事件
　　近日，公司发布了2025年度报告和2026年第一季度报告，2025年全年实现营业收入8.01亿元，同比增长122.60%；归母净亏损为7.64亿元，同比减亏9.69%。2026Q1营业收入2.53亿元，同比增长58.18%；2026Q1归母净利润为-1.09亿元，去年同期为-2.19亿元，同比大幅减亏。
　　舒沃替尼中美双获批，全球III期研究达主要研究终点
　　2025年7月，舒沃替尼获FDA加速批准上市，获批适应症为EGFRexon20insNSCLC二线治疗，并被纳入NCCN指南推荐，成为全球唯一中美双获批、国内外权威指南最高等级一致推荐且医保可及的EGFRexon20insNSCLC口服靶向药物。获批基于WU-KONG1B临床试验数据，舒沃替尼单药300mg二线治疗确认的ORR为47.2%，CR为3.4%，mPFS为7.7个月。一线治疗方面，WU-KONG1和WU-KONG15试验显示ORR高达78.6%，mPFS长达12.4个月，安全性与传统EGFRTKI相似。此外，全球III期确证性临床研究WU-KONG28已达主要研究终点、取得阳性顶线结果，是全球首个且唯一在国际多中心随机对照III期研究中针对EGFRexon20insNSCLC一线治疗取得阳性结果的口服靶向药物，研究入选2026ASCOLBA，成为EGFRexon20insNSCLC治疗领域，全球首个且唯一获ASCO大会LBA的药物。
　　在EGFRPACC突变适应症方面，舒沃替尼RP3D300mg单药一线治疗ORR达81.3%，DCR达100%，9个月PFS率预估为83.9%，该数据已于2026年ELCC公布，公司正积极推进EGFRPACC突变NSCLC辅助治疗的IST临床及一线治疗的IIT临床研究。
　　Birelentinib的III期临床推进，CLL/SLL中ORR达85%
　　Birelentinib（DZD8586）为FIC非共价LYN/BTK双靶点抑制剂，可同时作用于BTK依赖性和非依赖性BCR信号通路，有望克服BTKi常见的两类耐药机制。在接受其RP3D50mg剂量治疗的r/rCLL/SLL患者中，ORR达85%，在既往接受过共价BTKi、非共价BTKi及BTK降解剂治疗的患者中均观察到疗效，中位随访时间超过11个月，mPFS未成熟，60%患者仍处于无事件生存。2025年8月，birelentinib获FDA快速通道认定，用于r/rCLL/SLL患者。目前已启动r/rCLL/SLL的国际多中心III期临床研究TAI-SHAN6，并在联合BCL2抑制剂探索一线CLL/SLL的应用潜力。此外，birelentinib单药治疗r/rDLBCL的ORR达50%，一线及后线DLBCL临床研究也在开展中。
　　DZD6008完全穿透血脑屏障，C797X耐药突变后线治疗ORR达60%
　　DZD6008是公司自主研发的四代高选择性EGFRTKI，可完全穿透血脑屏障，旨在解决三代EGFRTKI耐药及安全性问题。在既往多线治疗且携带C797X突变的患者中，60mg剂量组ORR达60%，中位PFS超过10个月（当前标准治疗约4-5个月），且脑脊液与血浆中游离药物浓度比值高于1.0，充分验证其血脑屏障穿透能力。目前DZD6008在中美两国开展I/II期临床研究（TIAN-SHAN1/TIAN-SHAN2）。
　　定增完成助力持续成长
　　2025年4月公司完成定增，募集资金17.96亿元，核心投向舒沃替尼、戈利昔替尼、DZD8586等管线研发。
　　盈利预测与投资评级
　　我们将公司2026年的营业收入从18.96亿元下调至13.72亿元，我们预计2027和2028年的营业收入为23.06和33.36亿元；将公司2026年的归母净利润从-0.30亿元下调至-4.24亿元，我们预计2027-2028年的归母净利润为0.70和4.90亿元。维持“买入”评级。
　　风险提示：研发不及预期风险，临床试验失败风险，商业化推广不及预期

　　投资要点
　　事件：公司2025年实现营收8.01亿元（同比+122.6%，下同）；归母净利润亏损7.64亿元，同比减亏9.7%。分产品看，核心品种舒沃哲全年实现营收5.76亿元（+85.21%）；高瑞哲放量加速，全年实现营收2.26亿元（+359.32%）。全年销售费用5.71亿元（+28.17%），研发费用8.56亿元（+18.2%）；2026年Q1公司延续高增长态势，实现营收2.53亿元（+58.2%）；归母净利润亏损0.96亿元，同比大幅减亏50.36%。
　　舒沃替尼商业化与临床管线双轮驱动，近期连续取得里程碑式突破：2026ELCC公司公布了1L治疗EGFRPACC突变NSCLC的II期数据，300mg剂量组ORR达81.3%，且安全性可控，有望填补这一难治突变亚型长期存在的治疗空白；同时其国际多中心III期研究WU-KONG28已入选2026ASCOLBA口头报告，将在会上首次完整公布1LEGFRExon20insNSCLC的PFS、OS及亚组分析数据；其二线适应症已实现中美双获批、获2025版CSCO指南唯一I级推荐且纳入国家医保目录。
　　戈利昔替尼（JAK1）国内商业化进展顺利，持续拓展PTCL一线布局：戈利昔在国内已获批2Lr/rPTCL并获2025年CSCO淋巴瘤指南I级推荐；针对1LPTCL，公司正积极推进与CHOP化疗的联合疗法。针对无驱动基因突变NSCLC，公司正在中国开展联合PD1的IIT临床试验，持续拓展戈利在实体瘤领域的应用边界。
　　DZD6008（四代EGFRTKI）POC数据验证全球竞争力：2025ASCO公司公布了其治疗后线EGFR突变NSCLC的I/II期TIAN-SHAN2研究早期数据，12例患者中10例显示靶病灶肿瘤缩小；2026ASCO公司也将以口头报告形式披露DZD6008针对经治EGFRC797X突变NSCLC患者的最新I/II期研究结果。
　　DZD8586（LYN/BTK）临床开发加速：2025年8月公司公布其针对r/rCLL/SLL的I/II期临床研究展现出良好的疗效与安全性，并获得美国FDA快速通道资格认定，25年9月已启动针对r/rCLL/SLL的国际多中心III期临床研究TAI-SHAN6。
　　盈利预测与投资评级：公司国内商业化推进顺利，我们将2026-2027年营业收入预测从12.02/23.98亿元上调至14.02/23.99亿元，预测2028年营业收入33.40亿元；同时由于创新药商业化早期费用较高，我们将2026/2027年归母净利润预测从0.46/3.24亿元下调至-4.83/0.67亿元，预测2028年归母净利润为5.25亿元，对应2027-2028年PE估值395/51倍，考虑到公司后续催化剂丰富，产品出海确定性高，在研品种潜力大，维持“买入”评级。
　　风险提示：临床结果和进度不及预期；产品销售不及预期；海外授权不及预期等。

　　投资要点
　　商业化产品快速放量。2025全年，公司实现营业收入8.01亿元（同比+122.6%）、归母净利润-7.64亿元、扣非归母净利润-8.42亿元；其中，舒沃哲实现营收5.76亿元，同比增长85.21%；高瑞哲实现营收2.26亿元，同比增长359.32%；2025年公司两大核心产品均首次纳入国家医保目录，实现了快速放量。报告期内，公司销售费用率下降至71.25%，规模化效应逐渐显现；研发费用达8.56亿元，同比增长18.23%，研发管线快速推进。
　　舒沃替尼一线EGFRexon20insNSCLC国际三期临床取得成功。2026年3月公司公告，舒沃替尼对比含铂化疗一线治疗EGFRexon20insNSCLC的国际多中心III期临床研究已达主要研究终点、取得阳性顶线结果。舒沃替尼是全球首个且目前唯一在国际多中心随机对照III期临床研究中，针对EGFRexon20insNSCLC一线治疗取得阳性结果的口服靶向药物，临床价值显著，公司近期将与药品监管部门沟通新药上市申请。此外，舒沃替尼单药一线治疗携带EGFRPACC或其他罕见突变的NSCLC患者，客观缓解率达81.3%，疾病控制率达100%，9个月的无进展生存期率达83.9%，展现出显著的临床潜力。随着一线适应症上市进程的加快，多项适应症的积极拓展，舒沃替尼放量可期。
　　血液瘤管线布局广泛。戈利昔替尼，公司正在评估联合化疗作为PTCL一线治疗的潜力，报告期内包括PTCL的全线治疗、PTCL罕见亚型及PTCL伴噬血细胞性淋巴组织细胞增多症中的最新研究成果发布在国际重要血液病学术会议上；一线维持治疗PTCL患者的II期临床研究的2年随访数据也于近日发表在国际权威期刊《血癌杂志》。birelentinib已开展了针对r/rCLL/SLL的国际多中心III期临床研究，并在联合BCL2抑制剂探索在一线CLL/SLL中的应用潜力；同时，birelentinib还开展了针对一线及后线DLBCL的临床研究。GW5282，公司正在推进单药或联合戈利昔替尼用于治疗r/rNHL的临床开发，以及GW5282在实体瘤中的应用潜力，目前该产品已进入I/II期临床试验阶段。
　　投资建议：考虑到公司研发投入持续加大等因素影响，我们适当下调2026-2027年盈利预测，新增2028年盈利预测，预计公司2026-2028年实现营收分别为14.08/23.87/33.95亿元，归母净利润分别为-4.48/0.78/4.81亿元（2026-2027年原预测为-3.15/2.55亿元）。公司商业化产品快速放量，研发管线快速推进，维持“买入”评级。
　　风险提示：核心产品放量不及预期风险；研发进展不及预期风险；市场竞争加剧风险等。

　　事件：2026年3月30日，迪哲医药发布2025年度业绩报告，2025年全年公司实现营业收入8.01亿元（+122.60%），归母净亏损7.64亿元，亏损同比收窄9.68%；扣非归母净亏损8.42亿元，亏损同比收窄6.38%；经营性现金流-5.88亿元。
　　核心产品快速放量，研发投入加大。2025年公司营业收入同比大幅增长123%，亏损同比收窄，主要系两款核心产品舒沃替尼、戈利昔替尼纳入医保后实现首个完整销售年度，产品市场份额持续扩大，销售收入快速增长。公司高度重视产品研发，全年研发投入8.56亿元，同比增长18%，核心管线临床研究取得里程碑式进展。
　　舒沃替尼全球一线三期成功，深度布局肺癌领域。2026年3月，公司核心产品舒沃替尼一线治疗EGFRExon20insNSCLC国际多中心Ⅲ期临床研究WU-KONG28达到主要终点，相较于含铂双药化疗，舒沃替尼治疗后的患者PFS显著改善；基于该阳性顶线结果，公司计划近期与监管部门沟通新药上市申请。目前舒沃替尼已成为全球首个且唯一在国际多中心Ⅲ期临床中，针对EGFRExon20insNSCLC一线治疗取得阳性结果的口服靶向药。另外，舒沃替尼在EGFRPACC突变NSCLC一线治疗中取得突破性进展，全部患者均观察到肿瘤病灶缩小，ORR达81.3%，9个月PFS率预估为83.9%，且针对脑转移患者有效；公司计划于2026年内开展Ⅲ期临床，有望攻克EGFR突变NSCLC中最难治疗的亚型。
　　血液瘤产品覆盖范围扩大，积极拓展自免领域。公司另一款核心产品戈利昔替尼正推进联合CHOP一线治疗PTCL的研究；同时首个可透脑非共价LYN/BTKDZD8586获得FDA快速通道认定，已启动针对R/RCLL/SLL的国际多中心Ⅲ期；单药治疗R/RDLBCL的ORR达50%，针对非GCB亚型与GCB亚型均有疗效且缓解率相当早研方面，新一代EZH1/2双靶抑制剂已开展单药/联合用于R/RNHL和实体瘤的临床研究。公司基于JAK1和BTK靶点的特性，积极探索戈利昔替尼和DZD8586在自身免疫性疾病领域的应用，目前DZD8586治疗ITP适应症已在国内开展Ⅱ期临床。
　　投资建议：迪哲医药作为坚持源头创新的生物医药企业，目前已迈入研发和商业化高速发展阶段；两款处于全球注册临床的领先产品舒沃替尼、戈利昔替尼均已在中国获批上市，LYN/BTK双靶点抑制剂、第四代EGFR-TKI等多款具备全球竞争力的创新研发管线正在顺利推进。我们预计公司2026-2028年的营业收入分别为15.23/25.35/34.39亿元；归母净利润分别为-2.05/4.14/8.26亿元，公司合理市值区间为351.85-495.33亿元，维持“推荐”评级。
　　风险提示：研发管线进展不及预期的风险；产品商业化不及预期的风险；市场竞争加剧的风险；出海进展不及预期的风险。

　　投资要点：
　　事件：公司公布2025年年报及2026年一季报。2025年全年，公司实现营业收入8.0亿元，同比+122.6%；实现归母净利润-7.6亿元（2024年为-8.5亿元）；实现扣非归母净利润-8.4亿元（2024年为-9.0亿元）。2026年Q1，公司实现营业收入2.5亿元（同比+58.2%，环比+17.5%）；实现归母净利润-1.0亿元（2025年Q1为-1.9亿元，2025年Q4为-1.8亿元）；实现扣非归母净利润-1.1亿元（2025年Q1为-2.2亿元，2025年Q4为-2.1亿元）。
　　点评：2025年全年及2026年第一季度，公司两款核心商业化产品舒沃替尼和戈利昔替尼销售收入实现同比大幅增长，并推动公司亏损持续收窄，逐步展现商业化放量后的规模效应。2026年3月，舒沃替尼一线治疗EGFRexon20insNSCLC的全球III期研究取得阳性顶线结果，入选2026年ASCO大会的LBA口头报告，有望进一步支持其在EGFRexon20insNSCLC人群中的治疗潜力；2026年3月，舒沃替尼在一线治疗EGFRPACC突变NSCLC中取得积极数据，有望进一步拓宽适应症人群、释放产品市场潜力。公司预计在2026年ASCO大会以口头报告形式公布DZD6008针对经治EGFRC797X突变NSCLC患者的最新数据，有望进一步验证其在三代EGFRTKI耐药的差异化治疗潜力。戈利昔替尼作为JAK1特异性抑制剂，已在CSCO指南获得推荐用于治疗PTCL，公司预计在2026年ASCO展示戈利昔替尼联合PD-1单抗一线治疗无驱动基因突变NSCLC的临床结果，有望为JAK1抑制剂联合免疫治疗提供新的临床依据。BTK/Lyn双靶点抑制剂DZD8586具备穿透血脑屏障能力，随着CLL/SLL和DLBCL多项研究的持续推进，DZD8586有望逐步验证在血液瘤领域成为核心产品的潜力。2025年全年及2026年第一季度，公司各项费用率同比下降，伴随商业化产品持续放量，公司利润端有望逐步展现规模效应。
　　盈利预测与投资建议：公司深耕转化医学，专注首创药物和突破性治疗手段的开发，已形成丰富的产品线，保持较高的行业竞争力。随着舒沃替尼和戈利昔替尼全球注册的持续进展，以及DZD8586、DZD6008等后续FIC/BIC研发管线的不断推进，公司有望拥有多款全球获批的创新药物。我们调整盈利预测，预计公司2026-2028年EPS分别为-1.10元，-0.38元，1.33元，维持“增持”评级。
　　注：迪哲医药为兴业证券做市企业。
　　风险提示：新药研发不达预期、产品销售不达预期。

　　投资要点：
　　事件：公司发布2025年年度报告。
　　创新产品纳入医保快速放量，推动营收高速增长。2025年，公司实现营收8.01亿元，同比+122.60%；实现归母净利润-7.64亿元（上年同期为-8.46亿元）；实现扣非归母净利润-8.42亿元（上年同期为-8.99亿元）。分产品来看，2025年，舒沃替尼实现收入5.76亿元，同比+85.21%；戈利昔替尼实现收入2.26亿元，同比+359.32%。总的来看，公司营收高速增长主要受益于舒沃替尼、戈利昔替尼首次纳入医保快速放量。公司利润端呈现亏损主要因为研发投入较高（2025年研发费用为8.56亿元）。
　　舒沃替尼ILEGFRexon20insNSCLC国际III期已达临床终点，EGFRPACC适应症已获积极数据。舒沃替尼二线治疗EGFRexon20insNSCLC适应症分别于2023年8月、2025年7月在中国、美国批准上市，是唯一中美双获批治疗EGFRexon20insNSCLC的口服靶向药，为公司营收增长的主要来源。截止目前，舒沃替尼对比含铂化疗一线治疗EGFRexon20insNSCLC的国际多中心III期临床研究已达主要研究终点、取得阳性顶线结果。舒沃替尼单药一线治疗携带EGFRPACC或其他罕见突变的NSCLC患者的临床研究取得积极数据，客观缓解率（ORR）达81.3%，疾病控制率（DCR）达100%，9个月的无进展生存期（PFS）率达83.9%。伴随着舒沃替尼获批适应症增多以及海外上市销售等，舒沃替尼的销售收入有望保持快速增长。
　　戈利昔替尼：r/rPTCL国际注册临床研究已完成。戈利昔替尼是全球首个且唯一作用于JAK/STAT通路的PTCL新机制治疗药物，其二线治疗复发难治性（r/r）外周T细胞淋巴瘤（PTCL）适应症已于2024年6月在中国获批上市，国际注册临床研究已完成。戈利昔替尼联合CHOP一线治疗PTCL、单药一线维持治疗PTCL、联合抗PD-（L）1抗体治疗无驱动基因突变NSCLC适应症处于概念验证阶段，均已获得积极的临床数据，为后续戈利昔替尼的销售增长奠定坚实基础。
　　DZD6008：四代EGFRTKI，初步临床数据优异。DZD6008是公司自主研发的、全新的、可完全穿透血脑屏障的四代EGFRTKI，旨在克服三代TKI的耐药与安全性局限。公司正积极探索DZD6008单药、联合化疗、联合舒沃替尼一线及后线治疗EGFRmNSCLC患者。目前，在既往接受过多线治疗且携带C797X突变肺癌患者中已取得优异的临床数据：60毫克剂量组ORR达60%，中位PFS超过10个月（当前标准治疗约4–5个月）。药代动力学数据显示，DZD6008脑脊液与血浆中游离药物浓度比值高于1.0，证实其能够完全穿透血脑屏障。
　　DZD8586：r/rCLL/SLL已处于国际多中心临床III期阶段。DZD8586是全球首创、可完全穿透血脑屏障的非共价LYN/BTK小分子抑制剂。DZD8586已在复发/难治性慢性淋巴细胞白血病（CLL）和小淋巴细胞淋巴瘤（SLL）（简称“r/rCLL/SLL”）、弥漫性大B细胞淋巴瘤（DLBCL）患者中显示出良好的抗肿瘤疗效和安全性，其中，r/rCLL/SLL适应症已处于国际多中心临床III期阶段，并获得FDA“快速通道认定”。公司还积极探索DZD8586联合BCL2抑制剂一线治疗CLL/SLL患者的临床应用潜力。
　　盈利预测与投资建议：受益于舒沃替尼、戈利昔替尼适应症增多以及纳入医保持续放量，公司业绩有望持续改善。在不考虑BD授权交易、仅考虑国内产品销售的情况下，2026-2028年，预计公司实现营业收入11.17/14.86/21.27亿元；实现归母净利润-5.60/-3.19/1.51亿元。考虑到公司核心管线国内外研究进展积极，多项适应症处于临床后期阶段，商业化前景广阔，维持公司“增持”评级。
　　风险提示：行业政策风险；行业竞争加剧风险；产品研发及销售不及预期风险，BD出海进展不及预期风险等。

　　投资要点：
　　事件：公司发布2025年第三季度报告。
　　创新产品快速放量，推动公司营收高速增长。2025年前三季度，公司实现营业收入5.86亿元，同比+73.23%；实现归母净利润-5.80亿元，同比-3.85%。单看2025年三季度，公司实现营业收入2.31亿元，同比+71.46%，环比+18.40%；实现归母净利润-2.03亿元，同比+5.20%，环比-9.60%。公司营收保持快速增长主要因为两款核心产品舒沃哲及高瑞哲均已首次纳入国家医保药品目录，销售收入持续增长；利润出现亏损主要因为：公司处于创新产品上市放量早期，收入规模较小，销售费用、研发费用较大。2025年前三季度，公司销售费用、管理费用、研发费用、财务费用分别为4.24、1.16、6.44、0.23亿元，同比变动+31.38%、-0.09%、+13.48%、+43.09%；销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为72.27%、19.83%、109.88%、+3.87%，同比变动-23.03、-14.56、-57.86、-0.82pp。受益于营收快速增长，公司期间费用率明显下降。其中，销售费用增速明显低于营收增速，销售规模效应显现。2025Q3，公司销售费用率为67.14%，同比-21.18pp，环比-7.02pp。
　　在研管线进展积极，助力公司长期业绩增长。舒沃哲（舒沃替尼）：舒沃哲二线治疗EGFRExon20insNSCLC（非小细胞肺癌）适应症于2023年8月国内获批，并于2024年11月纳入国家医保目录。2025年7月，舒沃哲二线治疗EGFRExon20insNSCLC适应症获得美国FDA加速批准，成为目前全球首个且唯一在美获批的EGFRExon20insNSCLC国产创新药，且被纳入美国国立综合癌症网络（NCCN）非小细胞肺癌指南推荐。2025年上半年，舒沃哲对比含铂化疗一线治疗EGFRExon20insNSCLC的全球多中心III期临床研究“悟空28”（WU-KONG28），已顺利完成全部患者入组。此外，舒沃哲用于EGFR20ins或PACCNSCLC辅助治疗适应症处于全球注册试验阶段。高瑞哲（戈利昔替尼，JAK1抑制剂）：高瑞哲单药治疗既往至少接受过一线系统性治疗的外周T细胞淋巴瘤（r/rPTCL）成人患者的适应症于2024年6月通过优先审评在国内获批上市，并于2024年11月纳入国家医保目录。高瑞哲用于经一线系统性治疗后缓解的PTCL的多中心临床研究JACKPOT26的最新2年随访数据入选2025EHA大会，并获ICML大会口头报告。DZD8586（可完全穿透血脑屏障的全新非共价LYN/BTK双靶点抑制剂）：DZD8586用于治疗既往接受过多种治疗的慢性淋巴细胞白血病/小淋巴细胞淋巴瘤（CLL/SLL）患者适应症处于全球注册试验阶段，I/II期临床研究汇总分析在2025ASCO和第18届ICML大会上以口头报告的形式公布。研究结果显示，DZD8586针对既往接受过多种治疗的CLL/SLL的客观缓解率（ORR）高达84.2%，预计9个月缓解持续时间（DoR）率为83.3%。基于上述研究数据，2025年8月，DZD8586获FDA“快速通道认定”，用于复发难治性CLL/SLL。DZD8586单药治疗复发/难治弥漫性大B细胞淋巴瘤（r/rDLBCL）的II期临床研究在EHA和ICML大会展示。研究结果显示，绝大多数患者靶病灶显著缩小，CRR达35.5%，且呈剂量相关性，单药75mgQD下的CRR为41.2%。81.8%实现肿瘤完全缓解的患者仍在持续缓解中，且中位DoR尚未达到。
　　盈利预测与投资建议。2025-2027年，预计公司实现营业收入8.40/13.44/20.16亿元，实现归母净利润-7.84/-4.54/0.19亿元，当前股价对应的PS分别为35.40/22.12/14.75倍。考虑到：公司两款创新药产品处于上市放量阶段，在研管线进展积极，营收增长确定性强，首次覆盖，给予公司“增持”评级。
　　风险提示：行业政策风险；地缘政治风险；行业竞争加剧风险；产品研发及销售不及预期风险等。

　　投资要点：
　　事件：公司发布2025年三季报。2025年前三季度，实现营业收入5.9亿元，同比+73.2%；实现归母净利润-5.8亿元（2024年前三季度为-5.6亿元）；实现扣非归母净利润-6.3亿元（2024年前三季度为-6.0亿元）。
　　2025年第三季度，实现营业收入2.3亿元，同比+71.5%，环比+18.4%；实现归母净利润-2.0亿元（2024年Q3为-2.1亿元，2025年Q2为-1.8亿元）；实现扣非归母净利润-2.1亿元（2024年Q3为-2.2亿元，2025年Q2为-2.0亿元）。
　　点评：2025年第三季度，舒沃替尼和戈利昔替尼两款核心产品销售延续环比持续增长态势。舒沃替尼于2025年7月在美国获批经治EGFRexon20ins非小细胞肺癌，展现中国独立研发创新药的产品实力；舒沃替尼的11项研究在2025年WCLC大会上集中展示，覆盖EGFRexon20insNSCLC全线治疗、EGFR罕见及其他罕见突变（HER2exon20ins）NSCLC、EGFR敏感突变合并共突变NSCLC，以及EGFRTKI耐药的EGFR突变晚期NSCLC等多个领域，并包含单药及多种联合治疗策略，展现产品管线创新实力。戈利昔替尼联合IO治疗探索在NSCLC更广泛的应用潜力。BTK/Lyn双靶点抑制剂DZD8586在CLL/SLL和DLBCL持续展现疗效。四代EGFRTKIDZD6008在EGFRTKI耐药患者中展现初步疗效，公司还于2025年7月在临床登记平台登记了DZD6008联用舒沃替尼（EGFR抑制剂）用于EGFRmNSCLC的临床1/2期研究。2025年前三季度公司各项费用率同比下降，逐步展现规模效应。
　　盈利预测与投资建议：公司深耕转化医学，专注首创药物和突破性治疗手段的开发，已形成丰富的产品线，保持较高的行业竞争力。随着舒沃替尼和戈利昔替尼全球注册的持续进展，以及DZD8586、DZD6008等后续FIC/BIC研发管线的不断推进，公司有望拥有多款全球获批的创新药物。我们调整盈利预测，预计公司2025-2027年EPS分别为-1.62元，-0.35元，1.13元，维持“增持”评级。
　　风险提示：新药研发不达预期、产品销售不达预期。