投资要点
　　扭亏为盈拐点确立，产品结构持续优化。公司的产品以电源管理、电机驱动、电池管理为核心，融合感知与控制技术，2025年实现营业收入6.83亿元，同比下降0.70%，毛利率为29.90%，核心源于产品结构优化与成本控制；归母净利润1207.54万元，同比增长170.32%。
　　AC-DC优势显著，电机驱动+传感器+MCU协同。公司以AC-DC芯片为切入点，持续导入DC-DC、线性电源、电机驱动、运算放大器、传感器、微控制器、IPM等新品类形成整体解决方案，在家用电器领域导入的DC-DC、电机驱动芯片、MCU等新产品销售收入同比增长超过43%，其中AIMCU采用CPU+NPU双核架构，集成高精度模拟与电机控制外设，可单芯片实现AI推理与变频控制，在智能家电场景实现高效节能与智能化运行；应用于服务器/数据中心电源、工业能源等大功率电源收入同比增长超过210%。此外，得益于AI端侧应用的爆发引发新型消费电子需求的提升，公司2025年快充收入超过1亿元，近5年复合增长率近40%。
　　完成兴感半导体并购，实现产业融合。2025年公司完成兴感半导体收购，形成涵盖“电流检测—运动感知—电源管理—电池管理—电机驱动”的完整产品体系，充分整合双方市场渠道和客户资源，加速在能源与电力、工业自动化、机器人、新能源汽车、航空航天等领域的拓展。
　　盈利预测
　　我们预计公司2026/2027/2028年营收分别为9.2/11.9/15.3亿元，归母净利润分别为0.6/1.0/1.5亿元，上调至“买入”评级。
　　风险提示：
　　技术迭代和研发投入不及预期风险；市场竞争加剧风险；行业周期性波动风险。

　　主要观点：
　　事件：公司发布2025年第三季度报告
　　2025年前三季度公司实现营收4.61亿元，同比-3.15%；实现归母净利润-0.03亿元，同比大幅减亏。2025Q3单季公司实现营收1.79亿元，同比增长3.61%，环比增长12.13%；实现归母净利润0.06亿元，同比增长161.63%，环比增长39.46%。
　　盈利能力修复是本季最大亮点
　　25Q3单季毛利率超过30%，同比提升超过5个百分点，直接推动公司归母净利润同比扭亏为盈，并连续两个季度实现盈利。更值得关注的是，前三季度在营收同比下滑的背景下，公司毛利额逆势实现了超过15%的增长。伴随费用端的同步优化（前三季度研发费用同比下降12.83%），公司盈利水平得到系统性改善。
　　收购兴感半导体，构建系统级解决方案能力
　　兴感半导体是一家全球引领型的高性能传感器芯片供应商，在传感器器件、高精度混合信号处理、传感器封测等领域拥有独立知识产权和丰富技术储备，下游包括新能源设备、汽车终端、工业自动化等领域。本收购完成后，公司将形成从电流检测、运动感知到电源管理、电池管理及电机驱动的完整产品体系，显著增强产品组合竞争力。通过整合双方技术与市场资源，公司有望实现技术突破并发挥供应链协同效应，增强整体竞争力与抗风险能力。
　　投资建议
　　我们预计2025-2027年公司营业收入为7.38/9.09/11.21亿元（前值8.17/10.00/12.17亿元），归母净利润为0.15/0.42/0.70亿元（前值0.29/0.45/0.73亿元），对应EPS为0.22/0.60/1.00，对应PE为188.06/68.81/40.92x，维持“增持”评级。
　　风险提示
　　行业竞争加剧风险，新业务拓展不及预期风险，下游需求不及预期风险。