事件：2026年8月21日，蓝特光学发布了2026年半年度报告，公司26H1实现营收10.12亿元，YOY+75.50%；归母净利润2.72亿元，YOY+163.21%；扣非归母净利润2.67亿元，YOY+171.98%；毛利率为44.14%，YOY+8.16pcts；归母净利率为26.87%，YOY+8.95pcts。
　　产能多点布局带来毛利率提升，营收净利同步高增。蓝特光学2026上半年实现毛利率为44.14%，YOY+8.16pcts；归母净利率为26.87%，YOY+8.95pcts。毛利率增长受益于下游旺盛的市场需求及AR应用带来的规模化收入，公司产能利用率显著提升，规模效应显现，叠加核心技术积累带来的高附加值产品占比提升，共同推动毛利率稳步上行。
　　核心业务同频共振，三大主要产品营收齐头并进。公司多年深耕的光学棱镜持续景气，其他板块同样保持了快速增长，主要产品业绩如下：1）光学棱镜业务：实现主营收6.47亿元，YOY+88.37%，业务增长基于公司强有力的供应体系和成熟产品，获得关键客户认可，以及新品开发并成功量产带来的优势；2）光学透镜业务：实现主营收2.42亿元，YOY+54.56%，业务增长基于订单与产能的双向催化，以及AI大模型的发展带动算力集群对光元件的需求；3）光学晶圆业务：实现主营收0.87亿元，YOY+80.07%，业务增长基于公司面向各类应用厂商的客户布局，提供满足定制化需求的专项开发。
　　光学光电子产业生态日趋完整，光学产品及应用不断迭代多点开花。蓝特光学面向消费与汽车电子、AR产业和光通信半导体等领域，不断推陈出新打磨产品体系，并开拓市场：1）光学棱镜：公司旗下微棱镜、成像棱镜、200mm以上大尺寸棱镜等精密光学元件，均具有成熟的生产能力，可满足算力建设、数据的传输与存储对光通信与半导体精密光学产品的需求；2）玻璃透镜与光通信：在光通信领域中，800G光模块已大规模普及，1.6T光模块进入规模交付阶段，公司打造的非球面透镜与微透镜阵列，取材广泛，精度高，利于规模化生产，为光通信领域升级迭代的关键元器件；3）消费级AR应用：公司生产的显示类晶圆可通过裁剪制成AR光波导，应用于AR镜片材料，持续推动先进光学与显示方案的迭代创新，满足用户对成像质量、沉浸体验的高要求，打造轻量化AR眼镜；4）海外布局：公司投资成立新加坡子公司和马来西亚孙公司，以加强对东南亚区域的研发生产布局，积极响应国际市场需求，削弱贸易壁垒，提升全球市场竞争力。
　　投资建议：我们看好蓝特光学在光通信器件以及AR晶圆等领域的持续突破，考虑到上半年业绩的高速增长，我们预计2026-2028年公司归母净利润为6.80、9.56、13.66亿元，当前股价对应PE分别为39X、28X、20X，维持“推荐”评级。
　　风险提示：研发落地不及预期、潜在技术竞争风险、下游需求波动风险。

　　精密玻璃光学元件佼佼者，业绩大幅增长。公司在玻璃光学元件冷加工、玻璃非球面透镜热模压、高精密模具设计制造、中大尺寸超薄晶圆精密加工等领域具有多项自主研发的核心技术成果，形成了光学棱镜、光学透镜、光学晶圆等多个产品系列。2025年公司实现营收15.4亿元，同比增长49%，归母净利润3.9亿元，同比增长76%，毛利率为43.1%，同增3.2PP；26Q1公司实现营收4.5亿元，同比增长77%，归母净利润1.3亿元，同比增长184%，毛利率为46.51%，同增11.8PP。其中主要产品光学棱镜、光学透镜、光学晶圆收入都呈现增长，业绩大幅提升。
　　紧抓消费电子增量市场，光通信业务快速增长有望成为新支柱。1）光学棱镜业务：可分为微棱镜、成像棱镜、大尺寸映像棱镜、复合棱镜等，2025年实现营收9.3亿元，同比增长41.9%，主要系公司应用于智能手机潜望式摄像头模组的微棱镜产品的终端需求保持了进一步扩张，同时公司前期所储备的棱镜新项目也在报告期内导入了量产、实现了对客户群体的开拓。2）光学晶圆业务：主要分为显示类晶圆、半导体类晶圆。2025年营收1.2亿元，同比增长61.3%。终端厂商逐步加快了对AR眼镜产品的推出节奏，AR应用的市场迎来了增长。同时，公司也继续加深与光学材料、半导体厂商的合作伙伴关系，保持着对前沿技术应用的持续跟踪，公司显示类晶圆、半导体类晶圆产品的市场需求均有增加。3）光透镜业务：可分为非球面透镜、球面透镜、微透镜，2025年实现营收4.1亿元，同比增60%。其中非球面透镜产品，公司前期完成储备的精密热模压产能逐步释放，并持续稳步扩张，充分响应了下游光通信市场快速增长的需求。
　　定增10亿+，提升产能巩固现有优势。7月14日，公司定增申请审核通过，公司拟募资10.5亿元用于AR光学产品产业化建设、玻璃非球面透镜生产能力提升、微纳光学元器件研发及产业化等项目，有望进一步完善公司产业布局，提升产能巩固现有优势。
　　盈利预测及投资建议：我们认为公司作为国内精密玻璃光学元件佼佼者，基本盘稳步增长的同时，光通信等业务快速增长有望成为新支柱，我们预测公司2026-2028年营业收入为25/37/55亿元，归母净利润分别为6.7/10.3/16亿元，首次覆盖给予“强烈推荐”评级。
　　风险提示：下游需求不及预期，同行业竞争风险，扩产进度不及预期。

　　事件:
　　4月30日，蓝特光学公告：2026年Q1，公司实现营收4.51亿元，同比增长76.53%，实现归母净利润1.30亿元，同比增长184.40%，实现扣非归母净利润1.26亿元，同比增长208.42%。
　　投资要点:
　　Q1业绩表现强劲，三大业务线全面开花。2026Q1，公司营收同比增长76.53%，归母净利润同比增长184.40%，业绩保持高速增长，公司三大业务线全面开花，1）光学棱镜业务，消费电子终端市场需求旺盛，微棱镜产品需求量增加，同时公司前期所储备的棱镜新项目导入了量产、实现了对客户群体的开拓；2）非球面透镜业务，受益于下游光通信应用等领域的市场需求快速增加，营收贡献持续扩大，未来随着光通信市场、手持影像设备市场等快速增长，非球面透镜有望成为业绩重要增长来源；3）光学晶圆业务，终端厂商加快推出AR眼镜产品，市场需求有望爆发，带动公司光学晶圆业务规模增长。
　　毛利率与归母净利率同比大幅提升，加强费用率管控。2026年Q1，公司毛利率为46.51%，同比+11.75pct，归母净利率为28.70%，同比+10.89pct。2026年Q1，公司销售/管理/研发/财务费用率分别为0.81%/3.89%/7.64%/1.06%，同比分别-0.17/-1.00/-3.44/+2.15pct，公司加强费用率管控，效果明显。
　　盈利预测和投资评级：预计公司2026-2028年营收分别为23.76、30.90、41.42亿元，同比分别+55%、+30%、+34%，预计归母净利润分别为6.41、8.65、11.80亿元，同比分别+65%、+35%、+36%，对应当前股价的PE分别为49、36、26倍，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示：大客户依赖风险，大客户创新不及预期，下游需求不及预期，市场竞争加剧，新技术进展不及预期。

　　蓝特光学年报：2025年营收15.36亿元，同比+48.52%；归母净利润3.89亿元，同比+76.31%；扣非归母净利润3.79亿元，同比+76.16%。2025年报符合预期。
　　2025Q4单季营收创历史新高。25Q4季度营收4.85亿元，同比增加95.69%；归母净利润1.39亿元，同比+135.60%；扣非后归属母公司股东的净利润为1.36亿元，同比+129.81%。
　　2025年以微棱镜产为主要增长引擎。公司光学棱镜业务营收9.28亿元，同比增长41.85%；光学透镜业务营收4.14亿元，同比增长59.98%；光学晶圆业务收入1.17亿元，同比增长61.30%。光学棱镜主要可分为微棱镜、成像棱镜、大尺寸映像棱镜、复合棱镜等，2025年应用于智能手机潜望式摄像头模组的微棱镜产品的终端需求进一步扩张，形成业绩增量；光学透镜（分为非球面透镜、球面透镜、微透镜）业务中，非球面透镜产品受益于下游光通信、智能手机、手持影像创作设备多品类应用市场空间的扩张，产品销售规模大幅增长；光学晶圆（玻璃晶圆、晶体类晶圆）受益于新兴技术应用的孵化与需求，在AR、半导体等领域的需求均有增加。
　　2026年定增项目拟募资10.5亿元，顺应AR、光通信产业快速发展趋势。主要投向AR光学产品产业化、玻璃非球面透镜生产能力提升、微纳光学元器件研发及产业化等。
　　2026年限制性股票激励计划，首次授予的激励对象共计211人。2026年业绩考核目标为：以2025年为基数，2026年营业收入增长率不低于25%，归母净利润增长率不低于30%。
　　2025年研发费用1.23亿元。进一步夯实研发人才队伍，2025年末研发团队人数达387人，占员工总人数的12.94%。
　　上调盈利预测，上调至买入评级。由于微棱镜、通信光学、光学晶圆业务加速发展，上调2026年营收及归母净利润预期至20/5.4亿元（原值17亿/3.9亿元）；新增2027-28年营收预测24/28亿元及归母净利润预测6.7/7.7亿元。可比公司水晶光电、福晶科技、东田微2026平均PE64X，较蓝特光电高24%，上调至买入评级。
　　风险提示：AR需求不及预期；光通信透镜需求不及预期；光学晶圆技术进展不及预期。

　　投资要点
　　抢抓机遇拓新局，营收净利双攀升。公司2025年实现营业总收入15.36亿元，同比增长48.52%；实现归母净利润3.89亿元，同比大幅增长76.31%，扣非归母净利润3.79亿元，同比大幅增长76.16%。报告期内，公司坚持立足主业，依托前期积累形成的核心客户群优势与多样化产品布局，紧抓行业发展机遇，实现了业绩的快速增长。
　　行业技术门槛持续抬升，公司构筑核心竞争壁垒。光学光电子行业具备技术驱动属性突出、应用场景多元、产业链协同要求高的核心特征，行业分工正持续向精细化方向演进，细分赛道终端应用直接决定企业工艺布局与技术研发重点，新兴需求亦不断拓宽行业技术应用边界。公司长期深耕消费电子、汽车电子、光通信、半导体等核心领域，依托与高端客户的长期深度合作，布局多项前沿技术应用探索项目，结合自身核心技术储备与客户定制化需求持续迭代新品，在客户资源、规模化量产及快速响应能力等方面构建起核心竞争壁垒；从产业链传导逻辑来看，终端对产品性能参数、环境耐候性及体积控制的持续升级需求，推动上游光学光电子元器件向精密化、集成化、微小化发展，对厂商跨工艺、跨产品的整合能力提出更高要求，行业整体技术门槛持续抬升。
　　依托核心技术，在光学产业链形成突出优势。公司专注为下游功能模组与集成应用提供精密光学元器件，深耕光学行业多年，依托光学冷加工、热模压、晶圆制造等核心技术与工艺积淀，持续推动传统光学工艺与半导体工艺融合，精准适配客户定制化、差异化需求，形成独特竞争优势。公司核心竞争力覆盖系统设计、关键工艺、质量控制、量产规模、核心设备等全环节，精密光学棱镜、非球面透镜、中大尺寸高精度光学晶圆等产品技术指标达行业领先水平，细分领域品牌影响力与行业地位突出。凭借专业技术团队对光学加工工艺的深度理解与丰富技术诀窍，公司掌握多项高精度核心加工技术，并综合应用于核心产品生产，持续夯实技术根基。
　　投资建议
　　我们预计公司2026/2027/2028年分别实现收入22.3/30.3/40.5亿元，实现归母净利润分别为5.8/8.2/11.4亿元，首次覆盖给予“买入”评级。
　　风险提示
　　行业及市场变动风险；市场竞争加剧风险；下游需求变更风险；技术更新迭代风险；客户集中度较高风险。

　　事件：蓝特光学2025年实现营业收入15.36亿元，YOY+48.52%，归母净利润为3.89亿元，YOY+76.31%，扣非净利润为3.79亿元，YOY+76.16%；2026Q1实现营业收入4.51亿元，YOY+76.53%，归母净利润为1.30亿元，YOY+184.40%，扣非净利润为1.26亿元，YOY+208.42%。
　　盈利能力：2025年销售毛利率达到43.08%，较2024年增长3.23pct，销售净利率达到25.46%，较2024年增长4.06pct；2026年Q1单季度销售毛利率达到46.51%，同比增长11.76pct，销售净利率达到28.76%，同比增长10.81pct。
　　公司主要产品光学棱镜、光学透镜、光学晶圆收入均呈现增长。2025年营业总收入中，光学棱镜营收占比60.39%，光学透镜营收占比26.96%，光学晶圆营收占比7.62%，其他占比4.26%。
　　光学棱镜业务2025年实现主营业务收入9.28亿元，同比去年增长41.85%，主要系公司微棱镜产品的终端需求进一步扩张，同时前期储备的棱镜新项目实现量产并开拓客户。
　　光学透镜业务2025年实现主营业务收入4.14亿元，同比增长59.98%，公司的精密热模压产能逐步释放并稳步扩张，非球面透镜产品进一步拓展智能手机、手持影像设备等领域。
　　光学晶圆业务2025年实现主营业务收入1.17亿元，同比增长61.30%。随着硬件层面技术持续突破、软件层面AI大模型对智能可穿戴设备的功能实现上的增益，终端厂商逐步加快了对AR眼镜产品的推出节奏，AR应用市场迎来增长。同时，公司显示类晶圆、半导体类晶圆产品的市场需求均有增加。
　　我们预计公司2026-2028年营业总收入分别为21.33/28.12/37.79亿元，归母净利润分别为6.15/8.39/10.78亿元，对应2026年5月28日股价89.10元，PE分别为58.8/43.1/33.5，维持“增持”评级。
　　风险提示：技术进展不及预期、市场需求不及预期、项目推进未达预期、业务集中且存在大客户依赖风险。

　　投资要点：
　　蓝特光学2025年实现营业收入15.36亿元，同比增长48.52%，归母净利润为3.89亿元，同比增长76.31%，扣非净利润为3.79亿元，同比增长76.16%；其中，2025年Q4实现营业收入4.85亿元，同比增长95.69%，归母净利润为1.39亿元，同比增长135.60%，扣非净利润为1.36亿元，同比增长129.81%。
　　盈利能力：蓝特光学2025年实现毛利率43.08%，同比增长3.23pct，净利率25.46%，同比增长4.06pct；其中，2025年Q4实现毛利率47.74%，较2024Q4同比增长3.14pct，净利率28.67%，较2024Q4同比增长4.86pct。
　　公司主要产品光学棱镜、光学透镜、光学晶圆收入增长。2025年光学棱镜业务实现收入9.28亿元，同比去年增长41.85%，其中微棱镜产品终端需求保持进一步扩张，前期储备的棱镜新项目在报告期内导入了量产，形成业绩增量；光学透镜业务2025年实现收入4.14亿元，同比增长59.98%，其中非球面透镜产品凭借前期储备的精密热模压产能逐步释放实现稳步扩张；光学晶圆业务2025年实现收入1.17亿元，同比增长61.30%，硬件技术持续突破，叠加AI大模型在软件层面赋能智能可穿戴设备功能，终端厂商加快AR眼镜产品推出节奏，AR应用市场迎来增长，显示类晶圆、半导体类晶圆产品的市场需求增加。
　　蓝特光学积极布局硅光及晶体材料领域，未来几年有望依托新产品新客户高速增长。随着高速光模块需求快速增长，硅光技术凭借其CMOS工艺兼容性、高集成度及低功耗优势，带动上游光元器件需求同步提升。公司2025年初立项“晶体类高精度光学晶圆研发”，与国内外多家头部光波导厂商积极建联合作，推动碳化硅等晶体材料在AR眼镜及先进封装领域应用。2026年，公司将重点围绕AR显示、光通信、半导体应用、大口径成像等领域进行技术攻坚，继续贯彻落实长期以来的发展战略。
　　我们预计公司2026-2028年营业总收入分别为20.19/26.32/39.15亿元，归母净利润分别为6.07/8.05/10.97亿元，对应2026年3月23日收盘价58.04元，PE为38.8/29.3/21.5，维持“增持”评级。
　　风险提示：市场需求与行业景气度波动、项目建设不及预期、主要客户集中度较高风险。