投资要点
　　营收利润快速增长，新能源与半导体业务加速放量：26H1公司实现营收32.36亿元，同比+72.44%；实现归母净利润2.57亿元，同比+58.18%；实现扣非归母净利润0.98亿元，同比+27.92%。26H1公司业绩增长较快，主要系得益于公司持续深化与新能源、3C领域优质客户的业务合作，订单规模快速增长。分业务看：3C业务实现营收11.33亿元，同比-3.81%；新能源业务实现营收17.05亿元，同比+199.30%；半导体业务实现营收2.22亿元，同比+519.45%。单季度看：公司26Q2实现营收17.55亿元，同比+54.04%；归母净利润2.29亿元，同比+18.16%；扣非归母净利润1.14亿元，同比+0.69%。归母净利润增速高于扣非，主要系当期产生非流动资产处置损益与政府补助。
　　毛净利率小幅下降，规模效应摊低期间费用率：26H1公司销售毛利率为29.2%，同比-3.5pct；销售净利率为7.9%，同比-0.3pct。公司销售毛利率和销售净利率下降，主要系收入结构改变，新能源业务收入占比提升，综合毛利率略有下滑。单26Q2公司毛利率34.12%，同比+1pct，销售净利率13.25%，同比-3.38pct。26H1公司期间费用率为25.5%，同比-3.7pct，其中销售/管理/财务/研发费用率分别为7.7%/4.9%/3.0%/10.0%，同比-1.5pct/-1.0pct/+1.4pct/-2.6pct。其中，财务费用率上升主要系汇率波动影响，汇兑损失增加所致。
　　订单扩大推动存货及合同负债增长，经营性现金流阶段性承压：截至2026H1末，公司存货为73.56亿元，较期初增长58.0%，主要系发出商品和在产品增加。截至2026H1末，公司合同负债为13.61亿元，较期初增长99.0%。经营活动现金流净额为-5.90亿元，较上年同期的2.98亿元由正转负，主要系订单规模持续扩大，业务扩张带来采购付款及各项运营费用前期投入增加。
　　多业务协同突破，新产品、新订单与新产能加速落地：（1）3C业务：柔性模块化产线进一步延伸至手机摄像头模组组装、屏幕贴合及电池装配等环节；取得vivo、OPPO、荣耀批量订单。（2）新能源业务：充换电站订单较快增长，截至2026H1，累计交付1,900余台，并启动年产2,000台以上换电站产能建设。（3）半导体业务：DU系列高速固晶贴片机取得数家批量订单，AOI检测机获得数家首台订单；中南鸿思取得NPO及CPOOE自动耦合设备订单，相关设备即将交付。（4）机器人业务：减速器柔性装配与检测技术进入小批量及中批量阶段，模块化关节集成装配技术处于研发及中试阶段。
　　盈利预测与投资评级：考虑到公司3C和新能源业务齐发力，我们维持公司2026-2028年归母净利润预测为8.6/11.2/13.8亿元，当前股价对应PE分别为25/19/16倍，维持公司“买入”评级。
　　风险提示：宏观经济波动风险;客户资本开支不及预期风险;行业竞争加剧风险。

　　业绩简评
　　公司发布26年中报，26H1营收32.36亿（+72.44%），归母净利2.57亿（+58.18%），扣非0.98亿（+27.92%）。
　　经营分析
　　新能源跃居第一大板块，“一体多翼”增长格局加速成形。Q2单季17.55亿元、同比+54.04%，环比继续放量。分业务看：新能源业务实现营收17.05亿元，占比达52.68%，智慧仓储物流订单同比增长130%以上；消费电子业务实现营收11.33亿元，公司深度绑定大客户并前置参与下一代智能终端制程研发，vivo、OPPO、荣耀批量订单稳定获取；半导体业务实现营收2.22亿元，同比暴增519.45%，成为收入结构中最耀眼的增量。截至6月末，公司在手订单高达95.68亿元，同比增长147.3%，约为2025年全年收入的1.5倍，其中消费电子32.94亿元（+140%）、新能源99.71亿元（+48.25%）、半导体6.76亿元。
　　盈利能力承压。H1综合毛利率29.16%，同比下滑约3.5pct，主要系毛利率相对较低的新能源业务收入占比快速抬升所致，属结构性因素而非竞争实力弱化；Q2单季毛利率回升至34.12%，同比+1.0pct、环比大幅改善10.8pct，验证随着充换电站等业务规模效应释放，盈利质量正在逐季修复。费用端，H1期间费用率25.47%，同比下降3.71pct，销售、管理、研发费用增速（44.85%/41.81%/36.78%）均显著低于收入增速。H1经营性现金流净额为-5.9亿元（上年同期为正）。
　　盈利预测、估值与评级
　　预计公司2026-28年归母净利润9/12/13亿元，公司股票现价对应PE估值为24/18/17倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　下游景气度不及预期；毛利率提升不及预期；新产品研发进展不及预期。

　　公司公布2025年年报及2026年一季报，2025年公司实现营收65.66亿元，同比+32.53%，归母净利润5.93亿元，同比+48.94%，扣非归母净利3.33亿元，同比+4.36%；2026年一季度实现营收14.81亿元，同比+100.90%，归母净利润0.28亿元，同比扭亏为盈，扣非归母净利润-0.16亿元，亏损同比大幅收窄。公司作为国内领先的3C自动化设备企业，伴随着新能源、半导体等领域的横向拓展，将进一步打开成长空间，继续维持“买入”评级。
　　支撑评级的要点
　　业绩稳步增长，半导体业务实现突破。2025年公司实现营收65.66亿元，同比+32.53%，归母净利润5.93亿元，同比+48.94%。分业务来看，消费电子业务实现营收35.30亿元，占比53.76%，贡献稳定基本盘；新能源业务实现营收23.26亿元，占比提升至35.42%；半导体业务营收1.67亿元，同比+1198%，实现突破性增长。2026年一季度，公司实现营业收入14.81亿元，同比+100.90%，归母净利润0.28亿元，相较去年同期的-0.31亿元扭亏为盈。
　　毛利率有所下降，费用管控效果显著。盈利能力方面，2025年公司整体毛利率为28.26%，同比下降6.12pct，我们认为主要系产品结构的影响；2026年一季度毛利率为23.28%，同比下降8.62pct。期间费用率方面，2025年公司期间费用率为21.01%，同比下降3.41pct，2026年一季度为24.37%，同比下降11.20pct，公司费用管控效果显著。综合来看，2025年公司整体净利率为9.02%，同比提升1.17pct，2026年一季度净利率为1.51%，同比提升6.32pct。
　　多领域不断突破，新能源、半导体有望持续放量。新能源领域，公司布局智能充换电站全产业链，参与时代电服“巧克力换电生态”和时代骐骥“新一代重卡换电生态”建设，2025年完成900多座换电站交付，累计接单充换电站1000多座,根据宁德时代官方公众号数据，2026年将在全国约120座城市累计布局超2500座巧克力换电站，中后期将携手生态伙伴，与全社会共建，完成从1万站到3万站的跨越。半导体领域方面，公司的高精度共晶机已获得行业全球领军企业400G/800G批量订单，面向未来针对1.6T、3.2T及CPO的技术演进，公司已全面启动下一代共晶贴片机产品的研发。此外，公司收购中南鸿思进而布局耦合机等关键设备，已经完成从核心设备供应商向“光通信封装自动化系统解决方案”服务商的升级，具备为客户提供从单站到整线的自动化量产能力。随着新领域产品的逐步放量，将为公司提供新的成长动力。
　　估值
　　根据公司最新的业务发展情况，我们调整公司盈利预测，预计2026-2028年实现营业收入81.10/101.75/122.12亿元，实现归母净利润7.37/10.46/12.74亿元，EPS为1.65/2.34/2.85元，当前股价对应PE为34.8/24.5/20.1倍，公司作为国内领先的3C自动化设备企业，伴随着新能源、半导体等领域的横向拓展，将进一步打开成长空间，继续维持“买入”评级。
　　评级面临的主要风险
　　下游需求不及预期的风险；主要客户资本开支不及预期的风险；行业竞争加剧的风险；新业务拓展不及预期的风险。

　　事项：
　　公司发布2025年报以及2026年一季报：2025年公司实现营业收入65.66亿元，同比+32.53%，归母净利润5.93亿元，同比+48.94%，毛利率28.26%，同比-6.12pct。2026年一季报实现营收14.81亿元，同比+100.90%，环比-49.16%，归母利润0.28亿元，同比扭亏191.93%，环比-89.08%。
　　评论：
　　毛利率短暂承压，费用率管理较好：2025年公司毛利率/净利率分别为28.26%/9.02%，同比-6.12pct/+1.17pct，销售/管理/财务/研发费用率分别为6.75%/4.66%/1.19%/8.41%，同比-1.2pct/-0.81pct/+0.57pct/-1.97pct。2026Q1公司毛利率/净利率分别为23.28%/1.51%，同比分别-8.62pct/+6.32pct。自动化设备/生产线：2025年公司收入为58.84亿元，同比+37.70%，毛利率27.93%。治具类产品：2025年公司收入6.73亿元，同比-0.25%，毛利率31.12%。
　　核心技术支撑，新兴业务前瞻布局：1）消费电子：消费电子高精度、小型化迭代将推动现有自动化设备新一轮更新，公司近期已完成柔性模块化生产线技术升级，业务边界有望随生产线跨品类规模化扩张。2）新能源：公司已完成智能充换电站全产业链布局，可提供“硬件+软件+服务”全栈式解决方案，相关配套零部件自供率达85%。3）汽车自动化设备：新能源汽车电机、电控装配领域，公司已实现电驱转子和总成装配工艺贯穿；研发投入持续加大，保持高端智能输送与系统集成领域领先优势。4）半导体：2025年半导体业务营收1.67亿元，同比+1198%，现着力于先进封装的共晶、固晶等工艺设备以及AOI检测设备开发。5）光通信设备：公司已深耕光通信设备领域多年，于2020年战略布局高精度共晶贴片机赛道；目前，公司的共晶贴片机设备已在400G/800G高速光模块规模化生产中批量应用。针对1.6T、3.2T及CPO的技术演进，公司已全面启动下一代共晶贴片机产品的研发。2026年公司收购中南鸿思布局耦合机等关键设备。
　　开拓海外市场，深化国际大客户合作：公司跟随3C大客户出海，近期加大海外子公司投入以完善服务配套。公司于多领域持续深化与国际大客户合作，并已在欧洲、东南亚、美洲扩展业务版图。
　　投资建议：考虑到公司2026Q1业绩同比增幅较大，且布局新兴业务前景较好等因素，我们预计公司2026-2028年实现营收分别为83.98亿元（前值70.04亿元）、103.88亿元（前值83.92亿元）、123.86亿元，实现归母净利润分别为7.28亿元（前值6.36亿元）、9.00亿元（前值7.67亿元）、10.73亿元，对应EPS分别为1.63元、2.02元、2.40元。参考可比公司估值水平，基于公司的国内3C自动化领先地位，逐步拓展半导体、光通信等业务，并持续推进海外业务扩张，给予2026年48倍PE，目标价调整为78.24元，维持“强推”评级。
　　风险提示：制造业景气度不及预期、新业务开拓不及预期、市场竞争加剧、出口不及预期。

　　投资要点
　　26Q1营收同比快速增长，归母净利润同比扭亏为盈：
　　2026Q1公司实现营业收入14.81亿元，同比+100.90%；归母净利润0.28亿元，同比扭亏为盈（25Q1为-0.31亿元）；扣非归母净利润-0.16亿元，同比由-0.36亿元收窄改善。收入端增长主要系公司订单增加、项目交付规模同比提升所致；利润端扣非归母净利润承压主要系：1）由于3C业务特点，Q1往往为人员&研发费用投入集中期，而确收集中于Q3-Q4，因此Q1公司利润承压属正常情况；2）确认部分汇兑损失（而25Q1为汇兑收益）
　　真实盈利能力提升，规模效应下期间费用率大幅下降：
　　2026Q1公司销售毛利率约23.28%，同比-8.62pct，主要系低毛利的新能源业务收入占比提升所致。销售净利率为1.51%，同比+6.32pct，反映真实盈利能力提升。期间费用率为24.36%，同比-11.21pct，规模效应显现；其中销售/管理/研发/财务费用率分别为7.29%/4.94%/8.63%/3.51%，同比分别-3.45/-3.32/-6.39/+1.94pct，其中财务费用率提升主要系汇率波动产生汇兑净损失所致。
　　合同负债及预付款项大幅增长，在手订单充裕备货积极：
　　截至2026年3月31日，公司合同负债11.19亿元，较2025年末6.84亿元增长约63.6%，存货54.03亿元，较2025年末46.55亿元增长约16.1%，反映客户预付订货意愿积极，在手订单较为充裕。
　　多元增长格局深化:3C自动化设备龙头，新能源业务贡献第二增长极，并购外延深度布局半导体&光模块设备等新兴赛道：
　　1）3C业务：绑定北美大客户，聚焦柔性模块化生产线、MR等重点项目；全产业链布局持续完善，向上下游进一步延伸。
　　2）新能源业务：持续加大换电站研发投入，进一步聚焦大客户，受益于宁德时代换电站布局与车企合作。根据宁德时代官方公众号数据：2026年将在全国约120座城市累计布局超2500座巧克力换电站；中后期将携手生态伙伴，与全社会共建，完成从1万站到3万站的跨越；2025年公司实现智能充换电站订单规模快速增长，累计接单充换电站1000多座，完成900多座换电站交付。
　　3）半导体&光模块设备等新兴业务：公司在资本运作端成效显著，并购上海沃典工业自动化有限公司和上海栎智半导体科技股份有限公司。2026年公司收购中南鸿思布局耦合机等关键设备,有望有效补全公司在光模块设备领域空白。
　　盈利预测与投资评级：考虑到公司3C和换电业务齐发力，我们维持公司2026-2028年归母净利润预测为8.6/11.2/13.8亿元，当前股价对应PE分别为35/27/22倍，维持公司“买入”评级。
　　风险提示：宏观经济波动风险;客户资本开支不及预期风险;行业竞争加剧风险。

　　报告要点：
　　公司经营稳健，费用管控得当
　　2026H1公司实现营收32.36亿元，同比+72.44%；归母净利润2.57亿元，同比+58.18%；扣非归母净利润0.98亿元，同比+27.92%，经营稳健。公司毛利率29.16%，同比-3.48pct；净利率7.88%，同比-0.33pct；期间费用率为25.47%，同比-3.70pct；其中销售/管理/财务/研发费用率分别为7.68%/4.85%/2.98%/9.96%，同比分别-1.46/-1.05/+1.40/-2.59pct。
　　3c业务发展稳健，新能源与半导体业务加速放量
　　报告期内，公司3C业务实现营收11.33亿元，占比35.01%，同比-3.81%；新能源业务实现营收17.05亿元，占比52.68%，同比+199.30%；半导体业务实现营收2.22亿元，占比6.86%，同比+519.45%，新能源与半导体业务加速放量。
　　业务多点开花，增长未来可期
　　1）3c业务：深化“横向拓宽、纵向延伸”战略，全产业链布局持续完善；柔性模块化产线进一步延伸至手机摄像头模组组装、屏幕贴合及电池装配等环节；获得vivo、OPPO、荣耀等批量订单并布局智能戒指等新领域。2）新能源业务：聚焦锂电设备类型，优化设备工艺；充换电站业务订单增长较快，2026H1累计交付换电站1900台并启动年产2000台以上的换电站产能建设。3）半导体业务：加大研发投入，面向先进封装领域和光通信领域的共晶、固晶、耦合等工艺设备需求及AOI检测需求，开展产品开发立项与迭代优化。收购中南鸿思60%的股权，完成并表且中南鸿思取得NPO及CPOOE自动耦合设备订单，相关设备即将交付。
　　投资建议与盈利预测
　　我们预计公司2026-2028年营收分别为82.97/102.66/122.36亿元，归母净利润分别为7.92/10.41/13.03亿元，对应EPS为1.77/2.33/2.92元/股，对应PE估值分别为27/21/17倍，维持“增持”的评级。
　　风险提示
　　宏观经济和3C行业景气波动的风险、国际贸易摩擦升级的风险、客户集中度较高的风险、新业务市场开拓不及预期的风险、汇率波动的风险。

　　事件：公司发布2025年报及2026一季报，公司2025年实现营业收入65.66亿元，同比增长32.53%；归母净利润5.93亿元，同比增长48.94%；扣非归母净利润3.33亿元，同比增长4.36%。公司2026年一季度实现收入14.81亿元，同比增长100.9%；归母净利润0.28亿元，同比增长0.59亿元；扣非归母净利润-0.16亿元，同比增长0.2亿元。
　　3C业务全产业链布局持续完善：2025年，公司3C业务实现营收35.30亿元，占总营收的53.76%。公司进一步拓宽自动化设备在消费电子终端产品的应用边界，在已覆盖手机、平板电脑、TWS蓝牙耳机、智能手表、笔记本电脑、AR/MR/VR设备、电子雾化等产品的基础上，报告期内，公司成功将自动化解决方案延伸至追踪器、医疗、智能指环等领域，实现消费电子终端产品的更多品类覆盖。
　　新能源业务成为业绩第二增长极：2025年公司新能源业务实现营收23.26亿元，占总营收的35.42%。①锂电专机设备方面，产品出货量大幅度上升，核心产品线中注液机和模组Pack线营收均在增长。公司采取差异化竞争策略，布局欧洲、东南亚、美洲市场。目前隧道腔注液机已通过CE体系认证，且已取得行业头部客户海外量产订单；公司在国内积极配合客户大批量交付方腔注液机，极大提升设备柔性产能与成本平衡。②智能充换电站设备方面，公司已与宁德时代、上汽集团、中石油、中石化、北汽蓝谷、吉利汽车、广汽集团、东风汽车、厦门金龙等企业有合作关系，参与时代电服“巧克力换电生态”和时代骐骥“新一代重卡换电生态”建设。③智慧仓储物流方面，公司2025年智慧仓储物流业务接单量较2024年增长70%以上，其中新能源领域仓储物流订单占比约为80%，其他领域仓储物流订单占比约为20%。
　　半导体与汽车自动化业务多点开花：2025年公司半导体业务实现营收1.67亿元，同比增长1198%。公司继续加大半导体领域的研发投入，面向先进封装的共晶、固晶等工艺设备需求以及AOI检测需求进行产品的开发立项及迭代优化，不断提升产品的精度、可靠性、易用性等。2026年3月，公司与中南鸿思进行战略并购签约，中南鸿思公司专注于光电子耦合封装自动化技术与装备的研发制造。在汽车自动化领域，公司整体接单量较2024年增长超过50%。公司在巩固原有客户关系的基础上，坚定执行“头部客户”战略，深化与国内外知名整车及零部件企业的合作，行业影响力显著提升。
　　盈利预测与估值：预计公司2026-2028年归母净利润分别为7.47/10.14/12.24亿元，对应PE为35.3/26.0/21.6倍（2026.04.27），首次覆盖，给予“增持”评级。
　　风险提示：下游订单不及预期；产能利用率不及预期；市场竞争加剧风险。

　　报告要点：
　　25年公司经营稳健，26Q1营收快速增长
　　2025年公司实现营收65.66亿元，同比+32.53%；归母净利5.93亿元，同比+48.91%；扣非归母净利3.33亿元，同比+4.34%。2026Q1公司实现营收14.81亿元，同比+100.90%；归母净利0.28亿元，同比+191.93%；扣非归母净利润-0.16亿元，同比+56.45%。整体看公司经营稳健且未来可期。
　　毛利率有所下降，费用管控效果显著
　　2025年公司毛利率28.26%，同比-6.12pct；期间费用率为21.01%，同比-3.40pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为6.75%、4.66%、8.41%、1.19%，同比分别-1.20pct、-0.81pct、-1.97pct、+0.57pct。2026Q1毛利率为23.28%，同比-8.62pct，期间费用率24.36%，同比-11.21pct。
　　多元业务协同发力，新能源与半导体构筑新增长极
　　1）消费电子：公司产品覆盖智能手机、平板、TWS耳机、智能手表、AR/MR/VR等全系列消费电子终端。公司从终端整机组装纵向延伸至前端零部件、模组段的组装检测环节，竞争优势持续强化。2）新能源设备：锂电设备领域，隧道腔注液机通过CE认证并获海外量产订单；热复合高速切叠一体技术达0.1S/PCS；模组Pack线拿下宁德时代国内外多个基地项目，设备标准化程度≥80%。智能充换电站领域，报告期内累计接单1000多座，配套零部件自供率高达85%，成功延伸至无人机换电、船舶换电等新兴场景。2026年1月公司新能源智能装备研发制造基地奠基，总投资10亿元，规划用地144亩，战略布局迈入新阶段。3）半导体设备：公司星威系列共晶机EF8621、EH9721已获全球领军企业400G/800G光模块批量订单；高精度固晶机在3C头部企业样机测试顺利。2026年3月公司完成对国家级专精特新"小巨人"中南鸿思的战略并购，此次整合标志公司完善光子时代产业链布局的关键一步，受益于算力需求增长，半导体业务有望加速放量。
　　投资建议与盈利预测
　　我们预计公司2026-2028年营收分别为82.97/102.66/122.36亿元，归母净利润分别为7.92/10.41/13.03亿元，对应EPS为1.77/2.33/2.92元/股，对应PE估值分别为34/26/21倍，维持“增持”的评级。
　　风险提示
　　宏观经济和3C行业景气波动的风险、国际贸易摩擦升级的风险、客户集中度较高的风险、新业务市场开拓不及预期的风险、汇率波动的风险。