纳米级碳材料及相关产品的研发、生产及销售。
碳纳米管粉体、碳纳米管导电浆料、石墨烯复合导电浆料、碳纳米管导电母粒
碳纳米管粉体 、 碳纳米管导电浆料 、 石墨烯复合导电浆料 、 碳纳米管导电母粒
纳米材料（纳米碳管、石墨烯）及其复合材料的研发、生产及销售本公司自产产品；提供本公司技术的技术服务、技术咨询、技术培训、技术转让。（依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动）
营业收入 X
| 业务名称 | 营业收入(元) | 收入比例 | 营业成本(元) | 成本比例 | 主营利润(元) | 利润比例 | 毛利率 | |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
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加载中...
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| 客户名称 | 销售额（元） | 占比 |
|---|---|---|
| 客户一 |
2.51亿 | 19.38% |
| 客户二 |
2.07亿 | 15.95% |
| 客户三 |
8951.65万 | 6.90% |
| 客户四 |
8865.53万 | 6.83% |
| 客户五 |
8575.19万 | 6.61% |
| 供应商名称 | 采购额（元） | 占比 |
|---|---|---|
| 供应商一 |
9291.93万 | 15.61% |
| 供应商二 |
8327.21万 | 13.99% |
| 供应商三 |
7192.51万 | 12.09% |
| 供应商四 |
6200.53万 | 10.42% |
| 供应商五 |
4287.75万 | 7.21% |
| 客户名称 | 销售额（元） | 占比 |
|---|---|---|
| 客户一 |
2.88亿 | 19.91% |
| 客户二 |
2.25亿 | 15.53% |
| 客户三 |
2.01亿 | 13.87% |
| 客户四 |
1.72亿 | 11.89% |
| 客户五 |
6923.73万 | 4.78% |
| 供应商名称 | 采购额（元） | 占比 |
|---|---|---|
| 供应商一 |
1.19亿 | 15.69% |
| 供应商二 |
9680.99万 | 12.79% |
| 供应商三 |
9252.02万 | 12.22% |
| 供应商四 |
6587.16万 | 8.70% |
| 供应商五 |
3438.03万 | 4.54% |
| 客户名称 | 销售额（元） | 占比 |
|---|---|---|
| 客户一 |
3.12亿 | 22.22% |
| 客户二 |
2.67亿 | 19.04% |
| 客户三 |
1.26亿 | 8.96% |
| 客户四 |
1.16亿 | 8.29% |
| 客户五 |
7886.03万 | 5.62% |
| 供应商名称 | 采购额（元） | 占比 |
|---|---|---|
| 供应商一 |
1.08亿 | 15.82% |
| 供应商二 |
7492.67万 | 10.94% |
| 供应商三 |
7454.40万 | 10.89% |
| 供应商四 |
7445.38万 | 10.87% |
| 供应商五 |
4487.30万 | 6.55% |
| 客户名称 | 销售额（元） | 占比 |
|---|---|---|
| 客户一 |
3.72亿 | 20.23% |
| 客户二 |
3.48亿 | 18.91% |
| 客户三 |
1.97亿 | 10.71% |
| 客户四 |
1.34亿 | 7.30% |
| 客户五 |
1.24亿 | 6.74% |
| 供应商名称 | 采购额（元） | 占比 |
|---|---|---|
| 供应商一 |
2.26亿 | 21.05% |
| 供应商二 |
1.55亿 | 14.43% |
| 供应商三 |
1.24亿 | 11.54% |
| 供应商四 |
8977.04万 | 8.38% |
| 供应商五 |
8618.51万 | 8.04% |
| 客户名称 | 销售额（元） | 占比 |
|---|---|---|
| 客户一 |
2.87亿 | 21.76% |
| 客户二 |
2.37亿 | 17.95% |
| 客户三 |
1.69亿 | 12.77% |
| 客户四 |
1.53亿 | 11.57% |
| 客户五 |
4835.49万 | 3.66% |
| 供应商名称 | 采购额（元） | 占比 |
|---|---|---|
| 供应商一 |
1.90亿 | 22.15% |
| 供应商二 |
9046.44万 | 10.54% |
| 供应商三 |
7969.78万 | 9.29% |
| 供应商四 |
7322.24万 | 8.53% |
| 供应商五 |
4736.63万 | 5.52% |
一、报告期内公司所从事的主要业务、经营模式、行业情况说明
(一)主要业务、主要产品或服务情况
公司主要从事纳米级碳材料及相关产品的研发、生产和销售，是一家具有自主研发和创新能力的高新技术企业。公司主要产品包括碳纳米管粉体、碳纳米管导电浆料以及碳纳米管导电母粒等。
在锂电池领域，碳纳米管已经凭借其优越的导电性能，作为一种新型导电剂被锂电池生产企业所广泛使用，用来提升锂电池的能量密度及改善循环寿命。公司客户涵盖大多数国内一流锂电池生产企业。
(二)主要经营模式
1、采购模式
公司建立了供应商管理、采购管理及采购流程管理制度等一套严格、完整的采购管理流程，对供应商的经营能...
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一、报告期内公司所从事的主要业务、经营模式、行业情况说明
(一)主要业务、主要产品或服务情况
公司主要从事纳米级碳材料及相关产品的研发、生产和销售，是一家具有自主研发和创新能力的高新技术企业。公司主要产品包括碳纳米管粉体、碳纳米管导电浆料以及碳纳米管导电母粒等。
在锂电池领域，碳纳米管已经凭借其优越的导电性能，作为一种新型导电剂被锂电池生产企业所广泛使用，用来提升锂电池的能量密度及改善循环寿命。公司客户涵盖大多数国内一流锂电池生产企业。
(二)主要经营模式
1、采购模式
公司建立了供应商管理、采购管理及采购流程管理制度等一套严格、完整的采购管理流程，对供应商的经营能力、资金能力、生产资质、产品质量等因素进行综合考虑，经过小批量试用采购且合格后，将其列入公司合格供应商体系中，按订单需求与合格供应商签订采购合同。公司与主要客户合作多年，熟悉客户的需求和采购周期，销售部日常紧密跟踪客户的需求并制定销售计划。
公司生产部以销售部的销售计划为基础安排生产计划，采购部门根据生产计划所需原料及原料安全库存量制定采购计划并组织采购。统一对生产原材料、辅助材料和其他物资进行采购，以确保公司生产、运营有序健康的进行。
2、生产模式
（1）自产模式
公司主要产品为碳纳米管粉体及碳纳米管导电浆料。公司碳纳米管粉体产品的生产周期（从原料投入生产开始，经过加工，到产品完成、验收入库为止的全部时间）一般约为5天，部分高端产品为20-30天；碳纳米管浆料产品全部由公司碳纳米管粉体产品和分散剂溶解、分散、研磨而成，该生产周期一般约为3天。
公司采取以销定产结合需求预测的生产模式，以保证生产计划与销售情况相适应。公司销售部门提供实际订单情况以及销售预测，生产部结合当前的库存物料、生产设备、生产人员等实际情况安排生产计划。
（2）委托加工模式
报告期内，部分高端产品对纯度要求较高，需要经过多道提纯，由于公司集中有限场地和资源建设了重要生产工序环节，故将部分碳纳米管粗粉委托外部单位进行初步纯化，以减少碳纳米管粗粉杂质含量。公司将初步纯化后碳纳米管粗粉收回，进一步纯化后，用于制作碳纳米管导电浆料。
3、销售模式
公司销售以直销为主，经销为辅。公司的产品目前主要应用于锂电池领域，公司客户为国内主流锂电池生产企业，其对电池原材料供应商有严格的考核标准。公司客户在选择供应商时，需要对候选供应商进行较长周期的评估认证，并经过多轮的样品测试，全面考核候选供应商的产品质量、供货能力后，公司方能进入客户的《合格供应商名录》中。一旦通过客户的认证，正式成为客户合格供应商后，客户将向公司定期采购相关产品。
公司与长期合作的客户签订产品销售的框架协议，约定供货方式、结算方式、质量保证等条款；客户根据需求在实际采购时向公司发出订单，约定产品规格、数量、价格、交期等信息，供需双方根据框架协议及订单约定组织生产、发货、结算、回款。
4、研发模式
公司始终把研发团队的建设作为公司经营发展最核心的环节之一，公司拥有一支高素质的工程、技术和研发团队，专业从事碳纳米管材料的前沿技术跟踪，负责对新产品、新工艺路线进行测试、论证和试验。
公司在研发方面主要以自主研发为主，以合作研发、委托研发为辅。目前公司在镇江、常州设立了研发基地，建立了内外协同的研发体系，构建了完善技术研发制度和奖励机制，围绕既有的核心技术以及工艺，发挥技术与研发优势，结合市场导向，进行基础研发和产品创新。
5、目前经营模式及未来变化趋势
公司结合主要产品、竞争优势、核心技术、自身发展阶段以及国家产业政策、市场供需情况、上下游发展状况等因素，形成了目前的经营模式。公司将围绕既定的战略布局，持续进行技术创新和积累，密切关注行业发展和变化，与客户和合作伙伴共同探讨行业新的技术趋势，不断对前沿技术进行探索和实践，并根据实际需要适当调整和优化现有经营模式。报告期内，公司的主要经营模式未发生重大变化。
(三)所处行业情况
1、行业的发展阶段、基本特点、主要技术门槛
（1）行业的发展阶段
公司主要从事纳米级碳材料的研发、生产和销售，核心产品为碳纳米管粉体、碳纳米管导电浆料及碳纳米管导电母粒，产品主要应用于锂离子电池（以下简称“锂电池”）、导电塑料、碳基电子材料、新型正极材料产品等领域，最终使用于新能源汽车、消费电子（3C）、储能电池、电子器件等诸多不同领域的终端场景。
公司所处行业为国家产业政策重点鼓励与扶持的新材料、新能源产业。根据中国上市公司协会《上市公司行业统计分类指引》，公司所属行业为“C制造业”大类下的“C26化学原料和化学制品制造业”。
锂电池导电剂是锂电池电极制造的关键辅材，核心作用是提升活性物质之间的导电接触效率，加快电子在电极中的传输速率，进而优化锂电池的倍率性能、延长循环寿命。根据形貌、结构与性能差异，锂电池导电剂可分为传统导电剂与新型导电剂两大类：传统导电剂以导电炭黑、导电石墨为主；新型导电剂以碳纳米管为主要代表，同时涵盖石墨烯、气相生长碳纤维等品类。不同结构的导电剂可与活性物质分别形成点、线、面接触式的导电网络，其导电性能核心取决于材料自身结构及与活性物质的接触方式。
碳纳米管是由六边形键合碳原子构成的一维螺旋管状分子结构，可视为二维石墨烯片层沿特定角度卷曲形成的中空管状碳材料，其中石墨烯片层的层数、卷曲角度是决定碳纳米管结构与性能的核心参数。按石墨烯片层数量划分，碳纳米管可分为单壁碳纳米管与多壁碳纳米管：单壁碳纳米管由单层石墨烯卷曲而成，多壁碳纳米管由2-50层石墨烯片层同轴嵌套构成，结构类似同轴电缆。自1991年碳纳米管被正式发现以来，其独特的一维纳米结构及优异的电学、力学、化学稳定性等性能，引发了全球科研与产业界的广泛关注。
作为综合性能优异、核心优势显著的新型纳米碳材料，碳纳米管凭借其突出的性能优势，在锂电池、复合纤维材料、碳基电子、传感器、航空航天、生物医疗等多个领域展现出广阔的应用前景与产业化空间。
碳纳米管行业的上游主要为生产设备供应商和原材料供应商两大类。其中，设备供应商主要提供生产所需的专用机器设备、配套工具等；核心产品的主要原材料包括NMP、丙烯、分散剂、液氮等化工产品，其市场价格受宏观经济周期、原油价格波动、市场供需关系、产业政策等多重因素影响。长期来看，上游原材料及设备市场整体处于充分竞争状态，产业配套成熟完善，能够为行业持续健康发展提供稳定支撑。
下游行业
碳纳米管及其复合材料产品当前最核心的应用场景为锂电池领域，是锂电池领域的主流新型导电剂。近年来，在国家产业政策持续引导、核心制备与应用技术不断突破、产业链配套体系日趋完善等多重因素驱动下，我国新能源汽车、储能、消费电子等下游终端产业保持快速发展态势，带动锂电池出货量持续稳步增长，为碳纳米管行业带来了广阔的市场空间与长期发展潜力。
与此同时，下游锂电池企业持续推进技术革新与产品迭代，磷酸铁锂快充电池的快速渗透、硅碳负极技术的应用升级、钠离子电池、半固态/全固态电池等新型电池技术路线不断实现技术突破；叠加储能领域长循环需求持续释放、电磁屏蔽材料、低空经济配套能源系统、工业、服务及人形机器人等新兴应用场景不断拓展，为碳纳米管产品带来了广阔的增量市场空间。
（2）行业发展的基本特点
第一，产品性能对技术与工艺的双重要求极高。碳纳米管导电浆料作为适配锂电池尤其是动力锂电池需求的核心导电剂，其产品性能不仅取决于碳纳米管粉体自身的长径比、纯度等核心指标，同时对生产企业的粉体分散技术、工艺管控能力提出了严苛要求。
第二，下游客户准入门槛高，合作粘性强。锂电池企业尤其是头部动力锂电池厂商，对导电浆料供应商建立了全流程、高标准的考察认证体系，全面评估供应商的产品质量、批次稳定性、一致性管控能力及规模化持续供货能力，全流程考察认证周期较长，企业需具备较强的综合实力与稳定的交付能力，方可进入头部客户的供应链体系并形成长期合作。
第三，行业具备显著的规模效应特征。随着企业生产规模的扩大，其原材料采购、生产制造、质量管控、检验检测等环节的边际成本将显著降低，有助于企业提升成本竞争力、快速抢占市场份额。而中小型生产企业若无法实现规模化生产，一方面难以形成成本优势，另一方面受产能限制无法承接头部客户的持续性大额订单，市场拓展与长期发展将受到显著制约。
（3）主要技术门槛
行业核心技术门槛与进入壁垒主要包括技术壁垒与客户认证壁垒两大维度：
①技术壁垒
碳纳米管属于新型纳米碳材料，核心生产工艺复杂、制备难度高、品控要求严苛，涵盖粉体催化制备、粉体纯化、浆料分散三大核心环节，核心技术门槛贯穿全生产流程。技术研发与工艺迭代能力是制约行业企业长期发展的核心因素，尤其是实现高长径比、高纯度碳纳米管的稳定化、规模化量产，需要企业具备长期的研发积累、持续的工艺优化能力与成熟的产业化落地经验。
一是粉体制备的催化剂核心技术壁垒。催化剂配方与制备工艺是碳纳米管粉体制备的核心，行业主流催化剂体系包括铁系、钴系、镍系等品类，催化剂的配方设计、添加方式与生产工艺的匹配度，直接决定了量产碳纳米管的一致性、纯度与核心性能。碳纳米管依托一维结构形成“点-线”接触的导电网络，长径比越高，形成的导电网络越完善，导电性能越优异，而不同的催化剂体系可催化生成不同长径比、管径的碳纳米管。为实现碳纳米管管径、长度、纯度三大核心指标的精准管控，行业内主流企业均采用自研催化剂体系，形成了核心技术护城河。
二是粉体纯化工艺壁垒。纯度是碳纳米管导电剂的核心管控指标，粉体中过量的金属杂质会引发电池自放电甚至短路风险，直接影响锂电池的安全性能与使用寿命，因此对粉体纯化工艺提出了极高的要求。
三是浆料分散工艺壁垒。碳纳米管粉体应用时极易发生团聚，目前大部分锂电池生产中需通过分散工艺制成导电浆料后交付下游客户。浆料分散核心是通过专用分散设备，搭配适配的分散剂体系，经混合、溶解、分散、研磨等多道精密工序，制备出分散均匀、稳定性优异、批次一致性强的碳纳米管导电浆料，分散技术直接决定了浆料产品的最终性能与应用效果，是行业核心技术壁垒之一。
四是持续研发与迭代壁垒。随着下游锂电池行业技术快速升级，终端客户对导电剂产品的性能、适配性、稳定性要求持续提升。行业内企业必须持续提升核心技术水平，具备自主研发与产品迭代能力，能够快速开发适配下游客户需求的定制化产品，同时结合行业发展趋势与市场需求变化，对现有生产工艺与核心技术进行持续优化升级，方可在激烈的市场竞争中保持核心竞争力。
②客户认证壁垒
下游锂电池行业尤其是动力锂电池领域，头部客户对供应链供应商建立了严格、规范、长周期的全流程认证体系。客户会对供应商的研发能力、生产规模、质量管控体系、合规经营能力、规模化持续供货能力、应急响应能力等进行全方位审核，同时对产品开展多轮逐级放大的测试验证（通常分为A、B、C样三轮认证），从克级小试、公斤级中试到吨级量产送样，每一轮测试均需严格符合客户的技术标准与性能要求，全流程认证周期普遍长达1-2年，部分海外头部客户的认证周期更长。
企业只有通过全流程认证，方可进入客户的合格供应商名录，形成稳定合作关系；而一旦实现批量供货，下游客户基于产品性能稳定性、供应链安全管控等考量，不会轻易更换核心辅材供应商，合作粘性极强，对新进入企业形成了极高的客户认证与市场准入壁垒。
2、公司所处的行业地位分析及其变化情况
公司是国内最早实现碳纳米管导电浆料商业化量产并成功导入锂电池应用的企业之一。经过十余年的技术深耕与产业化积累，公司已构建起完善的碳纳米管导电浆料产品矩阵，特别是近年来实现突破的单壁碳纳米管产品，成功打破了国外企业在锂电池导电剂领域的长期垄断，推动实现了核心导电材料的国产替代。
在“碳达峰、碳中和”战略目标引领下，能源转型已成为全球应对气候变化的核心共识，国内新能源产业迎来持续快速发展的战略机遇期。根据高工产研锂电研究所（GGII）统计数据，公司碳纳米管导电浆料产品销售额连续多年稳居国内行业首位。据GGII发布的《2026年中国锂电池导电剂市场调研分析报告》，2025年在中国多壁碳纳米管导电浆料供应商中，天奈科技仍稳居行业第一，市场份额为51.6%。
在新兴技术赛道与增量市场领域，公司提前完成技术与产能布局，核心竞争力持续凸显。根据GGII数据，传统多壁碳纳米管与单壁碳纳米管复配使用，可显著提升锂电池的循环寿命、倍率性能等核心指标，同时能有效降低导电剂在电极中的添加占比，为正极活性物质预留更多空间，进而提升电池能量密度。另据GGII统计，2025年中国半固态/全固态电池出货量超10GWh，动力用大圆柱电池出货量超7GWh，钠离子电池出货量近2.5GWh，动力快充电池出货量超80GWh；未来上述新型电池技术路线均对碳纳米管导电浆料有较高的添加需求，单壁碳纳米管的适配性更强，将直接带动单壁碳纳米管市场需求的快速增长。2025年中国单壁碳纳米管浆料出货已超2万吨，公司市场份额处于国内领先地位。
3、报告期内新技术、新产业、新业态、新模式的发展情况和未来发展趋势
公司核心产品碳纳米管导电剂，现主要作为新型导电剂应用于锂电池领域，为锂电池核心材料之一。报告期内，受益于全球新能源产业高速发展、锂电池技术持续迭代升级，公司所处行业呈现市场规模稳步扩容、技术升级驱动渗透率提升、全球化布局加速的发展态势，具体情况及未来趋势如下：
（1）新能源汽车行业发展情况
公司所处锂电池导电剂行业为新能源汽车产业链上游环节，行业发展与新能源汽车产业景气度高度相关。2020年以来，我国新能源汽车行业景气度持续提升，整车厂商新车型加速投放，市场已完成从政策补贴驱动向市场需求驱动的转型，内生增长动力充足，渗透率加速攀升。
根据中国汽车工业协会统计数据，2023年至2025年，新能源汽车月度销量呈上升趋势，2025年我国新能源汽车产销量分别完成1,662.6万辆和1,649万辆，同比分别增长29%与28.2%。
据高工产研锂电研究所（GGII）数据显示，2025年全球新能源汽车销量达2,360万辆，同比增长27.5%；其中中国市场销量1,649万辆，同比增长28.2%，占全球市场份额接近70%。2025年全球汽车电动化渗透率为24.5%，中国市场电动化渗透率达47.9%，较2024年提升7个百分点。根据GGII预测，2030年全球新能源汽车销量将达到4,300万辆，全球汽车电动化渗透率有望突破40.9%；中国新能源汽车销量将达到2,700万辆，电动化渗透率有望突破70%。
分区域来看，中国、美国、德国、英国、法国五国新能源乘用车销量合计占全球总量比重超87%，为全球新能源汽车核心市场；2025年海外市场（不含中国）新能源汽车销量为711万辆，同比增长26%，其中欧美市场占据海外市场主导地位。
（2）锂电池行业发展情况
1、全球新能源汽车销量突破2,300万辆，带动动力电池需求同步高速增长，其中欧洲市场同比增长37.7%、中国市场同比增长28.2%，东南亚、中东等新兴市场亦实现快速放量；
2、储能电池成为行业第二增长曲线，2025年出货量同比增长80.6%，增速领跑细分领域；
3、中国锂电池全产业链布局完备，电池生产成本较海外低20%-30%，在价格敏感型市场（如新兴市场、户用储能领域）具备显著竞争优势；
4、中国锂电池产品全球竞争力持续提升，储能锂电池海外出口规模扩大，欧洲、东南亚、中东等市场对我国电池供给的依赖度较高。
根据GGII预测，至2030年全球锂电池出货量将达到5,526GWh，其中中国锂电池出货量4,175GWh，占全球比重将达76%。
（3）动力锂电池市场发展情况
据GGII数据显示，2025年中国动力电池出货量达1,103GWh，同比增长41%，与新能源汽车终端市场增长形成协同。根据中国汽车工业协会数据，2025年中国新能源汽车销量达1,649万辆，同比增长28.13%。此外2022年至今，我国新能源汽车单车带电量的逐步上升，也是动力电池出货量增长的重要驱动因素。根据GGII预测，到2030年中国动力电池出货量有望达到2,230GWh，2025-2030年复合增长率达15.1%。
技术路线方面，据GGII数据显示，2025年中国磷酸铁锂动力电池出货量882GWh，同比增长57.1%，市场占比达80%；三元动力电池出货量220GWh，市场占比20%。凭借优异的性价比优势，预计未来磷酸铁锂动力电池仍将占据国内市场主导地位，占比将持续保持80%以上；三元电池的增长将主要依赖海外出口需求以及固态电池技术产业化带动。
另外据GGII数据显示，2024年起国内新一代动力磷酸铁锂快充电池实现批量出货，该类电池对其应用的正极材料技术性能及电池配方均提出较高技术要求。
（4）储能锂电池行业发展情况
随着我国“双碳”战略稳步推进，国家及地方政府陆续出台多项储能产业支持政策，为储能锂电池行业发展提供了良好的政策环境。国务院印发的《2030年前碳达峰行动方案》、国家发改委与国家能源局出台的《关于加快推动新型储能发展的指导意见》等文件，均明确了新型储能产业量化发展目标。截至2025年底，我国新型储能装机规模达到1.36亿千瓦，较“十三五”末增长超40倍，实现跨越式发展，新型储能在推动能源领域碳达峰、碳中和过程中的支撑作用显著。
据GGII数据显示，2025年中国储能电池出货量达630GWh，同比增长85.3%，行业高速增长的核心原因包括：1）国内电力储能相关政策落地实施、海外市场需求持续增长；2）全球能源改革带动风电、光伏装机规模快速提升，拉动电力储能锂电池出货量大幅增长；3）全球碳中和目标驱动下，可再生能源长期发展趋势明确，持续带动储能电池需求提升。根据GGII预测，到2030年中国储能锂电池出货量将达到1,520GWh，2025-2030年复合增长率为19.3%。
分应用领域来看，2025年中国电力储能锂电池出货量为533GWh，户用储能锂电池出货量为55GWh，工商业储能锂电池出货量为24GWh。细分领域增长的核心驱动因素包括：1）2025年中、美、欧持续发力可再生能源建设，风电光伏装机量稳步增长，电力系统对储能等灵活性资源的需求持续扩大；2）欧洲终端居民电价回落，户储渠道商去库存周期推进，叠加东南亚户储市场快速起量，带动户用储能需求修复；3）国内电力侧价格改革落地，工商业储能盈利性提升，推动出货量增长。
5、碳纳米管导电剂行业发展情况
全球能源转型与电气化进程加速推进，作为提升锂离子电池性能的关键辅材，碳纳米管导电剂行业发展核心驱动及未来趋势如下：
1.动力电池性能升级需求带动碳纳米管导电剂渗透率持续提升
随着新能源汽车渗透率稳步提高，终端市场对车辆续航能力、充电效率等核心性能指标的要求持续升级，提升电池能量密度、快充性能已成为整车及电池企业的核心研发方向。动力电池是碳纳米管导电剂最核心的应用领域，相较于传统导电剂，碳纳米管导电剂具备导电性能优异、添加量低、导热性强、机械性能稳定等优势，可有效提升电池能量密度、循环寿命、高低温性能及充电倍率，更契合下游电池性能升级需求。
2.新型电池技术产业化加速，进一步打开碳纳米管导电剂市场空间
随着新能源汽车市场对动力电池能量密度的要求持续提升，各大电池企业加速布局新型技术路线，动力与储能领域新技术产业化进程持续加快。在负极材料端，传统石墨负极已接近理论比容量上限，硅基负极凭借远超石墨的理论比容量，成为下一代负极材料的核心发展方向，目前主流应用路径为硅碳掺杂材料。但硅基负极充放电过程中存在体积膨胀较大的痛点，而碳纳米管的一维线状结构，可在硅颗粒表面及颗粒之间建立点线接触式的高稳定性导电网络，在硅负极颗粒体积膨胀时仍能维持电极结构稳定与导电性能，是适配硅基负极产业化应用的核心导电材料。预计硅基负极材料产业化步伐将显著加快，进一步带动碳纳米管导电剂的市场需求。
根据GGII预测，至2030年中国碳纳米管导电剂浆料市场规模将达到63万吨（按5%固含计算），2025-2030年复合增长率约为24.3%。行业增长的核心驱动因素包括：1）快充技术持续向4C/6C升级（覆盖乘用车、商用车、换电等领域），碳纳米管导电浆料可更好适配高倍率充放电场景需求；2）半固态/全固态电池、钠离子电池、硅基电池、4680大圆柱电池等新型电池体系产业化，带动碳纳米管导电浆料应用占比提升；3）厚涂布、复合集流体、干法电极、硅碳负极等新技术的应用，进一步放大碳纳米管导电网络的性能优势；4）全球碳纳米管产能高度集中于中国，海外出口需求持续增长，为国内市场提供增量支撑。
此外，碳纳米管作为前沿碳纳米材料，具备高强度、高韧性、优异的导电性、导热性及化学稳定性等特性，除锂电池领域外，在导电塑料、碳基电子材料、可穿戴设备、机器人传感器、航空航天、生物医疗等领域亦具备广阔的应用前景。公司在持续巩固碳纳米管在锂电池领域应用优势的同时，将不断加大其他领域的技术研发与市场开拓力度，为公司长期可持续发展培育新的增长动力。
二、经营情况讨论与分析
公司主要从事纳米级碳材料的研发、生产和销售，核心产品为碳纳米管粉体、碳纳米管导电浆料及碳纳米管导电母粒，产品主要应用于锂电池、导电塑料、碳基电子材料、新型正极材料产品等领域，最终使用于新能源汽车、消费电子（3C）、储能电池、电子器件等诸多不同领域的终端场景。
2025年，全球锂电池行业供需结构持续优化，行业发展韧性凸显。终端领域，新能源汽车电动化渗透率持续提升、单车带电量稳步上行，带动全球动力电池需求保持稳定增长；储能领域，电池成本下行、收益模式多元化、融资成本降低等因素，推动储能项目装机经济性显著提升，全球储能市场迎来国内外需求共振向上的发展阶段。
（一）新能源汽车行业：电动化渗透率持续提升，单车带电量逐年提升，带动动力电池核心需求稳步增长
报告期内，国内新能源汽车产业扶持与促消费政策持续落地，为行业发展营造了良好的政策环境。其中，新能源汽车以旧换新等促消费政策有效刺激终端需求释放，叠加消费者出行品质需求持续升级、购车观念持续转变，国内新能源汽车市场需求保持稳步攀升态势，成为带动产业链上下游发展的核心动力。根据中国汽车工业协会统计数据，2025年我国新能源汽车产销量分别完成1,662.6万辆和1,649万辆，同比分别增长29%与28.2%。
海外市场方面，2025年欧洲新能源汽车销量恢复高增速，一方面得益于中国新能源汽车对欧洲出口规模持续提升，另一方面系欧洲严格的碳排放监管要求持续带动新能源汽车终端需求；同时，欧洲本土车企新车型供给持续放量，叠加国内主机厂对欧洲出口布局持续发力，共同推动欧洲新能源汽车市场规模稳步扩张。
从行业发展趋势来看，2025年国内新能源汽车单车带电量已呈现显著提升态势，未来随着电池成本持续下行、终端对续航里程的需求不断提升，单车带电量仍有持续上行空间，将进一步带动动力电池需求增长。此外，报告期内，受益于电池性能持续提升、国内企业海外产能布局加速，磷酸铁锂快充电池在海外电动车型中的渗透率有望实现显著提升。公司产品已全面覆盖动力电池领域各类应用场景，随着磷酸铁锂快充电池的快速渗透、硅碳负极技术的应用升级、钠离子电池、半固态/全固态电池等新型电池技术路线不断实现技术突破，公司高代际产品未来将深度受益。
（二）储能行业：能源转型持续深化叠加项目经济性显著提升，全球储能装机需求迎来快速增长
在全球能源转型持续推进、储能项目装机经济性不断提升的双重驱动下，全球储能装机需求迎来爆发式增长。
国内市场方面，2025年2月9日，国家发改委、国家能源局联合印发《关于深化新能源上网电价市场化改革，促进新能源高质量发展的通知》（发改价格〔2025〕136号），要求强化改革与优化环境协同，坚决纠正不当干预电力市场的行为。当前，国内储能项目的收益主要来源于电能量市场、辅助服务市场及容量市场三大板块，随着国内电力市场化改革持续推进，储能项目收益渠道不断拓宽。
海外市场方面，AI所拉动的储能需求均呈现快速增长态势。随着AI产业快速发展，数据中心规模持续扩张，配套储能需求迎来爆发式增长。人工智能数据中心（AIDC）作为算力时代的核心基础设施，受大模型训练与推理任务动态调度影响，电力需求呈现毫秒级剧烈波动，对供电稳定性、响应速度提出了极高要求。储能系统的部署周期通常为1-2年，与AIDC约2年的建设周期高度契合，可实现同步规划、同步落地，有效规避传统电网建设8-10年周期带来的供给滞后问题，成为AIDC配套供电系统的核心组成部分。
随着全球储能市场规模持续扩张，储能电池对高功率、长循环性能的要求持续提升，带动导电剂产品加速从传统炭黑向新型碳纳米管升级迭代。公司碳纳米管系列产品可充分适配储能电池的核心性能要求，已实现批量应用，有望充分受益于行业增长与替代升级的双重红利。
（三）消费电子（3C）板块：新兴场景需求爆发，带动消费类锂电池出货量高速增长
根据高工产研锂电研究所（GGII）统计数据，2025年中国消费类及其他领域锂电池出货142GWh，同比增长37%。报告期内，其出货量实现高速增长，核心驱动因素为AI终端、小动力等新兴场景需求集中爆发，依托全产业链配套优势，叠加内需与出口双轮驱动，将长期主导市场，预计到2030年中国出货将达425GWh，2025-2030年中国复合增速达24.5%，是锂电池领域极具潜力的细分赛道。从产品应用来看，传统3C、电动工具电池、启动启停锂电池、机器人配套锂电池、eVTOL用锂电池等对高倍率性能要求严苛的场景，以高代际单壁碳纳米管系列产品为核心的导电剂配方优势突显。
在政策与市场的双重赋能下，公司凭借产品性能领先、技术持续更新能力强等核心优势，业务开拓稳步推进，报告期内保持持续盈利。2025年，公司实现营业收入129,737.66万元、归属于上市公司股东净利润22,780.37万元、归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为19,370.94万元。据GGII发布的《2026年中国锂电池导电剂市场调研分析报告》，2025年在中国多壁碳纳米管导电浆料供应商中，天奈科技排名行业第一，市场份额为51.6%。
报告期内，公司围绕年度经营目标，重点开展了以下工作：
（一）深耕核心市场，推动公司产品升级
报告期内，公司坚持稳健经营的发展理念，重视研发投入，优化生产工艺与成本管控，稳步推进产能建设工作，同时公司在推动产品向高代际进行升级转型。公司2025年度陆续调整各类产品出货结构，实现营业收入129,737.66万元，较上年同期下降10.41%；利润总额为26,476.81万元，较上年同期下降5.54%；归属于上市公司股东的净利润为22,780.37万元，较上年同期下降8.95%。公司总资产为572,923.91万元，较报告期初增长11.49%；归属于母公司的所有者权益为379,510.47万元，较报告期初增长31.01%。
受益于磷酸铁锂快充电池、储能电池、消费电池应用场景不断的扩大，同时伴随着未来钠电池、硅碳负极、半固态/固态等新电池技术路线不断的升级与逐步应用，公司多壁碳纳米管系列产品保持稳定的情况下，单壁碳纳米管系列产品作为关键材料，市场渗透率在未来几年将逐步提升。
（二）坚持创新驱动发展，持续筑牢核心技术壁垒
报告期内，公司重视研发投入，紧密跟踪全球纳米碳材料与锂电池领域前沿技术趋势，持续开展核心技术攻关与前瞻性技术布局，聚焦市场需求与下游技术迭代方向，加快新产品研发与成果转化。2025年，公司累计投入研发费用10,859.18万元，同比下降0.67%，研发费用占营业收入的比例为8.37%。
在研发团队建设方面，公司持续引进高端研发人才，不断优化研发团队结构，构建起层次完善、梯队合理的研发体系，核心竞争力持续增强。截至报告期末，公司拥有研发人员245名，其中博士25名、硕士43名，研发人员占公司总人数的比例达26.83%。
在知识产权与标准体系建设方面，公司持续巩固技术积累与知识产权优势，通过专利布局、核心技术保密等多重措施，为技术创新与长期发展提供坚实保障。截至2025年12月31日，公司已获得中国国家知识产权局授权35项发明专利及72项实用新型专利、清华大学独占许可在专利保护期内有7项、美国知识产权局授权5项发明专利、日本特许厅授权2项发明专利和1项实用新型专利、韩国知识产权局授权3项发明专利、中国台湾知识产权局发明专利1件。作为主要起草单位主导国家标准1项，主导制定国际标准1项，参与制定国家标准3项，参与制定团体标准9项。
在人才长效激励机制建设方面，为充分调动核心员工的积极性与创造性，进一步提升团队凝聚力，公司自上市以来，已针对核心技术骨干与管理人员多次实施股权激励、员工持股计划，构建了与公司长期发展深度绑定的激励体系。报告期内，公司于2025年1月10日召开第三届董事会第十六次会议，审议通过了《关于以集中竞价方式回购公司股份方案的议案》，拟通过集中竞价交易方式回购公司已发行的人民币普通股（A股）股票，回购资金总额不低于人民币5,000万元（含），不超过人民币20,000万元（含）。2026年1月9日，公司已实施完毕股份回购计划，累计使用人民币55,690,646.86元（不含印花税、交易佣金等交易费用）回购1,142,400股，回购的股份将在未来适宜时机用于员工持股计划和/或股权激励。
（三）聚焦客户核心需求，加快新产品研发与产业化落地
公司充分发挥技术与产业化优势，在持续优化现有产品性能、提升产品稳定性与一致性的同时，精准把握行业技术发展趋势，坚持以客户为中心、以市场需求为导向，针对性开发适配下游技术迭代的新产品。报告期内，公司针对下游半固态/全固态电池、高容量硅碳负极、高压实密度电极、高倍率快充快放等电池新技术路线的应用需求，重点开发与之相适配的单壁碳纳米管系列产品及配套解决方案。截至报告期末，公司单壁碳纳米管及其相关产品已实现规模化批量出货，下游客户需求旺盛；配套产能建设项目“锂电池用高效单壁纳米导电材料生产项目（一期）”正按计划及下游需求稳步推进。
（四）借力资本市场赋能，持续完善产业与产能布局
近年来，公司在巩固碳纳米管导电浆料行业龙头地位的同时，紧抓行业发展机遇，充分借助资本市场力量完善产业布局，提升核心竞争力。公司前期募集资金投资项目包括“碳纳米材料研发中心建设项目”、“碳纳米管与副产物氢及相关复合产品生产项目”、“年产300吨纳米碳材与2,000吨导电母粒、8,000吨导电浆料项目”、“碳基导电材料复合产品生产项目”，上述项目聚焦公司核心主业，随着项目陆续竣工投产、产能逐步释放，将进一步提升公司核心产品的规模化生产能力与供应保障能力。
报告期内，公司向特定对象发行A股股票工作顺利完成。2025年5月14日，本次向特定对象发行的21,674,342股股份在中国证券登记结算有限责任公司上海分公司办理完毕股份登记手续，相关限售股于2025年11月14日解除限售并上市流通。本次向特定对象发行A股股票募集资金总额为799,999,963.22元，扣除发行费用12,883,655.03元后，募集资金净额为787,116,308.19元，将全部用于锂电池用高效单壁纳米导电材料生产项目（一期）及补充流动资金。本次募投项目的顺利实施，将有效提升公司单壁碳纳米管新产品的产能规模，增强产品盈利能力，进一步完善公司在纳米碳材料领域的全产业链布局。
（五）加快全球化市场布局，持续拓展下游应用场景
报告期内，公司凭借稳定的产品质量、完善的技术服务与快速的响应能力，进一步巩固并深化与现有核心客户的长期合作关系，持续推进碳纳米管系列产品对传统导电剂的替代进程。随着磷酸铁锂快充电池、储能电池、消费电池应用场景不断的扩大，同时伴随着未来钠电池、硅碳负极、半固态/固态等新电池技术路线不断的升级与逐步应用，公司单壁碳纳米管系列新产品市场渗透率将不断提升。与此同时，从前沿领域而言，复合纤维材料、碳基电子、传感器、航空航天、生物医疗等多个领域，公司产品展现出了广阔的应用前景与产业化空间。
客户维度拓展方面，公司在巩固国内锂电市场龙头份额的基础上，积极推进全球化市场布局，对日韩头部动力电池企业的供货规模持续提升，未来将持续拓展海外主流客户群体，稳步推进海外生产基地建设相关工作。
（六）严格落实分红政策，持续回报广大投资者
公司始终专注于长期可持续发展，高度重视投资者回报，综合考虑公司经营情况、盈利水平、未来发展规划等因素，实施科学、持续、稳定的利润分配政策，自上市以来坚持每年实施现金分红，切实增强投资者的获得感。报告期内，公司顺利完成2024年年度利润分配工作，以公司总股本366,415,836股为基数，向全体股东每10股派发现金红利1.46元（含税），共计派发现金红利53,496,712.06元。根据公司董事会审议通过的2025年度利润分配预案，公司拟向全体股东每10股派发现金红利人民币0.83元（含税），拟分配现金红利30,327,339.37元，占公司2025年度合并报表归属于上市公司股东净利润的比例为13.31%，该利润分配预案尚需提交公司股东会审议。
（七）持续完善公司治理，全面提升经营管理效能
公司持续推进现代企业治理体系建设，不断优化内部控制制度与公司治理结构，提升规范化运营水平。报告期内，公司持续深化内控体系建设，不断优化研发、生产、采购、销售、质量管控等全业务流程的内部控制制度，构建科学的决策、执行与监督机制，确保公司经营管理合法合规、各项业务有序开展，全面提升公司整体运营管理效率，为公司长期健康发展提供坚实的制度保障。
同时，公司严格遵守《公司法》《证券法》等法律法规及上海证券交易所相关业务规则，真实、准确、完整、及时、公平地履行信息披露义务；通过定期报告、临时公告、上证e互动平台、投资者热线、专用邮箱、机构调研等多维度渠道，持续完善投资者沟通机制，加强与各类投资者的良性互动，切实保障投资者的知情权，持续提升公司运营透明度。
三、报告期内核心竞争力分析
(一)核心竞争力分析
1、研发实力及技术创新优势
研发实力及技术创新优势是企业在市场竞争中保持领先地位的关键因素，公司作为以技术研发为主导的高新技术企业，经过多年的探索和总结，逐渐形成一套良好的技术创新机制。依托产业发展经验，公司不断强化技术创新，在开发新产品的同时不断优化现有产品，对现有产品进行升级换代。公司通过长期的研发积累，在碳纳米管以及相关复合材料领域已经形成了丰富的产品体系和技术储备。公司掌握催化剂制备关键技术，拥有碳纳米管粉体到浆料的一体化优势，现已推出单壁碳纳米管系列产品，打破国外企业对导电剂产品的垄断，改变了原有材料依赖进口的局面，产品指标行业领先。
截至2025年12月31日，公司已获得中国国家知识产权局授权35项发明专利及72项实用新型专利、清华大学独占许可在专利保护期内有7项、美国知识产权局授权5项发明专利、日本特许厅授权2项发明专利和1项实用新型专利、韩国知识产权局授权3项发明专利、中国台湾知识产权局发明专利1件。作为主要起草单位主导国家标准1项，主导制定国际标准1项，参与制定国家标准3项，参与制定团体标准9项。
2、人才团队优势
人才是公司持续发展的核心动力。公司在碳纳米管材料领域深耕多年，拥有成熟稳定的管理团队，专业高效的研发团队及经验丰富的销售团队。
公司核心管理层成员具备多年锂电池及新材料从业经验，具备出色的专业背景，对行业有深刻的见解和前瞻性的判断，能够把握行业发展的方向，及时调整公司技术方向和业务发展战略。在管理团队的带领下，公司以市场需求为导向，以创新能力助发展，持续推动碳纳米管材料的下游拓展，以高附加值的产品不断满足各领域客户的市场需求，全面提升公司的核心竞争力，从而促进公司整体盈利水平的提升。
公司研发团队以技术创新作为研发立项的战略依据，始终关注行业内技术的发展动态，对新技术及时跟进，并进行相应的人才储备和技术储备，保证公司在前沿技术领域占有一席之地，并且逐步实现技术突破。截至目前公司拥有研发人员245名，其中博士25名，硕士43名，研发部门总人数占公司总人数比例为26.83%。公司始终把研发团队的建设作为公司经营发展最核心的环节，公司于2016年获江苏省科技厅批准成立江苏省碳纳米材料工程技术研究中心、获江苏省人力资源和社会保障厅批准设立博士后创新实践基地；2017年获江苏省工信厅批准成立江苏省认定企业技术中心；2021年获江苏省发改委批准成立江苏省碳纳米材料工程研究中心、碳纳米管导电浆料获国家制造业单项冠军产品；2022年获国家知识产权优势企业、江苏省“专精特新”中小企业、江苏省外国专家工作室；2024年获江苏省商务厅批准设立江苏省外资研发中心；2025年通过工信部制造业单项冠军企业复核。
公司主要销售人员长期从事碳纳米管材料领域工作，深入了解客户需求，技术基础扎实，能结合公司技术特点针对海内外不同地区客户群体，根据客户需求进行销售推介，凭借公司的技术优势和客户服务能力，能够获得客户的认可。
为保持管理、研发及销售团队的稳定性，公司建立了完善的经营管理架构、激励政策、人才培养及晋升机制，未来，公司将继续以人力资本促进企业发展，通过定期会议、培训学习等方式积极提高公司员工业务能力及知识水平，并加大优秀人才的引进力度，不断引进和培养具有目标市场国家语言、文化、技术、营销和管理能力的国际化人才，为公司持续发展注入新动力，助力公司构建国际化的技术与市场团队。
3、产品性能与技术适配优势
公司生产的碳纳米管导电剂相较传统导电剂，具备导电性能优异、添加量低、导热性能突出、机械性能优异等核心优势，可提升锂电池的能量密度、循环寿命、高低温性能及快充倍率等关键指标，深度契合下游锂电池高容量、高倍率、长循环等性能升级核心需求。
现阶段，三元锂电池与磷酸铁锂电池为动力电池领域两大主流技术路线，公司碳纳米管导电剂对两大技术路线均具备优异的适配性，可针对性解决不同技术路线的性能短板，显著提升电池综合性能，是高性能锂电池技术发展的重要方向。未来，随着市场对高性能电池的需求持续提升，叠加高压实磷酸铁锂、高镍正极、硅基负极等新材料体系应用技术日趋成熟，碳纳米管新型导电剂市场需求有望实现快速增长。
公司已构建多壁与单壁的全矩阵产品体系，在不同应用领域都得到了很好的应用，特别是单壁碳纳米管系列产品可精准匹配高倍率快充快放、硅基负极、半固态/全固态电池等高端场景的性能要求，产品覆盖能力与技术适配性行业领先。
4、产学研深度融合的创新优势
公司始终坚持中长期技术创新战略，坚定走产学研协同创新的技术发展路线，与清华大学、中国科学院苏州纳米所、北京大学、南京大学、华中科技大学、东南大学、东华大学、南京航空航天大学、华南理工大学、南京工业大学、江苏大学、扬州大学和南方科技大学等国内十余所顶尖高校及科研院所，建立了长期稳定的深度合作研发关系。
公司构建了完善的产学研协同创新机制，在行业内形成了较强的示范引领效应，可精准把握全球纳米碳材料领域的前沿技术趋势，保障公司研发方向的前瞻性与技术路线的先进性，同时加快核心技术攻关与科技成果转化效率，持续巩固公司的技术竞争优势。
5、行业龙头地位优势
公司是国内最早实现碳纳米管导电浆料商业化量产并成功导入锂电池应用的企业之一，拥有十余年的行业深耕经验与深厚的技术积累，已构建起完善的碳纳米管系列产品矩阵，成功打破了国外企业在锂电池导电剂领域的长期垄断，推动实现了核心导电材料的国产替代。
2025年，公司依托头部动力电池核心客户的稳定需求带动，在多壁碳纳米管导电浆料产品国内市场份额达51.6%，连续多年稳居行业首位，在产销规模、客户结构、核心技术研发实力、行业标准制定话语权等方面均处于行业绝对领先地位。随着公司单壁碳纳米管系列产品客户导入的推进、产能持续释放、核心技术不断迭代升级，公司行业龙头地位将持续巩固，为公司未来发展奠定了夯实的基础。
6、全球化客户布局与深度绑定优势
公司凭借领先的研发实力、完善的产品矩阵、稳定的产品质量与快速的响应服务能力，已与国内外众多优质头部企业建立了长期、稳定、深度的战略合作关系，客户覆盖锂电、导电塑料、碳基电子等多个核心领域，形成了全球化、多元化的客户布局。
（1）国内头部锂电客户深度绑定
公司与国内一流锂电池生产企业已开展多年深度合作，不仅建立了稳定的批量供货关系，更在新产品研发、新技术产业化落地方面形成了深度协同。锂电池生产企业对导电剂等核心辅材的产品性能、批次稳定性、交付及时性、供应保障能力均设置了严苛标准，且供应商转换成本较高，在选定供应商前需经过长达1-2年的全流程严格考察认证。公司可快速响应客户差异化需求，为客户提供定制化的前期研发与配套技术服务，合作关系一旦确立便具备极强的长期稳定性，优质稳定的核心客户群体已成为公司的核心竞争力之一。
（2）海外主流客户持续突破
公司积极推进全球化市场布局，已与国际知名头部锂电池企业建立稳定合作，共同推进碳纳米管导电浆料在硅基负极、高倍率快充电池、大圆柱电池等场景的应用，且已实现对部分海外头部客户的批量供货。未来公司将持续拓展海外主流客户群体，进一步提升海外市场份额。
（3）新型应用领域合作
在导电塑料领域，公司自主研发的碳纳米管导电母粒，是将碳纳米管预分散至塑料基材中制成的高填充易分散母粒，可通过简单的塑料加工工艺赋予塑料优异的导电性能。目前公司已与SABIC、Avient、上海普利特等国内外知名化工企业开展深度合作，完成了相关产品的商业化测试与技术突破，成功研发出以聚碳酸酯、尼龙66、聚丙烯等为基材的多款导电塑料产品。
在碳纳米管纤维领域，公司已自主完成干法纺丝工艺的核心技术攻关，具备规模化量产条件；同时与国内顶尖高校及科研机构合作，开发适配湿法纺丝工艺的特种单壁碳纳米管产品。未来碳纳米管纤维可广泛应用于人工肌肉、可穿戴设备、机器人传感器等新兴领域，为公司长期发展打开新的增长空间。
7、规模化生产与成本管控优势
公司在纳米碳材料领域深耕十余年，目前碳纳米管导电浆料的产能、出货量均稳居国内行业首位，具备显著的规模化生产优势。据GGII发布的《2026年中国锂电池导电剂市场调研分析报告》，2025年在中国多壁碳纳米管导电浆料供应商中，天奈科技排名行业第一，市场份额为51.6%。
随着公司产能规模持续扩大，规模化效应持续凸显：一是可显著降低原材料采购、生产制造、质量管控、检验检测等环节的单位边际成本，形成领先行业的成本管控优势；二是可提升公司在供应链中的议价能力，保障原材料供应的稳定性与成本可控性；三是可充分满足头部客户的大额、持续性订单需求，具备极强的规模化交付与保供能力，进一步巩固与核心客户的合作关系。公司的规模化优势，将持续助力公司在市场竞争中占据有利地位，为新产品的产业化落地提供产能支撑。
8、定制化产品与全流程服务优势
公司具备全矩阵产品布局与全流程定制化服务能力，可深度匹配下游不同客户、不同技术路线的差异化需求，形成了极强的客户粘性与市场竞争力。
一是产品体系完善，适配场景全面。在锂电池领域，公司针对不同正极材料体系，已开发出适配钴酸锂电池、磷酸铁锂电池、三元锂电池等多种技术路线的全系列产品，且均已实现规模化量产，可充分满足不同客户、不同应用场景的多层次需求。
二是定制化研发能力突出，响应速度行业领先。相较于国内外竞争对手，公司可与客户开展高效深度互动，快速精准捕捉客户核心需求，可根据客户对产品性能的定制化要求，提供针对性的碳纳米管配方设计、工艺优化与配套技术解决方案。针对行业头部客户，公司深度参与客户新产品的前期研发与技术研讨，实现与客户技术迭代的同步开发，针对性推出差异化适配产品，既更好地服务了客户与下游终端市场，也进一步推动了碳纳米管材料的应用场景拓展，全面提升了公司的核心竞争力与盈利水平。
(二)报告期内发生的导致公司核心竞争力受到严重影响的事件、影响分析及应对措施
(三)核心技术与研发进展
1、核心技术及其先进性以及报告期内的变化情况
（1）公司掌握的纳米聚团流化床宏量制备碳纳米管技术居领先水平
①纳米聚团流化床宏量制备碳纳米管技术解决了碳纳米管无法连续化宏量制备生产的难题作为纳米级基础材料，碳纳米管自被发现以来凭借其优良的性能已成为化学及材料学领域的研究热点。但受制于连续化宏量制备的难题，碳纳米管在很长一段时间内不能被有效商业化推广。清华大学“基于纳米聚团流化原理的高纯度碳纳米管批量制备基础研究”，从理论层面提供了碳纳米管连续化宏量制备的相关方法。公司通过独占许可的方式取得上述相关发明专利的独占许可使用权。公司在清华大学的理论基础上，经过近五年的时间终于开发并掌握了纳米聚团流化床宏量制备碳纳米管的产业化技术，彻底解决了碳纳米管连续化宏量制备生产的世界性难题。
②纳米聚团流化床宏量制备碳纳米管的技术优势
目前公司掌握的纳米聚团流化床宏量制备碳纳米管技术优势主要体现在以下几个方面：
a、流化床反应器是一种利用气体或液体通过颗粒状固体层而使固体颗粒处于悬浮运动状态，并进行气固相反应或液固相反应的反应器。流化床具有高效传质传热的特点，并具有生产效率高的显著特征。目前，流化床反应器已在化工、石油、冶金、核工业等部门得到广泛应用。公司已陆续建成多套不同代际、不同容积尺寸的流化床反应器群组，可以保证公司碳纳米管的产能处于世界领先地位。
b、在保证生产效率高的前提下，碳纳米管流化床制备技术也能满足差异化碳纳米管的量产需求。公司采用的制备碳纳米管的方法，从催化剂加入，到裂解烷烃生长碳纳米管，再到碳纳米管产出，都有针对性的设计要求，可以实现碳纳米管制备单台反应器产量最大，同一型号碳纳米管产品的性能稳定和品质可控。
c、公司具有生产碳纳米管用的流化床的设备设计能力。公司的流化床反应器已实现自动化控制，可以满足连续工业化生产的需求。关于流化床的温度、气压、气体流量和过程时间等核心工艺参数，都由公司按预先设定的程序执行和控制。反应器的连续工作状态有系统性评估，以最大程度地保证连续稳定的生产，既保证产量最大产出，也保证产品品质稳定，实现对碳纳米管产品性能及成本的有效控制。
③公司掌握的碳纳米管制备技术已经得到国际知名化工企业认可
2017年5月，公司与全球第四大化工企业SABIC公司签署技术授权协议，授权SABIC公司使用天奈科技的大批量生产碳纳米管的专利和专有技术，用于SABIC公司自己的下游产品中。
（2）碳纳米管导电浆料商业化推动者
①公司是国内最早实现碳纳米管导电浆料商业化量产并成功导入锂电池应用的企业之一
在碳纳米管作为导电剂应用于锂电池的产业化推广初期，行业内企业普遍采用向锂电池厂商直接供应碳纳米管粉体的模式进行应用验证，但实际应用效果不及预期。核心症结在于，碳纳米管一维纳米结构带来的极高表面能使其极易发生不可逆团聚，粉体形式无法实现在锂电池电极材料中的均匀分散，仍处于聚团状态，难以形成连续高效的导电网络，导致碳纳米管的优异导电性能无法有效发挥，成为制约碳纳米管在锂电池领域规模化应用的核心行业共性技术瓶颈。
针对这一行业难题，公司研发团队开展了系统性的技术攻关与海量验证实验，围绕碳纳米管高稳定分散的核心目标，对分散剂配方体系、分散工艺路线、核心设备选型三大核心维度进行全链条研发优化，先后完成高速分散机、胶体磨、高压均质机、超声分散设备等多类型分散设备的适配性验证，最终攻克了碳纳米管规模化分散的核心技术壁垒，形成了具备自主知识产权的成套分散技术体系，成功遴选出适配产业化生产的最优分散剂、分散工艺与配套设备，率先实现碳纳米管导电浆料的稳定化制备，并成功将其导入锂电池应用场景，完成了从实验室技术到商业化量产的全流程产业化落地，为碳纳米管在锂电池领域的规模化推广奠定了核心技术基础。
②公司坚持自主创新战略，已在国内外申请多项发明专利
公司坚持自主创新战略，依托自身的研发优势，开发出了一系列与碳纳米管及浆料相关的创新技术，并将其在国内外申请了发明专利。截至2025年12月31日，公司已获得中国国家知识产权局授权35项发明专利及72项实用新型专利、清华大学独占许可在专利保护期内有7项、美国知识产权局授权5项发明专利、日本特许厅授权2项发明专利和1项实用新型专利、韩国知识产权局授权3项发明专利、中国台湾知识产权局发明专利1件。
③公司是碳纳米管及浆料国内标准、行业标准和国际标准的起草单位
公司主导制定了一项碳纳米管导电浆料相关的国家标准（GB/T33818-2017）；参与起草了三项碳纳米管相关的国家标准（GB/T24490-2009、GB/T26826-2011和GB/T40568-2021）；九项行业相关的团体标准（T/CGIA001-2018、T/CGIA002-2018、T/CGIA011-2019、T/CGIA012-2019、T/CGIA013-2019、T/CGIA014-2019、T/CGIA032-2020、T/CGIA003-2021、T/CIET263-2023）。同时，公司作为中国代表主导制定的碳纳米管导电浆料国际标准（ISO/TS19808）在2020年3月正式发布，供全球各国使用。
（3）公司掌握的碳纳米管催化剂制备技术，可以保证公司产品未来的持续升级
公司制造碳纳米管主要采取化学气相沉积法，其原理是在催化剂的作用下，使反应化合物中的碳分解出来，并在催化剂的作用下生长成为碳纳米管。
化学气相沉积法制造碳纳米管的关键是催化剂，即催化剂是碳纳米管的“基因”。自公司成立以来，技术人员就一直探索新催化剂和改进已有催化剂，结合流化床工艺的特点持续开发和改进催化剂工艺。公司对催化剂的催化性能打造了一套自身独有的评估体系，并积累了大量的实际生产经验。公司已先后开发了多个过渡金属催化剂体系和催化剂载体系列，包括纳米聚团氧化物催化剂以及层状物质作载体的催化剂以及以尖晶石为主的复合结构催化剂。
目前，公司掌握长度可控的定向生长碳纳米管催化剂制备技术，该催化剂可以使得碳纳米管以垂直于层状载体方向，在其两层之间呈定向平行生长。在该种催化剂的作用下，碳纳米管的管径由催化剂活性中心颗粒大小控制，同时生长的碳纳米管的长度可控，因此生产的碳纳米管长径比较大。公司由此形成了定向生长流化床宏量制备碳纳米管技术，并于2017年7月就上述相关制备技术申请了发明专利。公司掌握的定向生长流化床宏量制备碳纳米管技术可以控制碳纳米管的定向生长，同时可以做到控制碳纳米管管径、长度以及纯度等三个核心指标，主要应用于公司第二代碳纳米管产品制备及量产过程中，并对公司未来产品的升级以及顺利投产和量产打下了坚实的基础。与同行业其他公司相比，公司碳纳米管产品的相关性能已经处于国内领先水平，进一步提升了碳纳米管长径比，增加导电性能。公司不断研发新产品，以满足市场需求，与同行在产品技术上展现优势。
（4）单壁碳纳米管技术领先优势，填补国内产业化空白
相较于多壁碳纳米管，单壁碳纳米管具备更优异的本征性能，拥有更小的管径、更高的长径比、更大的比表面积、更优的石墨化程度，结构缺陷少、化学性质稳定，在电学、力学、热学等方面的核心性能显著优于多壁碳纳米管。在正极材料应用场景中，单壁碳纳米管可显著提升电池的能量密度、安全性能、放电功率与极片附着力；在硅基负极材料应用场景中，单壁碳纳米管可有效适配高掺量硅碳体系，助力锂电池突破能量密度上限。
但单壁碳纳米管的催化制备、规模化生产技术难度极高，目前全球范围内仅极少数企业掌握单壁碳纳米管的稳定化量产技术，产业化壁垒显著。公司通过十余年的技术深耕与研发积累，已掌握具有自主知识产权的单壁碳纳米管负载型催化剂制备方法、连续化规模化生产技术等核心壁垒技术，率先实现单壁碳纳米管的稳定化、规模化量产，填补了我国单壁碳纳米管产业化领域的空白，目前公司单壁碳纳米管系列产品已实现大量出货。
在此基础上，公司持续推进单壁碳纳米管相关的新型复合型产品研发，进一步丰富全矩阵产品体系，可为下游客户提供更全面的定制化技术解决方案。同时，单壁碳纳米管的规模化供应与应用推广，将带动国内纳米碳材料行业的技术升级，推动下游应用领域的技术革新，进一步巩固公司的技术领先优势与核心竞争力。
（5）新型碳纳米管复合正极材料技术优势，引领行业技术创新升级
当前商业化应用的动力电池正极材料主要分为两大体系：一类是以钴酸锂、锰酸锂、镍钴锰酸锂（三元）材料为代表的过渡金属氧化物体系，另一类是以磷酸铁锂（LFP）系列材料为代表的聚阴离子型化合物体系。其中，磷酸铁锂材料凭借成本低、安全性高、循环寿命长等优势，已成为动力电池领域的主流技术路线，但仍存在电子电导率低、高压下锰溶出、高温循环稳定性不足等行业共性痛点。
公司依托自主可控的碳纳米管核心制备技术，创新将碳纳米管与正极材料进行分子级深度复合，开发出新型碳纳米管复合正极材料，有效解决了磷酸铁锂材料的应用痛点，核心性能提升体现在三大方面：
一是抑制电极副反应，提升高温与循环稳定性。碳纳米管的均匀包覆可有效降低活性物质与电解液的接触面积，避免正极材料与电解液发生副反应，显著改善材料的高温性能与长循环性能；
二是抑制颗粒团聚，优化离子传输效率。表面均匀复合的碳材料可有效抑制改性材料颗粒的团聚与晶粒生长，维持材料的纳米结构，大幅缩短锂离子、锰离子在活性颗粒内部的扩散距离，进一步提升材料的结构稳定性；
三是构建全域快速导电网络，提升倍率性能。碳纳米管可在磷酸铁锂材料内部构建连续、高效的三维导电网络，使电子在充放电过程中可在活性物质之间快速迁移，显著降低电池内阻与充放电极化，大幅提升电池的大电流充放电性能。
公司开发的新型碳纳米管复合正极材料，可显著提升磷酸盐系正极材料的能量密度与循环稳定性，有效减轻电池极化，大幅提升电池高倍率充放电性能与可逆容量，完美适配下游高能量密度、高压快充的行业发展趋势。依托公司成熟的碳纳米管规模化产能、深厚的技术积累与全产业链布局优势，公司将碳纳米管深度融入磷酸盐系正极材料体系，可为下游电池厂商提供一体化的正极材料综合解决方案，填补了行业内高能量密度、适配高压快充的磷酸盐系正极材料的供给缺口，引领行业正极材料技术的创新升级。
2、报告期内获得的研发成果
截至2025年12月31日，公司新增发明专利申请31项，新增发明专利授权3项；新增实用新型专利申请9项，新增实用新型专利授权4项；新增1项PCT专利，新增软件著作权申请5项。
四、风险因素
(一)尚未盈利的风险
(二)业绩大幅下滑或亏损的风险
(三)核心竞争力风险
1、碳纳米管导电剂行业技术迭代与市场应用风险
公司核心产品碳纳米管导电剂是锂电池领域主流的新型导电剂，已实现对传统导电剂的大规模替代，从长期角度来看趋势显著。尽管碳纳米管导电剂性能优势显著，但相较于传统导电剂，其规模化应用时间仍相对较短，下游锂电池企业对导电剂的选型会综合其性能、成本、供应链稳定性、技术路线匹配度等多重因素，若未来碳纳米管导电剂对传统导电剂的替代进程不及预期，将对公司产品的市场渗透产生不利影响。同时，若未来出现性能更优异、成本更具竞争力、可实现规模化量产的新型导电剂材料，对现有碳纳米管导电剂形成替代，将对公司的核心产品市场份额、经营业绩与盈利能力产生重大不利影响。
2、技术升级与研发迭代不及预期风险
纳米碳材料与锂电池行业技术迭代速度快，下游客户对产品性能、适配性、定制化的要求持续提升，公司需持续开展核心技术攻关与新产品研发，以匹配行业技术升级与市场需求变化。若公司核心技术研发未能取得预期突破、新产品开发与产业化进度滞后，或竞争对手率先实现关键技术突破，导致公司产品无法匹配下游客户的技术迭代需求、无法及时推出适配的定制化产品，将削弱公司的核心竞争优势，导致公司市场份额下滑、订单减少，进而对公司的经营业绩产生不利影响。
3、核心技术人员流失与技术泄密风险
自设立以来，公司长期深耕纳米碳材料领域，通过持续的研发投入，积累了涵盖碳纳米管催化制备、纯化、分散、复合应用等全链条的核心技术与工艺经验，形成了多项发明专利与非专利技术，核心技术与核心技术人员是公司持续保持竞争优势的关键。公司已建立完善的核心技术保密体系与岗位隔离制度，对专有技术资料实施严格的分级管控，与核心管理人员、技术人员均签订了保密协议与竞业限制协议，多措并举防范技术泄密风险。尽管公司采取了上述保密与激励措施，但若出现核心技术人员大量流失、核心技术保密措施执行不到位等情形，公司仍面临核心技术泄密、研发体系稳定性受冲击的风险，进而削弱公司的核心竞争力，对公司的长期经营发展产生不利影响。
4、新业务领域拓展不及预期风险
公司在巩固锂电池导电剂核心业务的同时，积极拓展碳纳米管在导电塑料、碳基电子材料、新型复合正极材料等新兴领域的应用，培育新的业绩增长点。但新兴业务领域的市场拓展、技术研发、产业化落地均存在不确定性，面临一定的拓展不及预期风险。
导电塑料领域，公司已开发出碳纳米管导电母粒产品，通过将碳纳米管预分散至塑料基材中，解决碳纳米管在固体介质中分散难度大的行业痛点，已与多家国内外知名化工企业开展合作并完成商业化测试。但不同于锂电池领域的液相分散体系，碳纳米管在塑料等固体介质中的分散技术壁垒更高、工艺难度更大，若公司相关分散技术无法持续突破、产品性能无法满足下游客户的规模化应用要求，将导致公司在导电塑料领域的市场拓展不及预期。
碳基电子材料领域，公司已成功迭代开发四代碳基电子材料用碳纳米管产品，但碳基电子领域对碳纳米管的管径一致性、纯度、分散性等核心性能指标的要求远高于锂电领域，需针对下游应用场景开展定制化的技术适配与产品开发。若公司相关产品的研发迭代进度不及预期、无法满足下游应用领域的性能要求，将对公司在该领域的业务拓展产生不利影响。
新型复合正极材料领域，公司依托核心碳纳米管技术，创新开发出碳纳米管复合正极材料，可显著提升正极材料的能量密度、循环稳定性与倍率性能，被视为碳纳米管重要的新兴应用方向。但该产品作为新型正极材料，面临下游客户验证周期长、技术路线适配不确定性高、行业竞争加剧等风险，若产品未能顺利通过下游客户的规模化验证、市场拓展不及预期，或下游行业技术路线发生重大变化，将对公司该业务的发展产生不利影响。
(四)经营风险
1、客户集中度较高风险
报告期内，公司前五大客户销售金额占当期公司营业收入的比例为55.67%，客户集中度相对较高，主要系公司产品核心应用于锂电池领域，而下游锂电池行业集中度较高，头部企业占据行业主要市场份额，公司客户结构与下游行业格局相匹配，核心客户均为国内外经营稳定、实力雄厚的头部锂电池企业。若未来公司核心客户的经营状况发生重大不利变化、产能扩张不及预期，或其技术路线发生重大调整导致对公司产品的采购规模大幅下降，而公司未能及时拓展新的客户资源以弥补订单缺口，将对公司的经营业绩与现金流产生重大不利影响。
2、原材料价格波动风险
公司生产所需的主要原材料为NMP、丙烯、分散剂、液氮等化工产品，报告期内原材料成本占公司主营业务成本的比例为58.13%，占比较高。公司主要原材料均为大宗商品类化工产品，其市场价格受宏观经济周期、原油价格波动、市场供需关系、产业政策等多重因素影响，存在较大的不确定性。若未来公司主要原材料价格出现大幅持续上涨，而公司无法通过产品调价、技术优化、成本管控等方式有效对冲原材料价格上涨的影响，将导致公司产品毛利率下滑，进而对公司的经营业绩产生不利影响。
3、产品质量管控风险
公司产品作为锂电池的核心辅材，其批次稳定性、一致性、安全性直接影响下游锂电池的性能与使用安全，下游头部锂电池企业对产品质量设置了严苛的准入与管控标准。公司历来高度重视产品质量管理，已建立符合国家标准、行业标准及客户要求的全流程质量管控体系，对原材料采购、生产制造、成品检验、出厂交付等全环节实施严格的质量管控，保障产品质量的稳定性与一致性。随着公司经营规模持续扩大、产能布局持续拓展、产品品类不断丰富，对公司的质量管控能力、供应链管理能力、生产工艺标准化能力提出了更高的要求。若公司的质量管控体系无法匹配经营规模的扩张，出现产品质量不达标、批次稳定性不足等问题，将可能导致客户退货、索赔，甚至失去核心客户资质，对公司的品牌形象、市场口碑与经营业绩产生重大不利影响。
4、产能扩张与投资不及预期风险
为匹配下游市场需求增长、完善全球化产能布局、拓展新兴业务领域，公司持续推进产能建设与产业投资，包括募投项目、美国天奈“年产10,000吨碳纳米管导电浆料生产线项目”、欧洲天奈“年产3,000吨碳纳米管导电浆料生产线项目”，以及通过设立合资公司天奈锦城，布局磷酸（锰）铁锂新型碳纳米管正极材料业务。上述产能扩张与投资项目均经过公司充分的可行性论证，与公司的发展战略相匹配。但项目实施过程中，仍可能面临宏观经济波动、产业政策调整、行业竞争格局变化、下游市场需求不及预期、项目建设进度滞后、投资成本超支、海外运营环境变化等不确定性因素。若上述因素导致公司新增产能无法顺利消化、项目投资收益不及预期，或合资公司的业务拓展、管理协同未达预期，将对公司的经营业绩、现金流与长期发展产生不利影响。
(五)财务风险
1、产品价格与毛利率波动风险
报告期内，公司主营产品碳纳米管导电浆料的销售价格受原材料价格变化、产品结构调整、下游行业降价传导、市场竞争加剧、客户结构变化等多重因素影响，存在一定波动。2025年，公司主营业务毛利率为36.75%，受市场竞争加剧、下游新能源汽车行业政策变化、原材料价格波动等因素影响，公司综合毛利率未来存在持续变动的风险。公司将持续加大新产品研发与新兴市场拓展力度，通过产品结构升级、技术工艺优化、成本精细化管控、多元化业务布局等方式，巩固行业领先地位，提升盈利能力与抗风险能力。但若未来市场竞争持续加剧、下游行业降价压力持续传导，或公司上述应对措施未能达到预期效果，公司主营产品销售价格与综合毛利率仍可能出现持续下滑，进而对公司的盈利能力与经营业绩产生不利影响。
2、应收款项坏账风险
截至2025年末，公司应收账款账面价值为43,624.87万元、应收票据账面价值为11,897.66万元、应收款项融资（期末在手银行承兑汇票）账面价值为23,130.71万元，应收款项规模与公司经营规模、业务模式相匹配，主要应收款项来自于经营稳定、信用状况良好的国内外头部锂电池企业，整体坏账风险可控。报告期内，公司持续加强应收款项全流程管理，严格执行客户信用评级与授信政策，加大应收款项催收力度，不断完善应收账款回收管理制度，优化应收款项结构。但若未来宏观经济环境发生重大不利变化、下游行业景气度下滑，或部分核心客户经营状况出现重大不利变化，导致应收款项无法按期足额回收，公司将面临应收款项坏账计提规模大幅增加的风险，进而对公司的经营业绩、资产质量与现金流产生不利影响。
(六)行业风险
1、下游锂电池行业技术迭代与替代风险
当前市场主流化学二次电池主要包括锂离子电池、铅酸电池、镍氢电池、镍镉电池四大类，各类电池的核心性能与应用场景差异显著。
锂离子电池凭借高能量密度、长循环寿命、无记忆效应、工作电压高、高倍率充放电性能优异等核心优势，已广泛应用于新能源汽车、消费电子（3C）、储能系统等领域，是当前综合性能最优、产业化最成熟、应用场景最广泛的二次电池品类，在国家新能源产业政策的持续推动下，已成为二次电池中最具发展潜力的品类。但当前受生产工艺、产业链规模化水平等因素影响，其制造成本仍相对高于部分传统二次电池。
铅酸电池技术发展成熟、生产成本低，主要应用于备用电源、低速动力电池、储能等领域，但其能量密度低、倍率性能差、循环寿命短，且核心原材料铅属于重金属，存在较大的环境污染风险，目前全球各国均已出台相关政策规范其生产与回收，市场规模呈逐步收缩趋势。
镍氢电池作为镍镉电池的升级替代品类，具备能量密度较高、循环寿命较长、大倍率充放电性能优异等特点，主要应用于混合动力汽车、小型消费电子等领域，但其高温性能稳定性不足，且存在一定的记忆效应，综合性能不及锂离子电池，市场应用场景持续收窄。
镍镉电池：具备内阻小、耐过充、放电性能稳定、适用温度范围广等特点，早期主要应用于笔记本电脑等消费数码产品，但其能量密度低、记忆效应严重，且核心原材料环境污染风险极高，目前全球范围内已基本实现规模化替代，应用场景极少。
从行业发展趋势来看，未来随着锂离子电池生产技术持续突破、规模化效应进一步凸显、制造成本持续下降，锂离子电池将持续加速对铅酸电池、镍氢电池、镍镉电池等传统二次电池的替代进程。但行业技术迭代存在较强的不确定性，若未来锂离子电池对传统二次电池的替代进程不及预期，或有性能更优异的电池种类对公司核心产品需求大幅下降，公司经营业绩将会受到不利影响。
2、下游市场需求波动风险
公司产品的终端需求主要来自新能源汽车、储能、消费电子等领域，上述领域的市场景气度、行业政策、发展进度直接影响锂电池行业对公司产品的需求。近年来，新能源汽车、储能等领域实现了快速发展，但仍属于成长型行业，其发展受产业政策、终端消费需求、配套基础设施建设、技术迭代等多重因素影响。若未来新能源汽车产业政策发生调整、终端消费需求不及预期、充电配套基础设施建设进度滞后，或储能、消费电子等其他下游领域市场需求出现大幅波动，将导致锂电池行业景气度下滑，进而对上游导电剂的市场需求产生不利影响，公司的经营业绩将面临下滑的风险。
(七)宏观环境风险
公司业务已实现全球化布局，海外市场收入占比持续提升，经营发展受全球宏观经济环境、国际政治局势、地缘政治冲突、贸易政策等多重因素影响。若未来国际政治经济博弈加剧、全球宏观经济增速放缓或出现周期性波动，或相关国家及地区出于贸易保护、产业安全等原因，出台加征关税、进出口限制、投资壁垒等贸易保护政策，或海外当地的监管政策、劳工政策、汇率出现大幅不利波动，将对公司海外业务的拓展、生产经营与盈利水平产生不利影响。
针对上述风险，公司将持续密切关注国际形势与宏观经济环境变化，严格遵守海外当地的法律法规，推进海外业务的本土化运营，不断优化全球化产能布局与营销策略，多措并举对冲宏观环境变化带来的不利影响，保障公司业务的持续稳定发展。
(八)存托凭证相关风险
(九)其他重大风险
五、报告期内主要经营情况
报告期内，公司营业收入129,737.66万元，比上年同期下降10.41%；归属上市公司股东净利润22,780.37万元，比上年同期下降8.95%。
六、公司关于公司未来发展的讨论与分析
(一)行业格局和趋势
(二)公司发展战略
公司自成立之日起就致力于碳纳米管材料的规模化生产及下游市场的开拓应用，并积累了大量的碳纳米管生产与经营管理经验。目前公司生产的碳纳米管浆料主要应用于锂电池领域。2025年公司在中国多壁碳纳米管导电剂供应商中的市场份额为51.6%，在产销规模、客户结构、产品研发实力等方面均处于行业领先地位。未来，公司在持续巩固自身锂电池导电剂领域龙头地位的同时，积极开拓新客户、新技术应用以及新海外市场，进一步提升公司产品市场份额，亦将继续加大碳纳米管在其他下游领域的研发投入，积极带动国内相关领域产业升级，使公司保持世界一流的纳米碳材料供应地位。
1、夯实主营业务，构筑竞争壁垒
公司将依托在碳纳米管行业多年积累的核心技术及产业经验，持续深耕主业，坚持高质量发展路径，从技术迭代、客户拓展、产品结构优化等多维度发力，让公司能够在激烈的市场竞争中构筑起难以逾越的壁垒。公司将紧跟行业发展趋势，深度挖掘现有客户的潜在需求，推动现有产品体系的持续优化与性能升级，同时，全力开拓新客户产品，加大市场推广力度及技术创新力度，灵活调整产品结构，以精准捕捉市场的多样化需求，逐步扩大客户集群，进一步巩固和扩大公司在市场中的有利地位。
2、强化技术引领，拓展创新边界
公司将坚持以技术创新驱动未来发展，持续加大研发投入，不断拓展碳纳米管在更多高技术壁垒领域的应用，特别是公司单壁碳纳米管相关产品在锂电、人形机器人等行业的开发及应用。公司计划持续投入力量对公司的生产工艺和生产设备进行优化和改造，在确保满足客户高质量要求的同时，通过持续的技术革新提高生产效率，同时大力推进节能降耗与清洁生产，降低原料成本和制造成本，减少“三废”的排放和提高生产安全水平，实现降本增效与绿色制造的统一。加强技术创新，推动技术进步，促进产业升级，实现全面创新，让创新成为公司持续发展的引擎。
3、构建人才高地，激发内生动力
人才是企业创新的第一资源，也是推动高质量发展的重要支撑和核心优势。面向未来，公司将通过人力资本的持续投入促进企业技术进步与管理提升。畅通人才职业发展通道，实现包容与使用相结合、培养与引进并重的人才发展格局，不断激发组织活力与创造力。为进一步调动员工的积极性与创造性促进公司长期、持续、健康发展，公司已成功实施两期员工激励计划及2024年员工持股计划，通过建立合理的激励与约束机制，充分激发员工潜能，使员工在实现自身价值的同时更好地服务公司发展，实现公司管理层和核心员工与公司共同成长。
4、优化治理体系，提升运营效能
随着公司多组织、多地经营格局的逐步形成，对公司的治理水平提出了更高要求。公司将结合发展现状，持续优化组织架构与人力资源管理机制，设计与集团架构适配的灵活高效业务单元架构，快速有效的完成内部组织的改造，进一步完善公司管理制度，健全激励与约束机制，提升管理流程的科学性与透明度，全面加强经营风险的识别、评估与管控能力。在内控体系建设方面，公司将加强对关键岗位和核心环节在授权、审批、执行、报告等方面的权限管控，严防内控失效，确保重大决策科学审慎、风险可控，保障公司运营的合规性、有效性与持续性，为高质量发展提供坚实的治理保障。
(三)经营计划
报告期内，公司按照年初的经营计划，坚持以创新驱动发展，持续夯实核心竞争优势，进一步增强综合实力和核心竞争力，为长远发展奠定了坚实基础。2026年，为实现公司经营业绩稳步增长的目标，推动高质量发展，公司经营计划将围绕以下方面重点开展：
1、深化产品布局，引领技术迭代
公司的产品策略始终以客户需求为导向，依据不同客户的差异化、定制化需求，配套针对性的产品开发研究。公司将充分利用自身技术优势，对公司现有产品进行持续研发与优化，不断更新产品矩阵及生产工艺，致力于以高附加值的产品精准满足不断演变的市场需求。公司已经推出了多代际碳纳米管导电浆料产品，并通过产品持续的更新迭代，保持公司产品的领先性，针对行业固态/半固态、高容量、高压实密度、快充快放等电池新技术的应用，积极开发与之相适配的单壁碳纳米管及其相关产品。
作为最早成功商业化将碳纳米管通过浆料形式导入锂电池的企业之一，经过十几年的深耕与积累，公司目前有一套现行有效、科学严谨的产品生产及品质控制体系，确保公司产品品质的长期稳定；公司始终坚持对生产工艺和核心设备进行自主优化及深度探索，拥有业内领先的产品成本控制能力，确保在市场竞争中占据有利位置。
2、强化研发创新，构筑技术护城河
公司将研发视为发展的核心驱动力，将持续加大研发投入，不断拓展碳纳米管在不同领域的应用，为公司持续发展注入强劲动力。公司在碳纳米管基础工艺设计、设备集成创新方面持续投入，同时优化老产品，降低产品成本，持续不断地加大技术创新并推出新的性价比更高的产品，使公司产品性能始终处于行业领先水平。
3、完善知识产权体系，夯实创新根基
公司高度重视对前沿技术动态、项目研发经验等知识资产的综合管理与保护。公司将通过系统化的专利申请、技术秘密保护等方式，构建严密的知识产权保护网，建立并逐步完善多层次的知识产权体系。这不仅是对公司创新成果的保护，更是为公司的持续技术创新和长远发展奠定坚实的法律与知识基础。
4、加快市场开拓，抢占技术应用制高点
公司将不断提升技术水平，产品将会覆盖半固态及全固态电池、快充快放、高压实、硅碳负极等新技术路线，同时，公司将会积极配合客户推进各类新型电池的研发及量产，力争在锂电行业技术革新的潮流中抢占先机。公司将强化碳纳米管及其相关复合产品的市场开拓力度，同时为募集资金投资项目中产品做好前期市场开拓工作，确保其建设完成后能尽快产生效益。在锂电池市场方面，公司计划通过良好的服务和沟通，进一步巩固扩展与现有客户的紧密合作关系，继续加速推进公司碳纳米管产品替代传统导电剂的同时，大力拓展公司产品在正极材料中的应用，同时积极推动在硅基负极材料中的应用；在其他应用领域方面，凭借公司在锂电池市场的成功经验，拓展公司产品在导电塑料、碳基电子材料、人形机器人及其他领域的应用。公司在巩固提升现有国内锂电市场份额基础上，积极拓展国外市场，目前公司已实现对部分日韩头部客户的稳定供货，其余主流海外客户的导入工作正在顺利推进中。未来公司将继续拓展更多海外优质客户，持续巩固并提升公司在全球碳纳米管领域的行业领先地位。
5、推进数智化转型，打造精益生产管理体系
为提高生产效率与产品品质，公司将持续推进生产管理的智能化与精细化转型。提高公司生产自动化水平，实现公司产品的智能化、精细化、规模化生产，为卓越的产品质量和稳健的公司效益提供坚实保障。同时大力推广节能降耗与清洁生产技术，在降低产品的原料成本和生产成本的同时，减少“三废”的排放和提高生产安全水平，履行企业社会责任。
公司搭建MES系统平台，精准调控在线生产、能耗数据，提高企业的生产效率和生产能力，降低生产成本，减少损失。MES系统具有在生产过程中进行实时调度的能力，能够对可能出现的设备故障进行预警并及时调整，有效避免错误或低效环节，从而显著提升企业的生产效率和综合产能，降低运营成本。
6、深化公司治理水平，加强人才队伍建设
公司将持续强化内部管理，不断创新和优化企业管理模式，进一步完善人才引进、培养与激励机制，重点打造专业化的人才梯队，同时持续优化公司治理结构，提升规范运作水平，确保公司决策科学、运营高效、风险可控，为实现公司战略目标提供坚强的组织保障。
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