事件：公司披露2025年业绩预增公告：预计2025年实现归母净利润1.86~2.12亿元左右，同比+35.44%~+55.00%；实现扣非归母净利润1.83~2.10亿元，同比+35.97%~+56.00%。
　　2025年业绩同比高增座椅骨架高增可期。根据公司公告，预计2025Q4公司实现归母净利润0.60~0.86亿元，同比+108.68%~+199.72%，环比+22.63%~+76.13%；扣非归母净利润0.59~0.86亿元，同比+84.77%~+169.75%，环比+23.06%~+79.66%。公司2025年业绩同比高增，主要系：1）精细化成本管控与高效团队协同，构建全流程成本管控体系；2）市场订单扩容带动销售增加，2025年汽车座椅骨架总成业务成功拓展多家优质大客户，合作新项目于年内顺利量产且销售势头强劲；3）精益生产与工艺升级实现降本增效，自动化智能化水平不断提升，助力生产运营效率提高、成本端进一步优化。
　　从李尔系到全面覆盖主流Tier1从骨架到汽车整椅。公司与东风李尔合作至今已10余年，与泰极爱思系、麦格纳系、延锋系合作超过8年，近年来加速客户拓展，进入马夸特、佛吉亚、蜂巢能源科技、伟巴斯特、本特勒、天纳克、曼德电子、蜂巢传动科技等体系，逐渐实现主流Tier1的全覆盖、市场份额持续提升。公司基于座椅骨架业务的经验与优势，2025年完成汽车座椅领域自身专家团队的组件，目前公司高标准打造的研发实验室已正式投入使用，多家头部车企及新势力推进整椅方案的定制开发谈判中。
　　从汽车到铁路、机器人打开中长期成长空间。①铁路集装箱，公司以打包方式通
　　过了金鹰重工公司的铁路专用集装箱物料项目的招标审核，2024年再次新增对北方创业、漳州中集相关业务供货。②高铁整椅，目前已获得相关供货资质证书，正在研发实验及交样前的准备阶段。③机器人：公司已完成机器人关键部件开发第一阶段的技术储备，并启动了跨学科高端人才引进计划及专业团队建设；同时公司与上海机器人产业研究院等合作方设立子公司锡纳泰克，主营工业机器人的研发、生产与销售。
　　投资建议：公司作为汽车座椅骨架龙头，凭借性价比和快速响应能力加速抢占份额；同时公司积极拓展座椅总成业务及铁路业务，打开中长期成长空间。预计公司2025-2027年收入为31.34/40.91/51.14亿元，归母净利润为2.01/2.89/3.82亿元，对应EPS为0.95/1.37/1.81元，对应2026年1月27日40.94元/股的收盘价，PE分别为43/30/23倍，维持“推荐”评级。
　　风险提示：汽车销量不及预期、骨架业务增速不及预期、整椅业务不及预期、原材料价格波动风险等。

　　事件：公司发布2025年三季报报告，2025年前三季度营收16.1亿元，同比+7.3%；归母净利润1.3亿元，同比+16.7%；扣非归母净利润1.2亿元，同比+20.9%；其中2025Q3营收6.9亿元，同比+35.4%，环比+43.4%；归母净利润0.5亿元，同比+4.3%，环比+8.0%；扣非归母净利润0.5亿元，同比+2.9%，环比+9.2%。
　　2025Q3业绩符合预期汽车整椅业务可期。1）收入端：2025Q3营收6.9亿元，同比+35.4%，环比+43.4%，收入高增主要系核心客户赛力斯2025Q3销量同比+9.2%、环比+11.7%，以及比亚迪、吉利等客户新项目收入增加较多。2）利润端：2025Q3归母净利润0.5亿元，同比+4.3%，环比+8.0%；扣非归母净利润0.5亿元，同比+2.9%，环比+9.2%。2025Q3毛利率为13.6%，同比-6.1pct，环比-4.9pct；归母净利率为6.8%，同比-2.2pct，环比-1.9pct。毛利率压力较大，预计主要系新客户、新项目增加较多，初期规模效应尚未完全体现。3）费用端：2025Q3公司销售/管理/研发/财务费用率分别同比-0.1pct/-1.5pct/-1.7pct/-1.0pct至0.1%/4.1%/5.1%/0.0%，费用率显著下降。
　　从李尔系到全面覆盖主流Tier1从骨架到汽车整椅。公司与东风李尔合作至今已10余年，与泰极爱思系、麦格纳系、延锋系合作超过8年，近年来加速客户拓展，进入马夸特、佛吉亚蜂巢能源科技、伟巴斯特、本特勒、天纳克、曼德电子、蜂巢传动科技等体系，逐渐实现主流Tier1的全覆盖、市场份额持续提升。公司基于座椅骨架业务的经验与优势，2025年完成汽车座椅领域自身专家团队的组件，且2025年7月30日前公司高标准打造的研发实验室已正式投入使用，与多家头部车企及新势力推进整椅方案的定制开发谈判中。
　　从汽车到铁路、机器人打开中长期成长空间。①铁路集装箱，公司以打包方式通过了金鹰重工公司的铁路专用集装箱物料项目的招标审核，2024年再次新增对北方创业、漳州中集相关业务供货。②高铁整椅，目前已获得相关供货资质证书，正在研发实验及交样前的准备阶段。③机器人：截至2025年7月30日，公司已完成机器人关键部件开发第一阶段的技术储备，并启动了跨学科高端人才引进计划及专业团队建设；并于2025年8月11日与上海机器人产业研究院等合作方设立子公司锡纳泰克，主营工业机器人的研发、生产与销售。
　　投资建议：公司作为汽车座椅骨架龙头，凭借性价比和快速响应能力加速抢占份额；同时公司积极拓展座椅总成业务及铁路业务，打开中长期成长空间。预计公司2025-2027年收入为31.39/40.91/51.14亿元，归母净利润为2.07/2.97/3.86亿元，对应EPS为0.98/1.41/1.83元，对应2025年10月30日40.98元/股的收盘价，PE分别为42/29/22倍，维持“推荐”评级。
　　风险提示：汽车销量不及预期、整椅业务不及预期、原材料价格波动风险等。

　　事项：
　　公司发布2025年三季度报告，25Q3实现营收6.93亿元、同比+35%、环比+43%，归母净利0.49亿元、同比+4.3%、环比+7.5%。
　　评论：
　　营收同环比高增，毛利率短暂承压。公司25Q3营收6.93亿元、同比+35%、环比+43%，营收高增主要受益于新客户新项目收入增加较多；归母净利0.49亿元、同比+4.3%、环比+7.5%，归母净利率7.0%、同比-2.1PP、环比-2.3PP。具体：1）毛利率13.6%、同比-6.1PP、环比-4.9PP，毛利率承压推测因新客户新项目上量所致；2）期间费率5.0%、同比-4.3PP、环比-4.3PP，其中管理费率3.0%、同比-1.5PP、环比-1.2PP，研发费率2.0%、同比-1.6PP、环比-3.1PP。
　　骨架Tier1供货落地，高价值打包供应保障基本盘成长性。25M1公司接连发布4则定点公告，新增5个汽车座椅骨架总成项目预计于25M4-25M12量产，生命周期预计营收46.71亿元。同时，公司此前主要作为Tier2通过Tier1供货，金华沿浦后续直接对接主机厂零跑，成功实现座椅骨架Tier1供货模式打通。后续针对核心客户项目，公司将重点推广“座椅骨架总成打包供应”解决方案（前/中/后排或前/后排组合），有望显著提升供应链效率、单套产品价值量及客户综合成本效益，保障骨架基本盘业务的成长性。
　　高铁整椅已小批量交付，乘用车整椅稳步推进。1）高铁整椅业务：已经进入小批量交货阶段。2）乘用车整椅业务：公司研发体系建设取得了重要进展，已组建一支汽车座椅领域资深专家团队，同时高标准打造的研发实验室已正式投入使用，目前正与多家头部车企及新势力推进整椅方案的定制开发谈判中。依托现有的强竞争力骨架核心技术，叠加高铁整椅项目积累的发泡、面套生产经验，公司有望从座椅骨架延伸至座椅总成业务，打开中长期成长空间。
　　机器人子公司正式成立，产业升级再突破新领域。8月11日，公司公告拟出资1530万元、控股51%，与上海机器人产业技术研究院、蒲卫东先生及“持股平台”拟合资设立控股子公司锡纳泰克。9月10日，公司与上电科、上研院就机器人一体化关节技术成果转让与产业孵化达成合作协议，未来将全力投入资源，共同推动一体化关节模组等具身智能机器人核心零部件的研发、量产与迭代。10月9日，公司已完成对锡纳泰克的注册登记手续，注册资本为3000万元，主营机器人核心零部件研发制造到整机生产和销售，并已取得营业执照。目前，公司已经完成了机器人关键部件开发的第一阶段的技术储备，已经启动了跨学科高端人才引进计划及专业团队建设，机器人事业部的建设正在公司内部推进中。
　　投资建议：公司作为自主骨架龙头，在基本盘业务基础之上，已开拓铁路专用集装箱和高铁整椅业务，同时继续进军乘用车整椅赛道，且有潜力开拓机器人等高端装备领域的协同发展机会。结合25Q1-3公司盈利情况与行业销量波动及预判，我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.9、2.7、3.7亿元，同比分别+42%、+41%、+36%，对应当前PE43、30、22倍，给予“推荐”评级。
　　风险提示：新业务开拓不及预期、客户销量不及预期、市场竞争加剧。