事件：2026年4月28日，公司发布2026年一季报。2026年第一季度，公司实现收入5.32亿元，同比下降4.24%；归母净利润1.48亿元，同比增加6.40%；扣非归母净利润1.45亿元，同比增加5.90%。
　　公司海外、国内两大市场双轮驱动提供增量。2026年第一季度，公司实现境外收入1.15亿元，占主营业务收入的21.81%；实现境内收入4.13亿元，占主营业务收入的78.19%。
　　公司在手订单充盈，为后续业绩增长提供有力保障。2025年公司新签订单37.08亿元；截至2025年12月31日，在手合同40.59亿元；截至2026年3月31日，公司在手合同39.71亿元，为公司业绩的持续增长提供了有力保障。
　　26Q1公司毛利率、净利率仍呈持续提升趋势。26Q1公司毛利率、净利率分别提升至43.33%、27.88%，较25A的40.17%、22.38%，25Q1的41.61%、25.09%均有所提升，公司盈利能力持续提升。
　　国际化布局已见成效，海外产能建设与认证稳步推进。海外市场，公司深耕东盟、中东、拉美及非洲等重点区域市场。基地建设扎实落地：印尼工厂（PTWILLFAR）于25年4月正式投产，年产能达数百万台；沙特技术中心于25年9月在延布落成启用，为公司全球化运营筑牢坚实根基。国际化认证持续突破：公司产品认证体系全面对标国际标准，多项重点产品全年斩获多项权威认证资质。
　　公司积极延展AI下游。能源物联网领域迎来较快发展，公司依托智能终端、边缘计算和台区物联网解决方案等技术基础，将重点发展AI+边缘计算、AI+微电网、AI+大数据等方向，致力于打造全栈电力人工智能体系。芯片产品方面，公司自研芯片覆盖国内融入国际的优势持续扩大，高速宽带载波通信技术及芯片获得国际权威院士专家团队科技成果评价，技术水平行业领先；新一代双模通信芯片通过国家电网和南方电网检测认证，市场占有率稳步提升。
　　投资建议：公司以“物联网+芯片+人工智能”为核心竞争力，电力物联网、智慧城市、海外三大业务布局持续推进，我们预计公司2026-2028年营收分别为35.11、43.32、53.31亿元，增速为17.9%/23.4%/23.1%；归母净利润分别为8.25、10.36、12.98亿元，增速为23.8%/25.6%/25.3%，以4月29日收盘价来看，对应26-28年PE为22x/17x/14x，维持“推荐”评级。
　　风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期；新品开发不及预期风险等。

　　事件：公司公告2026年一季报，实现营收5.32亿元，同比下降4.24%；归母净利润为1.71亿元，同比增长6.24%；扣非后归母净利润为1.48亿元，同比增长6.40%。
　　2026Q1业绩增长符合预期，承诺40%分红比例、重视股东回报。根据公司公告，2026Q1实现营收5.32亿元，同比下降4.24%；归母净利润为1.71亿元，同比增长6.24%；扣非后归母净利润为1.48亿元，同比增长6.40%，业绩符合市场预期。
　　1）盈利能力方面：2026Q1毛利率为43.33%，同比增长1.72个百分点；净利率为27.88%，同比增长2.79个百分点；ROE为4.19%，同比微降0.09个百分点。
　　2）分区域收入方面：境外收入为1.15亿元，同比增长18.8%，占比总收入为21.8%；截至Q1末，公司在手订单金额合计39.71亿元，在手订单饱满，为业绩释放奠定坚实基础。
　　3）股东回报方面：公司2025年现金分红（包含中期分红）合计派发2.68亿元，分红比例为40.24%；且承诺从2025年起，未来五年保持40%的基准分红率，构建长期、稳定、可持续的股东回报机制。
　　展望未来：算电融合、全球布局，公司打造领先的“AI+能源+数据中心”综合服务商。2026-2030年全球数据中心投资规模大于3万亿美元，公司的战略目标是成为领先的“AI+能源+数据中心”综合服务商，通过技术创新，为数据中心提供高效、智能、绿色的整体能源解决方案，助力实现双碳目标。公司以“算电融合”为核心赛道加速全球布局，凭借“物联网+芯片+人工智能”深度融合的核心竞争力，持续聚焦“电力+数据中心”双核心场景，以“通感算”技术底座与AI能力为纽带，深度链接物联网生态，驱动业务实现可持续增长。
　　盈利预测：我们预测2026-2028年公司EPS分别为1.63、1.85、2.06元，PE分别为23、20、18倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：需求走弱、竞争加剧造成盈利能力下降、地缘政治和汇率风险等。

　　公司是国内领先的能源物联网综合解决方案提供商。
　　威胜信息技术股份有限公司成立于2004年，2020年在上交所科创板挂牌上市。
　　公司聚焦“物联网+芯片+人工智能”核心赛道，致力于推动电力系统数字化转型与城市能源智能化升级，从事能源物联网领域感知层、网络层、应用层产品的设计、研发、生产与销售服务，可提供包括电监测终端、水气热传感终端、通信网关、通信模块及智慧公用事业管理系统在内的一站式解决方案，产品矩阵贯穿能源物联网全链条。
　　“十五五”电网投资加码，配网智能化站上风口。两大电网“十五五”合计规划投资约5万亿元，配网投资占比40%-45%，数字化投资占比10%-15%。2026年“六张网”战略将电网、算力网、新型通信网首次并列纳入国家级投资框架，“算电协同”写入政府工作报告。“AI+能源”政策明确2027年初建AI+能源融合体系。公司通信网关、电力监测终端、通信模块等核心产品全面卡位配网智能化三大层级。
　　自研芯片构筑核心技术护城河，AI+能源打开价值跃迁空间。公司自研WTZ50三模通信芯片兼容HPLC+HRF+Wi-SUN，可覆盖全球超70%AMI通信标准；Wi-SUN芯片获“中国芯”优秀技术创新产品奖。2025年AI相关收入达7.37亿元，同比增长89.7%，构建“终端感知+边缘计算+云端AI”一体化方案。
　　投资建议：维持对公司的“买入”评级。威胜信息是国内领先的能源物联网综合解决方案提供商，构建了“物联网+芯片+人工智能”的核心竞争力，产品矩阵贯穿感知层、网络层、应用层全链条。公司是国内少数能够同时提供电力物联网全栈解决方案的企业，自研三模通信芯片可覆盖全球超70%的AMI通信标准，海外市场加速拓展，已形成“东南亚+中东”双支点的本地化交付网络。公司深度受益于“十五五”电网投资加码与配网智能化改造提速,预计2026-2027年EPS分别为1.69和2.06元，对应PE分别为21倍和17倍，维持“买入”评级。
　　风险提示。
　　新型电力系统建设不及预期的风险，海外业务地缘政治风险，汇率波动风险，行业竞争加剧风险。

　　事件：公司发布2025年报，25年实现营收29.78亿元，同比增长8.48%，归母净利润6.66亿元，同比增长5.64%，扣非归母净利润6.46亿元，同比增长5.94%。
　　国际化布局已见成效
　　公司以十五五规划中高水平对外开放核心为导向，深耕东盟、中东、拉美及非洲等重点区域市场，依托本地化产能支撑与创新化解决方案输出，持续拓展海外业务版图，品牌国际影响力与市场认可度实现稳步提升。2025年公司境外业务实现营业收入5.64亿元，同比增长33.98%，占主营业务收入比重达19.06%。基地建设扎实落地：印尼工厂（PTWILLFAR）于4月正式投产，年产能达数百万台；沙特技术中心于9月在延布落成启用，为公司全球化运营筑牢坚实根基。
　　在手订单充裕，经营质量优良，持续回购分红重视股东回报
　　2025年新签订单37.08亿元；截至25年底在手合同40.59亿元，为公司业绩的持续增长提供了有力保障。经营质量持续稳健，2025年净资产收益率19.71%、资产负债率37.79%。现金流良好，2025年实现经营性净现金流量5.16亿元，同比优化8.91%。公司股东回报力度空前，2025年全年分红预案为每10股派发现金红利5.5元（含中期已派发的现金红利），年度现金分红比例达40.24%。年内回购股份耗资1.5亿元。分红与回购金额合计占2025年净利润比重62.75%。未来回报承诺：根据公司拟定的提质增效行动方案，计划自2025年起未来五年，继续保持40%的基准分红率。
　　国家电网和南方电网连续加码电网投资，投资规模持续创新高
　　国家电网“十五五”期间计划固定资产投资4万亿元，较“十四五”增长40%，战略定位从“补强”升级为“主配微协同”核心架构，投资重点向配电网、微电网、新型储能倾斜，同步推进城市、农村、边远地区配网建设，强化“人工智能+”数字赋能，着力提升分布式新能源与3500万台充电设施的接入能力，构建“源网荷储”融合互动的新型配电系统。2026年南方电网公司固定资产投资安排1800亿元，连续五年创新高，年均复合增速达9.5%，“十五五”总规模近万亿，2026年1800亿元年度投资持续加大配用电侧倾斜力度，聚焦配网柔性化、智能化转型，通过城镇老旧配电设施升级、农村电网补短板、大规模设备更新及数字化改造，适配分布式新能源与充电设施的接入需求，夯实终端供电保障能力。
　　公司在电网行业竞争力持续领先
　　作为新型能源体系下新型基础设施数字化和智能化解决方案的优势企业，公司市场与研发创新紧跟时代发展需求，将传统电网解决方案持续向新型能源体系的综合解决方案迭代，持续深度服务国家电网和南方电网新型电力系统建设需求。根据国家电网和南方电网2025年最新招标结果，公司核心产品仍名列前茅，稳固处于行业第一梯队；2025年12月单月，公司中标南方电网、国网山东电力等多个重点项目，中标金额达6326.82万元，进一步验证了在国内电网市场的核心供应商地位。
　　持续深耕AI技术，2025年相关产品占主营收入24%
　　2025年公司AI技术已在核心业务实现规模化应用，相关产品收入7.37亿元，占主营收入24%。公司聚焦能源领域AI核心技术研发，联合攻坚关键技术、研发内嵌AI算法的芯片，将AI深度嵌入核心产品，落地数字电网、数智城市多场景方案，同步启动AI数据中心配套业务拓展。2026年及未来，公司将AI智算定为重要增长赛道，持续深化相关研发与产业布局。
　　盈利预测与投资建议：公司持续深化在数字电网、通信及芯片、城市智能体的产业发展布局，深挖智能配电、电网信息化、智慧能源业务的潜力，抢占虚拟电厂、新型储能等新风口，持续推进国内国际市场，未来有望持续受益。考虑到公司新业务发展存在不确定性，预计公司26-28年归母净利润为8.62/10.47/12.58亿元（26-27年原值为8.97/10.81亿元），对应PE分别为25/21/17倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：新技术研发及新产品开发风险；市场竞争风险；海外业务发展不达预期；项目交付进度不及预期等

　　事件：2026年2月27日，公司发布2025年年报，2025年实现收入29.78亿元，同比增加8.48%；归母净利润6.66亿元，同比增加5.64%；扣非归母净利润6.46亿元，同比增加5.94%。单季度来看，25Q4公司收入8.66亿元，同比增加7.73%；归母净利润1.92亿元，同比下降7.74%；扣非归母净利润1.82亿元，同比下降8.65%。
　　公司经营质量良好，维持较高派息率。公司经营质量持续稳健，2025年净资产收益率19.71%、资产负债率37.79%。现金流良好，2025年实现经营性净现金流量5.16亿元，同比优化8.91%。2025年公司维持较高派息率，2025年公司包括中期已分配的现金红利拟现金分红金额合计为2.68亿元，占2025年归母净利润40.24%；2025年度公司以现金为对价，采用集中竞价方式已实施的股份回购金额1.50亿元，占2025年归母净利润22.51%。
　　2025年公司在手订单充盈。2025年新签订单37.08亿元；截至2025年12月31日，在手合同40.59亿元，为公司业绩的持续增长提供了有力保障。
　　国际化布局已见成效，海外产能建设与认证稳步推进。海外市场，公司深耕东盟、中东、拉美及非洲等重点区域市场。2025年，公司境外业务实现营收5.64亿元，同比增长33.98%，占主营业务收入比重达19.06%。基地建设扎实落地：印尼工厂（PTWILLFAR）于25年4月正式投产，年产能达数百万台；沙特技术中心于25年9月在延布落成启用，为公司全球化运营筑牢坚实根基。国际化认证持续突破：公司产品认证体系全面对标国际标准，多项重点产品全年斩获多项权威认证资质。
　　公司积极延展AI下游，2025年AI+营收占比达24%。公司2025年AI相关产品收入7.37亿元，占主营业务收入比重24%。能源物联网领域迎来较快发展，公司依托智能终端、边缘计算和台区物联网解决方案等技术基础，将重点发展AI+边缘计算、AI+微电网、AI+大数据等方向，致力于打造全栈电力人工智能体系。芯片产品方面，公司自研芯片覆盖国内融入国际的优势持续扩大，高速宽带载波通信技术及芯片获得国际权威院士专家团队科技成果评价，技术水平行业领先；新一代双模通信芯片通过国家电网和南方电网检测认证，市场占有率稳步提升。
　　投资建议：公司以“物联网+芯片+人工智能”为核心竞争力，电力物联网、智慧城市、海外三大业务布局持续推进，我们预计公司2026-2028年营收分别为37.12、45.78、56.27亿元，增速为24.7%/23.3%/22.9%；归母净利润分别为8.79、11.10、13.88亿元，增速为32.0%/26.2%/25.0%，以3月3日收盘价来看，对应26-28年PE为23x/18x/15x，维持“推荐”评级。
　　风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期；新品开发不及预期风险等。

According to Willfar Information’s 1Q26 results,the company posted revenue of RMB532mn for the quarter(-4.24%YoY)and an attributable NP of RMB148mn(+6.40%YoY).We think that the short-term revenue softness in 1Q26 was mainly caused by the slower delivery of selective orders,while the YoY bottom line growth was supported by an improvement in the gross margin.Looking ahead,we expect the company to continue benefiting from industry opportunities brought by China’s new-type power system and Digital China initiatives.We are also positive on its growth potential in overseas markets.Maintain OVERWEIGHT.

Robust order backlog fueled by growth at home and abroad
According to the 1Q26 results,by region,overseas revenue reached RMB115mn in 1Q26,accounting for 21.81%of core business revenue,reflecting continued overseas market expansion.Domestic revenue came in at RMB413mn,or 78.19%of core business revenue.As of end-1Q26,the company’s order backlog stood at RMB3.97bn,which in our view provides asolid foundation for future earnings growth.

Rapid blended GPM expansion and sustained R&D intensity
The blended GPM came in at 43.33%in 1Q26(+1.73pp YoY),which we attribute mainly to the ongoing optimization of the product mix.Regarding expense control,the selling,administrative,and R&D expense ratios in 1Q26 were 5.70%,2.50%,and 9.81%,respectively(+1.44pp,-0.38pp,and+0.92pp YoY).R&D spending remained intensive.According to the 1Q26 results,the company had 429 R&D personnel as of end-1Q26,accounting for 51.7%of its total headcount.

Poised to benefit from strong demand tailwinds
We remain positive on the company’s deep benefits from China’s new-type power system build-out and the intelligent transformation and upgrading of the power industry,alongside rapid expansion into overseas energy digitalization markets and continued execution of its global strategy.The company is also advancing its new-product and new-technology pipeline.According to its 2025 annual report,Willfar Information launched 49 new products in 2025,with annual AI-related product revenue reaching RMB737mn,or 24%of its 2025 core business revenue.The integration of AI with the core business has shown notable progress and could become anew driver of future earnings growth.

Maintain OVERWEIGHT
We maintain our 2026/2027/2028 attributable NP forecasts at RMB858mn/1.03bn/1.22bn.Comparable companies trade at an average 2026E PE of 26x on Wind consensus.We apply 26x 2026E PE(previous:30x,mainly reflecting changes in peer valuations),for our target price of RMB45.38(previous:RMB52.23).Maintain OVERWEIGHT.

Risks:bid awards below our expectations;revenue recognition below our expectations;risk of declining gross margin.

　　根据公司2026年一季报，公司1Q26实现营业收入5.32亿元，同比下降4.24%；归母净利润1.48亿元，同比增长6.40%。我们判断1Q26公司收入端的短期波动主因部分订单交付节奏影响；净利同比增长主因毛利率的同比优化。展望未来，我们认为公司有望持续受益于我国新型电力系统与数字中国建设所带来的产业机遇，并看好公司在海外市场的发展潜力，维持“增持”评级。
　　在手订单储备充足，境内外市场双轮驱动
　　根据公司一季报，分地区来看，1Q26公司实现境外收入1.15亿元，占主营业务收入的21.81%，海外市场持续开拓；实现境内收入4.13亿元，占比为78.19%。截至1Q26末，公司在手合同金额达39.71亿元，我们认为充足的订单储备为后续业绩增长提供了坚实保障。
　　综合毛利率快速提升，研发端保持高度投入
　　1Q26公司综合毛利率达43.33%，同比提升1.73pct，我们判断主因公司出货结构的持续优化。费用管控方面，1Q26公司销售、管理、研发费用率分别为5.70%、2.50%、9.81%，分别同比+1.44、-0.38、+0.92pct，研发端保持高度投入，根据公司一季报，截至1Q26末公司研发人员为429人，占公司总人数的51.7%。
　　有望充分受益新型电力系统建设；公司新兴业务增长可期
　　我们继续看好公司深度受益于我国新型电力系统建设与电力行业智能化转型升级红利，以及海外能源数字化市场的快速开拓与全球化布局的持续落地。同时公司持续推进新产品与新技术布局，根据公司2025年年报，2025年公司落地新产品49款，年度AI相关产品收入达7.37亿元，占2025年公司主营业务收入比重达24%，人工智能与主营业务的融合落地成效显著，有望成为公司未来业绩增长的新动力。
　　维持“增持”评级
　　我们维持公司2026~2028年归母净利润预期，分别为8.58/10.30/12.23亿元，可比公司2026年Wind一致预期PE均值为26x，给予公司2026年26xPE（前值：30x，主因可比公司估值的变化），对应目标价45.38元（前值：52.23元），维持“增持”评级。
　　风险提示：中标金额不及预期，确认收入不及预期，毛利率下降的风险。

　　事件：公司2月28日发布2025年度报告，截至报告期末，公司实现营收29.78亿元，同比增长8.48%，归母净利润6.66亿元，同比增长5.64%。
　　优化资源配置贡献稳定财务表现，订单充足保障未来。2025年全年，“双碳”引领新型电力系统建设升级，物联网与各行业深度融合、规模应用，结合公司积极的海外产能布局和市场拓展，营收增长表现稳健。分业务表现来看，公司电监测终端、水汽热传感终端、感知层小计都有不同程度的营收增长，2025年分别同比增长6.30%、19.39%、9.13%，毛利率分别增加0.79、7.96、2.55个百分点。费用端，公司销售费用因市场投入增加而同比增长7.88%；管理费用因本期股份支付费用较同期减少而同比下降1.58%；研发费用同比下降3.79%，同样系本期股份支付费用分摊较上期减少，同时公司优化研发人员配置，研发咨询服务费较同期减少。财务端总结来看，公司2025年在资源配置上持续进行优化，各项财务数据保持基本稳定，同时，订单方面，公司2025年新签订单37.08亿元；截至2025年12月31日，在手合同40.59亿元，为公司业绩的持续增长提供了有力保障。
　　国内外市场双轮驱动，未来趋势向好。2025年公司全球化布局持续收获，本地化生产与技术适配模式成效显著，国内物联网设备连接数过亿，海外用户连接数超千万。2025年4月，印尼工厂正式投产，同年9月启动沙特技术中心运营，同时公司各项产品全球认证体系逐步完善，持续巩固公司话语权。2025年，公司境外业务实现营业收入5.64亿元，同比增长33.98%，占主营业务收入比重达19.06%。未来海外市场预计将持续成为公司新的业绩增长点，品牌认可度、国际影响力仍有望进一步提升。
　　β角度增长预期不变。市场规模端，根据国际市场研究机构IMARCGroup预测，全球智慧水务管理市场规模将从2024年的196亿美元增长至2033年的467亿美元，2025-2033年复合增长率达9.62%；国内市场据前瞻产业研究机构预计，智慧水务平台+智慧水厂设备+管网改造设备核心细分领域行业空间合计超3000亿元；从整体市场规模看，中国智慧水务市场将从2024年的580亿元，预计增长至2029年的约1368亿元，2035年有望突破3000亿元，2024-2035年期间年复合增长率达18.74%。无论是国内市场，亦或是全球市场，行业景气度仍保持相对乐观。
　　盈利预测与评级：公司报告期内业绩表现持续稳健，在行业景气度不减的基础上，公司海内外市场双收，国际版图拓展进度较为乐观。因此我们持续看好公司未来发展，预计公司2026-2028年实现营收36.30亿元、44.87亿元、56.24亿元；归母净利润8.55亿元、10.67亿元、13.59亿元；EPS1.74元、2.17元、2.76元；PE26.2X、21.0X、16.5X，维持“增持”评级。
　　风险提示：行业竞争加剧；行业景气度下滑；政策落地不及预期；技术创新进度不及预期；宏观环境波动

　　根据公司2025年年报，2025年公司营收为29.78亿元，同比增长8.48%；归母净利润为6.66亿元，同比增长5.64%，略低于我们预期（7.00亿），我们判断主因短期部分客户招标规模减少所带来的需求波动。其中4Q25单季公司营收为8.66亿元，环比增长16.34%，归母净利润为1.92亿元，环比增长13.60%。2025年公司营收与净利润持续双增长，主要系深耕物联网+芯片+人工智能核心战略方向、加快海外布局所致。展望未来，我们认为公司有望持续受益于我国新型电力系统与数字中国建设所带来的产业机遇，并看好公司在海外市场的发展潜力，维持“增持”评级。
　　感知层业务稳步增长，海外市场快速发展
　　分板块来看，2025年感知层营收为11.60亿元，同比增长9.13%；网络层营收为15.16亿元，同比基本持平，其中通信模块营收同比减少37.17%至4.88亿元，主因客户招标规模减少带来需求同比减少的影响；通信网关营收同比增长37.66%至10.28亿元；应用层营收为2.80亿元，同比增长89.28%，实现快速增长。分地区来看，公司境内业务实现收入23.93亿元，同比增长3.42%；境外业务实现收入5.64亿元，同比增长33.98%，主因公司在境外市场的积极开拓，公司印尼工厂于2025年4月正式投产，年产能达数百万台；沙特技术中心于2025年9月启用，为公司全球化运营筑牢坚实根基，我们看好公司在海外市场的发展前景。
　　综合毛利率保持高位，费用管控良好
　　2025年公司综合毛利率为40.17%，保持高位，其中网络层毛利率同比增加0.62pct至45.85%，感知层毛利率同比增加2.55pct至36.22%，应用层毛利率同比减少1.18pct至22.73%，我们判断公司各业务毛利率的变化主要系产品结构的影响。费用方面公司管控良好，2025年公司销售/管理/研发费用率分别为4.55%/1.76%/7.79%，分别同比-0.03/-0.18/-0.99pct。
　　在手订单充沛，研发成效显著
　　公司在手订单持续充盈，2025年公司新签订单37.08亿元，2025年末公司在手合同为40.59亿元，我们认为充沛的在手订单有望为公司后续业绩发展提供有力支撑。我们继续看好公司深度受益于我国新型电力系统建设与电力行业智能化转型升级红利，以及海外能源数字化市场的快速开拓与全球化布局的持续落地。同时公司持续推进新产品与新技术布局，2025年公司落地新产品49款，年度AI相关产品收入达7.37亿元，占主营业务收入比重达24%，人工智能与主营业务的融合落地成效显著，有望成为公司未来业绩增长的新看点。
　　盈利预测与估值
　　我们维持公司2026~2027年归母净利润预期，并引入2028年预测，分别为8.58/10.30/12.23亿元，可比公司2026年Wind一致预期PE均值为30x，给予公司2026年30xPE（前值：30x），对应目标价52.23元（前值：52.89元），维持“增持”评级。
　　风险提示：中标金额不及预期，确认收入不及预期，毛利率下降的风险。