事件：近日，公司发布2023年年度报告，营业收入有所下滑。2023年公司共实现营收2.58亿元，同比下降39.14%；实现归母净利润793.07万元，同比减少80.41%；实现扣非归母净利润369.52万元，同比下降89.00%。
　　点评：
　　营业收入有所下滑，肿瘤相关核心业务稳步增长：2023年公司实现营收2.58亿元（YOY-39.14%），实现归母净利润793.07万元（YOY-80.41%），实现扣非归母净利润369.52万元（YOY-89.00%）。2023年公司营业收入同比下降主要系非核心检测业务收入下降较多，而肿瘤相关核心业务收入同比增长17.22%；归母净利润同比下降主要系检测业务收入大幅下降，同时累计折旧、人员等固定成本增加使得期间费用较上年略有上升。
　　科技研发创新驱动发展，创新产品入围奖项：2023年公司研发投入6979.93万元，同比增长8.34%，占营业收入27.03%。截至2023年底，公司共取得61项专利授权，其中发明专利52项，实用新型专利8项，外观设计专利1项，并于2023年新增6项发明专利，公司研发投入持续增加，多项产品荣获行业创新奖项。2023年4月，公司研发的人MET基因扩增检测试剂盒入围“肿瘤标志物十大创新技术/产品”。2023年8月，全资子公司源奇生物和瑞金医院联合开发的“弥漫大B细胞淋巴瘤相关基因检测试剂盒”荣获2023年度最具创新性医疗器械产品TOP100。
　　深层次合作再加码，深化肿瘤精准诊断领域应用：2023年11月7日，公司与阿斯利康再度达成合作，将自主研发的数字PCR芯片阅读系统入驻投放阿斯利康广州肿瘤精准诊断创新中心。该系统是一款高度自动化核酸绝对定量平台，创新采用一体化微流控芯片设计，集成微滴生成、芯片PCR、六色荧光通路采集检测模块，具有准确度高，高灵敏度，高耐受性和绝对定量等优势，将深化肿瘤精准诊断领域的应用。
　　盈利预测、估值与评级：考虑到公司销售改革正在逐步推进中，叠加行业政策影响，产品放量可能存在一定延后，我们下调公司24-25年归母净利润的预测为0.12/0.14亿元（原预测值为0.50/0.63亿元，分别下调77%/78%），同时引入26年归母净利润的预测为0.17亿元，考虑到产品具有较高壁垒以及后续的产学研孵化产品有望逐步落地，我们维持“买入”评级。
　　风险提示：产品推广不及预期风险、市场竞争加剧风险。

　　事件：公司发布2023年三季度报告，2023年前三季度公司合计实现营收1.99亿元，同比下降27.01%；实现归母净利润0.19亿元，同比下降48.58%；实现扣非归母净利润0.17亿元，同比下降46.14%。23Q3实现营收7125.29万元，同比下降28.53%；归母净利润259.36万元，同比下降83.09%；扣非归母净利润179.49万元，同比下降86.42%。
　　点评：
　　肿瘤业务稳健增长，检测业务收入下滑导致净利润显著下降：公司2023年第三季度实现营收7125.29万元（YOY-28.53%），归母净利润259.36万元（YOY-83.09%），扣非归母净利润179.49万元（YOY-86.42%）。23Q3营收与净利润同比增速显著下降，主要系与去年同期相比检测业务收入下降，扣除非常规性检测业务收入后，23Q3肿瘤相关业务收入较去年同期上升26.88%，23年前三季度肿瘤相关业务收入较去年同期上升18.72%。23Q3公司毛利率同比提升18.5pp至79.94%；销售费用率同比提升10.6pp至27.40%；管理费用率同比提升13.84pp至22.45%；财务费用率同比提升2.01pp至-1.45%。
　　产品研发投入持续提升，积极推进产品审批入院：公司2023年第三季度研发费用1904.32万元，同比提升5.78%。在血液病业务方面，公司和大型代理商国润医疗、国耀圣康达成战略合作，希望借助代理渠道的拓展缩短白血病15种融合基因试剂盒的进院时间。在实体瘤业务方面，人EGFR基因T790M突变检测试剂盒的报证速度不及预期，预计将于2023年底前获得三类医疗器械证书。公司有望通过加速白血病15种融合基因检测试剂盒和淋巴瘤基因重排检测试剂盒的入院，提升公司核心产品销售收入，助力公司未来长期发展。
　　稳健推进产学研合作，联合开发基因大数据智能运算平台：公司稳健推进产学研合作，与北京大学重庆大数据研究院联合开发的基因大数据智能运算平台，致力于对基因数据从产生、存储、整合、计算、分析到应用的全生命周期进行管理的整体解决方案，可应用于肿瘤、遗传病、传感染病、罕见病检测及产前基因检测等相关的数据分析，有利于推动精准医疗发展，为肿瘤业务长期增长赋能。
　　盈利预测、估值与评级：我们维持公司23-25年归母净利润的预测为0.41/0.50/0.63亿元，同比增长2.34%/21.84%/24.04%，考虑到公司产学研合作稳健推进，孵化成果有望逐步落地，我们维持“买入”评级。
　　风险提示：产品推广不及预期风险、市场竞争加剧风险。