事件：公司2025年实现营业收入20.74亿元，同比+42.66%，实现归母净利润2.79亿元，同比+110.11%；扣非归母净利润为2.7亿元，同比+155.86%。2025Q4单季度营收5.65亿元，同比+47.22%，归母净利润0.75亿元，同比+155.12%。
　　2025年净利率大幅改善，控费能力增强。2025年毛利率为38.48%，同比增加0.8pct，净利率为13.43%，同比增长4.9pct。2025年，公司期间费用率同比减少4.3pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为6.84%/6.86%/8.45%/0.28%，分别同比变化-0.93/-1.58/-3.08/+1.29pct。净利润的提升一方面来自于毛利率改善，一方面来自于费用端改善。
　　消费级激光雕刻市场兴起，动力电池头部客户扩产拉动激光器需求。激光器业务2025年收入同比增长44.49%至10.13亿元，毛利率保持在45.7%，略有提升。一方面，公司应用于消费级激光雕刻机的激光器产品已获得客户批量订单，带来增长点；另外一方面也受益于动力电池头部客户扩产需求旺盛。
　　面向AI+半导体市场推出多款设备新品。2025年激光/光学智能装备业务收入同比增长16.12%，手机摄像头模组检测设备获得客户订单。在AI算力、5G/6G通信升级与高端服务器需求增长的背景下，M9级高频高速覆铜板已成为下一代高速互连的核心基材，面向M9材料加工，公司推出“黄金枪U”超快激光钻孔机。2025年，公司软性电路板激光微孔加工设备“黄金枪”已获行业头部客户订单；公司MLCC高速测试分选机已在行业头部客户完成初步验证。
　　光纤器件业务打造“成长第二曲线”，FAU+MPO+CPO+自动化设备全面布局。（1）2025年光纤器件业务收入同比+560.42%，毛利率也大幅提高13.02个百分点，达到28.98%。2025年公司为客户交付过亿元订单，获得了客户在质量以及交付能力方面的认可。MPO：完成Senko体系认证、MMC完成USCon体系认证。（2）FAU：收购矩阵光电后，已对国内头部光模块客户批量出货；与云智光联联合开发OCS用下一代FAU；此外，公司加快研发光连接及FAU生产所需的自动化设备、激光设备及检测设备。（3）在硅光晶圆检测设备方面，公司与新加坡雨树光科联合开发新一代晶圆级测试系统，主要面向海外头部通信芯片设计公司和IDM厂商。（4）公司参股子公司武汉长进光子完成上市辅导，长进光子主业为生产/研发/销售特种光纤，下游应用领域包括光通信、激光器。
　　投资建议：随着光纤器件业务、激光加工设备新品放量，我们预测2026-2028年公司收入分别为29.6/38.2/47.7亿元，归母净利润分别为5.0/7.1/9.1亿元，同比+80.7%/40.3%/28.8%，2026-2028年的EPS分别为5.30/7.44/9.57元，当前股价对应PE分别为40/29/22倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：激光器下游需求不及预期，新业务放量不及预期。

　　事件：公司公告2025年业绩预告，预计2025年实现营业收入19.87-21.52亿元，同比增速为36.67%-48.02%；其中，2025Q4营业收入为4.78-6.43亿元，同比增速为24.55%-67.53%。预计2025年实现归母净利润2.62-3.09亿元，同比增长为97.69%-132.88%；其中，2025Q4归母净利润为0.59-1.05亿元，同比增速为99.04%-257.89%。业绩表现符合预期。
　　点评：
　　公司营收及利润高增，主要受益于激光器需求快速提升。在新能源动力电池客户扩产需求旺盛，叠加消费级激光器领域应用突破，公司激光器营收高速增长；同时公司智能装备领域手机摄像头模组检测设备交付顺利，并于光通信领域顺利导入产品并实现显著增长，助推公司综合营收及利润高增。
　　新能源及新消费电子业务夯实主业增长。1）在动力电池领域，公司持续配合客户在新工艺、新技术中的优化改进，同时动力电池行业头部客户扩产需求旺盛，公司激光器产品持续配合客户进行激光器国产替代，新签订单规模提升。2）激光/光学智能装备领域，有望随着客户产品发布节奏持续扩大产品份额，包括VCSEL模组检测、VR/AR光学检测业务等。3）晶圆检测及FPC钻孔：随着公司在智能装备领域的发展战略调整，公司更加聚焦于策略性选择的重点赛道，如硅光晶圆检测设备、FPC微孔加工专用钻孔系统“黄金枪F”两款单机通用设备布局有望为公司智能装备业务带来新的业绩增长动力。
　　消费级应用及光通信打开新成长极。1）消费级激光器，正处于从蓝光激光器向光纤激光器迭代升级的进程，消费者对更快效率、更高精度、适用范围更广的激光加工需求正逐步提高。公司应用于激光雕刻机的激光器产品已获得客户批量订单，目前配合客户持续交付。2）光连接/光通讯领域，公司聚焦未来光连接解决方案，推出了MPO光纤连接器、光纤阵列单元（FAU）等产品，公司的MPO产品已通过senko体系认证，MMC产品已通过uscon体系认证，当前正加紧扩产满足客户旺盛的需求，公司凭借在模组检测领域深厚的技术积累，有望提升MPO/MMC的自动化效率，实现高效高人产，为后续取得更多头部客户订单奠定基础。
　　维持盈利预测及估值：维持盈利预测，预计25-27年归母净利润分别为2.68亿元、4.82亿元、6.98亿元，对应PE分别为57、32、22X。考虑到公司主业增长稳健，新业务消费级激光器及光通信增长潜力较大，因此维持买入评级。
　　风险提示：下游行业景气下滑、行业竞争加剧、消费级及光通信新产品导入不及预期。

　　事件：公司发布2025年三季报，25Q1-3实现营业收入15.09亿元，yoy41.02%；归母净利润2.04亿元，同比97.30%，扣非净利润1.99亿元，yoy117.15%。单季度来看，Q3实现营收6.28亿元，yoy31.90%，环比16.83%；归母净利润1.09亿元，yoy123.78%，环比83.53%；扣非净利润1.08亿元，yoy175.64%,环比85.82%。业绩表现超预期。
　　点评：
　　【收入端】多因素驱动公司营收实现高速增长。受消费级市场和新能源领域激光器需求上升、智能装备需求复苏及光通信业务增长等多重因素驱动，公司营业收入实现显著增长。25Q1-3公司实现营收15.09亿元，yoy41.02%；Q3实现营收6.28亿元，yoy31.90%，环比16.83%。
　　【费用端】费用管控效果较好，25Q1-3综合费用率23.40%，同比-2.93%。随着收入规模提升，综合费用率有所下滑。其中：1）销售费用率：6.97%，同比减少0.03%；2）管理费用率：6.94%，同比减少1.22%；3）研发费用率：9.36%，同比减少2.32%；4）财务费用率：0.13%，同比增加0.65%。
　　【盈利端】公司盈利能力同环比均呈现改善趋势。随着收入规模提升，公司盈利能力提升明显。25Q1-3公司毛利率40.58%，同比0.38pct；净利率13.30%，同比4.18pct。25Q3毛利率42.18%，同比2.27pct，环比1.50pct；净利率17.15%，同比7.36pct，环比6.57pct。
　　看好消费级激光器+光通信器件高增潜力。1）消费级激光器正处于从蓝光激光器向光纤激光器迭代升级的进程，公司应用于激光雕刻机的激光器产品已获得客户批量订单，目前配合客户持续交付；未来公司将与行业客户持续深化合作，为客户定制化迭代研发各类型激光器。2）公司在光连接/光通讯领域加速布局，推出MPO光纤连接器、光纤阵列单元（FAU）等产品，其中MPO产品已通过senko体系认证，MMC产品已通过uscon体系认证，当前正加紧扩产满足客户旺盛的需求，公司凭借在模组检测领域深厚的技术积累，有望提升MPO/MMC的自动化效率，实现高效高人产，为后续取得更多客户订单奠定基础。
　　上调盈利预测，维持买入评级。考虑到25Q3业绩超预期，且公司消费级、光通信器件业务增长潜力较大，因此上调盈利预测，预计25-27年归母净利润分别为2.68亿元、4.82亿元、6.98亿元（之前25-27年预测分别为2.45亿元、3.93亿元、5.72亿元），对应PE分别为55、31、21X，维持买入评级。
　　风险提示：下游行业景气下滑、行业竞争加剧、新产品导入进度不及预期等。

　　事项：
　　公司发布2025年三季报：前三季度公司收入15.09亿元，同比+41.02%，归母净利润2.04亿元，同比+97.30%，毛利率40.58%，同比+0.38pct。Q3收入6.28亿元，同比+31.90%，环比+16.83%，归母净利润1.09亿元，同比+123.78%，环比+83.53%。
　　评论：
　　前三季度毛利率及净利率同比提升。前三季度公司毛利率/净利率分别为40.58%/13.3%，同比+0.38pct/+4.18pct，销售/管理/财务/研发费用率分别为6.97%/6.94%/0.13%/9.36%，同比-0.02pct/-1.22pct/+0.64pct/-2.33pct。Q3公司毛利率/净利率分别为42.18%/17.15%，同比分别+2.27pct/+7.36pct。公司前三季度业绩增长较快主要受消费级市场和新能源领域激光器需求上升、智能装备需求复苏及光通信业务增长等多重因素驱动。
　　激光器：优化产品结构、加大研发布局，成效较好。公司坚持“以激光器为核心，为客户提供激光器+核心模块解决方案，并在策略性选择的赛道上提供关键设备”的发展战略。上半年公司服务的动力电池行业头部客户扩产需求旺盛，公司激光器产品持续配合客户进行激光器国产替代。应用于激光雕刻机的激光器产品已获得客户批量订单。
　　智能装备策略性选择赛道持续耕耘，光连接/光通讯领域加速布局。1）智能装备：新一代VCSEL模组检测设备获得客户订单、推出了自主可控的软性电路板激光微孔加工设备、积极研发MLCC高速测试分选机。2）光连接/光通讯领域：公司在光连接/光通讯领域加速布局，持续聚焦未来光连接解决方案，面对数据中心、云计算、人工智能行业的旺盛需求，推出了MPO光纤连接器、光纤阵列单元（FAU）等产品。
　　投资建议：预计公司2025-2027年收入分别为20.37亿元、28.18亿元、39.12亿元，归母净利润分别为2.59亿元、3.66亿元、5.06亿元，对应EPS分别为2.73元、3.86元、5.32元。参考可比公司估值水平，考虑到公司积极拓展多景气赛道，并取得积极进展，凭借自身技术优势，市场份额有望逐步提升，给予2026年48倍PE，目标价调整为185.28元，维持“推荐”评级。
　　风险提示：消费电子行业景气度不及预期；制造业景气度不及预期；新应用场景开拓力度不及预期；海外业务拓展不及预期；新产品研发不及预期；应收账款回款不及预期、存货计提风险等