一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　（一）公司所属行业情况　　公司所处行业为建筑行业中的岩土工程行业。岩土工程是各类建设工程的前期与基础性核心环节，因深度绑定复杂多变的地质条件，是工程建设中保障质量安全、缩短建设周期、控制投资成本、提升综合经济社会效益的关键环节。从应用场景来看，岩土工程广泛覆盖机场、港口、地产、能源、公路、铁路、电力、市政、石油化工、国防工程、围海造地等众多关键领域，是现代化基础设施体系建设不可或缺的重要基石。　　2026年国内岩土工程行业呈现明显结构性分化特征。传统房地产相关岩土业务需求持续走弱，市场竞争加剧、项目单价承压；现代化基建、城市更新、清洁能源项目成... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）公司所属行业情况
　　公司所处行业为建筑行业中的岩土工程行业。岩土工程是各类建设工程的前期与基础性核心环节，因深度绑定复杂多变的地质条件，是工程建设中保障质量安全、缩短建设周期、控制投资成本、提升综合经济社会效益的关键环节。从应用场景来看，岩土工程广泛覆盖机场、港口、地产、能源、公路、铁路、电力、市政、石油化工、国防工程、围海造地等众多关键领域，是现代化基础设施体系建设不可或缺的重要基石。
　　2026年国内岩土工程行业呈现明显结构性分化特征。传统房地产相关岩土业务需求持续走弱，市场竞争加剧、项目单价承压；现代化基建、城市更新、清洁能源项目成为主要增量赛道，重大交通工程、水利项目、海上风电、地下综合管廊、城市深地开发需求持续释放。伴随国内多批次核电新机组核准落地，核电建设加速推进。岩土工程属于核电项目开工阶段的前置性基础环节，核岛及常规岛地基处理、场地勘察、陆域形成、取排水隧洞、海岸防护与海床治理等高端岩土业务打开新的市场空间。当前新建核电项目较多布局于沿海区域，大量项目面临滨海软土、岩溶、断层等复杂不良地质条件，对地基整体稳定性、抗震设防、抗液化、长期沉降与差异沉降控制提出远高于普通基建项目的严苛技术要求，需要全过程高精度勘察、专项地基加固、海域隧洞施工及持续性工程监测作为支撑，进一步放大复杂地质条件下专业岩土技术服务需求。核电领域行业准入门槛高，对参建单位的项目业绩、技术积累、质量管控体系均设置较高标准，具备重大复杂项目实施能力的服务商将获得差异化发展机遇。依托超长期特别国债、重大工程专项投资，跨流域水利、城际铁路、跨海通道等大型项目稳步落地。
　　行业正加快向绿色岩土、数字化方向转型，BIM地下建模、智能监测、低碳土体加固工艺逐步得到推广应用。市场格局持续分化，中小企业主要聚焦低端勘察与常规施工领域，具备复杂项目总包、专项技术能力的头部企业竞争优势不断凸显。当前行业普遍面临原材料成本波动、项目回款周期拉长、高端专业人才紧缺等经营压力。下游业主的需求结构已发生根本性转变，不再局限于单一勘察或施工服务，更加倾向采购“勘察-设计-施工-监测”一体化综合岩土解决方案。在核电、跨海工程、复杂地下空间等高难度应用场景，绿色岩土工艺、数字化BIM建模、全周期智能监测、低碳加固技术逐步成为项目实施的重要能力要求，行业技术壁垒持续抬升。展望未来，国内重大基建、城市安全韧性改造、新能源及核电配套工程持续落地，岩土行业中长期需求底盘稳固，行业资源将进一步向头部集中。行业内，能够优化业务结构、筑牢技术壁垒、严控回款及资金风险，完成数字化、绿色化技术升级的企业，有望形成更强综合竞争力，获得相对竞争优势。
　　国际市场方面，全球岩土工程区域分化特征明显。欧美成熟市场以存量基础设施改造、交通隧道扩建、气候适应性防灾工程为主，持续加大老旧桥梁、防洪工程、轨道交通隧道领域投入，市场准入标准严苛，高度重视岩土安全评估、低碳施工与长期监测服务。东南亚、中东、拉美新兴市场工业化、城市化进程加快，工业园、港口、新能源电站、城市轨道交通项目不断落地，同时城市扩容带动深层污水隧道、地下市政管网等地下基础设施建设需求释放，软基处理、填海造地、边坡治理需求旺盛，是国内岩土企业出海的重点方向。全球市场共同面临融资成本偏高、部分新兴国家财政压力大、地缘及汇率波动等风险。从技术发展趋势看，各国环保与防灾法规日趋严格，海洋岩土、地震区岩土工程、环境修复类项目占比提升，智能化勘察、低碳岩土材料、近海风电基础岩土技术成为共同发展方向，国际工程竞争逐步由单纯施工能力比拼转向一体化技术解决方案的综合较量。
　　1、东南亚市场
　　2026年东南亚岩土工程行业整体保持稳步发展，区域市场分化特征显著。区域内广泛分布滨海软土、泥炭土，地下水位偏高、地震、滑坡等地质灾害多发，岩土业务主要集中于轨道交通、港口填海、园区开发、新能源基建、海岸防护及矿山边坡治理领域。市场竞争呈现分层格局，新加坡聚焦高端岩土咨询，中、日、韩企业主攻地基处理、桩基与吹填施工，本土企业多承接常规勘察、小型桩基及配套劳务业务。
　　新加坡岩土技术体系在东南亚处于领先水平，2026年依托航空枢纽扩建、轨道交通改造、地下空间开发及滨海填海工程持续释放岩土及配套综合工程需求。土地资源紧缺推动深基坑、地下工程与海相软土治理成为核心业务，海岸防护工程常态化推进。区域软黏土、溶洞及回填不均质地层多发，地质条件复杂，依托完善严谨的行业规范，落实注册工程师审图、数值模拟、全过程智能监测等要求，数字化技术应用水平区域领先。本土咨询企业占据高端设计主要份额，外资企业可参与特殊地基、深基坑、填海及大型公共基础设施配套综合工程，项目履约品质与回款稳定性较好。
　　菲律宾2026年岩土工程市场高速扩容、增长动能充沛，是区域内最具成长性的新兴核心市场之一。传统领域依托城市轨交、港口机场升级、防洪海岸工程稳盘，台风灾害频发带来持续的边坡修复、堤防整治刚性业务需求。本国新能源产业建设提速，光伏、海岛光储、近海风电等能源项目加速布局，除场地平整、软基加固、设备基础桩基等岩土基础作业外，还带动风电场场内配套道路、风机安装平台、场站土建等配套工程需求释放，新能源项目由单一地基施工向综合化工程总包方向发展。该国地处地震活动带，沿海区域软土广泛发育，地质条件稳定性偏弱，风电、光储等新能源项目对地基抗沉降、抗台风、抗液化能力提出严苛建设标准，推动精细化勘察、专项地层加固及全过程监测等技术服务需求持续提升。市场竞争格局分层明显，本土企业主要承接常规勘察及中小型施工业务，大型基建、滨海新能源综合工程项目外资参与程度较高。新能源项目多地处滨海、海岛区域，现场施工组织、大件运输保障与地质处置难度有所增加。在此背景下，具备复杂地质处置能力、完善的大件施工组织管理经验以及较强现金流管控能力的工程企业，更有机会把握当地新能源与大型基建带来的市场机遇。
　　印尼作为东南亚岩土工程的核心主力市场，基建与产业落地基础扎实，具备良好的长期发展韧性。2026年行业整体运行节奏更趋理性，呈现出短期承压、长期向好的发展特征。受印尼阶段性发展规划迭代、财政投放结构优化影响，国家重点基建布局节奏有所调整，努山塔拉新首都（IKN）建设由全域快速开发，转为聚焦核心政务区的稳步落地模式，外围配套及产业类工程推进节奏放缓，市场增量释放阶段性收敛，当前行业以常态化存量岩土需求为主要支撑。短期看，基建投资节奏变化叠加区域复杂地质条件、环保管控标准提升等因素，行业短期增长存在一定约束。但从基本面看，整体刚需底盘稳固，城市轨交、跨岛交通、港口改扩建、滨海园区开发，以及矿山治理、新能源、数据中心等新兴产业配套持续落地，行业需求赛道丰富、支撑有力。随着基建规划持续落地及产业政策完善，行业增量空间将稳步释放，中长期提质扩容的发展潜力值得期待。
　　受益于产业持续转移，越南岩土市场保持较快发展，需求主要来自外资产业园、城市轨交、空港海港升级、防洪及新能源基建，地下工程、深基坑业务需求持续释放。南部三角洲厚层软土广泛分布，地基沉降管控存在一定难度，北部山区存在岩溶、滑坡隐患，海岸防护治理需求稳定。越南国内常规勘察与桩基配套完善，但复杂软基、大型基坑施工技术仍存在提升空间，高端地基及围海工程较多引入外部技术。泰国重大基建项目集中落地，行业需求稳步释放。克拉地峡陆桥工程为核心增量，带动填海、港口基础、软基处理及边坡治理业务，港口扩容、轨道交通升级、水利及光伏基建进一步托底市场。中部平原软土较为发育、南部滨海地层复杂，本土常规岩土施工配套成熟，大型海洋及复杂地基项目多依托对外合作。马来西亚、柬埔寨、老挝、缅甸市场整体以存量业务稳健运营为主，新增增量相对有限。马来西亚市场成熟度相对较高，东西马发展差异明显；柬埔寨以城市小型基建、工业园地基项目为主；老挝业务集中于山区水电、道路边坡及隧道治理；缅甸基建推进节奏波动较大，外资参与较为审慎。
　　总体来看，2026年东南亚岩土工程行业呈现结构优化、分化发展的特征，市场逐步降低对传统房建业务的依赖，航空枢纽改扩建、轨道交通、滨海填海、新能源基建、防灾整治及矿山生态修复成为核心增长赛道，项目需求由单一岩土施工向一体化综合工程延伸。常规勘察、中小型桩基业务竞争充分，盈利空间有限；海洋岩土、复杂软基治理、滨海新能源配套等高壁垒领域盈利质量更优，国内企业在吹填造陆、软基加固及综合工程实施方面具备区域竞争优势。区域市场同时面临各国技术规范差异、建材价格波动、本地化合规及项目回款分化等挑战，对企业精细化项目管控与属地运营能力提出较高要求。中长期看，随着当地基建升级、新能源项目落地，行业需求底盘稳固。机遇与挑战并存背景下，具备复杂地质处置、综合工程实施及现金流管控能力的企业，更能把握市场红利，行业整体保持稳健提质的发展态势。
　　2、中东市场
　　2026年以来，海湾地区岩土工程市场整体呈现区域发展节奏各异、项目结构持续调整、资金端约束增强、滨海岩土需求上行的格局。受区域地缘局势不确定性扰动，能源、跨境物流成本有所抬升，不同国家投资投放节奏进一步分化；依托各国经济转型战略，地基处理、填海造陆、深基坑、地下管网隧洞、顶管施工、基础设施配套岩土业务维持基本盘，但沙特与阿联酋市场走势呈现阶段性发展节奏差异，区域行业订单释放节奏呈现结构性差异。
　　沙特市场方面，受财政预算统筹调整影响，“2030愿景”框架下大型标志性超级工程进入阶段性复盘与规模优化周期，部分新城类项目实施节奏转为分期有序推进。主权投资机构持续优化投资优先级，在保障重大战略项目推进的同时，资源更多向利雅得世博会、体育赛事配套等见效快、落地确定性高的优质项目倾斜，市场需求结构持续优化升级。同时，本地化运营与工程品质评审标准持续完善，行业准入更加规范化、专业化，有效出清低端同质化竞争，市场竞争格局进一步良性化。行业需求逐步告别粗放式大面积场地平整工程，转向高精度地基治理、复杂地层处理、配套综合工程等高品质建设需求。大型项目由集中批量发包转变为分标段、长周期、稳节奏持续释放，行业市场从高速扩张转向高质量、可持续、高壁垒的稳健发展新阶段，利好具备专项技术实力与属地合规能力的优质工程企业深耕发展。
　　在沙特市场稳步调整的同时，2026年阿联酋岩土工程市场迎来订单集中释放的高景气周期，核心增量之一来源于气候变化驱动的城市韧性基建升级，打开了传统沙漠城市全新的地下岩土工程需求空间。过往阿联酋以干旱沙漠气候为主，城市基建以地上建设为主，几乎无大规模深层隧洞、地下排涝管网建设需求；但近年全球气候异常，区域极端暴雨频发，城市内涝风险凸显，原有浅层排水体系已无法适配城市安全运营需求。在此背景下，迪拜依托D33经济议程、阿联酋50周年国家战略全面加码地下市政基建升级，大力推进深层污水隧道、地下管网更新、超深层顶管隧洞等核心工程，颠覆了区域传统基建结构，顶管类地下岩土项目成为行业全新刚需增量赛道。
　　现阶段迪拜滨海新区开发、深层污水隧道、地下市政管网更新、顶管隧洞工程、机场扩容、DIFC金融中心扩建、阿布扎比工业园区升级、海水淡化与再生水配套基建等重点项目全面进入施工落地高峰期。阿联酋核心基建项目多布局于沿海区域，场地普遍存在吹填软土、高盐渍土、滨海软弱地层等复杂地质条件，叠加深层地下施工工况，催生了稳定的软基处理、基坑支护、顶管作业配套地层加固、海洋岩土勘察、地层加固、工程监测等高技术壁垒专项需求。阿联酋政企投资节奏稳定、项目落地确定性强、招标评标流程高效顺畅，本年度各类岩土专项标段、地下市政隧洞、配套基建岩土标段批量落地，带动区域岩土行业订单稳步增长，成为当前海湾地区岩土工程赛道的核心增长板块。
　　从行业运营与竞争格局来看，海湾市场呈现显著的结构性优化特征。区域本土油气资源供应稳定，有效对冲了跨境物流、设备调配的小幅成本波动；成本压力主要集中在设备租赁、属地劳务板块，叠加夏季高温缩短施工周期，倒逼行业提升现场精细化管理与施工效率。同时，沙特IKTVA、阿联酋ICV等本地化合规政策持续完善，稳步提升行业准入及运营标准，加速出清技术单一、合规薄弱的尾部企业。行业需求结构持续升级，低端土石方业务盈利承压，拥有复杂地层治理能力、可提供岩土工程一体化解决方案及数字化施工技术的优质企业，差异化竞争优势突出，行业红利持续向头部集中。
　　中长期维度来看，中东岩土工程市场整体韧性充足、结构性机会明确。沙特超级基建项目推进仅为阶段性节奏优化，待投资优先级落地调整后，后续项目储备充足、释放空间广阔；阿联酋依托气候韧性基建升级、城市更新及滨海开发战略，水务交通改造、地下管网更新、顶管隧洞及产业园区配套等岩土与地下工程细分赛道，形成长期、可持续的刚性需求。整体中东市场进入结构性高质量发展阶段，依托区域发展周期差异、聚焦高景气地下岩土细分赛道、手握复杂地层施工技术壁垒且具备成熟属地合规运营能力的企业，将持续抢占行业增量份额，夯实区域核心竞争地位。
　　（二）主营业务情况说明
　　公司为全球客户提供涵盖勘察、设计、施工、监测的一站式岩土工程综合服务，业务聚焦地基处理、桩基工程等核心岩土工程领域，并依托丰富的项目实践积累与专业管理团队，延伸布局新能源基建业务。同时，公司结合长期发展规划与产业技术迭代趋势，适度布局前沿技术业务，持续优化完善公司业务结构。公司业务覆盖国内及东南亚、中东、南亚、拉美、非洲等海外多个区域，服务场景广泛涵盖机场、港口、公路、铁路、能源、电力、市政建设、石油化工、国防工程及围海造地等各类重大基础设施建设领域。历经二十余年稳健经营与深耕发展，公司依托扎实的技术储备、专业的综合服务能力、高效的团队协作体系及丰富的跨境项目运作经验，累计完成境内外900余个岩土工程项目，打造了上海浦东机场2号跑道、新加坡樟宜机场、印尼雅加达国际机场、印尼雅万高铁、南海岛礁构筑岛屿工程、沙特吉赞机场、迪拜棕榈岛及世界岛等一系列行业标杆项目，树立了良好的品牌口碑与行业影响力。
　　报告期内，受全球地缘环境波动、大宗商品价格上行、海外属地宏观环境变动等多重因素叠加影响，行业整体经营面临阶段性压力。为稳固主营业务基本盘、优化经营质量、强化长期发展韧性，公司从内部管控优化与全球市场布局双向发力，稳步推进主营业务提质增效与结构升级。经营管理层面，公司继续推行精细化管理模式，全面落实提质增效工作，严格管控项目采购、施工全流程成本，科学调配海内外施工、技术、人力资源，保障各区域在手项目平稳履约、高效交付；持续压降冗余低效开支，优化整体运营体系，提升企业经营效率与盈利质量。同时，公司依托长期新兴业务布局基础，合理把控高新业务迭代升级节奏，稳步培育主营业务新增增长极，夯实中长期发展根基。市场发展层面，公司坚定践行全球化发展战略，深耕存量核心市场、抢抓行业结构性增量机遇，持续稳固东南亚、中东等“一带一路”沿线传统优势市场，筑牢海外经营基本盘，持续提升国际品牌影响力。报告期内精准把握区域市场机遇，实现阿联酋、菲律宾、新加坡市场业务规模稳步增长，成为公司境外主营业务订单的核心增量板块，持续完善全球业务布局、提升境外市场覆盖率与市场占有率。国内市场保持平稳稳健发展态势，公司精准筛选、储备优质项目，牢牢稳住经营基本盘。报告期内，公司实现新签订单11.11亿元，其中境内累计新签1.19亿元，境外累计新签9.92亿元，全球化主营布局成效持续显现。
　　在稳固传统岩土工程核心主业、深耕新能源基建衍生配套业务的基础上，公司依托多年技术研发与产业布局积淀，持续优化主营业务结构，培育高端创新业务增长点，重点布局空间能源系统、钙钛矿太阳能电池两大特色业务板块，作为公司主营体系的重要升级延伸。公司通过下属控股子公司专业化运营，统筹推进技术迭代、产品研发、工程验证与市场拓展，持续完善主次分明、协同互补的主营业务体系，为公司中长期发展储备稳健增长动能。
　　控股子公司伏曦炘空为公司主营空间能源板块的核心运营主体，多年深耕空间能源系统相关产品的研发、试制、集成及配套服务，专注为各类卫星、空间飞行器等航天装备提供能源配套保障。报告期内，公司持续推进空间能源产品迭代升级与工程化落地，业务配套规模稳步提升。2026年上半年，公司顺利完成6颗卫星配套发射工作；截至本报告期末，相关产品已累计参与25颗卫星发射任务，所有在轨配套产品均运行稳定。公司依托长期在轨实测数据积累，持续优化产品工况适配能力，充分验证了空间能源产品在复杂太空环境下的适配性与运行可靠性。国内市场方面，公司在星网卫星太阳翼产品顺利交付的基础上，持续推进千帆系列卫星电源系统、重点商业卫星星座项目的研制配套工作，持续服务国内多家卫星总体研制单位，产品可广泛适配通信、导航、遥感、手机直连、算力卫星等多类型航天器应用场景。海外市场方面，公司依托长期深耕的东南亚海外合作基础，落地多项卫星能源系统订单，持续夯实海外合作渠道，积极挖掘全球市场机遇，稳步拓展空间能源业务的海外市场。报告期内，公司实现新签订单2,589.60万元。
　　控股子公司晶皓新能源专注于钙钛矿电池技术的研发、工艺优化与产业化探索，重点布局超薄柔性、刚性及钙钛矿叠层组件的研发与试制业务，聚焦空间电源场景技术攻关、海内外民用光电场景的技术储备与产品适配工作，是公司创新业务的重要组成部分。报告期内，公司钙钛矿技术产业化迭代工作有序推进，产品海外准入资质体系持续完善，顺利取得德国莱茵IEC63163三类全项认证，进一步夯实海外市场化发展基础。技术端，公司持续优化超薄柔性钙钛矿组件，迭代升级自主研发的SCPI功能膜材料，稳步提升产品核心性能与工况适配能力。市场拓展方面，依托前期落地的海外区域合作订单，持续推进客户送样、产品测试及资质对接工作，稳步推动产品的市场化落地。
　　依托多年的创新业务布局，公司持续深化空间能源与钙钛矿太阳能电池两大新兴业务的产业协同，凭借伏曦炘空在航天系统集成、卫星配套领域的长期技术积淀与渠道优势，持续推进钙钛矿光电产品太空工况适配优化与在轨验证迭代。基于前期多批次卫星在轨搭载实测数据，公司已验证钙钛矿产品可良好适配太空极端温变、空间辐照等复杂工况，在轨运行表现良好。报告期内，公司聚焦空间应用场景，持续深耕技术升级，重点攻关卫星整星负载供电核心技术，自研钙钛矿太阳电池阵已完成全套地面空间环境模拟试验，核心性能指标符合航天整星配套标准。后续公司将依托卫星搭载计划持续开展入轨实测，推动钙钛矿产品从传统局部搭载示范，升级为卫星整星负载供电核心应用场景，进一步提升公司创新业务的核心竞争力与技术壁垒。
　　现阶段，公司空间能源及钙钛矿太阳能电池业务仍处于技术迭代验证与市场培育阶段，短期暂不具备规模化盈利条件。公司将紧跟行业发展节奏，结合技术研发迭代进度，稳步推进新兴业务布局与产业化探索，持续完善公司新兴产业发展体系。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　2026年上半年，全球宏观环境复杂多变，区域地缘局势、国际大宗商品价格波动对海外工程施工节奏、项目成本管控带来阶段性扰动；国内岩土工程行业仍处于结构优化周期，市场竞争持续加剧，行业整体经营不确定性有所增加。面对复杂严峻的外部经营环境，公司坚持“稳健经营、提质拓效”的总体经营思路，持续聚焦岩土工程核心主业，稳步推进全球化布局、属地化运营与数字化管理升级。同时，公司充分依托海外属地市场优势，积极挖掘新能源基建市场机遇，稳步拓展新能源配套工程业务，丰富海外业务结构，持续培育新增业务增长点。报告期内，受海外个别区域项目施工节奏阶段性延后、存量固定价项目成本波动等因素影响，公司当期营收与利润表现出现阶段性波动。但公司整体经营基本面保持稳健，市场拓展韧性持续凸显，新增订单同比稳步增长，高端标杆基建项目、海外新能源配套业务持续取得新突破，为下半年及中长期高质量发展储备了充足的业务增量与发展动能。报告期内，公司经营主要呈现以下特点：
　　1、深耕核心主业，稳健推进全球项目履约
　　报告期内，公司持续夯实岩土工程核心技术优势，完善项目全周期履约与风险管控体系，有序推进全球各区域在建项目落地实施。针对中东地缘环境带来的阶段性施工扰动，公司秉持安全优先的经营原则，动态优化现场施工排布，科学调整施工进度计划，确保所有在建项目风险可控、履约合规有序。同时，公司持续优化施工工艺与现场管理模式，精进项目精细化运营能力，为后续项目高效履约、业绩修复夯实扎实的运营基础。
　　2、全球化布局持续深化，市场拓展韧性凸显、多点开花
　　公司持续优化全球市场布局，均衡各区域业务结构，提升跨区域经营的抗风险能力。报告期内，公司海外市场拓展节奏稳健，订单储备规模同比实现稳步提升，整体经营韧性持续增强。
　　（1）中东市场稳步深耕。公司稳步推进区域存量项目履约落地，充分发挥岩土工程领域的专业技术优势，积极捕捉区域优质增量机会，持续夯实属地品牌影响力与核心客户资源，为后续区域市场回暖、业务增量释放筑牢发展基础。
　　（2）东南亚市场基本盘稳固，新增亮点突出。公司持续深耕印尼、新加坡等成熟海外市场，依托上年度落地的新加坡机场基建合作项目，报告期内顺利签订增补合作协议，实现项目整体规模大幅扩容，进一步巩固公司在高端空港基建领域的服务优势与标杆影响力。同时，公司紧跟菲律宾新能源基建发展趋势，积极拓展风电、光伏配套岩土及土建一体化工程，延伸新能源业务服务链条，稳步提升区域市场占有率。报告期内，公司新签订单规模较去年同期稳步增长，充分体现公司海外市场拓展能力与客户认可度持续提升，充裕的在手订单储备为后续经营回暖、业绩有序释放筑牢坚实基础。
　　3、持续优化治理结构，夯实全球化人才梯队优势
　　报告期内，公司依托完善的现代化治理架构，持续推动一线市场经营经验深度融入顶层战略决策，提升全球业务布局的精准性与适配性，精准抢抓新能源基建等新兴业务机遇。公司持续完善全球化人才引育、培养与激励体系，重点引进培育精通海外项目管理、具备专业技术能力、可实现无障碍业主沟通的复合型骨干人才，充实岩土技术、海外项目管理、数字化运营、新能源工程等专业人才队伍；强化属地化团队建设与跨区域协同能力，构建常态化学习机制，打造进取型人才队伍。高效协同的全球化人才体系，为公司多区域同步拓展、岩土工程与新能源基建新业务协同落地、复杂环境下稳健经营发展提供了坚实的组织保障。
　　4、数字化赋能持续落地，内生经营效能稳步提升
　　公司持续深化数字化、流程化、智能化转型，积极推进AI工具在经营管理场景落地应用。依托一体化项目管理平台，实现项目前期研判、施工过程管控、成本动态监测、风险前置预警的全流程数字化覆盖。通过数字化手段重塑业务流程，打通采购、工程、成本等核心业务链路，有效消弭跨部门信息壁垒，赋能一线员工精简工作流程、提升作业效率；同时汇聚全域经营数据，支撑管理层科学研判与统筹决策，持续优化集团整体运营水平。公司数字化管理体系具备良好的可复制、可推广特性，有效赋能全球业务拓展、强化综合竞争实力，依托内生运营能力夯实发展底盘，对冲外部环境阶段性波动，保障公司长期稳健高质量发展。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　1、深厚的核心技术底蕴，专业化的价值创造
　　凭借深厚的专业知识、雄厚的技术储备以及对土地条件的深度洞悉，公司坚持项目前期前置介入。针对各类复杂地质条件与差异化设计诉求，为客户定制一体化解决方案，整合勘察、设计、施工、监测全流程服务，形成高附加值综合服务体系，助力客户实现综合成本优化。公司累计完成境内外超900个复杂地质条件的岩土工程项目，业务广泛覆盖机场、港口、公路、铁路、电力、市政、石油化工、国防工程、围海造地、新能源基建等众多领域。
　　2、全球化的发展布局，“出海”的战略排头兵
　　公司始终以国际化战略为引领，依托“一带一路”战略机遇，聚焦具备良好发展前景的岩土工程相关市场，秉持“标准出海、技术先行”的经营思路，推动技术与标准的国际化应用，致力于成为全球岩土工程领域具有竞争力的标杆跨国企业。依托十八年海外拓展积累的经验优势，公司持续优化全球市场布局，深耕东南亚市场巩固既有优势，重点开拓中东市场增量机会，审慎拓展非洲等新兴区域，优选低地缘政治风险区域实现稳健运营。
　　通过参与国际市场竞争，公司300余个海外项目的实践成果获得市场广泛认可，全球服务能力、综合竞争实力与品牌影响力持续提升，海外业务盈利模式与运营模式日趋成熟，市场份额稳步提升。公司凭借扎实的全球化布局基础，持续夯实国际化经营水平，在国际市场浪潮中稳健前行。
　　3、高素质的人才汇聚，高效协作的团队支撑
　　公司始终将人才视为核心竞争力的根基，着力构建吸引多元化高素质人才的生态，以高效的团队协作构筑发展优势。报告期内，依托全球人才网络，公司精准吸纳岩土工程、数字化技术与信息化建设、国际项目管理等多领域精英；通过优化薪酬考核与激励机制，持续激发多元化创新动能。同时，公司搭建高效内部协作体系，以常态化跨部门交流、项目协同培训与信息共享机制打破协作壁垒，促进全链条深度联动。以人才汇聚为基、团队协作为翼，公司持续强化核心竞争力，稳固行业竞争地位。
　　4、属地化的经营策略，数字化的管理驱动
　　公司始终坚持属地化经营策略，稳步开拓国际市场，通过深度融入当地产业生态，实现成本精细化管控与全球业务高效协同。公司境外团队熟悉当地语言、文化、法律法规及行业标准，为与业主高效沟通奠定坚实基础，在方案专业化、服务定制化、成果高附加值等方面持续提升服务能力，不断巩固区域市场根基。
　　同时，公司以技术赋能推进数字化管理，依托信息化、数字化工具构建一体化项目管理平台，项目筹备阶段精准归集核心数据，施工阶段实现工序、流程全链条管控。管理层可通过平台实时掌握项目动态，借助大数据分析识别潜在风险，为经营决策、施工方案优化提供数据支撑，推动人力、物资等资源高效配置，持续提升资源利用效率。数字化、智能化体系深度落地，已成为公司提升市场竞争力、驱动运营效率持续升级的重要支撑。
　　5、优质的国际客户资源，良好的品牌声誉
　　依托广泛的区域分支机构网络，公司深度洞察本地市场需求，从项目前期即深度介入，以专业积淀为客户提供高附加值的定制化服务，快速响应需求痛点，将“客户至上”理念贯穿工程管理全流程，持续构建并稳固长期稳定的合作关系。经过多年深耕，公司已与境内外政府、知名企业等核心业主形成稳固合作生态，为全球业务拓展奠定坚实的市场根基。合作主体商业信用优良、支付能力稳健，有利于保障项目款项有序回收，推动公司现金流保持良性循环，持续深化互信合作。凭借专业服务品质与扎实项目落地能力，公司深度融入全球基建价值链，在印尼、沙特、阿联酋、新加坡、菲律宾等多国落地标杆精品工程，持续赋能属地建设发展，稳步提升企业国际口碑与行业品牌影响力。

　　四、可能面对的风险
　　1．宏观经济周期性波动风险
　　2026年上半年，全球经济保持温和复苏态势，但整体增长动能偏弱，主要经济体货币政策、通胀走势仍存在较大不确定性，叠加全球地缘环境、贸易体系及产业链格局持续调整，海外市场整体呈现较强的波动性与复杂性。公司业务布局涵盖境内外市场，境外区域宏观环境、属地政策及市场环境存在阶段性变动，对海外工程项目实施、履约回款形成一定不确定性。国内经济修复进程稳步推进，但内需恢复基础仍不稳固，全国固定资产投资整体承压，投资增速阶段性偏弱、行业结构性分化特征较为明显。公司主营岩土工程及新能源基建业务与国内外宏观经济周期、各地财政投放节奏高度相关，受国内地方财政收支、专项债发行及海内外基建投资落地进度影响显著。若下半年全球及国内经济复苏势头不及预期、海内外财政及产业政策出现调整，或将造成基建行业投资节奏波动、项目落地放缓、回款周期延长，进而对公司订单获取、项目实施及阶段性经营业绩带来不确定性影响。
　　风险应对措施：一是强化全球及国内宏观周期研判，跟踪海内外货币政策、财政投放、基建投资规划变化，结合行业周期动态调整整体业务拓展节奏与年度经营计划。二是优化项目储备与承接结构，审慎甄别各区域项目质量，优先选取资金落实到位、回款保障充分的工程项目，稳定业务经营基本盘，对冲投资周期波动影响。三是统筹资金规划与现金流管理，结合行业周期动态管控自有资金资本支出节奏，聚焦匹配公司长期战略的项目投入。四是持续推进业务结构优化，丰富岩土工程、新能源基建业务组合，依托多元赛道平滑行业周期性波动。
　　2．国际化经营风险
　　2026年上半年，全球地缘政治格局加速调整，国际经营环境的不确定性与复杂性持续上升。年内中东区域局势出现阶段性波动，美伊地缘冲突升级导致霍尔木兹海峡航运通行受阻、区域能源供应链承压，叠加全球贸易格局重构、地缘风险常态化，海外市场经营不确定性有所增加。公司海外业务广泛布局东南亚、中东、非洲等新兴市场，各区域政治环境、经济政策及营商环境存在显著差异化特征。一方面，中东地区局势阶段性震荡，局部安全形势波动、跨境物资运输受限、属地监管政策动态调整，对区域内项目施工推进、物资保障及履约交付节奏产生一定影响；另一方面，受能源价格波动、全球通胀延续、海外经济体复苏分化传导，部分海外国家财政收支及基建预算空间收紧，业主投资规划、项目审批及资金拨付节奏存在不确定性。同时，各属地法律法规、汇兑管理及跨境经营规则持续调整，使得境外项目履约管控、成本统筹、回款结算等经营环节存在一定不确定性。展望下半年，中东大规模冲突风险有所回落，但局部地缘摩擦、航运扰动及政策波动趋于常态化，海外经营不确定因素仍将存在。若后续区域地缘局势反复、属地营商环境持续波动，可能导致境外项目施工进度受限、运营成本小幅上升、回款节奏放缓，对公司海外业务开展及区域经营业绩造成阶段性小幅扰动。
　　风险应对措施：公司积极应对海外地缘环境与属地市场波动，持续筑牢国际化经营稳健底盘。一是常态化开展海外区域局势研判，动态跟踪重点区域地缘安全、航运物流、属地政策及财政资金变化，提前预判潜在波动，灵活调整区域业务推进节奏与资源投放。二是优化海外项目与区域布局结构，坚持择优开发项目，重点承接资金来源稳定、履约条件成熟的优质工程，持续提升海外订单质量与回款确定性。三是强化境外项目全周期精细化管理，完善跨境物资运输、现场履约、成本管控及汇兑风控预案，有效对冲外部环境波动带来的阶段性影响。四是推进海外市场多元均衡布局，深化属地化运营能力建设，保障公司海外业务平稳、可持续开展。
　　3．市场风险
　　2026年上半年，国内基建行业需求结构持续调整，市场竞争格局稳步优化。国内城镇化发展进入提质增效阶段，传统基建新增需求增速放缓，行业逐步由增量扩张转向存量提质、结构优化，市场同质化竞争有所增多。同时，行业头部集中趋势持续显现，央企、地方国企凭借资金、资源及政策优势持续夯实市场地位，行业综合竞标门槛与服务标准不断提升，市场化工程企业盈利修复节奏放缓，公司盈利水平存在阶段性承压可能。国际工程市场格局持续更迭，市场竞争日趋多元。不同于国内基建投资特征，海外基建投资受市场化因素影响更为显著，投资节奏、项目资金稳定性随区域市场环境变化存在波动。海外本土企业依托属地运营及成本优势持续参与市场竞争，国际头部企业凭借技术、品牌优势稳固高端市场，叠加国内工程企业加速出海布局，海外市场竞争压力有所上升。同时，受全球经济复苏分化、地缘环境波动传导，海外区域市场投资热度有所起伏，对公司海内外市场拓展、项目承揽及盈利提升带来一定挑战。
　　风险应对措施：一是把握行业结构迭代机遇，主动规避传统基建同质化竞争，聚焦优质赛道，深耕高附加值细分领域，持续优化业务结构，培育稳健增长动能。二是夯实核心竞争优势，依托公司岩土工程技术积淀与复杂项目施工经验，持续提升综合服务、履约交付与质量管控能力，以技术壁垒稳固项目盈利空间。三是优化海内外差异化拓展布局，国内重点承接政策支撑有力、落地确定性高的战略项目；海外坚持风险与机遇兼顾，持续开拓东南亚新能源、新加坡高端基建市场，落地菲律宾新能源基建、新加坡大型机场等优质项目，持续优化海外市场结构，对冲单一区域市场波动影响。四是深耕内部管理提效，推进精细化数字化运营，依托智能管控体系实现项目全流程提质降本，持续提升施工效率、成本管控与客户服务水平，以专业运营能力稳固市场份额，有效应对行业市场化竞争挑战。
　　4．新业务培育与拓展风险
　　公司积极布局的空间能源系统、新型光伏电池等新兴业务目前仍处于培育拓展阶段，尚未形成稳定盈利规模，未来商业化落地进度存在一定不确定性。一方面，相关业务市场需求释放节奏受下游应用场景成熟度、行业规划进度及项目招标采购安排影响较大，若空间信息基础设施建设、在轨应用部署节奏放缓，或相关领域采购需求未达预期，可能导致新产品市场拓展进度不及预期。另一方面，空间能源系统、高效光伏组件等产品从技术研发、场景验证到规模化应用需经历严格的测试与认证周期，行业对产品安全性、稳定性及环境适应性要求较高，技术迭代、产品定型及市场推广节奏存在低于预期的可能。此外，产业链配套成熟度、关键材料供应稳定性、行业竞争格局变化及相关领域政策导向调整等因素，也可能对业务规模化落地进程产生影响，进而对公司新业务板块的收入贡献及盈利水平形成潜在压力。
　　风险应对措施：公司将构建多维风险应对体系，稳步推进新兴业务培育与拓展，通过深化与客户的合作，拓宽应用场景、积极布局海外市场，不断提升产品市场占有率。市场端，持续跟踪行业政策与下游需求，深化产业链合作，挖掘空间信息基础设施、太空能源利用等场景机会，以定制化方案加快产品落地；同时面向东南亚、中东等海外重点区域，积极推进产品的本地化认证与订单落地，拓宽海外市场覆盖面。技术端，加大研发投入，优化空间能源系统、新型光伏电池性能与可靠性，加速技术成果转化，依托专利与产业基地提升产品竞争力。供应链端，完善核心物料自研及备选供应商体系，强化上下游协同，增强供应链稳定性。公司将动态优化业务布局与资源配置，及时调整市场策略，应对行业竞争变化。
　　5．汇率波动风险
　　报告期内，全球主要经济体货币政策延续分化调整态势，多国货币汇率波动频次与波动幅度有所加大，国际外汇市场整体不确定性提升。公司坚持境内外业务协同发展，海外业务布局覆盖东南亚、中东、非洲等多个区域市场，境外工程项目以属地货币结算与记账为主，境外经营主体持有一定规模的外币资产与外币负债。受全球经济复苏节奏分化、各区域货币政策调整、跨境资本流动波动等因素影响，海外各属地货币汇率呈现阶段性双向波动特征。若后续境外项目所在国家或地区汇率出现大幅波动，公司境外业务汇兑核算将产生一定变动，可能形成汇兑损益，对公司境外经营业绩及整体盈利水平带来阶段性影响。
　　风险应对措施：一是持续推进属地化收支匹配管理，优化境外项目结算体系，推动项目收入、成本、费用以属地货币统一结算，通过外币收支自然对冲有效缩小汇率风险敞口，弱化汇率波动对经营的直接冲击。二是强化汇率走势动态研判与监测，常态化跟踪全球货币政策、区域外汇政策及属地汇率变动趋势，提前预判汇率波动风险，建立常态化汇率风险预警机制。三是优化外币资产负债结构，根据各区域汇率走势动态统筹境外资金配置与资金调度，合理压降高波动币种风险敞口，提升境外资金运营的稳健性。四是合规运用多元化外汇风险管理工具，合理对冲汇率波动风险，稳定公司境外经营成果，保障整体业绩平稳运行。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的业务情况　　公司为全球客户提供涵盖勘察、设计、施工、监测的一站式岩土工程综合服务，业务聚焦地基处理、桩基工程等核心岩土工程领域，并延伸布局新能源基建业务。公司业务布局覆盖境内、东南亚、中东、南亚、拉美、非洲等多个区域，深度涉足机场、港口、公路、铁路、能源、电力、市政建设、石油化工、国防工程及围海造地等重大基础设施领域。历经二十余年深耕细作，公司凭借雄厚的技术储备、专业的服务能力、高效的团队协作体系及丰富的跨境项目经验，累计完成境内外900余个岩土工程项目，打造了上海浦东机场2号跑道、新加坡樟宜机场、印尼雅加达国际机场、印尼雅万高铁、南海岛礁构筑岛屿工程、沙特吉赞机场、... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的业务情况
　　公司为全球客户提供涵盖勘察、设计、施工、监测的一站式岩土工程综合服务，业务聚焦地基处理、桩基工程等核心岩土工程领域，并延伸布局新能源基建业务。公司业务布局覆盖境内、东南亚、中东、南亚、拉美、非洲等多个区域，深度涉足机场、港口、公路、铁路、能源、电力、市政建设、石油化工、国防工程及围海造地等重大基础设施领域。历经二十余年深耕细作，公司凭借雄厚的技术储备、专业的服务能力、高效的团队协作体系及丰富的跨境项目经验，累计完成境内外900余个岩土工程项目，打造了上海浦东机场2号跑道、新加坡樟宜机场、印尼雅加达国际机场、印尼雅万高铁、南海岛礁构筑岛屿工程、沙特吉赞机场、迪拜棕榈岛及世界岛等行业标杆项目。
　　报告期内，面对复杂多变的经营环境，公司主动抢抓机遇、积极应对各类挑战，顶管工程精准落地、大规模混凝土风电基础项目顺利交付，新能源基建业务实现稳步拓展，核心主营业务保持稳健推进态势，为公司高质量发展筑牢根基。国际市场方面，公司持续深耕东南亚、中东等“一带一路”沿线国家既有优势市场，不断夯实市场基础、巩固业务格局，稳步提升品牌国际影响力；同时在菲律宾等重点市场持续加大开拓力度，抢抓新能源电站建设机遇，大力发展新能源基建业务，深化本地化经营布局，进一步扩大区域市场份额，稳步拓展全球业务版图，持续提升整体市场占有率。国内市场方面，公司紧抓国家重大战略与重点项目建设机遇，深度融入国内经济大循环，充分发挥核心专业技术与服务优势，积极服务国家基础设施建设大局。截至报告期末，公司业务已拓展至全球14个国家，经营模式持续向综合化转型，汇聚境内外高层次专业人才组建核心团队，稳步迈向全球化岩土工程领军企业的战略目标。
　　在稳固主业发展基本盘的同时，公司依托产学研协同创新平台，坚持高端化、智能化、绿色化发展方向，积极布局新兴产业赛道，重点深耕钙钛矿太阳能电池等新材料领域，同步推进空间级电源系统核心技术研发与产业化应用，挖掘前沿技术应用潜力，培育高质量发展新动能，稳步推进企业多元化、科技化转型升级。
　　公司在持续巩固岩土工程核心主业、保障经营基础稳定的前提下，结合行业技术发展趋势与市场实际需求，积极推进业务结构优化升级，有序布局空间能源系统及钙钛矿太阳能电池等新兴业务领域，培育新的利润增长点，助力公司可持续发展。
　　（一）空间能源系统业务
　　公司控股子公司伏曦炘空专注于空间能源系统的研发、生产与集成服务，主要产品包括太阳电池阵、锂电池组、展开机构及电源控制单元等，聚焦卫星、空间飞行器等高端装备的能源供给需求。报告期内，伏曦炘空产业化进程稳步推进，核心产品已累计保障23颗卫星成功发射，配套64套产品在轨稳定运行，技术可靠性得到充分验证。订单承接方面，伏曦炘空已构建“研发创新—工程验证—成功交付”的完整业务闭环，报告期内新签订单金额达7,229万元。市场拓展方面，国内已成功交付星网卫星太阳翼产品，千帆卫星电源系统研制工作有序推进，客户广泛覆盖多家国内主流卫星总体单位，产品应用于通、导、遥、手机直连卫星、算力卫星等多元场景；海外市场同步发力，已获取东南亚客户首批3颗卫星能源系统相关订单，后续将持续提升海外市场份额。
　　（二）钙钛矿太阳能电池业务
　　公司控股子公司晶皓新能源专注于钙钛矿太阳能电池组件的研发与产业化推进，主要产品包括超薄柔性、刚性钙钛矿组件及钙钛矿晶硅叠层组件等。报告期内，晶皓新能源在超薄柔性钙钛矿组件领域取得阶段性突破，相关产品已通过德国TV莱茵IEC63163二类认证，为公司切入欧美消费级能源市场奠定基础。技术层面，晶皓新能源超薄柔性组件反扫效率达21.08%，自主研发的SCPI膜已完成技术集成与验证，为宇航级钙钛矿组件奠定良好的基础。市场拓展方面，晶皓新能源已取得新加坡、马来西亚等海外市场订单，后续将持续推进海外大客户送样及认证工作。
　　（三）两大业务板块协同发展
　　公司充分发挥空间能源与钙钛矿电池业务的协同效应，积极推进钙钛矿太阳能电池在卫星领域的在轨验证工作。晶皓新能源研发的钙钛矿太阳能电池产品通过伏曦炘空的空间能源配套渠道，已搭载天雁24星、苏星一号卫星、复旦信息卫星及钧天一号03星等完成在轨验证。钧天一号03星遥测数据显示，钙钛矿太阳能电池产品输出电压稳定，在极端温度循环、强辐射等太空环境下性能保持稳定，为钙钛矿电池在高端装备能源领域的技术优化与场景拓展提供了数据支撑，完善了公司新兴业务协同发展体系。后续，公司将持续推进钙钛矿太阳能电池刚性、柔性、叠层及混布方案的在轨验证工作，优化产品性能，拓展相关应用场景，为业务规模化发展奠定基础。
　　
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　（一）行业基本定位
　　公司所处行业为建筑行业中的岩土工程行业。岩土工程是各类建设工程的前期与基础性核心环节，因深度绑定复杂多变的地质条件，是工程建设中保障质量安全、缩短建设周期、控制投资成本、提升综合经济社会效益的关键环节。从应用场景来看，岩土工程广泛覆盖机场、港口、地产、能源、公路、铁路、电力、市政、石油化工、国防工程、围海造地等众多关键领域，是现代化基础设施体系建设不可或缺的重要基石。
　　（二）2025年行业整体发展态势
　　2025年，岩土工程行业整体呈现挑战与机遇并存、调整与升级同步的发展格局。受宏观经济环境及行业周期影响，工程建设领域增速有所放缓，行业进入深度调整优化阶段，市场竞争加剧、盈利空间收窄、资金周转及回款压力加大等阶段性挑战较为突出，内部结构性分化持续显现。与此同时，行业仍具备坚实的发展基础与广阔的升级空间：国内市场依托重大战略工程落地、细分领域需求持续释放形成稳定支撑；国际市场在全球基建复苏、“一带一路”高质量发展及绿色低碳转型带动下不断拓展边界。中长期来看，行业结构性扩容趋势明确、技术升级方向清晰，本轮行业洗牌将进一步优化市场格局，为具备核心技术与综合竞争力的优质企业创造更大的高质量发展空间。
　　（三）国内市场情况
　　国内市场层面，新型城镇化建设持续向纵深推进，超大特大城市中心城区功能提质升级、中小城市综合承载能力稳步完善，城乡建设协同发力，为大型岩土工程业务提供了持续稳定的需求支撑。
　　1、国家重大战略工程密集落地，带动行业需求增长
　　（1）水利水电领域：以雅鲁藏布江下游水电工程为代表的战略项目于2025年7月正式开工，总投资约1.2万亿元，项目地处复杂地质构造带，对地基处理、防渗止水、高边坡稳定等高端岩土技术提出极高要求，直接拉动千亿级投资体量下的岩土工程需求。叠加国家水网骨干工程、重点水利枢纽建设全面提速，进一步夯实行业需求底座。
　　（2）核电与新能源领域：我国核电建设进入加速期，2025年核准机组数量维持高位，且核电选址由传统基岩向软基拓展，叠加极高安全标准，驱动高端岩土工程需求快速增长。同时，抽水蓄能电站、海上风电基地、陆上新能源大基地配套基建密集启动，对深基坑支护、复杂岩体加固、软基处理等业务形成刚性拉动。
　　（3）交通强国领域：国家综合立体交通网加速构建，跨江跨海通道、高铁网络加密、城际铁路、机场群等重大交通工程加快推进，持续催生大规模路基、桥隧及复杂地质条件下的岩土工程需求。
　　叠加超长期特别国债对重大战略实施、重点领域安全能力建设的专项赋能，持续撬动基建投资增量，有效带动岩土工程市场需求稳步释放。
　　2、细分领域需求持续释放，拓宽行业发展空间
　　与此同时，城市更新行动向精细化、系统化方向深入推进，老旧小区改造、地下管网更新升级、城市地下综合管廊建设、地下空间高效集约开发等领域需求持续攀升；平急两用公共基础设施建设、地质灾害综合治理、矿山生态修复治理、土地综合整治等细分赛道加速放量，不仅为行业长期稳健发展筑牢坚实基础，也为岩土工程技术创新迭代、全生命周期勘察设计施工一体化服务模式升级优化，提供了多元化、高价值的广阔应用场景，推动行业整体向更高质量、更高效能方向发展。
　　（四）国际市场情况
　　国际市场方面，2025年全球基建复苏浪潮持续涌动，岩土工程需求呈现全域扩散、结构优化的良好态势，成为行业增长的重要支撑。从区域分布来看，发展中国家工业化与城镇化进程持续深化，东南亚、非洲、拉美等地区聚焦基础设施补短板，大力推进交通路网、港口码头、能源设施、民生安居等重点项目建设，催生大规模岩土勘察、地基处理、边坡防护、基坑支护等工程需求。东南亚地区尤其是菲律宾等国家新能源建设加速推进，光伏电站、风电项目落地节奏加快，带动新能源基建相关工程需求快速增长。东南亚地区跨境互联互通及新能源项目、非洲地区能源基地配套基建、拉美地区城市市政升级项目，成为岩土工程需求的核心增长点。
　　发达国家步入存量基础设施老化迭代关键期，公路、桥梁、港口、地下管网等既有设施的维护加固、改造升级需求稳步释放，精细化岩土检测、病害诊断、修复治理等高端业务需求持续走高，对技术标准、施工精度和绿色环保要求进一步提升，推动高端岩土服务市场持续扩容。“一带一路”沿线国家互联互通项目稳步推进，2025年多个跨境铁路、跨境公路、临港产业园、能源合作项目落地见效，工程合作模式由单一施工承包向勘察、设计、施工、运维全链条服务升级，为国内优质岩土企业出海搭建了优质平台，也推动我国岩土工程技术与标准加快国际化输出。同时，区域内国家基础设施建设资金投入持续加大，多边开发机构专项贷款、主权基金等为项目落地提供有力资金保障。
　　此外，全球应对气候变化、推进绿色低碳发展已成共识，生态修复、海岸带治理、低碳岩土施工、碳封存场地勘察等新兴赛道快速拓展，带动岩土工程技术向“智能化、精细化、绿色化、高安全、可持续”方向升级。无人机勘察、智能化监测、环保型岩土材料应用等新技术在国际市场快速推广，进一步提升施工效率与安全水平，为具备技术优势的企业创造差异化竞争机遇。
　　三、经营情况讨论与分析
　　2025年，全球宏观经济复苏进程受阻，地缘政治冲突持续扰动全球供应链稳定，通胀压力仍未完全缓解，各国基建投资节奏呈现分化态势，全球工程建设行业面临需求波动、成本高企、不确定性加剧等多重挑战。国内层面，宏观经济处于结构调整与动能转换关键阶段，基建领域虽有政策适度托底，但岩土工程行业受市场需求偏弱、行业产能过剩、低价竞争加剧等因素影响，整体承压运行，市场竞争日趋激烈，行业洗牌与结构优化调整持续深化，行业集中度逐步提升。
　　面对复杂严峻的全球宏观环境与行业下行压力，公司始终坚守基建主业初心，以市场化思维主动破局，坚定执行全球化布局与多元化发展战略，秉持“稳中求进、以进提质”的发展思路，立足岩土工程核心主业，持续强化专业技术与工程履约能力，筑牢业务发展根基；主动抢抓海外市场机遇，深耕中东、东南亚等重点区域，优化海外市场布局，有效对冲国内市场波动风险；前瞻布局新兴业务赛道，培育新的增长动能；以效率提升为核心，全速推进管理升级与数字化、智能化转型。在行业深度调整期中，凭借灵活的市场应变能力和扎实的业务执行力，保持了经营整体稳健、结构持续优化、韧性不断增强的良好态势，实现了在挑战中突围、在调整中升级。总体来看，报告期内公司经营呈现以下特点：
　　1、聚焦主业精耕细作，重点项目高效落地
　　报告期内，公司始终锚定岩土工程核心主业不动摇，持续强化技术能力与项目执行优势，顶管工程、大规模混凝土风电基础等一批代表性项目按期推进、顺利交付，同时积极拓展新能源基建业务，菲律宾光伏电站相关工程有序实施，工程品质与履约口碑稳步提升，进一步夯实了公司持续发展的业务根基。面对复杂的外部环境与行业下行压力，公司坚持以项目全周期管理为核心抓手，不断优化风险防控与运营管控机制，其中菲律宾等重点海外项目推进扎实、实施成效突出，实现风险可控、效益稳步兑现，为公司后续海外项目标准化、精细化运营积累了可复制的实战经验，也为海外业务高质量拓展提供了有力保障。
　　2、深耕全球市场布局，区域增长动能持续释放
　　报告期内，公司立足全球视野，紧密跟踪全球基建市场发展趋势，主动把握海外基建市场机遇，持续深化全球化布局战略，不断优化区域市场结构，推动海外业务多点开花、高质量发展，公司整体抗周期能力与经营韧性得到进一步增强。通过持续优化区域资源配置，公司推动业务结构向更均衡、更具韧性的方向升级，有效对冲行业周期波动与单一市场波动风险，实现海外业务规模稳步扩大、市场布局持续优化。
　　（1）中东市场实现突破性增长。凭借对区域市场需求和发展机遇的精准把握与高效的项目执行能力，公司持续加大中东区域市场开拓力度，深耕优质项目资源，区域业务占比稳步提升，已成为公司海外业务最重要的增长引擎之一，区域品牌影响力、市场竞争力与客户认可度持续攀升，为后续长期深耕奠定了坚实基础。
　　（2）东南亚市场保持稳健发展。作为公司传统优势海外区域，公司在印尼、新加坡、泰国等国家持续巩固既有市场份额，完善本地化服务体系，聚焦区域重点基建领域稳步推进项目实施。抢抓菲律宾新能源行业加速发展的市场风口，公司在当地风电项目实现关键突破，全面负责地基处理、道路建设、光伏组件安装及并网通电全流程一揽子服务，业务范围由传统地基处理向上游土建、下游安装调试延伸，成功落地新能源工程全链条服务能力。凭借可靠的工程质量与高效履约能力，公司持续夯实客户口碑与市场地位，保障区域业务平稳运营，为公司整体海外业务提供了重要的基础支撑。
　　3、优化内部治理体系，夯实长期发展根基
　　报告期内，面对行业深度调整与市场竞争加剧的外部环境，公司坚持向内挖潜、固本强基，以完善公司治理、强化人才战略、激活组织活力为核心抓手，全面提升管理效能与决策水平，为全球化业务拓展与高质量可持续发展构筑坚实的组织保障。公司持续健全现代化治理架构，进一步优化董事会人员构成，将董事会席位由5名增加至8名，并吸纳深耕印尼区域的经营负责人进入董事会，使一线市场经验深度融入顶层决策，显著提升了战略贴合度与执行效能。
　　公司始终坚持人才是第一资源，搭建开放赋能、成长共荣的事业平台，完善核心团队激励与培养机制，为优秀管理者提供充分施展才能的广阔空间。随着海外业务持续拓展，一线核心管理团队快速成长、履职担当，充分发挥本地化运营与高效执行优势，有力支撑了海外市场稳定运营与全球业务协同发展。通过治理结构升级与人才体系赋能双轮驱动，公司有效应对行业周期波动带来的经营挑战，持续增强抗风险能力与长期发展韧性。
　　4、深化数字化转型赋能，前瞻布局培育新动能
　　报告期内，公司坚持以数字化升级与技术迭代为内生动力，持续加大相关资源投入，聚焦岩土工程核心主业，推动数字化工具、信息化系统与项目全流程管理深度融合，重点优化项目设计、施工管控、成本核算、风险预判等关键环节，以数字化赋能运营效率提升、成本精细化管控与风险闭环管理，切实破解行业周期波动带来的经营挑战，为公司提质增效、稳健发展注入坚实支撑。
　　
　　四、报告期内核心竞争力分析
　　1、深厚的核心技术底蕴，专业化的价值创造
　　凭借深厚的专业知识、雄厚的技术储备以及对土地条件的深度洞悉，公司于项目伊始便主动介入，面对多样的地质状况与设计需求，为客户量身打造集勘察、设计、施工、监测于一体的高附加值方案，有效降低客户成本。公司已累计完成境内外超900个复杂地质条件的岩土工程项目，业务广泛覆盖机场、港口、公路、铁路、电力、市政、石油化工、国防工程、围海造地、新能源基建等领域。依托核心技术优势，公司积极拓展新能源基建市场，在菲律宾等区域顺利开展光伏、风电相关工程业务，进一步拓宽了技术应用场景。报告期内，公司持续强化方案系统化设计、服务与实施能力，充分发挥技术核心优势在市场中抢占先机、创造价值，屡获行业高度认可，进一步巩固了在岩土工程领域的专业口碑与市场地位，彰显专业化价值创造能力。
　　2、全球化的发展布局，“出海”的战略排头兵
　　公司始终以国际化战略为引领，聚焦具备良好发展前景的岩土工程相关市场，秉持“标准出海、技术先行”的经营思路，推动技术与标准的国际化应用，致力于成为全球岩土工程领域具有竞争力的标杆跨国企业。依托十八年海外拓展积累的经验优势，公司持续优化全球市场布局，深耕东南亚市场以巩固既有优势，深度挖掘“一带一路”沿线重点国家及中东市场潜力，审慎拓展非洲等新兴区域，在低地缘政治风险区域实现稳健运营。
　　通过参与国际市场竞争，公司300余个海外项目的实践成果获得市场广泛认可，全球服务能力、综合竞争实力与品牌影响力持续提升，海外业务盈利模式与运营模式日趋成熟，市场份额稳步扩大。公司凭借扎实的全球化布局基础，持续提升国际化经营水平，在国际市场浪潮中稳健前行。
　　3、高素质的人才汇聚，高效协作的团队支撑
　　公司始终将人才视为核心竞争力的根基，着力构建吸引多元化高素质人才的生态，以高效的团队协作夯实发展优势。报告期内，公司依托全球人才网络，精准吸纳岩土工程、数字化技术与信息化建设、国际项目管理等多领域精英，并通过优化薪酬考核与激励机制，持续注入多元化创新动能。同时，公司搭建高效内部协作体系，以常态化跨部门交流、项目协同培训与信息共享机制打破协作壁垒，推动全链条深度协作，显著提升整体运营效能。以人才汇聚为基、团队协作为翼，公司持续强化核心竞争力，稳固行业发展地位。
　　4、属地化的经营策略，数字化的管理驱动
　　公司始终坚持属地化经营策略，稳步拓展国际市场，通过深度融入当地产业生态，实现成本精准管控与全球业务高效协同。公司境外团队熟悉当地语言、文化、法律法规及行业标准，为与业主高效沟通奠定坚实基础，在方案专业化、服务定制化、成果高附加值等方面持续提升服务能力，不断夯实区域市场根基。
　　数字化管理以技术赋能为核心，依托信息化与数字化工具构建一体化项目管理平台，在项目筹备阶段精准抓取关键数据，施工阶段实现工序与流程全链路管控。管理层通过平台实时掌握项目动态，依托大数据分析与信息化手段识别潜在风险，为管理决策与施工方案优化提供数据支撑，推动人力、物力等资源高效配置，持续提升资源利用效率。数字化与智能化深度应用，已成为公司提升市场竞争力、驱动运营效率持续升级的重要支撑。
　　5、优质的国际客户资源，良好的品牌声誉
　　依托广泛的区域分支机构网络，公司深度洞察本地市场需求，从项目前期即深度介入，以专业积淀为客户提供高附加值的定制化服务，快速响应需求痛点，将“客户至上”理念贯穿工程管理全流程，构建并巩固了长期稳定的客户合作关系。经过多年深耕，公司已与境内外政府、知名企业等核心业主形成稳固合作生态，为全球业务拓展奠定坚实的市场根基。合作方具备良好的商业信用与支付能力，可有效保障项目款项及时结算支付，促进公司现金流良性循环，进一步巩固客户互信基础。报告期内，公司坚持优质服务与市场并重，深度融入全球价值链，在印尼、沙特、阿联酋、新加坡、菲律宾等国家打造多项精品工程，树立了高品质工程标杆，以实际行动助力当地经济社会发展，品牌影响力与国际认可度持续提升。
　　
　　五、报告期内主要经营情况
　　报告期内，公司实现营业收入156,933.98万元，同比增长21.03%；实现归属于上市公司股东的净利润为6,561.21万元，同比下降29.08%。
　　
　　六、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　报告期内，受全球经济形势变化、基础设施建设需求迭代、绿色低碳转型及数字化技术革新等多重因素影响，作为基础设施建设核心基础性产业的岩土工程行业，境内外市场呈现差异化发展、结构性优化与系统性升级的整体态势。行业逐步摒弃传统粗放发展模式，加速向技术高端化、服务一体化、运营绿色化转型，市场竞争规则、产业布局结构与核心驱动因素持续优化，既蕴含区域市场拓展、新兴需求释放的发展机遇，也面临行业标准提升、技术迭代升级的变革挑战。
　　1、境内外岩土工程行业格局
　　报告期内，全球岩土工程行业呈现成熟市场稳步发展、新兴市场快速增长、技术壁垒与行业标准持续提升的发展格局。欧美等成熟市场以存量设施运维、高端技术咨询、绿色能源配套岩土工程为主，市场格局稳定，行业壁垒较高；亚太、中东、非洲等地区依托基础设施建设、能源资源开发及城镇化推进，成为全球行业增长的核心区域，工程综合解决方案提供能力成为市场竞争关键。
　　国内岩土工程市场需求结构持续优化调整，传统房地产相关岩土工程占比有所下降，城市更新、轨道交通、水利环保、海上工程、新型基础设施地基处理等领域成为行业主要增量。行业整体延续央国企主导、民营企业专业化细分发展、市场集中度稳步提升的竞争格局。大型央国企凭借资金实力、综合资质、全产业链整合能力，在国家重大战略工程、交通枢纽、市政重点项目中占据主导地位；民营龙头企业聚焦软基处理、基坑支护、边坡治理、环境岩土等细分领域，依托专项技术优势与高效项目实施能力构建差异化竞争力。报告期内，行业监管体系日趋完善，资质管理与质量安全要求持续趋严，数字化勘察、智能监测、绿色岩土等技术应用加快普及，市场资源进一步向技术领先、资金充裕、项目业绩优良的头部企业集中，依靠同质化低价竞争的中小企业市场空间持续收缩，行业整合态势进一步显现。
　　国际岩土工程市场仍以欧美大型工程咨询及建设企业为第一梯队，在复杂地质条件工程、深海基础工程、核电岩土工程、行业标准制定及全生命周期技术服务等方面保持显著优势；日韩企业在抗震岩土、生态环保地基处理等领域形成特色技术竞争力。我国岩土工程企业依托全产业链优势与高性价比综合解决方案，在东南亚、中东、拉美等区域市场份额持续提升，业务模式逐步由传统施工分包向EPC总承包、勘察设计施工一体化及属地化运营维护延伸。境外市场竞争核心集中于地质条件适配技术、属地化合规管理、跨境项目风险管控及绿色低碳解决方案应用等方面，国际标准对接与本地化资源整合能力成为企业拓展高端市场的重要基础。
　　总体来看，境内外岩土工程行业均由传统施工服务向岩土工程、数字化技术、生态治理、运营维护一体化方向转型。国内市场侧重结构优化与行业整合，境外市场注重标准输出与全链条服务能力构建，技术创新能力与境内外协同布局水平将成为企业核心竞争优势的重要支撑。
　　2、岩土工程行业发展趋势
　　全球岩土工程市场呈现区域分化与结构性升级特征，国内外市场在需求结构、技术路径及发展重心上各具特点。国内行业在基础设施高质量发展、城市更新及“双碳”战略驱动下，传统房建相关岩土工程需求增速有所放缓，综合交通、大型水利枢纽、城市地下空间开发、地质灾害治理、老旧基坑与管网改造等民生及安全工程成为核心支撑，海上风电基础、核电岩土工程、光伏场坪及二氧化碳地质封存等新能源基建持续拓展增量空间。BIM与数字化勘察、智能监测预警、自动化施工装备加速普及应用，低扰动施工、生态护坡、软土固化与再生建材利用等绿色技术加快推广，行业竞争逐步从单一施工向勘察—设计—施工—监测全链条一体化服务转型，头部企业凭借技术集成与项目管理优势持续提升市场集中度。海外市场中，发达经济体侧重既有基础设施加固修复、地下空间精细化运维及环保型岩土治理，对高安全性、低环境影响的技术方案要求显著提升；新兴经济体及共建“一带一路”国家工业化、城镇化进程持续推进，新能源基建、公路铁路、港口机场、产业园区、水资源工程等基础设施建设需求旺盛。尤其以菲律宾为代表的海外市场的新能源工程建设加速落地，为公司软基处理、深基坑等传统业务及新能源基建相关业务拓展提供了广阔空间。国际市场普遍强化工程安全标准、环境合规与可持续施工要求，数字化勘测、远程监测、智能化解决方案成为参与国际竞争的重要门槛，项目呈现大型化、综合化趋势，具备跨境资源整合、属地化运营及全周期风险管控能力的企业更具竞争优势，行业整体朝着智慧化、绿色化、专业化方向稳步发展。
　　(二)公司发展战略
　　公司自成立以来，始终秉持“以市场为导向、以创新为驱动、以人才为核心”的经营理念，坚定推进“立足本土精耕细作，放眼全球开疆拓土”的总体战略，凝心聚力将港湾打造成为具备全球核心竞争力的世界一流岩土工程综合服务商，助力行业高质量发展与全球基建升级。
　　核心聚焦：专业精筑价值根基，创新领航未来征途
　　创新技术与岩土工程综合服务能力，是公司稳健发展的核心基石与核心增长引擎。未来，公司将持续依托深厚的技术积淀、优秀的科研创新实力，充分发挥规划咨询、勘察设计、建造施工一体化协同优势，进一步提升为业主提供全生命周期、高附加值的专业化服务水平，筑牢核心业务壁垒。同时，主动布局新兴赛道，以钙钛矿新材料为核心培育第二增长曲线，聚焦科研攻关与场景化应用，积极探索多元化商业化路径，推动新业务快速落地起势，持续提升公司在全球岩土工程及新材料领域的市场话语权与盈利能力。
　　双轮驱动：人才铸牢发展基石，市场点燃增长引擎
　　公司始终坚持以人才为核心，以人才驱动创新发展，全力打造一支兼具多元专业背景、创新思维与实战能力的高素质核心队伍，为战略落地提供坚实支撑。与此同时，紧抓全球化发展机遇，紧密契合全球基建蓬勃发展与城市化进程加速的时代趋势，深度融入共建“一带一路”倡议，聚焦重点区域、重点领域，统筹布局国内外市场。以重点国别、核心区域为突破口，通过技术输出、标准输出、服务输出等方式深挖海外岩土工程市场潜力，抢占行业发展高地，持续扩大全球市场版图。在稳固传统主业优势的同时，公司持续积极布局新兴业务领域，培育第二增长曲线。坚持市场导向，强化产品研发与市场推广，稳步提升市场份额，为公司持续健康发展注入新的增长动力。
　　(三)经营计划
　　2026年，行业竞争格局加速重构，市场深度调整与行业洗牌持续演进。面对复杂严峻的外部环境与结构性挑战，公司将坚持稳中求进工作总基调，以变革破局、以创新提质，紧紧围绕市场开拓、管理升级与技术创新三大主线统筹谋划、系统推进，持续筑牢发展根基、增强发展韧性，奋力推动公司实现更高质量、更可持续、更具竞争力的跨越式发展。
　　1、深化全球市场布局，开拓多元增长新局。
　　公司将坚定实施全球化发展与多元化布局战略，在持续巩固岩土工程核心业务领先优势的基础上，深度拓展海外优质市场，积极培育新兴业务增长点，不断优化市场结构与业务布局，全面提升抗周期能力与持续发展动能，努力开拓高质量发展的全新空间。
　　2、构建精益管理体系，实现运营效能跃升。
　　公司将全面推进管理体系现代化升级，构建标准化、系统化、全流程覆盖的项目管控体系，明晰权责边界、规范运营流程、畅通职业发展通道，推动管理模式由传统施工实施向全周期、全链条项目运营管理深度转型。以精益化管理赋能提质增效，持续优化资源配置，精细管控运营成本，全面提升运营质量与盈利水平，为公司高质量发展筑牢坚实的管理根基。
　　3、强化科技创新引领，加速数字智能转型
　　顺应全球人工智能与数字化深度融合的发展浪潮，公司将以技术革新为核心引擎，全面提速数字化、智能化转型。以新一代信息技术与数字化工具赋能全员、赋能全业务流程，将员工从重复性、事务性工作中解放出来，进一步释放人才价值、提升工作效能；同步推进项目全流程信息化建设，实现生产数据自动采集、传输与智能分析，构建数据驱动的科学决策机制，有效提升决策效率、降低经营风险。持续加大研发投入与核心技术攻关，推动创新成果高效产业化应用，不断夯实技术壁垒与内生发展动力，为公司长远高质量发展提供坚实支撑。
　　(四)可能面对的风险
　　1．宏观经济周期性波动风险
　　当前全球经济增长动能偏弱，主要经济体货币政策仍具不确定性，叠加地缘冲突外溢、全球贸易格局重构及国际科技竞争加剧，市场整体波动性显著提升。国内经济延续复苏态势，但有效需求不足、结构性矛盾仍存，固定资产投资节奏与力度存在阶段性波动可能。公司所处基建行业与宏观经济周期高度相关，若国内外经济复苏不及预期、财政与产业政策调整，或将导致境内外基建投资需求减弱、项目回款放缓，进而对公司项目订单获取、项目实施进度及经营业绩稳定性产生影响。
　　风险应对措施：公司将聚焦宏观经济周期性波动风险防控，持续强化全球及国内宏观经济、产业政策的收集与研判，精准识别、评估潜在影响，动态监测形势变化，及时优化风险管理策略与应对举措。同时，立足基建行业核心优势，主动对接国家重大水利、交通、能源、新型基础设施等战略重点工程，积极捕捉政策导向下的市场机遇，缓解宏观经济波动的影响；持续强化内部管理，提升运营效率，推动各区域业务协同均衡发展，加快科技、大数据与工程施工的深度融合，搭建智能化管理体系，增强重大工程服务能力与市场核心竞争力，筑牢业务发展根基。此外，公司将积极培育第二增长曲线，聚焦空间能源系统与空间级太阳能电池在应用领域的突破，持续塑造新动能，丰富业务布局，分散宏观经济周期波动带来的经营风险，实现风险防控与战略机遇把握的有机统一，保障公司高质量稳定发展。
　　2．国际化经营风险
　　当前国际政治经济环境复杂严峻，中东地区地缘军事冲突持续升级、霍尔木兹海峡航运秩序受到显著冲击，叠加贸易保护主义抬头、全球供应链重构加速，市场不确定性显著上升。公司海外业务广泛覆盖东南亚、中东、非洲等地区，在当前态势下，中东部分国家政局动荡、军事冲突风险外溢、区域安全局势恶化，叠加当地经济波动、公共安全隐患、文化差异及跨境投资审查趋严等因素，持续加剧境外经营环境的复杂性与不确定性。同时，全球通胀高企、部分经济体增速放缓，导致区域基建及固定资产投资意愿与支出空间承压。若中东地区紧张局势进一步升级或持续时间较长，可能对公司在当地的项目实施及经营业绩产生不利影响。
　　风险应对措施：公司将依托十八年出海积累的先发优势，深化“三步走”全球发展战略落地，动态优化海外市场布局，聚焦政策环境稳定、基建需求持续释放的区域，强化项目前期尽职调查与国别风险研判，密切跟踪区域政策、地缘安全及跨境投资监管变化。同时，持续提升项目全周期管控能力，通过定制化方案与全过程精细化管理，保障境外项目安全运营与履约，筑牢国际化经营风险防线。公司将积极运用数字化管理工具，完善资源统筹与应急调配机制，提高项目执行效率、成本管控能力与供应链稳定性。此外，坚持“区域深耕、风险可控”原则，持续优化海外资源配置，在巩固现有市场基础上审慎拓展优质市场，降低地缘冲突、经济波动等外部冲击，保障境外业务稳定高质量发展。
　　3．市场风险
　　从国内市场来看，国内城镇化已进入稳步推进的中后期阶段，大型基建新增项目增速有所放缓，市场整体需求增长趋缓，行业竞争日趋激烈。同时，行业竞争呈现头部集中趋势，具备资金、资源整合能力及政策支持的央企、地方国企依托规模优势与产业链整合能力进一步挤压市场空间，公司盈利水平可能面临一定的压力。
　　从国际市场来看，全球工程市场竞争主体日趋多元，竞争持续加剧。一方面，土耳其、印度等国本土建筑企业依托成本与本地化优势积极参与区域竞争；另一方面，国际传统工程企业凭借技术、品牌优势巩固市场地位。叠加国内建筑企业加快“走出去”布局海外市场，进一步加剧国际工程领域竞争。同时，部分新兴经济体受外部环境影响，财政及支付能力有所减弱，可能影响区域基建投资预算，对公司海外市场拓展与业务开展带来一定压力。
　　风险应对措施：公司将依托多年积累的复杂地质项目实施经验，通过勘察、设计、施工、运营全链条资源，打造涵盖生态保护方案的一站式综合服务能力。同时建立重大项目动态评估机制，紧密跟踪国家战略方向并提前布局适配技术，持续提升国内重大项目承揽竞争力。针对国际市场，公司推行“本地化+全球化”策略，加强熟悉当地技术标准、政策法规及跨文化管理的人才储备，优化全球资源配置平台，实现项目成本与供应链信息高效协同。严格执行优质订单筛选机制，以技术优势与运营效率构筑差异化竞争力；全面运用数字化项目管理系统，实现工程全流程可视化管控，提升项目执行质效，为客户提供定制化增值服务，稳步巩固并拓展市场份额。
　　4．新业务培育与拓展风险
　　公司积极布局的空间能源系统、新型光伏电池等新兴业务目前仍处于培育拓展阶段，尚未形成稳定盈利规模，未来商业化落地进度存在一定不确定性。一方面，相关业务市场需求释放节奏受下游应用场景成熟度、行业规划进度及项目招标采购安排影响较大，若空间信息基础设施建设、在轨应用部署节奏放缓，或相关领域采购需求未达预期，可能导致新产品市场拓展进度不及预期。另一方面，空间能源系统、高效光伏组件等产品从技术研发、场景验证到规模化应用需经历严格的测试与认证周期，行业对产品安全性、稳定性及环境适应性要求较高，技术迭代、产品定型及市场推广节奏存在低于预期的可能。此外，产业链配套成熟度、关键材料供应稳定性、行业竞争格局变化及相关领域政策导向调整等因素，也可能对业务规模化落地进程产生影响，进而对公司新业务板块的收入贡献及盈利水平形成潜在压力。
　　风险应对措施：公司将构建多维风险应对体系，稳步推进新兴业务培育与拓展，通过深化与客户的合作，拓宽应用场景、积极布局海外市场，不断提升产品市场占有率。市场端，持续跟踪行业政策与下游需求，深化产业链合作，挖掘空间信息基础设施、太空能源利用等场景机会，以定制化方案加快产品落地；同时面向东南亚、中东等海外重点区域，积极推进产品的本地化认证与订单落地，拓宽海外市场覆盖面。技术端，加大研发投入，优化空间能源系统、新型光伏电池性能与可靠性，加速技术成果转化，依托专利与产业基地提升产品竞争力。供应链端，完善核心物料自研及备选供应商体系，强化上下游协同，增强供应链稳定性。公司将动态优化业务布局与资源配置，及时调整市场策略，应对行业竞争变化。
　　5．汇率波动风险
　　公司始终将海外市场作为业务发展重点，与国内市场协同驱动业务持续增长。目前公司海外业务广泛覆盖东南亚、中东、非洲等众多国家和地区，境外工程项目多以当地法定货币为记账本位币，境外子公司亦持有一定规模的外币资产和负债。受全球经济形势、地缘政治及各国货币政策变动等因素影响，若境外经营所在国家或地区汇率出现大幅波动，可能导致公司面临汇兑损失的风险，进而对公司经营业绩造成一定程度的冲击。
　　风险应对措施：公司坚持属地化经营匹配全球化采购模式，成本和收入主要采用当地货币结算，实现外币收支的自然对冲，有效减少汇率风险敞口。同时，公司将密切跟踪境外项目所在国家及地区的经济形势、政治环境与政策变化，加强对汇率走势的前瞻性研判，并结合实际经营情况，通过优化外币资产负债结构、合理运用外汇金融工具等方式管理汇率波动风险，最大程度降低对公司业绩的影响。

　　为积极响应上海证券交易所《关于开展沪市公司“提质增效重回报”专项行动的倡议》，深入践行“以投资者为本”理念，切实提升上市公司质量与投资者回报水平，公司《关于“提质增效重回报”行动方案的议案》于2025年3月4日经第三届董事会第十一次临时会议审议通过并披露。2025年度，公司严格对照方案目标与任务，扎实推进各项工作落地，整体取得阶段性成效，现将全年落实情况总结如下：
　　1、深耕核心主业稳健经营，前瞻布局新领域培育长期动能
　　公司始终坚守岩土工程综合服务核心主业，紧扣全球基础设施建设与城镇化发展趋势，坚持以市场为导向、以技术为支撑、以属地化为路径，持续巩固海内外市场竞争力。国内市场紧跟政策导向，稳步提升服务质量与核心竞争力；海外市场持续深耕东南亚、中东等传统优势区域，有序拓展新兴市场，依托成熟项目管理体系、复杂地质技术优势与本地化运营能力，持续夯实海外业务基本盘，全球化业务布局与品牌影响力稳步提升。
　　在主业升级中，公司以数字化与智能化为支撑深化变革：搭建统一高效的信息化管理平台，通过细化集团与子公司的数据维度，突破地域与时差壁垒，精准提升境外项目运营效能，形成全链条赋能闭环。这不仅推动项目全流程优化、为“数字智造”转型注入动能，更为管理层提供决策支撑，在筑牢高效运营基石的同时拓宽价值创造边界。
　　同时，公司坚持审慎布局、技术先行、稳步推进的原则，在确保核心主业稳健发展的基础上，围绕行业技术升级与产业发展趋势开展前瞻性技术研究与储备，聚焦与主业协同、具备长期潜力的领域进行探索。相关布局以自主技术研发为基础、以合规投入为前提、以长期价值为目标，严格遵循公司发展战略，切实保障公司整体发展与全体股东长远利益。
　　2、持续强化投资者回报，健全长效回报机制
　　公司始终将股东回报作为重要责任，坚持稳健经营、可持续分配原则，持续健全利润分配机制，提升分配决策透明度，切实保障投资者合法权益。2025年度，公司经营保持稳健，严格按照法律法规及《公司章程》规定，执行持续、稳定的利润分配政策，以现金分红等方式与投资者共享发展成果。
　　自上市以来，公司持续保持较为稳定的现金分红水平，近三年累计现金分红金额及分红比例保持稳定，以持续稳定的回报增强投资者获得感，倡导长期投资、价值投资理念，构建与股东长期共赢的良性发展格局。
　　3、完善多层次沟通体系，精准透明传递公司价值
　　公司坚守依法合规、公开透明、真诚沟通的投资者关系管理理念，以信息披露为核心，持续提升披露质量与可读性，保障信息披露及时、准确、完整。全年持续优化投资者沟通渠道，构建常态化、多层次的沟通体系：通过业绩说明会、股东会、投资者调研、券商策略会、上证e互动、IR热线与邮箱等多种方式，与各类投资者保持高效互动；公司董事、高级管理人员积极参与沟通交流，回应市场关切，客观传递公司经营状况、战略规划与核心价值。
　　2025年度，公司投资者关系工作有序开展，各类互动渠道响应及时高效，上证e互动平台答复率保持100%，搭建了上市公司与投资者之间的良性沟通桥梁，持续提升市场对公司的认知与认可。
　　4、坚持规范运作底线，持续提升公司治理效能
　　公司严格依照最新法律法规及监管要求，优化治理结构与决策机制，坚持规范运作，保障公司合规稳健运营。2025年度，公司根据新《公司法》规定完善治理架构，取消监事会并健全内部监督与内控体系，提升董事会及各专门委员会运作规范性，落实董事会职权，充分发挥独立董事作用，通过多种沟通调研方式保障其深度参与治理监督，提升决策科学性。
　　为更好适配公司全球化业务发展需要，公司同步优化董事会组成结构，吸纳印尼子公司经营一线负责人进入董事会，贴近海外市场实际经营场景，让董事会决策更贴合全球化发展需求、更具针对性与前瞻性；并在独立董事中增补具备法学专业背景人员，持续夯实公司合规运作基础。
　　此外，公司积极运用数字化、信息化手段完善内部控制体系，强化风险识别与全流程管控，不断提升风险管理水平与快速响应能力，保障公司战略有效落地，持续提升治理效能与核心竞争力。
　　5、聚焦“关键少数”管理，压实合规责任与激励约束
　　公司高度重视实际控制人、董事及高级管理人员等“关键少数”合规履职，持续组织监管政策、法律法规专项培训，强化规范运作意识、责任意识与履职能力，严守合规经营底线。通过审计委员会、独立董事等多层级监督机制，加强对资金使用、关联交易、承诺履行等重点领域的监督，切实维护公司及全体股东利益。
　　同时，公司持续探索优化长期激励与绩效考核体系，坚持激励与约束并重、短期与长期结合，着力构建管理层与公司、全体股东风险共担、利益共享的长效机制，充分激发核心团队积极性与创造力，保障公司长期稳健发展。
　　未来，公司将继续坚守合规经营、稳健发展、回报股东的核心原则，持续聚焦可持续的经营质量，不断提升公司治理与规范运作水平，切实履行上市公司责任与义务，以高质量发展成果回馈投资者。 收起▲

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明：
　　（一）公司所属行业情况
　　公司所处行业为建筑行业中的岩土工程行业。岩土工程是各种建设工程的前期和基础性工作，因与复杂多变的地质条件联系密切，岩土工程往往是工程建设中保证质量、缩短周期、降低造价、提高经济效益和社会效益的关键要素。从应用领域来看，岩土工程是机场、港口、地产、能源、公路、铁路、电厂、市政、石油化工、国防工程、围海造地等众多关键领域的重要基石。
　　近年来，国内外岩土工程市场受益于多重政策与需求驱动，呈现出持续扩容的发展格局。国内市场层面，新型城镇化建设纵深推进、乡村振兴战略全面实施，叠加交通、能源、水利等领域重大基础设施补短板... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明：
　　（一）公司所属行业情况
　　公司所处行业为建筑行业中的岩土工程行业。岩土工程是各种建设工程的前期和基础性工作，因与复杂多变的地质条件联系密切，岩土工程往往是工程建设中保证质量、缩短周期、降低造价、提高经济效益和社会效益的关键要素。从应用领域来看，岩土工程是机场、港口、地产、能源、公路、铁路、电厂、市政、石油化工、国防工程、围海造地等众多关键领域的重要基石。
　　近年来，国内外岩土工程市场受益于多重政策与需求驱动，呈现出持续扩容的发展格局。国内市场层面，新型城镇化建设纵深推进、乡村振兴战略全面实施，叠加交通、能源、水利等领域重大基础设施补短板工程的加速落地，同步带动城市更新及地下空间开发需求持续攀升，为行业技术创新与服务模式升级提供了广阔应用场景。国际市场方面，发展中国家工业化与城镇化进程的深化催生了大规模基建投资需求，发达国家存量基础设施维护改造市场空间逐步释放，“一带一路”沿线国家互联互通项目的稳步推进进一步拓宽市场边界，加之应对气候变化、生态修复等新兴领域的业务拓展，全球岩土工程市场已呈现规模持续扩张、技术需求多元化的显著特征，为具备核心技术储备与综合服务能力的企业创造了有利的发展机遇。
　　1、“一带一路”筑机遇，中国建造拓征程
　　“一带一路”合作倡议为中国岩土工程及建筑企业带来了战略发展机遇期。截至2024年末，我国已与158个国家及38个国际组织签署合作文件，合作网络已覆盖全球六大洲，为共建项目落地奠定了坚实基础。合作倡议深度契合沿线国家的发展诉求：通过规模化基础设施建设持续提升区域基建水平，不仅有效驱动当地经济增长，更助力优化产业结构、改善投资环境、调整能源结构，为可持续发展注入核心动能。同时，贸易领域活跃度显著提升，与沿线国家贸易额大幅增长；加之基建发展指数持续攀升，当前超1100个交通、能源等重大项目在建，既为当地基建升级提供硬核支撑，也将释放巨量建筑服务需求。我国建筑企业凭借技术硬实力构筑国际竞争优势，依托高质量建设标准体系推动中国基建品牌的国际化输出，在沿线市场持续深耕——既重点布局东南亚、中东等核心区域，也稳步拓展新兴市场。同时，中国企业在铁路、公路、机场、电站、港口、新能源等领域成功履约一系列标杆项目，部分标志性工程实现了中国标准的全流程应用，充分彰显“中国建造”的核心竞争力。随着“一带一路”合作倡议战略地位的提升，政策支持力度或将持续加大。企业有望依托技术与成本双重优势及海外项目的经验积淀，在绿色低碳建筑、数字基础设施等新兴赛道深化布局，推动海外市场份额稳步扩张，进而加速行业的国际化进程，为全球基建发展贡献中国方案与实践力量。
　　2、东南亚市场：机遇与挑战交织，潜力与考验并存
　　进入2025年，东南亚岩土工程行业呈现出蓬勃发展与诸多挑战并存的局面。
　　印尼岩土工程行业在迁都计划推进的阶段性挑战中展现出强劲发展活力。普拉博沃政府对拨款的调整推动资金向关键项目集中，长远将有利于提升工程质量与效益；作为印尼“去中心化”战略的核心，努山塔拉新首都规划总面积达2,560平方公里，未来20年将催生超200亿美元的岩土工程需求，城市建设各环节均需要岩土工程专业技术支撑，项目需求将持续释放；新国际机场建设中的洪水问题则激发了防水、地基加固等技术创新，为复杂环境工程积累经验并开拓新领域；与此同时，欧美、中国等企业在印尼的投资建厂热潮催生大量项目，对岩土工程服务的需求迫切且多样，双重驱动下行业的潜力蓝图已然清晰。
　　新加坡在交通基建领域持续投入，2025-2030年市场规模预计年均增长4.07%，将从47.6亿美元增长至58.1亿美元。新加坡樟宜机场已获政府50亿新元注资支持，该笔资金重点投向核心标志性工程——T5航站楼建设，其造价达47.5亿新元。而这类涉及大规模场地开发与结构建设的大型基建项目，对专业岩土工程服务的需求尤为迫切。尽管面临土地稀缺与环保要求严苛的挑战，但市场空间依然可观，将推动新加坡岩土工程领域向更高标准、更精细化方向升级。
　　马来西亚大力推进港口建设，通过优化港口基础设施、提升物流效率、促进贸易发展，带动了大量岩土工程项目的落地。这不仅为行业提供了广阔市场，还吸引了众多专业企业参与其中，推动了行业技术革新与进步，助力马来西亚岩土工程行业在港口建设领域持续提升技术水平。菲律宾已制定明确的可再生能源发展目标，明确计划到2030年、2040年将可再生能源发电占比分别提升至35%、50%。为达成这一目标，风机、光伏电站等新能源项目基础设施建设正全面推进，而从前期场地勘察到后期的基础施工，项目全流程均需岩土工程的专业技术支持——这不仅为菲律宾岩土工程行业带来了丰富业务机会，更推动行业在新能源相关领域持续积累实践经验、实现技术突破。
　　泰国克拉运河、南部陆桥项目，以及泰国交通部拟投29亿泰铢推进的港口扩建计划，均涉及大规模土方开挖、地基处理、防波堤施工等核心岩土工程环节，对专业岩土工程技术的需求尤为旺盛。此类重大基建项目的推进，不仅将为泰国岩土工程行业催生大量业务机会、提供广阔发展空间，更对行业内企业的技术实力与综合服务能力提出了更高标准。
　　越南外资企业工业园区建设活跃，多个合作项目稳步推进，园区建设中土地平整、地基处理等环节对岩土工程的需求旺盛。同时，柬埔寨德崇扶南运河等项目的推进及未来更多规划的落地，将带来大量土方和地基处理工程。在经济增长与城市化的助推下，东南亚岩土工程行业市场前景可观，行业技术水平有望在实践中不断提升，吸引更多国内外投资与技术合作。
　　3、中东市场：基础建设投资蓬勃发展，区域机遇前景广阔
　　中东地区是全球基础设施需求最旺盛的核心市场之一。2011年中东变局后，各国为推动经济社会转型升级，陆续出台大规模基础设施建设规划。随着产油国的经济强势复苏增长，中东地区人口与经济总量近年来快速攀升，有效驱动区域投资规模持续上扬。沙特阿拉伯、阿联酋、阿曼等主要国家积极推进经济多元化战略，通过持续优化招商环境、推行开放型经济政策及实施税收优惠，在能源、交通、通信等重点领域保持高强度投入，推动区域基础设施发展环境显著改善，基建投资热度持续升温，各类重点项目成为全球市场关注的核心。
　　沙特阿拉伯2016年推出了国家战略—“2030愿景”，核心是通过系统性改革降低对石油产业的依赖度，构建多元化、可持续的经济发展模式。这一战略催生了Neom未来城、Qiddiya娱乐城、红海新城等标志性超大型项目，涉及大规模土地开发、复杂地基处理及先进交通网络建设等关键环节，对岩土工程、建筑设计等专业领域的技术服务需求巨大。战略实施以来，沙特在房地产及基建领域累计投资已突破1.1万亿美元。据莱坊（Knight Frank）预测，截至2028年，沙特建筑产业总产值有望达到1815亿美元，较2023年增长近30%；2024年其发包工程规模达310亿美元，跻身全球最大建筑市场之列，且在2024年“一带一路”共建国家基建发展指数中位列榜首，为相关产业提供了广阔的市场空间与发展机遇。
　　阿联酋在基建领域的投入同样保持高位。2023年阿联酋内阁批准的2024-2026年联邦预算中，专项用于基建的资金规模约26亿迪拉姆。过去十年，阿联酋累计投入超130亿迪拉姆，实施了258个重点项目，覆盖交通枢纽、能源设施、通信网络等关键领域，这些项目对工程勘察精度、施工技术效率及质量管控标准均提出极高要求。根据规划，未来五年将继续投入90亿迪拉姆，推进127个新项目开发，持续的资金注入为工程建设行业创造了稳定业务增量。阿拉伯货币基金组织（AMF）预测，2025年阿联酋经济增长率将达6.2%，为后续基建投资持续推进奠定坚实基础，进一步保障基建建设的蓬勃态势。
　　综上，中东各国政府在基建领域的积极布局与持续投入，推动区域基建市场呈现蓬勃发展、机遇凸显的态势，既为全球建筑及工程企业提供了广阔的业务拓展空间，也将助力区域基建水平实现系统性提升。
　　4、国内市场：行业规模持续扩容，区域发展再绘新局
　　国内岩土工程行业市场规模持续增长，2024年全产业链市场规模约为1.48万亿元，同比增长约7.2%，覆盖工程勘察设计、施工、材料研发、智能监测等全流程服务，其中核电、西部水电等领域贡献显著增量。从增长趋势看，“十四五”期间岩土工程行业年均增速保持7%-8%，预计2025年将突破1.5万亿元，2030年有望达到1.8万亿元。
　　在“双碳”战略深入推进的背景下，西部水电开发及交通、水利等领域重大基建稳步推进，核电、新能源基地等清洁能源项目加速布局，叠加核电选址“软基化”趋势明显，带动复杂地质地基处理、智能监测等高端技术需求显著攀升；同时，传统基建升级与城市更新释放的存量市场空间持续拓展，多重因素协同驱动行业规模持续扩容。区域市场呈现结构性分化：华东、华南地区依托城镇化深化及沿海港口建设优势，形成行业主要市场；西北、西南地区则受益于西部大开发战略推进及雅鲁藏布江水电等超级工程带动，增长势头突出，整体构建起“东部存量优化升级、西部增量规模扩张”的区域发展格局。
　　（二）主营业务情况说明：
　　公司为全球客户提供勘察、设计、施工、监测的一站式岩土工程综合服务，聚焦地基处理、桩基工程等核心领域。业务布局已广泛覆盖境内市场及东南亚、中东、南亚、拉美、非洲等海外重点区域，深度涉及机场、港口、公路、铁路、电厂、市政建设、石油化工、国防工程及围海造地等多元工程领域，构建起多元化业务发展格局。历经二十余年的深耕，公司凭借深厚的技术储备、卓越的专业价值创造能力、高效的团队协作以及丰富的全球项目管理经验，已完成境内外各类岩土工程项目800余个。其中，上海浦东机场2号跑道、新加坡樟宜机场、印尼雅加达国际机场、印尼雅万高铁、南海岛礁构筑岛屿工程、沙特吉赞机场、迪拜棕榈岛及世界岛等项目，已成为行业标杆，充分彰显了公司的技术实力与工程品质。报告期内，面对复杂多变的经营环境，公司精准施策：一方面巩固并拓展东南亚、中东等“一带一路”沿线传统优势市场，夯实根基、提升品牌国际影响力；另一方面敏锐捕捉新兴机遇，努力拓展菲律宾、肯尼亚等潜力市场，稳步扩大全球版图，提升市场占有率，同时，积极探索国内水利、核电等重大工程业务领域，为后续订单储备潜力。截至目前，公司已组建起由境内外高层次专业人才构成的精英团队，业务已覆盖全球14个国家，经营模式向综合化、多元化演进。未来，公司将继续秉持专业精神，稳步向全球化岩土工程领军企业的战略目标迈进。报告期内，公司实现新签订单8.37亿元，其中境内累计新签2.46亿元，境外累计新签5.91亿元。
　　报告期内公司新增重要非主营业务的说明：2025年，我国商业航天行业正步入快速发展的关键阶段，产业支持政策密集出台并落地实施，持续驱动产业资本加速向商业航天的新领域、新赛道集聚布局。《2025年国务院政府工作报告》明确将商业航天定位为战略性新兴产业，不仅鼓励社会资本广泛参与航天产业的全链条发展，更为航天技术的商业化应用突破与产业化进程深化提供了坚实的政策支撑。与此同时，地方政府纷纷加快航天产业园区的规划与建设步伐，京津冀、长三角等重点区域凭借产业基础与资源禀赋优势，已形成具备一定规模的商业航天产业集群，涵盖从研发设计到生产制造、从发射服务到应用落地的完整产业链条，为行业发展构建了扎实的空间载体。在资本层面，国有资本与市场化基金形成协同发力的格局，持续加大对卫星制造、测控运营及下游应用等核心赛道的投入力度，既为技术创新提供了资金保障，也推动了行业资源的优化配置。企业端，多家头部商业航天企业陆续启动IPO进程，在资本市场的实践中，行业估值体系正不断完善，逐步形成与商业航天发展阶段相适配的价值评估逻辑。国际合作方面，我国始终秉持开放共享的发展理念，积极推动全球航天领域的合作与交流：不仅与国际伙伴共享航天技术成果及数据资源，更联合开展空间科学实验与深空探索任务，在推动人类航天事业共同进步的进程中展现中国担当。尤其在“一带一路”倡议的指引下，我国正进一步深化与沿线国家的航天合作，通过推动航天技术在通信、遥感、导航等领域的本地化落地应用，助力相关国家实现产业升级与经济发展，共同构建互利共赢的航天合作生态。
　　公司下属控股子公司上海伏曦炘空科技有限公司，依托全球顶尖科技人才、核心技术优势及集团的坚实支撑，在商业航天能源领域探索出独具特色的创新路径。其技术团队汇聚航天院所、中科院及全球知名高校的行业精英，成员均具备15年以上航天工程实践经验，能够为卫星、探测器、无人机等各类空间飞行器提供高性能、低成本的能源系统保障。2023年8月，公司正式投产空间级太阳电池生产线与柔性太阳阵总装线，配套6500平方米科研场地，已构建起全要素生产流程与完备的航天供应链体系，可高效满足客户对产品的短周期交付及批量化生产需求。针对空间级钙钛矿太阳能电池的技术研发，更是为客户提供了新一代的轻量化、低成本、高效率的空间能源系统解决方案及产品研发服务。
　　核心产品结构图截止报告期末，上海伏曦炘空已成功构建“研发创新-工程验证-成功交付”的良性发展闭环，其能源系统产品已累计保障16颗卫星顺利发射，40余套卫星电源系统、太阳帆板及结构机构正持续在轨稳定运行；技术创新层面，累计已有19项能源系统相关核心专利获得受理或授权，技术壁垒持续夯实，核心产品关键性能指标均通过航天级严苛环境测试，技术可靠性在实践中不断得到验证。在市场拓展与场景应用中，公司已深度参与长光卫星的“吉林一号”遥感卫星星座、时空道宇的吉利未来出行星座、西光航天的西光壹号遥感星座等多个重要卫星星座项目，同时成功服务于天雁24星、蓝碳一号、北大星、数天宇星、苏星一号等一系列卫星项目，客户覆盖二十余家卫星总体单位，其中包括长光卫星、时空道宇、钧天航宇、西光航天等行业标杆企业，构建起覆盖多领域、多层次的优质客户矩阵。报告期内，公司订单量呈现快速增长态势，实现新签订单3402万元。目前正有序推进卫星电源系统的迭代研发、钙钛矿太阳能电池的工程化验证等全链条协同工作，持续巩固在商业航天电源系统细分领域的核心竞争力与市场认可度，为业务规模化拓展奠定坚实基础。
　　公司在商业航天领域的战略布局深度锚定长期价值与可持续发展，以多维举措构建核心竞争力：业务上紧扣国家战略导向，聚焦低轨卫星互联网、空间能源系统等关键领域，技术上持续强化研发迭代能力，重点攻关空间级钙钛矿发电技术，针对材料长期稳定性、量产工艺优化等关键课题攻坚突破，以技术创新构建差异化竞争优势，确保在快速迭代的赛道中保持领先。市场拓展实施“存量稳基+增量突破”双轮驱动，存量市场深化与长光卫星、钧天航宇等头部单位的战略合作，通过优化服务响应与定制化能力强化合作粘性；增量市场聚焦东南亚、中东等“一带一路”沿线及新兴区域，稳步拓展全球市场与品牌影响力。


　　二、经营情况的讨论与分析
　　2025年上半年，国际局势延续复杂博弈态势，地缘政治冲突与贸易保护主义交织共振，全球经济在深度转型中呈现显著结构性分化。受关税壁垒与技术封锁双重冲击，全球产业链加速重构，区域化布局特征愈发凸显。发达经济体增长动能显著弱化，货币政策收紧的滞后效应持续释放，经济复苏进程步履维艰；新兴市场与发展中经济体则借力产业链重构机遇与内需潜力持续释放，继续担当全球经济增长的核心引擎。以人工智能、新能源、高端制造为代表的新一轮科技革命加速突破，推动产业变革进入关键窗口期。技术迭代周期不断缩短，正推动全球产业变革进入新旧动能转换的关键窗口期。在此背景下，“一带一路”沿线国家基建需求持续释放，互联互通项目落地节奏加快，成为拉动全球经济复苏的关键支点。国内经济在稳增长政策精准发力下保持恢复向好态势，地方政府债务化解通过“展期+重组”组合拳取得阶段性成效，风险缓释机制逐步完善。但与此同时，传统产业转型面临的技术瓶颈与新兴产业培育的周期特性形成结构性错配，供需两端的适配性仍有待提升。
　　面对复杂的经营环境，上海港湾锚定高质量发展主线，以系统性布局主动破局：以动态市场感知为导向，紧抓“一带一路”沿线旺盛的基建需求与国家重点工程的战略机遇，精准锚定发展航向；将人才战略作为根基工程，聚焦国际化多元的高科技复合人才，锻造兼具技术深度与全球视野的复合型团队，构筑起差异化竞争壁垒；以科技创新为核心引擎，深耕数字化转型与智能化升级，在绿色施工、智慧基建等关键领域突破技术瓶颈，系统性提升从方案设计到工程服务的全链条价值创造能力。同时，持续加速推进内部变革与创新工作，以前瞻性视野聚焦于前沿技术领域，通过旗下上海伏曦炘空科技有限公司布局商业航天领域，聚焦商业航天核心环节，专业从事卫星、空间飞行器及无人机等领域的轻量化、低成本、高效能空间能源系统解决方案研发与产业化，持续推进核心产品的技术迭代与创新突破，全力培育壮大新质生产力，努力提升公司核心竞争力，坚实筑牢可持续发展的深厚根基。总体来看，报告期内公司经营呈现以下特点：
　　1、国际化战略与国内市场双轮驱动，激活全球市场无限潜能
　　公司始终坚定践行国际化战略与国内市场深耕拓展的战略共振。在国际端，精准锚定岩土工程解决方案需求旺盛的高潜力盈利市场，凭借敏锐的市场洞察力，动态追踪全球不同国家及区域的基建发展需求变化，深度把握“一带一路”倡议为沿线国家工业化与城镇化进程注入的发展红利，在国际化进程中深入践行区域统筹发展理念，坚持属地化经营模式，充分释放自身在专业技术、项目管理、供应链整合等多领域的突出优势，为全球客户精心提供高附加值的岩土工程综合一体化服务；在国内端，公司聚焦国家战略需求，牢牢抓住核电工程建设提速与国家重点水利工程密集落地给岩土工程行业带来的重大机遇，以技术适配性、工程履约力及一流的工程管理能力，为深度参与国内核心基建项目筑牢坚实基础。同时，通过国内和国际市场的经验互鉴与资源联动，积极推动中国标准走向国际舞台，全面提升全球核心竞争力与品牌国际影响力，以双轮驱动之势激活全球市场潜能。
　　2、聚焦国际化高素质人才队伍，驱动经营增效、激活创效势能
　　人才始终是公司发展的核心基石。公司聚焦吸纳兼具技术深度、沟通韧性、管理智慧与学习热情的复合型人才，更致力于搭建与员工共生共长的事业平台——这里既是施展才华的广阔舞台，更是价值共创的命运共同体。随着业务规模稳步扩张、全球化布局加速推进，公司深刻认识到，人才是撬动持续发展的核心杠杆。报告期内，公司以前瞻性战略思维推动治理升级：为适配全球化运营需求，将董事会席位从5席扩容至8席，特别吸纳两位表现卓越的印尼子公司总经理进入治理层，以本地化智慧赋能全球决策，让人才价值穿透组织层级。集团始终以全球化视野构建开放、高效、公平的职业发展生态，在全球范围内广纳贤才，重点吸引具备多元文化背景与复合专业能力的精英，同步构建起科学完备、深度适配长远战略的人才管理体系，为持续发展筑牢人才根基，激活组织内生动力。
　　培训体系的深耕更显匠心：针对新入职员工，量身打造融合企业文化基因、基础业务逻辑与核心技能的入职培育项目，助力快速锚定角色、融入团队；面向在职员工，则依据岗位特性与职业路径，开设专业技能精进、管理能力进阶等定制化课程，依托成熟的工程管理体系实现人才与岗位的精准匹配，推动员工从传统“精研工法”向现代化“统筹项目”转型，深度释放管理型人才的价值潜能。
　　与此同时，公司着力营造开放包容的学习文化：鼓励员工拥抱数字化浪潮自主迭代，通过搭建内部知识共享平台促进经验流转与团队协作，让创新灵感在碰撞中迸发。而健全的人才激励机制，则精准奖励卓越贡献者——那些为公司创造突出价值的员工，既能获得对等回报，更能清晰感知个人成长与企业发展的深度绑定，由此充分激活积极性与创造力，反向驱动经营效率与项目质量双提升，为公司向世界一流企业迈进注入强劲的组织动力与人才底气，助力企业在全球竞争中稳健跨越挑战，笃定驶向可持续发展的光明未来。
　　3、新兴产业版图加速拓展，商业航天场景渐次明晰，共拓发展新局
　　在稳固主业根基、持续做强核心业务的战略进程中，公司积极锚定新兴产业赛道，通过旗下上海伏曦炘空科技有限公司布局商业航天领域，为整体发展注入全新增长动能。上海伏曦炘空自2023年8月设立以来，聚焦商业航天核心环节，专业从事卫星、空间飞行器及无人机等领域的轻量化、低成本、高效能空间能源系统解决方案研发与产业化，持续推进核心产品的技术迭代与创新突破。
　　依托集团在资金、管理及产业链资源等方面的全方位支持，上海伏曦炘空组建了由行业资深专家领衔的核心研发团队，在空间能源系统技术领域深耕细作。报告期内，上海伏曦炘空业务拓展取得显著进展：能源系统产品已成功配套16颗卫星发射入轨，40余套卫星电源系统、太阳帆板及结构机构实现在轨稳定运行，产品可靠性与技术成熟度获得行业广泛认可。同期，卫星电源系统业务呈现快速增长态势，订单储备规模持续扩大，商业航天应用场景在实际运营中不断明晰。在国际化布局方面，公司积极参与商业航天国际协作，已与超过100家行业内单位共同签署国际合作倡议书，稳步推进海外市场开拓，致力于与产业链各方协同共进，共同拓展商业航天产业发展新空间，为我国商业航天事业高质量发展贡献力量。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　1、深厚的核心技术底蕴，专业化的价值创造
　　凭借深厚的专业知识、雄厚的技术储备以及对土地条件的深度洞悉，公司于项目伊始便主动介入，面对多样的地质状况与设计需求，为客户量身打造集勘察、设计、施工、监测于一体的高附加值方案，有效降低客户成本。公司已累计完成境内外超800个复杂地质条件的岩土工程项目，业务广泛覆盖机场、港口、公路、铁路、电厂、市政、石油化工、国防工程、围海造地等领域。报告期内，公司持续强化方案系统化设计、服务与实施能力，充分发挥技术核心优势在市场中抢占先机、创造价值，屡获行业高度认可，成为众多国际化岩土工程领域客户的首选。
　　在商业航天业务板块，公司控股子公司上海伏曦炘空科技有限公司以卫星电源系统为主导产品，构建起核心竞争壁垒。该子公司组建由行业资深专家与技术骨干构成的专业化研发团队，聚焦卫星电源系统研发及综合应用集成等关键领域持续深耕，在卫星太阳能发电技术等核心环节实现实质性突破。截至本报告期末，累计已有19项能源系统相关核心专利获得受理或授权，为核心产品构筑了坚实的技术护城河。在产业化能力建设层面，通过布局空间级太阳能电池及柔性太阳阵总装生产线，配套6500平方米科研生产场地，构建全要素自主生产流程，形成完备的航天品质供应链体系，有效保障核心技术向产业化成果的高效转化，为商业航天能源领域提供稳定可靠的技术支撑与产品保障。
　　2、全球化的发展布局，“出海”的战略排头兵
　　公司始终以国际化战略为引领，精准锚定重视岩土工程解决方案的盈利市场，秉持“标准出海、技术先行”策略，推动中国技术与标准在国际舞台释放更强效能，矢志成为全球岩土处理领域的标杆跨国企业。依托十七年海外拓展积淀的先发优势，公司聚焦可持续发展市场，持续完善全球布局——深耕东南亚市场以巩固优势地位，深度挖掘“一带一路”沿线重点国家及中东市场潜力，审慎拓展非洲等新兴区域，确保在低地缘政治风险区域实现稳健运营。通过与世界一流企业同台竞技，公司300余个海外标杆项目的实践成果已赢得广泛认可：全球服务能力、竞争实力与品牌影响力全面提升，海外盈利模式与业务模式持续跑通，市场份额稳步扩大。如今，公司以全球化布局的扎实根基，已然成为中国企业“出海”的标杆力量，在国际市场浪潮中稳健领航、破浪前行。
　　3、高素质的人才汇聚，团队协作的发展领航者
　　公司始终将人才视为核心竞争力的根基，着力构建吸引多元化高素质人才的生态，以卓越团队协作引领行业发展。报告期内，公司依托全球人才网络，精准吸纳岩土工程、智能数字化研发、国际项目管理等多领域精英，并通过优化薪酬考核与激励机制，持续注入多元化创新动能。同时，公司搭建高效内部协作体系：以常态化跨部门交流、项目协同培训与信息共享机制打破壁垒，推动全链条深度协作，显著提升整体运营效能。以人才汇聚为基、团队协作领航，公司持续强化核心竞争力，稳居行业发展前沿。
　　4、属地化的经营策略，数字化的管理驱动
　　公司始终秉持属地化经营策略在国际舞台上稳健前行，通过深度融入当地生态，既实现成本的精准管控，又保障全球业务的无缝协同。公司境外团队精通当地语言、文化、法律法规及行业标准，为与业主的高效沟通搭建了天然桥梁，在方案专业化、服务定制化、成果高附加值等维度精准突破，持续为当地经济社会发展注入动能，筑牢区域市场根基。
　　数字化管理则以技术赋能为核心，依托前沿信息化与数字化工具构建项目管理平台：项目筹备阶段即精准抓取关键数据，施工过程中对每道工序与流程实现全链路管控。管理层通过平台实时掌握项目动态，智能算法与大数据分析更能敏锐识别潜在风险，为管理及施工策略优化提供数据支撑，推动人力、物力等资源调配持续升级，显著提升资源利用效能。数字化与智能化的深度融合，不仅成为公司在激烈市场竞争中持续领跑的核心动能，更全面驱动运营效率升级。
　　5、优质的国际客户资源，卓越的品牌声誉
　　依托广泛的区域分支机构网络，公司深度洞察本地市场需求，从项目前期即深度介入，以专业积淀为客户提供高附加值的定制化服务，快速响应需求痛点，将“客户至上”理念贯穿工程管理的全流程，由此构建并巩固了长期稳定的客户合作。经过多年深耕，公司已与境内外政府、知名企业等核心业主形成稳固合作生态，为全球业务拓展奠定了坚实的市场根基，其良好的商业信用与充裕的资金，有力保障了项目的结算、支付，确保现金流稳定循环与持续投入，进一步强化了客户信任。报告期内，公司秉持“以客户为中心、以市场为导向”的理念，深度融入全球价值链，在印尼、沙特、阿联酋、新加坡、菲律宾等多地打造了众多精品工程，不仅树立了全球高品质工程的标杆，更以实际行动持续助力当地经济社会发展，品牌影响力与国际认可度持续提升。
　　四、可能面对的风险
　　1．宏观经济周期性波动风险
　　全球经济在多重变量交织下呈现“高波动、低增长”特征，世界正经历新的动荡变革。国际层面，地缘政治冲突持续外溢，美国关税政策调整与美联储货币政策转向预期相互交织，叠加全球产业链重构及人工智能、绿色能源等领域的科技竞争加剧，共同放大了市场不确定性。国内经济虽实现GDP增长超预期目标，但结构性矛盾凸显，有效需求不足与供给结构错配并存。公司所处的基建领域可能承受“双重周期”叠加影响：一方面，全球贸易摩擦与关税壁垒可能抑制海外工程订单释放，与全球经济周期性波动形成联动；另一方面，国内“重大战略、重大工程”与“新型基础设施、新型城镇化”政策加速落地，叠加固定资产投资与城市化进程推进，为行业带来结构性发展机遇。
　　风险应对措施：公司将持续强化宏观经济信息收集与研判，精准识别、评估相关风险，动态监测形势变化，在有效防范化解宏观经济风险的同时，主动捕捉国家级战略重点工程机遇，深度对接国家重大水利、交通、能源、新基建等领域的项目需求，及时调整风险管理策略与应对措施。同时，加强内部管理、提升运营效率，推动各区域协同均衡发展；加速高科技、大数据与工程施工的深度融合，打造智能化管理体系，提升重大工程服务能力与市场核心竞争力，为承接全球重要工程筑牢基础，助力公司高质量发展。此外，公司将充分利用子公司上海伏曦炘空聚焦空间能源系统与空间级太阳能电池在商业航天领域的应用与突破，持续培育核心新产业，塑造新动能与竞争优势，实现风险应对与战略机遇把握的有机统一。
　　2．国际化经营风险
　　当前，国际政治经济环境复杂多变，地缘政治风险攀升与贸易保护主义升级交织，全球贸易萎缩风险加剧、供应链重构压力陡增，共同放大市场不确定性。公司业务广泛覆盖东南亚、南亚、中东、非洲等多个地区，在此态势下，当地政坛更迭、经济波动等政治经济风险，公共安全隐患、文化差异矛盾等社会文化挑战，叠加国际舆情冲击及部分国家针对性贸易限制（如区域关税壁垒抬升、跨境投资审查趋严），持续加剧国际化经营环境的复杂性。同时，部分国家经济增速回落、全球通胀风险延续，进一步导致基建及固定资产投资空间承压收窄，使公司国际化经营面临的挑战更为突出。
　　风险应对措施：公司将依托17年出海积累的先发优势，以风险精准应对为核心推进海外业务：针对地缘政治波动与贸易壁垒加剧的态势，深化“三步走”全球发展战略落地，动态优化海外市场布局——聚焦东南亚、中东等政策稳定性较强、基建需求明确的区域，强化前期调研工作，重点研判区域关税政策、跨境审查规则及经济波动趋势。同时，着力提升方案与服务的核心竞争力：通过定制化适配的项目方案，结合全过程精细化管理，筑牢国际经营风险防线；针对通胀压力与成本波动，以数字化技术赋能管理升级，运用智能风控系统实时监测区域经济数据、物流成本及政策变动，搭配资源集中调配机制，提升海外项目在执行性、成本可控性方面的管理精度。此外，持续以先进管理理念优化资源配置，推动海外业务向“区域深耕+风险可控”转型，在巩固既有市场优势的基础上，稳步拓展高潜力领域，助力海外业务实现高质量发展。
　　3．市场风险
　　从国内市场看，全球产业链重构引发供应链波动，间接推高工程建设成本；国内城镇化已进入稳步推进的中后期阶段，新增大型基建项目增速放缓，市场需求增长节奏明显回落，存量项目的竞争更为激烈。尽管国家层面已明确布局雅下水电站等“重大战略、重大工程”，但行业内竞争格局呈现明显的头部聚集效应——具备资金优势、资源整合能力和政策支持的央企及地方国企，通过规模化运作和产业链垂直整合挤压中小企业的生存空间，导致其他企业中标率存在较大不确定性，即使参与项目也可能因竞争被迫压低报价，进一步压缩利润空间。从国际市场看，外部环境的不确定性可能对国际市场的业务拓展构成短期制约。美国持续加征关税壁垒、推行“逆全球化”政策，不仅扰动全球产业链供应链稳定、加剧贸易环境不确定性，更引发连锁反应，导致新兴国家工业化进程面临短期放缓压力。部分依赖出口的新兴经济体因贸易摩擦可能导致外汇储备缩水，被迫缩减基建投资预算。与此同时，国际工程市场的竞争强度显著升级：一方面，土耳其、印度等新兴市场国家的本土建筑企业凭借更低的人力成本和本地化优势抢占市场份额；另一方面，欧洲老牌工程巨头通过技术专利和品牌影响力巩固市场地位，可能对中国企业形成双重挤压。
　　风险应对措施：公司将依托多年积累的复杂地质项目实施经验（覆盖800余个多类型地质条件），组建由资深工程师牵头的专项团队，整合“勘察-设计-施工–运营”全链条资源，提供包含生态保护方案在内的一站式综合解决方案，同时建立重大项目动态评估机制，实时跟踪国家战略调整并提前储备适配技术，以强化国内重大工程争取能力。针对国际市场，公司推行“本地化+全球化”双轮策略，加大适配当地技术标准与政策法规的跨文化管理人才储备，升级全球资源配置平台，实现国内外项目成本与供应链信息实时互通。同时，严格执行“高质量订单筛选机制”，以“技术溢价+效率提升”双路径筑牢竞争优势；通过全面推行数字化项目管理系统，实现从设计到竣工的全流程可视化管控，进而提升运营效率，为核心客户提供定制化增值服务，以此稳固市场份额。
　　4．商业航天进度或不及预期的风险
　　公司旗下商业航天板块业务尚处于发展阶段，尚未实现盈利，其商业化进程受多重因素综合影响，存在进度不及预期的风险。一方面，商业航天领域市场需求释放节奏与行业政策导向、下游应用场景拓展速度密切相关，若卫星发射需求、空间能源系统采购规模未达预期，可能导致相关产品市场拓展进度放缓。另一方面，卫星电源系统等核心产品从技术研发到规模化量产需经历长期验证周期，尽管公司已积累多项核心专利并建成产业化生产能力，但航天产品对可靠性、稳定性的极致要求可能导致产品迭代速度、市场推广效率低于预期。此外，行业产业链上下游配套成熟度、供应链稳定性以及市场竞争格局变化等因素，也可能对商业化进程产生不利影响，进而对该板块业务的营收增长及盈利能力造成潜在压力。
　　风险应对措施：公司将从多维度构建风险应对体系，积极推动商业航天板块稳健发展。在市场端，公司将持续跟踪行业政策动态与下游应用需求变化，加强与卫星制造商、发射服务商等产业链核心参与者的战略合作，深度挖掘通信、遥感、导航等重点领域的市场机会，通过定制化解决方案提升产品市场适配性。技术层面，将进一步加大研发投入，聚焦卫星电源系统可靠性优化与性能升级，加快核心技术成果转化速度，依托现有专利布局与生产基地，建立产品全生命周期测试验证体系，缩短产品迭代周期。供应链方面，将完善核心物料自主研发与备选供应商体系建设，强化产业链协同能力，通过与上下游企业建立长期稳定合作关系，提升供应链抗风险能力。同时，公司将动态优化商业航天板块业务布局与资源配置，密切关注市场竞争态势，灵活调整市场策略，力争降低商业化进度不及预期对整体经营的影响。
　　5．汇率波动风险
　　公司在过往经营与未来战略中，始终将海外市场作为业务发展的重点方向，与国内核心市场协同发力，共同驱动整体业务的持续增长。公司的海外业务广泛覆盖东南亚、南亚、中东、非洲等众多国家和地区，境外工程项目大多以当地法定货币为记账本位币，境外子公司亦持有一定的外币资产和负债。鉴于世界经济形势的持续波动，以及政治局势、货币政策等因素的影响，若公司境外经营所在地的汇率发生大幅变动，可能导致公司面临汇兑损失的风险，进而对公司经营业绩造成一定程度的冲击。
　　风险应对措施：公司坚持属地化经营匹配全球化采购模式，成本和收入均采用当地货币结算，以此实现财务报表的自然对冲，有效减少风险敞口，将风险控制在可控范围。同时，密切跟踪境外经营所在国家的经济政治情况与政策动态变化，做好外汇汇率波动的前瞻性预测，结合公司实际，采取减少外汇风险敞口、探索运用汇率金融工具等措施对可能的汇率波动进行管理，最大程度降低外汇风险。 收起▲