一、报告期内公司从事的业务情况
　　报告期内，公司坚持以“绿色循环经济”为基础、以“超硬材料尖端制造”为突破的企业发展思路，依托热电联产业务板块，统筹固废资源综合利用和CVD金刚石业务板块发展，努力打造绿色低碳、资源闭环、高端新材料自主创新特色产业格局。
　　公司及子公司在规划的供热区域内从事热电联产业务，主要产品为蒸汽、电力和热水。其中，生产的蒸汽主要供应给园区内的造纸、纺织印染、食品乳业、家居制造等企业；生产的热水主要为冬季居民供暖使用；生产的电力主要销售给国家电网终端电力用户。此外，公司固废资源综合利用业务的主要产品为再生瓶片；CVD金刚石业务的产品包含单晶金刚石、多晶金刚石，终端产... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的业务情况
　　报告期内，公司坚持以“绿色循环经济”为基础、以“超硬材料尖端制造”为突破的企业发展思路，依托热电联产业务板块，统筹固废资源综合利用和CVD金刚石业务板块发展，努力打造绿色低碳、资源闭环、高端新材料自主创新特色产业格局。
　　公司及子公司在规划的供热区域内从事热电联产业务，主要产品为蒸汽、电力和热水。其中，生产的蒸汽主要供应给园区内的造纸、纺织印染、食品乳业、家居制造等企业；生产的热水主要为冬季居民供暖使用；生产的电力主要销售给国家电网终端电力用户。此外，公司固废资源综合利用业务的主要产品为再生瓶片；CVD金刚石业务的产品包含单晶金刚石、多晶金刚石，终端产品主要为培育钻石、散热片及金刚石刀片等。
　　1.采购模式
　　（1）煤炭采购
　　煤炭是公司燃煤热电联产的主要原材料，公司物资采购部主要负责组织煤炭采购。报告期公司一般每月采购一到二次，采购时会根据煤炭价格趋势适当增减库存，一般至少储备半个月用煤库存。根据采购计划，公司向具备较好供货实力、良好信誉的供应商进行询价，供应商的报价是包含煤炭离岸平仓价、煤炭到厂运输费、港杂费及合理利润等在内的总价格，公司通过对比供应商的报价确定最终供应商，并与最终供应商签订煤炭采购合同，煤炭数量以供应商送货入厂过磅为准，并通过公司验收合格后入库，根据双方确认的检验结果结算。
　　（2）固废原料采购
　　固废是固废资源综合利用与处置业务的主要原料。固废热电联产的原料主要为废布料、建筑装修垃圾、废旧可燃物、农林废弃物、污泥等。固废资源综合利用的主要原料为废塑料瓶。固废原料主要来源于龙游县及周边省市地区，由供应商送货到厂过磅、验收后结算，验收标准按公司要求，价格根据市场情况确定、调整。
　　（3）CVD金刚石材料采购
　　CVD金刚石的主要材料为含碳气体（CH4）等，为确保原材料的稳定供应、质量和成本控制，公司会选择多个供应商，形成稳定的供应链体系。同时对潜在供应商进行严格的评估和审核，包括其生产能力、质量控制体系、交货期等方面的表现。
　　（4）生物质燃料采购
　　控股子公司华大热电的主要燃料为农作物秸秆、次小薪材、板材、枝丫、树根、树皮废渣等农林废弃物，主要来源于伊通满族自治县及周边100公里范围内，由供应商送货到厂过磅、验收后结算，验收标准按公司要求，价格根据市场情况确定、调整。
　　2.生产模式
　　热电联产业务生产蒸汽、电力的工艺均为热电联产工艺，主要按照“以热定电”的原则进行生产。公司及子公司恒鑫电力除全厂停炉检修等原因停止供热外，24小时不间断通过锅炉燃烧生产蒸汽，通过蒸汽带动汽轮发电机组发电并输送至国家电网，蒸汽通过供热管网输送给客户。控股子公司华大热电生物质热电联产目前以热定产、采暖季运行，采用低真空运行、烟气热泵技术、循环水供热的方式，汽轮发电机组发电并输送至国家电网，生产的热水通过管网供采暖季居民使用，目前主要为东北地区采暖季24小时不间断运行。
　　固废资源综合利用业务主要依托再生资源回收公司、个人打包站等供应原料，对消费后废塑料瓶进行分类回收，废塑料瓶经光学分选，有效去除标签杂质后，进入多级破碎环节，通过高温碱洗、浮选分离、摩擦清洗等净化工艺，最终形成再生瓶片等产品。
　　CVD金刚石业务除设备维修保养停机外，公司采用24小时不停机的生产模式，其中培育钻石毛坯产品、单晶金刚石刀片生产完成后直接出售，培育钻石裸钻产品及部分功能性金刚石需委外进行加工，需经切割、打磨、抛光后进行出售。
　　3.销售模式
　　（1）蒸汽
　　在现有热力管网覆盖范围内，公司生产的蒸汽主要供应园区内的造纸、纺织印染、家居制造、食品乳业等用热企业使用，故蒸汽销售具有一定的区域性。符合产业政策的新用热企业需向园区管委会提出用汽申请，经园区管委会同意后，由公司热网部负责与客户开展前期沟通，确定客户的用汽需求、用汽参数等。公司与客户一般签订有效期5年的《热网供汽协议》，客户缴纳具有押金性质的接口保证金（接口保证金最长不超过5年由公司不计利息退还），保证金金额根据用汽量、与主管网的距离等因素与客户协商确定；客户缴纳保证金后，公司聘请设计施工单位进行配套管网设计、施工，管网建设周期一般为3个月，并在客户厂区内安装蒸汽流量计量装置和流量无线监控装置；管网建设完毕并验收合格后，公司即可开始向客户供汽。供汽之后，客户基本都与公司建立稳定、长期的合作关系。
　　蒸汽销量由客户蒸汽入口的流量计量装置实时计算，客户蒸汽费用一般按月结算，每月26日或次月1日由公司及客户双方共同抄表确认作为结算依据，客户一般在公司给予的信用期内付款。目前公司已建立了热网预付费系统，正在积极向客户推广采用预付费方式购买使用蒸汽。报告期内，公司蒸汽销售价格采用煤热联动的市场化定价机制。
　　（2）电力
　　公司与子公司恒鑫电力、华大热电分别与国家电网签署了《并网调度协议》和《购售电合同》，所生产的电力除自用外全部并入国家电网，销售给国家电网，实现上网后再由国家电网销售到电力终端用户。公司与国家电网一般以月为结算期，双方以设置在计量点（原则上设置在购售双方的产权分界点）的电能表计量的电量数据作为结算依据，以银行转账方式支付结算。
　　2025年浙江省内司属热电企业（除自用外）所发电量，需直接进入浙江省电力市场交易。电力结算日清月结、日前基准+实时差量+合约差价、非统调煤电额外差价补偿方式结算，2025年1月至8月，可参与双边协商、挂牌、集中竞价、滚动撮合全品类中长期交易；2025年9月起，执行官方公告，暂停非统调煤电双边协商+挂牌交易，仅保留集中竞价、滚动撮合，现货照常。
　　（3）供暖
　　在现有热力管网覆盖范围内，控股子公司华大热电生产的热水主要供应采暖季居民使用，故供暖具有一定的区域性。目前供暖主要通过两种方式结算：向伊通满族自治县新城的居民供暖为100%预收款形式，按照采暖的建筑面积*当地供暖费的标准收取；向长春国信供热投资集团有限公司直接出售的热水，根据双方热力管网驳接点处的计量装置计算供应的热量，每月20日为结算日，由公司及客户双方共同抄表确认作为结算依据并出具《热费结算通知书》，结算价格根据当地政府的指导价及双方协商后确定，结算方式根据采暖季计划用热量分阶段预收，采暖季结束后按实际用热量差额最终结算。
　　（4）固废资源综合利用产品
　　固废资源综合利用的产品目前主要为直销模式，客户采购分为自提和物流两种模式，自提为客户来厂区进行自提货物，货物检验过磅后装车控制权转移后结算；物流为送货至客户处，客户进行检验合格后控制权转移并进行结算。目前公司已与国内大型纤维生产客户达成了长期供货合作，主要用于生产优质再生纤维等。
　　（5）CVD金刚石产品
　　CVD金刚石产品一般采用款到发货的销售模式，货品一经售出不退不换。公司目前主要采用经销模式和零售直销模式销售产品，产品分为饰品端与工业端。其中饰品端为培育钻石毛坯与培育钻石裸钻，工业端为单晶金刚石与多晶金刚石片。销售模式通常融合了多种渠道和策略，以满足不同消费者和市场的需求，主要包括社交媒体营销、展会与博览会、工业化旅游路线、定制与个性化服务等。
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　根据中国证监会发布的《上市公司行业分类指引（2012年修订）》，公司所处行业为“电力、热力生产和供应业”（分类代码：D44），根据国家统计局《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017），公司所处行业为“电力、热力、燃气及水生产和供应业”（分类代码：D44）中的“热电联产”（分类代码：D4412）。热电联产，简称CHP（CombinedHeatandPower），是指在同一电厂中将供热和发电联合在一起的生产方式，发电厂既生产电能，又利用汽轮发电机作过功的蒸汽对用户供热。热电联产具有节约能源、改善环境、提高供热质量、增加电力供应等综合效益。
　　全资子公司恒鑫电力所处行业为固体废物治理-生活垃圾焚烧，非金属废料和碎屑加工处理（分类代码：N7723），通过对城市垃圾分拣的可燃物、农林废弃物、污泥等一般固废进行综合利用与处置，实现供汽、发电和固废资源综合利用。
　　控股子公司华大热电所处行业根据《国民经济行业分类(GB/T4754-2017)》分类，为电力、热力生产和供应业中的生物质能发电(D4417)企业。华大热电的核心业务，主要依托玉米秸秆及其他农林废弃物的资源化利用，专业从事热电联产项目，致力于实现供热与发电的双重目标，高效推进资源的综合利用。
　　控股子公司桦茂科技所处行业为人造金刚石行业，是国家政策支持和鼓励的战略性新兴产业中的“新型功能材料产业”。桦茂科技为CVD法生长金刚石，人造金刚石作为一种先进碳材料，不仅具有超硬、耐磨和抗腐蚀等优异力学特性，还具有其他材料无可比拟的热学、光学、声学、电学和化学等优异性能，属于高效、高精、半永久性、节能、绿色环保型材料，对其他高新技术产业的支撑作用极大，享有“材料之王”的美誉。
　　（一）行业基本情况及产业政策
　　1、电力、热力生产和供应业
　　热电联产是基于发电与供热的能源阶梯利用系统，通过电力生产同时输出热力用于供暖或工业用汽，从能源梯级利用原理出发煤电行业应尽可能提高热能转化为电能的效率，从而使燃料的使用效率比传统方式更高。常规发电机组的效率仅为50%左右，而热电联产通常可使75%-80%的燃料转化为有效能量，现代化更高参数的热电联产机组效率最高可达到90%以上。目前国内外的热电联产技术已经处于成熟阶段，未来较长时间内不会出现行业性的技术迭代及主要生产设备的更新换代，行业技术发展趋势主要集中在改进新的燃烧技术，锅炉和汽轮机组向超高压、亚临界等更高参数的方向发展，以及不断实现更高要求的超低排放等，即向更高效、更节能、更环保的方向发展。
　　生物质发电，是指利用生物质所具有的生物质能进行的发电，是可再生能源发电的一种，包括农林废弃物直接燃烧发电、农林废弃物气化发电、垃圾焚烧发电、垃圾填埋气发电、沼气发电等。在当今全球致力于实现“碳达峰”与“碳中和”目标的背景下，可再生能源作为减碳增绿的关键路径，正扮演着日益重要的角色。其中，生物质能是可再生能源的重要组成部分，对于推动我国能源结构转型、提升能源利用效率、改善生态环境以及促进绿色循环发展、实现乡村振兴具有深远意义。
　　热电联产集中供热始终是国家政策重点扶持的方向，近年来国家持续加大对热电联产的鼓励力度。2023年12月，国务院发布的《空气质量持续改善行动计划》明确指出，要充分发挥30万千瓦及以上热电联产电厂的供热效能，对供热半径30公里范围内的燃煤锅炉及落后燃煤小热电机组实施关停或整合。2024年10月，国家发改委等部门发布的《大力实施可再生能源替代行动的指导意见》发改能源〔2024〕1537号明确提出了要稳步发展生物质发电，推进农林废弃物、畜禽粪污、农村有机垃圾协同处理，合理布局生物质发电+集中供暖+生物天然气项目。浙江省2024年发布的《绿色低碳转型促进条例》明确提出，到2025年煤炭消费占比将下降至31.3%，并要求通过热电联产提升煤炭利用集中化水平，发电和供热用煤占比达到85%以上。
　　近年来，国内电力市场化改革的步伐日益加快，在2021年5月国家发改委下发的《关于进一步深化燃煤发电上网电价市场化改革的通知》及浙江省发改委《2025年浙江省电力市场化交易方案》等政策指引下，浙江省非统调煤电自2025年1月1日起纳入电力交易市场，公司煤电参与电力市场交易，此举将进一步倒逼公司提高生产效率，降低经营成本，提高公司在电力市场交易的竞争力。
　　2、固废资源行业
　　固废资源行业在政策与市场的双重驱动下，展现出强劲的发展势头。随着我国“限废令”与“垃圾分类”政策的持续深化，废塑料回收渠道日趋规范，相关技术亦不断革新。这一系列变化显著提升了废塑料回收行业的分拣效率，使得我国废塑料回收及再生利用产业展现出广阔的发展前景。根据中国物资再生协会再生塑料分会发布《中国再生塑料行业发展报告2024》显示，2024年，中国废塑料产生量6200万吨，回收量1950万吨，再生塑料产量1640万吨，废塑料回收率31%，当前行业回收利用仍有较大提升空间，再生塑料市场未来需求将持续释放，产业发展前景广阔。
　　2025年1月，生态环境部部长在2025年全国生态环境保护工作会议上的工作报告指出2024年全国固体废物与新污染物治理工作持续强化。具体表现在通过开展典型大宗工业固废堆存场所的全面排查，有力推动了1129个大宗固废消纳利用项目的实施落地，累计消纳量达3.3亿吨。同时，高标准推进“无废城市”建设，推动新增生活垃圾焚烧处理能力3897万吨/年，新增建筑垃圾消纳能力8120万立方米，以及资源化利用能力9180万吨/年。
　　在环保政策的强力引导与新市场的积极培育双重利好下，固废资源行业市场规模正稳步扩张。随着行业集中度的逐步提高，兼并重组活动日益活跃，有效促进了资源向技术领先、管理高效的优势企业集中。
　　3、人造金刚石行业
　　人造金刚石（也称为合成金刚石或培育金刚石）行业近年来呈现出快速发展的态势，经过多年的发展，国内金刚石产业已经具备完善产业链，产品和市场竞争力不断加强，目前我国已成为全球最大的人造金刚石生产国。
　　从国家层面的政策支持来看，人造金刚石行业被明确纳入“新型功能材料产业”范畴，并列入《战略性新兴产业重点产品和服务指导目录》《产业结构调整指导目录（2024年本）》《重点新材料首批次应用示范指导目录（2024年版）》等政策文件，成为国家重点支持的新材料领域之一。政府通过加大研发投入扶持力度，鼓励企业在高温高压合成（HTHP）、化学气相沉积（CVD）等核心技术领域进行突破，推动功能性人造金刚石材料的装备技术开发，支持高性能磨料磨具、超硬切削刀具等产品的产业化应用。《中国制造2025》明确提出加速关键材料研发，提升高端制造能力，为人造金刚石在半导体、航空航天等高科技领域的应用提供了政策背书。此外，国家通过优化市场准入机制，简化审批流程，降低企业进入门槛，同时强化知识产权保护，为行业创新营造了宽松的制度环境。
　　在工业端，人造金刚石因其优异的物理性能，在切割、研磨、钻探等工业领域具有广泛应用，市场需求持续旺盛。随着制造业的转型升级和基础设施建设投资的增加，对高品质人造金刚石的需求不断增长，特别是金刚石散热的应用不断获得下游客户认可，未来随着半导体产业遵循着摩尔定律持续迭代，芯片的散热压力将持续提升，而金刚石具备高热导率以及高带隙，具备广阔发展前景，根据华安证券研究所2026年1月发布的研报《金刚石散热行业深度：芯片集成化发展，推动材料应用新蓝海》测算随金刚石散热技术的进一步成熟，有望持续推广商业化及规模化应用，经测算，保守估算下2032年金刚石散热市场规模有望达到97亿元。同时，消费电子、新能源汽车等新兴领域的快速发展，也为人造金刚石行业带来了新的增长点。
　　在消费端，主要为培育钻石产品，其价格仅为天然钻石价格的20%左右，亲民的价格帮助越来越多的年轻人实现了“钻石自由”。根据《2024年中国珠宝行业发展报告》提到，据不完全统计，2024年中国培育钻石产量约2200万克拉，同比上涨144.44%，占全球总产量的63%，随着年轻群体消费的更新以及人均可支配收入的增加，也将进一步推动培育钻石行业的发展。
　　三、经营情况讨论与分析
　　2025年是公司应对外部挑战、深化内部改革、攻坚高质量发展的关键一年。面对宏观经济下行压力、行业竞争加剧、市场需求结构调整等多重考验，公司全体员工凝心聚力、攻坚克难，围绕年度战略目标统筹生产经营、优化管理效能、夯实发展根基，整体经营工作稳中有进、进中提质，基本完成阶段性经营任务。现将全年经营情况分析如下：
　　一、2025年经营总体概况
　　2025年，公司坚守主业、稳健经营，紧扣“稳增长、提效益、防风险、促创新”核心思路，统筹市场开拓、成本管控、产能优化等重点工作。2025年全年实现营业收入10.21亿元，同比增长25.39%；归属于上市公司股东的净利润1.56亿元，同比增长14.20%；资产负债率控制在合理区间，现金流保持稳定。从经营态势来看，公司顶住了外部环境压力，核心业务保持韧性，新兴业务CVD金刚石业务板块已经完成了200台设备的安装，目前后期的产线组装调试及工艺适配都在稳步地推进，公司2025年度的经营质量较往年持续改善，为后续发展奠定了坚实基础。
　　二、核心经营指标完成情况及亮点
　　首先是市场拓展成效显著。公司深耕核心市场，优化客户结构，加大优质客户开发力度，传统业务市场占有率稳固提升。同时，公司审时度势，2025年年初推进东北地区项目的拓展，通过非同一控制下合并华大热电新增营业收入1.15亿元，成为新的利润增长点。其次是成本管控精准高效。通过深化供应链管理、优化生产流程、严控非生产性支出，原材料损耗、管理费用等关键成本指标持续优化，盈利能力稳步增强。此外，内部管理持续升级。完善绩效考核体系、强化流程标准化建设、提升数字化管理水平，运营效率明显提高，部门协同效能进一步释放，风险防控能力显著增强。四是创新驱动赋能发展。加大技术研发投入，完成技术升级，提升了产品核心竞争力，助力公司在行业竞争中保持优势。
　　三、下一步经营改进思路与展望
　　2025年的经营实践为公司积累了宝贵经验，针对现存问题并结合行业发展趋势，公司后续将聚焦四大方向发力：一是强化市场战略布局，统筹推进内生增长和外延并购，拓展增量市场，助力公司业务规模与经济效益同步提升；二是深化降本增效举措，推进全流程成本管控，深挖内部潜力，提升盈利水平；三是加快管理数字化转型，提升效能，构建高效运营体系；四是加强人才队伍建设，完善引才、育才、留才机制，为高质量发展提供人才支撑。
　　2025年经营工作已圆满收官，成绩来之不易，未来任重道远。2026年，公司将以更坚定的决心、更务实的举措，补短板、强弱项、提质效，持续夯实经营根基，全力推动公司经营业绩再上新台阶，实现稳健、可持续、高质量的发展！
　　四、报告期内核心竞争力分析
　　（一）区位优势
　　公司所处的龙游县位于浙江省西部，金衢盆地中部，地处长三角城市群与内陆腹地的过渡带，是连接浙闽赣皖四省的枢纽节点，具有“承东启西、通江达海”的战略区位优势，交通运输十分便利。杭金衢高速、龙丽温高速、320国道、528国道在此交汇，形成“两横两纵”路网；杭长高铁、衢宁铁路、浙赣电气化铁路均在此过境，加上建成后的杭衢高铁将进一步丰富龙游的铁路运输体系；此外随着衢江（钱塘江上游）航道全线贯通，浙江内陆首个千吨级码头龙游港二期建设完工，龙游县内的工业产品和原材料等物资可实现与宁波舟山港的“海河联运”，进一步降低产品运输成本；上述多维交通网络使龙游成为长三角向内陆辐射的战略支点。控股子公司华大热电位于吉林省四平市伊通满族自治县长伊工业集聚区内，周边50公里范围内拥有丰富的秸秆资源，秸秆年产量约120万吨、稻草约30万吨、稻壳约5万吨,临近的长春市、松原市、四平市等林业废弃物及木材加工废弃物年产木质料量约260万吨。
　　（二）先发优势
　　公司是2007年10月经浙江省经贸委批准，龙游经济开发区内最早投产运营的区域性公用热电企业，凭借着在开发区的先发优势，公司已全面完成开发区城北片区供热管网等关键基础设施布局，构建了难以复制的区域供热体系。在热电联产行业技术壁垒高、投资成本大、政策监管严的背景下，其他企业受限于技术积累不足、成本控制能力欠缺及政策准入门槛等因素，难以进入该领域形成有效竞争。
　　公司子公司恒鑫电力是浙江省内首家以农林废弃物为燃料的生物质热电联产项目实施企业，开创了省内热电企业在绿色能源利用领域的先河，为公司2025年收购华大热电积累了充足的行业和技术经验，彰显了先发企业通过资源整合实现规模效应的战略优势。
　　（三）技术优势
　　公司燃煤热电联产采用了行业领先的高温高压参数的锅炉和背压式汽轮发电机组，实现了能源的高效转化和利用，在提高能源利用效率的同时还显著降低了能耗。子公司恒鑫电力建设无废城市配套一般固体废弃物资源综合利用与处置项目，属于省内首台超高压、纯燃固废项目，该项目不仅解决了固体废弃物的处理问题，还实现了资源的循环利用，为构建绿色、低碳的社会环境提供了有力支持。
　　目前公司所有燃煤热电联产项目均已完成了对原有锅炉的改造，对于生产经营产生的烟尘公司通过采用先进的脱硫、脱硝和除尘技术，大幅减少了污染物排放，其指标已达到《火电厂大气污染物排放标准》（GB13223-2011）中天然气锅炉及燃气轮机组的排放浓度限值要求，实现了超低排放。
　　（四）管理优势
　　公司核心团队及业务骨干人员自公司成立初期便加入并服务于公司，始终专注于热电联产和集中供热行业的发展，在长期生产经营管理中积累了丰富的生产经营、成本控制和企业管理经验，对于行业发展趋势和公司未来战略发展制定也有坚定的战略定力，为公司长期稳定、健康发展打下了坚实的基础。
　　公司精心搭建并持续优化“原料管理系统”，对原料的入厂、存放、取样、检验、出库等环节实行信息化管控；建立热网预付费系统，客户可采用预付费方式购买使用蒸汽，极大简化了结算流程。多年来，公司矢志不渝地引进并革新各类先进管理理念与机制，不断精进管理效能，最终铸就了独具特色的高效管理优势。
　　五、报告期内主要经营情况
　　报告期内，公司在董事会的正确领导下，公司管理层紧密围绕年度经营目标，坚持“安全稳定、环保经济、高效节能”宗旨，全面抓好生产管理工作，保障生产安全运行。2025年，公司实现营业收入10.21亿元，同比增长25.39%；归属于上市公司股东的净利润1.56亿元，同比增长14.20%；扣除非经常性损益后归属于上市公司股东净利润1.40亿元，同比增长37.68%；基本每股收益0.56元/股，较上年增长14.29%。
　　2025全年来看，公司的热电联产业务处于增长态势；CVD金刚石项目研发及生产进展顺利，将根据新厂房的生产配套基础设施建设进度情况，积极扩大相关产能，进一步提升公司在CVD金刚石行业的影响力与竞争力；固废综合利用与处置项目生产顺利，销售情况有所增长；华大热电并购后协同效益进一步提升。
　　六、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　1、电力、热力生产和供应业
　　2025年，热电联产行业在政策落地、技术升级与需求扩容的共同作用下，行业格局趋于集中化、清洁化、智慧化，迈入高质量发展的深化阶段。政策执行全面落地，30公里范围内小型燃煤机组基本关停，30万千瓦及以上大型高效热电联产机组成为新建与改造主流，存量替代与增量升级同步完成，供给结构持续向高效率、低排放机组集中。北方地区清洁供热率突破80%，清洁供热覆盖范围持续扩大；南方地区供暖刚需快速释放，分布式热电、跨区域能源调配项目规模化落地，有效缓解供需错配，南方市场成为核心增量极。燃料结构清洁转型提速，燃气、生物质、固废耦合发电等低碳项目在长三角、珠三角占比升至40%以上，燃煤机组超低排放改造全面收官，污染物排放全面对标天然气机组，供电煤耗再创历史新低。区域格局保持稳定，华东、华北依托工业与城市供热刚需，合计占据全国超60%市场份额；竞争格局持续优化，五大发电集团与地方能源国企主导市场，中小企业受环保、能耗成本挤压加速出清，行业集中度显著提升。商业模式稳健延续，“以热定电”保障收益基本盘，煤热联动机制有效对冲燃料价格波动，毛利率维持高位；智慧化改造全面普及，AI、物联网、数字孪生深度融入运行调度、能耗监测、故障预警全流程，智慧热电系统成为标配。未来趋势上，行业将深度锚定“双碳”目标，向大型化、灵活化、近零排放方向迭代，多能互补、储热配套成为项目标配；热电解耦与灵活性改造全面推进，机组深度调峰能力大幅提升，更好适配新型电力系统；碳交易机制持续完善，热电碳减排效益转化为稳定收益，盈利空间进一步拓宽；行业整合持续深化，头部企业通过技术创新与并购扩张巩固优势，综合能源服务成为新增长点，热电联产将长期担当区域能源保供与清洁供热的核心支柱。
　　2、固体废物治理行业
　　2025年，我国固体废物治理行业格局定型为规模化、专业化、资源化主导，行业迈入规范有序、高值高效的成熟发展期。市场规模稳步攀升，全国工业固体废物综合利用量达31.08亿吨，综合利用率提升至58%以上，资源化利用成为绝对主流，填埋、贮存等末端处置占比持续压缩，“减量化、资源化、无害化”目标全面落地。“无废城市”试点全国扩容，形成一批可复制的治理模式，排污许可与全生命周期电子联单监管全覆盖，企业合规运营成为底线，行业发展秩序持续规范。政策与市场双向发力，税收优惠、专项资金精准赋能，工业化与城镇化带动固废增量稳步增长，行业产值成功突破1.3万亿元，危废资源化市场保持12%以上高速增长，成为细分赛道核心引擎。竞争格局呈现“头部引领、细分专精”，具备技术壁垒、全产业链整合能力与跨区域运营经验的龙头企业占据主导，中小企业聚焦细分领域差异化发展；区域发展趋于均衡，东部率先实现高效循环，中西部依托政策与资源禀赋加速补短板，区域协同治理体系逐步完善。数字化转型提速，AI智能分选、机器人巡检、数字孪生平台广泛应用，处置效率与管控精度大幅提升。未来趋势上，行业将深度绑定减污降碳协同，固废资源化碳资产价值在碳市场逐步兑现；技术创新成为核心竞争力，高效分选、高值利用、低碳处置技术持续突破，工业固废、危废、生活垃圾协同处置模式普及；循环经济体系纵深发展，再生产品市场推广加速，资源循环效率持续提升；资本加持推动行业整合，具备全链条服务与技术创新能力的企业抢占先机，推动行业向低碳、高值、智能方向全面升级，筑牢生态文明建设的固废治理根基。
　　3、人造金刚石行业
　　2025年，人造金刚石行业完成周期出清与格局重构，CVD技术确立主导地位，行业向高端化、高附加值、规模化全面迈进。产能结构持续优化，上一轮周期低效CVD产能全面出清，国内优质MPCVD产能集中释放，全球培育钻石毛坯超75%由国内供应，产业话语权持续提升。产品双线并行格局稳固：培育钻石端，中国市场渗透率突破15%，美国市场维持高位，中印等新兴市场消费崛起，全球市场销售额稳步增长，产品向大尺寸、高净度升级，性价比优势持续放大；工业金刚石端，散热材料成为爆发点，全球金刚石热沉片市场规模达8.7亿美元，散热应用占比超65%，在高端芯片、新能源汽车、光通信等领域规模化落地，高品级产品需求激增。竞争向技术壁垒集中，掌握大尺寸、低缺陷MPCVD制备技术的企业领跑市场，“两超多强、专精特新”格局成型，中小企业因工艺与成本劣势逐步退出，行业集中度稳步提升。应用边界持续拓展，金刚石在第三代半导体配套、量子计算、航空航天等领域完成试点验证，产业化进程加快。未来趋势上，MPCVD技术持续迭代，大尺寸单晶、异质外延技术突破瓶颈，成本下行、良品率提升；高附加值应用加速落地，金刚石“终极半导体”价值释放，半导体散热、国防光学、量子器件批量应用，市场规模迎来爆发式增长；培育钻石全球化渗透提速，国内消费市场觉醒，品牌化、个性化成为主流；散热赛道持续高增，2030年规模有望突破50亿美元，并拓展至人形机器人、核处理等新兴领域；行业整体向高端国产化、应用多元化、生产绿色化迈进，技术与应用双轮驱动，人造金刚石将成为新材料领域核心增长赛道，全面赋能电子信息、先进制造、国防科技等关键领域。
　　(二)公司发展战略
　　公司将坚持牢固树立和贯彻落实“创新、协调、绿色、开放、共享”的发展理念，遵循习近平总书记提出“要强化科研成果转化运用，把能源技术及其关联产业培育成带动我国产业升级的新增长点，促进新质生产力发展”的论断，始终坚持“安全稳定、环保经济、高效节能”的企业价值观，坚持以热电联产为主体，固废资源综合利用与CVD金刚石智造协同发展的“一体两翼”核心发展战略。热电联产业务作为战略核心与发展根基，为公司整体发展提供坚实的利润垫与现金流支撑；固废资源综合利用与CVD金刚石智造作为两大核心增长极，构成战略“两翼”——固废资源综合利用紧扣绿色循环经济导向，实现资源循环利用，完善产业链闭环；CVD金刚石智造聚焦超硬材料尖端制造，打造高端新材料核心竞争力。
　　(三)经营计划
　　2026年是公司战略深化与效能提升的关键之年。我们将坚持党建引领，聚焦各事业部核心目标，筑牢安全环保根基，强化组织与人才支撑，以精细管理和高效协同推动全年任务落地，奋力开创高质量发展新局面
　　（一）稳基固本提质效，谋篇布局开新程
　　1.热电事业部
　　2026年，热电事业部将紧扣“安全、环保、高效”运行核心，以强化目标管理与细节管控为抓手，细化考核规则，激发全员动能，推动生产运营与管理效能持续提升。恒盛基地将全力保障2026年供热稳定，精准利用假期、热负荷谷期重点完成主要设备检修与关键系统维护，确保全年稳定供汽。同时，深化生产消耗考核与动态分析，优化运行调整，推进原煤分批次校核并形成报告，力争供热标煤耗、供电标煤耗及综合热效率在保持一级能效水平基础上实现进步。加强电力市场政策研判与交易策划。恒鑫基地2026年计划进行检修，通过强化检修计划管理与缺陷闭环管理，全力压降非停。基地将深入推行以经济参数为核心的运行考核与月度能效分析，精细调整运行。通过加大燃料市场调研、成本控制、拓宽资源渠道与推进工艺优化，努力降低产汽燃料成本。同时，积极关注垃圾焚烧、固废焚烧以及资源综合利用产业的发展和新技术的应用，努力打造固废热电联产行业的领先者。事业部始终将安全环保置于首位，扎实开展相关工作，坚决杜绝责任事故，确保环保达标排放，并持续跟踪行业新技术与应用动态，全面提升竞争力，致力于成为固废热电联产领域的行业标杆。
　　2.再生资源事业部
　　紧密围绕行业形势，在抓好生产的同时，将优化产品结构、拓展新客户与稳步推进扩产作为年度工作重心。通过系统性节能降耗、优化人员配置、做好现场“跑冒滴漏”整改等措施，推动生产成本降低。同时，将加快瓶砖质检速度、维持质检抽样的高准确性。通过内外部培训加强团队建设，提高技术人员的专业水平，提升检修及设备故障预防能力，降低检修成本、故障频次和检修时间，进一步通过奖罚措施，加强队伍管理。
　　扎实推动扩产，通过完成工艺与布置方案论证、现有设备利旧统计梳理、部分工艺在现有产线的测试、重点设备和工艺调研、小品类处理调研及设备询价等一系列举措，确保项目稳步落地。在原料采购方面，将深挖浙江省内打包站，积极提升省内每个区县的打包站走访率；研究同行报价与质检模式差异，寻找更加合适的定价模式；大力拓展境内外优质客户，聚焦重点客户，开拓东南亚与欧洲市场。
　　3.金刚石事业部
　　2026年，公司将持续聚焦金刚石核心业务，在完成前期产能布局的基础上，着力推动生产增效、技术攻坚、市场拓展与团队优化，全面巩固并提升行业竞争力。做好扩产规划，通过优化新老设备协同与生产流程，完善设备操作流程与SOP，实现目标良率爬坡与生产效率提升。全年生产工艺将以FG色工艺为主，努力进入国内CVD法制备金刚石行业出货第一梯队。研发方面，将围绕提高产品良率进一步优化生产细节，探索生长速率与品质的更优平衡点，并开展小众产品的研发与生产。
　　桦茂装备将推进MPCVD设备部分部件的国产化替代测试，以降低设备成本、建立多元供应链，同时加强装备团队建设。市场销售方面，积极开拓海外市场，国内零售市场则以桦茂科技为主体，以培育钻石毛坯销售为基本盘。
　　持续完善员工奖惩与培训体系，加强逻辑思维与新员工专项培训，并在产能扩张期及时补充行业人才，提升整体水平及公司整体竞争力。
　　（二）强基固本提质效，党建引领稳航程
　　深化财务革新，聚焦提质增效。通过持续加强团队建设与专业能力培养，不断筑牢财务基础。在具体工作中，加强财税政策研判与银企沟通，保障企业运营资金周转，完善相关业务财务核算。通过统一其他部门资料报送财务时间，提高账务处理效率。此外，密切跟踪税收政策变化，及时落实新优惠政策，重点规范财务核算，防范税务风险。在日常工作中，扎实做好款项收付、票据接收、托收、贴现等事务，确保资金安全运作，如期完成对外公告所涉财务内容，全面提升财务对经营发展的保障能力与价值贡献。
　　深化综合协同，提升管理效能。我们着力打造具有行业与企业特色的企业文化，鼓励员工参与公益活动、定期组织跨部门培训、经验分享会及跨公司交流。计划编制详细的行政工作手册，明确行政事务流程、规范工作程序，并于每季度对现行制度进行复盘，确保管理体系始终具备活力和适应性。同时加大制度推行和执行力度，协助各部门组织专题学习，促使员工深层次地理解公司规章制度。
　　强化党建引领，筑牢发展根基。坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，全面贯彻党的二十大及历次全会精神，巩固拓展主题教育成果。持续推动党建与公司治理、业务运营深度融合，将党的政治优势、组织优势转化为发展优势。深化“双培养”机制建设，锻造党性强、业务精的党员先锋队伍，发挥“双先进”示范引领作用，以高质量党建引领保障公司高质量发展行稳致远。
　　（三）革新治理固根基，激活梯队赋新能
　　为夯实发展根基、激发组织活力，公司将系统推进治理革新与梯队激活。
　　充分利用地方政府的“政策红利”，在招聘和保留政策上扬长避短，着力强化人才供应链。
　　（四）筑牢安环根基，赋能高质量发展
　　我们始终坚持“安全第一、预防为主、综合治理”方针，以体系化思维夯实管理根基。通过强化基层管理人员的专业管理综合性培训，推行清单化“课程表”模式，确保安全、环保、质量等关键事项在基层有效落地。深化双重预防机制，加强项目前端安全环保设计介入与高风险作业的全程管控，系统开展风险辨识与隐患排查，并强化设备保护联锁试验评估，全面提升安全水平。
　　规范事故分析流程，结合实战与桌面演练开展应急演习，提升异常状况下现场处置能力。积极推进制度整合与标准化建设，以制度化手段指导和规范安全环保工作，并将质量管理体系中的相关章节转换为日常工作中的数据管理要求。
　　在稳步推动绿色低碳转型方面，持续做好碳排放配额管理、履约与结转工作，紧密跟踪CCER标准具体发布情况，指导北方事业部学习应用相关标准，指导再生资源事业部VCS工作。密切关注园区热用户碳足迹需求，充分发挥恒鑫基地“绿汽”功能，助力企业低碳可持续发展。
　　（五）深耕市场提效益，精进内控育人才
　　将紧密围绕电力市场改革深化与内部运营提效两条主线，系统开展2026年工作。为增强长期经营韧性，主动开展行业技术交流、参与前沿展会研讨、跟踪行业前沿技术动态、定期组织内部专题研讨会，探索新方法、新技术。
　　在任务管理与人才建设方面，着力构建更完善的闭环体系。任务管理将推行全流程优化，从事前精细化拆解、事中节点化管控，到审核提报附小结、事后效果复盘，全面提升任务的“时效性”与“实效性”。人才培养上，将全面升级管培生培训体系，通过强化考核与职业发展联动、优化课程与增加实操、建立一对一导师带教及成长档案等措施，实现训战结合与长效赋能，为公司可持续发展夯实人才基础。
　　(四)可能面对的风险
　　1、宏观经济风险
　　公司热电联产实行以热定电，当宏观经济呈现下行趋势时，公司下游用汽企业需求将出现萎缩导致公司热负荷的降低，进而导致热电联产机组的供热量下降和影响发电利用小时数，从而削弱公司盈利能力。同时，宏观经济放缓往往伴随着信贷紧缩，提高了公司融资成本和降低下游企业付款能力，对公司现金流造成不利影响，增加公司资金压力。
　　2、环保风险
　　在可持续发展和环保监管趋势趋严的大背景下，国家对公司环保治理也提出了更严格标准和要求，相应地，公司环保支出增加也将对企业经营成本产生一定影响。报告期内，公司完成收购吉林伊通地区的华大热电，如果公司不能及时掌握吉林伊通当地环保法规的变动也可能给公司正常生产经营带来不利影响。因此，要求我们及时做好相关环保政策变化的研究，降低公司经营环保风险。最后，公司在生产过程中产生的废弃物和排放物，若处理不当，还可能受到环保部门的处罚，进而影响公司的声誉并造成经济损失。
　　3、原材料价格波动风险
　　公司热电联产的主要原材料为煤炭和生物质，因此煤炭燃料价格的波动对公司综合毛利率的影响较大，此外生物质燃料收集成本较高以及易受自然灾害等不可预测因素影响导致减产也会影响采购成本。虽然公司蒸汽销售实行园区煤热联动的市场化定价，但由于调价机制存在一定的滞后性以及热电联产企业具有公用事业属性需要综合考虑下游客户承受能力，可能无法完全抵消煤价上涨压力，也将对公司的经营业绩产生一定影响。
　　4、市场风险
　　随着电力市场体制改革的深入，市场化的电价机制将逐步形成，对公司营销人员判断电力市场交易信息提出了更高的要求，如果不能及时对市场做出正确的判断，可能会对公司电价结算造成不利影响。同时报告期内，浙江省非统调煤电开始纳入电力交易市场，当电力市场出现较大波动时，也有可能影响公司电力结算价格，进而影响企业的经营业绩。
　　5、实际控制人不当控制风险
　　公司实际控制人余国旭、杜顺仙、余恒和余杜康合计持有公司73.88%的股份，如果实际控制人利用其身份、地位，通过行使表决权对本公司的人事、经营决策等进行控制，可能会使公司的法人治理结构不能有效发挥作用，从而给公司经营及其他股东的利益带来损害。 收起▲

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　根据中国证监会发布的《上市公司行业分类指引（2012年修订）》，公司所处行业为“电力、热力生产和供应业”（分类代码：D44），根据国家统计局《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017）,公司所处行业为“电力、热力、燃气及水生产和供应业”（分类代码：D44）中的“热电联产”（分类代码：D4412）。热电联产，简称CHP（Combined Heat andPower），是指在同一电厂中将供热和发电联合在一起的生产方式，发电厂既生产电能，又利用汽轮发电机作过功的蒸汽对用户供热。热电联产具有节约能源、改善环境、提高供热质量、增加电力供应等综合效益... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　根据中国证监会发布的《上市公司行业分类指引（2012年修订）》，公司所处行业为“电力、热力生产和供应业”（分类代码：D44），根据国家统计局《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017）,公司所处行业为“电力、热力、燃气及水生产和供应业”（分类代码：D44）中的“热电联产”（分类代码：D4412）。热电联产，简称CHP（Combined Heat andPower），是指在同一电厂中将供热和发电联合在一起的生产方式，发电厂既生产电能，又利用汽轮发电机作过功的蒸汽对用户供热。热电联产具有节约能源、改善环境、提高供热质量、增加电力供应等综合效益。
　　全资子公司恒鑫电力所处行业为固体废物治理-生活垃圾焚烧，非金属废料和碎屑加工处理（分类代码：N7723），通过对城市垃圾分拣的可燃物、农林废弃物、污泥等一般固废进行综合利用与处置，实现供汽、发电和固废资源综合利用。
　　控股子公司华大热电所处行业根据《国民经济行业分类(GB/T4754-2017)》分类，为电力、热力生产和供应业中的生物质能发电(D4417)企业。华大热电的核心业务，主要依托玉米秸秆及其他农林废弃物的资源化利用，专业从事热电联产项目，致力于实现供热与发电的双重目标，高效推进资源的综合利用。
　　控股子公司桦茂科技所处行业为人造金刚石行业，是国家政策支持和鼓励的战略性新兴产业中的“新型功能材料产业”。桦茂科技为CVD法生长金刚石，人造金刚石作为一种先进碳材料，不仅具有超硬、耐磨和抗腐蚀等优异力学特性，还具有其他材料无可比拟的热学、光学、声学、电学和化学等优异性能，属于高效、高精、半永久性、节能、绿色环保型材料，对其他高新技术产业的支撑作用极大，享有“材料之王”的美誉。
　　（一）行业基本情况及产业政策
　　1、电力、热力生产和供应业
　　热电联产是基于发电与供热的能源阶梯利用系统，通过电力生产同时输出热力用于供暖或工业用汽，从能源梯级利用原理出发煤电行业应尽可能提高热能转化为电能的效率，从而使燃料的使用效率比传统方式更高。常规发电机组的效率仅为50%左右，而热电联产通常可使75-80%的燃料转化为有效能量，现代化更高参数的热电联产机组效率最高可达到90%以上。目前国内外的热电联产技术已经处于成熟阶段，未来较长时间内不会出现行业性的技术迭代及主要生产设备的更新换代，行业技术发展趋势主要集中在改进新的燃烧技术，锅炉和汽轮机组向超高压、亚临界等更高参数的方向发展，以及不断实现更高要求的超低排放等，即向更高效、更节能、更环保的方向发展。
　　生物质发电，是指利用生物质所具有的生物质能进行的发电，是可再生能源发电的一种，包括农林废弃物直接燃烧发电、农林废弃物气化发电、垃圾焚烧发电、垃圾填埋气发电、沼气发电等。在当今全球致力于实现“碳达峰”与“碳中和”目标的背景下，可再生能源作为减碳增绿的关键路径，正扮演着日益重要的角色。其中，生物质能是可再生能源的重要组成部分，对于推动我国能源结构转型、提升能源利用效率、改善生态环境以及促进绿色循环发展、实现乡村振兴具有深远的意义。
　　热电联产集中供热始终是国家政策重点扶持的方向，近年来国家持续加大对热电联产的鼓励力度。2023年12月，国务院发布的《空气质量持续改善行动计划》明确指出，要充分发挥30万千瓦及以上热电联产电厂的供热效能，对供热半径30公里范围内的燃煤锅炉及落后燃煤小热电机组实施关停或整合。2022年5月，国家发改委发布的《“十四五”生物经济发展规划》明确提出要积极开发生物能源，有序发展生物质发电，并推动其向热电联产转型升级。浙江省2024年发布的《绿色低碳转型促进条例》明确提出，到2025年煤炭消费占比将下降至31.3%，并要求通过热电联产提升煤炭利用集中化水平，发电和供热用煤占比达到85%以上。
　　近年来，国内电力市场化改革的步伐日益加快，在2021年5月国家发改委下发的《关于进一步深化燃煤发电上网电价市场化改革的通知》及浙江省发改委《2025年浙江省电力市场化交易方案》等政策指引下，浙江省非统调煤电自2025年1月1日起纳入电力交易市场，公司煤电参与电力市场交易，此举将进一步倒逼公司提高生产效率，降低经营成本，提高公司在电力市场交易的竞争力。
　　2、固废资源行业
　　固废资源行业在政策与市场的双重驱动下，展现出强劲的发展势头。根据国家发改委2021年发布的《“十四五”循环经济发展规划》，到2025年，我国大宗固废综合利用率将力争达到60%，农作物秸秆综合利用率保持在86%以上，再生资源加工利用行业规范企业数量达到1000家以上。这些明确的目标为行业发展指明了方向，并提供了强有力的政策支持。2025年1月，生态环境部部长黄润秋在2025年全国生态环境保护工作会议上的工作报告指出2024年全国固体废物与新污染物治理工作持续强化。具体表现在通过开展典型大宗工业固废堆存场所的全面排查，有力推动了1129个大宗固废消纳利用项目的实施落地，累计消纳量达3.3亿吨。同时，高标准推进“无废城市”建设，推动新增生活垃圾焚烧处理能力3897万吨/年，新增建筑垃圾消纳能力8120万立方米，以及资源化利用能力9180万吨/年。
　　随着我国“限废令”与“垃圾分类”政策的持续深化，废塑料回收渠道日趋规范，相关技术亦不断革新。这一系列变化显著提升了废塑料回收行业的分拣效率，使得我国废塑料回收及再生利用产业展现出广阔的发展前景。具体如韦伯咨询发布的《2024年中国废塑料资源综合利用行业专题调研与深度分析报告》显示，2024年中国废塑料回收市场规模预计将达到1100亿元，相较于2023年的1030亿元及2022年的1050亿元，呈现出逐年稳步增长的态势。
　　在环保政策的强力引导与新市场的积极培育双重利好下，固废资源行业市场规模正稳步扩张。随着行业集中度的逐步提高，兼并重组活动日益活跃，有效促进了资源向技术领先、管理高效的优势企业集中。
　　3、人造金刚石行业
　　人造金刚石（也称为合成金刚石或培育金刚石）行业近年来呈现出快速发展的态势，经过多年的发展，国内金刚石产业已经具备完善产业链，产品和市场竞争力不断加强，目前我国已成为全球最大的人造金刚石生产国。
　　在工业端，人造金刚石因其优异的物理性能，在切割、研磨、钻探等工业领域具有广泛应用，市场需求持续旺盛。随着制造业的转型升级和基础设施建设投资的增加，对高品质人造金刚石的需求不断增长。同时，在消费电子、新能源汽车等新兴领域的快速发展，也为人造金刚石行业带来了新的增长点。在消费端，主要为培育钻石产品，其价格仅为天然钻石价格的20%左右，亲民的价格帮助越来越多的年轻人实现了“钻石自由”。目前，国内培育钻石市场的渗透率在10%左右，虽然近两年培育钻石总体价格呈现下跌趋势，但在消费量上一直呈增长趋势。预计未来几年，随着技术的不断进步和应用领域的不断拓展以及人均可支配收入的提高、钻石价值认知和购买偏好形成，将进一步推动人造金刚石行业的发展。
　　从国家层面看，人造金刚石行业被明确纳入“新型功能材料产业”范畴，并列入《战略性新兴产业重点产品和服务指导目录》《产业结构调整指导目录（2024年本）》《重点新材料首批次应用示范指导目录（2024年版）》等政策文件，成为国家重点支持的新材料领域之一。政府通过加大研发投入扶持力度，鼓励企业在高温高压合成（HTHP）、化学气相沉积（CVD）等核心技术领域进行突破，推动功能性人造金刚石材料的装备技术开发，支持高性能磨料磨具、超硬切削刀具等产品的产业化应用。例如，《中国制造2025》明确提出加速关键材料研发，提升高端制造能力，为人造金刚石在半导体、航空航天等高科技领域的应用提供了政策背书。此外，国家通过优化市场准入机制，简化审批流程，降低企业进入门槛，同时强化知识产权保护，为行业创新营造了宽松的制度环境。
　　在财政与税收政策方面，政府通过研发补贴、专项资金支持、增值税减免等方式降低企业成本。例如，针对人造金刚石生产设备的购置和技术改造，多地提供专项补贴；对符合条件的高新技术企业实施所得税优惠，鼓励企业将更多资源投入技术研发与成果转化。2024年发布的《产业结构调整指导目录》进一步将硬质合金、超硬材料等产品列入鼓励类目录，明确支持相关产业链的延伸与升级。同时，国家通过设立新材料产业基金，引导社会资本参与人造金刚石项目的投资，形成“政府引导+市场主导”的协同发展模式。此外，多地设立新材料产业园区，吸引上下游企业入驻，形成从原材料供应到终端应用的完整产业链，并通过“产学研用”一体化平台加速技术成果转化。
　　（二）主营业务介绍
　　报告期内，公司坚持以“绿色能源供给”为基础、以“超硬材料尖端制造”为突破的企业发展战略，依托热电联产业务板块，统筹固废资源综合利用和CVD金刚石业务板块发展，努力打造“能源-环保-工业”三位一体的区域性能源中枢。
　　公司及子公司在规划的供热区域内从事热电联产业务，主要产品为蒸汽、电力和热水。其中，生产的蒸汽主要供应给园区内的造纸、纺织印染、食品乳业、家居制造等企业；生产的热水主要为冬季居民供暖使用；生产的电力主要销售给国家电网终端电力用户。此外，公司固废资源综合利用业务的主要产品为再生瓶片；CVD金刚石业务的产品包含单晶金刚石、多晶金刚石，终端产品主要为培育钻石、散热片及金刚石刀片等。
　　1、采购模式
　　（1）煤炭采购
　　煤炭是公司燃煤热电联产的主要原材料，公司物资采购部主要负责组织煤炭采购。报告期公司一般每月采购一到二次，采购时会根据煤炭价格趋势适当增减库存，一般至少储备半个月用煤库存。根据采购计划，公司向具备较好供货实力、良好信誉的供应商进行询价，供应商的报价是包含煤炭离岸平仓价、煤炭到厂运输费、港杂费及合理利润等在内的总价格，公司通过对比供应商的报价确定最终供应商，并与最终供应商签订煤炭采购合同，煤炭数量以供应商送货入厂过磅为准，并通过公司验收合格后入库，根据双方确认的检验结果结算。
　　（2）固废原料采购
　　固废是固废资源综合利用与处置业务的主要原料。固废热电联产的原料主要为废布料、建筑装修垃圾、废旧可燃物、农林废弃物、污泥等。固废资源综合利用的主要原料为废塑料瓶。固废原料主要来源于龙游县及周边省市地区，由供应商送货到厂过磅、验收后结算，验收标准按公司要求，价格根据市场情况确定、调整。
　　（3）CVD金刚石材料采购
　　CVD金刚石的主要材料为含碳气体（CH4）等，为确保原材料的稳定供应、质量和成本控制，公司会选择多个供应商，形成稳定的供应链体系。同时对潜在供应商进行严格的评估和审核，包括其生产能力、质量控制体系、交货期等方面的表现。
　　（4）生物质燃料采购
　　控股子公司华大热电的主要燃料为农作物秸秆、次小薪材、板材、枝丫、树根、树皮废渣等农林废弃物，主要来源于伊通满族自治县及周边100公里范围内，由供应商送货到厂过磅、验收后结算，验收标准按公司要求，价格根据市场情况确定、调整。
　　2、生产模式
　　热电联产业务生产蒸汽、电力的工艺均为热电联产工艺，主要按照“以热定电”的原则进行生产。公司及子公司恒鑫电力除全厂停炉检修等原因停止供热外，24小时不间断通过锅炉燃烧生产蒸汽，通过蒸汽带动汽轮发电机组发电并输送至国家电网，蒸汽通过供热管网输送给客户。控股子公司华大热电生物质热电联产目前以热定产、采暖季运行，采用低真空运行、烟气热泵技术、循环水供热的方式，汽轮发电机组发电并输送至国家电网，生产的热水通过管网供采暖季居民使用，目前主要为东北地区采暖季24小时不间断运行。
　　固废资源综合利用业务主要依托再生资源回收公司、个人打包站等供应原料，对消费后废塑料瓶进行分类回收，废塑料瓶经光学分选，有效去除标签杂质后，进入多级破碎环节，通过高温碱洗、浮选分离、摩擦清洗等净化工艺，最终形成再生瓶片等产品。
　　CVD金刚石业务除设备维修保养停机外,公司采用24小时不停机的生产模式，其中培育钻石毛坯产品、单晶金刚石刀片生产完成后直接出售，培育钻石裸钻产品及部分功能性金刚石需委外进行加工、需经切割、打磨、抛光后进行出售。
　　3、销售模式
　　（1）蒸汽
　　在现有热力管网覆盖范围内，公司生产的蒸汽主要供应园区内的造纸、纺织印染、家居制造、食品乳业等用热企业使用，故蒸汽销售具有一定的区域性。符合产业政策的新用热企业需向园区管委会提出用汽申请，经园区管委会同意后，由公司热网部负责与客户开展前期沟通，确定客户的用汽需求、用汽参数等。公司与客户一般签订有效期5年的《热网供汽协议》，客户缴纳具有押金性质的接口保证金（接口保证金最长不超过5年由公司不计利息退还），保证金金额根据用汽量、与主管网的距离等因素与客户协商确定；客户缴纳保证金后，公司聘请设计施工单位进行配套管网设计、施工，管网建设周期一般为3个月，并在客户厂区内安装蒸汽流量计量装置和流量无线监控装置；管网建设完毕并验收合格后，公司即可开始向客户供汽。供汽之后，客户基本都与公司建立稳定、长期的合作关系。
　　蒸汽销量由客户蒸汽入口的流量计量装置实时计算，客户蒸汽费用一般按月结算，每月26日或次月1日由公司及客户双方共同抄表确认作为结算依据，客户一般在公司给予的信用期内付款。目前公司已建立了热网预付费系统，正在积极向客户推广采用预付费方式购买使用蒸汽。报告期内，公司蒸汽销售价格采用煤热联动的市场化定价机制。
　　（2）电力
　　公司与子公司恒鑫电力、华大热电分别与国家电网签署了《并网调度协议》和《购售电合同》，所生产的电力除自用外全部并入国家电网，销售给国家电网，实现上网后再由国家电网销售到电力终端用户。公司与国家电网一般以月为结算期，双方以设置在计量点（原则上设置在购售双方的产权分界点）的电能表计量的电量数据作为结算依据，以银行转账方式支付结算。
　　2025年浙江省内司属热电企业（除自用外）所发电量，需直接进入浙江省电力市场交易。2025年1-6月根据市场交易规则，采用“中长期交易为主、现货交易为辅”的模式，大部分电量通过与售电公司签订月度中长期双边协议完成，剩余电量可按“报量不报价”规则参与现货市场交易，并结合月度集中竞价、旬度集中竞价、滚动撮合等交易模式，进一步优化交易。通过上述多元化交易方式，最大程度降低电量偏差风险，保障交易合规性与稳定性。
　　（3）热水
　　在现有热力管网覆盖范围内，控股子公司华大热电生产的热水主要供应采暖季居民使用，故热水销售具有一定的区域性。目前热水供应主要通过两种方式结算：向伊通县新城的居民供暖为100%预收款形式，按照采暖的建筑面积*当地供暖费的标准收取；向长春国信供热投资集团有限公司直接出售的热水，根据双方热力管网驳接点处的计量装置计算供应的热量，每月20日为结算日，由公司及客户双方共同抄表确认作为结算依据并出具《热费结算通知书》，结算价格根据当地政府的指导价及双方协商后确定，结算方式根据采暖季计划用热量分阶段预收，采暖季结束后按实际用热量差额最终结算。
　　（4）固废资源综合利用产品
　　固废资源综合利用的产品目前主要为直销模式，客户采购分为自提和物流两种模式，自提为客户来厂区进行自提货物，货物检验过磅后装车控制权转移后结算；物流为送货至客户处，客户进行检验合格后控制权转移并进行结算。目前公司已与国内大型纤维生产客户达成了长期供货合作，主要用于其生产优质再生纤维等。
　　（5）CVD金刚石产品
　　CVD金刚石产品一般采用款到发货的销售模式，货品一经售出不退不换。公司目前主要采用经销模式和零售直销模式销售产品，产品分为饰品端与工业端。其中饰品端为培育钻石毛坯与培育钻石裸钻，工业端为单晶金刚石与多晶金刚石片。销售模式通常融合了多种渠道和策略，以满足不同消费者和市场的需求，主要包括社交媒体营销、展会与博览会、工业化旅游路线、定制与个性化服务等。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　报告期内，公司实现营业收入46,342.60万元，较上年同期增长17.22%；归属于上市公司股东的净利润6,876.13万元，较上年同期增长32.72%；扣除非经常性损益后归属于上市公司股东净利润5,249.87万元，较上年同期增长8.27%；基本每股收益0.25元/股，较上年同期增长31.58%。
　　2025年上半年，公司的热电联产业务处于稳中有增的态势，公司确保做好“安全、环保、高效”工作，在电力市场化改革持续深化的背景下，公司坚定发展信心，双管齐下提升核心竞争力。对内强化节能升级，通过技术革新与管理优化不断挖掘降本增效潜力，对外紧跟市场动态，积极调整经营策略适应行业发展，不断提升客户满意度。子公司恒鑫电力固废热电联产运行顺利，目前通过锅炉技术改造，运行周期得到显著延长，能耗水平进一步降低，为项目提质增效奠定坚实基础。控股子公司华大热电与公司业务板块的协同效应持续释放，运营管理水平稳步提升，为整体业绩积极贡献力量。固废资源综合利用项目，目前生产经营良好，随着对生产线的不断优化，已经实现精细化管理，公司团队坚持“降本增效”工作方针，凭借高效的运营机制与灵活的市场应对策略，有效抵御市场波动影响，保持业务稳健发展。
　　控股子公司桦茂科技专注于MPCVD（微波等离子体化学气相沉积）法生长金刚石技术的研发与产业化，通过持续投入，已形成覆盖CVD设备制造、金刚石生长及加工的全产业链布局，拥有《一种稳定快速沉积CVD金刚石的方法》等多项技术专利，成为行业少数具备规模化生产高品质单晶与多晶金刚石能力的企业。项目新厂房及生产配套基础设施建设情况良好，为规模化量产打下较好的基础，目前正在稳步扩大产能规模。项目已建成110KV变电站，稳定的电压可保障金刚石的生长质量，又可降低能源电力成本。目前，公司在培育钻石产品端的良品率可达80%以上，金刚石功能性材料产品端的良品率可达90%以上，均位于行业领先水平。公司会持续加大市场拓展力度，重点强化金刚石产品在消费端与材料端的销售布局，不断提升市场渗透能力。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　（一）区位优势
　　公司所处的龙游县位于浙江省西部，金衢盆地中部，地处长三角城市群与内陆腹地的过渡带，是连接浙闽赣皖四省的枢纽节点，具有“承东启西、通江达海”的战略区位优势，交通运输十分便利。杭金衢高速、龙丽温高速、320国道、528国道在此交汇，形成“两横两纵”路网；杭长高铁、衢宁铁路、浙赣电气化铁路均在此过境，加上建成后的杭衢高铁将进一步丰富龙游的铁路运输体系；此外随着衢江（钱塘江上游）航道全线贯通，浙江内陆首个千吨级码头龙游港二期建设完工，龙游县内的工业产品和原材料等物资可实现与宁波舟山港的“海河联运”，进一步降低产品运输成本；上述多维交通网络使龙游成为长三角向内陆辐射的战略支点。控股子公司华大热电位于吉林省四平市伊通满族自治县长伊工业集聚区内，距长春市内仅43公里，附近生物质原料丰富，周边50公里范围内秸秆资源丰富，秸秆年产量约120万吨、稻草约30万吨、稻壳约5万吨,长春市、松原市、四平市等林业废弃物及木材加工废弃物年产木质料量约260万吨。
　　（二）先发优势
　　公司是2007年10月经浙江省经贸委批准，龙游经济开发区内最早投产运营的区域性公用热电企业，凭借着在开发区的先发优势，公司已全面完成开发区城北片区供热管网等关键基础设施布局，构建了难以复制的区域供热体系。在热电联产行业技术壁垒高、投资成本大、政策监管严的背景下，其他企业受限于技术积累不足、成本控制能力欠缺及政策准入门槛等因素，难以进入该领域形成有效竞争。
　　公司子公司恒鑫电力是浙江省内首家以农林废弃物为燃料的生物质热电联产项目实施企业，开创了省内热电企业在绿色能源利用的先河，为公司2025年收购华大热电积累了充足的行业和技术经验，彰显了先发企业通过资源整合实现规模效应的战略优势。
　　（三）技术优势
　　公司燃煤热电联产采用了行业领先的高温高压参数的锅炉和背压式汽轮发电机组，实现了能源的高效转化和利用，在提高能源利用效率的同时还显著降低了能耗。子公司恒鑫电力建设无废城市配套一般固体废弃物资源综合利用与处置项目，属于省内首台超高压、纯燃固废项目，该项目不仅解决了固体废弃物的处理问题，还实现了资源的循环利用，为构建绿色、低碳的社会环境提供了有力支持。
　　目前公司所有燃煤热电联产项目均已完成了对原有锅炉的改造，对于生产经营产生的烟尘公司通过采用先进的脱硫、脱硝和除尘技术，大幅减少了污染物排放，其指标已达到《火电厂大气污染物排放标准》（GB13223-2011）中天然气锅炉及燃气轮机组的排放浓度限值要求，实现了超低排放。
　　（四）管理优势
　　公司核心团队及业务骨干人员自公司成立初期便加入服务于公司，始终专注于热电联产和集中供热行业的发展，在长期生产经营管理中积累了丰富的生产经营、成本控制和企业管理经验，对于行业发展趋势和公司未来战略发展制定也有坚定的战略定力，为公司长期稳定、健康发展打下了坚实的基础。
　　公司精心搭建并持续不断优化“原料管理系统”，对原料的入厂、存放、取样、检验、出库等环节实行信息化管控；建立热网预付费系统，客户可采用预付费方式购买使用蒸汽，极大简化了结算流程。多年来，公司矢志不渝地引进并革新各类先进管理理念与机制，不断精进管理效能，最终铸就了独具特色的高效管理优势。

　　四、可能面对的风险
　　1、宏观经济风险
　　公司热电联产实行以热定电，当宏观经济呈现下行趋势时，公司下游用汽企业需求将出现萎缩导致公司热负荷的降低，进而导致热电联产机组的供热量下降和影响发电利用小时数，从而削弱公司盈利能力。同时，宏观经济放缓往往伴随着信贷紧缩，提高了公司融资成本和降低下游企业付款能力，对公司现金流造成不利影响，增加公司资金压力。
　　2、环保风险
　　在可持续发展和环保监管趋势趋严的大背景下，国家对公司环保治理也提出了更严格标准和要求，相应地，公司环保支出增加也将对企业经营成本产生一定影响。报告期内，公司完成收购吉林伊通地区的华大热电，如果公司不能及时掌握吉林伊通当地环保法规的变动也可能给公司正常生产经营带来不利影响。因此，要求我们及时做好相关环保政策变化的研究，降低公司经营环保风险。最后，公司在生产过程中产生的废弃物和排放物，若处理不当，还可能受到环保部门的处罚，进而影响公司的声誉并造成经济损失。
　　3、原材料价格波动风险
　　公司热电联产的主要原材料为煤炭和生物质，因此煤炭燃料价格的波动对公司综合毛利率的影响较大，此外生物质燃料收集成本较高以及易受到自然灾害等不可预测因素影响导致减产也会影响采购成本。虽然公司蒸汽销售实行园区煤热联动的市场化定价，但由于调价机制存在一定的滞后性以及热电联产企业具有公用事业属性需要综合考虑下游客户承受能力，可能无法完全抵消煤价上涨压力，也将对公司的经营业绩产生一定影响。4、市场风险
　　随着电力市场体制改革的深入，市场化的电价机制将逐步形成，对公司营销人员判断电力市场交易信息提出了更高的要求，如果不能及时对市场做出正确的判断，可能会对公司电价结算造成不利影响。同时报告期内，浙江省非统调煤电开始纳入电力交易市场，当电力市场出现较大波动时，也有可能影响公司电力结算价格，进而影响企业的经营业绩。
　　5、实际控制人不当控制风险
　　公司实际控制人余国旭、杜顺仙、余恒和余杜康合计持有公司74.28%的股份，如果实际控制人利用其身份、地位，通过行使表决权对本公司的人事、经营决策等进行控制，可能会使公司的法人治理结构不能有效发挥作用，而给公司经营及其他股东的利益带来损害。 收起▲

　　一、经营情况讨论与分析　　2024年，公司深入学习贯彻党的二十大和二十届二中、三中全会精神，将其作为推动各项工作、实现高质量发展的根本遵循和行动指南。公司主动作为、实干争先，为服务好经济社会发展贡献力量；公司积极应对外部风险，努力加强内部建设，以自身的确定性应对外部的不确定性。在全体员工的共同努力下，基本完成既定任务，确保业绩的稳步发展。报告期内，公司实现营业总收入8.14亿元，实现归母扣非净利润1.02亿元。其中，主营业务收入8.07亿元，同比增加3.08%；实现归属母公司净利润1.37亿元，同比增加0.58%。　　（一）聚焦生产不放松，稳进提质显真章　　持续加强三大业务板块的应用技术研... 查看全部▼

　　一、经营情况讨论与分析
　　2024年，公司深入学习贯彻党的二十大和二十届二中、三中全会精神，将其作为推动各项工作、实现高质量发展的根本遵循和行动指南。公司主动作为、实干争先，为服务好经济社会发展贡献力量；公司积极应对外部风险，努力加强内部建设，以自身的确定性应对外部的不确定性。在全体员工的共同努力下，基本完成既定任务，确保业绩的稳步发展。报告期内，公司实现营业总收入8.14亿元，实现归母扣非净利润1.02亿元。其中，主营业务收入8.07亿元，同比增加3.08%；实现归属母公司净利润1.37亿元，同比增加0.58%。
　　（一）聚焦生产不放松，稳进提质显真章
　　持续加强三大业务板块的应用技术研发，通过对业务的创新与改造，不断巩固并提升核心竞争力，深化与产业链上下游企业的紧密合作，强化发展支撑，拓展新的市场空间和增长点，为公司员工、投资者和社会创造更大的价值。
　　1、热电联产
　　生产管理部门合理安排计划检修和技改工作，顺利完成各项维修工作，保障了园区工业企业能够长久稳定的用热。截至2024年底，合作热用户117家，公司依据《龙游经济开发区城北片区供热专题协调会议纪要》的精神，制定详细的保供方案，有效应对供热挑战，进一步提高用户满意度。
　　2、固废资源综合利用
　　全年紧紧围绕“降本、提质”工作目标，对生产线及机器设备前后进行重点技改和多次微技改，技改后的生产效率更高、人力更省、运行更快，并实现相关生产数据留痕。原料采购部门深入调研，积极开拓供应商。通过各项生产经营工作的顺利推进，逐步建立自身核心优势，各项消耗指标明显降低，整体情况已基本能达到行业一流水平。
　　3、CVD金刚石
　　2024年，桦茂科技保持定力、苦练内功，在CVD生长设备、金刚石生长等环节均取得了长足进步。CVD设备端，桦茂科技联合第三方研制的最新一代10KW的2450MHZ设备试运行进展顺利，效率较上一代设备得到大幅提升；CVD金刚石生长端：（1）培育钻石，公司生产的9-15mm尺寸的培育钻石毛坯颜色等级可达DEF、净度可达VVS，全过程良品率达80%以上；（2）金刚石热管理产品，公司可低成本生长热导率2000W/(m-K)以上的金刚石单晶片以及热导率1500W/(m-K)以上的2-4英寸的多晶金刚石片，良品率可达90%以上。2024年年底，桦茂科技顺利通过国家高新技术企业认定。
　　（二）守护安全不马虎，环保加力保安宁
　　以“安全、环保、高效”为工作核心，严格执行《安委会管理制度》《工作票、操作票管理制度》《特殊作业管理制度》等制度，根据现场实际情况，落实全员安全责任制，规范提升安全管理工作，完善应急预案，持续开展应急演习等各项培训活动。完成相关资质证书的复审工作，组织安排各类操作证及管理证复审，特殊操作证和特种设备证持证作业，新进员工三级安全教育，进一步加强员工安全意识和规范操作。
　　积极参与外部有关部门各项安全会议，接受外部有关部门检查工作，系统识别和评估工作中的危险源，对存在的危险源进行闭环管理，提高风险隐患排查整改质量，全年开展特种设备检查20次、区域粉尘检查76次、防火检查52次、节前安全检查10次、整改完成率达98%。保障设备、人身安全和公司正常生产运行，合理安排锅炉、压力管道、起重机等特种设备的检修，切实为公司高质量发展提供良好的安全生产环境。
　　根据环保政策更新公司环保设施，全年运行稳定，各项检测按排污许可证相关内容要求有序推进，持续规范公司固废处理、危废管理的工作，顺利完成碳交易审核，完成VCS(国际自愿减排)减排申请等工作。
　　（三）精进财务不停步，创新提优见真功
　　通过理论学习、现场培训、职称考试等方式有效强化财务人员对业务知识和各类规范的掌握，按公司要求扎实做好各类款项的催收、资产转固、出售、盘查，财务资料及印鉴的存档保管等工作，积极配合外部有关部门的各项检查和机构审计工作，为企业的稳健发展提供坚实的财务支撑。
　　（四）升级人才不懈怠，聚变提能赢未来
　　积极开拓多元化的招聘渠道，着力提升招聘效果，为公司吸引更多优秀人才提供坚实保障。持续开展“恒盛工匠”培育计划，团队参与率约100%，整体平均得分96.85分，极大地调动了员工的积极性和能动性。加深员工对《员工积分与奖惩管理制度》等制度的学习，成功申报衢州市“三衢工匠”荣誉2人，完成人才津贴、就业补贴等惠企政策申报，持续提升员工满意度。
　　（五）坚持综合工作不务虚，夯基提档强实力
　　2024年，公司党支部在扎实推动学习型创新型党组织建设以及夯实建强党组织战斗堡垒的工作中，取得了显著成效，并在此基础上继续深化和拓展，进一步发挥党组织的领导核心作用和党员的先锋模范作用。组织开展“二十届三中全会”政策宣传活动，与工会联合开展“妇女节”、“慰问抗美援朝老兵”、“重阳节”等多项活动，开展员工季度生日会，定期发布公司公众号文章，拉近了员工与公司的距离，提高了员工的凝聚力、向心力和归属感。
　　
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　根据中国证监会发布的《上市公司行业分类指引（2012年修订）》，恒盛能源股份有限公司所处行业为“电力、热力生产和供应业”（分类代码：D44），根据国家统计局《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017）,公司所处行业为“电力、热力、燃气及水生产和供应业”（分类代码：D44）中的“热电联产”（分类代码：D4412）。热电联产，简称CHP（CombinedHeatandPower），是指在同一电厂中将供热和发电联合在一起的生产方式，发电厂既生产电能，又利用汽轮发电机作过功的蒸汽对用户供热。热电联产具有节约能源、改善环境、提高供热质量、增加电力供应等综合效益。
　　子公司恒鑫电力所处行业为固体废物治理-生活垃圾焚烧，非金属废料和碎屑加工处理（分类代码：N7723），通过对城市垃圾分拣的可燃物、农林废弃物、污泥等一般固废进行综合利用与处置，实现供汽、发电和固废资源综合利用。
　　控股子公司桦茂科技所处行业为人造金刚石行业，是国家政策支持和鼓励的战略性新兴产业中的“新型功能材料产业”。桦茂科技为CVD法生长金刚石，人造金刚石作为一种先进碳材料，不仅具有超硬、耐磨和抗腐蚀等优异力学特性，还具有其他材料无可比拟的热学、光学、声学、电学和化学等优异性能，属于高效、高精、半永久性、节能、绿色环保型材料，对其他高新技术产业的支撑作用极大，享有“材料之王”的美誉。
　　（一）行业基本情况
　　1、电力、热力生产和供应业
　　无论是发达国家，还是发展中国家，能源系统的发展方向都是在减少能源消费总量的前提下有效地满足能源需求。目前提高能源效率的主要趋势包括分布式能源、在发展智能电网基础上的需求管理以及热电联产等。其中热电联产是采用不同类型的化石能源和可再生能源，在统一的作业环节实现电力、热力联合生产的技术，是世界各国公认的节能技术。
　　热电联产是蒸汽循环能量利用效率最高的形式，采用节能型热电联产技术，对于进一步推进我国节能减排具有重大意义。因此，在能源安全和生态环境保护的严峻形势下，热电联产成为有效节约能源，提高我国燃料利用率，实现循环经济以及保护和改善环境的重要措施之一。
　　热电联产是基于发电与供热的能源阶梯利用系统，通过电力生产同时输出热力用于供暖或工业用汽，从能源梯级利用原理出发煤电行业应尽可能提高热能转化为电能的效率，从而使燃料的使用效率比传统方式更高。常规发电机组的效率仅为50%左右，而热电联产通常可使75-80%的燃料转化为有效能量，现代化更高参数的热电联产机组效率最高可达到90%以上。目前国内外的热电联产技术已经处于成熟阶段，未来较长时间内不会出现行业性的技术迭代及主要生产设备的更新换代，行业技术发展趋势主要集中在改进新的燃烧技术，锅炉和汽轮机组向超高压、亚临界等更高参数的方向发展，以及不断实现更高要求的超低排放等，即向更高效、更节能、更环保的方向发展。
　　2、固体废物治理行业
　　固体废物治理行业作为环境保护和资源循环利用的重要领域，持续受到政策推动、技术创新和市场需求的驱动，展现出蓬勃的发展态势。我国作为全球固体废物产生量最大的国家之一，固体废物治理已成为生态文明建设和“双碳”目标实现的关键环节。全年固体废物产生量预计超过60亿吨，涵盖工业固废、生活垃圾、建筑垃圾、农业废弃物和危险废物等类别，其中工业固废占比最大，2024年产生量预计达43.1亿吨，危险废物产生量则突破1亿吨，生活垃圾无害化处理能力预计达到120万吨/日，处理率超过99.9%。行业技术体系日益成熟，传统处理方式如焚烧、填埋和堆肥逐步向资源化、智能化升级。生活垃圾焚烧发电技术广泛应用，成为主流处理方式，同时生物处理、热解气化等新技术在有机固废和危废领域加速推广。工业固废综合利用技术如废塑料等提升了资源转化效率。政策支持与市场需求双重驱动下，行业市场规模持续扩大。同时，行业集中度逐步提升，兼并重组加速，推动资源向技术领先、管理高效的企业聚集。固体废物治理行业在政策红利、技术革新与市场需求的多重推动下，正迈向高效、环保、可持续的新阶段，为建设“美丽中国”和全球环境治理贡献关键力量。
　　3、人造金刚石行业
　　人造金刚石行业在全球科技革新与产业升级的推动下，迎来了前所未有的发展机遇。作为现代工业与高端制造领域的关键材料，人造金刚石凭借其超高的硬度、优异的导热性、电绝缘性以及化学稳定性，正逐步突破传统应用边界，向半导体、光学、新能源等高新技术领域深度渗透。人造金刚石主要有高温高压法（HTHP）和化学气相沉积法（CVD）两大类生产方法。化学气相沉积法自20世纪80年代开始研究并工业化应用，其合成原理是含碳气体（CH4）和氢气混合物在超高温、低压条件下被激发分解出活性碳原子，通过控制沉积生长条件促使活性碳原子在基体上沉积交互生长成金刚石晶体，该种方法下合成的金刚石主要为片状金刚石，其产业化应用主要是利用金刚石在光、电、磁、声、热等方面的性能优势作为功能性材料应用在新兴产业。
　　化学气相沉积法作为当前主流制备技术之一，因其独特的工艺优势和技术潜力，成为行业发展的核心驱动力，而人造金刚石的应用领域也随着技术进步不断扩展，展现出广阔的市场前景。从技术层面看，CVD法因其在制备高纯度、大尺寸金刚石材料方面的显著优势，已成为半导体领域的首选工艺。与高温高压法相比，CVD法通过气体分解在基板上逐层沉积碳原子，能够精确控制金刚石的晶体结构和物理性能，尤其在制备单晶金刚石晶圆方面表现突出。
　　在培育钻石合成方面，基于现有技术条件，高温高压法合成培育钻石以塔状为主，生长速度快、成本低、纯净度稍差，但综合效益具有优势，特别是在1-5ct培育钻石合成方面具有明显优势；化学气相沉积法合成培育钻石呈板状，颜色不易控制、培育周期长、成本较高，但纯净度高，较适宜5ct以上培育钻石合成。因此，在金刚石单晶合成领域，CVD法不会替代高温高压法；在培育钻石合成领域，两者侧重于不同类型的产品，亦不构成替代关系。
　　人造金刚石在力学、热学、光学、声学、电学和化学等方面性能优异，终端应用领域十分广泛，主要包括工业领域应用和时尚消费领域应用两大类。在工业领域应用，主要包括两个方面，一是利用人造金刚石超硬、耐磨、抗腐蚀的力学特性，可制作磨、削、切、割等各类金刚石工具，应用于金属及合金材料、高硬脆材料（硅、蓝宝石、磁性材料等）、软韧材料（橡胶、树脂等）及其他难加工材料的加工；二是利用人造金刚石在光、电、声、磁、热等方面的特殊性能，作为重要的功能性材料，应用于电子电器、装备制造、航空航天、国防军工、医疗检测和治疗等高科技领域。在时尚消费领域应用，主要为培育钻石产品，其价格仅为天然钻石价格的20%左右，亲民的价格帮助越来越多的年轻人实现了“钻石自由”。目前，国内培育钻石市场的渗透率在10%左右，虽然近两年培育钻石价格不断下跌，但在消费量上一直呈增长趋势。随着人均可支配收入的提高、钻石价值认知和购买偏好形成，千禧一代+Z世代逐步成长为钻石消费主力，他们对钻石饰品的日常化需求、悦己需求等更能代表钻石珠宝消费的趋势，催生珠宝首饰市场蓬勃发展。低价格+消费理念变革促进培育钻石行业崛起。越来越多的珠宝品牌已经或准备进入培育钻石市场，将共同推动渗透率的进一步提升。
　　（二）行业主要政策
　　1、电力、热力生产和供应业
　　热电联产集中供热仍是国家政策重点支持方向，国家近年来持续强化对热电联产的鼓励政策。2023年12月国务院发布的《空气质量持续改善行动计划》明确提出，要充分发挥30万千瓦及以上热电联产电厂的供热能力，对供热半径30公里范围内的燃煤锅炉和落后燃煤小热电机组进行关停或整合。2024年3月发布的《2024年能源工作指导意见》进一步要求因地制宜推进超低排放热电联产集中供暖，并发展地热、太阳能、生物质能等可再生能源供暖，推动多能互补的清洁供暖体系。此外，国家发改委等六部门于2024年4月联合印发《推动热泵行业高质量发展行动方案》，提出到2030年热泵机组装机容量持续增长，推动工业余热、核能等多元供热方式的应用。浙江省也在2024年11月通过的《绿色低碳转型促进条例》中强调推进清洁高效煤电机组改造，提升热电联产的系统调节能力。
　　煤炭消费减量替代政策与热电联产的深度结合，国家持续将热电联产作为煤炭减量的核心措施。浙江省2024年发布的《绿色低碳转型促进条例》明确提出，到2025年煤炭消费占比下降至31.3%，并要求通过热电联产提升煤炭利用集中化水平，发电和供热用煤占比达85%以上。此外，2024年国家能源局发布的《可再生能源绿色电力证书核发实施细则（试行）》征求意见稿中，明确绿证制度将支持可再生能源供热项目，进一步推动热电联产的清洁化转型。未来，随着国家“十四五”能源梯级利用目标的深入推进，以及地方对绿色转型与数字化的持续投入，热电联产行业将进一步向高效、清洁、智能方向迈进，为能源安全保障与双碳目标实现提供核心支撑。
　　2、固体废物治理行业
　　固体废物治理行业在国家政策的强力推动下，进一步向规范化、高效化、资源化方向迈进。从国家层面看，政策体系围绕分类管理、技术研发、循环经济、财税支持等维度展开系统性布局。国务院办公厅同期发布的《关于加快构建废弃物循环利用体系的意见》，进一步明确大宗固废年利用量目标，要求到2025年废钢铁、废塑料等主要再生资源年利用量达4.5亿吨，资源循环利用产业年产值突破5万亿元，同时加强区域回收利用基地建设，拓展二次利用市场化场景。此外，税收支持政策成为亮点，《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》提出推广再生资源回收企业“反向开票”机制，通过优化税收征管方式，为企业提供税前扣除凭证，减轻财务压力，激发市场活力。浙江省依托财政支持与市场化机制，推动建筑废弃物循环利用，并通过设立专项基金支持省属企业参与固废处置项目，提升区域处理能力。
　　国家与地方政策的协同发力，不仅构建了覆盖分类、回收、利用、处置的全链条政策框架，还通过技术创新激励、财税优惠、标准规范等手段，推动固废行业向绿色低碳转型。这些政策为“十四五”末期固废治理目标的实现奠定了坚实基础。
　　3、人造金刚石行业
　　当前，我国对人造金刚石行业的政策支持体系已形成多层次、多维度的格局，既涵盖国家层面的宏观战略引导，也包含地方政府的配套措施，旨在推动这一战略性新兴产业的创新发展与全球竞争力提升。政策的核心聚焦于技术创新、产业升级、绿色转型以及市场拓展，通过财政支持、税收优惠、研发激励、环保规范和国际合作等多重手段，为行业发展注入强劲动力。
　　从国家层面看，人造金刚石行业被明确纳入“新型功能材料产业”范畴，并列入《战略性新兴产业重点产品和服务指导目录》《产业结构调整指导目录（2024年本）》等政策文件，成为国家重点支持的新材料领域之一。政府通过加大研发投入扶持力度，鼓励企业在高温高压合成（HTHP）、化学气相沉积（CVD）等核心技术领域进行突破，推动功能性人造金刚石材料的装备技术开发，支持高性能磨料磨具、超硬切削刀具等产品的产业化应用。例如，《中国制造2025》明确提出加速关键材料研发，提升高端制造能力，为人造金刚石在半导体、航空航天等高科技领域的应用提供了政策背书。此外，国家通过优化市场准入机制，简化审批流程，降低企业进入门槛，同时强化知识产权保护，为行业创新营造了宽松的制度环境。
　　在财政与税收政策方面，政府通过研发补贴、专项资金支持、增值税减免等方式降低企业成本。例如，针对人造金刚石生产设备的购置和技术改造，多地提供专项补贴；对符合条件的高新技术企业实施所得税优惠，鼓励企业将更多资源投入技术研发与成果转化。2024年发布的《产业结构调整指导目录》进一步将硬质合金、超硬材料等产品列入鼓励类目录，明确支持相关产业链的延伸与升级。同时，国家通过设立新材料产业基金，引导社会资本参与人造金刚石项目的投资，形成“政府引导+市场主导”的协同发展模式。此外，多地设立新材料产业园区，吸引上下游企业入驻，形成从原材料供应到终端应用的完整产业链，并通过“产学研用”一体化平台加速技术成果转化。
　　国际合作与技术交流也是政策支持的重要方向。政府鼓励企业参与国际标准制定，推动人造金刚石产品出口，同时支持引进国外先进技术与管理经验。例如，通过“一带一路”倡议，促进国内企业与海外资源国在石墨等关键原材料供应上的合作，保障产业链安全。在技术层面，国家鼓励高校、科研院所与企业联合攻关，突破大尺寸单晶金刚石、纳米级金刚石微粉等“卡脖子”技术，并通过国际展会、技术论坛等平台提升中国品牌的全球影响力。
　　总体而言，我国人造金刚石行业的政策框架以创新驱动为核心，兼顾产业升级与可持续发展，通过多维度政策工具的组合运用，推动行业从规模扩张向高质量发展转变。未来，随着政策的持续深化与市场需求的升级，人造金刚石行业有望在高端制造、绿色能源、新一代信息技术等领域发挥更重要的作用，进一步巩固我国在全球产业链中的领先地位。
　　
　　三、报告期内公司从事的业务情况
　　报告期内，公司依托原有的热电联产业务板块，结合固废资源综合利用、CVD金刚石业务板块，努力打造“能源-环保-工业”三位一体的区域性能源中枢，通过热电联产实现能量梯级利用与固废资源综合利用协同处置，构建园区绿色供能生态圈。
　　公司在规划的供热区域内从事热电联产业务，主要产品为蒸汽和电力。其中，生产的蒸汽主要供应给园区内的造纸、纺织印染、食品乳业、家居制造等企业使用；生产的电力主要销售给国家电网终端电力用户。此外，公司固废资源综合利用业务的主要产品为再生瓶片；CVD金刚石业务的产品包含单晶金刚石、多晶金刚石，终端产品主要为培育钻石、散热片及金刚石刀片等。
　　1、采购模式
　　（1）煤炭采购
　　煤炭是公司燃煤热电联产的主要原材料，公司物资采购部主要负责组织煤炭采购。报告期公司一般每月采购一到二次，采购时会根据煤炭价格趋势适当增减库存，一般至少储备半个月用煤库存。根据采购计划，公司向具备较好供货实力、良好信誉的供应商进行询价，供应商的报价是包含煤炭离岸平仓价、煤炭到厂运输费、港杂费及合理利润等在内的总价格，公司通过对比供应商的报价确定最终供应商，并与最终供应商签订煤炭采购合同，煤炭数量以供应商送货入厂过磅为准，并通过公司验收合格后入库，根据双方确认的检验结果结算。
　　（2）固废原料采购
　　固废是固废资源综合利用与处置业务的主要原料。固废热电联产的原料主要为废布料、建筑装修垃圾、废旧可燃物、农林废弃物、污泥等。固废资源综合利用的主要原料为废塑料瓶。固废原料主要来源于龙游县及周边省市地区，由供应商送货到厂过磅、验收后结算，验收标准按公司要求，价格根据市场情况确定、调整。
　　（3）CVD金刚石材料采购
　　CVD金刚石的主要材料为含碳气体（CH4）等，为确保原材料的稳定供应、质量和成本控制，公司会选择多个供应商，形成稳定的供应链体系。同时对潜在供应商进行严格的评估和审核，包括其生产能力、质量控制体系、交货期等方面的表现。
　　2、生产模式
　　热电联产业务生产蒸汽、电力的工艺均为热电联产工艺，主要按照“以热定电”的原则进行生产。除全厂停炉检修等原因停止供热外，24小时不间断通过锅炉燃烧生产蒸汽，通过蒸汽带动汽轮发电机组发电并输送至国家电网，蒸汽通过供热管网输送给客户。
　　固废资源综合利用业务主要依托再生资源回收公司等，对消费后废塑料瓶进行分类回收，废塑料瓶经光学分选，有效去除标签杂质后，进入多级破碎环节，通过高温碱洗、浮选分离、摩擦清洗等净化工艺，最终形成再生瓶片等产品。
　　CVD金刚石业务除设备维修保养停机外,公司采用24小时不停机的生产模式，其中培育钻石毛坯产品、单晶金刚石刀片生产完成后直接出售，培育钻石裸钻产品及部分功能性金刚石需委外进行加工、需经切割、打磨、抛光后进行出售。
　　3、销售模式
　　（1）蒸汽
　　在现有热力管网覆盖范围内，公司生产的蒸汽主要供应园区内的造纸、纺织印染、家居制造、食品乳业等用热企业使用，故蒸汽销售具有一定的区域性。符合产业政策的新用热企业需向园区管委会提出用汽申请，经园区管委会同意后，由公司热网部负责与客户开展前期沟通，确定客户的用汽需求、用汽参数等。公司与客户一般签订有效期5年的《热网供汽协议》，客户缴纳具有押金性质的接口保证金（接口保证金最长不超过5年由公司不计利息退还），保证金金额根据用汽量、与主管网的距离等因素与客户协商确定；客户缴纳保证金后，公司聘请设计施工单位进行配套管网设计、施工，管网建设周期一般为3个月，并在客户厂区内安装蒸汽流量计量装置和流量无线监控装置；管网建设完毕并验收合格后，公司即可开始向客户供汽。供汽之后，客户基本都与公司建立稳定、长期的合作关系。
　　蒸汽销量由客户蒸汽入口的流量计量装置实时计算，客户蒸汽费用一般按月结算，每月26日或次月1日由公司及客户双方共同抄表确认作为结算依据，客户一般在公司给予的信用期内付款。目前公司已建立了热网预付费系统，正在积极向客户推广采用预付费方式购买使用蒸汽。报告期内，公司蒸汽销售价格采用煤热联动的市场化定价机制。
　　（2）电力
　　公司及子公司恒鑫电力分别与国家电网签署了《并网调度协议》和《购售电合同》，所生产的电力除自用外全部并入国家电网，销售给国家电网，实现上网后再由国家电网销售到电力终端用户。公司与国家电网一般以月为结算期，双方以设置在计量点（原则上设置在购售双方的产权分界点）的电能表计量的电量数据作为结算依据，以银行转账方式支付结算。
　　（3）固废资源综合利用产品
　　固废资源综合利用的产品目前主要为直销模式，客户采购分为自提和物流两种模式，自提为客户来厂区进行自提货物，货物检验过磅后装车控制权转移后结算；物流为送货至客户处，客户进行检验合格后控制权转移并进行结算。目前公司已与国内大型纤维生产客户达成了长期供货合作，主要用于其生产优质再生纤维等。
　　（4）CVD金刚石产品
　　CVD金刚石产品一般采用款到发货的销售模式，货品一经售出不退不换。公司目前主要采用经销模式销售产品，产品分为饰品端与工业端。其中饰品端为培育钻石毛坯与培育钻石裸钻，工业端为单晶金刚石与多晶金刚石片。销售模式通常融合了多种渠道和策略，以满足不同消费者和市场的需求，主要包括社交媒体营销、展会与博览会、工业化旅游路线、定制与个性化服务等。
　　
　　四、报告期内核心竞争力分析
　　（一）区位优势
　　公司所处的龙游县位于浙江省西部，金衢盆地中部，地处长三角城市群与内陆腹地的过渡带，是连接浙闽赣皖四省的枢纽节点，具有“承东启西、通江达海”的战略区位优势，交通运输十分便利。杭金衢高速、龙丽温高速、320国道、528国道在此交汇，形成“两横两纵”路网；杭长高铁、衢宁铁路、浙赣电气化铁路均在此过境，加上建成后的杭衢高铁将进一步极大丰富龙游的铁路运输体系；此外随着衢江（钱塘江上游）航道全线贯通，浙江内陆首个千吨级码头龙游港二期建设完工，龙游县内的工业产品和原材料等物资可实现与宁波舟山港的“海河联运”，进一步降低产品运输成本；因此多维交通网络使龙游成为长三角向内陆辐射的战略支点。
　　（二）先发优势
　　公司是2007年10月经浙江省经贸委批准，园区内最早投产运营的区域性公用热电企业，子公司恒鑫电力是浙江省内首家以农林废弃物为燃料的生物质热电联产项目。作为较早进入热电联产领域的企业，公司持续深耕龙游经济开发区，目前已经完成了开发区城北片区范围内的主要供热管网等基础设施建设，受制于热电联产行业的特殊性，其他企业因技术、成本及政策等原因较难介入；同时公司十多年来始终专注于热电联产、集中供热行业的发展，在此期间培养和锻炼了一支具有行业丰富管理和运营的专业队伍，先发优势明显。
　　（三）技术优势
　　公司燃煤热电联产采用高温高压参数的锅炉和背压式汽轮发电机组，并全部实现了环保超低排放，显著降低了能耗，提高了能源利用效率。子公司恒鑫电力建设无废城市配套一般固体废弃物资源综合利用与处置项目，属于省内首台超高压、纯燃固废项目。公司具备综合能耗低、热效率高的技术优势。
　　（四）环境保护优势
　　2017年底，公司已完成了对原有锅炉的烟气超低排放改造，技术路线采用“SCNR脱硝+布袋除尘+臭氧脱硝+石灰石石膏法脱硫+湿式电除尘器”方案；2×25MW三期热电联产技改扩建项目同步实施烟气超低排放工程，技术路线采用“SNCR-SCR联合脱硝+布袋除尘器+石灰石石膏法脱硫+湿式电除尘器”方案。实施烟气超低排放后，公司大气污染物SO2、NOX和烟尘排放浓度和总量分别减排50%、65%和50%，排放浓度分别不超过35mg/Nm3、50mg/Nm3、5mg/Nm3，已达到《火电厂大气污染物排放标准》（GB13223-2011）中天然气锅炉及燃气轮机组的排放浓度限值要求，有效改善了整个龙游地区的大气环境质量。
　　恒鑫电力无废城市配套一般固体废弃物资源综合利用与处置项目以一般固体废弃物、农林废弃物等作为燃料，通过热电联产方式生产蒸汽和电力，向供热范围内园区工业用户供应蒸汽，并将所生产的电力出售给国家电网。本项目将城市固体废弃物进行综合利用，实现固体废弃物“减量化、资源化、无害化”，并且达到产废无增长、资源无浪费、设施无缺口、固废无倾倒、废水无直排、废气无臭味，顺应了国家发展需求。
　　因此，在全国高度重视生态文明建设，加大生态环境保护建设力度的宏观背景下，公司大气污染物超低排放和生物质热电联产项目在节能减排、环境保护方面具备显著优势，而新进入的企业需投入大量资金建设环保处理设施，并不断提升环保工艺技术，将面临较高的环保壁垒。
　　（五）管理优势
　　公司核心团队及业务骨干人员均长期服务于公司，行业从业经历较长，具备了丰富的生产经营、成本控制和企业管理经验，对于行业发展趋势和公司未来战略发展制定有着丰富的经验，同时也形成了一套适合公司自身发展的、科学的、行之有效的经营管理模式。
　　报告期内，公司根据最新的监管规定并结合公司实际，修改制定了包括《股东大会议事规则》《董事会议事规则》《独立董事专门会议制度》等多个制度，进一步完善了公司法人治理结构，提升公司治理水平。
　　为了满足公司高质量发展需求，公司搭建并不断完善“原料管理系统”，对原料的入厂、存放、取样、检验、出库等环节进行信息化管理；建立热网预付费系统，客户可采用预付费方式购买使用蒸汽，简化了结算流程。多年来，公司一直努力持续引进和创新各种先进管理理念和机制，不断提升管理效率，形成了高效独特的管理优势。
　　
　　五、报告期内主要经营情况
　　报告期内，公司在董事会的正确领导下，公司管理层紧密围绕年度经营目标，坚持“安全稳定、环保经济、高效节能”宗旨，全面抓好生产管理工作，保障生产安全运行。2024年，公司实现营业收入8.14亿元，较上年增长3.21%；归属于上市公司股东的净利润1.37亿元，较上年增长0.58%；扣除非经常性损益后归属于上市公司股东净利润1.02亿元，同比下降15.99%；基本每股收益0.49元/股，与上年持平。
　　2024全年来看，公司的热电联产业务在价格波动不大的情况处于增长态势；人造金刚石项目研发及试生产进展顺利，将根据新厂房的生产配套基础设施建设进度情况，积极扩大相关产能，进一步提升公司在CVD金刚石行业的影响力与竞争力；固废综合利用与处置项目试生产进展顺利，随着项目顺利验收，会带来新的增量和积极影响。
　　
　　六、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　1、电力、热力生产和供应业
　　2024年，热电联产行业在政策红利、技术升级与市场需求共振下，展现出强劲的发展动能和广阔前景。作为能源高效利用的典范，该行业凭借节能、环保与经济性优势，正加速成为“双碳”目标实现的核心支撑力量，并在区域能源结构调整、城市功能优化中发挥关键作用。国家层面持续加码政策支持，2023年底发布的《空气质量持续改善行动计划》明确要求关停30公里范围内的小型燃煤机组，推动30万千瓦及以上热电联产机组替代传统锅炉，进一步释放存量改造与增量升级需求。同时，北方地区清洁供热面积已达186亿平方米，清洁供热率达76%，政策推动下这一比例将持续提升。燃料结构优化显著，燃气、生物质及固废垃圾等清洁能源项目在长三角、珠三角占比超30%，行业清洁化转型步入快车道。华东、华北地区凭借工业集聚度高、城市化进程快等优势，合计占据全国60%的市场份额，成为行业核心增长点。此外，南方地区供暖需求增长与基础设施不足的矛盾催生新机遇，跨区域能源调配与分布式项目试点逐步落地，未来或成增量蓝海。煤电超低排放改造持续推进，现役机组污染物排放接近天然气标准，供电煤耗较“十三五”初期下降，技术迭代显著提升环保与经济性。商业模式上，“以热定电”原则保障收入稳定性，煤热联动机制有效对冲燃料价格波动，行业毛利率稳定，凸显高盈利与投资吸引力。竞争格局优化，头部企业引领整合，中小企业受环保成本挤压逐步退出，政策驱动的行业集中度提升趋势明确，未来头部企业有望通过并购与技术创新进一步扩大市场份额。云计算、AI与物联网技术深度融合，推动“智慧热电”系统普及，叠加“双碳”目标下碳交易机制完善，热电联产的环境效益有望转化为额外收益，进一步拓宽盈利空间。综上，热电联产行业凭借政策护航、技术突破与模式创新，正步入高质量发展的黄金期，其清洁高效、稳定盈利的特性将持续吸引资本关注，为能源转型与区域经济升级注入持久动力。
　　2、固体废物治理行业
　　当前，我国固体废弃物治理行业正处于高速发展的关键阶段，行业格局呈现多元化、专业化与规模化并行的特征。随着“双碳”目标的推进和环保政策的持续强化，这一领域不仅成为生态文明建设的重要抓手，更吸引了资本市场的广泛关注。从市场规模看，中国工业固体废物综合利用量已从2022年的25.6亿吨攀升至2025年的31.08亿吨，综合利用率达55.9%，处置和贮存占比逐步下降，凸显资源化路径的主导地位。这一增长得益于政策端的强力驱动，例如《“十四五”时期“无废城市”建设工作方案》明确要求推动固废减量化、资源化，而排污许可制度的全面实施进一步规范了行业管理，为企业提供了清晰的合规框架。同时，经济层面的激励措施，如税收优惠与专项资金扶持，显著降低了企业运营成本，激发市场活力。未来，行业将迎来更广阔的发展空间。政策层面，“无废城市”试点扩容与“碳达峰”目标的叠加，推动固废处理向减污降碳协同方向深化；市场需求端，工业化和城镇化进程加速催生固废增量，预计2025年固废处理行业产值将突破1.3万亿元，危废资源化市场规模增速保持12%以上。综上，固体废弃物资源综合利用行业正步入高质量发展的黄金期。政策红利释放、技术创新迭代、市场需求扩容与资本助力形成共振，为公司提供了战略机遇。未来，具备技术壁垒、全产业链整合能力及政策敏感性的企业，有望在行业洗牌中占据先机，推动循环经济向更高层次迈进。
　　3、人造金刚石行业
　　人造金刚石的生产方法中，化学气相沉积法（CVDChemicaVaporDeposition)相比高温高压法的具有优势。MPCVD法制备金刚石为微波等离子体化学气相沉积法，可生产出大尺寸、低缺陷的单晶或多晶金刚石，是金刚石工业化应用的基础。其原理为：在微波能量的作用下，将沉积气体激发为等离子体状态，在电磁场的作用下，谐振腔内的原子、分子及基团之间会互相碰撞，然后在衬底表面发生气相化学反应，从而沉积成金刚石。
　　金刚石具有非常优异的导热性、耐磨性、光电性能，可以作为封装材料、热沉片、光学窗口用于光电子器件、探测器、高功率激光器等，此外，它还具有超宽禁带宽度、高击穿场强、高载流子饱和速度，远高于第三代半导体SiC和GaN，被誉为终极半导体。基于上述材料特性，CVD人造金刚石在电子信息、生物医疗、光学器件、半导体、量子前沿等领域具有广泛的应用前景。人造金刚石可分为用于消费领域的培育钻石、用于制造业领域的工业金刚石两大类。
　　培育钻石是人造金刚石的重要产品之一，与天然钻石相比，二者的物理化学性质并无差异，培育钻石的生产过程更加环保，品质更高，成本更低（终端零售价格为天然钻石的20%附近），因此深受消费者的喜爱。全球培育钻石最大的消费市场美国过去7年经历了飞速的发展，培育钻石渗透率从1.1%急速攀升至2024年的57%；相比而言，中国目前培育钻石渗透率在10%附近，国内市场仍有较大的发展空间。钻石行业独立分析师保罗.金尼斯预计2024年全球培育钻石市场销售额达180亿美金，目前全球培育钻石金刚石毛坯70%来源于国内生产厂商，随着本轮周期调整导致的CVD产能出清使得国内培育钻石毛坯市场仍有较大的发展空间。近年来，随着中印等新兴市场的发展和成熟，培育钻石有望进一步打开钻石消费市场增量空间。
　　随着电子设备的性能不断提升，功率密度持续增大，散热问题成为制约其进一步发展的关键因素。传统散热材料如铜、铝等在面对高功率芯片的散热需求时逐渐力不从心，而金刚石凭借其超高的热导率，成为解决散热难题的理想材料，在散热市场崭露头角。据相关数据显示，2023年全球金刚石热沉片市场规模达到近3亿美元，且呈现出快速增长的态势。
　　从应用领域来看，目前金刚石散热材料主要应用于电子电气、汽车制造、光通信等行业。在电子电气领域，芯片是核心部件，随着芯片性能的提升，其产生的热量急剧增加，金刚石散热片能够快速将芯片产生的热量导出，确保芯片正常工作，已成为高端芯片散热的重要选择。在汽车制造领域，尤其是新能源汽车，电池管理系统和汽车电子设备对散热要求极高，金刚石散热材料可以有效提升这些部件的散热效率，保障汽车的安全稳定运行。在光通信领域，金刚石散热片也为高频高功率射频器件提供了卓越的散热效果，增强了系统的可靠性。
　　随着技术的不断成熟和应用领域的不断拓展，预计未来金刚石散热市场规模将呈现爆发式增长。据相关预测，2025年全球市场规模将达8.7亿美元，其中散热应用占比65%；到2030年，市场规模将突破50亿美元。另据相关测算，钻石散热市场规模有望由2025年0.5亿美元（渗透率不足0.1%）增长至152亿美元（渗透率约10%），复合增速214%。除了现有的电子电气、汽车制造、光通信等领域，金刚石散热材料还将在量子计算、核处理、航空航天、人形机器人等新兴领域得到应用。例如，在量子计算中，金刚石的量子级自旋缺陷特性使其在量子比特等方面具有潜在应用价值；在航空航天领域，金刚石散热材料能够满足航天器在极端环境下的散热需求，提升设备的可靠性和稳定性。因此未来，随着工艺优化，金刚石在半导体散热、国防光学等领域的高附加值应用将加速产业化。
　　(二)公司发展战略
　　公司将坚持牢固树立和贯彻落实“创新、协调、绿色、开放、共享”的发展理念，遵循习近平总书记提出“要强化科研成果转化运用，把能源技术及其关联产业培育成带动我国产业升级的新增长点，促进新质生产力发展”的论断，始终坚持“安全稳定、环保经济、高效节能”的企业价值观，以“绿色能源革命+新材料智造升级”双轮驱动，将新质生产力深度融入热电联产、固废资源综合利用和CVD金刚石的协同发展体系中。通过数字技术赋能、低碳技术革新、产业链价值重构三大路径，打造以“绿色能源供给”为基础、以“超硬材料尖端制造”为突破的现代化产业集群，构建“能源-环保-工业”三位一体的区域性能源中枢，全面激活科技创新、绿色技术、高端人才等新质生产力核心动能。
　　(三)经营计划
　　2025年是五年规划收官接续之年，也是公司跨越发展的重要一年。公司加强资源整合，稳固基础，持续进步,2025年公司经营计划如下：
　　（一）发展为先，打造高质量生产竞争力
　　1、热电联产
　　紧紧围绕绩效考核，锚定目标，全员发力，确保热电事业部在“安全、环保、高效”的道路上走实、走深。生产部门持续做好轮换检修保养及炉、机、电、环的日常管理，确保各项经济性指标在可控和持续进步状态，热电生产能效在2024年的基础上有所进步。发展充实生技力量，做好专业人才培养工作。持续为各类客户提供更优质的服务，客户满意度进一步提升；不断推进智慧供热系统建设，强化系统智能化水平。充分发挥好2025年公司新增资的华大热电的协同效应，通过技术赋能、市场拓展和业务升级，提升华大热电的整体运营水平。
　　2、固废资源综合利用
　　不断优化生产线，持续做好“降本增效”技改工作，实现精细化管理。全面提升团队成员的协作能力、沟通能力和问题解决能力，在面对复杂严峻的市场环境时能够更加从容不迫、高效应对。
　　3、CVD金刚石
　　（1）市场规划：培育钻石产品端，桦茂科技将不断拓展市场业务，开拓国内外培育钻石零售市场和批发市场。积极推广公司产品，提高消费人群对培育钻石的认知。重点面向国内外主流电商、珠宝品牌、大型零售商、毛坯市场等渠道直销，并结合公司实际情况，引进优秀团队或与第三方达成战略合作销售；功能性金刚石产品端，积极配合下游客户需求，跟进材料应用的研发需求，持续提升公司的核心竞争力和可持续发展能力；积极扩充研发人员，完成一系列研发立项及其相关知识产权的申报。（2）产能规划端：未来桦茂科技将继续加大CVD金刚石行业的投入，力争成为行业龙头企业。
　　（二）安全、环保为重，增强高质量和谐动力
　　积极开展安全环境应急预案和各类安全培训，进一步提高员工安全技能和安全意识，降低百万工时损工率，切实营造和谐稳定的企业环境。严格按照《事故管理制度》出台内部管理手册并做好各项安全管理措施，完成区域环境因素辨识，增强风险管理及隐患治理双重预防工作实效，做到作业前有预防、作业中有控制、发生异常有应急，避免一般及以上事故发生。谋划确定各重要特种设备的检验、修理和更换，并对工艺、设备进行改造满足生产，以更高标准和更严要求为各项目稳定运行、提质增效提供有力保障。
　　继续加强环保工作力度，切实推进危废、固废规范管理，做好碳排放工作，使公司生产更加清洁化、低碳化，确保公司环保工作不出纰漏，无重大环境污染事故发生。
　　（三）管理为本，凝聚高质量发展合力
　　党建引领，坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，全面贯彻落实党的二十大和二十届二中、三中全会精神，深入学习贯彻习近平总书记重要讲话重要指示批示精神。先立后破、协同配合，以高质量发展为首要任务，持续推进党建工作走深走实，将党建文化融入公司制度、工作中，为全体员工办实事、谋福祉，优化“双培养”机制，充分发挥党员在党性和业务能力上的“双先进”带头作用，服务基层员工，服务公司大局。
　　财务革新，坚持理论学习、业务技能培训两手抓，加大培训考核力度，全面落实会计核算、资金管控、各项纳税申报等工作，对各种财务风险进行提前预警和预防。
　　综合管理，强化任务管理考核机制，确保各项工作高效且高质量完成，同时注重提升团队成员的综合素质能力，为团队提供多样化的学习资源和实践机会。
　　（四）人才为根，激发高质量队伍活力
　　缩短人才招聘周期，提升人才识别效率和精准度，针对优质人才及本地人才建立长效机制，确保人才引进和培养计划的有效性和可持续性。着力打造学习型组织和团队标杆，为员工提供更多的学习机会、更大的发展空间，为公司高质量发展提供源源不断的人才支持。
　　全面推进“企业人才库”、“恒盛工匠”、“绩效管理”建设，规范工作流程，坚守底线行为，构建更加科学、精细、高效的人力管理体系。切实提高员工的福利待遇，激发员工的积极性和创造力，增强岗位胜任力，持续强化员工的凝聚力和归属感。
　　（五）内控为纲，构建高质量监管效力
　　紧紧围绕公司战略目标和发展规划，认真做好内部控制工作，强化各部门的制度化规范化管理水平。根据外部环境变化和内部管理需求，建立健全跟踪回访机制，发挥“以控促管”的正向激励作用。
　　高度重视信息披露工作，真实、完整、准确、及时、公平的发布各项公告，确保投资者全面了解公司运营情况。密切关注市场动态，维护投资者关系，灵活调整公司投资策略、市值管理策略和资本结构，稳定公司市场价值和投资者信心，切实维护好全体股东特别是中小股东的利益。
　　公司坚持稳健发展的战略方向，会持续加强技术创新和市场拓展，优化企业管理和人才建设，为公司的可持续发展奠定坚实基础，为公司的创新突破作出贡献，为公司全面实现高质量发展不断努力。
　　(四)可能面对的风险
　　1、产业政策变动风险
　　热电联产行业近年来的高速发展很大程度上受益于国家在政策、法规及激励措施方面的支持。近年来，国家先后颁布或修订了《中华人民共和国大气污染防治法》《中华人民共和国节约能源法》、《国家发展改革委、国家能源局关于印发促进生物质能供热发展指导意见的通知》、《国务院关于印发打赢蓝天保卫战三年行动计划的通知》等多项政策、法规和条例鼓励发展热电联产，显著地提升了热电联产项目建设的经济可行性。在我国提出“碳达峰、碳中和”目标的宏观环境下，我国将采取更加有力的政策和措施加快调整能源结构，构建清洁低碳高效能源体系工作的推进，煤炭占能源消费总量比重将不断下降，环保要求显著提高。尽管我国“煤改气”政策定位已经转换为“以气定改”，坚持从实际出发，“宜电则电、宜气则气、宜煤则煤、宜热则热”，且浙江省目前也未出台燃煤热电联产企业强制实施“煤改气”的相关政策，预计未来浙江省全面启动“煤改气”工程的可能性较小。但未来若浙江省基于“碳达峰、碳中和”目标而强制采取环保限产措施或对热电联产行业重启“煤改气”工程，且天然气成本高、气源不足、天然气配套设施不完善的问题仍无法有效缓解，则将对公司的经营业绩产生不利影响。
　　2、经营区域集中风险
　　由于热力传输主要受供热管网半径局限，热电联产业务呈现区域性分布的特点，公司目前的业务集中在园区内，存在着经营区域单一的风险。鉴于此，公司正在通过自主建设、企业并购等手段积极寻求开发省内外热电联产项目，实现跨区域经营，扩大企业经营规模。在公司未实现跨区域经营前，若园区的供热市场环境、政策环境发生重大变化导致公司供热量下降，将对公司的经营情况及财务状况造成不利影响，因此公司将加强与地方政府规划对接，灵活调整所在园区的供热策略，降低政策风险。
　　3、原材料价格波动风险
　　公司热电联产的主要原材料为煤炭，因此煤炭燃料价格的波动对公司综合毛利率的影响较大。虽然公司蒸汽销售实行园区煤热联动的市场化定价，但由于调价机制存在一定的滞后性，可能存在无法完全抵消煤价上涨压力；同时煤炭价格和相关运输费用大幅波动，也将对公司的经营业绩产生一定影响。
　　4、人力资源风险
　　人才是企业发展的根本保障，人才队伍的质量、结构和稳定性对一个公司的发展至关重要。公司自上市后，生产经营态势稳步向前，但随着公司在新材料业务板块的开拓和外部并购持续推进，对公司原有的人力资源需求和结构提出了更高的要求，公司可能会面临人才储备不足的风险。为此，公司一方面将创新、开拓内部员工晋升机制，引进外部优秀的人才，由内而外加快企业人力资源的整合；另一方面多措并举、由上而下实行多维度的考核机制，激发各层次员工积极性以满足企业未来发展的人才需求。
　　5、实际控制人不当控制风险
　　公司实际控制人余国旭、杜顺仙、余恒和余杜康合计持有公司74.28%的股份，如果实际控制人利用其身份、地位，通过行使表决权对本公司的人事、经营决策等进行控制，可能会使公司的法人治理结构不能有效发挥作用，而给公司经营及其他股东的利益带来损害。 收起▲