事件：公司发布2025年三季报，25Q1-3实现营业收入15.09亿元，yoy41.02%；归母净利润2.04亿元，同比97.30%，扣非净利润1.99亿元，yoy117.15%。单季度来看，Q3实现营收6.28亿元，yoy31.90%，环比16.83%；归母净利润1.09亿元，yoy123.78%，环比83.53%；扣非净利润1.08亿元，yoy175.64%,环比85.82%。业绩表现超预期。
　　点评：
　　【收入端】多因素驱动公司营收实现高速增长。受消费级市场和新能源领域激光器需求上升、智能装备需求复苏及光通信业务增长等多重因素驱动，公司营业收入实现显著增长。25Q1-3公司实现营收15.09亿元，yoy41.02%；Q3实现营收6.28亿元，yoy31.90%，环比16.83%。
　　【费用端】费用管控效果较好，25Q1-3综合费用率23.40%，同比-2.93%。随着收入规模提升，综合费用率有所下滑。其中：1）销售费用率：6.97%，同比减少0.03%；2）管理费用率：6.94%，同比减少1.22%；3）研发费用率：9.36%，同比减少2.32%；4）财务费用率：0.13%，同比增加0.65%。
　　【盈利端】公司盈利能力同环比均呈现改善趋势。随着收入规模提升，公司盈利能力提升明显。25Q1-3公司毛利率40.58%，同比0.38pct；净利率13.30%，同比4.18pct。25Q3毛利率42.18%，同比2.27pct，环比1.50pct；净利率17.15%，同比7.36pct，环比6.57pct。
　　看好消费级激光器+光通信器件高增潜力。1）消费级激光器正处于从蓝光激光器向光纤激光器迭代升级的进程，公司应用于激光雕刻机的激光器产品已获得客户批量订单，目前配合客户持续交付；未来公司将与行业客户持续深化合作，为客户定制化迭代研发各类型激光器。2）公司在光连接/光通讯领域加速布局，推出MPO光纤连接器、光纤阵列单元（FAU）等产品，其中MPO产品已通过senko体系认证，MMC产品已通过uscon体系认证，当前正加紧扩产满足客户旺盛的需求，公司凭借在模组检测领域深厚的技术积累，有望提升MPO/MMC的自动化效率，实现高效高人产，为后续取得更多客户订单奠定基础。
　　上调盈利预测，维持买入评级。考虑到25Q3业绩超预期，且公司消费级、光通信器件业务增长潜力较大，因此上调盈利预测，预计25-27年归母净利润分别为2.68亿元、4.82亿元、6.98亿元（之前25-27年预测分别为2.45亿元、3.93亿元、5.72亿元），对应PE分别为55、31、21X，维持买入评级。
　　风险提示：下游行业景气下滑、行业竞争加剧、新产品导入进度不及预期等。

　　公司公布2025年半年报，2025年上半年公司实现营收8.81亿元，同比增长48.34%，实现归母净利润0.95亿元，同比增长73.84%；单季度来看，2025年二季度公司实现营收5.38亿元，同比增长59.15%，实现归母净利润0.59亿元，同比增长107.76%。公司作为国内MOPA激光器领先企业，近年来不断拓展激光智能设备在消费电子等领域的应用，未来随着下游需求的逐步释放，有望打开成长空间，继续维持买入评级。
　　支撑评级的要点
　　受益于新能源及消费电子下游发展，公司业绩快速增长。2025年上半年公司实现营收8.81亿元，同比增长48.34%，实现归母净利润0.95亿元，同比增长73.84%，业绩实现快速增长。激光器方面，在新能源动力电池精密加工及消费级激光器领域实现销售收入的较快增长，上半年实现收入4.69亿元，同比增长41.41%；智能装备方面，2025年上半年客户手机摄像头模组检测设备项目完成交付验收，激光/光学智能装备产品实现收入较去年同期增长55.32%。
　　盈利能力维持较高水平，费用率控制良好。盈利能力方面，2025年上半年公司整体毛利率为39.44%，同比下降0.99pct，净利率为10.56%，同比增长1.97pct，整体维持较高水平。费用率方面，上半年公司销售/管理/研发/财务费用率分别为7.23%/7.73%/9.94%/-0.36%，同比-0.28pct/-0.64pct/-2.61pct/-0.39pct，整体期间费用率为24.54%，同比下降3.92pct，体现了公司良好的费用管控能力。
　　多领域不断突破，未来成长可期。公司作为国内MOPA激光器领先企业，始终坚持“以激光器为核心，为客户提供激光器+核心模块解决方案，并在策略性选择的赛道上提供关键设备”的发展战略，不断拓展应用领域。激光器方面，公司应用于激光雕刻机的激光器产品已获得客户批量订单，持续推进激光雕刻机中脉冲光纤激光器替代二氧化碳激光器的工作；智能装备方面，手机摄像头模组检测设备、新一代的VCSEL模组检测设备，完全自主可控的软性电路板激光微孔加工设备、MLCC高速测试分选机等设备不断突破；另外，在光连接/光通讯领域，面对数据中心、云计算、人工智能行业的旺盛需求，公司推出了MPO光纤连接器、光纤阵列单元（FAU）等产品。
　　估值
　　根据公司半年报情况，我们调整公司2025-2026年盈利预测，并新增2027年盈利预测，预计2025-2027年实现营业收入18.11/23.13/27.57亿元，实现归母净利润1.99/2.59/3.26亿元，EPS为2.10/2.73/3.43元，当前股价对应PE为65.0/50.1/39.8倍，公司作为国内MOPA激光器领先企业，近年来不断拓展激光智能设备在消费电子等领域的应用，未来随着下游需求的逐步释放，有望打开成长空间，维持买入评级。
　　评级面临的主要风险
　　下游需求不及预期；原材料价格大幅上涨的风险；新产品推广不及预期的风险；竞争加剧的风险。

　　事件：25H1公司实现营业收入8.81亿元，yoy48.34%；归母净利润0.95亿元，同比73.84%。Q2单季度实现营收5.38亿元，yoy59.15%，环比56.84%；归母净利润0.59亿元，yoy107.76%，环比64.12%。公司业绩表现符合预期。
　　点评：
　　【营收端】激光器及设备双高增长。业务拆分看：激光器yoy41.41%，新能源动力电池精密加工及消费级激光器实现销售收入较快增长；智能装备yoy55.32%，上半年客户手机摄像头模组检测设备项目完成交付验收，拉动设备营收高增长。
　　【费用端】2025H1公司综合期间费用率24.53%，同比下降3.92%。上半年费用管控效果较好，其中：销售费用率7.23%，同比-0.28%；管理费用率7.73%，同比-0.64%；研发费用率9.94%，同比-2.61%；财务费用率-0.36%，同比-0.39%。
　　【盈利端】毛利率维持高位，净利率呈改善趋势。25H1毛利率39.44%，同比-0.99pct；净利率10.56%，同比1.97pct。25Q2毛利率40.68%，同比0.47pct，环比3.19pct；净利率10.58%，同比3.02pct，环比0.05pct。
　　多业务齐头并进，保障公司保持较高增速。
　　1）激光器：新能源及消费级应用拉动增量。公司在新能源领域持续配合客户在新工艺、新技术上的优化改进；应用于激光雕刻机的激光器产品已获得客户批量订单。
　　2）设备：手机摄像头模组检测设备、VCSEL模组检测设备步入放量，软性电路板激光微孔加工设备以及MLCC高速测试分选机有望打开新需求空间。
　　3）在光连接/光通讯领域加速布局，持续聚焦未来光连接解决方案，面对数据中心、云计算、人工智能行业的旺盛需求，推出MPO光纤连接器、光纤阵列单元（FAU）等产品。
　　盈利预测及估值：考虑到公司工业级市场稳健增长、消费级需求快速放量，且公司前瞻储备光链接方向，预计公司多业务共振，带来收入及利润高速增长，因此，我们上调盈利预测，预计25-27年归母净利润分别为2.45、3.93、5.72亿元（之前预测为2.25、3.04、3.89亿元），对应PE分别为53、33、23X，维持买入评级。
　　风险提示：下游工业行业景气度放缓、消费级渗透节奏缓慢、光链接新业务进展不及预期。

　　事件：公司披露2025上半年业绩预告，预计2025H1实现营业收入8.40-9.20亿元，同比增速为41.50%-54.98%；其中，2025Q2营业收入为4.97-5.77亿元，同比增速为47.13%-70.81%。预计2025H1实现归母净利润0.86-1.00亿元，同比增长为57.03%-82.60%；其中，2025Q2归母净利润为0.50-0.64亿元，同比增速为75.43%-124.59%。Q2收入及利润表现超预期。
　　点评：
　　公司营收及利润实现双高增长。一方面，新能源动力电池精密加工及消费级激光器领域下游需求，拉动公司激光器营收较快增长，另一方面，激光/光学智能装备领域受益于下游需求复苏保持了良好的增长态势。受上述综合因素推动，公司预计2025H1营业收入、归属母公司所有者的净利润及归属母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润同比均实现显著增长。
　　工业级市场保持快速增长。1）激光器：受益于锂电客户扩产拉动、消费电子等需求稳健增长，根据公司4月11日《关于自愿披露新接订单的公告》信息显示，公司Q1新签订单yoy89%；2）智能装备：围绕A客户开展光学检测业务，摄像头模组、折叠屏VCSEL模组、MR/AR眼镜等检测业务接力放量。
　　消费级应用或快速上量。随着消费级3D打印、激光雕刻/打标/切割/手持焊等产品高端化，激光器需求有望提升。公司已前瞻布局消费级激光器领域，公司MOPA脉冲光纤激光器产品具有脉宽可调、频率范围广、响应速度快、首脉冲可用、全温度范围内输出功率波动小、体积小、噪声低等特点；未来有望凭借MOPA激光器领先优势，享受行业放量红利
　　盈利预测及估值：考虑到Q2业绩超预期，且公司于2025年7月2日发布《2025年限制性股票激励计划（草案）》，按照激励计划，公司目标2025-2027年期间年均营收复合增速为20-40%，彰显公司高增长的信心。因此，上调25-27年盈利预测，预计25-27年归母净利润分别为2.25、3.04、3.89亿元（之前预测为1.88、2.50、3.17亿元），对应PE分别为34、26、20X。维持买入评级。
　　风险提示：消费级应用开拓进展不及预期的风险、工业景气度下降的风险、行业竞争加剧带来的盈利波动的风险等。

　　投资要点
　　消费级应用激光器保持良好增长态势，新能源业务进展顺利。公司激光器产品主要应用于消费电子、新能源等领域精细化加工需求，具有高定制化的前沿技术应用特征。作为先进制造的基础工具，公司激光器产品在持续替代传统加工方式的同时为客户降本增效，在不断开拓的新应用场景中全面实现激光工艺的国产替代。公司2025Q1实现新接订单5.85亿元，同比+89.38%。受益于激光器在各行业应用中的国产替代需求日益增长，同时激光器在消费级应用领域保持良好的增长态势，公司相关业务订单规模实现较快增长。2024年以来，除持续为行业头部客户根据其工艺变化同步提供激光器外，公司在激光加工实时反馈模块、储能电池加工、扁线电机加工等多个方面实现突破，随着客户产线加速升级和出海需求的提升，公司全年及展望未来几年在新能源领域业务有望获得持续增长。
　　多技术领域突破打开增长空间，国产替代与新兴市场双轮驱动。
　　公司持续强化技术壁垒，在新能源、消费电子、PCB加工等赛道取得关键进展。动力电池领域，新能源扁线电机激光清洗设备获头部客户批量订单，500W激光器助力客户降本增效；光伏领域，钙钛矿激光模切设备已应用于百兆瓦产线，并积极布局GW级产线招标；PCB加工环节，FPCB激光钻孔机完成客户验证，有望替代进口设备实现国产化。同时，电容测试分选机等新产品进入试用阶段，被动元器件设备矩阵持续完善。随着新能源行业高景气延续及钙钛矿技术商业化加速，公司多领域技术储备将转化为业绩增长新动能。
　　把握高密度光互联黄金机遇，战略布局光纤阵列单元（FAU）。随着数据中心光模块向800G、1.6T乃至更高带宽的飞速升级，AI算力的澎湃需求正强力驱动着这一进程。与此同时，为突破传输瓶颈、实现超低功耗与延迟，光电共封装（CPO）技术正加速成为下一代数据中心的主流方案。在CPO架构中，作为连接光引擎与计算芯片的核心接口，FAU的战略价值与单设备用量（可达传统光模块的3-5倍）均迎来质的飞跃。公司通过战略性整合资源，投资控股产业链优质伙伴——深圳市矩阵光电技术有限公司（矩阵光电），强势切入FAU市场，发挥协同效应，实现1+1>2的价值创造。FAU与公司现有并持续发展的MPO（Muti-fiberPushOn）连接器组件业务，共同构成了高密度光互联解决方案的核心支柱，为公司发展注入强劲新动能。
　　投资建议
　　我们预计公司2025/2026/2027年分别实现收入18.92/23.24/28.47亿元，实现归母净利润分别为2.01/2.60/3.48亿元，当前股价对应2025-2027年PE分别为40倍、31倍、23倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　国际贸易环境不稳定的风险；技术升级迭代风险；研发失败风险；技术未能形成产品或实现产业化等风险。

　　事项：
　　公司发布2025年三季报：前三季度公司收入15.09亿元，同比+41.02%，归母净利润2.04亿元，同比+97.30%，毛利率40.58%，同比+0.38pct。Q3收入6.28亿元，同比+31.90%，环比+16.83%，归母净利润1.09亿元，同比+123.78%，环比+83.53%。
　　评论：
　　前三季度毛利率及净利率同比提升。前三季度公司毛利率/净利率分别为40.58%/13.3%，同比+0.38pct/+4.18pct，销售/管理/财务/研发费用率分别为6.97%/6.94%/0.13%/9.36%，同比-0.02pct/-1.22pct/+0.64pct/-2.33pct。Q3公司毛利率/净利率分别为42.18%/17.15%，同比分别+2.27pct/+7.36pct。公司前三季度业绩增长较快主要受消费级市场和新能源领域激光器需求上升、智能装备需求复苏及光通信业务增长等多重因素驱动。
　　激光器：优化产品结构、加大研发布局，成效较好。公司坚持“以激光器为核心，为客户提供激光器+核心模块解决方案，并在策略性选择的赛道上提供关键设备”的发展战略。上半年公司服务的动力电池行业头部客户扩产需求旺盛，公司激光器产品持续配合客户进行激光器国产替代。应用于激光雕刻机的激光器产品已获得客户批量订单。
　　智能装备策略性选择赛道持续耕耘，光连接/光通讯领域加速布局。1）智能装备：新一代VCSEL模组检测设备获得客户订单、推出了自主可控的软性电路板激光微孔加工设备、积极研发MLCC高速测试分选机。2）光连接/光通讯领域：公司在光连接/光通讯领域加速布局，持续聚焦未来光连接解决方案，面对数据中心、云计算、人工智能行业的旺盛需求，推出了MPO光纤连接器、光纤阵列单元（FAU）等产品。
　　投资建议：预计公司2025-2027年收入分别为20.37亿元、28.18亿元、39.12亿元，归母净利润分别为2.59亿元、3.66亿元、5.06亿元，对应EPS分别为2.73元、3.86元、5.32元。参考可比公司估值水平，考虑到公司积极拓展多景气赛道，并取得积极进展，凭借自身技术优势，市场份额有望逐步提升，给予2026年48倍PE，目标价调整为185.28元，维持“推荐”评级。
　　风险提示：消费电子行业景气度不及预期；制造业景气度不及预期；新应用场景开拓力度不及预期；海外业务拓展不及预期；新产品研发不及预期；应收账款回款不及预期、存货计提风险等