一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　1、行业发展情况　　2026年上半年，全球光伏行业持续深度调整，我国光伏产业及企业面临内外双重承压的复杂局面，行业运行呈现"国内需求收缩、出口通道受阻、价格底部震荡"的特征。　　从行业发展看，目前正受到多重结构性难题制约。一是下游装机需求明显收缩。受电力市场化交易改革深化及去年同期"430"、"531"抢装高基数影响，据国家能源局电力统计数据显示，2026年1–6月国内光伏新增装机约72.07GW，同比大幅下滑。央企收紧新能源投资节奏，暂缓低效项目审批，行业订单普遍萎缩，整体产能利用率偏低。二是供给侧出清滞后，供需严重失衡。据中国光伏行业协会数... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　1、行业发展情况
　　2026年上半年，全球光伏行业持续深度调整，我国光伏产业及企业面临内外双重承压的复杂局面，行业运行呈现"国内需求收缩、出口通道受阻、价格底部震荡"的特征。
　　从行业发展看，目前正受到多重结构性难题制约。一是下游装机需求明显收缩。受电力市场化交易改革深化及去年同期"430"、"531"抢装高基数影响，据国家能源局电力统计数据显示，2026年1–6月国内光伏新增装机约72.07GW，同比大幅下滑。央企收紧新能源投资节奏，暂缓低效项目审批，行业订单普遍萎缩，整体产能利用率偏低。二是供给侧出清滞后，供需严重失衡。据中国光伏行业协会数据，当前全产业链整体供需比例超过2:1，尾部产能出清缓慢，行业自律减产效果有待体现，产业链价格持续低位运行，终端组件产品以及部分高效组件产品价格也不断下探，组件一体化各环节普遍陷入亏损，部分企业开始主动将经营重心转向降本增效与现金流管理。三是成本刚性压力凸显。2025年末以来国际白银价格大幅飙升，银浆已替代硅料成为组件最大成本项，而银价上涨带来的成本压力难以通过内部消化或向下游传导，进一步挤压了制造端利润空间。
　　从外部环境看，海外市场贸易壁垒全面升级，传统出口通道面临重塑。一是美国贸易壁垒持续加码。除对华双反复审外，美国将双反限制范围延伸至东南亚中企产能，叠加专项歧视性法案及反规避调查，我国光伏产品输美路径全面受阻。二是印度加速本土产业链培育。通过ALMM强制采购、PLI生产补贴及高额关税组合，印度大力扶持本土制造，逐步释放替代产能，在全球市场形成直接竞争。三是欧洲市场准入门槛系统性抬升。《净零工业法案》及拟议中的《工业加速器法案》对非欧盟原产产品设置本地化产能要求与公共采购限制，意大利、法国等国已在招标中加入针对中国制造组件的排除条款，制度性出口壁垒显著增强。
　　出口数据已充分反映上述压力。据中国光伏行业协会（CPIA）相关统计数据显示，2026年1–6月我国光伏产品出口总额约171.83亿美元，同比增长24.3%，但增量几乎全部由4月1日增值税出口退税取消前的集中抢出口贡献；5月起硅片、电池、组件出口量环比分别下降33%、35%及26.7%，政策调整与外部壁垒的叠加效应集中显现。欧洲市场进入库存消化期，新增订单放缓；中东、非洲、拉美等价格敏感市场成本转嫁难度较大。
　　行业部分环节如储能及逆变器呈现结构性亮点。受益于海外户用及工商业储能需求拉动，多家企业储能业务实现较快增长，成为行业重要增长极。
　　作为光伏最重要的市场，2026年上半年国内发电市场呈现“集中式回落、分布式突围”的特点。受《关于深化新能源上网电价市场化改革、促进新能源高质量发展的通知》[2025]136号文推动新能源全面入市、固定保障电价向“机制电价+市场化电价”过渡影响，项目收益模型生变，但分布式凭借“自发自用、就近消纳”的天然属性展现出更强韧性。据国家能源局及行业机构数据，2026年上半年全国光伏新增装机约71.76GW，其中分布式光伏合计约42.19GW、占比首次突破五成（58.8%），历史性地首次超过集中式；户用光伏新增约16.85GW，同比逆势大增约89%，成为上半年唯一正增长的装机赛道，整县推进、地方补贴与稳定收益驱动农户持续装机；工商业分布式新增约21.55GW，虽受企业用电波动与电价市场化影响同比回落，但6月单月备案项目达3,751个，以小容量、高韧性项目为主。政策端持续为分布式松绑：6月18日实施的新版《分布式电源接入电力系统承载力评估导则》取消“变压器反向负载率不超过80%”限制，通过动态承载力评估与配储提升接入能力，释放区县新增并网空间；浙江发布工业领域光伏开发建设指导意见（征求意见稿）、山东明确支持新建分布式光伏与配建新型储能“光储一体”备案，为零碳园区、虚拟电厂、农村微电网等场景打开空间。在“工商业配储成热潮”与现货价格低位运行的背景下，分布式光伏正从单一发电收益向“降低用能成本+提升消纳+光储融合”的综合价值演进，“自发自用+储能+负荷管理”成为新阶段主流模式，也为具备场景化产品与光储协同能力的头部企业提供了差异化突围机遇。
　　当前，光伏行业正从规模扩张向质量效益转型。2027年1月1日能效强标实施在即，将加速低效产能退出，引导竞争从规模导向转向能效导向。国内分布式光伏配套机制逐步完善，绿证交易价格回升、CCER国家核证自愿减排量机制重启进一步强化了优质项目的环境溢价。中长期看，全球能源转型趋势未改，光伏发电渗透率仍有较大提升空间，电算协同、零碳园区、源网荷储等新业态为行业开辟了增量空间，但规模化放量仍需时日。
　　2、公司主要业务、主要产品或服务情况
　　晶科能源作为一家全球知名、极具创新力的太阳能科技企业，秉承“改变能源结构，科创智能未来”的使命，战略性布局光伏产业链核心环节，聚焦光伏产品一体化研发制造和清洁能源整体解决方案，销量领跑全球主流光伏市场。公司产品服务于全球近200个国家和地区的数千家客户。截至2026年上半年，公司组件全球累计出货量突破420GW。综合InfoLink等多家第三方机构统计的数据，公司2026年上半年组件出货量继续位列行业第一。公司建立了行业领先的垂直一体化产能，并持续推进产能技术升级。公司依托自身在光伏行业的生产和渠道优势布局储能领域，积极打造光储一体化系统解决方案，致力于成为全球领先的综合解决方案供应商。
　　太阳能光伏组件是公司生产环节的终端产品，也是公司面向市场的主要产品，客户群体为全球范围内光伏电站投资商、开发商、承包商以及分布式光伏系统的经销商。公司光伏产品目前主要为N型单晶组件，结合全球范围内多场景的市场需求，公司应用N型TOPCon、双面、半片、叠焊、多主栅、大尺寸等电池及组件工艺技术，差异化地开发并推出了多个系列光伏组件产品。公司的Tiger Neo系列高端组件产品兼具更低的衰减、更优的温度系数、更高的双面率、更优的可靠性等特点，实现了更低的平准化度电成本（LCOE），产品为客户提供了价值最大化，当前已成为公司出货的主力产品。截至报告发布日，公司N型Tiger Neo系列高效组件全球累计出货量已超250GW，持续巩固其作为史上最畅销组件系列的市场地位。
　　在产品迭代方面，2026年上半年公司持续推进高功率产品升级，主流产品功率已全面跃升至650W以上，部分型号达670W。2026年6月SNEC展会期间，公司正式发布新一代旗舰产品飞虎5（Tiger Neo5.0），采用66片四分片低电流架构，功率跃升至700W，组件效率达25.91%，正式引领TOPCon步入700W+新时代。公司已搭建起覆盖六大细分领域的专用组件体系，实现光伏全赛道、全场景精准布局。
　　在场景化产品布局方面，公司顺应行业从“通用型组件”向“定制化场景解决方案”演进的趋势，围绕细分赛道构建差异化产品矩阵，推动从组件制造商向场景化解决方案提供商转型。依托Tiger Neo3技术平台，公司推出“不沾灰”、“AIDC专用”、“安全卫士”、“不眩光”、“轻金刚”和“泰山”等六款场景专用组件，标志着公司产品从“发电工具”升级为“场景共生”的价值载体，精准匹配集中式电站、工商业屋顶、户用、交通、数据中心及沙戈荒等多元场景的差异化需求。
　　在储能业务领域，公司持续精耕储能市场，聚焦工商业及大型储能电站等主力场景，通过自研技术突破驱动储能产品性能与竞争力提升，光储协同优势明显。2026年上半年公司储能业务保持倍数级增长，2026年SNEC展会期间发布了蓝鲸SunTera G5大容量储能系统，在全球在标准20尺集装箱储能系统中处行业领先水平。公司连续多个季度荣登BNEF Tier1一级储能厂商名录。
　　在技术研发方面，公司N型TOPCon电池效率已刷新至27.79%，钙钛矿/TOPCon叠层电池效率突破34.82%，累计打破33次世界纪录。公司是全球拥有TOPCon太阳能电池专利数量最多的企业，持续引领行业技术发展方向。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　在光伏行业深度调整期，公司始终以技术创新、全球化布局和高效管理为核心战略，持续构建差异化竞争优势。我们在技术驱动产品升级、重要市场深耕拓展和数智融合降本增效等方面不断发力，以积极应对报告期内行业供需失衡导致的价格低迷、各项政策变化带来的需求波动和由此产生的经营压力。报告期内，公司实现营业收入247.27亿元，同比减少22.32%，实现归属于上市公司股东的净利润-30.76亿元。截至报告期末，公司总资产为1,145.85亿元，归属于上市公司股东的净资产为241.18亿元，资产负债率较上期末下降1.03个百分点。2026年上半年，公司实现光伏组件出货29.64GW，保持行业领先。储能方面，公司上半年实现储能系统产品交付3.1GWh。2026年第三季度，公司组件出货预期为15-17GW。考虑到部分市场需求的变化，公司将更加注重出货规模与盈利、现金流和订单质量之间的平衡，因此相应将2026年全年组件出货指引调整为60-70GW。
　　报告期内公司在以下几方面表现较为突出：
　　(一)持续引领技术创新，打造产品差异化优势
　　在国家积极倡导规范光伏行业竞争秩序，产业升级发展的背景下，公司通过前沿技术创新推动产能提质升级，打造差异化竞争优势。报告期内，经中国科学院上海微系统与信息技术研究所权威认证，公司自主研发的基于N型TOPCon钙钛矿叠层电池转换效率突破34.82%。公司发布全新一代TOPCon技术飞虎5组件，产品通过高纯硅基底、广谱陷光、全域钝化、无隙晶阵封装等多项核心工艺优化，实现25.91%的量产效率与700W以上超高组件功率，全生命周期发电量较行业同类产品提升3%，再度刷新TOPCon量产产品性能标杆。此外，公司通过技术升级扩大差异化优势，预计年底具备超40GW的TOPCon3.0产能，可满足光伏能耗能效强制性国家标准的一级能效标准，高功率产品的年化产能规模行业领先。公司银包铜技术量产导入进度和规模行业领先，2026年二季度末完成近30GW产能的贱金属工艺改造，进一步降本增效。
　　(二)巩固海外渠道壁垒，对抗市场波动风险
　　2026年全球光伏需求预计维持整体稳定；其中中国市场存在调整压力，海外市场稳中略增。公司搭建覆盖近200个国家和地区的营销网络、35个全球服务中心，形成难以复制的海外渠道壁垒。在光伏行业调整期，公司主动优化销售结构，适度收缩低价亏损市场出货，加大高盈利市场资源投入。依靠深耕多年的本地化分销渠道，在澳大利亚、中东、中亚等海外市场维持领先市占率。2026年上半年，在毛利率相对更高的海外市场出货占比约七成。公司坚持全球化本土化渠道建设，搭建大型电站投资商、本地集成商、分布式经销商多层次客户体系。持续巩固欧美成熟市场，加速开拓拉美、中亚、中东等新兴潜力市场，依靠海外区域领先优势对冲国内需求波动风险。
　　（三）数智融合全面推进，提效降本深化转型
　　报告期内，公司正式发布《AI转型蓝图规划2.0》，围绕“面向技术、面向交付、面向管理、面向客户”四大战略方向，聚焦十三大重点领域任务，系统推进AI战略落地。公司发布了数字化人才2.0体系，构建覆盖全员、分层分类的人才培养与认证机制，启动L1/L2/L3数智化人才赋能与认证，持续培养数智化应用、技术和管理人才，为转型提供坚实的人才支撑。AI公共平台的光储资讯整合多源数据，赋能市场洞察与前瞻分析。流程智能审批提效降本成效显著，数字员工平台，“晶科大脑”知识中台、数字员工平台等全面赋能日常办公、项目管理与协同协作。运营领域累计开展数智化项目172个，研发联合晶泰共建AI实验室。AI赋能公司合规管理与行政差旅降本，为管理提效与风险识别夯实了基础。报告期内，公司各业务体系AI项目年化总收益突破9,000万元，AI应用正从单点提效迈向全局组织效能提升，数智化转型价值持续释放。此外，公司聚焦组织效能提升，持续升级全球化人才体系和数智化人才体系，打造敏捷组织，促进技能型组织和人才的成长，整体运营效率实现同比提升。
　　（四）储能业务“量利并举”，不断开拓创新场景
　　报告期内，公司储能业务迈向“量利并举”的发展阶段，围绕源网侧大型储能、工商业储能及新兴高耗能场景，持续迭代产品方案、完善全生命周期服务，推动光储协同向更高效、更安全、更智能演进。2026年上半年储能系统出货量延续高增，核心零部件自研量产能力增强，蓝鲸SunTera G5大容量储能系统、海豚SunGiga G2Plus工商业储能系统及“晴天365”AIDC光储系统解决方案等新品发布；公司凭借产品性能、品质保障与全球化服务网络，连续多季度荣登BNEFTier1一级储能厂商名录，品牌影响力与竞争力获客户与行业广泛认可。未来，公司将在出货量高增基础上，加大海外市场与高价值场景开拓，深度布局零碳园区、微电网及面向人工智能算力爆发的智算中心等场景；同时，依托公司在光伏领域的全球龙头优势，积极探索创新业务模式与商业化路径，打造高效、智能、可靠的绿色能源系统解决方案，赋能社会绿色低碳转型，为全球能源可持续发展贡献力量。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　(一)核心竞争力分析
　　报告期内，在行业持续处于供需失衡、价格低迷的背景下，公司坚持技术引领、全球化经营、高效管理为核心理念，持续夯实差异化长期竞争优势，巩固全球组件龙头地位，加速构建面向未来的可持续竞争壁垒。
　　截至2026年6月，公司N型TOPCon电池量产效率持续突破，高功率先进产能持续导入创新提效技术工艺，通过产能持续升级促进低效产能加速淘汰，助力行业“反内卷”。其中，飞虎3高效产品电池效率突破27.9%，量产功率最高可达670W，预计2026年底前形成行业领先的达到国家一级能效标准的产能规模达40GW以上，保证公司产品技术的持续竞争力。公司深耕储能系统技术与AI赋能电力系统调节技术开发，持续提升蓝鲸SunTera（大型储能）与海豚SunGiga（工商业储能）两大系列产品的全球市场竞争力。基于电池技术研发与AI能源大模型开发，公司可为客户提供全生命周期内稳定运行且可创造价值的储能资产。
　　(二)报告期内发生的导致公司核心竞争力受到严重影响的事件、影响分析及应对措施
　　(三)核心技术与研发进展
　　1、核心技术及其先进性以及报告期内的变化情况
　　（1）低氧N型单晶技术及产业化研究
　　完成低炉压降氧工艺的推广工作，大尺寸硅棒氧含量水平大幅下降，显著降低电池同心圆比例并提升电池效率，处于行业领先水平。
　　（2）N型HOT3.0电池技术及产业化研究
　　开发发射极俄歇复合抑制、高透过钝化接触以及能量粒子体钝化等多项适用于大尺寸的先进技术，结合新技术应用，电池量产批次效率超过27%。
　　（3）N型BC钝化接触全背电极电池技术
　　开发低复合金属化技术，匹配TOPCon电池钝化接触技术、电池背面图案化技术，形成全钝化接触BC电池成套工艺，同步开展研发级别的中试验证和差异化提效技术开发。经第三方检测认证，N型BC电池最高转换效率达27.2%。
　　（4）大尺寸薄硅片技术研究
　　攻克高稳切割技术，实现大尺寸超薄硅片规模化量产，A级良率达95%+。突破超薄制备瓶颈，协同优化品质与单耗，提高全流程成本竞争优势，深度降本增效，同时为叠层电池等前沿技术提供关键衬底支撑。
　　（5）钙钛矿/TOPCon叠层电池技术
　　基于自主开发的高效TOPCon钝化接触底电池技术，开展多维界面钝化技术、梯度结晶动力学调控策略及光学耦合/光管理增强技术等多项核心技术开发，形成高效、高稳定性钙钛矿/TOPCon叠层电池成套工艺。经第三方检测认证，叠层电池实验室最高转换效率达34.82%。
　　（6）Tiger Neo组件量产技术研究
　　开发基于大尺寸硅片电池的多分片FP技术，行业首家量产，叠加HOT3.0、HTG玻璃、汇流条贴膜、AYS焊带等技术，全面增强组件功率、能量密度和可靠性，Tiger Neo组件量产功率达660W（213RQ-66透明双玻）。
　　2、报告期内获得的研发成果
　　（1）报告期内公司研发方面获得的奖项、资质
　　1)国家企业技术中心顺利通过工业和信息化部复评。
　　2)“太阳能电池及光伏组件”专利获国家知识产权局第二十六届中国专利优秀奖。
　　3)“高效钝化及陷光协同调控的N型电池及组件关键技术研发及产业化”获江西省科学技术进步二等奖；“高效晶体硅全背电极钝化接触太阳电池的关键技术研发及产业化”获浙江省技术发明二等奖。
　　4)“高效钙钛矿/TOPCon叠层太阳能电池”、“面向光敏感环境应用的防眩光光伏组件”分别获工业和信息化部产业发展促进中心第三届能源电子产业创新大赛-太阳能光伏赛道二等奖、优秀奖。
　　5)“高效钙钛矿/TOPCon叠层电池”、“670W+”高效高可靠性N型TOPCon光伏技术开发与应用”入选中国可再生能源学会光伏专业委员会2025年度光伏领域重大科技进展。
　　6)《光伏压型钢板构件踩踏测试方法》获中国材料与试验标准化委员会2025年度CSTM标准创新贡献一等奖。
　　（2）核心学术论文发表情况
　　3、研发投入情况表
　　4、在研项目情况
　　情况说明：报告期内，公司根据战略规划和技术研发需求，对上述研发项目项下子项目进行了调整，范畴不含2026年上半年前已结项的子项目，故在研项目投资额与前期定期报告披露数据相比有变化。
　　5、研发人员情况
　　6、其他说明

　　四、风险因素
　　（一）业绩大幅下滑或亏损的风险
　　光伏产业在十多年的发展过程中，曾经出现过重大产业政策变换、下游需求不足、阶段性产能失衡等问题，随着公司业务规模扩大，经营发展受到行业政策与发展趋势、外部竞争环境、主要原材料价格波动、汇率波动等多重因素影响。报告期内，受光伏市场竞争加剧，光伏产品价格持续下跌影响，公司经营业绩仍处于亏损状态，主要系行业激烈竞争带来的阶段性供需错配引致光伏组件一体化各环节产品价格下降，若未来公司产品销售价格未能回调至正常水平，则公司组件产品盈利能力和整体经营业绩的恢复存在一定风险。
　　(二)经营风险
　　1、原材料价格波动风险
　　光伏产业链中涵盖对硅料、玻璃、EVA胶膜等多项原辅料需求，公司利润水平受原辅料价格波动影响较大。虽然我国光伏产业链发展基本完整，各环节供给关系总体较为均衡，但仍然会出现阶段性、结构性或特殊事件导致的短期供给失衡和价格波动，若上游原材料价格出现急剧波动且公司未能有效做好库存管理，则可能导致公司存货跌价或生产成本大幅波动，从而挤压公司盈利空间，对公司经营业绩产生重大影响。
　　2、境外市场经营风险
　　公司积极推进生产和销售全球化，先后在东南亚、美国设立了海外生产基地并推进在沙特设立合资工厂，同时还在全球十余个国家设立了海外销售子公司，基本实现全球化经营。报告期内，公司境外业务集中在美国、欧洲、日本、韩国、东南亚等国家和地区，产品累计销往全球近200个国家和地区，报告期内公司境外销售收入占比超过75%。公司境外生产、销售受到国际政治关系、国际市场环境、法律环境、税收环境、监管环境等因素的影响，还可能面临国际关系变化及相关国家非理性竞争策略等不确定风险因素的影响，则公司将面临境外业务经营失败或遭受境外经营损失的风险。此外，公司还可能卷入不熟悉的海外司法管辖区的正式或非正式行政程序，包括税务争议，如果相关当局认为公司未能遵守法律、法规或税务要求，公司可能会受到行政和税务处罚。争议和行政或税务处罚可能会导致法律或其他程序，并可能导致公司的业务计划中断、声誉受损、额外费用以及转移公司的资源和管理层的注意力。法律和行政程序通常成本高昂、耗时且会干扰正常业务运营。复杂的法律和行政程序的结果可能存在不确定性，并可能使公司面临境外业务经营失败或遭受境外经营损失的风险。
　　3、安全生产的风险
　　由于公司生产规模较大，人员众多，生产过程相对复杂，公司在生产过程中存在一定的安全生产风险。如果公司在生产过程中遭遇设备故障、操作失误或遇到火灾、恶劣气候事件、环境突变以及其他不可抗力事件影响，造成意外安全事故，可能会导致公司面临生产经营中断、停产整改甚至遭受行政处罚的风险，扰乱公司的业务运营，从而影响公司经营业绩与稳定性。
　　2024年4月，公司全资子公司山西晶科能源贰号智造有限公司（以下简称“山西晶科”）一期切片电池车间发生火灾事故，本次事故导致部分设备及资产受损，未造成人员伤亡，公司已在定期报告中计提相应损失。上述受损资产系已投保资产，公司积极跟保险公司协商保险理赔等工作，截至报告期末，山西晶科累计已收到承保保险公司预付赔款人民币2.2亿元。公司正全力配合相关部门对事故进行调查，鉴于最终调查结果具有不确定性，可能对公司经营业绩产生不利影响。
　　4、知识产权侵权风险
　　随着光伏行业的发展和竞争的加剧，且由于太阳能技术专利涉及的权利要求的有效性和范围涉及复杂的科学、法律和事实问题和分析，因此公司可能会面临涉及专利侵权或侵犯第三方知识产权的诉讼，相关诉讼的影响存在不确定性。如若公司在相关知识产权诉讼中败诉，将可能导致公司需对第三方承担重大责任，例如需向第三方寻求许可、支付许可费，或重新设计公司的产品，或使公司无法制造和销售相关产品。此外，由于知识产权诉讼可能会持续较长时间，在相关诉讼了结前，受相关诉讼影响，相关客户或潜在客户也可能会推迟或限制采购或使用公司生产的产品，从而对公司产生不利影响。
　　(三)核心竞争力风险
　　1、技术迭代风险
　　光伏行业技术迭代速度较快，近些年在拉晶、硅片、电池片、组件等方面涌现了大量的新技术和新工艺，要求行业内企业准确把握技术发展方向，加大研发力度，持续提升创新能力，完善产业化能力。若公司不能准确判断技术发展趋势，不能准确把握行业关键技术的发展动态、新技术及新产品的研发方向，未能对具备市场潜力的技术投入足够的研发力度，或前沿光伏技术出现革命性突破而公司未能及时掌握，则可能出现技术落后的风险，从而使得公司面临丧失竞争优势甚至被市场淘汰的风险。
　　2、核心技术泄密风险
　　光伏行业具有技术密集的特点，公司自主掌握了拉晶、硅片、电池片和组件等领域的多项核心技术，该等技术及相关光伏产品是保持持续经营能力的重要基础，是公司核心竞争力的体现，因此，公司重视核心技术的保密工作，建立了较完善的技术管理和保密制度，且与核心技术人员签订了保密协议。尽管公司采取了多项核心技术的保密措施，公司未来仍存在核心技术被他人抄袭、核心技术信息保管不善或核心技术人员流失等导致的核心技术泄密的风险，从而将对公司的竞争力产生不利影响。
　　(四)财务风险
　　1、税收优惠政策及政府补助的风险
　　公司多个下属子公司系经依法认定的高新技术企业，在满足享受高新技术企业税收优惠的所有条件时可享受高新技术企业所得税税收优惠政策，未来若上述税收优惠政策发生变化或者公司不满足税收优惠条件无法继续享受相关的优惠政策，将导致公司税费上升，从而对公司经营业务造成不利影响。此外，公司所属的光伏行业属于国家政策支持的新能源行业，政府部门对于行业内企业的相关产能建设、研发成果会予以一定的补贴支持，但政府补助发放的时间及金额存在一定不确定性，如果国家调整政府补助政策，可能会减少公司收到的政府补助金额，将会对公司的经营情况产生不利影响。
　　2026年1月8日，中国政府取消了光伏组件的出口退税，这一政策变化可能会对公司的业务产生一定的影响。该变化可能会增加公司光伏组件的有效出口成本，降低公司在海外市场的价格竞争力。如果公司无法将增加的成本转嫁给客户或通过成本控制措施抵消，公司的利润率和经营业绩可能会受到不利影响。
　　2、汇率波动风险
　　公司境外销售收入占主营业务收入比例较高，公司境外销售通常以美元、欧元等外币进行结算，汇率波动将直接对公司经营业绩产生影响。受国际局势与环境变化等因素影响，汇率风险管理难度加剧。若未来人民币处于持续的升值通道，将对公司经营业绩造成重大不利影响。
　　3、资产负债率偏高的风险
　　截至报告期末公司的资产负债率处于较高水平。未来，若公司经营业绩未达预期甚至下滑，导致经营性现金流入减少，或者难以通过外部融资等方式筹措偿债资金，将对公司资金链产生一定压力，从而对公司的日常经营产生不利影响。
　　4、存货余额较大的风险
　　公司存货主要为原材料和库存商品。如果市场环境发生重大变化、市场竞争风险加剧及公司存货管理水平下降，引致公司存货出现积压、毁损、减值等情况，将增加计提存货跌价准备的风险，从而对公司经营业绩产生不利影响。
　　(五)行业风险
　　1、光伏行业竞争加剧的风险
　　近些年光伏行业发展迅速，产业链各环节龙头企业依靠资金、技术、成本和渠道优势，不断扩大规模，纷纷进行扩产或围绕行业上下游延伸产业链，行业资源向少数光伏企业进一步集中，使得光伏行业的竞争愈发激烈。随着行业产能的扩张及技术进步，光伏产品价格逐步降低，光伏企业在成本管控及产品性能上面临更加激烈的竞争。此外，近年来部分中国光伏企业纷纷在以东南亚为代表的海外区域新建产能并加大海外市场的开拓力度，加剧了海外市场的竞争程度。因此，产业链的加速淘汰和集中度的进一步提升，以及市场布局的加快将使得公司面临市场竞争加剧的风险。
　　2、行业扩产带来的阶段性产能供需错配风险
　　全球光伏行业经过十多年发展，曾出现阶段性和结构性产能供需错配的情况，行业在经历2011-2012年以及2018年等多轮深度调整后，大量无效、落后产能逐步得到淘汰，但产能总体供需错配的局面并未得到彻底改变。近年来，随着全球光伏需求持续向好，行业内龙头企业为提升市场份额，保持竞争地位，纷纷加快产能扩张步伐，导致市场新增及潜在新增产能大幅增加。若未来下游应用市场增速低于扩产预期甚至出现下降，上述产能扩张将进一步加剧行业内的无序竞争，从而导致产品价格不合理下跌、企业盈利下降，因此，光伏行业可能面临竞争性扩产所带来的产能供需错配风险。
　　(六)宏观环境风险
　　公司所从事的太阳能光伏行业与国内外宏观经济形势和政策波动关联度较高，光伏行业作为新能源产业链发展中的重要部分，行业发展情况与各国对于新能源发展的支持力度相挂钩，也与各国市场的开放程度和贸易保护主义相关联。
　　若未来贸易壁垒持续增多，这类国际贸易政策会给光伏企业的经营环境及海外市场拓展带来了一定的影响。在国内，国家对可再生能源（除光伏发电外，还包括风能、光热能、水能、地热能、生物质能等）的政策选择、投入力度及各种可再生能源之间的竞争情况，均将影响光伏行业在我国的发展。国家对光伏装机容量的宏观调控政策和措施将直接影响包括公司在内的行业内企业的生产经营。
　　在全球能源消费结构升级的背景下，各个国家正大力支持光伏电站的建设，若未来主要市场的宏观经济或相关的政府补贴、扶持政策发生重大变化，可能在一定程度上影响行业的发展和公司的经营状况及盈利水平。
　　各国政府也积极推进光伏产业链本土化政策，如印度和土耳其政府进一步通过各类政府补贴政策鼓励国产产能替代。
　　美国扩大中国光伏双反税令规避范围，开展新的反规避调查，可能增加行业全球供应链的不确定性，并对公司的产品出口、供应链管理及经营业绩产生一定影响。
　　此外，全球经济面临地缘政治冲突的挑战，如2023年10月以来的以色列-哈马斯战争等中东动乱，以及导致石油和其他市场动荡的美国、以色列和伊朗之间的紧张局势等，亦可能间接影响行业的发展。
　　(七)其他风险
　　1、公司与间接控股股东晶科能源控股分别在科创板和纽约股票市场上市的相关风险
　　晶科能源控股为公司控股股东晶科能源投资的控股股东。公司与晶科能源控股分别在上海证券交易所科创板和美国纽约股票市场挂牌上市。公司与晶科能源控股需要同时遵循两地法律法规和监管部门的上市监管要求，对于需要依法公开披露的信息，应当在两地同步披露。由于中美两国存在法律法规和监管理念差异，公司和晶科能源控股因适用不同的会计准则并受不同监管要求，会在具体会计处理及财务信息披露方面存在一定差异。同时，由于证券监管部门对上市公司信息披露要求的差异及语言、文化、表述习惯差异，以及中美两地投资者的构成和投资理念不同、资本市场具体情况不同，公司在科创板上市的股票价格与晶科能源控股在纽约股票市场的股票价格可能存在差异。
　　2、国际贸易保护政策风险
　　近年来，全球主要经济体之间贸易摩擦加剧，公司无法排除未来在境外市场遭遇新的贸易摩擦，导致地区销售收入下降，从而给公司的经营业绩造成影响的可能。出于保护本土产业的目的，美国、欧盟、加拿大、印度、土耳其、约旦等国家和地区均对中国光伏产品及原材料发起过反倾销、反补贴（合称“双反”）调查、保障措施调查或反规避调查等。
　　自2011年以来，美国商务部对来自于中国大陆的晶硅光伏电池及组件发起“双反”调查，开始对相关光伏产品征收保证金，公司不排除未来发生“双反”保证金补缴或者退税减少的风险。
　　2024年5月，美国商务部对来自柬埔寨、马来西亚、泰国和越南的光伏电池（无论是否组装成组件）发起反倾销调查和反补贴调查。2025年6月，美国商务部发布了“双反”税令。
　　2025年4月15日，约旦工业、贸易与供给部国家生产保护局对原产于或进口自中国的光伏电池启动反倾销调查。晶科已经参与调查并积极应诉。截止报告日，调查未结束。
　　2025年2月美国总统依据《国际紧急经济权力法》分阶段对各国征收关税，截止报告日，依据该法征收关税的行为被认定违法，美国政府被判令退还前述税款。
　　2026年2月美国总统依据《1974年贸易法》第122条实施临时统一附加关税措施，对多数进口商品加征10%附加税，该临时关税持续150天，至2026年7月结束。
　　2025年，美国商务部依据《1962年贸易扩展法》第232条，对进口多晶硅及其衍生产品是否影响美国国家安全开展调查，并于后续实施相关贸易措施。相关措施可能通过关税、配额或其他进口限制方式影响光伏产业链上游原材料及相关产品进口，增加公司海外生产经营的不确定性。相关政策可能在2026年年底落地，政策公布后影响已传导至全产业链。
　　2026年上半年，美国政府进一步加强贸易政策工具的使用。依据《1974年贸易法》第301条，美国政府针对所谓“强迫劳动相关供应链风险”以及部分国家“产能过剩”等问题开展调查，并可能对相关国家或地区进口商品采取额外关税措施。相关措施可能扩大公司产品及供应链相关产品面临的贸易限制范围，增加跨境贸易成本。美国政府以“强迫劳动”为由对60个经济体，在122关税结束后，加征10-12.5%的附加关税。
　　除上述“双反”调查、保障措施或反规避调查外，公司还可能遭遇以其他争议问题为借口对中国企业设置的贸易壁垒。如，近年来美国、欧盟、加拿大等发达国家和地区以所谓“人权保护”为由加强对部分行业产品的进口监管。
　　2021年6月至今，美国政府以所谓“强迫劳动”为由对国内某企业发布暂扣令（With hold Release Order），且以执行所谓的《强迫劳动预防法案》（Uyghur Forced Labor Prevention Act）以及相关执行策略为借口，暂停为公司出口至美国的部分光伏产品办理清关手续。公司已通过提交货物追溯性说明文件的方式获得了美国海关和边境保护局批准，以使到港货物持续进口至美国境内。但美国海关和边境保护局未来仍可能暂停公司发运至美国的光伏产品清关手续的办理，届时公司仍需持续提交相关货物的追溯性说明文件以证实其产品不适用相关规则，或将相关货物运离美国，出口至其他国家或地区。上述情况可能影响公司产品在美国市场的销售，进而对公司的经营业绩造成影响。
　　2023年5月，美国有关执法机构持搜查令对晶科美国工厂等场所进行了搜查，公司尚未得知搜查调查原因、公司业已聘请专业律师应对前述搜查程序，搜查未对晶科美国以及晶科美国工厂的运营造成影响。上述调查可能导致公司子公司受到相关机关处罚或面临其他诉讼程序。
　　2025年以来，贸易摩擦的升级和特朗普政府采取的一系列政策和法律法规的调整，对全球供应链格局产生了深远影响。
　　3、信息安全的风险
　　公司拥有“自动化、信息化”的一体化制造能力，通过多种信息系统对工艺设计、生产调度、物料供应、设备管理、质量管控、库存管理、运输管理、环境监控等核心环节实现全流程信息化管理。公司的研发、财务和经营信息也高度依赖多种信息系统和软件进行运作和存储。
　　公司重视并采取合理措施防范网络安全风险，但公司核心信息系统或网络可能因多种原因暂停工作、发生故障或造成信息外泄，这些原因包括系统自身缺陷、公司外部针对公司的黑客攻击、不可抗力等原因造成对硬件设备的损坏以及公司内部工作人员的不当操作等。公司核心信息系统或网络的暂停工作或故障可能导致公司重要文件损坏、丢失或泄露，对公司生产经营产生不利影响。
　　4、出售子公司股权第二期部分股权转让款可能无法收回的风险
　　公司于2024年2月完成对子公司仕邦光能的出售，根据公司与交易对手方仕阳绿能科技签订的《补充协议》约定，仕阳绿能科技应不晚于2024年6月30日向公司支付本次交易的第二期转让价款人民币15亿元。截至本报告期末，公司收到仕阳绿能科技支付的第二期部分股权转让款6.38亿元及资金占用利息0.38亿元。公司已按照账龄计提坏账准备，对仕阳绿能科技的其他应收款账龄为2-3年，计提比例为30.00%，截至2026年6月30日坏账准备余额为25,852.66万元，对应减少2026年上半年利润总额16,235.11万元。鉴于目前光伏市场竞争加剧，光伏产品价格持续下跌影响，行业处于下行周期。如果后续交易对手未能支付第二期股权转让款及交易尾款，将对公司未来经营业绩造成一定不利影响。为保障公司合法权益，公司管理层持续关注交易履约情况，并将继续积极推进与仕阳绿能科技协商，敦促其及时履行剩余付款义务，并作相应会计处理。 收起▲

　　一、报告期内公司所从事的主要业务、经营模式、行业情况说明　　(一)主要业务、主要产品或服务情况　　公司是一家以光伏产业技术为核心，以“改变能源结构、科创智能未来”为发展愿景的全球知名光伏产品制造商。公司主要业务范围包括单晶硅棒、硅片切割、电池制备、组件封装在内的光伏业务。公司建立了从硅片生产、电池片生产到光伏组件生产的垂直一体化产能，产品服务于全球范围内的光伏电站投资商、开发商、承包商以及分布式光伏系统终端客户，并以此为基础向全球客户提供高效率、高质量的太阳能光伏组件及储能产品，持续输送清洁能源。　　1、硅片及光伏电池片　　公司通过采购多晶硅原材料，利用直拉单晶技术生产硅棒，并用金刚线切割... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所从事的主要业务、经营模式、行业情况说明
　　(一)主要业务、主要产品或服务情况
　　公司是一家以光伏产业技术为核心，以“改变能源结构、科创智能未来”为发展愿景的全球知名光伏产品制造商。公司主要业务范围包括单晶硅棒、硅片切割、电池制备、组件封装在内的光伏业务。公司建立了从硅片生产、电池片生产到光伏组件生产的垂直一体化产能，产品服务于全球范围内的光伏电站投资商、开发商、承包商以及分布式光伏系统终端客户，并以此为基础向全球客户提供高效率、高质量的太阳能光伏组件及储能产品，持续输送清洁能源。
　　1、硅片及光伏电池片
　　公司通过采购多晶硅原材料，利用直拉单晶技术生产硅棒，并用金刚线切割加工成硅片，再将硅片通过电池生产工艺加工成电池片。公司生产的硅棒、硅片及电池片主要用于内部各下游环节的生产加工，少量对外出售。预计2026年底，公司已经形成行业领先的约100GW的一体化先进产能，其中国内一体化产能约86GW，海外一体化产能约14GW。同时，针对N型TOPCon电池技术，公司通过多分片、贱金属化等多种电池及组件工艺技术叠加，进一步提效降本，为TOPCon技术路线的持续进步提供有力支撑。
　　2、光伏组件
　　太阳能光伏组件是公司生产环节的终端产品，也是公司面向市场的主要产品，客户群体为全球范围内光伏电站投资商、开发商、承包商以及分布式光伏系统的经销商。公司光伏组件产品以单晶组件为主，结合全球范围内多样化的市场需求，公司应用了TOPCon、双面（含双玻和透明背板技术）、半片、多分片、叠焊、多主栅、大尺寸等电池及组件工艺技术叠加组合，结合当下市场需求，差异化地开发并推出了多个系列的高功率光伏组件产品。公司2026年组件出货的主力产品为应用N型TOPCon电池技术的飞虎3系列高端组件，量产效率突破24.8%，功率最高可达670W。自2025年推向市场以来，得到了海内外客户的高度认可。飞虎3系列光伏组件产品，具备出色的弱光响应能力，可在清晨、黄昏及阴雨天气等低辐照环境下稳定发电，有效延长发电时长并提升全天发电量。其高双面率设计显著增强背面发电增益，尤其在高反射地表环境中表现优异，实现更高的综合发电效率。此外，该系列组件具备更低的温度系数，更优异的耐高温、抗衰减性能，结合长期可靠性保障，适配全球多样化的分布式与地面电站应用场景。
　　(二)主要经营模式
　　1、盈利模式
　　公司拥有独立的研发、采购、生产和销售体系，主要由公司采购原材料后，经过硅料加工、硅片生产、电池片生产和组件生产等一系列连续的生产步骤，从而完成核心产品的制造，通过向境内外下游企业或经销商销售光伏组件的方式实现盈利。
　　2、采购模式
　　公司面向境内外市场独立开展采购业务，每年结合全球各区域市场对产品类型的需求、自身产品战略、竞争对手产品战略分析、原材料供需关系、生产成本以及产能等情况，制定年度采购策略与规划。年度采购战略通常包括：战略供应商策略、供应保障策略、降本目标与策略、供应商管理与维护、供应商绩效评价、新供应商及新材料开发、资金预算、来料检验品质等目标。公司主要产品的原材料采购包括硅料、硅片、电池片及其他辅材和配件等，总体采用“以销定采”的原则进行采购。针对硅料、电池片等重要原材料，公司一般通过与供应商签署中长期采购协议或战略采购协议，来保证原材料的供应；并依据销售订单和生产计划，确定季度或月度采购计划；当执行具体采购计划时，则根据市场行情在具体订单中协商确定采购价格。同时，公司对部分常用或关键原材料策略性地保留一定合理库存。针对常规材料或辅材等，公司通过定期实施招投标来保持供应商的竞争性，以此应对采购价格波动风险，控制采购成本。面对原材料价格随机波动性增强的市场趋势，公司强化“现货+期货”双市场联动机制，全面覆盖硅料、白银、铝、铜等核心品种，实现成本风险对冲。此外，公司践行精细化的采购模式，在外采和一体化生产上实现灵活切换。
　　3、生产模式
　　公司总体采用“以销定产”的生产模式，结合需求预测提前规划生产计划，并根据销售订单、技术资料、生产设备负荷分配计划，形成生产任务，下达至公司各生产基地进行生产。同时，公司制定了详细的生产管理制度，对生产全程各环节进行精细化管理：计划物控部门发出生产指令及物料采购申请；技术部门负责工艺技术管理及技术标准制定；生产部门根据生产操作规范，按要求进行生产工作；公司品质管理部门全程对产品质量进行监督管控。公司在生产制造环节注重数字化运营与EHS数据跟踪，具体措施包括规划重点区域AI系统，上线特殊天气、消防安全、特殊作业等多场景预警功能，开发EHS信息平台和上线EHS智能管家等，助力公司提升EHS整体管理能力。
　　4、研发模式
　　公司秉承“探索一代、研发一代、量产一代”的理念，确立了“高效率、低成本、智能化、信息化”的技术创新发展方向，倡导全产业链的一体化可持续创新，将技术革新有效嵌入生产各环节。同时，在N型产品占有率提升和组件产品高度竞争的大背景下，不断提高N型产品效率功率，以打造产品技术的持续竞争力为目标，实现技术创新和成本优化的最大价值。公司以国家企业技术中心、省级企业技术和研究开发中心以及博士后科研工作站为依托，建立了全面、高效的研发组织体系。公司制定了合理的研发工作考核及奖惩机制、有效的研发激励机制，高度重视技术创新的管理与保护，高度重视人才培养，并保持高水平的研发投入。同时，公司在硅片、电池片和组件技术方面及光储一体化等领域进行了前瞻性的技术储备。
　　5、销售模式
　　公司拥有“硅料加工—硅片—电池片—组件”垂直一体化产能，自产硅片、电池主要自用于继续制造太阳能光伏组件，对外销售的产品主要为光伏组件，销售网络覆盖全球。目前，公司产品已经累计服务于全球近200个国家和地区的4000家左右客户，建立了120多个全球的营销分支，全球服务中心数量达35个，在全球各类新兴市场的市占率持续提升。针对不同的组件客户类型，公司采用直销和经销两种模式：直销模式主要适用大、中型的电站及工商业项目，经销模式主要适用小型工商业项目和户用市场。公司还建立了与营销相匹配的服务体系，该体系由自有的专业服务团队及长期合作的第三方服务机构组成，可为全球各区域的服务人员提供技术支持。公司在多年的销售过程中不断优化服务流程和系统，持续完善相应的服务质量管理与产品质量管理标准。现阶段已经形成了较为完善的配套服务体系，能够为全球客户第一时间提供高效的服务支持。2025年，面对国内政策调整与海外市场波动的复杂局势，公司依托成熟的全球化销售网络，快速响应各地政策变化，灵活调整市场策略，优化物流与渠道布局，在波动中保障产品通路顺畅，体现出灵活韧性的市场应变能力。
　　(三)所处行业情况
　　1、行业的发展阶段、基本特点、主要技术门槛
　　气候变化是全球性问题，世界各国认识到需要共同采取行动应对这一挑战。《巴黎协定》等国际协议的达成，体现了国际社会在减排温室气体、控制全球气温上升方面的共同意愿和责任，为全球应对气候变化提供了基本框架和目标导向。2020年9月22日，习近平总书记在第七十五届联合国大会一般性辩论上宣布，中国力争于2030年前二氧化碳排放达到峰值、2060年前实现碳中和。推进碳达峰碳中和是党中央经过深思熟虑作出的重大战略决策，既是对国际社会的庄严承诺，也是推动高质量发展的内在要求。在2025年《巴黎协定》达成10周年之际，习近平主席在联合国气候变化峰会上宣布中国新一轮国家自主贡献。其中指出，到2035年，非化石能源消费占能源消费总量的比重达到30%以上，风电和太阳能发电总装机容量达到2020年的6倍以上、力争达到36亿千瓦。发展可再生能源，不仅有助于推动我国加快能源转型，提高可再生能源的占比，也能增强能源供应的稳定性和安全性，降低对传统化石能源的依赖。
　　根据中国光伏行业协会2025-2026年中国光伏产业发展路线图，2025年全球光伏新增装机规模预计在580GW规模，继续保持上升态势。根据国际能源署（IEA）在《Renewable2025》中的预测，由于此前光伏装机处于非常规高速增长态势，叠加美国、中国等主要市场政策的阶段性变动，2026年全球光伏装机将进入调整期，出现负增长或增速放缓的迹象。但2026年后，受印度、中东北非等发展中国家及地区的需求拉动，新增装机将回调至持续增长态势。2025年11月22日第二十次G20峰会通过《二十国集团领导人约翰内斯堡峰会宣言》，宣布支持通过现有目标与政策，共同推动到2030年全球可再生能源装机容量增至2022年的三倍。整体而言，全球光伏市场仍有很大增长空间。
　　光伏产业的技术门槛主要在材料纯度控制、电池转换效率提升、生产工艺精细化以及产业链上下游协同创新等方面。这些门槛决定了产品的性能、成本和市场竞争力。龙头企业凭借资金、研发和规模优势，率先突破技术门槛，并将这些优势转化为市场竞争护城河。
　　2、公司所处的行业地位分析及其变化情况
　　公司作为全球光伏组件行业的领军企业，已七年位列全球出货量第一，2025年组件出货达86.8GW，累计出货超390GW，N型TOPCon组件累计出货超220GW，位居行业首位。
　　在国内光伏市场价格竞争白热化的背景下，公司锚定海外市场作为增长核心，持续加大销售力度，优化全球布局，提升治理水平。凭借深厚的品牌积淀与渠道资源，公司针对不同区域需求精准施策：欧洲市场依托N型TOPCon组件技术优势，契合当地能源转型政策，在英国、保加利亚、乌克兰、爱尔兰等国市场份额稳步提升；亚太地区深度参与大型电站建设，同时深耕分布式市场，在澳大利亚、日本等国地位稳固；南美、中亚市场抓住新能源投资热潮，强化本地合作，快速渗透智利、乌兹别克斯坦等增量市场，实现市占率的显著增长。
　　行业自律持续推进，聚焦于遏制低价无序竞争、推动落后产能出清、强化标准引领与质量管控、引导产业向高质量发展转型，为光伏行业营造了更加健康、有序的竞争环境，客观上为技术领先、全球化布局深入的企业创造了有利条件。公司作为行业头部企业，积极响应政策导向，主动摒弃低价竞争模式，聚焦技术创新与高质量发展，通过N型TOPCon技术的持续突破、高功率产品规模化升级以及光储协同战略的深化，巩固了产品差异化优势。在政策引导行业出清落后产能、整治无序竞争的背景下，公司凭借技术壁垒和品牌实力，稳固全球市场领先优势。
　　3、报告期内新技术、新产业、新业态、新模式的发展情况和未来发展趋势
　　（1）136号文的发布，推动行业从“政策驱动”向“市场驱动”加速转型
　　2025年2月，国家发展改革委、国家能源局联合发布《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》（发改价格〔2025〕136号）》。136号文的发布标志着我国新能源电价全面进入市场化时代，对光伏行业产生深远影响。文件以2025年6月1日为分界点，存量项目保留机制电价保障基本收益，增量项目则需通过市场竞价确定电价，推动行业从“政策驱动”向“市场驱动”加速转型。这一变革倒逼企业告别粗放扩张模式，转向以消纳能力为核心、以综合收益为导向的精细化运营。
　　在用电趋势方面，随着工商业用电峰谷价差拉大，光伏自发自用经济性凸显，尤其在数据中心等高耗能场景中，企业更倾向于通过分布式光伏+储能实现电力成本管控与绿电消纳，提升能源自主性。零碳园区作为新型电力系统的重要载体，正成为光伏应用的新高地，依托“自发自用、余电上网”模式，结合智能运维与能源管理平台，实现能效提升与碳资产增值双重价值。与此同时，绿证交易价格回升、CCER重启，进一步强化了光伏项目的环境溢价能力，使优质项目即便在电价波动下仍具备稳定回报潜力。
　　同时，这一变革加剧了下游电站投资的不确定性，倒逼组件制造企业由规模扩张转向技术引领与质量竞争，加速淘汰低效产能，行业集中度进一步提升。企业纷纷聚焦高效技术路线，推出高双面率、低衰减、适配低辐照与复杂环境的差异化产品，以提升全生命周期发电收益。此外，在全球能源转型加速推进的背景下，具备“光伏+储能”系统集成能力、综合能源解决方案经验及全球化布局优势的企业更具竞争力，推动制造端向服务化、场景化、高质量发展转型。
　　（2）储能应用场景多元化，产业竞争向整体解决方案转变
　　报告期内，全球能源转型与数字化浪潮交汇，储能产业边界持续拓宽。数据中心、零碳园区等新场景涌现，AI技术深度渗透储能全链条，推动储能系统从硬件设备向智能化能源资产演进。产业竞争焦点正从单一硬件性能向"产品+系统+服务"的整体解决方案能力迁移，深度场景洞察与全栈技术整合能力成为核心竞争力。报告期内公司紧跟产业变革趋势，完成源网侧储能和工商业储能系统迭代升级，积极挖掘零碳园区、数据中心、光储充一体化、微电网等多元化场景需求潜力，产品解决方案市场认可度稳步提升，客户信任度不断增强。
　　二、经营情况讨论与分析
　　2025年，全球光伏行业需求增长势头延续。在中国“十四五”规划收官之年，国内光伏年度新增装机超300GW，再创历史新高，风光累计装机首超火电。据中国光伏行业协会数据显示，2025年以来，国内光伏产业链价格有所回升，“内卷外化”得到一定程度的遏止。光伏产品出口总额约293.56亿美元，同比下降8.3%，降幅较2024年同期明显收窄。同时，2025年出口量与2024年同期相比全面提高，尤其是2025年下半年以来，对多个国家和地区出口同时增长。2025年全年中国硅片、电池和组件产品出口量超440GW，同比增长23%。
　　虽然全球市场供需错配问题仍在持续，但光伏经济性的显著提升，持续加速推动出口市场格局多元化——2025年中国光伏组件出口量超1GW的市场数量从2024年的38个增至47个，亚洲、非洲市场快速崛起，其中巴基斯坦、菲律宾、老挝、阿尔及利亚、刚果等成为重要增长点。
　　身处行业浪潮中，公司积极调整策略应对供需压力，受全球光伏产业链价格波动、海外贸易保护政策扰动等因素影响，光伏组件价格整体仍处于低位，公司2025年度业绩出现阶段性承压。2025年公司实现营业总收入654.92亿元，同比下降29.18%；归属于母公司所有者的净利润为-68.82亿元，同比由盈转亏。尽管业绩承压，公司出货量继续保持行业领先，出货量第七次位居行业第一。
　　报告期内，光伏行业正式告别规模扩张型发展模式，迈入以技术创新、价值创造为核心的转型关键期。供需结构失衡、低价竞争加剧等行业痛点倒逼企业加速战略升级。行业政策等密集落地，引导行业竞争焦点从“拼价格”转向“拼技术、拼创新、拼价值”；2026年4月1日起取消光伏产品增值税出口退税的政策，进一步推动海外市场价格理性回归，抑制低质低价产品无序出口，降低贸易摩擦风险。
　　公司积极响应政策导向，锚定“技术驱动、价值引领”核心战略，以技术创新为核心引擎，通过优化光伏产品矩阵、深耕终端市场、战略布局储能业务三大举措，将政策红利转化为发展动能，在行业转型浪潮中持续巩固领先地位。
　　（一）技术研发突破：刷新行业效率天花板
　　报告期内，公司持续坚持研发创新为战略重点，2021-2025年累计研发投入超220亿元，高强度研发投入直接转化为技术突破：年内实现N型TOPCon电池转化效率刷新至27.79%、N型TOPCon-钙钛矿叠层电池效率达34.76%两项重大成果，累计32次打破电池和组件效率功率世界纪录，持续引领行业技术升级方向。
　　此外，公司与晶泰科技合作成立合资公司，将共建全球首个“AI决策-机器人执行-数据反馈”全闭环实验线，利用AI与机器人技术加速高效率、高稳定性的钙钛矿叠层电池研发。此举旨在通过技术融合将光伏研发从传统“试错法”转向智能化范式，并预计在未来三年左右推动该技术实现规模化量产。这一突破不仅有望在地面电站中提升15%的系统经济性，更因其轻量化、高抗辐照的特性为光伏在商业航天中应用提供了关键解决方案。此次合作的意义在于，它通过AI与自动化重塑研发模式，或将重新定义整个光伏产业的创新速度与边界。
　　（二）产品矩阵落地：场景化定制实现市场突破
　　公司以场景为核心构建的差异化产品矩阵全面落地见效：飞虎3系列N型TOPCon组件，凭借四个方面的核心优势，较普通组件达成明显溢价：首先，它具备卓越的“高温+低辐”双向发电能力，优化的功率温度系数与优异的弱光响应能显著提升全天的发电量；其次，凭借超高的双面率（85%±5%）与首年仅<1%的超低衰减，可最大化全生命周期的发电收益并降低度电成本（LCOE）。此外，其高达24.8%的转换效率与高功率密度能有效降低电站的BOS成本，同时优异的抗PID、抗风沙能力保障了长期可靠性。最后，其设计完美兼容主流跟踪支架，是针对分布式和大型地面电站严苛需求的优选解决方案；“大交通防眩光组件”成功应用于太原武宿零碳机场项目，解决光敏感区域光伏应用难题；“三优组件”及不沾灰组件在极端气候区域完成项目验证，发电增益提升3%以上；零碳组件NeoGreen获得欧盟、日本等高端市场客户批量订单；邯郸10MWh农贸市场“光储充协同”项目落地，验证了储能系统在细分场景的商业可行性。
　　（三）终端运营升级：全链条服务体系成型
　　公司完成从“产品提供商”向“综合能源解决方案服务商”的转型：产品端以TigerNeo系列高端产品为核心，在户用与工商业分布式市场精准推进差异化策略；服务端建立下沉式快速响应售后服务模式，推出技术培训、营销支持、金融服务等赋能服务；管理端优化销售组织形态并设计激励倾斜机制，实现海外销售及售后全流程数字化闭环管理，通过优化交付与库存匹配规则，在保障市场响应速度的前提下有效降低库存水平。
　　（四）供应链管控见效：双市场联动保障成本可控
　　公司“现货+期货”双市场联动机制全面覆盖硅料、白银、铝、铜等核心品种：现货端与核心供应商签订长单锁定原料供应，通过提前锁价、动态调整周转库存、优化“期货点价”等方式优化采购价格；期货端利用期货工具管理价格风险敞口，辅以期权组合提升对冲效果，部分品种通过期货头寸交割直接实现价格锁定。2025年公司套保规模较2024年显著提升，并于11月将期货套保保证金额度增至15亿元，实现供应链成本的可控与优化。
　　（五）数字化变革引领：AI赋能与智能制造驱动光伏产业升级
　　报告期内，公司积极贯彻国家数智制造战略，成立数字化办公室统筹公司数智化转型，并以“AI驱动的范式变革”为核心引擎全面推进智能升级。2025年，公司发布《AI转型白皮书》，聚焦光伏电池硼扩工艺智能调参、智能切片SOP监控等重点项目，推动AI战略扎实落地。基于组件订单全生命周期管理串联14个业务系统，实现359项经营数据实时线上化，年化总收益超过1亿元。通过与IBM合作推进“产供销一体化平台”项目，显著提升运营效率，实现因成品呆滞库存导致的资金占用量降低1.4亿元、产能利用率提升5%、订单交付周期缩短24.5%、采购配额达成率提升至99.45%。公司围绕山西大基地打造的工厂项目，深度融合AI、云计算、大数据等技术，赋能各生产环境，实现一体化贯通生产时间大幅缩短，一体化制费较国内其他生产基地降低近20%，为海外先进制造基地提供可复制的范本。
　　在人才培育方面，公司开设数字化培训课程128项，累计参与16,015人次，3,502人通过数字化认证。各业务领域共梳理AI场景420个，已落地运行60个，实现成本节约超过1亿元。举办的第三届数智晶科AI创新大赛吸引290名员工提报120项案例，部分已落地场景预计每年可为公司创造超2,000万元收益。安全生产领域同步推进数字化管理，累计完成50项信息化开发与17项AI应用落地，构建集智能监控、实时预警与决策支持于一体的智慧安环管理体系。
　　（六）战略深耕产品进阶，储能业务乘势增长
　　报告期内，公司持续深化储能业务战略布局，针对源网侧大型储能应用场景和工商业市场，进一步迭代升级储能产品解决方案，完善全生命周期服务体系，推动光储协同的能源应用向更高效率、更高安全性方向演进。2025年，公司储能产线实现规模化稳定运营，关键核心零部件自研、量产能力持续增强，全年储能系统出货量较上年实现跨越式增长，业务规模与市场份额显著提升，展现出强劲的发展动能与增长潜力。凭借卓越的产品性能、可靠的品质保障及全球化服务网络，公司连续多个季度荣登BNEFTier1一级储能厂商名录，品牌影响力和市场竞争力获得客户与行业的广泛认可。
　　未来，公司将进一步加大储能业务的海外市场开拓力度，在全年储能系统出货量高速增长的基础上，深度布局零碳园区、数据中心、微电网等细分应用场景，推出更具针对性的定制化智慧能源解决方案。同时，依托公司在光伏领域的全球龙头优势，积极探索创新业务模式与商业化路径，打造高效、智能、可靠的绿色能源系统解决方案，赋能社会绿色低碳转型，为全球能源可持续发展贡献力量。
　　三、报告期内核心竞争力分析
　　(一)核心竞争力分析
　　一、技术专利壁垒：全球化布局构建竞争护城河
　　公司构建了覆盖核心技术、全球市场的高价值专利体系，是全球光伏行业技术专利的领军企业。（1）专利规模与质量领先：截至报告期末，公司全球专利申请超过5,700件，专利授权超过3,500件，其中发明专利申请占总申请数量的76%，专利数量与质量均位居行业前列。（2）核心技术专利优势显著：公司是全球拥有N型TOPCon相关技术专利数量最多的企业，在电池片及组件等领域的TOPCon、BC、钙钛矿技术，以及储能等先进技术领域的专利布局全球领先，形成了难以复制的技术壁垒；（3）全球化专利网络：海外专利布局覆盖美国、欧洲、韩国、日本等主要国家和地区，海外专利申请量占比33%，为全球化业务拓展提供了坚实的知识产权保障，有效规避海外市场专利风险；（4）开放共享的知识产权生态：公司凭借深厚的TOPCon专利储备，积极促进产业间的技术流动和融通创新，通过开放部分非核心专利、建立行业技术共享平台等方式，推动N型技术的规模化应用，打造有利于产业健康发展的知识产权生态。
　　二、市场适配能力：需求洞察与快速转化的核心优势
　　公司具备深度洞察市场需求并快速转化为产品解决方案的能力，构建的多元化产品矩阵能够精准适配通用发电、特殊场景、ESG需求等不同市场层面。从产品研发到场景应用的快速转化效率，使公司能够在细分市场率先占据优势，避免陷入同质化价格竞争，为客户创造独特价值。针对市场对高功率光伏产品日益增长的需求，公司已提前完成产能布局与产品迭代，预计2026年640W以上高功率组件的出货占比将超过60%，核心产品结构持续向高附加值方向优化。当前，北美电力供应紧张，AI算力中心发展与制造业复苏进一步加剧电力缺口，光伏需求显著增长，商业航天应用场景更打开需求天花板。公司深耕北美市场，佛罗里达州生产基地保持着良好的运转态势。在此背景下，公司计划2026年同比提升北美组件销售规模，以抢抓市场机遇，巩固提升市场份额与影响力。
　　三、全球治理能力：体系化布局筑牢全球化发展根基
　　公司深耕全球治理体系建设，以体系化布局筑牢全球化高质量发展根基。组织架构上，明确海外主体架构规则及权责边界，保障全球战略连贯落地；考核机制采用“总部统一标准+区域特色指标”模式，激活组织内生动力；数字化赋能打造一体化IT平台，实现跨区域业务高效协同；人才与文化双向融合，选派全球化视野干部派驻试点区域并建立轮岗机制，同步推动核心文化理念属地化适配。系列举措推动全球治理能力质升，提升运营效率与合规水平，为全球近200个国家和地区的市场拓展保驾护航，巩固行业龙头地位。
　　四、ESG治理优势：绿色实践与稳健运营筑牢长期价值根基
　　公司以技术创新为驱动、绿色发展为导向、稳健治理为支撑，构建起兼具竞争力与责任感的ESG管理体系。报告期内，公司ESG表现获权威认可：首次获评MSCIESG"A"级，作为唯一中国光伏组件制造商连续两年入选标普全球《可持续发展年鉴》，WindESG评级实现三连升至最高AAA级，为行业可持续发展树立标杆。
　　作为光伏行业首家同时通过SBTi全系列目标审验的中国企业，公司将绿色理念贯穿全链条：探索内部碳定价机制引导降碳转型，落地全球首笔气候韧性融资赋能绿色项目，推进绿色工厂建设优化生产能耗，建立产品全生命周期碳足迹管理体系，以实际行动锚定"双碳"目标。
　　在治理层面，公司将气候变化等ESG核心议题融入战略决策，设立风险合规与ESG管理委员会统筹推进相关工作，完善透明信息披露机制，引入第三方机构开展全产能布局全链路追溯审核，以专业管控保障企业行稳致远。未来，公司将持续深化ESG实践，为全球可持续发展贡献光伏力量。
　　(二)报告期内发生的导致公司核心竞争力受到严重影响的事件、影响分析及应对措施
　　(三)核心技术与研发进展
　　1、核心技术及其先进性以及报告期内的变化情况
　　（1）低氧N型单晶技术及产业化研究
　　完成低炉压降氧工艺的推广工作，大尺寸硅棒氧含量水平大幅下降，显著降低电池同心圆比例并提升电池效率，处于行业领先水平。
　　（2）N型硅片薄片化切片技术及产业化研究
　　完成N型硅片薄片化切片技术与产业化应用，优化切割工艺与设备适配性，突破超薄硅片切割瓶颈，形成可复制的量产方案。实现厚度稳定可控与高良率量产，显著降低硅耗、提升电池效率，薄片化技术处于行业领先地位。
　　（3）N型HOT3.0电池技术及产业化研究
　　开发发射极俄歇复合抑制、高透过钝化接触以及能量粒子体钝化等多项适用于大尺寸的先进技术，结合新技术应用，电池量产批次效率超过27%。
　　（4）N型BC钝化接触全背电极电池技术
　　开发低复合金属化技术，匹配TOPCon电池钝化接触技术、电池背面图案化技术，形成全钝化接触BC电池成套工艺，同步开展研发级别的中试验证和差异化提效技术开发。
　　（5）钙钛矿/TOPCon叠层电池技术
　　基于自主开发的高效TOPCon钝化接触底电池技术，开展新型中间复合层材料技术、钙钛矿界面缺陷复合钝化材料技术和体相缺陷钝化材料技术开发，形成高效、高稳定性钙钛矿/TOPCon叠层电池成套工艺。经第三方检测认证，叠层电池实验室最高转换效率达34.76%。
　　（6）TigerNeo组件量产技术研究
　　开发基于大尺寸硅片电池的TigerNeo组件量产技术，采用0BB、HCP、MAX、叠加新型焊带、LFG玻璃、HTF胶膜、高反膜带等技术，全面增强组件功率、能量密度和可靠性，量产功率达650W以上（210R-66双玻）。
　　（7）储能应用与电力系统调节技术开发
　　围绕提高能源利用率、极致安全保障、降低成本、提升用户体验等方面，通过对系统集成技术、储能多级安全技术、超静音设计、大容量长循环电芯、PCS、BMS电池管理系统、智慧能源管理技术、浸没式液冷技术等研究创新，设计开发大储蓝鲸SunTera、工商业海豚SunGiga等系列产品，进一步为多场景下不同类型客户提供安全、可靠、高效的储能产品和解决方案。
　　2、报告期内获得的研发成果
　　（1）报告期内公司研发方面获得的奖项、资质
　　1）“面向极端环境应用的超高耐候TigerNeo光伏组件”荣获工业和信息化部产业发展促进中心第二届能源电子产业创新大赛总决赛银奖；“桩基式抗巨浪耐盐腐GW级海上光伏发电矩阵”荣获浙江省制造业首（台）套装备省级首台套；“大尺寸n型晶体硅TOPCon太阳电池的产业化技术及其应用”荣获浙江省先进技术创新成果；
　　2）“面向场景化的高效高可靠性光伏组件的关键技术与应用”荣获江西省科学技术进步二等奖；
　　3）“一种太阳能电池及其制备方法、光伏组件”荣获中国专利优秀奖；“太阳能电池光伏组件”荣获第六届江西省专利奖；
　　4）主导立项IECTS63632光伏组件踩踏国际标准，荣获CSTM标委会颁发的“国际开拓奖”，主导2项团体标准荣获CSTM标委会颁发的“2025年度标准创新二等奖”；
　　5）“沙漠场景海外大型光伏电站工程能效提升技术研发与应用”荣获中国安装协会科学技术进步奖一等奖；“高效TOPCon电池金属化关键技术研究及产业化”荣获中国有色金属工业科学技术奖二等奖；“高效钙钛矿/TOPCon叠层太阳能电池”收录中国可再生能源学会2024光伏领域重大科技进展；“27.20%的n-TBC太阳电池”和“26.67%的n-TOPCon太阳电池”收录中国可再生能源学会2025太阳电池最高效率。
　　6）报告期内新增省级重点研发计划项目3项。
　　（2）核心学术论文发表情况
　　公司研发人员通过参加各类学术交流活动，积极了解行业一流研究动向，同时积极参与国际技术研讨会，与全球学术专家共探光伏技术发展，保持与国际学术界的积极交流对话。组织IECTC82WG8光伏电池国际会议、IECTC82WG8秋季会议等，参加的光伏学术会议包括：国际太阳能光伏论坛（SNEC）、第三届XBC电池与组件技术论坛、第十七届中国（无锡）国际新能源大会、第二十届中国（济南）国际太阳能利用大会、CSTM团体标准春季会议、EUPVSEC2025、韩国光伏学会年会等。
　　3、研发投入情况表
　　研发投入总额较上年发生重大变化的原因
　　主要系报告期内研发用材料价格下降所致。
　　4、在研项目情况
　　情况说明
　　报告期内，公司根据战略规划和技术研发需求，对上述研发项目项下子项目进行了调整，范畴不含2025年前已结项的子项目，故在研项目投资额与前期定期报告披露数据相比有变。
　　5、研发人员情况
　　研发人员构成发生重大变化的原因及对公司未来发展的影响
　　公司积极拓展新型前沿技术路线布局，保持产品竞争力持续领先，补充了一定数量具备实操经验的技术人员，支持研发项目中试线平台的升级改造。与此同时，研发技术着力加强项目从0到1原型开发、1到N规模化落地的全流程支撑能力，促进更高效快速完成新产品新技术导入量产。
　　6、其他说明
　　四、风险因素
　　(一)尚未盈利的风险
　　(二)业绩大幅下滑或亏损的风险
　　光伏产业在十多年的发展过程中，曾经出现过重大产业政策变换、下游需求不足、阶段性产能失衡等问题，随着公司业务规模扩大，经营发展受到行业政策与发展趋势、外部竞争环境、主要原材料价格波动、汇率波动等多重因素影响。报告期内，受光伏市场竞争加剧，光伏产品价格持续下跌影响，公司经营业绩较去年同期大幅下滑，公司业绩下滑主要系行业激烈竞争带来的阶段性供需错配引致光伏组件一体化各环节产品价格下降，若未来公司产品销售价格未能回调至正常水平，则公司组件产品盈利能力和整体经营业绩的恢复存在一定风险。
　　(三)核心竞争力风险
　　1、技术迭代风险
　　光伏行业技术迭代速度较快，近些年在拉晶、硅片、电池片、组件等方面涌现了大量的新技术和新工艺，要求行业内企业准确把握技术发展方向，加大研发力度，持续提升创新能力，完善产业化能力。若公司不能准确判断技术发展趋势，不能准确把握行业关键技术的发展动态、新技术及新产品的研发方向，未能对具备市场潜力的技术投入足够的研发力度，或前沿光伏技术出现革命性突破而公司未能及时掌握，则可能出现技术落后的风险，从而使得公司面临丧失竞争优势甚至被市场淘汰的风险。
　　2、核心技术泄密风险
　　光伏行业具有技术密集的特点，公司自主掌握了拉晶、硅片、电池片和组件等领域的多项核心技术，该等技术及相关光伏产品是保持持续经营能力的重要基础，是公司核心竞争力的体现，因此，公司重视核心技术的保密工作，建立了较完善的技术管理和保密制度，且与核心技术人员签订了保密协议。尽管公司采取了多项核心技术的保密措施，公司未来仍存在核心技术被他人抄袭、核心技术信息保管不善或核心技术人员流失等导致的核心技术泄密的风险，从而将对公司的竞争力产生不利影响。
　　(四)经营风险
　　1、原材料价格波动风险
　　光伏产业链中涵盖对硅料、玻璃、EVA胶膜等多项原辅料需求，公司利润水平受原辅料价格波动影响较大。虽然我国光伏产业链发展基本完整，各环节供给关系总体较为均衡，但仍然会出现阶段性、结构性或特殊事件导致的短期供给失衡和价格波动，若上游原材料价格出现急剧波动且公司未能有效做好库存管理，则可能导致公司存货跌价或生产成本大幅波动，从而挤压公司盈利空间，对公司经营业绩产生重大影响。
　　2、境外市场经营风险
　　公司积极推进生产和销售全球化，先后在东南亚、美国设立了海外生产基地并推进在沙特设立合资工厂，同时还在全球十余个国家设立了海外销售子公司，基本实现全球化经营。报告期内，公司境外业务集中在美国、欧洲、日本、韩国、东南亚等国家和地区，产品累计销往全球近200个国家和地区，报告期内公司境外销售收入占比超过65.52%。公司境外生产、销售受到国际政治关系、国际市场环境、法律环境、税收环境、监管环境等因素的影响，还可能面临国际关系变化及相关国家非理性竞争策略等不确定风险因素的影响，则公司将面临境外业务经营失败或遭受境外经营损失的风险。此外，公司还可能卷入不熟悉的海外司法管辖区的正式或非正式行政程序，包括税务争议，如果相关当局认为公司未能遵守法律、法规或税务要求，公司可能会受到行政和税务处罚。争议和行政或税务处罚可能会导致法律或其他程序，并可能导致公司的业务计划中断、声誉受损、额外费用以及转移公司的资源和管理层的注意力。法律和行政程序通常成本高昂、耗时且会干扰正常业务运营。复杂的法律和行政程序的结果可能存在不确定性，并可能使公司面临境外业务经营失败或遭受境外经营损失的风险。
　　3、安全生产的风险
　　由于公司生产规模较大，人员众多，生产过程相对复杂，公司在生产过程中存在一定的安全生产风险。如果公司在生产过程中遭遇设备故障、操作失误或遇到火灾、恶劣气候事件、环境突变以及其他不可抗力事件影响，造成意外安全事故，可能会导致公司面临生产经营中断、停产整改甚至遭受行政处罚的风险，扰乱公司的业务运营，从而影响公司经营业绩与稳定性。
　　2024年4月，公司全资子公司山西晶科能源贰号智造有限公司（以下简称“山西晶科”）一期切片电池车间发生火灾事故，本次事故导致部分设备及资产受损，未造成人员伤亡，公司已在《2024年年度报告》中计提相应损失。上述受损资产系已投保资产，公司积极跟保险公司协商保险理赔等工作，截至报告期末，山西晶科累计已收到承保保险公司预付赔款人民币2.2亿元。公司正全力配合相关部门对事故进行调查，鉴于最终调查结果具有不确定性，可能对公司经营业绩产生不利影响。
　　4、知识产权侵权风险
　　随着光伏行业的发展和竞争的加剧，且由于太阳能技术专利涉及的权利要求的有效性和范围涉及复杂的科学、法律和事实问题和分析，因此公司可能会面临涉及专利侵权或侵犯第三方知识产权的诉讼，相关诉讼的影响存在不确定性。如若公司在相关知识产权诉讼中败诉，将可能导致公司需对第三方承担重大责任，例如需向第三方寻求许可、支付许可费，或重新设计公司的产品，或使公司无法制造和销售相关产品。此外，由于知识产权诉讼可能会持续较长时间，在相关诉讼了结前，受相关诉讼影响，相关客户或潜在客户也可能会推迟或限制采购或使用公司生产的产品，从而对公司产生不利影响。
　　(五)财务风险
　　1、税收优惠政策及政府补助的风险
　　公司多个下属子公司系经依法认定的高新技术企业，在满足享受高新技术企业税收优惠的所有条件时可享受高新技术企业所得税税收优惠政策，未来若上述税收优惠政策发生变化或者公司不满足税收优惠条件无法继续享受相关的优惠政策，将导致公司税费上升，从而对公司经营业务造成不利影响。此外，公司所属的光伏行业属于国家政策支持的新能源行业，政府部门对于行业内企业的相关产能建设、研发成果会予以一定的补贴支持，但政府补助发放的时间及金额存在一定不确定性，如果国家调整政府补助政策，可能会减少公司收到的政府补助金额，将会对公司的经营情况产生不利影响。
　　2026年1月8日，中国政府取消了光伏组件的出口退税，这一政策变化可能会对公司的业务产生一定的影响。该变化可能会增加公司光伏组件的有效出口成本，降低公司在海外市场的价格竞争力。如果公司无法将增加的成本转嫁给客户或通过成本控制措施抵消，公司的利润率和经营业绩可能会受到不利影响。
　　2、汇率波动风险
　　公司境外销售收入占主营业务收入比例较高，公司境外销售通常以美元、欧元等外币进行结算，汇率波动将直接对公司经营业绩产生影响。受国际局势与环境变化等因素影响，汇率风险管理难度加剧。若未来人民币处于持续的升值通道，将对公司经营业绩造成重大不利影响。
　　3、资产负债率偏高的风险
　　截至报告期末公司的资产负债率处于较高水平。未来，若公司经营业绩未达预期甚至下滑，导致经营性现金流入减少，或者难以通过外部融资等方式筹措偿债资金，将对公司资金链产生一定压力，从而对公司的日常经营产生不利影响。
　　4、存货余额较大的风险
　　公司存货主要为原材料和库存商品。如果市场环境发生重大变化、市场竞争风险加剧及公司存货管理水平下降，引致公司存货出现积压、毁损、减值等情况，将增加计提存货跌价准备的风险，从而对公司经营业绩产生不利影响。
　　(六)行业风险
　　1、光伏行业竞争加剧的风险
　　近些年光伏行业发展迅速，产业链各环节龙头企业依靠资金、技术、成本和渠道优势，不断扩大规模，纷纷进行扩产或围绕行业上下游延伸产业链，行业资源向少数光伏企业进一步集中，使得光伏行业的竞争愈发激烈。随着行业产能的扩产及技术进步，光伏产品价格逐步降低，光伏企业在成本管控及产品性能上面临更加激烈的竞争。此外，近年来部分中国光伏企业纷纷在以东南亚为代表的海外区域新建产能并加大海外市场的开拓力度，加剧了海外市场的竞争程度。因此，产业链的加速淘汰和集中度的进一步提升，以及市场布局的加快将使得公司面临市场竞争加剧的风险。
　　2、行业扩产带来的阶段性产能供需错配风险
　　全球光伏行业经过十多年发展，曾出现阶段性和结构性产能供需错配的情况，行业在经历2011-2012年以及2018年等多轮深度调整后，大量无效、落后产能逐步得到淘汰，但产能总体供需错配的局面并未得到彻底改变。近年来，随着全球光伏需求持续向好，行业内龙头企业为提升市场份额，保持竞争地位，纷纷加快产能扩张步伐，导致市场新增及潜在新增产能大幅增加。若未来下游应用市场增速低于扩产预期甚至出现下降，上述产能扩张将进一步加剧行业内的无序竞争，从而导致产品价格不合理下跌、企业盈利下降，因此，光伏行业可能面临竞争性扩产所带来的产能供需错配风险。
　　(七)宏观环境风险
　　公司所从事的太阳能光伏行业与国内外宏观经济形势和政策波动关联度较高，光伏行业作为新能源产业链发展中的重要部分，行业发展情况与各国对于新能源发展的支持力度相挂钩，也与各国市场的开放程度和贸易保护主义相关联。
　　若未来贸易壁垒持续增多，这类国际贸易政策会给光伏企业的经营环境及海外市场拓展带来了一定的影响。在国内，国家对可再生能源（除光伏发电外，还包括风能、光热能、水能、地热能、生物质能等）的政策选择、投入力度及各种可再生能源之间的竞争情况，均将影响光伏行业在我国的发展。国家对光伏装机容量的宏观调控政策和措施将直接影响包括公司在内的行业内企业的生产经营。
　　在全球能源消费结构升级的背景下，各个国家正大力支持光伏电站的建设，若未来主要市场的宏观经济或相关的政府补贴、扶持政策发生重大变化，可能在一定程度上影响行业的发展和公司的经营状况及盈利水平。
　　此外，全球经济面临地缘政治冲突的挑战，如2023年10月以来的以色列-哈马斯战争等中东动乱，以及导致石油和其他市场动荡的美国、以色列和伊朗之间的紧张局势等，亦可能间接影响行业的发展。
　　(八)存托凭证相关风险
　　(九)其他重大风险
　　1、公司与间接控股股东晶科能源控股分别在科创板和纽约股票市场上市的相关风险
　　晶科能源控股为公司控股股东晶科能源投资的控股股东。公司与晶科能源控股分别在上海证券交易所科创板和美国纽约股票市场挂牌上市。公司与晶科能源控股需要同时遵循两地法律法规和监管部门的上市监管要求，对于需要依法公开披露的信息，应当在两地同步披露。由于中美两国存在法律法规和监管理念差异，公司和晶科能源控股因适用不同的会计准则并受不同监管要求，会在具体会计处理及财务信息披露方面存在一定差异。同时，由于证券监管部门对上市公司信息披露要求的差异及语言、文化、表述习惯差异，以及中美两地投资者的构成和投资理念不同、资本市场具体情况不同，公司在科创板上市的股票价格与晶科能源控股在纽约股票市场的股票价格可能存在差异。
　　2、国际贸易保护政策风险
　　近年来，全球主要经济体之间贸易摩擦加剧，公司无法排除未来在境外市场遭遇新的贸易摩擦，导致地区销售收入下降，从而给公司的经营业绩造成影响的可能。出于保护本土产业的目的，美国、欧盟、印度、土耳其、约旦等国家和地区均对中国光伏产品发起过反倾销、反补贴（合称“双反”）调查、保障措施调查或反规避调查等。
　　自2011年以来，美国商务部对来自于中国大陆的晶硅光伏电池及组件发起“双反”调查，开始对相关光伏产品征收保证金，公司不排除未来发生“双反”保证金补缴或者退税减少的风险。
　　2024年5月，美国商务部对来自柬埔寨、马来西亚、泰国和越南的光伏电池（无论是否组装成组件）发起反倾销调查和反补贴调查。2025年6月，美国商务部发布了“双反”税令。
　　2024年6月，美国政府宣布取消双面光伏组件的201关税豁免，但90天内能够实现进口或交付的且2024年5月17日前签署生效的双面光伏组件销售合同，在符合其他特定条件的情况下，仍能适用关税豁免政策；2024年8月，美国政府宣布将光伏电池201关税免税配额由5GW提高至了12.5GW。2026年2月美国光伏电池201关税政策到期，不再征收201关税。
　　2024年9月30日，印度商工部发布公告称，应印度国内企业申请，对原产于或进口自中国的无论是否组装成模块或制成面板的太阳能电池发起反倾销调查。晶科已参与调查并积极应诉。2025年9月，印度发布终裁税率，在本次反倾销调查中获得0税率，本案因调查机关未执行税率而宣布终止。2025年4月15日，约旦工业、贸易与供给部国家生产保护局对原产于或进口自中国的光伏电池启动反倾销调查。晶科已经参与调查并积极应诉。截止报告日，调查未结束。
　　2025年2月美国总统依据《国际紧急经济权力法》分阶段对各国征收关税，截止报告日，依据该法征收关税的行为被认定违法，美国政府被判令退还前述税款，截止报告日，公司尚未收到退款。
　　2026年2月美国总统依据《1974年贸易法》第122条实施临时统一附加关税措施，对多数进口商品加征10%附加税。
　　除上述“双反”调查、保障措施或反规避调查外，公司还可能遭遇以其他争议问题为借口对中国企业设置的贸易壁垒。如，近年来美国、欧盟、加拿大等发达国家和地区以所谓“人权保护”为由加强对部分行业产品的进口监管。
　　2021年6月至今，美国政府以所谓“强迫劳动”为由对国内某企业发布暂扣令（WithholdReleaseOrder），且以执行所谓的《强迫劳动预防法案》（UyghurForcedLaborPreventionAct）以及相关执行策略为借口，暂停为公司出口至美国的部分光伏产品办理清关手续。公司已通过提交货物追溯性说明文件的方式获得了美国海关和边境保护局批准，以使到港货物持续进口至美国境内。但美国海关和边境保护局未来仍可能暂停公司发运至美国的光伏产品清关手续的办理，届时公司仍需持续提交相关货物的追溯性说明文件以证实其产品不适用相关规则，或将相关货物运离美国，出口至其他国家或地区。上述情况可能影响公司产品在美国市场的销售，进而对公司的经营业绩造成影响。
　　2023年5月，美国有关执法机构持搜查令对晶科美国工厂等场所进行了搜查，公司尚未得知搜查调查原因、公司业已聘请专业律师应对前述搜查程序，搜查未对晶科美国以及晶科美国工厂的运营造成影响。上述调查可能导致公司子公司受到相关机关处罚或面临其他诉讼程序。
　　2025年，贸易摩擦的升级和特朗普政府采取的一系列政策和法律法规的调整，对全球供应链格局产生了深远影响。
　　3、信息安全的风险
　　公司拥有“自动化、信息化”的一体化制造能力，通过多种信息系统对工艺设计、生产调度、物料供应、设备管理、质量管控、库存管理、运输管理、环境监控等核心环节实现全流程信息化管理。公司的研发、财务和经营信息也高度依赖多种信息系统和软件进行运作和存储。
　　公司重视并采取合理措施防范网络安全风险，但公司核心信息系统或网络可能因多种原因暂停工作、发生故障或造成信息外泄，这些原因包括系统自身缺陷、公司外部针对公司的黑客攻击、不可抗力等原因造成对硬件设备的损坏以及公司内部工作人员的不当操作等。公司核心信息系统或网络的暂停工作或故障可能导致公司重要文件损坏、丢失或泄露，对公司生产经营产生不利影响。
　　4、出售子公司股权第二期部分股权转让款可能无法收回的风险
　　公司于2024年2月完成对子公司仕邦光能的出售，根据公司与交易对手方仕阳绿能科技签订的《补充协议》约定，仕阳绿能科技应不晚于2024年6月30日向公司支付本次交易的第二期转让价款人民币15亿元。截至本报告期末，公司仅收到仕阳绿能科技支付的第二期部分股权转让款5.38亿元及资金占用利息0.12亿元。公司已按照账龄计提坏账准备，对仕阳绿能科技的其他应收款账龄为1-2年，计提比例为10.00%，截至2025年期末坏账准备余额为9,617.55万元，对应减少2025年度利润总额4,087.55万元。鉴于目前光伏市场竞争加剧，光伏产品价格持续下跌影响，行业处于下行周期。如果后续交易对手未能支付第二期股权转让款及交易尾款，将对公司未来经营业绩造成一定不利影响。为保障公司合法权益，公司管理层持续关注交易履约情况，并将继续积极推进与仕阳绿能科技协商，敦促其及时履行剩余付款义务，并作相应会计处理。
　　五、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　1、全球光伏市场呈现结构性调整，行业发展展现较强韧性：2025年，全球光伏市场进入深度调整期，中国市场步入“理性平台期”，而中东非、亚太、拉美等新兴市场需求快速增长。彭博新能源财经预计2026年全球新增光伏装机容量为649GW，中国光伏行业协会预计“十五五”期间（即2026年至2030年），全球年均光伏新增装机规模为725至870GW，中国年均光伏新增装机规模为238至287GW。在供给侧，行业呈现“低端过剩、高端紧缺”的结构性特征，650W+高功率组件成为市场竞争焦点，头部企业凭借技术优势和规模效应占据市场主导地位。2026年初爆发美伊冲突后，各国对能源独立和安全战略意识进一步提升，光伏的经济性和便利性为能源多样化发展提供了切实可行路径。光伏行业的发展从“政策驱动”转向“安全+市场双驱动”。另外，随着商业航天的发展，光伏的应用场景极大扩展，为未来行业发展带来较大的增量空间。
　　2、N型技术迭代加速，TOPCon仍为市场主流：2025年，N型电池技术迭代速度进一步加快，TOPCon电池量产效率突破27%。据InfoLinkConsulting统计，2025年N型电池市占率超过90%，其中TOPCon技术占比84%，仍是市场主流技术路线。龙头企业通过持续的研发投入和技术创新，不断巩固在N型技术领域的领先优势，技术迭代和成本优化成为行业发展的核心驱动力。钙钛矿/晶硅叠层电池实验室效率突破34.76%，效率提升有望进一步降低度电成本，为行业打开长期增长空间。
　　3、储能市场爆发式增长，光储融合成为行业发展新趋势：2025年，全球储能市场迎来爆发式增长。据伍德麦肯兹报告统计，2025年全球储能新增装机104GWh，同比增长43%，首次突破100GWh。在“双碳”目标和能源安全需求的驱动下，光储一体化正在成为能源产业转型升级的重要方向。随着储能技术的不断进步和成本大幅下降，储能系统在平抑新能源波动性、提升电网稳定性等方面的作用日益凸显。海外市场需求强劲，中东非、美国、澳大利亚等市场源网侧大型储能项目装机需求增长显著，欧美户用及工商业储能市场亦保持增长态势，各区域能源结构转型面临的核心矛盾正推动光储融合加速落地。此外，AIDC快速扩张正成为电力需求增长的重要驱动因素，为储能及光储融合发展提供了增量市场空间。
　　(二)公司发展战略
　　2026年，公司在延续“技术创新”、“高效管理”、“全球化布局”三大战略举措的基础上，进一步深化战略内涵，以“加大研发投入和技术创新、数智化应用赋能高效管理、光储业务全球化协同”三大核心方向，致力于打造全球领先的清洁能源解决方案提供商。
　　技术创新：持续加大研发投入，聚焦N型技术迭代和下一代高效电池技术研发，巩固在高效电池领域的技术领先优势。加强与科研机构、设备厂商的合作，推动技术创新和产业化应用，构建完善的技术创新生态体系。2026年，公司计划重点借助AI科研平台推进钙钛矿叠层电池技术研发和产业化进程，力争实现钙钛矿叠层电池转换效率进一步突破。
　　数智化提升：打造支撑全球化治理的一体化IT数字化平台，推动核心业务流程的数字化改造。全方位利用AI赋能提升决策质量和经营效率，推动公司向智能化、数字化转型。在生产制造环节，引入AI算法优化生产流程，实现生产设备的智能调度和故障预测，提高生产效率和产品质量。在供应链管理方面，利用AI技术进行需求预测和库存优化，降低供应链成本和风险。在市场营销领域，通过AI分析客户需求和市场趋势，制定精准的营销策略，提升市场响应速度和客户满意度。同时，构建企业级大数据平台，整合公司内部数据和外部市场数据，为公司决策提供数据支持。
　　光储业务全球协同：加速储能业务布局，充分利用光伏业务客户端优势，推进光储全球化终端客户业务协同发展，打造“光伏+储能”协同发展的新增长极。加强储能技术研发和产能建设，提升储能系统的性能和可靠性，为客户提供一站式光储解决方案。2026年，公司将优化储能系统产能和供应链布局，重点聚焦高盈利细分市场。
　　(三)经营计划
　　2026年度，面对产业链价格的剧烈波动、全球市场需求的不确定性、以及行业竞争的白热化，将继续充分贯彻“技术创新”、“高效管理”、“全球化布局”三大关键战略举措，致力于产品技术的持续进步、市场机遇的不断拓展、以及运营管理能力的不断提升，全力推动公司及行业不断向好发展，持续保持行业领先地位。2026年公司全年组件出货目标75-85GW，全年储能系统出货力争实现同比翻倍。
　　1.技术研发与产能改造：持续加大研发投入，聚焦N型技术迭代，推进TOPCon电池效率提升和成本优化，推动“四分片”等新技术的验证和应用，加快“飞虎3”高功率组件的量产，实现2026年“飞虎3”组件出货量占比突破。在年初大宗原料价格波动的背景下，积极推进贱金属替代等各类技术降本路线，支撑公司长期稳定高效的运营。同时，加快钙钛矿叠层电池技术研发进度，为后续产业化应用奠定基础。
　　2.市场拓展与产品销售：加强全球市场布局，巩固欧洲、美国等传统市场优势，加大中东非、拉美、东南亚等新兴市场开拓力度。优化产品结构，重点推广“飞虎3”等高功率组件产品，提升高附加值产品销售占比。完善营销网络和服务体系，提高市场响应速度和客户满意度，2026年力争实现组件出货量和市占率继续保持行业领先。同时，积极布局AIDC等新场景市场，抓住中国、美国等地区AI数据中心配套光储需求增长机遇，与国内外科技巨头加强合作，拓展新的市场空间。
　　3.加深分布式市场布局：抓住分布式市场快速增长的机遇，加大分布式市场布局力度。推出针对户用、工商业等不同场景的分布式解决方案，提升产品的适应性和竞争力。加强与经销商、安装商的合作，构建完善的分布式营销渠道和服务体系，力争在2026年在分布式出货形成突破，成为公司新的业绩增长点。同时，探索储能产品在分布式市场的机遇，拓展业务边界，支撑公司多业务高效协同发展。
　　4.成本控制与运营管理：加强供应链管理，优化采购流程，降低原材料采购成本，加强大宗市场的前瞻性判断，在保证供应稳定的前提下，实现关键物料的采购成本跑赢市场。推进技术降本和管理降本，提升生产效率和产品质量，进一步降低产品成本。加强财务管理，优化资金结构，降低财务费用。推进数字化转型，提升企业运营管理水平和决策效率，实现公司可持续发展。 收起▲

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　1.行业发展情况　　2025年上半年全球光伏市场呈现“中国主导、新兴市场崛起”的格局。根据彭博最新的预测，2025年全球新增光伏直流侧装机预计达695GW，同比增长16%。2025年1-6月国内光伏新增装机212.21GW，同比增长107%。中国的爆发式增长主要源于136号文政策的窗口期刺激，3-4月"430"、"531"抢装节点亦推动光伏组件签单量激增。6月SNEC展会前后市场进入观望期，反映出政策驱动后市场的波动性特征。海外市场方面，菲律宾、哥伦比亚和巴基斯坦等新兴市场光伏需求增长显著，而欧洲、巴西和日本等成熟市场光伏需求出现下滑趋势。　　... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　1.行业发展情况
　　2025年上半年全球光伏市场呈现“中国主导、新兴市场崛起”的格局。根据彭博最新的预测，2025年全球新增光伏直流侧装机预计达695GW，同比增长16%。2025年1-6月国内光伏新增装机212.21GW，同比增长107%。中国的爆发式增长主要源于136号文政策的窗口期刺激，3-4月"430"、"531"抢装节点亦推动光伏组件签单量激增。6月SNEC展会前后市场进入观望期，反映出政策驱动后市场的波动性特征。海外市场方面，菲律宾、哥伦比亚和巴基斯坦等新兴市场光伏需求增长显著，而欧洲、巴西和日本等成熟市场光伏需求出现下滑趋势。
　　同时，供给侧面临历史性结构调整。据中国光伏行业协会的数据，2025年一季度，仅31家A股上市光伏主产业链企业整体净亏损便达125.8亿元，亏损幅度同比增加274.3%。据不完全统计，2024年以来，有超40家企业公告退市、破产或兼并重组。在供需错配的背景下，国内政策聚焦高质量发展转型。2025年7月，工信部组织召开制造业企业座谈会，要求综合治理光伏行业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出，实现健康、可持续发展。2025年7月中下旬，产业链价格出现企稳回升。
　　虽然短期光伏行业面临挑战，但中长期的市场空间依旧广阔。根据国际能源署2025年的报告，预计2025年至2027年期间全球电力需求将以年均3.9%的速度增长，2025年至2027年期间可再生能源预计将满足全球电力需求增长的95%，预计到2027年全球电力需求增长的约一半由光伏发电供应。此外，世界主要经济体光伏渗透率不断提升，特别是近五年增速较快，2024年世界平均光伏发电渗透率约为6.57%。随着技术的持续进步和新兴市场的不断崛起，光伏发电渗透率仍有较大提升空间。
　　其中政策引导方面，中国出台的《关于有序推动绿电直连发展有关事项的通知》、《关于开展零碳园区建设的通知》、《关于促进可再生能源绿色电力证书市场高质量发展的意见》中对于数据中心绿电消费占比需达80%以上的要求、《国家能源局关于促进能源领域民营经济发展若干举措的通知》中明确民企可参股投资“沙戈荒”大基地等重大项目等规定，均对中长期光伏需求构成了有力支撑。世界范围内，澳大利亚、英国、意大利等多国也有利好分布式光储系统的政策出炉。
　　2.公司主要业务、主要产品或服务情况
　　晶科能源作为一家全球知名、极具创新力的太阳能科技企业，秉承“改变能源结构，承担未来责任”的使命，战略性布局光伏产业链核心环节，聚焦光伏产品一体化研发制造和清洁能源整体解决方案提供，销量领跑全球主流光伏市场。公司产品服务于全球近200个国家和地区的数千家客户。截至2025年第二季度，公司组件出货量累计约350GW。综合InfolinkConsulting等多家第三方机构统计的数据，公司2025年上半年组件出货量继续位列行业第一。公司建立了行业领先的垂直一体化产能，并持续推进产能技术升级。公司依托自身在光伏行业的生产和渠道优势布局储能领域，积极打造光储一体化系统解决方案，致力于成为全球领先的综合解决方案供应商。
　　太阳能光伏组件是公司生产环节的终端产品，也是公司面向市场的主要产品，客户群体为全球范围内光伏电站投资商、开发商、承包商以及分布式光伏系统的经销商。公司光伏产品目前主要为N型单晶组件，结合全球范围内多场景的市场需求，公司应用N型TOPCon、双面(含双玻和透明背板技术)、半片、叠焊、多主栅、大尺寸等电池及组件工艺技术，差异化地开发并推出了多个系列光伏组件产品。公司的TigerNeo系列高端组件产品兼具更低的衰减，更优的温度系数，更高的双面率，更优的可靠性等特点，实现了更低的LCOE，产品为客户提供了价值最大化，当前已成为公司出货的主力产品。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　在光伏行业深度调整期，公司始终以技术创新、全球化布局和高效管理为核心战略，持续构建差异化竞争优势。我们在技术驱动产品升级、全球市场深耕拓展和精益运营降本增效等方面不断发力，以积极应对报告期内行业供需失衡导致的价格低迷、各项政策变化带来的需求波动、和由此产生的经营压力。报告期内，公司实现营业收入318.31亿元，同比减少32.63%，实现归属于上市公司股东的净利润-29.09亿元，同比减少342.38%。截至报告期末，公司总资产为1,191.00亿元，归属于上市公司股东的净资产为294.04亿元，资产负债率较上期末上升2.08个百分点。但与此同时，公司N型技术和产品的优势得以延续和加强。截至报告发布日，公司N型TigerNeo系列高效组件全球累计出货量约200GW，成为史上最畅销组件系列，公司也逐渐形成了一批经过技术升级改造的高效先进产能。与此同时，公司实现全球主流光伏市场的出货领先，2025年上半年共实现光伏组件出货41.84GW。2025年第三季度，公司组件出货预期为20-23GW。报告期内公司在以下几方面表现较为突出：
　　（一）技术突破，产品加速迭代助力“反内卷”
　　近期，公司自主研发的N型TOPCon高效光伏组件，经第三方权威机构TV南德测试认证，最高转化效率达到了25.58%，再次刷新了全球同类组件效率新的纪录。同时，公司182N型高效单晶硅电池（TOPCon）转换效率经国家光伏产业计量测试中心第三方测试认证，全面积电池转换效率达到27.02%，创造了大面积N型单晶钝化接触（TOPCon）电池转换效率新的纪录。在国家积极倡导行业“反内卷”的背景下，公司通过前沿技术创新推动产能提质升级，打造差异化竞争优势。截至2025年上半年末，公司已具备高功率产能超20GW，预计2025年底将有40%-50%的现有产能实现主流版型功率640w以上技术升级，2026年部分主流版型功率达到650-670w水平。基于N型TOPCon技术的持续创新和现有产能升级，投入相对可控，不涉及新增产能，且凭借为客户带来的更好发电收益预计可产生0.5-1美分的单瓦溢价，有利于进一步加速行业产能出清，助力行业“反内卷”，推动行业长期健康发展。
　　（二）市场为王，全球市场纵深拓展
　　2025年上半年，中国光伏产业在“双碳”目标驱动下持续高速发展，但国内市场供需错配导致的激烈竞争成为痛点。公司凭借前瞻性的全球布局战略，不仅深耕海外传统光伏市场，更敏锐捕捉海外高增长市场，实现2025年上半年逾6成的海外出货。公司在日本光伏组件市场多年保持出货冠军，在沙特地区的市场份额大幅高于同业，在中东、东南亚，拉美区域的多个光伏新兴市场实现市占率领跑。2025年上半年，公司在巴基斯坦的组件出货量便已达到2024年全年的出货水平。
　　（三）数智融合，升级管理动能
　　公司在山西大基地创新应用先进制造技术，在行业中率先建立了从硅片、电池片到组件生产的“垂直一体化”产能，实现一体化贯通生产时间由22天降至7天，满产后运营成本降低25%，实现制造过程快捷、柔性、可追溯。围绕山西大基地打造的灯塔工厂项目，深度融合AI、云计算、大数据等技术，赋能各生产环境，为海外先进制造基地提供可复制的范本，助力全球产能布局的高端化与智能化升级。公司在沙特的高效电池及组件合作项目，从输出产品到输出技术、经验、体系和人才，搭建数智化平台能力，支撑本地供应链生态构建和资源整合，进一步增强在中东市场的竞争力。
　　深化产供销数字化协同平台推广应用，统筹考虑全价值链资源匹配和交付能力，健全跨地域产供销协同机制，提升客户自助下单比例，通过客户订单智能分配、区域备货策略智能优化，实现全球库存持续下降；同时通过供应链数字化平台，进一步提升供应链协同和透明化管理，支撑集采优化，节约采购成本。同时加强光伏数字化研发集成平台建设，初步实现研发全流程在线。
　　上半年完成AI转型规划整体设计，发布了晶科AI战略白皮书，整体上以AI驱动的范式变革为中心，通过强化全球资源配置、打造敏捷一体化交付能力、升级内部管理效能三大主线，细分十大关键业务领域，实现客户需求到客户满意的价值闭环，并依托组织、平台、机制和文化四大保障体系，驱动企业向智能化、全球化、高效化方向发展。目前已经搭建AI团队，并在企业内部署主流大模型，构建起从AI人才培养、AI场景挖掘到AI落地的系统化能力，正在加快推动首批近百个场景落地。
　　（四）光储一体，赋能电力市场变革
　　报告期内，公司持续精耕储能业务，聚焦工商业及大型储能电站等主力场景，通过自研技术突破驱动储能产品性能与竞争力提升。上半年，SunTera大储系统&SunGiga工商业产品实现多项目交付及产品线迭代升级，全栈自研一体化架构平台实现端-域-云协同控制，赋能储能系统智能化管理。2025年上半年，光储协同优势见效明显，储能签单与出货的增速超预期，凭借卓越的产品性能与市场表现，公司连续多个季度荣登BNEFTier1一级储能厂商名录，获得客户与市场的广泛认可。2025年下半年，公司将继续为全年6GWh的出货目标努力，同步推进光储一体化解决方案的全球化部署，为能源转型提供规模化技术支撑。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　(一)核心竞争力分析
　　报告期内，公司持续引领光伏行业技术革新与全球化战略布局。
　　截至2025年6月，公司N型TOPCon电池量产效率突破26.5%，其中高效产品量产效率已达27.1%，高功率先进产能持续导入创新提效技术工艺，通过现有产能持续升级助力行业“反内卷”，预计2025年底前形成行业领先的640W以上高效产能规模，以及行业领先的先进产能占比，以保证公司产品技术的持续竞争力。
　　公司连续十一年斩获PVEL光伏组件可靠性记分卡“表现最佳”荣誉，连续六年斩获RETC“组件全面最佳表现”大奖，五度蝉联BNEFTier1榜单，连续两年获MSCIESG评级BBB级，累计申请专利数超5,500项，其中发明专利占比达75%，持续强化技术壁垒。公司在沙特、美国等海外市场的产能布局动态调整，全球化战略迈入新阶段。
　　(二)报告期内发生的导致公司核心竞争力受到严重影响的事件、影响分析及应对措施
　　(三)核心技术与研发进展
　　1、核心技术及其先进性以及报告期内的变化情况
　　（1）低氧N型单晶技术及产业化研究
　　完成直拉单晶数值模拟、同心圆机理模型建立及同心圆缺陷对应控氧技术储备，大尺寸硅棒氧含量水平大幅下降，显著降低电池同心圆比例并提升电池效率，处于行业领先水平。
　　（2）N型硅片薄片化切片技术及产业化研究
　　开发薄片化切片工艺技术，同步匹配细径化技术，改善切片品质，提升单位出片数，匹配电池、组件适配技术开发，确保电池效率、组件功率、组件产品隐裂、可靠性、良率的综合优化，薄片化进度处于行业领先水平。
　　（3）N型HOT3.0电池技术及产业化研究
　　开发先进金属化增强技术、能量粒子体钝化技术、高效陷光钝化接触技术以及半片优化技术等多项适用于大尺寸的先进技术，结合新技术应用，电池实验室最高转换效率可达27%以上，电池量产批次最高转换效率可达26.8%以上。
　　（4）N型BC钝化接触全背电极电池技术
　　开发低复合金属化技术，匹配TOPCon电池钝化接触技术、电池背面图案化技术，形成全钝化接触BC电池成套工艺，同步开展研发级别的中试验证和差异化提效技术开发。经第三方检测认证，N型BC电池最高转换效率达27.2%。
　　（5）钙钛矿/TOPCon叠层电池技术
　　基于自主开发的高效TOPCon钝化接触底电池技术，开展新型中间复合层材料技术、钙钛矿界面缺陷复合钝化材料技术和体相缺陷钝化材料技术开发，形成高效、高稳定性钙钛矿/TOPCon叠层电池成套工艺。经第三方检测认证，叠层电池实验室最高转换效率达34.22%。
　　（6）TigerNeo组件量产技术研究
　　开发基于大尺寸硅片电池的TigerNeo组件量产技术，采用20BB、半片、新型焊带、高效玻璃、高反膜带等技术，全面增强组件功率、能量密度和可靠性，输出功率最高可达650W（210R-66双玻）。
　　（7）储能应用与电力系统调节技术开发
　　围绕提高能源利用率、极致安全保障、降低成本、提升用户体验等方面，通过对系统集成技术、储能多级安全技术、超静音设计、大容量长循环电芯、PCS、BMS电池管理系统、智慧能源管理技术、浸没式液冷技术等研究创新，设计开发大储蓝鲸Suntera、工商业海豚SunGiga等系列产品，进一步为多场景下不同类型客户提供安全、可靠、高效的储能产品和解决方案。
　　2、报告期内获得的研发成果
　　（1）报告期内公司研发方面获得的奖项、资质
　　1）“面向极端环境应用的超高耐候TigerNeo光伏组件”荣获第二届能源电子产业创新大赛总决赛银奖；“沙漠场景海外大型光伏电站工程能效提升技术研发与应用”荣获2025年中国安装协会科学技术进步奖一等奖。
　　2）报告期内新增省级重点研发计划项目1项。
　　（2）核心学术论文发表情况
　　公司研发人员通过参加各类学术交流活动，积极了解行业一流研究动向，同时积极参与国际技术研讨会，与全球学术专家共探光伏技术发展，保持与国际学术界的积极交流对话。组织IECTC82WG8光伏电池国际会议，参加的光伏学术会议包括：国际太阳能光伏论坛（SNEC）、第二十届中国（济南）国际太阳能利用大会、CSTM团体标准春季会议等。
　　2025年上半年发表SCI论文4篇。
　　3、研发投入情况表
　　研发投入总额较上年发生重大变化的原因
　　主要系报告期内研发用材料价格下降所致。
　　4、在研项目情况
　　情况说明：报告期内，公司根据战略规划和技术研发需求，对上述研发项目项下子项目进行了调整，范畴不含2025年上半年前已结项的子项目，故在研项目投资额与前期定期报告披露数据相比有变化。
　　5、研发人员情况
　　6、其他说明

　　四、风险因素
　　（一）业绩大幅下滑或亏损的风险
　　光伏产业在十多年的发展过程中，曾经出现过重大产业政策变换、下游需求不足、阶段性产能失衡等问题，随着公司业务规模扩大，经营发展受到行业政策与发展趋势、外部竞争环境、主要原材料价格波动、汇率波动等多重因素影响。报告期内，受光伏市场竞争加剧，光伏产品价格持续下跌影响，公司经营业绩较去年同期大幅下滑，公司业绩下滑主要系行业激烈竞争带来的阶段性供需错配引致光伏组件一体化各环节产品价格下降，若未来公司产品销售价格未能回调至正常水平，则公司组件产品盈利能力和整体经营业绩的恢复存在一定风险。
　　(二)经营风险
　　1、原材料价格波动风险
　　光伏产业链中涵盖对硅料、玻璃、EVA胶膜等多项原辅料需求，公司利润水平受原辅料价格波动影响较大。虽然我国光伏产业链发展基本完整，各环节供给关系总体较为均衡，但仍然会出现阶段性、结构性或特殊事件导致的短期供给失衡和价格波动，若上游原材料价格出现急剧波动且公司未能有效做好库存管理，则可能导致公司存货跌价或生产成本大幅波动，从而挤压公司盈利空间，对公司经营业绩产生重大影响。
　　2、境外市场经营风险
　　公司积极推进生产和销售全球化，先后在东南亚、美国设立了海外生产基地并推进在沙特设立合资工厂，同时还在全球十余个国家设立了海外销售子公司，基本实现全球化经营。报告期内，公司境外业务集中在美国、欧洲、日本、韩国、东南亚等国家和地区，产品累计销往全球近200个国家和地区，报告期内公司境外销售收入占比超过60%。公司境外生产、销售受到国际政治关系、国际市场环境、法律环境、税收环境、监管环境等因素的影响，还可能面临国际关系变化及相关国家非理性竞争策略等不确定风险因素的影响，则公司将面临境外业务经营失败或遭受境外经营损失的风险。此外，公司还可能卷入不熟悉的海外司法管辖区的正式或非正式行政程序，包括税务争议，如果相关当局认为公司未能遵守法律、法规或税务要求，公司可能会受到行政和税务处罚。争议和行政或税务处罚可能会导致法律或其他程序，并可能导致公司的业务计划中断、声誉受损、额外费用以及转移公司的资源和管理层的注意力。法律和行政程序通常成本高昂、耗时且会干扰正常业务运营。复杂的法律和行政程序的结果可能存在不确定性，并可能使公司面临境外业务经营失败或遭受境外经营损失的风险。
　　3、安全生产的风险
　　由于公司生产规模较大，人员众多，生产过程相对复杂，公司在生产过程中存在一定的安全生产风险。如果公司在生产过程中遭遇设备故障、操作失误或遇到火灾、恶劣气候事件、环境突变以及其他不可抗力事件影响，造成意外安全事故，可能会导致公司面临生产经营中断、停产整改甚至遭受行政处罚的风险，扰乱公司的业务运营，从而影响公司经营业绩与稳定性。
　　2024年4月，公司全资子公司山西晶科能源贰号智造有限公司一期切片电池车间发生火灾事故，本次事故导致部分设备及资产受损，未造成人员伤亡。公司本次受损资产系已投保资产，相关事故调查和保险理赔工作正在有序开展。公司综合考虑事故整体损失以及保险理赔等因素的影响，预估此次事故对公司利润总额影响为-66,691.22万元。目前，公司正全力配合相关部门对事故进行调查，鉴于最终调查结果具有不确定性，可能对公司生产经营产生不利影响。
　　4、知识产权侵权风险
　　随着光伏行业的发展和竞争的加剧，且由于太阳能技术专利涉及的权利要求的有效性和范围涉及复杂的科学、法律和事实问题和分析，因此公司可能会面临涉及专利侵权或侵犯第三方知识产权的诉讼，相关诉讼的影响存在不确定性。如若公司在相关知识产权诉讼中败诉，将可能导致公司需对第三方承担重大责任，例如需向第三方寻求许可、支付许可费，或重新设计公司的产品，或使公司无法制造和销售相关产品。此外，由于知识产权诉讼可能会持续较长时间，在相关诉讼了结前，受相关诉讼影响，相关客户或潜在客户也可能会推迟或限制采购或使用公司生产的产品，从而对公司产生不利影响。
　　(三)核心竞争力风险
　　1、技术迭代风险
　　光伏行业技术迭代速度较快，近些年在拉晶、硅片、电池片、组件等方面涌现了大量的新技术和新工艺，要求行业内企业准确把握技术发展方向，加大研发力度，持续提升创新能力，完善产业化能力。若公司不能准确判断技术发展趋势，不能准确把握行业关键技术的发展动态、新技术及新产品的研发方向，未能对具备市场潜力的技术投入足够的研发力度，或前沿光伏技术出现革命性突破而公司未能及时掌握，则可能出现技术落后的风险，从而使得公司面临丧失竞争优势甚至被市场淘汰的风险。
　　2、核心技术泄密风险
　　光伏行业具有技术密集的特点，公司自主掌握了拉晶、硅片、电池片和组件等领域的多项核心技术，该等技术及相关光伏产品是保持持续经营能力的重要基础，是公司核心竞争力的体现，因此，公司重视核心技术的保密工作，建立了较完善的技术管理和保密制度，且与核心技术人员签订了保密协议。尽管公司采取了多项核心技术的保密措施，公司未来仍存在核心技术被他人抄袭、核心技术信息保管不善或核心技术人员流失等导致的核心技术泄密的风险，从而将对公司的竞争力产生不利影响。
　　(四)财务风险
　　1、税收优惠政策及政府补助的风险
　　公司及多个下属子公司系经依法认定的高新技术企业，在满足享受高新技术企业税收优惠的所有条件时可享受高新技术企业所得税税收优惠政策，未来若上述税收优惠政策发生变化或者公司不满足税收优惠条件无法继续享受相关的优惠政策，将导致公司税费上升，从而对公司经营业务造成不利影响。此外，公司所属的光伏行业属于国家政策支持的新能源行业，政府部门对于行业内企业的相关产能建设、研发成果会予以一定的补贴支持，但政府补助发放的时间及金额存在一定不确定性，如果国家调整政府补助政策，可能会减少公司收到的政府补助金额，将会对公司的经营情况产生不利影响。
　　2、汇率波动风险
　　公司境外销售收入占主营业务收入比例较高，公司境外销售通常以美元、欧元等外币进行结算，汇率波动将直接对公司经营业绩产生影响。受国际局势与环境变化等因素影响，汇率风险管理难度加剧。若未来人民币处于持续的升值通道，将对公司经营业绩造成重大不利影响。
　　3、资产负债率偏高的风险
　　截至报告期末公司的资产负债率高于同行业可比公司。未来，若公司经营业绩未达预期甚至下滑，导致经营性现金流入减少，或者难以通过外部融资等方式筹措偿债资金，将对公司资金链产生一定压力，从而对公司的日常经营产生不利影响。
　　4、存货余额较大的风险
　　公司存货主要为原材料和库存商品。如果市场环境发生重大变化、市场竞争风险加剧及公司存货管理水平下降，引致公司存货出现积压、毁损、减值等情况，将增加计提存货跌价准备的风险，从而对公司经营业绩产生不利影响。
　　(五)行业风险
　　1、光伏行业竞争加剧的风险
　　近些年光伏行业发展迅速，产业链各环节龙头企业依靠资金、技术、成本和渠道优势，不断扩大规模，纷纷进行扩产或围绕行业上下游延伸产业链，行业资源向少数光伏企业进一步集中，使得光伏行业的竞争愈发激烈。随着行业产能的扩产及技术进步，光伏产品价格逐步降低，光伏企业在成本管控及产品性能上面临更加激烈的竞争。此外，近年来部分中国光伏企业纷纷在以东南亚为代表的海外区域新建产能并加大海外市场的开拓力度，加剧了海外市场的竞争程度。因此，产业链的加速淘汰和集中度的进一步提升，以及市场布局的加快将使得公司面临市场竞争加剧的风险。
　　2、行业扩产带来的阶段性产能供需错配风险
　　全球光伏行业经过十多年发展，曾出现阶段性和结构性产能供需错配的情况，行业在经历2011-2012年以及2018年等多轮深度调整后，大量无效、落后产能逐步得到淘汰，但产能总体供需错配的局面并未得到彻底改变。近年来，随着全球光伏需求持续向好，行业内龙头企业为提升市场份额，保持竞争地位，纷纷加快产能扩张步伐，导致市场新增及潜在新增产能大幅增加。若未来下游应用市场增速低于扩产预期甚至出现下降，上述产能扩张将进一步加剧行业内的无序竞争，从而导致产品价格不合理下跌、企业盈利下降，因此，光伏行业可能面临竞争性扩产所带来的产能供需错配风险。
　　(六)宏观环境风险
　　公司所从事的太阳能光伏行业与国内外宏观经济形势和政策波动关联度较高，光伏行业作为新能源产业链发展中的重要部分，行业发展情况与各国对于新能源发展的支持力度相挂钩，也与各国市场的开放程度和贸易保护主义相关联。
　　国际市场中，欧盟、美国、印度、土耳其、约旦等国家和地区曾对中国光伏电池和组件等产品采取贸易救济调查，美国还利用多种法律法规和政策，以“国家安全”为由，对包括但不限于中国的国家和地区征收“201关税”、“芬太尼关税”、“对等关税”等，以达到贸易保护之实，这类国际贸易政策给我国光伏企业的经营环境及海外市场拓展带来了一定的负面影响。在国内，国家对可再生能源（除光伏发电外，还包括风能、光热能、水能、地热能、生物质能等）的政策选择、投入力度及各种可再生能源之间的竞争情况，均将影响光伏行业在我国的发展。国家对光伏装机容量的宏观调控政策和措施将直接影响包括公司在内的行业内企业的生产经营。
　　在全球能源消费结构升级的背景下，各个国家正大力支持光伏电站的建设，若未来主要市场的宏观经济或相关的政府补贴、扶持政策发生重大变化，可能在一定程度上影响行业的发展和公司的经营状况及盈利水平。
　　(七)其他风险
　　1、公司与间接控股股东晶科能源控股分别在科创板和纽约股票市场上市的相关风险
　　晶科能源控股为公司控股股东晶科能源投资的控股股东。公司与晶科能源控股分别在上海证券交易所科创板和美国纽约股票市场挂牌上市。公司与晶科能源控股需要同时遵循两地法律法规和监管部门的上市监管要求，对于需要依法公开披露的信息，应当在两地同步披露。由于中美两国存在法律法规和监管理念差异，公司和晶科能源控股因适用不同的会计准则并受不同监管要求，会在具体会计处理及财务信息披露方面存在一定差异。同时，由于证券监管部门对上市公司信息披露要求的差异及语言、文化、表述习惯差异，以及中美两地投资者的构成和投资理念不同、资本市场具体情况不同，公司在科创板上市的股票价格与晶科能源控股在纽约股票市场的股票价格可能存在差异。
　　2、国际贸易保护政策风险
　　近年来，全球主要经济体之间贸易摩擦加剧，公司无法排除未来在境外市场遭遇新的贸易摩擦，导致地区销售收入下降，从而给公司的经营业绩造成影响的可能。出于保护本土产业的目的，美国、欧盟、印度、土耳其、约旦等国家和地区均对中国光伏产品发起过反倾销、反补贴（合称“双反”）调查、保障措施调查或反规避调查等。
　　自2011年以来，美国商务部对来自于中国大陆的晶硅光伏电池及组件发起“双反”调查，开始对相关光伏产品征收保证金，公司不排除未来发生“双反”保证金补缴或者退税减少的风险。
　　2022年2月，印度政府决定从2022年4月1日起对进口光伏组件征收40%的关税，对进口太阳能电池征收25%的关税，以此保护本地制造业发展。
　　2022年3月，美国商务部决定对所有使用中国物料在越南、泰国、马来西亚及柬埔寨完成组装并出口美国的晶体硅光伏电池及组件发起反规避调查立案。2023年8月,美国商务部发布了反规避最终裁决，根据该裁决，晶科马来科技或晶科马来西亚使用其特定关联公司向其出口的中国产硅片，在马来西亚生产并出口到美国的光伏电池和组件不属于规避“双反”税令的行为。
　　2024年5月，美国商务部对来自柬埔寨、马来西亚、泰国和越南的光伏电池（无论是否组装成组件）发起反倾销调查和反补贴调查。2025年6月，美国商务部发布了“双反”税令。
　　2023年11月，土耳其贸易部下属机构进口总局基于国内行业组织提出申请，正式启动针对越南、马来西亚、泰国、克罗地亚和约旦出口的光伏组件产品的反规避调查。2024年7月，土耳其调查机关发布反规避最终裁决，判定晶科马来科技不存在规避土耳其对来自中国的光伏电池组件或电池板征收的反倾销税的情形。
　　2024年6月，美国政府宣布取消双面光伏组件的201关税豁免，但90天内能够实现进口或交付的且2024年5月17日前签署生效的双面光伏组件销售合同，在符合其他特定条件的情况下，仍能适用关税豁免政策；2024年8月，美国政府宣布将光伏电池201关税免税配额由5GW提高至了12.5GW。
　　2024年9月30日，印度商工部发布公告称，应印度国内企业申请，对原产于或进口自中国的无论是否组装成模块或制成面板的太阳能电池发起反倾销调查。晶科已参与调查并积极应诉。
　　2025年4月15日，约旦工业、贸易与供给部国家生产保护局对原产于或进口自中国的光伏电池启动反倾销调查。晶科已经参与调查并积极应诉。
　　除上述“双反”调查、保障措施调查或反规避调查外，公司还可能遭遇以其他争议问题为借口对中国企业设置的贸易壁垒。如，近年来美国、欧盟、加拿大等发达国家和地区以所谓“人权保护”为由加强对部分行业产品的进口监管。
　　2021年6月至今，美国政府以所谓“强迫劳动”为由对国内某企业发布暂扣令（WithholdReleaseOrder），且以执行所谓的《强迫劳动预防法案》（UyghurForcedLaborPreventionAct）以及相关执行策略为借口，暂停为公司出口至美国的部分光伏产品办理清关手续。公司已通过提交货物追溯性说明文件的方式获得了美国海关和边境保护局批准，以使到港货物持续进口至美国境内。但美国海关和边境保护局未来仍可能暂停公司发运至美国的光伏产品清关手续的办理，届时公司仍需持续提交相关货物的追溯性说明文件以证实其产品不适用相关规则，或将相关货物运离美国，出口至其他国家或地区。上述情况可能影响公司产品在美国市场的销售，进而对公司的经营业绩造成影响。
　　2023年5月，美国有关执法机构持搜查令对晶科美国工厂等场所进行了搜查，公司尚未得知搜查调查原因、公司业已聘请专业律师应对前述搜查程序，搜查未对晶科美国以及晶科美国工厂的运营造成影响。上述调查可能导致公司子公司受到相关机关处罚或面临其他诉讼程序。
　　2025年，贸易摩擦的升级和特朗普政府采取的一系列政策和法律法规的调整，对全球供应链格局产生了深远影响。
　　3、信息安全的风险
　　公司拥有“自动化、信息化”的一体化制造能力，通过多种信息系统对工艺设计、生产调度、物料供应、设备管理、质量管控、库存管理、运输管理、环境监控等核心环节实现全流程信息化管理。公司的研发、财务和经营信息也高度依赖多种信息系统和软件进行运作和存储。
　　公司重视并采取合理措施防范网络安全风险，但公司核心信息系统或网络可能因多种原因暂停工作、发生故障或造成信息外泄，这些原因包括系统自身缺陷、公司外部针对公司的黑客攻击、不可抗力等原因造成对硬件设备的损坏以及公司内部工作人员的不当操作等。公司核心信息系统或网络的暂停工作或故障可能导致公司重要文件损坏、丢失或泄露，对公司生产经营产生不利影响。
　　4、出售子公司股权第二期部分股权转让款可能无法收回的风险
　　公司于2024年2月完成对子公司仕邦光能的出售，根据公司与交易对手方仕阳绿能科技签订的《补充协议》约定，仕阳绿能科技应不晚于2024年6月30日向公司支付本次交易的第二期转让价款人民币15亿元。截至本报告期末，公司仅收到仕阳绿能科技支付的第二期部分股权转让款3.94亿元。公司已按照账龄计提坏账准备，对仕阳绿能科技的其他应收款账龄为1-2年，计提比例为10.00%，坏账准备为11,060.00万元，对应减少2025年1-6月利润总额5,530.00万元。鉴于光伏市场竞争加剧，光伏产品价格持续下跌影响，行业处于下行周期，标的公司盈利能力存在不确定性，如果后续交易对手未能支付上述股权转让尾款，将对公司未来经营业绩造成一定不利影响。为保障公司合法权益，公司管理层将继续积极推进与仕阳绿能科技协商，敦促其及时履行剩余付款义务。 收起▲