切实维护全体股东特别是中小股东的知情权。在制度建设上，为了提高公司应对各类舆情的能力，建立快速反应和应急处置机制，公司制订了《舆情管理制度》。报告期内公司在信息披露与股东回报方面也有积极行动。积极组织的“世茂能源2024年度业绩说明会”，增进了市场对公司的了解和信任，进一步提升了公司的透明度和公信力。同时，公司顺利完成了2024年年度利润分配工作。这一举措不仅是对股东投资回报的切实体现，也彰显了公司良好的盈利能力和稳定的发展态势，增强了股东对公司的信心。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　报告期内，公司核心竞争力未发生重大变化。
　　1、区位优势
　　公司位于余姚市滨海新城，作为区域性热电联产企业向中意宁波生态园，及周边电镀、食品园区提供集中供热。中意宁波生态园是浙江省唯一、全国仅有的8个国际合作生态产业园之一。园区总规划面积40平方公里，以企业为核心，多家企业入选浙江省“隐形冠军”培育企业和宁波市单项冠军示范企业，吉利整车制造等一批旗舰型重大产业项目落户投产。作为前湾新区西部新兴产业区的主体，中意宁波生态园布局“4+1”产业，“4”即新材料及新能源汽车、节能环保、生命健康、高端装备四大产业基地；“1”为中意启迪科技城。中意启迪科技城由清华旗下启迪控股与中意宁波生态园共同打造，总规划面积约1500亩，是浙江省内首个创业创新基地。紧随着中意宁波生态园的快速发展，公司具有良好的发展前景。
　　2、先发优势
　　公司于2009年完成一期热电联产项目的建设，并开始扩建二期垃圾焚烧项目，于2011年完成建设投产，成为国内较早进入垃圾焚烧热电联产领域的企业之一。公司垃圾焚烧项目投产后，余姚各街道、乡镇的生活垃圾除厨余垃圾中进行生化或堆肥处理的部分、可回收垃圾中进行资源再利用的部分及有害垃圾外，均由公司负责焚烧处理。一般情况下，一旦在一个县市区已经建立了垃圾焚烧项目，后续其他企业将难以进入该地区。这主要是由于两方面原因：（1）一个地区的生活垃圾数量虽然每年有所增加，但基本稳定，垃圾焚烧处理企业的建设规模往往与该地区的生活垃圾数量相匹配；（2）垃圾焚烧处理项目属于邻避项目，一旦当地已有垃圾焚烧处理项目，建设新项目的可能性较小。因此，公司在余姚地区具备固废处理的先发优势，也为公司发展成为余姚地区的静脉产业园创造了优良条件。
　　3、管理优势
　　公司主要管理人员和技术人员长期服务于公司，在十余年的经营过程中，积累了丰富的垃圾焚烧、燃煤热电联产行业管理经验，建立了一套科学的系统化技术标准和运营模式。公司获得“垃圾焚烧厂无害化等级评定A级”，并多次被评为“环保良好企业”。公司已通过ISO14001环境管理体系认证和ISO45001职业健康安全管理体系认证，构建5S现场管理体系，并建立了完善、高效的内部管理制度，且严格地运用在企业运行的各个方面，以保证生产经营活动程序化、规范化、标准化。目前，公司已上线管控一体化信息系统，初步实现了生产经营的全程数字化管理。
　　4、技术优势
　　坚持以技术研发和自主创新为主导，建立了成熟的技术研发体系，并培养了行业内经验丰富的技术团队，积累了丰富的垃圾焚烧、燃煤热电联产行业管理经验，建立了一套科学的系统化技术标准和运营模式。公司持有多项发明专利、实用新型专利，包括调整现有垃圾处理技术、燃煤热电联产技术等，以提高供电供汽运作效率，并在环保和节能方面形成了自己的优势。作为国内较早进入生活垃圾焚烧热电联产领域的企业之一，在行业内积累了丰富的经验及具备较为完备的技术和人才储备。公司是国家级高新技术企业，宁波市“专精特新”中小企业，宁波市四星级绿色工厂，创新型中小企业，认定浙江省世茂清洁热电高新技术企业研究开发中心等称号。公司积极参与产学研合作，积极与同行业公司开展技术交流，不断提高本公司的生产技术水平，保持在行业内的技术领先优势。

　　四、可能面对的风险
　　1、安全生产风险
　　热电联产企业安全生产体现在设备连续、安全、可靠的运行。如果因自然灾害及运行、维护不当发生事故，将对公司的生产经营产生一定影响。供热企业的安全生产隐患主要是指热水锅炉运行时的风险，高温热水锅炉在密闭状态下运行，如果出现违章操作、安全附件失灵等特殊情况，当压力超过设备承受压力时，可能会造成事故。因此，安全生产管理一直是公司日常运行的工作重点，公司认真接受安全监督管理部门和消防管理部门的监督管理，公司各部门明确安全生产责任人，制定了追责制度，建立了全员安全管理网络体系，并且通过了ISO45001:2018职业健康安全管理体系认证。公司采用具有高安全标准的设备，并对锅炉压力、温度、管道设施压力等关键指标进行实时监控，安装自动报警装置，对危险源建立了巡视排查制度，同时对锅炉相关岗位工作人员严格执行岗前安全培训，确保工作人员遵守规章制度。
　　报告期内公司没有出现重大供热安全责任事故，未因安全生产原因受到处罚。尽管公司在供热安全生产管理方面建立了严格的内控制度，但一旦出现未严格执行的情况，仍然存在发生重大安全责任事故的可能，从而对公司运营造成较大的损失。
　　2、环保要求提高的风险
　　热电联产企业作为能源生产与消耗的重要主体，其排放物对环境质量有着显著影响。随着环保要求的提高，企业在运行过程中的辅料消耗将不断增加。环保设备的运行需要消耗更多的能源，导致能源成本上升。这些运营成本的增加，在垃圾处理收费标准未同步提高的情况下，将压缩企业的利润空间，降低企业盈利能力。另外，需要对现有工艺进行技术改造以适应环保要求的提高。垃圾焚烧热电联产企业一旦无法满足日益严格的环保标准，就极有可能面临环保部门的行政处罚。报告期内，公司防止污染设施的运行情况良好，未发生环保事故或因环保问题受到处罚。
　　3、垃圾原料供应量增加量不及预期的风险
　　生活垃圾是公司主要生产原材料之一，生活垃圾的供应量直接影响公司的经营效益。公司处理的生活垃圾由余姚市环境卫生管理中心运送至公司，其供应量主要受到余姚地区的垃圾收运体系和人口数量及生活习惯的影响。现阶段，公司是余姚地区唯一的生活垃圾处理中心，生活垃圾供应量稳定增长，但不能排除随着垃圾分类政策的推行、余姚地区居民人口数量或生活习惯的变化，导致生活垃圾供应量增加量不及预期甚至下降，使得公司生产成本上升，影响经营业绩。公司将根据环保监管要求、市场变化情况，积极开拓固废来源，努力满足垃圾炉的生产经营要求。
　　4、项目投产存在无法达到预期收益的风险
　　公司“日处理500吨垃圾炉扩建项目”已整体投入运行，“燃煤热电联产三期扩建项目”也建设完成。上述项目可行性虽经过管理层、董事会、股东大会的讨论及审议通过，但项目投资是基于以前的市场环境及对未来市场需求趋势的分析，项目的盈利能力还要受未来的产业政策、市场需求等不确定性因素影响，公司的投资项目存在无法达到预期收益的风险，不能如期产生效益或实际收益低于盈亏平衡点的收益，则新增的固定资产折旧将对公司的经营业绩造成不利影响。 收起▲