一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　（一）公司所属行业及发展情况　　根据《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017），公司所处行业为“F52零售业”项下的“F5245珠宝首饰零售业”。　　根据国家统计局数据，2026年上半年我国金银珠宝商品零售总额为1,929亿元，同比增长1.9%。根据中国黄金协会统计数据，2026年上半年我国黄金消费量511.41吨，同比增长1.23%，其中黄金首饰消费132.13吨，同比下降33.88%；金条及金币消费339.34吨，同比增长28.42%。报告期内，国际国内金价呈现“先扬后抑”的极端走势。受地缘冲突升级与全球避险情绪推动，伦敦现货黄金于... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）公司所属行业及发展情况
　　根据《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017），公司所处行业为“F52零售业”项下的“F5245珠宝首饰零售业”。
　　根据国家统计局数据，2026年上半年我国金银珠宝商品零售总额为1,929亿元，同比增长1.9%。根据中国黄金协会统计数据，2026年上半年我国黄金消费量511.41吨，同比增长1.23%，其中黄金首饰消费132.13吨，同比下降33.88%；金条及金币消费339.34吨，同比增长28.42%。报告期内，国际国内金价呈现“先扬后抑”的极端走势。受地缘冲突升级与全球避险情绪推动，伦敦现货黄金于报告期内创出历史新高；此后通胀预期升温与国际货币政策转向驱动金价深度回调，半年整体收跌，市场短期波动显著加剧。在此背景下，黄金珠宝消费市场呈现显著的结构性分化。一方面，黄金的避险投资属性在极端波动行情中获得更广泛认可，贵金属投资类产品需求保持活跃，消费者配置黄金资产的意愿进一步增强；另一方面，金价高企推动黄金饰品消费结构加速升级，客群决策更趋审慎，消费偏好加速向高工艺、个性化产品倾斜。
　　2026年上半年，全国居民人均可支配收入22,981元，同比名义增长5.2%。随着我国经济持续发展和人均收入水平不断提高，消费者购买力增强，叠加悦己、婚庆、保值等多元需求因素，以及促消费等政策持续发力，对黄金珠宝的需求有望进一步释放。与此同时，随着消费者对产品品质、设计及文化内涵要求的不断提高，将推动行业向高端化、个性化、差异化方向持续演进。
　　（二）公司主营业务及产品情况
　　公司主营业务为黄金珠宝商品的原料采购、款式设计、连锁销售和品牌运营，通过主品牌“菜百首饰”和专注于文化收藏的子品牌“菜百典藏”、专注于古法黄金的子品牌“菜百传世”以及专注于时尚轻奢珠宝的子品牌“菜百悦时光”，聚焦黄金珠宝消费市场需求，形成矩阵式品牌发展架构，设计、销售包括黄金饰品、贵金属投资产品、贵金属文化产品和钻翠珠宝饰品等在内的全品类、多款式黄金珠宝商品，服务于广大、多样化的消费者群体。同时，公司通过开展黄金珠宝钻石定制、个性化设计、首饰咨询、以旧换新等特色服务，为消费者提供高附加值的增值服务，并以此促进黄金珠宝销售收入的增长。报告期内，公司主营业务及产品未发生重大变化。
　　（三）公司经营模式
　　公司采用抓两端、控中间的“微笑曲线”经营策略。业务核心聚焦于能体现黄金珠宝附加值的两端，上游着力于原材料采购的精准把控和产品设计的创新研发；下游着重首饰文化的深度推广、直营门店及线上销售渠道的精细化管理、会员资源的高效运营及增值服务的优质提供，全方位提升能为顾客带来更高附加值的环节。对于黄金珠宝行业中标准化程度较高的生产环节，公司采用委外加工模式，严格把控供应质量。
　　1.原料采购模式
　　公司获取原材料的方式主要包括黄金现货交易、黄金租赁及部分以旧换新业务取得旧金。在黄金现货交易方面，公司作为上海黄金交易所第一批综合类会员单位，具有直接从上金所采购黄金原材料的会员资格，可直接现货交易提取黄金实物，能够通过第一手采购保证原料质量，并通过“以销定采”的多批次、小批量的采购原则，降低原料价格风险。在黄金租赁方面，公司与银行签订黄金租赁合同，按照一定租赁利率从银行借入黄金原材料并对租入黄金拥有处置权，根据协议约定定期支付黄金租赁利息，租借到期后公司归还租赁黄金。同时，公司通过黄金T+D合约对冲金价波动风险。在以旧换新业务方面，作为取得生产用原材料的补充性渠道，公司为顾客提供黄铂金首饰的以旧换新服务，通过该业务取得的旧饰，在委托有专业资质的贵金属精炼厂精炼提纯后进行加工，成为公司原材料的来源之一。
　　2.产品加工及采购模式
　　公司产品货源主要来自于自行采购原料进行委外加工、联营和成品采购。在产品加工方面，公司将黄金珠宝行业高度标准化的生产环节以委外加工方式完成，重点把控供应质量。公司通过制定严苛的供应链甄选程序及严于国家标准的“菜百首饰”质量订单标准，实现了对供应商的多维度管控。公司按照“菜百首饰”质量订单标准向供应商下达订单，并安排驻厂采购人员在生产、出库环节进行多轮监督检查和有损检测，商品到货后委托第三方检测机构进行检测，检测合格后才能入库，随后在出库、销售等环节还有多道检验手续，以确保产品质量。在产品采购方面，联营采购模式下，公司与供应商签订联营合作协议，供应商向公司提供商品，公司按照统一经营理念、统一管理、统一收款、统一销售凭证、统一投诉处理对联营商品进行规范管理，双方按协议约定分成比例进行结算。成品采购模式下，公司直接向供应商采购商品，公司作为中国金币特许零售商，公司销售的贺岁金条、纪念币、熊猫金银币等商品采用成品采购模式。此外，为丰富产品款式，公司亦采用成品采购模式购入少量黄金饰品。
　　3.销售模式
　　公司以直营模式为主开展经营，销售网络主要包括线下直营店渠道、银行渠道和线上电商渠道等。截至报告期末，公司拥有包括覆盖北京各行政区和天津、河北、包头、西安、苏州、武汉的105家直营连锁门店；以及包括菜百首饰自营官方商城及在京东、天猫、抖音、快手等电商平台开设的线上店铺、直播销售等在内的覆盖全国市场的线上销售网络；并与民生银行、北京农商银行、北京银行等多家银行开展合作，利用银行渠道体系完善、网点众多的优点，在银行网点开展销售。
　　（四）公司市场地位
　　经过几十年的培育和发展，公司凭借产品质量、特色服务、品牌信誉、专业团队、精细化及标准化管理等在内的多方面优势，实现市场影响力和品牌竞争力的持续攀升，在黄金珠宝首饰行业具有较高的市场认可度和品牌知名度。目前，公司已成为北京市场收入规模位居前列的黄金珠宝企业，也是国内黄金珠宝行业中直营收入规模领先、单店收入规模领先，拥有线上线下全渠道成熟经营模式的黄金珠宝专业经营公司。多年来，公司以诚信经营和“心比金纯”的服务，赢得了广大消费者的信赖。公司消费者覆盖面和市场影响力逐年提升，并通过线上渠道服务全国消费者，提升品牌知名度。报告期内，公司荣获“全国产品和服务质量诚信承诺企业”等荣誉。
　　（五）业绩驱动因素
　　一是渠道布局与全域运营的深度融合。报告期内，公司营销网络持续优化调整，强化空白市场拓展与存量门店优化的专业统筹。线下门店在巩固北京核心市场的同时，外埠市场保持稳健增长，苏州、武汉等区域表现突出。线上渠道矩阵持续扩容，微信小店新渠道上线即实现规模突破，直播电商自播能力显著增强，达人号自播模式实现全品类商品同场售卖，有效提升单场销售转化效率，自播销售额实现稳步增长。线上线下协同效应持续释放，形成高效运营闭环。
　　二是品牌价值与文化赋能的双向提升。站在菜百七十周年节点，公司围绕“文化传承+价值共创”主线深化品牌建设，推动品牌从“产品驱动”向“文化驱动”转变，传播与体验双向发力。优化达人矩阵与KOS体系，小红书千互动爆文率突出，低投入撬动高声量；深化“馆店结合”，推出AI数字人科普短视频，推动门店升级为文化体验空间；产品与责任协同赋能，推进LOVIN恋意、百事如意、家和祥瑞等系列迭代，与天坛、颐和园等IP合作，以文化赋能差异化竞争，推进“菜小宝·地球卫士”等公益项目，形成“文化+公益+传播”三位一体增长引擎。
　　三是市场机遇与自身优势的协同驱动。在全球地缘政治不确定性加剧的背景下，黄金的避险与资产配置价值受到市场高度关注，贵金属产品整体需求保持旺盛。公司凭借直营模式优势和上金所综合类会员资质，在行业格局中占据有利位置，差异化竞争力进一步凸显。线下依托对营销网络区域市场的深度了解与多年运营经验，精准捕捉消费需求；线上平台渠道销售保持稳健增长，持续加深平台合作，紧抓关键销售节点。
　　四是产品体系与质量管控的全面保障。公司构建覆盖黄金、铂金、钻翠珠宝等品类的全品类产品体系，通过开发差异化产品，精准覆盖不同消费群体需求，持续增强市场竞争力。公司持续健全质量管理体系，执行严于国家标准的“菜百首饰”质量订单标准，从原料采购到生产销售全流程把控，筑牢产品质量防线。通过强化产品供给与质量管控，持续增强消费者信任。
　　五是运营效率与成本管控的有效提升。通过实施全周期库存测算，精准把握库存动态，实现资源合理配置，存货周转效率持续优化。密切跟踪宏观经济形势与市场趋势，深化分析研究，推动前后端高效联动，坚持“以销定采”策略，增强市场挑战应对能力。报告期内，面对金价极端波动，公司动态优化定价调整机制，高效完成多轮首饰零售价格调整、投资基础价动态管理工作，凭借高频、精准、规范的精细化价格治理，有效对冲市场极端波动风险。同时，推进门店续签谈判，优化费用结构，与供应商构建紧密协作机制，以柔性供应链确保商品高效供应。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　2026年是“十五五”规划的开局之年，是菜百七十周年，是公司承前启后、继往开来的重要历史节点。报告期内，国际金价先创历史新高后深度回调，市场波动显著加剧；黄金税收政策调整对不同品类原料采购成本产生差异化影响，行业消费结构加速分化。面对多重压力叠加的经营环境，公司立足行业变革新格局，充分发挥直营模式和上金所综合类会员的独特优势，统筹推进“稳增长、调结构、强韧性、促创新”等各项举措，核心经营指标保持平稳，品牌影响力与行业地位持续提升。报告期内，公司实现营业收入2,104,225.38万元，同比增长38.00%，实现归属于上市公司股东的净利润43,677.92万元，同比下降4.78%，实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润48,139.14万元，同比增长21.72%。
　　（一）紧贴市场应变局，调优结构强韧性
　　报告期内，国际金价极端波动催生了旺盛的黄金投资与避险需求。贵金属投资类产品延续高景气度，投资价值进一步凸显，黄金作为资产配置方式获得更多客群认可，公司紧抓市场机遇，该品类销售规模持续扩大。贵金属文化类产品受益于熊猫金币官方回购机制及收藏投资双重属性，叠加贺岁季生肖主题产品热销，销售实现显著增长。黄金饰品销售额同比上升，在产品结构优化升级的驱动下，整体呈现“精品化、轻量化、特色化”趋势，古法金、硬足金等工艺产品销售表现良好，推动黄金饰品盈利质量优化。钻翠珠宝品类整体承压，市场消费趋于理性，镶嵌类产品需求有所收缩，公司聚焦产品结构优化与主题场景营销，积极拓展银饰等高性价比替代品类，以巩固市场份额。
　　（二）深耕渠道拓全域，线上线下促融合
　　报告期内，公司持续深化全渠道营销网络布局。线下渠道方面，总店充分发挥“大本营”旗舰标杆作用，通过场景化陈列升级、顾客沙龙活动、AI数字人联动售货机等创新运营手段，持续提升消费体验和经营质效。连锁门店坚持“加密核心、填补空白”的布局策略，北京区域深化精细化管理，通过完善考核体系推动门店运营质量全面提升；外埠市场在华北、西北、华东、华中等地区稳健运营，重点区域销售规模稳步增长，区域结构持续优化。线上渠道方面，电商业务在外部环境变化下保持稳健经营，货架电商规模稳定，微信小店新渠道上线后快速形成销售规模。直播电商结构加速重塑，自播业务在场次扩容、品类结构优化和数字人模式加持下实现显著增长，达人号创新自播模式成效显著，渠道结构更趋均衡。线上线下融合进一步深化，小红书KOS矩阵、抖音本地生活等多渠道并行，线上引流到店转化成效显著，形成“线上种草—线下体验—全域复购”的消费闭环。
　　（三）创新驱动铸精品，七十周年塑品牌
　　公司持续加大产品创新投入，以工艺突破提附加值、以IP矩阵拓品类边界、以精细化运营促转化，将品牌文化势能转化为可感知的经营效能。产品端三线并进，自主系列矩阵化扩容，推进“百事如意”“LOVIN恋意”“家和祥瑞”等新品迭代，以设计提升产品辨识度；工艺创新补位，MyStyle系列完成升级，推出硬足金镶钻产品，补齐高工艺、高附加值品类短板；IP矩阵持续深化，围绕徐悲鸿纪念馆等IP推出联名产品，形成“皇家园林+城市地标”文旅文创产品矩阵。品牌端多维协同，优化达人矩阵和KOS内容生态，通过小红书、抖音等平台开展精细化运营，实现品牌声量与销售转化良性互动；党建引领铸魂，发布“红心聚力·创领金彩”党建品牌，构建“七个一”总纲领和“金彩”工作法，以高质量党建引领企业高质量发展；数字科技赋能体验升级，推出AI数字人科普短视频和博物馆文创印章，以数字技术激活黄金珠宝传统文化传播，深化博物馆式消费体验。
　　（四）数智赋能深落地，AI应用提质效
　　公司持续以数智化驱动业务发展，报告期内进一步深化AI技术在多个业务场景的应用落地。在系统建设方面，成功上线门店自提仓小程序，打通“线上下单—线下取货”全链路O2O业务模式，有力保障了外埠门店经营的合规性与连续性。自主开发的门店综合管理平台实现IT资产全面系统化管理，物业管理系统的上线将报修、派单、维修、结算全流程纳入线上闭环。AI辅助设计平台完成底层架构重构，接入3D生图能力，打通平台与3D打印机的数据链路，实现屏幕端设计方案直出实物效果，显著提升设计研发效率。在业务赋能方面，推进AI代码助手、AI视频生成、AI智能问答等前沿工具在日常研发与业务流程中的融合应用，有效缩短开发周期，降低内容制作成本。
　　（五）人才强企筑根基，组织激活增动能
　　公司深入贯彻新时代人才强企战略，以构建全方位人才培育机制为核心，夯实高质量发展根基。站在“十五五”规划开局之年的全新起点，公司圆满完成了三年一度的干部岗位竞聘和员工择优上岗工作，深入贯彻“能上能下、能进能出”的选人用人导向，各年龄段员工踊跃参与，人才队伍活力充沛。本次干部岗位竞聘、员工择优上岗工作，进一步打通了员工成长成才、干事创业的双向通道，在组织策划、流程管控和质量把关等方面持续创新、不断优化，取得系列亮点成果。本次竞聘工作同步开展组织架构调整，其中整合设立客户服务部、业务项目部、法务合规部三个一级部门，通过功能聚焦、治理优化与组织革新，为公司发展提供坚实的组织保障与制度支撑。在技能人才培养方面，公司依托西城区技能人才实训基地，取得贵金属首饰与宝玉石检测员初级、中级、高级自主认定资质，构建培训、考核与自主认定相融合的技能人才培养生态链。公司积极参加设计比赛及行业调研，持续提升专业视野与设计水平。深化校企合作，与中国地质大学、北京服装学院等院校持续推进企业综合课程实践项目。
　　2026年下半年，公司将继续紧扣“稳经营、优结构、强韧性”目标，主动应变，聚力攻坚，奋力开创高质量发展新局面。重点做好以下几方面工作：
　　一是进一步深化全渠道直营优势。总店持续发挥旗舰标杆作用，做好消费结构调整与客户引流，夯实经营基本盘；北京连锁门店推行分层分类运营，深化区域经营精细化管理；外埠门店聚焦重点城市深耕，提升市场占有率与客户黏性；电商渠道稳固主力平台优势，优化直播矩阵，紧抓关键销售节点，实现高质量发展。
　　二是稳步拓展营销网络布局。立足“深耕北京、辐射全国”的发展战略，持续加密北京优质商圈及潜力区域布局，稳步推进新店项目落地。外埠市场加大优化调整力度，推动“菜百典藏”等特色业态向京外延伸。线上渠道持续丰富渠道形态，推动立体化渠道建设。同时，充分利用重要展会等平台扩大品牌影响力。
　　三是持续强化产品创新与供应链能力。加大产品创新开发力度，深耕饰品的时尚性与文化性，持续丰富文化IP联名、高工产品、设计师作品等产品矩阵，着力提升重点品类的销售规模和盈利水平。稳步推进供应链数字化升级，探索智能化工具赋能门店配货与库存管理，提升整体运营效率。
　　四是深化品牌建设与会员运营。以菜百七十周年为契机，整合线上线下资源开展主题营销，持续扩大品牌影响力。差异化运营新媒体平台，精准触达目标客群，深化线上线下消费场景融合。打造“商文旅+”融合模式，丰富博物馆式消费体验。优化会员全生命周期管理，依托CRM系统完善分层运营机制，深挖会员消费潜力，针对高净值客群提供专属服务体验。
　　五是持续加强人才梯队建设。深入推进“金色工程”人才培养体系，启动“金色工程—金色种子”人才发展计划，分层分类培育各类所需人才。依托技能人才实训基地，持续开展技能培训与等级认定，深化产教融合，为公司未来发展奠定人才基础。积极承办2026年全国行业职业技能竞赛——第八届全国珠宝玉石检测制作职业技能竞赛等高水平赛事，以赛促学、以赛强技，夯实公司高质量发展的人才根基。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　（一）直营优势
　　公司坚持直营连锁模式经营，该模式在产品质量与服务质量管控方面具备显著优势，能够确保消费者在全销售渠道获得一致性的良好购物体验。依托全直营模式，公司可直接获取第一手消费者需求反馈，并快速传导至供应链端、设计端及运营端，形成跨环节联动与良性循环，从而快速响应市场需求与消费者偏好，灵活调整产品策略，提升整体销售业绩。报告期内，公司全直营模式和上金所综合类会员资格的独特优势进一步凸显，为公司合规经营和业务持续发展提供了坚实保障。未来，公司将持续关注行业市场动态与消费需求变化，聚焦主业、稳健发展、深耕市场，持续优化产品与服务体验。
　　（二）供应链与质量优势
　　公司持续推进柔性供应链建设，通过动态调节供应安排，有效降低货品滞压与资金占用风险。在采购策略上，公司坚持“以销定采”的多批次、小批量原则，并依托信息化系统持续迭代，在要货端提供丰富的产品数据协助门店科学调整品类结构，在采购与库存管理端根据市场情况适时优化策略，确保库存周转灵活高效。在委外加工环节，公司聚焦附加值较高的设计端与销售端，将标准化生产环节委托专业加工厂商完成。在质量控制方面，公司坚持“以质取胜”经营理念，制定了较国家标准更为严格的“菜百首饰”质量订单标准，设立从原料采购、委外加工、到货检测到终端销售的多道检验机制，实现全流程可控制、可追溯，并由第三方检测机构出具检测证明。在供应商管理方面，公司建立了涵盖经营规模、产品质量、新品开发、服务满意度等多维度的供应商准入与动态评价体系，积累了一批长期合作的优质供应商资源，通过长期稳定的供应链确保优质产品供应。
　　（三）服务优势
　　公司始终秉承“做每个人的黄金珠宝顾问”的服务使命，以有温度、专业化的服务夯实品牌核心优势。报告期内，公司新设客户服务部，将客户服务提升至一级部门统筹管理，从组织层面强化客户服务保障。公司构建了涵盖售前咨询讲解、售中陪伴式购物和售后以旧换新、保养维护、绳艺编织、刻字刻像、黄金回购等在内的33项服务承诺体系，并针对集团采购及个性化定制需求，由首饰设计中心团队提供专业化的黄金珠宝钻石定制服务。在高端服务方面，公司打造沉浸式文化贵宾沙龙，以标准化运营模式提升高净值客群的消费体验与品牌黏性。各销售渠道持续开展特色服务提升活动，营造争先创优的服务氛围，服务口碑稳步提升。此外，公司持续开展首饰免费清洗、保养、编织及咨询等志愿服务“五进”活动，深入社区、农村、企业、校园、机构为大众提供便民服务，以落地可感的暖心服务践行以客户为中心的品牌理念。
　　（四）数智化优势
　　公司持续以数智化驱动业务发展，构建完善的信息化系统架构，结合新零售实践探索，依托大数据重构传统“人、货、场”逻辑。近年来，通过数字化转型升级，打通采购、物流、销售、财务全链路数据共享通道，提升跨系统协同效率。同时基于RFID技术重构业务场景，实现软硬件在物流、销售等环节的智能联动，为精准化运营与服务提供坚实数据支撑。自主开发的门店综合管理平台、物业管理系统等核心系统持续迭代，数字化运营能力稳步提升。新一代智能售卖机与AI数字人结合运营模式持续优化，探索零售新业态。公司同步推进CRM会员系统持续迭代，构建四级会员精细化分层管理体系，依托多维度数据标签完善会员生命周期管理，为后续会员服务升级奠定坚实基础。
　　（五）人才优势
　　公司作为国有控股企业，坚持党管人才原则，始终秉持“德才兼备、以德为先”的用人导向，将人才队伍建设置于企业发展的核心战略位置。围绕人才梯队建设，公司构建了“核心团队领航、中坚力量支撑、专业人才筑基”的立体化培养体系。公司高级管理层深耕黄金珠宝行业多年，积淀深厚经验；中层管理团队具备市场营销、渠道建设、产品设计及财务、法务、标准化等领域专业能力，持有各类专业职业资质证书，保障业务精专发展；公司黄金珠宝销售顾问持专业证书上岗率超90%，处于行业领先水平。通过持续完善人才培育机制、拓宽成长通道，公司形成了结构合理、梯队衔接、专业过硬的人才队伍，为长期稳健发展提供了坚实的人才支撑。

　　四、可能面对的风险
　　1.经营区域集中风险。
　　公司目前的销售区域主要集中于以北京市为核心的华北地区，且公司北京总店的销售占比较高。为改善销售集中的局面，公司已在河北省、天津市、陕西省、内蒙古自治区、江苏省及湖北省开设直营连锁门店，并利用电商渠道扩大销售区域。上述情况虽然在一定程度上改变了公司销售区域过于集中的状况，但并没有使这种局面得到根本的扭转。在公司目前的销售区域分布情况下，如华北地区经济环境、居民收入等发生重大不利变化，或区域珠宝行业竞争加剧，将对公司经营产生不利影响。
　　2.原材料价格波动风险。
　　公司产品的主要原材料为黄金和铂金，公司黄金、铂金原材料主要通过上金所采购，而国内黄金、铂金价格受国内外经济形势、通货膨胀、供求变化、地缘政治、国际金价等复杂因素影响，近年来上金所黄金、铂金价格呈波动走势。公司产品价格与上金所黄金、铂金价格具有高度相关性，公司产品销售价格采用随原材料价格波动而调整的定价原则，库存商品发出成本采用个别计价法确定。若黄金、铂金原材料价格持续上涨，则公司可直接通过调整产品销售价格消化原材料价格上涨带来的不利影响，获得经营收益。若黄金、铂金等原材料价格下跌，公司直接面临着产品销售价格下降，给经营业绩带来压力。
　　3.委外加工风险。
　　公司为黄金珠宝专业经营公司，聚焦于产品附加值较高的上下游两端，强调原料采购、款式设计、连锁销售和品牌运营等附加值高的核心环节，将附加值较低、标准化程度较高的珠宝首饰加工环节委托专业加工厂商进行生产。虽然公司对委外加工厂商进行了严格的筛选，并与主要委外加工厂商均建立了良好的长期业务合作关系，且终端销售产品已经第三方权威检测机构检测，但如委外加工厂商延迟交货，或加工工艺和产品质量达不到公司所规定的标准，可能对本公司存货管理及经营产生不利影响。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的业务情况　　（一）公司主营业务情况　　公司主营业务聚焦于黄金珠宝商品的原料采购、款式设计、连锁销售以及品牌运营。以“菜百首饰”主品牌为核心，协同专注古法黄金的子品牌“菜百传世”与主打时尚轻奢风格的子品牌“菜百悦时光”，构建立体化的品牌矩阵。公司精准定位消费市场的多元需求，销售涵盖黄金饰品、贵金属投资产品、贵金属文化产品以及钻翠珠宝饰品等全品类、多款式的黄金珠宝商品，为广大消费者提供便捷且全面的一站式珠宝购物体验。精心打造菜百黄金珠宝博物馆，涵盖矿物学、宝石学、生物学等各学科的矿物标体，为广大消费者提供更加沉浸式的内容盛宴。公司通过开展包括珠宝定制、个性化设计、首饰咨询... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的业务情况
　　（一）公司主营业务情况
　　公司主营业务聚焦于黄金珠宝商品的原料采购、款式设计、连锁销售以及品牌运营。以“菜百首饰”主品牌为核心，协同专注古法黄金的子品牌“菜百传世”与主打时尚轻奢风格的子品牌“菜百悦时光”，构建立体化的品牌矩阵。公司精准定位消费市场的多元需求，销售涵盖黄金饰品、贵金属投资产品、贵金属文化产品以及钻翠珠宝饰品等全品类、多款式的黄金珠宝商品，为广大消费者提供便捷且全面的一站式珠宝购物体验。精心打造菜百黄金珠宝博物馆，涵盖矿物学、宝石学、生物学等各学科的矿物标体，为广大消费者提供更加沉浸式的内容盛宴。公司通过开展包括珠宝定制、个性化设计、首饰咨询、以旧换新等特色服务，为消费者提供高附加值的增值服务，促进黄金珠宝销售收入的增长。同时，公司积极构建线上线下一体化的全渠道销售网络，持续提升服务体验、品牌影响力和市场占有率。
　　报告期内，公司主营业务及产品未发生重大变化。
　　（二）公司经营模式
　　公司采用抓两端、控中间的“微笑曲线”经营策略。业务核心聚焦于能体现黄金珠宝附加值的两端，上游着力于原材料采购的精准把控和产品设计的创新研发；下游着重首饰文化的深度推广、直营门店及线上销售渠道的精细化管理、会员资源的高效运营及增值服务的优质提供，全方位提升能为顾客带来更高附加值的环节。对于黄金珠宝行业中标准化程度较高的生产环节，公司采用委外加工模式，严格把控供应质量。
　　1.原料采购模式
　　公司获取原材料的方式主要包括黄金现货交易、黄金租赁及部分以旧换新业务取得旧金。在黄金现货交易方面，公司作为上海黄金交易所第一批综合类会员单位，具有直接从上金所采购黄金原材料的会员资格，可直接现货交易提取黄金实物，能够通过第一手采购保证原料质量，并通过“以销定采”的多批次、小批量的采购原则，降低原料价格风险。在黄金租赁方面，公司与银行签订黄金租赁合同，按照一定租赁利率从银行借入黄金原材料并对租入黄金拥有处置权，根据协议约定定期支付黄金租赁利息，租借到期后公司归还租赁黄金。同时，公司通过黄金T+D合约对冲金价波动风险。在以旧换新业务方面，作为取得生产用原材料的补充性渠道，公司为顾客提供黄铂金首饰的以旧换新服务，通过该业务取得的旧饰，在委托有专业资质的贵金属精炼厂精炼提纯后，加工成标准金锭，成为公司原材料的来源之一。
　　2.产品加工及采购模式
　　公司产品货源主要来自于自行采购原料进行委外加工、联营和成品采购。
　　在产品加工方面，公司将黄金珠宝行业高度标准化的生产环节以委外加工方式完成，重点把控供应质量。公司通过制定严苛的供应链甄选程序及严于国家标准的“菜百首饰”质量订单标准，实现了对供应商的多维度管控，同时通过地域分散等策略分散了加工中断等风险。公司按照“菜百首饰”质量订单标准向供应商下达订单，并安排驻厂采购人员在生产、出库环节进行多轮监督检查和有损检测，商品到货后委托第三方检测机构进行检测，检测合格后才能入库，随后在出库、销售等环节还有多道检验手续，以确保产品质量。
　　在产品采购方面，联营采购模式下，公司与供应商签订联营合作协议，供应商向公司提供商品，公司按照统一经营理念、统一管理、统一收款、统一销售凭证、统一投诉处理对联营商品进行规范管理，双方按协议约定分成比例进行结算。成品采购模式下，公司直接向供应商采购商品，公司作为中国金币特许零售商，公司销售的贺岁金条、纪念币、熊猫金银币等商品采用成品采购模式。此外，为丰富产品款式，公司亦采用成品采购模式购入少量黄金饰品。
　　3.销售模式
　　公司以直营模式为主开展经营，销售网络主要包括线下直营店渠道、线上电商渠道和银行渠道等。截至报告期末，公司拥有包括覆盖北京各行政区和天津、河北、包头、西安、苏州、武汉等地的106家直营连锁线下门店；以及包括菜百首饰自营官方商城及在京东、天猫、抖音、快手等电商平台开设的线上店铺、直播销售等在内的覆盖全国市场的线上销售网络；并与北京农商银行、民生银行、北京银行等多家银行开展合作，利用银行渠道体系完善、网点众多的优点，在银行网点开展销售。
　　（三）市场地位
　　经过几十年的培育和发展，公司凭借产品质量、特色服务、品牌信誉、专业团队、精细化及标准化管理等在内的多方面优势，实现市场影响力和品牌竞争力的持续攀升，在黄金珠宝首饰行业具有较高的市场认可度和品牌知名度。目前，公司已成为北京市场收入规模位居前列的黄金珠宝企业，也是国内黄金珠宝行业中直营收入规模领先、单店收入规模领先，拥有线上线下全渠道成熟经营模式的黄金珠宝专业经营公司。多年来，公司以诚信经营和“心比金纯”的服务，赢得了广大消费者的信赖。截至报告期末，公司共有注册会员约386.5万名，较2024年末增长约21.3万名，消费者覆盖面和市场影响力逐年提升，并通过线上渠道服务全国消费者，提升品牌知名度。报告期内，公司荣获“2025年度北京十大商业品牌”、“CCTV-1《大国品牌》国牌盛典年度品牌”等荣誉。
　　（四）竞争优势
　　公司始终专注于黄金珠宝零售主业，充分发挥全直营模式优势，通过统一的质量标准与服务规范，为消费者提供高品质、一致性消费体验，并依托全品类经营策略，快速响应市场偏好与消费需求，将销售端数据高效传导至供应链、设计及运营环节，形成各环节协同联动，推动整体业绩提升。公司创新打造“馆店结合”模式，将总店打造为集文化展示、非遗体验、购物服务于一体的北京菜百黄金珠宝博物馆，成为北京市文化旅游体验基地，增强顾客沉浸式购物体验。在团队建设方面，公司注重专业人才培养与内部培训，构建了一支具备丰富行业经验和高专业素养的管理与运营团队。基于“以情经商，以质取胜”的理念，菜百推出“金质服务”承诺与多项特色增值活动，持续提升客户满意度与忠诚度。同时，公司积极推进数字化转型，借助数字孪生系统、RFID技术及智能终端设备优化运营流程，强化数据支撑，为精准服务与业务高效运转奠定坚实基础。
　　（五）业绩驱动因素
　　1.主动应对市场变化，结构优化成效显著
　　面对消费需求结构性分化的市场环境，公司依托全直营模式快速响应，积极施策。在黄金饰品方面，公司紧抓消费趋势，重点推动镶嵌、鎏彩、点钻、缂丝等古法金产品成为销售热点，积极布局与培育轻量化、高工艺的硬足金一口价产品，持续优化产品结构，实现顾客满意度与经营业绩的双向共赢。贵金属投资类产品则因价格上涨，保值属性凸显，需求热度攀升，销售增幅显著。面对金价波动，依托公司对交易策略的科学规划，并坚持“以销定采”等动态采购策略，实现了经营风险的稳健管控。
　　2.持续加强品牌影响力，文化IP驱动增长
　　公司在文化IP领域积极发力，通过跨界合作、产品创新和体验升级，成功将传统文化与现代消费需求相结合，文化IP运营成为品牌增长的又一引擎。公司深化与北海公园、景山公园等顶级文化地标的合作，创新推出与北京动物园、景山公园联名的“萌动京彩”、“万春纳福”系列产品，构建起“皇家园林+城市地标”的文旅文创产品矩阵，将京味文化转化为市场吸引力。同时，公司持续挖掘传统节庆文化IP，打造系列贺岁产品，深化“贺岁经济”，公司全国首发、北京地区独家销售2026丙午（马）年贺岁金条，上线“圆圆满满平安吉祥”吉祥金银钱、“抱抱马”“小马多多”等多款式各品类的贺岁佳品，进一步提升品牌影响力。
　　3.稳健开拓营销网络，线上线下协同共进
　　报告期内，公司新开设连锁直营门店17家，不断优化资源配置、提升整体运营效率，充分考量地理位置、流量规模、消费潜力等多维度因素，结合区域特点，对门店布局进行优化调整，成功运营祥云小镇大型旗舰店，品牌全国知名度与终端形象同步提升。公司线上渠道保持高速增长态势，成为业绩重要驱动力。公司通过官方商城及主流电商平台的二十余家店铺构建全域销售网络，尤其是直播业务取得突破性进展，成功实现了线上线下流量的双向赋能与品销合一。
　　4.行业消费回暖，紧抓增长机遇
　　2025年，全国限额以上单位金银珠宝零售额达到3,736亿元，同比增长12.8%，行业消费呈现复苏与回暖。在此背景下，居民收入水平提升与消费观念演进持续驱动需求升级，消费者对黄金珠宝的需求从基础保值佩戴，日益趋向追求其文化内涵、艺术审美与收藏价值。公司持续优化全渠道销售网络与专业服务体系，有效承接了市场整体回暖与投资需求激增带来的客流与销售机遇，为公司终端销售的增长提供了强劲动力。
　　
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　根据《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017），公司所处行业为“F52零售业”项下的“F5245珠宝首饰零售业”。
　　公司处于黄金珠宝行业的产业链中的终端零售环节，主要经营黄金饰品、贵金属投资产品、贵金属文化产品和钻翠珠宝饰品等在内的全品类黄金珠宝产品。
　　根据国家统计局数据，2025年全国居民人均可支配收入43,377元，比上年名义增长5.0%，扣除价格因素，实际增长5.0%，与GDP增速基本持平。2025年我国金银珠宝商品零售总额为3,736亿元，较上年同期增长12.8%，年内国际国内金价涨幅显著，黄金保值增值属性凸显，带动黄金珠宝行业消费需求。从价格来看，上海黄金交易所Au9999黄金2025年全年涨幅超50%，受全球经济形势不确定性及全球货币政策等因素影响，金价持续攀升，全球央行购金，投资者寻求黄金避险保值，推动价格走高。从消费端来看，根据中国黄金协会统计数据，2025年全国黄金消费量950.10吨，与2024年同期相比下降3.57%。其中，黄金首饰消费量363.84吨，同比下降31.61%。金价上涨使消费者购买成本增加，抑制了部分对价格敏感的消费需求。金条及金币消费量504.24吨，同比增长35.14%，主要得益于投资者对黄金投资价值的关注，金条、金币作为相对稳健的投资产品，成为投资者资产配置的重要选择。
　　从行业长期发展趋势来看，黄金价格上涨虽对首饰消费有所冲击，但同时刺激了投资需求增长。伴随消费者对资产保值增值需求与日益深化的悦己观念，预期2026年黄金珠宝市场将迎来多方面变革与新的发展机遇，公司将在挑战中不断探索新的业绩增长点，保持健康稳定发展。
　　三、经营情况讨论与分析
　　2025年是“十四五”规划的收官之年，是全行业在变革中寻求突破的一年，是菜百股份锐意进取、稳健前行的重要一年。报告期内，公司精准把握市场脉搏，坚持以消费者需求为核心，深化经营管理优化，在复杂多变的市场格局中，持续巩固高质量发展态势，经营业绩再创新高。报告期内，公司实现营业收入288.20亿元，同比增长42.44%，实现归属于母公司股东的净利润11.33亿元，同比增长57.59%。
　　（一）精准施策稳增长，把握分化见成效
　　公司以“做每个人的黄金珠宝顾问”为使命，以消费者需求为核心，丰富完善“节日、婚庆、悦己、国潮”等消费场景，公司充分发挥全直营模式快速响应优势，精准把握市场结构性机遇。分品类来看，黄金饰品方面，消费者目光逐渐转向轻量化产品，硬足金产品抢占线上线下消费者市场，镶嵌及鎏彩等古法类产品成为潮流热点，公司紧跟市场需求变化，持续推出契合消费者喜好的各类黄金饰品，在金价波动上扬的背景下，黄金饰品销售依然实现了良好增长。贵金属文化类产品整体波动较小，基本保持稳定，公司聚焦产品结构优化与文化内涵挖掘，以此巩固市场份额并提升竞争优势。基于消费者投资保值意愿增加，贵金属投资类产品保值增值属性凸显，热度进一步攀升，黄金作为投资方式受更多客群选择认可，公司把握市场变化机遇，该品类销售增幅显著。得益于公司对消费趋势的研判以及对细分品类的拓展与培育，有效响应了市场对钻翠珠宝饰品的多元化需求，该品类销售同比实现增长。
　　（二）渠道协同促融合，全域发力提效能
　　公司密切关注市场动态，秉承“加密核心、填补空白”的布局策略，进一步发挥各渠道联动作用。总店夯实“大本营”作用，举办多样化活动吸引客流；连锁门店因地制宜精准营销，加强本地化链接，推广品牌文化。报告期内，开设线下门店17家，其中祥云小镇旗舰店作为公司目前规模最大的连锁分店，以特色主题展区重构消费动线，将黄金珠宝文化科普融入空间设计，真正将商业空间转化为文化体验目的地，创新升级了“馆店结合”模式；新开设的大吉巷菜百首饰店，是公司子品牌菜百传世形象店的2.0升级。报告期内，公司在菜百总店二层开设了“菜百典藏”专区，该专区依托菜百作为“中华老字号”的底蕴，将传统文化元素与现代审美融合，主打文化消费，致力于为消费者带来全新体验。此外，公司筛选重点区域，试点运行自助售卖机，进一步拓宽终端市场覆盖。同时，公司依托探店模式强化消费场景渗透，串联粉丝从种草到购买的完整链路，推动线上流量与线下场景的双向赋能，形成双端流量互引、品销合一的营销闭环。线上渠道保持高速增长，公司2025年持续深化线上渠道布局，与主流电商平台建立了紧密的战略合作关系，通过实施精准的差异化运营策略，针对各平台的用户特质与消费场景，定制了多样化的营销活动与产品组合，有效激发了各渠道的增长潜力。报告期内电商子公司实现营业收入66.66亿元，同比增长39.50%。
　　（三）传承创新双轮驱动，产品设计矩阵注入新活力
　　公司以“工艺创新、文化赋能、体验升级”为抓手，通过产品内涵深化与形式焕新，持续强化东方美学表达与品牌情感联结，系统性提升产品附加值与品牌辨识度。将手工拉丝等前沿工艺融入“丝蕴金”“2025东方花园”等系列新品，精准契合“悦己消费”市场趋势，推动产品设计向个性化、情感化、差异化转变。通过工艺创新，逐步构建自主产品的核心竞争力，为品牌注入个性标签。报告期内，公司上新景山公园、北京动物园两大IP授权合作的产品，持续巩固“皇家园林+城市地标”的文旅文创产品矩阵。万春纳福系列“赑佑”“璇玑”“星檐”等足金作品、海誓金盟系列九龙壁金条成功入选2025“北京礼物”全球文创大赛获奖榜单“古都印记”赛道，菜百传世-人生如意足金项坠获评“场景创新”赛道奖项，《福禄传世代代相传》和《东方花园—多变式东方美学首饰系列》两项设计作品斩获“美国缪斯时尚设计奖金奖”，彰显了品牌文化创造力。同时，公司通过完善设计师培养机制，聚焦手绘、展陈、金工制作等核心技能，赋能设计师综合能力提升。
　　（四）数智赋能强根基，技术驱动助转型
　　公司持续推进数智化升级，深化信息技术应用。扎实推进会员系统建设，多品类卡券引流等方式有效提高触达效率，依托多维度数据标签，完善会员周期管理，为后续会员服务升级奠定坚实基础。同时，着力打造数智化运维体系，构建可视化管理矩阵，通过创新模式与技术手段，保障企业信息系统稳定运行。在流程自动化与智能交互层面，公司不仅深化了RPA机器人的应用以提升内部运营效率，更强化了数字员工的能力建设与场景落地——数字人已广泛应用于直播电商、智能售卖机等前沿场景，实现7×24小时的产品讲解与顾客互动，显著提升了营销与服务的数字化、智能化水平。报告期内，公司新增1项实用新型专利、1项计算机软件著作权，数字化建设创新工作领域获评“市级职工创新工作室”，为公司数字化转型持续注入动力。
　　（五）管理效能持续深化，标准化体系应用实现新跨越
　　公司深刻践行“投资于人”的核心理念，坚持人才驱动发展战略，将人力资本作为长期战略性投入，以构建全方位人才培育机制为核心，夯实高质量发展根基。公司全面推进“金色工程”人才培养项目，分层分类培育各岗位核心人才，通过业务实战与管理培训双轨赋能，推动培训工作从“量”的覆盖转向“质”的跃升；同步打造标杆门店“驻店培养”项目，聚焦品牌形象提升、运营标准化、服务专业化，结合产品特性与市场趋势更新内部课程体系，通过系统化培养储备后备力量。持续完善人才梯队动态匹配机制，一系列举措协同发力，为公司战略落地与高质量发展筑牢人才支撑。深化产教融合模式，推进“企业教师进高校”及“课程综合实践”机制，实现人才培养前置化。2025年12月，公司响应国家技能人才发展战略，在北京市黄金珠宝行业率先开展“贵金属首饰与宝玉石检测员（中级）”培训及自主认定工作，22名员工全部通过考核，为建立行业特色人才生态链打下坚实基础。同时，深化与北京市标准化研究院合作，系统培养内部标准化人才，以标准化创新引领公司发展方向。
　　
　　四、报告期内核心竞争力分析
　　（一）直营优势
　　公司坚持直营连锁模式经营，该模式在产品质量与服务质量管控方面具备显著优势，能够确保消费者在全销售渠道获得一致性的良好购物体验。依托全直营模式，公司可直接获取第一手消费者需求反馈，并快速传导至供应链端、设计端及运营端，形成跨环节联动与良性循环，从而快速响应市场需求与消费者偏好，灵活调整产品策略，提升整体销售业绩。未来，公司将持续关注行业市场动态与消费需求变化，聚焦主业、稳健发展、深耕市场，持续优化产品与服务体验。
　　（二）供应链优势
　　公司持续推进柔性供应链建设，通过动态调节供应安排，进一步分散产品加工环节的潜在风险，在保障产品稳定交付的同时，也增强了供应链的响应能力。公司对现有信息化系统进行迭代更新，以更好地支持业务运营与用户体验。在要货端，通过提供更丰富的产品数据，协助门店科学调整品类结构，使其更贴近实际市场需求。在采购与库存管理方面，根据市场情况适时优化采购策略，完善采购影响因素分析，并持续调整配货与库存管理方式，确保库存周转灵活高效，切实提高商品流转效率，助力公司保持高效的运营态势。
　　（三）品牌优势
　　公司长期致力于“菜百首饰”主品牌建设，并通过专注于古法金品类的子品牌“菜百传世”和专注于时尚轻奢珠宝的子品牌“菜百悦时光”，构建细分赛道品牌矩阵。报告期内，公司总店二层新设“菜百典藏”专区，以传统工艺、生肖文化、现代美学三者结合，提升品牌产品形象。作为商务部首批命名的“中华老字号”企业，公司基于深耕黄金珠宝行业几十年的积淀，和对于产品质量控制和优质服务的坚守，品牌价值和影响力不断提升。公司从黄金珠宝零售向珠宝文化和零售场景创新延伸，依托总店“北京菜百黄金珠宝博物馆”，创新“馆店结合”模式，通过一系列的展览、科普、体验活动，传播黄金珠宝首饰文化，让首饰成为顾客寄托、传递和表达美好情感的载体。同时，公司深入挖掘中华优秀传统文化资源，与多家文化地标单位合作开发蕴含中国传统文化元素、具有传统情感寓意的系列黄金珠宝产品，打造注重情感、文化的品牌定位。随着公司线上线下营销网络建设的持续推进，品牌知名度和市场认可度进一步提升。
　　（四）质量优势
　　公司坚持“以情经商，以质取胜”的经营理念，严守产品质量关。在原料采购方面，公司作为上金所第一批综合类会员单位，具有直接从上金所采购黄金原材料的资格，通过第一手采购从源头把控黄金原料质量。在供应商遴选方面，公司制定了严格的供应商准入标准和动态管理机制，形成了涵盖经营规模、产品质量、货品种类、新品开发、服务满意度、合作关系等多个维度的供应商考量标准体系，积累了一批长期合作的优质供应商资源，通过长期稳定的供应链确保优质产品供应。在订单标准方面，公司制定了较国家标准更为严格的“菜百首饰”质量订单标准，并依据标准执行采购。在产品检测等方面，公司设立多道检验机制，实现各环节的可控制和可追溯，并由第三方检测机构出具检测证明。
　　（五）人才优势
　　公司秉持人才导向，坚持“德才兼备、以德为先”的选人用人原则，将人才培养放在企业发展的核心位置，多举措打造人才优势，通过选优配强“核心团队”、锻炼培养“中流砥柱”、积蓄储备“行家里手”的人才培养模式，构建了领军团队、中层管理者、专业技能人才、后备年轻力量，全方位、多备份的人才梯队。公司高级管理人员具备丰富的黄金珠宝行业经营管理经验，公司黄金珠宝销售顾问持专业证书上岗率超90%，同时公司拥有一批在市场营销、渠道建设、产品设计以及法律、财务管理、标准化管理、企业合规管理、人力资源管理等方面具有丰富经验，持有各类专业职业证书的中高级管理人员和行业各领域专家型人才。
　　
　　五、报告期内主要经营情况
　　2025年，公司实现营业收入2,881,954.74万元，同比增长42.44%，实现归属于母公司股东的净利润113,306.64万元，同比增长57.59%，经营情况未发生重大变化，报告期内未发生对公司经营情况有重大影响的事项。未来，如黄金、钻石等原材料价格发生极端波动，将可能会对公司经营业务产生风险。
　　
　　六、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　(二)公司发展战略
　　公司始终秉承“以情经商，以质取胜”的经营理念，大力践行“做每个人的黄金珠宝顾问”的企业使命，力求服务广大、多样化的消费者群体。公司以强大的产业链资源整合能力为依托，聚集优质供应商、研发团队、检测机构、推广机构等合作伙伴，不断提升自身综合竞争优势。公司以建设多品牌矩阵为目标，稳步提升满足各消费人群需求。公司以开发新颖款式，强化品牌差异为追求，重视高素质设计团队的培养与时尚设计款式的研发，以具有文化底蕴和艺术美感的产品占领市场。公司秉承“心比金纯”的服务理念，为消费者持续提供优质的黄金珠宝商品及服务，迎合其对美好生活的追求。
　　(三)经营计划
　　2026年是公司建场七十周年及“十五五”发展规划的开局之年，公司将坚持稳中求进工作总基调，聚焦高质量发展，强化战略引领，统筹推进经营发展与风险防控，持续巩固经营成果。
　　一是聚焦主责主业，提升经营质量。公司各业务单元将围绕提质增效主线，压实经营责任。深耕国内市场布局，核心门店发挥压舱石作用，优化商品结构与消费场景；北京区域强化资源整合与精准运营；北京以外区域拓展注重存量优化与增量突破；电商业务推进货架与直播双轮驱动，打造规模与质量并重的增长引擎。
　　二是优化营销网络，稳步拓展渠道。坚持质量优先、精准布局策略，有序推进京内核心商圈门店优化与加密，稳步拓展京外市场。推动多品牌发展，探索“菜百典藏”形象店落地，提升品牌价值。深化博物馆“馆店联动”模式，升级文化消费新地标，赋能市场效能。
　　三是强化运营韧性，防范经营风险。深化会员运营，增强客户粘性；推进智慧物流与智慧门店建设和人工智能应用，提升运营效率与动态平衡能力。密切关注金价波动与市场变化，强化资金管理，完善风险应对机制，为经营工作稳健运行提供支撑。
　　四是围绕七十周年，深化品牌与文化。策划贯穿全年的主题营销与品牌传播活动，传递品牌价值。深化企业文化与人才建设，实施干部竞聘与员工轮岗，积极参加国家级技能大赛。联动权威媒体，参与行业展会，策划文化盛典与公益活动，履行社会责任，增强软实力。
　　五是推动产品创新与数字化赋能。围绕IP联名、周年主题、典藏系列等方向推进产品线升级，构建多元产品矩阵。以业务赋能与效率驱动为核心，稳步推进数智化建设，探索智慧门店“云货架”、数字人客服等新场景，提升顾客体验与运营效率，为高质量发展注入科技动能。
　　六是夯实公司治理与风险防控。全面落实“十五五”规划宣贯与执行，确保战略目标有效传导与落地。持续完善内控合规，严格落实监管要求，加强商品质量、供方管理与知识产权保护。强化反诈反洗钱、安全生产与党建引领，保障公司稳健运行。
　　(四)可能面对的风险
　　1.经营区域集中风险。
　　公司目前的销售区域主要集中于以北京市为核心的华北地区，且公司北京总店的销售占比较高。为改善销售集中的局面，公司已在河北省、天津市、陕西省、内蒙古自治区、江苏省及湖北省开设直营连锁门店，并利用电商渠道扩大销售区域。上述情况虽然在一定程度上改变了公司销售区域过于集中的状况，但并没有使这种局面得到根本的扭转。在公司目前的销售区域分布情况下，如华北地区经济环境、居民收入等发生重大不利变化，或区域珠宝行业竞争加剧，将对公司经营产生不利影响。
　　2.原材料价格波动风险。
　　公司产品的主要原材料为黄金和铂金，公司黄金、铂金原材料主要通过上金所采购，而国内黄金、铂金价格受国内外经济形势、通货膨胀、供求变化、地缘政治、国际金价等复杂因素影响，近年来上金所黄金、铂金价格呈波动走势。公司产品价格与上金所黄金、铂金价格具有高度相关性，公司产品销售价格采用随原材料价格波动而调整的定价原则，库存商品发出成本采用个别计价法确定。若黄金、铂金原材料价格持续上涨，则公司可直接通过调整产品销售价格消化原材料价格上涨带来的不利影响，获得经营收益。若黄金、铂金等原材料价格下跌，公司直接面临着产品销售价格下降，给经营业绩带来压力。
　　3.委外加工风险。
　　公司为黄金珠宝专业经营公司，聚焦于产品附加值较高的上下游两端，强调原料采购、款式设计、连锁销售和品牌运营等附加值高的核心环节，将附加值较低、标准化程度较高的珠宝首饰加工环节委托专业加工厂商进行生产。虽然公司对委外加工厂商进行了严格的筛选，并与主要委外加工厂商均建立了良好的长期业务合作关系，且终端销售产品已经第三方权威检测机构检测，但如委外加工厂商延迟交货，或加工工艺和产品质量达不到公司所规定的标准，可能对本公司存货管理及经营产生不利影响。 收起▲

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　（一）公司所属行业及发展情况　　根据《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017），公司所处行业为“F52零售业”项下的“F5245珠宝首饰零售业”。　　根据国家统计局数据，2025年上半年我国金银珠宝商品零售总额为1,948亿元，同比增长11.3%。报告期内，国际国内金价创历史新高后呈高位震荡态势，消费需求呈现分化趋势。一方面投资类产品需求持续上升，黄金避险保值属性获更多消费者认可，购入黄金作为资产保值方式的需求有所上升；另一方面金价的高位震荡加剧黄金珠宝消费市场的观望情绪，客群决策更趋谨慎，对产品工艺与设计标准的要求显著提升，消费者购买... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）公司所属行业及发展情况
　　根据《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017），公司所处行业为“F52零售业”项下的“F5245珠宝首饰零售业”。
　　根据国家统计局数据，2025年上半年我国金银珠宝商品零售总额为1,948亿元，同比增长11.3%。报告期内，国际国内金价创历史新高后呈高位震荡态势，消费需求呈现分化趋势。一方面投资类产品需求持续上升，黄金避险保值属性获更多消费者认可，购入黄金作为资产保值方式的需求有所上升；另一方面金价的高位震荡加剧黄金珠宝消费市场的观望情绪，客群决策更趋谨慎，对产品工艺与设计标准的要求显著提升，消费者购买偏好向小克重、高工艺、个性化产品倾斜，行业消费结构分化特征逐渐显现。
　　2025年上半年，全国居民人均可支配收入21,840元，同比名义增长5.3%，与GDP增速持平，居民收入的增长为黄金珠宝消费奠定了坚实经济基础。随着我国经济持续发展和人均收入水平的不断提高，消费者购买力增强，叠加婚庆、悦己、保值等需求因素，以及促消费等政策支撑，对黄金珠宝的需求有望进一步释放。与此同时，随着消费者对产品品质、设计及文化内涵要求的不断提高，将推动行业向高端化、个性化、差异化方向发展。
　　（二）公司主营业务及产品情况
　　公司主营业务为黄金珠宝商品的原料采购、款式设计、连锁销售和品牌运营，通过主品牌“菜百首饰”品牌和专注于古法黄金的子品牌“菜百传世”、专注于时尚轻奢珠宝的子品牌“菜百悦时光”，聚焦黄金珠宝消费市场需求，形成矩阵式品牌发展架构，设计、销售包括黄金饰品、贵金属投资产品、贵金属文化产品和钻翠珠宝饰品等在内的全品类、多款式黄金珠宝商品，服务于广大、多样化的消费者群体。同时，公司通过开展黄金珠宝钻石定制、个性化设计、首饰咨询、以旧换新等特色服务，为消费者提供高附加值的增值服务，并以此促进黄金珠宝销售收入的增长。
　　报告期内，公司主营业务及产品未发生重大变化。
　　（三）公司经营模式
　　公司采用抓两头、控中间的“微笑曲线”经营模式，公司的业务重心在于能体现黄金珠宝产品附加价值的两端，上游包括原材料采购和产品设计等，下游则专注于首饰文化推广、直营门店管理、会员资源运营与增值服务等，聚焦于能为顾客带来更高附加值的环节。同时，公司将黄金珠宝行业高度标准化的生产环节以委外加工方式完成，重点把控供应质量。
　　1.原料采购模式
　　公司获取原材料的方式主要包括黄金现货交易、黄金租赁及部分以旧换新业务取得旧金。在黄金现货交易方面，公司作为上海黄金交易所第一批综合类会员单位，具有直接从上金所采购黄金原材料的会员资格，可直接现货交易提取黄金实物，能够通过第一手采购保证原料质量，并通过“以销定采”的多批次、小批量的采购原则，降低原料价格风险。在黄金租赁方面，公司与银行签订黄金租赁合同，按照一定租赁利率从银行借入黄金原材料并对租入黄金拥有处置权，根据协议约定定期支付黄金租赁利息，租借到期后公司归还租赁黄金。同时，公司通过黄金T+D合约对冲金价波动风险。在以旧换新业务方面，作为取得生产用原材料的补充性渠道，公司为顾客提供黄铂金首饰的以旧换新服务，通过该业务取得的旧饰，在委托有专业资质的贵金属精炼厂精炼提纯后进行加工，成为公司原材料的来源之一。
　　2.产品加工及采购模式
　　公司产品货源主要来自于自行采购原料进行委外加工、联营和成品采购。在产品加工方面，公司将黄金珠宝行业高度标准化的生产环节以委外加工方式完成，重点把控供应质量。公司通过制定严苛的供应链甄选程序及严于国家标准的“菜百首饰”质量订单标准，实现了对供应商的多维度管控，同时通过地域分散等策略分散了加工中断等风险。公司按照“菜百首饰”质量订单标准向供应商下达订单，并安排驻厂采购人员在生产、出库环节进行多轮监督检查和有损检测，商品到货后委托第三方检测机构进行检测，检测合格后才能入库，随后在出库、销售等环节还有多道检验手续，以确保产品质量。在产品采购方面，联营采购模式下，公司与供应商签订联营合作协议，供应商向公司提供商品，公司按照统一经营理念、统一管理、统一收款、统一销售凭证、统一投诉处理对联营商品进行规范管理，双方按协议约定分成比例进行结算。成品采购模式下，公司直接向供应商采购商品，公司作为中国金币特许零售商，公司销售的贺岁金条、纪念币、熊猫金银币等商品采用成品采购模式。此外，为丰富产品款式，公司亦采用成品采购模式购入少量黄金饰品。
　　3.销售模式
　　公司以直营模式为主开展经营，销售网络主要包括线下直营店渠道、银行渠道和线上电商渠道等。截至报告期末，公司拥有包括覆盖北京各行政区和天津、河北、包头、西安、苏州、武汉的103家直营连锁门店；以及包括菜百首饰自营官方商城及在京东、天猫、抖音等电商平台开设的线上店铺、直播销售等在内的覆盖全国市场的线上销售网络；并与北京农村商业银行、北京银行、华夏银行等多家银行开展合作，利用银行渠道体系完善、网点众多的优点，在银行网点开展销售。
　　（四）公司市场地位
　　经过几十年的培育和发展，公司凭借产品质量、特色服务、品牌信誉、专业团队、精细化及标准化管理等在内的多方面优势，实现市场影响力和品牌竞争力的持续攀升，在黄金珠宝首饰行业具有较高的市场认可度和品牌知名度。目前，公司已成为北京市场收入规模位居前列的黄金珠宝企业，也是国内黄金珠宝行业中直营收入规模领先、单店收入规模领先，拥有线上线下全渠道成熟经营模式的黄金珠宝专业经营公司。多年来，公司以诚信经营和“心比金纯”的服务，赢得了广大消费者的信赖。公司消费者覆盖面和市场影响力逐年提升，并通过线上渠道服务全国消费者，提升品牌知名度。报告期内，公司荣获商业服务业优质服务品牌、消费者满意著名品牌、全国“安康杯”竞赛优胜单位等荣誉，总店荣获北京市模范集体及品牌服务示范店优秀案例。
　　（五）业绩驱动因素
　　一是渠道布局与数智化运营的深度融合。报告期内，公司营销网络加密拓展，覆盖半径持续延伸。祥云小镇旗舰店是公司全国范围内除总店外规模最大的连锁门店，另外开设了大吉巷店等以“菜百传世”子品牌为主题的店铺，打造差异化门店形象，不断提升品牌影响力。同时，在规模扩张中锚定精准运营导向，单店效能稳步提升。同步深化数字化转型，依托大数据分析构建精准营销体系，线上线下协同效应显著释放。通过渠道拓展与数智化赋能的协同推进，形成高效运营闭环，为业绩持续增长提供坚实保障。
　　二是品牌价值与文化赋能的双向提升。公司优化升级达人探店矩阵，通过精准传播扩大品牌辐射范围，曝光量持续攀升。深化“馆店结合”模式，打造一体化消费场景，强化消费黏性。结合菜百黄金珠宝博物馆商文旅融合背景，开展一系列知识科普、非遗体验等活动，将文化传承融入消费体验，增强品牌认同感，激发品牌活力。持续加强设计研发力度，推广各类文化主题产品，紧密关注“悦己消费”趋势，增强产品市场竞争力，推动业绩增长。同步推进“西承技弈，巧手织梦”等公益项目，以社会责任赋能品牌形象，形成“文化+公益+传播”的多元增长引擎，有力支撑业绩提升。
　　三是宏观市场与区域消费的协同拉动。在全球经济不确定性加剧的背景下，黄金的避险功能受到市场高度关注，带动贵金属投资类产品需求大幅上升。线下依托对营销网络区域市场的深度了解与多年运营经验，精准捕捉消费需求，实现业绩增长突破。线上渠道销售增长显著，持续加深平台合作，积极布局直播电商新业态，在抖音、快手等平台实现销售突破。通过达人直播带货与店播双轨并行，直播销售额显著提升，其中达人合作模式贡献突出。
　　四是产品体系与质量管控的全面保障。公司构建全品类产品体系，涵盖黄金、钻翠珠宝等多类产品，通过开发差异化产品，精准覆盖不同消费群体需求，推动市场份额稳步提升。公司持续健全质量管理体系，执行严格标准，从原料采购到生产销售全流程把控，筑牢产品质量防线。通过强化产品供给与质量管控，持续增强消费者信任。
　　五是运营效率与成本管控的有效提升。通过实施采购全周期库存测算，精准把握库存动态，实现资源合理配置，促进周转效率持续改善。密切跟踪宏观经济形势与市场趋势，深化分析研究，推动前后端高效联动，坚持“以销定采”策略，增强市场挑战应对能力。同时，与供应商构建紧密协作机制，以柔性供应链确保商品高效供应。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　2025年是“十四五”规划决胜冲刺的收官年，是“十五五”规划的擘画年，是菜百股份品牌深耕、创新突破之年。报告期内，面对国际金价高位震荡、金饰消费需求走低的双重压力，公司立足黄金珠宝行业消费升级新态势，充分发挥直营优势，统筹落实“稳增长”与“调结构”等举措，核心经营指标稳中有进，品牌影响力持续提升。报告期内，公司实现营业收入1,524,784.96万元，同比增长38.75%，实现归母净利润45,868.76万元，同比增长14.75%。
　　（一）市场分化显态势，紧抓机遇稳份额
　　报告期内，消费者目光逐渐转向轻量化产品，硬足金产品抢占线上线下消费者市场，古法金镶嵌及鎏彩类产品成为潮流热点。贵金属文化类产品受市场需求变化及金价上涨等因素影响，抑制部分消费意愿。贵金属投资类产品保值属性凸显，热度进一步攀升，黄金作为投资方式受更多客群认可，公司紧抓市场变化机遇，该品类销售增幅显著。钻翠珠宝品类整体波动较小，基本保持稳定，公司聚焦产品结构优化与文化内涵挖掘，以此巩固市场份额并提升竞争优势。
　　（二）双端融合筑闭环，全域激活提效能
　　公司密切关注市场动态，秉承“加密核心、填补空白”的布局策略，进一步发挥各渠道联动作用。总店夯实“大本营”作用，举办多样化活动吸引客流；连锁门店因地制宜精准营销，加强本地化链接，推广品牌文化。报告期内，开设线下门店9家，其中祥云小镇旗舰店作为公司目前规模最大的连锁分店，创新升级“馆店结合”模式，成为公司渠道建设的重要里程碑。此外，公司筛选重点区域，试点运行自助售卖机，进一步拓宽终端市场覆盖。同时，公司依托探店模式强化消费场景渗透，串联粉丝从种草到购买的完整链路，推动线上流量与线下场景的双向赋能，形成双端流量互引、品销合一的营销闭环。线上渠道保持高速增长，货架电商规模稳定，直播业务销售增幅显著，报告期内电商子公司实现营业收入42.71亿元，同比增长85.77%。
　　（三）三维赋能聚活力，匠心驱动塑品牌
　　公司以“工艺突破、包装升级、展陈赋能”三大媒介为抓手，系统性提升产品附加值与品牌辨识度。将手工拉丝等前沿工艺融入“浮光蝶影”“2025东方花园”等系列新品，精准契合“悦己消费”市场趋势，推动产品设计向个性化、情感化、差异化转变。通过工艺创新，逐步构建自主产品的核心竞争功能，为品牌注入个性标签。与景山公园、北京动物园两大IP授权合作的产品已上柜售卖，形成“皇家园林+城市地标”的文旅文创产品矩阵。同时，通过完善设计师培养机制，聚焦手绘、展陈、金工制作等核心技能，赋能设计师综合能力提升。
　　（四）数智运维强保障，技术创新注动力
　　公司持续推进数智化升级，深化信息技术应用。扎实推进会员系统建设，多品类卡券引流等方式有效提高触达效率，依托多维度数据标签，完善会员周期管理，为后续会员服务升级奠定坚实基础。着力打造数智化运维体系，构建可视化管理矩阵，通过创新模式与技术手段，保障企业信息系统稳定运行。深化RPA机器人应用，持续提升公司内部管理效率，强化数字员工能力建设，构建AI智能面试官系统以提升招聘效率与工作精准度，推动企业数字化变革。报告期内，公司新增1项实用新型专利、1项计算机软件著作权，数字化建设创新工作领域获评“2024年度市级（示范性）职工创新工作室”称号，为公司数字化转型持续注入动力。
　　（五）育引并举建梯队，机制协同固支撑
　　公司坚持人才驱动发展战略，以构建全方位人才培育机制为核心，夯实高质量发展根基。全面推进“金色工程”人才培养项目，分层分类培育各岗位核心人才，通过业务实战与管理培训双轨赋能，推动培训工作从“量”的覆盖转向“质”的跃升；同步启动重点门店“驻店实训”试点，聚焦品牌形象、销售流程及数据管理优化，结合产品特性与市场趋势更新内部课程体系，通过系统化培养储备后备力量。持续完善人才梯队动态匹配机制，一系列举措协同发力，为公司战略落地与高质量发展筑牢人才支撑。深化校企合作模式，推进“企业教师进高校”及“课程综合实践”机制，实现人才培养前置化。同时，深化与北京市标准化研究院合作，系统培养内部标准化人才，以标准化创新引领公司发展方向。
　　2025年下半年，公司将继续落实“夯实基础，精细化运营，提质增效”经营思路，紧扣“稳经营、优结构、强韧性”目标，主动应变，聚力攻坚，奋力开创高质量发展新局面，重点做好以下几方面工作：
　　一是要进一步深化直营优势。总店聚焦规模优势，融合博物馆式体验升级服务品质；连锁门店深化京内精耕，聚焦门店运营质量提升，强化精细化运营，筑牢北京销售根基；京外瞄准增量市场，结合区域市场调整经营策略，因势施策加速商品周转，提升全国份额；线上电商继续抓住市场增长机遇，拓宽销售渠道，紧抓关键销售节点，货架电商和直播电商双轮驱动优化商品结构，稳步扩大收入规模，提升经营水平。
　　二是要深化产品差异化策略。以“家文化”为指引，锚定情感消费需求，持续优化选品逻辑和方向，提升自主设计水平，深挖产品文化内涵，分层发掘婚庆、亲子、赠礼等多场景情绪价值，逐步塑造独具辨识度的产品特色，以提升饰品销售占比，增强产品市场竞争力。
　　三是要优化营销网络布局。搭建精准开店测算模型，提升拓店质效。加密京津冀布局填补商圈空白，合理调优京外市场门店，强化资源配置与运营效率，提高门店运转效能。继续推进自助售卖机落地，积极触达各类珠宝消费场景和多元客群，以科技赋能终端运营，探索零售新业态。同时，聚焦重点门店经营，祥云小镇作为公司京北区域的重点商业布局，肩负业绩标杆、品牌形象双重职能，要进一步加强培育力度，着力提高门店运营效率。
　　四是要持续推进公司数智化转型升级。坚持技术创新，深化AI技术融合，着力打造珠宝行业领先的特色数智体系，将其打造为驱动业务增长与经营提效的核心动力，推动前沿技术向业务端渗透，保障系统稳定高效运行，为公司数智化发展提供强力支撑。
　　五是要完善会员管理系统。立足业务实际，持续健全会员体系，升级系统数据处理能力，依据会员消费偏好与行为数据，提供科学的个性化服务，拓展服务场景，将售后保障与会员权益深度融合，增强会员黏性。
　　六是深化人才强企战略实施。以“金色工程”人才体系培养项目为支撑，通过前瞻性、系统化的培养模式，构建覆盖管理、技术与业务等多层次、多领域的人才梯队。为全体员工提供广阔发展平台，匹配多元化晋升通道与成长路径，充分激发人才活力，赋能企业实现高质量发展。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　（一）直营优势
　　公司坚持直营连锁模式经营，该模式在产品质量与服务质量管控方面具备显著优势，能够确保消费者在全销售渠道获得一致性的良好购物体验。依托全直营模式，公司可直接获取第一手消费者需求反馈，并快速传导至供应链端、设计端及运营端，形成跨环节联动与良性循环，从而快速响应市场需求与消费者偏好，灵活调整产品策略，提升整体销售业绩。未来，公司将持续关注行业市场动态与消费需求变化，聚焦主业、稳健发展、深耕市场，持续优化产品与服务体验。
　　（二）特色门店
　　公司北京总店是国内黄金珠宝行业内规模领先的单体零售门店，也是在北京市文物局备案的国有博物馆——“北京菜百黄金珠宝博物馆”，营业面积达8,800平方米，为消费者提供集“博物馆式的鉴赏、专业知识的普及、体验式的购物、个性化的定制”于一体的沉浸式购物体验，通过一系列的宝石级矿标展、珠宝玉石大师作品推展、设计师作品展等珠宝文化展览，给予消费者文化和时尚的消费体验。报告期内，公司除总店以外的全国范围内规模最大的直营连锁门店在北京顺义中粮·祥云小镇正式开业。祥云小镇店营业面积1,600余平方米，以“黄金珠宝与文化共生”为核心理念，创新升级总店“馆店结合”模式，构筑集“博物展陈、匠心设计、定制服务与艺术体验”四位一体的文化消费新场域。
　　（三）服务优势
　　公司始终将消费者需求置于首位，践行“做每个人的黄金珠宝顾问”使命，坚持以消费者需求为根本导向，不断细化服务内容，提升服务质量，公司构建的33项服务承诺体系涵盖售前咨询讲解、售中陪伴式购物和售后以旧换新、保养维护、绳艺编织、刻字刻像、黄金回购等系列增值服务，并针对集团采购及个性化定制需求，由公司首饰设计中心团队提供专业化的黄金珠宝钻石定制服务，进一步满足消费者的多元化需求。公司不定期组织员工开展志愿服务“五进”活动，深入社区、农村、企业、校园、机构等为大众提供首饰免费保养、编织及咨询等服务。通过“心比金纯”的服务，维系并沉淀了一批忠实客户群体，持续传递“菜百首饰”品牌温度。
　　（四）数智化优势
　　公司持续以数智化驱动业务发展，构建完善的信息化系统架构，结合新零售实践探索，依托大数据重构传统“人、货、场”逻辑。近年来，通过数字化转型升级，打通采购、物流、销售、财务全链路数据共享通道，提升跨系统协同效率。同时基于RFID技术重构业务场景，实现软硬件在物流、销售等环节的智能联动，为精准化运营与服务提供坚实数据支撑。报告期内，公司CRM会员系统阶段性上线，整合全渠道营销工具提升优惠触达效率，实现促销全链路追踪分析，基于多维数据夯实服务升级基础。公司同步推进智能面试官等数字员工应用，RPA机器人的推广持续提升公司业财一体化水平，加速数字化转型。另外，公司新一代智能售卖机落地应用，与AI数字人结合探索零售新模式。
　　（五）人才优势
　　公司作为国有控股企业，始终坚持“德才兼备、以德为先”的人才导向，将人才队伍建设置于企业发展的核心战略位置，通过系统施策筑牢人才竞争优势。围绕人才梯队建设，公司构建了“核心团队领航、中坚力量支撑、专业人才筑基”的立体化培养体系。公司高级管理层深耕黄金珠宝行业多年，积淀深厚经验；公司中层管理团队具备市场营销、渠道建设、产品设计及财务、法务、标准化等领域专业能力，持有各类专业职业资质证书，保障业务精专发展；公司黄金珠宝销售顾问持专业证书上岗率超90%。

　　四、可能面对的风险
　　1.经营区域集中风险。
　　公司目前的销售区域主要集中于以北京市为核心的华北地区，且公司北京总店的销售占比较高。为改善销售集中的局面，公司已在河北省、天津市、陕西省、内蒙古自治区、江苏省及湖北省开设直营连锁门店，并利用电商渠道扩大销售区域。上述情况虽然在一定程度上改变了公司销售区域过于集中的状况，但并没有使这种局面得到根本的扭转。在公司目前的销售区域分布情况下，如华北地区经济环境、居民收入等发生重大不利变化，或区域珠宝行业竞争加剧，将对公司经营产生不利影响。
　　2.原材料价格波动风险。
　　公司产品的主要原材料为黄金和铂金，公司黄金、铂金原材料主要通过上金所采购，而国内黄金、铂金价格受国内外经济形势、通货膨胀、供求变化、地缘政治、国际金价等复杂因素影响，近年来上金所黄金、铂金价格呈波动走势。公司产品价格与上金所黄金、铂金价格具有高度相关性，公司产品销售价格采用随原材料价格波动而调整的定价原则，库存商品发出成本采用个别计价法确定。若黄金、铂金原材料价格持续上涨，则公司可直接通过调整产品销售价格消化原材料价格上涨带来的不利影响，获得经营收益。若黄金、铂金等原材料价格下跌，公司直接面临着产品销售价格下降，给经营业绩带来压力。
　　3.委外加工风险。
　　公司为黄金珠宝专业经营公司，聚焦于产品附加值较高的上下游两端，强调原料采购、款式设计、连锁销售和品牌运营等附加值高的核心环节，将附加值较低、标准化程度较高的珠宝首饰加工环节委托专业加工厂商进行生产。虽然公司对委外加工厂商进行了严格的筛选，并与主要委外加工厂商均建立了良好的长期业务合作关系，且终端销售产品已经第三方权威检测机构检测，但如委外加工厂商延迟交货，或加工工艺和产品质量达不到公司所规定的标准，可能对本公司存货管理及经营产生不利影响。 收起▲