一、业务概要
　　（一）商业模式
　　公司持续深耕水环境生态治理领域，以自主研发的“富营养水生态修复方法”为核心，构建了涵盖生物调控、生态修复及长效维护的全链条技术体系。公司传统主营的水生态业务的核心目标客户或最终业主多为地方政府、国资平台公司及大型民营企业集团。公司始终坚持水生态治理的核心主业定位，持续强化技术研发和服务能力建设。在行业调整期，公司将积极把握发展机遇，通过优化业务布局和加强运营管理，不断提升核心竞争力，推动主营业务可持续发展。
　　在饮用水业务方面，公司依托黑龙江省拜泉县天然苏打水保护区构建核心壁垒，水源经深层岩层天然过滤，形成弱碱性小分子团水，富含多种微量元素，已被认定... 查看全部▼

　　一、业务概要
　　（一）商业模式
　　公司持续深耕水环境生态治理领域，以自主研发的“富营养水生态修复方法”为核心，构建了涵盖生物调控、生态修复及长效维护的全链条技术体系。公司传统主营的水生态业务的核心目标客户或最终业主多为地方政府、国资平台公司及大型民营企业集团。公司始终坚持水生态治理的核心主业定位，持续强化技术研发和服务能力建设。在行业调整期，公司将积极把握发展机遇，通过优化业务布局和加强运营管理，不断提升核心竞争力，推动主营业务可持续发展。
　　在饮用水业务方面，公司依托黑龙江省拜泉县天然苏打水保护区构建核心壁垒，水源经深层岩层天然过滤，形成弱碱性小分子团水，富含多种微量元素，已被认定为优质饮用天然苏打水水源。
　　在软件与信息技术服务业务方面，控股子公司中科砚云公司定位为“IT综合服务供应商”，通过多年深耕一线应用场景，沉淀了独特的技术服务壁垒和产业优势，主要体现在以下几个方面：
　　1、政务与公共事业领域的深厚积累：在政务信息化、数据中心、网络安全、电子政务外网等方向形成了较成熟的解决方案和项目经验，对政府业务场景理解较深。
　　2、行业解决方案与项目交付能力：具备多行业场景的解决方案能力，而不是单一产品销售；有较成熟的项目交付能力，从方案设计、招投标、实施到运维。
　　3、技术创新与知识产权基础：公司是国家高新技术企业、中关村高新技术企业，拥有多项专利及软件著作权，有一定自主研发和技术积累，不完全是“系统集成商”；在大数据、智能管理等新方向有扩展空间，可支撑未来在“AI+产业”的解决方案输出。
　　4、资质与信用体系完善：在中央国家机关政府采购平台有供应商记录，信用评分与资质良好，在招投标、政府采购中具有较完备的资质与信用基础；有利于承接政府、国企、大型事业单位的信息化项目。
　　5、全链条服务能力（从咨询到运维）：能为客户提供长期、伴随式服务，有利于增强客户粘性和项目延续性；对于政企客户而言，可以减少“多方协调”，提高整体项目可控性。

　　二、公司面临的重大风险分析
　　信息披露违法违规的风险
　　2026年4月21日，公司收到《行政监管措施决定书》（沪证监决〔2026〕121号），公司被采取出具责令改正的行政监管措施，吴靖先生、何凡女士、李晓萍女士、何雨霏女士被采取出具警示函的行政监管措施。2026年4月21日，公司收到中国证券监督管理委员会下发的《立案告知书》（编号：证监立案字0032026005号）。因公司涉嫌信息披露违法违规案，根据《中华人民共和国证券法》《中华人民共和国行政处罚法》等法律法规，中国证券监督管理委员会决定对公司立案。截至本公告披露日，立案调查尚在进行中，公司各项经营活动均正常开展。2026年7月10日，公司收到《关于对上海太和水科技发展股份有限公司及有关责任人予以公开谴责的决定》（〔2026〕97号），对公司及时任董事长吴靖、时任总经理何凡、时任财务总监李晓萍、时任董事会秘书何雨霏予以公开谴责。
　　持续经营能力存在重大不确定性的风险
　　公司退市后经营已陷入困境，同时因信息披露违规被证监会立案调查，若查实构成重大虚假陈述，公司将面临投资者索赔。综上，公司持续经营能力存在重大不确定性，后续将及时披露相关事项的进展情况。
　　本期重大风险是否发生重大变化
　　公司因涉嫌信息披露违法违规被中国证监会立案调查，目前调查尚在进行中；退市后公司经营已陷入困境，相关责任人亦被采取行政监管措施及纪律处分；若立案调查查实构成重大虚假陈述，公司将面临潜在索赔风险，持续经营能力存在重大不确定性。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的业务情况　　面对行业下行的挑战，公司始终坚持“保存量、提增量、求变量”的发展策略，积极主动地应对市场环境的动态变化。在水生态修复领域，公司凭借深厚的技术积累与丰富的实践经验，不断提升修复水平与服务质量；在大健康消费领域，公司持续创新产品与服务，不断拓宽销售渠道；在软件和信息化服务领域，公司加速整合资源，完善提升专业化能力，努力打造企业第二增长曲线。　　1、水环境及市政工程业务　　公司是国内生态修复领域的创新实践者，专注于通过生物与生态协同技术改善富营养化水体环境，业务包括水环境生态建设和水环境生态维护两大类。近年来，公司持续深化技术迭代，业务覆盖湖泊、城市河道及景观水... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的业务情况
　　面对行业下行的挑战，公司始终坚持“保存量、提增量、求变量”的发展策略，积极主动地应对市场环境的动态变化。在水生态修复领域，公司凭借深厚的技术积累与丰富的实践经验，不断提升修复水平与服务质量；在大健康消费领域，公司持续创新产品与服务，不断拓宽销售渠道；在软件和信息化服务领域，公司加速整合资源，完善提升专业化能力，努力打造企业第二增长曲线。
　　1、水环境及市政工程业务
　　公司是国内生态修复领域的创新实践者，专注于通过生物与生态协同技术改善富营养化水体环境，业务包括水环境生态建设和水环境生态维护两大类。近年来，公司持续深化技术迭代，业务覆盖湖泊、城市河道及景观水体等多类场景，以可持续的治理模式推动水环境治理行业向自然友好型方向演进，为生态保护与可持续发展提供创新解决方案。
　　公司技术路线核心为“食藻虫为引导的富营养水生态修复方法”：
　　（1）以“食藻虫”为先锋物种，其吞噬效果可有效减少、控制水体中藻类、腐屑及菌类，提高水体透明度；
　　（2）通过沉水植物的种植、光合细菌及其他水生动物的投放、配置，构建以沉水植物体系为核心的稳定水下森林系统；
　　（3）通过对各类水体生物的调整与完善形成稳定的虫-草共生水生态系统，将水体中富营养物质转换成植物、动物蛋白，起到大幅降低水体营养物质的效果，进而实现将富营养水体改良为具有自然净化能力的活性、健康水体的目标。
　　此外，公司拥有水利水电工程施工总承包二级、市政公用工程施工总承包二级以及环保工程专业承包一级资质，具备承揽对应工程业务的能力。为了应对传统水生态业务规模下滑、竞争加剧的风险，公司依托既有资质努力扩充工程业务团队、完善业务能力，通过市场化方式和渠道积极拓展市政管网、道路管线、园林绿化等新增业务，实现公司的多元化业务转型。
　　2、饮用水业务
　　全资子公司黑龙江海赫饮品有限公司生产的天然苏打水，源自黑龙江省齐齐哈尔市拜泉县西部的天然苏打水保护区。该水源为中国稀有的天然自涌泉，水质纯净透明，富含多种对人体有益的微量元素，已被认定为优质饮用天然苏打水水源。
　　在2025年报告期内，公司秉持持续创新与优化的理念，进一步整合资源，发挥协同效应。在产品方面，公司“TAIHESHUI”品牌目前已有390ml、520ml、4.5L产品，以满足更多不同消费场景及人群的需求。
　　线上渠道持续发力，在巩固淘宝“TAIHESHUI”天猫旗舰店、微信小程序等已有平台运营的基础上，公司持续优化运营能力，使产品能够更便捷地触达全国各地消费者。报告期内，市场反响良好，品牌影响力在互联网平台持续扩大。
　　线下渠道拓展成果显著。公司与多家企业开展OEM合作洽谈，并取得实质性进展，部分合作已落地实施。同时，公司加大市场宣传力度，与大型展会、庆典活动方开展多元化合作，进一步提升了品牌知名度与市场影响力。
　　展望未来，公司战略将用水定制服务，并积极拓展无人零售柜点位等新兴渠道，以满足市场多元化需求，持续推动业务增长。
　　3、软件与信息技术服务业务
　　控股子公司北京中科砚云科技有限公司聚焦软硬件集成与信息技术服务领域，核心业务包括以下三类：
　　(1)硬件集成服务：提供计算机信息系统集成整体解决方案，整合硬件设备与软件资源，满足客户一体化信息技术应用需求；
　　(2)软件集成服务：聚焦特定场景需求，为客户提供适配其业务流程的软件产品；
　　(3)技术服务及相关配套：为数据中心、国家各大部委、IT服务管理三个核心细分市场，提供技术支持、运维保障等配套服务，支撑客户信息技术系统稳定运行。2025年报告期内，公司深耕数据中心、政务（国家各大部委）、IT服务管理三大细分场景，提供针对性的软硬件集成与软件开发解决方案，适配性较强，构建了一定的场景壁垒；全年成功服务国家各大部委等政务客户，积累了优质的政务及行业客户资源，为后续业务拓展奠定了基础，政务领域客户粘性较高、合作稳定性强。
　　
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　在国家推进生态文明与绿色发展背景下，水环境治理行业机遇与挑战并存。
　　《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》提出，要“完善水污染防治流域协同机制，加强重点流域、重点湖泊、城市水体和近岸海域综合治理，推进美丽河湖保护与建设”。2024年01月，《中共中央国务院关于全面推进美丽中国建设的意见》发布，明确“持续深入推进污染防治攻坚”等任务。中央经济工作会议重申深化蓝天、碧水、净土保卫战对建设美丽中国的重要性。2024年08月，中共中央、国务院印发《关于加快经济社会发展全面绿色转型的意见》，《关于加快经济社会发展全面绿色转型的意见》提出一系列目标，例如推进城乡建设发展绿色转型，推行绿色规划建设方式，在城乡的规划、建设、治理各环节全面落实绿色转型要求。保护和修复绿地、水域、湿地等生态空间。
　　然而，行业发展并非一帆风顺。从宏观经济环境来看，全球经济增长的不确定性以及国内经济结构调整的持续推进，对水环境治理行业的投资规模和项目推进产生了一定的影响。部分地方政府受财政压力制约，在水环境治理项目上的投资更加谨慎，导致市场需求释放速度放缓。同时，行业竞争日益激烈，众多企业纷纷布局水环境治理领域，市场竞争愈发白热化，对公司获取优质项目和保持市场份额带来了挑战。
　　在技术创新方面，随着社会对水环境质量要求的不断提高，行业内对高效、绿色、可持续的治理技术和解决方案的需求日益迫切。这促使行业内的企业需要始终坚持自主创新，不断加大研发投入，提升核心技术竞争力，以适应行业技术变革的趋势。
　　2025年，水环境治理行业在国家政策的大力支持下，有良好的发展机遇，但同时也面临着宏观经济环境、市场竞争和技术创新等多方面的挑战。行业内企业要紧紧抓住政策机遇，不断提升自身的核心竞争力，积极应对挑战，为推动我国水环境治理事业的发展做出更大的贡献。
　　据《2024-2029年中国苏打水产业运行态势及投资规划深度研究报告》显示，苏打水细分赛道将以超20%的年复合增长率领跑饮料行业。在未来蓬勃发展的苏打水蓝海市场中，太和水苏打水凭借源自全球三大冷泉之一的黑龙江拜泉保护区的得天独厚的优势，天然弱碱性pH值≥8.5的小分子团水，更易被人体吸收，赢得客户的高度认可。
　　三、经营情况讨论与分析
　　受宏观经济复苏不及预期、行业政策向“三水统筹”提质增效转型、市场竞争呈现两极分化格局以及地方化债进程推进中的财政收支调整等多重因素交织影响，公司所处的水环境治理行业呈现结构性变革特征，传统工程类项目投资热度持续回落，新增投资需求向技术升级、生态修复等细分领域集中，行业整体投资格局发生深刻调整。
　　公司传统主营的水生态业务的核心目标客户或最终业主多为地方政府、国资平台公司及大型民营企业集团。在经济下行压力及外部综合因素的持续冲击下，主要客户的资金周转面临困境，致使回款结算周期大幅延长，回款难度进一步增加。
　　公司始终坚持水生态治理的核心主业定位，持续强化技术研发和服务能力建设。在行业调整期，公司将积极把握发展机遇，通过优化业务布局和加强运营管理，不断提升核心竞争力，推动主营业务可持续发展。基于谨慎性原则及公司所遵循的相关会计政策，公司对可能存在回收风险的应收账款计提了坏账准备，对合同资产计提了减值准备，上述会计处理对公司2025年度业绩造成了一定程度的影响。
　　报告期内，公司实现营业收入10,478.94万元，同比上升1.38%；实现归属于上市公司股东的净利润-30,400.99万元，比上年同期上升9.11%。
　　
　　四、报告期内核心竞争力分析
　　（一）水生态业务
　　1、技术优势
　　持续深耕水环境生态治理领域，以自主研发的“富营养水生态修复方法”为核心，构建了涵盖生物调控、生态修复及长效维护的全链条技术体系。
　　目前已形成以国际/国内发明专利（以食藻虫引导的）“富营养水生态修复方法”为纽带，8种水生态要素构建方法（对应12项国内发明专利）为核心，以及72项实用新型专利为技术基础的技术体系。
　　(1)驯化食藻虫的创新性
　　通过选种、改良与驯化，公司产业化的“食藻虫”已大幅改良了自然界大型溞的性能，能以水体中的蓝绿藻、腐屑、悬浮物颗粒、有害细菌等作为主要的食物来源，实现提升水体透明度的良好效果。
　　(2)沉水植物体系的创新性
　　主要沉水植物的改良特性，水生植物所具有的对水体中的氮、磷、碳等富营养化物质吸收、分解效果，供氧功能及良好的景观效果，使水生植物在持续净化水质和水生态修复方面受到普遍关注。通过改良沉水植物的特性，提高其生物特性及广泛地理适应性；通过对多种沉水植物生物特性研究，形成水下森林的模块化产品，以消除季节性演替对水下生态系统破坏的不利影响，并有效保持水体景观效果。公司的沉水植物主要为四季常绿矮型苦草和改良刺苦草（以下统称“苦草”）。
　　通过驯化、改良，公司苦草具有了：
　　①不开花、不结籽、矮型、耐低温/高温、耐盐、四季常绿等优点，具备了更为长效、广泛地运用效果；
　　②根茎叶发达、光合作用强——可高效吸收、转化氮磷等营养盐，并产生大量原生氧，起到了减少/消除水体富营养化、提高水体活性的功能；
　　③实现了苦草无性繁殖效果，为公司业务相对低成本扩展创造了条件。
　　品种模块化，公司模块化产品主要是水下森林——公司以驯化、改良的苦草为主体，通过搭配外购的各类其他水生植物搭建了夏季和冬季模块化水下森林。通过搭配各类水生植物，公司业务过程中较好实现了根据各种水生植物生长期差异和对污染物吸收季节性差异，在各季提高对整个水体富营养物质的吸收、沉降能力，较好满足了客户对治理项目的时效性和持续性要求。
　　(3)虫-草共生体系的有效性，公司凭借对“食藻虫”、沉水植物和其他各类水体生物的认识，以及多年的富营养化水体的治理经验，针对不同标的水体，对“食藻虫”、沉水植物和各类水体生物的投放、调整和不断完善，可形成稳定的虫-草共生的水生态系统。在虫-草共生体系
　　下，公司构建的水生态系统具有了生态节能、效果明显、成本较低、作用持久、应用广泛等优点，相应生态系统能实现富营养化水体自我净化，恢复水体清澈，达到水体资源可持续利用的目标。
　　2、品牌优势
　　公司依托核心技术体系持续巩固水生态修复与构建领域专业优势，并凭借相关技术获得了包括中华人民共和国水利部（以下简称“水利部”）等机构的认同。
　　注*：该A类技术是与上海市水利工程设计研究院有限公司共同入选，公司凭借项目良好的治理效果获得了较高的市场知名度。
　　3、核心材料的自主培育优势
　　公司业务中所需的核心材料（食藻虫、苦草和微生物等）采用了自主培育模式，并基于业务发展需求在全国多区域建立标准化培育基地，这些基地既能保证材料质量稳定，又能满足不同地区项目的需求，为公司快速承接各类生态修复项目提供了充足的材料，让业务扩展再无后顾之忧。
　　（二）苏打水水源优势
　　公司依托黑龙江省拜泉县天然苏打水保护区构建核心壁垒，水源经深层岩层天然过滤，形成弱碱性小分子团水，富含多种微量元素，已被认定为优质饮用天然苏打水水源。
　　（三）软件与信息技术服务业务
　　控股子公司中科砚云公司定位为“IT综合服务供应商”，通过多年深耕一线应用场景，沉淀了独特的技术服务壁垒和产业优势，主要体现在以下几个方面：
　　1、政务与公共事业领域的深厚积累：在政务信息化、数据中心、网络安全、电子政务外网等方向形成了较成熟的解决方案和项目经验，对政府业务场景理解较深。
　　2、行业解决方案与项目交付能力：具备多行业场景的解决方案能力，而不是单一产品销售；有较成熟的项目交付能力，从方案设计、招投标、实施到运维。
　　3、技术创新与知识产权基础：公司是国家高新技术企业、中关村高新技术企业，拥有多项专利及软件著作权，有一定自主研发和技术积累，不完全是“系统集成商”；在大数据、智能管理等新方向有扩展空间，可支撑未来在“AI+产业”的解决方案输出。
　　4、资质与信用体系完善：在中央国家机关政府采购平台有供应商记录，信用评分与资质良好，在招投标、政府采购中具有较完备的资质与信用基础；有利于承接政府、国企、大型事业单位的信息化项目。
　　5、全链条服务能力（从咨询到运维）：能为客户提供长期、伴随式服务，有利于增强客户粘性和项目延续性；对于政企客户而言，可以减少“多方协调”，提高整体项目可控性。
　　
　　五、报告期内主要经营情况
　　报告期内，公司实现营业收入10,478.94万元，同比上升1.38%；实现归属于上市公司股东的净利润-30,400.99万元，比上年同期上升9.11%。截至2025年12月31日，公司资产总额11.10亿元，同比下降27.24%，归母净资产6.71亿元，同比下降31.19%。
　　
　　六、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　1、水生态行业
　　2025年，恰逢“绿水青山就是金山银山”理念提出20周年、“双碳”目标提出5周年，环保水生态治理行业在“十五五”规划系统部署引领下，告别投资拉动的野蛮生长，迈入以技术创新、服务增值和卓越运营为核心的高质量发展新阶段，生态文明建设从“污染防治攻坚战”向“美丽中国建设”实现系统性升级，行业发展的系统性、精细化、智能化水平显著提升。
　　当前市场呈现“龙头引领、细分突围”的差异化竞争特征，竞合格局更趋成熟：一方面，龙头企业加速战略布局优化，通过并购整合、主业聚焦强化核心竞争力；另一方面，专业化企业深耕细分场景，在工业废水近零排放、农村分散式治理、新污染物处置等领域形成特色化解决方案，推动市场需求呈现结构性分化。市场参与主体间的协同效应凸显，通过技术互补、资源共享推动产业升级，同时在核心技术、服务模式上形成差异化壁垒，行业竞争门槛显著提高。
　　政策导向层面，国家持续完善水环境治理长效机制，“三线一单”管控要求全面落地，治理标准从单一污染控制向生态健康、循环利用升级，明确推动污水资源化利用发展。各地积极响应长江大保护、黄河生态保护治理等重大战略，探索EOD等多元化投融资模式，将环境效益与土地开发收益捆绑，推动项目平均收益率提升2-3个百分点，引导社会资本深度参与生态产品价值转化。
　　技术创新层面，核心技术迭代加速并实现规模化应用，成为驱动行业升级的核心引擎。厂网一体化系统调控与智慧运维技术成为研发热点，融合水力模型、物联网、大数据与AI算法的智慧调度平台广泛应用。
　　面向未来，行业发展将呈现三大核心趋势：一是治理理念向“预防-治理-修复-循环”全周期管理深化，系统性、一体化解决方案成为市场主流，流域综合治理、水系统协同管控需求持续攀升；二是数字孪生、人工智能与治理场景深度耦合，覆盖“源-网-厂-河/湖”全要素的数字孪生平台将成为标配，推动治理效率和资源利用水平实现代际升级；三是跨领域协同效应持续增强，环保与能源、农业、城市建设等领域的交叉融合不断催生新业态，海水淡化、再生水规模化利用等领域将迎来爆发式增长。在此进程中，具备系统思维、核心技术创新能力和全产业链资源整合优势的企业，将在行业变革中把握更多发展机遇，持续推动水生态环境质量稳步提升，为美丽中国建设筑牢水生态根基。
　　2、软件和信息技术服务业
　　2026年，行业格局呈现头部集中、细分突围的清晰态势：头部企业聚焦AI与软件深度融合，布局AI原生开发平台与智能体技术，强化全产业链优势，同时加速开源与闭源混合布局；中小厂商则深耕政务、数据中心等特色场景，凭借场景适配能力构建差异化壁垒，形成“头部引领生态、中小填补空白”的竞合格局。趋势上，AI从工具辅助进入生态重塑阶段，重塑软件开发范式，AI编程助手渗透全开发周期，人机协同成为主流模式；关键软件加速突破，基础软件推进全栈自主可控，工业软件向智能化、协同化升级；MaaS模式全面普及，软件产品向智能化、平台化演进；数据要素流通机制逐步完善，赋能行业价值提升；政务、数据中心等场景需求持续释放，与中科砚云业务布局高度契合，行业整体向智能化、服务化、协同化稳步升级，同时面临高端人才短缺等挑战，政策与技术双轮驱动产业高质量发展。
　　(二)公司发展战略
　　2026年，公司将持续深化水生态建设治理的综合服务能力，主动适配行业结构性变革趋势。在巩固生物-生态技术优势的基础上，进一步强化系统性治理思维，推动从单一水体修复向区域生态功能提升延伸，探索生态治理成果与城市发展、产业升级的深度融合路径，契合“三水统筹”提质增效的政策导向。
　　业务布局上，公司将聚焦水环境治理的可持续发展需求，紧扣行业向技术升级、生态修复等细分领域集中的趋势，深化“技术+服务+运营”的协同模式，通过标准化解决方案与场景化创新结合，提升项目全生命周期价值。同时，（1）充分依托既有工程资质，积极拓展市政工程、水利工程、园林绿化工程等相关业务，实现公司业务多元化发展布局，有效拓宽收入来源，进一步提高公司抗风险能力。（2）积极拓展废水处理、污水资源化等新兴领域的联动空间，挖掘水生态系统的多维价值转化潜力，助力业务转型落地。（3）公司将结合自身资源禀赋、国家政策和产业发展方向，向战略新兴产业布局和转型，把公司打造为具有自主核心技术的科技类企业，实现成功转型。
　　核心能力建设方面，公司将加大技术研发与跨领域融合的投入，重点围绕智能化水处理、污水资源化等新兴方向突破，完善人才梯队与创新机制，构建适应行业变革的柔性组织体系。通过强化资源整合能力与品牌影响力，深化与产业链上下游的协同合作，推动生态治理服务向更高附加值的综合解决方案升级，契合“精准治污、科学治污、依法治污”的行业核心导向。未来，公司将以开放、共享的理念参与行业生态共建，在绿色发展的时代趋势中塑造差异化竞争力，缓解行业转型带来的业绩波动压力。
　　(三)经营计划
　　公司将围绕“保存量、提增量、求变量”的发展思路，以生态治理价值创造为核心，推动业务发展与时代需求同频共振。在巩固水环境修复领域优势的同时，公司将进一步强化“环境治理+产业延伸+生态赋能”飞轮模式，通过生态产品价值转化机制的深度应用，探索环境效益与经济效益的共生路径。
　　业务推进层面，公司将深化项目实施模式的创新实践，重点布局生态治理、环境保护与产业运营的有机衔接，推动项目全周期管理能力升级。在传统业务领域，着力提升解决方案的标准化与可复制性，构建区域化、场景化的服务网络；在新兴消费领域，围绕健康饮水需求完善产品矩阵，强化生态理念与消费品牌的协同赋能；在新质生产力方向和战略新兴产业积极探索布局，打造自主核心竞争力，实现公司多元化发展和转型升级。
　　(四)可能面对的风险
　　1、政策环境动态调整风险
　　随着国家生态文明建设向纵深推进，环保政策导向可能随发展阶段优化调整，地方环保投资结构、项目审批机制及资金配置方向存在动态变化可能。公司需保持政策敏感度，持续提升解决方案与政策目标的适配性，增强业务模式的灵活性与抗周期能力。
　　2、行业生态重构风险
　　水环境治理行业正加速向技术集约化、服务综合化方向演进，传统业务模式面临新兴技术应用与跨界竞争的冲击。公司需强化核心技术壁垒，深化生态协同网络建设，在行业价值链重塑中巩固差异化优势。
　　3、地方债务和财政压力增加，企业面临着市场需求减缓的风险
　　当前国家持续深化地方政府债务风险防控，通过优化投资管理机制推动财政资源精准配置。随着重点省份及部分地市实施政府投资分类管控政策，基建领域新开工项目审批趋严、存量项目清理规范力度加大，水环境治理行业面临项目投资节奏调整、资金拨付周期延长等阶段性挑战。公司主营业务主要服务于地方政府主导的生态治理项目，在地方财政优先保障民生工程的背景下，部分区域非紧迫性环境治理项目的实施进度、资金支付效率可能受到政策调控影响，进而对业务拓展及项目回款效率形成一定压力。
　　4、人才结构动态调整风险
　　随着水环境治理行业进入高质量发展阶段，复合型人才竞争持续加剧。行业对兼具专业技术、跨领域整合能力及市场开拓意识的综合性人才需求显著提升，人才争夺呈现区域化、跨行业化特征。公司在长期实践中形成的专业化团队，面临同业竞争加剧、职业发展多元化等外部环境变化带来的稳定性挑战。
　　5、气候不确定性挑战
　　水环境治理工程实施受自然环境影响显著，近年来全球气候模式变化导致极端天气事件发生频率及强度呈现上升趋势，可能对项目施工周期控制、成本管理及运维稳定性形成阶段性扰动。尽管公司在项目规划阶段会对气候风险进行评估并制定预案，但不可预见的气候异常仍可能对项目执行效率产生潜在影响。
　　6、应收账款回收风险
　　公司营业收入主要来自水环境生态治理业务。项目结算分预付款、进度款、完工结算和水质达标后竣工结算，大部分款项在竣工结算后支付。而竣工结算需第三方水质检测报告，经业主或中介机构审核后才安排，导致期末应收账款余额高。
　　公司所在环保行业主要客户为政府部门和国有企事业单位，现有应收账款回款存在一定的周期。经济下行背景下，行业应收账款周转天数上升，资金回笼慢，影响公司及行业发展。虽然公司目前现金盈余充足，短期内无严重财务风险，但为防范现金流风险，公司未来会加强应收账款催款力度，积极推进回款工作。
　　7、食品饮料新业务板块发展不及预期风险
　　公司于2022年通过收购黑龙江海赫饮品有限公司拓展新业务领域，并延伸布局田园综合体等多元化业务。若新业务发展进度滞后，可能对公司经营发展产生不利影响；跨行业投资带来的固定资产投入、渠道建设及市场培育成本，或将进一步加剧公司资金占用压力。
　　8、商誉减值风险
　　公司通过并购海赫饮品、中科砚云、樱乐源以及南昌中春形成账面商誉资产。若未来相关被投企业经营业绩持续低于预期，可能触发商誉减值计提，进而对合并报表利润产生影响。 收起▲

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　（一）报告期内公司所处行业情况　　在国家推进生态文明与绿色发展背景下，水环境治理行业机遇与挑战并存。　　《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》提出，要“完善水污染防治流域协同机制，加强重点流域、重点湖泊、城市水体和近岸海域综合治理，推进美丽河湖保护与建设”。2024年01月，《中共中央国务院关于全面推进美丽中国建设的意见》发布，明确“持续深入推进污染防治攻坚”等任务。中央经济工作会议重申深化蓝天、碧水、净土保卫战对建设美丽中国的重要性。2024年08月，中共中央、国务院印发《关于加快经济社会发展全面绿色转型... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）报告期内公司所处行业情况
　　在国家推进生态文明与绿色发展背景下，水环境治理行业机遇与挑战并存。
　　《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》提出，要“完善水污染防治流域协同机制，加强重点流域、重点湖泊、城市水体和近岸海域综合治理，推进美丽河湖保护与建设”。2024年01月，《中共中央国务院关于全面推进美丽中国建设的意见》发布，明确“持续深入推进污染防治攻坚”等任务。中央经济工作会议重申深化蓝天、碧水、净土保卫战对建设美丽中国的重要性。2024年08月，中共中央、国务院印发《关于加快经济社会发展全面绿色转型的意见》，《意见》提出一系列目标，例如推进城乡建设发展绿色转型，推行绿色规划建设方式，在城乡的规划、建设、治理各环节全面落实绿色转型要求。保护和修复绿地、水域、湿地等生态空间。
　　然而，行业发展并非一帆风顺。从宏观经济环境来看，全球经济增长的不确定性以及国内经济结构调整的持续推进，对水环境治理行业的投资规模和项目推进产生了一定的影响。部分地方政府受财政压力制约，在水环境治理项目上的投资更加谨慎，导致市场需求释放速度放缓。同时，行业竞争日益激烈，众多企业纷纷布局水环境治理领域，市场竞争愈发白热化，对公司获取优质项目和保持市场份额带来了挑战。
　　在技术创新方面，随着社会对水环境质量要求的不断提高，行业内对高效、绿色、可持续的治理技术和解决方案的需求日益迫切。这促使行业内的企业需要始终坚持自主创新，不断加大研发投入，提升核心技术竞争力，以适应行业技术变革的趋势。
　　2025年，水环境治理行业在国家政策的大力支持下，有良好的发展机遇，但同时也面临着宏观经济环境、市场竞争和技术创新等多方面的挑战。行业内企业要紧紧抓住政策机遇，不断提升自身的核心竞争力，积极应对挑战，为推动我国水环境治理事业的发展做出更大的贡献。
　　公司一直致力于提供高效、可靠的水处理解决方案，保护人们的用水环境。据《2024-2029年中国苏打水产业运行态势及投资规划深度研究报告》显示，苏打水细分赛道将以超20%的年复合增长率领跑饮料行业。在未来蓬勃发展的苏打水蓝海市场中，太和水苏打水凭借源自全球三大冷泉之一的黑龙江拜泉保护区的得天独厚的优势，天然弱碱性pH值≥8.5的小分子团水，更易被人体吸收，赢得客户的高度认可。
　　（二）报告期内公司从事的业务情况
　　面对行业下行的挑战，公司始终坚持“保存量、提增量、求变量”的发展策略，积极主动地应对市场环境的动态变化。在水生态修复领域，公司凭借深厚的技术积累与丰富的实践经验，不断提升修复水平与服务质量；在大健康消费领域，公司持续创新产品与服务，不断拓宽销售渠道。
　　1、水环境生态建设和水环境生态维护业务
　　公司是国内生态修复领域的创新实践者，专注于通过生物与生态协同技术改善富营养化水体环境，业务包括水环境生态建设和水环境生态维护两大类。近年来，公司持续深化技术迭代，业务覆盖湖泊、城市河道及景观水体等多类场景，以可持续的治理模式推动水环境治理行业向自然友好型方向演进，为生态保护与可持续发展提供创新解决方案。
　　公司技术路线核心为“食藻虫为引导的富营养水生态修复方法”：
　　（1）以“食藻虫”为先锋物种，其吞噬效果可有效减少、控制水体中藻类、腐屑及菌类，提高水体透明度；
　　（2）通过沉水植物的种植、光合细菌及其他水生动物的投放、配置，构建以沉水植物体系为核心的稳定水下森林系统；
　　（3）通过对各类水体生物的调整与完善形成稳定的虫-草共生水生态系统，将水体中富营养物质转换成植物、动物蛋白，起到大幅降低水体营养物质的效果，进而实现将富营养水体改良为具有自然净化能力的活性、健康水体的目标。
　　2、饮用水业务
　　全资子公司黑龙江海赫饮品有限公司生产的天然苏打水，源自黑龙江省齐齐哈尔市拜泉县西部的天然苏打水保护区。该水源为中国稀有的天然自涌泉，水质纯净透明，富含多种对人体有益的微量元素，已被认定为优质饮用天然苏打水水源。
　　在2025年报告期内，公司秉持持续创新与优化的理念，进一步整合资源，发挥协同效应。在产品方面，公司“TAIHESHUI”品牌目前已有390ml、520ml、4.5L以及pH值为8.8的四款经典产品，以满足更多不同消费场景及人群的需求。
　　线上渠道持续发力，除巩固在淘宝的“TAIHESHUI”天猫旗舰店、抖音企业店、拼多多店铺运营成果外，公司新增微信小程序并成功入驻京东自营平台，进一步拓展线上销售版图，使产品能够更便捷地触达全国各地消费者。报告期内，线上销售业绩呈现稳步增长态势，市场反响良好，品牌影响力在互联网平台持续扩大。
　　线下渠道拓展成果显著。公司与多家企业开展OEM合作洽谈，并取得实质性进展，部分合作已落地实施。同时，公司加大市场宣传力度，与大型展会、庆典活动方开展多元化合作，进一步提升了品牌知名度与市场影响力。
　　展望未来，公司战略将聚焦用水定制服务，并积极拓展无人零售柜点位等新兴渠道，以满足市场多元化需求，持续推动业务增长。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　受复杂多变的宏观经济形势、行业相关产业政策调整、激烈的市场竞争环境以及地方财政状况等多重因素交织影响，公司所处的水环境治理行业整体投资热度降温，投资需求减少。多种因素导致公司新签订单金额不达预期水平，营业收入下滑，利润有所下降。
　　公司主营业务的核心目标客户或最终业主多为地方政府及大型民营企业集团。在经济下行压力及外部综合因素的持续冲击下，主要客户的资金周转面临困境，致使回款结算周期大幅延长，回款难度进一步增加。
　　公司始终坚持水生态治理的核心主业定位，持续强化技术研发和服务能力建设。在行业调整期，公司将积极把握发展机遇，通过优化业务布局和加强运营管理，不断提升核心竞争力，推动主营业务可持续发展。
　　报告期内，公司实现营业收入3,305.09万元，同比下降56.02%；实现归属于上市公司股东的净利润-5,707.66万元，比上年同期下降185.89%。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　1、技术优势
　　持续深耕水环境生态治理领域，以自主研发的“富营养水生态修复方法”为核心，构建了涵盖生物调控、生态修复及长效维护的全链条技术体系。
　　目前已形成以国际/国内发明专利（以食藻虫引导的）“富营养水生态修复方法”为纽带，8种水生态要素构建方法（对应12项国内发明专利）为核心，以及72项实用新型专利为技术基础的技术体系。
　　(1)驯化食藻虫的创新性
　　通过选种、改良与驯化，公司产业化的“食藻虫”已大幅改良了自然界大型溞的性能，能以水体中的蓝绿藻、腐屑、悬浮物颗粒、有害细菌等作为主要的食物来源，实现提升水体透明度的良好效果。
　　(2)沉水植物体系的创新性
　　主要沉水植物的改良特性，水生植物所具有的对水体中的氮、磷、碳等富营养化物质吸收、分解效果，供氧功能及良好的景观效果，使水生植物在持续净化水质和水生态修复方面受到普遍关注。通过改良沉水植物的特性，提高其生物特性及广泛地理适应性；通过对多种沉水植物生物特性研究，形成水下森林的模块化产品，以消除季节性演替对水下生态系统破坏的不利影响，并有效保持水体景观效果。公司的沉水植物主要为四季常绿矮型苦草和改良刺苦草（以下统称“苦草”）。
　　通过驯化、改良，公司苦草具有了：
　　①不开花、不结籽、矮型、耐低温/高温、耐盐、四季常绿等优点，具备了更为长效、广泛地运用效果；
　　②根茎叶发达、光合作用强——可高效吸收、转化氮磷等营养盐，并产生大量原生氧，起到了减少/消除水体富营养化、提高水体活性的功能；
　　③实现了苦草无性繁殖效果，为公司业务相对低成本扩展创造了条件。
　　品种模块化，公司模块化产品主要是水下森林——公司以驯化、改良的苦草为主体，通过搭配外购的各类其他水生植物搭建了夏季和冬季模块化水下森林。通过搭配各类水生植物，公司业务过程中较好实现了根据各种水生植物生长期差异和对污染物吸收季节性差异，在各季提高对整个水体富营养物质的吸收、沉降能力，较好满足了客户对治理项目的时效性和持续性要求。
　　(3)虫-草共生体系的有效性，公司凭借对“食藻虫”、沉水植物和其他各类水体生物的认识，以及多年的富营养化水体的治理经验，针对不同标的水体，对“食藻虫”、沉水植物和各类水体生物的投放、调整和不断完善，可形成稳定的虫-草共生的水生态系统。在虫-草共生体系下，公司构建的水生态系统具有了生态节能、效果明显、成本较低、作用持久、应用广泛等优点，相应生态系统能实现富营养化水体自我净化，恢复水体清澈，达到水体资源可持续利用的目标。
　　2、品牌优势
　　公司依托核心技术体系持续巩固水生态修复与构建领域专业优势，并凭借相关技术获得了包括国家水利部等机构的认同。
　　注*：该A类技术是与上海市水利工程设计研究院有限公司共同入选，公司凭借项目良好的治理效果获得了较高的市场知名度。
　　3、核心材料的自主培育优势
　　公司业务中所需的核心材料（食藻虫、苦草和微生物等）采用了自主培育模式，并基于业务发展需求在全国多区域建立标准化培育基地，这些基地既能保证材料质量稳定，又能满足不同地区项目的需求，为公司快速承接各类生态修复项目提供了充足的材料，让业务扩展再无后顾之忧。
　　4、苏打水水源优势
　　公司依托黑龙江省拜泉县天然苏打水保护区构建核心壁垒，水源经深层岩层天然过滤，形成弱碱性小分子团水，富含多种微量元素，可有效中和人体酸性环境，促进代谢吸收。

　　四、可能面对的风险
　　1、政策环境动态调整风险
　　随着国家生态文明建设向纵深推进，环保政策导向可能随发展阶段优化调整，地方环保投资结构、项目审批机制及资金配置方向存在动态变化可能。公司需保持政策敏感度，持续提升解决方案与政策目标的适配性，增强业务模式的灵活性与抗周期能力。
　　2、行业生态重构风险
　　水环境治理行业正加速向技术集约化、服务综合化方向演进，传统业务模式面临新兴技术应用与跨界竞争的冲击。公司需强化核心技术壁垒，深化生态协同网络建设，在行业价值链重塑中巩固差异化优势。
　　3、地方债务和财政压力增加，企业面临着市场需求减缓的风险
　　当前国家持续深化地方政府债务风险防控，通过优化投资管理机制推动财政资源精准配置。随着重点省份及部分地市实施政府投资分类管控政策，基建领域新开工项目审批趋严、存量项目清理规范力度加大，水环境治理行业面临项目投资节奏调整、资金拨付周期延长等阶段性挑战。公司主营业务主要服务于地方政府主导的生态治理项目，在地方财政优先保障民生工程的背景下，部分区域非紧迫性环境治理项目的实施进度、资金支付效率可能受到政策调控影响，进而对业务拓展及项目回款效率形成一定压力。
　　4、人才结构动态调整风险
　　随着水环境治理行业进入高质量发展阶段，复合型人才竞争持续加剧。行业对兼具专业技术、跨领域整合能力及市场开拓意识的综合性人才需求显著提升，人才争夺呈现区域化、跨行业化特征。公司在长期实践中形成的专业化团队，面临同业竞争加剧、职业发展多元化等外部环境变化带来的稳定性挑战。
　　5、气候不确定性挑战
　　水环境治理工程实施受自然环境影响显著，近年来全球气候模式变化导致极端天气事件发生频率及强度呈现上升趋势，可能对项目施工周期控制、成本管理及运维稳定性形成阶段性扰动。尽管公司在项目规划阶段会对气候风险进行评估并制定预案，但不可预见的气候异常仍可能对项目执行效率产生潜在影响。
　　6、应收账款回收风险
　　公司营业收入主要来自水环境生态治理业务。项目结算分预付款、进度款、完工结算和水质达标后竣工结算，大部分款项在竣工结算后支付。而竣工结算需第三方水质检测报告，经业主中介机构审核后才安排，导致期末应收账款余额高。
　　公司所在环保行业主要客户为政府部门和国有企事业单位，现有应收账款回款存在一定的周期。经济下行背景下，行业应收账款周转天数上升，资金回笼慢，影响公司及行业发展。虽然公司目前现金盈余充足，短期内无严重财务风险，但为防范现金流风险，公司未来会加强应收账款催款力度，积极推进回款工作。
　　7、食品饮料新业务板块发展不及预期风险
　　公司于2022年通过收购黑龙江海赫饮品有限公司切入大健康赛道，并延伸布局田园综合体、高端水产养殖等多元化业务。若新业务发展进度滞后，可能对公司发展产生影响：跨行业投资带来的固定资产投入、渠道建设及市场培育成本可能加剧资金占用压力。
　　8、商誉减值风险
　　公司通过并购黑龙江海赫饮品、中科砚云以及南昌中春形成账面商誉资产。若未来相关被投企业经营业绩持续低于预期，可能触发商誉减值计提，进而对合并报表利润产生影响。
　　9、公司股票被终止上市的风险
　　公司目前已被实施退市风险警示。根据《上海证券交易所股票上市规则》9.3.1、9.3.2条的规定，若出现“最近一个会计年度经审计的利润总额、净利润或者扣除非经常性损益后的净利润孰低者为负值且营业收入低于3亿元，或追溯重述后最近一个会计年度利润总额、净利润或者扣除非经常性损益后的净利润孰低者为负值且营业收入低于3亿元”情形，上海证券交易所会对公司股票实施退市风险警示。上市公司最近连续两个会计年度经审计的财务会计报告相关财务指标触及前述情形的，上海证券交易所会决定终止公司股票上市。公司已于2025年04月29日被实施退市风险警示。若公司2025年度出现《上海证券交易所股票上市规则》第9.3.12条规定的任意情形之一，公司股票将被上海证券交易所决定终止上市。敬请投资者注意投资风险。 收起▲