事件：公司披露2025年业绩预增公告：预计2025年实现归母净利润1.86~2.12亿元左右，同比+35.44%~+55.00%；实现扣非归母净利润1.83~2.10亿元，同比+35.97%~+56.00%。
　　2025年业绩同比高增座椅骨架高增可期。根据公司公告，预计2025Q4公司实现归母净利润0.60~0.86亿元，同比+108.68%~+199.72%，环比+22.63%~+76.13%；扣非归母净利润0.59~0.86亿元，同比+84.77%~+169.75%，环比+23.06%~+79.66%。公司2025年业绩同比高增，主要系：1）精细化成本管控与高效团队协同，构建全流程成本管控体系；2）市场订单扩容带动销售增加，2025年汽车座椅骨架总成业务成功拓展多家优质大客户，合作新项目于年内顺利量产且销售势头强劲；3）精益生产与工艺升级实现降本增效，自动化智能化水平不断提升，助力生产运营效率提高、成本端进一步优化。
　　从李尔系到全面覆盖主流Tier1从骨架到汽车整椅。公司与东风李尔合作至今已10余年，与泰极爱思系、麦格纳系、延锋系合作超过8年，近年来加速客户拓展，进入马夸特、佛吉亚、蜂巢能源科技、伟巴斯特、本特勒、天纳克、曼德电子、蜂巢传动科技等体系，逐渐实现主流Tier1的全覆盖、市场份额持续提升。公司基于座椅骨架业务的经验与优势，2025年完成汽车座椅领域自身专家团队的组件，目前公司高标准打造的研发实验室已正式投入使用，多家头部车企及新势力推进整椅方案的定制开发谈判中。
　　从汽车到铁路、机器人打开中长期成长空间。①铁路集装箱，公司以打包方式通
　　过了金鹰重工公司的铁路专用集装箱物料项目的招标审核，2024年再次新增对北方创业、漳州中集相关业务供货。②高铁整椅，目前已获得相关供货资质证书，正在研发实验及交样前的准备阶段。③机器人：公司已完成机器人关键部件开发第一阶段的技术储备，并启动了跨学科高端人才引进计划及专业团队建设；同时公司与上海机器人产业研究院等合作方设立子公司锡纳泰克，主营工业机器人的研发、生产与销售。
　　投资建议：公司作为汽车座椅骨架龙头，凭借性价比和快速响应能力加速抢占份额；同时公司积极拓展座椅总成业务及铁路业务，打开中长期成长空间。预计公司2025-2027年收入为31.34/40.91/51.14亿元，归母净利润为2.01/2.89/3.82亿元，对应EPS为0.95/1.37/1.81元，对应2026年1月27日40.94元/股的收盘价，PE分别为43/30/23倍，维持“推荐”评级。
　　风险提示：汽车销量不及预期、骨架业务增速不及预期、整椅业务不及预期、原材料价格波动风险等。

　　事项：
　　公司发布2025年三季度报告，25Q3实现营收6.93亿元、同比+35%、环比+43%，归母净利0.49亿元、同比+4.3%、环比+7.5%。
　　评论：
　　营收同环比高增，毛利率短暂承压。公司25Q3营收6.93亿元、同比+35%、环比+43%，营收高增主要受益于新客户新项目收入增加较多；归母净利0.49亿元、同比+4.3%、环比+7.5%，归母净利率7.0%、同比-2.1PP、环比-2.3PP。具体：1）毛利率13.6%、同比-6.1PP、环比-4.9PP，毛利率承压推测因新客户新项目上量所致；2）期间费率5.0%、同比-4.3PP、环比-4.3PP，其中管理费率3.0%、同比-1.5PP、环比-1.2PP，研发费率2.0%、同比-1.6PP、环比-3.1PP。
　　骨架Tier1供货落地，高价值打包供应保障基本盘成长性。25M1公司接连发布4则定点公告，新增5个汽车座椅骨架总成项目预计于25M4-25M12量产，生命周期预计营收46.71亿元。同时，公司此前主要作为Tier2通过Tier1供货，金华沿浦后续直接对接主机厂零跑，成功实现座椅骨架Tier1供货模式打通。后续针对核心客户项目，公司将重点推广“座椅骨架总成打包供应”解决方案（前/中/后排或前/后排组合），有望显著提升供应链效率、单套产品价值量及客户综合成本效益，保障骨架基本盘业务的成长性。
　　高铁整椅已小批量交付，乘用车整椅稳步推进。1）高铁整椅业务：已经进入小批量交货阶段。2）乘用车整椅业务：公司研发体系建设取得了重要进展，已组建一支汽车座椅领域资深专家团队，同时高标准打造的研发实验室已正式投入使用，目前正与多家头部车企及新势力推进整椅方案的定制开发谈判中。依托现有的强竞争力骨架核心技术，叠加高铁整椅项目积累的发泡、面套生产经验，公司有望从座椅骨架延伸至座椅总成业务，打开中长期成长空间。
　　机器人子公司正式成立，产业升级再突破新领域。8月11日，公司公告拟出资1530万元、控股51%，与上海机器人产业技术研究院、蒲卫东先生及“持股平台”拟合资设立控股子公司锡纳泰克。9月10日，公司与上电科、上研院就机器人一体化关节技术成果转让与产业孵化达成合作协议，未来将全力投入资源，共同推动一体化关节模组等具身智能机器人核心零部件的研发、量产与迭代。10月9日，公司已完成对锡纳泰克的注册登记手续，注册资本为3000万元，主营机器人核心零部件研发制造到整机生产和销售，并已取得营业执照。目前，公司已经完成了机器人关键部件开发的第一阶段的技术储备，已经启动了跨学科高端人才引进计划及专业团队建设，机器人事业部的建设正在公司内部推进中。
　　投资建议：公司作为自主骨架龙头，在基本盘业务基础之上，已开拓铁路专用集装箱和高铁整椅业务，同时继续进军乘用车整椅赛道，且有潜力开拓机器人等高端装备领域的协同发展机会。结合25Q1-3公司盈利情况与行业销量波动及预判，我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.9、2.7、3.7亿元，同比分别+42%、+41%、+36%，对应当前PE43、30、22倍，给予“推荐”评级。
　　风险提示：新业务开拓不及预期、客户销量不及预期、市场竞争加剧。