事件：公司发布2026年三季报。26年前三季度公司实现营业收入171.8亿元，同比+94.20%,实现归母净利润42.72亿元，同比+82.03%。单季度看，26Q3公司实现营业收入65.39亿元，同比+97.49%，环比+5.78%；实现归母净利润15.55亿元，同比+88.50%，环比+1.64%。
　　26Q3前三季度公司储能业务深耕储能市场，渠道覆盖面持续拓展。公司依托覆盖全球160余个国家和地区的渠道优势，深耕多元储能场景，紧贴各地需求迭代户用及工商业储能产品。其中，我们估算26年前三季度逆变器总销量190+万台。新品角度看，公司已推出第六代产品，第七代更优成本方案将推出，采用碳化硅器件缩小体积、提升性价比；产品持续升级迭代，电源产品仍有较大提升空间。
　　26Q3前三季度电池包业务收入同比持续增长。公司重视储能电池包产品研发与销售，营收角度看，我们估算26年前三季度公司储能电池包销售收入近80亿元。出货量角度看，26年前三季度电池包估算总出货13GWh+，对应出货数量130万台+。
　　盈利质量与现金流同步改善，成本管控对高增长形成支撑。公司通过垂直供应链整合严控成本，同步优化内部管理、灵活调整销售策略，抢抓行业窗口期，26年前三季度经营活动产生的现金流量净额达71.17亿元，同比+167.35%，经营回款能力与利润增长形成正向印证。
　　投资建议：公司海外渠道推进顺利，户储、工商储营收稳中有升，调整盈利预测，预计2026E年-2028E年公司分别实现归母净利59.79/80.64/92.86亿元，YoY+88.6/34.9%/15.2%，对应EPS为4.70/6.33/7.29元，维持“买入”评级。
　　风险提示：户储需求增长低于预期，原材料价格持续上涨，国际贸易摩擦等。

　　事件：2026年10月29日，公司发布2026年三季报。2026年前三季度，公司实现营业收入171.8亿元，同比增长94.20%；实现归母净利润42.72亿元，同比增长82.03%；实现扣非净利润39.92亿元，同比增长75.18%。2026Q3，公司实现营业收入65.39亿元，同比增长97.49%，环比增长5.78%；实现归母净利润15.55亿元，同比增长88.5%，环比增长1.64%；实现扣非归母净利润14.23亿元，同比增长74.07%，环比增长0.01%。
　　储能业务收入高增长。2026年以来，面对国际能源价格波动与地域冲突，多国加码储能扶持政策带来的海外需求机遇，公司依托覆盖全球160余个国家和地区的渠道优势，深耕多元储能场景，紧贴各地需求迭代户用及工商业储能产品；通过垂直供应链整合严控成本，同步优化内部管理、灵活调整销售策略，抢抓行业窗口期。2026年前三季度，公司户用、工商业储能收入显著提升，带动营收与整体业绩增长。
　　重视研发并加强供应链管理。研发端，公司聚焦第六代一体机量产及第七代小型化储备，同时推进250kW大功率PCS及固态变压器（SST）项目，实现低压升降压及便携式储能量产，并补齐工商业液冷电池产品线，重点优化SOC均衡算法，以改善售后体验。供应链生产端上半年受PCB及芯片紧缺影响，通过国产替代和提前备货保障了交付。
　　持续受益于全球分布式储能需求高景气。2026年，全球户用储能市场延续增长态势，欧洲地区整体受能源价格波动及居民电价政策调整影响，户用储能装机需求保持一定韧性，乌克兰市场则受地缘政治影响对户储系统存在刚性需求；亚非拉地区受电力供应稳定性不足、可再生能源渗透率提升及储能系统成本下降等因素驱动，新兴市场逐步成为户用储能需求的重要增长区域。受益于全球多市场户储、工商储需求的高景气，公司储能业务有望延续高增。
　　投资建议：受益于需求高景气，公司储能业务有望高增，我们预计公司2026-2028年营收分别为245.18、352.59、437.42亿元，分别同比增长100.6%、43.8%、24.1%；归母净利润分别为59.19、77.42、92.38亿元，分别同比增长86.7%、30.8%、19.3%；2026-2028年EPS分别为4.65、6.08、7.26元，以11月3日收盘价为基准，对应2026-2028年PE为16X、12X、10X，维持“推荐”评级。
　　风险提示：下游需求不及预期，市场竞争加剧等。

　　事件：公司发布2026年第三季度报告，2026年前三季度实现营收171.8亿元，同比增长94.2%；归母净利润42.7亿元，同比增长82.0%。单3Q26实现营收65.4亿元，同比增长97.5%，环比增长5.8%，归母净利15.5亿元，同比增长88.5%，环比增长1.6%。
　　3Q26储能逆变器和电池包出货同环比双增：油价处于高位、缺电刚需强化户储需求韧性，工商储经济性凸显推动需求放量。1-3Q26公司储能逆变器突破百万出货量，单Q3公司储能逆变器出货约41万台，同比+59%，环比+7%。1-3Q26公司电池包出货13.45GWh（户储9.1GWh，工商储4.35GWh），前三季度出货已较去年全年实现翻倍增长。盈利方面，公司毛利率同比小幅下降，环比较为稳定。其中储能逆变器毛利率为48.75%，同比小幅下降，主要系电子物料采购成本上涨，电池包毛利率为26.3%，同比-4.2pct，主要系价格下降、电芯采购价格上涨和出口退税政策等因素影响。
　　Q4和明年需求景气度延续，高盈利维持：伴随欧洲夏休结束、亚非拉等新兴市场需求进入旺季，Q4需求有望加速。公司预计10-12月储能逆变器单月排产20万台以上，我们预计Q4储能逆变器出货有望达到50万台以上。伴随一体机、离网机新品于年底和明年陆续推出，公司产品全新换代，适配多元化场景，满足印度等新兴市场离网需求和欧澳高端市场一体机需求，公司市占率有望进一步提升。同时，公司产品迭代速度较快，依托功率密度提升和设计优化，逆变器成本仍有下降空间，在市场竞争加剧趋势下，高盈利优势有望维持。
　　投资建议：公司是户储/工商储龙头厂商，盈利优势明显。26-28年预计分别实现营收251.25/381.96/456.69亿元，同比增长105.54%/52.02%/19.56%；归母净利润为60.13/78.17/87.39亿元，同比增长89.65%/29.99%/11.81%。当前股价对应2026-2028年15.35/11.81/10.56xP/E。维持“推荐“评级。
　　风险提示：光储需求不及预期，原材料价格波动，贸易政策波动风险，汇率波动风险。

　　主要观点：
　　业绩保持高速增长，经营现金流表现强劲
　　公司前三季度实现营收171.80亿元、同比+94.20%，归母42.72亿元、同比+82.03%，扣非39.92亿元、同比+75.18%，经营现金流71.17亿元、同比+167.35%。
　　Q3单季营收65.39亿元、同比+97.49%、环比+5.8%，归母15.55亿元、同比+88.50%、环比+1.7%，扣非14.23亿元、同比+74.07%、环比基本持平。
　　公司Q3单季毛利率34.51%，环比-0.40pct，归母净利率23.78%。前三季度综合毛利率36.45%。收入高增的同时，单季毛利率有所承压，主要系低毛利电池包出货占比提升。前三季度经营性现金流净额71.17亿元，同比+167.35%，其中Q3单季约29.22亿元，现金回款表现强劲。
　　储能需求：海外多区域需求共振，逆变器与电池包协同持续兑现
　　海外储能需求持续景气，公司渠道已覆盖全球160多个国家和地区。欧洲受能源价格波动及乌克兰备电需求支撑，亚非拉等新兴市场受电力供应不稳定、光储经济性改善驱动，户储与工商储需求同步增长。
　　产品与产能：工商储产品矩阵持续完善，大储及VPP布局打开成长空间
　　产品端持续向高功率及系统集成延伸。公司推进250kWPCS、固态变压器及工商储液冷电池产品研发；9月推出MAGNUS大型储能系列，覆盖2MWh级工商储、4MWh级液冷及5MWh级电网侧储能，产品布局从户储向更大容量储能场景延伸。
　　产能端，原规划7GWh工商储产线持续推进，叠加二期9GWh规划，整体项目规划产能达16GWh。10月公司以约1.04亿元取得慈溪约370亩工业用地，为后续产线建设提供支撑。海外产能及全球化渠道布局同步推进，有望增强交付保障能力与区域市场竞争力。
　　投资建议
　　我们预计公司2026-2027年归母净利润将伴随工商储和新兴市场业务放量实现快速增长。鉴于公司在新兴市场的深厚渠道壁垒和工商业储能业务的强劲增长动能，我们上调公司2026-2028年归母净利润分别为61.64/75.22/91.01亿元（原值为61.64/75.18/90.97亿元），对应PE14/11/9x，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　全球光储需求不及预期；公司订单交付不及预期；海外贸易政策变化。

　　公司发布3Q26业绩，9M26公司实现营收171.80亿元，同比+94.20%，归母净利42.72亿元，同比+82.03%；其中3Q26公司实现营收65.39亿元，同/环比+97.49%/+5.78%，归母净利15.55亿元，同/环比+88.50%/+1.64%。公司作为国内储能领军企业，布局大储、工商储、户储、阳台光伏等细分领域，伴随全球储能需求景气和多地区需求释放有望实现业绩增长。给予公司目标价98.24元，维持“买入”评级。
　　9M26受汇兑影响财务费率上升
　　9M26公司实现毛利率36.45%，净利率24.87%，同比-2.09/-1.66pct；其中3Q26毛利率34.51%，净利率23.78%，同比-5.82/-1.13pct，环比-0.39/-0.97pct，毛利率下滑主要系电池包售价降低叠加美元汇兑影响。费用端，9M26公司销售/管理/研发/财务费用率分别为2.12%/1.81%/3.58%/1.15%，同比-0.54/-0.95/-0.61/+2.73pct；3Q26分别为1.78%/1.71%/3.71%/0.36%，同比-0.17/-1.22/+0.48/-0.64pct。
　　逆变器和电池包收入同比高增，受益储能需求景气向上
　　受益于全球储能需求高增，公司逆变器和电池包业务进入快速放量阶段。9M26公司逆变器实现收入81.81亿元，同比+78.79%，其中储能逆变器收入69.58亿元，同比+88.31%；储能电池包收入79.89亿元，同比+228.60%，占公司营收比例提升至40%以上。其中3Q26逆变器/电池包分别实现收入30.49/30.95亿元，电池包单季度收入首次超过逆变器。出货方面，9M26公司储能逆变器销量103.90万台，其中户储90.26万台、工商储13.64万台；电池包出货13.45GWh，其中户储9.10GWh、工商储4.35GWh。看好公司持续受益于全球储能需求景气。
　　全球储能需求多点开花，工商储有望成为增长引擎
　　公司全球业务布局持续完善，欧洲、亚洲、非洲等地区需求旺盛。其中9M26欧洲地区占逆变器/电池包销售比例约43%/62%，为公司第一大市场，乌克兰、波兰、罗马尼亚、西班牙等区域需求向上，主要受能源价格上涨、电力供应不稳定等因素驱动。东南亚、中东、非洲等弱电网地区受柴油替代及离网供电需求驱动，储能经济性持续提升。工商储在柴油发电替代、离网供电及微电网等领域的应用空间广阔，3Q26公司工商储逆变器出货7.59万台，环比+179%，增长明显提速，有望成为公司重要增长引擎。
　　产品迭代有望支撑盈利能力
　　9M26公司逆变器毛利率45.63%，同比-1.84pct，其中电池包毛利率26.30%，同比-4.20pct，主要系汇兑影响、原材料成本上涨，叠加3Q26电池包价格下滑。2027年出口退税调整或带来阶段性压力，公司通过第六代、第七代储能逆变器升级、提升功率密度及引入碳化硅器件优化成本，此外持续推进自研定制电芯、提升电池包自配率等方案，有望逐步对冲成本影响。
　　目标价98.24元，维持“买入”评级
　　我们调整公司2026/27/28年归母净利润预测至58.74/81.46/99.51亿元（前值：63.38/80.93/96.88亿元，变动幅度-7.3%/+0.7%/+2.7%，主要系下调电池包利润率并上调27-28年工商储增速），对应EPS4.61/6.40/7.82元。根据Wind一致预期，可比公司2027年平均PE为12.79x，考虑到公司作为国内户储龙头企业，给予公司2027E15.35xPE（20%估值溢价，估值溢价下调主要系考虑出口退税不确定性影响，前值：2026E23xPE），目标价98.24元（前值：114.54元），维持“买入”评级。
　　风险提示：行业发展不及预期，市场竞争加剧，上游原材料涨幅超预期。

　　事件：公司10月29日披露2026年三季报，业绩落在前期预告区间中枢，高增长持续兑现。2026年前三季度公司营收171.80亿元，同比+94.20%；归母净利润42.72亿元，同比+82.03%;Q3单季公司营收65.39亿元，同比+97.49%；归母净利润15.55亿元，同比+88.50%。
　　驱动因素：户用、工商业储能收入显著提升，带动营收与整体业绩增长。面对国际能源价格波动与地域冲突，多国加码储能扶持政策带来的海外需求机遇，公司依托覆盖全球160余个国家和地区的渠道优势，深耕多元储能场景，紧贴各地需求迭代户用及工商业储能产品；通过垂直供应链整合严控成本，同步优化内部管理、灵活调整销售策略，抢抓行业窗口期。
　　户储基本盘稳固，配套率逐步提升。上半年逆变器收入51.32亿元（+94.09%）、储能电池包48.94亿元（+244.12%），“逆变器+电池包”成套方案模式持续强化，配套率提升，电池包业务增速显著高于逆变器，是今年弹性来源。公司上半年户储逆变器出货高增，欧洲库存逐步消化，南非、澳洲等地政策逐渐打开储能需求。
　　工商储加速起量，打开中长期空间。公司在今年推进年产9GWh工商业储能产线建设，目前布局包括30kW/50kW/80kW/125kW储能逆变器、100/125kW-2.5MW工商业储能解决方案、MC-LC430-2H2工商业光储充解决方案，以及集装箱级储能解决方案等，产品矩阵从户用向上延伸到工商业、公用场景；欧洲、中东、东南亚等地区户用及工商业储能需求显著提升,有望推动公司业绩增长。
　　毛利率短期承压，主因短期竞争与电芯成本。综合毛利率同比回落，一方面海外储能赛道参与者增多，部分区域价格竞争加剧；另一方面电芯价格波动、工商储新品放量初期结构影响毛利。公司通过垂直供应链整合、产线柔性改造、本地化渠道服务降本，通过费用率优化体现规模红利。
　　投资建议：公司作为全球户储逆变器龙头企业，有望持续受益于欧洲户储补贴、电价政策变化，以及南非、东南亚等新兴市场需求，综合预计2026-2028年归母净利润58.82/74.51/89.48亿元，维持“推荐”评级。
　　风险提示：海外储能补贴政策退坡、电芯价格大幅上涨；行业价格战加剧，毛利率持续压缩；海外地缘、贸易壁垒、关税风险等。

　　事项：
　　公司发布2026年第三季度报告。2026年前三季度，公司实现营业收入171.80亿元，同比+94.20%；归母净利润42.72亿元，同比+82.03%；经营活动产生的现金流量净额71.17亿元，同比+167.35%。第三季度，公司实现营业收入65.39亿元，同比+97.49%，环比+5.78%；归母净利润15.55亿元，同比+88.50%，环比+1.64%。
　　平安观点：
　　Q3单季收入同比近翻倍，盈利快速增长。收入端来看，2026年前三季度，公司实现营业收入171.80亿元，同比+94.20%；Q3单季营收65.39亿元，同比+97.49%，环比+5.78%。面对国际能源价格波动与地域冲突，多国加码储能扶持政策带来的海外需求机遇，公司依托覆盖全球160余个国家和地区的渠道优势，深耕多元储能场景，紧贴各地需求迭代户用及工商业储能产品；通过垂直供应链整合严控成本，同步优化内部管理、灵活调整销售策略，抢抓行业窗口期。户用、工商业储能收入显著提升，带动营收与整体业绩增长。毛利率来看，公司前三季度销售毛利率36.45%，同比-2.1pct；Q3单季毛利率34.51%，环比继续小幅回落，我们认为主要由于公司产品结构变化，电池包营收占比增加所致。净利润端，公司2026年前三季度实现归母净利润42.72亿元，同比+82.03%；Q3单季度归母净利润15.55亿元，同比+88.50%。
　　全球市场多点开花，公司市场地位领先。全球户用储能市场延续增长态势。2026年上半年，从市场需求端看，欧洲地区整体受能源价格波动及居民电价政策调整影响，户用储能装机需求保持一定韧性，乌克兰市场则受地缘政治影响对户储系统存在刚性需求；亚非拉地区受电力供应稳定性不足、可再生能源渗透率提升及储能系统成本下降等因素驱动，新兴市场逐步成为户用储能需求的重要增长区域。公司是全球领先的光储产品提供商，根据弗若斯特沙利文的数据，2025年，公司在全球户用储能逆变器市场中收入排名第一，在全球户用储能系统市场中收入排名前十。在高度竞争的欧洲市场，公司通过差异化战略实现了快速的市场渗透，根据弗若斯特沙利文的数据，公司2025年在欧洲户用储能逆变器市场收入排名前十。在快速增长的非洲和中东市场，公司凭借具备竞争力的产品确立了市场主导地位，根据弗若斯特沙利文的数据，以2025年收入计算，公司在南非市场户用储能逆变器收入排名第一，在中东市场户用储能逆变器收入排名前五。公司全球化布局扎实，在多个市场具有较为领先的市场地位，竞争优势持续性优良。
　　投资建议：公司户储业务实力强劲，多元布局全球市场，新兴市场地位领先；工商储、储能电池包等板块配套快速增长，贡献新的业绩增量。结合前三季度营收和盈利情况，考虑订单交付节奏、以及消费税和出口退税因素短期扰动，我们下调公司2026/2027/2028年归母净利润预测至56.98/73.78/89.55亿元（前值为60.83/76.09/93.28亿元），对应10月30日收盘价PE分别为15.1/11.7/9.6倍。公司市场布局多元，盈利能力优良，长期增长可期，我们看好公司在户储工商储板块的竞争力，维持“推荐”评级。
　　风险提示：（1）海外户用光储市场需求增长不及预期的风险。在全球碳中和愿景以及能源安全需求下，户用光储市场有望持续增长，新兴市场前景广阔；但如果部分地区出现补贴政策退出、政局动乱等因素，可能导致装机增长不及预期，影响公司逆变器相关业绩。（2）海外贸易政策收紧的风险。欧美、印巴等地区均有发展自主新能源产业链的倾向，贸易政策存在一定的不确定性。若后续相关市场在光伏逆变器、储能系统等环节提出关税等形式的制裁，可能影响公司的业务开展。（3）全球市场竞争加剧的风险。新兴市场热度较高的同时，也有较多企业试图进入。若后续户用光储赛道市场竞争加剧，出现价格战等情形，公司市场开拓和盈利等可能受到一定影响。

　　事项：
　　公司发布2026年中报。2026H1公司实现营收106.41亿元，同比+92.23%；归母净利润27.17亿元，同比+78.53%；毛利率37.65%，同比+0.17pct。
　　2026Q2公司实现营收61.82亿元，同比+108.20%；归母净利润15.30亿元，同比+87.31%；毛利率34.91%，同比-2.80pct。
　　评论：
　　户用储能逆变器头部品牌地位确立，全球化市场布局受益于需求起量。2026年上半年公司实现逆变器销售115.30万台，其中户用储能逆变器57.03万台，工商储6.05万台。2026年上半年公司逆变器实现营业收入51.32亿元，同比增长94.09%。全球化布局奠定公司逆变器业务快速发展基础。2025年，公司在全球户用储能逆变器市场中收入排名第一，在全球户用储能系统市场中收入排名前十，其中公司在南非市场户用储能逆变器收入排名第一，在中东市场户用储能逆变器收入排名前五。通过多个市场的反复验证，公司已在超过150个国家和地区开展业务，证明产品的全球吸引力。
　　储能电池包与逆变器形成一体化协同，储能电池包销售快速增长。2026上半年公司储能电池包产品实现营业收入48.94亿元，同比增长244.12%。逆变器销售高增为电池包收入高增打下坚实基础，储能电池包可复用逆变器的客户资源和渠道网络；已采购公司逆变器的存量客户，在配置或升级储能系统时，对公司储能电池包的接受度和选配率较高。公司逆变器与储能电池包在通信协议、能量管理策略和安全保护机制方面完成系统适配，能够为终端用户提供即插即用的系统解决方案，降低安装调试成本，提升系统运行稳定性。
　　全球户储需求增速亮眼，能源保供创造增量需求。根据InfoLink全球户储市场与出货数据库统计，2026年上半年度，全球户储出货39.07GWh，同比增长137.67%。当前户储需求呈现“政策红利市场+刚需替代市场”双轮驱动，澳洲、亚太、东欧等全球多市场需求共振，需求呈现高景气度。
　　投资建议：公司产品布局不断完善，并持续拓展市场的广度和深度，业绩有望延续增长。考虑行业竞争因素，我们调整盈利预测至2026-2028归母净利润分别为59.04/76.83/95.66亿元，当前市值对应PE分别为19/14/11倍。参考可比公司估值，给予2027年20xPE，对应目标价120.68元，维持“推荐”评级。
　　风险提示：光伏装机不及预期；海外贸易壁垒提升；原材料成本大幅波动；公司新品推广不及预期；产品认证和市场拓展进度不及预期；市场竞争加剧等。

　　事件：公司披露半年报。2026年上半年公司实现营业收入106.41亿元，同比+92.23%，实现归母净利润27.17亿元，同比+78.53%，实现扣非归母净利润25.70亿元，同比+75.81%；2026年Q2，公司实现营业收入61.82亿元，环比+38.62%，实现归母净利润15.30亿元，环比+28.77%，实现扣非归母净利润14.22亿元，环比+24.01%。
　　储能电池包爆发式增长，半年度收入首破百亿。分产品看，2026年上半年公司逆变器实现收入51.32亿元，同比+94.09%，占主营业务收入48.36%；储能电池包实现收入48.94亿元，同比+244.12%，占比升至46.12%，收入体量已逼近逆变器，成长为公司第二大收入支柱；除湿机实现收入3.55亿元，同比-13.00%，占比降至3.34%，新能源业务已成为绝对主导。销量端，上半年公司总计销售逆变器115.30万台，其中户用储能逆变器57.03万台、工商业储能逆变器6.05万台。
　　汇兑逆风下毛利率保持稳定，现金流质量优异。上半年公司综合毛利率37.65%，同比基本持平，在电芯等原材料涨价与人民币升值的双重压力下体现出较强的成本管控与产品迭代能力。费用端，销售/管理/研发费用分别为2.47/2.00/3.72亿元，同比+44.81%/+35.19%/+41.00%，增速显著低于收入增速。值得注意的是，报告期内美元、欧元兑人民币汇率下行导致汇兑损失增加，公司财务费用由上年同期的-1.73亿元转为1.74亿元，在此逆风下业绩仍实现高增。现金流方面，上半年经营活动产生的现金流量净额达41.95亿元，同比+176.72%，高于同期归母净利润，收入质量扎实。
　　中期分红比例近75%，股东回报力度显著提升。公司公告2026年半年度利润分配方案，拟以总股本12.73亿股为基数向全体股东每股派发现金红利1.60元（含税），合计派发现金红利20.37亿元（含税），占2026年半年度归属于上市公司股东净利润的74.97%。在收入与利润高速增长阶段仍维持高比例现金分红，反映公司对在手现金与未来盈利能力的信心。
　　全球化渠道构筑核心壁垒，维持公司“增持”评级。公司已在150多个国家和地区开展业务，其中南非市场户用储能逆变器收入排名第一；公司依托逆变器产品的技术积累与渠道资源，向储能电池包及系统集成方向延伸，通过产品组合与协同销售提升综合竞争力，逆变器与电池包的配套销售模式有望持续放大单客户价值。我们维持公司盈利预测，预计公司26~28年归母净利润分别为60/70/81亿元，当前股价对应26~28年PE分别为21/18/15倍，维持公司“增持”评级。
　　风险提示：海外储能需求不及预期；人民币汇率波动导致汇兑损失扩大；电芯等原材料价格上涨；出口退税等政策调整；行业竞争加剧导致毛利率下滑等。

　　事项：
　　公司发布2026年半年度报告。2026年上半年，公司实现营业收入106.41亿元，同比增长92.23%；归母净利润27.17亿元，同比增长78.53%。公司二季度单季实现营业收入61.82亿元（同比+108.2%），归母净利润15.30亿元（同比+87.31%）。公司拟向全体股东每股派发现金红利1.6元（含税），合计拟派发现金红利20.37亿元（含税），占2026年半年度归母净利润比例为74.97%；本次利润分配不送红股，不进行资本公积金转增股本。
　　平安观点：
　　电池包、逆变器业务快速增长，盈利能力优良。1）收入端：2026年上半年，公司实现营业收入106.41亿元，同比增长92.23%。其中，新能源产品来看，2026年上半年，公司逆变器产品实现营业收入51.32亿元，占公司主营业务收入48.36%，较上年同期增长94.09%；储能电池包产品实现营业收入48.94亿元，占公司主营业务收入46.12%，较上年同期增长244.12%。2）利润端：2026年上半年，公司销售毛利率37.65%，较2025H1略增0.17个百分点，毛利率维持较高水平。2026年上半年，公司实现归母净利润27.17亿元，同比增长78.53%。公司上半年销售净利率为25.52%，较25H1减少1.97个百分点，主要由于汇兑损失导致财务费用增加所致，公司盈利能力优良，上半年除财务费用外各项费用均有摊薄。
　　全球市场多点开花，公司市场地位领先。2026年上半年，全球户用储能市场延续增长态势。从市场需求端看，欧洲地区整体受能源价格波动及居民电价政策调整影响，户用储能装机需求保持一定韧性，乌克兰市场则受地缘政治影响对户储系统存在刚性需求；亚非拉地区受电力供应稳定性不足、可再生能源渗透率提升及储能系统成本下降等因素驱动，新兴市场逐步成为户用储能需求的重要增长区域。公司是全球领先的光储产品提供商，根据弗若斯特沙利文的数据，2025年，公司在全球户用储能逆变器市场中收入排名第一，在全球户用储能系统市场中收入排名前十。在高度竞争的欧洲市场，公司通过差异化战略实现了快速的市场渗透，根据弗若斯特沙利文的数据，公司2025年在欧洲户用储能逆变器市场收入排名前十。在快速增长的非洲和中东市场，公司凭借具备竞争力的产品确立了市场主导地位，根据弗若斯特沙利文的数据，以2025年收入计算，公司在南非市场户用储能逆变器收入排名第一，在中东市场户用储能逆变器收入排名前五。公司全球化布局扎实，在多个市场具有较为领先的市场地位，成长持续性优良。
　　投资建议：公司户储业务实力强劲，多元布局全球市场，新兴市场地位领先；工商储、储能电池包等板块配套快速增长，贡献新的业绩增量。全球户储工商储市场多点开花，公司市场地位突出，全年有望再创佳绩，我们上调公司2026/2027/2028年归母净利润预测至60.83/76.09/93.28亿元（前值为56.15/69.15/84.77亿元），对应8月27日收盘价PE分别为20.3/16.2/13.2倍。公司市场布局多元，盈利能力优良，全年增长可期，我们看好公司在户储工商储板块的竞争力，维持“推荐”评级。
　　风险提示：（1）海外户用光储市场需求增长不及预期的风险。在全球碳中和愿景以及能源安全需求下，户用光储市场有望持续增长，新兴市场前景广阔；但如果部分地区出现补贴政策退出、政局动乱等因素，可能导致装机增长不及预期，影响公司逆变器相关业绩。（2）海外贸易政策收紧的风险。欧美、印巴等地区均有发展自主新能源产业链的倾向，贸易政策存在一定的不确定性。若后续相关市场在光伏逆变器、储能系统等环节提出关税等形式的制裁，可能影响公司的业务开展。（3）全球市场竞争加剧的风险。新兴市场热度较高的同时，也有较多企业试图进入。若后续户用光储赛道市场竞争加剧，出现价格战等情形，公司市场开拓和盈利等可能受到一定影响。