国内软件基础平台供应商领军
　　公司为国内软件基础平台供应商领军，携手华为拥抱数据要素蓝海，AI赋能低代码平台有望开启成长新篇章，我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为0.02、0.50、0.70亿元，EPS分别为0.02、0.53、0.73元/股，对应当前股价PE分别为1949.1、71.5、51.2倍，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　华为入局数据要素市场，巨头蓄势待发
　　华为云在政务市场领先优势突出。根据IDC，华为云获政务云基础设施和专属云基础设施两项第一，连续两年位居中国数字政府大数据管理平台市场第一，在政务市场实现全面领先。在华为全联接大会2023期间，华为云发布数据要素流通解决方案，联合伙伴提供可信、可控、可证的数据要素流通基础设施，并发布与中国信通院合作编写的《基于公共数据授权运营的数据流通建设白皮书》，积极拥抱数据要素发展东风。我们认为华为云在政务市场具备深厚卡位优势，叠加华为自身丰富的数据治理和数据流通的实践经验，有望充分受益数据要素浪潮。
　　公司为华为重点生态合作伙伴，携手受益数据要素浪潮
　　公司为华为重点生态合作伙伴，与华为合作长达十几年，合作范围涵盖智能化数据中台、低代码开发平台等多条产品线，公司“元数据资产管理解决方案”亮相华为云生态伙伴联合解决方案发布会，彰显公司综合实力。同时公司在央国企数据治理市场具备深厚产品技术实力和客户积淀，根据《央国企数据治理市场发展白皮书》，公司在央国企数据治理专业方案、主数据管理产品服务市场均市占率第一，我们看好公司依托自身优势，背靠华为在数据要素蓝海市场加速成长。
　　AI赋能低代码平台，开启成长新篇章
　　公司是国内少有的可全面对标国际一流厂商产品体系的低代码平台厂商，产品落地多领域大中型企业客户，已发布整合公司自研专有模型、接入多款AI大模型能力的智能化低代码开发平台，有望卡位AI+低代码蓝海，打开长期成长空间。
　　风险提示：
　　政策落地不及预期；市场竞争加剧风险；公司研发不及预期风险等。

　　重视研发和营销投入，利润端短期承压
　　公司是国内领先的软件基础平台产品与解决方案专业提供商，重点面向金融、通信、政务、能源、先进制造等行业客户建设自主可控软件基础设施的需求，通过自主研发的云原生低代码平台、智能化数据中台、全栈式信创中间件等系列产品及解决方案，助力客户实现IT架构重塑，建立安全可信的信息技术应用底座与智能化数据中台体系，提升数字化转型能力。前三季度公司进一步加强了原有优势行业覆盖深度以及拓展了新行业覆盖广度，金融、能源、通信、先进制造等优势行业收入持续增长，新客户数量同比增长超过30%；1-9月公司营业收入为2.93亿元，同比增长17.70%；归母净利润为-0.40亿元，扣非归母净利润为-0.52亿元，研发投入占比为25.64%，同比增加2.66个百分点。Q3单季公司营业收入为1.12亿元，同比增长0.06%；归母净利润为-0.08亿元，扣非归母净利润为-0.15亿元。公司业绩面短期承压，主要原因是公司收入有较为显著的季节性特征，同时今年显著加大了研发与营销投资、人员规模进一步上升所致。
　　积极拥抱智变，全面升级全栈式信创中间件
　　随着信创从党政向全行业拓展延伸，行业信创迎来规模化应用阶段。中间件作为核心基础软件之一，是信创产业链中不可或缺的一环，随着国际竞争加剧，中间件国产化进程加速。公司作为国产中间件领先企业，积极拥抱智能化变革，通过融合自研智能引擎的智能网关中间件，以及同步升级的普元应用服务器中间件等六款全栈中间件产品，支持一站式智能连接，并适配全栈信创生态体系性能调优，在围绕智能的盘点、连接、监控、安全四大场景中助力客户化解行业信创与数字化转型挑战。此外，公司持续推进国产中间件产业化发展，不断加强与国产软硬件的兼容适配，截止2023H1，公司已累计完成1200多项产品适配和互认证，包括华为鲲鹏、飞腾、海光等芯片产品，统信、麒麟等操作系统产品，华为高斯、人大金仓、达梦、海量数据等数据库产品，以及宝德、浪潮、曙光等整机产品，并与浪潮科技、讯飞智元、优锘科技等战略合作伙伴开展深入交流与合作，面向信息技术应用创新重点行业联合打造综合解决方案、落地标杆案例。
　　受益数据资产入表，数据资产管理业务放量在即
　　随着财政部《企业数据资源相关会计处理暂行规定》正式出台，我国数据资产时代正式拉开序幕，数据资产管理建设需求或将迎来爆发式增长。当前，我国企业与政务领域数据资产管理建设渗透率仍然较低，市场发展空间潜力巨大。公司在数据要素领域卡位数据资产管理关键环节，拥有完善的产品化工具，依托数据资产管理平台、主数据管理平台、数据开发平台、数据集成平台等在内的全系列产品与解决方案。公司已经为超过百家行业头部和大型企业成功提供了数据资产管理相关产品和解决方案，拥有上海市大数据中心、中国邮政集团、国家电网等诸多标杆案例。2023年，公司入选Gartner数据领域报告，并被标注为“中国数据资产管理产品标杆厂商”；中国企业数字化联盟《中国企业数据治理市场发展白皮书（2023）》显示，公司在央国企数据治理专业方案以及主数据管理产品服务领域市占率第一。此外，公司与华为已有10余年的持续合作经历，范围覆盖普元智能化数据中台、低代码开发平台、信创中间件等多条产品线。近几年供公司与华为的合作主要以数据资产管理领域产品以及解决方案为主，普元数据资产管理平台，包括数据资产目录、元数据、数据质量、数据标准、数据共享交换管理软件已成为华为云联营商品。公司与华为的紧密合作进一步强化了公司数据资产管理业务的市场竞争力。随着数据资产入表政策正式推行，公司数据资产管理业务或将迎来放量增长。
　　盈利预测
　　预测公司2023-2025年收入分别为5.04、6.34、7.75亿元，EPS分别为0.20、0.52、0.96元，当前股价对应PE分别为192.4、74.7、40.5倍。公司是国内领先的软件基础平台产品与解决方案专业提供商，在低代码、中间件以及数据资产管理等领域优势显著，随着AI、信创以及数据要素的加速推进，公司业务或将迎来放量增长，给予“买入”投资评级。
　　风险提示
　　宏观经济承压，信创与数据要素政策推进不及预期，新技术与产品研发不及预期，市场竞争加剧。

　　普元信息：国产低代码+数据中台+中间件三翼齐飞
　　23年前三季度公司整体业务增速回暖，前三季度实现收入2.93亿元，同比+18%。展望23年及以后，我们认为公司前期的投入为公司贡献了良好的渠道和技术储备，同时公司今年产品化能力有望进一步加强，将会带动公司整体盈利能力提升。
　　信创与数据要素为基，AI为翼，行业趋势加强
　　信创：根据自主可控新鲜事公众号，截至2023年3月已有869家企业被列入了美国实体清单，东方通与普元信息在国产中间件市场领先，国产替代加速。
　　AI：根据低代码时代，中国低代码和零代码市场规模预计至2027年达到142亿元，数字化优先程度越高的企业，对AIGC的关注越高，目前部分供应商正在研发或已推出融入AIGC的低/零代码产品。
　　数据要素：我国数据要素政策进入体系化构建阶段。根据产业互联网研习社，2025年数据要素市场规模有望达到1749亿元，复合增速25.54%。
　　全面拥抱华为，实现自主可控+生态体系完善
　　根据普元信息公众号，普元各类产品与解决方案，分别通过了华为鲲鹏、高斯、欧拉等认证，包括应用服务器中间件PAS、大文件传输中间件BFT、企业服务总线中间件ESB、应用开发平台EOS产品，以及大数据解决方案等。普元联合华为云强力推广“元数据资产管理解决方案”；
　　低/零代码市场典型供应商，全面对标国际一流厂商产品体系；
　　根据新创纵横公众号，2021年东方通、普元信息的市场份额在中国中间件产品中位居前两位。其中，东方通较为聚焦服务于党政信创领域，普元信息从金融信创切入，现已形成运营商、政府、制造、能源、交通、建筑、医疗等数十个优势行业领域。
　　投资建议：我们预计公司23-25年收入分别为5.00、6.61、8.45亿元，归母净利润分别为0.19、0.68、1.00亿元，EPS为0.20、0.71、1.05元，对应2023年11月10日31.5元/股收盘价，PE分别为155.56/44.26/30.01倍，看好公司在华为生态体系的布局，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示：1）政策落地不及预期；2）AI产品下游需求不及预期；3）全球经济发展的不确定性。

　　国内领先的软件基础平台产品提供商
　　普元信息是国内领先的软件基础平台产品与解决方案专业提供商，重点面向金融、通信、政务、能源、先进制造等行业客户建设自主可控软件基础设施的需求，通过自主研发的云原生低代码平台、智能化数据中台、全栈式信创中间件等系列产品及解决方案，助力客户实现IT架构重塑，建立安全可信的信息技术应用底座与智能化数据中台体系，提升数字化转型能力。2023年上半年，公司积极关注人工智能技术动态，通过高研发能力和技术水平、持续研发投入，完成普元低代码开发平台、普元数据资产管理平台、普元智能网关平台等产品矩阵智能化升级，持续突破、不断创新，夯实公司核心技术优势。
　　数据入表带动数据治理需求，相关商机有望涌现
　　8月21日，财政部发布《企业数据资源相关会计处理暂行规定》，明确数据资源的确认范围和会计处理适用准则等，将于2024年1月1日起施行。目前企业面临着数据标准不统一、数据信息分散、数据质量参差不齐、开发维护困难等问题，数据资源入表机制有望带动数据治理需求增长。
　　公司基于低代码开发平台、数据资产管理平台等全体系自研产品，在领域内率先实践“数据开发治理运营一体化”，推出了主数据管理、数据共享服务、数据开发等系列解决方案，助力三大电信运营商、三大石油企业，以及前十大能源集团、十大军工集团中的绝大多数企业，构建智能化数据中台体系，高效生产高质量数据，推动数字资产开发利用，赋能数据驱动的业务转型和创新。2023年8月，国际权威研究机构Gartner发布了《HypeCycleforData,AnalyticsandAIinChina,2023》报告，公司依托数据开发治理运营一体化能力入选报告，与阿里云、华为等共同被标注为“数据资产管理标杆厂商”。近日，《央国企数据治理市场发展白皮书》调研数据显示，公司在央国企数据治理专业方案市场、主数据管理产品服务市场均市占率第一。
　　华为可信认证体系供应商，双方保持多年紧密合作
　　2023年7月，新一期的“华为云生态伙伴联合解决方案发布会”在线上成功召开。作为重点生态合作伙伴之一，公司携手华为云共同推广技术共生、商业共赢的“元数据资产管理解决方案”，为企业数据资产化提供全新的解决方案。
　　公司与华为是合作长达十几年的能力互补、联系紧密的价值型伙伴，双方在智能化数据中台、低代码开发平台等多条产品线上均有合作。针对数智变革，公司秉持华为可信认证体系内的优秀供应商责任，不仅着力联合华为云促进“元数据资产管理解决方案”促应用、管资产、理关系、提质量、建体系的商业成功，还将与华为及华为云继续深入合作，在技术共生的基础上进一步联合创新，通过场景化解决方案共同服务和成就客户，助力更多企业实现数字化、信创化、智能化的成功。
　　加强研发及销售投入，奠定长期成长基石
　　2023年上半年，公司研发投入为4,844.73万元，同比增长32.14%；研发人员数量由上年同期的237人扩充至302人，占员工总数的19.83%。在人工智能浪潮下，公司紧跟技术创新趋势，不断升级低代码开发平台、数据中台、信创中间件产品的智能化水平，提升公司核心竞争力。销售方面，公司加强商务推广，上半年销售费用为5,215.57万元，同比增长16.30%。我们认为，加大费用投入可能导致公司净利润短期承压，但有助于公司深挖老客户升级改造需求，扩大新客户群体覆盖，带动未来营业收入规模持续增长。
　　公司于2023年2月发布《2023年限制性股票激励计划(草案)》，拟向激励对象授予500万股限制性股票，约占本激励计划草案公告时公司股本总额的5.24%。业绩考核目标为：2023、2024、2025年软件基础平台业务的营业收入分别不低于3.60、4.70、5.80亿元。较高的收入考核目标反映出公司软件基础平台业务收入的增长潜力，为公司营业收入的持续高质量增长提供保障。
　　投资建议与盈利预测
　　公司在领域内率先实践“数据开发治理运营一体化”，推出了主数据管理、数据共享服务、数据开发等产品，并与华为合作推动场景化解决方案，未来的成长空间较为广阔。预计公司2023-2025年的EPS分别为0.02、0.67、0.85元，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示
　　产品推广不及预期风险；相关政策落地不及预期风险；市场竞争加剧风险；应收账款回收风险等。