公司发布2026年三季报，归母净利润实现较快增长：
　　根据iFind，26Q1-Q3，公司收入为9.3亿元，同比+21.0%；归母净利润为3.2亿元，同比+129.6%。毛利率为51.6%，同比+12.0pct；净利率为33.8%，同比+16.0pct。26Q3，公司收入为3.1亿元，同比+23.8%；归母净利润为0.8亿元，同比+49.4%；毛利率为43.1%，同比-0.5pct；净利率为24.9%，同比+4.3pct。
　　PCB棒材送样状态良好，国产替代有望迎来加速：
　　随着AI产业的兴起，对PCB钻针的需求成倍增长，上游PCB棒材及纳米级碳化钨粉末成为制约行业发展的关键。公司积累了丰富的刀具棒材生产经验，2025年下半年以来结合自身技术优势并引进PCB棒材生产的新工艺，建成PCB棒材生产线。公司棒材产品正处在下游测试阶段，初步测试情况较好，有望尽快推出更高规格、更具稳定性的产品，进而在未来完成高端棒材的国产替代。
　　“智加”软件实现多领域小批量交付，AI应用或成新增长极：
　　公司“智加”工业软件是公司在制造智能化领域迈出的重要一步，是基于公司在刀具切削工艺机理方面的深厚积累，通过高精度传感器与AI算法的结合，贯通“刀具—工艺—机床—数据”全链路，使机床具备实时感知、智能决策与自适应调控能力，构成切削加工的“自动驾驶系统”。经过公司前期的广泛推广和测试迭代，目前公司已经具备了为3C、汽车制造、能源装备、工程机械等行业提供切削加工配套软件产品的能力。公司“智加”工业软件已在多领域完成小批量交付，后续将继续加大对产品推广，有望进一步打开业务发展天花板。
　　风险提示：新业务发展放缓；行业竞争加剧；原料价格波动。

　　事件：公司发布2026年三季报，2026年前三季度实现营业收入9.33亿元，同比增长21.03%；归母净利润3.16亿元，同比增长129.57%；扣非归母净利润3.09亿元，同比增长128.14%。2026Q3实现营业收入3.11亿元，同比增长23.78%；归母净利润0.78亿元，同比增长49.44%；扣非归母净利润0.73亿元，同比增长40.15%。公司前三季度盈利能力显著改善。
　　产品提价推动毛利率提升，财务费用下降增厚累计利润。2026年前三季度公司综合毛利率51.56%，同比提升12.03pp，为利润增长提供主要支撑，主要受产品价格上涨及成本管理等因素影响。在碳化钨等主要原材料价格高位运行的背景下，公司通过产品涨价措施推动销售价格提升，推动收入规模及整体毛利率提升，同时加强期间费用管控，规模效应逐步体现。分季度看，2026H1综合毛利率55.80%，Q3单季度毛利率43.08%，较上半年下降12.72pp，当期盈利能力存在波动。
　　费用率同比下降，研发投入保持增长。2026年前三季度公司销售、管理、研发及财务费用率合计11.89%，同比下降约3.42pp。同期研发投入4604万元，同比增长25.94%，占营业收入比例4.94%。Q3单季度研发投入同比增长49.68%，研发费用率达到5.93%，费用管控及规模效应支撑利润增长。
　　布局上游钨钼材料环节，原材料保障能力增强。报告期内公司收购信丰华锐钨钼新材料有限公司100%股权，进一步向上游材料环节延伸。此次收购确认投资成本低于所取得可辨认净资产公允价值份额形成的收益446.56万元，持续推进材料及刀具相关技术布局。
　　盈利预测与投资建议：考虑产品提价对销售均价的支撑，以及下游刀具补库和渠道出货改善预期，同时结合原材料成本高位运行对毛利率的影响，预计公司2026-2028年归母净利润分别为3.93亿元、5.25亿元、6.38亿元，对应PE分别为28/21/17倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：汇兑损失风险、主要原材料价格波动风险；行业市场竞争加剧风险；下游汽车、3C等行业周期性波动风险；一体化压铸产业发展不及预期风险。

　　核心观点
　　事件：公司披露2026年中报业绩。26H1公司实现营业收入6.21亿元，同比+19.70%；实现归母净利润2.38亿元，同比+178.32%。26Q2收入2.03亿元，同比-31.58%；归母净利润0.63亿元，同比+11.42%，环比-64.23%。
　　钨价高位运行，公司中报业绩大增。钨矿供给紧张推动一季度钨价大涨，二季度回落后保持高位运行，原材料价格高企背景下，上半年刀具厂商频繁提价，刀具均价实现大幅上涨。规模效应叠加费用管控，26H1公司收入利润均实现大幅增长。Q2单季度受钨价回落下游补库需求放缓影响，公司销售收入同比下滑，但高毛利下业绩同比仍实现增长。同时，公司加速布局海外市场，上半年实现海外收入2989.46万元，同比+7.54%。
　　盈利能力大幅提升，期间费用率明显改善。刀具耗材属性明显，公司顺价传导顺利，盈利水平刷新历史新高。26H1公司综合毛利率55.80%，同比+18.26pct；销售净利率38.26%，同比+21.80pct。费用端，公司不断加强费用管控，规模效应释放，同时可转债提前赎回降低财务费用，上半年公司四项费用率合计10.75%，同比下降4.44pct。
　　布局PCB棒材及钨上下游产业链，打开未来成长空间。AI服务器拉动PCB钻针需求爆发，公司结合自身技术优势引进PCB棒材生产新工艺，新建PCB棒材产线，同时布局前端高纯超细碳化钨粉末产能。在钨产业链方面，公司设立合资公司衡东华锐，收购全资子公司信丰华锐，布局钨回收、钨钼冶炼等产业链环节，进一步打通上下游产业链。
　　投资建议：预计公司2026-2028年将分别实现归母净利润4.94亿元、6.04亿元、7.22亿元，对应EPS为3.53、4.31、5.16元，对应PE为26倍、21倍、17倍，维持推荐评级。
　　风险提示：固定资产投资不及预期的风险，下游需求不及预期的风险，原材料价格大幅波动的风险，市场竞争加剧的风险等。

　　华锐精密发布半年报，2026年H1实现营收6.21亿元（yoy+19.70%），归母净利2.38亿元（yoy+178.32%），扣非净利2.37亿元（yoy+182.45%）。其中Q2实现营收2.03亿元（yoy-31.58%，qoq-51.40%），归母净利6265.81万元（yoy+11.42%，qoq-64.23%）。公司中报业绩快速增长，符合此前业绩预告2.1~2.5亿利润的区间，看好公司未来在机器人等新领域以及"智加"工业软件等新品的拓展，维持“买入”评级。
　　Q2收入下滑或系钨价回调导致下游补库放缓
　　上半年公司收入快速增长，主要系在主要原材料碳化钨价格高位运行的背景下，公司积极应对，采取涨价措施，产品整体销售价格有所提升，带动营收规模有所提升。Q2单季度收入下滑，或系短期钨价调整（Q2碳化钨粉末价格环比下跌幅度超50%）叠加公司账期收紧，导致经销商补库放缓。我们认为，未来随着钨价的企稳回升和刀具国产替代的持续进行，公司收入有望保持快速增长。
　　规模效应导致费用率下降，转债赎回减少利息支出
　　26H1公司毛利率、净利率分别为55.8%、38.26%，同比+18.26、+21.79pct，毛利率提升主要系公司此前产品涨价。费用方面，26H1期间费用率为10.75%，同比-4.44pct，其中上半年销售/管理/研发/财务费用率分别同比-0.7/-0.2/-0.23/-3.26pct，一方面主因公司积极践行提质增效行动，加强费用管控，另一方面伴随营业收入增长带来的规模效应，期间费用率有所下降，此外转债赎回导致财务利息支出有所减少。
　　新品和新领域拓展值得期待
　　公司不断延伸产品应用领域，在机器人等行业精密零部件加工刀具研究与开发领域，完成整个系列共计46个型号的开发。25年12月公司推出华锐"智加"工业软件，通过高精度传感器与AI算法的结合，实现切削全程动态监控，公司综合金属切削服务能力进一步提升；此外同步推出U系列不锈钢车削刀具、青锋系列金属陶瓷刀具以及H系列整体硬质合金立铣刀等新产品。公司不断推出新产品并延伸产品应用领域，发展空间有望进一步扩大。
　　盈利预测与估值
　　我们基本维持盈利预测，预计公司26-28年归母净利润为5.52/5.07/5.72亿元（三年复合增速为45.32%），对应PE25/27/24x。可比公司2026年平均一致预测PE约29x，给予公司26年29倍PE（折价调整为平价主要系可比公司业绩受钨价影响更大，而钨价较上次报告发布期间回调较多、已经反映在可比公司估值中），给予目标价114.26元（前值154.56元，按新股本折算前值110.4元，对应28倍26年PE），维持“买入”评级。
　　风险提示：原材料价格波动风险；下游需求波动风险；市场竞争加剧风险。

　　事件：公司公告2026年半年报，归母净利润实现较快增长。
　　2026H1，公司实现收入6.2亿元，同比+19.7%，实现归母净利润2.4亿元，同比+178.3%；2026Q2，公司实现收入2.0亿元，同比-31.6%，实现归母净利润0.6亿元，同比+11.4%。分业务看，公司核心产品均有所好转，2026H1车削刀片、铣削刀片、钻削刀片、整体刀具收入为4.0亿元、1.4亿元、0.2亿元、0.6亿元，同比+20.3%、+30.7%、+20.5%、+16.0%；毛利率57.5%、60.1%、76.7%、37.7%，同比+14.3pct、+11.1pct、+5.2pct、+61.3pct。
　　产品提价+规模效应释放，盈利能力得到改善。
　　2026H1/2026Q2，公司毛利率为55.8%、52.8%，同比+18.3pct、+13.7pct，净利率为38.3%、30.8%，同比+21.8pct、11.9pct。公司盈利能力显著改善，一方面系公司积极应对主要原材料碳化钨价格高企带来的成本压力，主动提价带动产品整体毛利率提升；另一方面系公司加强费用管控，以及伴随收入规模带来的规模效应，期间费用率有所下降。2026H1，公司期间费用率为10.7%，同比-4.4pct。其中，销售/管理/研发/财务费用率分别为2.8%、2.9%、4.4%、0.6%，同比-0.7pct、-0.3pct、-0.2pct、-3.3pct。
　　逐步完善PCB及钨产业链布局，积极孕育新增长极。
　　在PCB领域，公司结合自身在刀具行业多年的技术积累及相应产品的市场竞争格局，重点布局高端PCB钻针赛道的相应产品，产品正处于送样阶段。在钨产业链领域，公司一方面设立合资公司衡东华锐，布局金属废料和碎屑加工处理、再生资源加工、常用有色金属冶炼等业务；另一方面对外投资4500万元取得信丰华锐100%的股权，延伸钨钼冶炼加工、钨钼冶炼产品经营等领域的业务，进一步打通上下游核心环节。
　　风险提示：新业务发展放缓；行业竞争加剧；原料价格波动。

　　投资要点
　　营收稳健增长，利润增速显著高于收入：2026年前三季度公司实现营业收入9.33亿元，同比+21.03%；归母净利润3.16亿元，同比+129.57%；扣非归母净利润3.09亿元，同比+128.14%。利润高增主要系碳化钨价格高位运行背景下，公司积极采取涨价措施，推动产品售价及整体毛利率提升，同时加强提质增效与费用管控，叠加收入增长带来的规模效应，盈利能力显著改善。2026Q3单季度实现营业收入3.11亿元，同比+23.78%；归母净利润0.78亿元，同比+49.44%；扣非归母净利润0.73亿元，同比+40.15%。
　　前三季度毛利率显著提升，费用管控持续推进：
　　2026年前三季度公司销售毛利率为51.56%，同比+12.04pct；单Q3毛利率约43.08%，同比约-0.31pct，前三季度毛利率改善明显，但Q3单季有所承压。前三季度销售/管理/研发费用率分别约为3.29%/3.11%/4.94%，同比约-0.21pct/-0.04pct/+0.19pct，三项费用率合计约11.34%，同比小幅下降。公司通过涨价传导、费用管控及规模效应推动前三季度利润释放，后续需关注原材料价格波动及产品提价对单季毛利率的持续影响。
　　经营现金流短期承压，存货较期初明显增长：2026年前三季度公司经营活动现金流净额为-0.53亿元，同比变动-128.46%，主要系购买商品、接受劳务支付的现金增加。截至2026Q3，公司期末存货约9.57亿元，较期初+74.33%，但较2026年中期末有所回落。存货增长与原材料价格上涨、产品品类扩张及备货需求有关，有助于保障生产稳定，但仍需关注库存消化、营运资金占用及后续经营现金流改善情况。
　　深耕市场拓展，海外布局持续推进：公司持续完善销售体系，推进品牌宣传、渠道布局与客户开发，在强化经销网络的同时加大直销团队建设及重点客户拓展力度，并积极参与境内外行业展会与学术交流。海外方面，公司持续推进国际市场布局，2026年上半年实现海外营业收入2,989.46万元，同比+7.54%。中长期看，高端刀具国产替代大势所趋，公司有望受益于刀具国产替代、制造业精密加工需求及产品结构升级。
　　盈利预测与投资评级：公司作为国内硬质合金数控刀具龙头，考虑到2026年以来硬质合金原材料价格大幅上涨，我们审慎下调公司2026-2028年归母净利润分别为4.5（原值4.9）/5.3（原值5.7）/6.2（原值7.0）亿元，当前股价对应动态PE分别为21/18/15x，维持公司“增持”评级。
　　风险提示：钨价波动风险；下游制造业需求不及预期；行业竞争加剧。

　　投资要点
　　公司业绩优于预告中枢，Q2收入承压但利润保持增长。
　　26H1公司实现营业收入6.21亿元，同比+19.70%，实现归母净利润2.38亿元，同比+178.32%，实现扣非归母净利润2.37亿元，同比+182.45%，业绩优于预告中枢。公司此前预计归母及扣非净利润均为2.10-2.50亿元，实际归母/扣非净利润较预告中值分别高3.4%/3.0%。
　　单季度看：26Q2公司实现营业收入2.03亿元，同比-31.58%，归母净利润0.63亿元，同比+11.42%，扣非归母净利润0.62亿元，同比+12.00%。26Q2营收同比有所调整，但在产品提价与毛利率提升支撑下，利润仍保持同比增长。
　　产品提价有效传导，毛净利率显著提升
　　2026H1公司实现毛利率55.80%，同比+18.26pct，销售净利率38.28%，同比+21.82pct。26H1公司期间费用率为10.75%，同比-4.44pct，其中销售/管理/财务/研发费用率分别为2.81%/2.94%/0.56%/4.44%，同比-0.70pct/-0.25pct/-3.26pct/-0.23pct；研发费用同比+13.87%，持续投入基体材料、槽型结构、精密成型及表面涂层等核心技术。单26Q2公司毛利率为52.79%，同比+13.71pct；销售净利率为30.79%，同比+11.90pct，盈利能力显著提升。
　　存货增幅较快、周转有所放缓，经营性现金流短期承压
　　截至2026H1末，公司存货为9.75亿元，较2026年年初+78.94%、较上年同期+144.44%；存货周转天数为约501天，较2025H1末的约221天明显上升，营运资金占用有所增加。2026H1公司经营活动产生的现金流量净额为-0.37亿元，同比-136.68%，主要受采购支出及税费支付增加影响。
　　技术平台持续迭代，产品矩阵与全球化布局打开成长空间
　　公司1）围绕基体材料、槽型结构、精密成型及表面涂层四大核心技术持续迭代，2026H1新增2项（PVD涂层材料及工艺、CVD涂层工艺）基体材料牌号；2）完成专用于PCB钻针棒材的超细纳米硬质合金基体牌号开发，并推进挤压棒材试制验证。3）完成高温合金系列44款刀具开发，并持续推进钛合金、皇冠钻及高精密3C刀具等产品验证。海外渠道亦稳步拓展，2026H1海外营收为0.30亿元，同比+7.54%。4）已于2026年2月完成“华锐转债”提前赎回，有利于降低资产负债率和财务费用、优化资本结构。
　　盈利预测与投资评级：公司作为国内硬质合金数控刀具龙头，考虑到2026年以来硬质合金原材料价格大幅上涨，公司储备低价原材料库存充分受益。我们上调公司2026-2028年归母净利润分别为4.9（原值2.0）/5.7（原值2.8）/7.0亿元，当前股价对应动态PE分别为27/23/19x，维持公司“增持”评级。
　　风险提示：原材料价格大幅波动；下游制造业需求不及预期；新产品验证及客户导入进展不及预期等风险。