事件：8月28日公司发布2026半年报，1H26公司实现营收18.7亿元，同比+39.4%，归母净利润0.88亿元，同比-10%。26Q2实现营收9.7亿元，同比+42.8%，环比+7.5%；归母净利润0.43亿元，同比-12.8%，环比-3%。
　　汽车电子业务稳健发展：1H26子公司中山澳多持续巩固国内行业龙头地位，海外高端项目有序推进，同时稳步开展北美海外生产基地前期筹备工作。电动踏板成功通过捷豹路虎审核，继戴姆勒后再度拿下全球豪华品牌订单。电动限位器（侧门系统）业务经营质量稳步攀升：国内市场方面，前期斩获极氪、领克、路特斯、蔚来等多款高端旗舰车型定点项目，部分车型已实现批量供货；海外核心项目有序落地，大众CSP全球平台四款车型定点项目已完成设计固化与工艺方案确认，全力冲刺2027年量产目标。
　　机器人业务稳步推进：机器人结构件及外壳业务方面，复用现有汽车压铸产线、质量体系及机加工能力，共享供应链、质控与项目团队，无需大额新增固投，拓展成本较低。核心零部件方面，与江苏润孚合资设立江苏润泰机器人，布局行星滚柱丝杠研发制造；合资公司厂房装修完工，设备分批进场调试，将根据行业需求择机扩产，目标打造国内重要行星滚柱丝杠生产基地。机器人电机研发也按计划开展。
　　2026股权激励稳信心：公司6月推出限制性股票股权激励计划，面向近期并购子公司中山澳多、力准机械共82名中高层及核心技术业务人员，合计授予253.70万股，授予价格15.06元/股。中山澳多以2025年营收为基数，20262028年营收增速分别不低于15%/30%/45%；力准机械以2025年营收为基数，20262028年营收增速分别不低于22%/42%/65%。
　　投资建议：我们预计公司2026-2028年实现归母净利润2.05/2.69/3.26亿元。对应PE分别为37/28/23倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：汽车销量波动，新业务开展不及预期，汇率波动
　　

　　毛利率逆市同环比改善。公司1季度营业收入9.00亿元，同比增长36.0%；归母净利润0.45亿元，同比减少7.4%；扣非归母净利润0.38亿元，同比减少14.3%。利润端承压预计主要受汇兑影响（1季度公司非利息相关的财务费用同比增加2297万元）。1季度公司毛利率23.0%，同比增长1.4个百分点，环比增长1.3个百分点，在一季度汽车行业整体承压以及铝锭原材料价格上涨背景下，公司毛利率实现同环比改善，预计主要系产品结构优化带动。
　　主业优势地位稳固，品类持续拓展。2025年公司转向类产品产销量达1764万件，再创历史新高，并成功开拓舍弗勒转向、豫北转向等重要客户，北美及欧洲等核心市场市占率稳步提升。公司产品矩阵持续完善，新能源三电系统、传动系统、一体化压铸等轻量化零部件订单快速增长，空气悬挂产品已实现对保时捷、比亚迪、赛力斯、理想、小鹏等车企批量配套，单车价值量提升打开增长空间。
　　拟实施股权激励有望促进中山澳多及力准机械盈利增长。4月28日公司公布2026年限制性股票激励草案，激励对象为中山澳多和力准机械中高层管理人员及核心技术人员，中山澳多业绩考核目标为2026-2028年收入较2025年分别增长15%/30%/45%，力准机械考核目标为2026-2028年收入较2025年分别增长22%/42%/65%。预计股权激励将有望充分调动子公司员工积极性，带动经营效率和业绩增长。
　　机器人产业协同发展。公司将机器人零部件作为第二增长曲线，围绕以下领域进行全链条布局：1）结构件。依靠公司铝合金精密压铸件能力，积极与多家主流机器人企业开展技术对接，目前已在工艺降本、生产效率及结构轻量化等方面达成共识；2）丝杠。与润孚动力共同设立合资公司生产机器人及汽车领域行星滚柱丝杠，目前厂房已装修完成，将形成10万支产能规模；3）电机。中山澳多组建电机研发团队，在满足自身需求的同时开拓机器人电机产品，已对部分机器人和机器狗主机厂进行送样。公司机器人产品矩阵逐步完善，为未来整合集成化模组和总成产品打下坚实基础，构建长期增长空间。
　　预测2026-2028年归母净利润分别为3.08、3.94、4.93亿元，维持可比公司26年PE平均估值37倍，目标价40.33元，维持买入评级。
　　风险提示
　　汽车轻量化产品配套量低于预期、汽车电子产品配套量低于预期、机器人业务进展不及预期。

　　事件：公司发布2025年年报，2025年全年实现营收32.3亿元，同比+37.2%，归母净利润1.9亿元，同比+16.8%，扣非归母净利润1.6亿元，同比+15.8%。单Q4来看，公司实现营收11.3亿元，同环比+89.4%/+50.1%，归母净利润0.43亿元，同环比+15.1%/-14%，扣非归母净利润0.33亿元，同环比+20.5%/-21.4%。
　　中山澳多并表助力公司营收高增，全年期间费用改善明显。公司全年转向类产品销量达1764万件，创历史新高；同时，公司年度新增中山澳多9-12月财务并表，助力公司全年营收增长。盈利能力方面，公司全年实现毛利率/净利率22.1%/7.4%，同比-1.9/-0.4pcts，我们预计毛利率下滑主要系铝价波动等因素所致；费用方面，全年销售/管理/研发/财务费用率为1.5%/7.7%/4.3%/0.3%，同比+0.2/-0.7/-0.1/-1.4pcts，期间费用率改善明显。
　　聚焦汽车核心领域，深化全球化布局与高端客户拓展。公司在墨西哥等地提前完成的全球产能布局，已与博世、采埃孚、耐世特、博格华纳等全球头部Tier1供应商达成战略合作，报告期内成功开拓舍弗勒转向、豫北转向等重要全新客户，进一步丰富高端客户矩阵；此外，中山澳多于2025年第四季度成功斩获戴姆勒全球车型电动踏板项目定点。
　　推动机器人产业协同发展，打造公司成长第二曲线。公司前瞻布局机器人赛道，2025年4月与江苏润孚动力科技有限公司达成战略合作并共同设立合资公司。目前，合资工厂的厂房装修已完成，将形成年产10万支行星滚柱丝杠的产能规模。2025年8月收购中山澳多电子科技，组建电机研发团队，满足自身及机器人行业对电机的需求。公司已具备机器人金属结构件、行星滚柱丝杠、机器人电机三大核心机器人零部件的自主研发与生产能力。
　　投资建议：我们预计公司2026-2028年营收40/48/55亿元，同比+23.5%/+19.5%/+14.7%，归母净利润2.5/3.2/3.8亿元，同比+32.0%/+26.6%/+17.7%，维持“买入”评级。
　　风险提示：汇率波动风险；原材料波动风险；新业务拓展不及预期。

　　4季度盈利略承压。公司2025年营业收入32.27亿元，同比增长37.2%；归母净利润1.91亿元，同比增长16.8%；扣非归母净利润1.60亿元，同比增长15.8%。4季度营业收入11.33亿元，同比增长89.3%，环比增长50.1%；归母净利润0.43亿元，同比增长15.1%，环比减少15.5%；扣非归母净利润0.33亿元，同比增长20.5%，环比减少21.2%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利2.1元。公司4季度业绩同比增长主要系中山澳多并表所致，预计原材料价格上涨、行业竞争加剧等因素导致公司4季度主业有所承压。
　　客户结构优化，品类持续拓展。2025年公司客户结构持续优化，核心转向系统业务新开拓舍弗勒转向、豫北转向等重要客户，强化行业市场地位；传动系统领域新导入伊顿、ZF上汽变速箱工厂等优质客户；空悬产品已实现对保时捷、比亚迪、赛力斯、理想、小鹏等车企的批量配套，后续还有望切入奔驰、尊界等高端车型。公司新能源三电系统、传动系统、一体化压铸等轻量化零部件产品订单实现快速增长，产品矩阵逐步完善带动单车价值量提升。
　　中山澳多突破国内外高端市场，有望成为盈利增长点。中山澳多2025年营收9.50亿元，同比增长69.7%；净利润7561万元，同比增长71.3%，核心业务电动踏板销售收入同比增长100%，销量位居行业第一。2025年4季度中山澳多新获戴姆勒全球车型电动踏板项目定点，为2026年海外高端车型规模化量产奠定基础。中山澳多第二大产品电动限位器在国内市场陆续拿下极氪009、极氪7X、极氪007/007GT、领克900和路特斯Alpha车型，并获得蔚来ET9定点；国外市场成功竞得大众CSP全球平台四款车型定点，项目预计于2027年陆续起量，未来三年将有望贡献业绩，汽车电子业务有望成为公司未来盈利增长点。
　　机器人产品布局稳步推进。公司将机器人零部件作为第二增长曲线，围绕机器人“结构件+丝杠+电机”三大方向进行全链条布局。结构件方面，公司与国内多家头部机器人厂商开展技术对接，为后续生产奠定基础；丝杠方面，公司与润孚动力成立合资公司生产机器人和汽车行星滚柱丝杠，已与国内三家汽车企业共同开发车用丝杠，将形成10万支产能；电机方面，依托中山澳多实现外延式扩张，已对部分机器人和机器狗主机厂进行送样。机器人零部件三大产品矩阵持续完善，后续还有望拓展至集成化部件和总成产品，打开长期增长空间。
　　预测2026-2028年归母净利润分别为3.08、3.94、4.93亿元（原2026-2027年为3.22、4.02亿元，新增2028年预测，调整收入、毛利率及费用率等），可比公司26年PE平均估值37倍，目标价40.33元，维持买入评级。
　　风险提示
　　汽车轻量化产品配套量低于预期、汽车电子产品配套量低于预期、机器人业务进展不及预期。